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[2021-05-17] ST亚邦(603188):ST亚邦5月19日起撤销其他风险警示
■上海证券报
ST亚邦公告，经上海证券交易所审核，自2021年5月19日起对公司股票撤销其他风险警示，公司股票简称将变更为“亚邦股份”。公司股票将于5月18日停牌一天。公司表示，虽然导致对公司股票实施其他风险警示的情形已经消除，但公司仍有部分企业尚未恢复生产，产能逐步恢复中。
[2021-05-11] ST亚邦(603188):ST亚邦申请撤销公司股票其他风险警示
■上海证券报
ST亚邦公告，根据 《上海证券交易所股票上市规则(2020年12月修订)》 第13.9.1条之规定，公司触及其他风险警示的情形已经消除。同时，公司也不存在触及《上海证券交易所股票上市规则(2020年12月修订)》 中关于退市风险警示的情形。公司于2021年5月11日向上海证券交易所提交了撤销对公司股票实施其他风险警示的申请。
[2021-04-11] ST亚邦(603188):ST亚邦连云港分公司于4月9日正式恢复生产
■证券时报
ST亚邦(603188)4月11日晚间公告，截止目前，公司连云港分公司根据连云港市政府部门的复产批复要求，完成了复产前的安全、环保、消防等相关方面的准备工作，于4月9日正式恢复生产;公司子公司连云港亚邦供热有限公司已正式恢复供汽生产。本次恢复开车生产的两家公司，合计2019年营业收入占公司2019年经审计营业收入的31.78%。
[2021-01-07] ST亚邦(603188):ST亚邦子公司江苏华尔化工收到复产通知
■证券时报
ST亚邦(603188)1月6日晚间公告，1月6日，公司收到灌南县化工产业安全环保整治提升领导小组下发的《关于同意江苏华尔化工有限公司复产的通知》，原则同意华尔化工复产。本次复产的子公司江苏华尔化工有限公司2018年营业收入占公司2018年经审计营业收入的35.60%;2019年营业收入占公司2019年经审计营业收入的27.05%。
[2020-05-13] ST亚邦(603188):积极关注后续园区复产进度-2019年年报及2020年一季报点评
■中信证券
考虑到当前园区仍未复产,全球需求又受到疫情影响,我们下调公司2020-22年归母净利润预测至1.01/3.55/3.57亿元。考虑到公司在高端染料行业的龙头地位,若园区复产顺利,公司业绩及成长性有望修复。下调目标价至8元,对应2020年1.5倍PB(原目标价为14.4元),维持"买入"评级。
园区停产影响巨大,业绩维持颓势。受盐城响水"3.21"重大安全事故及中美贸易摩擦的影响,染料及染料中间体生产企业停产限产现象明显,纺织服装等印染企业下游需求受挫。公司主要产品的产销量19年均出现大幅下降,其中染料和染料中间体产量分别下降65％和97％,销售量分别下降64％和73％,农药产量上升5％,销售量下降13％。尽管产品价格均有所上涨,公司主营产品毛利率均维持不变或有所下降,全年公司实现营收14亿元,同比-32％。受到停产影响,公司资产减值损失大幅提升,归母净利润-2亿元,同比-223％。
园区停工,疫情影响,Q1业绩亏损,关注后续复产进度。受环保停产和疫情的双重影响,染料行业下游需求十分疲弱,公司一季度业绩同比大幅下滑,分别实现营业收入和归母净利1.43亿元和-0.75亿元,分别同比-71.59％和-162.78％。我们认为,公司后续业绩修复仍需关注苏北化工园区复产进度。
高端染料细分龙头,行业地位稳固。蒽醌结构的染料是染料品种中的高端产品,公司主营产品的均价长期高于普通染料品种。其中蒽醌类的分散染料和还原染料,公司都稳居行业龙头,市场占有率超过3成。稳定的客户结构和高端产品也导致公司的毛利率在染料行业内居于领先地位。
短期受限于苏北安环监管,长期看好公司发展和布局。虽然短期内苏北安全事故对公司主要生产装置的开工造成了较大的影响,影响了公司染料的产销水平;此外公司收购的农药资产尚不能正常生产,公司也调整了承诺业绩。但是公司染料细分行业龙头的地位稳固,产业链完整,一旦生产恢复正常,盈利能力仍料将维持在较高水平;此外回购的股票也将用作股权激励或员工持股,长期保障公司的稳定发展。
风险因素:复产进度不及预期;产品需求大幅下降;新产能达产不及预期。
投资建议:考虑到当前园区仍未复产,全球需求又受到疫情影响,我们下调公司2020-22年归母净利润预测至1.01/3.55/3.57亿元(2020/21年归母净利原预测为5.54/6.61亿元),对应2020-22年EPS分别为0.18/0.62/0.62元。考虑到公司在高端染料行业的龙头地位,若园区复产顺利,公司业绩及成长性有望修复。下调目标价至8元,对应2020年1.5倍PB(原目标价为14.4元),维持"买入"评级。
[2019-08-14] ST亚邦(603188):ST亚邦销售情况良好,部分产品尚有一定库存
■证券时报
ST亚邦(603188)14日在互动平台表示，公司停产企业目前正根据连云港市政府关于化工产业安全环保整治提升实施方案的通知要求，配合相关部门做好安全环保评估及提升整治工作，接受相关部门检查和验收后由政府部门统一安排复产。公司目前销售情况良好，部分产品尚有一定库存，另外公司也通过委外加工等方式补齐产品，满足市场需求。
[2019-08-09] 亚邦股份(603188):亚邦股份股票8月13日起将实施其他风险警示
■上海证券报
亚邦股份公告，公司股票将于8月12日停牌一天，8月13日起实施其他风险警示。目前，公司下属连云港分公司、江苏华尔化工、连云港亚邦供热等，正按要求停产进行安全环保提升整治工作，上述公司2018年合计营收占公司当年合并报表营收的73%，触及“生产经营活动受到严重影响且预计在三个月内不能恢复正常”的情形。
[2019-08-09] 亚邦股份(603188):亚邦股份公司股票将实施其他风险警示
■中国证券报
亚邦股份(603188)8月9日晚公告，由于触及“生产经营活动受到严重影响且预计在三个月内不能恢复正常”的情形，公司股票将于8月12日停牌一天，8月13日起实施其他风险警示。
公告披露，今年5月，连云港市要求在全市范围内开展化工产业安全环保整治提升行动，对所有化工企业进行评估，并根据评估结果实施“一企一策”方案。截止目前，公司下属连云港分公司、江苏华尔化工有限公司、连云港亚邦供热有限公司、连云港亚邦制酸有限公司、江苏道博化工有限公司、江苏佳麦化工有限公司、江苏恒隆作物保护有限公司（含子公司金囤农化）正按要求停产进行安全环保提升整治工作，上述公司2018年合计营业收入占公司2018年合并报表营业收入的73.05%，触及“生产经营活动受到严重影响且预计在三个月内不能恢复正常”的情形。
