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[2021-11-01] 中国电研(688128):订单趋势向好,关注后续业绩兑现-2021年三季报点评
■国信证券
2021年前三季度收入同比+42.38％,归母净利润同比+21.52％公司21Q1-Q3实现营收24.31亿元,同比+42.38％;归母净利润2.39亿元,同比+21.52％;扣非归母净利润1.77亿元,同比+24.91％。单季度看,21Q3实现营收8.50亿元,同比+36.76％;归母净利润0.83亿元,同比+22.22％;扣非归母净利润0.64亿元,同比+31.83％,营收业绩整体稳健增长。21Q1-Q3公司毛利率/净利率分别为27.76％/9.90％,同比变动-6.04/-1.72个pct;21Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为6.14％/5.71％/7.95％/-0.33％,同比变动-2.54/-1.02/-0.33/-0.59个pct。
公司基本面扎实,新能源装备行业高景气带动公司订单加速向好中国电研央企背景,中国机械工业集团控股47.33％,且合计近600名骨干持有上市公司23.66％股权,股权激励充分;公司系科研院所改制,拥有包括工业产品环境适应性国家重点实验室在内的12个国家级科技研发和技术服务平台,技术底蕴深厚;公司电器检测实力业内领先,且各项业务至少位居行业前三。公司得益于检测应用领域从传统家电往智能家居/汽车/装备、5G通信、医疗健康、消费用品及轨交等领域检测拓展打开更大需求空间,锂电设备业务受益新能源汽车产业大趋势行业需求向好有望迎来爆发式增长。21Q3公司合同负债6.88亿元,同比/环比+44.23％/+31.30％,反映公司在手订单大幅增长。
盈利预测与投资建议:维持"买入"评级公司是电器综合性检测龙头,有央企背景、有技术、有行业地位、有成长动力,管理层目标明确战略清晰,检测业务加大投入加速发展,有串联技术优势的锂电业务夯实向好有弹性。考虑到公司短期业务投入高于我们此前预期,我们下调公司2021-23年归母净利润至3.48/5.43/7.40亿元(前值3.99/5.98/7.91亿元),EPS0.86/1.34/1.83元,对应PE值31/20/14倍,维持"买入"评级。
风险提示:检测业务发展不及预期;锂电订单不及预期;市场竞争加剧。
[2021-09-24] 中国电研(688128):中国电研擎天实业研制的首台自主可控励磁系统成功投运
■证券时报
中国电研消息，近日，由中国电研擎天实业公司研制的国产化自主可控励磁系统在肇庆都平电站顺利通过现场试验验证并成功投运。试验结果表明，励磁系统各项指标均满足相关标准要求，产品运行稳定可靠。据介绍，该型自主可控励磁系统调节器元器件均采用国产产品，操作系统也使用国产化嵌入式操作系统。励磁系统国产化研制成功，不仅有效地解决了因芯片短缺导致的“卡脖子”问题，而且对企业、行业以及信息安全都具有重要意义。另外，近日，由中国电研设计制造、安装调试的大长江摩托C/D涂装线升级项目也正式建成。
[2021-09-24] 中国电研(688128):中国电研正泰电器拟减持公司6%股份
■证券时报
中国电研(688128)9月24日晚间公告，持股比例9.35%的股东正泰电器(601877)拟通过集中竞价交易及大宗交易方式减持其持有的公司股份合计不超过2427万股，减持比例不超过公司股份总数的6%。
[2021-08-25] 中国电研(688128):锂电订单放量,检测快速布局-中期点评
■安信证券
事件:公司披露《2021年半年度报告》,2021H1实现营收15.81亿元(+45.59％),归母净利润1.57亿元(+21.16％);2021Q2实现营收9.97亿元(+49.54％),归母净利润1.10亿元(+26.13％),符合预期。
分业务看:1)智能装备业务:营收6.9亿元(+48％),子公司擎天实业营收2.98亿元(+81.7％),净利润4,316万元(去年同期为266万元),预计主要与锂电设备收入高增有关,报告期公司高串数串联化成分容设备成功在比亚迪等客户实现应用,得到行业高度评价,有效提升电芯的一致性,充放电效率提升20％以上,调试工作量减少50％以上,帮助客户大幅降低运运营成本,相继又获得几大锂电生产头部企业10余条串联化成分容产线订单;2)检测服务业务:营收3.1亿元(+11％,相比2019年增长26％),威凯检测净利润4,348万元(-26％),营收同比增速较低主要与二季度广州疫情及家电出口偏弱有关,上半年新完成13个实验室建设并投入运营,另有多个在建实验室预计年内建成投入运营,服务聚焦在智能家居、智能汽车、智能装备、5G通信、医疗健康、消费用品、轨道交通等领域,长期发展趋势较好;3)环保涂料及树脂业务:营收5.5亿元(+81％),擎天材料净利润2,975万元(+103.4％),主要受益于一期4万吨产能得到充分释放,预计今年9月二期4万吨产能试生产。
公司在研项目布局燃料电池一体化测试设备及高压串联化成分容充放电电源设备等领域。从公司在研项目来看,公司未来主要将布局锂动力电池高压串联化成分容充放电电源设备的研制(200串以内),刀片式动力电池检测针床的自主设计开发及应用(主要是为了满足刀片式电池的检测而专门设计、开发,已完成样机的设计开发及测试、验证,各项性能指标均达到客户要求,得到了客户认可。目前已结合实际工程项目,应用于批量生产)、车用燃料电池系统一体化测试设备开发(目前已经完成整体方案和多个关键模块的研究、设计工作)、软包动力电池的新型高温压力化成设备的开发(完成样机的设计开发及测试、验证,各项性能指标均达到客户要求,得到了客户认可。样机现已在实际生产中使用)和新能源汽车热管理系统试验装备验证平台的开发(目前刚开始)。
投资建议:预计公司2021-2022年净利润3.67亿元(+29.8％)、5.25亿元(+43.1％),对应EPS分别为0.91元、1.30元,给予买入-A评级,6个月目标价为51.77元,相当于2022年40倍的动态市盈率。
风险提示:1.锂电订单低于预期风险;2.继续大规模资本支出导致折旧继续大幅攀升风险。
[2021-08-24] 中国电研(688128):业绩符合预期,检测+锂电业务将加速成长-2021年中报点评
■国信证券
2021年上半年收入同比+45.59%,归母净利润同比+21.16%公司21H1实现营收15.81亿元,同比+45.59%；归母净利润1.57亿元,同比+21.16%；单季度看,21Q2实现营收9.97亿元,同比+49.54%；归母净利润1.10亿元,同比+26.13%,业绩符合预期,业绩增速低于收入增速主要系业务结构原因,21H1低毛利率的环保涂料业务占比提升所致。21H1公司毛利率/净利率分别为27.65%/10.07%,同比变动-6.53/-1.69个pct,短期波动主要系原材料涨价及业务结构变动影响所致。21H1销售/管理/研发/财务费用率分别为6.56%/5.56%/7.56%/-0.51%,同比变动-2.22/-1.61/-0.59/-0.34个pct。21H1公司经营性现金流净额-0.43亿元(20H1为0.12亿元),同比-449.27%,主要系在执行合同额增加,产品/原材料备货增加所致。
检测能力持续布局,锂电装备有望加速成长
