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[2022-01-20] 苏盐井神(603299):苏盐井神2021年净利预增116%-137%
■上海证券报
苏盐井神发布业绩预告。公司预计归属于上市公司股东的净利润3.20亿元到3.52亿元，同比增长115.70%到137.26%。2021年度受市场供求关系改善、国内化工行业景气度提升等因素影响，公司纯碱、工业盐等主要产品量价齐升、产销两旺。
[2021-09-16] 苏盐井神(603299):苏盐井神6月以来纯碱价格较快增长 公司纯碱产品销售随行就市
■证券时报
苏盐井神(603299)9月16日在互动平台表示，公司纯碱产品销售始终随行就市，价格走势也符合市场变化趋势，今年6月前纯碱市场价格持续上涨，但幅度不大，主要是自6月以来国内纯碱价格出现较快增长，因此在上半年报告中并未充分显现。
[2021-08-26] 苏盐井神(603299):苏盐井神拟22.31亿元投建张兴储气库一期项目
■上海证券报
苏盐井神公告，公司拟投资223075.99万元(不含税)，建设江苏盐业井神楚州张兴储气库一期项目。预计建设期4年，分三个阶段实施，建设资金由公司统筹，其中30%为资本金，70%为银行贷款。项目的建设实施，将有利于公司在盐及盐化工产业之外寻找新的经济增长点，形成支撑企业高质量可持续发展的产业。
[2020-12-14] 苏盐井神(603299):苏盐井神预计今年出口纯碱和盐同比增25%左右
■证券时报
苏盐井神(603299)12月14日在互动平台表示，2019年公司出口纯碱和盐合计在12万多吨，预计今年同比增幅在25%左右，继续保持良好的增长态势。
[2020-08-11] 苏盐井神(603299):苏盐井神荣获江苏省省长质量奖
■中国证券报
8月11日，记者从苏盐井神(603299)获悉，在江苏省人民政府发布的《省政府关于授予2019年江苏省省长质量奖的决定》中，江苏苏盐井神股份有限公司榜上有名，荣获2019年江苏省省长质量奖。至此，该公司已成功囊括全国质量奖、江苏省省长质量奖、淮安市市长质量奖，实现了质量领域奖项“大满贯”。
近年来，在江苏省质量强省建设中，苏盐井神把高质量发展走在全国盐业前列作为目标追求，坚持走质量效益型发展道路，通过深入实施卓越绩效管理，推动企业生产能力、经济效益、市场开拓、科技创新、循环发展、资源配置等方面取得长足进步，为顺利荣获2019年江苏省省长质量奖提供了坚实保障。
公司表示，今后，苏盐井神将紧紧围绕高质量发展要求，全面推行卓越绩效管理，持续提升核心竞争能力，加快建成“四大基地”，全力打造科工贸一体化现代新型上市企业，为高质量发展走在全国盐业前列、为加快建设“强富美高”新江苏作出新的更大贡献。
[2019-10-30] 苏盐井神(603299):盐产品龙头拓展食盐零售业务-深度报告
■国信证券
公司发布半年报，业绩稳步提升
2019上半年公司实现营业收入21.27亿元，追溯调整后同比下降-5.15%(追溯调整前同比增长54.8%)；销售固体盐化产品263.82万吨，同比下降2.73%(干旱导致航道受堵影响水路运输销售)；销售毛利率36.36%，同比提升7.76pc(t受益于盐产品销售渠道向终端市场延伸、纯碱和氯化钙产品价差扩大，毛利率同比分别提升17.1pct/2.3pct/19.8pct)；归母净利润20707.8万元，同比增长26.59%；经营性现金净流量31860.0万元，同比增长536.99%。
江苏省国资委控股的盐产品龙头企业，矿产资源优质丰富
公司主营盐产品、盐副产品和盐化工三大业务，营收占比分别为50%/17%/33%；公司矿产资源优质丰富，矿区采矿权共计保有资源储量矿石量121.40亿吨，许可生产规模1194万吨/年。优质的盐矿资源在国内盐行业具有垄断优势，充分保障公司生产盐及盐产品所需卤水的持续供给。
苏盐连锁食盐零售业务是公司核心看点，有望大幅提升利润率
2019年1月公司完成重大资产重组，注入苏盐连锁100%股权和南通盐业公司51%股权资产。苏盐连锁主要从事盐产品、调味品、酒业和日化的供销服务，渠道客户粘性大。同时，苏盐连锁所掌控的食盐销售端毛利占产业链毛利总额的约80%，销售毛利率长期稳定在38~40%。因而，食盐零售业务有望提升公司整体利润空间，实现由单一生产盐企向产销一体化的新型盐企转变。
风险提示
盐业市场竞争加剧的风险、食盐渠道开辟不畅、纯碱价格或大幅波动的风险等。
首次推荐，“买入”评级
综合绝对估值和相对法估值，我们认为公司估值在10-14元，19年动态PE为14.3倍和20.0倍，相对于公司目前股价有39%-95%估值空间，考虑公司重组收购食盐零售业务，市场空间、产品终端售价以及毛利率有望同步提升。随着零售业务占比的增长，公司业绩随行业波动的周期属性逐步淡化，盈利稳定性有望增强，估值或将向消费食品板块看齐。我们给予公司PE14.3-20.0倍的估值。首次推荐，“买入”评级。
[2019-08-26] 苏盐井神(603299):苏盐井神上半年净利同比增长27%
■上海证券报
苏盐井神披露半年报，上半年公司实现营业总收入212674.70万元，同比下降5.15%，归属于上市公司股东的净利润20707.77万元，同比上升26.59%，基本每股收益0.27元。
[2019-08-14] 苏盐井神(603299):苏盐井神荣获“第十八届全国质量奖”
■上海证券报
8月14日，中国质量协会公布了第十八届全国质量奖评审结果的通知，江苏苏盐井神股份有限公司荣获中国质量协会颁发的“第十八届全国质量奖”，成为全国十七家获奖企业之一。