公司表示，公司董事会将加快推进各公司复产工作。目前，各公司正根据相关文件要求落实安全环保提升整治工作，其中公司子公司华尔化工、连云港分公司已经完成全部整改，等待政府部门的相关验收和复产审批，其他公司也正根据相关要求积极推进各项整改工作。在此期间，公司将保持与政府的密切沟通，积极配合相关部门的验收和审批工作，争取早日恢复生产，及时向上海证券交易所申请撤销“其他风险警示”。在被实施其他风险警示期间，公司将根据事项进展情况及时发布公告。
[2019-06-26] 亚邦股份(603188):亚邦股份董事及高管拟合计减持不超0.6858%股份
■上海证券报
亚邦股份公告，公司董事、总经理卢建平、公司副总经理周多刚、公司副总经理张亦庆计划于本减持计划披露之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价交易方式减持所持公司0.6858%股份。其中卢建平先生减持数量不超过2,458,800股，即不超过公司总股本的0.427%；周多刚先生减持数量不超过1,261,525股，即不超过公司总股本的0.219%；张亦庆先生减持数量不超过229,250股，即不超过公司总股本的0.0398%。
[2019-05-08] 亚邦股份(603188):亚邦股份停产子公司同园区人士,园区整改仍存较大不确定性
■中国证券报
亚邦股份(603188)5月7日晚间发布公告，为深入开展安全生产大检查，公司所在连云港堆沟化工园区内的连云港分公司、子公司江苏华尔化工有限公司、连云港亚邦制酸有限公司决定临时停产。中国证券报记者5月8日独家连线一位同在堆沟化工园区的化工企业高管林明(化名)处了解到，由于园区废水处置问题一直没有很好的解决，园区不少工厂处于停滞状态，园区何时全面复工仍然存在很大不确定性。
“园区是不会关停，但是整改到哪一天就不知道了。” 林明告诉中国证券报记者，包括亚邦股份子公司在内的园区企业去年下半年获得复工，但是有严格的排放前提。园区的废水处理问题一直没有得到很好的解决，很多工厂的生产处于停滞状态。“我认识一些小厂子已经搬走，搬到甘肃、宁夏、山西这些地方去了。”
林明表示，园区全面复工一方面需要等待江苏省政府的批复，另外需完善排污硬件设施，主要涉及废水的处理能力。“说实话以前很多企业的废水都是直排的，现在降低废水浓度是个难题，真要建好企业的成本也会随之上升。”
“(废水处理)不是由亚邦自己能决定的，而是园区主导完成的。” 林明透露，堆沟化工园区自去年4月份以来一直在着手排污方面建设。
2018年江苏启动过一轮环保核查，当年4月，公司下属7家子公司、1家分公司在接到通知，要对灌云县堆沟港镇化工园区内企业停产、统一进行环保集中整治。昨日宣布停产的三家子(分)公司也包含在内。2018年8月，亚邦股份因符合“生产经营活动受到严重影响且预计在三个月内不能恢复正常”的情形，公司股票被实施风险警示，股票简称变更为“ST亚邦”。2018年10月亚邦股份表示相关公司完成提标整改，取得政府复产批复，恢复生产，公司主要生产经营活动随后逐渐恢复正常。当年11月公司顺利摘帽。
由于前述三家子公司2018年净利润3.73亿元，占当期净利润的315.86%，亚邦股份表示此次停产公司收入占公司整体收入比例较高，将对上市公司二季度业绩产生一定的负面影响。公告当晚亚邦股份即收到上交所监管工作函，上交所要求公司就停产事项等事宜及时履行信息披露义务，充分提示相关风险;公司董监高应全力维护公司经营稳定，积极采取切实有效的措施，维护上市公司及投资者合法权益。
[2019-05-07] 亚邦股份(603188):亚邦股份子、分公司临时停产,收到上交所监管工作函
■证券时报
亚邦股份(603188)5月7日晚收到上交所监管工作函，要求结合公司当前安全生产、环保等情况，摸清子（分）公司停产自查的具体原因及相关依据，核实是否就停产自查、整改安排等事项进行了充分讨论和审慎评估，并根据停产自查的相关进展及时履行信息披露义务，充分提示相关风险。注：亚邦股份当晚披露，公司所在连云港堆沟化工园区内的连云港分公司、子公司江苏华尔化工有限公司、连云港亚邦制酸有限公司决定临时停产。
[2019-05-07] 亚邦股份(603188):亚邦股份子、分公司临时停产
■上海证券报
亚邦股份公告，公司连云港分公司、子公司江苏华尔化工有限公司、连云港亚邦制酸有限公司即日起全面停产，进行安全隐患大排查及整改工作，预计停产时间不会超过3个月，将对公司二季度业绩产生一定的负面影响。
[2019-04-25] 亚邦股份(603188):大额收购无效资产疑似变相占资,亚邦股份大股东被投服中心喊话
■上海证券报
亚邦股份收购恒隆作物一事，因为对业绩承诺问题的处理不当，引发投资者和投服中心的关注。
2018年底，因收购的恒隆作物未实现业绩承诺，亚邦股份拟免除控股股东亚邦集团等承诺方的补偿义务并更改恒隆作物业绩承诺。近日，亚邦股份拟重新调整恒隆作物的业绩承诺，其中“更新”后的一些条款安排，依然引起中小投资者的不满。这种名为交易实则对上市公司大额资金不当占用的问题，引发了投服中心的关注。投服中心昨日喊话，认为控股股东对资本市场要有敬畏之心、遵守市场规则，以更改业绩承诺的方式逃避补偿责任，已严重侵害上市公司及中小股东的利益。亚邦股份将于4月26日召开临时股东大会审议此事项，投服中心呼吁广大中小股东积极行使表决权。
调整方案“换汤不换药”
2018年2月，亚邦股份以现金收购因“政府开展环保和安全集中整治活动”处于停产状态的恒隆作物70.6%股权，其中包括控股股东亚邦集团持有的恒隆作物51%股权，合计作价9.04亿元，溢价766.85%。亚邦集团等资产出售方承诺恒隆作物2018年至2020年的净利润分别不低于0.9亿元、1.23亿元、1.41亿元。
2018年5月3日，上市公司公告因政府要求连云港化工园区进行环保集中整治，公司在相关园区内的子（分）公司已全面停产，其中便包括恒隆作物。恒隆作物至今尚未复产，无法实现2018年业绩承诺。
2018年12月，公司曾经发布公告，拟调整业绩承诺，主要条款为：恒隆作物2019年至2021年经审计的税后净利润（扣非后）分别不低于1.23亿元、1.41亿元、1.49亿元，累计经审计的税后净利润总和不低于4.13亿元。这一事项遭到上交所问询，同时在市场上引起关注。2019年1月，公司大股东表示需要进一步考虑上述事项，第一次更改承诺就此作罢。
但4月给出的最新方案，也是“换汤不换药”。公告显示，亚邦集团等拟将承诺期限调整为恒隆作物复产之日次月开始的36个月，每12个月的净利润分别不低于1.23亿元、1.41亿元、1.49亿元；如恒隆作物复产日晚于2019年12月31日，则上述三个业绩承诺期间净利润分别不低于1.41亿元、1.49亿元、1.55亿元；如恒隆作物在2020年12月31前仍未恢复生产，再另行协商解决方案。