分产品看,21H1质量技术服务/智能装备/环保涂料及树脂收入3.11/6.90/5.53亿元,同比+10.46%/+48.36%/+80.78%。1)质量技术服务:全资子公司威凯检测21H1收入/净利润分别2.57/0.43亿元,同比+8.83%/-26.17%,净利率16.91%,同比-8.01个pct。21H1公司新建成13个实验室并投入运营,另外预计年内将建成多个实验室并投入运营,下游领域逐步完善智能家居/汽车/装备、5G通信、医疗健康、消费用品及轨交等领域能力建设。2)锂电池自动检测系统:21H1高串数串联化成分容设备(可提升电芯一致性、充放电效率提高20%+、调试工作量减少50%+)成功应用于比亚迪等客户,获得锂电头部企业10余条串联化成分容产线订单。公司是锂电后道设备一线供应商,进入了比亚迪/ATL/国轩高科/天津力神/CATL等的供应链,将深度受益锂电装备行业高景气。
盈利预测与投资建议:
考虑到检测业务持续加大布局及锂电业务高景气,我们小幅上调2021-23年归母净利润至3.99/5.98/7.91亿元(前值3.99/5.19/6.70亿元),对应PE40/27/20倍,维持"买入"评级。
风险提示:检测业务不及预期；锂电订单不及预期；市场竞争加剧
[2021-08-23] 中国电研(688128):中报业绩稳步增长,锂电检测设备有望贡献业绩-中报点评
■华西证券
事件概述公司发布2021年中报上半年实现营业收入15.81亿元,同比增长45.59％,实现归母净利润1.57亿元,同比增长21.16％,实现扣非后归母净利润1.14亿元,同比增长21.34％。
分析判断:营收稳步增长,业绩表现亮眼公司上半年营收大幅增长45.59％至15.81亿元实现归母净利润1.57亿元,同比增长21.16％。分产品来看,公司智能装备营收6.90亿元,同比增长环保涂料及树脂营收5.53亿元,同比增长质量技术服务营收3.11亿元,同比增长10.46％。智能装备业务方面,公司与锂电池头部企业签订一系列电池生产自动检测系统供货合同,并承接了河南小浪底电厂6×300MW励磁改造、国电投黄河公司青海新能源基地21×50MVar分布式调相机励磁系统供货等大型项目。质量技术服务业务方面,公司拓展新兴业务,在洗碗机和充电桩领域,业务收入同比均实现超过200％的增长。
产品结构调整盈利能力略有下滑12021年上半年公司高毛利率产品营收占比减少致综合毛利率同比下降6.53个百分点,为27.65％。22021年上半年公司整体费用规模扩大但费用率呈现下降趋势。2021年上半年销售费用率同比下降2.22个百分点至6.56％,管理费用率同比下降2.20个百分点至财务费用持续为-0.51％,持续保持低位。3公司产品结构有所调整,受质量技术服务类产品占比减少影响,2021年上半年公司净利率同比下降1.69个百分点至10.07％,盈利能力略有下滑。
研发费用持续增加,核心竞争力进一步提升2021年上半年公司研发费用率达到7.56％,同比下降0.59个百分点,研发投入规模扩大,同比提高34.96％至1.20亿元。持续的研发投入是公司创新的保障,公司组织各类科技立项102项,其中重点项目17项,申请专利35件,获各类专利授权49件。公司在新能源电池行业已率先研制开发出的高串数串联化成分容设备,成功在比亚迪等客户实现应用,充放电效率提高20％以上;在环保涂料行业,公司的聚酯树脂产品已在工程机械领域的头部企业成功应用。未来公司有望强化科技创新提升核心竞争力。
投资建议维持盈利预测不变,预计2021-2023年公司营收分别为32.71/41.45/51.21亿元,归母净利润分别为3.85/5.07/6.62亿元,对应EPS分别为0.95/1.25/1.64元。维持"买入"评级。
风险提示技原材料价格上涨、锂电行业景气度不及预期。
[2021-08-23] 中国电研(688128):Q2营收同比增49.5％,期待盈利性拐点-事件点评
■长江证券
事件描述
中国电研发布2021年中报,H1实现营收15.81亿元,同比增45.59％;归母净利润1.57亿元,同比增21.16％。其中,Q2公司实现营收9.97亿元,同比增49.54％;归母净利润1.10亿元,同比增26.13％。
事件评论
检测认证营收增速略慢,智能装备业务恢复性增长,环保涂料量价齐升。今年上半年公司实现营收增速45.59％,其中:1)质量技术服务营收YoY+10.5％,营收增速略慢,可能与5-6月份广深地区疫情爆发影响业务开展有关,2020年公司新增10个实验室、5个代表处,检测设备原值增长18.5％,可支撑营收表现,预计下半年该板块将迎来营收放量。2)智能装备营收YoY+48.4％,海内外疫情缓和,家电智能制造和励磁装备业务预计恢复性增长;而锂电池自动检测系统受行业景气度提升和公司串联新技术的应用,预计新签订单和营收实现高速增长,且2020年部分延迟验收的订单预计于今年兑现营收,公司已与锂电池行业头部企业签订一系列新能源电池生产自动检测系统供货合同。3)环保涂料及树脂营收YoY+80.8％,东莞立沙岛聚酯树脂基地一期4万吨产能充分释放,聚酯树脂产销量同比增长超过50％,规模效应显现,二期4万吨扩建已进入试产期,预计四季度可实现连续生产;且上游原材料价格提升推动公司逐渐上调产品销售价格。
业务结构变化及原材料价格上涨拖累公司毛利率。上半年公司毛利率27.7％,同比降6.53pct,其中Q2毛利率同比降6.03％,毛利率下降较多,一方面源于业务结构的变化,上半年毛利率相对较低的智能装备和环保涂料(2020年毛利率分别为28.7％和20.8％)营收增速显著高于毛利率较高的质量技术服务(2020年毛利率47.0％)。另一方面,智能装备和环保涂料业务承受上游大宗原材料价格上涨的部分压力,而质量技术服务业务因去年新投运实验室较多,尚处于市场开拓期,营收增速放缓而刚性营业成本比例较高,毛利率略有压力。预计随着公司环保涂料业务规模效应的进一步显现和产品售价上调、智能装备业务稳步增长、检测认证实验室产能利用率提升,公司毛利率将逐步改善。
2021年迎接各业务经营性拐点。拥有诸多高含金量资质的检测认证板块相关设备原值增速自2017年以来持续提升,诸多新业务实验室如期投运,支撑未来营收表现;锂电池自动检测系统受益于行业高景气和技术提升,订单有望迎来快速爆发;环保涂料业务产能大幅扩充的同时也将享受价格提升行情。
盈利预测与估值:预计公司2021-2023年实现营收33.8/43.9/53.4亿元,归母净利润3.59/4.78/5.90亿元,同比增27.0％/33.0％/23.6％,对应PE估值为44.7x/33.6x/27.2x,维持"买入"评级。
风险提示
1. 行业竞争加剧风险;
2. 实验室产能利用率不及预期风险。
[2021-08-12] 中国电研(688128):电器检测龙头,新型串联锂电池检测设备发力
■华西证券
公司始建于1958年,致力于电器产品环境适应性研究,目前已经形成质量技术服务、智能装备、环保涂料及树脂等三大业务领域。2020年,公司营收从2016年的15.81亿元增至25.20亿元,期间复合增长率达到12.4％,归母净利润增至2.83亿元期间复合增长率达到21.2％。
全球汽车电动化提速,公司智能装备业务充分受益。1根据EVTank数据,预计2025年全球新能源汽车销量将从2020年的331.1万辆增至1640万辆,现有产能缺口达850GWh。在此背景下,宁德时代、LG化学等老牌厂商加速产能扩张,将会给设备企业带来极高的业绩弹性。2020年,我国锂电设备市场规模已达267亿元,预计到2025年全球锂电设备市场规模达1650亿元,其中后道设备规模约495亿元。2)公司研发的串联32串以上)化成分容新技术,能够帮助客户大幅提升节能效率、显著降低运营成本、提升电芯一致性。目前公司客户包括CATL、ATL、国轩高科、力神等国内外知名厂商,将充分受益于下游行业产能扩张。