据悉，2018年至2019年中国质量协会以“卓越引领——迈入高质量发展新时代”为主题，开展了第十八届全国质量奖评审工作。整个评审工作坚持“高标准、少而精、树标杆”的原则，经过严格的资格审查、资料评审、现场评审、评审委员会审议、网上公示、审定委员会审定并征集相关部委意见，决定授予苏盐井神等17家企业“全国质量奖”。
近年来，苏盐井神始终坚持将推行卓越绩效管理模式作为提高企业经营质量的有效途径，持续实施自我评价与改进，不断追求卓越。苏盐井神表示，本次获奖标志着公司在质量管理、运营绩效和自主创新能力等方面迈上新台阶，公司将以此次获奖为新的起点，秉承“让生活更有味”的企业使命，通过深入推行卓越绩效模式，进一步增强公司自主创新能力和核心竞争力，促进公司持续、健康、快速发展。
[2019-08-08] 苏盐井神(603299):苏盐井神获江苏省“自主工业品牌五十强”等称号
■中国证券报
日前，记者从江苏省“自主工业品牌五十强”宣传活动发布会暨省质量标杆交流活动会上获悉，苏盐井神（603299）以领先的创新能力、卓越的质量管理、突出的品牌建设和丰富的产品种类，获江苏省“自主工业品牌五十强”和“江苏工业质量管理标杆企业”两项荣誉。
江苏省“自主工业品牌五十强”宣传活动由省政府新闻办、省工业和信息化厅、省市场监督管理局联合开展，旨在通过大力宣传江苏自主工业品牌，提高自主品牌影响力和认知度，引领消费结构升级，是贯彻落实国务院《关于发挥品牌引领作用推动供需结构升级的意见》的具体举措，已连续举办5届。本次活动中，经自愿申报、专家遴选、网上公示、信用审查等程序，50家企业脱颖而出，成为2018年度江苏省“自主工业品牌五十强”宣传企业。
近年来，苏盐井神深入实施“增品种、提品质、创品牌”的三品战略，加强产品创新管理，强化产品质量管理，多渠道深耕品牌内涵，构建了多元化与个性化相结合的产品体系和品牌群，产品得到国内外消费者的青睐，全方位提升了企业以及“淮牌”、“井神”品牌的知名度、美誉度。
[2019-07-12] 苏盐井神(603299):产销一体的盐行业龙头企业
■海通证券
制盐行业龙头,营收稳步增长。公司是采盐、制盐及盐化工行业的知名企业,在国内制盐行业中生产能力名列前茅。公司主要从事盐矿的开采、盐及盐化工产品的生产、销售。公司的主要产品包括食盐、小工业盐、两碱用盐、元明粉和纯碱。2018年公司实现营业总收入27.64亿元,同比增长6.28％,实现归母净利润1.45亿元,同比下降18.67％。
下游需求稳定增长,盐改提升行业集中度。盐是关系国计民生的重要商品,也是化学工业的基础原料,广泛应用于化工、轻工、纺织印染、冶金、食品加工等国民经济的各个领域,下游需求总体稳定。盐改后,不再核准新增食盐定点生产企业,鼓励食盐生产与批发企业产销一体,鼓励食盐生产、批发企业兼并重组,形成一批具有核心竞争力的企业集团。因此,我们判断未来盐业产销一体化是趋势,市场集中度也会有所提升。
营收规模稳定增长,下游盐产品周期性明显。2018年,公司当年实现营收27.64亿元,同比增长6.28％,食盐、小工业盐、纯碱、元明粉、其他所有业务营收分别为5.53亿元、8.47亿元、9亿元、1.46亿元、3.18亿元,分别同比增加-1.29％、5.03％、16.74％、-18.18％、11.58％。公司食盐、小工业盐、纯碱、元明粉毛利率分别为22.21％、27.42％、24.81％、37.68％,分别同比增长-10.60、-3.07、-8.59、1.22个百分点。
集团22亿元资产注入,产销实现一体化。苏盐连锁作为苏盐集团全资子公司,主要经营食盐的批发及零售,并利用食盐批发的渠道资源开展盐化产品及非盐食品的批发。此次资产重组,苏盐集团向苏盐井神注入成熟的食盐批发渠道、终端零售资源及专业的销售队伍,助力其实现产销一体化。苏盐连锁2017年实现营收19.02亿元,其中食盐收入11.41亿元,占总收入的59.98％。当年,苏盐连锁实现归属净利润1.57亿元,毛利率为38.25％。
盈利预测与投资评级。公司依托盐产品业务,形成了"盐硝联产、盐碱联产、盐钙联产和热电联产"为主体的循环经济产业体系。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.60亿元、5.32亿元和6.07亿元,对应的EPS为0.59元、0.69元和0.78元,给予公司2019年15-18倍PE,对应合理价值区间为8.85元-10.62元,首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示:下游两碱行业景气下行；市场竞争加剧。
[2019-06-28] 苏盐井神(603299):苏盐井神获两大奖项且产品入围中国500最具价值品牌
■中国证券报
6月28日，记者从苏盐井神（603299）了解到，近日，由中国轻工业联合会主办的"强化科技创新、服务美好生活"中国轻工业百强企业高峰论坛在北京举行。会上发布了"2018年度中国轻工业百强企业"等荣誉榜单，苏盐井神荣获"中国轻工业百强企业"、"中国轻工业食品行业五十强企业"等两大奖项，企业竞争力持续得到提升。
中国轻工业联合会组织的"2018年度轻工行业百强企业"等评价工作，由中国轻工业联合会根据参评企业上报的2018年度营业收入及同比增速、主营业务收入及同比增速、利润总额、利税总额、电子商务销售收入、科技研发投入等8项数据，对企业的市场能力、盈利能力、价值能力、发展速度、税收占利税比重及科研投入等方面进行综合评价产生。
