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[2021-11-01] 佳华科技(688051):佳华科技前三季度研发投入1.17亿元
■中国证券报
佳华科技(688051)日前发布2021年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入3.62亿元，归属于上市公司股东的净利润为-535.75万元，总资产为19.99亿元。
三季报显示，佳华科技注重技术实力提升，坚持长线思维，前三季度研发投入达1.17亿元，同比增长88.45%，不断发挥核心技术优势，深挖行业机遇。
公司表示，从在研技术来看，主要集中在AI算法、数据安全管理系统和数字孪生平台研发几个方面，均属于国家政策扶持的新一代信息技术。其中，数据安全近期重点围绕保护数据文档安全发力，在当前电脑资料泄露风险高、文档使用踪迹无法追溯的社会背景下，有着广阔的市场前景。数字孪生技术则依托佳华科技的智慧城市业务进行落地化应用，数字孪生平台作为城市大脑的底座，是一种无缝连接信息物理并使之融合的实用技术，不仅是未来制造业的关键技术，也在越来越多的领域发挥重要的作用，有利于进一步增强公司未来的盈利能力。
从业务布局来看，佳华科技主要在“双碳”、智慧环保、智慧城市几大领域把握市场机会。在“双碳”领域，本期新增了相关的研发投入，推出了“生态环境双碳云图”等新产品，并于2021年9月正式发布，提升了佳华科技在“双碳”领域的竞争力。据了解，公司已经相继在山东、太原等区域积极参与“双碳”云图的推广应用，助推打开产品市场。其中，中标的区域低碳环保管家服务项目，将建立区域温室气体管控平台、“双碳”+环保贴身服务、建立减污降碳协同处理机制，助力政府部门摸清区域碳排放、碳汇底数，明晰重点减排方向，助推实现“碳达峰”“碳中和”。
此外，前三季度佳华科技不断拓展市场。在智慧环保方面，建立了十大示范基地，采用基地辐射的商务模式。前三季度获得的千万元大单涉及北京、天津、广东等多个省市：3月中标1467万元的天津空港保税区网格化二期项目，4月中标1051万元的北京市通州区生态局大气监测设备2021年运维项目，5月中标3069万元的北京市通州区生态局大数据指挥决策平台建设项目，7月中标2568万元的广东省中山市生态局大气环境网格化监管系统2021年服务项目等。同时，企业积极开拓AI识别服务、高空瞭望设备服务应用，提高运营维护服务、数据分析服务。
在智慧城市方面，不断向垂直领域进行拓展，中标项目涉及山东、北京、山西、吉林等省市，服务内容包含医院智能化项目、智慧园林项目、安环一体化项目等，其中，山东省龙口市中医医院改扩建智能化项目中标金额达1659万元，为客户提供安全防范综合管理系统及建筑智能化系统，提升信息化水平。
[2021-08-20] 佳华科技(688051):佳华科技2021年上半年营业收入约2.95亿元 进一步提升在“双碳”领域竞争力
■中国证券报
佳华科技(688051)8月19日晚间发布半年度业绩报告称，2021年上半年营业收入约2.95亿元，同比增加2.24%;归属于上市公司股东的净利润盈利约1644万元，基本每股收益盈利0.21元。
半年报显示，第二季度营业收入为1.86亿元，同比增加3577万元，增幅为23.68%。由于多元化布局智慧环保、智慧城市、低碳、工业互联网等多个领域，佳华科技2021年营业成本同比增加约4222万元，成本增长的数额远大于收入增长的数额，导致营业利润出现了下降。而营业成本急速攀升的背后，是这家物联网公司在充分发挥特质，不断拓宽业务赛道、优化人员结构，紧密布局"一盘大棋"。
公司表示,2021年上半年，佳华科技研发投入同比增加3840万元，占营业收入的比例上升12.76个百分点。随着国家"碳达峰""碳中和"工作的深入推进，佳华科技依托物联网、区块链技术积极布局，加大双碳领域相关的研发投入，进一步提升在"双碳"领域的竞争力，蓄力待发。另外，仍处于开发中的AI算法和系统研发等项目，以及新增的数据安全管理系统和数字孪生平台研发资本化项目，均有利于进一步增强未来的盈利能力。
[2021-07-19] 佳华科技(688051):佳华科技联合成都鲲鹏计算产业联盟等构建创新联盟 推动AI技术在低碳能源中应用
■证券时报
佳华科技官微今日消息，7月18日，美丽天府·蓉e智造论坛在成都天府新区天府国际会议中心正式召开，本次论坛由成都鲲鹏计算产业联盟与佳华科技联合主办，佳华科技董事长李玮、华为计算业务副总裁田昆阳等进行主题发言。成都鲲鹏计算产业联盟与佳华科技，将联合智能智造和低碳能源产业上下游骨干企业、科研院所及高校等组成联合体，共同构建四川智能制造创新联盟。该联盟将搭建智能制造公共服务平台即碳监测大数据AI技术服务平台，为企业的工艺优化、节能减碳提供人工智能算法服务，同时积极开展技术服务和关键共性技术攻关，为碳达峰碳中和提供数据分析和人工智能的技术支持。
[2021-06-10] 佳华科技(688051):佳华科技与华为深化合作 首批签约人工智能创新发展试验区
■证券时报
佳华科技今日官网消息：6月9日，成都人工智能计算中心项目开工暨电子信息产业生态圈项目集中签约仪式在成都举行。该项目由华为公司与成都高新区共同建设运营，佳华科技作为首批生态伙伴签约成都人工智能计算中心，与华为公司持续深入合作。作为技术领先的民族品牌，佳华科技和华为长期维持多样性、战略性合作，互相给予资金、技术、市场、价格等多方面支持，共建互赢。
[2021-05-24] 佳华科技(688051):佳华科技与华为多方面合作 研发“碳链”存证体系
■上海证券报
5月21日，佳华科技在上证路演中心举办2020年度业绩说明会。一个半小时的交流中，包括佳华科技董事长、总经理李玮在内的多名高管就公司过去一年的经营情况和未来发展方向进行了交流。
李玮表示，佳华科技在2020年进行了组织结构优化，并调整了业务资源配置。基于“数据工厂”体系，将核心技术转化为软硬件产品，通过智慧环保和智慧城市数据平台服务模式，增加“数据工厂”各“工序”自有产品的销量，共同助力公司建设物联网云链大数据平台体系。
对于公司2021年一季度运营情况，财务总监王朋朋表示，截至2021年一季度，公司目前在手订单7.8亿元，其中预计能在2021年确认的收入为5亿元左右;近年来公司一直持续转型，提升数据运营服务收入占比，但是数据运营服务收入需要3年-5年的时间按季分期确认，不能一次性确认收入，这是2021年第一季度收入下降的一个因素。
谈到与华为之间的合作时，技术总监廖强表示，技术部分，公司的PAAS层和许多产品获得了华为鲲鹏和昇腾系列的适配认证;市场方面，公司已与华为技术有限公司签署危化AI算法项目软件的框架采购协议，是华为AI算法软件供应商;项目方面，公司与华为在AI/物联网等领域的项目中进行了合作和落地。
目前，佳华科技的物联网技术主要应用于智慧环保和智慧城市领域。其中，公司在生态环境及低碳领域提供基于物联网综合技术的软硬件产品、解决方案及数据服务，建立了生态环境大数据平台，提供环保数据服务，同时向碳资产管理应用方向拓展。
谈到公司有关碳中和的具体应用案例时，李玮介绍，公司目前正在进行试点，通过公司的产品和服务确保碳交易相关数据的真实性，帮助客户将可用的配额在他们集团企业内更合理化、精准的存证。同时，公司和新能源企业、交易所进行合作，做底层的试点和标准的参与，给民间的环保组织如绿色出行，提供技术支撑。
据了解，公司在2012年就参与承担了国家发改委有关能耗监测体系的标准编制和试点项目承接。能耗监测是碳排放的同源技术，具有很好的行业基础和技术积淀。李玮表示，佳华科技的“云链共享平台”在2018年就取得了国家网信办的备案认证，可以进行数据存证和可信交互，加之公司在数据采集和获取方面的物联网技术能力，可以给碳核算和碳交易提供技术平台。
“十四五”是碳达峰的关键期、窗口期，为了保障碳达峰、碳中和过程中碳交易及相关活动的顺利开展，佳华科技开发了“碳链”系列产品，服务于重点排放单位、自愿减排项目方、政府监管部门、金融机构、交易机构等，助力“3060双碳目标”的实现。
此外，公司还将继续拓展创新应用新增长点，包括将物联网IoT时序数据库、加密数据安全体系、区块链可信存证、人工智能AI、微精灵沟通工具等技术优化融合，在碳中和和工业互联网应用领域发力，为各类客户提供安全、可信、共享的物联网产品及云链大数据服务。
