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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)主营业务
公司的主营业务为环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材
料等新材料产品的研发、生产和销售。公司主要产品包括乙烯基酯树脂、特种不饱和
聚酯树脂、风电叶片用灌注树脂、手糊树脂、模具树脂、胶粘剂、风电叶片大梁用预
浸料树脂、风电叶片大梁用拉挤树脂、环境友好型树脂、轨道交通用安全材料等多个
应用系列。公司产品属于新材料领域，下游主要应用领域包括节能环保和新能源两大
领域。其中节能环保领域主要包括轨道交通用安全材料及电力、石化、电子电气、冶
金、半导体、建筑工程等行业的污染防治工程；新能源领域包括风电叶片用材料、汽
车轻量化材料等方面。
(二)经营模式
1、采购模式
公司采购的主要原材料包括基础环氧树脂、苯乙烯、环氧树脂硬化剂、甲
基丙烯酸等。公司采用由上海总部统筹各子公司的采购行为。公司建立了一系列完善
的采购管理制度，对供应商进行准入管理和有效考核，确保公司采购流程的简捷、高
效、可控。
2、生产模式
公司生产的主要产品为环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复
合材料等专业环保新材料。公司采用批次生产方式开展生产工作，由公司董事会负责
重大生产投资的决策，制造处负责公司生产资源规划、跨厂区生产线调整及关键存货
数量的决策，各厂生产部负责日常生产的相关工作。公司建立了一系列完善的生产管
理制度，确保产品质量及安全生产，并依据质量管理体系办法确保产品生产质量的标
准化。
3、销售模式
公司的销售模式包括直销和经销两种。公司产品中，环保高性能耐腐蚀材
料、新型复合材料系列产品采用直销与经销相结合的模式进行销售，风电叶片用材料
采用直销模式。在直销模式下，公司与直销客户签订合同或订单；在经销模式下，经
销商买断产品所有权。公司每年根据经济状况、政策法规、行业趋势、销售情况和客
户需求等制定年度销售策略和销售计划，每月分析销售情况，制定下月工作计划。公
司已经建立起一套严格的客户授信、产品定价、订单管理和账款回收制度，在有效降
低合规风险和坏账损失的基础上保障利润实现及销售增长。
4、研发模式
公司在上纬上海及上纬兴业设立研发部门，负责公司新产品及新应用技能
的研究开发。公司研发项目经过严格的审批和可行性研究，保证研发项目符合环境要
求同时契合业务发展计划。研发部门根据公司战略发展需要，定期对公司研发工作的
现状和外部科技发展环境进行评估分析，制定与公司战略发展相适应的科技发展规划
，并对研发过程进行控制管理及相关技术改进工作。
在公司自主研发的同时，为实现技术发展的跨越，公司积极推进产学研结
合，与高等院校建立合作研发关系。
(三)行业情况
1、由于乙烯基酯树脂具有超强的耐腐蚀性、机械力学性能、粘度低易施工
、分子结构可设计性等特点，其应用领域已经覆盖了化工、冶金、食品制药、环保、
电力能源、石油、建筑、交通运输、电子电气、航空航天、医疗设备、体育器械等多
个行业类别，是复合材料成型的关键材料，应用领域广泛，潜在市场仍在不断拓展。
此外，在新的应用领域，技术水平的稳定性将会有助于产品在相关行业的规模化应用
。
2、受益于全球新能源低碳转型趋势的影响，风电叶片用材料市场近年来发
展迅速，且未来需求将会持续存在。同时面对风电叶片大叶片化及轻量化的趋势，风
电叶片材料未来将朝着高性能、高强度和轻量化的方向发展。目前行业内具有一定市
场份额的公司均掌握了核心配方技术，相对于新进入者来说，持续的研发投入成本较
高，且获得风电叶片生产厂商及风电叶片整机厂对于供应商的认证周期较长，因此综
合资金投入、技术积累等方面的因素，风电叶片用材料行业的集中度有望进一步提升
。同时，原材料价格的波动将会对行业内公司的经营业绩及风险承受能力造成影响，
未来替代产品进入市场亦可能改变市场竞争格局。
3、公司是国内领先的复合材料用树脂供应商。在环保高性能耐腐蚀材料方
面，公司的乙烯基酯树脂产品市场占有率位列国内前茅，产品主要竞争对手来自于欧
洲、日本、美国等。在风电叶片用材料方面，客户覆盖国内外主要风电叶片生产厂商
，根据风电行业装机情况、业内资料和风电叶片生产情况测算，公司的风电叶片用材
料占据一定的市场份额。
二、核心技术与研发进展
1.核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
公司的核心技术权属清晰，均为自主研发，并成熟运用于公司产品的批量
生产中。
2.报告期内获得的研发成果
截至2021年6月30日，公司累计获得授权专利85件。其中，2021年新增获得
授权专利3件。2021年完成研发技术立项项目9项。专注于现有产品的改善和满足绿能
，环保和安全材料的开发。公司参加外部行业技术标准编写情况：行业标准5项，国
家标准6项。
报告期内获得的知识产权列表
3.研发投入情况表
研发投入总额较上年发生重大变化的原因
研发投入资本化的比重大幅变动的原因及其合理性说明
4.在研项目情况
5.研发人员情况
6.其他说明
二、经营情况的讨论与分析
公司产品的主要原料为基础环氧树脂、甲基丙烯酸、苯乙烯等基础化工原
料，受石油等基础原料价格、市场供需关系、环保、安全生产政策的影响，会呈现不
同程度的波动。
自2020年四季度起，基础环氧树脂市场价格呈现大幅波动的行情，对公司
毛利率产生较大负面影响。截至2021年一季度末，公司主要原材料基础环氧树脂的市
场价格持续上涨，导致公司2021年一季度经营业绩出现亏损的情况。2021年1-6月，
公司实现营业收入100,798.01万元，比上年同期增加41.29%；公司实现归属于上市公
司股东的净亏损为262.01万元，比上年同期减少105.69%，实现归属于上市公司股东
扣除非经常性损益后净亏损为316.94万元，较上年同期减少106.39%。报告期内公司
营业收入较上年同期上升，主要系公司成本增长调升售价所致；归属于上市公司股东
的净利润减少，主要系报告期内原材料价格居高不下，售价调升幅度小于成本涨幅所
