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[2022-02-22] 中科星图(688568):业绩高速增长,在手订单充裕-公司信息更新报告
■开源证券
"数字地球"领先厂商,维持"买入"评级
由于公司在手订单充裕,我们略上调公司2021-2023年归母净利润预测为2.20、3.09、4.25亿元(原预测为2.15、3.05、4.20亿元),EPS为1.00、1.40、1.93元/股,当前股价对应2021-2023年PE为74.3、52.9、38.4倍,考虑公司在"数字地球"领域数据、技术、品牌优势突出,维持"买入"评级。
业绩高速增长,在手订单充裕
公司发布2021年业绩快报,预计实现营业收入10.44亿元,同比增长48.57％;预计实现归母净利润2.20亿元,同比增长49.06％;预计实现扣非归母净利润1.50亿元,同比增长21.93％。公司收入快速增长是由于市场需求旺盛,公司订单充足,驱动经营规模快速扩大。而公司扣非净利润增速低于收入增速的原因为:一方面,由于公司持续加大研发投入力度,研发费用增长较快;另一方面,公司2021年股份支付费用较2020年有较大增长。
签署5.07亿特种领域大单,为后续业绩增长奠定良好基础
根据公司2021年12月公告,公司与某单位签署了与特种领域业务相关的销售合同,合同金额为人民币50,684.70万元,内容涉及软件开发、硬件采购及系统集成等内容。履约周期为自合同签订之日起至2023年12月31日(约2年)。大单的签订有利于巩固公司在特种领域市场地位,为后续业绩增长奠定良好基础。
拟定增募资15.5亿元,打造中国版"GoogleEarth"
公司拟定增募资15.5亿元,主要投向GEOVISOnline在线数字地球建设项目(13亿元)和补充流动资金(2.5亿元)。"GEOVISOnline在线数字地球建设项目",建设目标如下:(1)实现数字地球产品的国产化替代,建设具有国际竞争力的在线数字地球产品;(2)实现公司数字地球产品的线上运营,提供全球服务和运营能力;(3)2028年底前实现不低于2亿的注册用户,成为国内用户规模最大、体验最佳的在线数字地球服务入口。公司有望通过项目的实施,拓展新的业务模式和产品矩阵,并实现从特种领域、政府、企业向C端市场的拓展延伸。
风险提示:政府财政支出紧张风险;市场竞争加剧风险。
[2022-02-21] 中科星图(688568):中科星图业绩快报2021年净利润同比增49.06%
■证券时报
中科星图(688568)2月21日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为10.44亿元，同比增长48.57%;归母净利润2.20亿元，同比增长49.06%;基本每股收益1.00元。报告期内，本公司销售市场向好，市场需求旺盛，公司市场订单充足，经营规模快速扩大，营业收入持续增长;与此同时，公司不断丰富和拓展数字地球产品的应用领域，不断提升产品核心竞争力，推动了公司主业的快速发展。
[2021-12-22] 中科星图(688568):签署5.07亿特种领域大单,为后续业绩增长奠定良好基础-公司信息更新报告
■开源证券
"数字地球"领先厂商,维持"买入"评级
我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.15、3.05、4.20亿元,EPS为0.98、1.38、1.91元/股,当前股价对应2021-2023年PE为76.0、53.7、38.9倍,考虑公司在"数字地球"领域数据、技术、品牌优势突出,维持"买入"评级。
签署5.07亿特种领域大单,为后续业绩增长奠定良好基础
公司发布公告,公司与某单位签署了与特种领域业务相关的销售合同,合同金额为人民币50,684.70万元,内容涉及软件开发、硬件采购及系统集成等内容。履约周期为自合同签订之日起至2023年12月31日(约2年)。大单的签订有利于提升公司承接重大项目的能力、巩固公司在特种领域市场地位,预计会对公司未来业绩产生积极促进作用。
拟定增募资15.5亿元,打造中国版"GoogleEarth"
公司拟定增募资15.5亿元,主要投向GEOVISOnline在线数字地球建设项目(13亿元)和补充流动资金(2.5亿元)。"GEOVISOnline在线数字地球建设项目",建设目标如下:(1)实现数字地球产品的国产化替代,建设具有国际竞争力的在线数字地球产品;(2)实现公司数字地球产品的线上运营,提供全球服务和运营能力;(3)2028年底前实现不低于2亿的注册用户,成为国内用户规模最大、体验最佳的在线数字地球服务入口。公司有望通过项目的实施,拓展新的业务模式和产品矩阵,并实现从特种领域、政府、企业向大众客户市场的拓展延伸。
风险提示:政府财政支出紧张风险;市场竞争加剧风险。
[2021-12-22] 中科星图(688568):中科星图签署5.07亿元与特种领域业务相关的销售合同
■证券时报
中科星图(688568)12月22日晚间公告，近日，公司与某单位签署了与特种领域业务相关的销售合同，合同金额为5.07亿元。
[2021-11-25] 中科星图(688568):以数字地球为核心打造空天地数字底座-公司研究报告
■海通证券
数字地球行业领军者,立足特种拓展民用领域。公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业,产品覆盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用等产业链环节,主要是面向政府、企业以及特种领域用户提供软件销售与数据服务、技术开发与服务、一体机产品,以及系统集成。公司以GEOVIS数字地球基础软件平台为支撑面向各下游行业提供软件服务,包括特种、自然资源、交通、气象等领域。根据公司2020年年报,从商业模式来看,技术开发与服务占总收入的比重为75.66％,为公司主要业务形态,其次是一体机销售、系统集成设备和软件销售与数据服务,占总收入的比重分别为11.79％、6.75％和5.80％。从下游行业来看,公司立足特种领域,向民用领域不断拓展:2020年,来自特种领域的收入占比为68.85％;根据2021年中报,这一占比下降到58.56％,来自安全应急的收入占比为17.67％,可以看到公司正在不断拓展下游领域且卓有成效。
空天院控股,股东背景实力雄厚。公司实际控制人是中国科学院空天信息创新研究院(空天院),由中国科学院电子学研究所、遥感与数字地球研究所、光电研究院整合组建,于2020年3月正式成立。空天院聚焦国家战略需求,以重大产出和支撑国家实验室建设为目标。我们认为公司作为空天院控股企业,以国家战略方向为企业发展方向的重要参考,强大的股东背景是公司高速发展的保障之一。
卫星产业正在蓬勃发展。根据UCS数据库,2021年年初至9月1日,中国发射遥感卫星42颗。对应去年全年我国发射遥感卫星共33颗,今年截至9月初的遥感卫星发射数量已超过去年全年。我们认为我国卫星及应用产业链条逐步完善,产业生态逐步成熟,卫星应用产业正在高速发展。
业绩高速增长。2018-2020年公司营业总收入分别为3.64/4.89/7.03亿元,同比增长54％/34％/44％;归母净利润分别为0.89/1.03/1.47亿元,同比增长92％/16％/43％。2021年前三季度公司营业总收入为5.84亿元,同比增长84％;归母净利润为0.55亿元,同比增长71％,公司业绩处于高速增长阶段。
盈利预测和投资建议。我们认为公司以数字地球平台为核心提升软件能力,下游应用场景不断丰富,公司业绩有望保持高速增长。
(1)我们认为遥感卫星可以获取的地理信息作为丰富,天基卫星数量越多越有利于下游应用的拓展,而我国今年发射的遥感卫星数量将超过去年,卫星发射速度保持在较高水平,仍处于行业高速发展阶段。卫星数据的不断丰富将有力带动公司业绩的提升,2018-2020年公司营业总收入分别为3.64/4.89/7.03亿元,同比增长54％/34％/44％,2021年前三季度公司营业总收入为5.84亿元,同比增长84％。而这一增速预计将继续保持,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为10.43/15.20/21.86亿元,同比增长48.5％、45.7％和43.8％。
(2)毛利率与净利率方面,我们预计随着公司营收规模的扩大,将保持稳中略有增长的态势,预计2021-2023年公司毛利率分别为57％、57％和58％。
我们预计公司2021-2023年营业收入分别为10.43/15.20/21.86亿元,归母净利润分别为2.21/3.22/4.66亿元,对应EPS分别为1.00/1.47/2.12元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,给予公司2022年动态PE60-70倍,6个月合理价值区间为88.20-102.90元,首次覆盖给予"优于大市"评级。
风险提示。公司业务推进不及预期,行业政策风险。
[2021-11-22] 中科星图(688568):拟牵手合肥高新区管委会中科星图打造在线数字地球平台
■中国证券报
中科星图11月21日晚发布公告，公司拟与合肥高新技术产业开发区管理委员会(简称“高新区管委会”)签订合作协议，在合肥高新区建设中科星图GEOVIS数字地球全球总部项目。中科星图表示，签订的合作协议，有利于公司开拓业务，对公司2021年度业绩预计会产生积极影响。
成立项目公司
公告显示，中科星图实控人中国科学院空天信息创新研究院支持中科星图拟在合肥高新区建设GEOVIS在线版数字地球全球总部项目，主要研发对标Google Earth的GEOVIS数字地球在线版产品。
中科星图致力于成为全球领先的空天大数据系统和服务提供商。近年来，公司进一步巩固技术优势，同时产品线更加丰富，尤其是在民用领域有了长足的发展和布局。今年前三季度，公司营业收入同比增长83.90%至5.83亿元，归母净利润同比增长70.92%至5465.64万元。
根据公告，在协议签订之日起一个月内，中科星图在合肥高新区成立项目公司。项目公司2021年注册成立后，实缴注册资本不低于2亿元;2022年增加实缴注册资本6亿元;2023年增加实缴注册资本7亿元(即累计达到15亿元)。
首次实缴的2亿元资金来源于中科星图自有资金，剩余实缴的13亿元资金拟来源于中科星图向特定对象发行A股股票募集的资金。项目公司在合肥高新区实际经营年限不低于15年。
天眼查显示，中科星图数字地球合肥有限公司于11月16日注册成立，注册资本为2亿元，由中科星图全资持有，登记机关显示为合肥市高新开发区市场监督管理局。
高新区管委会提供用于中科星图项目发展的土地，面积不少于40亩。经高新区管委会认定，在上述项目符合相关政策条件和协议约定时，高新区管委会对项目提供诸多支持政策，如积极协助中科星图项目公司开展高新技术企业认定工作，项目获批后享受高新技术企业支持政策等。
公告显示，合肥高新区是1991年经国务院批准的首批国家级高新区，是合肥综合性国家科学中心的核心区、合肥滨湖科学城创新引领核、国家自主创新示范区、首批国家双创示范基地和中国(安徽)自由贸易试验区合肥片区核心区，是合肥建设“大湖名城 创新高地”的主要载体。
市场空间广阔
中科星图此前公告称，拟向特定对象发行A股股票，募集资金不超过15.5亿元，用于GEOVIS Online在线数字地球建设项目及补充流动资金。根据最新公告，“GEOVIS Online在线数字地球建设项目”为“中科星图GEOVIS数字地球全球总部项目”的重要组成部分。
GEOVIS Online在线数字地球建设项目预计总投资额为15.83亿元，项目规划建设期为4年，建设地点位于合肥高新区。项目将建设具有国际竞争力的在线数字地球产品;实现中科星图数字地球产品的线上运营，提供全球服务和运营能力;2028年底前实现不低于2亿的注册用户，成为国内用户规模最大、体验最佳的在线数字地球服务入口。
公司表示，作为打通卫星资源与地上行业应用的承载平台，近年来我国数字地球产业蓬勃发展，产业规模持续扩大，技术、产品创新能力不断增强，在自然资源、交通、气象、海洋、环保、应急等领域得到推广应用，而大众服务领域尚未充分拓展，市场空间广阔。我国需要一款成熟的在线数字地球产品，满足国内大众用户的需求。
