≈≈芳源股份688148≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:22.02.10)
[2022-02-10] 芳源股份(688148):芳源股份拟发行可转债募资不超6.6亿元 用于年产5万吨高端三元锂电前驱体等项目
■证券时报
芳源股份(688148)2月10日晚间公告，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金不超过6.6亿元，扣除发行费用后募资净额将用于年产5万吨高端三元锂电前驱体(NCA、NCM)和1万吨电池氢氧化锂项目。
[2021-12-19] 芳源股份(688148):高镍三元大时代,NCA前驱体领航者-深度研究报告
■华创证券
深耕正极材料领域近二十年,已构建生产制备技术护城河。
公司成立于2002年,主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售,产品主要用于锂电池和镍电池的制造,并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。公司自成立以来,一直致力于电池正极材料及上游材料的研发与生产,掌握"萃杂不萃镍"湿法冶炼技术,以有色金属资源综合利用技术为基础,以现代分离技术和功能材料制备技术为核心,生产NCA/NCM前驱体和球形氢氧化镍,在高端电动汽车常用的NCA三元正极前驱体领域具备技术领先优势。
三元前驱体市场空间广阔,大有可为。从全球看,近年来随着三元正极材料的出货量不断提升,三元前驱体市场需求也不断增长,2019年全球三元前驱体需求量为33.4万吨,预计到2025年,全球三元前驱体需求量将达到148.0万吨,2019-2025年复合增长率达到28.2％。从中国看,2019年国内三元前驱体出货量为24.9万吨,预计到2025年,国内三元前驱体出货量将达到100.0万吨,2019-2025年复合增长率达到26.1％。
公司核心竞争优势主要体现在以下4点:
1)技术优势:公司以"萃杂不萃镍"湿法冶炼技术为核心,形成了先进的现代分离技术体系以及掌握了以共沉淀技术为基础的功能材料制备技术;
2)制造优势:公司生产的前驱体产品性能稳定、一致性高,其中磁性金属异物含量可以稳定控制在20ppb以内;
3)客户优势:拜登刺激政策落地预期下美国新能源汽车市场有望加速渗透,公司深度绑定松下,进入"松下-特斯拉"产业链多年,始终坚持大客户战略,集中资源保证优质客户的供应,产能投放后,公司占松下NCA供货占比有望逐步提升,具备一定增量优先供货权,强化客户粘性;
4)产能优势:加速NCA前驱体产能扩张,加码布局NCM前驱体,消除产品单一风险,突破营收瓶颈。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.05/3.76/6.51亿元,对应EPS分别为0.20/0.74/1.27元,对应当前价格PE分别为169/47/27x。考虑到:
1)美国新能源汽车市场或爆发在即,公司NCA业务深度绑定"松下-特斯拉"供应链,有望跟随特斯拉进一步提升NCA供货比例,业绩弹性强;2)公司在NCA/NCM生产具有一定的生产技术及资源优势,NCM市场开拓成效显著,因此参考可比公司估值,我们给予公司2023年35xPE,目标价44.6元,首次覆盖给予"强推"评级。
风险提示:公司产能扩张不及预期;全球高镍正极电池需求不及预期;行业竞争加剧价格下降超预期;大客户占营收比重高,新客户开拓不及预期。
[2021-12-06] 芳源股份(688148):打入松下特斯拉产业链,产能扩张助力快速发展-公司深度报告
■东北证券
芳源股份:深耕三元前驱体,产能快速扩张。公司成立于2002年,在电池材料领域具有深厚的技术积累和丰富的生产经验,是国内领先的锂电池NCA正极材料前驱体生产商。公司依托自主研发的核心专利"萃杂不萃镍",生产NCA、NCM三元前驱体和镍电池正极材料球形氢氧化镍。2021年上半年,公司NCA前驱体、NCM前驱体、球形氢氧化镍营收占比分别为62.10％、25.21％、5.17％。产能方面,公司现有NCA/NCM三元前驱体产能3.6万吨/年,2022年预计新增投产5万吨/年,另有规划产能2.5万吨/年。此外,公司预计于2022年建成1万吨/年氢氧化锂产能,另有规划产能0.6万吨/年。
高端认证:NCA打入松下特斯拉产业链。NCA前驱体技术壁垒高,生产工艺复杂,目前国内尚未广泛突破。公司较早掌握高镍NCA三元前驱体的关键工艺技术,自2017年开始向松下销售高镍NCA前驱体,供其生产特斯拉配套动力电池。依托大客户,过去3年公司NCA三元前驱体的出口量国内排名第一,营收占比保持在七成以上,毛利率在公司各项业务中高居第一,为公司营收利润增长奠定坚实基础。松下4680电池量产在即,公司NCA业务前景广阔。
