≈≈上海天洋603330≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:22.01.24)
[2022-01-24] 上海天洋(603330):上海天洋拟定增募资不超12亿元
■上海证券报
上海天洋公告，公司拟非公开发行股票，募资总额不超12亿元，扣除发行费用后的募资净额将用于昆山天洋光伏材料有限公司新建年产1.5亿平方米光伏膜项目、南通天洋光伏材料科技有限公司太阳能封装胶膜项目、海安天洋新材料科技有限公司新建年产1.5亿平方米光伏膜项目及补充流动资金。公司实控人李哲龙拟认购不低于6000万元。
[2022-01-17] 上海天洋(603330):上海天洋2021年净利同比预增103%-112%
■证券时报
上海天洋(603330)1月17日晚间公告，预计2021年净利润1.05亿元-1.1亿元，同比增长103%-112%。此次业绩预增，主要因闲置厂房出售等非经常性损益事项所致，影响金额约6800万元。报告期内，公司整体销售收入较上年同期增长53%左右，光伏EVA封装膜、胶粉胶粒、热熔墙布、胶膜、电子胶销售收入均实现增长。但由于原材料价格大涨及品牌宣传费用增加，导致扣非后净利润较上年同期基本持平。
[2021-11-28] 上海天洋(603330):投产4.5亿平光伏胶膜,打开公司成长空间-公司点评报告
■招商证券
公司公告,公司拟与江苏如东洋口港经开区管委会签署项目投资协议书,设立项目公司实施太阳能封装胶膜项目,该项目总投资10.5亿元,第一期年产1.5亿平方米太阳能封装胶膜;公司拟与海安经开区管委会签署项目投资协议书,设立项目公司实施太阳能封装胶膜项目,该项目总投资10.5亿元,第一期年产1.5亿平方米太阳能封装胶膜;公司拟与昆山市千灯镇政府签署项目投资协议书,设立项目公司实施光伏封装胶膜项目,该项目计划投资总额10.5亿元,第一期年产1.5亿平方米太阳能封装胶膜。
发力光伏领域,光伏胶膜将成为最重要增长点。公司当前光伏胶膜产能为6700万平米,本次投产4.5亿平米后,公司总产能将达到5.17亿平米,有望跻身行业前列。考虑到当前光伏胶膜单价约10元/平米,预计完全达产后,公司光伏胶膜收入将达到51.7亿元左右,有望成为公司最重要增长点。
光伏行业高速发展,公司布局正当时。低碳经济下,光伏行业将迎来高速发展。根据中国光伏协会预测,2025年全球新增光伏装机有望达到270-330GW,按照单GW光伏组件需要1200万平米光伏胶膜生产量测算,2025年光伏胶膜市场空间将达到32.4-39.6亿平米。公司深耕光伏胶膜行业多年,技术积淀深厚,本次扩产恰好能够享受行业增长红利。
渠道布局+管理改善,墙布将进入加速发展阶段。公司与保利、碧桂园、华润物业、融创致家生活、金地物业、富力物业、龙湖物业、永升生活服务、朗诗物业等进行合作,预期新楼盘转化率在10％,远期目标为20％;在管楼盘中期预期为3-5％,预计后续公司墙布空间大。此外,门店持续拓展、引进相关销售团队、直播带货持续放量,未来增长仍值得期待。
老业务全面回暖,光伏胶膜将打开公司成长空间。胶粉胶粒业务受益集中度提升逻辑,预计未来3年市占率将从30％提升至50％-60％。烟台信友与烟台万润电子胶业务有进口替代大逻辑支撑,后续几年增速将维持在40-50％。光伏胶膜目前已占公司营收25％以上,受益行业高景气度,价格有望持续提升。后续eva粒子紧张,公司与海外供应商维持长久合作能拿到原料,长期看维持8-10％左右净利率可期待。随着产能持续释放,今年有望到4亿销售收入。本次投产产能一旦达产,将为公司带来较大业绩弹性。
维持"强烈推荐-A"投资评级。我们预计公司2021-2023年营收为16.86亿、23.22亿和26.14亿元,净利润为1.74亿、2.88亿和3.44亿元,当前市值50.0亿元对应PE为28.6、17.3和14.5倍,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:B端业务不及预期、投产事项不确定性、产品竞争力低、产品价格下降、疫情影响。
[2021-11-26] 上海天洋(603330):上海天洋拟在三地投建太阳能封装胶膜项目
■上海证券报
上海天洋公告，公司拟与海安经济技术开发区管理委员会签署项目投资协议书，并在海安经济技术开发区设立全资子公司具体实施太阳能封装胶膜项目。项目总投资10.5亿元。第一期年产1.5亿平方米太阳能封装胶膜。
公司拟与昆山千灯镇政府签署项目投资协议书，通过在昆山千灯镇设立全资子公司具体建设实施该光伏封装胶膜产业化基地项目。项目计划投资总额为10.5亿元。项目总建设期不超过3年，第一期年产1.5亿平方米光伏封装胶膜。
公司拟与江苏如东洋口港经济开发区管理委员会签署项目投资协议书，通过在如东洋口经开区设立全资子公司具体建设实施该太阳能封装胶膜项目，项目计划总投资约10.5亿元。项目分两期建设，第一期年产1.5亿平方米太阳能封装胶膜。
[2021-10-19] 上海天洋(603330):核心业务高速增长,未来可期-三季点评
■招商证券
公司发布2021年三季报,公司营收为7.38亿元,同比上升63.0％;归母净利润8593.24万元,同比上升178.15％;扣非净利润2040.56万元,同比下降30.59％;毛利率为24.83％。
产能逐渐释放,各项核心业务高速增长。公司各项核心业务增长迅速,分产品看EVA封装膜增速较快,销售收入同比增长56％,单季度同比增长70％、环比增长147％,单季度收入创历史新高;胶粉胶粒销售额实现约67％的增长;热熔墙布业务(含窗帘)销售同比增长72％左右;胶膜销售收入实现约84％的增长;电子胶较去年同期销售收入实现约103％的增长。21Q3销售收入2.92亿元,同比增49.34％,创历史新高;归母净利润1805万元,同比下降19.26％;扣非净利润570万,环比Q2逐步转好。