[2021-05-24] 佳华科技(688051):佳华科技在碳监测市场竞争优势明显
■中国证券报
佳华科技(688051)5月21日召开2020年度业绩说明会。公司表示，将聚焦物联网技术的研发与应用，通过整合物联网、云链、人工智能、数据库等核心技术优势，提供基于物联网技术的软硬件产品、解决方案及数据服务。
针对投资者关注的公司是否利用区块链技术参与碳交易问题，佳华科技董事长李玮表示，公司在生态环境领域的“碳中和”等方面正在抢抓机遇，拓展创新应用新增长点。公司是国家环境保护工业污染源监控工程技术中心，基于此前承担的国家发改委能耗监测积累的项目经验，以及物联网采集、区块链存证等方面的技术优势，可以有效保证碳监测数据真实性，为碳核算和碳交易提供技术平台。
据了解，“碳减排”和“碳中和”的基础首先要立足于碳监测，“碳减排”需要有数据支持。在进行碳监测时，会涉及到多个参与者，包括监管部门、交易部门、控排企业(电力、钢铁、冶金)等，各参与者之间存在着数据可信、存证等问题，而目前能给有效解决这些问题的就是区块链技术。
佳华科技发布的2020年年报中显示，公司以区块链技术为核心建设了云链数据共享平台，目前平台已取得国家网信办颁发的区块链信息服务运营资质。区块链技术拥有“去中心化”“点对点传输”“公开透明”“分布式记账”等特点，用在碳监测领域将有效解决碳数据可信度低、数据质量差、数据安全难保证、数据流通监管难等问题，提高企业碳数据资产价值。
在碳监测、碳交易领域，佳华科技竞争优势明显。佳华科技有十余年的环境监测经验，包括企业排污、火力发电、工业企业、大气污染等多个领域，积累了海量的数据资源和丰富的数据分析运营经验。在技术上，拥有物联网平台、云链数据共享平台、数据安全管理系统等核心技术优势，具备设备接入管理、数据汇聚融通、数据治理开发、数据体系建设等能力，并在智慧环保和智慧城市等几十个项目中投入使用，为数据接入、数据共享、数据安全提供可信的技术保障。在人才方面，公司现有技术人员524人，占总人数的44.26%，拥有专业的嵌入式开发团队、AI团队、数据运营团队、数据平台团队，可以保障持续提供技术创新。
佳华科技表示，在碳监测、碳交易领域，公司可以更专业、更快速进行监测产品、管控平台等部署。同时，由于拥有相关经验和技术优势，也更容易取得客户的信任度，提高市场占有率。在未来的碳监测与碳交易中，将获得新的市场拓展机会。
[2021-05-11] 佳华科技(688051):股权激励计划推出,碳中和下的碳监测市场有望获得机会-事件点评
■招商证券
事件:2021年5月7日,公司公告2021年限制性股票激励计划(草案),此次激励计划拟向激励对象授予270.67万股限制性股票,约占激励计划草案公告时公司股本总额7,733.40万股的3.50％。其中首次授予216.54万股,约占此次激励计划草案公告时公司股本总额的2.80％,首次授予部分占本次授予权益总额的80.00％;预留54.13万股,约占此次激励计划草案公告时公司股本总额的0.70％,预留部分占本次授予权益总额的20.00％。
授予价格:50.81元/股。满足授予条件和归属条件后,激励对象可以每股50.81元的价格购买公司向激励对象增发的公司A股普通股股票。
授予对象:此次激励计划首次授予的激励对象总人数为104人,约占公司全部职工人数1,184人的8.78％。包括公司公告此次计划时在公司(含子公司)任职的董事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员、技术骨干以及业务骨干。
限制性股票归属的公司层面业绩考核要求:激励计划限制性股票考核年度为2021-2023年三个会计年度,每个会计年度考核一次。以2020年营业收入为业绩基数,对2021-2023年度的营业收入定比2020年营业收入基数的增长率(A)及2021-2023年数据运营服务收入额(B)进行考核,根据上述两个指标完成情况分别对应的系数(X)、(Y)核算归属比例。
评论:
1、股权激励授予范围广、力度大,授予价格较现价接近、且业绩考核目标彰显公司长期发展信心及业务转型战略此次股权激励授予范围大、授予价格与现价也较为接近,且设置了相应的业绩考核目标,从中可发现三方面积极信号:
(1)此次激励计划拟向激励对象授予270.67万股限制性股票,约占激励计划草案公告时公司股本总额7,733.40万股的3.50％,且激励对象包括公司公告此次计划时在公司(含子公司)任职的董事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员、技术骨干以及业务骨干共104人,约占公司全部职工人数的8.78％,占比较高,激励范围广泛,能将核心员工的利益与公司发展充分绑定。
(2)此次限制性股票授予价格为50.81元/股,与当前公司股价53元左右较为接近,体现了公司对未来发展仍有充足信心。
(3)此次激励计划设置了业绩考核目标,2021-2023年,公司总收入以2020年为基数至少分别增长18％、40.5％、67.5％才可获得限制性股票授予,分别增长20％、45％、75％以上才有机会获得全额限制性股票授予;同时更值得注意的一点是,在收入增长考核目标的同时,公司还设置了年度数据运营服务收入额考核值,2021-2023年年度数据运营服务收入至少要分别达到2.7亿元、3.6亿元、4.5亿元才可获得限制性股票授予。公司2020年营业收入为6.81亿元,若按2021-2023收入同比增速分别为18％、40.5％、67.5％估算,则2021-2023年收入分别为8.04亿元、9.57亿元、11.41亿元,则年度数据运营服务收入占比分别为33.6％、37.6％、39.4％,可持续的年度数据运营服务收入占比不断提升,公司的收入结构也将不断优化。未来,公司收入中一次性且波动大的工程性收入占比将下降,而可持续且阶梯式增长的运营服务类收入将不断提升,体现了公司长期更稳健更持续的业务转型战略。
2、2021年一季报同比下滑较多与2020年一季报高基数有一定关系。
2021年一季度公司收入同比下降21％、归属净利润同比下降69.7％、扣非后归属净利润同比下降83.7％,2021年一季报同比下滑较多与2020年一季报高基数有一定关系。2020年一季度,公司实现收入1.37亿元,同比增长129％;实现归属净利润0.27亿元,同比增长574％;实现扣非后归属净利润0.25亿元,同比增长614％,2020年一季度业绩基数较高,后续二三四季度业绩增速逐渐放缓。2020全年公司收入同比增长32％、归属净利润同比增长49％、扣非后归属净利润同比增长30％。2020年,公司新签订单10.1亿元,同比增加65.5％,截止2020年末,公司在手待执行订单8.2亿元,同比增加23.7％;因此,虽然2021年一季度同比下滑,但随着后续季度基数水平的下降,全年业绩增长仍可以股权激励条件为指引做部分期待。
3、碳中和将是对我国具有长期深远影响的战略方向,而我们的观点,碳减排和碳中和的基础首先要立足于碳监测在碳交易中的深度介入,佳华科技拥有17年物联网相关经验,在碳监测、碳交易市场中将有较大新业务拓展潜力。
由二氧化碳等温室气体排放引起的全球气候变化已经成为全人类需要面对的重大挑战之一。科学界和各国政府对气候变化问题正在形成更加明确的共识,即气候变化会给全球带来灾难性的后果,世界各国应该行动起来减排温室气体以减缓气候变化,到本世纪中叶实现碳中和是全球应对气候变化的最根本的举措。截至2020年底,全球共有44个国家和经济体正式宣布了碳中和目标。
我国相继于2015年、2017年、2020年三次提出新的碳减排目标,并于2020年两次在国际场合明确碳达峰、碳中和的政策目标。中国国家主席习近平于2020年9月22日在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表讲话,宣布中国将力争于2030年前达到碳排放峰值,并努力争取2060年前实现碳中和。习主席的讲话,首次向全球明确了中国实现碳中和的时间表。