质量技术服务与环保涂料及树脂服务预计保持稳步发展。1)公司已形成了一站式质量技术服务模式,即为电器及其相关应用领域提供检测、认证以及相关延伸服务,在国内共有八大检测基地。2020年,我国检测市场规模达到3548亿元,未来检测市场有望保持10％以上增速增长,公司作为电器检测行业头部企业营收增速有望高于行业增速。2公司目前聚酯树脂产能约6.5万吨,未来随着二期4万吨产能建设逐渐达产,有望在2022年实现10.5万吨聚酯树脂产能,有利推动公司涂料业务的发展。
投资建议。公司质量技术服务与涂料业务预计保持稳定增长,智能装备业务有望带来强大业绩弹性。预计公司2021-2023年营收分别为32.71/41.45/51.21亿元,归母净利润分别为3.85/5.07/6.62亿元,对应EPS分别为0.95/1.25/1.64元,对应PE分别为39/29/23倍。对比可比公司,给予公司2021年45倍PE估值。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:原材料价格上涨、锂电行业景气度不及预期。
[2021-07-28] 中国电研(688128):厚积薄发的电器综合性检测龙头-深度研究
■国信证券
深耕电器领域产品质量提升的王者,混改到位激励充分
公司始建于1958年,长期从事电器产品环境适应性基本规律与机理研究,致力于电器产品质量提升,基于共性技术研究从质量技术服务拓展至智能装备、环保涂料及树脂业务共3大业务,各项业务均位居行业前列。公司拥有工业产品环境适应性国家重点实验室等12个国家级科技研发和技术平台,2010年以来参与制定修订近600项标准,引领行业发展。公司实控人系国务院国资委,混改之后近600名核心骨干合计持有上市公司23.66％股权,激励充分到位,公司成长动力十足。
检测业务厚积薄发,新能源锂电装备或将迎来爆发式增长
1)电器产品综合性检测龙头增长有望提速:公司通过技术标准创新引领,形成了电器领域的"一站式"质量技术服务能力,逐步覆盖智能家居/汽车/装备、5G通信、医疗健康、消费用品及轨交等领域的检测、认证及相关延伸服务,业务2018-20年收入CAGR达21.52％,人均创收/薪酬超50/22万元,净利率超20％,均处于行业领先水平,2020年公司新增/正筹建实验室10/15个,业务有望加速发展。
2)智能装备技术实力雄厚,锂电装备发展潜力大:主要包括家电智能工厂系统解决方案/励磁装备/新能源电池自动检测系统。公司作为2017年工信部推荐的"第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录"中23家供应商之一,技术实力强,其中锂电装备业务国内外首创高串串联化成分容新技术,可帮助客户大幅提升充放电效率、降低运营成本、提高电芯一致性、减少投运工作量,已获得下游多家客户认可,客户包括比亚迪/ATL/国轩高科/天津力神/CATL等。公司21Q1整体合同负债5.11亿元,同比增长26.49％,锂电业务有望深度受益下游新能源汽车景气周期。
投资建议:首次覆盖给予"买入"评级
公司是引领电器行业的综合性检测龙头,央企背景且股权激励充分,充分受益长坡厚雪检测赛道和高景气度锂电装备行业,有望加速成长。我们预计公司2021-23年归母净利润分别为3.99/5.19/6.70亿元,对应PE28/21/16倍,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:下游行业周期波动;大宗原材料价格波动;市场竞争加剧。
[2021-07-20] 中国电研(688128):电器检测权威机构,锂电检测设备预计高增-深度研究
■长江证券
中国电研:国家首批转制科研院所,2017年完成混改中国电研是国家首批转制科研院所,前身为始建于1958年的第一机械工业部广州电器科学研究所公司长期从事电器产品环境适应性基本规律与机理研究,具体包括质量技术服务、智能装备、环保涂料及树脂等三大业务领域。公司控股股东为中国机械工业集团,直接持有公司47.33％股权(间接持股5.26％));实际控制人为国务院国资委凯天投资持股比例23.66％,为公司员工持股平台,涵盖员工总数596人。
检测认证:拓展一站式服务能力2021年预计营收高增网络布局全面:公司检测评价业务由子公司威凯检测开展,公司在全国设有多个分支机构,建成广州、顺德、深圳、嘉兴、上海、武汉、湛江七大检测基地,同时在广州花都、海南、吐鲁番、拉萨以及海拉尔设有五个典型气候环境试验站及遍布全国的服务网络形成"一站式"质量技术服务能力;电器检测、汽车检测、通信检测等为重点方向。
技术领先+资质全面而权威2010年以来公司累计主持和参与制修订近600项国际/国家/行业/地方和团体标准,可比公司中排名第一。拥有电器领域较为全面且权威的检测服务资质(包含日用电器和汽车领域两个国家级质检中心CANS认可项目数量可比公司第二,认可项目覆盖电器领域全部6个子领域;CCC检测领域指定认证机构和指定实验室之一,认可业务范围10个,全市场排名第二。
营收高增2020年设备原值增速18.5％,但营收受疫情影响增速仅2021年预计将恢复高增;2020年公司新增实验室10个(广州汽车新能源检测基地建成、深圳通信检测基地建成等)),新设业务代表处5个正在筹建的实验室15个。
智能装备:锂电检测系统预计高增,智能家电及励磁步入平稳期新能源电池检测系统:技术实力行业领先市占率约9.6％;客户涵盖比亚迪/国轩高科/宁德新能源等,预计该业务将随行业规模迅速发展而壮大,成为业绩重要增长极。
电器专用装备:国内家电产销量增速放缓,智能化、自动化、数字化浪潮兴起;"一带一路"沿线国家家电制造业尚处于发展的初期阶段,公司产品品牌影响力较高。励磁装备1970s开始研制生产,水电市场市占率超30％,未来市场需求预计平稳。
环保涂料:预计2021年开始将量价齐升工业涂料行业发展呈现市场空间大、环保涂料和高端涂料需求快速增加的特点。2019年粉末树脂国内销量88.1万吨,中国电研市占率5.2％,行业前五。2020年新增投运4万吨产能(原产能2.5万吨),预计2022年二期4万吨将建成投运,产能快速扩张中。2020Q4以来随着原材料价格回升,公司产品价格也随着逐渐调整,价格回升。2021年公司该业务预计将迎来量价齐升。
盈利预测与估值
我们预计2021-2023年公司营收33.5亿元/41.7亿元/50.6亿元,同比增33.1％/24.2％/21.5％;归母净利润3.82亿元/4.72亿元/5.73亿元,同比增35.2％/23.6％/21.3％,对应PE为32.2x/26.1x/21.5x。首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:1.检测服务实验室产能利用率提升较慢风险2.新能源电池自动检测系统新签订单不及预期风险。
[2021-07-16] 中国电研(688128):强检龙头起航,锂电设备趋势向好-公司动态分析
■安信证券
含着金钥匙出身,掌握装备检测及硬实力。公司是国家首批转制科研院所,前身为始建于1958年的第一机械工业部广州电器科学研究所,现隶属于中国机械工业集团有限公司。公司致力于电器产品质量提升,深耕"质量技术服务、智能装备、环保涂料及树脂"三大业务领域,2020年智能装备占收入39.9％,环保涂料及树脂占31.2％,质量技术服务占26.0％(持续提升,毛利率2017年后稳定在47％-48％)。
