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[2022-01-17] 安集科技(688019):安集科技“擦亮”中国芯的变与不变
■上海证券报
作为我国半导体化学机械抛光液的拓荒者，安集科技在科创板上市后一直备受关注。聚光灯下，王淑敏直言肩上的担子重了，“生在伟大的时代，作为国内的领军企业，不仅要做好手中的产品，还要进入‘无人区’做前沿布局，为全球行业向前探索做出努力。”
在日新月异的科技领域，安集科技制胜的秘诀竟然是，不变。
18年的风雨历程，有过弹尽粮绝，有过无人问津，有过高光时刻，有过众人瞩目，而这背后的初心，从未改变。
“从未怀疑过，我们在做一件伟大的事情。”面对《科创中国》的镜头，安集科技董事长王淑敏自信而坚定。她自豪地介绍着伙伴们，是他们证明了，中国企业能够在高端半导体材料领域有所作为。
初心不变，行动豹变。安集科技已经走出“美小强”的定格阶段，不仅化学机械抛光液板块快速发展，功能性湿电子化学品等业务也不断发力，亮点频出。
作为我国半导体化学机械抛光液的拓荒者，同时也是首批科创板公司之一，安集科技在上市后一直备受关注。聚光灯下，王淑敏直言肩上的担子重了，“生在伟大的时代，作为国内的领军企业，不仅要做好手中的产品，还要进入‘无人区’做前沿布局，为全球行业向前探索做出努力。”
豹变：
IPO让不可能变为可能
上市之初，记者曾采访过王淑敏。彼时，她告诉记者：“我们花了15年时间扎下根，终于破土而出，作为中国半导体材料的突围者站在这里。接下来，我们会以更快的速度向上生长。”
如今，2年多时间已过，安集科技生长情况如何?“变化太大了。”王淑敏丝毫不掩饰公司上市后翻天覆地的变化，“其中最大的变化就是，信心!”
王淑敏告诉记者，没有上市的时候，企业的发展选择是需要优先考虑如何生存，如果不能盈利，很容易出现经营风险。科创板设立并提出了允许不盈利公司上市的理念，让一批类似安集科技这样的企业认识到，财务指标只是结果，而企业的科技创新实力，推动科技进步为社会创造价值才是目的。
没有了“必须盈利”的压力，获得了资本市场公开募资的渠道，安集科技终于能够做之前想做而不敢的事情了，而且是放手大胆地做。
上市之后，化学机械抛光液生产线扩建项目、集成电路材料基地项目等快速投建。这使得安集科技不再只是停留在提供化学机械抛光液产品本身，而是加强、全面开展全品类产品线的布局，为客户提供完整的一站式解决方案，同时积极开拓功能性湿化学品的产品及市场。
在产能方面，安集科技也在快速上台阶。在上海浦东、宁波芯港小镇，安集科技数条高自动化生产线正在推进中，同时上海化工园区的新材料基地也在建设计划中。“多地开工”这种曾经不敢想的事，已在安集科技成为日常。
“如果不上市，这些都不太可能去做，或者说，实现起来非常困难。”王淑敏坦言。
“以创新为驱动的产品和技术服务方案，助力客户提升整体竞争力。”摩尔定律的存在及新技术的不断涌现，令集成电路的创新神经时刻紧绷，作为向晶圆芯片制造厂商提供配套材料的供应商，安集科技因为登陆科创板，而得以与中国集成电路产业一起高速成长。
不变：
忘记市值，一切为了初心
从默默无闻到众人瞩目，安集科技体会到了“科技明星”的感觉。对此，王淑敏表示，股价涨跌、市值变化受多种因素影响，我们更关注企业本身的发展——能否为行业带来更多价值，能否推动行业技术再上台阶是根本。
“做一家企业，是为了有不错的营收、利润，稳定地赚钱?还是为客户、行业做些不一样的事情?上市之后，我们选择回归初心，把创立之初定下的目标继续执行好，营收、利润、股价、市值都只是结果。”王淑敏说。
上市之后，安集科技始终围绕自身核心技术，基于产业发展及下游客户的需求，在纵向不断提升技术与产品能力的同时，横向拓宽产品品类，为客户提供更有竞争力的产品组合及解决方案。
作为拓荒者，安集科技的成功经历，也引来了更多人对半导体材料领域的关注和参与。仅在A股市场，已有不止一家公司宣布涉足化学机械抛光液等领域。
“我们很坦然地看待这件事，良性、健康的竞争，能促进整个行业更好地发展，也使公司更好地发展。”王淑敏说，“我们乐见更多的参与者，但其实并不是特别关注。我们关注的重点是我们的产品开发定位、对客户需求的理解，是否真正为行业解决了问题。”
“乐见竞争者”源于其18年深耕的底气。“安集科技已经走出了初创期，目前是技术的领先者，我们积极原始创新，与客户紧密合作、共同开发，甚至在特定应用方面进入了无人区。除了积极服务好国内用户，公司也已经与海外大型Fab厂进行密切的技术合作。”王淑敏说。
蝶变：
布局完备正出发
上市之初，安集科技被冠名“美小强”，即公司治理规范、化学机械抛光液“独一份”，但营收等指标规模不大。现在，“美小强”已经在成长为“美中强”的路上，不仅化学机械抛光液板块不断扩展，功能性湿电子化学品也成为安集科技新的发力点。
在铜及铜阻挡层抛光液方面，安集科技不仅持续优化已量产的14nm技术节点及以上产品的性能及稳定性，还在14nm以下技术节点(包括10-7nm)跟客户紧密合作进行测试并优化。同时，公司还逐步完善钨抛光液产品平台，钨抛光液新产品已在DRAM领域及模拟芯片领域完成论证，并量产销售。在介电材料抛光液领域也实现突破，以二氧化铈为基础的抛光液产品取得重要进展。
从化学机械抛光液到功能性湿电子化学品，王淑敏认为是顺理成章的。凭借着在化学机械抛光液十数年的积累，安集科技在功能性湿电子化学品领域的优势是得天独厚的——两个产品线的技术平台相通，且具备明显的协同效果，这都是明显的优势所在。
“公司化学机械抛光液产品与抛光后清洗液的产品是密切相关的，抛光后清洗液本身就是清洗晶圆上面抛下来的东西和残留的抛光液，公司全面了解并熟悉抛光液的成分和抛光过程的作用机理，在研发生产抛光后清洗液产品上有独特的优势。”王淑敏说。
此外，安集科技还积极布局“材料背后的材料”，即纳米磨料、特殊的化学品添加剂等。在这方面，安集科技采取了自研自制及与有实力、有意愿的公司紧密合作的双轨道模式，确保产业链的完整供应能力。
“安集科技是我国半导体材料领域的旗帜之一。在王淑敏等一批企业家的推动下，我国半导体材料产业正乘势而上，实现高质量发展。”上海市集成电路行业协会高级顾问、原副会长兼秘书长蒋守雷说。
[2021-12-09] 安集科技(688019):安集科技大基金已累计减持1%股份
■证券时报
安集科技(688019)12月9日晚间公告，截至12月8日，国家集成电路基金(简称“大基金”)通过集中竞价方式减持公司股份53.22万股，此次集中竞价减持数量已过半，减持股份数已到达公司总股本的1%。此次减持计划尚未实施完毕。
[2021-11-16] 安集科技(688019):CMP抛光液行业内资龙头,国产替代加速进行-深度研究
■国盛证券
安集科技:国产抛光液行业领先者。安集科技成立于2006年,15年深耕CMP抛光液行业,当前已然做到了中国内地行业第一的位置,且根据我们的测算当前安集科技占中国内地(含外资)市场需求约为20％,同时公司在2021年10月底公告可转债募集资金5亿元用于建设上海安集集成电路材料基地项目,助力公司拓展更多产品品类,以及核心上游原材料的产能建设,帮助公司逐步向电子材料平台厂商的趋势发展。
CMP抛光液有望受益于晶圆产能的扩建、晶圆尺寸的提升、以及制程的推动进入市场规模的高速发展阶段。在文中我们对CMP抛光液的市场规模进行了测算,根据我们的测算,结合晶圆产能、尺寸、制程的推动,我们预计中国内地晶圆厂对于CMP抛光液的整体需求有望从当前的17.72亿元市场规模达到未来的60亿元人民币。安集科技作为当前中国内资CMP抛光液供应商中市占率最高的供应商,有望在未来实现较高的市占率,增厚公司未来的发展潜力。
以研发驱动为导向,高铸行业护城河,加速国产替代并向海外拓展,打开面对的市场空间。公司近年以来持续以研发为核心驱动公司整体技术的进步,近年研发费用率始终维持高位,保持在20％上下;此外公司当前所有在研项目预计总投入4.85亿元,且研发费用产品种类众多,为公司向平台型企业发展打下良好基础。看到公司营收按地区分布情况,公司虽然是中国内资半导体材料厂商,但是公司的销售市场不仅局限于中国大陆及内资晶圆厂,公司同样将自己产品销往非中国大陆地区,实现了超越国产替代,努力跻身全球市场的格局。因此我们认为随着公司产品逐步完善,公司未来有望在中国市场获得客观市占率的同时,对海外市场同样有所建树。
盈利预测及投资建议:安集科技作为当前国内唯一实现CMP抛光液量产的厂商,正式的开启了国产替代的进程,并且当前根据我们的测算已经实现了中国市场约为20％的市占率。而随着中国晶圆厂的加速扩产,以及中国对于半导体供应链材料的国产替代的需求,我们认为公司CMP抛光液业务将会随着晶圆厂扩产的进度,进入更高的收入增长区间。因此我们预计在2021年至2023年,公司将实现6.42/9.3/12亿元的收入,对应公司归母净利润或将达到1.56/2.16/2.80亿元,对应当前估值为96.8/70.1/54.0xPE,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期,技术研发不及预期,市场规模及毛利率测算可能存在误差。