碳减排和碳中和的基础首先要立足于碳监测。碳减排需要有数据支持,但我国目前暂无碳排放监测数据。历史上,我国的碳排放数据主要按照碳排放因子来估算,但这种方法一是由于工业体系的运行复杂排放因子准确度有待论证,二是中国的国情未来十年乃至更长时间多数行业的排放因子下降是必然趋势,从而对排放因子的可依据性进一步干扰。当前碳排放下的在线碳监测,虽并未列入国家标准,而现行的碳监测要求却已做了可监测、可报告、可核查的总体指导。未来我国的碳交易体系若能实现真实有效,碳监测进入国标是我们预期中的大概率事件。
2021年1月,由南方电网作为发起制订单位的中国标准化协会《火力发电企业二氧化碳排放在线监测技术要求》作为团体标准已正式发布,填补了我国碳排放在线监测领域相关标准空白,为国家实现"十四五"期间碳控排目标及考核提供客观依据和数据支撑。该标准主要针对碳排放占比较大的火力发电行业,采用直接监测法对二氧化碳排放进行连续监测,规定了二氧化碳排放在线监测系统中的主要监测项目、性能指标、安装要求、数据采集处理方式、数据记录格式以及质量保证,通过建立一套包括"指令-标准-运行保障"的体系,实现对温室气体排放监测的管理。
因此,随着标准的正式发布和向国标的进一步推进落实,监测数据的直接反映,实时反映和在线反映、体系反映,碳监测的系统化、平台化、大数据化,这一定是未来碳监测的方向。
其次,我国的碳交易市场也正在不断建设完善。我国碳交易市场发展的第一阶段从2002年至2011年,主要参与国际CDM项目;第二阶段从2011年至2020年,在北京、上海、天津、重庆、湖北、广东、深圳、福建八省市开展碳排放权交易试点;第三阶段从2021年中开始建立全国碳交易市场,因此,今年是我国全国碳交易市场建立的元年,而碳交易的前提是各行业、企业排放配额的确定、以及相关的物联网大数据平台建设等。
佳华科技是一家拥有17年物联网相关经验,打通感知层、网络层和应用层全产业链条的物联网技术企业。佳华科技长期聚焦物联网技术的研发与应用,深耕物联网应用领域十余年,积累了丰富的物联网解决方案项目经验,通过持续研发投入和技术创新,公司形成了拥有自主知识产权的智能传感器、云链数据库、物联网IoT平台及人工智能AI算法等核心技术,在业内具有很强的技术竞争力。近年来,公司技术在行业内广泛应用于智慧环保及智慧城市。未来的碳监测与碳交易中,将有涉及大气监测物联网大数据平台的相关业务,佳华科技预期可参与其中,也将获得新的市场拓展机会。
4、股权激励提振长期增长信心、目前估值处于低位,未来碳中和新市场中将有较大新业务拓展机会,首次给与"强烈推荐-A"评级。
此次股权激励一是明确了公司长期业务转型的方向,将向更稳健、更持续的运营方向转型;二是彰显了公司对未来三年业绩持续增长的信心。以2020年为基数,公司股权激励要求的2021-2023年收入增速目标为20％、45％、75％,在此基础上,我们预计公司2021-2023年可实现归属净利润分别为2.3亿元、3.0亿元、3.8亿元,目前公司市值为41亿元,对应2021年PE估值为18倍,属于公司估值的相对低位,且在未来碳中和新市场中,公司还有较大新业务拓展机会,首次给与"强烈推荐-A"评级,按2021年20-25倍PE给予目标市值46-57亿元,按当前总股本对应目标股价59.7元/股-74元/股。
5、风险提示:限售股解禁带来的减持的风险;业务转型、新市场拓展带来的研发费用、销售费用大幅增加等风险;股权激励带来的短期管理费用大幅增加;市场竞争加剧导致的毛利率下滑风险;政策变化的风险。
[2021-05-09] 佳华科技(688051):激励广泛有助于公司长期增长-2021年限制性股权激励计划点评
■光大证券
事件:公司公告拟向104人激励对象(董事、高管;核心技术人员;中层管理人员、技术骨干、业务骨干)授予270.67万股限制性股票,约占本激励计划草案公告时公司股本总额7733.40万股的3.50％。
激励广泛有助于公司长期增长:本次股权激励计划激励对象约占公司全部职工人数的8.78％,激励范围较广且力度较大,激励广泛有助于公司长期增长。公司为本次限制性股票激励计划设置了两个考核指标,即年度营业收入增长率(相对于2020年)及年度数据运营服务收入额,并分别设置目标值和触发值,其中年度营业收入增长率的触发值为公司2021-2023年较2020年营业收入增长率分别不低于18.00％、40.50％、67.50％;目标值为公司2021-2023年较2020年营业收入增长率分别不低于20.00％、45.00％、75.00％。年度数据运营服务收入的触发值为公司2021-2023年年度数据运营服务收入额不低于2.7、3.6和4.5亿元;目标值为公司2021-2023年年度数据运营服务收入额不低于3、4和5亿元;业绩考核目标稳健增长,业绩考核目标彰显公司发展信心。
公司20年营收和新签订单快速增加:2020年公司实现营收6.81亿元,同比增长32.37％;实现归母净利润1.77亿元,同比增长48.88％;实现扣非后归母净利润1.42亿元,同比增长30.11％;2020年,公司新签订单10.09亿元,同比增长65.46％。按合同金额,截止2020年年末公司在手订单8.19亿元,同比增长23.68％。得益于智慧环保业务和智慧城市业务增长,公司营业收入、净利润和新签订单金额均显著增长。分业务来看,感知及平台建设实现收入4.39亿元,同比增加125.74％;数据运营服务实现收入2.31亿元,同比增长9.55％。公司20年整体毛利率下降了4.66个百分点至43.63％,主要系国家近来倡导新基建,导致主营业务感知及平台建设部分的收入占比增长较快,在新基建项目中,多为总承包类业务,存在较多第三方智能设备的购置和接入成本,短期导致项目毛利率有所降低和经营性净现金流的变化。但与此同时,在感知建设完成后的数据运营中,公司也能获得更好的第三方设备接入能力以及后续多年的数据运营收益。
盈利预测、估值与评级:因为股权激励计划尚需股东大会通过,存在有一定不确定,暂不考虑股权激励费用摊销对公司业绩的影响。考虑到公司在手订单较多,略微上调公司21-22年归母净利润预测分别为2.07和2.51亿元(分别上调了0.49％和0.80％),同时预测公司23年归母净利润为3.02亿元。维持"增持"评级。
风险提示:客户集中度高的风险、应收账款金额较大、账龄较长及流动性不足的风险等。
[2021-04-22] 佳华科技(688051):业绩表现稳定,感知及平台建设业务实现高增长-2020年年报点评
■西南证券
业绩总结:公司2020年实现营收6.8亿元,同比增长32.4％；归属母公司净利润1.8亿元,同比增长48.9％。
数智化转型业务持续发力,公司营收保持高增长态势。2020年度:1)收入端:公司营收同比增长32.4％；从订单角度来看,2020年公司新签订单10亿元,同比增长65.5％；截止2020年12月31日公司在手订单8.2亿元,同比增长23.7％。分业务来看,公司智慧环保业务收入4.1亿元,同比增长35.1％；智慧城市业务收入2.6亿元,同比增长46.3％,两项业务均保持高速增长。2)利润端:公司归母净利润同比增长48.9％；公司毛利率为43.6％,同比下降4.6pp,主要因为国家近来倡导新基建,导致主营业务感知及平台建设部分增长较快,新基建项目中多为总承包类业务,存在较多第三方智能设备的购置和接入成本,从而导致项目毛利率有所降低；公司净利率为26.1％,同比增长3.0pp。3)费用方面:公司销售费用率为4.9％,同比上升0.5pp；管理费用率为8.0％,同比下降1.1pp；研发费用率为9.0％,较上年同期变动不大。
智能环保业务持续受益于行业高景气,技术优势为公司成长性提供长期动力。公司智能环保业务已成公司业绩增长的重要驱动力。由于环保数据天然具有外延性,且环保问题的解决涉及到环保、住建、交通和环卫等多部门,故公司选择以智慧环保作为流量入口,而后逐步实现从智慧环保延伸至智慧城市的目标。根据前瞻产业研究院和中商产业研究院的数据显示,2019年我国智能环保行业市场规模达585亿元,预计2020年将突破650亿元,行业整体呈现快速发展态势。我们认为公司有望持续受益于行业高景气。公司重视研发投入,利用物联网大数据应用行业的积淀和技术积累,抓住新基建的政策良机,持续扩大研发投入,对公司未来市场拓展和业务发展形成有力保障。?
