≈≈密尔克卫603713≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所属行业
2021年上半年，全国社会物流总额150.9万亿元，可比增长15.7%，其中工
业和居民消费物流需求压舱石作用继续巩固，进口物流实物量保持增势，物流市场规
模继续扩大。民生消费相关的物流需求较快增长；工业品物流需求增长超预期，工业
品物流总额现价增长超过20%，剔除价格因素，可比增长15.9%，工业品物流需求和民
生物流需求拉动社会物流总额增长14.8%，增长贡献率达到94.4%；进口物流需求现价
高速增长，但剔除价格因素，物流实物量增长趋缓；反映逆向物流的再生资源物品物
流需求增速超过50%。根据中国物流与采购联合会危化品物流分会统计分析，预计202
0年末，全国化工物流行业市场规模将超过2万亿元，第三方化工物流市场占有率将提
升至30%，以此推算目前国内第三方物流市场规模达6,000亿元。
自2020年6月13日温岭槽罐车爆炸及黎巴嫩港口事件发生以来，全国进一步
严控危险品安全经营，监管持续加码，市场处于高度收紧严控阶段。2020年7月，国
务院安委会办公室召开化工园区和危化品企业安全整治提升工作交流推进会，交流并
部署化工园区和危险化学品企业安全整治提升及非法违法“小化工”专项整治工作。
各地公安交管部门自7月1日至12月31日，开展为期半年的危险化学品运输交通安全专
项整治行动；2020年9月，国务院安委办部署危化品安全风险隐患第三轮专项排查。
行业监管在稳步推进发展同时，将安全管控放在首位，市场走向合规化清理阶段。
2020年9月22日，我国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高
国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到
峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”2021年3月5日，国务院总理李克强在2021年
国务院政府工作报告中指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排
放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。碳中和目标的推进作为环保治理手段的
又一发展要求，将加速化工物流行业公转铁、公转水的运输结构调整，促进多式联运
的有效发展；同时催生LNG、新能源等清洁能源相关的物流需求量以及带来化工企业
危废排放处置相关领域的发展机会。
我国提出的共建“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”（以下简
称“一带一路”）倡议得到国际社会的高度关注和众多国家的积极响应。“一带一路
”旨在加强各国经济政策协调，提高互联互通水平，开展更大范围、更高水平、更深
层次的双多边合作，使各国能够共商共建共享，共同打造全球经济治理新体系的合作
。“一带一路”倡议的提出和实施将促进“一带一路”沿线国家的化工品贸易，从而
对全球化工物流行业带来广阔的发展空间。
随着安全环保监管要求的不断提升，下游化工企业“退城入园”工作的不
断推进，化工企业对物流环节的专业化，安全性需求日益增加，越来越多的综合化工
企业选择专业的第三方物流服务商。同时，行业小型、不规范的危化企业受监管及经
营压力将被逐步淘汰，行业集中度有望快速提高。
（二）主营业务概述
密尔克卫是国内领先的专业化工供应链综合服务商，提供以货运代理、仓
储和运输为核心的一站式综合物流服务，并基于综合物流服务向化工品交易延伸，逐
步形成的化工品物贸一体化服务，公司各板块服务环环相扣，互相协同发展，满足线
上、线下不同行业、不同区域、不同规模的客户多样化的需求。公司自成立以来，坚
持在主航道内深耕细作，始终致力于为客户提供全球范围内化工品一站式全供应链解
决方案。
1、一站式综合物流服务
公司从事的一站式综合物流服务提供从客户端到用户端的物流全环节专业
服务。公司接受化工行业客户的业务委托，从境内外发货人处提取货物，组织国内和
国际运输并分拨派送至境内外收货人指定交货点，对物流链上的货物流、信息流和资
金流具有高效、安全的控制能力：
货运代理服务：
公司货运代理业务范围涵盖了包括传统进出口货物的揽货、订舱、托运、
仓储、包装、装/卸货、中转、分拨以及办理报送报检、货物保险等与国际运输相关
的一系列服务活动，还包括国际多式联运、第三方物流、合同物流等新兴业务。
仓储服务：
公司以经营自建和租赁仓库，为客户提供化工品存储保管、库存管理和操
作，以及提供货物分拣、换包装、贴标、打托等增值服务。仓储业务主要包括两个部
分：提供货物储存、分销以及厂内物流的分销中心；以及与货运代理配套的出口装箱
相关的外贸仓储。
运输服务：
公司运输业务是指境内化工品道路运输，公司以自购运输车辆和采购外部
运营车队的方式组建境内运输业务部门运力。根据不同品名化工品运输的特别要求，
公司还运营具备特殊功能的运输车辆及特殊装载设备以满足各类用途。公司运输业务