开拓进取:NCM快速扩展,氢氧化锂增厚利润。为顺应国内及国际发展趋势,公司近年来大力拓展NCM前驱体业务。公司目前拥有NCM523、NCM5515、NCM83等多系列产品,已与贝特瑞、杉杉能源、天力锂能、科恒股份、金富力和桑顿新能源等客户展开合作,客户来源持续拓展,随着新产能建成投产,NCM营收能力有望进一步增强。此外,公司在动力电池回收领域进行前瞻性布局,参股威立雅新能源公司,增资后目前股权占比20％。通过布局回收公司不但可以获取丰富的镍、钴资源用于生产三元前驱体,降低原材料采购成本,还可以通过提取锂元素生产氢氧化锂用于外售,增厚公司利润。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年的营业收入为22.45/33.25/55.34亿元,归母净利润为1.08/2.99/7.69亿元,EPS为0.21/0.58/1.50元,PE为174.63/63.08/24.48倍。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:产能扩建不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧
[2021-12-02] 芳源股份(688148):NCA前驱体龙头,海外客户有望贡献阿尔法
■中金公司
首次覆盖芳源股份(688148)给予跑赢行业评级,目标价47.25元,对应2023年市盈率40倍。理由如下: 公司是松下、SKI核心三元前驱体供应商,有望充分受益美国电动车市场起量。
目前是松下第二大三元前驱体供应 商。我们认为三元前驱体生产对环境承载能力要求高,且与上游冶炼端协同性较强,中国资源禀赋优势明显,松下未来或将其三元前驱体供应链向中国供应商倾斜,芳源先发优势明显。此外,美国开始加码电动车补贴,未来电动车有望加速渗透,公司作为松下、SKI供应链核心供应商,有望享受超越行业平均增速。
技术积淀深厚,潜在客户资源丰富。1)技术:根据高工产研数据,2019年公司高镍三元前驱体出货量占公司总出货量比重超过95％,领先主要竞争对手。公司是国内较早实现NCA91三元前驱体量产的企业,2018-2020年公司的主要产品NCA三元前驱体的出口量国内排名第一。2)产能:公司已建成三元前驱体产能约3.6万吨,计划募投5万吨产能有望于2022年初投产,公司产能瓶颈打破,为后续产品放量奠定基础。3)客户:贝特瑞是公司第二大股东和第二大客户,我们认为未来其有望在销售端给予公司更多支持;公司NCM业务已与当升科技、杉杉能源、天力锂能等建立良好合作关系,未来有望拉动公司NCM出货占比稳步提升。
登陆资本市场打开融资渠道,产能有望加速。三元前驱体万吨投资超过2亿元,公司过去受制于融资渠道,产能规划相对保守,随着公司登陆资本市场,我们预计公司未来有望借助资本市场加码产能投放,从而不断打开成长天花板。
我们与市场的最大不同我们认为公司作为松下三元前驱体核心供应商,具有较强合作粘性,有望伴随美国电动车起量迎来高增长阶段,我们看好中期公司在三元前驱体领域阿尔法成长属性。
潜在催化剂:美国电动车渗透率加速提升,公司三元前驱体新客户导入,公司氢氧化锂等新业务孵化顺利。
盈利预测与估值
我们预计公司2021～2023年EPS分别为0.23元、0.68元、1.17元,CAGR为126％。当前股价对应33.8倍2023年市盈率。我们给予公司2023年40×P/E,对应47.25元目标价,相比当前股价有19.6％的上升空间,首次覆盖给予"跑赢行业"评级。
风险
产能进度不达预期,行业竞争加剧,原料价格大幅波动,单一客户依赖,电池技术路线变动,境外业务受疫情影响风险。
[2021-10-19] 芳源股份(688148):业绩不及预期,成长趋势不变-2021年三季报点评
■招商证券
10月18日,公司公布2021年三季度报告,前三季度实现营收15.31亿元,同比增长161.58％,扣非后归母净利润为0.73亿元,同比增加281.26％,其中Q3单季度实现营收6.28亿元,同比增加115.05％,环比增加13.84％,扣非后归母净利润为0.2亿元,同比增加35.08％,环比减少45.46％。调整公司2021-2022年净利润预测至1.04/2.67亿元。
三季度收入增势不改,毛利率小幅下降。公司前三季度营收分别同比增加377％、151％和115％,公司成功开拓国内NCA和NCM客户,与贝特瑞、天力锂能、杉杉股份等公司均建立了广泛合作,公司的NCA单一路线风险以及对松下依赖度高的风险显著缓解。公司第三季度单季毛利率为13％,前三季度整体毛利率13.76％,较去年15.38％下降162pct。下降的主要原因在于2021年公司与松下中国的合作方式调整为由公司向松下中国采购镍豆、钴豆生产NCA三元前驱体后再向其销售,此外硫酸、液碱等主要辅助材料成本增加,向下游传导存在时滞,也使得毛利率进一步下降。
发布股权激励草案,彰显管理层信心。公司于2021年9月24日发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》,公司拟向激励对象授予总计1500万股,占当前公司股本总额的2.95％,其中第一类限制性股票300万股,授予价格为15.35元/股,第二类限制性股票1200万股,授予价格为22.01元/股,激励对象共计133人,约占上年末公司总人数的17.97％。业绩考核目标为:2021年净利润达到0.90亿元或营业收入达18.00亿元;2021-2022年累计净利润不低于2.25亿元或2022年营业收入达27.00亿元;2021-2023年累计净利润不低于4.25亿元或2023年营业收入达40.00亿元。