盈利预测与投资建议。公司在物联网领域积累了丰富的行业经验和技术,深耕智慧环保,并从智慧环保延伸至智慧城市。随着公司智慧环保和智慧城市业务的推进,我们认为公司或将持续保持高速增长的态势,未来三年归母净利润复合增速将保持38％以上。我们预计2021-2023年,公司EPS分别为3.48元、4.67元、6.09元,维持"持有"评级。
风险提示:宏观经济下行可能导致物联网下游应用需求不达预期；物联网新技术研发及新产品开发风险；行业竞争加剧。
[2021-04-21] 佳华科技(688051):佳华科技2020年净利润同比增长49% 拟10派6.87元
■上海证券报
佳华科技发布年报，2020年归属于上市公司股东的净利润176,947,317.29元，同比增长48.88%。基本每股收益2.44元。公司拟每10股派发现金股利6.87元(含税)。
[2021-02-28] 佳华科技(688051):佳华科技明确公司发展战略及优化公司组织架构
■证券时报
佳华科技(688051)公告，公司董事会审议通过《关于明确公司发展战略及优化公司组织架构的议案》。公司进一步明确在物联网技术研发和应用的过程中，强调基于数据视角，围绕“物联网大数据平台”的战略，以数据为核心、以平台为载体和中枢，打造核心功能架构以及在垂直行业应用的实施路线，并构建“数据工厂”的体系架构作为技术支撑和组织保障。
[2020-10-30] 佳华科技(688051):Q3业绩表现亮眼,智慧城市业务持续发力-三季点评
■华西证券
事件概述根据公司三季度报告:公司2020年前三季度实现营业收入4.10亿元,同比增长37.77％。归母净利润8827.86万元,同比增长107.76％;扣非后归母净利润为7513.95万元,同比增长72.40％;经营活动产生现金净流出1.16亿元。
分析判断:智慧环保系公司营收主要来源,亦为智慧城市业务引流,公司前三季度业绩同比翻倍。智慧城市业务增速明显,预计2020年全年净利润与上年同期相比将实现较大幅度的提升。利润口径增速显著高于营收口径增速,主要系公司毛利率上升以及投资收益和营业外收入大幅上升所致。1)公司的智慧环保业务以数据运营分析为核心,通过提供多场景、多源数据的服务和动态管控辅助政府客户为主的决策。由于环保数据天然具有外延性,且环保问题的解决涉及到环保、住建、交通和环卫等多部门,故公司选择以智慧环保作为流量入口,而后逐步实现从智慧环保延伸至智慧城市的目标。2)2020前三季度营业收入4.10亿元,同比增长37.77％,主要系智慧环保业务增长所致。2020前三季度归母净利润8827.86万元,同比增长107.76％,环比增长27.37％。Q3业绩高增长的背后,主要原因在于:整体毛利率由2019去年同期的44.68％提升至2020前三季度的63.73％。2020前三季度公司实现投资收益643.36万元,较去年同期增长2789.54％。其他收益项目较去年同期增加约600万元,主要系公司收到增值税退税款所致。另外公司营业外收入实现15.61亿元,同比增长73.66％,也是利润口径同比改善明显的主要因素之一。
期间费用率高企,扩大生产投入,壮大研发队伍,物联网技术在智慧环保和智慧城市两大领域的应用取得明显进展,尽管短期实现期间费用的负担加重,必将成为公司长远发展的重要支撑。2020前三季度销售费用2,571.30万元,销售费用率由2019全年的4.47％上升至6.27％。主要系销售人员增加所致。2020前三季度管理费用4,049.32万元,管理费用率由2019全年的9.11％上升至9.88％。2020前三季度研发费用4,515.25万元,研发费用率由2019全年的9.12％上升至11.02％,主要系研发人员增加所致。
疫情加快环保物联网监测及大数据决策支持市场释放,佳华科技通过强化污染源监测、预测领域的专利技术夯实物联网PASS及SAAS平台,显著受益于环保物联市场释放红利。(1)疫情冲击利好环保物联网数据采集侧至决策侧全流程业务机会释放。疫情以前,政府部门可以通过线下方式进行污染源的监测及决策控制,疫情影响引致政府部门对基于物联网的环保数据采集需求更为迫切,业务机会释放明显。
(2)研发瞄准基于污染源目标物的智能监测方法,未来有望在多环保场景实施服务运营。我们注意到,在今年上半年新申请的发明专利中,一种烟火扬尘的智能化检测方法、一种河面垃圾识别的智能化检测方法均系污染源监测领域的专利;此外,公司还在预测方法方面构建专利体系,打造基于数据的运营闭环,如,今年上半年申请的"一种基于非线性相关性分析和深度学习的大气污染物浓度预测方法"、"一种基于高斯回归的大气污染物浓度在线预测方法"均属于此类。
(3)公司主导起草的山西省地方标准DB14/T2009-2020《空气质量网格化监测技术规范》已于2020年2月28日发布,2020年5月28日正式实施。公司新获得《一种机械装置的虚实测试系统》和《数据共享方法、装置、数据共享平台、电子设备》发明专利2项,新申请发明专利8项,新取得土环境分析、水环境分析、机动车尾气及汽车智能健康气候控制系统等软件著作权13项,申请中的软件著作权5项,获得多功能便携式车载空气质量检测仪和可扩展一体化设计的能好监测端装置实用新型2项,申请中的实用新型1项,标志着公司核心技术在智慧环保及智慧城市方面垂直化更深了一步,进一步夯实了物联网应用的PAAS平台和SAAS化应用平台。
投资建议环保物联网及大数据市场有望持续保持高景气,基于公司良好的发展态势及更为积极的经营策略,我们维持原营收及利润预测,预计2020-2022年营收分别为7.98/11.73/17.36亿元,未来3年复合增速49.96％;预计2020-2022年归母净利润分别为1.98/3.29/5.03亿元,未来3年复合增速61.57％。给予公司60倍2020年归母净利估值,维持目标价153.6元,维持买入评级。
风险提示物联网新技术研发及新产品开发风险、经营风险、行业风险、宏观经济风险、募集资金投资项目实施风险、系统性风险等。
[2020-10-29] 佳华科技(688051):业绩符合预期,智慧环保业务持续受益-2020年三季报点评
■西南证券
业绩总结:2020年前三季度公司实现营业总收入4.1亿元,同比增长37.8％;实现归母净利润0.9亿元,同比增长107.8％;实现扣非净利润0.8亿元,同比增长72.4％。
研发费用上下略微拖累单季度业绩,公司全年业绩仍有望实现大幅提升:1)收入和利润方面:2020前三季度公司收入及净利润稳步上涨,主要是由于物联网技术在智慧环保和智慧城市两大领域的应用取得明显进展。2020Q3单季度公司实现营业收入1.2亿元,同比增长3.7％;实现归母净利润0.2亿元,同比下降15.4％。第三季度公司净利润有所下滑,主要是由于研发费用的增加。从利润率方面来看,2020前三季度公司毛利率为47.8％,同比增长0.9pp;净利率为21.5％,同比增长7pp。2)费用方面:2020前三季度公司销售费用率为6.3％,同比增长0.8pp;管理费用率为9.9％,同比下降0.8pp;研发费用率为11.0％,同比增长0.4pp。第四季度是公司收入确认高峰期,因此,公司的全年业绩情况值得期待。
智能环保业务持续受益于行业高景气,技术优势为公司成长性提供长期动力。公司智能环保业务已成公司业绩增长的重要驱动力。由于环保数据天然具有外延性,且环保问题的解决涉及到环保、住建、交通和环卫等多部门,故公司选择以智慧环保作为流量入口,而后逐步实现从智慧环保延伸至智慧城市的目标。智慧环保领域近来始终保持高增长,根据前瞻研究院数据,2010-2018年智慧环保行业规模复合增速超19％,我们认为公司有望持续受益于行业高景气。公司重视研发投入,研发费用持续增长,利用物联网大数据应用行业的积淀和技术积累,抓住新基建的政策良机,持续扩大研发投入,对公司未来市场拓展和业务发展形成有力保障。
盈利预测与投资建议。公司在物联网领域积累了丰富的行业经验和技术,深耕智慧环保,并从智慧环保延伸至智慧城市。随着公司智慧环保和智慧城市业务的推进,我们认为公司或将持续保持高速增长的态势,未来三年归母净利润复合增速将保持40％以上。我们预计2020-2022年公司EPS分别为2.36元、3.44元、4.57元,维持"持有"评级。
风险提示:宏观经济下行导致物联网下游应用需求不达预期;物联网新技术研发及新产品开发风险;行业竞争加剧等。
[2020-10-29] 佳华科技(688051):三季度持续强研发投入,全年业绩高增长可期-季报点评
■国盛证券
事件:2020年10月28日晚,公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入约4.10亿元,同比增长37.77％,实现归母净利润0.88亿元,同比增长107.76％,实现扣非后归母净利润0.75亿元,同增长72.40％。同时公司发布全年业绩重大变化警示:"预计2020年全年净利润与上年同期相比将实现较大幅度的提升"。
第四季度是全年收入确认高峰,全年业绩值得期待。公司前三季度毛利率为47.84％,基本持平半年报水平,研发投入同比增加42.92％,高于收入比例,保持了较强的研发投入力度。由于公司业务规模规模持续扩张带动员工人数增长,单三季度的销售费用和管理费用分别同比增长了88.94％和43.80％。上市公司业绩(预告)披露的相关规则一般定义业绩同比波动超过50％属于大幅提升范畴,公司2019年全年归母净利润约1.19元,因此我们推算2020年全年归母净利润下限约为1.78亿元,全年业绩高增长可期。
维持"买入"评级。我们预计2020-2022年公司实现收入7.89亿元、11.94亿元、16.43亿元,对应归母净利润分别为2.40亿元、3.92亿元、5.68亿元。