同期，公司生产的"淮盐"在"世界品牌大会"上成功入围中国500最具价值品牌并位列前茅，在江苏省入围32个品牌中位列第14位，也是全国盐行业唯一入围品牌，标志着苏盐井神品牌引领战略取得丰硕成果。
[2019-06-12] 苏盐井神(603299):苏盐井神获世界品质评鉴大会金奖
■上海证券报
日前，在第58届2019世界品质评鉴大会上，江苏苏盐井神股份有限公司生产的“淮盐”品牌——“天然三零食盐”和“海藻碘食用盐”均荣获金奖。
在本次大会中，“淮盐”从全球90个国家的1000多家公司3000余种产品中脱颖而出，向世界展示了中国民族品牌的卓越品质，标志着该公司品牌国际化运营实现重大突破。
据了解，世界品质评鉴大会金奖素有世界食品届“诺贝尔奖”之称。世界品质评鉴大会成立于1961年，由欧洲共同体和比利时经贸部共同创立，是全球公认的历史最悠久、最具代表性、最具权威性的品质评鉴组织。大会评审团由米其林星级厨师、法国烹饪学院成员、糖果和面包制作大师、营养学家、健康顾问、化学专家、资深大学教授等专家组成，代表着世界食品行业的顶级标准，尤其在欧洲和日本等发达国家具有很高的国际知名度，受到消费者的广泛认可。
[2019-05-08] 苏盐井神(603299):苏盐井神股价异动提示风险,公司从未涉及人造肉业务
■上海证券报
苏盐井神公告，公司股票于2019年4月30日、5月6日、5月7日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。公司主营业务为盐及盐化工产品的研发、生产和销售，最主要的产品为工业盐、食盐、纯碱以及氯化钙等，公司从未涉及人造肉的任何相关业务。
[2019-01-23] 井神股份(603299):井神股份拟将证券简称变更为“苏盐井神”
■证券时报
井神股份(603299)1月23日晚间公告，公司拟将证券简称由“井神股份”变更为“苏盐井神”，证券代码不变。
[2019-01-16] 井神股份(603299):井神股份,苏盐集团拟3000万元至1亿元增持
■证券时报
井神股份(603299)1月16日晚间公告，股东苏盐集团拟于6个月内增持公司股份，拟增持金额3000万元至1亿元。苏盐集团目前持股比例63.10%。
[2019-01-16] 井神股份(603299):井神股份,控股股东苏盐集团拟增持3000万元至1亿元股份
■中国证券报
井神股份(603299)1月16日晚间发布公告，公司控股股东江苏省盐业集团有限责任公司(以下简称“苏盐集团”)拟于本公告披露之日起6个月内增持公司股份，拟增持金额不低于3000万元且不超过1亿元。
根据公告，此次苏盐集团拟增持是基于对井神股份发展前景的信心以及公司价值的认可，本次增持计划未设定价格区间，苏盐集团将基于对公司股票价值的合理判断，并根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势，逐步实施增持计划。本次增持实施前，苏盐集团持有井神股份股份总数为4.89亿股，占公司总股本的比例为63.10%。
井神股份表示，本次增持及后续增持计划的实施不会导致公司股权分布不具备上市条件，也不会导致公司控股股东、实际控制人状态发生变化。苏盐集团承诺，在增持期间及法定期限内不减持所持有的公司股份。
[2018-08-22] 井神股份(603299):经营业绩良好,未来有望成为产销一体化新型企业-中期点评
■西南证券
业绩总结：公司2018年上半年实现营业收入13.7亿元，同比增长8.2％；实现归母净利润9306.2万元，同比增长21.5％；经营活动产生的现金流量净额1.4亿，EPS0.17元。
上半年市场开拓显现成效，经营业绩呈现良好态势。上半年，公司先后开发了卡夫亨氏上海公司、今麦郎面业等16家食盐大包装终端客户，因此产品的产量、销量同比增长，公司生产盐化产品293.8万吨，同比增长7.3％，销售盐化产品271.2万吨，同比增长3.4％，其中，食盐、两碱工业盐、纯碱、氯化钙销量同比增长15.6％、6.5％、5.4％、35.0％。另外，公司坚持"合作+自营"渠道两手抓，全力进军国外市场，向菲律宾最大的跨国食品生产企业SANMIGUELFOODLNC出口了一批食品级小苏打，加强韩国、东南亚和欧美地区市场开拓，上半年，出口产品销量12.9万吨。总体来看，营业收入和利润总额同比上升，达到近几年以来的同期最好水平，营业收入和归母净利润同比上升8.2％、21.5％，期间费用上半年同比下降4.6％，其中财务费用同比减少783.1万元，下降16.0％。
资产重组工作顺利推进，对公司长期利好。为了进一步提升竞争力，公司拟以每股10.28元的价格向控股股东苏盐集团发行股份购买其持有的苏盐连锁100％股权及南通盐业51％股权（苏盐集团的食盐批发经营相关业务，估值22.2亿元）。通过本次重组，井神股份将成为食盐行业产销一体化新型企业，本次重组有利于激发公司内在发展动力，有利于促进公司成为全国具有影响力的行业领军企业。8月11日，公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得中国证监会核准批文。
盈利预测与评级。暂不考虑资产重组的影响，预计2018-2020年EPS分别为0.34元、0.36元、0.38元，对应动态市盈率分别为20倍、19倍、18倍，维持"买入"评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动；标的资产的省外销量增长或低于预期，省内销量或大幅下降。
