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[2021-11-04] 联泰环保(603797):联泰环保拟5000万元-1亿元回购公司股份
■证券时报
联泰环保(603797)11月4日晚公告，拟使用5000万元-1亿元资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购价不超过10.54元/股。回购用于实施公司员工持股计划或者股权激励计划、用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。
[2021-10-26] 联泰环保(603797):联泰环保拟5000万元-1亿元回购股份
■上海证券报
联泰环保公告，公司拟回购股份，回购金额不低于5,000万元且不超10,000万元;回购价格不超10.54元/股。回购的股份用于实施公司员工持股计划或者股权激励计划、用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。
[2021-04-22] 联泰环保(603797):量价齐升增厚业绩,看好公司未来持续高增长-年度点评
■华西证券
事件概述
2020年4月22日,公司发布2020年年度报告,全年公司实现营业收入6.04亿元,同比增长23.66％,实现归母净利润2.39亿元,同比增长35.56％。
分析判断:
全年业绩符合预期,量价齐升增厚业绩2020年,公司实现营业收入6.04亿元,同比增长23.66％；实现归母净利润2.39亿元,同比增长35.56％,符合我们之前预期。公司营收稳步提升,主要系2020年岳麓提标改造及扩建项目(2019年3月开始商业运行)、长沙岳麓污泥项目(2020年3月开始商业试运行)及新溪管网项目(2019年8月开始商业运营)产能利用率逐步提升,污水处理量增长,叠加提标改造后价格上升,实现量价齐升。2020年公司广东省污水结算量14644.81万吨,同比增长3.6％,污水处理单价1.27元/吨,较2019年1.20元/吨增加0.07元/吨；湖南省污水结算量22939.48万吨,同比增长5.07％,污水处理单价1.70元/吨,较2019年1.58元/吨增加0.12元/吨。公司利润增速较快,主要系营业收入增加以及整体上运营管理效益提升。目前公司在建产能充足,日后项目顺利投产,将进一步提高公司污水处理规模,提升污水处理量,进一步维持业绩可持续增长。
规模优势凸显,经营效率稳步提升公司近年来加强投运项目运营管理,有效提升公司经营水平,同时公司污水处理项目单体规模较大,极具规模优势。其中,长沙岳麓项目污水处理规模为45万吨/日(包含岳麓污水处理厂提标改造及扩建工程的污水处理规模)；汕头龙珠项目污水处理规模为26万吨/日；邵阳洋溪桥项目污水处理规模为10万吨/日,单体规模均超过10万吨/日。公司充分发挥规模优势,有效控制成本,毛利率在行业处于领先水平(公司水务业务不含工程类项目),2020年公司水务业务毛利率高达70.20％。2020年公司经营效率也稳步提升,全年实现经营性现金流4.86亿元,同比增长17.39％。随着时间的推移,公司投运项目经营效率有望进一步提升,助力公司现金回笼,加快公司新投资项目的建设。
项目投建资金需求量大,定增优化资本结构公司拟非公开发行A股股票募集不超过人民币12亿元(含本数),全部用于澄海区全区污水管网及污水处理设施建设PPP项目的投资建设。截至目前,公司非公开发行股票事项已经获得中国证监会核准批复(证监许可﹝2020﹞1396号),发行工作有序推进。因为污水处理属于前期资本投入较多,项目回款较慢的行业。公司近年多个储备项目开展,公司资金需求量增加,2020年公司投资活动产生现金流量净额为-18.67亿元,2019年为-11.24亿元。由于公司借款增加,公司财务费用也呈现上升趋势,2020年财务费用1.27亿元,同比增长7.15％。截至2020年底,公司负债率已经高达76.46％,根据目前情况粗略计算定增完成公司资产负债率有望降至66.46％,降幅高达10个百分点。公司项目融资渠道丰富,在建及筹建项目都已经完成融资,暂无融资压力,未来在建项目投产,运营效率提升,现金流快速回笼,公司资金压力将有效缓解,利于公司可持续发展。
投资建议
2020年,公司项目建设正常推进,长期贷款匹配度好,未来公司污水厂运营规模将持续增长。同时,公司积极进行污水处理厂提标改造,未来污水处理单价上涨值得期待。我们坚定看好公司未来三年的持续稳定高增长,鉴于公司2020年运营规模没有增长,我们向下调整2021和2022年盈利预测,新增2023年预测,预计公司2021-2022年的收入分别从10.25亿元和13.29亿元下调至7.77亿元和11.08亿元,同比增速分别为28.7％、42.7％,2023年营业收入为12.51亿元,同比增长12.9％；2021和2022年归母净利润分别从3.60亿元和4.70亿元,下调至3.19亿元和4.31亿元,分别同比增长33.9％、35.1％,2023年归母净利润为5.03亿元,同比增长16.7％。对应EPS分别为0.71/0.96/1.12元,对应PE分别为11/8/7倍。维持"买入"评级。
风险提示
1)在建项目进展不及预期,受疫情影响项目建设工期延后；
2)公司后续订单中标数量不及预期,后期增长力不足；
3)环保政策不鼓励投资建设环保项目,项目融资困难。
[2021-04-22] 联泰环保(603797):联泰环保2020年净利润2.39亿元?同比增长35.56%
■中国证券报
联泰环保(603797)4月22日晚间披露2020年度报告。报告期内，公司实现营业收入6.04亿元，同比增长23.66%;实现归属于上市公司股东的净利润2.39亿元，同比增长35.56%;累计实现污水处理结算水量3.76亿立方米，同比增长4.49%。
年报显示，公司营业收入、净利润增长的主要原因系岳麓提标改造及扩建项目(2019年3月开始商业运行)、长沙岳麓污泥项目(2020年3月开始商业试运行)及新溪管网项目(2019年8月开始商业运营)营业收入较上年增加;报告期营业收入增加以及整体上运营管理效益提升致利润增长。
报告期内，在城乡生活污水处理方面，公司及下属子公司商业运营项目运行平稳，出水水质持续稳定达标，运营质量不断提升;公司在建项目的建设顺利推进，募集资金投资项目实施完成并发挥出很好效益;全面落实国家、各地方政府对污水处理厂的提标改造要求，邵阳江北提标改造项目、邵阳洋溪桥提标改造项目在报告期内正式启动。在水环境综合治理方面，长沙市岳麓污水处理厂污泥深度处理项目、汕头市龙湖区上溪仔沟黑臭水体治理应急截污工程污水处 理服务项目顺利商业运行，提升了公司综合服务能力，丰富了公司服务产业链条。