质疑：变相大额占资
投服中心认为，上述收购及调整业绩承诺行为严重损害了上市公司和中小股东的权益。
一是控股股东用无效资产攫取了上市公司资金。2018年收购时，对恒隆作物价值的评估以其2018年4月前恢复生产，能正常经营为假设前提。上市公司收购恒隆作物时，恒隆作物因政府环保、安全集中整治而处于停产状态，是无法正常经营、无法产生收益的“无效资产”。根据上市公司2019年4月11日《关于重新调整控股子公司业绩承诺的公告》，恒隆作物停产已至少一年，安全、环保设备提标改造仍需投入大量资金和时间，何时能复产经营尚不能确定。就是用这种无效资产，控股股东等攫取了上市公司巨额现金。
二是收购款实质上已构成了“资金占用”。上市公司“真金白银”收购的资产是无法正常生产的无效资产，假如未收购此项资产，按照银行一年期贷款基准利率4.35%计算，9.04亿元现金至少能每年为上市公司带来3932万元的利息收入。目前，恒隆作物不具备生产能力却不履行补偿义务，实际上已构成了对上市公司资金的占用。
建议控股股东回购
对于上述行为，投服中心表明了立场。
一是坚决反对推迟业绩承诺及补偿。根据公告，恒隆作物2018年1至10月亏损2590万元，不仅未给上市公司带来利润，还因亏损进一步蚕食上市公司权益。按原业绩补偿协议，假设恒隆作物2018年净利润为-2590万元，交易对方应补偿上市公司2.96亿元现金，其中亚邦集团应补偿2.14亿元。亚邦集团不履行2018年业绩承诺，直接侵害了上市公司利益。投服中心作为上市公司的股东，坚决反对推迟、更改业绩承诺这种侵害上市公司利益的行为。
二是建议对恒隆作物的价值进行重新评估。根据2018年1月20日亚邦股份披露的公告，收购时恒隆作物便已处于停产状态，评估前提是其于2018年4月前能恢复生产，预测恒隆作物2018年至2022年的净利润分别为0.89亿元、1.22亿元、1.41亿元、1.48亿元、1.54亿元，2023年及以后永续年的净利润为每年1.59亿元，并据此评估出恒隆作物的价值。目前，恒隆作物一直处于停产状态，何时复产尚不可知，2018年与2019年净利润合计极有可能为亏损，已不能满足估值时的假设条件和盈利预测。如上市公司及控股股东执意要推迟业绩承诺及补偿，投服中心建议上市公司对标的资产的价值进行重新评估。
三是建议控股股东亚邦集团等原价购回恒隆作物70.6%股权。调整业绩承诺的方案显示，如恒隆作物在2020年12月31日前仍未恢复正常生产经营或者在此之前出现关停、整合等情形，业绩承诺主要责任方亚邦集团将与上市公司积极协商相关方案，采取一切有效措施维护上市公司利益，但并未给出明确、具体的方案，无法预防控股股东一再更改和延后业绩承诺，逃避补偿义务。投服中心建议，如出现恒隆作物迟迟无法复产或关停等情况，控股股东亚邦集团等交易对方以原价购回恒隆作物70.6%股权，并承担停产期间恒隆作物给上市公司造成的损失。
2019年4月26日，亚邦股份将召开临时股东大会审议调整业绩承诺的方案，届时，亚邦集团作为关联方将回避表决，表决结果将由中小股东来决定。而亚邦股份除控股股东亚邦集团及一致行动人持股33.36%外，其余均为持股5%以下的中小股东。为此，投服中心呼吁广大中小股东积极参会（现场和网络）行权，表达观点。
[2019-04-25] 亚邦股份(603188):亚邦股份控股股东拟更改业绩承诺,投服中心建议重新评估收购资产或出售方原价购回
■中国证券报
4月24日，中证中小投资者服务中心呼吁，广大中小投资者参加亚邦股份将于4月26日召开的临时股东大会，积极行权。
2018年底，因收购的恒隆作物未实现业绩承诺，亚邦股份拟免除控股股东亚邦集团等承诺方的补偿义务，并更改恒隆作物业绩承诺，但在市场的反对声中不了了之。近日，亚邦股份拟重新调整恒隆作物的业绩承诺，再次引起中小投资者不满。投服中心认为，亚邦股份控股股东以更改业绩承诺的方式逃避补偿责任，严重侵害了上市公司及中小股东的利益。
收购“无效资产”
2018年2月，亚邦股份以9.04亿元现金收购处于停产状态的恒隆作物70.60%股权，其中包括控股股东亚邦集团持有的恒隆作物51%股权，合计作价9.04亿元，溢价766.85%。亚邦集团等资产出售方承诺，恒隆作物2018年-2020年的净利润分别不低于0.9亿元、1.23亿元、1.41亿元。
2018年5月3日，上市公司公告，因政府要求连云港化工园区进行环保集中整治，公司在相关园区内的子（分）公司已全面停产，其中便包括恒隆作物。恒隆作物至今尚未复产，无法实现2018年业绩承诺。此次，亚邦集团等拟将承诺期限调整为恒隆作物复产之日次月开始的36个月，每12个月的净利润分别不低于1.23亿元、1.41亿元、1.49亿元；如恒隆作物复产晚于2019年12月31日，则上述三个业绩承诺期间净利润分别不低于1.41亿元、1.49亿元、1.55亿元；如恒隆作物在2020年12月31前仍未恢复生产，另行协商解决方案。
投服中心表示，上述收购及调整业绩承诺行为严重损害了上市公司和中小股东的权益。
一是控股股东用无效资产攫取了上市公司资金。2018年收购时，对恒隆作物价值的评估以其2018年4月前恢复生产，能正常经营为假设前提。上市公司收购恒隆作物时，恒隆作物因环保、安全集中整治而处于停产状态，是无法正常经营、无法产生收益的“无效资产”。根据上市公司2019年4月11日公告，恒隆作物停产已至少一年，安全、环保设备提标改造仍需投入大量资金和时间，何时能复产经营尚不能确定。
二是收购款实质上已构成了资金占用。按照银行一年期贷款基准利率4.35%计算，9.04亿元现金至少能每年为上市公司带来3932万元的利息收入。目前，恒隆作物不具备生产能力却不履行补偿义务，实际上已构成了对上市公司资金的占用。
建议重新评估
对上述相关事项，投服中心表示，反对推迟业绩承诺及补偿。根据公告，恒隆作物2018年1月至10月亏损2590万元，不仅未给上市公司带来利润，还因亏损进一步蚕食上市公司权益。按原业绩补偿协议，假设恒隆作物2018年净利润为-2590万元，交易对方应补偿上市公司2.96亿元现金。其中，亚邦集团应补偿2.14亿元。亚邦集团不履行2018年业绩承诺，直接侵害了上市公司利益。投服中心作为上市公司的股东，坚决反对推迟、更改业绩承诺这种侵害上市公司利益的行为。
二是建议对恒隆作物的价值进行重新评估。根据2018年1月20日亚邦股份披露的公告，收购时恒隆作物便已处于停产状态，评估前提是其于2018年4月前能恢复生产，预测恒隆作物2018年-2022年的净利润分别为0.89亿元、1.22亿元、1.41亿元、1.48亿元、1.54亿元，2023年及以后永续年的净利润为每年1.59亿元，并据此评估出恒隆作物的价值。恒隆作物一直处于停产状态，何时复产尚不可知，2018年与2019年可能亏损，已不能满足估值时的假设条件和盈利预测。如上市公司及控股股东执意要推迟业绩承诺及补偿，投服中心建议上市公司对标的资产的价值重新评估，并在评估值中扣除由上市公司承担的提标改建投入，扣除在恒隆作物停产期间9.04亿元收购款可产生的同期银行贷款利息。