涉及强制检测产品最多的上市公司。根据官网披露,公司建有工业产品环境适应性国家重点实验室、国家技术标准创新基地(家用电器及电器附件国际标准化)、国家日用电器质量监督检验中心、国家智能汽车零部件质量监督检验中心等12个国家级科技研发和技术服务平台,拥有15个IEC国际标准对接平台和11个国家标准平台,依托公司在全国10多个产业基地和服务机构,快速实施成果转化,为全球30多个国家、10,000家客户提供优质服务。我国目前有30大类产品采取强制检测认证,上市公司层面,中国电研涉及10款产品,涉及最多,其他例如,电科院涉及6款产品,华测检测涉及5款产品,中国汽研涉及3款产品,国检集团涉及3款产品,谱尼测试涉及2款产品。
智能设备技术优越,锂电设备发展潜力大。公司是2017年工信部推荐的"第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录"中23家供应商之一。公司智能装备的主要产品包括家电智能工厂解决方案(2020年占自产设备产值71.1％)、励磁装备(2020年占自产设备产值18.8％)、新能源电池自动检测系统(2020年占自产设备产值10.1％)。公司自研的串联化成的电池检测设备,行业内作为新技术,在降低生产过程成本,提升化成效率,降低维护过程成本效果明显,获得较多主流电池厂商认可,公司客户包括比亚迪、国轩高科、天津力神、宁德时代和宁德新能源等国内主流电池厂商,在行业快速发展趋势下有望释放潜力。
脱胎于"国家863计划",树脂及环保涂料工艺国际较高。涂料主要由成膜物质(主要为树脂和固化剂)、颜填料、溶剂和助剂等组成,是国民经济和国防工业配套的重要工程材料,属于精细化工领域。公司上世纪60年代就开始从事粉末涂料研发,是国内最早研制成功环保粉末涂料的单位之一,并于1992年实现产业化,产品几乎涵盖热固性粉末涂料全部应用领域。公司环保涂料及树脂业务分为聚酯树脂、粉末涂料、水性涂料3块业务,多项核心产品的技术水平处在行业领先位置。
投资建议:预计公司2021-2022年净利润3.69亿元(+30.7％)、4.71亿元(+27.6％),对应EPS分别为0.91元、1.16元,给予买入-A评级,6个月目标价为34.80元,相当于2022年30倍的动态市盈率。
风险提示:1.锂电订单低于预期风险;2.继续大规模资本支出导致折旧继续大幅攀升风险。
[2020-11-05] 中国电研(688128):中国电研正泰电器拟减持不超2%公司股份
■上海证券报
中国电研晚间公告，公司股东正泰电器拟自本减持计划公告披露之日起十五个交易日后的六个月内，通过集中竞价的方式减持其所持有的公司股份合计不超过8,090,000股，拟减持股份占公司总股本的比例不超过2%。
截至本公告披露日，正泰电器直接持有公司股份38,995,000股，占公司总股本的9.64%。
[2020-10-28] 中国电研(688128):中国电研将在上市公司股权激励、科技成果转化激励等方面不断深化改革
■中国证券报
“中国电研始终以留住人才激励人才为目标，以创业心态开展混合所有制员工持股改革。”中国电器科学研究院股份有限公司(以下简称中国电研)党委书记、董事长章晓斌日前接受采访时表示，下一步，中国电研将积极推动落实国企改革三年行动方案，在现代企业制度、市场化用人机制、上市公司股权激励、科技成果转化激励等方面不断深化改革，加快成为科技领先的世界级质量技术服务机构。
打造“共创共享共担”事业平台
资料显示，中国电研是国家首批转制科研院所，隶属于中央直管国有重要骨干企业——中国机械工业集团。前身为始建于1958年的第一机械工业部广州电器科学研究所，长期从事电工电器产品环境适应性研究。
“实施混合所有制员工持股试点改革前，中国电研业务骨干、核心团队人才流失加剧，主要经营指标连续四年停滞不前，部分业务单元持续亏损，发展遇到巨大瓶颈。”章晓斌表示，为了从根本上解决人才流失问题，中国电研自2014年起一直跟进国企改革相关政策。2016年，国务院国资委印发《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》，为中国电研深化改革指明了方向。公司积极争取，在国务院国资委、中国机械工业集团的指导支持下，中国电研入围试点企业名单，通过混改员工持股构建共创共享共担长效机制，同步推动相关配套改革，促进治理机制、市场化经营机制、激励约束机制、创新能力等全面提升。
据章晓斌介绍，中国电研以创业心态开展混合所有制员工持股改革。一方面，坚决摒弃“官本位、分福利”思想，把对企业未来发展影响大、业绩关联度高、可替代性低的核心骨干员工纳入持股范围。最终持股人数594人，其中大部分是技术人员，约占公司员工人数的30%。另一方面，要求持股员工拿出“真金白银”“押上身家”，着眼于长期激励，共同将“蛋糕”做大，共享增量收益，持股员工和非持股员工共享企业发展成果。同时，规定首次持股后36个月不得减持，至少为公司服务10年后才可主动减持完毕。以“股按岗定、岗变股变、股随绩调、人离股退”原则建立股份分配、调整和管控机制。持股员工把自身前途与公司发展捆绑一起，做到“利益绑定、风险共担”，凝心聚力谋发展。
章晓斌称，在混改实施的过程中，公司同步制订战略规划，围绕智能家居和智能汽车两大领域，每年滚动评估发展目标，组织分析市场环境和创新思路，检视更新战略措施，将“共创共享共担”落实到实际工作中。
着力推进三项制度改革和科研体系改革
“骨干员工持股极大调动了各业务单元管理层的积极性，深化改革意愿强烈。中国电研借助混改契机，进一步完善公司治理，深化三项制度改革，着力推进科研体系改革。”章晓斌表示，在符合国资监管要求的前提下，国机集团在经理层选聘与考核、工资总额管理、投融资审批等方面，赋予了中国电研董事会更多权限。通过实施绩效薪酬机制改革，建立岗位绩效工资制，强化经营业绩考核并加强考核结果的刚性应用。强化薪酬水平与市场的联动。通过岗位价值评估推动薪酬水平市场化，近三年先后引进智能汽车、5G通讯、自动化等多个创新团队，激活企业人才队伍。此外，通过轮岗考察加强年轻经营管理人才培养，打破岗位舒适圈，每年轮岗率达15%，并优先选拔经过不同岗位锻炼的优秀经营管理人才，促进复合型人才培养。
在章晓斌看来，科技创新是发展的核心，也是科研院所的使命。中国电研以激发科技创新动能为着眼点，着力推进科研体系改革。一是加大创新体系建设力度。以市场为导向，鼓励国家重点实验室等科研平台加强基础共性技术研究，设立技术研究所、创新中心，加强面向产业的关键技术研发，加强业务单元面向市场的产品开发。二是加大技术标准制修订力度。围绕国家发展战略，以引领行业发展为导向，着力加强国际标准制修订工作，近年来共主导8项、参与20余项国际标准制修订工作，主导国家、行业标准制修订87项。三是加大创新指标考核力度。加大新技术应用、新产品推广、新市场开发等成果转化方面的指标考核，强化科研市场化导向，近三年研发投入增长57%，“三新”收入占比大幅增加，企业盈利能力显著提升。四是加大科技创新激励力度。探索科研团队成果转化收益分享、模拟持股等形式，激发科技人员的科研积极性。
[2020-08-12] 中国电研(688128):中国电研联合中标工信部科技司2020年产业技术基础公共服务平台项目
■证券时报
中国电研(688128)8月12日晚间公告，全资子公司威凯检测作为项目牵头单位，联合多家单位中标工业和信息化部科技司“2020 年产业技术基础公共服务平台——面向家电及信息通信行业的国内国际测试评价互认公共服务平台建设项目”。如本项目签订正式合同并顺利完成，可为众多国内外家电和信息通信企业提供整机、零部件的检验检测、出口认证、技术咨询、培训、计量、知识产权服务，对公司业务产生积极影响。