[2021-03-18] 联泰环保(603797):联泰环保联泰转债核查完成 明日复牌
■证券时报
联泰环保(603797)3月18日晚间公告，可转换公司债券核查完成，经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，公司生产经营正常，不存在应披露而未披露的重大事项，联泰转债3月19日(星期五)开市起复牌。联泰环保提示：联泰转债交易价格大幅偏离其转股价值和纯债价值，存在严重市场炒作风险。
[2021-03-15] 联泰环保(603797):联泰环保可转债停牌核查
■上海证券报
联泰环保公告，公司的可转换公司债券交易价格自3月1日至3月15日期间收盘价格累计涨幅为187.20%，累计换手率约为3,462.87%;期间公司股价累计涨幅为4.81%，可转换公司债券价格变动严重偏离正股走势。公司可转换公司债券(证券简称：联泰转债，证券代码：113526)3月16日开市起停牌核查，期间公司股票、转股正常交易。
[2021-01-25] 联泰环保(603797):联泰环保2020年实现净利润2.39亿元 同比增长35.72%
■中国证券报
联泰环保(603797)1月25日晚间披露2020年业绩快报，公司2020年实现营业收入6.04亿元，同比增长23.69%，实现归属于上市公司股东的净利润2.39亿元，同比增长35.72%。
公告显示，业绩增长主要原因系报告期长沙市联泰水质净化有限公司(长沙市岳麓污水处理厂项目、长沙市岳麓污水处理厂污泥深度脱水设施项目)及汕头市联泰新溪水务有限公司(汕头市新溪污水处理厂厂外管网PPP项目)营业收入较上年同期增加;报告期长沙市岳麓污水处理厂污泥深度脱水设施项目投产运营以及其他运营项目运营效能提升，营业收入较上年同期增加，整体上运营管理效益提升致使利润增长。
[2020-10-29] 联泰环保(603797):三季度业绩符合预期,量价齐升可期-三季点评
■华西证券
事件概述公司发布2020年三季度报告:年初至报告期末公司实现营业收入4.39亿元,较去年同期增长23.24％;实现归属普通股股东的净利润1.75亿元,较去年同期增长36.95％;基本每股收益0.39元。
分析判断:三季度表现符合预期,处理量提升增厚业绩2020年前三季度,公司实现营业收入4.39亿元,同比增长23.24％,符合我们之前预期。分季度来看,公司业绩表现每季度都在提升,第一、二、三季度分别实现营收1.36亿元、1.48亿元、1.55亿元,分别环比增长2.74％、9.29％、4.11％;同比增长35.57％、18.69％、18.15％。业绩表现逐季提升的主要原因是公司处理规模提升,产能利用率提高,污水处理量逐季增加。公司第一、二、三季度污水处理量分别为9080.33万吨、9383.72万吨、9781.03万吨,分别环比增长3.87％、3.34％、4.23％,同比增长3.79％、0.47％、6.85％。目前公司在建产能充足,日后项目顺利投产,将进一步提高公司污水处理规模,提升污水处理量,进一步维持业绩可持续增长。
在建项目稳步推进,量价齐升可期上市以来,公司维持稳健的投运步伐,逐步扩大污水处置规模,提升公司污水处置领域规模优势,2017-2019年,公司污水处置规模分别为78万吨/日、90万吨/日、108万吨/日,规模增速分别为8.33％、15.38％、16.67％。2020年前三季度,公司有序推进在建项目,其中汕头市龙湖区上溪仔沟黑臭水体治理应急截污工程污水处理服务项目和长沙市岳公司麓污水处理厂污泥深度脱水设施建设项目分别于2020年6月和7月进入商业运营。截至目前,公司处理规模约108万吨/日,且公司各污水处理项目的单体日污水处理能力具有区域领先优势,其中,长沙岳麓项目污水处理规模为45万吨/日(包含岳麓污水处理厂提标改造及扩建工程的污水处理规模);汕头龙珠项目污水处理规模为26万吨/日;邵阳洋溪桥项目污水处理规模为10万吨/日,单体规模均超过10万吨/日,规模优势明显。公司通过运营大规模项目积累丰富经验,在行业提升市场竞争力,为日后开辟业务树立良好形象。此外公司多个项目正在进行提标改造工程,届时有效提高处理水质标准,从而提升污水处理单价,公司业绩有望在量价齐增的背景下,维持高增长。
定增优化资本结构,三季度经营性现金流净额表现优秀今年7月3日,公司收到证监会通知,公司非公开发行股票申请获得通过。本次拟非公开发行股票募集资金不超过人民币12亿元,全部用于总投资高达27.7亿元的澄海区全区污水管网及污水处理设施建设PPP项目。因为污水处理属于前期资本投入较多,项目回款较慢的行业。公司近年多个储备项目开展,公司资金需求量增加,目前公司在建项目基本完成项目融资,导致负债规模也不断攀升,前三季度,公司长期借款同比增长45.09％,一年内到期的非流动负债同比增长63.64％,影响了公司资产负债率。截至2020年三季度末,公司负债率已经高达74.65％,根据目前情况粗略计算定增完成公司资产负债率有望降至63.64％,降幅高达11.01个百分点。三季度公司单季经营性活动现金流净额表现优势,共实现1.61亿元,同比增长75％,前三季度累计同比增长26.39％,主要系公司的经营收入比上年同期增加以及嘉禾项目收政府补助资金2000万元所致。随着公司定增落地,财务情况改善,公司经营情况持续转好,在建项目顺利投运,公司有望借助营运项目实现内部收支平衡,逐步消化负债影响。
投资建议2020年前三季度,公司项目建设正常推进,长期贷款匹配度好,项目投产进度符合预期,未来公司污水厂运营规模将持续增长。同时,公司积极进行污水处理厂提标改造,未来污水处理单价上涨值得期待。我们坚定看好公司2020年的持续稳定高增长,维持之前盈利预测不变,预计公司2020-2022年的收入分别为6.95亿元、10.25亿元和13.29亿元,同比增速分别为42.4％、47.5％、29.7％;归母净利分别为2.46亿元、3.60亿元和4.70亿元,同比增速分别为39.8％、46.1％、30.6％。对应EPS分别为0.55/0.80/1.04元,对应PE分别为16/11/8倍。维持"买入"评级。
风险提示1)在建项目进展不及预期,受疫情影响项目建设工期延后;2)公司后续订单中标数量不及预期,后期增长力不足;3)环保政策不鼓励投资建设环保项目,项目融资困难。