按照运载方式的不同，分为集运业务和配送业务，集运业务是指运输标的为集装罐和
各类集装箱的运输服务，配送业务是指运输标的为各类包装货物、零担货物的运输服
务。
2、化工品交易服务
公司化工品交易服务主要为公司借助丰富的化工供应链经营经验及网络化
的物流基础设施，通过线上平台及线下一站式综合物流服务的搭建协同，实现线上导
流线下，线下反哺线上，旨在打造“化工亚马逊”。公司匹配撮合上下游各类化工生
产商及客户的采购、销售需求，以自营的方式逐步承接上游厂商的销售职能以及下游
厂商的采购职能，为厂商向下游大小客户及消费者服务，为化工行业客户提供分销服
务及供应链解决方案。
（三）经营模式
公司致力于成为“超级化工亚马逊”，基于全球专业化工交付应用能力的
产业互联网电商平台，打通物流、交易、环保全供应链，为全球客户提供高标准的供
应链服务。此盈利模式下，客户货物流转量与公司收入挂钩，双方从传统的供需关系
发展成利益共同体。公司提供的一站式全供应链服务帮助客户整合及优化物流各环节
，缩短货物流通周期，提高物流效率，助力客户提升市场竞争力。客户销量提升的同
时，以物流服务为基础的一站式供应链解决方案的需求也随之增加，双方共同增长，
互相成就。
货运代理服务模式：
货运代理的营业模式主要为赚取代理费佣金，利润增长主要依靠业务量驱
动和服务环节的增加。由于承运人的运输成本也作为货运代理的成本，该服务模式的
收入、成本均高，利润率相对较低。
仓储服务模式：
仓储业务主要收费项目包含存放租金的收取，以及额外的增值服务项（货
物进出仓、分拣、包装、移库、打托、贴唛、熏蒸费等各项服务费用）。该业务模式
定价综合考虑了建造成本、租赁成本、同类仓储市场价格水平、其他附加费用、管理
成本、化工品类别、人工费用等因素。在库货物周转量的提升将有效提升该业务服务
的收入及利润水平。
运输服务模式：
道路运输业务的收费标准主要依据运送货物的线路、重量、货物品类、油
耗、人员、车辆折旧等成本作为计价基础，结合运输车型及市场价格综合计算含桥境
费及税费在内的每车每公里运价（车/公里），并按照单程距离的长短进行阶梯式定
价。
化工品交易服务模式：
化工品交易服务的盈利模式主要根据目标客户对各类化工品的需求采取直
接销售（集中采购和分销）/间接销售（交易撮合/店铺代运营）的策略，在发展前期
，以直接销售方式自营产品为主，不涉及供应链金融，以有竞争力的价格为支撑，专
业的服务质量为核心、安全的一站式综合物流为保障赚取产品价差、咨询服务费、物
流服务费等增值服务。通过服务赋能，提升仓库的出租率，降低物流干线/支线的空
驶率，提升业务收入确定性及利润空间。
二、经营情况的讨论与分析
2021年上半年，面对复杂多变的国内外环境，我国持续巩固拓展疫情防控
和经济社会发展成果，经济持续稳定恢复，生产需求继续回升，上半年国内生产总值
532,167亿元，按可比价格计算，同比增长12.7%。面对全球疫情持续演变，外部不稳
定不确定因素较多的情况，公司始终深入贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中
、五中全会精神，紧跟“十四五”发展战略，深化体制改革，不断降本增效，夯实基
础管理，优化资产布局，理清业务思路，布局全国网点，不断提升盈利能力，并为客
户提供更优质的服务。
（一）主营业务持续发展，新业务不断突破实现高质量增长
2021年上半年，公司实现营业收入346,194.16万元，比上年同期增长133.0
6%；发生营业成本309,391.78万元，比上年同期增长156.67%；净利润18,321.67万元
，比上年同期增长30.30%。
鉴于严峻的外部环境，结合自身优势与不足，公司除了大力发展已有业务
：比如化工品仓配一体化业务、储罐分装、铁路和跨境公路货运代理，还着力于开拓
新业务：比如跨境电商服务、液化船和集装罐、进口分拨、智慧城市安全功能前置仓
、OEM和复配等，并积极拓展线上新业务，主要有线上物流电商“化亿达”、“运小
虎”、“e拼象”，线上交易平台“灵元素”等，与此同时，公司不断开发新区域、
挖掘新客户，打造供应链上下游健康的生态圈。
（二）项目建设有序推进，打造化工物流一站式中国密度建设
公司打造全国7个集群的建设，分别为：北方（天津、大连、营口）、山东
（青岛、烟台）、长江（南京、镇江、张家港、太仓、连云港）、上海、浙闽（宁波
、厦门、福州）、西部（新疆、西安、川渝、昆明）和两广（广州、清远、中山、东
莞、惠州、湛江、防城港），集中公司资源高效发展最优网点，通过团队协作和系统
管理，结合自建和并购，为实现《密尔克卫“五五”战略规划（2019-2023年）》而
布局中国密度建设。自2019年底以来，公司先后收购了密尔克卫（烟台）、大正信（
张家港）、江苏中腾、宁波道承、密尔克卫雄峰、密尔克卫瑞鑫、张家港环保科技、
赣州华亿通、密尔克卫职业培训公司、马龙国华、上港化工物流等公司，新设立了山
西化亿运、密尔克卫（天津）供应链科技、密尔克卫航运、密尔克卫国际物流、临港
特种物流等全资或控股子公司，全国集群建设进一步完善。
（三）管理体系优化提升，加强面向未来的核心竞争力
随着组织的不断扩大、业务的日趋复杂，公司为保持运营风险不增、组织