[2020-07-21] 中国电研(688128):中国电研拟8.2亿元投建广州国际创新社区项目
■上海证券报
中国电研公告，公司计划投资建设广州国际创新社区项目，预计总投资额8.2亿元。公司计划在不影响研发工作的前提下，分期对总部研发基地进行升级改造，并按照国际标准打造成集创新创业、科技孵化、国际科技合作为一体的产城融合的电器“智能化”创新生态园区。项目建成后，将有助于公司培育新产业，有利于公司在智能电器、智能汽车等领域的布局，提升研发能力及综合竞争力，对公司的现有业务发展产生积极影响。
[2020-06-17] 中国电研(688128):中国电研多份智能家电领域IEEE国际标准获批立项
■证券时报
据国机集团消息，近日，国机集团中国电器科学研究院股份有限公司(简称“中国电研”)提出的多份智能家电领域IEEE国际标准获批立项，为推动中国标准“走出去”，争取全球智能领域标准话语权再添助力，也为促进我国相关产业高质量发展和国际化进程提供有力支撑。
[2020-02-24] 中国电研(688128):中国电研业绩快报,2019净利同比增长21%
■上海证券报
中国电研发布业绩快报。2019年，公司实现营业收入275,239.77万元，同比增长5.95%；实现归属于母公司所有者的净利润25,083.43万元，同比增长21.23%。基本每股收益0.69元。
[2019-12-17] 中国电研(688128):家电智能工厂系统解决方案供应商
■上海证券
投资摘要家电智能工厂系统解决方案供应商公司作为国家首批转制科研院所,前身为始建于1958年的第一机械工业部广州电器科学研究所,长期从事电器产品环境适应性基本规律与机理研究,致力于提升我国电器产品在不同的气候、机械、化学、电磁等复杂环境中的适应能力,提升电器产品质量水平。公司致力于为电器产品质量提升提供系统解决方案,具体包括质量技术服务、智能装备、环保涂料及树脂等三大业务领域。
公司建有工业产品环境适应性国家重点实验室、国家技术标准创新基地(家用电器及电器附件)、国家日用电器质量监督检验中心、国家智能汽车零部件质量监督检验中心等12个国家级科技研发和技术服务平台,拥有15个IEC国际标准对接平台和11个国家标准平台,是我国电器行业接轨国际、提高国际话语权的重要支撑平台,是国内电器领域领先的应用型研究机构和技术创新平台。募投项目有利于提升研发和盈利能力公司募集资金将用于电器质量基础技术研发能力提升项目、重大技术装备环境适应性公共技术服务平台项目、擎天聚酯树脂项目和补充流动资金。项目的实施将增强公司标准化和电器质量基础技术研发能力,扩充环境适应性检测服务能力,增强可持续盈利能力；提升聚酯树脂产能,扩大产品销量,提升行业竞争力。
盈利预测我们预计2019-2021年实现收入28.45亿元、31.35亿元、34.36亿元,分别增长9.52％、10.2％、9.60％,归母净利润分别为2.37亿元、2.76亿元、3.08亿元,同比增长14.66％、16.46％、11.64％,相应的稀释后每股收益为0.59元、0.68元和0.76元。
风险因素:技术升级迭代风险、下游行业周期波动的风险、市场竞争加剧的风险等。
[2019-11-01] 中国电器(688128):家电检测龙头,智能装备高质发展
■东吴证券
投资要点
三大板块、高质发展:公司脱胎自国有科研院所,从电器产品适应性基本规律与机理研究出发,围绕电器行业的标准规范、检测技术、系统集成、电能转换、先进控制、材料等领域,逐步发展出质量与技术服务(18％)、智能装备(45％)、环保树脂与涂料(36％)三大业务领域。公司17-19H年营收增速分别+22.85％/+33.74％/21.38％,归母净利润增速分别-14.58％/+84.91％/33.54％,毛利率分别29.38％/29.72％/30.18％,17-18年ROE分别17.16％/18.98％,三大业务板块整体高质量发展。
研究为基石,持续高研发投入:公司围绕电器产品,坚持从基础研究、到科技成果转化的路线。依托国重实验室,形成一系列核心技术,具备主导或参与行业标准制修订的相关技术能力。同时在长期研发过程中形成一支高素质的研发队伍,3114名研发人员中,国务院特殊津贴专家9人、教授级高工32人,首席专家黄文秀为现任IEC主席。公司至19H研发费用比例持续在6％以上,其中16-18年维持在7.5％以上。
家电检测行业集中度待提升,公司龙头地位稳固。国内家电检测行业迅速发展,18年市场规模37亿元,16-18年CAGR约10％,目前行业格局相对分散,集中度有待提升。公司是国内家电检测行业龙头,相关检测、认证资质在内外资可比公司中最齐全,制定标准数、开展检测项目数均领先。未来随着行业集中度提升＆募投项目推进,版块业务成长空间大,且毛利率有望维持较高水平。
智能装备增长潜力大。家电行业智能化改造仍在加速,尤其是"一带一路"沿线国家对智能化装备需求大,中国电器拥有成套设备的系统集成能力,能为客户提供整体解决方案,在长期发展中积累了包括阿尔及利亚的EurlSaterex、埃及的UnionaireGroup、印度的Havells等知名家电品牌客户,享一带一路红利。此外,公司的锂电检测技术已达到国内龙头杭可科技相同的技术水平,客户包括比亚迪、国轩高科、天津力神、宁德时代和宁德新能源等国内主流电池厂商,19Q1已确认1.8亿营收,超过18全年的1.1亿,版块增长潜力大。
聚酯树脂扩产支持环保树脂与涂料版块高增。粉末涂料、水性涂料是传统VOC涂料的替代品,比VOC涂料性能更优、且更环保,聚酯树脂是粉末涂料上游材料,需求快速增长。公司聚酯树脂产量居国内前三,本次募资拟投入2.5亿进一步将产能从5.5万吨提升至8万吨,有望为公司带来3.1亿的营收增量和0.75亿的毛利增量。
盈利预测与投资评级:预计公司19-21年归母净利润分别2.32亿/2.87亿/3.51亿元,同比分别+12.3％/+23.7％/22.1％,IPO后EPS分别0.57/0.71/0.87元/股,公司是国内家电检测行业龙头,同时智能装备增长空间大。结合公司可比公司估值水平,我们认为应给予公司2020年28-33倍PE作为二级市场合理估值,对应二级市场合理市值区间80.4-94.7亿,每股合理估值为19.9-23.4元。
风险提示:下游行业波动；技术迭代；产品价格下跌；原材料价格上涨；竞争加剧等
[2019-10-28] 中国电器(688128):科创板中国电器中签号出炉,共28575个
■证券时报
中国电器(688128)10月28日晚披露网上中签结果，中签号码共28575个，每个中签号码只能认购500股中国电器股票。
[2019-10-25] 中国电器(688128):中国电器已成为国内日用电器行业专业技术服务领先企业
■上海证券报
路演嘉宾合影
——中国电器科学研究院股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
中国电器科学研究院股份有限公司董事长、法定代表人、党委书记 秦汉军先生
中国电器科学研究院股份有限公司副总经理、财务总监、董事会秘书 权良军先生
中国电器科学研究院股份有限公司董事会办公室(投资管理部)主任 何丽梅女士
中信建投证券股份有限公司投资银行部董事、总经理 刘连杰先生
中信建投证券股份有限公司投资银行部执行总经理 陈龙飞先生
中信建投证券股份有限公司投资银行部副总裁 吴嘉煦先生
中信建投证券股份有限公司资本市场部高级副总裁 杨妍妍女士
中国电器科学研究院股份有限公司
董事长、法定代表人、党委书记秦汉军先生致辞
尊敬的各位嘉宾、投资者、网友朋友们：
大家好!