[2020-08-27] 联泰环保(603797):增量提质保增长,未来量价齐升可预期
■华西证券
事件概述
公司发布2020年半年度报告:报告期内公司实现营业收入2.84亿元,较去年同期增长26.20％；实现归属普通股股东的净利润1.08亿元,较去年同期增长38.19％；基本每股收益0.24元,较上年同期增长33.33％。
分析判断:
量价齐升助力营收同比增长,运营管理效益提升扩大利润增幅
公司主营业务为从事城乡污水处理设施的投资、建设和运营管理业务。目前,在广东、湖南等地方政府所授权的特许经营区域内负责城乡污水处理业务。2020年上半年,公司实现营业收入2.84亿元。分地区来看,公司上半年实现广东省营业收入1.10亿元,较去年同期增长34.30％,主要是公司新溪管网项目于2019年8月开始商业运营,使得2020年上半年新溪管网项目污水处理营业收入较上年同期有所增加；实现湖南省营业收入1.74亿元,较去年同期增长21.57％,主要是岳麓提标改造及扩建项目于2019年3月开始商业试运行,导致2020年上半年长沙岳麓项目营业收入同比实现增长。2020年上半年,公司广东省污水处理结算量同比增长7.04％,湖南省污水处理结算量与去年同期基本持平,总污水处理结算量同比增长2.06％；上半年公司广东省污水处理平均水价同比增长2.06％,湖南省污水处理平均水价同比增长27.78％,量价齐升助力于公司上半年营业收入实现同比增长,增速为26.20％。同时,由于公司整体运营管理效益提升,2020年上半年管理费用率为5.03％,仅为去年同期管理费用率10.17％的一半,导致公司归母净利润较去年同期实现了38.19％的增长,大于营收增幅。
项目建设持续推进,污水处理规模将继续提升
2020年上半年,污水处理规模持续提升,商业运营项目运行平稳,在积极拓展业务的同时,在建项目建设管理工作也不断推进。2020年3月,长沙市岳公司麓污水处理厂污泥深度脱水设施建设项目进入商业试运营,并于2020年7月进入商业运行；2020年6月,汕头市龙湖区上溪仔沟黑臭水体治理应急截污工程污水处理服务项目进入商业运营。截至2020年6月底,公司已建成投入运营的污水处理项目总处理规模已达108万吨/日,且公司各污水处理项目的单体日污水处理能力具有区域领先优势。其中,长沙岳麓项目污水处理规模为45万吨/日；汕头龙珠项目污水处理规模为26万吨/日；汕头新溪项目污水处理规模为6万吨/日；汕头苏北项目、汕头苏南项目污水处理规模分别为4万吨/日、5万吨/日；邵阳江北项目、邵阳洋溪桥项目污水处理规模分别为6万吨/日、10万吨/日；湖南城陵矶项目污水处理规模为3万吨/日；常德项目污水处理规模为2万吨/日；嘉禾项目污水处理规模为1万吨/日。同时,公司积极拓展业务,2020年6月15日,公司所属联合体中标了汕头市潮阳区潮关污水处理厂及管网PPP项目,项目总投资约为51,104.52万元。此外,截至2020年6月底,公司汕头澄海项目、汕头潮海项目、汕头潮南项目、嘉禾项目、汕头西区项目处于建设期,长沙岳麓三期扩容项目、邵 阳江北提标改造项目、邵阳洋溪桥提标改造项目处于建设期前期准备阶段。随着公司在建及筹建项目产能陆续释放,未来公司业绩高增长态势有望延续。
积极进行污水处理厂提标改造,未来污水处理单价增长可期
2019年5月,国家三部门联合制定了《城镇污水处理提质增效三年行动方案(2019-2021年)》,该方案对污水厂、管网等工作提出了阶段性的目标以及实施举措,为未来污水厂提标改造领域带来了很大的增量市场。近年来,公司积极对污水处理厂进行提标改造,提高项目出水质量。公司岳麓提标改造及扩建项目在一期项目的基础上扩建规模15万吨/日,扩建后尾水水质执行地表水准IV类水标准(TN≤10),并配套除臭工艺,同时对一期项目一级B尾水水质标准进行提标改造,执行地表水准IV类水标准(TN≤10),并配套除臭工艺,该项目于2019年3月开始商业试运行。此外,公司邵阳市洋溪桥污水处理厂提标改造项目将对邵阳市洋溪桥污水处理厂日处理规模10万吨的污水进行提标改造,邵阳市江北污水处理厂提标改造项目将对邵阳市江北污水处理厂日处理规模6万吨的污水进行提标改造,提标改造后的出水水质均将达到国家一级标准的A标准及湖南省二级标准出水设计,目前这两个提标改造项目都还处于建设期前期准备阶段。公司积极进行污水处理厂提标改造项目布局,符合国家政策趋势。随着公司污水处理厂提标改造项目陆续投运,公司污水处理质量及处理效率将再获提高,业内形象进一步提升。届时,公司污水处理价上升将成必然趋势,为公司带来更多的可持续盈利空 间。
投资建议
2020年上半年,公司项目建设正常推进,长期贷款匹配度好,项目投产进度符合预期,未来公司污水厂运营规模将持续增长。同时,公司积极进行污水处理厂提标改造,未来污水处理单价上涨值得期待。我们坚定看好公司2020年的持续稳定高增长,维持之前盈利预测不变,预计公司2020-2022年的收入分别为6.95亿元、10.25亿元和13.29亿元,同比增速分别为42.4％、47.5％、29.7％；归母净利分别为2.46亿元、3.60亿元和4.70亿元,同比增速分别为39.8％、46.1％、30.6％。对应EPS分别为0.77/1.12/1.47元/股,对应PE分别为13/9/7倍。根据公司2020年归母净利润高达39.8％的增速。我们给予25倍估值,对应股价为19.25元,维持"买入"评级。
风险提示
1)在建项目进展不及预期,受疫情影响项目建设工期延后；2)公司后续订单中标数量不及预期,后期增长力不足；3)环保政策不鼓励投资建设环保项目,项目融资困难。
[2020-07-20] 联泰环保(603797):联泰环保非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
联泰环保公告，公司于近日收到中国证监会出具的批文，公司非公开发行不超过95,895,455股新股获得核准批复。
[2020-07-05] 联泰环保(603797):定增获批加快项目投建,规模扩张看好公司持续增长-点评报告
■华西证券
事件概述2020年7月3日,中国证券监督管理委员会发行审核委员会(以下简称"证监会")对广东联泰环保股份有限公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票的申请获得通过。