受原材料成本和费用影响,公司扣非净利润出现下滑。原材料成本大幅上涨影响利润,其中胶粉胶粒产品及光伏封装膜产品原材料大幅上涨,对生产成本的影响约8900万元,进而也使得公司毛利率同比下降6.03个百分点;热熔墙布业务新增广告等推广费用共计约1400万元,导致销售费用费大幅增加;管理费用较去年同期增加1800万元,主要系公司本年实施员工持股计划同时调整激励方式、引进高端人才导致薪资上涨。但EVA9月中旬完成涨价30％,基本对冲了原材料成本,预计后续净利润有望逐渐释放。
渠道布局+管理改善,墙布将进入加速发展阶段。公司与保利、碧桂园、华润物业、融创致家生活、金地物业、富力物业、龙湖物业、永升生活服务、朗诗物业等进行合作,预期新楼盘转化率在10％,远期目标为20％;在管楼盘中期预期为3-5％,预计后续公司墙布空间大。此外,门店持续拓展、引进相关销售团队、直播带货持续放量,未来增长仍值得期待。
老业务全面回暖,EVA胶膜有望成为重要增长点。胶粉胶粒业务受益集中度提升逻辑,预计未来3年市占率将从30％提升至50％-60％。烟台信友与烟台万润电子胶业务有进口替代大逻辑支撑,后续几年增速将维持在40-50％。EVA胶膜目前已占公司营收25％以上,受益行业高景气度,价格有望持续提升;同时公司新投入4条产线,预计新增2760万平米产能。后续eva粒子紧张,公司与海外供应商维持长久合作能拿到原料,长期看维持8-10％左右净利率可期待,随着产能持续释放,今年有望到4亿销售收入。考虑到行业景气度和客户需求,后续公司将计划持续扩张EVA膜产能,该项业务未来有望成为公司重要增长点。
维持"强烈推荐-A"投资评级。我们预计公司2021-2023年营收为16.86亿、23.22亿和26.14亿元,净利润为1.74亿、2.88亿和3.44亿元,当前市值40.0亿元对应PE为22.8、13.8和11.6倍,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:B端业务不及预期、物业流量转化率低、产品竞争力低、疫情影响。
[2021-10-19] 上海天洋(603330):上海天洋前三季度净利润同比增长178.15%
■中国证券报
上海天洋10月19日晚间公告，公司2021年前三季度实现营业收入7.38亿元，同比增长63.00%;实现净利润8593.24万元，同比增长178.15%。
上海天洋同时表示，就第三季度单季来看，当季归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降，主要系公司在报告期内胶粉胶粒产品及光伏封装膜产品原材料大幅上涨，对生产成本的影响约8900万元;销售费用较去年同期上涨1800万元，主要系本期热熔墙布业务加大广告等推广费用导致广宣费大幅增加;管理费用较去年同期上涨1800万元，主要系公司本年实施员工持股计划同时调整激励方式、引进高端人才导致薪资上涨;研发费用较去年同期上涨1400万元，主要系本期公司加大研发投入拓展新产品及新市场。整体来看，销售费用、管理费用及研发费用的增加系公司根据战略性目标规划所进行的前期投入与布局，未来将会给公司带来持续稳定的业务增长。
[2021-09-16] 上海天洋(603330):上海天洋子公司光伏封装膜价格9月15日起上调35%
■证券时报
上海天洋旗下昆山天洋热熔胶有限公司，于9月15日发布涨价函，称下半年以来，公司光伏类产品的原材料价格持续攀升，且在近期呈继续快速上涨态势，导致公司产品成本大幅增加，公司此前也采取了多种措施予以应对，但目前也无法继续通过其他方式来抵消因原材料成本上涨带来的经营压力。因此不得不顺应趋势，就光伏封装膜产品价格做出调整：自2021年9月15日起在现有合作的光伏封装膜价格基础上上调35%。
[2021-08-27] 上海天洋(603330):核心业务高速增长,业绩符合预期-中报点评
■招商证券
公司发布2021年半年报,公司实现营收4.47亿元,较上年同期增长73.35％;
实现归母净利润6,797.30万元,同比增长685.80％;扣除净利润1,470.13万元,较上年同期增长126.79％;毛利率为27.47％。
各项核心业务高速增长,业绩符合预期。公司各项核心业务增长迅速,其中热熔胶胶粉胶粒、胶膜、电子及新能源车用胶、光伏封装膜销售收入分别为1.89亿、3515.23万、5300.38万和9215.86万元,分别同比增长71.58、141.06％195.83％和43.42％。而墙布在疫情影响之下整体收入3360.60万元,同比增加104.80％;
上半年经销商已经布局439家,较2020年末增加131家,纯销售收入同比增加154％。各项数据表明,公司业务在持续加速发展。
受疫情和销售费用影响,公司扣非净利润仍有翻倍增长。上半年国内部分地区疫情出现反复,对公司业务推进造成影响;地产交房上下半年占比为3:7,也即上半年为交房淡季,同时公司物业渠道需提前3-6个月布局才会有明显效果,目前物业渠道正在布局中。销售费用增加原因是公司加大力度品牌推广,邀请谢娜代言、携手央视和高铁广告、新媒体如小红书、抖音等进行品牌宣传,进而产生了相应成本,但预计后续将为公司墙布推广带来正向推动。
渠道布局+管理改善,墙布21年将进入加速发展阶段。保利+碧桂园21年预计新交房80万套,在管楼盘为新交房户数10倍以上;此外公司与华润物业、融创致家生活、金地物业、富力物业、龙湖物业、永升生活服务、朗诗物业等国内物业公司也进行合作。可预期中期新楼盘转化率在10pt,远期目标为20pt;在管楼盘中期预期为3-5pt,预计后续公司墙布空间大。公司此前回购为员工持股做准备,同时有望持续引进相关人才推动管理层职业化,墙布业务后续将迎来收获期。