风险提示:市场竞争加剧风险;技术革新风险;毛利率下滑的风险;假设和估计的偏差风险。
[2020-09-26] 佳华科技(688051):佳华科技拟使用超募资金投建城市新基建大数据运营服务平台等项目
■证券时报
佳华科技(688051)9月25日晚公告，公司拟使用超募资金投资建设城市新基建大数据运营服务平台项目和物联网云数据中心建设项目(一期)，上述项目合计总投资为82460万元，拟使用超募资金2.55亿元，其余资金由公司自筹。
[2020-08-31] 佳华科技(688051):智慧环保高景气,业绩持续高增长可期-中报点评
■华西证券
事件概述根据公司半年度报告:公司2020年上半年实现营业收入2.89亿元,相比去年同比增长59.9％;归母净利润0.69亿元,较去年同比增长245.13％;扣非后归母净利润为0.63亿元,同比增长205.9％;经营活动产生现金净流出1.14亿元。
分析判断:智慧环保系公司营收主要来源,亦为智慧城市业务引流,上半年营收占比超过九成。二季度营收及净利润同比增速有所下降,利润口径增速显著高于营收口径增速,主要系期间费用率下降所致。值得注意的是,本年首次进行了研发费用资本化处理。1)公司智能环保收入占比增至90.6％,同比增长25.9％。公司的智慧环保业务以数据运营分析为核心,通过提供多场景、多源数据的服务和动态管控辅助政府客户为主的决策。由于环保数据天然具有外延性,且环保问题的解决涉及到环保、住建、交通和环卫等多部门,故公司选择以智慧环保作为流量入口,而后逐步实现从智慧环保延伸至智慧城市的目标。2)2020Q2实现营收15109.32万元,同比增长25.45％,环比增速9.89％,增速较一季度明显放缓,我们判断系订单结算周期影响及一季度登陆科创板窗口期而积极实现营收有关。二季度营业利润4758.25万元,同比增长70.08％,环比增长46.89％,二季度归母净利润4215.27万元,同比增长162.56％,环比增长55.22％,利润口径增速显著高于营收增速的背后:2020H1整体毛利率48.51％,与去年同期的48.41％基本持平;2020H1销售费用1596.94万元,销售费用率5.53％(较去年同期下降0.68个百分点);2020H1管理费用2625.04万元,管理费用率9.10％(较去年同期下降2.98 个百分点);2020H1研发费用2224.56万元,研发费用率7.72％(较去年同期下降3.12个百分点),2020H1财务费用542.17万元,财务费用率1.88％(较去年同期下降0.67个百分点)。不难看出,期间费用率的下降系公司利润口径同比改善显著高于营收改善的主要原因,需要注意的是:2020H1首次确认1239.32万元资本化研发支出。另外,其他收益项目较去年同期增加约600万元,主要系与收益相关的政府补助确认引致。
疫情加快环保物联网监测及大数据决策支持市场释放,佳华科技通过强化污染源监测、预测领域的专利技术夯实物联网PASS及SAAS平台,显著受益于环保物联市场释放红利。
(1)疫情冲击利好环保物联网数据采集侧至决策侧全流程业务机会释放。疫情以前,政府部门可以通过线下方式进行污染源的监测及决策控制,疫情影响引致政府部门对基于物联网的环保数据采集需求更为迫切,业务机会释放明显。
(2)研发瞄准基于污染源目标物的智能监测方法,未来有望在多环保场景实施服务运营。我们注意到,在今年上半年新申请的发明专利中,一种烟火扬尘的智能化检测方法、一种河面垃圾识别的智能化检测方法均系污染源监测领域的专利;此外,公司还在预测方法方面构建专利体系,打造基于数据的运营闭环,如,今年上半年申请的"一种基于非线性相关性分析和深度学习的大气污染物浓度预测方法"、"一种基于高斯回归的大气污染物浓度在线预测方法"均属于此类。
(3)公司主导起草的山西省地方标准DB14/T2009-2020《空气质量网格化监测技术规范》已于2020年2月28日发布,2020年5月28日正式实施。公司新获得《一种机械装置的虚实测试系统》和《数据共享方法、装置、数据共享平台、电子设备》发明专利2项,新申请发明专利8项,新取得土环境分析、水环境分析、机动车尾气及汽车智能健康气候控制系统等软件著作权13项,申请中的软件著作权5项,获得多功能便携式车载空气质量检测仪和可扩展一体化设计的能好监测端装置实用新型2项,申请中的实用新型1项,标志着公司核心技术在智慧环保及智慧城市方面垂直化更深了一步,进一步夯实了物联网应用的PAAS平台和SAAS化应用平台。
投资建议环保物联网及大数据市场有望持续保持高景气,基于公司良好的发展态势及更为积极的经营策略,我们上调营收及利润预测,预计2020-2022年营收分别为7.98/11.73/17.36亿元,未来3年复合增速49.96％;预计2020-2022年归母净利润分别为1.98/3.29/5.03亿元,未来3年复合增速61.57％。(原预测:预计2020-2022年营收分别为5.98/7.39/9.25亿元,预计2020-2022年归母净利润分别为1.33/1.77/2.27亿元)给予公司60倍2020年归母净利估值,对应目标价格由103.2元调整至153.6元,由增持评级上调为买入评级。
风险提示物联网新技术研发及新产品开发风险、经营风险、行业风险、宏观经济风险、募集资金投资项目实施风险等、系统性风险等。
[2020-08-26] 佳华科技(688051):业绩逆势高增长,智慧环保业务加速上行-2020年半年报点评
■西南证券
业绩总结:2020H1,公司实现营业收入2.9亿元,同比增长59.9％;归母净利润为0.7亿元,同比增长245.1％;实现扣非净利润0.6亿元,同比增长205.9％。
业绩逆势增长强劲,费用端控制效果显著。2020年上半年:1)收入方面:公司整体战略再定位,深耕作为流量入口的智慧环保垂直赛道行业,结构调整和服务模式的转变带动营业收入大幅提高,同比增长59.9％。其中,公司智慧环保和智慧城市业务分别实现收入2.6亿元和0.2亿元。2)利润率方面:公司毛利率为48.5％,同比增长0.1pp;净利率为24.1％,同比增长12.8pp,公司盈利水平进一步提升。3)费用方面:公司销售费用率为5.5％,管理费用率为9.1％,研发费用率为7.7％,公司三项费用率与上一年同期相比均有大幅下滑,这也是导致公司净利率大幅增长的重要原因。
持续加大研发投入,智慧环保和智慧城市垂直化更进一级。2020年上半年,公司研发投入达0.34亿元,同比增长77.2％。公司利用物联网大数据应用行业的积淀和技术积累,抓住新基建的政策良机,持续扩大研发投入,对公司未来市场拓展和业务发展形成有力保障。截至2020H1,公司已获授权专利79项、软件著作权305项。2020H1公司新增获授权专利4项、软件著作权13项。其中申请中的1项实用新型,标志着公司核心技术在智慧环保及智慧城市方面垂直化更深一步,进一步夯实了物联网应用的PAAS平台和SAAS化应用平台。
智慧环保业务受益于行业高景气。2020H1,公司智能环保收入占比增至90.6％,同比增长25.9pp,可见该业务成公司业绩增长的重要驱动力。由于环保数据天然具有外延性,且环保问题的解决涉及到环保、住建、交通和环卫等多部门,故公司选择以智慧环保作为流量入口,而后逐步实现从智慧环保延伸至智慧城市的目标。智慧环保领域近来始终保持高增长,根据前瞻研究院数据,2010-2018年智慧环保行业规模复合增速超19％,其估算2019年增速将达13.2％,公司有望持续受益于行业高景气。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年公司EPS分别为2.44元、3.50元、4.63元,未来三年归母净利润复合增速将保持40％。首次覆盖,给予"持有"评级。
风险提示:宏观经济下行导致物联网下游应用需求不达预期;物联网新技术研发及新产品开发风险;行业竞争加剧。
[2020-08-26] 佳华科技(688051):H1高速成长,业绩结构不断优化-半年报点评
■天风证券
事件2020年8月25日晚间发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润6931.03万元,同比增长245.13％;营业收入2.89亿元,同比增长59.88％;基本每股收益1.02元,同比增长168.42％。
收入高速增长,业务结构不断优化上半年,公司实现收入2.89亿,同比增长约60％。我们预计收入高速增长主要是两个原因:一方面,智慧环保景气度高,公司市场份额持续提升,另一方面,业务结构调整和向服务模式转变,相应的数据运营服务收入大幅提高。费用平稳增长,规模效应使得利润增速明显高于收入上半年,公司销售费用同比增长42％,管理费用同比增长20％,研发费用同比增长14％,均低于收入60％的增速,规模效应导致公司利润增长达到2.45倍。我们预计,随着公司业务模式的转变,规模效应有望持续体现从智慧环保到智慧城市,从项目到运营,公司发展空间广阔智慧环保是公司的流量入口业务,从智慧环保切入智慧城市,打开更广阔的市场空间。同时,项目是运营的基础,随着存量项目的不断增加,未来运营收入的潜力不断增加。从上半年的情况来看,智慧城市全年收入占比预计在10％左右,预计未来将提升。同时,运营业务高速增长是拉动上半年收入高速增长的重要原因,随着公司运营项目的标杆效应不断体现,占比有望持续提升。
盈利预测与估值公司大力发展智慧环保和智慧城市业务,预计将成为未来几年收入增长的主要驱动力,同时两项业务毛利率高,将带动公司整体业绩快速发展。我们预计2020-2022年公司将实现净利润1.65、2.33、3.14亿元。公司研发实力强和增速高,平台类业务将逐步提升,维持"买入"评级。