[2021-11-03] 安集科技(688019):安集科技国家集成电路基金拟减持不超过2%股份
■证券时报
安集科技(688019)11月3日晚公告，股东国家集成电路基金拟减持不超过2%的公司股份。
[2021-11-01] 安集科技(688019):Q3营收延续高增长,发行可转债拓宽产品线,加强原材料自主可控-三季点评
■安信证券
事件:1.10月28日,公司发布2021年三季度报告,公司2021年前三季度实现营业收入4.71亿元,同比增长52.43％;实现归属于上市公司股东的净利润为0.97亿元,同比下降14.58％,实现扣非归母净利润0.69亿元,同比增长5.95％。2.公司拟向不特定对象发行可转换公司债券,本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币5亿元,本次可转债主要用于投入"上海安集集成电路材料基地项目"以及"补充流动资金"。
Q3营收延续高增长,扣非净利润表现良好:公司Q3营收1.88亿元,同比+60.34％,环比+14.63％,Q3营收延续高增长趋势,主要原因为成熟产品放量及多款新产品通过论证实现销售。从盈利情况来看,Q3公司归母净利润0.25亿元,同比以及环比均有下滑,公司归母净利润同比下滑较大主要系公司对外投资的青岛聚源芯星股权投资合伙企业(有限合伙)公允价值变动所致。Q3公司扣非归母净利润0.34亿元,同比+115.19％,环比+25.93％,毛利率51.76％,同比有小幅下滑,环比持平,公司扣非归母净利润同比以及环比均有较好增长,毛利率同比下滑与会计准则调整和产品结构变化有关,环比维持稳定。
发行可转债拓展产品线,加强上游原材料自主可控:公司此次可转债募集资金拟将其中3.8亿元投入上海安集集成电路材料基地项目,主要用于以下两个方面:(1)将新增特殊工艺用刻蚀液、新型配方工艺化学品等产品产能,在功能性湿电子化学品板块现有产品系列基础上进一步拓宽产品品类。(2)新增化学机械抛光液用高端纳米磨料、特殊电子级添加剂等关键原材料产能,其中纳米磨料是决定抛光液性能的关键原料,目前基本被日本和美国厂商垄断,公司已经在化学机械抛光液的实现了进口替代,此项目的实施将有助于公司实现核心原材料的自主可控。
量产产品持续优化,新品开发进展顺利:公司为国内抛光液龙头,客户涵盖中芯国际、长江存储、台积电、华虹半导体等主流晶圆厂商,根据公司半年报内容,公司各项产品均在顺利推进:(1)在铜及铜阻挡层抛光液方面,公司已经持续优化已经量产的14nm,10nm-7nm技术节点产品研发完成,正与客户进行测试优化,并开发用于128层以上3DNAND和19/17nm以下技术节点DRAM用铜及铜阻挡层抛光 液。(2)在钨抛光液方面,公司已有多款产品应用到了3DNAND先进制程中,并在多家客户实现量产销售。(3)在介电材料抛光液方面,公司已在3DNAND先进制程中实现量产并在逐步上量。今年上半年,公司以二氧化铈为基础的抛光液产品在模拟芯片已实现量产销售,在逻辑芯片领域处于客户论证阶段。另外,公司应用于第三代宽带半导体的抛光液正配合客户项目试生产需求。(4)在功能性湿电子化学品方面,公司28nm技术节点后段硬掩模铜大马士革工艺刻蚀后清洗液技术取得突破性进展,并已在重要客户上线稳定使用,14nm-7nm技术节点后段硬掩模铜大马士革工艺刻蚀后清洗液的研究及验证正在按计划进行。另外,公司全资子公司安集投资已经与合作伙伴共同投资设立山东安特纳米材料有限公司,并已开展实质性合作,积极建立关键原材料硅溶胶的自主可控生产供应能力。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为6.17亿元、8.90亿元、11.82亿元,归母净利润分别为1.42亿元、2.08亿元、2.77亿元,EPS分别为2.68元、3.93元和5.21元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:市场需求不及预期的风险;技术突破不及预期的风险;国产替代进展不及预期的风险;市场竞争加剧的风险
[2021-11-01] 安集科技(688019):多产品开发进展顺利,募资扩产完善业务布局-2021年三季报点评
■中信证券
2021年前三季度营收同比+52.43％,归母净利同比-14.58％。公司2021年前三季度实现营收4.71亿元,同比+52.43％;实现归母净利润0.97亿元,同比-14.58％;实现扣非归母净利润0.69亿元,同比+5.95％。其中,Q3实现营收1.88亿元,同比+60.34％,环比+14.54％;实现归母净利润0.25亿元,同比-61.04％,环比-64.55％。公司2021年Q3毛利率为51.76％,同比下降4.13个pct,环比下降0.23个pct。公司前三季度营收增长,主因客户用量上升所致;
归母净利润出现下滑,主因公司对外投资的青岛聚源芯星股权投资合伙企业(有限合伙)公允价值变动。
2021前三季度四费费率较去年同期增加3.51个pct,经营活动产生的现金流量净额同比-131.89％。从费用端看,公司2021年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为4.54％/8.94％/19.94％/0.61％,较去年同期变动-1.67/+1.07/+1.14/+2.98个pct。四费费用率合计为34.03％,较上年同期的30.52％增加3.51个pct。其中,公司积极开展研发活动、增加研发人员,研发费用率保持较高水准并有所增长。从现金流情况看,公司2021年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-0.10亿元,同比-131.89％,主要系公司经营性应收项目增加及原材料备货增长所致。其中,2021年Q3经营活动产生的现金流量净额为0.41亿元,同比+401.23％,环比+536.95％。
多款产品开发进展顺利,市场推广客户导入不断推进。在化学机械抛光液板块,公司开展全品类产品线布局,建立核心原材料自主可控供应能力。铜及铜阻挡层抛光液方面,持续优化已量产的14nm技术节点及以上产品的性能及稳定性,10-7nm技术节点进行测试优化,开发用于128层以上3DNAND和19/17nm以下技术节点DRAM用铜及铜阻挡层抛光液。钨抛光液方面,相关产品在3DNAND和DRAM上全面量产,在Logic上测试验证。介电材料抛光液方面,以二氧化铈为基础的抛光液产品在模拟芯片领域量产销售,在逻辑芯片领域进行客户论证;应用于第三代宽带半导体的抛光液配合客户项目试生产,进展顺利。
在功能性湿电子化学品板块,公司28nm技术节点后段硬掩模铜大马士革工艺刻蚀后清洗液技术取得突破性进展,并已在重要客户上线稳定使用,实现进口替代,品质性能国际领先;14nm-7nm技术节点清洗液的研究验证按计划进行。
抛光后清洗液方面,目前已经量产,应用于12英寸芯片制造领域。
发行可转债扩产,完善业务布局。公司公告拟发行可转债募资5亿元,其中3.8亿元用于上海安集集成电路材料基地项目,预计建设期为3年。该基地集研发、中试、生产、质量检测、物流仓储及智能产业化等功能于一体,与公司已有的上海金桥和宁波北仑两大生产制造基地形成产品差异化布局和协同互补发展。
项目建成后:(1)将新增特殊工艺用刻蚀液、新型配方工艺化学品等产品产能,在功能性湿电子化学品板块现有产品系列基础上进一步拓宽产品品类。(2)新增化学机械抛光液用高端纳米磨料、特殊电子级添加剂等关键原材料产能,将填补国内高端纳米磨料等关键半导体材料上游原料规模化生产的空白,实现公司核心原材料的自主可控供应,有助于提升公司产品的可靠性和竞争力,降本增效。
风险因素:产品研发及导入不及预期;市场竞争加剧;下游需求波动。
[2021-10-28] 安集科技(688019):安集科技拟发行不超5亿元可转债
■上海证券报
安集科技公告，公司拟向不特定对象发行可转债，募资不超过5亿元，扣除发行费用后募集资金净额将用于上海安集集成电路材料基地项目、补充流动资金。
[2021-09-03] 安集科技(688019):营收同比增大,持续受益行业需求扩张-中报点评
■安信证券
事件:8月25日,公司发布2021年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入2.83亿元,同比增长47.60％;实现归母净利润0.72亿元,同比+44.93％;扣非归母净利润为0.34亿元,同比下降29.72％。
营收同比大增,Q2盈利大幅改善:公司上半年营收以及归母净利润分别同比增长47.60％、44.93％,营收同比大增主要得益于成熟产品放量及多款新产品通过论证实现销售。公司扣非归母净利润同比下滑29.72％,与营收增速相差较大,主要原因为公司加大了研发、市场开拓及供应能力提升等方面的投入,期间费用增加所致,其中上半年公司管理、研发费用分别为0.28亿元、0.62亿元,同比分别+107％、+78％。另外,上半年公司计提了较大的股权激励费用,也影响了公司的净利润。如果剔除股权激励费用,上半年公司实现归母净利润、扣非归母净利润0.96亿元、0.58亿元,同比分别增长83.61％、13.05％。从盈利能力来看,上半年公司毛利率、净利率分别为50.04％、25.50％,同比分别-3.34pct、-0.47pct。从Q2单季度来看,Q2营收1.64亿元,同比+71.62％,环比+37.82％,归母净利润0.70亿元,同比+167.20％,环比增长近35倍,扣非归母净利润0.27亿元,同比+2.25％,环比+238％,Q2营收及归母净利润环比Q1均大幅提高。