致。
截至2021年6月末，公司总资产为202,400.37万元，较期初增加1.81%；负
债总额98,872.09万元，较期初增长7.07%；2021年6月末公司的资产负债率为48.85%
；归属于上市公司股东的净资产为103,528.28万元，较期初减少2.75%。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
（一）技术风险
1、产品更新换代较快带来的产品开发风险
在下游产品不断提出更高技术要求的前提下，公司需要对客户需求进行持
续跟踪研究并开发对应的新产品。如果相关技术发生重大变革，使得客户减少或限制
对公司产品的需求，将影响公司产品技术开发。公司面临技术与产品开发的风险，如
果公司不能准确地把握行业技术的发展趋势，在技术开发方向或程度的决策上发生失
误，或不能及时将新技术运用于产品开发并实现产业化，将对公司的声誉和盈利能力
造成不利影响。
2、核心技术失密风险
公司核心技术对公司控制生产成本、改善产品性能和质量以及保持公司市
场竞争力至关重要。如果因个别人员保管不善、工作疏漏、外界窃取等原因导致公司
核心技术失密，可能导致公司竞争力减弱，进而对公司的业务发展和经营业绩产生不
利影响
3、核心技术人员流失的风险
核心技术人员对公司持续科技创新及客户技术支持服务至关重要。如果公
司无法保留和吸引优秀人才，或者公司优秀人才加盟竞争对手或成立竞争公司，可能
会导致公司的客户、技术流失，进而对公司的发展前景产生不利影响。
（二）经营风险
1、风电叶片用材料业务不能保持高速增长的风险
受益于2020年陆上风电“抢装潮”，公司的风电叶片用材料营业收入规模
在2020年度也实现了高速增长，较2019年度的增幅为92.37%。根据新能源发展目标及
低碳转型的政策支持，风电行业持续向好，公司风电业务的经营业绩增长长期来看具
有可持续性。但由于2020年国内风电市场装机容量增幅较大，2021年如果国内风电市
场不能继续保持如此高速增幅，或公司业务拓展未达预期，则可能增加2021年收入保
持高速增长不确定的风险。
2、原材料价格波动风险
公司产品的主要原料为基础环氧树脂、甲基丙烯酸、苯乙烯等基础化工原
料，受石油等基础原料价格、市场供需关系、环保、安全生产政策的影响，会呈现不
同程度的波动。2020年四季度起，基础环氧树脂市场价格呈现大幅波动的行情，对公
司毛利率产生较大负面影响。如果未来主要原材料价格继续大幅上涨或者持续保持高
位，且公司的应对措施不能有效实行，则可能导致公司主营业务成本进一步上升，进
而对公司的盈利能力产生不利影响。
3、市场竞争风险
公司主要产品为环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料和新型复合材料
。随着下游市场需求的不断扩大、行业自身的持续技术进步，复合材料用树脂面临着
良好的行业发展机遇，现有市场参与者扩大产能及新投资者的进入将可能使市场竞争
加剧，如果竞争对手开发出更具有竞争力的产品、提供更好的价格或服务，且公司不
能抓住行业发展机遇、准确把握行业发展趋势或正确应对市场竞争状况出现的变化，
则公司的行业地位、市场份额、经营业绩等均会受到不利影响，存在市场占有率进一
步下降的风险。
4、安全生产风险
公司部分原材料属于危险化学品，危险化学品的运输、储存、使用过程中
可能因操作不当造成人员伤亡、财产损失等安全生产事故。为避免安全生产事故的发
生，公司采取了多项措施，制
定了《安全生产、消防、职业健康、环境保护责任制度》，定期进行安全
生产教育培训，定期对车间、仓库、设备进行安全检查，明确各级领导、职能部门和
职工的安全生产、消防、职业健康职责，做到责任全面落实。但由于可能受到突发环
境变化影响，以及化工企业部分生产环节需人工操作，公司仍存在发生安全生产事故
的潜在风险。如发生安全生产事故，公司将可能面临行政处罚、停产整改等监管措施
，进而将对公司正常生产经营造成不利影响
（三）政策风险
1、环保政策风险
公司高度重视安全生产、环境保护问题，以确保自身安全生产制度健全、
设备运维规范、生产管理科学有效，未发现重大安全隐患，水电气等配套设施完备，
具备消防管理、工艺设备等-所需的内外部条件，并持续加强内部管理和安全教育培
训等。如果在未来生产经营过程中，有关政府部门对化工行业企业安全生产实施更为
严格的监管措施，公司仍可能存在因不可抗力、政府监管政策等原因而造成被迫停止
生产或关闭部分生产设施的可能，如发生停产、限产的情况，将可能对公司生产经营
业绩造成不利影响。
（四）财务风险
1、毛利率波动的风险
公司生产所需的主要原材料为基础环氧树脂、甲基丙烯酸、苯乙烯等基础
化工原料，受石油等基础原料价格、市场供需关系、环保、安全生产政策的影响，会
呈现不同程度的波动。若原材料价格出现较大幅度上涨，且公司未能将原材料价格上
涨压力快速转移到下游客户，公司毛利率将面临下降风险，进而对公司整体业绩带来
不利影响。
2、经营业绩下滑甚至亏损风险
公司主要原材料价格自2020年四季度起大幅上涨，公司虽已积极与客户协
商提高销售价格，并于2021年3月对出货价格进行了批量调整，但因价格传导存在时
间滞后性和价格传导的不完全性，2021年一季度平均销售价格的上涨远不及同期原材
料平均采购价格的上涨，公司经营受到了较大影响，毛利率大幅下滑，并出现了亏损
。根据卓创资讯数据显示，2021年4月环氧树脂市场价格单日最高升至39,700元/吨的
平均价，截至2021年6月30日环氧树脂市场价格为26,050元/吨的平均价，市场价格总
体处于高位震荡。若原材料价格持续或短期内大幅单向上涨，因销售价格调整的滞后
性和不完全性，仍有可能影响公司盈利能力，公司存在2021年度经营业绩下滑甚至亏
损的风险。
3、应收账款收款风险
截至本报告期末，公司应收账款账面价值为70,992.57万元，占本期流动资
产的比例为40.52%，占比较高。未来若整体及行业环境发生重大不利变化或公司客户
自身经营情况恶化，将可能导致公司无法按期、足额收回货款，将对公司的经营业绩
带来不利影响。
4、经营现金净流量为负数的风险
截至本报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为-9,894.36万元。报