据了解，GEOVIS Online在线数字地球建设项目是在中科星图数字地球产品技术积累基础上，通过全面线上运营，向大众用户提供及时、高效的在线数字地球产品和服务，将进一步拓展数字地球应用市场，并通过与大众服务等领域应用融合深化，进一步拓宽在商业航天领域发展的深度和广度。
中科星图表示，通过构建全新的在线数字地球产品形态，将大大扩展中科星图的市场空间和品牌影响力，降低获客成本和边际交付成本，使得公司为国内大众用户提供及时、高效的在线数字地球服务体验成为可能，为公司构建一条新的业务增长曲线，助力中科星图业务模式的转型升级。
[2021-11-15] 中科星图(688568):发布定增预案,对标Google Earth-事件点评
■太平洋证券
事件:公司公告《2021年度向特定对象发行A股股票预案》。
定增旨在发展GEOVISOnline在线数字地球项目。本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币155,000.00万元(含本数),用于GEOVISOnline在线数字地球建设项目以及补充流动资金。本次发行的发行对象为不超过35名特定投资者。
对标GoogleEarth,面向C端进行拓展。GEOVISOnline作为在线数字地球的国产化替代产品,旨在打造面向大众市场为主的在线数字地球平台,为国内用户提供高质量的在线数字地球服务体验,并初步形成全球运营服务能力。与之前面向ToB和ToG端有显著不同,此次面向大众ToC端市场,将于GoogleEarth形成真正意义上的对标。
新发布数字地球6。根据公司年报和中国日报的介绍,公司目前正在抓紧研发数字地球6(GEOVIS6),构建时空数据库与时空大数据引擎,在强化高分遥感卫星应用服务能力的同时,拓展北斗导航定位卫星的应用服务能力,EOVIS6数字地球还将引入面向大众的产品,不断丰富和拓展数字地球的应用场景和产品形态。投资建议:公司是国内遥感领域的领先企业,预计2021-2023年公司的EPS分别为1.08/1.67/2.45元,维持买入评级。
风险提示:企业、行业拓展领域不及预期;行业竞争加剧
[2021-11-13] 中科星图(688568):中科星图拟募资15.5亿元投建数字地球产品
■中国证券报
11月12日晚，中科星图发布公告称，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过15.5亿元(含本数)，扣除相关发行费用后拟用于GEOVIS Online在线数字地球建设项目，并补充流动资金。
根据中科星图介绍，GEOVIS Online在线数字地球建设项目规划建设期4年，力争在2028年底前实现不低于2亿注册用户。
打造中国版Google Earth
根据公告，GEOVIS Online在线数字地球建设项目预计总投资额为15.83亿元，由子公司中科星图数字地球科技有限公司(暂定)负责实施，项目规划建设期为4年，建设地点位于安徽省合肥市国家级高新技术产业开发区，主要内容为GEOVIS Online研发中心建设、智能数据工厂建设和在线数字地球研发等。
中科星图表示，数字地球是数字经济的底座。近年来，我国数字地球产业蓬勃发展，产业规模持续扩大，技术、产品创新能力不断增强，在自然资源、交通、气象、海洋、环保、应急等领域均得到推广应用，而大众服务领域尚未充分拓展，市场空间广阔。GEOVIS Online在线数字地球建设项目是在数字地球产品技术积累基础上，通过全面线上运营，向大众用户提供更及时、更高效的在线数字地球产品和服务，进一步拓展数字地球应用市场，助推数字地球产业发展。
具备相关核心技术
公告显示，本次募集资金投资项目的实施能够提高公司在数字地球领域的技术研发实力，加快推进面向未来的核心产品布局，进一步强化在线数字地球基础服务能力，实现平台功能模块的完整统一，并增强平台系统服务能力，深层触达“云、边、端”下游领域的全场景应用，提升公司的核心竞争力、品牌影响力和盈利能力，对企业未来发展具有重要的战略意义。
中科星图表示，卓越的技术实力和丰富的数据积累，可为公司GEOVIS Online在线数字地球的建设提供可靠的技术支持。公司已在北京、西安设立数字地球研究院，与多个高等院校合作建立创新实验室，进行技术创新和产品开发，形成了覆盖产品规划、研制、运营等产品全生命周期的产品研发管理模式，打造了以中青年高学历人才为核心的强大科研团队。截至2021年9月30日，公司研发团队人员中本科及以上学历人员655人，约占研发总人数的96%;硕士和博士以上人员292人，约占研发总人数的43%，人才储备雄厚。
中科星图成立于2006年，是中科院控股的企业，2020年在科创板上市。公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，形成了具有自主知识产权的数字地球相关产品和核心技术。
[2021-11-13] 中科星图(688568):中科星图拟募资15.5亿元投建在线数字地球项目
■上海证券报
为把握地理信息产业的发展机遇，顺应未来数字地球领域的市场需求和发展方向，中科星图拟增发募集资金用于在线数字地球建设项目，以此进一步完善业务布局。
根据中科星图11月12日晚披露的增发预案，公司拟向不超过35名特定投资者增发股份，募资约15.5亿元用于“GEOVIS Online在线数字地球建设项目”以及补充流动资金。其中，“GEOVIS Online在线数字地球建设项目”投资总额为15.83亿元，拟投入募集资金13亿元，余下2.5亿元募资用于补充流动资金。
作为国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，中科星图将大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术、地理信息技术与航空航天产业深度融合，自主研发形成了GEOVIS数字地球产品，覆盖时空大数据获取、处理、承载、可视化和应用等产业链环节，在国内数字地球行业具有领先地位。公司面向政府、企业及特种领域用户，提供以GEOVIS数字地球产品为核心的软件销售和数据服务、技术开发服务、数字地球一体机和系统集成。
在中科星图看来，我国急需一款能够实现国产化的成熟在线数字地球产品，满足国内用户的需求。GEOVIS Online作为在线数字地球的国产化产品，旨在打造面向大众市场为主的在线数字地球平台，为国内用户提供高质量的在线数字地球服务体验，并初步形成全球运营服务能力。
据披露，“GEOVIS Online在线数字地球建设项目”共有三个建设目标：一是实现数字地球产品的国产化替代，建设具有国际竞争力的在线数字地球产品;二是实现公司数字地球产品的线上运营，提供全球服务和运营能力;三是在2028年底前实现不低于2亿的注册用户，成为国内用户规模最大、体验最佳的在线数字地球服务入口。经测算，该项目达产后税后财务内部收益率为23.73%，税后静态回收期为5.99年。
[2021-10-29] 中科星图(688568):3Q21收入高增长,关注新产品进展-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合我们预期
公司公布3Q21业绩:前三季度收入5.84亿元,同比增长83.90％;归母净利润0.55亿元,同比增长70.92％,扣非净利润0.30亿元,同比增长72.38％,业绩符合我们预期。单季度来看,3Q21公司单季度收入2.53亿元,同比增长57.41％,归母净利润0.38亿元,同比下降2.18％,扣非净利润0.29亿元,同比增长9.25％。
收入保持较高增速,低毛利项目占比有所提高。公司延续了业务高速扩张的趋势,连续四个季度收入增速超过50％,特种领域持续贡献业绩的同时,今年在应急、农业等领域也取得突破。毛利率方面,前三季度毛利率47.52％,同比-6.57ppt,其中3Q21单季度毛利率为48.40％,环比(2Q21)+1.30ppt,同比-8.36ppt,我们认为,公司毛利率降低,主要系因业务规模扩张、订单层级变高、体量变大带来交付与实施内容的多样化,因而产生了额外的硬件采购、软件外协开发成本。
研发维持高投入,关注新产品进展。费用方面,3Q21单季度公司销售费用率9.32％,同比-2.01ppt,管理费用率9.33％,同比-2.57ppt,研发费用率12.37％,同比+1.69ppt,前三季度公司研发投入合计0.78亿元,同比+56.57％,公司在研发上保持较高投入增速,持续推进基础数字地球产品及数字地球行业应用的研发,根据公司官网披露,新一代数字地球基础平台产品GEOVIS6有望于近期发布。净利率方面,公司前三季度归母净利率为9.37％,同比下降0.71ppt。
发展趋势
迈向产品生态化、产业集团化的空天大数据应用龙头。产品层面,1)公司不断将北斗能力引入自身数字地球产品矩阵,打造高分与北斗相融合的时空数据框架;2)面向开发者打造了数字地球低代码开发平台与基于游戏引擎的视景仿真引擎;3)推出了GEOVISOnline在线服务平台,试水C端应用。组织层面,公司报告期内持续实施多项产业并购和业务整合,1)在新疆新设中科天极发展一带一路业务;2)控股维天信整合气象业务;3)收购中科特思完善产业链布局等,初步形成集团化发展态势。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2022年45.8倍市盈率。维持跑赢行业评级和83.03元目标价,对应55.0倍2022年市盈率,较当前股价有20.2％的上行空间。
风险
行业竞争加剧;市场拓展放缓;利润水平承压。
[2021-10-28] 中科星图(688568):收入保持高速增长,研发投入大幅提升-三季点评
■招商证券
事件:公司发布《2021年第三季度报告》,前三季度实现收入5.84亿,同比增长83.90％;实现归母净利润5466万,同比增长70.92％。实现扣非后归母净利润净利润3045万,同比增长72.38％。
评论:
1、前三季度收入快速增长,特种领域及民用领域共同发力。期内公司收入高速增长,公司在第三季度单季度实现收入2.53亿,同比增长57.41％;实现归母净利润3789万,同比下降2.18％;实现扣非归母净利润2903万,同比增长9.25％。公司收入保持快速增长,结合半年报情况来看,主要系公司在手订单充足,累计在执行项目较同期增加,特种行业市场及民用行业市场同步增长。我们认为,公司在特种行业市场地位稳固,受益于国家对国防现代化建设的持续投入。而在民用市场,公司通过加大市场投入、进一步拓展数字地球民用行业和区域应用,市场占有率逐步提升,截至报告期末,公司控股企业5家,参股企业5家,已初步形成覆盖农业、气象、海洋、交通、应急等重点领域的集团化发展态势,民用业务为公司快速增长提供进一步支撑,看好公司业绩增长前景。
2、三季度毛利率有所下滑,研发投入保持高增长。第三季度,公司延续了二季度出现的毛利率下滑情况,前三季度销售毛利率同比下降6.57pct至47.52％,主要是期内公司存在规模较大、周期较长项目所致。而在期间费用方面,公司整体费用率相对稳定。前三季度公司发生销售费用(6498万,+51％);管理费用(6402万,+63％),主要是期内确认股票激励摊销费用所致;财务费用(-743万,-1263％);研发费用(7821万,+57％),主要是公司提升产品竞争力,持续加大GEOVIS6数字地球等产品研发投入所致。四项费用率合计下降7.64pct,帮助公司净利润率持续提升。公司三季度单季出现利润下滑,主要是毛利率下降同时研发投入较大导致。我们认为,随着前期项目逐步验收确认,公司毛利率有望得到修复。
3、数字地球行业高速发展,公司技术优势明显。公司是国内数字地球行业的先行者,也是国内数字地球平台应用落地的重要推动者。随着"北斗+"、"高分+"等新应用不断涌现,将空天信息融为一体的"数字地球"技术不断升级,将打造时空双重维度的新基建。公司基于10余年来在特种领域的应用需求理解和技术储备,积累了丰富的特种领域系统项目开发的知识库,同时积极拓展民用市场,目前,已在农业、气象、海洋、交通、应急等专业领域得到应用,以及石油、电力、燃气等众多企业实现应用。公司依托自身积累的技术优势,研发优势,股东优势及机制优势,有望稳固自身行业地位,享受行业发展带来的长期红利。
4、业绩预测。预测2021-2023年公司归母净利润分别为2.16亿、3.23亿和4.76亿元,对应估值70/47/32倍,给予"强烈推荐-A"评级!
