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[2022-01-24] 当虹科技(688039):当虹科技积极参与“百城千屏”项目
■证券时报
中央广播电视总台CCTV-8K超高清频道今日开播，“百城千屏”公共大屏项目同时启动。记者获悉，当虹科技(688039)积极参与“百城千屏”项目，助力总台“8K超高清电视IP集成分发平台”建设。启动仪式上，中央广播电视总台上海总站、当虹科技等五家单位签订《超高清产业联盟技术合作框架协议》，在8K超高清产业领域展开全方位深度合作，推动总台“5G+4K/8K+AI”战略发展目标进一步落地、进一步商业化。
[2022-01-17] 当虹科技(688039):当虹科技股东拟减持不超2%公司股份
■上海证券报
当虹科技公告，持股7.86%的股东光线传媒计划通过集中竞价交易和/或大宗交易方式减持公司股份数量不超过1,606,330股，占公司总股本的比例不超过2%。
[2022-01-17] 当虹科技(688039):斩获亿元级海外大单,出海打开第三增长曲线
■中金公司
公司近况
2022年1月9日,公司公告近期与艺超(亚太)有限公司签署关于"阿拉伯电视台视频处理技术系统采购项目"的产品销售合同,公司将通过艺超向阿拉伯电视台(AlArabiya)销售包含软硬件一体的整套视频处理技术系统,合同总金额为1,793万美元(约合人民币1.14亿元)。该订单是公司历史上所签订的体量最大的订单,也是公司业务出海的标志性订单,我们认为公司业务出海进度超出市场预期,第三增长曲线正在迅速打开。
评论
签署阿拉伯电视台亿级大单,有望助力2022年业绩高增。公司此次签署的订单是为阿拉伯电视台(AIArabiya,是阿拉伯地区最具影响力的电视台之一)提供涵盖视频编解码、轮播系统、收录系统等全栈产品的整体解决方案,项目体量达到1.14亿元,也是公司目前所签订的单个规模体量最大的订单。考虑到阿拉伯电视台项目的建设进度,我们预计该订单将大部分在2022年完成交付,这也将会给公司2022年的业绩带来明显的正向影响,预计公司在2022年的收入和利润端均将实现高增长。
头部客户树立标杆案例,业务出海打开第三增长曲线。公司过去收入基本完全来自于国内业务(2020年海外业务收入仅为约400万元),我们认为此次订单对于公司未来超高清视频业务的出海具有标杆性的意义。广电行业是公司超高清视频编解码业务的基本盘,近年来随着国内超高清视频建设进度的推进,业务增速有所下滑。但从全球来看,2020年全球超高清视频编解码产业规模已达到近20亿美元(数据来源GME),而公司在超高清视频编解码领域的产品和技术积累在全球来看也处于第一梯队,支持国际通用的H.265等超高清编解码标准,尤其是在8K视频领域相较Harmonic等海外主流厂商也具有一定的技术优势。我们认为公司业务出海仍有较大的空间,此次标杆项目有望进一步树立公司国际品牌影响力,帮助公司加速打开继边缘计算业务之后的"第三增长曲线"。
估值与建议
我们维持公司2021年盈利预测不变;我们预计公司新签订的该订单大部分收入会在2022年确认,上调公司2022年收入预测12％至8.06亿元,上调公司2022年净利润预测6％至1.96亿元;引入公司2023年收入预测9.81亿元,净利润预测2.35亿元。
考虑到公司业务出海进度超预期,成长空间进一步打开,我们维持跑赢行业评级,将估值切换至45倍2022倍市盈率,上调目标价36％至110元,较当前股价有29％的上行空间。当前股价对应35/29倍2022/2023年市盈率。
风险
海外业务不确定性。
[2022-01-10] 当虹科技(688039):当虹科技与英伟达一直保持着深度合作的关系
■证券时报
当虹科技表示，公司在很早期时就开始与英伟达合作了，并且一直保持着深度合作的关系，双方在GPU显卡、兼容性测试与认证、互联互通、联合发布等方面均有合作。公司聚焦车载智能娱乐座舱场景，核心主要在超高清、沉浸式方向。研发上，也有硬件化的趋势，针对视频超低延时编码，持续降低成本。
[2022-01-09] 当虹科技(688039):签订重大销售合同,积极拓展海外市场-事件点评
■国元证券
事件:公司于2022年1月9日下午发布《关于签订日常经营重大销售合同的公告》。
点评:公司与艺超(亚太)签订产品销售合同,合同金额为1793.17万美元根据公告,公司近日与艺超(亚太)有限公司签署了关于"阿拉伯电视台视频处理技术系统采购项目[TechnicalFitOutforAlArabyTelevisionNetworkWLL(LusailTower,Doha-Qatar)]"的产品销售合同。艺超(亚太)有限公司以节目制作流程优化为主导,为多个领域的企业和机构提供一系列咨询、设计、集成、维护,端对端一站式解决方案。公司将向艺超(亚太)销售包含软硬件一体的整套视频处理技术系统,合同履约地在海外(卡塔尔首都多哈),合同金额为1793.17万美元,远超过去三年公司与合同对方的全资子公司艺超(广州)新媒体科技有限公司签订的含税合同总额1615.72万元人民币。
公司成长性良好,合同履行有望带来盈利能力和核心竞争力的提升公司专注于智能视频技术的算法研究,目前主要面向传媒文化、公共安全等行业,为行业客户提供高质量、高性能、高安全性的一站式从中心端到边缘端的智能视频解决方案与视频云服务。2016-2020年,公司营业收入CAGR为37.79％,归母净利润CAGR为30.30％。根据公告,本合同的履行将对公司2022年经营业绩产生积极影响,有利于提升公司的持续盈利能力和核心竞争力。同时,本合同的实施将对公司拓展海外市场产生积极影响。
实控人多次增持公司股份,有利于公司持续、稳定、健康发展公司实际控制人、董事长兼总经理孙彦龙先生于2021年6月29日至2021年12月29日以集中竞价交易方式累计增持公司股份22.45万股,占公司总股本的0.28％,合计增持金额为人民币1300.47万元。截至2021年12月31日,孙彦龙先生及其一致行动人以间接方式合计持有公司股份3110.82万股,占公司股份总数的38.73％。增持计划体现了孙彦龙先生对大视频行业前景的看好、对公司未来持续稳定发展的信心和对公司长期价值的认可,有利于提升投资者信心,切实维护广大中小投资者利益,促进公司持续、稳定、健康发展。
投资建议与盈利预测
公司在视频编转码领域拥有深厚的核心技术积累,在中国面向广电媒体、互联网视频、教育、公安、司法、社会安防、政府等大视频行业,为用户提供传媒文化、公共安全整体解决方案,伴随着公司持续拓展下游应用领域,未来成长空间广阔。预测2021-2023年营业收入为4.91、6.78、9.01亿元,归母净利润为1.31、1.85、2.49亿元,EPS为1.63、2.30、3.10元/股,对应PE为52.24、37.00、27.47倍。上市以来,公司PE主要运行在40-120倍的区间,考虑到本合同的履行有利于提升公司的持续盈利能力和核心竞争力,小幅上调公司2022年的目标PE至45倍,对应的目标价为103.50元。维持"买入"评级。
风险提示
核心技术的研发与创新不及预期;新开拓行业的产品研发及商业化进展不及预期;应收账款超过信用期的风险;市场竞争加剧。
[2022-01-09] 当虹科技(688039):当虹科技签订1793.17万美元销售合同
■上海证券报