活力不减，投入了大量的精力进行内部管理体系和组织的提升。薪酬体制和绩效考核
的改革、精益化管理等都加强了公司卓越的运营能力，为公司保持有序增长而打下扎
实的基础。公司注重资产效率的提高、服务质量和用户体验的提升，并形成了体系化
的考核。公司对于安全和科技持续投入，自行研发了ASM监控系统、MCP业务系统等并
在2021年初再次完成优化升级，把安全保障和科技驱动作为重要的战略方向。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
2021年3月，公司以现金收购的方式取得马龙国华95.6522%股权，总转让价
款为人民币11,823万元,为滇桂黔出产的化工资源布局线下分销网络，并释放危险化
工品的铁路运输能力，实现磷资源及其他基础化学品的全国分销，用数字化供应链能
力服务广大中小客户；
2021年4月，公司以现金收购的方式取得上港化工物流100%股权，总转让价
款为人民币8,388.07万元,完善上海化学工业区的线下化工品服务能力，服务芯片、
半导体等行业的客户，并拓展智能化工公路港的布局；
2021年2月，公司在山西设立全资子公司山西化亿运，注册资本为1,000万
元人民币，依托公司线上物流电商平台，主营国际国内货运代理业务。
2021年3月，公司在临港设立全资子公司密尔克卫航运，注册资本为5,000
万元人民币，致力于对液体化学品的船运服务的能力建设，提供支线运输、船舶租赁
等服务，增加化工客户粘度。
2021年4月，公司与天津市西青经济开发总公司共同投资设立公司的事项取
得进展，密尔克卫（天津）供应链科技有限公司在天津市西青开发区成功设立，注册
资本为16,000万元人民币，其中，公司出资15,200万元，持股比例为95%。成立后，
将优先满足中芯国际集成电路制造（天津）有限公司及其配套商的仓储需求，同时为
区内其他有需求的企业客户提供安全、高效的仓储服务。
2021年6月，公司在临港设立密尔克卫国际物流，注册资本为5,000万元，
其中，公司出资4,000万元，持股比例为80%。密尔克卫国际物流将开设工程物流和大
宗散杂货船舶租赁及运输业务，优化公司业务与客户结构，从而拓展公司国际货运能
力，助力公司全球化战略发展进程。
同月，公司在临港设立临港特种物流，注册资本为3,000万元，其中，公司
出资1,950万元，持股比例为65%。成立后，临港特种物流将为临港新片区产业客户提
供化工品供应链一站式服务，依托公司现有数字化能力，打造专业的一体化服务基地
，与园区先进制造业客户实现双向赋能。
在建工程期末余额较期初余额增长187.08%，主要系报告期内宁波慎则和大
正信（张家港）项目基建增加所致。
三、可能面对的风险
1、下游化工行业市场风险
公司以提供化工供应链服务作为主营业务，公司的下游产业是化工行业，
目前的主要客户为国内外化工生产企业和化工品消费企业。公司的化工品货运代理及
仓储、运输业务量与化工品的产销量密切相关，因此全球经济以及化工行业的景气程
度直接影响化工供应链行业。如果化工品的物流需求以及国内、国际贸易量受宏观经
济的影响出现波动乃至下滑，则公司的经营业绩将可能会因此受到一定程度的影响。
2、安全经营风险
公司从事化工品的货运代理、仓储及运输业务，其中部分属于易燃、易爆
或有毒的危险化学品，因此，公司对危险化学品在储存和运输过程中的安全性有较高
要求。
在经营资质方面，公司取得了《道路运输经营许可证》、《危险化学品经
营许可证》等从事危险化学品储存、运输业务相关的资质。
在制度方面，公司制订了切实可行的《安全监察制度》，规范和建立业务
生产中的质量、安全、职业健康、环保和社会责任等方面的安全管控体系，确保公司
经营业务风险可控和健康可持续发展。同时，按照《中华人民共和国安全生产法》、
《危险化学品安全管理条例》和《道路危险货物运输管理规定》等法律法规的要求，
公司在道路运输、仓储、货运代理各环节已建立健全的安全经营防范措施。
此外，公司根据《中华人民共和国安全生产法》等一系列相关法律法规的
要求制定了《生产安全事故应急预案体系》，进一步规范公司的应急管理工作，健全
应急管理工作机制，提高公司应对风险和防范事故的能力，预防和减少事故，确保事
故发生后最大限度的减少人员伤亡和财产损失。
通过上述管理制度的制订和实施，公司已经建立健全的安全管控体系，但
并不能完全排除因意外情况而引发安全事故，进而对公司日常生产经营活动产生较大
影响。
3、人力资源风险
公司近年来的快速发展得益于拥有一批具有化工供应链行业专业技能的核
心技术人员和富有开拓创新精神的经营管理人才。公司一贯重视各业务线条专业人才
的培养和引进，并积极完善企业内部激励机制和约束机制，实现企业内人才的积聚和
流动的优化配置。随着公司业务规模的不断扩张、业务领域不断拓展，对管理人才、
软件研发人才和化工供应链专业人才的引进和培养提出了更高的要求，公司存在人力
资源管理及人才储备的挑战。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）充分市场化竞争能力
随着化工行业企业客户日趋复杂化的物流需求，以及公司长期夯实物流服