告期内经营现金净流量出现负数的主要原因为公司销售存在一定期限的销售结算周期
且销售结算周期长于采购结算周期，公司销售商品、提供劳务收到的现金滞后于收入
确认，亦晚于购买商品、接受劳务支付的现金，存在期间不匹配，随着业务规模的扩
张，经营现金流会出现短期的资金缺口。若未来公司经营规模进一步大幅度扩张；且
不能延长供应商信用期或增加票据方式结算方式、多渠道筹措资金等，则可能导致营
运资金紧张，进而对公司的持续经营产生不利影响。
5、存货管理风险
在寄库销售模式下，公司根据客户需求将货物发往客户指定的仓库，公司
与客户根据确认的使用数量按照约定价格结算货款。根据合同约定，寄库存货将由买
方或第三方仓库管理方保管，但若双方对保管责任的界定不一致或者遇不可抗力导致
的风险，公司寄库销售商品将面临减值的风险。
6、汇率波动风险
公司部分出口商品和部分进口原材料使用美元结算，另外公司存在上纬兴
业、上纬马来西亚和上纬香港等境外主体。本报告期内，受人民币汇率水平变化的影
响，公司汇兑收益的金额为440.54万元。随着生产、销售规模的扩大，公司外汇结算
量将继续增大。如果结算汇率短期内波动较大，公司境外原材料采购价格和产品销售
价格仍将直接受到影响，进而可能对经营业绩造成不利影响。
四、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
1、研发和技术优势
（1）公司拥有深厚的技术沉淀。公司的业务渊源始于1992年，创始人在台
湾创立公司初期即从事高性能树脂产品的研发、生产和销售，2000年进入上海办厂继
续深耕在高性能树脂产品领域的布局。公司产品属于精细化工领域内的精细化专用树
脂产品，对性能要求极高，主要适用于各种极端耐腐蚀应用场景。目前公司已完成乙
烯基酯树脂系列、特种不饱和聚酯树脂系列、风电叶片用灌注树脂系列、风电叶片用
手糊树脂系列、风电叶片用胶粘剂系列、轨道交通用安全材料系列、环境友好型树脂
系列、预浸料用环氧树脂、拉挤工艺用环氧树脂等不同系列高性能树脂产品的研发及
产业化生产。公司始终将研发重点聚焦在产品和技术创新上，并持续研发创新产品或
改进产品以满足下游行业客户的需求，将客户面临的具体技术挑战转化成产品和可行
的工艺解决方案，为客户提供从产品销售、问题解决方案及售后技术支持等全方位一
体化服务。公司已经形成了有自主知识产权的核心技术，并应用于产业化生产。报告
期内，公司突破关键技术，研发的风电叶片专用拉挤树脂及预浸料树脂生产的产品成
功进入了国内及国际大型风电叶片厂的供应链体系，并应用于国内及丹麦的风电叶片
生产，提升了风电叶片的整体性能及我国风电叶片制造行业核心竞争力。该产品获得
了国内、外风电整机厂认证，推动我国风电产业发展，实现走出国门迈向国际的战略
目标。
（2）拥有相适应的研发能力。为实现持续稳定发展，公司高度重视科技创
新和研发能力的提升。公司拥有经DNV认证和中国合格评定国家认可委员会（CNAS）
认可的标准实验室，并拥有相适应的关键研发设备，是国内少数具有标准实验室的企
业，标准实验室提供的精准、快速检测能力是公司持续不断开展新产品、新材料研发
的有力后盾和基石，能够为持续的研发和技术产品创新提供保障。
（3）工艺技术成熟稳定，拥有自主知识产权。公司自成立以来始终坚持以
自有技术建立自有品牌为目标，通过提供定制化的产品、全方位的技术服务与种类齐
全的产品满足客户不同场合的需求。公司通过自主开发掌握了行业内领先的工艺技术
和配方技术，并通过持续不断的改进，保证了工艺的成熟稳定及产品性能的持续优化
、研发和制造水平的不断提高以及产品质量稳定性的持续提升。截至报告期内，公司
共拥有境内外有效专利76项，其中发明专利34项，实用新型专利42项。公司通过完善
的知识产权布局保护核心技术，持续创新并更新知识产权库，实现产品和技术的差异
化，为公司开发新产品和开拓新业务创造了有利条件。
2、产品优势
公司专注于高性能工业防蚀及高强度轻量化复合材料树脂的研发和生产，
拥有完整的产品线。在环保高性能耐腐蚀材料和新型复合材料领域，公司通过多年来
在产品、技术积累的基础上，已经将产品品类拓展至轻量化、安全型、环保型产品并
成功推向市场，例如安全阻燃树脂、无苯乙烯树脂等，以满足市场日益变化的需求。
风机叶片主要组成为树脂和增强体，目前在兆瓦级以上的风机树脂胶基本都是使用环
氧树脂作为基体，有少数厂商采用乙烯基酯树脂或不饱和聚酯树脂，增强体材料主要
是玻璃纤维或与碳纤维混杂。目前公司是少数能提供全系列环氧树脂、乙烯基酯树脂
、不饱和聚酯树脂制造厂，有能力提供标准试片制作及验证，是被业内广泛认可、且
大量使用的风电叶片用材料产品供货商。风力发电叶片主要材料为树脂及高性能纤维
材料，复合材料的最优性能体现在树脂与纤维有较好的结合性，作为叶片主要材料供
应商之一，充分考量到客户在叶片成型过程中的使用需求，开发出的产品主要有叶片
制作模具树脂、叶片成型灌注树脂、叶片修补手糊树脂、叶片维修运维树脂、叶片合
模胶粘剂、轻质高模高强材料匹配预浸料树脂及拉挤树脂，提供了叶片生产完整的解
决方案，也是国内、外风电行业少数具有完整产品线的树脂供应商之一。
3、品牌优势
公司自有品牌（SWANCOR）产品销往全球，由于产品过硬的技术和质量、高
性价比等原因，深受国内外客户肯定，与世界一流公司的产品并驾齐驱，已成为复合
材料界知名品牌。公司产品由于具有以下几个特点：1）符合国际标准；2）质量稳定
持久；3）销售服务系统化，在业界拥有良好的口碑。此外，公司每年作为中国国际
复合材料工业技术展览会的重要参展商，向国内外客户展示最新的技术研发成果，进
一步提高企业的品牌影响力。经过公司多年长期努力，业内对品牌形象的认可度高。
4、先进营销服务模式
公司产品具有市场规模大，客户个性化需求多，需求变化快等特点，公司
在长期经营过程中，积累了大量的行业应用经验及完善的产品线，使公司形成了能够
为客户提供完整技术支持与服务的能力，实现了由单纯产品研发、生产向整体综合解
决方案供应商的转变，进一步提升了客户的供应链及保护客户的资产价值。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析.