分析判断:非公开发行获准,项目推进获保障。7月3日,公司收到证监会通知,公司非公开发行股票申请获得通过。本次拟非公开发行股票募集资金不超过人民币12亿元,全部用于澄海区全区污水管网及污水处理设施建设PPP项目。澄海区项目的总投资高达27.7亿元,涉及了227公里的四大片区截污管道一期工程、6座污水提升泵站、1座污水处理厂一期工程和28座农村生活污水处理站。为抓住市场有利时机,使项目尽快建成并产生效益,在本次募集资金到位前,公司可根据项目进度的实际情况通过自筹资金先行投入,并在募集资金到位后予以置换。公司属于资本密集型行业,近年多个储备项目开展,公司资金需求量增加,同时负债规模也不断攀升。本次发行有效解决公司快速发展所产生的资金缺口,同时不断地优化公司资产负债结构,防范财务风险,保证可持续发展。
再添新大单,保障业绩后续增量2020年6月25日,广东省政府采购网发布公告,公司作为联合体主要成员中标《汕头市潮阳区潮关污水处理厂及管网PPP项目》,该项目总投资5.17亿元,主要内容包括潮关污水厂建设,总规模4万吨/日,本次涉及2万吨/日;污水收集管网长度暂定30.2公里。2018-2019年公司污水运营规模分别同比增长15.38％和20％,规模增长带动营业收入同比增长36.17％和94.11％。2020年一季度,受疫情影响,原定于2020年初投产的衡南县城乡污水等数个项目向后推迟,但一季度公司仍实现营收增长35.57％,净利润增长48.10％。随着疫情恢复,公司有充足的后备产能在建,后续项目逐步投产增收,公司业绩稳定增长可期。
规模效益叠加水价优势,公司市场竞争力强公司截至2019年底运营的108万吨/日的污水厂中,没有小于1万吨/日的单个污水处理厂,在手项目都极具规模效应。例如长沙岳麓项目、汕头龙珠项目、邵阳洋溪桥项目,三个项目均超过10万吨/日,分别为45万吨/日、26万吨/日、10万吨/日,巨型污水厂特点就是规模效应提高毛利率高,摊平到每吨水上面的成本费用低。此外公司多个项目在进行提标改造,将排放标准从二级提升至一级,届时公司水价将进一步上升。规模效应能降低成本,提标改造能增加营收,使得公司在市场上极具竞争力,且多年大型污水厂运营经验,让公司在行业上拥有良好形象,坚定看好公司可持续发展。
投资建议公司2020年将迎来项目密集投产期,公司整体运营规模将进一步扩大,业绩也将大幅提升。一季度公司在疫情影响下,仍能保持归母净利润高增速,我们坚定看好2020年公司持续稳定高增长,我们维持之前对公司的盈利预测,预计公司2020-2022年的收入分别为6.95亿元、10.25亿元和13.29亿元,同比增速分别为42.4％、47.5％、29.7％;归母净利分别为2.46亿元、3.60亿元和4.70亿元,同比增速分别为39.8％、46.1％、30.6％。对应EPS分别为0.77/1.12/1.47元/股,对应PE分别为13/9/7倍。根据公司2020年归母净利润高达39.8％的增速。我们给予25倍估值,维持目标价19.25元不变,维持"买入"评级。
风险提示1)在建项目进展不及预期,受疫情影响项目建设工期延后;2)公司后续订单中标数量不及预期,后期增长力不足;3)环保政策不鼓励投资建设环保项目,项目融资困难。
[2020-07-03] 联泰环保(603797):联泰环保非公开发行股票申请获审核通过
■上海证券报
联泰环保公告，2020年7月3日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得通过。
[2020-06-08] 联泰环保(603797):联泰环保联合预中标5.11亿元项目
■证券时报
联泰环保(603797)6月8日晚间公告，公司与达濠市政建设有限公司、中国市政工程中南设计研究总院有限公司等组成联合体，预中标汕头市潮阳区潮关污水处理厂及管网PPP项目，项目总投资5.11亿元。
[2020-04-23] 联泰环保(603797):优质污水处理商,正迎快速成长-2019年报点评
■华西证券
老牌污水处理商,2019年底投运规模同比增长20％。截至2019年年底,公司已建成投产运营的污水处理项目总处理规模达108万吨/日,同比去年增长20％。公司在手运营项目无小于1万吨/日的污水处理厂,项目都极具规模效应,其中长沙岳麓项目污水处理规模为45万吨/日,汕头龙珠项目污水处理规模为26万吨/日,邵阳洋溪桥项目污水处理规模为10万吨/日,以上三个水厂合计处理规模占公司总处理规模的77％,规模效应良好。此外,长沙岳麓项目已启动三期扩建,扩建完成后该厂合计规模为60万吨/日;汕头龙珠水厂正面临迁建,迁建完成后变成汕头市新溪污水处理厂二期,与已投运的一期一起合计规模可达32万吨/日,未来公司将更加受益大型城市的巨型污水项目,摊到吨水上面的成本费用低,继续保持行业领先的毛利率。
公司近年项目密集投产,看好公司未来成长。2018年随着汕头市澄海区莲下污水处理厂、汕头市澄海区东里污水处理厂和湖南城陵矶临港产业新区污水处理厂3个项目的陆续投产,公司污水运营规模同比增长15.38％,营收同比增长36.17％。2019年,公司投产项目速度进一步增加,分别有岳麓提标改造及扩建项目、新溪管网项目、常德项目等投产运营,公司污水运营规模同比增长20％,营收同比增长94.11％,公司累计实现污水处理结算水量35,967.96万立方米,同比增长15.46％。2020年一季度,受疫情影响,原定于2020年初投产的衡南县城乡污水等数个项目向后推迟,一季度公司实现营业收入1.36亿元,较上年度末增长35.57％,归属于上市公司股东的净利润为5014万元,较上年度末增长48.10％,增速受疫情影响虽有所放缓,但依然成果喜人,一个季度的净利润,基本上相当于上市前全年的净利润。根据年报,公司2020年计划全年实现污水处理量34000万吨,计划全年实现主营业务收入人民币6亿元,按此推算2020年计划营收增速达22.91％,假设公司毛利率及三期费用率维持不变的情况下,归母净利增速大概率可实现20-30％增长。
运营项目竞相提标改造,未来两地水价将持续增长。2019年公司毛利率大幅提升12.48pct至70.24％,主要原因在于随着岳麓提标改造及扩建项目的投产,45万吨/天的水厂执行地表准Ⅳ类水标准,湖南地区污水处理平均价格上涨了1.5倍,高标准排放项目带来了高毛利率。公司在湖南已投运项目中,还有3个项目目前执行二级排放标准,合计规模19万吨/日,当下已获主管部门批准改造升级至一级A排放标准,若这三个项目完成改造,则湖南省平均污水处理价格还将进一步提高。汕头市最大水厂迁建工作完成后,26万吨/日龙珠水厂排放标准由二级标准提至一级A,届时将提高公司广东区域污水处理平均水价。以上工作都完成后,公司在运营项目,全部达到国家一级A标准,届时公司综合平均水价将再生一个新台阶。