务基础的发展战略，公司具备满足合同物流的服务能力，在化工行业500强及大中型
国企和民企业务招投标过程中，充分展现了化工供应链服务的综合能力，为公司业务
市场的开拓及维护起到了关键作用。
（二）核心壁垒日益增强
基于公司七大集群战略的持续深耕，积极布局核心枢纽城市化工业务站点
，随着强监管，安全环保高压，资质审核趋严的行业趋势下，通过核心资产的收购和
新建，完善全国物流网络，保障了物流服务的高效性及服务质量的可靠性。同时，公
司与海外同行企业建立长期稳定的合作机制，通过双向互惠合作，满足公司布局全球
服务网络的需要，逐步搭建并拓宽境内外物流网络。
（三）服务客户行业多样化
公司始终围绕客户需求，提供高质量的服务体系，逐步形成了以化工品仓
储物流、交易、危废处置为一体的企业全周期经营的服务链条。随着单一行业周期性
波动的逐步加大，公司积极开拓下游行业市场，为各垂直行业龙头企业提供解决方案
，将服务领域拓宽至新能源、新材料、智能制造、芯片半导体、日化、医药、危废领
域。
（四）头部客户资源
通过20多年的行业运营，公司已与国内外众多著名化工企业形成长期合作
关系，包括巴斯夫集团、陶氏集团、阿克苏集团、PPG工业、佐敦集团、阿科玛集团
、万华化学等全球最著名的跨国化工企业。公司紧跟市场发展，积极挖掘客户需求，
与主要客户的合作不断深入，业务规模和合作范围不断扩大。同时，行业龙头企业作
为公司核心客户，对公司的市场扩展起了良好的宣传和示范作用，公司客户数量逐年
增加，截至报告期末，公司客户数量已超5,000个。
（五）不断扎实的内管体系
公司重视发展过程中的经营整合、人才管理及科研投入。借助丰富的管理
经验建立了符合自身发展的并购方法论及管理复杂业务的能力。公司重视人力资源的
引进和培养，通过设立内部培训机构“演寂书院”对在职人员进行持续培训，使在职
员工的业务能力不断提升。而持续投入的科研力量，对运营过程中的质量安全全程管
控。公司始终以“社会更安全、供应链更高效”为宗旨，在QSHE基础上建立高标准的
质量安全管控体系，并坚持“以客户为中心、以奋斗者为本、以创造价值为导向”，
建立了高标准的内部管控体系。
（六）先进的信息化及智能化管理体系
公司信息化技术广泛运用于仓库管理、运输管理、车辆控制及订单处理等
方面，公司坚定进行数字化转型，MCP系统在原有专业运输及配送服务系统（TMS）、
货代系统（FMS）、仓储系统（WMS）、大数据与智能化应用以及财务结算五大板块的
基础上，陆续开发上线了贸易系统（MMS）、罐箱系统（GMS）、订单无纸化系统、人
事行政流程等系统，以最大程度的满足客户对安全、准确、及时的物流服务要求，同
时提升管理效率；公司积累了丰富的物流管理经验，培养和招聘大量软件开发人员，
组建了具备专业物流行业知识和信息技术开发能力的开发团队。当前MCP系统已经可
以做到对内模块化、功能化、服务化，可配置、敏捷迭代，对外实现管理输出，市场
化部署与应用。
公司自主研发了智能安全管理系统ASM，可以24小时监控各个仓库和现场的
操作情况，比如公司运输车如果连续驾驶4个小时没有休息就属于疲劳驾驶，系统就
会马上预警并传到公司的监控台。所以对于现场管控，公司把安全的流程全都固化到
公司的ERP系统里面，用系统的方式实行了管控。
截至目前，公司已获得专利证书41项（其中发明专利2项，实用新型专利39
项），软件著作权证书70项。
（七）品牌优势凸显
公司致力于为国内外客户提供安全、优质、高效的化工供应链服务，提升
服务品质、提高客户满意度。作为民营专业化工供应链服务商，公司通过专业化的管
理团队，用高效规范的服务形成企业核心竞争力。公司先后获得多项企业荣誉，在提
升企业知名度的同时增加了市场竞争力，并赢得了更多客户的信任。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年，面对严峻复杂的国内外环境以及新冠肺炎疫情全球大流行的严重
冲击，我国积极统筹疫情防控和经济社会发展，大力开展大循环+双循环的发展路径
，为全年经济的稳定运行保驾护航，实现了“十三五”的圆满收官，并对“十四五”
开局奠定了基础。2020年全年国内生产总值1,015,986亿元，从经济增速来看，一季
度受疫情影响经济出现负增长，二季度之后经济增速逐渐提升，四季度实现6.5%的中
高速增长，全年经济增长2.3%，成为全球主要经济体中唯一实现经济增长的国家。
公司面对新冠肺炎疫情带来的严峻考验和复杂多变的国内外环境，在疫情
期间积极复工复产，公司始终深入贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中、五中
全会精神，紧跟“十四五”发展战略，深化体制改革，不断降本增效，夯实基础管理
，优化资产布局，理清业务思路，布局全国网点，不断提升盈利能力，并为客户提供
更优质的服务。
（一）主营业务持续发展，新业务不断突破实现高质量增长
2020年全年，公司实现营业收入342,695.22万元，比上年同期增长41.68%
；发生营业成本285,426.04万元，比上年同期增长44.29%；净利润28,978.86万元，
比上年同期增长47.73%。