当虹科技晚间公告，公司近日与艺超(亚太)有限公司签署了关于“阿拉伯电视台视频处理技术系统采购项目[Technical Fit Out for Al Araby Television Network WLL (Lusail Tower,Doha-Qatar)]”的产品销售合同(以下简称“本合同”或“该合同”)，合同金额为17,931,665.76美元，本合同为公司日常经营性合同，公司已履行了签署该合同的内部审批程序。
公司表示，本合同的履行对公司2022年经营业绩产生积极影响，有利于提升公司的持续盈利能力和核心竞争力。同时，本合同的实施将对公司拓展海外市场产生积极影响。
[2021-11-24] 当虹科技(688039):深耕视频技术的"极客",逐梦"有视频的地方就有当虹"
■国盛证券
国内多项音视频标准的制定参与者,国产替代浪潮下的技术领航员。海外H.26X标准现收费乱局,阻碍我国超高清产业发展。AVS实现国产标准突围,公司是核心制定参与者。国内首个HDR视频标准HDRVivid落地验证,公司参与起草,2021年11月23日信息,公司已率先推出了"8KAVS3HDRvivid编码器",与HDRVivid完美适配。
央视是专业产品试金石,公司成功进入央视供应商体系。央视是音视频专业级赛道产品性能的试金石,在过去标清、高清时代,海外的头部厂商如Tandberg、Harmonic等基本处于垄断地位。公司的CPG+GPU编码方案逐步显示出相对优势,开始向央视体系渗透,开始提供央视超高清4K测试频道的搭建(2018年10月,提供4KAVS2设备和解决方案)、央视8K频道试验开播项目、2019年国庆阅兵直播、2021年央视春晚8K直播、2021年欧洲杯、2021年东京奥运会直播等,并从备份厂商慢慢成长为主编码厂商。
多面出击,打开成长天花板。公司携手腾讯、爱奇艺、优酷等互联网厂商,加大与超高清产业园区的合作,并在泛安全行业依托"视频编转码"与"智能AI识别"技术,减少视频传输带宽(码率压缩到1/10,领先其他厂商至少一到两年),持续落地项目,打开公司的长期成长空间。
VR、汽车领域前瞻性布局。超高清4K/8K画质下的360°VR视频需要较高的传输带宽需求,公司基于自身的编解码技术有望实现较小带宽下的高画质传输,同时储备了多种VR技术初步解决产业痛点,涉及内容审核、音效处理等。而汽车作为重要移动出行载体,AI技术和超低延时的视频解决方案也是未来的必需品,公司已有所布局。
盈利预测与投资建议:我们认为公司通过持续的研发储备,已经在众多场景积累了深厚的视频核心技术,具有典型的"极客"风范,我们预测公司2021-2023年实现营业收入4.98亿元、7.24亿元和9.63亿元,实现归母净利润1.32亿元、2.04亿元和2.77亿元,维持"买入"评级。
风险提示:技术风险;产业投资和政策实施进度低于预期;应收账款坏账风险加剧;收入季节性风险。
[2021-11-15] 当虹科技(688039):当虹科技中标3302.52万元超高清视频产业园项目
■中国证券报
11月15日，中国证券报记者从中国政府采购网获悉，当虹科技中标“花果山超高清小镇整体改造提升工程产业化运营平台建设项目”，中标金额3302.52万元。
据了解，当虹科技为广州花果山小镇提供完整的综合视听服务平台，包括5G+4K/8K超高清直播、4K/8K制播、媒体管理及大数据、老片翻新修复、城市电子屏监管平台等服务。
当虹科技相关负责人表示，公司深度参与超高清视频产业园项目，去年8月14日，曾中标1419.27万元“马栏山视频产业云4K制播及运管平台项目”。
[2021-11-08] 当虹科技(688039):当虹科技公司的产品技术属于未来元宇宙实现的基础设施
■证券时报
当虹科技(688039)今日在互动平台上表示，公司的产品、技术属于未来元宇宙实现的基础设施，当虹一直致力于超低延迟编码技术和产品，为元宇宙信息传递的实时交互提供基础保障。同时，当虹也积极布局基于FPGA、SOC等芯片编码技术，以实现更低延迟、更低成本的元宇宙的传输解决方案，应用于各行各业。
[2021-11-03] 当虹科技(688039):当虹科技看好元宇宙 在相应方向有持续的研究
■证券时报
当虹科技(688039)在互动平台表示，公司拥有较为完整的VR编码解决方案，在AR、XR、裸眼3D、全息技术也有相应技术储备。公司有相应的研发团队持续投入在VR领域，也有VR相关的算法发明专利群，未来VR整体产业链较为成熟时，公司相应的技术都能落实到相应的软件/硬件上。元宇宙是公司看好的一个业务方向，公司密切关注市场和技术的变化和发展，在相应方向有持续的研究。
[2021-11-01] 当虹科技(688039):短期承压,5G边缘计算及超高清趋势明朗-2021年三季报点评
■中信证券
公司传媒相关业务高速推进，并加大投入5G边缘计算产品线，各行业开始实现落单，预计未来将具备较强的业绩爆发性，维持“买入”评级。
事件:公司前三季度实现营业收入1.92亿元，同比增长24.21%，净利润1323.10万元，同比下降35.17%；Q3实现营业收入5048.52万元，同比下降16.54%；
归母净利润为亏损1336.73万元。
单季业绩受验收和投入影响较大，全年有望恢复整体较高增速。受部分大项目验收节奏的影响，公司单三季度收入同比下滑16.54%，鉴于公司Q4收入占比较高，随订单加速确收，公司全年有望恢复收入侧较高增速；公司加大在新行业、新产品的研发投入，1-9月的研发费用率为34.54%，同比提高10.95pcts；
另一方面，公司在推广5G边缘计算产品及中心端视频平台产品在多行业应用，加大了对多行业渠道的投入，1-9月的销售费用率为12.29%，同比提高3.05pcts。
5G边缘计算终端和4/8K超清技术持续落地，未来业绩爆发力强。目前，公司的5G边缘计算终端已在公安、轨道交通等行业成功应用落地，且在铁塔、能源、医院、金融等行业积极探索；此外，从工信部等十部委印发的《5G应用“扬帆”行动计划》看，公司的技术可以保证在画质不变的前提下，将回传码率降低90%，大幅节约传输带宽成本、存储成本，有望受益于5G下泛安全领域市场的业务增长。4/8K技术在CCTV16中深度运用，公司作为CCTV16的重要建设方，技术优势扩大，未来有望跟随以央视为主导的国内超高清产业升级获得更大市场。
实控人持续增持公司股票，彰显对未来业务发展信心。报告期内，公司实际控制人、董事长兼总经理孙彦龙先生于以集中竞价方式合计增持公司股票16.75万股，占公司总股份的0.21%，合计增持金额为1000.97万元，且根据公司公告，实控人还会继续增持公司股份，彰显对公司业务未来发展的信心。
风险因素:5G边缘计算产品落地不及预期，新业务场景拓展不及预期。
投资建议:公司传媒相关业务高速推进，并加大投入5G边缘计算产品线，各行业开始实现落单，预计未来将具备较强的业绩爆发性。考虑公司订单确收有所滞后，新业务具备一定爬坡周期，下调公司2021/22/23年收入预测为5.07/7.24/9.52亿元(原预测为5.48/7.78/10.52亿元)，下调2021/22/23年净利润预测至1.38/2.00/2.95亿元(原预测为1.60/2.34/3.34亿元)，参考数码视讯、捷成股份及计算机行业整体估值，给予2022年30XPE，对应市值60亿元，对应目标价75元，维持“买入”评级。
[2021-10-31] 当虹科技(688039):3Q业绩短期承压,未来展望边缘计算业务落地-三季点评
■中金公司
2021年三季度业绩低于我们预期
当虹科技公布2021年三季度业绩:收入5,049万元,同比减少16.54％;归母净利润-1,337万元,同比转亏;扣非归母净利润-1,465万元,同比转亏。
公司单三季度业绩低于我们的预期,我们认为其单季度收入增长不及预期的主要原因为部分大单落地慢于预期,收入确认延后;同时公司研发端投入加重,导致净利润转亏。
