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[2021-10-27] 道森股份(603800):16.5亿元出让50%股权 道森股份控制权或易主
■上海证券报
停牌筹划2个交易日后，道森股份的控制权变更事宜揭晓。
道森股份10月26日晚公告，公司控股股东道森投资及其一致行动人宝业机械26日与科云新材等签署股份转让协议和附条件放弃表决权承诺函，道森投资和宝业机械将共计出让公司股份1.04亿股，占公司总股本的50%。若交易顺利实施，公司控股股东及实控人将发生变化。
具体来看，宝业机械拟向科云新材转让其持有的全部5428.8万股股份(占总股本的26.1%);道森投资则分别向科云新材、向华昇晖、铭鹰发展转让其持有的395.2万股股份(占总股本的1.9%)、2496万股股份(占总股本的12%)、2080万股股份(占总股本的10%)。上述交易的转让价格均为15.84元/股，较公司停牌价17.6元折让约10%，转让价款合计为16.474 亿元。
若交易顺利实施，公司控股股东将由道森投资变更为科云新材(持股比例占总股本的28%)，实际控制人将由舒志高变更为赵伟斌。
进一步来看，公告称，科云新材、华昇晖、铭鹰发展三家公司的营业范围与公司主营业务无关，三者不构成一致行动关系，故本次交易不会触发要约收购。公司还提示，华昇晖和铭鹰发展两家公司为新成立的投资公司，资金尚未实缴到位。
资料显示，科云新材及其控股股东科源控股目前均暂未实际开展业务。科源控股为控股平台，其实控人赵伟斌同一控制的主要实体公司为广州中色物联网有限公司。该公司实缴资本10亿元，主要从事有色金属大宗原材料现货交易业务，系江西江铜、五矿集团、中国铝业等厂家的战略合作伙伴。
需要指出的是，道森投资要想顺利完成控股权转让，需先完成解除质押股份等工作。具体来看，截至10月26日，道森投资持有公司股份8143.2万股股，其中累计质押6500万股，占其持有股份的79.82%，占公司总股本的31.25%。道森投资承诺将在2022年1月31日前完成相关股份的解质押手续。公司坦言，上述质押的股票是否能按协议要求时间解押存在一定的风险，可能会影响本次交易推进。
[2021-09-09] 道森股份(603800):道森股份子公司土地收储 预计税前收益1224万元
■证券时报
道森股份(603800)9月9日晚间公告，南通苏锡通科技产业园管理委员会拟收回全资子公司南通道森位于南通市崇川区海迪路8号的工业土地使用权及地上附着物等资产，并支付补偿8409.07万元。此次交易预计能为公司产生税前总收益1224万元。因市场原因，南通道森开工不足，并于2019年起处于停产状态，此次交易有利于盘活公司存量资产。
[2021-08-10] 道森股份(603800):两连板道森股份控股股东筹划控制权变更事项已终止进行
■证券时报
连续两日涨停的道森股份(603800)8月10日晚间公告，控股股东近期与意向方接洽筹划重大事项，该事项可能涉及公司的控制权变更事项。但由于控股股东的股份目前存在限售承诺，股份转让比例受限，控制权变更事项已终止进行。
[2020-12-25] 道森股份(603800):道森股份控股股东之一致行动人拟减持不超2.25%股份
■上海证券报
道森股份公告，股东科创投资拟以大宗交易方式减持所持公司的股份，将于本公告披露之日起3个交易日后的6个月内，减持公司股份不超过4,680,000股，即减持不超过公司总股份的2.25%。科创投资为控股股东道森投资的全资子公司，和道森投资构成一致行动人。
[2019-06-24] 道森股份(603800):道森股份拟在沙特成立合资公司投建机械加工工厂
■上海证券报
