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[2022-01-05] 华正新材(603186):华正新材2021年净利同比预增88%到104%
■证券时报
华正新材(603186)1月5日晚间公告，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.35亿元到2.55亿元，与上年同期相比，同比增加88%到104%。报告期内，行业需求旺盛，产销两旺推动公司盈利能力提升;同时公司对产品结构持续升级，提升公司竞争力。
[2021-12-13] 华正新材(603186):覆铜板持续扩产,铝塑膜有望成为成长新动力
■国盛证券
覆铜板持续扩产中,产品结构持续优化。公司近年来战略聚焦高端覆铜板产品,在高频、高速、HDI等领域进展顺利,重点客户认证及批量交付工作有序推进。而覆铜板产业格局持续聚焦,龙头厂商话语权提升,结合今年全球半导体缺货背景,公司把握住行业机会,且产能扩张顺利,下半年青山湖二期45万张/月高端产能顺利投产,前三季度实现净利润同比增长132％,考虑到后续珠海产能布局,公司未来将持续扩产,进一步强化与下游客户的协同关系,覆铜板业务有望实现持续增长。
铝塑膜市场空间大,国产替代是产业大趋势。铝塑膜作为软包锂电池的关键材料,技术难度及进入门槛高,当前国内铝塑膜主要依赖日本进口。铝塑膜占软包锂电池成本20％左右,在消费电子、动力电池、储能等众多领域有广泛的应用,是一种重要的技术路线,伴随新能源行业的快速增长,未来市场需求及缺口将持续扩大,考虑到日企扩产相对谨慎,且价格较高,国产渗透率依旧很低,打通铝塑膜国内产业链,大幅度降低产品成本,实现国产替代是产业大趋势。
率先下注铝塑膜,有望成为成长全新动力。公司在2017年投资布局铝塑膜中试产线,根据公司公告,目前已通过部分客户认证并批量交付,是国内率先进入铝塑膜领域的厂商。考虑到行业的快速发展,公司正在青山湖智能制造基地建设一期年产3600万平方米铝塑膜扩产项目,通过优化现有产线、引入领先设备技术等方式,强化铝塑膜领域的布局。伴随产能的大幅度提升,公司有望实现从消费电子到小动力市场,最后进入动力市场的持续突破,公司坚定布局铝塑膜业务,有望在覆铜板之后,打造全新增长点带动成长。
投资建议:我们预计公司2021-2023年营收分别为30.01/38.08/46.64亿,归母净利润分别为2.49/3.44/4.88亿,对应EPS为1.75/2.42/3.43元。公司聚焦高频高速产品,发力下游产业巨头,率先布局铝塑膜业务,中长期国产替代空间大,未来数年有望进入业绩持续兑现期,维持"买入"评价。
风险提示:高速高频板的认证进度不达预期;5G进度不达预期;原材料价格剧烈波动。
[2021-12-02] 华正新材(603186):蜂窝板资产整合有利发展,材料平台逐渐形成-公司点评
■国金证券
业绩简评
12月1日晚公告,根据公司战略规划及业务发展需求,为提升拓展交通物流用复合材料业务,公司拟以自有资金3,000万元人民币投资设立全资子公司浙江华聚复合材料有限公司,注册资本为3,000万元人民币。
经营分析
资产整合有利于业务发展。公司交通物流用复合材料主要指热塑性蜂窝材料,这是一种新型的车身材料,用于替代钢板、胶合板等传统材料。公司以往生产交通物流用复合材料的产能主要分布在杭州华聚(公司本部)、扬州麦斯通、中骥汽车,相对比较分散,现公司在青山湖设立全资子公司浙江华聚,有望整合生产能力,利于管控和未来发展。
多材料布局,平台逐渐形成。公司业务分为5部分,即覆铜板、导热材料、交通物流用复合材料、绝缘材料、铝塑膜,这几类材料都是基于复合材料配方能力、薄层技术等基础技术拓展而来,在多年的布局中公司逐渐形成了多元化的材料平台。根据公司未来发展计划,我们认为公司在不同产品的战略思路不一,覆铜板、铝塑膜是以高端突破为主,导热材料、交通物流用复合材料是以扩张份额为主,绝缘材料主要通过配合优质客户以储备资源为主,基于此,公司多类业务多层次布局,思路清晰,未来空间延展性值得期待。
高端CCL持续突破,加码铝塑膜打开空间。公司近几年专注于研发高端覆铜板产品(高频\高速\HDI\类BT等),重点客户认证和批量工作如期而有序进行(高频材料已经在大客户实现批量供应),扩产规划进展顺利(青山湖二期45万张/月于7月投产,珠海200万张/月正在建设)。除了覆铜板之外,公司在新能源汽车用铝塑膜也在加大发力,不仅配置日本进口设备、引进日本技术、布局了干法和热法产线,同时投入1.4亿用于"年产3600万平方米锂电池封装用高性能铝塑膜项目"建设(现有产能年产约500万平方米,产能扩张7.2倍),未来在新能源汽车板块也将大有可为。
投资建议
我们预计公司2021～2023年归母净利为2.66亿元、3.55亿元和5.09亿元,对应估值为23倍、17倍和12倍,继续维持"买入"评级。
风险提示
产品价格下滑;产能投产不及预期;竞争加剧;限售股解禁风险。
[2021-10-21] 华正新材(603186):非经常性利润可持续,新材料布局可期-公司点评
■国金证券
业绩简评
10月21日公司公告2021年第三季度报告,公告显示21Q1～Q3实现营收26.8亿元(同比+71％),归母净利2.2亿元(同比+133％),其中扣非归母1.6亿元(同比+119％);毛利率和净利率分别达到18.0％(同比-3.2pct)和8.1％(同比+2.1pct)。21Q3实现营收9.7亿元(同比+57％,环比+3％),归母净利1.0亿元(同比+174％,环比+63％),其中扣非归母0.4亿元(同比+76％,环比-17％);21Q3毛利率和净利率分别达到16.0％(同比-3.8pct,环比-1.6pct)和9.9％(同比+4.2pct,环比+3.6pct)。
经营分析
新产能效应会在Q4体现,非经常性利润实际可持续。公司经常性利润Q3环比下降,主要因为需求边际弱化导致溢价程度收窄,我们认为Q4进入传统备货旺季、原材料价格有所松动、新产能极大释放的情况下,公司基本面在Q3触底,未来有望迎来周期波动后的改善阶段。另外值得注意的是,本报告期公司改变了会计估计政策使得单季度新增5668万元利润,我们认为虽然本报告期将该调整所带来的利润贡献放在非经常性损益中列式,但实际上未来适用新的估计方法以后的每一个会计期间都将减少1000万左右的信用减值损失,即常态经常性利润会稳定增加1000万,增利效应仍将继续。