发展趋势
受大单落地慢于预期影响,第三季度收入增速短期承压。公司前三季度实现营业收入1.92亿元,同比增长24.21％,公司上半年业绩表现良好,三季度因部分大单落地慢于预期导致短期收入增速承压,公司收入存在明显季节性,往年第四季度占全年收入比重近60％,我们对于2021年全年情况仍然保持乐观。研发投入加重,单季度利润转亏。公司第三季度研发费用投入达到2,443万元,同比增长76.09％,研发费用率高达48.39％,同比增长25.46ppt,导致利润端出现亏损。公司近年持续加大在超高清视频编转码、智能视频分析、人像识别、边缘视频处理等关键核心技术领域的投入,以保持各产品技术线的持续领先。
超高清视频落地节奏稳健,传媒领域业务发展良性。2021年10月,公司签约成为"5G高新视频体育融合创新应用国家广播电视总局实验室"共建单位,并受邀参加青岛影博会、云栖大会展示8K编转码等5G高新视频新技术,此外,中央广播电视台近期宣布,由公司深度参与建设的国际上首个4K超高清和数字平台同步播出的体育频道——CCTV16也开播在即。我们认为我国5G超高清视频的建设节奏依然稳健,当虹作为核心参与者将持续受益。
产品研发及渠道建设先行,边缘计算业务即将进入发力期。2021年前三季度公司在产品研发及渠道建设方面的投入集中倾斜向边缘计算业务方向,目前公司5G边缘计算产品性能已基本成熟,能够实现AI解析、视频网关、压缩存储三项功能合一,同时公司在浙江、福建等重点区域的销售渠道建设也已初步落地。我们预计公司在四季度就将实现边缘计算业务的初步业绩兑现,并在2022年实现业务的规模化放量。
盈利预测与估值
考虑到部分大单落地进度偏缓及研发投入加重,我们下调公司2021/2022年收入预测9.4％/13.2％至4.98亿/7.17亿元,下调2021/2022年净利润20.4％/12.3％至1.18/1.86亿元。由于近期计算机板块估值中枢下行,我们将估值切换至35倍2022年市盈率,下调目标价13％至81元,对应44％的上行空间。当前股价对应24倍2022年市盈率。
风险
超高清视频落地不及预期,边缘计算产品推广不及预期。
[2021-10-31] 当虹科技(688039):业绩受验收滞后扰动,加大研发保持技术领先-三季点评
■华西证券
事件概述2021年10月28日晚间,当虹科技发布三季报,公司前三季度实现营收1.92亿元,同比增长24.21％,实现归母净利润1323.10万元,同比下降35.17％;第三季度实现营收5048.52万元,同比下降16.54％,实现归母净利润-1336.73亿元,同比由盈转亏。
Q3部分项目验收滞后,研发投入大幅增加公司营收分布受季节性因素影响明显,2019/2020年Q1-Q4单季度营收占比分别为15％/9％、12％/17％、14％/17％、58％/58％,公司有大量的业务项目在下半年验收,特别是第四季度。根据公告,第三季度公司部分项目验收存在滞后导致营业收入有所下降,同时,基于新产品和新行业的研发投入大幅增加,研发投入增长76.09％,前三季度研发投入增长81.92％。当下5G及超高清视频等产业正处于高速发展的关键时点,公司加大各产品技术线及增量业务的研发投入,保持技术持续领先,有望赋能明后年业绩增长及公司长期竞争力。
边缘端产品解决行业痛点,看好泛公安市场空间公司新产品5G边缘压缩终端,助力公司实现了从中心端到边缘端、软件到软硬结合的成功跨越,并赋能到不同应用场景中,可实现10倍视频码率的压缩,解决了5G及工业互联网时代视频数据存储、回传等行业痛点。近年来,公司携视频及AI能力切入公安领域,看到的是5G时代下,整个泛公安领域的发展对于视频处理的要求在不断提升,软件及服务占整个产业价值的比例在不断提升。我们看好公司5G边缘压缩技术在泛公安领域的广阔市场空间。
参与设立央视融媒体基金,布局第二研发基地2021年三季度,公司作为唯一的民营企业参与设立由央视总台牵头,多家地方国资媒体平台参与的央视融媒体产业投资基金,超高清视频行业地位显著体现。同时,公司拟在广州越秀购买房产用于募投项目"前沿视频技术研发中心建设项目"。越秀国际会议中心是世界超高清视频产业发展大会的永久会址,超高清视频是继视频数字化、高清化之后的新一轮重大技术革新,与公司主营业务和研发方向深度契合,将带动视频采集、制作、传输、呈现、应用等产业链各环节发生深刻变革。
投资建议:维持"买入"评级结合三季报及前期公告,我们下调公司2021-2023年营收5.09/7.87/10.98亿元的预测至4.94/7.00/10.57亿元,下调2021-2023年归母净利润1.51/2.31/3.24的预测至1.32/1.84/2.71亿元,下调EPS1.89/2.88/4.05元的预测至1.65/2.30/3.38元,对应2021年10月29日51.24元/股收盘价,PE分别为31、22、15倍。公司短期业绩略低于此前的预期,但不影响我们对公司长期价值的看好,维持"买入"评级。
风险提示公共安全业务拓展不及预期,超高清视频产业发展不及预期,视频编转码国产化进程不及预期。
[2021-10-29] 当虹科技(688039):泛安全+超高清视频业务双轮驱动-季报点评
■华泰证券
积极推进产品拓展,维持"买入"
公司披露2021年三季报,21Q1-Q3营业收入1.92亿元,同比增长24.21％,归母净利润0.13亿元,同比下降35.17％,归母扣非净利润0.03亿元,同比下降11.38％;21Q3单季度营业收入0.50亿元,同比下降16.54％,归母净亏损0.13亿元,同比下降437.36％。21Q1-Q3业绩下降主要原因为:1)行业下游季节周期性影响,部分项目验收存在滞后;2)新品研发投入增大;3)边缘计算及视频平台产品跨行业渠道拓展,销售投入加大;4)股权激励产生股份支付费用增加。预计2021-2023年EPS为1.63/2.46/3.27元,参考可比公司平均21EPE45.1x(Wind一致预期),给予2021E45.1xPE,目标价73.65元(前值93.14元),维持"买入"。
泛安全业务或持续高速增长,盈利能力有望提升
公司的泛安全领域拓展的行业包括金融、铁塔、电网、电力、能源、矿山等行业,公司基于视频编码压缩、分析解析技术,积极挖掘细分行业的视频分析、使用、传输需求,从而实现实时回传、实时监控、实时预警,有望推动泛安全业务持续高速增长。在产品布局方面,公司推出了标准化产品5G边缘计算,此外还拥有边缘压缩终端、边缘解析终端、视频联网智能网关等产品。通过将产品从中心端向边缘端拓展,从单纯的软件产品向软硬件一体产品拓展,从X86架构的软件向FPGA、SoC拓展,进一步提升了传输效率,为盈利能力进一步提升创造了空间。
依托技术积累深度参与超高清项目,或受益于超高清视频落地
21Q1-Q3公司研发费用0.66亿元,同比增长81.9％,研发费用率35％,同比提升11pct,研发投入力度加大。在超高清视频领域,公司深度参与了央视总台的4K频道、首个8K频道、央视总台春晚的8K户外大屏直播以及即将上线的CCTV16奥林匹克频道,在超高清领域拥有良好的积累。此外,公司参与央视融媒体产业投资基金,通过共同设立投资基金,有望推动产业上下游的协同。我们认为随着5G技术催化超高清落地,公司有望依托超高清领域的技术积累,推动超高清视频业务的持续发展。
泛安全+超高清视频业务双轮驱动,行业拓展可期