量产产品持续优化,新品开发进展顺利:公司为国内抛光液龙头,客户涵盖中芯国际、长江存储、台积电、华虹半导体等主流晶圆厂商,各项产品均在顺利推进:(1)在铜及铜阻挡层抛光液方面,公司已经持续优化已经量产的14nm,10nm-7nm技术节点产品研发完成,正与客户进行测试优化,并开发用于128层以上3DNAND和19/17nm以下技术节点DRAM用铜及铜阻挡层抛光液。(2)在钨抛光液方面,公司已有多款产品应用到了3DNAND先进制程中,并在多家客户实现量产销售。(3)在介电材料抛光液方面,公司已在3DNAND先进制程中实现量产并在逐步上量。今年上半年,公司以二氧化铈为基础的抛光液产品在模拟芯片已实现量产销售,在逻辑芯片领域处于客户论证阶段。另外,公司应用于第三代宽带半导体的抛光液正配合客户项目试生产需求。(4)在功能性湿电子化学品方面,公司28nm技术节点后段硬掩模铜大马士革工艺刻蚀后清洗液技术取得突破性进展,并已在重要客户上线稳定使用,14nm-7nm技术节点后段硬掩模铜大马士革工艺刻蚀后清洗液的研究及验证正在按计划进行。另外,公司全资子公司安集投资已经与合作伙伴共同投资设立山东安特纳米材料有限公司,并已开展实质性合作,积极建立关键原材料硅溶胶的自主可控生产供应能力。
受益于先进封装以及先进制程,抛光液市场需求向好:随着先进制程推进以及先进封装的发展,将推动CMP抛光材料市场需求持续增长。对于逻辑芯片,更先进的逻辑芯片会增加铜互连的层数进而增加铜及铜阻挡层等系列化学机械抛光液的需求,同时需要更多的CMP抛光步骤,从而带动抛光液耗用量迅速增长。对于存储芯片,随着由2DNAND向3DNAND演进的技术变革,也会使CMP抛光步骤数近乎翻倍,带动了钨抛光液及其他抛光液需求的持续快速增长。根据TECHCET的数据,预计2021年全球晶圆制造用抛光液市场规模可达18亿美元,同比为8％,并预计未来五年复合增长率为6％。目前全球抛光液市场绝大部分被海外巨头垄断,根据前沿产业研究院的数据,2019年公司占据全球以及国内份额分别为2％以及22％,未来有望充分受益于全球抛光液市场扩张以及国产替代带来的需求增长。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为6.17亿元、8.90亿元、11.82亿元,归母净利润分别为1.59亿元、2.20亿元、2.92亿元,EPS分别为2.98元、4.14元和5.49元,对应PE分别为85.8倍、61.8倍、46.6倍,首次覆盖,给予"买入-A"投资评级。
风险提示:市场需求不及预期的风险;技术突破不及预期的风险;国产替代进展不及预期的风险;市场竞争加剧
[2021-08-26] 安集科技(688019):CMP抛光液龙头,稳步放量-2021年半年报点评
■国信证券
21H1归母净利润同比45％,符合市场预期公司21H1实现营收2.83亿元,同比增长48％,归母净利润0.72亿元,同比增长45％,扣非归母净利润0.34亿元,同比下降30％。扣非归母净利润下降主要系股权激励费用所致,剔除后同比增长13％。21Q2实现营收1.64亿元,环比增长37％,归母净利润0.70亿元,环比增长33倍,扣非归母净利润0.27亿元,环比增长254％。单2季度毛利率51.98％,环比增长4.60pct,净利率42.83％,环比增长41.11pct。净利率提升主要系公允价值变动收益增加,研发费用率及营业成本率下降等因素影响。
铜及铜阻挡层产品稳步放量,钨及二氧化铈产品加速推进CMP抛光液方面,铜及铜阻挡层抛光液(14nm及以上)稳步放量并持续优化,成为多家新建FAB厂主力供应商,14nm以下节点(10-7nm)与客户紧密合作进行测试并优化。钨抛光液、二氧化铈抛光液多款产品应用至3DNAND先进制程并逐步上量;钨抛光液在DRAM及模拟芯片领域实现量产销售;二氧化铈抛光液在模拟芯片领域取得重要进展,并已实现量产销售,在逻辑芯片领域处于客户论证阶段。
持续加大研发投入,并设立子公司建设关键原材料自供能力公司进一步加大研发投入。报告期内,公司研发费用为0.62亿元,同比增长77.71％,占营业收入比例达22％。同时公司加速建立核心原材料自主可控供应的能力,在CMP抛光液方面,公司全资子公司安集投资已与国内合作伙伴共同投资设立山东安特纳米材料有限公司,并积极建立关键原材料硅溶胶的自主可控生产供应能力。
投资评级公司是典型细分领域龙头,处于半导体化学品优质赛道。随着国内存储及逻辑大厂扩产周期,国产材料替代加速,预计公司21/22年净利润约为1.67/1.96亿元,对应21/22年PE86/73倍,继续给予"增持"评级。
风险提示产品销售不及预期;市场竞争加剧;国家政策变动。
[2021-08-26] 安集科技(688019):21H1成熟产品放量、多款新品实现销售-中报点评
■海通证券
投资要点:在研项目进展顺利,多个细分产品实现突破,并逐步上量;持续加大研发投入力度,加快推进核心原材料自主供应能力。
成熟产品放量及多款新产品通过论证实现销售,21H1收入同比增47.60％。21H1实现收入2.83亿元,较去年同期的1.92亿元增加47.60％,主要得益于成熟产品放量及多款新产品通过论证实现销售。归母净利润7218.08万元,较去年同期的4980.25万元增加44.93％;扣非后归母净利润3443.61万元,较去年同期的4899.79万元下降29.72％;如果考虑加回股份支付费用后,扣非归母净利润5810.26万元,同比增长13.05％。
持续加大研发投入,研发费用增加明显。根据市场及客户对于新产品及强化供应的需求,公司进一步加大研发投入。截止2021年上半年,公司共有研发人员126人,占总人数的42.14％,较去年同期的77人增加明显。研发投入全部费用化,金额6161.70万元,研发投入总额占营业收入比例为21.77％,较去年同期的3467.26万元增长77.71％。
在研项目进展顺利,在多个细分产品领域实现突破。①、化学机械抛光液领域。高选择比/中低选择比钨化学机械抛光液产品在3DNAND、DRAM全面量产,并在Logic上测试验证;高选择比二氧化硅介电材料抛光液部分产品在逻辑制程中完成验证,并逐步上量。②、功能性湿电子化学品领域。公司不断横向拓展产品品类,铝制程刻蚀后清洗液已实现8/12英寸产品批量销售,成功应用于特色工艺等制程中,并持续扩大应用;铜大马士革工艺刻蚀后清洗液实现90-28nm产品销售并批量量产。
加快推进公司产品核心原材料自主可控供应能力。公司21H1加速建立核心原材料自主可控供应能力,以支持产品研发,保障长期供应的可靠性。①、化学机械抛光液板块,全资子公司安集投资已与国内具备优质研发及生产资质的合作伙伴共同投资设立山东安特纳米材料有限公司,已开展实质性合作,并积极建立关键原材料硅溶胶的自主可控生产供应能力;②、功能性湿电子化学品板块,通过自建、合作等多种方式,加强产品及原料的自主可控,并已取得突破性进展。
盈利预测及估值。我们预计公司2021E-2023E营收分别为6.33亿元、9.50亿元和13.38亿元,归母净利润1.55亿元、2.39亿元和3.42亿元。结合可比公司估值,给予2021年100x-120xPE估值,对应合理市值区间155.14亿元-186.17亿元,合理价值区间291.51元-349.81元,维持"优于大市"评级。
风险提示:半导体行业周期波动、中美贸易摩擦加剧、研发进展不及预期、下游终端客户需求不及预期、客户开拓不及预期等。
[2021-08-26] 安集科技(688019):业绩环比大幅增长,多款新品量产打开成长天花板-中报点评
■兴业证券
公司发布2021年中报,实现营收2.83亿元,同比增长47.6％,归母净利润7218万元,同比增长44.9％;其中Q2单季度实现营收1.64亿元,同比增长71.6％,归母净利润7013万元,同比大增167.2％。?成熟产品放量叠加新产品量产销售,单季度业绩表现亮眼。公司Q2单季度收入1.64亿元,同比大增72％,环比也有37％较快增长,主要得益于:1)下游客户加速扩产以及公司在客户渗透率进一步提升,钨抛光液等成熟产品进一步放量驱动业绩增长;2)DRAM及模拟芯片领域钨抛光液、模拟芯片领域二氧化铈抛光液、铝制程及铜大马士革工艺刻蚀后清洗液等新产品取得突破形成量产销售,贡献增量业绩,且多类新产品的量产也打开了公司长期成长天花板。