公司产能规划步幅快,未来成长可期。目前公司拥有3.6万吨高品质NCA/NCM三元前驱体年产能,子公司芳源循环和芳源锂能分别计划投建年产5万吨和2万吨高端NCA/NCM前驱体项目,其中芳源循环项目已开工建设,预计2022年底形成10万吨/年的总产能。
投资建议:预计公司2021-2023年分别实现净利润1.04、2.67和3.87亿元,对应市盈率为143/56/39倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:新能源车销量不及预期、技术路线变动、钴镍价格大幅下行、新项目建设不及预期、单一客户依赖等。
[2021-10-18] 芳源股份(688148):芳源股份2021年第三季度净利润同比增长10.6%
■中国证券报
芳源股份(688148) 10月18日晚间发布业绩报告称，第三季度公司实现营业收入6.28亿元，同比增长115.05%，归属于上市公司股东的净利润为1896.31万元，同比增长10.06%。基本每股收益为0.04元，同比增长3.62%。
前三季度，公司实现营业收入15.31亿元，同比增长161.58%;归属于上市公司股东的净利润7288.29万元，同比增长241.15%。基本每股收益为0.17元，同比增长240%。
公司表示，因硫酸、液碱等主要辅助材料成本增加，首发上市各项活动费用及财务费用增加，综合导致第三季度归属于上市公司股东的净利润增速不及营业收入增速。
8月6日，芳源股份登陆科创板，发行价为4.58元，募集资金总额为3.66亿元，扣除承销、保荐以及其他上市费用后的募集资金净额为3亿元。
资料显示，芳源股份主要产品为三元正极材料前驱体和镍电池正极材料，主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。
[2021-10-17] 芳源股份(688148):高镍NCA前驱体领导者,持续成长可期-公司研究报告
■海通证券
行业领先的高镍三元前驱体生产商。芳源股份专注于高镍三元材料前驱体的研发、生产和销售。公司实际控制人为罗爱平、吴芳夫妇,二人合计控制公司28.81％的股份。NCA三元前驱体业务为公司第一大业务,2020年NCA营收7.35亿,占比74％,2020年NCA三元前驱体毛利率为19％,盈利能力保持稳定。
专注高镍三元前驱体,进入特斯拉供应链。公司专注于高镍三元前驱体的生产,2019年公司高镍三元前驱体NCA87和NCA91已成为公司的核心产品,主要供松下生产高能量密度三元锂电池。2018-2020年,公司主要产品NCA三元前驱体的出口量国内排名第一;根据高工产研统计,目前国内批量生产NCA前驱体的企业主要是格林美和芳源股份,占2019年NCA前驱体国内出货量的比例分别约为45％、28％,格林美排名第一、公司排名第二。
公司掌握高镍生产核心技术,产品品质和成本相比同行更有优势。公司以"萃杂不萃镍"为代表的专利,改进了国内镍湿法冶金行业的工艺流程、降低了高纯硫酸镍的制造成本。2018-2020年,芳源股份三元前驱体业务毛利率均高于容百科技、科隆新能、中伟股份、长远锂科、杉杉股份,主要原因系公司原材料具有一定成本优势。此外,公司生产的前驱体产品性能稳定、一致性高,其中磁性异物可以稳定控制在20ppb以内。公司计划募集资金用于年产5万吨高端锂电前驱体(NCA、NCM)和1万吨电池氢氧化锂项目,达产后将进一步扩大高端三元前驱体产能,提升公司的规模效应和市场竞争力。?
盈利预测与估值。我们预计公司2021-23年实现归母净利润1.92、4.47、5.96亿元,对应EPS为0.38、0.88、1.17元/股。考虑到公司在高镍NCA前驱体领域的领先地位,给予公司2021年66-85XPE,合理价值区间为25.08-32.3元,给予"优于大市"评级。?
风险提示。(1)竞争加剧,影响公司市场份额和毛利率提升。(2)原材料价格波动,影响毛利率。(3)疫情影响持续,影响公司产能利用率。
[2021-10-08] 芳源股份(688148):供货松下凸显产品竞争力,高镍化下NCA前景广阔-公司深度报告
■招商证券
芳源股份为国内高镍NCA前驱体主要供应商,最大下游为松下,随着全球NCA需求持续放量,以及公司产能逐渐扩张,未来公司业绩将迎来快速增长。
公司为国内NCA主要供应商。1)深耕电池正极材料18年,当前主要产品为NCA三元前驱体、NCM三元前驱体和球形氢氧化镍。2)研发投入高,研发投入占营收比例以及研发人员占比均居行业前列。核心技术覆盖冶炼分离和材料制备,其中"萃杂不萃镍"技术可以有效降低产品成本,高镍NCA三元前驱体合成技术非常成熟,为松下的主要供应商之一。3)今年上半年公司下游客户结构明显改善,NCM三元前驱体业务占比显著增加,公司对松下依赖度明显下降,有效降低因与松下合作方式的变化带来的负面影响。4)目前公司拥有3.6万吨高品质NCA/NCM三元前驱体年产能,子公司芳源循环和芳源锂能分别计划投建年产5万吨和2万吨高端NCA/NCM前驱体项目,预计2022年底形成10万吨/年的总产能。