投资建议公司以市政污水为核心主业,拥有大型项目运作经验优势,公司2020年将迎来项目密集投产期,公司整体运营规模将进一步扩大,业绩也将大幅提升。我们预计公司2020-2022年的收入分别为6.95亿元、10.25亿元和13.29亿元,同比增速分别为42.4％、47.5％、29.7％;归母净利分别为2.46亿元、3.60亿元和4.70亿元,同比增速分别为39.8％、46.1％、30.6％。对应EPS分别为0.77/1.12/1.47元/股,对应PE分别为13/9/7倍.参照三家同行业A股上市公司2020年平均PE为18倍,但3家公司2020年归母净利平均增速还不到13％,而联泰环保2020年归母增速高达39.8％。可以给予联泰环保略高于行业的平均估值。公司2020年EPS为0.77,假设给予25倍估值,对应股价为19.25元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示1)在建项目进展不及预期,受疫情影响项目建设工期延后;2)公司后续订单中标数量不及预期,后期增长力不足;3)环保政策不鼓励投资建设环保项目,项目融资困难,资金流短缺。
[2020-04-22] 联泰环保(603797):联泰环保2019年净利润同比增长139.31%
■中国证券报
联泰环保（603797）4月22日晚间披露2019年年度报告。2019年，公司实现营业收入4.88亿元，同比增长94.11%；实现归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比增长139.31%；公司累计实现污水处理结算水量3.6亿立方米，同比增长15.46%。
报告期内，公司主营业务规模增长，新增岳麓提标改造及扩建项目，新溪管网项目、常德项目等投产运营。
[2020-02-19] 联泰环保(603797):联泰环保调整公司非公开发行股票方案
■上海证券报
联泰环保公告，根据再融资新规，公司发行对象调整为包括联泰集团在内的不超过35名的特定对象；发行价格调整为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%；限售期调整为：联泰集团认购的股份自发行结束之日起18个月内不得转让，其他发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。公司本次定增拟募资不超过12亿元，扣除发行费用后将全部投资于澄海区全区污水管网及污水处理设施建设PPP项目。
[2020-01-16] 联泰环保(603797):联泰环保2019年净利预增112%-154%
■上海证券报
联泰环保发布业绩预告。预计2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润为15,600万元到18,700万元，与上年同期相比将增加8,247.12万元到11,347.12万元，同比增加112.16%到154.32%。公司本期业绩增加主要来自于主营业务规模增长。
[2019-12-04] 联泰环保(603797):联泰环保联合中标污水处理PPP项目
■上海证券报
联泰环保公告，公司、达濠市政与中南设计院组成的联合体为汕头市西区污水处理厂及配套管网PPP项目中标、成交社会资本方。项目概算为55,878万元。项目公司的股权结构比例为：公司占75%，达濠市政占24.9%，中南设计院占0.1%。
[2019-11-26] 联泰环保(603797):联泰环保所属联合体预中标汕头环保PPP项目
■上海证券报
联泰环保公告，公司与达濠市政建设有限公司、中国市政工程中南设计研究总院有限公司组成竞标联合体预中标汕头市城市管理和综合执法局汕头市西区污水处理厂及配套管网PPP项目，本项目投资限额为54,384.00万元。
[2019-09-30] 联泰环保(603797):联泰环保拟定增募资不超8亿元,投建澄海污水处理项目
■上海证券报
联泰环保公告，公司拟非公开发行股票，募资不超8亿元，将用于澄海区全区污水管网及污水处理设施建设PPP项目。公司控股股东联泰集团的认购数量不超此次发行股票数量的30%。
[2019-09-16] 联泰环保(603797):经营稳健、现金流优异的区域性污水处理公司-动态研究
■国海证券
区域性污水处理公司,项目单体规模较大。公司位于广东省汕头市,在广东、湖南等地运营多个城乡污水处理项目,截至2019年上半年末,公司已建成投产运营的项目总规模达到105万吨/日。大体量项目较多,其中长沙岳麓项目、汕头龙珠项目、邵阳洋溪桥项目污水处理规模分别为45万吨/日、26万吨/日和10万吨/日,在区域内具备较明显的规模优势。
公司经营稳健。公司于2017年4月在上交所上市,营业收入由2016年的2.01亿元提升至2018年的2.51亿元,其中2017年长沙岳麓项目改按照金融资产模式核算,确认的营业收入出现下滑。归母净利润保持稳健,2016-2018年分别为6349、6462和7353万元。公司污水处理项目毛利率、净利率亦基本保持高位稳定,2019年上半年分别达到72.3％和34.67％,主要得益于规模效应及精细化且高效的运营管理能力。2019年上半年,长沙岳麓污水处理厂提标改造及扩建项目投产,公司整体污水处理量同比增长32.47％,同时污水处理平均单价由2018年上半年的0.83元/立方米提升至2019年的1.25元/立方米,同比大幅提升50.09％,带动营业收入大幅增长98.84％。归母净利润同比翻倍增长,达到0.78亿元。
现金流优异。公司作为污水处理运营公司,现金流表现优异,2016-2018年经营活动净现金流量分别达到1.71、2.34和2.97亿元,显著超过净利润水平。2019年上半年经营性净现金流1.93亿元,同比大幅增长121.31％。收现比基本在120％左右的水平,现金流优异,持续发展能力较强。