毛利率环比提升,净利润大幅改善。公司Q2单季度归母净利润7013万元,同比大增167.2％、环比增长33倍,扣非后归母净利润则为2685.5万元(非经常性损益主要为2130.6万元的政府补助和大多来源于对青岛聚源芯星的投资产生的2990.3万元的公允价值变动损益),同比微增、环比增长252％。而若在扣非后归母净利润基础上进一步剔除掉股份支付费用(约1167万元),则为3852万元,同比、环比均有大幅改善。除收入增长带动外,公司Q2单季度毛利率环比提升4.6个百分点达到51.98％,主要是产品结构变化;同时费用率方面也有所改善,Q2研发费用3038万元,基本与前两个季度持平,但由于收入规模增长因此占营收比例环比有7.6个百分点下降。
下游晶圆厂产能快速扩产,新老产品渗透率提升助力增长:公司两大客户长江存储和中芯国际产能快速增长,长江存储2020年年度平均月产能30-35k/m64L产能,2021年年度平均月产能有望达到40k/m64L+40k/m128L产能(128L抛光液需求相对于64L增加20％左右);中芯国际2020年年度平均产能230k/m8寸+120k/m12寸,预计2021年将同比提升20％左右,是公司订单增长的良好基础。而公司铜及铜阻挡层、钨、介电材料等抛光液产品在中芯国际、长江存储等大客户均已规模放量,在合肥长鑫处今年也有望迎来快速上量,未来大客户处渗透率的提升将继续助力业绩增长。
功能性湿化学品板块品类持续拓展,打开公司长期成长天花板。公司刻蚀后清洗液、刻蚀液、抛光后清洗液等多款新品在客户处已经量产销售或有序验证中,因此公司将原有光刻胶去除剂业务改名为功能性湿电子化学品板块,与抛光液板块并列,进一步打开公司成长天花板,公司产品覆盖市场长期空间在原有基础上有望翻倍。
盈利预测及投资建议:根据公司最新经营情况,我们上调公司盈利预测,将公司2021-2023年归母净利润分别上调为1.8亿、2.5亿、3.7亿元,对应2021/8/25收盘价PE分别为78倍、58倍、39倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:下游客户扩产不及预期,公司产品渗透率不及预期,原材料涨价风险。
[2021-08-26] 安集科技(688019):下游需求拉动营收增长,高速发展研发持续加强-中期点评
■申港证券
事件:公司发布2021年半年度报告。2021年上半年,公司实现营业收入28301,34万元,,(YoY+毛利率为归母净利润7218万(YoY+基本每股收益1.36元(YoY+44.68％)。
投资摘要财务分析:营收增长符合预期,盈利能力稳定。
营收增速稳定,产品订单稳步增长得益于成熟产品放量及多款新产品通过论证实现销售,公司实现营业收入28,301.34万元,比去年同期增长47.60％,高于2021年第一季度23.81％的同比增幅。单季度看,公司2021Q2实现营业收入1.64亿元,同比增长70.8％,环比增长37.8％。
毛利稳定,盈利能力恢复正常水平:公司上半年扣非后归母净利润3443.61万元,同比下滑42％。二季度公司扣非后归母净利润为2685万元,相较于一季度758万元大幅增长,与去年同期相比增长2.63％。剔除公司股权激励带来的股份支付费用后,报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润9,584.73万元,较上年同期增长83.61％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,810.26万元,较上年同期增长13.05％。扣非净利润增速小于营业收入增速主要系公司为应对技术和市场的快速发展,支撑未来的业绩增长,加大了研发、市场开拓及供应能力提升等方面的投入,期间费用增加所致。
研发费用大幅提升:公司上半年研发费用为6161.7万元,较去年同期增长77.71％,占营业收入比例为21.77％。截止报告期末,公司研发人员人数为126人,较上期末77人有大幅增加。研发人员薪酬合计为3614.97万元,人均薪酬为28.69万元,较上期内的19.54万元亦有显著提升。
业务分析:成熟产品稳定上量新客户新应用验证顺利报告期内公司持续围绕自身的核心技术,依托现有技术平台,加强研发投入与行业领先客户合作,为客户开发创新性整体解决方案。
在铜及铜阻挡层抛光液方面,公司紧跟摩尔定律,紧跟行业领先客户的先进制程,提前进行技术平台的布局及技术能力的积累,持续推进相关产品的研发,持续优化已量产的14nm技术节点及以上产品的性能及稳定性,为进一步扩大销售提供技术支持;14nm以下技术节点(包括10-7nm)在跟客户紧密合作进行测试并优化。根据存储芯片制造技术的发展,开发用于128层以上3DNAND和19/17nm以下技术节点DRAM用铜及铜阻挡层抛光液。报告期内,成熟产品在多家新建芯片制造厂作为首选供应商与客户一起合作准备量产,多款产品在逻辑和存储芯片领域实现量产销售并持续改进。
在钨抛光液方面,公司持续加大产品平台的研发力度,钨抛光液产品平台逐步完善。目前已有多款产品应用到了3DNAND先进制程中,并在持续优化、上量中,稳固了在存储器芯片厂的市场地位。报告期内钨抛光液新产品在DRAM领域及模拟芯片领域完成论证,并在多家客户实现量产销售;钨抛光液新产品在其他应用、领域的客户论证进展顺利;同时后续产品也在持续研发中。
介电材料抛光液方面,公司与客户紧密合作,共同开发的以二氧化铈为基础的产品突破技术瓶颈,目前已在3DNAND先进制程中实现量产并在逐步上量。报告期内,以二氧化铈为基础的抛光液产品在模拟芯片领域取得重要进展,并已实现量产销售,在逻辑芯片领域处于客户论证阶段。截至目前,公司已成功实现同类产品的国产自主供应。同时,应用于第三代宽带半导体的抛光液配合客户项目试生产需求,进展顺利。
功能性湿电子化学品板块,为应对半导体行业的快速发展,新技术、新工艺的诞生,公司在原有光刻胶去除剂板块基础上战略性拓展产品线布局、扩大原有的业务范围,围绕自身核心技术,专注于集成电路前道晶圆制造用及后道晶圆级封装用等高端功能性湿电子化学品产品领域,致力于攻克领先技术节点难关,并基于产业发展及下游客户的需求,在纵向不断提升技术与产品水平的同时横向拓宽产品品类,为客户提供更有竞争力的产品组合及解决方案。
未来展望报告期内,公司全资子公司安集投资已与国内具备优质研发及生产资质的合作伙伴共同投资设立山东安特纳米材料有限公司。已开展实质性合作,并积极建立关键原材料硅溶胶的自主可控生产供应能力。在功能性湿电子化学品板块,公司通过自建、合作等多种方式,加强产品及原料的自主可控,并已取得突破性进展。对于公司未来原料供应安全与盈利能力的改善有促进作用。
投资建议
我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为6.28亿元、9.08亿元、12.71亿元,每股收益为2.96元、4.28元、6.02元。当前股价对应的PE分别为88.75倍、61.23倍、43.60倍,维持公司买入评级。
风险提示
产品更新换代较快带来的产品开发风险,客户集中度较高风险,原材料供应及价格上涨风险,公允值变动风险,半导体行业周期变化风险。
[2021-08-25] 安集科技(688019):上半年业绩高增长,多产品进展顺利-中报业绩点评
■国元证券
事件:
公司披露2021年中报业绩,实现营业收入2.83亿元,同比+47.60％;实现归母净利润0.72亿元,同比+44.93％。剔除公司股权激励带来的股份支付费用后,实现归母净利润0.96亿元,同比+83.61％;扣非归母净利润为0.58亿元,同比+13.05％。扣非净利润增速降低系研发、市场开拓及供应能力提升等方面投入增大,期间费用增加所致。报告要点:
量产产品改良优化,新产品持续开发导入
抛光液:1)铜及铜阻挡层产品,持续优化已量产14nm及以上产品的性能及稳定性,10-7nm产品测试并优化,开发128层以上3DNAND和19/17nmDRAM用产品。2)钨抛光液产品,多款产品用于3DNAND先进制程中,新产品在DRAM及模拟芯片完成论证并在多家客户实现量产销售。3)介电材料抛光液,以二氧化铈为基础的产品已实现量产销售,在逻辑芯片领域处于客户论证阶段。功能性湿电子化学品:1)刻蚀后清洗液,铝制程及铜大马士革工艺刻蚀后清洗液已量产并广泛应用于8/12英寸逻辑、存储器件及特色工艺等晶圆制造领域。2)光刻胶剥离液,广泛应用于后道晶圆级封装等超越摩尔领域。
产能扩张和技术推进增加材料需求,加速建立核心原料自主可控
根据CMCMaterial数据,2021年全球晶圆制造用抛光液市场规模为18亿美元,同比+8％,预计未来五年复合增速6％。1)逻辑芯片:制程推进增加CMP抛光步骤及抛光液耗用量。2)存储芯片:随着由2DNAND向3DNAND技术演进,CMP抛光步骤数近乎翻倍,带动钨抛光液及其他抛光液耗用量增长。公司与国内具备优质研发及生产资质的合作伙伴共同投资设立山东安特纳米材料有限公司,积极建立关键原材料硅溶胶的自主可控生产供应能力。公司通过自建、合作等方式加强功能性湿电子化学品原料的自主可控,已取得突破性进展。
投资建议与盈利预测
预计2021-2023年公司营收6.24、8.74、12.23亿元,归母净利润1.54、2.22、3.20亿元,当前市值对应2021-2023年PE分别为93、65、45倍,维持"增持"评级。
风险提示
新产品开发进度不及预期;行业景气度不及预期。
[2021-07-23] 安集科技(688019):安集科技坚守主营围绕产业链加速资源整合