考虑公司受下游行业季节性影响收入滞后,下调收入预测。公司在泛安全领域积极推进行业拓展,研发销售投入加大,上调费用率预测。预计2021-2023年公司收入为4.82/6.55/8.66亿元(前值:5.69/8.07/10.67亿元),归母净利润预计为1.31/1.97/2.62亿元(前值:1.51/2.27/3.01亿元)。
风险提示:超高清落地进度低于预期;边缘计算产品落地低于预期。
[2021-10-14] 当虹科技(688039):当虹科技中标1591.87万元央视8K超高清项目
■证券时报
中国政府采购网发布中标公告，中央广播电视总台复兴路办公区8K超高清电视频道播出系统货物(一)播出视频服务器及播出视音频切换系统第4包中标供应商为当虹科技(688039)，中标金额1591.87万元。据了解，当虹科技参与央视4K频道建设、央视8K频道试验开播项目，此前曾于2020年3月中标“中央电视台4K超高清电视编码压缩系统-AVS2编解码设备(主系统)一期项目”，支持CCTV16开播工作。
[2021-10-14] 当虹科技(688039):当虹科技获星石投资等逾20家机构调研 5G边缘计算终端产品处市场拓展阶段
■证券时报
当虹科技(688039)13日获星石投资、南方基金等逾20家机构调研。公司表示，公司5G边缘计算终端产品目前处于市场拓展阶段。产品在学校、医院、公安、高铁及轨道交通、铁塔、能源、矿山、银行证券等金融机构网点等场景有部分试点项目，目前业务均正常开展。之前大部分的边缘端产品与中心端没有很好打通，目前公司5G边缘计算终端产品已能形成边缘端与中心端打通，且通过较低带宽可进行传输，能较好解决边缘端独立管理复杂的问题。
[2021-09-14] 当虹科技(688039):当虹科技拟以1亿元参设央视融媒体产业投资基金
■证券时报
当虹科技(688039)9月14日晚间公告，拟以自有资金1亿元参与设立央视融媒体产业投资基金(有限合伙)，作为该基金的有限合伙人。基金总规模100亿元，全体合伙人的首期认缴出资总额37.125亿元。央视产业基金拟重点投资文化及互联网经济，包括但不限于：5G+4K/8K(超高清领域)+AI、体育产业、文娱产业、教育产业、数字化技术、企业服务、内容付费等。
[2021-08-27] 当虹科技(688039):智能视频算法领先,5G时代开启新篇章-深度研究
■东方证券
公司深耕智能视频领域,是国内编转码技术的领导者。超高清时代来临后,原始视频数据量更加庞大,不利于网络传输、存储和处理,因此视频压缩编转码算法成为关键技术。公司拥有高质量视频编转码、低延时视频通讯、视频结构化等核心算法的研究与应用成果,目前可以做到业内领先压缩比和还原效果,为产品在广电、公共安全行业的拓展打下基础。
5G渗透率不断提升,传媒文化领域中超高清视频应用需求有望爆发。5G可以有效支撑超高清视频的传播,而超高清视频可以带来清晰的细节、观演的沉浸感与临场感,两项技术的融合能给文体影音娱乐体验带来巨大的提升。
在5G和超高清协同、高速发展的背景下,公司编转码产品及解决方案在广电、互联网视频、IPTV、电信运营商等领域的应用将拓宽且深化,因此我们预计未来两年公司传媒领域收入有望加速。
公司边缘计算产品在公共安全和行业应用市场空间巨大。公司基于领先的视频压缩/传输/存储、感知编码能力及视频分析、解析、结构化等技术,研发出5G边缘计算终端产品,目前能实现将视频压缩到10％的带宽进行传输,同时能将视频前端-中心端-边缘端,底层-运营层全打通,已经在铁塔等行业得到示范应用。据我们估计,公司边缘计算产品在铁塔视联网、银行、学校、电力等领域市场空间几十亿到上百亿不等,应用空间巨大。根据2021半年报,公司上半年公共安全业务收入已几乎与去年持平,表现出强劲的增长态势,边缘计算产品有望从今年开始放量。
财务预测与投资建议
我们预测公司2021-2023年每股收益分别为1.70、2.36、3.17元,由于公司在智能视频领域的领先地位,根据可比公司,给与公司2021年的60倍市盈率,对应合理股价为102.13元,首次给予买入评级。
风险提示
超高清落地不及预期;公共安全业务拓展不及预期;现金流改善不及预期。
[2021-08-23] 当虹科技(688039):当虹科技频闯技术难关，视见高清未来
■上海证券报
“你看得见我们，却看不到我们。”
一句略带“矛盾”的自白，道出当虹科技与视频的关系——安静藏身于纷繁复杂的视频系统背后，又随处显形于承载视频的大小屏幕之间。按照当虹科技董事长孙彦龙自己的话来说：“有视频的地方，就有当虹探索的身影。从1994年到今天，我和我们核心团队没有一天离开过这个领域，致力于把更清晰、更有趣、更真实的世界呈现给千家万户。”
视，瞻也。透过视频这一方“棱镜”，当虹科技目前主要聚焦于传媒文化和公共安全两大板块，并通过5G边缘计算等技术产品不断拓展服务边界。技术攻关“撬动”业绩曲线，今年上半年，公司营收和净利润增速分别达到50.41%和61.74%。
“整个视频行业就像是一个金字塔，每向下打穿一个技术，它所拓展的横截面就会越来越大，所覆盖的行业就会越来越广。”随着5G+8K时代的到来，站在方兴未艾的视频风口，孙彦龙俯瞰“塔基”上的千行万业，感到一个更广阔的“视界”正在向他打开。
视点：
聚焦超高清视频与泛安全
从浙江大学数学力学系毕业后，机缘巧合下，孙彦龙一头扎进了“有声有色”的视频世界。
“当时，我有幸参与了全球最早期的一款视频编辑软件的研发团队，负责其中与编解码相关的部分。用软件把一张图变成视频，还能做出很多特效，非常酷，所以一下就被迷住了。”孙彦龙回忆道。
看似跳跃的职业选择，实则基于相通的学科基础。“浙大的求学之路，教会了我缜密细致和讲求逻辑，当中接触的大量编程以及算法知识，也在我后面做视频的过程中派上了用场。”孙彦龙认为，视频的核心本质上仍是一个信息的交换载体，与此同时，它会随着通信技术的发展步伐不断向前迈进。
从VCD到DVD，再到超高清时代，走到今天，传媒文化和公共安全已成为当虹科技锚定的两块基石。
“给观众带来极致的视觉体验。”孙彦龙如是定义当虹科技在传媒文化领域的“使命”。简而言之，即通过技术革新，打造清晰度更高，画面更流畅，颜色种类更丰富，颜色渐变更平滑，明暗对比度更好的超高清视频。
这样的美好“追求”，自然离不开当虹对于底层视频处理技术的打磨。在超高清视频方面，公司产品现已覆盖专业级视频的视频内容制作域、视频内容发布域、融合媒体云、政务服务域以及监测域;下游客户主要覆盖互联网视频及运营商、传统广电等行业。
“譬如工信部推出的百城千屏以及央视的8K春晚，就是我们户外电子屏播控平台管理系统一个绝佳的应用场景。”孙彦龙告诉记者，过去户外大屏零散的、本地的、孤岛式的播放模式，被连成了一张整体的网。由当虹作为中心端，进行内容的审核、播控、编码、传输、播放，以及全链条的加密。
在公共安全领域，近年来，当虹科技更是大显身手。今年上半年，公司该板块的业务占比从2020年末的18.77%，迅速提升至45.55%。
孙彦龙介绍，当虹目前拥有5G移动视频、图像预处理、大数据分析、视频/图像感知编码能力及视频分析、解析、结构化等自主核心技术，并由此衍生出基础智能解析处理、智慧防控业务应用、基础警务实战、5G边缘计算终端产品等系列解决方案。
“利用视频大数据信息搭建整套治安防控体系，其最大的意义在于满足人民日益增长的安全需要。”面对中国亿级以上摄像头的智能视频分析与大数据挖掘应用，孙彦龙希望抓住“5G+AI+公共安全”的切口，提升公司产品对各类风险隐患的“敏锐度”和预警能力。
“我们的优势在于贴近实际应用，真正实现项目工程化的落地才是最重要的。否则，拿了再多的业内奖项也是虚的。”孙彦龙坚定地表示。
视域：
探索边缘计算“无边”未来
真正的高清视频时代何时到来?