鉴于严峻的外部环境，结合自身优势与不足，公司除了大力发展已有业务
外，着力于补齐业务的短板，比如铁路、跨境卡车运输、快运、拼箱等业务，并积极
拓展线上新业务，主要有线上物流电商“化亿达”、线上交易平台“灵元素”等，与
此同时，公司不断开发新区域、挖掘新客户，打造供应链上下游健康的生态圈。
（二）项目建设有序推进，打造化工物流一站式中国密度建设
公司打造全国7个集群的建设，分别为：北方（天津、大连、营口）、山东
（青岛、烟台）、长江（南京、镇江、张家港、太仓、连云港）、上海、浙闽（宁波
、厦门、福州）、西部（新疆、西安、川渝、昆明）和两广（广州、清远、中山、东
莞、惠州、湛江、防城港），集中公司资源高效发展最优网点，通过团队协作和系统
管理，结合自建和并购，为实现《密尔克卫“五五”战略规划（2019-2023年）》而
布局中国密度建设。自2019年底以来，公司先后收购了密尔克卫（烟台）、大正信（
张家港）、江苏中腾、宁波道承、密尔克卫雄峰、密尔克卫瑞鑫、密尔克卫环保等公
司，新设立了化亿运物流科技、山东密尔克卫、密尔克卫慎则等全资子公司，并拟在
天津市西青经济技术开发区投资设立控股子公司，全国集群建设进一步完善。
（三）管理体系优化提升，加强面向未来的核心竞争力
随着组织的不断扩大、业务的日趋复杂，公司为保持运营风险不增、组织
活力不减，投入了大量的精力进行内部管理体系和组织的提升。薪酬体制和绩效考核
的改革、精益化管理等都加强了公司卓越的运营能力，为公司保持有序增长而打下扎
实的基础。公司注重资产效率的提高、服务质量和用户体验的提升，并形成了体系化
的考核。公司对于安全和科技持续投入，自行研发了ASM监控系统、MCP业务系统等并
在2021年初再次完成优化升级，把安全保障和科技驱动作为重要的战略方向。
二、报告期内主要经营情况
2020年在国内外疫情阴影笼罩下，公司积极应对，危中寻机，在运力不足
的困难下，仍然积极参与运输疫情救援物资，同时，公司迅速调整策略和定位，抓住
机会扩大市场份额，各项财务指标均实现增长，具体经营业绩和财务状况的主要数据
如下：
（一）经营情况
2020年度，公司实现利润总额34,943.85万元，同比上升39.75%；归属于公
司股东的净利润28,849.89万元，同比上升47.15%；加权平均净资产收益率为18.34%
，同比增加3.72个百分点；每股收益1.86元，比去年增加0.58元。具体情况如下:
1、公司实现营业总收入342,695.22万元，同比上升了41.68%。主要因为20
20年公司推广物贸一体化的化工品交易业务、拓展新区域、开发新客户。交易业务营
收达到69,076.58万元，同比增加222.10%；同时，运输业务也由于配送业务的壮大及
新并购公司的加入得以稳定发展，2020年收入达到88,594.11万元，同比增加31.76%
。
2、公司发生营业成本285,426.04万元，同比上升了44.29%，营业成本增幅
和营业收入的增幅基本同步。
3、公司发生销售费用4,869.40万元，同比上升4.27%，主要因为受疫情影
响，控制人员薪资涨幅。
4、公司发生管理费用12,853.41万元，同比上升18.26%,主要因为由公司发
行限制性股票股权激励产生的股份支付增加。
5、公司发生研发费用2,559.81万元，同比上升11.45%,研发投入持续增长
。
6、公司发生财务费用3,054.84万元，同比上升86.63%，主要由汇兑损失及
新增并购项目产生的银行借款及利息增加所致。
（二）财务状况
报报告期末，公司总资产367,824.07万元，同比增加43.17%；总负债189,8
67.91万元，同比增加73.66%；归属于母公司股东的权益171,137.29万元，同比增加1
9.29%；资产负债率为51.62%，同比上升9.06个百分点。资产和负债具体构成如下：1
、总资产构成：①报报告期末，流动资产余额179,801.58万元，占总资产的49.06%，
主要包括：货币资金12,587.12万元、应收票据及应收账款135,349.14万元、其他流
动资产13,547.89。②固定资产及在建工程83,503.70万元，占总资产的22.78%，同比
增加23.86%,主要为并购公司以及公司购买车辆及罐箱设备所致。③无形资产主要为
土地使用权，报报告期末，无形资产余额48,006.79万元，占总资产的13.10%，同比
增长42.09%，主要为并购公司增加。④商誉主要为企业并购时，购买企业的投资成本
超过被合并企业可辨认的净资产公允价值的差额。报报告期末，商誉为47,333.84万
元，同比增加14,251.06万元。
2、总负债构成：①流动负债158,957.44万元，占总负债的83.72%，同比增
加86,328.78万元，主要为短期借款、应付票据、应付账款及应付股权转让款等。②
非流动负债30,910.47万元，占总负债16.28%，同比减少5,792.96万元，主要为长期
借款和递延所得税负债。
（三）现金流量
2020年度公司现金及现金等价物余额为12,026.69万元，同比减少661.34万
元，具体的现金流量体现为：