■中国证券报
作为首批登陆科创板的企业，安集科技上市两年来的企业经营发展、品牌知名度、市场关注度得到明显提升。
安集科技表示，资本助力之后，公司战略布局更全面，一方面将继续围绕核心技术切入上游原材料领域，在关键原材料部分实现战略布局;另一方面，公司尝试在相邻领域实现多元化发展，做大做强。未来，公司将利用科创板提供的政策，在坚守主营的同时，围绕产业链加速资源整合，接受资本市场上广大投资者的公开“监督”。
[2021-06-28] 安集科技(688019):CMP抛光液龙头,国产替代排头兵-公司深度研究
■国金证券
CMP(化学机械抛光)抛光液:受益技术演进、晶圆厂扩产、国产替代,国内CMP抛光液市场前景广阔。2019年全球CMP抛光液市场规模约12亿美元,其中国内市场规模约15亿元人民币,占全球18％,增长驱动力:1)先进制程发展将推动抛光材料的需求增长,制程越先进,CMP抛光步骤越多,3DNAND结构对抛光材料的需求将翻倍增长;2)下游晶圆厂持续扩产,根据SEMI,从2019年至2021年末,中国大陆存储器产能增加95％,代工增加47％,模拟增加29％。3)从竞争格局看,全球抛光液市场主要被卡伯特Cabot、Versum、Hitachi等美日厂商垄断,CR5近80％,测算国内抛光液龙头安集科技2020年全球市场份额4.5％,中国大陆市占率超20％。
安集科技:国产抛光液龙头,国产替代的确定性较强,大比例研发投入保证长期成长性。1)技术领先:目前公司CMP抛光液已在130-14nm技术节点实现规模化销售,应用于国内8/12英寸主流晶圆产线;10-7nm技术节点产品正在研发中。公司从铜及铜的抛光液发展起来逐步拓展到钨、氧化物以及其他金属的抛光液。2)下游客户拓展顺利:客户包括中芯国际、长江存储、台积电、华虹半导体等主流晶圆厂商,近年来对单一大客户的依赖逐步减弱,第一大客户中芯国际的比例从2016年的66％下降到2020年42％,2019-20年公司钨抛光液、铜抛光液在长江存储通过验证快速上量。我们认为未来随着长江存储及合肥长鑫等存储厂商产能大规模释放,公司将会持续受益。3)公司研发投入占营收比例超过20％,远超国内外半导体抛光材料公司平均比例(约7％),大比例的研发投入有助于公司持续研发新的细分抛光液品类,提升下游新老客户渗透率。
投资建议
预计公司2021-2023年实现营收分别为6.3/8.6/10.7亿元,同比增长49％/37％/24％。归母净利润为1.2/1.7/2.1亿元,2021年增速下滑20％主要系2020年非经常损益高达0.95亿元,预计扣非后净利润为1/1.4/1.9亿元,同比增长85％/45％/33％,3年复合增速为58％。我们认为国内半导体材料龙头如安集,给予1.5-2xPEG,P/E应该在87-116x的区间。我们以2022年EPS为3.17元人民币来看,给2022年100xPE,目标市值169亿元,对应股价317元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示
客户集中度较高;原材料供应集中;大客户中芯国际先进制程扩产风险;限售股解禁及大股东减持风险。
[2021-04-30] 安集科技(688019):客户收入确认节奏影响逐渐消化,公司将重回持续增长轨道-一季点评
■兴业证券
事件:公司发布2021年Q1财报,营收1.19亿,同比增加23.81％,归母净利润205万,同比下滑91.29％,扣非净利润758万,同比下滑66.66％。
收入端:受下游某大客户收入确认节奏改变影响,去年四季度到今年一季度收入环比增长不明显,我们测算该影响在今年一季度有2-3000万左右,预计该影响在今年一季度将完全消化,二季度将重回收入环比增长轨道。
利润端:一季度股权激励费用1200万,公允价值下降879万,考虑这些因素,公司实际经营性利润达到2300万,净利率接近20％,另外公司研发费用3123万,研发比例达到26％,也一定幅度影响了公司短期净利率,但持续的高研发投入才能确保公司持续稳健的增长。
下游客户情况:公司客户集中度较高,前两大客户中芯国际和长江存储2020年收入占比71％,此两大客户未来产能仍将快速增长:长江存储,2020年年度平均月产能30k/m64L产能,2021年年度平均月产能有望达到40k/m64L+40k/m128L产能(128L抛光液需求相对于64L增加20％左右)；中芯国际,2020年年度平均产能230k/m8寸+120k/m12寸,预计2021年将同比提升20％左右。公司产品在下游客户渗透率情况:公司的铜、铜阻挡层、钨、钨阻挡层、介电材料、二氧化铈等抛光液在中芯国际、长江存储等大客户均规模放量,此外今年也将在合肥长鑫快速上量,有希望成为中芯国际、长江存储之后的第三大客户。
盈利预测及投资建议:我们始终认为公司作为国内抛光液龙头,是受益于国产替代最确定的半导体材料公司之一,且具有很强的技术护城河,在股价较大幅度调整之际,正迎来布局良机,建议重点关注。我们调整公司盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为1.6亿、2.1亿、2.9亿元,对应2021/4/28收盘价PE分别为77倍、60倍、42倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:下游客户扩产不及预期,公司产品渗透率不及预期,原材料涨价风险。
[2021-04-29] 安集科技(688019):Q1单季营收创历史新高,持续受益晶圆厂产能扩张-公司动态点评
■长城证券
事件:公司公布2021年一季度报告,Q1实现营收1.19亿元,同比增长23.81％,环比增长4.39％;实现归母净利润0.02亿元,同比下降91.29％,环比下降95.00％;扣非后归母净利润0.08亿元,同比下降66.66％,环比扭亏。
Q1单季营收创历史新高,毛利率环比提升明显:公司2021Q1归母净利润同比下降91.29％,一方面来自2021Q1公司因实施股权激励计划产生股份支付费用约为1,200万元;另一方面,公司参与投资的青岛聚源芯星股权投资合伙企业认购中芯国际的股票,使公司交易性金融资产的公允价值下降约800万元。21Q1毛利率47.38％,环比提升2.58pct,盈利能力相比20Q4有所改善。
全面开展全品类产品线布局,高难度抛光液研发进展顺利:在铜及铜阻挡层抛光液方面,公司持续优化已量产的14nm技术节点及以上产品的性能及稳定性,10nm-7nm技术节点的技术研发按照计划进行,已有多款产品在逻辑和存储芯片领域实现量产销售;在钨抛光液方面,公司已有多款产品应用到了3DNAND先进制程中,并持续优化提升,稳固了在存储器芯片厂的市场地位。在介电材料抛光液方面,公司与客户共同开发的以二氧化铈为基础的产品突破技术瓶颈,已在3DNAND先进制程中取得重要进展。在光刻胶去除剂方面,公司铜大马士革工艺光刻胶去除剂已量产,28nm技术节点后段硬掩模工艺光刻胶去除剂技术方面取得突破性进展,实现该类产品在28nm技术节点的进口替代。
本土晶圆厂产能加速扩张,半导体材料需求有望保持高景气:目前晶圆代工行业产能紧张,尤其对成熟制程的需求强劲,各大晶圆厂纷纷开启扩产计划。中芯国际计划今年成熟12英寸产线扩产1万片,成熟8英寸产线扩产不少于4.5万片。华虹半导体也将在2021年通过12英寸生产平台进一步扩产,此外,华润微、士兰微等IDM厂商也在积极进行产能爬坡,伴随各大晶圆厂产能逐渐释放,半导体相关配套材料环节将迎来需求旺季,本土相关龙头公司有望优先受益。
维持"买入"评级:我们看好公司抛光液品类覆盖率持续提升,预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为1.56/2.06/2.54亿元,EPS分别为2.93/3.88/4.78元,对应PE分别为71X、54X、44X,维持"买入"评级。
风险提示:客户突破不及预期;半导体行业扩张不及预期;钨抛光液进展不及预期;中美科技摩擦加剧。
[2021-04-02] 安集科技(688019):业绩增长良好,市占率不断提升-年度点评
■群益证券
结论与建议:事件:公司发布20年年报,20年营收4.22亿元,yoy+48％,归母净利润1.54亿元,yoy+134％,扣非后归母净利润为0.59亿元,yoy+37％,业绩增长符合预期。
其中Q4营收1.14亿元,yoy+42％,归母净利润0.40亿元,yoy+106％,扣非后归母净利润为-0.06亿元。公司是国内主流的CMP抛光液供应商,在光刻胶去除剂领域也不断成长,国产替代背景下,公司市占率将进一步扩大,业绩增长有望,维持"买进"评级。
销量大幅增长,市占率不断提高:公司已成为国内CMP抛光液领域主流的供应商,20年CMP抛光液板块营收3.75亿元,yoy+59％,维持高速增长;销量达9560吨,同比上升51％;毛利率达55％,同比上升0.64个百分点。光刻胶去除剂板块营收0.47亿元,yoy-4％;毛利率30％,同比下降1.66个百分点;销量同比上升24％,但均价有所下跌,导致营收和利润率下降。根据SEMI计算,公司CMP抛光液在全球市场的份额由2019年的3％成长到4.5％。未来随着5G通信、人工智慧、宽禁带半导体等应用领域的不断发展和国产替代不断加速,公司的市占率将进一步上升。