道森股份公告，公司的全资子公司新加坡道森持股60%，公司全资子公司美国道森持股20%，沙特企业SGI持股20%，合资在沙特阿拉伯成立合资公司“Douson Saudi for Industries LLC.”，并拟在沙特阿拉伯达曼市国王能源城（King Salman Energy Park）建设合资工厂及附属设施。建设项目计划总投资额1000万美元，分期投入。首期拟投资额500万美元，主要用于土地租赁、厂房建设。后期将逐步建设多品种油气钻采设备产品生产、装配、测试、维修服务产能。通过沙特合资工厂投资建设项目，公司将在沙特阿拉伯建立先进的机加工产能，为公司客户提供优质的本地化产品和服务，并辐射其他中东及北非地区，帮助公司优化和完善市场布局和服务布局，为筑固和扩大公司海外经营能力打下扎实基础。
[2019-04-15] 道森股份(603800):道森股份2018年净利增长两倍,拟10派5元
■上海证券报
道森股份披露年报。2018年，公司经营收入11.6930亿元，同比增加40.80%；归属母公司净利润8906.81万元，同比增加204.67%。公司拟10派5元。
[2019-01-29] 道森股份(603800):道森股份,2018年净利预增183.91%-214.7%
■证券时报
道森股份(603800)1月29日晚间公告，预计公司2018年净利润8300万元-9200万元，与上年同期相比增长183.91%-214.7%。2018年，公司海外重点市场表现良好；公司积极开拓国内外整机市场和服务市场，落实与战略客户的深化合作，产品附加值增长。
[2018-12-17] 道森股份(603800):道森股份,向控股股东临时借款3000万元
■证券时报
道森股份(603800)12月17日晚间公告，公司向控股股东道森投资临时借款，用于置换存量融资、优化债务结构，借款金额3000万元，借款期限从2018年12月19日至2019年12月15日。借款期限内免除利息，公司不需向控股股东提供质押、担保。
[2018-05-30] 道森股份(603800):道森股份公司股票核查完毕明日复牌,近期连续六涨停
■证券时报
道森股份(603800)5月30日晚间公告，公司股票自5月17日至5月28日连续6个交易日涨停，多次触发股票交易异常波动提示。经公司自查，并向公司控股股东及实际控制人核实，不存在应披露未披露的重大事件。公司市盈率显著高于行业平均静态市盈率，公司股价与公司当前基本面背离较大，提醒投资者理性投资，注意二级市场投资风险。公司股票将于5月31日复牌。
[2018-05-28] 道森股份(603800):道森股份连续六日涨停,再度停牌核查
■证券时报
连续6个交易日涨停的道森股份(603800)5月28日晚间公告，近期公司股票多个交易日涨停，至5月28日收盘，公司股票静态市盈率达到172.1倍，特别提示投资风险。公司股票自5月29日起连续停牌，待公司核查完毕并披露核查结果后复牌。道森股份曾于5月23日至24日停牌核查，25日复牌后连续涨停。
[2017-08-25] 道森股份(603800):北美市场持续高景气,中报业绩符合预期-点评报告
■兴业证券
公司发布2017年半年度报告：公司2017年上半年实现营业收入3.42亿元，同比增长83.26％；实现归属于上市公司股东净利润1186.67万元，去年同期为-3083.96万元，对应EPS0.0571元。
营收增长83.26％，综合毛利率上升8.38个pct.，费用率下降9.18个pct.，净利润由负转正。国际原油价格回升至50美元/桶附近，北美油气开采持续高景气，受此影响，公司油气钻采设备销售向好，营业收入同比增长83.26％。下游需求旺盛叠加公司产品结构升级，助力订单质量改善，公司综合毛利率显著提升8.38个pct.。精益生产优化公司费用支出，三费费用率合计较去年同期下降9.18个pct.。其中，销售及管理费用率分别下降3.86个pct.、7.88个pct.，财务费用率增加2.56个pct.。公司整体经营效益显著提升，上半年，归母净利润由负转正为1186.67万元，较去年同期增加4270.63万元。半年末，公司预收款项同比大幅增长214.34％，饱满订单落实业绩持续增长基础。