尝试业务延伸,在手项目支撑业绩增长。在保持现有污水处理项目核心竞争优势的同时,公司还尝试延伸现有领域、拓展业务边界,在农村污水治理、城市黑臭水体治理等领域中标多个新项目,有望为公司贡献新的利润增长点。我们通过公司公告统计目前公司在手+储备的污水处理规模超过70万吨/日,有望支撑公司未来业绩的持续增长。首次覆盖,给予公司"增持"评级:我们看好公司在广东及湖南区域污水处理市场的领先优势地位,公司经营稳健、现金流优异,在手项目规模及拓展领域有望支撑公司业绩持续增长。我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.37、0.41和0.45元/股,对应当前股价 PE分别为35.85、32.60和29.34倍,首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险提示:污水处理价格下滑风险；债务过高风险；新业务领域的应收账款风险；项目投产进度不达预期风险。
[2019-09-16] 联泰环保(603797):联泰环保,经营稳健、现金流优异的区域性污水处理公司
■证券时报
国海证券发布联泰环保的研报表示，看好公司在广东及湖南区域污水处理市场的领先优势地位，公司经营稳健、现金流优异，在手项目规模及拓展领域有望支撑公司业绩持续增长。预测公司2019-2021年EPS分别为0.37、0.41和0.45元/股，对应当前股价PE分别为35.85、32.60和29.34倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
[2019-08-26] 联泰环保(603797):联泰环保与广东以色列理工学院签订合作协议
■中国证券报
8月26日，联泰环保（603797）晚间发布公告称，公司于8月25日与广东以色列理工学院签订《2019年广东省科技专项高浓度工业有机废水低温高效净化反应新技术及工艺项目合作协议》。双方经协商决定合作申报2019年广东省科技专项资金——基础与应用基础研究重大专项：高浓度工业有机废水低温高效净化反应新技术及工艺项目，并达成合作协议。
公告显示，在合作中，各方独立完成的所有权归各自所有，对方有使用权；双方共同完成的，按照双方的贡献大小进行分配；所有的成果优先在上市公司进行产业化。
[2019-01-23] 联泰环保(603797):联泰环保,打造具有区域优势的综合性环境服务商
■上海证券报
路演嘉宾合影
——广东联泰环保股份有限公司公开发行A股可转换公司债券网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
广东联泰环保股份有限公司董事、总经理 张 荣先生
广东联泰环保股份有限公司副总经理、董事会秘书 林锦顺先生
广东联泰环保股份有限公司财务总监 杨基华先生
广发证券股份有限公司投资银行部保荐代表人 张 晓先生
广东联泰环保股份有限公司
董事、总经理张荣先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好！
很高兴大家出席参加联泰环保本次可转债发行网上路演交流活动！我谨代表联泰环保管理层和全体员工，对参加本次网上路演的各位嘉宾、投资者以及社会各界朋友表示热烈的欢迎和衷心的感谢！同时也感谢中国证券网的大力支持！
联泰环保创建于2006年，并于2017年在上交所成功挂牌上市。一直以来，公司秉持“追求卓越，造福人类”的宗旨，以“优质、高效、守信、创新，为社会提供最有价值的产品，服务大众、回报社会”作为企业的经营理念，主要经营范围为污水处理项目及配套管网、生态环境治理工程的投资及运营；环境污染防治专用设备的生产和销售、技术咨询及配套服务等。
根据公司2018年度业绩快报，截至2018年12月底，公司总资产为37.83亿元，同比增长33.68%；2018年度实现营业收入2.51亿元，同比增长35.83%；实现归属上市公司股东净利润7,282.41万元，同比增长12.7%。
公司本次公开发行3.9亿元可转债用于长沙市岳麓污水处理厂提标改造及扩建工程项目。本次募投项目的实施不但将进一步提高公司在湖南省污水处理领域的市场占有率，强化市场地位，增强公司的经营业绩，保证公司的可持续发展，而且将对湘江水环境保护起到非常关键的作用，创造良好的环境效益和社会效益。为此，我们将积极有效地推进募投项目的建设和实施，以良好的业绩来回报投资者。
公司的发展离不开各位投资者朋友们的支持。今天，我们非常荣幸能借此机会与广大投资者进行沟通交流，在接下来的时间里，我们将和各位嘉宾、投资者朋友们分享我们对于公司经营管理的思考和看法，增加大家对公司本次发行可转债的了解与认同；同时，也非常期待各位能就公司的经营发展提出宝贵意见与建议。我们相信，在广大股东及投资者的共同支持下，本次发行一定能够取得圆满成功。我们也将努力经营，以更加积极的行动推动公司的稳健、可持续发展！
谢谢大家！
广发证券股份有限公司
投资银行部保荐代表人张晓先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者、各位网友：
大家好！
作为广东联泰环保股份有限公司公开发行可转换公司债券的保荐人和主承销商，我们非常荣幸能够参加本次网上路演活动。首先，我谨代表广发证券股份有限公司，向所有参加网上路演的嘉宾、投资者以及关心和支持联泰环保的广大网友们，致以热烈的欢迎和诚挚的感谢！
联泰环保自成立以来，成功运作了多个城镇污水处理项目，各项目单体日污水处理能力具有区域领先优势。截至目前，联泰环保运作的城镇污水处理项目运营规模达到90万吨/日。在运作城镇污水处理项目的同时，联泰环保还先后投资及运营农村生活污水处理、黑臭水体整治等项目，并承接了矿区生态修复项目的委托运营业务，努力实现环境服务产业链的横向延伸和拓展，进一步夯实其业务实力，提升市场竞争力。
联泰环保本次可转债发行募集资金到位后，将全部用于长沙市岳麓污水处理厂提标改造及扩建工程项目，主要建设内容为对长沙市岳麓污水处理厂一期工程(30万吨/日)进行深度处理和除臭设施提质改造，扩建15万吨/日处理规模及配套设施。本次募投项目紧紧围绕联泰环保主营业务展开，符合国家有关产业政策及环保政策，有利于联泰环保在国内环保领域的进一步拓展，提升联泰环保的市场竞争力和经营业绩；同时，联泰环保的资本实力、抗风险能力、可持续发展能力亦将得到进一步增强。
广发证券作为联泰环保本次公开发行可转换公司债券的保荐机构、主承销商，我们感到非常荣幸。我们将严格按照证券发行保荐制度的有关要求，切实履行保荐义务，勤勉尽责，全力以赴做好本次发行和后续的持续督导工作。我们对联泰环保的未来发展前景充满信心，我们真诚地希望通过本次网上路演推介，广大投资者能够更加深入、客观地了解联泰环保，更准确地把握联泰环保的投资价值和投资机会！
最后，我谨代表广发证券预祝联泰环保本次可转债发行圆满成功！
谢谢！
广东联泰环保股份有限公司