研发、管理、财务费用及非经常性损益增加:20年公司研发费用8890万元,yoy+55％,管理费用4106万元,yoy+38.39％,财务费用409万元,同比增加1222万元。2020年公司实施股权激励计,产生股份支付费用2673万元。宁波生产厂房竣工而厂务系统仍在建设中,生产线尚未正式投入使用,相关折旧也对管理费用有一定影响。20年公司非经常性损益大幅增加,主要系公司持有的金融资产产生的公允价值变动损益增加0.94亿元。除此之外,公司Q4扣非归母净利润小幅亏损,除费用的增加外,还因受新会计准则统计口径影响,将全年的购买结构性存款产生的利息收入从财务费用调整至投资收益和公允价值变动损益。
技术升级,保持核心竞争力:公司技术不断升级,铜和阻挡层抛光液已在14nm产线实现量产,10-7nm技术节点的产品平台研发完成,已在测试优化;钨抛光液、介电材料抛光液在3DNAND先进产程中实现量产。半水性光刻胶去除剂实现130-40nm技术节点产品销售,并成功批量应用到逻辑电路、3DNAND、DRAM先进制程中;水性光刻胶去除剂在28nm技术节点进入量产阶段。作为典型的技术密集型行业,公司高度重视研发,研发费用率大幅提升,达21％,20年公司新增10项发明专利,后续将为公司长远发展保驾护航。
盈利预测:预计21年归母净利润为1.58亿元,同比增长3％,增速放缓,主要是由于20年公允价值变动损益较高的影响,扣除公允价值变动损益后,公司主营业务利润持续快速增长,同比增长60％。预计2021/22/23年净利润1.58/2.03/2.57亿元,yoy+3％/+28％/+27％,折合EPS为2.97/3.81/4.85元,目前A股股价对应PE为70/55/43倍,维持"买入"评级。
风险提示:1、新产品开发进度不及预期;2、行业景气度不及预期等。
[2021-03-31] 安集科技(688019):全球份额不断提升,新品开发渐显成果-2020年年报点评
■中信证券
2020年营收同比+47.99％,归母净利润同比+133.86％。公司2020年实现营收4.22亿元,同比+47.99％;实现归母净利润1.54亿元,同比+133.86％;扣非归母净利0.59亿元,同比+36.76％,主要系国内主要客户需求增加所致。2020年Q4单季实现营收1.14亿元,同比+42.50％,环比-2.81％;单季实现归母净利润0.40亿元,同比+110.53％,环比-36.70％。从细分业务来看,公司2020年化学机械抛光液实现收入3.75亿元,同比+59.06％,毛利率54.80％,较上年提升0.64个pct,多款抛光液新品在关键制程中使用情况良好,客户用量明显上升;光刻胶去除剂实现收入0.47亿元,同比-4.08％,毛利率30.21％,较上年下降1.66个pct。
2020年费用率较上年同期提升2.08个pct,经营活动现金流净额同比+33.65％。费用率方面,公司2020年整体费用率36.70％,较上年34.62％增加2.08个pct,销售、管理、研发、财务费用率分别为4.96％/9.72％/21.05％/0.97％,较上年同期-1.95/-0.67/+0.89/+3.82个pct,其中,研发费用率增加系公司加大研发投入力度,人力成本及研发材料消耗增长较多所致;财务费用率涨幅较高,主要系汇率大幅波动导致净汇兑损失所致。现金流方面,公司2020年经营活动产生的现金流量净额1.13亿元,同比+33.65％,主要系营收增长及收到的政府补助增加所致;现金及现金等价物净增加额-1.19亿元,同比-137.92％,主要系上年获得首次公开发行股份募集资金,筹资活动产生的现金流下降所致。
全面开展抛光液全品类产品线布局。根据SEMI最新报告整理,公司CMP抛光液在全球市场的份额已由2019年的3％左右成长至2020年的4.5％左右。在铜及铜阻挡层抛光液领域,公司持续优化已量产的14nm技术节点及以上产品性能及稳定性,10nm-7nm技术节点研发正稳步推进,目前已有多款产品在逻辑和存储芯片领域实现量产销售;在钨抛光液领域,公司已有多款产品应用于3DNAND先进制程,并持续优化提升,稳固了在存储器芯片厂的市场地位;在介电材料抛光液领域,公司与客户紧密合作,共同开发的以二氧化铈为基础的产品突破技术瓶颈,已在3DNAND先进制程中取得重要进展。公司主要客户包括行业领先的集成电路制造商中芯国际、华虹宏力、长江存储、华润微电子、台积电等众多优质企业。
专注攻克光刻胶去除剂领先技术节点难关。在光刻胶去除剂板块,公司致力于先进制程用技术及产品开发,已成为技术领先的本土供应商,产品广泛用于逻辑、存储、晶圆级封装及LED/OLED等芯片制造工艺。公司铜大马士革工艺光刻胶去除剂已量产并且持续扩大应用;28nm技术节点后段硬掩模工艺光刻胶去除剂技术方面取得突破性进展,并已在重要客户上线稳定使用,品质性能与国际领先供应商等同,实现该类产品在28nm技术节点的进口替代;14nm技术节点后段蚀刻残留物去除剂研究正按计划进行。
风险因素:下游需求萎缩,产品研发及导入不及预期,市场竞争加剧。
投资建议:公司作为国内CMP抛光液、光刻胶去除剂细分龙头企业,技术实力领先,客户资源优质,随国产替代进程不断加快,公司发展有望步入快车道。考虑到公司新开发产品放量的不确定性,我们下调公司2021/2022年EPS预测为2.62/3.36元/股(原预测为2.97/3.81元/股),新增2023年EPS预测为4.07元/股,维持"买入"评级。
[2021-03-31] 安集科技(688019):晶圆厂扩产周期,国产替代加速-2020年报点评
■国信证券
2020年营收增长48％,归母净利润增长144％,符合预期公司营收4.22亿元,同比增长48％,归母净利润1.54亿元,同比增长144％,归母扣非净利润为0.59亿元,同比增长37％。
其中20Q4营收1.14亿元,同比增长41.84％,归母净利润0.40亿元,同比增长106％,扣非净利润-0.06亿元,主要系2020年6月,公司实施股权激励产生费用约为0.27亿元,影响20Q4扣非利润。
20Q4毛利率44.80,环比下降约11.08pct,预计为核心原材料硅溶胶和气相二氧化硅价格上涨所致。
CMP抛光液进展较好,市场份额显著提升分业务板块,CMP抛光液营收3.75亿元,同比增长59％,毛利率54.80％,同比提升0.64pct。其中铜及铜阻挡层CMP抛光液营收2.23亿元,同比提升34％,毛利率33.97％,同比提升1.88pct。根据SEMI数据计算,公司CMP抛光液市场份额2020年为4.5％(2019年3％)。
光刻胶去除剂营收0.47亿元,同比减少4％,毛利率30.21％,同比下降1.66％,其中集成电路用光刻胶去除剂营收0.20元,同比增长7.53％,毛利率50.65％,同比减少3.04pct。
14nm抛光液及3DNAND存储制程抛光液实现突破,超出预期公司多款新产品量产销售突破,铜及铜阻挡层抛光液在14nm制程获得订单;氧化铈抛光液、铜和阻挡层抛光液、钨抛光液等产品在3DNAND制程中的128层技术节点中获得订单;铜抛光液、28nm硬掩模工艺光刻胶去除剂获得新订单。
国内抛光液龙头,维持"增持"评级公司是典型细分领域龙头,处于半导体化学品优质赛道。随着国内存储及逻辑大厂扩产周期,国产材料替代加速,预计公司21/22年净利润约为1.67/1.96亿元,对应21年PE63倍,PS15倍,继续给予"增持"评级。
风险提示
宏观经济及疫情等风险;公司产品研发进展不及预期;
[2021-03-31] 安集科技(688019):抛光液全球份额持续提升,先进制程市场突破性增长,布局全品类产品线-年度点评
■申万宏源
公司发布2020年年报:2020年公司实现营收4.22亿元(YoY+48％),归母净利润1.54亿元(YoY+134％),扣非后归母净利润5885万元(YoY+37％),经营性现金净流入1.13亿元(YoY+34％)。公司收入持续快速增长,扣非前后差距主要系持有的金融资产确认9037万元公允价值变动损益。Q4单季营收1.14亿元(YoY+42％,QoQ-3％),归母净利润4038万元(YoY+106％,QoQ-37％),扣非后归母净利润-615万元,扣非后归母净利润小幅亏损,主要系各项费用增加以及新会计准则带来的口径调整等影响。
抛光液全球份额持续提升,先进制程市场突破性增长:受益于公司前期研发的多款新产品在重要客户的关键制程中使用情况良好,客户端用量上升,公司化学机械抛光液全年实现营收3.75亿元(YoY+59％),毛利率54.80％,同比提高0.64pct。其中铜及铜阻挡层系列实现营收2.23亿元(YoY+34％),其他系列抛光液实现营收1.52亿元(YoY+120％)。铜和阻挡层在14nm制程获得订单,氧化铈、铜和阻挡层、钨抛光液等产品在3DNAND制程中的128层技术节点获得订单,公司在CMP抛光液的全球市场份额由2019年的约3％进一步提高到约4.5％。随着下游客户需求的增加,公司抛光液有望持续快速增长。光刻胶去除剂板块销量同比增长24％,但均价下跌,全年实现营收0.47亿元,同比减少4％,毛利率30.21％,同比减少1.66pct。