高端CCL持续突破,加码铝塑膜打开空间。公司近几年专注于研发高端覆铜板产品(高频\高速\HDI\类BT等),重点客户认证和批量工作如期而有序进行(高频材料已经在大客户实现批量供应),扩产规划进展顺利(青山湖二期45万张/月于7月投产,珠海200万张/月正在建设)。除了覆铜板之外,公司在新能源汽车用铝塑膜也在加大发力,不仅配置日本进口设备、引进日本技术、布局了干法和热法产线,同时投入1.4亿用于"年产3600万平方米锂电池封装用高性能铝塑膜项目"建设(现有产能年产约500万平方米,产能扩张7.2倍),未来在新能源汽车板块也将大有可为。
投资建议
我们预计公司2021～2023年归母净利为2.63亿元、3.61亿元和5.09亿元,对应估值为21倍、16倍和11倍,继续维持"买入"评级。
风险提示
产品价格下滑;产能投产不及预期;竞争加剧;限售股解禁风险。
[2021-09-27] 华正新材(603186):高端产品持续突破,持续发展基础坚实-点评报告
■西部证券
需求高企,产业升级趋势明显。2021年上半年,电子材料行业受宏观经济影响整体需求旺盛,通讯、汽车、消费电子等终端市场同比呈现高增长态势。同时,国内在"碳中和"驱动及"宅经济"需求的拉动下,智慧家电、服务器、数据中心、新能源汽车等终端应用市场需求旺盛,并推动行业向高阶材料升级。
深化产品结构升级,高等级产品占比提升。公司覆铜板业务进一步深化落实产品结构升级,H2(成长产品线)及H3(种子产品线)高等级产品销售占比提升,半固化片出货量也有明显的提升。高频覆铜板出货量提升明显;高速覆铜板加快市场导入;基础材料在新的应用市场如汽车、车载能源、工业控制等拓展终端客户;HDI和类BT板材进一步深化产品开发和市场布局,用于MiniLED背光和直显的类BT板材、中高TgFR-4板材和HDI板材实现批量出货,应用于存储领域的类BT板材实现市场突破。
扩产项目推进顺利,夯实持续发展基础。2021年,公司年产650万平米高频高速覆铜板青山湖二期项目完成建设,已进入试生产阶段,产能释放顺利。同时,公司启动建设年产2400万张高等级覆铜板珠海富山制造基地一期项目,将实现月产80万张高等级覆铜板的产能;并向子公司华正能源增资1.4亿元,用于"年产3600万平方米锂电池封装用高性能铝塑膜项目"建设,项目配置日本进口设备、引进日本技术,同时布局了干法和热法产线,打造公司铝塑膜产品规模制造能力,进一步拓展消费电子、动力电池等应用领域。
投资建议:预计公司2021-23年净利润为2.34、3.24、4.18亿,考虑公司产品结构高端化升级趋势,维持公司"买入"评级。
风险提示:下游客户验证不达预期、高频高速覆铜板扩产不达预期等
[2021-09-02] 华正新材(603186):CCL扩产221％+产品升级,铝塑膜扩产迎扩容-深度研究
■国金证券
覆铜板仍是主业,其他业务中包含未来贡献业绩的拐点性产品。覆铜板营收和毛利占比仍超过半数,目前是支撑基本面的关键业务;从增速的角度来看,"其他业务"板块增长明显,其中主要包含正在攻坚的新型高端材料(包括铝塑膜等新型产品),该业务前期盈利承压但市场开拓势头却明显,由此可见铝塑膜这一类高端材料有望成为贡献业绩的拐点性产品。
CCL:三年扩产221％,产品升级推升盈利能力。公司在杭州本部圈、珠海和黄石地区做了充足的产能储备,预计至24年相对21年增产221％,年复合增长30％。除了量增以外,公司高端材料已经取得了较大的进展:1)高频已经给客户实现了批量供应,未来在5G、汽车雷达有望迎来市场拓展;2)高速正在大客户验证,未来服务器需求增长会带来空间;3)HDI和类BT板材已经实现批量出货,随着MiniLED需求爆发而有望迎来爆发;4)封装载板已经实现了一定的市场突破,未来有国产替代机会。
铝塑膜:正迎扩容上升期,扩产加码高层次产品。铝塑膜即将随着偏好软包方案的欧洲车企销售快速增长和大陆电池厂加快扩产软包电池而迎来扩容期,预计2025年铝塑膜出货量将达到7.6亿平方米(市场空间对应约156亿元),复合增长率25.9％,可见铝塑膜是即将迎来爆发并且容量较大的新兴市场。公司自2017年开始布局铝塑膜产品,已经在3C数码类实现了批量供应,目前正经历从数码类产品跨越至手机\小动力甚至到新能源汽车动力产品层次的攻坚阶段,基于此,公司于2020年启动了年产3600万平方米扩产项目(原产能的7.2倍),我们认为随着公司技术积累、市场拓展和产能扩充,公司竞争力将会逐渐体现,有望在铝塑膜这一新兴领域分得一杯羹。
投资建议
考虑到公司新品推进和铝塑膜推广有望超预期,我们调增公司21～23年归母净利润至2.53(调增+11％)\3.65(+14％)\4.96(+18％)亿元,对应估值20X\14X\10X,考虑可比公司估值和公司历史估值水平,给予50.92～76.73元/股的目标价,给予"买入"评级。
风险
产品降价快于原材料降价;需求不及预期;新产品放量不及预期;产能投放不及预期;限售股解禁风险。
[2021-08-13] 华正新材(603186):让利客户仍同比高增长,长期成长逻辑不变-公司点评
■国金证券
业绩简评
8月12日公司公告2021年半年报,公告显示21H1实现营收17.1亿元(同比+80％),归母净利润1.2亿元(同比+109％),其中扣非归母净利润1.1亿元(同比+143％);毛利率和净利率分别达到19.0％(同比-1.5pct)和7.1％(同比+1.0pct)。21Q2实现营收9.4亿元(同比+75％,环比+22％),归母净利润0.6亿元(同比+44％,环比-8％),其中扣非归母净利润0.5亿元(同比+70％,环比-12％);21Q2毛利率和净利率分别达到17.6％(同比-5.5pct,环比-3.2pct)和6.2％(同比-1.4pct,环比-2.0pct)
经营分析