北美市场景气回升，助力公司业绩高增长。海外市场营收占比公司总营收份额近70％，其中美国市场营收份额约为40％，为公司核心市场。2017年上半年，北美油气开采持续高景气，据贝克休斯统计，北美活跃油气钻井平台从年初665座持续攀升至阶段性峰值958座，截止8月18日当周，活跃钻井平台数较峰值小幅下滑12座至946座，维持2015年5月份以来高位。北美原油库存持续下降，据EIA，截止8月18日当周，北美商业原油库存录得4.63亿桶，较前周下降332.7万桶，连续第8周录入下降。原油库存持续走低，活跃油气钻井平台维持高位，北美市场高景气支撑公司业绩持续增长。
优质钻井设备供应商，海内外市场齐拓展。公司为国内优秀钻采设备供应商，借助较强的研发、生产能力及突出的品牌优势，并齐拓展海内外市场。一方面，公司通过海外子公司拓展和维护海外大客户，深耕国际市场，竞争优势凸显，主要海外客户囊括GE油气、卡麦龙、卡克特等；另一方面，公司积极开发国内市场，当前已取得中石油、中石化及中海油供应商资格，在国内大力提倡天然气开发利用大环境下，公司国内业务营收有望稳健提升。
盈利预测与估值：公司为国内优质钻采设备供应商，北美市场景气度持续攀升，在手订单饱满，公司业绩持续增长可期。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.12/0.27/0.49元，维持"增持"评级。
风险提示：北美市场气度下滑；市场拓展不及预期。
[2017-06-12] 道森股份(603800):受益北美油气投资复苏,业绩有望反转-证券研究报告
■长城国瑞证券
国内优质钻采设备供应商，海外业务占比突出。作为国内优质的钻采设备供应商，公司具备较强的技术研发和生产能力、完善的销售渠道及品牌优势。公司主要产品根据用途分类可分为井口装置及采油（气）树、井控设备、管线阀门、顶驱主轴四大类，广泛应用于石油、天然气及页岩气等油气资源的钻探、开发、生产等领域。随着我国油气钻采设备行业的发展壮大，公司不断加大技术研发投入力度，公司研发投入占营业收入的比例逐年提升，2016年已达到7.21％。公司客户广泛分布于美国、加拿大、澳大利亚、委内瑞拉、阿根廷、英国、伊朗、卡塔尔、俄罗斯、哈萨克斯坦、土库曼斯坦、肯尼亚等近20个国家和地区，2012-2016年海外业务收入占比高达60％以上。鉴于近几年国际市场总体出现的萎缩状况，公司制定了深化全球化的战略目标。公司将围绕已经完成的多个海外子公司布局的基础上，继续增加油气开采低成本区的布点，提升品牌度和成套产品中标率，精细化客户需求，扩大市场份额。
受益北美油气投资复苏，业绩有望反转。2016年，受国际原油价格下跌的影响，全球油气公司业绩持续恶化，资本性开支保持低位水平，部分油气公司陷入财务困境甚至破产，油田服务和设备市场低迷不振。受此影响，2016年，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润、毛利率水平均同比大幅下降。而2016年下半年以来，国际原油期货价格一直在50美元/桶上下波动，尽管油气价格没有很好的表现，但油气产量并没有减少，公司海外重点市场表现较好，美国本土的石油天然气活跃钻机数连连攀升，从2016年5月份408部上升至目前916部，已达到2015年5月份的水平
去年面临不利的经营环境，公司积极采取的技术升级、市场开拓、区域扩展、人员优化等各种措施产生的效益正在逐步发挥。从公司订单和收入来看，去年四季度以来显著回升，今年一季度实现营业收入14,650.17万元,同步增长95.27％，毛利率较去年提升5.96个百分点至17.50％，今年2-4季度收入水平有望超过1季度，全年业绩有望反转。
投资建议：
我们预计公司2017-2018年的净利润分别为2,896万元、5,244元，EPS分别为0.14元、0.25元，对应P/E分别为156.71倍、87.76倍，目前P/E（TTM，剔除负值）中位数为108.08倍。考虑公司受益北美油气投资复苏，我们首次给予其"增持"评级。
风险提示：
油价下跌；北美油气投资复苏低于预期。
[2017-04-18] 道森股份(603800):全年业绩触底,有望迎来反转-公司点评
■兴业证券