（一）概述.
公司自成立以来一直专注于高性能树脂的研发、生产和销售，凭借多年以
来的技术和经验积累、品牌建设，形成了集研发、管理、服务等方面的综合性优势，
在行业内取得了一定的市场份额和品牌知名度。公司2020年度实现营业收入194,596.
19万元，较上年同期增长44.28%；实现归属于上市公司股东的净利润11,895.09万元
，较上年同期增长51.98%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12
,164.44万元，较上年同期增长39.42%；2020年末总资产198,794.22万元，同比增长4
7.70%；归属于上市公司股东的净资产106,454.14万元，同比增长23.58%。
（二）加强科技创新，注重技术升级.
在全球化的市场趋势下，报告期内，公司秉承以新兴市场需求为中心，开
展全方位科技创新的发展策略，在符合客户需求的产品技术创新方面，通过加大研发
投入不断强化差异化的产品竞争力，扩大新兴市场产品科技创新方面的竞争优势，为
客户创造更高的价值。
截至2020年12月31日，公司累计获得授权专利76件。其中，2020年新增获
得授权专利11件。2020年完成研发技术立项项目6项。专注于现有产品的改善和满足
绿能，环保和安全材料的开发。公司参加外部行业技术标准11项，其中行业标准5项
，国家标准6项。2020年，公司被认定为上海市高新技术企业，同时公司获得“上海
市企业技术中心”荣誉，公司在不断的进行技术的创新的同时，在节能环保及安全领
域不断进一步开拓市场，提升公司竞争力。
（三）产能建设.
报告期内，公司生产基地生产项目基本上按计划正常开展，公司合理布局
，同时拥有台湾、上海、天津、江苏、马来西亚等生产基地，实现整合资源，实现生
产资源合理化经济化配置。
（四）人力资源及管理能力提升.
公司建立与战略相匹配的人力资源开发与管理体系，主要包括有人才梯队
建立，提前部署，通过外部引进战略所需要的人才及资源，通过内部培养具潜力的中
高层人才来满足人才对于战略目标达成的需要以及企业文化建设，包括通过企业文化
活动、文化培训和结合相关文化制定相关的激励性奖金和奖酬制度。此外，公司还不
断积极完善薪酬、培训、职业规划等体系，为员工创造更好的职业前景，让员工与公
司共同成长。
二、风险因素.
(一)核心竞争力风险.
1.
产品更新换代较快带来的产品开发风险.
在下游产品不断提出更高技术要求的前提下，公司需要对客户需求进行持
续跟踪研究并开发对应的新产品。如果相关技术发生重大变革，使得客户减少或限制
对公司产品的需求，将影响公司产品技术开发。公司面临技术与产品开发的风险，如
果公司不能准确地把握行业技术的发展趋势，在技术开发方向或程度的决策上发生失
误，或不能及时将新技术运用于产品开发并实现产业化，将对公司的声誉和盈利能力
造成不利影响。
2.
核心技术人员流失的风险.
核心技术人员对公司持续科技创新及客户技术支持服务至关重要。如果公
司无法保留和吸引优秀人才，或者公司优秀人才加盟竞争对手或成立竞争公司，可能
会导致公司的客户、技术流失，进而对公司的发展前景产生不利影响。
3.
市场开拓风险.
随着下游产业市场需求的不断变化，产业技术水平的持续提升、风机度电
成本的不断降低以及市场竞争的加剧，公司的研发、持续创新及新客户开发面临严峻
挑战，若公司不能准确把握行业未来发展方向，不能持续开拓已有下游重要一线客户
的潜在需求或新客户资源，可能导致公司未来客户流失、市场地位和经营业绩下滑，
从而对公司竞争力产生负面影响。
(二)经营风险1.
原物料价格波动风险.
公司产品的主要原料为化工产品，受石油等基础原料价格、市场供需关系
、环保、安全生产政策的影响，会呈现不同程度的波动。如果未来主要原材料价格大
幅上涨，可能导致公司主营业务成本上升，进而对公司利润带来不利影响。
2.
环保政策：限、停产风险.
报告期内，我国的环保政策、安全生产监管对业内企业的要求不断加强。
公司高度重视环境保护、安全生产以及产品的稳定供应，通过多种有效措施以降低停
、限产的影响，主要措施包括：公司合理布局多个生产基地，实现台湾、上海、天津
、江苏、马来西亚等生产基地同时生产。加大投入减少污染物排放并着力实现生产过
程的连续化、自动化和标准化；加强内部管理和安全教育培训等。上述措施的实施有
助于减小停、限产对公司正常经营的影响。但在经营过程中，公司仍存在因不可抗力
、政府监管政策等原因而造成被迫停止生产或关闭部分生产设施的可能。如发生停、
限产情形，将可能对公司的正常生产经营和经营业绩造成不利影响。
(三)行业风险.