?高镍化下NCA前景广阔。1)新能源汽车的快速渗透带动三元前驱体需求量保持高增速,预计未来5年的年度平均增长率将达到38％,2025年三元前驱体需求量有望增至162万吨,三元动力电池为增长主要动力,储能电池和3C电池也将带来小幅增量。2)三元前驱体行业壁垒较高,具有高技术壁垒、高客户壁垒、高资源壁垒的特点,而NCA相比NCM因以铝元素代替锰元素,工艺难度更高。3)三元前驱体市场竞争格局较为集中,CR3约40％,预计今年继续提高。2020年前四大前驱体生产企业为中伟股份、邦普循环、格林美和华友钴业,市场份额分别为17％、13％、10％和8％。4)国内NCA前驱体出货量占比稳步提升,以出口为主,国内批量生产NCA前驱体的企业以格林美和芳源环保为代表,基本用于出口韩国和日本的正极材料厂。2025年全球NCA三元前驱体总需求量预计达28万吨。5)下游电池厂在NCA布局方面,日本松下计划进行4680电池试点生产,三星SDI预计三季度量产Gen5电池。
给予"强烈推荐-A"投资评级。计公司2021-2023年分别实现净利润1.33、2.76和3.83亿元,对应市盈率为102/49/35倍,首次覆盖,给予"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:新能源车销量不及预期、技术路线变动、钴镍价格大幅下行、新项目建设不及预期、单一客户依赖等
[2021-08-16] 芳源股份(688148):芳源股份业绩快报 上半年净利润同比增长1204.01%
■上海证券报
芳源股份发布业绩快报。公司2021年上半年实现营业收入90,328.03万元，同比增长207.87%;归属于上市公司股东的净利润5,391.98万元，同比增长1,204.01%。基本每股收益0.13元。受益于下游新能源汽车领域的高景气，驱动锂离子电池产业的快速发展，进而驱动三元前驱体的需求旺盛，公司产能持续释放，公司产品销量大增，本期营业总收入实现了较大幅度同比增长。
[2021-08-11] 芳源股份(688148):芳源股份罗爱平科学家创业要选对行业选准客户
■上海证券报
近日，芳源股份登陆科创板，上市首日大涨640%，成为科创板又一只主打锂电池材料的热门股。这对芳源股份创始人、董事长罗爱平而言，无疑是一大肯定与告慰。“2002年，我以大学教授的身份创业，当时有不少人感到惋惜。我那时确实有很多不懂的地方，但还是勇敢地迈出了那一步。”
这一步，让中国多了一位科创型企业家。在创业前，罗爱平一直从事有色金属分离提纯的科研和教学工作，抱着促进环保和资源循环利用的想法，他创立了芳源股份。回顾创业经历，他有一点感触颇深：科学家创业要选对行业和客户，因为跟随其成长往往会事半功倍。
科学家创业要选对行业
罗爱平创业前不仅是大学教授，而且是广东本地的环保专家。彼时，广东一些金属表面处理企业在生产过程中会随意排放废弃的有色金属。作为环保专家，罗爱平每每看到这种乱象，就会心生忧虑，这些废弃的有色金属可能对环境造成严重污染，有没有两全其美的处理方法?能不能循环利用、变废为宝?
念念不忘，必有回响。2002年，一心想将所学匹配社会发展需求的罗爱平创立了芳源股份，该公司最初从事镍、钴等废弃金属资源循环回收综合利用。
由于罗爱平此前已积淀不少科研实力，芳源股份成立之初就被注入技术创新基因。截至今年6月22日，公司取得专利41项，包括9项发明专利。其中，以“萃杂不萃镍”技术为代表的专利，改进了国内镍湿法冶金行业的工艺流程，降低了高纯硫酸镍的制造成本。
不过，科学家创业有个特点，就是技术优势突出，商业化能力有所欠缺。罗爱平认为，科学家创业要选对行业，公司跟随行业发展有更多成长机会，也有助于解决商业化能力有所欠缺的问题。
如今，芳源股份结合此前业务并顺应新能源汽车发展潮流，从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售，产品主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。
今年上半年，芳源股份NCA(镍钴铝酸锂)三元前驱体、NCM(镍钴锰酸锂)三元前驱体、硫酸钴等产品销量增加，预计实现营业收入8.3亿元至8.8亿元，同比增长182.90%至199.94%;归母净利润4000万元至4500万元，同比增长867.38%至988.30%。
大客户战略带来全面提升
芳源股份能走到今天，一个重要原因是坚持大客户战略，在公司产能规模受限的情况下，集中主要资源，保证对优质客户的供应。
罗爱平介绍，从产业链发展情况看，国内外动力电池市场集中度都很高，排名前十的电池企业占据了逾八成的市场份额。上游企业想要快速发展，必须要实施大客户战略。
芳源股份正是借助与松下的合作，实现了跨越式发展。2017年，公司开始向松下销售高镍NCA三元前驱体，用于制造高能量密度三元锂电池，最终应用于特斯拉电动汽车。到了2018年，芳源股份主营业务收入同比增长338.08%。
此后，受益于新能源汽车的蓬勃发展，松下对芳源股份产品的需求逐步加大。芳源股份招股书显示，2018年至2020年，公司NCA三元前驱体贡献毛利占主营业务毛利的比例分别为83.98%、94.17%和91.89%，是公司最主要的盈利来源。
此外，通过与松下的合作，芳源股份获得了全方位提升。罗爱平表示：“松下对供应商产品的品质要求很严格。芳源股份经过两年努力，才在产品质量、管理体系等方面获得了松下的认证。”