风险提示:国防订单和收入确认波动,民品市场开拓不达预期。
[2021-10-28] 中科星图(688568):业绩快速增长,新发布数字地球6-三季点评
■太平洋证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入5.84亿元,同比增长83.90％;归母净利润0.55亿元,同比增长70.92％。
业绩快速增长。2021年第三季度,公司实现营业收入2.53亿元,同比增长57.41％;归母净利润0.38亿元,同比减少2.18％;扣非后的归母净利润0.29亿元,同比增长9.25％。2021年前三季度,公司的销售毛利率为47.52％,相对于去年同期减少了6.57个百分点,公司的净利率为11.22％,相对于去年同期增加了0.89个百分点。
整体费用率下降。2021年前三季度公司的销售费用率为11.14％,相比于去年同期下降了2.38个百分点;管理费用率为10.97％,相比于去年同期下降了1.44个百分点;研发费用率为13.40％,相比于去年同期下降了2.34个百分点。
新发布数字地球6。根据公司年报和中国日报的介绍,公司目前正在抓紧研发数字地球6(GEOVIS6),构建时空数据库与时空大数据引擎,在强化高分遥感卫星应用服务能力的同时,拓展北斗导航定位卫星的应用服务能力,EOVIS6数字地球还将引入面向大众的产品,不断丰富和拓展数字地球的应用场景和产品形态。
投资建议:公司是国内遥感领域的领先企业,预计2021-2023年公司的EPS分别为1.08/1.67/2.45元,维持买入评级。
风险提示:企业、行业拓展领域不及预期;行业竞争加剧
[2021-10-28] 中科星图(688568):中科星图三季度收入增近六成 朱雀基金持续加仓
■中国证券报
10月27日晚，中科星图发布三季度报告。公司单季实现营业收入2.53亿元，同比增长57.41%，环比增长9.58%;扣非净利润为2902.68万元，同比增长9.25%，环比增长102.08%。前三季度，公司营业收入同比增长83.90%至5.83亿元，扣非净利润同比增长72.38%至3044.66万元。
保持毛利率稳定是公司管理层重点目标之一，阶段性触底后，中科星图的毛利率呈现回升势头。今年前三个季度，公司的毛利率分别为46.27%、47.10%和48.40%。
继今年半年报新进入前十大股东之后，管理规模达百亿级的朱雀基金旗下三只产品继续加仓中科星图。报告显示，三季度，这三只产品合计加仓264.83万股，期末持股升至698.38万股，占上市公司无限售流通股的比例合计为11.1%。
加速拓展民用领域
中科星图致力于成为全球领先的空天大数据系统和服务提供商。近年来，在进一步巩固技术优势的同时，公司产品线更加丰富，尤其是在民用领域有了长足的发展和布局。
中科星图表示，三季度业绩大增主要系公司规模扩大，订单量增加，以及费用有效控制所致所致。
进一步看，这与公司加速布局民用领域有关。中科星图在8月底接受投资者调研时表示，在民用领域，公司将重点在新兴赛道和重点地域进行布局，一方面，公司将成立若干子公司，让各子公司在不同的赛道进行快速发展，将数字地球与民用行业内优势资源相结合，逐步构建数字地球生态;另一方面，公司将基于人才和资源优势等因素，选择重点地域进行布局。
例如，7月下旬，中科星图、河南工业大学、郑州粮谷实业有限公司签署战略合作协议。9月初，中科星图与青岛市崂山区人民政府、青岛市科学技术局签署战略合作协议，中科星图与山东产业技术研究院联合投资的中科星图智慧科技有限公司落户青岛市崂山区。
值得注意的是，三季度，国内极端天气频发，中科星图研发的GEOVIS智慧农业三产融合大数据平台，为各级政府部门开展农业防灾减灾争取了有效窗口期，并结合气象卫星、遥感卫星等空天信息资源，及时为农户提供全流程信息服务，指导农户做好防灾减灾工作。
中科星图斩获重要订单。中央政府采购网8月底发布的《中央国家机关2021年地理信息系统软件协议供货采购项目成交公告》显示，中科星图的GEOVIS桌面端地理信息系统和GEOVIS服务器端地理信息系统两款产品成功入围。
单季研发投入翻倍
中科星图保持了高强度的研发投入。前三季度，公司研发投入合计为9049.09万元，占营业收入的比例为15.51%。其中，三季度的研发投入为3650.86万元，同比增长112.84%，公司称主要系提升产品竞争力，持续加大GEOVIS 6数字地球等产品研发投入所致。
据了解，GEOVIS 6突破了空天大数据快速引接、弹性计算、智能解译、高效渲染等多项关键核心技术，主要在三个方面做了升级。一是GEOVIS 6将全面兼容各种北斗设备，提供高质量海量位置数据的接入、存储、智能分析云服务，打造具有“高分+北斗”特色的新一代数字地球平台产品。二是GEOVIS 6将在GEOVIS 5数字地球平台产品的基础上，持续推动智能化，为用户提供更加精准，更加鲜活的时空信息应用体验，为多个行业领域提供更为前沿的解决方案。三是公司将积极探索To C端运营模式，整合多渠道数据资源，建立空天大数据体系，并在保障数据安全的前提下，建设并持续运营全新的面向互联网的数字地球在线平台。
未来，中科星图将重点加强GEOVIS数字地球基础软件平台在高分与北斗方向的融合，扩展形成支撑北斗业务数据、服务类型和应用类型的数字地球平台框架，利用北斗卫星导航系统的精准授时、高精度定位和短报文等能力，提升第六代GEOVIS数字地球对全球动态活动的描述、管理和分析能力。
自主可控的数字地球产品未来将进一步开拓国际市场，中科星图正在积极探索国际化道路的战略部署。“北斗三号全球组网成功，高分卫星观测全球，将打开巨大的国际市场。”中科星图副董事长兼总裁邵宗有认为，以北斗服务为主要内容的新技术、新产品、新业态不断涌现。
[2021-09-25] 中科星图(688568):立足中科院技术,深耕数字地球产业,打造中国版"Google Earth"-公司深度报告
■中泰证券
立足于中科院,公司技术实力强劲,产品体系全,市场认可度高。公司成立于2006年,是中科院控股的企业。经过10余年的行业耕耘,公司于2020年实现科创板上市,开启企业发展新征程。公司业务主要分为软件销售与数据服务、技术开发与服务、一体机产品销售和系统集成,主要为客户提供数字地球基础软件平台,数字地球应用软件平台,特种领域、气象海洋、农业、应急管理等多行业技术开发服务等。目前公司依托强劲的技术实力,构建丰富的产品服务体系。2021年9月,公司两款产品入围"中央国家机关供货采购项目",公司产品及服务进一步得到市场高度认可。
收入利润高增长,人均业绩高企,毛净利率稳定,盈利能力良好。公司收入利润实现高速增长,业绩成长性良好。公司总收入从2016年67.16百万元增长到2020年702.54百万元,年复合增速高达79.84％;归母净利润规模从2016年5.66百万元增长到2020年147.45百万元,年复合增速高达126％。如果不考虑2016年的低基数,2017-2020年公司收入及归母净利润年复合增速分别为43.59％和47.04％。人均绩效方面,2017-2020年公司人均创收平均值为82.49万元,人均创利平均值为17.72万元,人均业绩高企,公司业务溢价能力强劲。毛净利率方面,2018-2020年公司毛利率分别为55.39％、59.39％和54.61％,净利率分别为24.45％、20.35％和21.58％,毛净利率较高且稳定,业务盈利能力良好。
短中期看点:特种领域及行业应用加速落地,驱动业绩高增长。特种领域方面,在信息化、数字化浪潮下,特种领域对遥感应用需求旺盛。公司特种领域收入规模从2017年1.71亿元增长至2020年4.84亿元,年复合增速高达41.36％。政府应用方面,产业政策和部门应用政策不断,自然资源部、应急管理部等政府部门需求加速释放,政府端市场业务有望快速增长。企业应用方面,公司针对GEOVIS数字地球产品和技术结合PIM管理需求打造PIM应用平台,加大对PIM领域的开拓,企业端业务有望实现快速推进。公司政府及企业级业务高速增长,2017年相关业务收入仅为65.94百万元,而到2020年则增加到218.84百万元,年复合增速高达49.16％。政府及企业级市场收入占比从2017年的27.8％,而2021年H1则达到41.4％,收入占比也显著增加。
政府及企业级业务高速增长,收入权重增加,有望成为公司业绩成长核心驱动力。
长期看点:SaaS服务需求释放,公司商业模式转变。GoogleEarth一经推出便得到市场高度认可,期初大量的研究机构、视频制作企业、旅游公司等B端客户购买其专业版本产品,随后由于谷歌经营策略调整,GoogleEarth软件产品免费,但通过广告、导流等互联网模式进行变现。随着国内数字地球产业发展,类似的产品已经初步成熟。参考GoogleEarth的SaaS服务模式,公司有望依托较为成熟的数字地球产品、先进技术以及丰富的数据资源等方面的竞争优势,打造中国版的"GoogleEarth"产品,通过SaaS模式开启B端及C端的广阔市场,打开公司业务长期增长空间。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年收入分别为10.14/14.52/21.07亿元,归母净利润分别为2.07/2.94/4.29亿元,对应PE66.87/47.04/32.26倍。考虑公司高成长性及估值水平,我们首次覆盖给予公司"买入"评级。
风险提示:业务推进存在不及预期的风险;行业竞争加剧,导致公司盈利能力下滑;政策落地不及预期;业务模式拓展不及预期;盈利预测结果依托于诸多假设前提,存在不及预期的可能;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险
[2021-09-05] 中科星图(688568):中科星图两款产品入围中央国家机关采购项目
■中国证券报
日前，中央政府采购网发布《中央国家机关2021年地理信息系统软件协议供货采购项目成交公告》。公告显示，中科星图的GEOVIS桌面端地理信息系统和GEOVIS服务器端地理信息系统两款产品成功入围。
其中，GEOVIS服务器端地理信息系统是一套空间数据管理与服务软件，可提供空天大数据引接、存储、组织、分发、共享、分析等能力，适用于各行业中需要构建空天大数据应用系统的中大型用户单位和开发商，为其提供定制化、集成化、智能化的空间数据服务与应用支撑服务。
GEOVIS桌面端地理信息系统是地图与态势系统、二三维一体化显示和地理信息保障综合应用的支撑平台，集地理环境、地图数据智能提取、地图目标判绘、态势标绘推演与地理环境智能分析、地图处理与输出等多项功能于一体，可满足多行业、多场景、跨平台下的数据编辑、分析、智能提取识别、可视化等多方面应用需求。
据了解，近年来，国家大力推动发展数字经济，地理信息作为数字经济的基础设施和数字底座，承担着支撑各行各业创新发展的重要角色，社会各界对于地理信息的需求旺盛。地理信息产业作为战略新兴产业，经过多年的发展和积累，正在向高质量发展阶段转变。