道森股份发布2016年年度报告：公司2016年实现营业收入4.17亿元，同比减少29.41％；归属于母公司股东的净利润-6003.06万元，同比减少317.47％，对应EPS为-0.29元。2016年公司营收整体较为低迷，但在第四季度迎来明显改善。公司2016年实现营业收入4.17亿元，同比减少29.41％。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3和Q4分别实现营业收入7502.56万元、1.12亿元、8729.92万元和1.43亿元，分别同比增长-64.84％、-21.68％、-26.47％和24.35％，公司营收逐渐改善，第四季度迎来明显反转。
2016年公司销售毛利率为11.54％，比上年下降8.94个百分点。主要是世界经济复苏进程缓慢，且2016年度国际原油期货价格呈现全年低位盘整的趋势，全球油气公司业绩持续恶化，资本性开支保持低位水平，油田服务和设备市场低迷不振，从而导致公司主营业务毛利率大幅下降。
公司一直专注于油气钻采设备的研发、生产、销售及服务，已经发展成为国内井口及井控设备领域的知名企业之一，在业内具有较高知名度和影响力。公司已取得中石油、中石化、中海油供应商资格，国内市场稳步拓展。公司产品性能优异，在国际市场上拥有较强竞争力。主要客户包括GE油气、卡麦龙、卡克特等海外大型油气设备及技术服务公司。
估值与评级：公司是我国优秀的井口装置及井控设备供应商，海外业务占比约75％，仅美国占比就超过40％。公司受益北美页岩油复苏，目前在手订单饱满。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.12/0.27/0.49元，给予"增持"评级。
[2017-04-17] 道森股份(603800):受益北美油气投资复苏,一季报预告扭亏为盈-年报点评
■广发证券
公司公告2016年年报：2016年实现营业收入417百万元，同比下滑29.41%； 归属上市公司股东净利润-60百万元。经营活动现金流净额为-51百万元。公司同时公告2017年1季度业绩预告，预计归属上市公司股东净利润6~12百万元（其中理财收益460万），实现扭亏为盈。
全年业绩亏损，但业绩拐点明确：受油田服务和设备市场低迷影响，公司在2016年收入和毛利率上均出现了大幅的下滑，导致全年业绩出现亏损。公司业绩在第四季度出现明确拐点，当季实现营业收入143百万元，同比增长23.51%，结束了连续数个季度的持续下滑；同时综合毛利率达17.24%，同比提升8.8个百分点，环比提升12.3个百分点。
受益北美油气投资复苏，2017年一季度扭亏为盈：2016年，公司海外收入占比维持在70%左右，出口销售中对美国销售占比55.44%。尽管油气价格没有很好的表现，但油气产量并没有减少，如美洲市场等海外市场表现持续好转：自2016年下半年以来，由于油价企稳，美国活跃钻机数据出现触底反弹，目前已较最低点增加了420台，增幅超过100%。公司2017年1季度预告业绩将实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为600万元到1200万元。
盈利预测和投资评级：公司未来将受益行业回暖，预计2017~2019年分别实现收入630百万元、850百万元和1158百万元，实现净利润40百万元、68百万元和108百万元，EPS分别为0.191元、0.328元和0.519元，对应PE为152X，88X和56X。维持公司“谨慎增持”的投资评级。
风险提示：国际油价波动风险；油公司资本开支具有不确定性；行业竞争加剧导致盈利能力不稳定风险；短期估值偏高风险。
[2016-12-12] 道森股份(603800):井口及井控设备领先企业,将受益北美页岩油复苏-公司深度研究
■广发证券
核心观点：
国内领先的井口及井控设备供应商：道森股份主要从事油气钻采井口装置、阀门及井控设备研发、制造，致力于为石油、天然气、化工行业提供全套钻采设备和管道阀门解决方案。井口装置及采油（气）树为公司主导产品，收入占比超过80％。公司产品价格合理，性价比突出，在国际市场上拥有较强竞争力，已是GE油气全球战略合作伙伴之一，并与卡麦龙、国民油井等国际油气钻采领先企业建立了长期稳定的合作关系。