目前，芳源股份正加快与其他大客户的进一步合作。招股书显示，公司正与贝特瑞、天力锂能、科恒股份、杉杉能源、三星SDI及当升科技等客户进行合作开发，以提高NCM三元前驱体的销售量。
借力资本市场抢抓行业机遇
当下，产能受限已成为芳源股份一大发展瓶颈。伴随着新能源汽车及动力电池企业的产能扩张，芳源股份凭借在高镍NCA三元前驱体技术上的优势，主要客户订单不断增加，现有产能无法满足客户日益增长的高端化、定制化需求。
罗爱平认为，对于公司所处的新能源汽车行业，可以清晰地预判之后有大量需求。公司要抓住商机快速扩产，才能形成规模效益。快速扩张对资源和资金有大量需求，离不开资本市场的助力。
芳源股份计划将募集资金投向年产5万吨高端三元锂电前驱体(NCA、NCM)和1万吨电池氢氧化锂项目。其中，5万吨高端三元锂电前驱体(NCA、NCM)项目的实施，将极大缓解公司供应紧张的局面，充分发挥公司高镍三元前驱体的技术和先发优势，并提升高镍三元前驱体产品的市场占有率。
三元前驱体是三元正极材料的核心材料。近年来，随着三元正极材料的出货量不断提升，三元前驱体市场需求也在不断增长。高工产研数据显示，2019年全球三元前驱体需求量为33.4万吨，预计到2025年将达148万吨，2019年至2025年的复合增长率为28.2%。
“公司及同行业上市公司将持续扩产，以保障新能源汽车产业链稳健发展，在发展中求共赢。”罗爱平充满信心地表示，芳源股份上市后将迎来新一轮的跨越式发展。
[2021-07-29] 芳源股份(688148):芳源股份中签号出炉 共4.56万个
■证券时报
芳源股份(688148)7月29日晚间披露网上中签结果，中签号码共45,600个，每个中签号码能认购500股芳源股份A股股票。
[2021-07-28] 芳源股份(688148):凭技术优势获大客户认可芳源股份网上路演展实力
■上海证券报
7月27日下午，科创板拟上市公司芳源股份在上证路演中心、中国证券网举行网上路演。投资者向芳源股份管理层提出了上百个问题，涉及公司主营业务、科研实力、战略规划等方面。芳源股份董事长罗爱平携众高管有问必答，向投资者勾勒出了一幅公司的“高清全景图”。
芳源股份于2002年成立，主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售，产品主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。
比如，芳源股份凭借在高镍NCA三元前驱体领域的技术优势，2017年开始向松下销售高镍NCA(镍钴铝酸锂)三元前驱体，供松下制造高能量密度三元锂电池，最终用于特斯拉电动汽车。罗爱平介绍：“公司深耕镍电池正极材料和高镍三元正极材料前驱体多年，以领先的行业技术、严苛的品质控制和高效的响应速度，获得了松下的品质认证。”
芳源股份介绍，公司在2017年向松下批量供货后，2018年主营业务收入同比增长338.08%。2018年至2020年，公司NCA三元前驱体贡献毛利占主营业务毛利额的比例分别为83.98%、94.17%和91.89%，是公司最主要的盈利来源。
技术优势是芳源股份的亮点之一。芳源股份介绍，公司目前已取得专利41项，包括发明专利9项。其中，公司以“萃杂不萃镍”技术为代表的专利，改进了国内镍湿法冶金行业的工艺流程、降低了高纯硫酸镍的制造成本。
芳源股份强调，公司在研发方面拥有稳定、高素质和专业化的技术团队，专业覆盖化学、材料、工程、分析等学科领域。其中，罗爱平作为芳源股份的技术带头人，曾在中南工业大学(现更名为中南大学)有色冶金系先后任职副教授、教授，在冶金分离科学与工程领域积累了丰富的经验。
此次在科创板IPO募集的资金，芳源股份计划投向年产5万吨高端三元锂电前驱体(NCA、NCM)和1万吨电池氢氧化锂项目。其中，5万吨高端三元锂电前驱体项目的实施，将极大缓解公司供应紧张的局面，充分发挥公司高镍三元前驱体的技术和先发优势，并提升在高镍三元前驱体的市场占有率。
三元前驱体是三元正极材料的核心材料，近年来随着三元正极材料的出货量不断提升，三元前驱体市场需求也在不断增长。高工产研数据显示，2019年全球三元前驱体需求量为33.4万吨，预计到2025年将达148万吨，2019年至2025年的复合增长率达28.2%。
“公司及同行业三元前驱体上市公司将持续扩产以保障新能源汽车产业链稳健发展，在发展中求共赢。”罗爱平总结，此次发行上市后，芳源股份将迎来新一轮的跨越式发展，在核心竞争力的驱动下不断拼搏进取，发展壮大。
[2021-07-28] 芳源股份(688148):芳源股份围绕高性能高镍三元正极前驱体领域 力争成为全球领先企业
■上海证券报
——广东芳源环保股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
广东芳源环保股份有限公司董事长、总经理 罗爱平先生
广东芳源环保股份有限公司董事、副总经理、研究院院长 吴 芳女士
广东芳源环保股份有限公司董事会秘书 陈剑良先生
中国国际金融股份有限公司投资银行部执行总经理、保荐代表人 张志强先生
中国国际金融股份有限公司投资银行部高级经理 周 鹏先生
广东芳源环保股份有限公司
董事长、总经理罗爱平先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友：
大家好!