[2018-03-27] 井神股份(603299):井神股份2017年净利1.78亿元,同比增676%
■证券时报
井神股份(603299)3月27日晚间披露年报，公司2017年实现营业收入26.00亿元，同比增长20.84%；净利润1.78亿元，同比增长676%。基本每股收益0.3184元。公司拟每10股派发现金股利0.96元。
[2018-01-15] 井神股份(603299):业绩符合预期,盈利能力显著回升-点评报告
■西南证券
事件：公司发布业绩预增公告，预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增加1.5亿元到1.59亿元，同比增加653％到693％；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增加1.5亿元到1.6亿元，同比增加781％到828％。公司2017年归母净利润区间为1.7-1.8亿元。
业绩符合预期，产品价格上涨带动盈利能力回升。盐及盐化工行业保持回暖上升态势，公司产品市场销售价格同比增幅较大，带动盈利能力回升。具体而言，公司两碱工业盐前三季度均价242.5元/吨，同比增长49.6％；元明粉前三季度均价391.2元/吨，同比增长43.2％；纯碱前三季度均价1484.8元/吨，同比增长33.4％。
区域盐业龙头显现。我们认为盐改的持续推进会在未来培育出3-4家寡头盐企以及食盐价格中枢将提升的基本判断没有改变，而盐改初期的价格战只是此过程中的阵痛期。若仅从市场的角度来考虑盐改后盐业的发展，我们认为国内食盐行业将经历价格混战期-品牌塑造期和寡头垄断期。井神股份是国内最大的食盐生产企业之一，竞争优势突出。加上公司拟向控股股东苏盐集团发行股份购买其持有的苏盐连锁100％的股权及南通盐业51％的股权，实现盐业务产销一体化。盐业公司装入上市公体内之后，有望进一步巩固上市公司在省内的食盐市场，同时公司将分享流通环节丰厚利润，积累向外扩张的实力。
纯碱竞争优势突出，工业盐价格回升。纯碱行业供给端处于产能周期底部，未来受新增产能投产冲击影响有限，同时行业开工率已逐步回升较高水平，供给端向上弹性有限，我们认为纯碱行业有望维持长期高景气度，且近期工业盐价格保持在高位，公司具有60万吨的纯碱产能和370万吨盐生产能力，业绩弹性较大，盈利能力明显改善。同时公司自主研发的"井下循环制纯碱技术"，被工信部列入《工业企业技术改造升级投资指南（2016年版）》，成为行业新增产能的推广技术。该技术的工艺优势、全卤制碱的资源优势及水运物流的运输优势等综合优势，使公司吨碱制造成本比同行业企业低20％左右，盈利能力居于行业领先水平。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.30元、0.33元、0.37元，对应动态PE分别为36倍、33倍和30倍（若考虑控股股东资产注入增厚业绩，17-19年备考归属净利润为4.2亿元、4.37亿元和4.65亿元，EPS分别为0.54元、0.56元、0.60元，对应动态PE分别为20倍、19+倍和18倍），维持"买入"评级。
风险提示：盐业销量或不及预期的风险、产品价格或不及预期的风险、并购事项或不及预期的风险。
[2018-01-13] 井神股份(603299):井神股份参与中俄东线楚州储气库建设
■上海证券报
井神股份今日公告，预计2017年净利润同比增加1.5亿元至1.59亿元，同比增长653%至693%，主要系盐及盐化工市场保持回暖上升态势，主要产品市场销售价格同比增幅较大所致。引人关注的是，公司目前正参与中俄东线楚州储气库的建设，拟打造盐穴储油储气产业链。
作为国内最大的食盐生产企业之一，井神股份先后研发生产了菇盐、竹盐、澳洲雪盐、晶纯岩盐等50多个新品食用盐和果蔬洗涤盐、餐具洗涤盐等40多种生活用盐，成为多家国内知名调味品企业的供应商，并出口日本、韩国、马来西亚等国家。同时，公司充分发挥上市资本平台优势，整合优势资源，利用募集资金建设符合GMP标准的专业化食盐生产基地。为实现产销一体化，做大做强企业，公司积极推进资产重组，拟向控股股东苏盐集团发行股份购买其持有的苏盐连锁100%股权及南通盐业51%股权（估值22.2亿元）。交易完成后，公司将直接拥有苏盐集团长期积累的优质销售资源。
井神股份不断推动产业转型升级。日前，公司召开了中俄东线楚州储气库前期工作技术交流会。与会专家及代表一致认为，“水平井盐腔储气安全评价研究”及“复杂连通老腔改造工程”是编制淮安楚州储气库项目可行性研究报告的重要环节，利用已有老腔改建储气库，可以加快楚州储气库建设速度，有利于推动中俄东线楚州储气库项目早日落地。
近年来，井神股份与中石油等单位合作开展了一系列前期工作，在淮安楚州地区进行了二维物探、三维物探、资料井建设、盐井改造、新井建设及资源勘查等工作，完成了楚州储气库项目预可行性研究报告编制，并通过了专家论证，目前正在开展可行性研究报告编制。
公司表示，针对我国能源发展规划和战略部署以及今后一个时期天然气能源的良好发展前景，公司将进一步加强与中石油、中科院武汉岩土力学研究所等单位的紧密合作，加快推进盐腔储气库建设工作，为公司可持续发展建立新的效益增长点。
[2017-11-24] 井神股份(603299):区域盐业龙头显现,盐产品盈利能力回升
■西南证券
事件：公司发布公告，拟以每股10.28元的股价向控股股东苏盐集团发行股份购买其持有的苏盐连锁100％股权及南通盐业51％股权（估值22.2亿元），实现盐业务产销一体化。