老业务全面回暖,电子胶和EVA膜等新兴业务高速成长。胶粉胶粒业务受益集中度提升逻辑,预计未来3年市占率将从30％提升至50％-60％。烟台信友与烟台万润电子胶业务有进口替代大逻辑支撑,后续几年增速将维持在40-50pt。太阳能电池用EVA胶膜目前已占公司应收20％,受益行业高景气度,上半年价格持续提升,同时公司新投入4条产线,预计新增2760万平米产能。考虑到行业景气度和客户需求,后续公司将计划持续扩张EVA膜产能,该项业务未来有望成为公司重要增长点。
维持"强烈推荐-A"投资评级。我们预计公司2021-2023年营收为16.86亿元、23.22亿和26.14亿元,净利润为1.74亿、2.88和3.44亿元,当前市值42.0亿元对应PE为23.9、14.4和12.1倍,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:B端业务不及预期、物业流量转化率低、产品竞争力低、疫情影响。
[2021-08-27] 上海天洋(603330):上半年公司收入同比增长73％,其中热熔墙布、电子工业胶、胶粉胶粒增长迅速
■长城证券
事件:公司披露2021年半年报,上半年公司收入同比增长73％至4.5亿元,归母净利润同比增长686％至0.68亿元,扣非归母净利润同比增长127％至0.15亿元。对此点评如下:2021年上半年公司收入同比增长73％,其中热熔墙布、电子工业胶、胶粉胶粒增长迅速。上半年公司收入同比增长73％至4.5亿元,归母净利润同比增长686％至0.68亿元,扣非归母净利润同比增长127％至0.15亿元。1)收入:主要产品中,公司上半年胶粉胶粒、EVA膜、电子工业胶、胶膜、热熔墙布收入分别达到1.89(同比增长72％)、0.92(+43％)、0.53(+196％)、0.35(+141％)、0.34亿元(+105％)。2)毛利率:公司原材料主要为石化产品,其中1.4丁二醇、EVA粒子、己二酸、己内酰胺同比上年同期价格分别上涨了125.25％、70.92％、41.09％、29.87％。原材料价格大幅上涨的背景下,公司优化产品结构,上半年综合毛利率同比下降1.3个百分点至27.5％。3)非经常损益:上半年内子公司昆山天洋出售了相关土地使用权、房屋所有权以及其它附属设施,处置资产收益列入非经常性损益,合并层面增加公司2021年度合并报表净利润约5500万元,影响非经常性损益5500万元。2021年上半年公司光伏封装膜收入同比增长43％至0.92亿元,新投入4条产线,设计新增产能约2,760万平方米。虽然受限于公司 前期产能规模的原因,和行业龙头福斯特的利润率还存在一定差异,但公司加强原材料的开发及管理,优化生产流程,降低生产制造费用,上半年内公司光伏产品的毛利率为14.73％,公司光伏产品毛利率水平和行业第二梯队厂家保持同一水平。2021年上半年公司对原有产线进行改造,以能够更加适合下游客户宽幅大组件产品的发展趋势,同时公司新投入4条产线,设计新增产能约2,760万㎡。
2016-2020年,公司墙布业务营业收入复合增长率为54.34％,2021年上半年公司热熔墙布的整体销售额较2020年同期实现了104.80％的提升,整体业务 呈持续加速的增长态势。公司在2021年上半年主要采取如下的进展:1)线下渠道方面,公司强化终端门店管理,截止到2021年6月30日,公司的经销商已经布局439家,较2020年末增加131家。公司逐步提升经销商的质量,2021年上半年公司经销商的整体销售额较2020年同期实现了154％的提升;2)线上建设方面,强化线上线下的联动,充分发挥直播、视频号、电商平台等线上渠道引流的特点,为线下的经销商进行赋能,并充分利用线上流量进行品牌宣传;3)在品牌宣传上,公司加大品牌资源的投放,签约了代言人,在央视、高铁等渠道进行密集的广告投放;4)其他渠道方面,公司在墙布业务领域引入战略投资者保碧基金,进入物业公司渠道,充分利用物业公司的平台作用,前置的触达潜在消费者,并通过和物业公司合作样板间的方式,让消费者在不出小区的情况下就可以现场体验、现场决策,极大的提升了消费决策的效率以及产品的转化率。2021年上半年,公司在电子、汽车及轨道交通行业的客户用胶粘剂逐步上量,进口替代显著;销售收入为5,300.38万元,同比增长195.83％。2021年上半年,公司在电子、汽车及轨道交通行业 的客户用胶粘剂逐步上量,进口替代显著。公司在这一领域的产品产量为315.28吨,较2020年同期增长278.12％;销售收入为5,300.38万元,收入较2020年同期增长195.83％。2021年上半年公司胶粉胶粒收入同比增长72％,市占率同比提升10％左右。2021年上半年,公司的胶膜产品销量同比实现144.41％增长,销售收入同比实现141.06％增长,市场份额较竞争对手大幅增加,市场占有率较去年同期提升了10％左右。公司相信随着行业的快速增长以及随着环保法规的落实到位,公司在这一领域的市场份额将得到快速的提升。本次员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户上的上海天洋A股普通股票,合计197.95万股,过户价格为23元/股,参与本次持股计划的人数为127人。业绩考核目标为:以2020年营业收入为基数,2021～2022年营业收入增速不低于50％、117.5％。
投资建议:上半年公司收入同比增长73％,热熔墙布、电子工业胶等拓展顺利,首次给予增持评级。预计公司2021～2023年归母净利润分别达到1.2、1.4、2.0亿元,同比增长125％、16％、49％,对应PE估值32、28、19倍。公司被认定第二批专精特新"小巨人"企业;下游业务领域中,热熔墙布、电子工业胶、光伏封装膜等发展迅速。公司推出员工持股计划,强化激励机制,收入考核目标较快。