单季度盈利下滑系让利客户,长期逻辑不变。公司上半年实现同比高速成长主要源于高景气度带动稼动率高企和成本推动的单价上行,虽然公司二季度盈利能力相较一季度有较大幅度收窄,但原因主要在于公司为大客户分担了原材料成本,并且即使在没有增量产能的情况下公司Q2扣非归母净利润实现了同比近70％的成长,可见公司盈利韧性强。长期来看,战略性放弃短期溢价而与客户绑定长期合作关系将有利于公司长远发展,我们认为短期盈利承压不改公司长期成长逻辑。
高端CCL持续突破,加码铝塑膜打开空间。公司近几年专注于研发高端覆铜板产品(高频\高速\HDI\类BT等),重点客户认证和批量工作如期而有序进行(高频材料已经在大客户实现批量供应),扩产规划进展顺利(青山湖二期45万张/月于7月投产,珠海200万张/月正在建设)。除了覆铜板之外,公司在新能源汽车用铝塑膜也在加大发力,不仅配置日本进口设备、引进日本技术、布局了干法和热法产线,同时投入1.4亿用于"年产3600万平方米锂电池封装用高性能铝塑膜项目"建设(现有产能年产约500万平方米,产能扩张7.2倍),未来在新能源汽车板块也将大有可为。
投资建议
考虑到主业覆铜板高端突破、铝塑膜规模扩张在即以及其它材料领域仍在大力发展,我们预计2021～2023年公司归母净利润分别达到2.3亿元、3.2亿元和4.2亿元,对应估值为27倍、19倍和15倍,继续维持"买入"评级。
风险提示
产品价格下滑;产能投产不及预期;竞争加剧;限售股解禁风险。
[2021-08-13] 华正新材(603186):应收计提短期承压,业务成长趋势确定-中期点评
■上海证券
事件
8月12日,公司发布2021年半年报,上半年实现营收与归母净利润分别为17.09亿元和1.22亿元,同比增长分别为80.37％和109.00％。
点评
涨价与扩产奠定公司业绩成长
大宗商品自2020年四季度以来开始上涨,铜、玻纤和树脂价格涨幅相较于去年低点涨幅分别达到50％、110％和80％。覆铜板产业集中度相对于下游PCB企业更集中,其产品价格传导顺畅。以FR-4产品为例,目前价格同比去年涨幅70-100％。报告期内,公司年产650万平米高频高速覆铜板青山湖二期项目产能逐步释放,新增产能与价格上涨为公司业绩提振奠定基础。另外,公司年产2400万张珠海富山覆铜板制造基地启动,新增产能相较于目前接近翻倍,产品结构的优化进一步打开成长空间。从盈利能力来看,公司本期毛利率19.04％,同比降低2.96pct,但规模效应带动费用率降低,整体净利率7.16％,同比上升0.93pct。另外,扣非净利润1.15亿元,同比增长143.06％,公司应收账款计提1846.24万元对整体盈利造成一定影响。
软包动力电池放量铝塑膜业务添亮点
新能源汽车的快速发展与软包动力电池渗透率提升带动铝塑膜产业新周期。2020年,全球铝塑膜市场需求量2.39亿平,结合新能源车、消费电子等各领域的成长,2025年全球铝塑膜市场需求量有望增长至7.4亿平,其市场空间有望达到200亿元以上。公司目前铝塑膜年产能500万平,并于报告期内新扩产3600万平高性能铝塑膜年产能。公司铝塑膜产品线工艺包含热法和干法,产品定位覆盖3C与动力类电池。我们认为,在铝塑膜需求快速提升与海外龙头扩产稳健扩产的背景中,铝塑膜国产化资产已经迎来布局良机。
盈利预测
我们预期公司2021-2023年实现营业收入39.93亿元、48.57亿元、54.77亿元,同比增长分别为74.8％、21.6％和12.8％;归属于母公司股东净利润为2.26亿元、3.13亿元和3.99亿元,同比增长分别为80.6％、38.4％和27.6％;EPS分别为1.59元、2.20元和2.81元,对应PE为29X、21X和17X。未来六个月内,维持"增持"评级。
风险提示(1)新冠疫情反转导致全球需求不及预期;(2)价格边际变化导致市场情绪变化。
[2021-08-12] 华正新材(603186):华正新材上半年净利润同比增长109%
■上海证券报
华正新材发布半年报。公司2021年实现营收1,709,212,417.17元，同比增长80.37%; 归属于上市公司股东的净利润121,762,927.03元，同比增长109%。基本每股收益0.86元。
[2021-05-27] 华正新材(603186):华正新材拟1.4亿元增资子公司华正能源
■证券时报
华正新材(603186)5月27日晚间公告，根据公司控股子公司华正能源的发展规划，为进一步扩大华正能源的产能规模、提高产品的生产效能，同时优化其资本结构，公司拟使用1.4亿元向其进行增资，主要用于建设年产3600万平方米铝塑膜扩产项目。增资完成后，公司直接持有华正能源的比例将由73.33%增至92%。
[2021-04-23] 华正新材(603186):21Q1业绩超预期,覆铜板景气向上-一季点评
■广发证券
覆铜板行业高景气,2021Q1业绩高增长。公司2021Q1营收7.70亿元,同比增长86.91％;归母净利0.63亿元,同比增长259.28％;扣非归母净利0.61亿元,同比增长291.56％。公司2021Q1业绩增长主要由于覆铜板销量增加及售价上涨所致。
高频高速持续突破,5G驱动CCL价值量提升。5G向高频延伸的特性推动了通讯领域高频高速CCL需求、单板价值显著提升。公司积极布局高端覆铜板领域,产品性能跃升、供应商配合力度加强,逐步实现下游客户份额突破。
下游景气向上+原材料涨价共同驱动覆铜板价格上行。下游汽车电子、服务器、通讯设备等领域景气向上、PCB需求放量,而PCB上游的CCL环节产业格局收敛,产能边际吃紧。同时覆铜板上游大宗原材料价格处在上行通道,成本的上涨叠加供需紧张驱动CCL厂商持续提价,覆铜板价格呈现乐观态势。
产能逐步投放,单一区域向跨区域经营扩张。公司积极布局青山湖二期工厂和珠海制造基地,目前青山湖二期正处于设备采购安装阶段,规划产能650万平方米/年,计划2021年6月份实现投产;珠海基地规划产能2400万张/年,也已顺利开工建设。
投资建议。华正新材是国内覆铜板主流厂商,受益于汽车电子、5G基站、通讯设备的覆铜板增量,以及在多领域材料的垂直化布局。预计公司2021-2023年EPS分别为1.39/1.86/2.45元/股,按照最新收盘价,2021-2023年对应PE分别为28.27/21.12/16.08倍。我们给予公司2021年35xPE,公司合理价值为48.74元/股,给予"买入"评级。