作为国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，中科星图将地理信息技术、大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术与航空航天产业深度融合，自主研发形成了GEOVIS数字地球产品，覆盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用等产业链环节，并在特种领域、自然资源、交通、气象、海洋、环保、应急等多个领域推广应用，赋能数字经济的发展，也为地理信息产业的高质量发展贡献力量。
[2021-08-26] 中科星图(688568):特种领域景气高,数字地球前景广阔-中报点评
■广发证券
公司公布2021年半年报:营收端,公司上半年实现营业收入3.31亿元,同比增长111.06％。分应用领域看,特种应用领域仍为公司产品第一大应用领域,报告期内公司特种领域、安全应急、气象海洋营收占比为各应用领域前三,实现营业收入分别为1.94、0.58和0.34亿元,分别较去年同期增长55％、606％和1327％,利润端,报告期内实现归母净利润0.17亿元,由负转正。归母净利润大幅增长,主要系期间费用率降低、其他收益增加、实现公允价值变动净收益等。资产负债表端,本期末存货账面价值1.38亿元,较去年同期增长58.62％,主要系报告期内未完工项目增加所致。
核心投资逻辑:(1)公司是国内数字地球行业及其平台应用落地的先行者和重要推动者,形成自主研发的GEOVIS数字地球基础平台与面向政府、企业以及特种领域的应用平台产品,并成功进行产业化应用推广,形成了"数据+平台+应用"的应用模式。(2)特种领域市场先发优势明显,积极打通民用市场深化融合。公司基于10余年来在特种领域的应用需求理解和技术储备,积累了丰富的特种领域系统项目开发的知识库,并积极拓展如农业、气象、海洋、交通、应急等民用市场。
(3)数字地球行业应用场景逐渐丰富,多种新技术手段加速产品应用落地。人工智能、大数据、云计算、5G等新一代技术发展有望加速地理信息技术产品及应用落地,发展前景较为广阔。
21-23年业绩分别为0.96元/股、1.37元/股、1.94元/股。综合考虑公司所在特种领域细分市场的领先地位及发展前景,及正积极拓展的农业、气象等民用市场等因素,我们认为适合给予公司22年65倍的PE估值,对应合理价值89.23元/股,给予"增持"评级。
风险提示:疫情发展超预期,市场竞争加剧,重大行业政策调整等
[2021-08-23] 中科星图(688568):数字地球领导者,军民并进推助业绩高增长-中期点评
■兴业证券
在手订单充足,2021年上半年实现业绩高速增长。公司2021H1营业收入3.31亿元,同比增长111.06％111.06％;归母净利润0.17亿元(去年同期亏损718万元),主要系报告期内公司在手订单充足,累计在执行项目较同期增加;分季度看,2021Q1、Q2分别实现收入1.00、2.31亿元,同比增速分别为165.32％、93.89％93.89％,维持季度高增长。管理费用为0.40亿元,同比增长99.48％99.48％,主要系部分人员施行股票激励计划产生的股份支付费用增加所致。此外,公司继续加大研发投入,GEOVIS新产品取得突破性进展。
公司多应用领域发力,军民并进双轮驱动发展。公司2021H1技术开发与服务收入2.25亿元,同比增长132.99％132.99％;软件销售与数据服务收入0.38亿元,同比增长176.12％一体机产品销售收入0.32亿元,同比增长6.15％6.15％;系统集成收入0.36亿元,同比增长117.16％。公司通过加大市场投入、进一步拓展数字地球民用行业和区域应用,市场占有率逐步提升。具体来看,特种领域2021H1收入1.93亿元,同比增长55.08％55.08％,维持较高增速;安全应急领域收入0.58亿元,该领域去年同期收入827万元;气象海洋领域收入0.34亿元;交通领域收入0.26亿元。
数字地球产业蓬勃发展,中科星图将大有可为。当前我国地理信息产业结构继续优化,创新能力不断提升,融合发展效应显著,已进入向高质量发展的转型阶段。随着"北斗++"、"高分++"等新应用不断涌现,卫星及应用产业规模持续扩张。作为国内最早从事数字地球产业的企业,公司的产品可实现模拟地球发展变化、支持政府决策、开展数据共享融合等重大目标,是遥感、导航、通信卫星等航空航天基础设施服务于国家治理、行业创新的重要手段,也是数字经济建设的重要基础设施,未来将大有可为。
盈利预测与投资建议:当前我国"北斗++"、"高分++"等新技术应用不断涌现,中科星图背靠中科院,其数字地球产品军民两大方向均有较大的发展潜力。我们预计公司20212023年归属母公司净利润预测为2.17、3.11、4.46亿元,对应EPS分别为0.99、1.41、2.03元,以8月19日股价计算对应PE为75、52、37倍。首次覆盖,给予"审慎增持"评级。
风险提示:1)行业景气度不及预期2)行业竞争加剧的风险
[2021-08-20] 中科星图(688568):收入实现翻番,致力打造"高分+北斗"数字孪生地球-中期点评
■中航证券
事件:公司8月18日公告,2021年H1营收3.31亿元(+111.06％),归母净利润1676.64万元(扭亏为盈,较2020H1增长2352.06万元),扣非归母净利润141.98万元(扭亏为盈,较2020H1增长1032.64万元),毛利率46.85％(-4.50pcts),净利率6.81％(+11.40pcts)。
投资要点:
公司民用领域收入占比翻番,净利润较去年同期大幅提高
报告期内,公司营业收入(3.31亿元,+111.06％)翻番,主要系公司在手订单充足,累计在执行项目较同期增加;另外通过加大市场投入、进一步拓展数字地球民用行业和区域应用,市场占有率逐步提升所致。公司毛利率(46.85％,-4.50pcts)出现下降,主要系公司存在规模较大、周期较长项目导致营业成本增速超过收入增速所致。公司上半年度的归母净利润(1676.64万元,较2020H1增长2352.06万元)实现了公司上市以来的首次盈利,我们认为主要原因包括公司收入实现高速增长,且公司三费费率(23.31％,-6.71pcts)下降明显及政府补助(0.14亿元,+177.65％)增长明显等因素。
从产品上看,公司主要产品为GEOVIS技术开发与服务、GEOVIS一体机产品销售、系统集成、GEOVIS软件销售与数据服务。
报告期内,公司GEOVIS技术开发与服务业务收入(2.25亿元,+132.99％)、公司GEOVIS软件销售与数据服务收入(0.38亿元,+176.12％)及系统集成业务收入(0.36亿元,+111.06％)均实现翻番,我们认为主要原因系公司加大了市场拓展力度,同时地理信息产业市场需求有所增长所致。
公司产品的应用领域也可以分为特种领域以及民用领域(包括安全应急、气象海洋、自然资源、交通及其他领域)。
报告期内,公司民用领域收入(1.37亿元,+330.84％)大幅增长,占总收入的比例(41.44％,+21.14pcts)较去年同期翻倍,特别是安全应急领域收入(0.58亿元,+606.19％)、气象海洋领域收入(0.34亿元,+1326.56％)及交通领域收入(0.26亿元,首次实现收入)均出现大幅增长,体现出公司数字地球业务在民用领域的拓展取得了较大的进展。与此同时,公司特种领域收入(1.94亿元,+55.08％)也延续了快速增长趋势,公司特种领域毛利率(48.57％,-6.88pcts)及自然资源领域毛利率(43.85％,-4.92pcts)出现一定下降,我们认为主要原因可能为公司在以上领域中存在部分规模较大、周期较长项目,尚未兑现至业绩。整体来看,我们认为,报告期内,公司产品在特种领域及民用领域市场拓展成果显著,特别是民用领域收入的大幅提高有望促使全年收入维持高速增长,尽管未来公司在部分商业遥感领域市场的拓展过程中,受到对细分多样化遥感数据采购规模的增长影响,在部分民用领域业务中的盈利能力可能会出现波动,但我们判断,在公司业务整体快速拓展背景下,部分业务盈利能力的波动对公司整体利润的增长影响有限。
公司费用管控效果明显,研发人员数量快速增长凸显
公司业务发展迅速费用方面,报告期内,公司销售费用(0.41亿元,+68.06％)快速增长,主要系销售人员人工成本增加所致;管理费用(0.40亿元,+99.48％)稳定增长,主要系部分人员施行股票激励计划产生的股份支付费用增加所致;财务费用(-0.04亿元,-332.57％)大幅下降,主要系公司利息收入增加所致。总体来看,公司三项费用增速均低于公司营收增速,三费费用率(23.31％,-6.71pcts)下降明显,体现出了公司在拓展市场过程中,对费用管控能力较强。
公司研发投入(0.54亿元,+64.57％)出现快速增长,主要系公司持续加大研发投入,研发人员数量(621人,+44.08％)增加,人工成本增长,无形资产摊销增加所致。我们认为,研发人员数量的持续快速增长,印证了公司业务当前正处于快速成长阶段。报告期内,公司围绕大数据与可视化、人工智能、云计算与高性能计算、空天大数据处理、空天大数据应用、北斗数据引接及应用等方向新增申请及授权专利5项,新增软件著作权16项,从公司报告期内在研项目投入0.54亿元,累计投入0.97亿元,占公司预计总投资规模的22.67％,我们判断,未来公司研发投入规模还将保持在较高增长水平,这也是公司数字地球业务在卫星遥感应用市场拓展中保持竞争力的基础。
现金流量方面,报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额(-1.45亿元,较2020H1降低0.52亿元)有所下降,主要系公司业务规模不断扩大,研发投入增加、人员成本增加、采购规模扩大所致;公司投资活动产生的现金流量净额(-2.53亿元,较2020H1下降2.52亿元)有所下降,主要系公司支付的投资款较去年同期大幅增加所致;公司筹资活动产生的现金流量净额(-0.51亿元,-180.04％)下降明显,主要系公司支付的分红款较去年同期大幅增加所致。
其他财务数据方面,报告期内,公司存货(1.38亿元,较2020年末增长39.35％)快速增长,其中库存产品(0.22亿元,较2020年末增长185.12％)大幅增长,合同履约成本(1.08亿元,较2020年末增长18.48％)有所提高,我们认为,以上数据表明公司当前在手(或意向)订单较为充足,在公司特种领域以及民用领域业务快速拓展背景下,公司存货未来将兑现至利润表。