这个问题，孙彦龙曾无数次问过自己。“进入新世纪以来，几乎每隔5年时间，大家就会高喊视频时代来了。”然而，实际情况却屡屡让他失望。“2G时代，对应的是图像;3G时代，代表着标清时代;4G则意味着高清时代的到来。受限于带宽和时延，严格意义上说，这些都还称不上全面视频时代。”
直至5G技术的日渐成熟，孙彦龙终于给出了“未来已来”的答案。其中，边缘计算便是当虹找到的一条通往未来之路。
提到边缘计算的概念时，业内有一个形象的比喻：如果把章鱼的大脑作为中央节点，它可能只处理40%的信息;剩下60%的神经元则分布在八条腕足上，能就近思考解决问题、快速做出反应，这就类似于边缘计算的功能。
如今，当虹科技将“5G边缘计算”与“中心端平台”相结合，从而既拥有了“大脑”，又长出了“腕足”。孙彦龙介绍道，公司的5G边缘计算产品，通过内嵌视频编转码算法，能在画质不变的前提下，将回传码率大幅降低至原有的10%;同时能对视频进行结构化AI解析，实现人像识别。
孙彦龙将记者带至一块实时显示某学校动态画面的屏幕前。一条细线将画面分割成两半，仅凭肉眼很难察觉两边的差别。他不无骄傲地“揭秘”道：“其实左边是原始视频，右边是通过超级编码的视频。你看，像人、车子、衣服、背包这些关键信息都是没有丢失的，但像地面等不重要的信息被处理掉了。”
换句话说，原本需要高端GPU服务器才能完成的云端功能，如多路视频流实时人像、车牌解析、异常行为分析、视频加密及再编码汇聚以及社会面资源数据采集等，被分散至更适合处理的边端环境中。
这种基于AI技术的全量结构化方式，不仅大幅提升了视频画面的传输效率，为行业客户节省了近90%的传输带宽成本及中心端存储的成本;同时因为感知编码前移，使得海量边缘端的摄像头，得以完成连接、预处理和汇集信息的功能，从而节省中心端的AI识别算力。
孙彦龙兴奋地表示，目前，当虹为公安系统网络提供的边缘计算终端已成功落地。未来，除了向全国各地“横向复制”外，超级编码的“威力”还有望辐射铁塔、电力、能源、金融等更多场景。
视野：
用好人才产业“两把刷子”
如何让当虹科技保持永续发展的前行动力?在孙彦龙看来，一靠人才创新，二靠产业协同。“我认为视野很重要，对人、企业和行业都是如此。”
孙彦龙告诉记者，当虹科技目前近400人的总员工人数里，约七成都是研发人员。在研发费用上，公司投入也是逐年走高。半年报显示，公司今年上半年研发投入达到4190.75万元，同比增长85.5%。
“此外，我们还在内部设立了一个智能视频研究院。同事们通过学习和实践，不断提升技术水平。”孙彦龙透露，整个研发团队主要是在两个方向进行攻关：一个是超级解码2.0;另一个是把软件算法向硬件转移，形成5G的边缘终端。
循着上述研究重点，当虹科技以自主研发为主，在研发流程上则以瀑布式和敏捷式相结合。其中，前者指严格遵循预先研发计划的需求、分析、设计、编码、测试的步骤顺序进行;后者指以用户的需求进化为核心，采用迭代、循序渐进的方法进行软件开发。
“把脚放在水里，才知道它的流向和冷暖。”擅长感知行业情绪，抓住客户痛点的孙彦龙，由此引出了当虹“赋能自我”的另一条路径——开放式创新。
孙彦龙举例说：“像央视用的8K直播编码，其解决方案就是当虹最早提供的。事实上，我们早在8年前就开始做相关项目的研发和投入了，但到去年才走到商业化落地这一步。很多前瞻性的技术都是提前5年至8年进行布局的。”
“生态”，是孙彦龙多次提及的关键词。他说：“大家不只是需要一两棵大树，而是需要森林，如果形成生态的话，森林还不够，一定要需要草原、河流、山川、灌木，这样大家才会共同受益。”
今天，当虹科技已与华为、NVIDIA、Intel、Dell、Super Micro和阿里云等公司形成了稳定的合作伙伴关系。此外，公司与高通、英伟达等芯片厂商亦有战略性的研发布局。“在每块芯片出来之前，我们已有大量模型的相互认证或者适配。”孙彦龙说。
2021年，当虹科技与中国移动咪咕公司签署战略合作协议，与中国联通网络通信有限公司北京分公司达成5G战略合作;与河北广电无线传媒股份有限公司合作共建的“5G+8K超高清视频云创新联合实验基地”;成为“国产化战略联盟”首批联盟成员……
这种宽广的视野也让孙彦龙拥有了一种不畏竞争的底气，“我们欢迎越来越多的新朋友加入到视频的行业里来。在行业内摸爬滚打近30年的经验积累和始终不变的创新能力，就是我们的护城河。”
[2021-08-13] 当虹科技(688039):Q2利润超预期,5G边缘计算场景持续落地-2021年中报点评
■中信证券
事件:公司发布2021年半年度报告,上半年实现收入1.42亿元,同比增长50.41％,归属母公司净利润2659.83万元,同比增长61.74％。
收入符合预期持续高增长,利润超预期较Q1有较大幅度环比提升。公司上半年实现收入1.42亿元,同比增长50.41％,传媒文化视频解决方案收入占比37.46％、公共安全行业收入占比45.55％,折合Q2单季度增速29.44％,略有下滑,主要由于部分视频解决方案项目确收有所滞后。目前公司在手订单景气,预计全年收入保持较高增速水平。上半年实现归母净利润2659.83万元,同比增长61.74％,折合Q2单季度利润增速70.99％,单季度净利润率31.54％,盈利能力显著提升。
5G边缘计算产品线成熟,不断获得各行业持续验证。公司前期利用视频编解码技术加速了5G边缘计算终端产品研发及产品线布局。公司5G边缘计算终端产品可实现将视频压缩到10％的带宽进行传输且画质保持不变,在5G时代有望发挥视频大数据载体作用。目前公司5G边缘计算产品已在铁塔、银行、医院、学校等终端试点使用,预计今明年以铁塔为代表的5G边缘计算各领域应用将为公司实现规模化收入。
公司视频技术向场景转化能力不断提升,预计后续将开拓更多应用场景。公司利用技术优势已经开拓了广电超高清视频、视频产业园、公共安全、5G边缘计算等多个领域场景。公司编转码技术对视频的实时性有较大程度提升,如公司多屏实时互动可实现的延时率远低于其他厂商,在技术上具有较大优势并保持了行业场景应用前瞻性,我们预计公司后续将拓展更多的赛道。
风险因素:5G边缘计算产品落地不及预期,新业务场景拓展不及预期。
投资建议:公司业绩保持高增速,5G边缘计算产品线不断获得各行业持续验证,增厚业绩,战略层面持续开拓更多应用场景。考虑到公司边缘计算等新业务放量,上调公司2021/22/23年收入预测至5.48/7.78/10.52亿元(原预测为5.30/7.47/10.10亿元),微调2021/22/23年净利润预测至1.61/2.35/3.35亿元(原预测为1.61/2.32/3.23亿元),参考计算机软件行业估值中枢约30XPE,考虑公司未来三年高成长性,给予2022年32XPE,目标价由72元上调至90元,对应目标市值72亿元,上调至"买入"评级。
[2021-08-13] 当虹科技(688039):公共安全业务及技术服务高速增长-中报点评
■华泰证券
公共安全及技术服务驱动业绩同比增长50.4％