我们非常高兴有机会通过网络平台，就中国电器科学研究院股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市进行即时的网上交流。首先，我谨代表公司董事会、管理层以及全体员工，向长期关心、支持中国电器的各位投资者和各界朋友表示衷心的感谢!希望通过今天的交流，能使大家对中国电器有一个更深入的了解!
中国电器是国家首批转制科研院所，前身为始建于1958年的第一机械工业部广州电器科学研究所，现隶属于中央直管国有重要骨干企业——中国机械工业集团有限公司。经过半个多世纪的变革、发展和壮大，通过体制、机制、科技和管理创新，中国电器实现了从科研院所向科技创新型企业的蜕变。
中国电器长期从事电器产品环境适应性基本规律与机理研究，致力于提升我国电器产品在不同气候、机械、化学、电磁等复杂环境中的适应能力，提升电器产品质量水平。在环境适应性研究基础上，公司践行国家创新驱动发展战略，围绕电器行业的标准规范、检测评价技术、系统集成技术、电能转换技术、先进控制技术、材料技术等质量提升共性技术研发，取得了一系列核心技术与科技成果，并通过科技成果转化，形成质量技术服务、智能装备、环保涂料及树脂三大主营业务，协同为电器产品质量提升提供系统解决方案。
中国电器建有工业产品环境适应性国家重点实验室、国家技术标准创新基地(家用电器及电器附件)、国家日用电器质量监督检验中心、国家智能汽车零部件质量监督检验中心等12个国家级科技研发和技术服务平台，拥有15个IEC国际标准对接平台和11个国家标准平台。自2010年以来，中国电器累计主持和参与制修订500多项国际、国家、行业和地方标准，拥有20多项核心技术，依托全国10多个产业基地和服务机构，快速实施科技成果转化，为全球30多个国家、10000多家客户提供优质服务。
历经60余年的深耕与积淀，中国电器形成了以基础共性技术研究为支撑的科技创新体系，以技术标准创新为引领的行业服务模式，具有自主知识产权的核心技术能力，拥有成熟而系统的科技成果转化机制和产业基地，构建了独特的竞争优势，已成为国内日用电器行业专业技术服务的领先企业，亦是我国电器行业接轨国际、提高国际话语权的重要支撑平台。
希望通过今天的交流，各位投资者都能充分了解中国电器的过去、现在和未来，并给予中国电器更多的关注和支持。我们坚信，在广大投资者高度信任和大力支持下，中国电器的发行工作必将圆满完成。
最后，再次感谢投资者朋友、社会各界对中国电器的关心，你们的积极参与就是对我们最大的支持与鼓励。我们一定会用良好的业绩来回馈广大投资者、回报社会!谢谢大家!
中信建投证券股份有限公司
投资银行部董事、总经理刘连杰先生致辞
尊敬的各位嘉宾、投资者、网友朋友们：
上午好!
非常荣幸能够参加中国电器首次公开发行股票并在科创板上市的网上投资者交流活动，我谨代表中国电器本次发行的保荐机构中信建投证券，向今天参加网上投资者交流会的各位嘉宾、各位投资者、各位网友朋友们表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
中国电器作为国家首批转制科研院所，在60余年的发展征程中，围绕电器领域的共性技术研究，取得了一系列重大科技创新及研发成果，形成了质量技术服务、智能装备、环保涂料及树脂三大核心业务。中国电器是我国家用电器行业标准的主要制定者，是工信部推荐的首批智能制造系统的解决方案供应商，为我国电器行业的质量提升作出了重要贡献。
2016年，中国电器在国务院国资委、国机集团的大力支持下，成为首批10家员工持股试点的央企子企业，实现了管理团队和骨干员工持股，极大地调动了广大员工的积极性，各项业务均取得了长足发展，经营业绩逐年提升，改革成效显著。我们相信，中国电器将抓住本次科创板上市带来的新发展机遇，继续做强做大主营业务，以更加优异的业绩来回报广大投资者!
作为本次发行的保荐机构及主承销商，我们有幸同中国电器一同经历了从重组改制、混合所有制改革到发行上市的全过程，本着严谨的专业态度和审慎的职业精神，对公司进行了全面深入的尽职调查。我们也将继续严格按照证券发行上市保荐制度的要求，勤勉尽责地做好本次发行上市保荐和持续督导工作，使中国电器能够在资本市场上健康发展!希望通过我们的努力，广大投资者能够分享中国电器改革发展的成果。
非常感谢各位投资者对中国电器本次发行的关心和支持，热忱欢迎各界投资者朋友踊跃参加稍后开始的网上路演交流，在此预祝本次网上路演活动圆满成功!谢谢大家!
中国电器科学研究院股份有限公司
副总经理、财务总监、董事会秘书权良军先生致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好!
今天的网上交流即将结束，感谢广大投资者的热情关注和踊跃提问，同时也感谢上证路演中心、中国证券网所提供的交流平台和良好服务，感谢中信建投证券以及所有参与发行的中介机构所付出的辛勤劳动。在本次网上路演即将结束之际，我代表中国电器科学研究院股份有限公司，再次感谢各位的热情参与!
今天，各位投资者朋友从各个方面与我们进行了深入交流，大家提出了很多宝贵的意见和建议。我们将予以认真听取和吸收，努力提升自身的经营管理水平，创造出更好的业绩来答谢大家的关心与厚爱。
通过与大家的沟通，我们深深体会到作为一家公众公司的使命、责任和压力。步入上市公司行列后，我们将面临更多投资者的关注、关心与监督，这也将是中国电器继续做大、做强、健康发展的有力保障。
由于时间关系，我们无法一一回答投资者提出的每一个问题，但中国电器与投资者之间的沟通交流是持续和畅通的。欢迎大家通过电话、信件、电子邮件等各种方式与我们随时保持联系，也欢迎大家来中国电器进行实地考察。
最后，再次感谢广大投资者及各位网友对中国电器的支持和关心，祝大家投资顺利、万事如意!谢谢大家!