欢迎各位参加广东芳源环保股份有限公司首次公开发行股票上市网上路演推介活动。在此，我谨代表广东芳源环保股份有限公司董事会、管理层和全体员工，对参加本次路演的各界友人，以及一直关心与支持芳源股份的广大投资者朋友们表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
芳源股份于2002年成立，产品主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。凭借多年积累的产品研发和技术创新经验，公司以“萃杂不萃镍”湿法冶炼技术为核心，形成了先进的现代分离技术体系。芳源股份是三元正极材料前驱体企业中快速成长的后起之秀，是一个“五好学生”：好技术、好产品、好客户、好的供应链、好团队。公司具有成熟的高镍NCA三元前驱体合成技术，掌握镍钴铝均相共沉淀、一次颗粒形貌调控和粒度分布调控等核心工艺技术，居于行业先进水平。
公司自成立以来，以珍惜资源、保护环境、以人为本、持续发展为企业宗旨，坚持诚信、优质、创新、共赢的经营理念和环保优先、持续改进、创造效益的发展使命，实现企业的长期可持续发展。未来，不断巩固公司以“萃杂不萃镍”湿法冶炼技术为核心的现代分离技术体系和以共沉淀技术为基础的功能材料制备技术体系的优势，持续加强技术创新及市场拓展，以高镍三元前驱体为重点开拓领域，牢牢把握新能源汽车及动力电池市场快速增长带来的市场机遇，致力发展成为资源高效综合循环利用及新能源材料制备的全球领先企业。
此次发行上市后，芳源股份将迎来新一轮的跨越式发展，在核心竞争力的驱动下，不断拼搏进取，发展壮大。今后，芳源股份的发展也将与广大投资者的利益紧密相连，我们将认真倾听每一位投资者提出的宝贵意见和建议，我们也将本着诚信、负责的态度，就大家所关心的问题进行解答和交流。未来，我们将更加努力，以更加优异的经营业绩来回报各位投资者!
谢谢大家!
中国国际金融股份有限公司
保荐代表人张志强先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友：
大家好!
欢迎大家参加广东芳源环保股份有限公司首次公开发行股票并在科创板挂牌上市网上路演，我谨代表中国国际金融股份有限公司，感谢各位对芳源股份的关注与支持。同时，也对长期以来支持芳源股份的各位投资者们表示衷心的感谢!
广东芳源环保股份有限公司自2002年创立以来，成立早期，主要从事镍、钴等废弃金属资源循环回收综合利用，通过多年的持续创新，实现将含镍、钴等二次资源用现代分离技术和功能材料制备技术等生产锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料。凭借在新材料领域的多年深耕，公司以自主研发为主，借助“产学研合作”“市场需求开发”“联合定制开发”等多种模式，充分利用前沿科技资源，推动企业创新发展，满足产业化需求，提升公司资源综合利用和电池正极材料前驱体的研发制造水平。未来，芳源股份将通过持续提升在新材料领域的研发与核心竞争力，构建企业在行业内的优势。能够将芳源股份这样一家优秀的企业推荐给大家，我们中金公司倍感荣幸!我们也相信，芳源股份在科创板上市后，将会一如既往地提升科技创新能力、经营管理水平和盈利能力，回馈广大投资者和社会!
本次A股发行，将为芳源股份拓宽融资渠道，建立稳定的市场化资本补充机制创造良好条件。同时也为公司扩大产能，持续提高市场占有率，强化技术研发提供有力的资金保障。
中金公司作为本次发行的保荐机构和主承销商，对芳源股份进行了全面深入的尽职调查和发行准备。在与芳源股份合作的过程中，我们见证了芳源股份为实现公司发展战略和目标，持续提升核心竞争力，持续加大研发投入，推动公司成长为一个值得信赖的电池正极材料前驱体生产商企业的努力和信心。我们希望通过本次网上路演，让广大投资者能够充分认识到芳源股份的投资价值，积极参与本次公司A股发行，从芳源股份的稳健增长和长期发展中受益。
最后，预祝芳源股份本次网上路演圆满成功!谢谢大家!
广东芳源环保股份有限公司
董事、副总经理、研究院院长吴芳女士致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友：
大家好!
广东芳源环保股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上路演即将结束。在此，我谨代表芳源股份全体员工，感谢大家对本次发行的热情关注和踊跃提问，同时也十分感谢上证路演中心、中国证券网为我们提供良好的沟通平台和优质的服务。另外，我还要感谢中国国际金融股份有限公司及所有中介机构为公司发行上市所做出的努力，谢谢你们!
通过今天的网上路演活动，我们对芳源股份的主营业务、经营业绩、竞争优势、募投项目和发展战略等作了总体介绍，希望能够帮助大家更加深入地了解公司的投资价值。刚才的网上交流过程中，各位投资者提出了许多中肯且有价值的意见和建议，我们深深地感受到大家对芳源股份的关心、支持和肯定，也真诚地希望大家今后继续通过各种方式与我们保持密切的沟通联系。
最后，希望我们携手共进，创造和分享属于芳源股份更加美好的未来!谢谢大家!
经营篇
问：公司的主要业务是什么?
罗爱平：公司主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售，产品主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。
问：公司有多少控股子公司及参股公司?
罗爱平：截至最新招股说明书签署日，公司拥有4家控股子公司，1家参股公司，并在报告期内(2018年、2019年和2020年，下同)注销一家控股子公司。
问：公司合作的客户有哪些?
罗爱平：公司凭借出色的产品质量和稳定的产品供应，与包括松下、贝特瑞、杉杉能源、当升科技、万华化学、科恒股份、天力锂能、比亚迪、科力远、鹏辉能源、凯恩电池、量能科技在内的多家行业龙头客户建立了长期合作关系。
问：公司的营销策略是怎样的?
周鹏：公司的营销策略是“以技术开拓市场”，积极参与下游应用领域的技术交流，成功与一批国内外知名的下游客户建立了稳定的合作关系，并保持与客户在新技术和新产品等方面的开发合作，提高持续获取新业务机会的能力。公司依据市场竞争格局、行业发展趋势和企业实际情况，持续加强市场营销网络建设，不断完善市场推进策略。
问：公司取得的重要科技奖项及技术成果有哪些?