三是建议控股股东亚邦集团等原价购回恒隆作物70.60%股权。调整业绩承诺的方案显示，如恒隆作物在2020年12月31日前仍未恢复正常生产经营或者在此之前出现关停、整合等情形，业绩承诺主要责任方亚邦集团将与上市公司积极协商相关方案，采取一切有效措施维护上市公司利益，但并未给出明确、具体的方案。投服中心建议，如出现恒隆作物迟迟无法复产或关停等情况，控股股东亚邦集团等交易对方以原价购回恒隆作物70.60%股权，并承担停产期间恒隆作物给上市公司造成的损失。
亚邦股份除控股股东亚邦集团及一致行动人持股33.36%外，其余均为持股5%以下的中小股东。在2019年4月26日亚邦股份召开临时股东大会审议调整业绩承诺的方案时，亚邦集团作为关联方将回避表决，表决结果将由中小股东来决定。投服中心呼吁广大中小股东积极参会（现场和网络）行使表决权。
[2019-04-24] 亚邦股份(603188):投服中心亚邦股份控股股东应切实履行业绩补偿责任
■中国证券报
建议重新评估收购资产或由出售方原价购回
4月24日，中证中小投资者服务中心公开发声，呼吁广大中小投资者参加亚邦股份(603188)将于4月26日召开的临时股东大会，积极行权。
2018年底，因收购的恒隆作物未实现业绩承诺，亚邦股份拟免除控股股东亚邦集团等承诺方的补偿义务并更改恒隆作物业绩承诺，但在市场的反对声中不了了之。近日，亚邦股份拟重新调整恒隆作物的业绩承诺，再次引起中小投资者的不满。投服中心认为，亚邦股份控股股东以更改业绩承诺的方式逃避补偿责任已严重侵害了上市公司及中小股东的利益。
用无效资产攫取上市公司巨额现金
2018年2月，亚邦股份以9.04亿元现金收购处于停产状态的恒隆作物70.60%股权，其中包括控股股东亚邦集团持有的恒隆作物51%股权，合计作价9.04亿元，溢价766.85%。亚邦集团等资产出售方承诺恒隆作物2018-2020年的净利润分别不低于0.9亿元、1.23亿元、1.41亿元。
收购完成后，上市公司并未发布任何恒隆作物复产的公告。2018年5月3日，上市公司公告因政府要求连云港化工园区进行环保集中整治，公司在相关园区内的子(分)公司已全面停产，其中便包括恒隆作物。恒隆作物至今尚未复产，无法实现2018年业绩承诺。此次，亚邦集团等拟将承诺期限调整为恒隆作物复产之日次月开始的36个月，每12个月的净利润分别不低于1.23亿元、1.41亿元、1.49亿元;如恒隆作物复产日晚于2019年12月31日，则上述三个业绩承诺期间净利润分别不低于1.41亿元、1.49亿元、1.55亿元;如恒隆作物在2020年12月31前仍未恢复生产，再另行协商解决方案。
投服中心表示，上述收购及调整业绩承诺行为严重损害了上市公司和中小股东的权益。
一是控股股东用无效资产攫取了上市公司资金。2018年收购时，对恒隆作物价值的评估以其2018年4月前恢复生产，能正常经营为假设前提。上市公司收购恒隆作物时，恒隆作物因政府环保、安全集中整治而处于停产状态，是无法正常经营、无法产生收益的“无效资产”。其次，根据上市公司2019年4月11日《关于重新调整控股子公司业绩承诺的公告》，恒隆作物停产已至少一年，安全、环保设备提标改造仍需投入大量资金和时间，何时能复产经营尚不能确定。就是用这种无效资产，控股股东等攫取了上市公司巨额现金。
二是收购款实质上已构成了“资金占用”。按照银行一年期贷款基准利率4.35%计算，9.04亿元现金至少能每年为上市公司带来3932万元的利息收入。目前，恒隆作物不具备生产能力却不履行补偿义务，实际上已构成了对上市公司资金的占用。
建议重新评估或控股股东进行回购
对上述相关事项，投服中心表明了自己的态度。一是坚决反对推迟业绩承诺及补偿。根据公告，恒隆作物2018年1至10月亏损2590万元，不仅未给上市公司带来利润，还因亏损进一步蚕食上市公司权益。按原业绩补偿协议，假设恒隆作物2018年净利润为-2590万元，交易对方应补偿上市公司2.96亿元现金，其中亚邦集团应补偿2.14亿元。亚邦集团不履行2018年业绩承诺，直接侵害了上市公司利益。投服中心作为上市公司的股东，坚决反对推迟、更改业绩承诺这种侵害上市公司利益的行为。
二是建议对恒隆作物的价值进行重新评估。根据2018年1月20日亚邦股份披露的《关于公司支付现金购买资产暨关联交易的公告》显示，收购时恒隆作物便已处于停产状态，评估前提是其于2018年4月前能恢复生产，预测恒隆作物2018-2022年的净利润分别为0.89亿元、1.22亿元、1.41亿元、1.48亿元、1.54亿元，2023年及以后永续年的净利润为每年1.59亿元，并据此评估出恒隆作物的价值。目前，恒隆作物一直处于停产状态，何时复产尚不可知，2018年与2019年净利润合计极有可能为亏损，已不能满足估值时的假设条件和盈利预测。如上市公司及控股股东执意要推迟业绩承诺及补偿，投服中心建议上市公司对标的资产的价值进行重新评估，并在评估值中扣除由上市公司承担的提标改建投入，扣除在恒隆作物停产期间9.04亿元收购款可产生的同期银行贷款利息。
三是建议控股股东亚邦集团等原价购回恒隆作物70.60%股权。调整业绩承诺的方案显示，如恒隆作物在2020年12月31日前仍未恢复正常生产经营或者在此之前出现关停、整合等情形，业绩承诺主要责任方亚邦集团将与上市公司积极协商相关方案，采取一切有效措施维护上市公司利益，但并未给出明确、具体的方案，无法预防控股股东一再更改和延后业绩承诺，逃避补偿义务。投服中心建议，如出现恒隆作物迟迟无法复产或关停等情况，控股股东亚邦集团等交易对方以原价购回恒隆作物70.60%股权，并承担停产期间恒隆作物给上市公司造成的损失。
亚邦股份除控股股东亚邦集团及一致行动人持股33.36%外，其余均为持股5%以下的中小股东。在2019年4月26日亚邦股份召开临时股东大会审议调整业绩承诺的方案时，亚邦集团作为关联方将回避表决，表决结果将由中小股东来决定。投服中心呼吁广大中小股东积极参会(现场和网络)行权，表达观点。
[2019-03-22] 亚邦股份(603188):亚邦股份经营活动不受盐城响水事故影响
■上海证券报
亚邦股份公告，盐城响水陈家港化工园区发生重大安全事故，公司下属子、分公司所在的化工园区距离10公里左右，公司所在化工园区各子、分公司办公楼、宿舍区等基础设施受到不同程度损坏，未造成人员伤亡。公司目前经营活动不受影响，公司尚未复产的企业正按部就班进行复产整改工作，本次爆炸事故对停产企业的复产进度是否会造成影响尚不明确。