风险提示。5G基站投资不及预期、行业竞争加剧导致毛利下滑、高频覆铜板量产进展不顺。
[2021-04-20] 华正新材(603186):同比+259％,盈利提高+新产能投放=成长确定-公司点评
■国金证券
业绩简评
4月19日,公司公布2021年第一季度财报,公告显示2021年Q1实现营收7.7亿元(同比+86.9％,环比+6.9％),归母净利润0.63亿元(同比+259.3％,环比+96.3％),其中扣非归母净利润0.61亿元(同比+291.6％,环比+96.3％)。盈利能力方面,Q1毛利率达到20.8％(同比+0.3pct,环比+6.7pct),净利率达到8.3％(同比+3.9pct,环比+3.8pct)。
经营分析
需求景气叠加涨价,盈利能力将逐渐提高。公司第一季度实现利润大幅成长,从量价的角度来看:1)量增,去年由于疫情影响,一季度产能未能满产运行,而今年在消费性需求叠加库存需求的情况下,公司产能一直满产运行,销售量大幅增长;2)价升,在经历了由原材料推动的涨价行情导致的盈利承压之后,公司迅速调整定价策略,从而使得一季度价格相较去年有大幅度攀升,盈利逐渐体现出来。长期来看,涨价行情能够帮助行业出清落后产能,公司作为国内的龙头公司盈利有望随着竞争关系改善而明显提升。
高频高速持续突破,新产能投放助成长。公司近几年专注于研发高频高速类高端覆铜板产品,随着资源的投入,公司高频高速产品已经实现较大突破,在重点大客户的认证和批量工作如期而有序地进行,有望在今年贡献业绩;除了产品结构升级外,公司今年青山湖二期的45万张/月产能也即将在下半年投产,较现有的约120万张/月产能(余杭老厂+青山湖一期)增幅达到37.50％,未来还预期在珠海开出200万张/月的产能(产能增幅21.21％),未来量能的持续增加有助于公司配合大客户供货,奠定成长基础。
投资建议
公司覆铜板涨价受益+产品结构升级+产能投放,主业增长可期;除主业覆铜板外,公司热塑性蜂窝板、铝塑膜等产品因汽车\消费等行业需求回暖,多年技术和市场储备即将在今年乘势爆发。综合来看公司自今年将进入高速成长通道的确定性较高,我们预计2021～2023年公司归母净利润分别达到2.3亿元、3.2亿元和4.2亿元,对应估值为25倍、18倍、14倍,继续维持"买入"评级。
风险提示
产品价格下滑;产能投产不及预期;竞争加剧;限售股解禁风险。
[2021-04-19] 华正新材(603186):一季度业绩超预期,涨价叠加扩产驱动业绩高增-季报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年一季报,实现营业收入7.70亿元,同比增长86.91％；归属于上市公司股东的净利润6335.10万元,同比增长259.28％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6127.09万元,同比增长291.56％,基本每股收益0.45元。
行业景气度持续升级,公司一季度业绩超预期。2020年一季度受疫情影响业绩表现相对较弱,而今年一季度上游原材料涨价明显,下游汽车、电子等行业景气度的持续提升,CCL厂商聚集度较高,龙头厂商能快速转移上游的价格上涨,而下游需求旺盛出现抢单现象,CCL龙头厂商可进行订单筛选。公司一季度实现营收7.7亿元,同比大涨近87％,毛利率提升至20.8％,净利率升至8.27％,优异的业绩表现超出市场预期,体现出公司扎实的基本面和出色的市场地位。
涨价叠加扩产,全年业绩值得期待。公司过去数年经过战略调整聚焦后,将在今年进行产能扩张,根据定增项目披露,青山湖二期预计今年6月后有望投产,增加约45万张/月产能,且均定位高端高频高速产品,公司产能将跨上新的台阶,公司在珠海及华中地区还有产能提升布局。本轮CCL上游原材料及下游景气驱动的涨价,叠加上公司产能的投放,以及公司厚积薄发积累了优质客户和出色的技术产品实力,有望形成双击驱动公司业绩持续向上,公司全年业绩值得期待。
科技创新大周期下,公司将进入业绩兑现期。经历了2020年行业分化升级后,CCL产业格局进一步聚焦,龙头厂商话语权提升,且高端产品国产替代进展良好。进入到2021年,全球半导体缺货已成常态,大宗商品涨价趋势明显,而下游如汽车、电子、通信等行业景气度持续上行。公司高阶高频高速产品布局出色,向下游通信/电子大客户聚焦且保持长期良好合作关系,2020年在产能基本没用扩张的情况下依旧实现正增长,未来叠加产能扩张,公司将进入产能和业绩的兑现收获期,值得期待。
投资建议:我们预计公司2021-2023年营收分别为30.01/38.08/46.64亿,归母净利润分别为2.49/3.44/4.88亿,对应EPS为1.75/2.42/3.43元。公司聚焦高频高速产品,发力下游产业巨头,中长期看国产替代空间大,叠加涨价及扩产,业绩进入兑现收获期,维持"买入"评价。
风险提示:高速高频板的认证进度不达预期；5G进度不达预期；原材料价格剧烈波动。
[2021-04-09] 华正新材(603186):华正新材股东拟减持不超2.12%股份
■上海证券报
华正新材公告，持股2.12%的股东钱海平拟在本减持计划公告之日起三个交易日后的六个月内，以集中竞价、大宗交易等方式减持其所持公司不超过公司总股本的2.12%。
[2021-03-21] 华正新材(603186):聚焦高速高频等高阶产品,全年业绩稳定增长-年度点评
■中信建投
事件
3月16日,公司发布年报,2020年实现营业收入22.84亿元,同比增长12.75％,实现归母净利润1.25亿元,同比增长22.60％,实现扣非归母净利润1.04亿元,同比增长17.04％。全年毛利率和净利率分别为18.92％和5.52％,同比分别下降1.53pcts和增长0.46pcts。单季度看,Q4实现收入7.20亿元,同比增长34.21％,实现归母净利润0.32亿元,同比增长34.86％,实现扣非归母净利润0.31亿元,同比增长44.74％。
简评