油气行业企稳回暖，资本开支有望向上回补：历经2年的油价下滑，全球原油供需改善，2016年第三季的全球原油过剩量只有20万桶/天（较最大值收缩了90％），供需正在趋于新的平衡。但全球油气资本开支已从最高点下折接近40％，说明新增产能建设已经全面放缓，而全球石油需求依然在不断增长，未来CAPEX回补概率很大。
公司产品重点出口美国，或将受益北美页岩油复苏：公司海外收入占比持续在70％以上，境外业务主要集中在美国，对美销售占比一度接近60％。
在2016年，由于油价企稳，页岩油出现复苏征兆，美国活跃钻机数据出现触底反弹，目前已较最低点增加了189台(增幅达46.6％)。如美国页岩油生产在油价回升和特朗普政府政策支持下出现快速复苏，则公司将直接受益美国订单增长。
盈利预测和投资评级：公司未来将受益行业回暖，预计公司2016~2018年分别实现年收入415百万元、561百万元和767百万元，实现归属母公司净利润-37百万元、20百万元和59百万元，对应EPS分别为-0.176元、0.099元和0.283元，给予公司“谨慎增持”的投资评级。
风险提示：国际油价波动风险；油公司资本开支具有不确定性；行业竞争加剧导致盈利能力持续下滑风险；2016年业绩亏损，估值偏高风险。
[2016-10-31] 道森股份(603800):营收降幅逐季收窄,明年业绩有望反转-事件点评
■国海证券
欧佩克冻产协议初步达成，石油价格获得短期向上支撑。国际原油价格自八月底迎来一波幅度超过25%的反弹后，此后持续位于45-50美元/桶区间震荡。9月28日，欧佩克初步达成冻产协议，并成立技术委员会做进一步的商讨和落实。我们认为石油价格当前获得短期支撑，预计油价在三季度震荡回落后，将在四季度震荡上行。
营收降幅逐季收窄，公司盈利能力有所改善。公司通过采取积极延伸产品线、扩展市场区域等措施应对油价下行压力，第三季度实现营业收入8700万元，同比下降26.89%，降幅为今年以来单季最低水平。此外，公司盈利能力有所改善，主要原因有两点：一是公司主营业务收入中约有7成以上来自海外市场，受人民币贬值影响，公司汇兑收益增加；二是公司获得的政府补助增加，前三季度公司营业外收入为698万元，同比增长207.84%；三是公司利用IPO募集资金购买保本理财产品，取得投资收益136万元，同比增长1766%。
美国石油开采行业景气开始复苏，公司明年业绩有望开始反转。根据贝克休斯统计，美国石油钻井数据连续17周环比正增长，表明美国石油开采行业景气开始复苏。公司主要产品为进口设备，产品应用在油气产业链上游，订单量与活跃钻井平台数量密切相关。随着美国石油钻井数据持续向好且国际石油价格短期获向上支撑，我们认为公司业绩降幅持续收窄的趋势将得以延续，预计明年业绩将扭亏为盈。
上调公司评级至“增持”：预计2016-2018年公司净利润分别为-5、20、48百万元，对于EPS分别为-0.02、0.10、0.23元/股，按照当前股价25.24元计算，对应PE分别为-1589、350、149倍。在基于国际原油价格短期内获向上支撑的预判前提下，我们认为公司业绩有望在明年开始反转，上调公司至“增持”评级。
风险提示：地缘政治大幅动荡，国际油价大幅下跌。
[2016-09-18] 道森股份(603800):最坏时刻或已过去-公司调研报告
■招商证券
1、国内领先的井口及井控设备供应商
公司前身道森有限公司2001年成立于美国，先期主要耕耘海外市场，通过十余年的发展，已成为国内井口装置及井控设备领域的知名企业之一，在业内具有较高的知名度和影响力。
海外市场起家，产品品质得到油气设备巨头认可
公司是国内油气钻采设备领域最早一批进行美国市场拓展的企业，从2001年成立之初，公司就瞄准海外中高端油气钻采设备市场，并凭借良好的产品品质、快速的市场反应能力和良好的产品性价比，在海外市场屡获佳绩。目前，公司产品累计销售至近20个国家和地区，公司2013、2014、2015、2016年中期海外市场收入占比分别为68.22%、71.06%、64.12%、74.51%。