盐改大逻辑未变，区域盐业龙头显现。我们认为盐改的持续推进会在未来培育出3-4家寡头盐企以及食盐价格中枢将提升的基本判断没有改变，而盐改初期的价格战只是此过程中的阵痛期。若仅从市场的角度来考虑盐改后盐业的发展，我们认为国内食盐行业将经历价格混战期-品牌塑造期和寡头垄断期。井神股份是国内最大的食盐生产企业之一，地处交通便利、人口密集的华东地带，竞争优势突出。本次交易完成后，上市公司将完成省内产销一体化布局，自主开展生产和食盐销售业务，区域龙头食盐公司显现。从目前调研的情况来看，江苏省内食盐市场较为稳定，外来食盐入省较少，食盐价格跌幅约在10％以内，说明省内盐业公司渠道掌控力较强。且盐业公司装入上市公体内之后，利益一致性得到加强，产销协同性也得到相应的改善，有望进一步巩固上市公司在省内的食盐市场，同时公司将分享流通环节丰厚利润，积累向外扩张的实力。
纯碱竞争优势突出，工业盐价格回升。纯碱行业供给端处于产能周期底部，未来受新增产能投产冲击影响有限，同时行业开工率已逐步回升较高水平，供给端向上弹性有限，我们认为纯碱行业有望维持长期高景气度，且近期工业盐价格保持在高位，公司具有60万吨的纯碱产能和370万吨盐生产能力，业绩弹性较大，盈利能力明显改善。同时公司经过5年自主研发的、具有知识产权的"井下循环制纯碱技术"，被工信部列入《工业企业技术改造升级投资指南（2016年版）》，成为新增产能的推广技术。此外，该技术的工艺优势、全卤制碱的资源优势及水运物流的运输优势等综合优势，使公司吨碱制造成本比同行业企业低20％左右，盈利能力居于行业领先水平。
盈利预测与投资建议。暂不考虑此次交易，预计2017-2019年EPS分别为0.30元、0.33元、0.37元，对应动态PE分别为39倍、35倍和32倍（若考虑此次交易，17-19年备考归属净利润为4.2亿元、4.37亿元和4.65亿元，备考EPS分别为0.54元、0.56元、0.60元，对应动态PE分别为22倍、21倍和20倍），参考可比公司估值和公司自身产业链实力，给予18年备考业绩27倍估值，对应目标价为15.12元/股，维持"买入"评级。
风险提示：并购事项进展不及预期的风险；募投项目进展不及预期的风险；盐业市场竞争加剧的风险、纯碱价格或大幅波动的风险。
[2017-04-25] 井神股份(603299):业绩大反转,盐改大预期-2017年一季报点评
■太平洋证券
事件：公司发布2017年一季报，实现营业收入5.95亿元，同比增长14.35％，实现归母净利润0.29亿元，同比增长354.97％，EPS0.051元。
盐化产品价格上涨，带动业绩大幅反转。17年一季度延续了去年四季度盐化工市场回暖的态势，产品价格得到回升。两碱工业盐均价同比上升81.81元/吨，增加毛利1057.65万元；纯碱均价同比上升506.73元/吨，增加毛利1462.03万元；元明粉均价同比上升82.21元/吨，增加毛利1000.80万元。公司17年一季报实现归母净利润2864.64万元，同比增长354.97％，环比增加59.31％，甚至比16年全年净利润还高出24.80％，单季盈利情况接近历史最高水平。
盐改初期格局未定，公司拥有较大预期。2017年1月1日，盐改正式拉开序幕，在改革初期的前三四个月，食盐价格基本稳定，部分生产企业为了抢占市场新推出了一些价格较低的普通食盐，目前来看，行业竞争格局比较混乱，更加明确的国家政策尚未出台，所以至少还需要半年左右才能初步判定哪些企业有望从竞争中脱颖而出。井神股份作为尚未实现产销一体的上市公司，又处在产盐大省江苏，所处位置距离全国最发达的几个区域相对较近，在盐改的进程当中注定会受到巨大关注。
估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为1.67亿、2.38亿和4.05亿元，EPS分别为0.30元、0.43元和0.72元，对应PE分别为41X、29X和17X，维持"增持"评级。
风险提示。盐化产品价格波动；盐改初期不确定性因素较多。
[2017-04-04] 井神股份(603299):产品走出低迷业绩回暖,食盐拥抱改革未来可期-公司研究报告
■太平洋证券
事件：公司发布2016年年报，实现营业收入21.52亿元，同比增长5.12％，实现归母净利润0.23亿元，同比下降62.87％，EPS0.04元。
Q4工业盐价格回升，纯碱价格大涨，带动业绩回暖。前三季度受困于工业盐价格低迷，公司业绩较差，前三季度的单季净利润分别为629.63万元、74.59万元和-206.90万元。Q4纯碱和盐产品市场回暖，单季净利润回升到1798.14万元。16年全国原盐产量6309.50万吨，同比减少5.34％，供给过剩局面得到大幅改观，工业盐价格也得到回升，华东地区工业盐市场价从16年前三季度的低点150元/吨上升到目前的240-260元/吨，有助于公司工业盐实现扭亏。?
盐改拉开大幕，公司拥有较大机遇。2017年1月1日，盐改正式拉开序幕，食盐价格被有序放开，食盐定点生产企业领取批发许可证后可进入流通销售领域，食盐批发企业可开展跨区域经营。我们认为对食盐上市公司的投资可关注两点：一是食盐产品在相对市场化的竞争中能否占据优势，二是能否整合销售渠道或其他资产。公司是江苏盐业集团旗下唯一上市平台，是否能整合集团旗下销售渠道值得关注。
估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为1.67亿、2.38亿和4.05亿元，EPS分别为0.30元、0.43元和0.72元，对应PE分别为46X、32X和19X，维持"增持"评级。?