[2019-01-16] 亚邦股份(603188):亚邦股份完成回购计划,耗资逾5000万元
■证券时报
亚邦股份(603188)1月16日晚间公告，公司股份回购已于16日结束，累计回购股份数量为583万股，占公司总股本的比例为1.01%，累计支付的总金额为5366.55万元。亚邦股份该回购方案所拟定的回购资金区间为5000万元至3亿元。
[2019-01-15] ST亚邦(603188):最艰难时期已过,苏北子公司复产进度有望加快-调研简报
■国海证券
投资要点：
公司是蒽醌染料龙头，苏北园区停产大幅度影响业绩。公司主要从事蒽醌染料及中间体的经营和销售，是国内蒽醌结构染料龙头；根据公司年报披露，（停产前）公司蒽醌分散染料国内市占率最高，达到35%；蒽醌还原染料也稳居行业第一。2018年4月公司在苏北灌南园区的7家子公司和1家分公司停产后，业绩受影响较大；2018年1-9月，公司现营业收入16.44亿元，同比-32.97%，归母净利润2.74亿元，同比-43.50%。
最艰难的时期已过，苏北复产进度有望加快。经历6个月的停产后，2018年10月12日，公司终于发布公告，确认苏北灌南园区的华尔化工、亚邦染料连云港分公司、亚邦制酸3家企业复产，上述三家公司占公司2017年营业收入62.97%，净利润96.44%。然而受限于园区整体的环保配套，公司完全恢复正常的开工率尚有难度。2019年1月10日，安道麦A（000553.SZ）和ST辉丰（002496.SZ）发布相关公告，安道麦拟收购辉丰在灌南园区的农化资产。安道麦的入驻，有利于园区整体的安全环保管理的提升，也利好亚邦股份加快复产。具体可参照我们2019年1月11日的报告《安道麦拟收购辉丰资产，苏北园区复产实质性利好初现》。
外延并购发展新的盈利增长点。2018年9月6日，公司与徐州开达化工签订《合作意向书》，拟收购蒽醌还原染料开达化工，进一步完善公司产品结构，提高蒽醌还原染料市场话语权。2018年10月12日，公司发布公告：子公司恒隆作物拟以人民币1.32亿元收购宁夏亚东100%股权，宁夏亚东主营除草剂中间体，多个产品为恒隆上游重要原料，收购完成后将实现农药一体化生产；宁夏亚东2019-2021年净利润将分别不低于人民币2100万元、1800万元、1800万元，三年累计实现的净利润数为5700万元。此外，目前恒隆作物处于停产状态，通过收购宁夏亚东，可以实现部分产能转移，分散风险。
盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予"增持"评级。公司是国内蒽醌染料的龙头，市场竞争力较强；苏北子公司复产进度加快后，业绩有望持续改善，预计公司2018-2020年的EPS为0.49、0.67、1.27元/股，对应PE为15.66、11.38、6.04倍（出于财务审慎原则，暂 不考虑徐州开达和宁夏亚东的影响）。首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示：子公司复产进度不及预期，产品价格下跌，收购进度不及预期。
[2018-12-25] 亚邦股份(603188):亚邦股份拟近4亿元转让江南银行1.43%股权
■证券时报
亚邦股份(603188)12月25日晚间公告，公司及全资子公司临江化工拟将合计持有的江南银行1.24亿股股份(占其总股本的1.43%)转让给鼎辉新材料，股份转让金额合计3.93亿元。本次股份转让事项无法在2018年内完成，所得收益将不会计入2018年年度收益。
[2018-11-06] ST亚邦(603188):风险警示顺利撤销,业绩有望持续改善
■申万宏源
投资要点：
公司公告：公司将于2018年11月7日起撤销风险警示，股票简称由“ST亚邦”变更为“亚邦股份”，股票代码“603188”不变,股票价格的日涨跌幅限制由5%变更为10%。此前因苏北化工园区环保整治，公司所在灌南县堆沟港镇化工园区内的主要子、分公司全部停产。本次停产触及《上海证券交易所股票上市规则》13.3.1规定“生产经营活动受到严重影响且预计在三个月内不能恢复正常”的情形。公司股票于2018年8月14日被实施“其他风险警示”。当前江苏华尔化工有限公司、江苏亚邦染料股份有限公司连云港分公司、连云港亚邦制酸有限公司3家企业已于10月18日恢复生产，三家公司营业收入合计占公司2017年营业收入的62.97%，净利润合计占公司2017年净利润的96.44%。
最艰难时期已度过，业绩环比有望迎来改善。由于前期受环保整治停产影响，公司业绩出现较大下滑，前三季度实现归母净利润2.74亿元，同比下滑43.5%。因公司是国内蒽醌染料寡头，细分品类占全国市场份额最高约60%，公司停产导致产品价格大幅上涨，据公司披露的经营数据，公司前三季度分散染料商品/还原染料商品/溶剂染料/中间体平均售价同比上涨24.8%/27.3%/43.3%/106.0%，其中Q3单季度平均售价同比大幅增长94.1%/86.1%/84.2%/288.5%。公司作为行业寡头停产半年之久，当前行业库存水平极低。本次复产的连云港分公司和华尔化工是公司主业蒽醌染料及中间体生产企业，复产后开工率需逐步提升，产品价格仍将维持高位。公司三季度受销量大幅下降、停产费用增加影响，业绩下滑至0.75亿元的低点。当前公司主要业务已开始复产，预计Q4开始业绩将逐步改善。
拟收购徐州开达进一步增强还原染料行业地位，收购宁夏亚东延伸农药产业链，并有望实现部分产能转移，分散风险。公司9月6日与徐州开达化工签订《合作意向书》，就公司拟收购开达化工事项达成初步意向。开达化工主要从事还原系列染料、染料中间体的生产经营和出口，染料年产能力10000吨，同时也是国内军用伪装染料的重点供应厂家。公司收购开达化工，将进一步增强其在还原染料领域的行业统治力，提升盈利能力。公司年初完成对集团农药资产恒隆作物的收购，若正常生产经营下，恒隆作物业绩在9000万以上，并有多个储备品种等待建设，具备长期成长性。同时恒隆作物以人民币1.32亿元收购宁夏亚东100%股权，宁夏亚东主营生产除草剂中间体，同时多个产品为恒隆作物重要原料，收购完成后实现产业链向上游延伸，宁夏亚东2019年、2020年、2021年实现的经审计的净利润将分别不低于人民币2100万元、1800万元、1800万元，三年累计实现的净利润数为5700万元。此外，公司原有生产基地集中于灌南化工园区，收购徐州开达、宁夏亚东后，公司染料及农药主营业务产能有望实现部分转移，有利于分散风险。
园区循环经济未来有望体现，未来切入颜料市场。公司自建硫酸和热电联产项目，打造园区循环经济体系，待园区全面复产后，经济效应有望充分体现。此外公司与连云港化工园区管委会签订《投资合同》，在1000亩土地上将进行四期项目建设，除一期项目外，其余三期均为颜料项目，未来将成为公司发展又一新的增长点。