股权激励费用、研发费用、汇兑损失等期间费用增加:全年研发费用8890万元,同比增加3136万元,管理费用4106万元,同比增加1139万元,财务费用409万元,同比增加1222万元。公司于2020年6月12日针对核心高管、技术人员等实施股权激励,2020年股权激励费用2674万元。同时因宁波工厂厂房竣工而厂务系统仍在建设中,生产线未正式投入使用,相关折旧费用增加对管理费用也带来一定影响。财务费用增加主要系汇兑损失以及结构性存款收益根据准则变化由利息收入改记入投资收益等。
抛光液全品类布局,持续研发奠定长期成长基础:公司积极向抛光液全品类进行布局,包括硅、浅沟槽隔离、介质层、钨、铜以及阻挡层、硅通孔、氧化铈等系列,旨在为客户提供完整的一站式解决方案。铜及阻挡层抛光液在10-7nm技术节点的研发按照计划进行。钨抛光液产品平台逐步完善,多款产品开始应用到3DNAND先进制程,在逻辑芯片领域也已进入客户论证阶段。介电材料抛光液与客户共同开发的以二氧化铈为基础的产品突破技术瓶颈,在3DNAND先进制程中取得重要进展,并获得关键客户认可。公司铜大马士革工艺光刻胶去除剂已经量产并持续扩大应用;28nm技术节点硬掩模工艺光刻胶去除剂取得突破性进展,并在重要客户上线稳定使用,实现该类产品在28nm技术节点的进口替代;14nm技术节点后段蚀刻残留物去除剂的研究也在稳步推进。公司持续高研发投入,保证新品研发的有序推进,奠定公司长期成长基础。
投资建议:考虑抛光液产品客户端持续放量,上调2021-2022年归母净利润1.59、2.31亿元(原值1.42、2.03亿元),新增2023年归母净利润预测为3.36亿元,对应PE为63X、43X、30X,维持"增持"评级。
风险提示:国内半导体投产进度不及预期;客户开拓不及预期;新产品开发不及预期
[2021-03-30] 安集科技(688019):多款新产品进展顺利,晶圆扩产带动国产材料需求提升-年报点评
■国元证券
事件:
3月31日公司披露2020年年报,公司实现累计营业收入4.22亿元,同比+47.99％；实现归母净利润1.54亿元,同比+133.86％,扣除非经常性损益的净利润0.59亿元,同比+36.76％。国内主要客户需求增加,公司前期研发的多款新产品在重要客户的关键制程中使用情况良好,产品在客户端的用量明显上升,根据SEMI数据,公司CMP抛光液在全球市场的份额由2019年的3％提升到2020年的4.5％左右。
报告要点:
主力产品持续改良优化,新产品进展顺利
持续加强与国内半导体制造龙头合作,并为其开发创新性的整体解决方案。抛光液:1)目前主力产品铜及铜阻挡层系列,持续优化已量产14nm及以上产品的性能及稳定性。10-7nm技术节点研发按照计划进行。2)钨抛光液方面,已有多款产品应用于3DNAND先进制程中,逻辑芯片也已进入客户论证阶段。3)介电材料抛光液方面,以二氧化铈为基础的产品已在3DNAND先进制程中取得重要进展,并获得关键客户认可。光刻胶去除剂:铜大马士革工艺光刻胶去除剂已量产并且持续扩大应用；28nm后段硬掩模工艺光刻胶去除剂处于验证阶段,14nm后段蚀刻残留物去除剂处于研发阶段。4)第三代半导体相应抛光液产品开展技术开发与测试验证。
国产逻辑+存储产能攀升,半导体材料配套需求增长
美国政府持续对中国芯片科技封锁,培育优秀的国产半导体材料供应商逻辑不变。大陆逻辑和存储产能持续扩张,配套材料增量需求为国内企业带巨大发展空间。1)逻辑代工方面,如龙头中芯国际2021年计划资本支出43亿美元,12英寸月产能将扩充1万片,8英寸的月产能将扩充4.5万片。2)存储领域,长江存储计划今年下半年实现月产10万片,二期工厂去年6月份也已开建,两期产能规划共30万片/月。长鑫存储2020年项目达产4万片/月,新一轮6万片/月产能建设开始启动。
投资建议与盈利预测
预计2021-2023年公司营收5.82、7.77、10.38亿元,归母净利润1.76、2.18、2.60亿元,当前市值对应2021-2023年PE分别为61、49、41倍,维持"增持"评级。
风险提示
新产品开发进度不及预期；行业景气度不及预期；外部因素导致核心原料供应风险。
[2021-02-25] 安集科技(688019):安集科技2020年净利润同比增长133%
■上海证券报
安集科技发布业绩快报，2020年公司实现营业收入42,237.99万元，同比增长47.99%;实现归属母公司所有者的净利润15,322.51万元，同比增长132.70%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润5,808.67万元，同比增长34.99%。基本每股收益2.89元。
[2021-01-29] 安集科技(688019):抛光液新产品放量收入快速增长,持续高研发投入助力长期成长-2020年度预告点评
■申万宏源
公司发布2020年年度业绩预告:预计全年实现归母净利润约1.51亿元,同比增长约129％,扣非后归母净利润约6150万元,同比增长约43％。非经常性损益主要系持有的交易性金融资产确认公允价值变动损益约8724万。Q4单季度归母净利润预计约3740万元,受费用拖累影响Q4扣非归母净利润出现小幅亏损,预计约-350万元。
抛光液多款新产品放量,收入端实现59％的快速增长:受益于公司前期研发的多款新产品在重要客户的关键制程中使用情况良好,客户端用量上升,公司化学机械抛光液收入同比增长约59％。预计全年公司抛光液收入将达到3.75亿元收入,公司上半年抛光液实现收入为1.70亿元,下半年预计突破2.05亿元,环比增长21％。随着新产品的持续放量,预计公司抛光液收入端将持续快速增长。
Q4股权激励费用、研发费用、汇兑损失等期间费用增加:公司于2020年6月12日针对核心高管、技术人员等实施股权激励,2020年股权激励费用2699万元,其中Q4为1227万元。鉴于国际半导体市场大环境的变化及国内主要客户需求的增加,公司第四季度在前三季度的基础上进一步加大研发投入及市场开拓,导致期间费用增长较快。Q4同时受美元汇率波动影响,公司财务费用增加约700万元。受此影响,公司Q4扣非后归母净利润出现小幅亏损,预计约-350万元。
持续高研发投入确保新品有序推进,奠定长期成长基础:2020年前三季度公司研发支出5805万元,研发费用率18.80％,预计第四季度研发费用投入力度进一步加大。公司持续高研发投入,保证新品研发的有序推进,奠定公司长期成长基础。逻辑芯片领域,公司铜及铜阻挡层抛光液持续优化已量产的14nm技术节点及以上产品的性能及稳定性,10nm-7nm技术节点的技术研发按照计划进行。同时,钨抛光液新产品在逻辑芯片领域也进入客户论证阶段。在存储芯片领域,公司钨抛光液已有多款产品应用到3DNAND先进制程,并持续优化提升,稳固了公司在存储芯片厂的市场地位。公司与客户共同开发的以二氧化铈为基础的介电材料抛光液已在3DNAND先进制程中按计划进行验证。在光刻胶去除剂市场,公司铜大马士革工艺光刻胶去除剂已经量产;28nm技术节点硬掩模工艺光刻胶去除剂验证、14nm技术节点蚀刻残留物去除剂研究等按计划进行中。
投资建议:因非经常性损益的超预期,我们上调公司2020年归母净利润至1.51亿元(原值为1.32亿元),维持2021-2022年归母净利润1.42、2.03亿元的预测,对应PE分别为114X、121X、85X,维持"增持"评级。
风险提示:国内半导体投产进度不及预期;客户开拓不及预期
[2021-01-28] 安集科技(688019):安集科技2020年净利预增约129%
■上海证券报
安集科技发布业绩预告。预计2020年年度实现归属于母公司所有者的净利润1.51亿元，同比增加129.32%左右。
2020年度，公司参与投资青岛聚源芯星股权投资合伙企业(有限合伙)，其作为战略投资者认购中芯国际集成电路制造有限公司在科创板首次公开发行的股票，使公司交易性金融资产的公允价值增加约8724万元。报告期公司营业收入稳步增长，客户端用量明显上升，其中公司化学机械抛光液收入同比增长约59%。
[2021-01-22] 安集科技(688019):安集科技股东大基金拟减持不超2%股份
■上海证券报
安集科技公告，持股11.57%的股东大基金计划自本公告披露之日起15个交易日之后的6个月内，通过集中竞价交易方式减持其所持有公司股份不超过1,062,167股，减持股份占公司总股本的比例不超过2%。
[2021-01-04] 安集科技(688019):国内CMP抛光液龙头,深度受益国产替代-深度报告
■国海证券