聚焦主航道,高频高速高导热等高阶产品实现较快增长公司把握5G、服务器等机遇,聚焦高阶材料和大客户,在新冠疫情延误生产工期的不利因素影响下,仍然取得了12.75％的收入增长和22.60％的净利润增长。2020年,公司覆铜板、导热材料、功能性复合材料、交通物流用复合材料销量分别同比变动+18.18％、+66.56％、-29.64％、+18.01％。覆铜板产品线实现进一步改进和升级:(1)基础材料产品线:开发智能家电、汽车电子等市场,部分新产品进入客户送样测试阶段,部分新产品实现量产供货。(2)高频材料产品线:围绕毫米波雷达、防务、滤波器功放、基站天线等布局,通过了大型通讯客户认证,阶段性获取了5G基站订单。(3)高速材料产品线:核心产品技术能力进一步提升,部分产品实现稳定批量供货,部分高阶产品完成终端客户认证。全年来看,高频高速高导热等高阶产品销售增速较快,半固化片出货量增速较快。
产品结构升级叠加产能扩张为公司成长奠定基础
(1)产品结构升级:公司近几年来专注研发高速高频覆铜板,已实现较大突破,通过国内大型通讯设备客户产品认证,并阶段性地获得5G基站订单,有望今年放量。
(2)产能扩张:核心产品覆铜板方面,公司正在建设年产650万平米高频高速覆铜板青山湖二期,计划2021年6月份实现投产,预计较现有产能有大幅增长。此外,公司在珠海基地布局年产2400万张高等级覆铜板项目,目前已顺利开工建设。
公司技术储备多年,产品结构不断升级,下半年新增产能投放,有望增厚公司业绩。我们预计公司2021-2022年实现收入27.20亿元和33.50亿元,实现归母净利润2.30亿元和3.01亿元,对应当前股价市盈率24.5倍和18.7倍。
风险提示:产能释放不及预期；下游需求不及预期；原材料涨价风险；中美摩擦升级风险。
[2021-03-19] 华正新材(603186):高端产品推进,产能释放享景气上行红利-年度点评
■广发证券
业务多点开花,2020年业绩持续增长。公司2020年营收22.84亿元,同比增长12.75％;归母净利1.25亿元,同比增长22.6％;扣非归母净利1.04亿元,同比增长17.04％。公司2020年业绩增长主要由于覆铜板和导热材料等产品销量增加所致。
高频高速持续突破,5G驱动CCL价值量提升。5G向高频延伸的特性推动了通讯领域高频高速CCL需求、单板价值显著提升。公司积极布局高端覆铜板领域,产品性能跃升、供应商配合力度加强,逐步实现下游客户份额突破。
下游景气向上+原材料涨价共同驱动覆铜板价格上行。下游汽车电子、服务器、通讯设备等领域景气向上、PCB需求放量,而PCB上游的CCL环节产业格局收敛,产能边际吃紧。同时覆铜板上游大宗原材料价格处在上行通道,成本的上涨叠加供需紧张驱动CCL厂商持续提价,覆铜板价格呈现乐观态势。
产能逐步投放,单一区域向跨区域经营扩张。公司积极布局青山湖二期工厂和珠海制造基地,目前青山湖二期正处于设备采购安装阶段,规划产能650万平方米/年,计划2021年6月份实现投产;珠海基地规划产能2400万张/年,也已顺利开工建设。
投资建议。华正新材是国内覆铜板主流厂商,受益于汽车电子、5G基站、通讯设备的覆铜板增量,以及在多领域材料的垂直化布局。预计公司2021-2023年EPS分别为1.39/1.86/2.45元/股,按照最新收盘价,2020-2022年对应PE分别为26.73/19.96/15.20倍。我们给予公司2021年35xPE,公司合理价值为48.74元/股,给予"买入"评级。
风险提示。5G基站投资不及预期、行业竞争加剧导致毛利下滑、高频覆铜板量产进展不顺。
[2021-03-16] 华正新材(603186):全年稳增,高端突破+产能投放助力成长-年度点评
■国金证券
业绩简评
公司2020年实现营收22.8亿元(YoY+12.8％),归母净利1.3亿元(YoY+22.6％),扣非后1.0亿元(YoY+17.04％)；20Q4营收7.2亿元(YoY+34.2％,QoQ+16.8％),归母净利0.3亿元(YoY+34.9％,QoQ-6.9％),扣非后0.3亿元(YoY+44.7％,QoQ+23.0％)。2020年毛利率和净利率分别达到18.9％(YoY-1.6pct)和5.5％(YoY+0.5pct)；20Q4毛利率和净利率分别达到14.1％(YoY-7.2pct,QoQ-5.5pct)和4.5％(YoY+0.02pct,QoQ-1.1pct)。
经营分析
传统覆铜板稳定,其他业务开拓顺利。公司覆铜板(占比65.8％,后同)\导热材料(10.5％)\交通物流用复合材料(9.6％)\功能性复合材料(7.6％)分别同比增长6.86％\51.58％\29.03％\-14.39％,可见公司主营的覆铜板业务基本稳定(主要因为20年未有产能投放),导热材料(铝基板等金属基板,在电视背光材料和汽车照明市场迅速成长)等业务市场开拓顺利。我们认为2020年是公司调整战略、做产能储备的一年,主业覆铜板稳定、其他材料发展迅速预示着业务调整到位,待新产能开出和市场需求恢复将有望进入加速成长通道。
高频高速持续突破,新产能投放助成长。公司近几年专注于研发高频高速类高端覆铜板产品,随着资源的投入,公司高频高速产品已经实现较大突破,在重点大客户的认证和批量工作如期而有序地进行,有望在今年贡献业绩；除了产品结构升级外,公司今年青山湖二期的45万张/月产能也即将在下半年投产,较现有的约120万张/月产能(余杭老厂+青山湖一期)增幅达到37.50％,未来还预期在珠海开出200万张/月的产能(产能增幅21.21％),未来量能的持续增加有助于公司配合大客户供货,奠定成长基础。
投资建议
公司覆铜板产品结构升级叠加产能投放,再加上行业涨价效应增厚业绩,主业增长可期；除主业覆铜板外,公司热塑性蜂窝板、铝塑膜等产品因汽车\消费等行业需求回暖,多年技术和市场储备即将在今年乘势爆发。综合来看公司自今年将进入高速成长通道的确定性较高,我们预计2021~2023年公司归母净利润分别达到2.2亿元、3.1亿元和4.1亿元,对应估值为25倍、17倍、13倍,继续维持"买入"评级。风险提示:产品价格下滑；产能投产不及预期；竞争加剧；限售股解禁风险。
[2021-03-04] 华正新材(603186):涨价叠加扩产下的高频高速板材新星-深度研究
■国盛证券