市场竞争加剧风险.
随着下游市场需求的不断扩大、行业自身的持续技术进步，复合材料用树
脂面临着良好的行业发展机遇，现有市场参与者扩大产能及新投资者的进入将可能使
市场竞争加剧，如果竞争对手开发出更具有竞争力的产品、提供更好的价格或服务，
且公司不能抓住行业发展机遇、准确把握行业发展趋势或正确应对市场竞争状况出现
的变化，则公司的行业地位、市场份额、经营业绩等均会受到不利影响，存在市场占
有率进一步下降的风险。
风电叶片用树脂行业发展前景良好，市场规模持续扩大，新的竞争者可能
会随之出现，行业竞争日益激烈，虽然公司不断加大研发投入，具有丰富的行业经验
，生产、销售的产品质量稳定，客户忠诚度和稳定度较高，但随着行业竞争日趋激烈
，公司面临市场竞争不断加剧，产品价格下滑导致利润下降的风险。
(四)宏观环境风险.
1.
国际贸易关系的变化，尤其是国际关系紧张，贸易国直接加征进口税费，
可能会带来公司产品价格竞争优势降低，从而影响产品销量。
2.
2020年，海外市场受到贸易战和疫情等影响，不稳定、不确定的因素明显
增多，外部挑战变数增加，海外市场需求短期内对公司海外业务减少的影响或将持续
。对此，公司将深入研究海外市场的政策与环境，努力降低海外市场的运营风险；同
时，逐步实施海外市场的本土化经营战略，寻求与当地客户保持长期的良好合作关系
，为公司在海外市场发展树立良好的市场形象。
三、报告期内主要经营情况.
报告期内，公司复材业务推广策略有成，风电业务得利于全球绿能发展向
上趋势，国内外市场销量均有大幅成长。公司2020年度实现营业收入194,596.19万元
，较上年同期增长44.28%；实现归属于上市公司股东的净利润11,895.09万元，较上
年同期增长51.98%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,164.4
4万元，较上年同期增长39.42%；2020年末总资产198,794.22万元，同比增长47.70%
；归属于上市公司股东的净资产106,454.14万元，同比增长23.58%。
四、公司关于公司未来发展的讨论与分析.
(一)行业格局和趋势.
根据Lucintel预测，2019年至2024年，全球乙烯基酯树脂市场预计将以3.8
%的复合年增长率继续增长，管道、储罐和化工行业对优异耐热性和耐腐蚀性的要求
，以及基础设施投资增加、旧基础设施项目的修复是推动乙烯基酯树脂市场的主要因
素。
按最终用途行业划分，全球乙烯基酯树脂市场主要分为三类：复合材料、
油漆、涂料以及其他。乙烯基酯树脂基复合材料广泛应用于管道、储罐、建筑、运输
等行业。
Lucintel预测，2019年至2024年，玻璃纤维复合材料对乙烯基酯树脂的用
量将继续保持领先地位，市值占比维持在78.8%，而油漆和涂料市场预计将会保持4.2
%的年复合增长率。
（1）环保高性能耐腐蚀材料.
作为环保高性能耐腐蚀材料的主力产品，乙烯基酯树脂在重防腐领域有其
不可替代的优势，尤其在强酸强碱、小分子溶剂、强氧化性介质、酸性超高温气体等
强腐蚀工况下，乙烯基酯树脂成为唯一解决方案。随着行业的发展，技术的进步，乙
烯基酯树脂近几年也朝着功能化发展，打破乙烯基酯树脂原有技术性能壁垒，如耐温
更高、抗氧化性更强、VOC挥发更少或无挥发、收缩更低、韧性更强、具有增稠特性
等产品相继问世，为乙烯基酯树脂行业增添新的活力。
乙烯基酯树脂作为传统不饱和树脂的进阶产品，其结合环氧树脂优异机械
性能及不饱和树脂较好的施工性，其不仅在防腐产业有广泛应用，近年来其它产业如
汽车、船舶、航空航天、军工、安全防护、体育器材等均得到了广泛应用，并在风电
、电子通讯、石油化工等产业呈现出新的需求，因此该树脂产品发展潜力巨大。
公司作为环保高性能耐腐蚀材料的后起之秀，经过近20年的发展，已经成
为国内销量第一、亚洲知名的供应商。取得如此成绩，公司不仅依赖的是稳定的产品
质量、可靠的产品性能，更重要的是对新应用商机的把握，并在技术方面持续进行突
破和储备，产品应用方面做更多创新。
1）随国家对环保政策收紧，一些涉及酸性高温气体排放设备，不仅要求防
腐且耐温要求＞220℃，此时传统的酚醛乙烯基酯树脂最高耐温180℃，已经无法满足
行业用材需求，公司则结合实际需求推出超高耐温977-S型酚醛乙烯基酯树脂，纯树
脂热变形温度达210℃,复合材料制品可长期在250℃下使用。目前该产品广泛应用在
高温烟气处理的环保设备中。
2）国内氯碱、造纸等行业因涉及用到湿氯气、次氯酸等强腐蚀性的介质，
而且氯气为有毒气体，因此在该行业防腐蚀用材料上国产乙烯基酯树脂很难达到要求
，公司则根据这一现状，经长时间的研究，开发出防腐蚀能力可与国外龙头企业的产
品性能大部分环境需求；随着安全意识抬头，电子厂对于材料要求须具备防火特性，
公司亦自主开发兼具高防火等级且不失乙烯基酯树脂原有高耐腐蚀、高机械特性之材
料，也成功通过世界级防火等级认证，目前多用在半导体厂须同时具备防火、防蚀的
严苛环境中，该产品顺应半导体产业的发展需求，未来发产潜力巨大。
4）国际航运业及远洋船舶所产生的含SO2废气排放问题也引起国际海洋组
织的注意，随后IMO(国际海事组织)第71届海上环境护保委员会提出于2020年1月1日
实现船舶全球0.5%燃油含硫量标准。该标准的提出，对脱硫设备厂家及环保耐腐蚀材
料生产厂家提出更高要求。
公司乙烯基酯树脂鳞片胶泥2002年即开始应用于火力电厂脱硫设备,依托既
有技术，掌握产品新应用商机,公司积极寻找可以合作的设备厂商，提供产品及配套
技术服务，目前公司的标准双酚A型901树脂及特用耐高温型900树脂已经成功应用在
大型远洋船舶脱硫改造防腐设备上。
5）VOC排放日趋严苛，是众多生产型企业都必须关注也必须遵守的环保政
策。
传统的乙烯基酯树脂因含有苯乙烯是一种VOC挥发很大的化工产品，且防腐
设备及工程制作大多为开放性施工，因此低VOC挥发或无VOC挥发的绿色乙烯基酯树脂
产品需求巨大。公司依靠自身多年来深厚的技术储备力量，迅速推出低苯乙烯型901-
LSE乙烯基酯树脂产品，以及无苯乙烯型SF901乙烯基酯树脂和阻燃无苯乙烯型SF905
乙烯基酯树脂。
6）公司致力于为客户提供全方面的防腐蚀解决方案，针对特殊施工环境下
特用的树脂材料，如密闭空间修补用树脂，要求材料施工简单、固化快、效率高、安
全性强等，推出了增稠光固化体系树脂。
行业未来发展趋势.