风险提示:在建产能投放进度低于预期;行业竞争加剧;墙布业务推广进度低于预期;原材料成本大幅上升;应收账款回款进度低于预期等
[2021-08-13] 上海天洋(603330):上海天洋已收到全资子公司出售资产的1.28亿元全部交易款项
■中国证券报
上海天洋8月13日盘后公告，公司此前的第三届董事会第十三次会议审议通过了《关于全资子公司昆山天洋热熔胶有限公司出售资产的议案》，根据公司发展及资产优化需要，公司全资子公司昆山天洋热熔胶有限公司(下称简称“昆山天洋”)以江苏中企华中天资产评估有限公司出具的资产评估报告为参考，拟以总价款 1.28亿元人民币向德邦(昆山)材料有限公司出售其名下面积为4.52万平方米的两块土地使用权、建筑面积为2.63万平方米的房屋所有权以及其它附属设施的产权。
截至本公告日，本次交易涉及的土地、房产已完成转移登记手续，昆山天洋已收到本次出售资产涉及的全部交易款项共计1.28亿元。
[2021-07-20] 上海天洋(603330):上海天洋上半年净利同比预增627%-659%
■证券时报
上海天洋(603330)7月20日晚间公告，预计2021年上半年实现的净利润为6700万元到7000万元，同比增加627%-659%。报告期内，国内外疫情依旧不稳定，公司部分产品原材料价格大幅波动，公司加大了市场销售投入，经营状况较上年同期实现快速增长，同比增长72%左右。其中电子胶较去年同期实现了约190%的增长;热熔墙布业务(含窗帘)销售同比增长106%左右;胶膜销售收入实现约141%的增长。
[2021-07-01] 上海天洋(603330):上海天洋第一期员工持股计划非交易过户完成
■中国证券报
上海天洋7月1日晚间公告，近日，公司收到中国证券登记结算有限责任公司下发的《过户登记确认书》，公司回购专用证券账户所持有的197.95万股公司股票已于2021年6月30日非交易过户至“上海天洋热熔粘接材料股份有限公司-第一期员工持股计划”专户，过户价格为23元/股，过户股份共计197.95万股，占公司总股本比例为1.17%。至此，公司第一期员工持股计划已完成股票非交易过户。
根据《上海天洋热熔粘接材料股份有限公司第一期员工持股计划》，第一期员工持股计划的存续期为36个月，所获标的股票分两期解锁，分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起满12个月、24个月，每期解锁的标的股票比例上限分别为50%、50%。公司将按照相关法律法规的规定及时履行后续的信息披露义务。
[2021-06-29] 上海天洋(603330):公司董秘增持10万股公司股份
■中国证券报
上海天洋6月29日晚间公告，根据公司此前公告，公司董事会秘书兼副总经理商小路，拟以自有资金自2021年4月10日起15个交易日后的6个月内通过上海证券交易所系统允许的方式增持公司普通股A股股份，本次增持金额合计不少于人民币200万元，不超过人民币300万元。截至6月29日晚间公告披露之日，商小路合计增持公司股份10万股，约占公司总股本的0.0589%，增持金额合计为281.28万元，本次增持计划完成。
[2021-04-27] 上海天洋(603330):上海天洋2020年净利润5178.84万元 同比增长261.83%
■中国证券报
4月26日晚间，上海天洋发布2020年年报。报告显示，尽管公司2020年经营受到疫情不利影响，但下半年公司通过市场份额的提升以及新产品的业务推进，最终全年实现营业收入6.99亿元，同比增长6.08%;归母净利润5178.84万元，同比增长261.83%。
上海天洋作为国内最大的热熔胶生产企业之一，核心业务涉及工业与消费领域。公司制定“一体两翼”发展战略，“一体”指传统热熔胶业务，发挥龙头作用提升行业集中度;“两翼”指两大重点发展方向：热熔墙布和反应型胶粘剂。目前两个延伸行业竞争格局均较为分散，毛利率高、现金流好，市场空间和发展机遇较为广阔。上海天洋同时表示，2020年公司业绩的增长，与对研发的重视密切相关。公司持续的研发投入能够使公司可以快速应对市场变化和客户需求，而通过改善原有产品配方，则能够降低产品成本并优化毛利结构。公司通过新产品的不断投入市场进入各类新兴领域，行业竞争力持续有所提升。
上海天洋表示，未来公司将充分发挥热熔网膜墙布的产品优势，充分发挥环保安全、施工便捷的特点，加大经销商的开拓力度以及市场宣传力度，快速实现市场份额的扩张，充分利用自身全产业优势、技术优势以及品牌优势，加速行业集中度的提升。
[2021-04-26] 上海天洋(603330):业绩符合预期,经营稳步进展,静待墙布放量!-年度点评
■招商证券
事件:1、公司发布2020年年报，营业收入为6.99亿元，同比增长6.08%；净利润为5178.84万元，同比增长261.83%；毛利率为30.27%，同比上升1.72个百分点；2、公司2021Q1营业收入2.25亿元，同比增长83.14%；净利润为1866.03万元，同比增加183.08%；毛利率为30.53%，同比上升1.93个百分点。
评论:
2020年业绩符合预期，Q4收入创单季度新高。2020年公司各项核心业务增长迅速，其中PUR、电子胶、太阳能封装膜和热熔胶网膜销售收入分别同比增长134.38%、78.84%、49.80%和28.98%；而墙布在疫情影响之下销量同比增加33.07%，但由于销售模式转为纯经销使得其收入同比增加6.25%。PUR、太阳能封装膜、胶膜毛利率分别提升10.18、10.46和10.09个百分点，同时由于电子胶等高毛利产品收入占比提升，从而使得公司净利润增速高于营收增速，也使得公司综合毛利率得到提升。2020Q4营收2.46亿为单季度新高，同比增长36.6%，表明各项核心业务开始全面加速。