公司是国内领先的覆铜板厂商,国产替代大背景下依托技术优势进行品类扩张。公司主营覆铜板、导热材料、功能复合材料、交通物流用复合材料等产品,核心管理团队均在行业内从业多年,经验丰富,凭借多年的投入与深耕,积累了丰富的客户资源以及成体系的技术平台,近年依托于核心技术,聚焦高端产品以及国产替代,战略布局高频高速覆铜板、热塑性蜂窝材料、铝塑膜等系列产品,逐渐由单一产品制造商向综合材料类解决方案提供商转型升级。
扩产+涨价,公司未来的增长弹性十足。市场前期对公司未来成长比较谨慎,对未来增长动力不确信。但我们认为,其一,源自于2021和2022两年产能扩张落地,我们预计到2021年6月份青山湖二期有望投产,结合未来的产能规模和释放,公司将进入到产能扩张周期,营收和利润将再上台阶,有望再造一个华正。其二,近期大宗品涨价明显,且锂电、风电行业高景气对铜箔、玻纤布等原材料分流明显,导致覆铜板供需趋紧,考虑到其作为上游环节,价格传导性好,有望实现较大业绩弹性。扩产+涨价有望成为2021年贯穿全年的催化剂。
行业分化升级,公司聚焦高阶材料和大客户初见成效。2020年受疫情和宏观经济不确定性等影响,行业分化逐渐形成,高端产品国产替代需求上行,以5G、数据中心、工业互联网等为代表的"新基建"的高速发展正拉动行业向高阶材料升级。为把握5G+云计算的历史性机遇,公司逐渐将重心投向高阶高频高速产品上,并向下游通信/电子行业内大客户聚焦,公司在产能基本没有扩张的情况下,三季度单季实现营收6.16亿,同比增长近14％,前三季度毛利率达到21.6％,2021H1在涨价中有望实现更大的业绩弹性。
回购股份将用于股权激励,原材料涨价利好公司业绩。公司于2020年9月21日回购的64.36万股股份将用于股权激励,体现管理层对公司内在价值的看好,以及对未来发展前景的信心,后续股权激励方案的落地有助于公司进一步绑定核心团队,增强公司凝聚力和竞争力。而进入2021年后大宗商品涨价,上游铜箔、玻纤布分别受到锂电、风电需求挤压,供不应求,导致FR4、高频高速均出现涨价,且已向下游PCB行业传导,利好公司业绩。
投资建议:我们认为,当前股价已体现市场对5G的较悲观预期,而华正所处的CCL板块仍处于国产替代阶段,且新产能投放刚开始,2021年开始有望呈现较高增速。我们预计公司2020-2022年营收分别为22.39/27.07/33.87亿元,归母净利润分别为1.26/2.32/2.99亿元,对应EPS为0.89/1.64/2.10元。公司聚焦高频高速产品,发力下游产业巨头,中长期看国产替代空间大,在享有行业贝塔增长的同时具备较强阿尔法属性,给予"买入"评价。
风险提示:高速高频覆铜板的认证进度不达预期;5G进度不达预期;原材料价格波动剧烈。
[2021-03-03] 华正新材(603186):行业景气度持续上行,继续关注公司结构优化
■西部证券
下游需求高企,拉升行业景气度。服务器、通讯设备、汽车、消费电子等下游行业需求正处于景气上升期。云数据中心为代表的终端客户需求增长,服务器芯片平台升级；汽车销量回升预期,以及新能源车、智能驾驶加速渗透、汽车电子化程度提高,带来PCB/CCL需求上升；手机、平板等电子产品出货量在2020年Q4开始出现需求强势复苏,5G手机进一步渗透有望继续推升行业景气度。
原材料涨价传导,带来价格弹性。覆铜板上游原材料包括铜箔、玻纤、树脂。进入21年以来,铜价、玻纤价格继续上行,叠加下游PCB需求景气度高,而目前产能端相对吃紧。覆铜板厂商持续提价,以消化上游原材料上涨压力,并带来盈利水平上升。
坚持技术研发积累,享高端升级红利。公司研发端持续高投入,高端产品在重要客户端不断得到认可,产品结构持续优化升级,高多层用板、高频高速等较高端产品营收占比继续提升。2021年,随着大客户高端产品认证顺利、青山湖二期产能陆续放出,公司有望深度享受行业景气上升与结构优化红利。
股权激励,彰显发展信心。公司20年11月发布了股权激励方案,确定向符合授予条件的26名激励对象授予64.36万股限制性股票。限制性股票2020-22年业绩考核目标分别以19年为基数,营收或净利润增长率不低于10％、20％、33％。公司正谋求高端化发展,正处攻坚上升期时发布股票激励有利于绑定核心人员,为公司未来稳健发展奠定基础。
投资建议:预计公司2020-22年净利润为1.27、2.35、3.29亿,考虑行业景气度持续上行叠加公司产品结构高端化升级,上调评级至"买入"。
风险提示:下游客户验证不达预期、高频高速覆铜板扩产不达预期等
[2021-01-20] 华正新材(603186):华正新材拟公开发行不超5.7亿元可转债
■证券时报
华正新材(603186)1月20日晚间公告，拟公开发行不超5.7亿元可转债，用于年产2400万张高等级覆铜板富山工业园制造基地项目和补充流动资金。
[2020-12-01] 华正新材(603186):确认授予股票激励,稳定核心团队攻坚高端
■国金证券
业绩简评
公司发布《关于向激励对象授予限制性股票的公告》,公告说明公司《2020年限制性股票激励计划(草案)》规定的2020年限制性股票授予条件已成就,确定限制性股票授予日为2020年12月1日,确定向符合授予条件的26名激励对象授予64.36万股限制性股票。
经营分析
激励核心人员26名,长期有利于公司上升期团队稳定:本次激励计划主要用于激励核心人员,其中核心管理人员人数15人、核心技术人员11人,激励范围较广；从财务上来讲,本次授予计划将产生676.23万元的费用,将在2020~2023年分摊确认,其中2020~2022年将分别确认43.36万元、487.45万元和118.23万元,费用压力主要在明年体现。从公司11月5日公布的《2020年限制性股票激励计划实施考核管理办法》可以看到,公司第一个限售期解锁条件为2020年同比2019年营收或者净利润增长10％,从前三季度公司营收增长5.01％和归母净利润增长18.84％可预期第一个解锁条件有望达成,我们认为在公司谋求高端化发展、正处攻坚上升期之时进行股票激励有助于绑定核心人员,为公司未来稳定发展奠定基础。