致力打造"高分+北斗"数字孪生地球,公司有望享受卫星遥感应用市场快速发展红利公司是中国科学院空天信息创新研究院投资的国有控股高新技术企业,作为国内较早从事数字地球产品研发与产业化的企业,公司经过长期的积累,已经形成了具有自主知识产权的数字地球相关产品和核心技术,以GEOVIS数字地球基础软件平台和GEOVIS数字地球应用软件平台为基础,面向政府、企业以及特种领域等用户提供软件销售与数据服务、技术开发与服务、一体机产品,以及系统集成。
①软件销售与数据服务、技术开发与服务以及一体机产品公司的软件与数据服务业务,主要包含数字地球基础软件平台、数字地球应用软件平台和数据产品。其中,数字地球基础软件平台是公司核心软件产品,其以遥感测绘数据为基础框架数据,基于统一的时空基准重建三维虚拟地球框架模型,为各类行业应用提供基础数据支撑和共性服务支撑;同时,公司根据行业需求,承载融合各行业空间信息、扩展行业应用,打造行业专属的应用软件平台,直接为用户销售成套软件产品;数据服务,是公司依靠自主研发的处理软件将基于原始数据处理后的数据产品销售给用户。
技术开发与服务,是公司基于数字地球相关产品和核心技术,针对特定用户的定制化需求,通过采购第三方插件、与第三方软硬件进行适配等,为用户提供满足其需求的定制化应用系统。
一体机产品销售,是公司针对客户对数字地球产品的软硬件一体化需求,通过将数字地球软件产品装载在专用硬件产品中,为用户提供快速交付的一体机产品。
总体来看,公司软件销售与数据服务、技术开发与服务以及一体机产品三大业务竞争力的核心在于GEOVIS数字地球基础软件平台以及GEOVIS数字地球应用软件平台。
GEOVIS数字地球基础软件平台能够为各类行业应用提供基础数据支撑和共性服务支撑,提供数字地球的通用功能,是应用平台和项目开发服务的基础。具体产品主要包含了GEOVISiCenter空天大数据共享服务软件、GEOVISiExplorer空天大数据可视化软件、GEOVISiReal视景仿真软件、GEOVISiFactory空天大数据智能处理软件以及GEOVISiBrain空天大数据智能解译软件。报告期内,公司进行了基础软件平台中iCenter、iExplorer、iFactory、iBrain等产品升级,开展了iBEST-DB、iReal产品研制,重点加强数字地球基础软件平台在高分与北斗方向的融合,构建支撑北斗业务数据、服务类型和应用类型的数字地球平台框架。
GEOVIS数字地球应用软件平台是根据行业需求,在基础软件平台之上承载融合各行业空间信息、扩展行业应用打造形成的行业专属应用软件,可以满足特定行业的共性需求。具体产品包括GEOVIS气象数字地球应用软件、GEOVIS洞察者应用软件、GEOVIS特种数字地球应用软件、GEOVIS企业数字地球应用软件等,报告期内,公司进行了GEOVIS特种数字地球应用软件、GEOVIS气象数字地球应用软件、GEOVIS洞察者应用软件的升级,面向大众领域研制GEOVISOnline平台。在应用软件平台中不断扩展应用插件,在原有特种领域、气象、交通、商业航天等行业的基础上,进一步促进了农业、林业、应急等民用市场以及大众等方向的布局。
我们认为,供给侧方面,GEOVIS数字地球基础软件平台以及GEOVIS数字地球应用软件平台是公司三大主营业务的核心基础,公司在该领域的研发进展,对公司未来各业务领域的收入以及利润规模的提升方面影响重大。在公司IPO募集的资金中,5亿元将投向新一代GEOVIS6数字地球项目(预计2023年7月达到预订可使用状态)、空天遥感数据AI实时处理与分析系统项目(预计2022年7月达到预订可使用状态)以及基于GEOVIS数字地球的PIM应用项目(预计2022年7月达到预订可使用状态),以上三个项目均与公司未来数字地球软件平台以及数字地球应用软件平台技术发展密切相关。
而根据公司披露,报告期内,公司研制的GEOVIS6第六代数字地球,突破了空天大数据海量存储、快速引接、弹性计算、智能解译、高效渲染等多项关键核心技术,融合"北斗+高分"的空间基础设施能力,融合传统三维数据模型与北斗网格数据模型技术,研制新一代时空数据库及时空大数据服务双引擎,构建"北斗为体、高分为象"的时空参考框架,形成新一代数字地球时空大数据底座;基于统一时空框架融合技术、高分卫星遥感智能处理与解译技术、虚实结合的全场景大数据可视化技术等,构建了数字孪生地球底层架构,正在研制以"北斗为体、高分为象"的GEOVIS6第六代数字地球系统,打造自主可控、时空统一、虚实相生的数字孪生地球平台。
因此,我们判断,GEOVIS6数字地球项目的实行,将丰富公司的盈利模式,同时增强公司的盈利能力,是公司"十四五"期间三大业务业绩增长的核心驱动力,目前,公司在GEOVIS6第六代数字地球的研制方面已经取得了一定进展,未来建议持续关注项目进展。
②系统集成公司系统集成业务主要是出于为维系部分客户业务,提供基于第三方软硬件的系统集成业务。我们认为与卫星遥感下游应用市场的整体需求关联密切。
总体来看,公司四大业务均位于我国卫星遥感下游应用领域,与卫星遥感下游市场需求关联密切,近三年来,我国遥感卫星发射数量年均超过30颗,而2021年初至今,我国已发射超过40颗的遥感卫星,在未来,仍有大量遥感卫星星座有望开始建设。今年卫星遥感产业上游遥感卫星发射领域的高度景气,印证了当前各方对卫星遥感领域下游应用市场增长的预期较高。
而具体到公司产品应用的各领域中,特种领域方面,公司产品与军工信息化及军事智能化密切相关,有望伴随"十四五"期间军工信息化及智能化进入高速成长期;民用领域方面,伴随我国多个地理信息产业政策的出台及具有北斗三号导航系统的正式使用,我国地理信息产业正向高质量发展转变,我国卫星遥感(以及"卫星遥感+卫星导航"产业融合)下游应用市场规模的增长有望加速,同时,伴随中美关系的变化,地理信息产品自主可控,国产替代的进程也有望提速。在此背景下,我国市政、交通、气象、资源以及其他商用卫星遥感领域的市场需求有望快速提升。
综上,我们判断,在公司产品所处卫星遥感应用市场需求侧快速增长的外部环境下,公司内部供给侧数字地球产品技术水平的不断提升,将促使公司进入一个业绩的快速增长阶段。
完善营销体系,公司民用市场有望持续拓展根据公司披露,公司IPO募集资金中将有0.50亿元投向营销服务网络建设项目,意在形成面向全国各省的营销服务网络,提高民用市场渗透率,扩大市场占有率,并在全国范围内树立公司统一的品牌形象,增强公司的服务和竞争优势。我们认为,在公司产品的各下游应用领域中,作为中国科学院空天信息创新研究院控股的上市公司,特种领域是公司的传统优势领域,而公司民用领域市场的拓展速度与公司市场营销服务网络的能力关联度较高,营销服务网络的持续发力将有助于未来公司民用领域市场的拓展。
投资建议
我们认为,公司背靠中国科学院空天信息创新研究院,是国内较早从事数字地球产品研发与产业化的企业,在以GEOVIS数字地球产品为核心的各项业务中具有较强的技术竞争力,具体观点如下:
①公司应用在特种领域中的产品与军工信息化及军事智能化密切相关,"十四五"期间有望维持中高速增长;
②2021H1公司民品领域收入大幅提升,未来伴随公司营销体系的持续发力,公司民用领域市场有望持续快速拓展,尽管在此过程中,公司部分细分领域毛利率可能会出现波动,但我们判断,这不会改变公司民用领域市场利润总体保持增长的趋势;
③公司研发人员数量的持续快速增长,印证了公司业务当前正处于快速成长阶段,未来公司研发投入规模还将保持在较高增长水平,这也将是公司未来数字地球业务在卫星遥感应用市场拓展中保持竞争力的基础;
④在公司产品所处卫星遥感应用市场需求侧快速增长的外部环境下,公司内部供给侧数字地球产品技术水平的不断提升,将促使公司进入一个业绩的快速增长阶段;
⑤2020年股权激励的开展将有助于激发创新活力,促进公司中长期战略目标的实现。
基于以上观点,我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为10.20亿元、13.87亿元和19.57亿元,归母净利润分别为2.09亿元、2.78亿元、3.99亿元,我们给予目标价格80.00元,对应2021-2023年的PE为84倍、63倍、44倍。
风险提示:公司部分项目周期及收入确认时点可能存在波动性,卫星遥感下游市场竞争加剧,公司产品下游市场拓展不及预期。
[2021-08-19] 中科星图(688568):中科星图中报业绩亮眼新一代核心产品蓄势待发
■中国证券报
日前，有中国版“Google Earth”之称的中科星图发布2021年半年报，业绩颇为亮眼。上半年，公司实现营业收入3.31亿元，同比增长111.06%;归母净利润为1676.64万元，去年同期亏损。公司表示，一方面，公司在手订单充足，累计在执行项目较同期增加;另一方面，公司通过加大市场投入，进一步拓展数字地球民用行业和区域应用，市占率逐步提升。
中科星图致力于成为全球领先的空天大数据系统和服务提供商。上市一年多以来，公司取得了快速发展，在进一步巩固技术优势的同时，产品线也更加丰富，尤其是在民用领域有了长足的发展和布局。公司重点研制的GEOVIS 6第六代数字地球蓄势待发，突破了空天大数据海量存储、快速引接、弹性计算、智能解译、高效渲染等多项关键核心技术，形成新一代数字地球时空大数据底座。
研发投入增长超过六成
角逐数字地球市场，可以检验一家企业科研能力水平高低。
数字地球涉及空天大数据获取、处理、承载、可视化及应用等环节。其中，大数据、高性能计算、云计算、人工智能等新一代信息技术缺一不可。同时，数字地球在与行业应用结合过程中，需要对各行业需求具备较深刻的理解。
行业参与者唯有持续投入，才能不断增强企业的“战斗力”。上半年，中科星图研发资金投入达到5398.23万元，同比增长64.57%。公司研发人员数量大幅增长44.08%至621人，研发人员占比接近七成。其中，硕士、博士人员占研发总人数的43.64%。
报告期内，围绕大数据与可视化、人工智能、云计算与高性能计算、空天大数据处理、空天大数据应用、北斗数据引接及应用等方向，中科星图新增申请专利44项，其中发明专利5项;新增授权专利24项，其中发明专利7项;新增软件著作权32项。截至6月底，公司累计已获得专利105项，软件著作权629项。
半年报显示，中科星图有15个在研项目，包括企业数字地球(PIM)产品、智能处理平台研发项目、云服务中心研发项目等，预计总投资规模为4.28亿元。其中，多个项目在技术水平上实现了国内或国际领先。
卡位民用重点赛道
上半年，中科星图积极实施产业并购，推进集团化发展战略。公司新设中科星启(北京)科技有限公司、中科天极(新疆)空天信息有限公司，收购了中科特思信息技术(深圳)有限公司、北京维天信气象设备有限公司这两家公司部分股权。
目前，中科星图控股企业达5家，参股企业为5家，已初步形成覆盖农业、气象、海洋、交通、应急等重点领域的集团化发展态势。
上述领域正是中科星图发力民用市场的主要赛道。中科星图副董事长兼总裁邵宗有早前接受中国证券报记者专访时表示：“航空航天产业蓬勃发展，现在国家大力发展数字经济，各个行业对卫星能力的需求很大。数字地球与各行业的应用生态的融合将持续深化。”