虽有疫情影响，但2021Q1营收继续加速增长。2020年1月份国内部分地区疫情出现反复，对公司业务推进造成影响；地产交房上下半年占比为3:7，也即上半年为交房淡季，同时公司物业渠道需提前3-6个月布局才会有明显效果，目前物业渠道正在布局中；以上原因使得公司墙布和窗帘收入为1441.49万元，同比增加183.95%；公司营收为2.25亿元，同比增长83.14%。若无疫情影响，相信公司增速会更加靓丽。公司2021Q1净利润为1866.03万元，主要原因是公司加大力度品牌推广，邀请谢娜代言、携手央视和高铁广告、新媒体如小红书、抖音等进行品牌宣传，产生了一定的销售费用。
渠道布局+管理改善，墙布21年将进入加速发展阶段。保利+碧桂园21年预计新交房80万套，在管楼盘为新交房户数10倍以上；此外公司与华润物业、融创致家生活、金地物业、富力物业、龙湖物业、永升生活服务、朗诗物业等国内物业公司也进行合作。可预期中期新楼盘转化率在10pt，远期目标为20pt；在管楼盘中期预期为3-5pt，预计后续公司墙布空间极大。公司此前回购为员工持股做准备，同时有望持续引进相关人才推动管理层职业化，墙布业务后续将迎来收获期。
老业务全面回暖。胶粉胶粒业务受益集中度提升逻辑，预计未来3年市占率将从30%提升至50%-60%。烟台信友与烟台万润电子胶业务有进口替代大逻辑支撑，后续几年增速将维持在40-50pt。太阳能电池用EVA胶膜受益高行业景气度，后续公司将继续扩产维持高增。
维持"强烈推荐-A"投资评级。我们预计公司2021-2023年营收为16.86亿元、23.22亿和26.14亿元，净利润为1.74亿、2.88和3.44亿元，当前市值45.0亿元对应PE为25.7、15.5和13.0倍，维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:B端业务不及预期、物业流量转化率低、产品竞争力低、疫情影响。
[2021-04-14] 上海天洋(603330):上海天洋拟1.28亿元出售土地及相关资产
■证券时报
上海天洋(603330)4月14日晚间公告，公司全资子公司昆山天洋拟以总价款1.28亿元，向德邦材料出售其名下面积为45238.6平方米的两块土地使用权、建筑面积为26284.75平方米的房屋所有权以及其它附属设施的产权。初步测算，交易完成后，将增加公司货币资金约7340万元，预计增加公司2021年度合并报表净利润约4088万元。
[2021-04-09] 上海天洋(603330):上海天洋高管拟增持200万元-300万元
■上海证券报
上海天洋公告，公司董事会秘书兼副总经理商小路拟自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，增持公司普通股A股股份，本次增持金额合计不少于200万元，不超过300万元。
[2021-03-08] 上海天洋(603330):上海天洋拟3000万元-6000万元回购股份
■上海证券报
上海天洋公告，公司拟回购股份用于实施员工持股计划。回购金额不低于3000万元，不超过6000万元，回购价格不超42.53元/股。
[2021-01-12] 上海天洋(603330):业绩增速符合预期,结构优化毛利提升-预增公告点评
■中信建投
事件:公司发布2020年业绩预增公告,预计归母净利润实现5200万-5700万元,同比增长约206％-236％;预计扣非归母净利润实现4100万-4500万元,同比增长92％-111％。
点评:
①传统业务降幅收窄,新业务发展符合预期:公司2020年预计实现营收增速约6.17％,单四季度营收同比增速约37.06％,增速环比大幅提升。分业务来看,胶粉胶粒板块上半年受疫情影响较大,下半年公司加快占领市场份额,PA、PES产品伴随原材料价格上涨而及时调价,预计全年营收小幅下滑;光伏EVA膜业务需求较好,产线处于满产状态,预计全年营收50％增长;电子胶业务高速发展,2020年8月公司收购烟台泰盛,产品品类更为丰富。
②墙布业务调整销售模式,保碧合作助力长远发展:墙布业务为天洋重点拓展方向,2019年公司将销售模式由直销转为经销,2020年全力布局全国经销商,目前数量已将近300家。公司积极拥抱头部地产企业,保碧基金顺利参股墙布子公司德法瑞,并从物业端为天洋导流新房和老房客户。我们预计2021年公司墙布营收规模将发生量级的质变,未来将快速成长为天洋的核心业务。
③产品结构持续优化,毛利率稳步提升:公司拓展的两项新业务,电子胶和热熔墙布均属于高毛利产品,并能提供良好的现金流。随着新产品结构占比的上升,公司整体毛利率持续增长,预计2020年同比提升3-4个百分点。同时墙布业务于2020年整体实现扭亏为盈,单月净利率可达到25％。今年公司将与多家物业公司建立深度合作关系,墙布业务对整体业绩的贡献更为显著。
投资建议:预计公司2020-2022年净利润为0.56亿、1.50亿、2.70亿元,对应2020-2022年动态市盈率为70.2、26.3、14.6倍。考虑到公司的成长性及估值,维持公司评级为"买入"。
风险提示:墙布业务拓展不达预期,原材料价格波动的不确定性
[2021-01-11] 上海天洋(603330):利润符合预期,收入增速超预期,静待墙布放量!-事件点评
■招商证券
事件:
1、20年收入7亿元,同比增6.17％;净利润同比增5200-5700,同比增206％-236％;扣非净利润4100-4500,同比增92％-111％;毛利率同比增加3-4pt;2、20Q4收入2.47亿元,同比增37.03％,环比增26.49％;净利润2100-2600万,同比增9.5倍-12倍,环比下滑4.55％-增长18.18％;扣非净利润1200万-1600万,同比增10倍+。