1）产品应用拓展将不断丰富.
乙烯基酯树脂市场的需求增长跟下游终端工业应用拓展有着密切联系。作
为复合材料的主要原材料，乙烯基酯树脂在其传统领域如管道和储罐、油漆和涂料等
已经得到了广泛应用，而船舶、交通运输、建筑工业、消费品、电子电气等领域的应
用也在进一步提升。此外，随着新能源汽车、高端装备制造等领域对于对高性能、质
量轻、耐腐蚀和耐化学性产品的需求持续增加，将会进一步推动市场对于乙烯基酯树
脂的需求。
2）热塑性树脂基复合材料更加绿色环保.
目前，不论是玻璃纤维复合材料或是碳纤维复合材料，其采用的树脂大多
为热固性环氧树脂和不饱和聚酯树脂,存在不能回收利用进而加重环境污染的问题。
以风电叶片用材料为例，采用热塑性复合材料制造叶片，叶片报废后可以回收利用，
是一种绿色环保材料，且热塑性复合材料质量更轻、抗冲击性能更好、生产周期也比
较短，采用热塑性复合材料制作的大型叶片重量，抗冲击性能也有大幅度提高，制造
周期也相应减短，有利于提高行业生产效率。
目前热塑性复合材料制造成本较高，限制了其在风力发电叶片上的进一步
应用。
随着对热塑性复合材料研究的深入，热塑性材料的价格将不断降低。
3）环保要求趋严.
高性能工业环保耐腐蚀材料已广泛应用于石化、电子、光电等行业之污染
防治工程，以提高制程效率，降低污染排放。近年来，随着全球经济发展，能源短缺
的情况日益加重，环境保护与能源节约已经成为全球工业重视的议题。工业发展无可
避免会产生污染，有效防治污染对于环境保护至关重要，所以全球工业界无不在污染
防治工程与设备方面投注大量资金与成本，以达到减少废弃物的产生。
(二)公司发展战略.
公司在环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料两个重点板块均有设定目
标砥砺前行。在风电叶片用材料领域将以取得25%以上全球市场占有率、成为“全球
风电叶片材料的领头羊”为目标，在环保高性能耐腐蚀领域将以取得25%以上亚洲市
场占有率为目标，矢志专注在既有环保高性能耐腐蚀与风电相关的新材料的业务拓展
与产品研发。
未来公司将持续不断的完善自身研发创新体系，并进一步深化与下游客户
的技术合作，着力研发新型阻燃安全复合材料、海上大型高效绿色风电叶片用材料、
环保低挥发之环境友好型树脂、汽车轻量化先进复合材料、新型功能高分子树脂、环
保光固化新型复合材料、环保节能热塑性树脂等新型复合材料产品，为实现更为安全
环保的生产工艺、制造环境及产品应用做不断的完善和创新。
公司自设立以来始终专注于高性能树脂领域，并不断地在新能源、节能环
保与安全材料领域努力耕耘，为员工、股东、客户、供货商及环境创造更大的价值。
未来，公司仍将本着“品质至上、诚信为纬、创新致胜、勤俭兴利”的理念，以“成
为绿能、环保与安全领域，受尊重的高性能材料公司，进而成为全球知名品牌”为愿
景，以“在绿能、环保与安全领域提供客户最高价值的产品与服务”为使命，持续、
稳定发展，实现公司股东价值最大化。
高性能复合材料的需求近几年增长迅速，公司将依托国家战略发展政策，
进一步深化产业链一体化发展战略，进行上游资源整合、中游提高协同效应、下游紧
抓品牌及渠道拓展，最终促进公司在整个产业链上进行全面延伸，提高经营业绩和整
体竞争力。
未来五年（2021-2025年）是公司再度高速发展的重要时期，是围绕产业升
级发展的进程实现持续做大做强的关键阶段。公司的发展面临着严格的环保政策的新
挑战，也迎来了新的机遇。公司将在新形势下，制订科学合理的规划，拟定奋斗目标
和发展路径。因此，科学、合理和准确制定未来中期的发展规划，对于深入贯彻落实
科学发展观，实现公司成为绿能、环保与安全领域，受尊重的高性能材料公司，进而
成为全球知名品牌的愿景，具有十分重要、深远的意义。
(三)经营计划.