投资建议：公司主营业务逐步复产，业绩有望持续改善，风险警示顺利撤销，维持“增持”评级；维持盈利预测，预计2018-20年归母净利润4.41、6.15、7.90亿元，EPS0.77、1.07、1.37元，对应PE13X、9X、7X。
风险提示：其他子公司复产进度不及预期，产品价格下跌，收购不及预期
[2018-11-06] ST亚邦(603188):交易所批准,公司股票11月7日摘帽
■中信证券
事项：
公司于2018年11月5日发布公告，公司此前于2018年10月31日向上海证券交易所申请撤销公司股票“其他风险提示”，目前经上海证券交易所审核，将从2018年11月7日正式施行。公司股票简称将由“ST亚邦”变更为“亚邦股份”。对此我们点评如下：
评论：
子公司复产，公司运营逐步好转。为配合灌南县政府环保工作，公司8家子公司（2017年营业收入占全公司82.85%）自4月28日起全面停产整改，致使公司生产经营活动受到严重影响，故公司于8月13日向上海证券交易所申请对公司股票实施“其他风险警示”。受此影响，公司业绩全面下滑，股价也跌至上市以来最低点（7.26元/股）。10月12日，子公司华尔化工、江苏亚邦连云港分公司、亚邦制酸3家企业收到政府批准复产的通知，目前生产装置已经开始逐步恢复生产。上述三家子公司营业收入合计占公司2017年营业收入的62.97%，净利润合计占公司2017年净利润的96.44%。
由于市场供应短缺，目前染料价格仍维持在较高位置，下属子公司复产也有望推动公司业绩快速修复。
一体化优势明显，蒽醌龙头高毛利空间有望修复。公司是国内蒽醌染料龙头，在蒽醌染料市场占有率超过35%，稳居行业首位，在蒽醌分散染料领域市占率超过50%，亦系业内绝对龙头。公司9月6日与徐州开达化工签订《合作意向书》，就公司拟收购开达化工事项达成初步意向，或将进一步提升公司的市场话语权。目前，公司已具备从原材料-中间体-产品的完整产业链体系，在产品质量、成本控制等方面具有优势；公司发展园区循环经济，形成硫酸业务、热电项目、氯气业务、废酸再利用等业务的多元化发展。我们看好公司借助龙头地位和循环经济重塑较高盈利水平（过去三年公司平均毛利率高达50.63%）。
收购亚东化工，推动农药业务发展。2018年2月，公司收购江苏恒隆作物保护有限公司70.60%的股权；10月13日公司公告，拟以人民币13,250万元收购宁夏亚东化工有限公司100%的股权。这将有利于进一步推动公司在农药业务板块的战略布局，提高市场竞争力。受环保政策影响，农药产品价格处于高位，在此背景下，预计农药板块将成为公司新的利润增长点。
风险因素：1）其余五家子公司复产进度不及预期；2）蒽醌染料及中间体价格大幅下跌；3）新项目推进、农药板块并购整合不及预期。
维持“买入”评级。维持公司2018/2019/2020年EPS预测为0.97/1.53/1.63元。维持21元目标价（对应2019年14倍PE）和“买入”评级。
[2018-11-05] ST亚邦(603188):ST亚邦,11月7日起撤销风险警示,明日停牌一天
■证券时报
ST亚邦(603188)11月5日晚间公告，公司股票将于11月6日停牌一天，11月7日起撤销风险警示，简称变更为“亚邦股份”，日涨跌幅限制变更为10%。虽然导致对公司股票实施其他风险警示的情形已消除，但公司仍有部分企业尚未恢复生产，产能正逐步恢复中。
[2018-11-01] ST亚邦(603188):逐步恢复生产,公司申请摘帽
■中信证券
事项
公司于2018年10月31日公布公告，公司已经于当日向上海证券交易所提交了撤销对公司股票实施"其他风险警示"的申请，之后的五个交易日内，上交所将根据实际情况，决定是否撤销对公司股票实施的其他风险警示。
评论：
子公司逐步恢复生产，公司申请摘帽。为配合灌南县政府环保工作，公司8家子公司（2017年营业收入占全公司82.85%）自4月28日起全面停产整改，致使公司生产经营活动受到严重影响，故公司于8月13日向上海证券交易所申请对公司股票实施"其他风险警示"。10月12日，子公司华尔化工、江苏亚邦连云港分公司、亚邦制酸3家企业收到政府批准复产的通知，目前生产装置已经开始逐步恢复生产。上述三家子公司营业收入合计占公司2017年营业收入的62.97%，净利润合计占公司2017年净利润的96.44%。由于市场供应短缺，目前染料价格仍维持在较高位置，下属子公司复产也将推动公司业绩快速修复。目前，公司生产经营活动正逐步恢复正常，故向上交所申请摘帽。
稳固蒽醌染料龙头地位，打造一体化优势。公司是国内蒽醌染料龙头，在蒽醌染料市场占有率超过35%，稳居行业首位，在蒽醌分散染料领域市占率超过50%，亦系业内绝对龙头。公司9月6日与徐州开达化工签订《合作意向书》，就公司拟收购开达化工事项达成初步意向，或将进一步提升公司的市场话语权。目前，公司已具备从原材料-中间体-产品的完整产业链体系，在产品质量、成本控制等方面具有优势；公司发展园区循环经济，形成硫酸业务、热电项目、氯气业务、废酸再利用等业务的多元化发展。
收购亚东化工，推动农药业务发展。2018年2月，公司收购江苏恒隆作物保护有限公司70.60%的股权；10月13日公司公告，拟以人民币13,250万元收购宁夏亚东化工有限公司100%的股权。这将有利于进一步推动公司在农药业务板块的战略布局，提高市场竞争力。受环保政策影响，农药产品价格处于高位，在此背景下，农药板块将成为公司新的利润增长点。
风险因素：1）其余五家子公司复产进度不及预期；2）蒽醌染料及中间体价格大幅下跌；3）新项目推进、农药板块并购整合不及预期。
维持"买入"评级。此前，受到环保整改影响，公司下属8家子（分）公司停产整顿，公司业绩受此影响大幅下滑，公司股价也迅速下跌。本次灌南县政府已经批准公司三家主要子（分）公司复产，我们判断，这三家公司的复产将推动公司重回良性发展轨道，后续停产的不利影响将大概率排除，我们长期看好公司多项业务协同发展。因此维持公司2018/2019/2020年EPS预测为0.97/1.53/1.63元。维持21元目标价和"买入"评级。
[2018-10-26] ST亚邦(603188):业绩修复正当时-2018年三季报点评
■中信证券
事项：
公司于2018年10月25日公布2018年三季报，在报告期内公司实现营业收入16.44亿元，同比下降23.76%；实现归母净利2.74亿元，同比下降40.32%，主要系子公司停产所致。对此，我们的点评如下：
评论：