副总经理、董事会秘书林锦顺先生致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位投资者、各位网友：
大家好！
今天非常高兴能够通过中国证券网的网上交流平台与各位投资者和所有关心联泰环保的朋友们，就公司的经营管理和可转债发行等问题开展深入的交流与探讨。感谢本次发行的保荐机构、主承销商广发证券，以及所有参与此次可转换公司债券发行的中介机构的出色工作，同时也对中国证券网提供的投资者沟通交流平台和优质的服务表示感谢！
今天的沟通交流已经接近尾声。在此，衷心感谢各位对本次发行的热情关注和踊跃提问，我们会充分重视大家提出的问题和宝贵建议。在今后的企业经营管理中，我们将同广大投资者朋友永远保持顺畅的沟通渠道，认真汲取、积极借鉴投资者的意见和建议，进一步提高公司经营水平和盈利能力，用好募集资金，以稳健的业绩回报广大投资者。
最后，希望大家今后能够一如既往地关注和支持联泰环保。我们也非常愿意随时与广大投资者分享联泰环保的成长和发展硕果，希望与大家共同见证联泰环保的美好明天！
再次感谢各位的热情参与。谢谢大家！
经营篇
问：请介绍一下公司的业务模式。
张荣：公司通过参与政府项目的公开招投标，以BOT、TOT、PPP等方式取得城镇污水处理项目的特许经营权，设立项目公司负责中标项目的投资、建设和运营管理。根据特许经营合同的约定，公司所负责运营的城镇污水处理项目有一定的特许经营期限；在特许经营期内，公司负责污水处理设施的运营管理，提供污水收集、输送和/或终端污水处理服务，并按照特许经营合同约定向特许经营权授予方收取服务费用（包括污水处理服务费和/或可用性服务费、运营维护费），由此回收项目的投资和运营等成本并获得合理的回报。特许经营期满，项目公司将项目设施无偿移交给特许经营权授予方或其指定机构。
问：公司的竞争优势有哪些？
张荣：公司的竞争优势主要体现在以下几个方面：（1）大型项目运作经验优势；(2) 运营管理优势；（3）品牌优势；(4) 团队优势；（5）技术创新的优势。
问：当前环保业务PPP项目火爆，大单不断，公司订单的获取怎么样？
张荣：公司近两年通过公开招投标中标了澄海区全区污水管网及污水处理设施建设PPP项目、潮阳区全区生活污水处理设施捆绑PPP项目、潮南区农村分散村居生活污水处理PPP项目、嘉禾县黑臭水体整治及配套设施建设PPP项目等项目，在项目拓展方面取得了较好成绩。未来，公司将继续加强在污水处理项目的市场拓展，并实现领域突破。
问：近年来海绵城市试点增多，公司有没有参与海绵城市建设？
林锦顺：公司一直在积极参与海绵城市业务的市场拓展，公司新近中标的嘉禾县黑臭水体整治及配套设施建设PPP项目包括这方面的业务。
问：公司污水处理价格如何？
杨基华：每个厂污水处理服务费单价都不一样，受投资规模、处理规模、运营期、处理工艺、出水水质等不同因素的影响。
行业篇
问：发行人所在行业未来发展前景如何？
张荣：公司的主营业务细分行业为污水处理行业，具备较大的市场容量和发展潜力。第一，国家的政策支持及产业规划，为污水处理行业带来广阔的市场前景；第二，污水管网建设力度加大，企业污水处理产能利用率将有效提高；第三，排放标准的提升，为现有的污水处理企业提供新的发展机遇；第四，行业市场化进程加快，专业污水处理企业优势凸显；第五，价格机制日益完善，有利于污水处理市场的可持续发展。
问：请介绍一下本行业的进入壁垒。
张荣：本行业的进入壁垒主要有品牌壁垒、资金壁垒、技术壁垒、区域壁垒。
问：公司在经营方面可能面临的主要风险有哪些？
张荣：公司在经营方面面临的主要风险有污水处理服务价格调整的风险、特许经营权变动的风险、质量控制风险、流动性风险和偿债风险、能源供应变化的风险、项目建设不能按期完工的风险等。
问：公司所在行业是否存在明显的周期性和季节性？
林锦顺：公司所属城镇污水处理行业无明显周期性、季节性特征。
发行篇
问：公司募投项目目前的进展情况如何？
张荣：本次募投项目已经在实施，截至2018年底，二期扩建工程所有建构筑物主体和大部分设备安装完成，剩下部分反硝化深床滤池设备安装、部分装饰工程及附属工程等在施工中；一期技改工程正着手进行，已完成一组生化池结构改造工程。请投资者关注公司未来的定期报告及募集资金使用情况报告。
问：请介绍一下公司本次募集资金投资项目的必要性和可行性。
张荣：本次募集资金投资项目的必要性和可行性如下：
（1）本次募投项目与公司现有业务的关系。公司主营业务为城镇污水处理，通过BOT、TOT、PPP等方式对城镇污水处理设施进行投资、建设和运营，获得合理的投资回报。鉴于公司的长沙市岳麓污水处理厂（一期）项目目前已达到满负荷状态，公司通过本次公开发行可转换公司债券的方式进行融资，用于长沙市岳麓污水处理厂提标改造及扩建工程（采用BOT模式），主要建设内容为对一期工程(30万吨/日)进行深度处理和除臭设施提质改造，扩建15 万吨/日处理规模及配套设施。目前，公司已在湖南和广东区域拥有多个投资运营项目。本次募投项目将进一步提高公司在湖南省污水处理领域的市场占有率，强化市场地位。因此，本次募投计划是实现现有业务发展计划的重要组成部分，其顺利实施有助于加快实现公司发展的战略目标。
（2）募投项目在人员、技术、市场等方面的储备情况。截至2017年底，公司在职专业技术人员有74人，专业的技术团队为公司工艺问题解决、工艺改进、技术改造、设备改造和机械制造提供强有力的支持，提高污水处理业务的核心竞争力。公司重视自主研发，近年来不断加大研发投入，取得了一系列的研发成果，公司凭借目前在运营的污水处理项目，已经具备成熟的污水处理工艺，能够满足新项目的技术要求。公司经营形势良好，具备实施募集资金投资项目的人才、技术和市场储备。
问：公司未来的分红政策如何？
张荣：公司实施积极的利润分配政策，重视对投资者的合理投资回报。根据《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）的要求，公司对《公司章程》中的利润分配决策机制特别是现金分红机制进行了修订和完善，并制定了《广东联泰环保股份有限公司股东长期分红回报规划》。公司最近三年累计现金分红金额为4,266.80万元，占最近三年实现的年均可分配利润的70.22%。未来，公司将继续按照上述规定执行现金分红政策，综合考虑公司所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，拟定利润分配预案，确保公司符合上述规定要求，回报广大投资者。