根据公司发展战略和发展目标，公司制定了发行上市当年及未来中期的主
要业务发展规划，具体如下：
1、持续加大研发投入和技术开发未来公司将持续不断的完善自身研发创新
体系，并进一步深化与下游客户的技术合作，着力研发新型阻燃安全复合材料、海上
大型高效绿色风力叶片特种材料、环保低挥发之环境友好型树脂、汽车轻量化先进复
合材料、新型功能高分子树脂、环保光固化新型复合材料、环保节能热塑性树脂等新
型复合材料产品，为实现更为安全环保的生产工艺、制造环境及产品应用做不断的完
善和创新。
（1）新型阻燃安全复合材料.
随着全球节能减碳的趋势，公用基础建设（如城乡建设重大工程及大众轨
道交通等）为有效解决环境污染影响，致力于减轻载具的重量及节省能源消耗，复合
材料的需求日益增加。新型阻燃安全复合材料除了必须具备无卤、低烟、低毒性外，
还需通过国内及各国的阻燃规范要求。
（2）海上大型高效绿色风力叶片特种材料.
随着叶片大型化及海上风电的迅速发展，碳纤维复合材料在风电叶片上的
应用趋势已经呈现出爆发式增长的苗头。碳纤维复合材料测试需标准化，才能体现材
料真实特性，提供叶片设计公司更有价值的设计参数，利于叶片整体设计优化，达到
降本增效目的。
公司深耕风电叶片用材料的研发、生产多年。国家发改委2017年1月25日发
布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》、2019年2月14日七部
委联合发布《绿色产业指导目录（2019年版）》均提出将适合我国风能资源和气候条
件、先进高效的海上风力发电机组及配套的各类发电机、风轮叶片、轴承等零部件等
作为绿色产业指导发展方向之一。公司将顺应新材料高性能、绿色化发展趋势，推动
特色资源新材料可持续发展，加强前沿材料布局。
（3）环保低挥发之环境友好型树脂苯乙烯材料本身易挥发，VOC排放日.益
受到关注。随着《GB37822-2019》标准在2020年7月1日即将执行，复合材料制造和使
用客户须对使用和工艺过程中解决有机物的无组织排放问题。树脂材料配发低VOC挥
发设计，环境友好型树脂本质满足GB37822的要求。
（4）汽车轻量化先进复合材料.
针对新能源汽车产业的快速发展与进步，公司以切入新能源汽车市场为目
标，提出针对于该产业的材料解决方案。除了传统碳纤维具有的轻量化特性，也持续
赋予材料可回收/可快速成型等特性，扩展复材的应用特性，以提高产品价值。
（5）新型功能高分子树脂.
酚醛系统发展出来的苯并恶嗪树脂(Polybenzoxazine;
PBZ)，因为聚合过程不需添加触媒，也不会有小分子释出，聚合后体积变
化率趋近于零，同时低吸水性、低介电常数、高残余量及高热稳定性等特性让苯并恶
嗪树脂具有取代昂贵的聚酰亚胺(polyimide,PI)的潜力。该产品可以应用于新型印刷
电路板与高热稳定性防火锂电池隔离膜。
（6）环保光固化新型复合材料.
光固化材料是在工艺段解决材料有机物挥发的一种有效方法。比较于传统
的常温过氧化物固化剂固化工艺，光固化工艺具有反应快，不受温度和湿度的影响，
在工艺应用段可以减小有机物的挥发。
（7）环保节能热塑性树脂.
生产干净绿色能源的主体风力叶片本身有使用年限，若到了需要报废的年
限叶片残骸无法处理会对生态环境造成影响。无论是用碳纤维或是玻璃纤维主体的叶
片，都需要用环氧树脂灌注，因此开发一款热塑环氧树脂可以在叶片后续报废时进行
加热，让树脂可以回收再利用，有利于环境可持续发展。
2、降本增效，释放投资产能.
未来公司将继续加大资源掌控力度，持续加强内部控制，继续完善供应商
管理体系、采购控制流程，降低采购成本。此外，公司亦将加快智能化生产线的自动
化改造，降低企业人工成本；加强生产流程管控、成本控制和质量管理，充分释放投
资产能；着力开发新产品，精准对接市场，便于以多品类产品渗透市场，提高客户粘
性，拓展新兴市场。
3、市场营销与服务开展.
深入了解客户技术发展走向，持续以客户满意为宗旨，提供实时有效的服
务，深耕核心客户关系。强化与大型客户、设计院、叶片厂、整机厂、风场开发客户
之间关于产业发展方向的互动，使公司产品始终能够满足下游用户的需要提供完整的
解决方案，以科技前沿引导市场技术主流，扩大市场新的应用领域，提高市场占有率
。跟随“一带一路”政策走向亚欧非大陆，满足客户在不同国家的需求，进一步提升
与客户的关系，建立长久且具依赖信任度高的合作伙伴模式。此外，积极参与国外专
业展览，提升品牌知名度，有效进行品牌营销，开发新客户与新市场，深耕立足于大
陆，前瞻走向全世界。
4、持续加大优秀人才引进和培养.
根据公司发展战略，公司将以外部引进和内部培养相结合，持续加大对研
发人才投入资源，组织形成既能满足公司发展需求又能于激烈市场竞争中胜出的人才
梯队，厚植高端技术专业人才储备。近来，公司在中国国际复合材料工业技术展览会
连续盛大举办“上纬杯“全国大学生复合材料设计与制作大赛已有6届，累积全国优
秀大专院校参与竞赛，竞赛主题均是结合当下最前沿的复材应用及制造开发，透过每
年复材竞赛，公司可以有效整合资源，积蓄技术研发能量。
此外，公司目前拥有DNV-GL及CNAS认证的标准测试实验室，可最快速地提
供客户端产品的测试结果。未来，公司持续加大实验室设备投入，完善研发硬件和软
件设施，综合改善公司生产研发和办公环境，吸引高阶人才，提升研发及管理效率，
增强员工的自豪感，提升客户满意度及市场认同，深化公司认证及产品开发能力。
五、报告期内核心竞争力分析.
(一)核心竞争力.