中国证券报记者注意到，中科天极(新疆)空天信息有限公司专注于面向海外行业企业提供数字化解决方案，制造与销售核心安全智能终端设备。“北斗三号全球组网成功，高分卫星观测全球，将打开巨大的国际市场。”邵宗有表示。
核心产品瞄准北斗市场
中科星图介绍，2020年北斗完成全球组网后，具有整体性、开放性、竞合性和丰富性的北斗应用产业生态业已初步形成。今年，以北斗服务为主要内容的新技术、新产品、新业态不断涌现，北斗在智慧城市、自动驾驶、立体交通建设等领域的规模化应用将催生产业新的增长点。
专家指出，随着北斗卫星导航系统及相关产业的发展，位置服务与遥感、地理信息技术将加快融合，并应用于交通运输、自然资源、防灾减灾、农林水利、测绘勘探、应急救援等行业，将加快推进数字地球产业的发展。
上半年，中科星图重点研制以“北斗为体、高分为象”的GEOVIS6第六代数字地球系统，旨在打造自主可控、时空统一、虚实相生的数字孪生地球平台。研报指出，这将助力公司在卫星“导航+遥感”产业融合的市场竞争中取得一定优势。
邵宗有说：“从技术延伸方面看，掌握全新的数字地球引擎，构建全新的基于北斗导航技术的数字地球时空框架，对我们完善数字地球理论，完善数字地球自主可控的技术体系意义重大。”
当前，北斗应用领域仍在不断拓宽，以北斗服务为主要内容的新技术、新产品、新业态不断涌现。中科星图表示，公司将进一步巩固技术优势，加速产品创新，延伸应用领域，携手上下游合作伙伴，打造“高分+北斗”融合的数字地球生态，为数字地球产业发展提供强大支撑和保障，赋能产业高质量发展。
[2021-08-19] 中科星图(688568):数字地球领导者,军民并进推助业绩高增长-中期点评
■兴业证券
在手订单充足,2021上半年实现业绩高速增长。公司2021H1营业收入3.31亿元,同比增长111.06％;归母净利润0.17亿元(去年同期亏损718万元),主要系报告期内公司在手订单充足,累计在执行项目较同期增加;分季度看,2021Q1、Q2分别实现收入1.00、2.31亿元,同比增速分别为165.32％、93.89％,维持季度高增长。管理费用为0.40亿元,同比增长99.48％,主要系部分人员施行股票激励计划产生的股份支付费用增加所致。此外,公司继续加大研发投入,GEOVIS新产品取得突破性进展。
公司多应用领域发力,军民并进双轮驱动发展。公司2021H1技术开发与服务收入2.25亿元,同比增长132.99％;软件销售与数据服务收入0.38亿元,同比增长176.12％;一体机产品销售收入0.32亿元,同比增长6.15％;系统集成收入0.36亿元,同比增长117.16％。公司通过加大市场投入、进一步拓展数字地球民用行业和区域应用,市场占有率逐步提升。具体来看,特种领域2021H1收入1.93亿元,同比增长55.08％,维持较高增速;安全应急领域收入0.58亿元,该领域去年同期收入827万元;气象海洋领域收入0.34亿元;交通领域收入0.26亿元。
数字地球产业蓬勃发展,中科星图将大有可为。当前我国地理信息产业结构继续优化,创新能力不断提升,融合发展效应显著,已进入向高质量发展的转型阶段。随着"北斗+"、"高分+"等新应用不断涌现,卫星及应用产业规模持续扩张。作为国内最早从事数字地球产业的企业,公司的产品可实现模拟地球发展变化、支持政府决策、开展数据共享融合等重大目标,是遥感、导航、通信卫星等航空航天基础设施服务于国家治理、行业创新的重要手段,也是数字经济建设的重要基础设施,未来将大有可为。
盈利预测与投资建议:当前我国"北斗+"、"高分+"等新技术应用不断涌现,中科星图背靠中科院,其数字地球产品军民两大方向均有较大的发展潜力。我们预计公司2021-2023年归属母公司净利润预测为2.17、3.11、4.46亿元,对应EPS分别为0.99、1.41、2.03元,以8月19日股价计算对应PE为75、52、37倍。首次覆盖,给予"审慎增持"评级。
风险提示:1)行业景气度不及预期;2)行业竞争加剧的风险。
[2021-08-18] 中科星图(688568):收入超出市场预期,产品与业务布局持续完善
■中金公司
公司公布1H21业绩:收入3.31亿元,同比+111.1％;归母净利润0.17亿元同比扭亏,收入超出市场预期,净利润符合预期。公司上半年收入大幅增长超出预期,主要系因公司市场拓展取得成果,特种与民品业务订单执行均较多。单季度来看,公司2Q21收入2.31亿元,同比+93.9％;归母净利润0.21亿元,同比+64.9％。
发展趋势多轮驱动增长,收入超出预期。分下游行业来看,公司上半年特种领域实现收入1.94亿元,同比增长55％,占收入比例为58.6％;民用领域实现收入1.37亿元,同比增长331％,占比41.4％,同比去年上升21.1个百分点。公司上半年重点发力的应急、农业市场成果显著,在安全应急细分领域,公司上半年收入同比大增606％至0.58亿元,成为民用领域在交通、自然资源、气象海洋之外又一重要增长极。
特种业务毛利率有所下滑,应收周转有所提升。公司上半年毛利率46.9％,同比下降4.5ppt,其中,特种领域毛利率下降6.9ppt至48.6％,非特种领域毛利率上升9.2ppt至44.4％。我们认为,公司特种业务毛利率有所下降,可能系因在二季度内完成交付了部分金额较大、工期较长的项目,此类大订单具有较高的复杂度、人力投入与外协成本相对较高,因而造成二季度毛利率有所下降。由于业务规模扩大,人员、采购等投入增加,上半年公司经营现金净流出1.45亿元,此外截至期末应收票据及账款合计4.32亿元,同比+35.4％,但应收增速小于收入增速,回款能力有所提升。
迈向产品生态化、产业集团化的空天大数据应用龙头。产品层面,1)公司不断将北斗能力引入自身数字地球产品矩阵,打造高分与北斗相融合的时空数据框架;2)面向开发者打造了数字地球低代码开发平台与基于游戏引擎的视景仿真引擎;3)推出了GEOVISOnline在线服务平台,试水C端应用。组织层面,公司上半年实施多项产业并购和业务整合,1)在新疆新设中科天极发展一带一路业务;2)控股维天信整合气象业务;3)收购中科特思完善产业链布局等,初步形成集团化发展态势。
盈利预测与估值维持盈利预测不变。当前股价对应2022年50.8倍市盈率。维持跑赢行业评级,但由于板块整体估值提升,我们上调目标价10.0％至83.03元对应55.0倍2022年市盈率,较当前股价有8.3％的上行空间。
风险行业竞争加剧,市场拓展放缓。
[2021-08-18] 中科星图(688568):收入大超预期,数字地球龙头加速腾飞-公司信息更新报告
■开源证券
国内"数字地球"领先厂商,对标GoogleEarth,维持"买入"评级
我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.15、3.05、4.20亿元,EPS为0.98、1.38、1.91元/股,当前股价对应2021-2023年PE为78.4、55.4、40.2倍,考虑公司在"数字地球"领域数据、技术、品牌优势突出,维持"买入"评级。
收入大超预期,特种领域与民用领域均实现高速增长
(1)2021年上半年公司实现营业收入3.31亿元,同比增长111.06％;实现归母净利润1676.64万元,同比增长348.24％。其中Q2单季度实现营业收入2.31亿元,同比增长93.89％,实现归母净利润2143.44万元,同比增长64.88％。业绩高速增长主要得益于公司在手订单充足,累计在执行项目增加;同时公司通过加大市场投入、进一步拓展数字地球民用行业和区域应用,市场占有率逐步提升。分行业看,公司在特种领域与民用领域均实现高速增长,其中特种领域收入同比增长55.1％,安全应急领域收入同比增长606.2％,气象海洋领域收入同比增长1326.6％,交通领域收入增长100％,自然资源领域收入下滑16.2％。(2)公司经营活动净现金流为-1.45亿元,同比有所下滑,主要由于研发投入增加、人员成本增加、采购规模扩大所致。(3)公司毛利率为46.85％,同比下降4.5个百分点,一是由于正处于开拓阶段的安全应急等民用领域毛利率相对较低;二是特种领域存在规模较大、周期较长项目。(4)公司研发投入同比增加64.57％,主要系持续加大研发投入,研发人员数量增加,人工成本增长,无形资产摊销增加所致。
特种领域高景气,民用领域加速开拓,公司持续高增长可期
(1)"十四五"期间随着国家重视程度提升及投入加大,特种领域行业有望保持高景气,公司优势突出,有望率先受益。(2)"数字地球"在民用领域的渗透率低,长期空间广阔。公司沿着"GEOVIS+民用"的赛道,成立中科星图智慧公司,拓展民用市场,目前已经在安全应急、气海、交通等领域取得显著突破,持续高速增长可期。
风险提示:公司业务拓展不及预期;市场领域竞争加剧的风险。
[2021-08-18] 中科星图(688568):同期业绩扭亏,数字地球开拓者持续发力-公司点评报告
■东北证券
报告摘要:
8月17日中科星图发布半年度业绩报告,,2021年上半年公司实现营业收入3.306亿元,同比增加实现归母净利润约1676.64万元,相比去年同期实现归母净利润约-675.4万元扭亏为盈;实现扣非归母净利润141.9万元,较去年同期-890.65万元大幅扭亏;
点评
国内数字地球产业化开拓者充足订单推动公司业绩同期扭亏。公司为国内数字地球产品研发与产业化的先行者、开拓者掌握具有自主知识产权的数字地球相关产品和核心技术,报告期内公司在手订单充足,执行项目较同期增加;此外公司加强市场投入在原有特种领域、气象、交通、商业航天等行业的基础上,推动产品在农业、林业、应急等民用行业和区域应用,市场渗透率不断提高推动公司营业收入和净利润的增长,实现同期扭亏为盈。
加大研发投入推动产品升级,深度融入高分与北斗发展大局。公司报告期内研发投入约5398.23万元同比增长64.57％。公司积极推动iCenter、iExplorer、iFactory、iBrain与GEOVIS数字地球应用软件、GEOVIS气象数字地球应用软件、GEOVIS洞察者应用软件等产品升级,开展iBEST-DB、iReal以及以"北斗为体、高分为象"的GEOVIS6第六代数字地球系统产品研制,重点加强数字地球基础软件平台在高分与北斗方向的融合,构建支撑北斗业务数据、服务类型和应用类型的数字地球平台框架。
数字地球市场空间广阔,作为领军企业公司有望快速成长。随着全球卫星及应用产业规模的持续扩张、北斗全球组网、高分与北斗的融合应用以及时空人工智能与数据三维可视化的加速发展数字地球市场规模有望保持快速增长。作为数字地球技术创新发展的领先者,公司凭借技术优势以及丰富的产品线有望持续快速成长。
投资建议我们预测公司2021-2023年营业收入分别为1019/1483/2167百万元,归母净利润分别为223/316/473百万元,对应EPS为1.01/1.44/2.15元,对应PE75.57/53.36/35.66X,首次覆盖,给予"买入评级。