风险提示:大客户依赖风险;季节性波动风险;行业竞争加剧风险;技术换代风险。
[2020-08-26] 佳华科技(688051):中报超预期,智慧环保赛道发力,强研发构筑技术和数据护城河-半年报点评
■国盛证券
事件:2020年8月25日晚,公司发布2020年半年报,实现收入2.89亿元,同比增长59.9％,实现归母净利润0.69亿元,同比增长245.1％,实现扣非后归母净利润0.63亿元,同比增长205.9％,中报业绩超市场预期。
智慧环保快速发力,环保精细化管控市场渗透率持续提升.公司上半年智慧环保板块实现收入2.61亿元,同比大涨124％,占营业收入的比例达到90.6％。公司的智慧环保业务以数据运营分析为核心,通过提供多场景、多源数据的服务和动态管控,智能辅助客户(目前主要以政府客户为主)的决策。今年上半年公司综合毛利率为48.5％,环比一季度小幅下降3个pct,经营性净现金流为-1.14亿元,基本持平于去年同期,其原因我们分析主要由于国内城市的环保精细化管控系统依然处于渗透率较低的状态,很多城市依然需要进行前期监测硬件设备的铺设(毛利率相对运营服务低),而政府对于硬件铺设部分一般有分期付款和验收机制。智慧环保业务目前的持续扩张有望成为公司可持续业绩增长的蓄水池,我们预计,未来随着各个城市的硬件铺设完成,后端高毛利数据分析和运营将持续推升公司的整体毛利率。
大幅增加研发投入,物联网平台、AI和大数据挖掘支撑公司业务和商业模式转型升级.公司今年上半年投入研发3,464万元,同比大幅增长77.2％,公司物联网IoT平台具备百万设备并发接入能力,拥有千余种通讯协议SDK库,突破了在数据采集方面的难度和门槛;持续打造AI算法能力,在格林深瞳trilionpairs全球目前排名第五,并成为华为的AI合作伙伴,今年上半年新增8项AI发明专利,在大气污染物浓度预测算法上持续创新,力争形成全国的"环境动态一张图",构建技术和数据的护城河,用技术支撑公司的业务和商业模式(从建设施工项目制到运营服务年费制)的转型升级。
维持"买入"评级。我们预计2020-2022年公司实现收入7.89亿元、11.94亿元、16.43亿元,对应归母净利润分别为2.40亿元、3.92亿元、5.68亿元。长期来看,随着政府对智慧环保信息化,尤其是可以实现多部门数据联动协作的数据运营服务的逐步重视,中性预期下我们预计公司的数据运营服务收入规模为20.9亿元,长期市值空间有望达到251亿元,对应12倍PS估值。
风险提示:市场竞争加剧风险;技术革新风险;毛利率下滑的风险;假设和估计的偏差风险。
[2020-08-25] 佳华科技(688051):佳华科技上半年净利同比增长245%
■上海证券报
佳华科技披露半年报，2020年上半年公司实现营收2.89亿元，同比增长59.88%;归属于上市公司股东的净利润6931万元，同比增长245%;基本每股收益1.02元。
[2020-08-21] 佳华科技(688051):聚焦智慧环保与智慧城市,打开物联网发展新空间-深度研究
■东兴证券
深耕物联网领域构筑技术壁垒,聚焦智慧城市和智慧环保释放公司增长活力。
公司自2004年创立初期以来,经历了初创期、发展期、转型期和技术迭代创新期四个发展阶段,拥有了自主知识产权的智能传感器、云连数据库、物联网IoT平台及人工智能AI算法等核心技术,打通感知层、网络层、应用层物联网全产业链条,立足智能脱硫运营、环保监控及信息化、建筑智能化进一步向智慧环保及智慧城市拓展延伸,智慧环保方面目前已为40余个城市提供数据运营服务,未来两年将拓展全国117个大气污染防治重点治理城市及周边；智慧城市方面将采集"视觉、听觉、嗅觉、触觉"等城市感知数据,打通城市管理部门数据壁垒及信息孤岛,提升城市管理水平。物联网产业呈高速增长态势,智慧环保及智慧城市发展空间广阔。
近几年随着对物联网产业的高度重视和加以扶持,我国物联网市场规模从2013年的0.49万亿元跃升至2017年的1.19万亿元,年复合增长率达24.75％。物联网领域,智慧环保及智慧城市亦发展迅猛:就智慧环保而言,据前瞻测算,2010-2018年行业复合增速达到19.31％,但对比整个万亿级的环保市场而言,智慧环保的市场规模仍然较小,未来市场增长空间巨大；就智慧城市而言,据中国智慧城市工作委员会数据,截止2017年,我国智慧城市市场规模增至6万亿元,预计2020年中国智慧城市市场规模将达14.9亿元,2022年将达25万亿元,发展潜力巨大。
经营业绩稳步增长,智慧环保及智慧城市增势亮眼。
2016-2019年,公司营业收入分别为3.06亿元、3.32亿元、3.89亿元和5.15亿元,复合增长率达18.95％,2020年Q1营业收入1.37亿元,同比增长128.95％；归属母公司股东的净利润分别为0.28亿元、0.36亿元、0.64亿元和1.19亿元,复合增长率达61.98％,2020年Q1归母净利润为0.27亿元,同比增长574.22％。分业务来看,智慧环保和智慧城市两部分业务合计收入从2016年的0.41亿元增长到2018年的1.41亿元,复合增长率达85.29％,增势迅猛,未来有望成为公司业绩增长的主要动力。
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022年实现归母净利润1.86、3.01、4.45亿元,当前股价对应2020-2022年PE值分别为53、33和22倍。给予"推荐"评级。
风险提示:宏观经济风险；客户开拓不及预期的风险；募集资金投资项目实施风险；公司业务经营资质到期不能持续续期风险。
[2020-08-08] 佳华科技(688051):签订公司史上最大金额合作协议,智慧环保、智慧城市双线发力
■国盛证券
事件:2020年8月7日晚,公司公告与重庆市合川区人民政府(以下简称"合川区政府")、重庆市合川信息安全产业发展有限公司(以下简称"合川信息",其中合川区国资委持股80％)签署《"智慧产业大数据运营中心及人工智能综合应用平台"、合川区新型智慧城市投资建设运营项目合作协议》,公司预计将在重庆合川投资3亿元建设智慧产业大数据中心(PaaS平台)及人工智能综合应用平台(AISaaS服务),并通过FEPC模式进行合川区智慧城市各类SaaS应用升级和新建项目。预计该项目由合川区政府投入5-7亿元,以分年度购买服务的方式实现。同时,公司与合川信息设立合资公司(公司持股80％),未来将对智慧城市各类SaaS应用产生的数据进行市场化运营。
智慧城市板块布局再下一城,公司史上最大金额合作协议有望带来未来盈利能力加速。根据公司招股书,过去公司智慧城市的客户主要是北京市公安局通州分局和聊城市东昌府区经济和信息化局,2019年智慧城市板块的全年收入8,585万元(占公司2019年营收的16.7％,毛利率为52.06％)。招股书显示公司史上最大金额订单为"重庆合川区生态环境区块链及智慧环保建设运营服务"项目,金额仅为2.1亿元,本次合作协议预估的5-7亿元将刷新公司史上最大合作协议金额,即使分5年实现(每年1-1.4亿元),也有望带来公司未来盈利能力的加速上行。
智慧城市数据运营进一步拓宽业务想象力,智慧环保和智慧城市板块有望双线发力。本次合作协议约定未来合川区智慧城市的SaaS应用产生的数据将通过合资公司经过清洗脱敏后进行市场化运营,实行"使用者付费",以合川作为样本,未来有望进行全国同类市场的拓展。公司目前发展势头正旺的智慧环保板块正是以数据运营为核心,通过标杆效应(通州项目)成功地不断开拓了全国智慧环保市场,本次合作的落地有望实现智慧环保和智慧城市板块的双线发力,进一步夯实公司以数据分析和运营为根本,卡位产业链高价值量环节的实力。
上调盈利预测,维持"买入"评级。我们上调对公司的盈利预测,预计2020-2022年公司实现收入7.89亿元、11.94亿元、16.43亿元,对应归母净利润分别为2.40亿元、3.92亿元、5.68亿元。长期来看,随着政府对智慧环保信息化,尤其是可以实现多部门数据联动协作的数据运营服务的逐步重视,中性预期下我们预计公司的数据运营服务收入规模为20.9亿元,长期市值空间有望达到251亿元,对应12倍PS估值。
风险提示:市场竞争加剧风险；技术革新风险；毛利率下滑的风险；假设和估计的偏差风险。
[2020-08-07] 佳华科技(688051):佳华科技拟投建大数据中心及人工智能综合应用平台
■证券时报
佳华科技(688051)7日晚公告，公司与重庆市合川区政府、重庆市合川信息安全产业发展有限公司签署项目合作协议：公司拟在合川投建智慧产业大数据中心及人工智能综合应用平台，合计投资约3亿元;合川区政府将开展合川区智慧城市各类SAAS应用升级和新建项目，预计投入5亿至7亿元，拟由公司通过FEPC模式进行项目建设，合川区政府分年度购买服务;公司与合川信息成立合资公司，对智慧城市数据进行市场化运营。
[2020-07-10] 佳华科技(688051):转型数据运营SaaS服务的智慧环保领航者-深度报告
■国盛证券
深耕环保赛道、转型数据运营服务的物联网技术创新者。公司成立于2004年,在确定智慧环保和智慧城市业务为主要发力点后,2016-2019年新业务营收CAGR高达92.5％,营收占比从14％猛增至60％。公司归母净利润连续两年增速超75％,毛利率由2016年的32.6％增至2020Q1的51.5％,转型效果明显。
卡位产业链高价值量环节,差异化比较优势明显,政策打开百亿级智慧环保数据运营服务市场。公司智慧环保业务以大数据运营服务为核心,帮助环保部门提升管理效率,通过卡位大数据运营这一智慧环保产业链高价值量环节,2019年智慧环保业务毛利率高达60.5％,远超竞争对手。相比于传统物联网或环境监测设备企业,公司拥有13余年环保领域的行业积淀,以及在IOT平台、云链数据库和人工智能三大核心领域的强大技术实力,差异化优势明显。我们估计智慧环保数据运营服务市场规模有望达142亿元/年,未来两年公司按计划快速拓展41座新城市后,从2022年开始仅每年运营服务费收入有望达到近9亿元。与此同时,公司以环保为流量入口,跨部门向城管、住建等领域提供数据运营服务,有望带动智慧城市业务的协同发展。