（1）研发优势.
①公司拥有深厚的技术沉淀。公司的业务渊源始于1992年，创始人在台湾
创立公司初期即从事高性能树脂产品的研发、生产和销售，2000年进入上海办厂继续
深耕在高性能树脂产品领域的布局。公司产品属于精细化工领域内的精细化专用树脂
产品，对性能要求极高，主要适用于各种极端耐腐蚀应用场景。目前公司已完成乙烯
基酯树脂系列、特种不饱和聚酯树脂系列、风电叶片用灌注树脂系列、风电叶片用手
糊树脂系列、风电叶片用胶粘剂系列、轨道交通用安全材料系列、环境友好型树脂系
列、预浸料用环氧树脂、拉挤工艺用环氧树脂等不同系列高性能树脂产品的研发及产
业化生产。公司始终将研发重点聚焦在产品和技术创新上，并持续研发创新产品或改
进产品以满足下游行业客户的需求，将客户面临的具体技术挑战转化成产品和可行的
工艺解决方案，为客户提供从产品销售、问题解决方案及售后技术支持等全方位一体
化服务。公司已经形成了有自主知识产权的核心技术，并应用于产业化生产。报告期
内，公司突破关键技术，研发的风电叶片专用拉挤树脂及预浸料树脂生产的产品成功
进入了国内及国际大型风电叶片厂的供应链体系，并应用于国内及丹麦的风电叶片生
产，提升了风电叶片的整体性能及我国风电叶片制造行业核心竞争力。该产品获得了
国内、外风电整机厂认证，推动我国风电产业发展，实现走出国门迈向国际的战略目
标。
②拥有相适应的研发能力。为实现持续稳定发展，公司高度重视科技创新
和研发能力的提升。公司拥有经DNV-GL和中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认证
的标准实验室，并拥有相适应的关键研发设备，是国内少数具有标准实验室的企业，
标准实验室提供的精准、快速检测能力是公司持续不断开展新产品、新材料研发的有
力后盾和基石，能够为持续的研发和技术产品创新提供保障。
③工艺技术成熟稳定，拥有自主知识产权。公司自成立以来始终坚持以自
有技术建立自有品牌为目标，通过提供定制化的产品、全方位的技术服务与种类齐全
的产品满足客户不同场合的需求。公司通过自主开发掌握了行业内领先的工艺技术和
配方技术，并通过持续不断的改进，保证了工艺的成熟稳定及产品性能的持续优化、
研发和制造水平的不断提高以及产品质量稳定性的持续提升。截至报告期内，公司共
拥有境内外专利76项，其中发明专利36项，实用新型专利40项。公司通过完善的知识
产权布局保护核心技术，持续创新并更新知识产权库，实现产品和技术的差异化，为
公司开发新产品和开拓新业务创造了有利条件。
（2）产品优势.
公司专注于高性能工业防蚀及高强度轻量化复合材料树脂的研发和生产，
拥有完整的产品线。
在环保高性能耐腐蚀材料和新型复合材料领域，公司通过多年来在产品、
技术积累的基础上，已经将产品品类拓展至轻量化、安全型、环保型产品并成功推向
市场，例如安全阻燃树脂、无苯乙烯树脂等，以满足市场日益变化的需求。
风机叶片主要组成为树脂和增强体，目前在兆瓦级以上的风机树脂胶基本
都是使用环氧树脂作为基体，有少数厂商采用乙烯基酯树脂或不饱和聚酯树脂，增强
体材料主要是玻璃纤维或与碳纤维混杂。目前公司是少数能提供全系列环氧树脂、乙
烯基酯树脂、不饱和聚酯树脂制造厂，有能力提供标准试片制作及验证，是被业内广
泛认可、且大量使用的风电叶片用材料产品供货商。风力发电叶片主要材料为树脂及
高性能纤维材料，复合材料的最优性能体现在树脂与纤维有较好的结合性，作为叶片
主要材料供应商之一，充分考量到客户在叶片成型过程中的使用需求，开发出的产品
主要有叶片制作模具树脂、叶片成型灌注树脂、叶片修补手糊树脂、叶片维修运维树
脂、叶片合模胶粘剂、轻质高模高强材料匹配预浸料树脂及拉挤树脂，提供了叶片生
产完整的解决方案，也是国内、外风电行业少数具有完整产品线的树脂供应商之一。
（3）行业地位优势.
①环保高性能耐腐蚀材料方面，乙烯基酯树脂产品的更新换代相对较慢，
因其性能的好坏需要时间的验证，一款产品推出后必须经过长时间客户使用来验证产
品性能好坏。虽然公司与国外化工巨头在全球知名度尚有一定差距，但公司产品性能
优异，价格和服务贴近客户需求，同时在主流产品配方上拥有自己专利技术，具有先
进性和技术优势。在国外市场上，公司已与国内外化工巨头开展了充分竞争，该类产
品已广泛获得了客户的使用和认可，在全球市场份额排名靠前。
②风电叶片用材料方面，公司积累了优质稳定的客户资源。树脂作为风电
叶片生产过程中的关键主要原料之一，进入下游优质客户的合格供应商体系之前，需
要经过严格、长期的测试认证过程，客户为保证自身供应链的稳定安全，会对供应商
的产品品质，供货能力，技术服务能力等因素进行严格评估，且一旦通过认证，双方
之间会有较长期、稳定的合作关系。公司长期注重市场需求，以期开发更多符合客户
要求的产品，建立长期、稳定、紧密的合作关系；经过多年的市场耕耘与不断积累，
公司的研发、技术服务能力、产品质量、产品线、供货能力、品牌等获得了下游客户
的认可。
（4）先进营销服务模式.
公司产品具有市场规模大，客户个性化需求多，需求变化快等特点，公司
在长期经营过程中，积累了大量的行业应用经验及完善的产品线，使公司形成了能够
为客户提供完整技术支持与服务的能力，实现了由单纯产品研发、生产向整体综合解
决方案供应商的转变，进一步提升了客户的供应链及保护客户的资产价值。
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