风险提示。食盐改革处在初期，相关规则未完善，竞争格局重构会带来诸多不确定性；盐化工产品价格波动的风险。
[2017-03-30] 井神股份(603299):四季度业绩向好,全面复苏可期-2016年年报点评
■西南证券
事件：公司发布2016年年报，报告期内实现营业收入21.5亿元，同比增加5.1％；实现归母净利润2295万元，同比减少62.9％。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.2元（含税）。
业绩低谷已过，第四季度盈利能力回升。2016年前三季度受盐化工市场长期低迷、工业盐价格持续下跌等因素影响，公司产品销售价格下降，毛利率降低。公司16年Q4实现营业收入约7亿元，同比增长30％，实现归母净利润1798万元，环比扭亏为盈，业绩改善较大。报告期内因公司销售量同比增加约13％以及汽车运价上调20％左右，运输费相应增加，致使销售费用增长2522万元，加之管理费用略有上升，拖累公司业绩。
盐业改革稳步进行，区域龙头挑战与机遇并存。2017年起盐业改革正式施行，目前食用盐价格与16年相比持平，并未见价格战出现。从长远来看，我们认为"两证"的稀缺性将凸显，坚定看好盐业改革对体制内上市公司的利好，预期未来在体制内将形成数个综合实力强劲的盐业寡头。井神股份为江苏省食盐生产巨头，将率先受益于盐业改革释放的巨大市场红利，且公司控股股东苏盐集团旗下资产众多，其中包括主要从事对外食盐销售业务的江苏省苏盐连锁有限公司和江苏省盐业集团公司南通有限公司。我们认为在产销一体等盐改政策的推动下，公司有望借此进入流通环节，分享食盐分销的巨额利润。
募投项目开打盈利空间，降低产品能耗。公司IPO募集资金2.9亿元用于"第二分公司产业升级节能技改工程项目"。募投项目投产后，公司盐产品结构将得到一定程度改善，降低换热过程中杂质结垢，提高产品品质，有望构建公司的高端品种盐优势。同时，通过技术改造，第二分公司的生产能耗将由168.9kg标煤/吨产品降低至60.7kg标煤/吨产品，全年节约能耗8.6万吨标煤，也将大幅提高盐产品经济效益及环境效益。
盈利预测与投资建议。纯碱业务景气度回升，调整公司盈利预测。预计公司2017-2019年EPS分别为0.34元、0.32元和0.33元，对应的PE分别为43倍、45倍和44倍，维持"买入"评级。
风险提示：能源价格波动的风险、盐业销量或不及预期的风险、募投项目或不及预期的风险。
[2016-08-29] 井神股份(603299):盐化工低迷业绩降幅较大,盐改后可关注能否有效整合销售渠道-公司点评报告
■太平洋证券
盐化工市场持续低迷，产品价格下降，产品盈利较去年同期下降幅度较大。受宏观经济增速放缓和盐化工市场因素影响，公司部分产品毛利率同比下降，其中盐产品同比下降3.74%、卤水产品同比下降7.51%、氯化钙产品同比下降2.87%、小苏打产品同比下降18.57%及其他产品的影响导致毛利同比减少2010.67万元。另外去年同期有对外转让技术以及技术服务的收入而今年本期没有，使毛利减少了1409.58万元。此外在营业外收入中，比去年同期相比政府补助收入减少，也对净利润的下降有所影响。
大工业盐价格跌无可跌，纯碱上半年好于去年同期，盐改方案将于2017年实行，可关注公司与相关方的合作以及对销售渠道的整合。公司经营产品众多，最主要的三种产品为食盐、大工业盐（两碱用盐）和纯碱。大工业盐目前每吨价格为两百元左右，很多企业大工业盐的毛利已基本为零，如果大工业盐再降价，将会促进部分企业直接停工，所以大工业盐价格目前已是最底部，未来公司大工业盐产品将尽量实现减亏。纯碱方面，今年1月底，由于海化排渣场护坡溃泄导致纯碱生产线暂时停车，国内纯碱价格出现大幅上涨，虽然2季度纯碱价格出现了回调，但整体好于去年同期。国务院于2016年5月5日公布的盐改方案将于2017年1月1日开始正式实行，核心内容是：放开所有盐产品价格，允许食盐定点企业生产企业进入流通销售领域，食盐批发企业可以开展跨区域经营，鼓励产销一体，鼓励食盐批发企业与定点生产企业兼并重组。虽然目前只是国务院出台了纲领性文件，还有待进一步的具体细则出台，但国内其他一些制盐企业和盐业公司已经根据各地方的特点展开了一些区域性的合作。公司所在华东地区对食盐需求非常旺盛，该地区拥有多家实力强劲的制盐企业，公司第一大股东江苏省盐业集团是国家指定的江苏省境内唯一的食盐批发企业，考虑到 国家鼓励产销一体，以及2017年盐改方案实行后江苏省盐业集团有可能会与公司产生同业竞争，所以在盐改方案实行的背景下，公司有可能与其他盐企一样，会尝试对食盐销售渠道进行整合，或者与其他盐业公司展开跨区域的合作。
估值与评级。受制于宏观经济和盐产品市场低迷的影响，近三年公司盈利能力持续下滑。从公司主营的几个产品来看，大工业盐价格处于绝对底部，纯碱的盈利水平基本稳定，食盐产品在盐改方案实行后会有一定机遇。公司IPO时募投的技改项目正在进行，预计明年能全部完成。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.05元、0.11元和0.52元，对应最新收盘价18.11元，PE值分别为336X、162X和35X，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示。2017年盐改文件实施后，风险与机遇并存，公司能否借此机会成为行业寡头有不确定性；大工业盐价格虽然跌无可跌，但短期内依然无法实现扭亏；纯碱行业去产能的进程较慢，短期盈利难有大幅提升。
[2016-08-25] 井神股份(603299):业绩触底,借盐改东风再起航-2016年中报点评
■西南证券
投资要点
事件：公司发布半年报，2016年上半年公司实现营业收入10.1亿元，同比减少3.8%；归母净利润704万元，同比减少81.6%。