风险提示:军品订单不及预期、应收账款增加、民品市场拓展不及预期
[2021-08-18] 中科星图(688568):业绩超预期,行业横向成功拓展致全年业绩有望上调-中期点评
■太平洋证券
事件:公司发布半年报,上半年实现营业收入3.31亿元,同比增长111.1％;归母净利润0.17亿元,去年同期-0.07亿元。
业绩超预期。2020年上半年公司收入为1.57亿元,同比增长19.50％,全年增长43.55％,考虑到2021年上半年收入同比增111.1％,因此全年的业绩有望超出我们预计的42％。分项来看:
特种领域实现收入1.94亿元,同比增长55.2％;
安全领域实现收入0.58亿元,同比增长34.5％;
气象领域实现收入0.34亿元,同比增长1325.7％;
交通领域实现收入0.26亿元,去年同期为0;
自然资源、其他领域实现收入0.18亿元,去年同期为0.21亿元。可以看出来自于非特种领域的收入增速超过了特种领域的增速,也超过了公司的整体增速,是公司收入超预期的主要原因。考虑到公司2020年实行了股权激励,假设还原上半年的费用796万元,归母净利润和扣非净利润的实际增速更高。
整体费用率下降。2021年上半年公司的销售费用率为12.52％,相比于去年同期下降了3.21个百分点;管理费用率为12.22％,相比于去年同期下降了0.71个百分点;研发费用率为14.20％,相比于去年同期下降了6.74个百分点。
面向ToC端构建数字地球平台。从业务层面来看,在应用软件平台中逐步扩展北斗应用插件,增强高分与北斗融合应用实践与示范,并构建了GEOVIS企业数字地球平台、GEOVIS洞察者应用软件,有效推进了数字地球在民用市场及商业航天方向的布局;构建了全新的GEOVISOnline在线服务平台,面向大众领域的应用者提供数字地球看世界的全新服务模式。
投资建议:2021年上半年公司业绩超出了预期,来自于非特种领域的收入增长拉动了公司的业绩增速,上调2021-2023年公司的EPS分别为1.08/1.67/2.45元,维持买入评级。
风险提示:企业、行业拓展领域不及预期;行业竞争加剧。
[2021-08-17] 中科星图(688568):半年收入高增长,公司进入快速增长期-中期点评
■招商证券
事件:公司发布《2021年半年度报告》,期内实现收入3.31亿,同比增长111.06％;
实现归母净利润1677万,利润实现转正。
评论:1、特种领域业务是公司增长基石,民用领域助推公司快速增长。
期内公司收入高速增长,主要系公司在手订单充足,累计在执行项目较同期增加;
另外通过加大市场投入、进一步拓展数字地球民用行业和区域应用,市场占有率逐步提升,最终实现营业收入的增长所致。具体到下游各领域收入来看,期内公司特种领域业务实现收入1.94亿,同比增长55.1％,占到公司收入的58.56％,是公司业绩增长的最主要来源。而在其他民用行业,安全应急领域实现收入5843万,气象海洋行业实现收入3446万,交通行业实现收入2618万,均实现较大幅增长。公司认为,公司在特种行业市场地位稳固,而在民用行业,公司新设中科星启(北京)科技有限公司,中科天极(新疆)空天信息有限公司,收购中科特思信息技术(深圳)有限公司,北京维天信气象设备有限公司两家公司部分股权,截至报告期末,公司控股企业5家,参股企业5家,已初步形成覆盖农业、气象、海洋、交通、应急等重点领域的集团化发展态势,民用业务为公司快速增长提供进一步支撑,看好公司业绩增长前景。
2、研发支出快速增长,财务数据反映公司业务加速。
期内公司毛利率出现一定下滑,主要是期内公司存在规模较大、周期较长项目所致。而在各项费用方面,期内公司发生销售费用(4140万,+68％),销售人员人工成本增加所致;管理费用(4042万,+99％),主要是期内确认股票激励摊销费用所致;财务费用(-474万,-323％);研发费用(4695万,+43％),主要是公司持续加大研发投入,研发人员数量增加,人工成本增长,无形资产摊销增加所致。期内公司人员规模快速增长,期末公司员工总数超过910人,其中研发人员621年,上年同期大幅扩充研发队伍。此外,公司期末存货余额1.38亿元,较上年同期增长58.62％,主要系报告期内未完工项目增加所致。我们认为,公司资产负债表变化情况反映公司正在积极扩充研发队伍,提升产品研发交付能力。同时公司存货情况反映公司在手订单情况良好,下游需求旺盛。
3、数字地球行业高速发展,公司技术优势明显。
公司是国内数字地球行业的先行者,也是国内数字地球平台应用落地的重要推动者。随着"北斗+"、"高分+"等新应用不断涌现,将空天信息融为一体的"数字地球"技术不断升级,将打造时空双重维度的新基建。公司基于10余年来在特种领域的应用需求理解和技术储备,积累了丰富的特种领域系统项目开发的知识库,同时积极拓展民用市场,目前,已在农业、气象、海洋、交通、应急等专业领域得到应用,以及石油、电力、燃气等众多企业实现应用。公司依托自身积累的技术优势,研发优势,股东优势及机制优势,有望稳固自身行业地位,享受行业发展带来的长期红利。
4、业绩预测。
预测2021-2023年公司归母净利润分别为2.16亿、3.23亿和4.76亿元,对应估值78/52/36倍,给予"强烈推荐-A"评级!风险提示:国防订单和收入确认波动,民品市场开拓不达预期。
[2021-08-14] 中科星图(688568):中国天眼感知世界,数字地球行业领军者迎风起航-公司深度报告
■招商证券
中科星图是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业。数字地球行业影响作用深远,市场潜力广阔,公司作为行业领军者,看好公司发展前景。给予"强烈推荐-A"投资评级。
中科星图是我国数字地球行业的领军者。公司是中国科学院空天信息创新研究院投资的国有控股高新技术企业。作为国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业,中科星图将大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术、地理信息技术与航空航天产业深度融合,自主研发形成了GEOVIS数字地球产品,覆盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用等产业链环节,在国内数字地球行业具有领先地位。公司业绩自2017以来保持高速增长,盈利能力较高且长期保持稳定。
数字地球:人类观察世界的全新方式。数字地球概念诞生于1998年,是关于地球空间信息的科学。数字地球综合遥感技术、数据库与地理信息系统、全球定位系统、信息网络及虚拟仿真等多种高新技术而集成的大体系,将地球上的静态信息、各种活动信息和地球环境的时空变化数字化,通过高速带宽的网络纽带,向电子终端提供详尽、准确的地球信息。据《中国地理信息产业发展报告2020》统计,我国地理信息产业2019年度总产值为6476亿人民币。其中地理信息服务占到行业业务收入的74.1％,市场空间广阔。
数字地球是典型的军民融合产业。谷歌地球(GoogleEarth)作为行业发展最早和最为成熟的数字地球产品,其发展初期主要服务于CIA等美国情报部门,后续逐步转向民用,是典型的军品融合产业。数字地球在现代战争的中影响重大,极大地改变了现代战争的形式,其在战场侦察,信息的更新,军事指挥与调度、武器精确制导、战时与战后的军事打击效果评估等应用中发挥了重大作用。而在民用市场,数字地球应用场景广阔,在气象、交通、生态、应急、林业、海洋、资产管理中均有大量应用潜力,可以对社会经济发展与人民生活产生巨大的影响。
中科星图产品谱系齐全,积极布局下游市场。公司的核心GEOVIS产品线由数字地球基础软件平台、数字地球应用软件平台及数据产品组成。三者相辅相成,可以实现由原始数据到客户最终应用的全部功能流程。公司围绕GEOVIS+战略丰富应用平台,开拓各类行业市场。目前公司客户以特种领域客户、政府部门、科研院所、大型企业居多,特种客户占公司收入70％左右。
中科星图技术优势明显,助力公司快速发展。公司具备多项核心竞争优势,1)突破了获取低成本、可持续、高时效、高质量的卫星数据的瓶颈;2)突破了卫星数据处理和影像解译劳动密集型瓶颈;3)公司具有强大的技术资源积累优势;4)公司同时具有市场化的激励机制。
盈利预测和投资建议:预测2021-2023年公司归母净利润分别为2.16亿、3.23亿和4.76亿元,对应估值80/53/36倍,首次覆盖,给予"强烈推荐-A"评级。
风险提示:国防订单和收入确认波动,民品市场开拓不达预期。
[2021-07-08] 中科星图(688568):中科星图总裁邵宗有 深化融合创新 厚植数字地球产业发展新优势
■中国证券报
中科星图副董事长兼总裁邵宗有日前接受中国证券报记者专访时表示，看好公司开发的新一代GEOVIS数字地球产品的市场前景。“在强化遥感卫星应用能力的同时，全面兼容各种北斗设备，拓展北斗导航定位卫星的服务范围，可支撑不同赛道上的应用，既包括面向开发者的，也有面向生产者的。这是一个重要突破，对我们进入更加广阔的市场具有决定性意义。”
对于中科星图的“十四五”规划，邵宗有表示，将致力于成为全球领先的空天大数据系统和服务提供商。公司将利用在特种领域积累的优势，同时借力资本市场，大力拓展民用市场，着力解决多领域数据的系统开发、运行、融合和管理等问题，携手合作伙伴构建国产软硬件为主的数字地球生态圈。公司已筹备在山东组建中科星图智慧科技有限公司(暂定名)，作为未来开拓民用市场的总部。
赋能千行百业
卫星能力可为地面上的千行百业赋能，但中间需要众多复杂的专业环节，数字地球产品由此而生。“做一款软件，把复杂专业的环节封装起来。软件跟卫星打交道，产业跟软件打交道。这就大大降低了产业使用卫星、获得卫星能力的门槛。”邵宗有认为，相较于GIS(地理信息系统)软件，数字地球产品具备三个优势：更加三维、更加动态和更强的承载能力。
目前，我国在数字地球理论研究方面处于世界前列，但数字地球在国内尚未形成成熟的产业市场，主要在于数字地球行业门槛极高。“要构建较为完善的对地观测天基系统，为数字地球提供丰富的空天数据资源支撑。”邵宗有说。
角逐数字地球市场，可以检验一家企业科研能力水平高低。数字地球涉及空天大数据获取、处理、承载、可视化及应用等环节，其中大数据、高性能计算、云计算、人工智能等新一代信息技术缺一不可。同时，数字地球在与行业应用结合过程中，需要对各行业需求具备较深刻的理解。
依托中科院空天信息创新研究院的科研实力，加上持续性地研发投入和人才引进，中科星图已推出第五代GEOVIS数字地球产品，在特种领域市场站稳脚跟的同时，积极布局农业、气象、应急等民用市场，成效显著。目前，公司正在研制的第六代GEOVIS数字地球，相较于第五代，第六代数字地球解决了空天大数据快速引接、弹性计算、智能解译、高效渲染等多项关键核心技术。