扎实技术实现产品结构调整,明年新产能开出释放业绩。总体来看,公司前三季度通过产品调整和产能扩充实现了稳定增长,在整体需求承压的单Q3季度,公司仍然能够实现营收同比和环比10％+的增长,主要源于公司坚持研究开发积累技术(Q3研发费用率仍保持4.9％的水平),使得高端产品不断得到认可,期间内高多层用板、高频高速等较高端产品营收占比都有所提升,考虑到明年公司在大客户的高端产品认证顺利、青山湖二期产能陆续开出,我们认为公司高端产品占比将会持续提升,在这样的发展势头下公司能够实现扎实稳定的增长。
投资建议
我们预测公司20~22年净利润为1.26/2.33/3.27亿元,对应PE为38X/21X/15X,鉴于公司产品结构不断优化、明年新产能投放贡献增量,我们公司长期仍然可期,继续维持"买入"评级。
风险提示
需求不及预期:国产替代不及预期；扩产进度不及预期；限售股解禁风险。
[2020-11-24] 华正新材(603186):华正新材控股股东拟减持不超3%股份
■上海证券报
华正新材公告，控股股东华立集团拟在本减持计划公告之日起十五个交易日后的六个月内，以集中竞价、大宗交易等方式减持其所持公司首次公开发行前的股份不超过4,260,000股，即不超过公司总股本的3%。
[2020-10-22] 华正新材(603186):短期盈利承压,长期看结构优化和产能释放-三季点评
■国金证券
业绩简评
公司前三季度实现营收15.6亿元,同比增长5.0％,归母净利0.93亿元,同比增长18.8％,其中扣非后归母净利0.73亿元,同比增长8.2％。Q3单季营收6.2亿元,同比和环比增长13.9％和15.0％,归母净利0.35亿元,同比和环比+5.1％和-12.5％,扣非净利0.25亿元,同比和环比-14.47％和-19.8％。从盈利能力来看,前三季度毛利率和净利率达到21.2％和6.0％,同比+1.0pct和+0.7pct,其中Q3单季毛利率和净利率达到19.9％和5.7％,同比-2.3pct和-0.4pct,环比-3.3pct和-2.0pct,盈利有所承压。
经营分析原材料价格反弹和汇兑损失拖累盈利。公司单季度毛利率和净利率都有较大幅度的下滑,主要受到两方面因素拖累:1)铜箔/电子布等材料价格有所反弹,同时第三季度通信类需求下滑导致原材料价格难以转嫁;2)Q3单季度人民币汇率指数(BIS货币篮子)提高2.4％,人民币相对美元升值幅度更是达到了4.05％,公司业务中约有20％的业务营收来自出口,因此Q3单季度汇兑损失对业绩有所拖累(20Q2是汇兑收益)。从10月数据来看LME铜仍在持续攀升、人民币仍在升值的情况,我们判断上述业因素短期仍将持续,但公司已经积极做出调整,预计Q4将保持稳中有升的态势。
扎实技术实现产品结构调整,明年新产能开出释放业绩。在整体需求承压的单Q3季度,公司仍然能够实现营收同比和环比10％+的增长,主要源于公司坚持研究开发积累技术(Q3研发费用率仍保持4.9％的水平),使得高端产品不断得到认可,期间内高多层用板、高频高速等较高端产品营收占比都有所提升,考虑到明年公司在大客户的高端产品认证顺利、青山湖二期产能陆续开出,我们认为公司高端产品占比将会持续提升,在这样的发展势头下公司能够实现扎实稳定的增长。
投资建议我们预测公司20～22年净利润为1.26/2.33/3.27亿元,对应PE为38X/21X/15X,鉴于公司产品结构不断优化、明年新产能投放贡献增量,我们公司长期仍然可期,继续维持目标价61.8元,继续维持"买入"评级。
风险提示需求不及预期:国产替代不及预期;扩产进度不及预期;限售股解禁风险。
[2020-09-09] 华正新材(603186):华正新材拟1800万元至3600万元回购股份
■上海证券报
华正新材公告，公司拟回购股份用于股权激励，回购金额不低于1800万元，不超过3600万元，回购价格不超过63.33元/股。
[2020-09-03] 华正新材(603186):业绩符合预期,高端产品推进顺利-半年报点评
■西部证券
事件:公司发布2020年半年报。报告期内公司实现主营业务收入94,762.67万元,同比增长0.10％;实现归属于上市公司股东净利润5,826.01万元,同比增长29.50％。行业持续升级,公司业务有序恢复。上半年在疫情背景下,宏观经济不确定性加剧,上游电子电路材料行业受此影响出现需求分化,消费电子、汽车电子等终端市场低迷,国内以5G、工业互联网、服务器、云数据中心为代表的"新基建"应用市场进一步拉动行业向高阶材料升级。分季度看,公司Q2单季度营收恢复增长,增速为6.19％,归母净利润增速提升至34.73％,业务实现良好恢复。
进一步推进产品优化与客户认证,盈利水平提升明显。公司覆铜板产业进一步深化落实产品结构升级,低等级产品销售占比下降,H2及H3高等级产品销售占比提升,H2产品类别销售占比超过50％。部分高频高速覆铜板细分产品实现关键终端客户认证入库,订单转化周期缩短,高频覆铜板出货量提升明显,青山湖工厂进一步提高运营效率和产品交付可靠性,半固化片、无卤无铅覆铜板的出货量持续提升。大客户开发战略深入推进,客户总数量下降,核心客户集中度提升。随着产品结构与客户结构的不断优化及产能利用率提升,公司盈利水平不断提升,1H20公司毛利率水平提升至22.00％,同比增长2.72个百分点,净利润率为6.23％,同比提升1.19个百分点。
投资建议:我们预测公司2020年-2022年EPS为1.05、1.33、1.81元,对应PE39、31和23倍,公司业务稳步推进,长期国产替代空间可期,维持公司"增持"评级。
风险提示:下游客户验证不达预期、高频高速覆铜板扩产不达预期、行业竞争格局激烈、覆铜板行业景气度下行、原材料价格上涨。
[2020-08-13] 华正新材(603186):华正新材上半年净利5826万元 同比增约3成
■证券时报
华正新材(603186)8月13日晚间披露半年报，上半年实现营业收入9.48亿元，同比增长0.10%;净利润5826.01万元，同比增长29.50%。基本每股收益0.44元。报告期内，覆铜板产业进一步深化落实产品结构升级，低等级产品销售占比下降，H2(成长产品线)及H3(种子产品线)高等级产品销售占比提升，H2产品类别销售占比超过50%。
[2020-08-04] 华正新材(603186):华正新材股东拟减持不超4.12%股权
■证券时报