产品价格下降削弱公司盈利能力。2016年上半年受盐化工市场长期低迷、工业盐价格持续下跌等因素影响，公司产品销售价格有所下降，毛利率降低，致使公司实现利润总额1120万元，同比减少3139万元，下降73.7%。其中纯碱产品产销量增加，毛利率同比上升6.3个百分点，元明粉产品毛利率同比增加0.7个百分点，但盐产品毛利率同比下降3.7个百分点，合计导致公司毛利同比减少2011万元；另外，对外转让技术以及技术服务收入同比减少，管理费用略有上升，拖累公司业绩。
盐改打开公司食盐业务盈利空间。5月5日国务院印发盐业体制改革方案，要求在坚持食盐专营制度基础上推进供给侧结构性改革，方案提出放开食盐出厂、批发和零售价格，取消食盐产销区域限制，允许以自由品牌开展扩区域经营等。我们认为公司将显著受益于盐改进程，主要基于以下三点：1）食盐产业链中销售环节占据绝大部分利润，允许生产企业进入流通和销售领域将极大增强公司的盈利能力，公司利润空间进一步打开；2）盐改打破销售各环节价格实行政府定价的政策，食盐价格步入长期上行通道，公司食盐产品毛利率有望得到大幅提升；3）允许食盐的跨区域销售也为公司市场的拓展打下基础。
IPO募投项目改善公司产品结构，降低产品能耗。公司IPO募集资金2.9亿元用于“第二分公司产业升级节能技改工程项目”。募投项目投产后，公司盐产品结构将得到大幅改善，高毛利的食盐业务产能较募投前增加27万吨，降低换热过程中杂质结垢，提高产品品质，有望构建公司的高端品种盐优势。同时，通过技术改造，第二分公司的生产能耗将由168.9kg标煤/吨产品降低至60.7kg标煤/吨产品，全年节约能耗8.6万吨标煤，也将大幅提高盐产品经济效益及环境效益。
盈利预测与投资建议。盐化工行业不及预期，下调盈利预测。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.09元、0.15元和0.40元，对应的PE分别为204倍、115倍和43倍，维持“买入”评级。
风险提示：原料价格波动、盐改进程不及预期、募投项目或不及预期的风险。
[2016-05-08] 井神股份(603299):盐改破冰,盐业资产整合值得期待-动态跟踪报告
■西南证券
公司是国内领先的盐及盐化工企业。公司制盐生产能力在国内名列前茅，盐产品年生产能力372.3万吨、元明粉年生产能力41.8万吨、纯碱年生产能力30万吨，拥有7座盐矿的采矿权，保有资源储量矿石量25.6亿吨，NaCl量13亿吨，伴生Na2SO4量2.7亿吨，所有采矿权的许可生产规模合计894万吨/年。
井神IPO募资技改投产品种盐，开拓食用盐高端市场，有利于毛利率的提升，且后续产品结构持续优化的空间广阔。
盐改破冰，食盐业务空间广阔。5月5日，国务院印发盐业体制改革方案，要求在坚持食盐专营制度基础上推进供给侧结构性改革。井神股份将显著受益于盐改进程：1）食盐产业链中销售环节占据绝大部分的利润，允许生产企业进入流通和销售领域极大增强公司盈利能力，生产企业利润空间进一步打开；2）盐改打破食盐销售各环节价格实行政府定价，将激促使食盐价格步入长期上行通道；3）公司控股股东苏盐集团旗下资产众多，其中包括主要从事对外食盐销售业务的江苏省苏盐连锁有限公司和江苏省盐业集团公司南通有限公司，存在注入预期。我们认为在鼓励企业自主经营、产销一体等盐改政策的推动下，集团旗下盐业销售公司注入上市公司的预期强烈。
公司盐业综合竞争优势明显。公司地处江苏省淮安市，河运、陆运发达，并且华东是纯碱、氯碱等下游产业重要生产区域，公司运输及区位优势明显。截至2014年底，公司拥有21项专利，其中13项发明专利、5项实用新型专利，3项外观设计专利，技术实力强劲。公司拥有七个盐业采矿权，储量丰富、品质优良、矿床厚、矿层含盐率高、盐层品位高，所有采矿权的许可生产规模合计894万吨/年，优质的盐矿资源充分保障公司生产盐及盐化工产品所需卤水供给。
盈利预测：我们估算公司2016年-2018年每股收益为0.15元、0.31元和0.52元，对应的动态PE分别为113倍、56倍和33倍，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动的风险；募投项目进展不及预期的风险；盐业市场竞争加剧的风险。
[2016-01-05] 井神股份(603299):募投升级产能,盐业强企抢抓盐政开放新机遇-投资价值分析报告
■中信证券
井神股份是全国大型一体化制盐骨干企业。专业从事盐矿开采，盐和盐化工产品生产及销售，拥有7座自有盐矿和两个地区探矿权，产品涵盖食盐、工业盐、纯碱和元明粉等。盐产品年产能370万吨，元明粉年产能40万吨，纯碱年产能30万吨。所属“淮”牌系列盐被评为“中国名牌产品”，在业内具有较高知名度和影响力。
食用盐随政策开放，公司作为制盐强企面临发展新机遇。我国2016正式启动盐改，制盐企业将进入售盐领域分享高额毛利（制盐、售盐毛利分别约为200元／Ⅱ屯、1000元／Ⅱ屯），我们预计2016年制盐企业将加速在售盐端布局，并在2017年起开始进入快速上升期。此外，高端品种盐快速上量也将加快行业毛利提升（预计未来3年可实现20%以上高增长）。预计公司短期内将迎来毛利整体快速提升。
两碱用盐随行业稳增，公司因原料、成本优势将超越行业增速。受下游市场影响，两碱用盐及纯碱面临行业下行压力。但公司原料为井矿盐（替代海盐等而持续快增），且具备盐化一体、成本优势，目前公司两碱用盐及纯碱产品均超产能运转，且保持高于行业平均水平的毛利率。随着2017年募投项目投产，产品成本优势将进一步提高，增速及毛利率将有望持续超越行业。
四大要素助推公司快速成长。供应端，公司自有盐矿保有矿石量25.64亿吨，储量丰富；研发方面公司长期投入，累计拥有13项专利和5项国内领先核心技术；生产端，公司通过循环技术提升资源利用率、降低生产成本，具有显著成本优势；销售端，紧邻核心销售市场，陆路水路运输发达。供研产销优势奠定公司核心竞争力，助力公司快速成长。