邵宗有强调：“数字地球是数字经济的一个全新底座，具有时空属性的应用数据与其进行融合后，会产生新的业态。公司的战略不是销售数字地球产品，而是以数字地球的能力为基础，赋能行业转型升级，提质增效。”
加强自主创新
随着商业航天等快速发展，遥感卫星、导航卫星、遥感无人机等产业呈快速发展态势，信息获取能力大幅提升，为数字地球产业发展奠定了坚实基础。
未来，中科星图将重点加强GEOVIS数字地球基础软件平台在高分与北斗方向的融合，扩展形成支撑北斗业务数据、服务类型和应用类型的数字地球平台框架，利用北斗卫星导航系统的精准授时、高精度定位和短报文等能力，提升第六代GEOVIS数字地球对全球动态活动的描述、管理和分析能力。“从技术延伸方面看，掌握全新的数字地球引擎，构建全新的基于北斗导航技术的数字地球时空框架，对我们完善数字地球理论，完善数字地球自主可控的技术体系意义重大。”
北斗三号卫星实现全球组网一年有余，北斗系统迈入了全球服务新时代。根据《北斗卫星导航系统建设与发展》报告，截至2020年底，具有北斗定位功能的终端产品社会总保有量超过10亿台(套)。国产北斗基础产品出口至120多个国家和地区。
目前，中科星图自主研发的应用软件平台进一步扩展了北斗应用插件。例如，根据线性资产管理企业(如石油、燃气、电力等)的需求，开发了基于北斗高精度数据采集子系统，利用遥感影像数据和北斗导航定位数据构建管线智能巡检能力，为企业提供全生命周期资产完整性管理。随着北斗卫星导航系统及相关产业的发展，位置服务与遥感、地理信息技术将加快融合，并应用于交通运输、国土资源、防灾减灾、农林水利、测绘勘探、应急救援等行业，将加快推进数字地球产业的发展。
发力民用“新赛道”
“预计未来5-10年，空天信息产业仍会保持高增长态势。”邵宗有表示，“我国的天基能力越来越强，遥感卫星越来越多。现在又在做互联网小卫星，相当于通信星座。公司将进一步丰富和完善数字地球产品市场。”
自主可控的数字地球产品未来将进一步开拓国际市场。“北斗三号全球组网成功，高分卫星观测全球，将打开巨大的国际市场。”邵宗有表示。
“碳达峰”与“碳中和”给数字地球行业发展带来新契机。邵宗有介绍，碳监测领域存在机遇。“碳中和”涉及碳的捕捉，包括化学捕捉、生物捕捉，牵扯到森林覆盖率、蓄积率等方面的审计和计算，市场很大，我们在这方面有布局。最近中科星图并购了一家气象行业公司，希望公司气象、环境、海洋相关的业务以后能够做得更大。公司会瞄准“碳达峰”与“碳中和”市场。
“航空航天产业蓬勃发展，现在国家大力发展数字经济，各个行业对卫星能力的需求很大，包括应急、农业、林业、气象、交通等领域。中科星图作为产业化撮合平台，自然发展会比较快。数字地球与各行业的应用生态的融合将持续深化。”邵宗有表示，中科星图会沿着“GEVIS+民用”的赛道，成立中科星图智慧公司，拓展民用市场。
特种领域市场完整度高，但竞争异常激烈，开拓难度大。“特种领域需求多面向前沿应用，我们依托自身的技术和服务做到了。带着这些优势去开拓民用市场，我们具有显著的优势。”邵宗有对中科星图抢占民用市场充满信心。
[2021-07-08] 中科星图(688568):中国版"Google Earth",多极发力驱动高速成长-公司首次覆盖报告
■开源证券
国内"数字地球"领先厂商,对标GoogleEarth,首次覆盖给予"买入"评级
公司是国内数字地球行业的先行者,对标国际数字地球领先企业,形成自主研发的GEOVIS数字地球基础平台与面向政府、企业以及特种领域的应用平台产品,并成功进行产业化应用推广,形成了"数据+平台+应用"的应用模式,在基础软件平台、空天大数据应用与服务等方面形成了良好的市场口碑和竞争力。我们预测公司2021-2023年归母净利润为2.15、3.05、4.20亿元,EPS为0.98、1.38、1.91元/股,当前股价对应2021-2023年PE为61.4、43.3、31.4倍,公司PE及PEG估值高于行业可比公司平均水平,考虑公司在"数字地球"领域的领先地位,数据、技术、品牌优势突出,首次覆盖给予"买入"评级。
多重机遇叠加,数字地球行业发展前景广阔
(1)国家在民用航天和商业航天等多个方向都得到较快发展,信息获取能力大幅提升,为数字地球行业发展打下了坚实的基础;(2)随着新一代信息技术和地理信息技术的融合发展,数字地球的下游应用愈加广泛,形成了特种领域、政府、企业和大众等多主体、多层次、多行业的应用格局;(3)国家政策的大力支持,为数字地球的发展提供良好机遇。
特种领域业务有望高增长,民用市场开启更广阔成长空间一方面,"十四五"期间随着国家重视程度提升及投入加大,特种领域行业有望保持高景气,公司长期在特种领域市场的项目沉淀和积累,积累了丰富的面向作训、仿真、筹划、推演等方面的行业案例和专业的业务理解能力,有望迎来高速发展期。另一方面,公司依托在特种领域所建立的技术优势,不断拓展民用领域,在加强气象、交通等行业拓展的基础上,进一步促进了公司在农林、应急、商业航天等方向的布局,有望开启更为广阔的成长空间。
风险提示:市场领域竞争加剧的风险;政策支持力度不及预期。
[2021-06-21] 中科星图(688568):卡位自主可控新赛道的"星空之眼"-深度研究
■太平洋证券
遥感的应用场景极其广阔。根据gisgeography总结,遥感的应用及其广阔,遍布农业、林业、气候、保险、零售、生物多样性等各个领域,并结合了无人驾驶、5G、激光雷达、无人机、人工智能等技术。其列举了高达100种应用场景,新型的应用场景包括利用光探测和测距技术进行激光精密测绘、通过计算停车场的汽车数量预测零售收入和市场份额、从事欺诈性农作物保险索赔的侦查工作、用侦察卫星监视敌人、使用无人机清点和评估农村道路状况、无人驾驶、预防传染病在流行病学中的传播等等。
行业处于高增长态势。以国内从事遥感产业的中科星图和航天宏图为例:2017年,中科星图的收入为2.37亿元,同比增长254％,从2017年到2020年,中科星图的收入从2.37亿元增长至7.03亿元,增长率为197％。2021年第一季度,中科星图的收入为1亿元,同比增长165％。2017年,航天宏图的收入为2.96亿元,同比增长51.98％,从2017年到2020年,航天宏图的收入从从2.96亿元增长至8.47亿元,增长率为186％。2021年第一季度,航天宏图的收入为0.70亿元,同比增长317％。
5G、AI以及自主可控驱动行业发展。PNT(定位Positioning、导航Navigation、授时Timing)主要是指导航位置服务,5G技术的出现弥补了传输内容容量不足和速率不够快的缺陷,从而将导航、遥感和通信相结合。AI智能化的图像识别技术推动了遥感技术,在智能交通、智慧城市、公共安全等应用中起到重要的作用。2020年1月3日,美国政府采取措施限制人工智能类地理空间图像软件出口,国内目前仍然使用国外遥感处理基础软件。因长期的市场培育以及随着而来的用户习惯,目前国外软件占领国内遥感图像处理软件主流市场。
以特种领域为特色,赋能四大行业的遥感软件提供商。公司的数字地球应用软件平台(GEOVIS数字地球应用软件平台)是在基础软件平台之上承载融合各行业空间信息、扩展行业应用打造形成的行业专属应用软件,目前主要应用在特种数字地球应用软件、自然资源数字地球应用软件、交通数字地球应用软件、气象数字地球应用软件四大领域。公司的营业收入绝大部分来自于特种领域。
股权激励绑定公司员工利益。2020年11月,公司公布了股权激励预案,激励计划拟向激励对象授予275.00万股限制性股票,约占本激励计划草案公告时公司股本总额22,000.00万股的1.25％。计划限制性股票的授予价格为35.86元/股。考核条件为2019年为基础,21-23年的净利润复合增长率不低于25％。
投资建议:公司是国内领先的遥感行业服务提供商。行业处于高速增长的态势,公司的特点是来自于特种领域的收入占据绝大部分。预计2021-2023年公司的EPS分别为1.04、1.53、2.17元,首次覆盖给予买入评级。
风险提示:企业、行业拓展领域不及预期;行业竞争加剧。
[2021-06-21] 中科星图(688568):空天信息领域龙头,多行业发展塑造新增长极-深度研究
■中金公司
投资亮点
首次覆盖中科星图(688568)给予跑赢行业评级,目标价75.48元,对应2022年50倍市盈率。理由如下:
空天信息应用标杆企业,由特种领域向多行业发展。中科星图是国内数字地球软件龙头厂商,主要面向特种单位及其他行业政企客户提供遥感应用领域的系统开发、软件销售、数据洞察等业务。公司近年来在特种领域持续获取大额订单,2020年特种行业收入4.8亿元,三年CAGR达到41％,我们认为有望持续保持高增速。此外,公司积极探索气象海洋、资源环境、市政交通、能源、农业、应急等行业应用,打造新的增长极。
构筑"技术+产品+资源"三大核心优势。1)公司形成了涵盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和行业应用的完整技术体系,研发团队阵容强大,专利储备丰富、全面。2)公司注重平台化能力建设,核心产品GEOVIS数字地球基础软件平台具有高度复用性,有效提升了应用扩展的能力和效率;同时充分利用外协配套服务,提高了经营效率。3)依托中科院背景,公司在遥感卫星特种应用领域积淀丰富,拥有针对特种用户需求的大量服务与开发经验,特种卫星应用行业具有延续性特征,公司依靠深厚的客户壁垒,在项目获取能力、项目实施成本上均有优势。
空天大数据应用市场空间广阔,下游需求尚未充分释放。我们测算"十四五"末数字地球在特种领域市场规模有望达到30亿元／年,而面向G端的空天大数据应用年均市场空间有望达150亿元以上。展望未来,我们预计空天大数据应用有望在各行各业渗透,目前在能源企业数字化、智慧农业、金融投资等领域空间已经打开。
我们与市场的最大不同?市场传统上认为遥感应用市场规模有限。我们认为公司的数字地球产品是一种承载、处理和展示各类时空信息的软件工具,其数据来源不限于卫星遥感影像,包括北斗、无人机等在内的多源空天大数据的结合有望打开下游需求的天花板,而公司已在技术和产品上具备领先优势。
潜在催化剂:公司智慧农业、应急管理、企业数字化等领域大项目持续落地。
盈利预测与估值
我们预计公司2021/2022年EPS分别为1.0/1.5元,CAGR为51％。当前股价对应2021/2022年65/43倍市盈率,考虑到公司业绩增长确定性强、长期成长空间较大,我们给予公司"跑赢行业"评级和75.48元目标价,对应2022年50倍市盈率,潜在上行空间17％。
风险
特种订单不及预期,客户集中度与关联销售占比较高,遥感数据成本上升
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