华正新材(603186)8月4日晚间公告，持有公司4.12%股权的钱海平，拟减持公司股份不超过总股本的4.12%。
[2020-05-27] 华正新材(603186):高频高速撬动成长性,复合增47％迎蜕变-深度研究
■国金证券
投资逻辑
CCL营收占70％,压制其成长的因素望解除:公司主要从事覆铜板(CCL,产能1440万张/年)、蜂窝板(240万平米/年)、导热板(154万平米/年)、绝缘材料(2400吨/年)、铝塑膜(500万平米/年)等业务,其中覆铜板营收和毛利占比分别为70％和59％。过去几年覆铜板业务承压较重,因为公司以往主要布局周期性较强而成长性较弱的基础类覆铜板,但今年开始公司将发生改变,一方面5G、服务器带动市场容量扩充带来市场机会,另一方面公司战略坚定转向技术升级路线并已有突破,两大因素有望助力其蜕变。
5G+服务器打开CCL空间,至24年CAGR为25％:5G方面,5G基站出货量将是4G的1.1倍同时5G硬件方案升级倒逼材料升级;服务器方面,出货量增速预期提升同时平台演进将使得CCL材料向高速进化。我们预测19～23年5G和服务器的CCL需求复合增长25％,其中普通\高速\高频CCL分别增长9％\29％\38％,可见高频高速CCL成长性可期。
坚定战略转向,高频高速或撬动成长性:公司通过推进高端产能储备(青山湖二期\珠海项目\华中项目)、加大研发力度(引进多名博士研发人员和加大研发费用)、集团支持(指派核心管理人员)等方式坚定走技术升级路线,在当前5G、服务器升级转变从而有望打破竞争格局的关键时点,公司已具竞争优势:1)技术突破,产品性能已接近海外厂商;2)高端产品认证顺利;3)研发费用远高于海外厂商,未来有望赶超海外;4)海外覆铜板厂商毛利率较高但效率较低,公司成本优势空间充足;5)大陆产业链完备有助于国产替代。在上述竞争优势的支撑下,公司高频高速产品未来三年有望迎来高增长机会,随着高频高速出货放量,公司成长性将逐渐显现。
投资建议我们认为20年是公司进行产品结构调整的关键年,有望实现从基础性覆铜板厂商向高端覆铜板厂商的蜕变。我们预测20～22年净利润为1.32\2.33\3.27亿元,对应PE为45X/26X/18X,三年实现复合增长47％。结合可比公司的估值水平,我们按照公司20年净利润、47％复合增速、1.3倍PEG估值水平计算,对应合理市值水平为80亿元,对应目标价为61.8元,相对当前价格还有一定空间,首次覆盖给予"买入"评级。
风险:需求不及预期:国产替代不及预期;扩产进度不及预期;大股东减持。
[2020-04-09] 华正新材(603186):Q1业绩盈利同比改善,高频高速板持续推进-2020年一季报点评
■民生证券
一、事件概述4月8日,华正新材发布2020年一季报:营收4.1亿元,同比-6.8％,归母净利润1763万元,同比增长18.9％,扣非后归母净利润1565万元,同比增长16.7％;
经营活动现金流净额为1219万元,同比-48.2％。
二、分析与判断Q1盈利能力同比提升,高频高速覆铜板研发投入加大20Q1营收环比-23.3％,归母净利润环比-26.3％;毛利率20.5％,同比+2.8pct,环比-0.8pct;净利率4.3％,同比+0.8pct,环比基本持平;预付款项1583万元,同比+54.5％,主要是预付材料款增加;研发支出2510万元,同比+31.5％,占营收比例为6.1％,研发费用主要用于高频高速等特种覆铜板研发。目前公司研发总人数为215人(含高频高速研发人员),占员工总数13％,以硕博为主。
Q1业绩增长主要受益于:(1)产品结构持续优化,高毛利率产品占比提升;(2)PCB行业下游需求较好,青山湖一期产能释放,一季度整体产能利用率较高。
经营恢复正常,产能处于满产状态公司于2月17日正式开工,目前已恢复正常运营,产能达到满产状态。3月份公司覆铜板产品产能约为120-130万张/月。青山湖一期产能全面投产后,设计产能为450万平米,目前产能利用率较高,拟打造标杆工厂。公司导热产品后续将拓展功率半导体封装市场,功能性复合材料将进入医疗领域,交通物流用复合材料将开拓冷链等市场。
受益5G新基建,高速高频覆铜板持续推进2020年公司计划推进多个高频高速新产品认证,高速高频板多个细分产品已在终端客户认证方面取得重要进展,已认证产品实现量产出货,产品销量处于提升过程。公司拥有PTFE和碳氢两大系列产品,具备H5220、H5255、H5265、H5300等多款玻纤增强型PTFE系列基材量产能力,部分通讯用高速覆铜板已经通过国内大型通讯公司认证,部分产品可以实现进口高端产品的替代。
定增投向高频高速覆铜板,设立子公司拓展华南市场1、公司拟定增不超过2587万股,控股股东承诺认购不超过本次定增数量的10％,募资不超过6.5亿元,用于年产650万平米高频高速覆铜板青山湖制造基地二期项目和补充流动资金,产品主要用于5G通讯、服务器、数据交换等领域,目前定增方案已经获得证监会核准批复。本项目建设期2年,达产后预计年均收入为13.68亿元。
2、公司拟设立珠海华正新材料有限公司,投资金额1.2亿元,子公司珠海华正将在华南区域建立覆铜板等材料的智能制造及服务基地,并推动覆铜板等产品的生产和销售。华南是国内PCB产业的重要市场及生产基地。我们认为,珠海华正将有望扩大公司覆铜板等产品产能,有助于更好服务华南PCB客户。
三、投资建议公司是国内领先的覆铜板供应商,持续布局高速高频覆铜板产能,将受益于5G基建提速。预计20/21/22年归母净利润分别为1.8/2.4/3.7亿元,对应PE分别为37X/27X/17X。参考SW印制电路板行业PE(TTM,整体法)为40倍,考虑到公司未来的业绩增速,维持"推荐"评级。
四、风险提示:1、覆铜板价格波动;2、高速高频覆铜板认证进度低于预期;3、新产能爬坡不及预期。
[2020-04-08] 华正新材(603186):华正新材一季度净利同比增18.87%
■证券时报
华正新材(603186)4月8日晚发布一季报，2020年一季度，公司营收为4.12亿元，同比下降6.84%；净利为1763万元，同比增长18.87%。基本每股收益0.14元。
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