晶圆厂扩建潮+技术迭代+国产替代全面提速,国内CMP抛光液市场前景广阔。CMP抛光液是晶圆制造关键材料之一,具有制造工艺难、专用性高、种类和用量随制程的降低不断增多等特点。前瞻产业研究院数据显示,2019年全球CMP抛光液市场规模约12亿美元,其中国内市场规模16亿元,约占据全球16％份额,我们认为技术迭代和下游晶圆厂建厂潮驱动产业发展,打开增量空间:1)随着科技创新,5G、智能手机等对低制程需求旺盛,带动制程下移,制程越先进,需要的CMP抛光步骤就越多,制程的不断推进将推动抛光材料的需求增长。此外,为了适应小体积、大容量等市场需求,NAND存储芯片正经历从2D到3D结构的技术革新,3D结构抛光步骤为2D结构的两倍,对抛光材料的需求将翻倍增长;2)CMP抛光液作为晶圆制造过程中必备的耗材,下游晶圆厂产能的提升会带来CMP抛光液增量。受益于技术迭代和晶圆厂扩产潮驱动,CMP抛光液市场预计将维持稳定增长态势,Techcet预测显示,全球抛光液市场规模2024年或达18亿美元。从国内市场来看,QYResearch预测显示国内抛光液市场规模2025年或超10亿美元,届时国内市场占全球市场规模将过半,远高于目前约16％的份额。从竞争格局看,全球CMP抛光液市场主要被Cabot、Versum、Hitachi等美日厂商垄断,CR5近八成,国内CMP抛光 液龙头安集科技2018年全球市场份额虽不足3％,但在国内市占率超两成,结构差异明显。2013-2018年国内CMP抛光液供给端CAGR为19％,远高于需求端9％的增速,国内厂商日渐崛起,国产替代之势已逐渐显露。
研发、技术、产品、客户四位一体共筑强大护城河,产品结构不断优化,借国产替代东风崛起。安集科技深耕CMP抛光液领域十余载,成功打破了国外厂商对该领域的垄断,实现了进口替代。公司产品结构不断优化,光刻胶去除剂产品近年开始起量,光刻胶去除剂营收占比从2017年的约10％逐年升至2019年的约17％,CAGR超32％。光刻胶去除剂是用于将光刻胶残留物去除的湿电子化学品,下游晶圆厂扩建潮、面板需求持续扩大等共同驱动行业快速发展,全球光刻胶去除剂市场规模从2013年的约3亿美元增至2017年的超5亿美元,CAGR近15％。作为典型的技术密集型行业,公司高度重视研发,研发费用率稳定在18％以上,远超Cabot等国内外可比公司。公司研发成效显著,拥有一系列达国际领先的核心技术,涵盖整个产品配方和工艺流程,强大技术实力构筑护城河,公司已切入台积电、中芯国际、华虹宏力等龙头厂商供应链,同时公司积极拓展新客户,2016-2018年新增三安光电、立昂微、和辉光电、长江存储等客户,新产品验证不断推进,快速起量。我们认为公司持续加大的研发投入、强大的技术实力以及与下游知名客户的合作经验和成功案例有助于公司进一步拓展与新老客户合作机会,为公司业务拓展和收入增长提供动能,本次募投3.03亿元用于扩充CMP抛光液和光刻 胶去除剂产能和提高产品性能,有助于加快公司新产品的研发和产业化,进一步强化公司的研发和技术实力,提高核心竞争力。
盈利预测和投资评级。安集科技致力于关键半导体材料的研发和产业化,产品包括不同系列的CMP抛光液和光刻胶去除剂,下游主要应用于集成电路制造和先进封装领域。我们认为华为、中芯事件凸显国内半导体产业链自主可控的紧迫性和在设备、材料领域的短板,中长期来看半导体材料加速国产化势在必行,公司作为国内高端半导体CMP抛光液量产企业以及少有的光刻胶去除剂厂商,具备强大护城河,有望深度受益国产替代。预计公司2020-2022年实现归母净利1.29亿/1.65亿/2.14亿元,EPS分别为2.43/3.12/4.04元/股,当前股价对应PE分别为123/96/74倍。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:研发进度及客户验证不及预期;中美贸易摩擦升级;下游晶圆厂扩产不及预期;募投项目建设进度不及预期;产品国产化替代进程不及预期。
[2020-11-08] 安集科技(688019):安集科技股东拟减持公司不超1%股份
■证券时报
安集科技(688019)11月8日下午公告，持股4.68%的股东张江科创计划2020年11月30日至2021年1月31日，通过集中竞价方式减持公司股份不超过53.11万股，减持股份占公司总股本的比例不超过1%。
[2020-10-29] 安集科技(688019):国产抛光液龙头,前三季度业绩增长迅速-2020年三季报点评
■中信证券
公司是国内CMP抛光液、光刻胶去除剂细分龙头企业,技术实力领先,客户资源优质。考虑到半导体材料国产化导入加速及非经营性损益大幅增加,我们上调公司2020-22年EPS预测为2.58/2.97/3.81元/股,维持"买入"评级。
2020年前三季度归母净利润同比增长145.49％。公司2020年前三季度实现营收3.09亿元,同比+50.39％;实现归母净利润1.14亿元,同比+145.49％;扣非归母净利0.65亿元,同比+103.08％;非经常性损益0.49亿元,其中政府补助0.05亿元,公允价值变动收益0.53亿元。公司毛利率整体增加至54.69％,较去年同期增加5.70pcts。2020年Q3实现单季营收1.17亿元,同比+53.50％,环比+23.16％;单季实现归母净利润0.64亿元,同比+274.85％,环比+146.15％。
2020年Q1-Q3费用率较去年同期整体下降,现金及现金等价物净增加额同比减少461.02％。从费用端看,公司2020年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为6.21％/7.87％/18.80％/-2.37％,较去年同期变动-0.32/-1.93/-1.28/+1.22个pct。从现金流情况看,公司2020年前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.32亿元,同比减少23.33％,主要系公司2019年同期收到的政府补助较多;现金及现金等价物净增加额为-2.15亿元,同比减少461.02％,主要系经营活动产生的现金流减少、收到的政府补助减少、付投资款增加及分配股利所致。
抛光液+光刻胶去除剂双轮驱动,技术领先客户优质。公司产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂,主要应用于集成电路制造和先进封装领域。
公司光刻胶去除剂销售占比逐年增加,化学机械抛光液成功打破国外垄断,实现了进口替代。公司化学机械抛光液已在130-14nm技术节点实现量产并持续优化,主要应用于国内8英寸和12英寸主流晶圆产线,10-7nm技术节点产品研发稳步推进。28nm技术节点的光刻胶去除剂正在推进验证。公司主要客户包括行业领先的集成电路制造商中芯国际、华虹宏力、长江存储、华润微电子、台积电等。在半导体制造逐渐向中国大陆转移的趋势下,材料市场容量将随产能释放得到扩大,随国产替代进程不断加快,公司发展有望步入快车道。
风险因素:下游需求萎缩,产品导入不及预期,市场竞争加剧。
投资建议:公司是国内CMP抛光液、光刻胶去除剂细分龙头企业,技术实力领先,客户资源优质。考虑到半导体材料国产化导入加速及公司的非经常性损益大幅增加原因,我们上调公司2020/2021/2022年EPS预测为2.58/2.97/3.81元/股(原预测为1.72/2.16/2.63元/股),维持"买入"评级。
[2020-10-28] 安集科技(688019):新品逐步放量,持续高增长可期-2020年3季度点评
■国信证券
2020年前3季度净利润同比增长145超出市场预期
2020年前三季度营收309亿元,同比增长5039％5039％；净利润114亿元,同比增长14549％。单Q3营收117亿,同比增长5350％5350％,环比增长2260％2260％,净利润064亿元,同比增长27485％27485％,环比增长14309％。公司营收增长较好,主要系抛光液产品加速放量。
单Q3净利率环比提升较多,主要系外汇衍生金融资产获较大收益
前3季度,毛利率5469％5469％,同比增长570pct；净利率3680％3680％,同比增长1426pct。其中单Q3毛利率5588％5588％,环比增长006pct净利率5455％5455％,环比增长2704pct。
公司持有外汇衍生类金融资产Q3贡献收益053亿元,若扣除此收益外,净利润环比下降约014亿元,主要由于Q3财务费用环比增加,且新产品研发送样加快导致销售费用率及研发费用率环比提升。
高毛利产品销售占比逐步提升,新产能建设加速推进
14nm及以上铜抛光液已稳定量产10nm7nm产品研发持续推进。
今年起新产品钨抛光液各项技指标较好在国内3DNAND先进制程中实现规模化销售,市场份额持续提升。下一代二氧化铈类产品已在3DNAND先进制程中按计划进行验证中,未来有望成为新增长点。
公司新厂房建设加速推进,Q3固定资产相比年初增加107预计系安集集成电路材料基地项目厂房竣工所致,预计未来随着新基地落成达产,公司盈利能力有望进一步提升。
国内抛光液龙头维持增持”评级
公司是典型细分领域龙头,处于半导体化学品优质赛道随着未来35年大陆晶圆制造崛起,有望加速成长。预计20~22年净利润分别为135160195亿元,同比增速分别为1051922％％,对应PE1109376倍,给予“增持”评级。
风险提示
宏观经济及疫情等风险公司产品研发进展不及预期；
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