评论:
20Q4收入增速超预期,业务全面回暖。有史以来首次冲过2亿大关,预测原因有4:a.墙布业务进入加速放量周期,预计Q4会是历史新高,进入21年物业渠道打开,将进入高速增长阶段。b.胶粉胶粒业务受益环保集中度提升逻辑,市占率加速提升预计未来3年市占率将从30％提升至50％-60％,成为行业龙头。c.烟台信友与烟台万润电子胶业务有进口替代大逻辑支撑,后续几年增速将维持在40-50pt。d.太阳能电池用EVA胶膜受益高行业景气度,后续公司将继续扩产维持高增。整体看20Q4只是开始,后续收入端将进入高速增长阶段。
2020年利润符合预期。净利润中值为5450万元,分季度看,利润呈现环比增加的趋势。预计20Q4公司有一定费用,如果按照收入端测算,则净利润该在3000万左右。后续随着各个事业部持续放量,净利率会再上台阶。
墙布21年将进入加速发展阶段。保利+碧桂园21年预计新交房80万套,在管楼盘为新交房户数10倍以上,根据调研数据看,可预期中期新楼盘转化率在10pt,远期目标为20pt;在管楼盘中期预期为3-5pt。即使不算新增物业,公司就已经有很大空间。考虑前期物业公司与天洋可能会有磨合期,即使转化率都打对折,21年业绩也将具备较高弹性。
老业务全面回暖,新业务加速发展。目前天洋所处赛道优质,产品竞争力强,未来将步入快速发展阶段。
维持"强烈推荐-A"投资评级。我们预计公司2020-2022年营收为6.85亿元、16.86亿和23.22亿元,净利润为0.55亿元、1.74亿和2.88亿元,当前市值40.0亿元对应PE为72.7、23.0和13.9倍,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:B端业务不及预期、物业流量转化率低、产品竞争力低、应收款风险、疫情影响。
[2021-01-11] 上海天洋(603330):上海天洋2020年净利预增206%至236%
■上海证券报
上海天洋发布业绩预告。预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润预计5,200万元到5,700万元，与上年同期相比，同比增长约206%-236%。
公司在2020年下半年，经营状况快速改善。公司预计2020年全年营业收入实现6.17%左右的增长，公司平均毛利率预计较上年同期增长约3-4个百分点左右。公司热熔墙布从2019年的直营+经销转变为经销模式，实现扭亏为盈。
[2020-11-19] 上海天洋(603330):上海天洋非公开发行股票事项获核准
■证券时报
上海天洋(603330)11月19日晚公告，公司当日收到证监会批复，核准公司非公开发行不超过4586.4万股新股，该批复自核准发行之日起12个月内有效。
[2020-11-13] 上海天洋(603330):上海天洋上调部分主营产品销售价格
■上海证券报
上海天洋公告，鉴于部分主营产品原材料价格上涨，公司决定对部分主营产品进行价格调整。自11月16日起，PA类产品的销售价格在原有价格基础上向上调整人民币3000元/吨，提价幅度约为8.61%，PES类产品的销售价格在原有价格基础上向上调整人民币3000元/吨，提价幅度约为15.97%。
[2020-10-28] 上海天洋(603330):墙布加速放量,公司经营拐点到来-三季点评
■招商证券
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营收4.53亿元,同比下降5.40％;实现归属于上市公司股东净利润3089.45万元,同比增长101.20％。评论:
新产品放量,公司经营拐点到来。随着疫情得到控制,公司业务逐渐恢复,Q3营收同比增长10.2％。前三季度新产品收入实现快速增长:反应型胶黏剂同比增长77.1％,其中电子胶和PUR分别增长53.0％和162.0％,墙布经销业务同比增长54.4％。从利润端看,三季报净利润增长101.2％;其中Q3公司归母净利润为2167.3万元,同比增长387.0％;扣非归母净利润为2235.4万元,同比增长117.5％。随着高毛利率产品占比提升,1-9月份毛利率为30.6％,较上年同期增长2.76％,经营拐点明确。
变更经营模式,热熔墙布加速放量。公司变更经营模式为纯经销,通过赋能并充分激励经销商加速渠道下沉,效果显著。前三季度墙布经销业务同比增长54.4％,高于上半年的43.4％。其中Q3经销收入为1677万元,而2019Q3经销收入为816万元(2019Q3墙布销售收入为1350万元,预计经销占比60％),因此2020Q3经销同比增速为105.5％,加速趋势明显。而经销模式大幅降低销售费用,三季度墙布事业部已经扭亏为盈,其中Q3墙布净利率高达19.27％。预计后续随着规模效应显现,墙布盈利能力将进一步增强。
墙布行业是高成长千亿黄金赛道,产品力+销售模式是制胜核心要素。预计2020年墙布销量为12.3亿平米,其市场空间为615-738亿元。但渗透率仅为5-7％,而墙布销量过去复合增速为40％以上,预计未来市场空间可达到千亿以上。目前产品同质化严重、销售模式单一造成行业格局高度分散,作为大消费品,提升产品力是核心;通过经销渠道下沉发展C端同时与地产合作发展B端是最好模式。好产品+好销售模式,优质企业有望快速崛起。
天洋墙布产品力强,突破B端开启高增长。天洋将热熔胶网膜技术运用于墙布,解决了之前溶剂胶环保问题与施工时间长问题,真正达成安全环保,"八小时焕新家",品质与识别度显著优于传统产品。公司加速C端渠道下沉,效果显著;而墙布和窗帘获得保碧基金排他性投资,公司B端实现从0到1突破,预计未来保利和碧桂园精装房集采体系(B2B)、物业平台赋能体系(B2B2C)将给予公司有力支持,墙布产品将迅速放量。