1、2020年公司经营活动产生的现金流入净额33,855.58万元，同比增加净
流入12,604.14万元，经营活动现金净流入增幅和主营业务收入增幅保持同步。
2、2020年公司投资活动产生的现金流出净额为30,363.55万元，同比减少
净流出2,269.95万元。投资活动现金流出主要用于支付并购款项、基建项目及增加理
财投资。
3、2020年公司筹资活动产生的现金流出净额3,464.08万元，同比净流入减
少14,540.72万元。筹资活动现金净流出主要用于归还银行借款、利息及股利分红。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
随着全球化工行业产业结构调整，全球化工企业呈现规模超大型化、装置
集中化的发展趋势，化工生产中心也逐步转向亚洲地区。而中国作为亚洲新兴市场的
核心，其化学品市场的快速增长带动化工物流的需求得到巨大提升。
同时，受经济周期、安全监管及环保政策影响，专业化经营及控本增效将
成为化工生产企业发展趋势，越来越多的化工综合型企业将物流环节的业务剥离，而
选择拥有高效管理水平及安全物流管控的专业第三方化工物流服务商。第三方物流的
产生是社会专业化分工的体现，化工行业企业通过将非核心业务外包给专业公司，可
以更倾向于将有限的资源集中发展核心业务。因此，第三方化工物流行业的渗透率将
逐步增长。
当前，下游化工生产行业重组拆分不断，对物流服务方的要求也在不断提
升，化工物流同业公司亦通过收购兼并及寻求战略合作方式强强联合，增强物流服务
能力，补足业务短板，化工物流市场进入焦灼发展阶段。而我国第三方化工物流市场
整体高度分散，缺少具备全球网络、一体化供应链服务能力的优质服务商，相比于全
球三方物流市场仍有较大提升空间，随着监管趋严及一体化物流服务要求的提升，第
三方化工物流行业集中度整合进程将加快。
未来化工供应链服务发展趋势主要体现在以下方面：
1、监管从严提升行业准入门槛。由于近期不断发生的重大安全事故，以及
化工物流承运货物的特殊性，国家及各省市地方监管部门相继出台监管政策，规范行
业运行标准，规范化工品车辆道路运行的规章制度，建设和加强化工品物流安全体系
和应急处理机制。未来随着相关监管政策的出台及实施，我国化工物流体系的标准化
建设亦将提速，从而将进一步规范行业运行标准，相关资质审批更加严格，资质健全
的优质企业将快速发展，没有达到标准以及没有取得相关资质的企业则被逐渐淘汰；
2、基于物流交付能力的分销贸易一体化供应链服务将成为进一步服务模式
。借鉴海外成熟三方化工供应链服务企业（BrenntagAG、UnivarSolutions等）的分
销贸易业务模式，化工供应链服务行业的核心在于有效整合运营经验、安全体系、专
业知识、服务能力、配套设施以及客户需求，为化工行业上下游客户提供增值服务及
一站式解决方案。结合当前我国化工行业产品种类及客户分布的多元化及高度分散，
化工物流服务行业普遍的业态单一、服务链条短，产业互联网模式的颠覆创新等特性
，拥有网络化物流基础设施的服务商能有效借助互联网形成线上线下联动，将B2B/B2
C的漏斗服务重新赋能，实现线上支付、线下门到门的高效交付，从而打通服务闭环
。因此，具有物流交付能力的分销贸易一体化供应链服务商将进一步脱颖而出；
3、数字化科技手段的赋能提升化工供应链服务行业的运营效率。化工供应
链服务涉及复杂的操作流程、专业的应急管理要求及多方的协调沟通，对物流业务各
服务环节的信息化、可视化要求较高。随着移动互联网、工业物联网、大数据等信息
技术在化工物流行业领域的广泛应用，化工供应链服务企业需要不断投入优化科技研
发能力，打通不同运输方式、不同地区、不同管理机构的信息壁垒，增加对物流各环
节的安全管控，全面提升化工物流运营效率；
4、市场集中度提升，头部公司有望快速抢占市场。目前化工物流行业普遍
存在业态单一、区域协同不足、响应速度慢等痛点，随着化工产业升级和居民消费升
级推进，化工产业链上下游将产生更多对合同物流的需求，合同物流对物流服务商的
一体化服务能力及网络局部能力提出了更高的要求，其核心是为客户提供更为系统化
和定制化的综合打包方案。而当前具备合同物流能力的化工物流服务商数量有限，通
过提前卡位服务头部客户，在需求快速增长的同时积累服务经验、以更高的效率和品
质获取更多市场份额，实现良性循环。整体上，化工物流行业具有显著的规模效应，
头部公司有望继续获得快于行业的发展增速、提高市占率。
(二)公司发展战略
公司经过多次研讨，《密尔克卫“五五”战略规划（2019-2023年）》最终
形成并于2020年底更新。
公司致力于成为“超级化工亚马逊”，基于全球专业化工交付应用能力的
产业互联网电商平台，打通物流、交易、环保全供应链，为全球客户提供高标准的供
应链服务。公司提供的一站式全供应链服务帮助客户整合及优化物流各环节，缩短货
物流通周期，提高物流效率，助力客户提升市场竞争力。
1、化学品中国一站式全场景物流交付服务
公司专注主航道的精益化运营，以上海为中心的全国七大集群布局成形，
将成熟的管理和专业技术服务复制到全国，补齐业务短板，挖掘行业需求，让全国七
个集群实现达产。同时，加强应用服务能力，比如分装、化工品配方实验室、危废处