经营篇
问：请介绍一下公司主营业务。
秦汉军：中国电器主营业务包括质量技术服务、智能装备、环保涂料及树脂等三大业务领域。从公司业务发展脉络看，质量技术服务业务属于公司最早发展的业务，后续在长期共性技术研发和质量技术服务过程中，公司基于市场对于生产装备以及防护材料质量提升的需求，通过核心技术成果转化，进一步为客户提供智能装备、环保涂料及树脂等产品，协同质量技术服务业务提升电器制造行业整体技术水平，为电器产品质量提升提供系统解决方案。
问：公司科学研究的意义与战略价值是什么?
秦汉军：(1)开展电器产品环境适应性研究，从安全、能效、使用寿命等方面提升电器产品质量，对促进中国工业发展，建设节约型、可持续发展社会，贯彻落实国家“高质量发展”战略具有重大意义;(2)通过质量提升共性技术的研发，参与制定家用电器的国际标准，对促进我国家用电器企业产品出口、贯彻落实“一带一路”倡议具有重要意义。
问：请介绍一下报告期内公司主要的销售模式。
秦汉军：(1)质量技术服务：主要采用直销的销售模式。公司专注于提高检测技术和完善检测设备，依靠公司的品牌公信力、行业影响力、一站式解决方案、服务水平等获得客户认可和订单。对于政府采购类业务(包括监督抽查、验收等)，主要依托公司的综合技术实力以及长期为政府提供监督抽查服务的良好口碑获得认可，成为服务供应商，并通过投标获得业务。
(2)智能装备：因客户需求差异较大，公司产品为满足客户个性化需求，呈现出非标准化和定制化特点。公司采取直销方式向下游厂商提供智能装备及系统解决方案。公司获得订单主要通过三种方式，包括承接常年稳定客户的订单;通过客户拜访、行业内部交流、展会、广告、网络推广和口碑传播等方式获得新客户订单;获取公开的招投标信息或客户发送的招标需求进行招投标。
问：请介绍一下公司的研发模式。
秦汉军：公司长期从事电器产品环境适应性基本规律与机理研究，积累了丰富的研发经验，建立了共性技术、核心技术、产品开发“三位一体”的研发体系，形成了以自主研发为主，外部单位合作研发为辅的研发模式。
公司主要依靠自身技术力量进行研究开发，同时在共性技术研究、核心技术研发与技术标准创新过程中也注重与国内外科研院所、权威机构和知名企业之间的合作。整合国内外优质资源，构建产学研用合作平台，在项目不同阶段、不同层次广泛开展对外合作研究。
问：请介绍一下公司研发人员情况。
秦汉军：在长期研发过程中，公司培养了一支高素质的研发队伍。截至2019年3月31日，公司拥有314名科技研发人员(含核心技术人员10人)，其中享受国务院政府特殊津贴专家9人，在职教授级高级工程师32人，硕士以上学历200人。
问：请介绍一下公司研发费用情况。
权良军：报告期内，公司研发费用主要为材料费用投入以及职工薪酬，合计占比分别为78.02%、76.68%、79.36%和79.15%。
问：请介绍一下报告期内公司的税收优惠情况。
权良军：报告期内，公司享受的税收优惠政策主要为高新技术企业按照15%税率缴纳企业所得税，同时享受研发费用加计扣除税收优惠。
问：请介绍一下公司的无形资产情况。
权良军：公司的无形资产主要包括土地所有权、知识产权等。土地所有权为公司办公和生产经营场所所在的土地;知识产权是公司创新的成果。中国电器长期从事电器产品环境适应性基本规律与机理研究，在环境适应性研究基础上，主要围绕电器行业的标准规范、检测技术、系统集成技术、电能转换技术、先进控制技术、材料技术等质量提升共性技术研发，取得了一系列科技创新及核心技术成果。
发展篇
问：请介绍一下公司的发展目标。
秦汉军：公司致力于发展成为一家国内领先、国际一流的电器产品质量提升整体解决方案服务提供商。
问：请介绍一下公司未来的发展计划。
秦汉军：公司未来的发展计划有：(1)技术创新与研发设计的计划;(2)战略新兴业务探索计划;(3)国际化经营计划;(4)人力资源计划。
问：请介绍一下报告期内为实现计划所采取的措施。
秦汉军：报告期内，公司主要采取的措施包括：加强内控管理，强化规范运作意识;增加研发投入，提高公司自主创新能力;注重人才培养和引进，提高员工素质，打造以人为本的管理环境，提升员工的忠诚度;利用行业快速发展的有利机遇，加大市场开拓能力，提高市场份额，增加盈利水平;尽快完成募集资金投资项目，提升公司的竞争优势。
问：公司环保涂料及树脂业务有哪些竞争优势?
秦汉军：公司环保涂料及树脂业务的竞争优势有：(1)国内最早研制成功环保粉末涂料的单位之一，技术积累的同时形成产业链研发优势;(2)华南地区最大的粉末聚酯企业，对于该地区具有便捷物流及服务快速响应优势;(3)自主研发的核心技术产品形成技术优势。
问：请介绍一下公司核心技术所拥有的专利情况。
秦汉军：公司目前拥有22项核心技术，对应136件专利，均围绕质量技术服务、智能装备、环保涂料及树脂三大业务板块。22项核心技术中16项已实现产业化应用，其余6项已突破关键技术，正在产业化过程中。
问：请介绍一下公司主要的下游客户情况。
权良军：公司主要客户为境内外家用电器厂商、新能源电池厂商、发电厂以及境内外粉末涂料厂商等。报告期内前几大客户包括美的集团股份有限公司、珠海格力电器股份有限公司、比亚迪股份有限公司等国内知名家电以及新能源汽车厂商，以及Eurl Saterex等国外厂商，客户整体资信情况良好。
行业篇
问：公司所处什么行业。
权良军：根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引(2012年修订)》及《国民经济行业分类(GB/T4754-2017)》，公司主营业务质量技术服务业务所处行业属于“M74 专业技术服务业”，智能装备业务所处行业属于“C35 专用设备制造业”，环保涂料及树脂业务所处行业属于“C26 化学原料和化学制品制造业”。
问：请介绍一下相关行业的发展趋势。
权良军：质量技术服务行业的发展趋势：行业集中度提高，具有技术创新及标准化能力的检测机构竞争优势明显;全覆盖的“一站式”服务是未来检测行业发展趋势。
智能装备行业的发展趋势：智能化和信息化。通过场景设置，以智能化控制为手段实现“生产优化”。
环保涂料及树脂行业的发展趋势：环保性。随着环保政策的趋严，环保涂料未来具有广阔的市场空间。
问：公司有哪些主要竞争对手?