罗爱平：2003年11月，公司获评“广东省民营科技企业、广东省高新科技企业”;2007年7月，“广东省废旧二次电池及其生产废料资源化利用”项目获得广东省科技厅进步三等奖;2008年4月，“一种从废镍电池回收硫酸镍溶液中一步萃取分离镍、镁、钴的方法”项目获得江门市科学技术奖二等奖;2013年1月，“废旧锂离子电池的资源循环利用”项目获得江门市科学技术奖三等奖;2013年7月，“含镍废料生产功能材料球形氢氧化亚镍流程优化研究”项目获得新会区技术科学奖二等奖;2014年1月，“含镍废料生产功能材料球形氢氧化亚镍流程优化研究”项目获得江门市科学技术奖二等奖;2016年5月，荣获广东省博士后创新实践基地;2017年9月，公司建立的“广东省新能源电池材料工程技术研究中心”获批广东省省级工程技术研究中心;2017年11月，“一种利用废电池制备三元正极材料前驱体的方法”项目获得江门市科学技术奖三等奖;2017年12月，荣获2017年新会区创新创业大赛创新组金奖;2018年12月，获评广东省博士工作站;2019年12月，荣获广东省博士和博士后创新样本单位;2020年7月，获得江门市创客大赛企业组二等奖;2020年12月，获评国家级博士后科研工作站。
问：公司的研发费用是多少?
吴芳：公司的研发费用主要由材料费、职工薪酬和股份支付费用构成。报告期内，公司研发费用分别为2981.37万元、4322.17万元和4487.57万元，最近三年逐年增长，主要系公司为提高产品市场竞争力，持续加大研发团队建设、新产品与新技术开发力度所致。同时，公司于2018年实施股权激励，产生股份支付费用，也是研发费用上升的原因之一。
问：公司三元前驱体的销售收入是多少?
吴芳：报告期内，公司三元前驱体的销售收入分别为66384.19万元、84066.68万元和80936.59万元，占主营业务收入比重分别为86.13%、88.46%和81.64%，系公司主营业务收入的主要构成。
问：公司主营业务毛利率是多少?
吴芳：报告期内，公司主营业务毛利率分别为17.18%、20.24%和15.33%。公司各年度主营业务毛利率存在一定程度的波动，主要系产品结构存在变化以及各类产品毛利率自身也存在波动所致。总体来看，公司主要产品NCA三元前驱体毛利率较高，主要系公司掌握了以“萃杂不萃镍”湿法冶炼技术为核心的现代分离技术，可从氢氧化镍、粗制硫酸镍、镍钴料等资源中提取得到高纯硫酸镍、高纯硫酸钴等，降低了产品成本。
发展篇
问：公司的未来发展规划是怎样的?
张志强：在未来经营过程中，公司将继续在产品升级与技术研发、市场营销、人力资源、供应链整合、内控管理、资金筹措等方面施行战略规划，持续完善公司的核心优势体系，同时不断提升公司的市场竞争力。
问：公司的产品技术发展规划是怎样的?
张志强：未来，公司一方面将进一步扩大新能源材料研究团队，继续围绕高性能高镍三元正极前驱体领域进行持续研发投入与业务拓展，持续提升公司产品的技术水平;另一方面，公司将加强废旧资源回收利用技术研发与创新，增强对动力电池市场趋势及技术发展方向的研判，紧跟新能源产业高速发展的步伐，开发锂、铁、锰及石墨等资源回收利用技术。
公司将继续坚持以顾客需求为导向的研发体系，实行“在用一代、储备一代、研发一代”的研发策略，在设计完成废旧锂电池资源化利用技术方案基础上，持续攻关动力电池回收利用技术难题，并完善相关技术及工艺，形成具有公司特色的有色金属资源综合利用技术。
问：公司的市场营销发展规划是怎样的?
张志强：公司在现有营销模式基础上，将进一步拓宽营销渠道，并加大公司品牌宣传力度。公司将通过挖掘存量客户群体需求、参加各类行业展会、进行线上线下品牌宣传等方式，对下游锂电池正极生产商及动力电池生产商等主要客户群体进行持续拓展，完善公司产品在区域市场的服务体系，以强化公司在国内的市场地位与客户需求响应速度。
同时，公司将充分利用自身产品品质及成本优势，积极拓展国内外高端客户市场，培育新的业务增长点，建立以行业知名龙头企业为核心的客户体系。
问：公司的技术创新优势如何?
张志强：公司通过持续的研发投入与技术创新，形成多项核心工艺技术。公司以“萃杂不萃镍”技术为代表的专利，改进了国内镍湿法冶金行业的工艺流程、降低了高纯硫酸镍的制造成本;公司自主研发的均相共沉淀技术、一次颗粒形貌调控技术和粒度分布调控技术，构建了完备的功能材料合成技术体系，提高三元前驱体的电化学性能、烧结活性、一致性和稳定性，提高锂电池产品的能量密度、安全性能及循环性能。截至最新招股说明书签署日，公司已取得专利41项，其中发明专利9项。
问：公司的技术创新机制有哪些?