公司披露2021年中报,21H1营业收入1.42亿元,同比增长50.4％,归母净利润0.27亿元,同比增长61.7％;21Q2单季度营业收入0.80亿元,同比增长29.4％,归母净利0.25亿元,同比增长71.0％。21H1业绩增长主要原因为公共安全业务收入及盈利能力均大幅提升。预计2021-2023年EPS为1.89/2.84/3.76元,参考可比公司21EPE49.3x(Wind),给予21E49.3xPE,目标价93.14元,"买入"。
公共安全业务高速增长,边缘计算进一步打开成长空间
公司公共安全行业收入呈现高速增长的趋势,从19H1的0.18亿元增长到21H1的0.64亿元,期间复合增长率达到90.2％。公共安全行业收入占比也从19H1的22.8％上升至21H1的45.6％。在公共安全领域,公司基于图像预处理、大数据分析、视频分析等核心技术,打造了基础智能解析处理、智慧防控业务、5G边缘计算终端产品等解决方案。据公司2021中报,5G边缘计算终端已在公安、轨道交通等行业成功应用落地。未来随着应用场景进一步丰富,从中心端向边缘端拓展持续推进,市场空间有望提升。
视频核心技术+云平台服务,或受益于5G催化下的超高清落地
21H1公司传媒文化视频解决方案收入达到0.53亿元,占总营收的37.36％。技术服务收入从19H1的0.05亿元上升到21H1的0.24亿元,期间复合增速118.8％。在传媒文化视频领域,公司拥有完整的产品线,覆盖了专业级视频的视频内容制作域、视频内容发布域、融合媒体云、政务服务域以及监测域。在技术服务方面,当虹云平台提供了云端的视频托管、加速、存储等服务。我们认为随着5G催化下的超高清逐步落地,公司或凭借视频核心技术积累及云平台服务能力受益于在线场景及超高清视频的增加。
成长空间不断拓展,维持"买入"评级
我们认为,随着当虹科技从中心端向边缘端拓展,有望推动视频核心技术在更多应用场景落地,市场空间进一步提升。考虑公共安全业务快速发展,公司的产品拓展逻辑得到初步验证,进一步拓展则需要在研发上保持一定的投入力度,因此上调收入及研发费用率预测,下调净利润预测,预计2021-2023公司收入为5.69/8.07/10.67亿元(前值21-22E:5.67/8.04亿元),归母净利润预计为1.51/2.27/3.01亿元(前值21-22E:1.70/2.59亿元)。参考可比公司2021年Wind一致预期平均PE为49.3倍,给予公司2021年49.3倍目标PE,对应目标价93.14元(前值110.05-116.25元)。维持"买入"。
风险提示:超高清落地进度低于预期;边缘计算产品落地低于预期。
[2021-08-11] 当虹科技(688039):业绩高增毛利优化,2H期待5G边缘计算放量
■中金公司
2021年上半年收入符合我们预期,利润略超我们预期
当虹科技公布2021年上半年业绩:收入1.42亿元,同比增长50.4％;归母净利润0.27亿元,同比增长61.7％:扣非归母净利润0.16亿元,同比增长334％:2021年二季度公司收入0.80亿元,同比增长29.4％,归母净利润0.25亿元,同比增长71％0公司收入符合我们的预期,利润略超预期。
由于2020年公司一季度收入确认受到疫情影响,部分收入延后至二季度,也导致了公司2021年前两季度收入增速在2020年基数影响下呈现前高后低的态势。从上半年总体来看,公司收入增速超过50％,业绩增长强劲。
发展趋势
毛利率提升显著,经营杠杆释放拉动利润高增。2021年上半年公司整体毛利率为56.8％,同比增长17.5ppts,相比2020年全年的49.6％提升7.2ppts。其中传媒文化行业毛利率由2020年全年的52.2％提升至57.6％,而公共安全行业毛利率由38.6％大幅提升至67.3％。我们认为公司公共安全领域业务从上半年开始进入过去多年投入之后的业绩释放期,拉动了其整体毛利率的快速提升。
超高清视频布局进展顺利,传统业务稳健增长。2021年上半年公司广电传媒领域的超高清视频业务增长稳健,公司上半年与中国移动旗下咪咕公司签署战略协议,推动"5G+8K"在体育赛事直播等方面进一步合作;超高清视频产业园方面,公司为广州花果山小镇建设打造以5G+8K+AVS3为核心的综合试听服务平台,视频产业园服务场景进一步标准化、模块化。
泛安全领域业务逐步放量,边缘计算产品初步落地。公司上半年公共安全行业收入0.64亿元,在收入中占比由2020年的18.9％提升至45.6％。经过之前几年的产品打磨、渠道拓展,公司在公共安全领域的业务逐步进入业绩兑现期。此外上半年公司推出的5G边缘计算产品也开始实现初步落地,目前落地的领域包括轨道交通、铁塔等行业,我们认为未来该产品有望拓展至更多泛安全行业场景,预计下半年边缘计算产品将逐步放量,未来两年公共安全领域收入有望持续翻倍增长。边缘计算产品详解请见第三页盈利预测与估值
我们维持公司盈利预测基本不变,维持跑赢行业评级,考虑到公司边缘计算产品前景广阔且已实现初步落地,我们上调目标价25.7％至93元,对应50/35倍2021/2022年市盈率。目标价较当前股价有34％的上行空间,当前股价对应37/26倍2021/2022年市盈率。
风险
超高清落地不及预期;边缘计算产品推广不及预期。
[2021-08-11] 当虹科技(688039):5G+AI升维公共安全赛道,视频编转码龙头顺势腾飞-深度研究
■华西证券
2021年中报超预期增长,携"视频+AI"双基因2021年8月10日下午,当虹科技发布中报,公司2021年上半年实现营收1.42亿元,同比增长50.41％;实现归母净利润2659.83万元,同比增长61.74％;实现扣非净利润1631.50万元,同比增长334.04％。
公司在视频编转码领域拥有深厚的核心技术积累,主要技术团队在该领域的从业经验及技术积累超过20年。公司在视觉AI领域同样拥有深厚技术积累,公司前身为国内视觉AI领军企业虹软科技旗下ArcVideo团队,2010年虹软旗下虹润杭州全资设立当虹有限,由孙彦龙在2015年完成MBO,并于2019年登陆A股上交所科创板。
超级编码压缩技术落地,公共安全业务拓展至边缘端2020年,当虹的超级编码技术实现重大突破。公司结合自身视频编码、视频AI分析技术,加大研发投入,实现了从中心端到边缘端、软件到软硬结合的成功跨越,并赋能到不同应用场景中。其中5G边缘压缩终端,可实现10倍视频码率的压缩,最小化对后端视频监看和解析应用的影响,有效解决高清视频实时传输带来的带宽压力、存储压力、时延等问题,视频质量提升的同时有效降低成本,还可节能减排。视频技术一直在往前走,市场在不断扩大,目前当虹也在提前布局H.266标准下实现20倍视频码率的压缩。
公共安全行业蛋糕变大、赛道升维,公司降维切入
公司携视频及AI能力切入安防领域,看到的是5G时代下,整个大安防领域的发展对于视频处理的要求在不断提升,软件及服务占整个产业价值的比例在不断提升。安防行业市场空间显著放大,同时也正面临着"赛道的升维"。传统安防向智慧安防、视频物联发展的过程中,行业竞争生态愈加开放,软件厂商玩家增多,产业链多环节分工精细化,我们看好公司5G边缘压缩盒子的市场空间。