权良军：对于质量技术服务业务，与公司从事家电类似业务的主要竞争对手为中国家用电器研究院，其他如瑞士通用公证行(SGS)、华测检测等综合性检测机构在家电领域与公司存在一定竞争关系。
智能装备业务中的家电智能工厂解决方案目前在国内的竞争对手相对较少，励磁装备主要竞争对手为A股上市公司国电南瑞，新能源电池检测系统主要竞争对手为杭可科技。
环保涂料及树脂业务的主要竞争对手包括神剑股份、阿克苏诺贝尔粉末涂料、荷兰皇家帝斯曼集团等。
问：请介绍一下检测行业的发展概况。
权良军：从2014年至2018年，我国检验检测机构服务收入分别为1630.89亿元、1799.98亿元、2065.11亿元、2377.47亿元和2810.5亿元，2015年、2016年、2017年、2018年增长率分别为10.37%、14.73%、15.13%和18.21%，国内检测行业市场容量稳步增长。
问：请介绍一下公司的市场地位。
权良军：同行业公司在质量技术服务、智能装备、环保涂料及树脂等三大细分领域主要侧重于某个业务领域，在某个业务领域内有较强的市场地位、研发能力和专业技术。而中国电器作为电器质量提升综合解决方案供应商，具备质量技术服务、智能装备、环保涂料及树脂等一站式服务能力，具有较强的综合实力;中国电器在国内、国际电器行业标准制修订以及行业共性技术研发等方面具有领先的行业地位。
发行篇
问：公司选择的具体上市标准是什么?
杨妍妍：公司本次发行上市申请适用《上市规则》第2.1.2条第(一)项的规定。即预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。
问：请介绍一下公司募集资金的用途。
吴嘉煦：公司募集资金将主要用于重大技术装备环境适应性公共技术服务平台项目、电器质量基础技术研发能力提升项目、擎天聚酯树脂项目。
问：募投项目投产后能够带来多少收益?
吴嘉煦：重大技术装备环境适应性公共技术服务平台项目达产后年净利润为6248.47万元，税后财务内部收益率19.01%;擎天聚酯树脂项目达产后年净利润为6340.61万元，税后财务内部收益率22.61%。电器质量基础技术研发能力提升项目的实施旨在进一步提升中国电器质量技术服务能力，加快实现打造国际化质量技术服务机构的战略目标，同时也为行业整体技术水平提升、支撑我国质量基础设施建设作出应有贡献。该项目不涉及直接经济效益。
问：请介绍一下公司发行后的现金分红政策。
刘连杰：公司董事会应综合考虑公司所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，并按照本章程规定的程序，提出差异化的现金分红政策：
(1)公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%;
(2)公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%;
(3)公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%;
(4)公司发展阶段不易区分但有重大资金支出安排的，可以按照前项规定处理。
股票股利分配条件：在公司经营情况良好，并且董事会认为公司股票价格与公司股本规模不匹配、发放股票股利有利于公司全体股东整体利益时，可以在满足上述现金股利分配之余，提出股票股利分配预案。
[2019-10-23] 中国电器(688128):家电智能制造领头羊,国内电器标准权威
■安信证券
国内电器标准制定领导者和领先的家电智能工厂系统解决方案供应商:公司是国内家电标准制定权威和家电智能装备的龙头,主营业务包括质量技术服务、智能装备、环保涂料及树脂三大领域。有赖于海外业务参与“一带一路”拓展顺利,公司的第一大业务智能装备增速显著提升；环保涂料及树脂业务受益于国家环保政策推动的行业转型,未来将因“漆转粉”趋势获得新的增长点；公司近期在其权威的质量技术服务领域加大了投资,预计落地后此领域业务将加速增长,行业领先地位进一步巩固。
研发能力高先发优势强,人才储备多技术应用广:公司前身是专业科研院所,具有几十年先于我国家电行业成型的研究经验,在家电智能制造和技术服务领域具有一般企业无法企及的先发优势。公司目前共持有425项国内发明、应用、外观专利。公司的高管多数有海内外知名院校相关专业的科研/生产经验,并有300余人的研发团队和若干国务院津贴专家等等人才储备。主营三大业务领域则有22项各种核心技术,且大多数已经实现科技成果转化,公司海外市场大、紧跟政策红利,上游掣肘却很少:公司由于两大原因拥有成熟的海外业务。其一是公司是我国少数几家在国际上得到包括发达国家同行在内认可的家电标准制定者,其次则是积极响应“一带一路”战略,向正在家电普及的眼线国家输出技术和生产设备成品。涂料业务则完美踏准国家级战略部署,公司着重部署的粉末涂料产业已经是我国战略新兴产业之一。公司上游原料多为大宗商品,供应充足,仅受其价格波动影响,而所用能源多为电能,价格波动幅度小。公司上游供应商集中度低,不存采购渠道被少数供应商垄断的风险。因此公司对上游的议价能力较强,不易受制。
募投项目既扩产能,基础研究两步走:本次拟募资10.09亿元建立电器质量基础研发项目、重大技术装备环境适应性公共技术服务平台项目。前者是公司在家电技术和质量服务领域的又一R＆D性质项目,着力于继续巩固公司在技术标准等传统强势产业的领头羊地位,后者则是对公司传统强项检测业务的智能制造再升级。
此外,这10.09亿元中还包括公司在环保涂料领域的扩产项目。公司产研相辅；长期研发；短期生产的策略已经十分成熟。
盈利预测和估值:我们预计公司2019-2021年的EPS为0.60、0.69、0.82元(按IPO发行股份全面摊薄)。根据绝对估值法,我们得出公司询价区间为14.96-17.91元；根据相对估值法,我们认为公司上市后的合理价格区间为17.25-20.70元,对应20年PE估值为25-30倍。
风险提示:行业竞争加剧、下游行业周期波动风险、境外经营风险、发行失败风险等。
[2019-10-23] 中国电器(688128):科创板中国电器,发行价确定为18.79元/股
■证券时报
中国电器(688128)10月23日晚间公告，根据初步询价结果，协商确定本次发行价格为18.79元/股，此价格对应的市盈率为：发行前32.19倍、发行后36.74倍。中国电器将于10月25日进行申购。
[2019-10-21] 中国电器(688128):中国电器,“智慧企业”将上市科创板公司再添小伙伴
■上海证券报
从网络信息安全供应商，到智能网联汽车破局者，再到家电智能工厂解题方，3家颇具“智慧”气息的科创企业即将登上科创板舞台。
10月17日晚，中国电器披露科创板上市招股意向书、上市发行安排及初步询价公告，并同步进行网下路演。
中国电器：“劳动力替代”推动者
中国电器院作为国家首批转制科研院所，前身为始建于1958年的第一机械工业部广州电器科学研究所，长期从事电器产品环境适应性基本规律与机理研究，致力于提升我国电器产品在不同的气候、机械、化学、电磁等复杂环境中的适应能力，提升电器产品质量水平。
资料显示，中国电器是国内领先的家电智能工厂系统解决方案供应商。公司自主研制了智能数控钣金设备、机器人智能装配生产线、自动检测线和试验设备等产品，并提供定制化的生产信息管理系统，为家电企业提供从单个生产工艺到完整的生产工艺流程实现“劳动力替代”的系统解决方案。
股权结构上看，中国电器的控股股东为国资委控制的国机集团，持股比例达54%。A股上市公司正泰电器亦持有公司发行前11%的股份。
此次，中国电器拟募集资金9.09亿元，投向电器质量基础技术研发能力提升等4个项目。初步询价公告显示，公司股票简称为“中国电器”，扩位简称为“中国电器院”，股票代码为688128，网上申购代码为787128。本次发行的战略配售对象仅由保荐机构相关子公司跟投组成，跟投机构为中信建投另类投资子公司中信建投投资。
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