募资项目优化产能，拓展成长空间。本次募资总额3.32亿元，将投入第二分公司产业升级节能技改工程项目。项目一方面将调整产品结构，加大食用盐、高端品种盐产能（预计未来三年公司品种盐销量和售价将保持20%和10%的高增长速度）；另一方面将通过MVR技术降低盐产品吨煤消耗60%（预计全年节省生产成本4500万元以上）。募投项目将为公司带来显著利润增长、强化核心竞争力，为公司发展战略落地实施提供有力保障。
风险因素：盐业体制改革；主要能源价格波动。
盈利预测、估值及投资评级：公司受益盐政放开，2016年布局、2017年加速，食盐业务将加速增长；同时募资项目投产后将有效改善公司现有产品结构及成本，进一步提升品质、降低成本；此外，公司上市后融资手段进一步丰富，财务费用料有效降低。综合以上考虑，我们认为公司2016/2017年的业绩将得到大幅改善，归母净利润复合增长率将超过30%，预计公司15/16/17年EPS分别为0.16/0.22/0.34元。在此基础上，参考可比公司，给予公司2016年35倍PE，目标价7.54元，首次覆盖给予“买入”评级。
[2015-12-23] 井神股份(603299):国内制盐前十强企业,募投项目有助竞争力提升-新股定价报告
■华泰证券
国内制盐前十强企业。公司国内制盐前十强企业，现有盐产品年生产能力372.3万吨、元明粉年生产能力41.8万吨、纯碱年生产能力30万吨。公司2014年和2015年前3季度营业收入分别为24.58、15.13亿元，归母净利润分别为0.99、0.42亿元。近年来，由于工业盐和纯碱等产品价格持续低迷，公司收入、利润总体呈现下滑趋势。
工业盐业务短期预计难有起色。纯碱、氯碱行业的产品均为基础的化工大宗原材料，下游行业为玻璃、氧化铝、造纸、纺织等传统行业，需求增速与我国GDP增速相关性较高。由于我国GDP增速呈下行态势，预计两碱用盐需求短期难以产生明显起色，公司工业盐盈利能力预计仍将处于低位。
食用盐业务立足差异化竞争。食用盐行业由政府施行专营，公司当前销售范围以江苏省为中心，向周边省市辐散。近年来国家政策逐渐向放开盐业专营和放开盐产品价格的方向发展，盐业市场化进程有望加快。为应对更加激烈的市场竞争，公司计划一方面自建销售渠道直接面向食用盐终端市场，提升食用盐产品的利润空间；另一方面充分依托自身产能、运输等方面优势，努力构建“营销拉动、生产推动，两个环节共同驱动”发展模式，扩大市场份额。公司也将通过开发更多高附加值产品，进一步实现产品多样化、差异化，从而提高利润空间。
募投项目有助产品竞争力提升。公司募投项目为第二分公司产业升级节能技改工程项目，计划投资4.6亿元，该募投项目完成后，公司产品综合能耗将降低50%以上，全年可节约8.55万吨标准煤；同时也能有效去除钙镁杂质，提高产品质量，届时公司高附加值的品种盐将得到加强，海藻碘盐、低钠品种盐等高售价产品的种类会更为细分，并有望开发更多高端食用盐产品。
合理价格区间为3.6~5.4元。我们预计公司2015~2017年摊薄后EPS分别为0.12、0.14、0.15元。参考可比公司，给予公司2014年摊薄后EPS20~30倍较为合理，对应价格区间为3.6~5.4元。
风险提示：工业盐、纯碱需求进一步下滑的风险，食用盐行业竞争加剧的风险
[2015-12-21] 井神股份(603299):江苏盐业巨头,行业利好将至-上市公司新股动态
■中信建投
公司背景
该公司主要从事盐矿的开采、盐及盐化工产品的生产、销售。本公司主要产品包括食盐、小工业盐、两碱用盐、元明粉和纯碱。
公司制盐生产能力在国内名列前茅。盐产品年生产能力372.3万吨、元明粉年生产能力41.8万吨、纯碱年生产能力30万吨。
盐业体制改革，强者愈强
盐业体制改革的核心为取消食盐专营，允许具有食盐销售资质的流通企业跨区经营。若该方案实施，预期盐业公司的食盐销售行政垄断地位将被打破，市场竞争将会加强，综合实力强的盐业公司将凭借产品、渠道及品牌优势参与运输及销售等环节并发展成为寡头，并进入食盐市场终端消费领域。而没有竞争力的盐业公司将被淘汰。公司将面对激烈市场竞争，但同时改革也有助于提高盐产品生产企业的利润空间、在更广阔的市场空间中充分发挥公司的竞争优势，提高公司的市场竞争能力和盈利能力。
循环经济、区位优势和资源优势明显
公司通过实施“热电联产、盐硝联产、硝盐联产、盐碱钙联合循环生产”等项目，显著降低生产成本、提高公司资源综合利用率、减少环境污染，同时提高了公司盈利能力和抗风险能力，具有显著的循环经济优势。原盐是两碱工业的基础原材料，近年来两碱用盐占全国盐消费总量的70%以上，制盐行业的发展主要取决于下游两碱产业。江苏、山东、河北是纯碱、氯碱等下游产业重要生产区域，盐及盐化工产品市场需求量大，具有一定的区位优势。
而公司正处于经济活跃的华东地区。此外，公司拥有七个采矿权，保有资源储量矿石量25.64亿吨，NaCl量12.98亿吨，伴生Na2SO4量2.68亿吨，所有采矿权的许可生产规模合计894万吨/年。
募投项目实现技术升级
拟发行不超过9000万股，募集资金3.3亿元，拟投入2.89亿元用于第二分公司产业升级节能技改工程项目，项目建成达产后，首年可实现销售收入4.91亿元，第二年至第十五年每年可实现销售收入5.17亿元。募集资金投资项目具有较高的技术水平，与现有业务紧密相关，体现了规模经营和集约化经营的内在要求，有利于强化本公司的核心竞争力，巩固并提高本公司的市场地位。
预计合理均价区间5.20～5.85元/股，建议积极申购
预计15-17年摊薄后EPS为0.13、0.16、0.20元。假设足额发行9000万股，预计发行价格3.70元/股。综合考虑公司行业、成长性、可比公司估值等，给予公司15年40-45倍PE，对应合理估值区间5.20～5.85元，上市后存在较大上涨空间，建议积极申购。
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