维持"强烈推荐-A"投资评级。我们预计公司2020-2022年营收为6.85亿元、16.86亿和23.22亿元,净利润为0.55亿元、1.74亿和2.88亿元,当前市值38.8亿元对应PE为70.7、22.3和13.5倍,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:B端业务不及预期、物业流量转化率低、产品竞争力低、应收款风险、疫情影响。
[2020-10-28] 上海天洋(603330):高毛利率产品占比提升 上海天洋前三季度利润同比增长101.20%
■中国证券报
上海天洋(603330)10月28日晚间公布2020年第三季度报告，今年1月-9月，公司实现营业收入4.53亿元，同比减少5.40%，归属于上市公司股东的净利润3089.45万元，同比增加101.20%。公司称，第三季度公司营业收入恢复增长，单季度同比去年同期增长10.20%。同时，公司高毛利率产品的市场开拓取得明显进展，为业绩增长奠定了基础。
上海天洋是环保粘接材料及其应用制品的专业供应商，公司主要产品由传统的热熔胶粘剂材料拓展到应用领域更为广泛的热熔墙布及反应型胶粘剂等新产品。
财报显示，今年1月-9月，公司营业收入为4.53亿元，同比减少5.40%。其中，今年7-9月，公司实现营业收入1.95亿元，较去年同期增长10.20%;实现归母净利润2167.34万元，较去年同期增长386.99%。
针对业绩的快速增长，公司表示主要系公司产品结构得到优化影响。公司毛利率在45%以上的高毛利率产品中，反应型胶黏剂产品营业收入同比增长77.10%(其中电子胶、PUR产品的销售收入分别增长 53.03%、161.95%)，热熔墙布经销商销售收入同比增长54.42%，胶膜销售同比增长15.82%，这些高毛利率的产品销售占比从去年的19.55%提升到今年的26.97%。随着产品结构的持续优化，1-9月公司平均毛利率也持续增长，较上年同期增长2.76%，达到30.58%。
其次，公司热熔墙布改变经营模式取得了良好的效果。公司从2019年的直营+经销转变为经销模式，强化核心经销商的布局，形成以经销商为主要经营模式，大幅降低销售费用的支出。经营模式的调整带来本期经销商销售收入同比增长54.42%，经销商的销量也同比增长57.11%，同时墙布事业部的销售费用率快速下降，三季度销售费用率优化到22.45%，相比较去年同期58.71%的销售费用率得到了大幅的改善。受此影响，公司墙布事业部三季度扭亏为盈，整体净利率由负转正，在第三季度整体净利率高达19.27%，实现快速增长。
上海天洋表示，随着国内新冠肺炎疫情逐渐得到控制与公司产品结构的持续优化，公司的经营状况逐步恢复正常，预计年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相比将会有大幅增长。
数据显示，自去年底以来，公司股东户数呈持续减少态势。截至三季度末，公司股东户数为5827户，较上一报告期减少2356户，共有两家机构持仓上海天洋，持仓量合计344.57万股，累计市值0.88亿元。
[2020-10-13] 上海天洋(603330):上海天洋股东拟减持不超1%股份
■证券时报
上海天洋(603330)10月13日晚公告，公司实际控制人李哲龙的一致行动人李明健拟15个交易日后的3个月内，以集中竞价的交易方式减持不超153万股，即不超过公司总股本的1%。
[2020-10-11] 上海天洋(603330):疫情影响逐渐消除,公司经营拐点到来-点评报告
■招商证券
事件:公司发布2020年前三季度业绩预告,预计2020年前三季度,归属于上市公司股东的净利润预计为2,910万元到3,230万元,同比增长约90％-110％;扣非后为2575万元到2895万元,同比增长28％-43％。评论:
疫情影响逐渐消除,新产品放量促使公司经营拐点到来。上半年受疫情影响,公司营收和利润出现较大幅下滑。但随着国内疫情得到控制,三季度营收同比增长10.43％,其中新产品收入实现快速增长:反应型胶黏剂同比增长81.6％,其中电子胶和PUR分别增长58.3％和164％,墙布经销业务同比增长54.7％。从利润端看,三季度公司净利润为1988-2308万元,同比增长346.7％-418.6％;扣非净利润为1871-2190万元,同比增长82.0％-113.1％。同时公司1-9月份毛利率为29.19％,较上年同期增长1.17％,经营拐点明确。
变更经营模式,热熔墙布C端快速放量。公司2019年取消直营将经营模式改为纯经销,并通过赋能并充分激励经销商加速渠道下沉,经营效果明显。三季度墙布经销业务同比增长54.7％,高于上半年的43.42％。而经销模式大幅降低销售费用,墙布盈利能力将进一步增强。随着经销渠道持续下沉,凭借优秀产品力热熔墙布有望维持高速增长。
墙布行业是高成长千亿黄金赛道,产品力+销售模式是制胜核心要素。预计2020年墙布销量为12.3亿平米,其市场空间为615-738亿元。但渗透率仅为5-7％,而墙布销量过去复合增速为40％以上,预计未来市场空间可达到千亿以上。目前产品同质化严重、销售模式单一造成行业格局高度分散,作为大消费品,提升产品力是核心;通过经销渠道下沉发展C端同时与地产合作发展B端是最好模式。好产品+好销售模式,优质企业有望快速崛起。
天洋墙布产品力强,突破B端开启高增长。天洋将热熔胶网膜技术运用于墙布,解决了之前溶剂胶环保问题与施工时间长问题,真正达成安全环保,"八小时焕新家",品质与识别度显著优于传统产品。公司加速C端渠道下沉,效果显著;而墙布和窗帘获得保碧基金排他性投资,公司B端实现从0到1突破,未来保利和碧桂园精装房集采体系(B2B)、物业平台赋能体系(B2B2C)将给予公司巨大支持,墙布产品将迅速放量。