罗爱平：公司的技术创新机制有：1)与高校科研机构的合作;2)技术创新激励机制;3)紧密的产业链上下游交流;4)人才培养机制;5)专利技术布局规划及实施;
问：请介绍公司的有色金属资源综合利用优势。
张志强：公司以“萃杂不萃镍”湿法冶炼技术为核心，实现了对黄渣、粗制硫酸镍、镍钴矿湿法冶炼中间品等镍钴资源的高效综合利用。公司通过对萃取槽的结构优化、萃取级数的合理选取、不同萃取剂的组合运用，实现低成本、高效率去除杂质，可获得高品质的高纯硫酸镍、高纯硫酸钴、高纯硫酸锰、高纯硫酸锌、高纯硫酸铜和高纯硫酸镁等硫酸盐溶液。相比传统工艺使用硫酸镍、硫酸钴结晶作为原材料，“萃杂不萃镍”技术降低了对原材料的要求，降低了镍钴原材料的采购成本，有效降低三元前驱体的生产成本;同时，该技术还充分利用镍钴资源中其他有效组分，萃取得到NCM和球形氢氧化镍所需的硫酸锰和硫酸锌，最大限度保证原材料自给，进一步提升了公司产品的核心竞争力。
行业篇
问：公司所处行业及依据是什么?
周鹏：根据《国民经济行业分类》(GB/T4754-2017)，公司所属行业为“C3985电子专用材料制造业”;根据《战略性新兴产业分类(2018)》，公司主要产品三元前驱体生产的三元正极材料为“战略性新兴产业重点产品”;根据《产业结构调整指导目录(2019年本)》，电池正极材料及前驱体材料分别作为新能源汽车关键零部件、新能源有色金属新材料生产被列入“鼓励类发展目录”。
问：请介绍公司的行业管理体制及主管部门。
张志强：公司所属行业的行政主管部门主要为国家发展改革委和工信部;行业自律组织主要有中国电池工业协会和中国化学与物理电源行业协会。
问：请介绍国家政策对产业发展的支持和引导情况。
周鹏：新能源汽车、锂电池新材料、资源综合利用均属于国家战略新兴产业，国家各部委近几年密集颁布相关鼓励政策，在产业引导、资金支持、购置税减免等方面提出多项措施给予支持，不断推动新能源汽车产业链的高速发展。随着补贴退坡政策的实施，电动汽车高续航里程和动力电池高能量密度已成为行业发展共识，将带动高镍三元正极材料前驱体的份额快速提升。
问：三元正极材料前驱体行业的情况及发展趋势是怎样的?
张志强：三元正极材料前驱体是生产三元正极材料最核心的上游产品，通过与锂盐(普通产品用碳酸锂，高镍产品用氢氧化锂)高温混合烧结后制成三元正极材料。由于高温混锂烧结过程对三元正极材料前驱体性能影响很小，即三元正极材料对前驱体具有很好的继承性，因此三元前驱体主要控制工艺中的氨水浓度、PH值、反应时间、反应气氛、固含量、流量、杂质等指标会直接影响三元正极材料的结构性能和电化学性能，决定了三元正极材料是否能够满足高比容量、高倍率、长循环寿命、高安全性等终端需求。正极材料前驱体在锂电池中具有重要的作用，其工艺技术水平是推动锂电池及其下游产业发展的主要因素。我国《汽车产业中长期发展规划》提出，2025年我国新能源汽车占汽车产销量的比例达到20%以上、动力电池系统比能量达到350瓦时/公斤，该目标的实现对高能量密度、高续航里程、高性价比的动力电池开发提出新的要求，推动了锂电池三元正极材料向高镍化发展。
问：请介绍正极材料的市场情况。
张志强：目前，正极材料主要有三元正极材料(NCM、NCA)、磷酸铁锂(LFP)、钴酸锂(LCO)以及锰酸锂(LMO)四种材料。其中，磷酸铁锂主要应用于新能源商用车及储能电池市场，三元材料则在新能源乘用车、电动自行车和电动工具电池市场具有广泛应用。2019年，我国新能源汽车补贴政策调整，补贴门槛进一步提高，对动力电池能量密度提出更高要求，国内主流动力电池企业加快三元动力电池生产和应用，三元正极材料的出货量所占市场比例也在不断提升。
发行篇
问：持有公司5%以上股份的主要股东有哪些?
陈剑良：公司的控股股东为罗爱平，实际控制人为罗爱平、吴芳夫妇，近两年未发生变化。截至最新招股说明书签署日，除了实际控制人外，持有公司5%以上股份的其他股东还包括贝特瑞、五矿元鼎、中科白云。
问：公司股本中的国有股份或外资股份情况如何?
陈剑良：截至最新招股说明书签署日，公司不存在外资股份;本次发行前，公司存在两名国有法人股东，即广州凯得创业投资股份有限公司和广州番禺产业投资有限公司。
问：公司本次发行股数是多少?
罗爱平：本次发行前公司总股本为42874.0000万股，公司本次拟向社会投资者公开发行人民币普通股不超过8000.0000万股，占发行后总股本的比例不低于10%。本次发行不涉及股东公开发售其所持的公司股份。
问：公司本次募集资金用途有哪些?
张志强：公司本次募集资金总额扣除发行费用后的净额将用于公司主营业务相关项目，具体为：年产5万吨高端三元锂电前驱体(NCA、NCM)和1万吨电池氢氧化锂项目。
问：本次募投项目建设的必要性以及可行性有哪些?
张志强：募投项目建设的必要性有：1)公司现有产能不能满足三元前驱体未来市场增长的需求;2)充分发挥资源综合利用技术优势，丰富产品结构，提高公司综合服务能力;3)有利于利用技术优势，融入动力电池生态圈。
募投项目建设的可行性有：1)广阔的市场前景与公司产品的竞争力是实现产能消化的基础;2)动力电池材料技术发展是项目开展的内在推动力;3)公司深耕新能源材料多年，积累了丰富的产业经验;4)持续的研发投入与技术创新不断提升产品技术水平。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================