首次覆盖给予"买入"评级,我们给予公司2020年目标市值118亿元,中性假设下长期市值空间为251亿元。我们预计2020-2022年公司实现收入7.72亿元、10.99亿元、14.13亿元,对应归母净利润分别为1.91亿元、3.05亿元、4.07亿元。考虑到公司的差异化比较优势以及在智慧环保高价值量环节的卡位,给予1.2倍PEG,对应2020年目标市值为118亿元。长期来看,随着政府对智慧环保信息化,尤其是可以实现多部门数据联动协作的数据运营服务的逐步重视,中性预期下我们预计公司的数据运营服务收入规模为20.9亿元,长期市值空间有望达到251亿元,对应12倍PS估值。
风险提示:市场竞争加剧风险;技术革新风险;毛利率下滑的风险;假设和估计的偏差风险。
[2020-06-09] 佳华科技(688051):佳华科技拟4.85亿元投建物联网云数据中心建设项目
■上海证券报
佳华科技公告，公司全资孙公司太原罗克佳华数据科技有限公司拟以自有资金及融资授信资金投资建设物联网云数据中心建设项目（一期），本项目（一期）预计总投资金额为48,460万元。
目前，公司分散租用鄂尔多斯空港IDC、青云、华为云等云资源作为公司大数据业务的存储计算资源，本项目（一期）的建设将整合公司散落的存储计算资源，为公司不断发展的业务提供专业化和集约化的云服务，实现计算资源和维护资源的集中管理，并更加自主有效的保障了数据的安全性和提高了公司大数据的运营能力。此外，公司未来可依托本项目（一期）建成的云计算存储能力开展云主机、云存储等IaaS类业务，增加物联网云服务基地利用率的同时，增加公司市场竞争力。
[2020-04-25] 佳华科技(688051):佳华科技董事长李玮,手握大数据,驰骋物联网
■上海证券报
在4月22日举办的2019年度业绩说明会上，佳华科技董事长李玮表示，2020年，公司将持续在数据采集、数据分析方面发力，实现数据的复用和增值，成为物联网数据的“托管地”，做实平台化建设，构建智慧城市云链大数据平台。“我们要成为物联网领域的推动者、领航者。这条路一定是对的!”
自3月20日登陆科创板，佳华科技在资本市场上“小荷才露尖尖角”，而在这背后，公司的科技征程早已“轻舟已过万重山”。
从企业信息化、企业物联网开始做起，佳华科技在物联网领域一干就是10多年。如今，凭借国产、自主、可信的核心技术体系，佳华科技不断扩大业务版图，在大数据、区块链、人工智能等多个前沿科技领域大展宏图。
在4月22日举办的2019年度业绩说明会上，佳华科技董事长李玮表示，2020年，公司将持续在数据采集、数据分析方面发力，实现数据的复用和增值，成为物联网数据的“托管地”，做实平台化建设，构建智慧城市云链大数据平台。
“我们借上市的契机，逐步落实好募投项目，进一步夯实技术基础和市场基础，实现物联网数据的多元应用，最终将发展成为物联网大数据的平台服务企业。”展望未来，李玮满怀信心。
创业“马拉松”从山西跑向全国
“公司一整面墙挂满了李总的马拉松奖牌。”佳华科技的员工告诉记者，李玮是一名马拉松爱好者，酷爱长跑，每天凌晨便起来跑步，起码10公里，雷打不动。
生活中离开不开马拉松，工作上也充满着“马拉松精神”。回看李玮创建佳华科技的历程，堪称一场酣畅淋漓的马拉松。
上世纪90年代，李玮本科毕业后赴美深造，后于2003年12月回国创业。创业之初，李玮与团队需要攻克的是山西矿井的安全监控问题。李玮介绍说：“当时4000多个矿井，最后整合成1093座，全部4级联网，所有矿井要求智能化改造，涉及瓦斯、人员定位、产量等。我们就从智能化矿山做起，从山西到陕西，从内蒙古到贵州，前后做了4年。”
在李玮看来，最初的创业团队只是一支“物联网施工队”，李玮与团队得以接触各种大型监测系统，并积累了丰富的物联网解决方案项目经验。这些项目涉及诸多细节，例如引黄入晋工程智能化、煤矿安全监控、水环境监测、能耗监测、农产品溯源等，服务对象也在不断扩大，如环保部、农业部、住建部、发改委、大型国企等。
“物联网涉及现场采集，需要用什么传感器、用什么协议、形成什么样的数据，以及最后形成什么样的服务，各方面我们都做。”
坚韧、执着的马拉松精神，与李玮创业一路相伴。“做煤矿监控时，为了更好优化传感器的监控位置和状态，我下井下好几年，我们的团队更是每天在井下实施运维、持续多年，最后我们做成了智慧矿山。”李玮说，做湖泊生态修复时，他与技术人员的足迹遍布全国的江河湖泊。
正是凭借这股子韧劲，李玮率领公司一跑就是10多年，从山西起家，跑到北京副中心通州，并跑向了全国。
2014年，佳华科技为北京市通州区研发出了大气网格式监测体系，助力通州形成完备的空气质量监测网络。次年，通州的空气质量得到明显提高，通州环保局也因此建立了享誉全国的“通州模式”。
之后的事情变得顺其自然。李玮说：“通州区非常支持我们，通州雪亮工程的视频综合化应用由我们承担，从而使我们在智慧城市领域具备了很强的技术优势。”
佳华科技这一跑，还顺势“跑”上了科创板大舞台。据李玮介绍，由于通州项目具有很强的示范效应，佳华科技最终选择了在通州申报IPO。今年3月20日，佳华科技正式登陆上交所科创板，成为通州第一个科创板上市企业，公司也由此踏上资本市场新征程。
深耕物联网 争当数据增值“魔法师”
由于佳华科技目前主攻的垂直领域是智慧环保，因此曾被当作是环保企业。说到定位，李玮明确地表示：“佳华科技是一家物联网大数据公司。”
“我们想以环保作为垂直领域的突破口，形成我们对数据物联网的认知。”李玮解释道，之所以选择从环保领域切入，背后也有一番深思熟虑。李玮表示：“做物联网的平台公司而非工程公司，首先需要聚焦。我们做智慧环保，开始是因为环保领域信息化基础比较弱，竞争对手少有大公司，但真正让我们聚焦于此的原因，是环保领域的数据共享性是强需求。”
在李玮的规划中，佳华科技要复刻的是亚马逊做互联网电商时所走过的道路——先在垂直领域挣到钱，然后再做大做全。“我们目前在做智慧环保，在这个垂直领域把数据共享问题打通，建立全国环保大数据图，形成稳定收益。与此同时，我们用环保引流，拓展智慧城市的其他领域，然后再做全产业链的物联网大数据。”
李玮认为，物联网必然与大数据联系在一起，物联网是由采集到的海量数据形成的数据应用。与互联网数据相比，物联网数据的真实性、实时性更强，可筛选、可利用的成分比例更高。“物联网没有数据天花板。”
“物联网发展了那么多年，一直没有出现巨头公司，最主要的原因是大家做的只是物联网中的局域网。一开始，我们公司也是这样，但现在我们要做真正的物联网的广域网。”在李玮看来，需要一家具备公信力的公司，去做物联网的数据“托管地”，“物联网时代的大平台公司一定都是数据源合法的，数据都需经授权。佳华科技现在能做到：你们把数据给我，我能让它增值。”
深耕物联网领域10多年，佳华科技此次在科创板上市正是有意继续加码自身的大数据实力。佳华科技招股书显示，公司拟募集资金投向大气环境AI大数据体系建设以及大数据AI研发体系建设，此举将进一步提升公司在智慧环保业务领域的物联网技术服务能力，同时促进建立以环保大数据为引流，拓展智慧城市应用，继而向全行业拓展的大数据发展路径。
防疫“黑科技”凸显企业优势
佳华科技深挖数据价值增量的尝试，不断结出硕果。
在疫情防控期间，佳华科技的研发人员迅速回到工作岗位。1月下旬，佳华科技携手华为开发出了“疫情防控人工智能监控预警分析服务”系统，该系统融合了佳华科技的自研AI技术及华为云IEF智能边缘平台，可实现通行人员快速准确检测、人员未戴口罩智能识别、人群聚集预警等功能，减少公共场所下的安全隐患，降低感染风险率。目前，该系统已在华为云平台上线。
“基于深度学习的原理，市场上的算法需求在有数据的情况下我们都能做。”对于佳华科技的技术实力，李玮信心十足。
“当时华为与我们沟通协商，我们仅用了1个多星期就做出来模型和系统，因为我们真实场景样本数量很多，AI团队力量很强。”李玮继续解释，全世界做人工智能算法的高手很多，关键还是要看真实场景的大量数据样本和人工智能大数据体系，支撑算法团队要能快速地“生产”算法。同时，依托强大的数据运营团队，公司在数据运用中不断优化算法，把算法训练得更加智能。
谈起公司核心优势，李玮认为，“具备经授权应用的海量数据资源”正是佳华科技的核心优势之一。
海量的数据从何而来?李玮表示，通过与政府等权威机构开展紧密合作，佳华科技取得了针对特定领域的数据集使用、处理的权利，提升了企业在数据资源层面的竞争优势。通过充分发挥、融合不同数据采集渠道的特点，公司构建多源、多维、全面、综合的环保和城市管理数据库，确保掌握充沛、丰富、一致的数据资源，从而保障了数据分析和模型模拟的精准性。
佳华科技从全国各地“雪亮工程”的视频数据中发掘出更多用途。“‘雪亮工程’都是用于治安防控的，但是我们也可以用来发现穿行于市区街道上的没有苫盖的渣土车、不符合环保标准的施工场地、裸露土地、道路扬尘等污染源头。我们可以精确地定位到污染源，政府部门只需在规定时间内去处理好这些污染源，污染数据就会降下来。除了发现问题，还能够直接做预测预判，并给出解决办法，进行动态管控。”李玮顿了顿说，“我们其实就是把政府部门的数据盘活了，让数据发挥更多作用。”
如今，在海量数据的加持下，佳华科技正朝着“物联网大平台公司”的目标不断靠近。“我是做工控出身，对物联网情有独钟。”李玮坚定地说，“我们要成为物联网领域的推动者、领航者。这条路一定是对的!”