维持"强烈推荐-A"投资评级。考虑到B端业务拓展,我们上调公司2020年营收为6.85亿元,净利润为0.55亿元,维持2021-2022年营收16.86亿和23.22亿元,净利润为1.74亿和2.88亿元,当前市值37.84亿元对应PE为68.9/21.8和13.1倍,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:B端业务不及预期、物业流量转化率低、产品竞争力低、应收款风险、疫情影响。
[2020-10-11] 上海天洋(603330):上海天洋前三季度净利润预增90%-110%
■上海证券报
上海天洋披露业绩预增公告。公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为2,910万元到3,230万元，同比增长约90%-110%。
[2020-09-20] 上海天洋(603330):好产品遇到好渠道,企业步入快速发展阶段-深度报告
■招商证券
墙布为千亿赛道,天洋与保碧基金战略合作开启B端业务,未来有望高增长。
热熔胶龙头企业,全面布局热熔墙布业务。专注热熔胶多年,公司是行业内龙头企业。墙布为公司核心战略,2016-2019年墙布销售收入复合增速为66.75％,预计后续将成为公司最大盈利增长点。
墙布行业是高成长千亿黄金赛道。消费升级驱动墙面装饰材料高端化,墙布有望成为主流选择。预计2020年墙布销量为12.3亿平米,其市场空间为615-738亿元。但渗透率仅为5-7％,而墙布销量过去复合增速为40％以上,预计未来墙布市场空间可达到千亿以上。
竞争格局分散,产品力+销售模式是制胜核心要素。目前产品同质化严重、销售模式单一造成行业格局高度分散,2019年最大企业销售额市占率不足1％。作为大消费品,提升产品力是核心;通过经销渠道下沉发展C端同时与地产合作发展B端是最好模式。好产品+好销售模式,优质企业有望快速崛起。
天洋墙布产品力强,突破B端开启高增长。天洋将热熔胶网技术运用于墙布,发明特殊四层结构,解决了之前溶剂胶环保问题与施工时间长问题,真正达成安全环保,"八小时焕新家",品质与识别度显著优于传统产品。公司加速C端渠道下沉,已经产生不错效果;此次墙布和窗帘获得保碧基金排他性投资,公司B端实现从0到1突破,未来保利和碧桂园精装房集采体系(B2B)、物业平台赋能体系(B2B2C)将给予公司巨大支持,墙布产品将迅速放量。
电子胶进口替代空间大,公司业务将充分受益。电子胶需求旺盛,2019年国内市场已达100亿元,但中高端产品多被跨国公司垄断。子公司信友和泰盛专注光学声学电子胶,目前已与行业大客户形成合作,未来将充分受益。
上调为"强烈推荐-A"投资评级。考虑到B端业务拓展,我们预计公司2020-2022年营收为6.62亿、16.86亿和23.22亿元,净利润为0.48亿、1.74亿和2.88亿元,当前市值42.19亿元对应PE为87.4/24.3和14.6倍,上调为"强烈推荐-A"评级。
风险提示:B端推进不及预期、物业流量转化率低、产品竞争力低、疫情影响。
[2020-08-15] 上海天洋(603330):墙布需求快速崛起,标的稀缺性显著
■中信建投
墙布行业快速崛起,市场规模近年增速超50％。
墙面装修市场主要由涂料、墙纸和墙布为主,其中墙布在最近几年成长最为迅速。传统墙纸在施工过程中,如选择不良粘接剂,将会释放较多有害气体。墙布较墙纸具备无缝、易安装等优势,近年来销量规模逐渐超越墙纸。根据中国室内装饰协会统计,墙布销售量近年来呈现逐渐增长趋势,2018年我国墙布销量为7.28亿平方米,同比增长72.9％,预计到2020年我国墙布销量将达到12.33亿平米。而热熔墙布较冷胶墙布更具有环保优势,利用热熔胶膜直接压烫贴合于墙面,减少胶粘剂使用量,又可保持施工现场清洁,在未来精装房及存量房换新市场中应用空间广阔。
拓展业务至热熔墙布行业,收购江苏德法瑞完善产业链。
近年来,公司由传统的热熔胶粘剂材料拓展到热熔墙布及反应型胶黏剂等产品。热熔墙布采用公司独创的四层复合专利技术,不含甲醛等危害性物质,环保性能突出,可实现"8小时焕新家"效果。热熔墙布将成为公司未来重要的发展方向。墙布业务此前主要以直营和经销为主,并开拓工程销售渠道。今年以来公司强化核心经销商布局,加大江苏、浙江、上海、广州、湖北等地的渠道拓展力度,2020年1-6月天洋热熔墙布的经销商业务同比增长43.42％。
拟募资6.8亿元用于墙布扩产等项目,助力业务转型优化。公司6月15日发布定增预案,拟发行不超过3276万股募集不超过6.8亿元,主要应用于两个生产项目及补充流动资金。"高档新型环保墙布及产业用功能性面料生产项目"总投资额6.8亿元,本次拟投入募集资金4亿元,项目实施主体为全资子公司江苏德法瑞。公司将用多年的新材料经验与面料及墙布产品相结合,可将热熔胶产品加工为墙布的主要原材料"网膜",降低墙布产品的材料成本,并有效扩大生产规模。公司近日已收到证监会的受理函。
投资建议:我们预计公司2020-2022年营收为7.70亿、9.20亿、11.25亿元,对应归母净利润0.47亿、0.53亿、0.75亿元,对应EPS分别为0.31、0.35、0.49元,对应2020-2022年动态市盈率为79.1、70.6、50.4倍。考虑到公司的成长性及估值,首次给予公司评级为"买入"。
风险提示:经销商拓展不达预期,热熔布推广不达预期
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================