公司在十余年的发展过程中，积累了一大批国内外的优质企业客户。公司2002年开始与GE油气合作，2005年与Cameron合作，2011年与NOV合作。目前，公司已成为GE油气最主要的井口和井控设备供应商，并与NOV、Cameron建立了稳定的合作关系，订单规模逐步扩大。此外，公司也积极开拓国内市场，已取得中石油、中石化、中海油供应商资格。
公司产品得到API、ISO9001、TS等多项认证，在压力、温度、抗腐蚀性、抗老化性等多项指标上达到国际前列。广泛应用于石油、天然气及页岩气等油气资源的开发生产过程中，其中30%的产品应用于性能要求严格的页岩气开采中。公司正在研发深海油气钻采用井口井控设备，以丰富产品线，使产品应用于更严苛的作业环境中。
2015年12月登陆资本市场
公司于2015年12月10日在上海证券交易所上市，发行新股5200万股，发行后总股数为2.08亿股，新发股份占发行后总股本的25%，发行价格为10.95元/股，共募集资金5.69亿元。发行后，主要股东包括道森投资（占股比39.15%）、宝业公司（占股比26.10%）、科创投资（占股比2.25%）、道烨投资（占股比3%）、德睿亨风（占股比2.25%）、堃冠达（占股比2.25%），其中道森股份、宝业公司、科创投资锁定期为三年，道烨投资、德睿亨风、堃冠达锁定期为一年。公司实际控制人为舒志高，通过道森投资、宝业公司、科创投资持有道森股份67.5%的股权。
2、原油开采景气度低，公司上半年持续亏损
公司公布2016年中报，报告期内营业收入1.86亿元，同比下降47.53%，扣非归母净利润-3021万元，同比下降255.99%，经营性现金流净额-1553万元，同比下降215.33%。
其中井口装置及采油（气）树营业收入1.46亿元，同比下降50.27%，管线阀门营业收入3293万元，同比下降4.47%，井控设备营业收入3305万元，同比下降76.03%。
2016年上半年，原油价格触底反弹至当前50美元/桶以下震荡运行，油气勘探开发投资处于底部盘整，对公司的经营造成了巨大的压力，井口地面设备营业收入大幅下降，管线阀门由于应用更加广泛，包括石油炼化、管道运输等环节，因此受市场影响相对较低。
毛利率方面，井口装置及采油（气）树、管线阀门、井控设备2016年上半年毛利率分别为10.80%、5.51%、21.02%，较去年同期分别下降11.61个百分点、18个百分点、13.89个百分点。
3、公司产品主要运用于采油环节，有望随油价上升率先回暖
公司产品应有环节在油气产业链上游，主要为井口设备，应用于钻井作业阶段和生产作业阶段。公司订单与活跃钻井平台数量密切相关。过去数月来，北美地区钻井活动持续回暖，根据油服公司贝克休斯统计的北美钻井平台数据，最近16周中有14周出现增加，呈现温和回暖趋势。随着油价上升，油田生产商会先开采存量井口，之后勘探和钻新井，并且井口装置的损耗程度高于井下设备，公司将率先受益于油气上游的复苏。公司2016年一季度营业收入7503万元，净利润-2060万元，二季度营业收入1.12亿元，净利润-961万元。我们认为经营数据环比改善的趋势将得到保持，公司有望在四季度扭亏为盈。
4、估值建议
首次覆盖维持“审慎推荐-A”评级。我们预测公司2016-2018年营业收入为3.81、5.13、8.11亿元，2016-2018年EPS为-0.17、0.14、0.41元。我们认为短期内原油价格依然会低位震荡，中期内将企稳回升，公司将受益于原油开采活动逐步回暖。此外，公司有望利用上市平台融资便利，在油气产业上下游乃至高端装备制造领域进行外延收购，推荐投资者关注。
风险提示：国际油价大幅下跌、油气勘探开发活动持续低迷、对大客户的过分依赖。
[2016-05-23] 道森股份(603800):一季报亏损,全年业绩难见反转-事件点评
■国海证券