子公司复产在即，业务将恢复良性运转。为配合灌南县政府环保工作，公司8家子公司（2017年营业收入占全公司82.85%）自4月28日起全面停产整改，致使公司前三季度业绩全面下滑。公司三季度单季实现营收4.31亿元，同比下降24.96%；归母净利8,568.42万元，同比下降42.59%。10月12日，子公司华尔化工、江苏亚邦连云港分公司、亚邦制酸3家企业收到政府复产通知，即将复产。上述三家子公司营业收入合计占公司2017年营业收入的62.97%，净利润合计占公司2017年净利润的96.44%。由于市场供应短缺，目前染料价格仍维持在较高位置，下属子公司复产将大幅度改善公司业绩。我们判断，公司已度过最艰难时期，业绩将逐步改善。
稳固蒽醌染料龙头地位，打造一体化优势。公司是国内蒽醌染料龙头，在蒽醌染料市场占有率超过35%，稳居行业首位，在蒽醌分散染料领域市占率超过50%，亦系业内绝对龙头。公司9月6日与徐州开达化工签订《合作意向书》，就公司拟收购开达化工事项达成初步意向，或将进一步提升公司的市场话语权。目前，公司已具备从原材料-中间体-产品的完整产业链体系，在产品质量、成本控制等方面具有优势；公司发展园区循环经济，形成硫酸业务、热电项目、氯气业务、废酸再利用等业务的多元化发展。
收购亚东化工，推动农药业务发展。2018年2月，公司收购江苏恒隆作物保护有限公司70.60%的股权；10月13日公司公告，拟以人民币13,250万元收购宁夏亚东化工有限公司100%的股权。这将有利于进一步推动公司在农药业务板块的战略布局，提高市场竞争力。受环保政策影响，农药产品价格处于高位，在此背景下，农药板块将成为公司新的利润增长点。
风险因素：1）其余五家子公司复产进度不及预期；2）蒽醌染料及中间体价格大幅下跌；3）新项目推进、农药板块整合不及预期。
维持“买入”评级。此前，受到环保整改影响，公司下属8家子（分）公司停产整顿，公司业绩受此影响大幅下滑，公司股价也迅速下跌。本次灌南县政府已经批准公司三家主要子（分）公司复产，我们判断，这三家公司的复产将推动公司重回良性发展轨道，后续停产的不利影响将大概率排除，我们长期看好公司多项业务协同发展。因此维持公司2018/2019/2020年EPS预测为0.97/1.53/1.63元。维持21元目标价和“买入”评级。
[2018-10-26] ST亚邦(603188):主业逐步复产叠加外延拓展,业绩有望环比持续上升
■太平洋证券
事件：公司发布2018年三季报，实现营业收入16.44亿元，同比-32.97%；实现归母净利润2.74亿元，同比-43.50%，EPS0.48元。其中Q3公司实现营业收入4.31亿元，同比-49.97%，归母净利润7492.41万元，同比-50.50%，环比-12.56%。
环保安全限产大幅影响公司业绩。公司主要产品分散染料商品Q1、Q2、Q3营收分别为2.36、1.85、1.21亿元，销量分别为3450、2210、950吨，均价分别为6.83、8.38、12.77万元/吨；分散染料滤饼Q1、Q2、Q3营收分别为0.95、0.98、1.15亿元，销量分别为597、501、418吨，均价分别为15.99、19.48、27.57万元/吨。公司产品量跌价升，主要是2017年12月9号聚鑫生物爆炸以及2018年4月28日灌南、灌云等园区全面停产整治，公司所在灌南县堆沟港镇化工园区内的7家子公司和1家分公司全部停产，2017年营收占比82.85%，截止报告期末，虽然公司部分主要子公司已按要求完成整改，但是尚未有公司按计划恢复生产。以上因素造成公司一至三季度开工率不足，销售收入下降，停产费用增加，导致公司本期的效益同比下降。
部分子公司公告复产，公司经营有望逐步恢复。2018年10月12日，公司收到政府相关部门《县政府关于组织华尔化工等企业复产的通知》，确认华尔化工、亚邦染料连云港分公司、亚邦制酸3家企业具备复产条件，同意复产。上述三家公司占公司2017年营业收入62.97%，净利润96.44%。公司其他企业正对照江苏省沿海化工园区的企业整改标准积极推进整改工作，争取尽快完成整改，向政府部门提交复产申请，早日复产。同时，公司将根据上交所《股票上市规则》等法律法规，在符合规则下向上交所申请撤销"其他风险警示"。
拟收购徐州开达加强还原染料。9月6日，公司与开达化工签订《合作意向书》拟收购开达化工。开达化工主要从事还原系列染料、染料中间体的生产经营和出口，染料产能10000吨，在生产规模、产品质量、工艺技术、销售渠道、专属市场（如军用）等方面具有一定优势。公司通过收购开达化工，进一步完善公司产品结构，稳步提高公司还原染料市场占有率，对公司染料业务将产生积极影响。
拟收购宁夏亚东完善农药产业链。子公司恒隆作物拟以人民币1.32亿元收购宁夏亚东100%股权，宁夏亚东2019年、2020年、2021年净利润将分别不低于人民币2100万元、1800万元、1800万元，三年累计实现的净利润数为5700万元。宁夏亚东主营生产除草剂中间体，其主营业务与恒隆作物具有明显的协同效应。通过收购宁夏亚东一方面能进一步完善恒隆作物产业链，另一方面扩大其主要产品产能，提高产品市场占有率。目前恒隆作物处于停产状态，通过收购宁夏亚东，可以实现部分产能转移，分散风险。
给予"买入"投资评级。预测公司18-20年净利润分别为4.32亿、6.64亿和8.11亿，EPS分别为0.75元、1.15元和1.41元，对应PE分别为11倍、7倍和6倍。给予"买入"评级。
风险提示：产品价格下滑，复产低于预期的风险。
[2018-10-15] ST亚邦(603188):主营业务终迎复产,最艰难时期已度过
■申万宏源
投资要点：
公司公告：2018年10月12日，公司收到政府相关部门《县政府关于组织华尔化工等企业复产的通知》，确认江苏华尔化工有限公司、江苏亚邦染料股份有限公司连云港分公司、连云港亚邦制酸有限公司3家企业具备复产条件，同意复产，并要求企业做好安全、环保、消防复产前准备工作。上述三家公司营业收入合计占公司2017年营业收入的62.97%，净利润合计占公司2017年净利润的96.44%。公司其他企业正对照江苏省沿海化工园区的企业整改标准积极推进整改工作，争取尽快完成整改，向政府部门提交复产申请，早日复产。同时，公司将根据上交所《股票上市规则》等法律法规，核实公司在符合相关规则的情况下向上海证券交易所申请撤销“其他风险警示”。
主营业务终迎复产，最艰难时期已度过。由于连云港灌南、灌云化工园区因非法排污遭媒体曝光，4月底政府要求两灌园区集中整改，园区内企业全部停产。公司共有8家子（分）公司位于灌南堆沟港化工园区，2017年合计营业收入占82.85%，由于触及《上海证券交易所股票上市规则》13.3.1条，上海证券交易所对公司股票自2018年8月14日起实施“其他风险警示”。因公司是国内蒽醌染料寡头，细分品类占全国市场份额最高约60%，公司停产导致产品价格大幅上涨，据公司披露的经营数据，二季度公司分散染料、还原染料价格同比上涨20-30%，溶剂染料同比上涨40%，中间体同比上涨69%。公司作为行业寡头停产半年之久，当前行业库存水平极低。本次复产的连云港分公司和华尔化工是公司主业蒽醌染料及中间体生产企业，复产后开工率需逐步提升，产品价格仍将维持高位。预计三季度受销量大幅下降、停产费用增加影响，将是公司业绩低点。公司最艰难的时期已经度过，另外5家子公司整改后也将陆续复产，业绩将逐步改善。