理等，为客户提供增值服务。
2、双轮驱动，优化服务体验
公司坚持“投资+资源”、“科技+创新”双轮驱动，从线下到线上，实现
物流供应链全链路的贯通。通过要素投入和并购，保持公司的中高速增长；通过创新
和效率的提升，实现高质量的增长。公司充分运用现代信息化技术，提升仓库管理、
运输管理、车辆控制、化工品交易服务等方面的管理效率。将信息化和智能化导入至
客户供应链端到端环节，深度融入客户价值链，优化客户体验，满足客户对时效性和
安全性的物流要求。
在组织不断扩大及业务日趋复杂的环境下，公司将始终保持组织的卓越运
营能力，加强精益化管理，重视资产效率和质量以及用户体验，持续加强对于安全和
科技投入，致力于构建化工供应链的生态圈。
3、基于物流交付能力的化工品分销业务形成规模
公司将大力发展化工品交易业务，充分挖掘产业链价值。在布局全国性物
流网络基础上，持续优化化工品交易业务管理。公司化工品分销服务主要为公司借助
丰富的化工供应链经营经验及网络化的物流基础设施，通过线上平台及线下一站式综
合物流服务的搭建协同，实现线上导流线下，线下反哺线上，旨在打造“化工亚马逊
”。公司匹配撮合上下游各类化工生产商及客户的采购、销售需求，逐步承接上游厂
商的销售职能以及下游厂商的采购职能，为厂商向下游大小客户及消费者服务，为化
工行业客户提供分销服务及供应链解决方案。化工品交易板块逐步形成影响力，确保
收入中高速增长；加强分销的线上ToB平台，打造中国化工智能互（物）联网平台“
灵元素”，实现线上线下的化工产品垂直细分领域、化工产品产销渠道的突破。
4、全球化布局启动
公司将在亚太地区、欧洲、北美布局服务网络，通过并购核心资产、自建
团队、与当地合作伙伴合资等多元化的形式，落实公司全球化的战略。公司将借助现
有的全球500强客户和中国国有和大型民营化工企业走出去的布局，把服务网络拓展
到全球的站点。同时，公司也给全球的站点和合作伙伴赋能，用科技系统提升运营效
率，实现全球的精益化高质量运营。
(三)经营计划
2021年公司为完成战略规划及经营计划，将重点做好以下工作：
1、有效实施战略规划
《密尔克卫“五五”战略规划（2019-2023年）》是公司转型发展的总纲，
通向未来的路径。公司要做好宣贯工作，采取多种形式对战略规划进行宣贯，对业务
发展思路进行细化、体制机制进行梳理，统一思想，积极落实，成为推动公司前进的
力量。
2、保持有质量、有效的增长
公司在不断夯实现有业务的基础上，拓展新业务，比如化工品交易、快运
、公路港等，引入新团队、开发新区域、挖掘新客户，打造供应链上下游健康的生态
圈。
3、进行组织变革，投入核心能力建设
公司不断建设人才高地，改革薪酬和绩效体系，做到绩效可视化、考核透
明化，并考虑员工的股权激励，把长期激励也作为薪酬体系的一部分。在安全质量方
面，加强安全体系和标准的改进，以满足业务高速发展的需要。产业工业队伍的建设
也是公司立身之本，公司将设立职业技校，为业务部门培养和输送产业工人。
4、推进项目建设，完善投资管理体系
公司要做好东莞、防城港、天津、烟台等地的项目审批、规划手续办理、
招标及施工，注重项目实施过程中的进度、质量、成本管控工作，对接项目建设与运
营。积极推进7个集群的网点布局，争取达成第五个五年规划的目标。
5、加快信息化建设
公司不断进行科技力量的提升，招募优秀人才并吸取行业内经验，持续优
化MCP系统、推广智能化终端、打造数字化供应链，贯通线上和线下的业务联动。紧
密结合国家大数据战略与建设数字中国的有关要求，开展大数据研究，完善数据汇总
与资源能力展示平台的有关功能，不仅为公司业务分析提供数据支持，也为上下游业
务伙伴提供系统联动及IT解决方案。
6、加强风险管理，完善风控体系
公司要加强风险管理体系建设，力求把公司各层面的风险都纳入到公司风
险管理体系当中。不仅加大对于安全的持续投入，并对于新建和并购项目把握关键节
点、控制成本；对于业务伙伴加强管理，保证应收账款健康良好，营运资金稳定正常
；收缩无效收入的业务，控制风险。
(四)可能面对的风险
1、下游化工行业市场风险
公司以提供化工供应链服务作为主营业务，公司的下游产业是化工行业，
目前的主要客户为国内外化工生产企业和化工品消费企业。公司的化工品货运代理及
仓储、运输业务量与化工品的产销量密切相关，因此全球经济以及化工行业的景气程
度直接影响化工供应链行业。如果化工品的物流需求以及国内、国际贸易量受宏观经
济的影响出现波动乃至下滑，则公司的经营业绩将可能会因此受到一定程度的影响。
2、安全经营风险
公司从事化工品的货运代理、仓储及运输业务，其中部分属于易燃、易爆
或有毒的危险化学品，因此，公司对危险化学品在储存和运输过程中的安全性有较高
要求。
在经营资质方面，公司取得了《道路运输经营许可证》、《危险化学品经
营许可证》等从事危险化学品储存、运输业务相关的资质。
在制度方面，公司制订了切实可行的《安全监察制度》，规范和建立业务
生产中的质量、安全、职业健康、环保和社会责任等方面的安全管控体系，确保公司
经营业务风险可控和健康可持续发展。同时，按照《中华人民共和国安全生产法》、
《危险化学品安全管理条例》和《道路危险货物运输管理规定》等法律法规的要求，