石油价格低位徘徊，油气开采景气度大幅下滑2015年以来国际原油期货价格处于60美元/桶以下的低位，最低达到26美元/桶左右，全球钻机数量大幅下滑。目前虽然油价回升至40美元以上，但由于美国页岩油的开采成本约为50美元/桶左右，考虑到沙特等产油巨头维持其市场份额的战略意图，国际油价短期反弹空间有限，油气开采资本支出仍将保持低位。
公司业绩大幅下滑，仍处于下降通道公司专注于油气钻采设备的研制及服务，主要产品根据用途分类可分为井口装置及采油（气）树、井控设备、管线阀门、顶驱主轴四大类，近年来主营业务收入约有7成以上来自美国为主的海外市场，且以页岩油气业务居多。此次油价大跌导致下游客户大量停产，公司业绩随之大幅下滑。由于美国的页岩油气开采商短期难以恢复产能，公司新接订单大幅下滑。
2016年全年可能面临亏损公司一季报预测上半年业绩处于亏损状态。基于对国际油价趋势的判断，公司订单在2016年将大幅下滑；考虑到公司属于重资产行业，运营成本具备刚性，预计全年将出现亏损。
首次覆盖，给予中性评级预计2016-2018年公司净利润分别为-5、20、48百万元，对于EPS分别为-0.02、0.10、0.23元/股，按照当前股价25.24元计算，对应PE分别为-1127、248、106倍。在基于国际原油价短期难以突破50-55美元的预判前提下，我们认为公司2016年业绩处于下滑通道，给予“中性”评级。
风险提示：地缘政治大幅动荡，国际油价大幅下跌。
[2015-12-01] 道森股份(603800):国内优质钻采设备供应商-新股研究报告
■海通证券
公司从事油气钻采设备的研发、生产、销售及服务，主要产品为井口装臵及采油（气）树、井控设备、管线阀门、顶驱主轴等，是国内井口及井控设备领域的知名企业。
历经海外市场风雨，铸造领先产品品质。苏州道森钻采设备股份有限公司是中国较早进入海外市场的油气钻采设备供应商，近三年海外收入占公司营业收入的比重分别为79%，76%，79%。公司前五大客户均为石油开采领域的国际巨头，包括GE石油、卡麦龙、国民油井等，其中，公司与GE石油是长期战略合作伙伴。
跨国石油开采公司对钻采设备有严格的质量要求，公司长时间服务海外客户，与国内同行相比，积累了过硬的产品品质，有利于公司开拓国内市场。
老油田进入资产维护周期，国家能源战略首推国内油田开采。我国主要的油田例如大庆、胜利油田均已投产超过50年，采出程度达到75%以上，产量已经进入递减阶段。为维持老油田产量稳定，以井口压裂技术为代表的油气钻采设备有望替代原有生产设备。同时，近年来我国油气对外依存度不断提高，从国家能源安全的角度，加大收购及勘探开采国内油田是必然选择。
油价15年低位徘徊，油气钻采行业业绩承压。油气钻采设备的需求周期与原油产能周期类似，受油价波动的影响。自2014年6月份油价大跌以来，15年国际原油价格始终在低位徘徊，截止11月30日，布伦特原油期货结算价为44.65美元/桶，短期内较难有起色，油气钻采设备供应商15年收入、利润普遍承压。长期来看，石油仍是全球主要的能源供给之一，未来一旦国际政治氛围发生变化，则已被压制1.5年的国际油价有望反弹。
募投项目夯实主营业务。公司本次新股发行数量为5200万股，占发行后总股本约25%，募集金额约5.68亿元，发行费用为5220万元，发行价格约为10.95元/股。公司募集资金主要投向为1）油气钻采设备产能建设项目，4.01亿元；2）油气钻采设备设计研发中心，3477万元。我们认为，公司此次募集资金所投项目专注主业，有效解决公司营运资金紧张等不足，有利于公司开拓国内市场。
估值分析。公司此次发行新股数量5200万股，发行价格10.95元/股，发行价格相当于16年34倍市盈率属于合理估值。考虑到一旦地缘政治干扰结束将引来行业复苏，我们预计二级市场股价较发行价仍有较大空间。摊薄计算公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.32和0.34元，按照相关专用设备2016年35-40倍PE，合理价值区间为11.20-12.80元，建议申购。
风险提示。公司业绩波动，宏观经济和政策导向风险。
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