问：可转换债券转换成股票如何保证盈利？
林锦顺：在您计划转股时，若当时股票二级市场价格高于发行时定的转股价格，则您将在转股后持有联泰环保的股票将产生浮盈。
问：公司选择发行可转债作为融资工具的原因是什么？
杨基华：公司所处的行业为资本密集型行业，项目投资回收期较长。近年来，公司业务经营规模持续扩大，资本需求较大，选择可转债作为融资工具，主要结合市场和公司实际情况，力争实现股东利益最大化。目前发行可转债相对于股本融资和纯债券融资具有综合优势，原因如下：
（1）公司本次发行可转债的存续期限为6年，从发行完成6个月后开始转股，不会带来每股收益的即时摊薄，公司通过募集资金的合理运用提升了公司价值，可转债持有人亦会根据公司股价在二级市场的表现选择是否转股。
（2）可转债是目前市场上较受关注的融资产品，对发行人的条件要求较高，公司通过多年运营，在各方面都满足可转债的发行条件。目前可转债也是政策上较为鼓励的融资品种，为提升本次再融资效率，使募集资金尽快到位，公司选择可转债作为本次再融资品种。
（3）由于具有股权特性，通常可转债发行的票面利率远低于纯债务融资，可以有效减少公司的付息现金流压力。
问：公司如何保证募集资金合理合法使用？
杨基华：公司制定了《广东联泰环保股份有限公司募集资金管理制度》，对募集资金的专户存储、募集资金的使用、募集资金投资项目变更、募集资金管理与监督、募集资金的信息披露等事项作了较为详细的规定。本次可转债募集资金到位后将存放于公司在银行设立的募集资金存储专用账户，以有效保证募集资金的专款专用。公司届时将与银行、保荐机构签订监管协议。同时，保荐机构将定期或不定期的检查募集资金使用情况，以保证募集资金合理合法使用。
问：请介绍一下募集资金对公司财务状况及经营成果的影响。
杨基华：本次发行完成后，公司的总资产和净资产将增加，流动资产特别是货币资金比例将上升，有利于增强公司的资本实力，财务结构将更加稳健合理，经营抗风险能力将进一步加强。本次募集资金投资项目紧紧围绕公司主营业务展开，符合国家有关产业政策及环保政策，有利于提升公司在国内环保领域的市场竞争力，巩固公司的市场地位，增强公司的经营业绩，保证公司的可持续发展。
问：公司采用可转债方式融资是否会稀释原股东的收益？
杨基华：本次发行的可转债向原股东优先配售，在一定程度上缓解了未来转股对于原股东持股比例的稀释。同时，由于可转债带有股票期权价值，其票面利率比一般公司债券或银行借款利率低，有利于节省公司融资费用，随着募投项目效益的释放，有利于增进公司利润，进而增进公司原股东收益。可转债是既有利于维护原有股东利益，又鼓励新的投资者认购的一个融资品种，体现了公司对未来业务发展和经营业绩的信心。
[2019-01-07] 联泰环保(603797):联泰环保2018年净利7282万元,同比增12.7%
■证券时报
联泰环保(603797)1月7日晚间披露业绩快报，公司2018年实现营业总收入2.51亿元，同比增长35.83%；净利润7282.41万元，同比增长12.7%；每股收益0.34元。报告期内公司新增商业运营污水处理项目，污水处理总量较上年增加，营业收入增长。
[2018-04-09] 联泰环保(603797):证监会,岭南股份、联泰环保可转债过会
■证券时报
中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会2018年第58次发审委会议于2018年4月9日召开岭南生态文旅股份有限公司(可转债)获通过。广东联泰环保股份有限公司(可转债)获通过。
[2017-03-29] 联泰环保(603797):具区域优势的城镇污水处理企业-研究报告
■上海证券
具区域优势的城镇污水处理企业
公司主营业务为城镇污水处理，通过BOT、TOT、PPP等方式对城镇污水处理设施进行投资、建设和运营，获得合理的投资回报。公司已运营汕头龙珠项目、长沙岳麓项目（一期）、邵阳洋溪桥项目和邵阳江北项目共四个污水处理项目，已投产运营的总处理规模达72万吨/日。公司是我国国内从事城镇污水处理运营业务的优秀民营企业之一，拥有丰富的行业投资、建设及运营经验，随着项目运营规模不断增大，市场影响力逐步增强，具有一定知名度和影响力。
募投项目提升公司核心竞争力
公司本次募集资金拟投资于邵阳市江北污水处理厂（一期）项目、湖南城陵矶临港产业新区污水处理厂（一期）项目、汕头市新溪污水处理厂一期工程（厂区）项目。募投项目的成功实施将提升公司在区域市场市场占有率和品牌影响力，将进一步提升公司核心竞争力。
盈利预测
根据募投项目建设进度情况，我们预计2017、2018年归于母公司的净利润分别为0.73亿元和0.77亿元，同比增速分别为15.18%和5.46%，相应的稀释后每股收益为0.34元和0.36元。
定价结论
本次发行前公司总股本为16000万股，本次拟发行5334万股，占发行后公司总股本的25.00%。公司发行价格为5.96元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为13.71-17.14元，对应2017年每股收益的40-50倍市盈率。
[2017-03-21] 联泰环保(603797):研究报告
■华鑫证券
（1）随着城镇化速度进一步加快，国家实施节能减排战略的不断加大，对于环境方面的投入也将逐年增加，污水处理行业迎来发展的高峰期，整体规模仍将实现高速增长。
（2）公司具有丰富的大型项目运作经验优势。分别在广东和湖南两省成功运作了多个城镇污水处理项目，已投产运营的总处理规模达72万吨/日。公司各项目的单体日处理能力具有区域领先优势，其中，汕头龙珠项目污水处理规模为26万吨/日，为粤东地区单体规模最大的污水处理厂（汕头龙珠项目在汕头市的市场占有率为40.94％），长沙岳麓项目处理规模为30万吨/日，是湖南省地区单体规模最大的污水处理厂（长沙岳麓项目在长沙市的市场占有率为16.85％）。此外，邵阳洋溪桥项目和邵阳江北项目在邵阳市的市场占有率合计为80.00％。
（3）公司已通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系以及OHSAS18001职业健康安全管理体系认证。通过使用远程监控管理系统，24小时全程对污水处理过程进行监控，并配备水质在线自动监测系统。公司已在湖南、广东等地建立了良好的口碑和市场影响力，并且在全国的品牌知名度也正逐步提升。
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