[2020-04-23] 佳华科技(688051):佳华科技2019年净利同比增长86.66%,致力构建全产业链物联网云链大数据平台
■中国证券报
4月22日下午，佳华科技举行2019年度业绩说明会。2019年，公司实现营业收入5.15亿元，同比增长32.32%；实现净利润1.19亿元，同比增长86.66%。
佳华科技聚焦物联网技术的研发与应用，深耕物联网领域十余年，积累了丰富的物联网解决方案项目经验。通过持续研发投入和技术创新，公司形成了拥有自主知识产权的智能传感器、云链数据库、物联网IoT平台及人工智能AI算法等核心技术，是一家打通感知层、网络层和应用层全产业链条的物联网技术企业。
经过多年在物联网、大数据及人工智能领域的技术研发聚焦，佳华科技目前已经构筑了较高的物联网技术壁垒。在物联网业务发展中，佳华科技以智慧环保垂直领域为导流，逐渐实现在智慧城市相关领域的业务拓展，良好的市场前景也吸引了国家权威科研机构、华为等龙头企业携手发展。
2019年8月，华为技术公司与佳华科技签订合作协议，约定在环保人工智能领域，华为优先将佳华科技的人工智能技术服务推向云市场，双方可根据具体领域需求进行联合研发。在数据库、物联网等其他技术领域，公司为华为完善云平台生态能力，华为为佳华科技提供营销等相关的支持。
佳华科技成立之初从配电设备切入，此后不断拓展，公司业务范围从建筑智能化、环保监控与信息化、智能脱硫运营逐步拓展至智慧环保和智慧城市领域。
从经营结果来看，佳华科技在传统建筑智能化业务和智能脱硫运营业务保持稳定增长，而智慧环保业务和智慧城市业务增长迅速，成为业绩主要驱动力。2016年-2019年，智慧环保和智慧城市板块业务收入的年均复合增长率为95.71%。
佳华科技表示，在智慧环保、智慧城市领域，公司推出云链数据库和大数据AI服务体系，在50余个城市提供数据运营服务及应用，已逐步建立全国布局。在之后2年中，将拓展全国117个大气污染防治重点治理城市及周边。未来，公司将在智慧环保、智慧城市大数据运营基础上，依托自运营的物联网大数据中心，拓展多源数据应用，实现数据的复用和增值，成为物联网数据的“托管地”，不断拓展政府、企业、民用的大数据服务，构建全产业链的物联网云链大数据平台，引领行业发展。
[2020-04-21] 佳华科技(688051):核心技术＆多场景协同环保物联网方案商翘楚-深度研究
■华西证券
[立足环保领域,以信息化技术的不断演化为手段,不断实现业务形式的迭代创新,佳华科技形成目前以建筑智能化、智能脱硫运营、智慧环保、环保监测与信息化、以环境大数据为基础的智慧城市等5类核心业务,是国内领先的环保物联网方案商。
主要观点:佳华科技的核心竞争力:(1)基于通用技术平台架构并适应多场景运营的业务体系;(2)股权激励捆绑核心员工。
智慧环保:预计今年营收/毛利为3.52/1.53亿元。(1)脱硫标准高于国家标准,成为国电研究机构合作伙伴,具有明显客户开发效果。预计未来3年智能脱硫业务营收分别为0.99/1.15/1.35亿元,对应毛利分别为0.14/0.17/0.20亿元。(2)行业景气度高,由传感、平台到数据运营的模式先进,预计未来3年大数据驱动的智能环保营收分别为2.49/3.36/4.51亿元,毛利分别为1.36/1.84/2.50亿元。
智慧城市:预计今年营收/毛利为2.14/0.96亿元。(1)在全国未来增速15.24％的情况下,预计未来3年建筑智能化营收分别为1.37/1.51/1.66亿元,对应毛利0.58/0.60/0.63亿元。(2)以智慧环保为抓手并在建筑智能化的基础上发展起来的佳华科技的智慧城市业务的未来3年营收分别为0.77/1.03/1.38亿元,毛利分别为0.38/0.51/0.67亿元。
盈利预测及估值。预计2020-2022年归母净利润分别为1.33/1.77/2.27亿元,年复合增速24.08％。给予2020年净利润60倍市盈率,目标价103.2元,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示芯片的供应风险、市场竞争加剧的风险、收入季节性波动的风险、应收账款及流动性风险、系统性风险等。
[2020-04-14] 佳华科技(688051):深耕物联网赛道,智慧环保、智慧城市空间广阔
■天风证券
深耕物联网赛道,"千人计划"专家领衔公司成立之初从配电设备切入,建立感知层能力。此后通过科研项目等不断拓展,逐渐建立起覆盖物联网全产业链条的技术体系,同时业务逐步拓展至智慧环保和智慧城市领域。公司财务表现健康,收入加速增长,毛利率随高毛利率业务占比升高而逐年提升。公司实控人控制权集中,实控人夫妇持有发行前64.62％的股份。公司实控人同时还是"千人计划"专家,为公司未来技术发展打下坚实基础。
技术体系完备,强落地能力铸造拓展基础公司从感知层到应用层均有技术能力,同时AI应用和云链数据库布局未来。感知层以嵌入式产品设计和智能传感器设计技术为核心,在水质、空气质量、噪声等方面均有产品储备。应用层公司自研IoT平台,性能优秀,在智能脱硫、智慧环保等业务中均有应用。公司AI主要应用在图像识别和复杂事件处理,图像识别方面在全球顶级PascalVoc挑战赛中获得全球第9,超过了阿里图灵实验室。公司云链数据库兼具云计算和区块链能力,为打通政府部门间数据打下基础。公司除技术体系完备外,落地能力也已获得证明。智慧环保通州示范落地后,2016年前6个月,通州区改善率连续6个月保持全市第一。
从智慧环保到智慧城市,公司业务拓展空间广阔智慧环保领域保持高景气度,2010-2018年,行业复合增速达19.31％,同时物联网应用在智慧环保领域占比不断提升。本次募投项目中,公司拟投入4.46亿元至大气环境AI大数据体系建设项目,在当前40余个客户的基础上继续拓展。公司智慧城市业务过去的拓展中主要以智慧环保业务为基础进行拓展,本次募投公司继续投入大数据AI研发体系,智慧城市业务有望随智慧环保业务拓展继续开拓新的城市与领域。
盈利预测与估值公司大力发展智慧环保和智慧城市业务,预计将成为未来几年收入增长的主要驱动力,同时两项业务毛利率高,将带动公司整体业绩快速发展。我们预计2020-2022年公司将实现净利润1.65、2.33、3.14亿元。公司研发实力强和增速高,考虑公司平台类业务逐步提升,参考可比公司估值,保守起见,我们以2021年45倍估值计算,对应公司合理市值104.85亿元,对应股价135.59元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:大客户依赖风险;季节性波动风险;行业竞争加剧风险;技术换代风险。
[2020-03-27] 佳华科技(688051):佳华科技公司是华为鲲鹏合作伙伴
■证券时报
佳华科技(688051)3月27日在互动平台表示，公司是华为鲲鹏的合作伙伴。
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