公司在道路运输、仓储、货运代理各环节已建立健全的安全经营防范措施。
此外，公司根据《中华人民共和国安全生产法》等一系列相关法律法规的
要求制定了《生产安全事故应急预案体系》，进一步规范公司的应急管理工作，健全
应急管理工作机制，提高公司应对风险和防范事故的能力，预防和减少事故，确保事
故发生后最大限度的减少人员伤亡和财产损失。
通过上述管理制度的制订和实施，公司已经建立健全的安全管控体系，但
并不能完全排除因意外情况而引发安全事故，进而对公司日常生产经营活动产生较大
影响。
3、人力资源风险
公司近年来的快速发展得益于拥有一批具有化工供应链行业专业技能的核
心技术人员和富有开拓创新精神的经营管理人才。公司一贯重视各业务线条专业人才
的培养和引进，并积极完善企业内部激励机制和约束机制，实现企业内人才的积聚和
流动的优化配置。随着公司业务规模的不断扩张、业务领域不断拓展，对管理人才、
软件研发人才和化工供应链专业人才的引进和培养提出了更高的要求，公司存在人力
资源管理及人才储备的挑战。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）充分市场化竞争能力
随着化工行业企业客户日趋复杂化的物流需求，以及公司长期夯实物流服
务基础的发展战略，公司具备满足合同物流的服务能力，在化工行业500强及大中型
国企和民企业务招投标过程中，充分展现了化工供应链服务的综合能力，为公司业务
市场的开拓及维护起到了关键作用。
（二）核心壁垒日益增强
基于公司七大集群战略的持续深耕，积极布局核心枢纽城市化工业务站点
，随着强监管，安全环保高压，资质审核趋严的行业趋势下，通过核心资产的收购和
新建，完善全国物流网络，保障了物流服务的高效性及服务质量的可靠性。同时，公
司与海外同行企业建立长期稳定的合作机制，通过双向互惠合作，满足公司布局全球
服务网络的需要，逐步搭建并拓宽境内外物流网络。
（三）服务客户行业多样化
公司始终围绕客户需求，提供高质量的服务体系，逐步形成了以化工品物
流、交易、危废处置为一体的企业全周期经营的服务链条。随着单一行业周期性波动
的逐步加大，公司积极开拓下游行业市场，为各垂直行业龙头企业提供解决方案，将
服务领域拓宽至新能源、新材料、智能制造、芯片半导体、日化、医药、危废领域。
（四）头部客户资源
通过20多年的行业运营，公司已与国内外众多著名化工企业形成长期合作
关系，包括巴斯夫集团、陶氏集团、阿克苏集团、PPG工业、佐敦集团、阿科玛集团
、万华化学等全球最著名的跨国化工企业。公司紧跟市场发展，积极挖掘客户需求，
与主要客户的合作不断深入，业务规模和合作范围不断扩大。同时，行业龙头企业作
为公司核心客户，对公司的市场扩展起了良好的宣传和示范作用，公司客户数量逐年
增加，截至报告期末，公司客户数量已超5,000个。
（五）不断扎实的内管体系
公司重视发展过程中的经营整合、人才管理及科研投入。借助丰富的管理
经验建立了符合自身发展的并购方法论及管理复杂业务的能力。公司重视人力资源的
引进和培养，通过设立内部培训机构“演寂书院”对在职人员进行持续培训，使在职
员工的业务能力不断提升。而持续投入的科研力量，对运营过程中的质量安全全程管
控。公司始终以“社会更安全、供应链更高效”为宗旨，在QSHE基础上建立高标准的
质量安全管控体系，并坚持“以客户为中心、以奋斗者为本、以创造价值为导向”，
建立了高标准的内部管控体系。
（六）先进的信息化及智能化管理体系
公司信息化技术广泛运用于仓库管理、运输管理、车辆控制及订单处理等
方面，公司坚定进行数字化转型，MCP系统在原有专业运输及配送服务系统（TMS）、
货代系统（FMS）、仓储系统（WMS）、大数据与智能化应用以及财务结算五大板块的
基础上，陆续开发上线了贸易系统（MMS）、罐箱系统（GMS）、订单无纸化系统、人
事行政流程等系统，以最大程度的满足客户对安全、准确、及时的物流服务要求，同
时提升管理效率；公司积累了丰富的物流管理经验，培养和招聘大量软件开发人员，
组建了具备专业物流行业知识和信息技术开发能力的开发团队。当前MCP系统已经可
以做到对内模块化、功能化、服务化，可配置、敏捷迭代，对外实现管理输出，市场
化部署与应用。
公司自主研发了智能安全管理系统ASM，可以24小时监控各个仓库和现场的
操作情况，比如公司运输车如果连续驾驶4个小时没有休息就属于疲劳驾驶，系统就
会马上预警并传到公司的监控台。所以对于现场管控，公司把安全的流程全都固化到
公司的ERP系统里面，用系统的方式实行了管控。
截至目前，公司已获得专利证书35项（其中发明专利1项，实用新型专利34
项），软件著作权证书70项。
（七）品牌优势凸显
公司致力于为国内外客户提供安全、优质、高效的化工供应链服务，提升
服务品质、提高客户满意度。作为民营专业化工供应链服务商，公司通过专业化的管
理团队，用高效规范的服务形成企业核心竞争力。公司先后获得多项企业荣誉，在提
升企业知名度的同时增加了市场竞争力，并赢得了更多客户的信任。
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