拟收购徐州开达进一步增强还原染料行业地位，收购宁夏亚东延伸农药产业链，并有望实现部分产能转移，分散风险。公司9月6日与徐州开达化工签订《合作意向书》，就公司拟收购开达化工事项达成初步意向。开达化工主要从事还原系列染料、染料中间体的生产经营和出口，染料年产能力10000吨，同时也是国内军用伪装染料的重点供应厂家。公司收购开达化工，将进一步增强其在还原染料领域的行业统治力，提升盈利能力。公司年初完成对集团农药资产恒隆作物的收购，若正常生产经营下，恒隆作物业绩在9000万以上，并有多个储备品种等待建设，具备长期成长性。同时恒隆作物拟以人民币1.32亿元收购宁夏亚东100%股权，宁夏亚东主营生产除草剂中间体，同时多个产品为恒隆作物重要原料，收购完成后实现产业链向上游延伸，宁夏亚东2019年、2020年、2021年实现的经审计的净利润将分别不低于人民币2100万元、1800万元、1800万元，三年累计实现的净利润数为5700万元。此外，公司原有生产基地集中于灌南化工园区，收购徐州开达、宁夏亚东后，公司染料及农药主营业务产能有望实现部分转移，有利于分散风险。
园区循环经济未来有望体现，未来切入颜料市场。公司自建硫酸和热电联产项目，打造园区循环经济体系，待园区全面复产后，经济效应有望充分体现。此外公司与连云港化工园区管委会签订《投资合同》，在1000亩土地上将进行四期项目建设，除一期项目外，其余三期均为颜料项目，未来将成为公司发展又一新的增长点。
投资建议：由于受园区全面整改要求停产半年之久，短期业绩受到较大影响，下调18、19年，新增2020年盈利预测，预计2018-20年归母净利润4.41（原值8.83）、6.15（原值9.50）、7.90亿元，EPS0.77、1.07、1.37元，对应PE12X、8X、7X。公司历史平均估值约14X，随着产能恢复，业绩将逐步改善，“其他风险警示”也将撤销，具备向上修复空间，维持“增持”评级。
风险提示：其他子公司复产进度不及预期，产品价格下跌，收购不及预期
[2018-10-15] ST亚邦(603188):复产在即,战略明确,重回良性发展-重大事项点评
■中信证券
事项：
ST亚邦（603188）于2018年10月14日发布公告，公司收到政府相关部门《县政府关于组织华尔化工等企业复产的通知》，确认江苏华尔化工有限公司、江苏亚邦染料股份有限公司连云港分公司、连云港亚邦制酸有限公司3家企业具备复产条件，同意复产，并要求企业做好安全、环保、消防复产前准备工作。目前，公司正积极准备复产相关工作，也在推进其他停产子公司整改工作，争取早日实现复产。对此，我们点评如下：
评论：
复产在即，公司有望全面恢复良性运转。在长达五个余月停产整治过程中，公司积极落实相关部门的整改要求，积极落实整改工作。通过本次全面整改，公司三家子公司复产在即，业绩有望大幅修复（上述三家公司营业收入合计占公司2017年经审计营业收入的62.97%，净利润合计占公司2017年经审计净利润的96.44%）。我们判断，公司已经在环保方面具备了成功的整改经验，另外五家子公司的复产进度将大大加快，公司有望在多个领域、全业务布局恢复良性运转。
加速横向并购，蒽醌染料行业地位有望持续提升。公司2018年9月6日发布公告，与开达化工签订《合作意向书》，就公司拟收购开达化工事项达成初步意向。公司做为蒽醌染料行业龙头，目前市场占有率超过35%，系目前蒽醌染料市占率最大的企业，如果收购顺利完成，公司在蒽醌染料领域的市占率（开达化工则具备1万吨/年的蒽醌型还原染料产能）将进一步提升，价格话语权也将进一步加深。借助本次收购，公司有望加深在蒽醌染料行业中深度和广度两个方面的领先。
农药板块布局持续加深。公司2018年10月13日发布公告，控股子公司江苏恒隆作物保护有限公司拟以人民币13,250万元收购自然人葛建忠、朱菊平、蒋尚全、杜文平合计持有的宁夏亚东化工有限公司100%的股权。这是继2018年2月，公司受让江苏恒隆作物保护有限公司70.60%的股权之后，进一步拓展精细化工产业的重要战略，预计这将为公司提供较大盈利增厚。同时，充分利用公司在精细化工领域的生产工艺积淀及在排污规范化方面的经验，农药板块也有望为公司创造较大的协同效应。
风险因素：1）其余五家子公司复产进度不及预期；2）蒽醌染料及中间体价格大幅下跌；3）新项目推进、农药板块整合不及预期。
维持“买入”评级。此前，受到环保整改影响，公司下属8家子（分）公司停产整顿，公司业绩受此影响大幅下滑，公司股价也迅速下跌。本次灌南县政府已经批准公司三家主要子（分）公司复产，我们判断，这三家公司的复产将推动公司重回良性发展轨道，后续停产的不利影响将大概率排除，我们长期看好公司多项业务协同发展。因此维持公司2018/2019/2020年EPS预测为0.97/1.53/1.63元。维持21元目标价和“买入”评级。
[2018-10-12] ST亚邦(603188):ST亚邦,三家子公司获准复产,净利合计占公司2017年净利的96%
■证券时报
ST亚邦(603188)12日晚公告，4月28日起公司所在连云港堆沟港镇化工园区内子(分)公司全部停产，配合进行环保自查自纠工作。10月12日，公司收到政府相关部门通知，确认子公司江苏华尔化工有限公司、江苏亚邦染料股份有限公司连云港分公司、连云港亚邦制酸有限公司3家企业具备复产条件，同意复产。上述三家公司营业收入合计占公司2017年营收的62.97%，净利润合计占公司2017年净利的96.44%。
[2018-09-16] ST亚邦(603188):ST亚邦下属三家公司正针对相关部门要求进行整改,争取早日复产
■证券时报
ST亚邦(603188)9月16日晚间公告，公司下属三家公司复产申请已经通过灌南县政府的审核，并提交连云港市政府审批。近日，连云港市经信局已经组织市级安全、环保、消防三个部门完成了对企业复产的现场复核工作，并提出了相关整改要求。目前，公司正针对三个部门提出的整改要求积极组织人员落实整改措施，加快推进细节整改，争取尽快整改到位后通过市级三个部门的审批确认，并取得最后的复产审批手续，早日复产。
[2018-08-16] ST亚邦(603188):ST亚邦今日发布中期业绩预告
■证券时报
8月16日ST亚邦发布2018年中期业绩预告(净利润同比按公布区间折中计算)，净利润增减-40.00%。
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