投资建议:调高评级至"买入"
我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为5.09(-0.65)、7.87、10.98亿元,实现归母净利润分别为1.51、2.31、3.24亿元,EPS分别为1.89、2.88、4.05元,对应当前股价的PE分别为37、24、17倍。鉴于公司中报业绩增速创新高和核心技术对应的广阔应用空间,调高公司评级至"买入"。
风险提示
公共安全业务拓展不及预期,超高清视频产业发展不及预期,视频编转码国产化进程不及预期
[2021-08-11] 当虹科技(688039):业务高景气+毛利率改善,利润增速超六成-2021年半年度报告点评
■民生证券
一、事件概述
2021年8月10日,公司发布2021年半年报,实现营业收入1.42亿元,同比增长50.41％;归属于上市公司股东的净利润2659.83万元,同比增长61.74％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1631.50万元,同比增长334.04％
二、分析与判断
Q2单季收入增速近30％,毛利率明显改善带动扣非利润回暖Q2收入增速约30％,利润大幅增长。收入端,公司2021H1收入同比增长50.41％,主要由于公共安全收入大幅增加所致。单季来看,公司Q2单季收入增速达29％。利润端,公司2021H1归母净利润增速61.74％,2021Q2利润增速71％。毛利率明显回暖带动扣非业绩大幅改善,相关业务逐步走入正轨。扣非利润大幅度改善,主要由于去年同期技术服务费收入占比提高,该部分业务毛利率相对较低,导致公司综合毛利率有所下降。今年同期整体毛利率明显改善(同比提升约17个百分点),特别是公共安全业务毛利率改善,带来扣非利润的明显回暖,说明相关业务正在逐步步入正轨。与此同时,公司2021H1合同负债236.58万元,同比增长54.87％,或在一定程度反映公司业务景气度。
超高清领域优势不断巩固,公安等泛安全领域不断发力
超高清领域:公司在已批准开办的7个4K超高清频道中,参与其中4个4K频道建设;央视总台首个8K频道以及去年春晚在全国多个城市的户外大屏播出方面,公司作为唯一可以提供8KAVS350P直播编码的厂商,全程提供技术支撑。运营商领域,公司与中国移动咪咕公司已合作完成数百场5G+4K赛事直播,8K编解码器保障全球首场5G+4K/8K+XR云演艺直播成功。
泛安全领域:公司能够做到高度压缩视频存储空间,在画质不变的前提下将回传码率大幅降低至原有的10％,目前已相继参与了数十个全国各地市社会治理试点项目建设,在公安、轨道交通等行业成功应用落地。
三、投资建议
公司是超高清领域领军企业,超高清频道有望在2021年加速普及,同时公安视频、视频网站等领域需求有望释放,预计公司2021-2023年EPS分别为1.77/2.31/2.98元,对应PE分别为39X、30X、23X。公司当前PE(TTM)为54X,近上市至今平均PE(TTM)为76X,公司估值处于低位,维持"推荐"评级。
四、风险提示:超高清频道普及不及预期,新业务拓展可能带来利润率短期波动。
[2021-08-10] 当虹科技(688039):中报超预期重回高增长态势,泛公安板块打开成长空间-半年报点评
■国盛证券
事件:2021年8月10日晚,公司发布2021年半年报,实现收入1.42元,同比增长50.41％,实现归母净利润0.27亿元,同比增长61.74％,实现扣非后归母净利润0.16亿元,同比增长334.04％,考虑到同比新增的股份支付费用877万元的影响,中报业绩超市场预期。
疫情影响逐步减弱,连续3个季度加速验证公司重回高增长态势。2020年公司受到疫情影响比较明显,使得2020年前三个季度的业绩相对平淡,从2020年Q4开始,公司业绩持续体现出回归稳健增长的正轨,最近三个季度的收入同比增速分别为27.28％/90.26％/29.44％。以2019H1作为起点,今年中报加回877万元股份支付费用后的扣非后归母净利润对应的最近2年CAGR达到48.2％,内生增长动力强劲,产业景气度恢复明显。
以研发为根,疫情未冲击公司的技术壁垒,稀缺性依旧。公司2021H1研发投入4191万元,同比大幅增长85.5％,研发支出比例同比提升5.6个pct至29.61％,期末研发人员共217人,人数占比71.6％,持续的强研发投入使得"4K视频编转码技术处于同行业领先地位,8K视频编转码技术处于国际领先地位",综合毛利率达56.78％同比大幅提升17.47个pct。2020年疫情虽然对公司的业务开展产生了负面影响,但是强研发投入持续夯实了公司的技术壁垒,作为全球为数不多的CPU+GPU架构编解码技术公司,依然具有明显的稀缺性。
泛公安板块67.3％高毛利率打破市场刻板印象,有望催生下游广阔需求。2021年上半年,公司实现公共安全行业收入6448万元,占比45.55％,毛利率达到67.3％,通过为公安、司法、大交通、政企安防、铁塔、银行、医院、学校等泛安全行业客户提供从视频平台中心端到边缘端产品及行业应用整套完整解决方案,扭转了市场对于该板块毛利率较低(2019-2020年该板块毛利率为28.36％、38.57％),标准化输出较低的刻板印象。公司兼具"视频编转码技术"和"智能AI识别技术",能在保证画质不变的前提下压缩视频至过去的10％大小。公司通过卡位视频采集监控、视频压缩、实时回传、汇聚、分发、存储等环节,有望催生5G下游泛安全行业的广阔需求。
维持"买入"评级。我们预测2021-2023年公司实现收入5.11亿元、7.07亿元、9.30亿元,对应归母净利润分别为1.45亿元、2.04亿元、2.76亿元,对应当前PE分别为38.3倍、27.3倍和20.1倍,维持"买入"评级
风险提示:技术风险;产业投资和政策实施进度低于预期风险;应收账款坏账风险加剧风险;收入季节性风险。
[2021-08-10] 当虹科技(688039):当虹科技上半年净利润2660万元 同比增长61.74%
■证券时报
当虹科技(688039)8月10日晚间披露半年报，公司上半年营收1.42亿元，同比增长50.41%;净利润2660万元，同比增长61.74%;基本每股收益0.33元。公司上半年公共安全收入大幅增加。
[2021-07-14] 当虹科技(688039):5G应用"扬帆"计划启动,超高清视频落地提速在即
■中金公司
公司近况
2021年7月5日,国家工信部、发改委等十部门联合印发《5G应用"扬帆"计划(2021-2023年)》(以下称《计划》),提出要在未来三年继续大力推动5G全面协同发展,在重点领域实现5G应用成效凸显。超高清视频是5G的典型落地场景,《计划》中提出的5G+融合媒体、5G+文化旅游、5G-r智慧城市等重点领域均涉及到超高清视频相关技术的应用。我们认为《计划》为未来三年超高清视频这-5G重点应用领域的进一步落地指明了方向,当虹科技作为行业龙头将充分受益。
评论
政策推动下,5G+超高清视频应用迎来明确规划:(1)5G+融合媒体:开展5G+8K直播业务,培育360度观赛体验,结合2022年北京冬奥会和冬残奥会等重大活动,推动5G在大型赛事活动中的普及;(2)5G+文化旅游:突破数字内容关键共性技术,推进超高漓视频编解码等关键技术研发,开发适配5G网络的AR/VR沉浸式内容、4K/8K视频等应用;(3)5G+智慧城市:加大超高清视频监控、智慧警用终端等产品在城市安防、应急管理方面的应用,建设实时精准的安全防控体系。
当虹科技当前的业务布局及规划写《计划》高度契合。公司基于超高清视频编解码核心技术,在传媒、文旅、智慧城市等领域均实现了业务的覆盖。
超高清视频解决方案是公司业务的基本盘:公司多年来深度赋能全国广电及IPTV端"5G+4K"、"5G+8K"直播的落地,并直接参与欧洲杯及即将召开的东京奥运会、北京冬奥会等大型体育赛事的"5G+直播"支撑工作:近年来公司更在户外8K超高清大屏等其他相关领域积极布局。边缘计算产品是公司未来增长新的驱动力:当虹鹰眼SG边缘计算产品在前端实现对视频流的智能解析、感知压缩,除了在典型的智慧城市以及安防相关的场景之外,我们认为当虹鹰眼在智慧能源、智慧电力等多个场景均具有广阔的应用前景,预计公司5G边缘计算相关产品收入能够在未来两年维持70％以上的高增长,成为公司下一轮增长新的驱动力。
估值与建议
我们维持公司的盈利预测不变,维持跑赢行业评级,目标价74元。目标价基于2021年P/E估值法,对应40倍2021年市盈率,较当前股价有29％的上行空间,当前股价对应31倍2021年市盈率以及22倍2022年市盈率。
风险
政策落地不及预期。
[2021-06-28] 当虹科技(688039):当虹科技实控人拟1000万元至2000万元增持公司股份
■上海证券报
当虹科技公告，公司实际控制人、董事长兼总经理孙彦龙计划自2021年6月29日起6个月内，通过其控制的企业大连虹势企业管理合伙企业(有限合伙)以集中竞价交易方式按市场价格增持公司股份。本次拟增持股份金额合计不低于1,000万元且不高于2,000万元。
[2021-04-27] 当虹科技(688039):超高清赛道领军者,产业加速驱动成长-深度点评
■西南证券
推荐逻辑:1)编转码技术是超高清产业发展核心环节。公司具备编转码技术优势,在CPU+GPU算法架构、技术、人才等方面优势显著,是超高清赛道领军企业。2)赛道景气度高,发展空间大。超高清视频赛道处于高速发展期,2022年我国超高清视频产业规模有望达四万亿元,叠加国产技术替代加速,有望进一步打开增长空间。
5G赋能超高清行业发展,政策红利催化行业景气度。5G从联接、架构、服务三方面赋能超高清产业发展,"5G+4K"、"5G+8K"应用相继落地,5G与超高清视频协同发展进程进行快车道。国家推出《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》等多项政策大力支持超高清产业发展,预计2022年我国超高清视频产业规模将超四万亿元,超高清用户数量将达两亿。
编转码技术打造核心竞争力,技术应用路径不断拓展。公司采用国内少有的CPU+GPU架构打造视频编转码产品,算力强、编码效率高、支持度高、研发难度大。立足于领先的编转码技术,公司完成在传媒文化、公共安全市场的应用落地,服务于国内主要的IPTV运营商、三大电信运营商、腾讯、阿里体育、公安司法等众多知名客户。公司推出医养通、虚拟直播仿真教学软件、在线教育三分屏等多款产品,向医疗、教育等细分应用市场拓展。在"超高清+5G+AI+VR"融合发展的背景下,有望向工业制造等更多领域拓展。
超高清赛道国产技术替代加速,有望进一步打开增长空间。国产AVS2标准已成为国内4K超高清电视技术的唯一视频编码标准,超高清视频赛道国产技术替代加速。公司深度参与国产AVS系列标准制定,是广播级AVS2超高清实时编码器等产品的供应商。公司完成与国产统信UOS系统、达梦DM8的兼容认证,能够满足视频多样化应用要求,有望抓住国产技术替代发展先机,率先抢占市场进而打开增长空间。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.5亿元、2亿元和2.6亿元,对应EPS分别为1.85元、2.53元和3.21元。考虑到公司在超高清领域拥有领先技术优势,多应用场景渗透布局,给予公司2021年40倍PE,目标价74元/股,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧的风险,超高清视频发展不及预期的风险,核心人才流失的风险,资产减值风险。
[2021-04-27] 当虹科技(688039):收入增速接近翻倍,毛利率同比大幅提升-2021年一季报点评
■民生证券
一、事件概述
2021年4月26日公司发布2021年第一季度报告,营收6175.05万元,同比增长90.26％,归母净利润144.27万元,同比减少16.77％,扣非净利润67.39万元,同比增长114％。
二、分析与判断
收入增速接近翻倍,毛利率同比提升超6个百分点
收入端实现高速增长,反映业务快速发展态势。公司报告期内收入增速90％,19Q1-21Q1收入端复合增速达20％。同时,公司合同负债较2020年年末增长28％,从另一个侧面体现公司业务景气度。
毛利率逐步回暖体现新业务逐步走向正轨。公司披露报告期内收入增长主要由于视频解决方案及公共安全收入增加所致,而公共安全业务由于处于发展初期,投入较大。但从2021年一季报看,公司整体毛利率39.94％,较去年同期提升6.6个百分点,说明公司在保持公共安全业务快速发展同时,能够实现整体利润率的回暖,也说明公共安全业务逐步走向正轨,对公司利润率影响逐步减小。?
超高清领域优势明显,创新业务持续发力
公司是超高清频道领域主要参与者。在已开通的6个4K超高清频道中,公司参与其中4个,2020年分别中标央视4K频道招标以及参与央视8K频道试验开播项目。同时,公司在8K领域优势同样明显,是国内唯一在中央广播电视总台实现8KAVS350P直播编码器商用的厂商。
互联网视频等新业务有望持续发力。公司拥有腾讯、优酷、咪咕等头部互联网视频厂商客户,能够参与专业视频平台建设,同时能够提供视频采集、生产等全链条产品和服务,未来互联网视频厂商自制节目是大势所趋,公司有望受益于相关需求释放。
三、投资建议
公司是超高清领域领军企业,超高清频道有望在2021年加速普及,同时公安视频、视频网站等领域需求有望释放,预计公司2021-2023年EPS分别为1.77/2.31/2.98元,对应PE分别为36X、28X、22X。公司当前PE(TTM)为50X,近上市至今平均PE(TTM)为82X,公司估值处于低位,维持"推荐"评级
四、风险提示:
超高清频道普及不及预期,新业务拓展可能带来利润率短期波动。
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