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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况的讨论与分析
（一）投资银行
1、股权融资
市场环境
2021年上半年，A股IPO共完成253单，融资规模约人民币2,158亿元，同比
增加50.3%；A股再融资共完成197单，融资规模约人民币2,887亿元，同比增加92.9%
。
港股一级市场方面，港股IPO共完成49单，融资规模约300亿美元，同比增
加136.9%；港股再融资和减持共完成193单，交易规模约550亿美元，同比增加188.9%
。
美股一级市场方面，中资企业美股IPO共完成37单，融资规模约126亿美元
，同比增加279.5%。中资企业美股再融资和减持共完成46单，交易规模约62亿美元，
同比增加72.8%。
经营举措及业绩
2021年上半年，本公司作为保荐人完成了A股IPO项目7单，保荐金额人民币
131.11亿元，保荐金额排名市场第四。本公司作为主承销商完成A股再融资项目14单
，主承销金额人民币350.78亿元，排名市场第二。
2021年上半年，本公司作为保荐人主承销港股IPO项目10单，主承销规模25
.55亿美元，排名市场第四；作为账簿管理人主承销港股IPO项目15单，主承销规模19
.66亿美元，排名市场第二。
2021年上半年，本公司作为账簿管理人主承销中资企业美股IPO项目8单，
主承销规模12.56亿美元，排名市场第三。
2021年下半年展望
2021年下半年，本公司将不断提高政治站位，加强政策学习，服务国家重
大战略，继续推动投行业务健康发展；我们将把握注册制持续深化改革机遇，深耕行
业细分赛道，深化新兴行业布局，建立行业口碑；我们也将坚定落实地区战略部署，
围绕产业集群地区，加强区域龙头企业、新经济领域资源覆盖，增强客户和项目储备
。
2、债务及结构化融资
市场环境
2021年上半年，境内方面，市场资金面先紧后松，利率走势先升后降，但
市场整体较为平稳，上半年信用债发行规模约人民币9.39万亿元，同比小幅增长1.8%
，其中资产证券化产品增速明显。境外方面，年初起始利率水平处于低位，随后受美
国通胀及经济增长预期影响，利率水平大幅攀升后小幅回落。上半年中资境外债发行
规模约1,100亿美元，同比增长6.7%。
经营举措及业绩
2021年上半年，我们累计完成固定收益项目457个，同比增长45.5%；其中
包括境内债券承销项目343个，承销规模约人民币3,335.57亿元；境外债券承销项目1
14个，承销规模约96.51亿美元。
2021年上半年，中金公司债务及结构化融资业务在严格控制风险底线的基
础上，以服务实体经济为目标，持续推进业务区域化布局、国际化发展及数字化转型
。2021年上半年，中金公司境内债券承销规模排名行业第五、资产支持证券承销规模
排名行业第三、可转债承销规模排名行业第一。此外，中金公司在基础设施公募REIT
s发行规模、做市、战略投资与研究覆盖等领域均列行业第一。境外债券方面，中金
公司保持行业领先地位并取得历史突破，在中资企业境外债券承销规模排名行业第一
，在中资企业境外可转债承销数量排名行业第一。
产品创新及完成的代表性项目方面，基础设施公募REITs领域中，中金公司
协助普洛斯中国、沪杭甬高速完成首批基础设施公募REITs发行。碳中和债券领域中
，中金公司协助国家开发银行完成最大规模碳中和债券全球公开发售，协助国家能源
集团、华能集团、北京基础设施投资公司、深圳地铁等公司完成交易所首批碳中和公
司债发行。此外，中金公司协助温氏股份完成非金融民营企业A股最大规模可转债发
行、协助东方财富完成创业板最大规模可转债发行；在境外方面，中金公司协助阿里
巴巴完成年内最大规模中资企业美元债发行，协助蔚来汽车、理想汽车、微创医疗等
新经济企业完成多单标志性境外可转债项目发行。
2021年下半年展望
2021年下半年，本公司将跟进监管政策，加强产业债与高收益债布局，建
设高收益债券能力，并在公募REITs二批试点、熊猫债业务开发、绿色金融债券等重
点业务领域继续发力。我们将打造信用债全周期服务链条，成立专业团队、优化团队
职能，积极开拓债务管理与信用修复业务机会。此外，我们将进一步完善区域战略，
通过机制优化、加强考核，增强区域开发和执行能力。
3、财务顾问服务
市场环境
根据Dealogic数据，2021年上半年，中国并购市场共公告并购交易2,647宗
，合计交易规模约2,846亿美元，同比上升74.5%。其中：境内并购交易2,324宗，交
易规模约2,360亿美元，同比上升71.7%；跨境并购交易323宗，交易规模约486亿美元
，同比上升89.8%。
经营举措及业绩
我们并购业务持续发展并保持市场领先地位。2021年上半年，根据Dealogi
c数据，本公司已公告并购交易48宗，涉及交易总额约514.83亿美元，其中境内并购
交易42宗，涉及交易总额约479.99亿美元，跨境及境外并购交易6宗，涉及交易总额
约34.84亿美元。2021年上半年，本公司在中国并购市场总排名第一，市场份额约为1
7.9%，继续保持中金公司在中国并购市场的领先地位。
2021年上半年公告的标志性项目包括：
2021年下半年展望
2021年下半年，本公司将继续紧密跟踪资本市场环境及趋势变化，加强监
管政策研究，提升对重点目标客户的覆盖与服务，通过提前研判与布局把握产业并购
新机遇。
（二）股票业务
市场环境
2021年上半年，全球经济在波动中延续复苏势头，金融市场流动性整体充
裕，全球主要股市表现分化。截至6月30日，A股市场上证指数、深证成指、创业板指
分别上涨3.4%、4.8%、17.2%。港股市场恒生指数上涨5.9%，恒生国企指数下跌0.7%
，恒生科技指数下跌3.2%。尽管股指表现震荡，二级市场整体交投活跃，A股日均交
易额人民币9,087.63亿元，同比上升19.9%；港股日均交易额1,881.52亿港元，同比
上升60.1%。
经营举措及业绩
2021年上半年，股票业务继续加快转型升级步伐，在客户资源、产品服务
上持续发力，同时注重发挥跨部门协同效应，提升一体化综合服务能力，不断做大规
模和提升效益。股票业务继续拓展人员规模，优化人员结构，加快数字化转型升级进
程，建立多层次、全方位的立体风控合规体系，为实现中长期战略目标夯实基础。上
半年，股票业务各产品线齐头并进，境内外业务收入同比大幅增长，境内外、场内外
收入结构保持均衡。
机构客户拓展方面，不断夯实机构客群基础，凭借对机构客户的专业服务
和综合一站式解决方案，抵御市场波动风险，收入保持稳健增长。我们在长线基金（
包括QFIIS/RQFIIS、WOFE、QDII和沪深股通）、保险、对冲基金等领域的客户覆盖率
和市占率均保持较高水平，交易份额创新历史新高，公募投研排名不断提升，并完成
多项业务创新。
资本业务方面，收入同比大幅增长，同时实现有效风险管理，未发生重大
风险事件。境内产品业务持续开拓创新，多业务线齐头并进，取得进展和突破，业务
规模稳步攀升，继续保持市场领军地位。境外产品业务加强跨地域合作，持续产品创
新，完善客户生态体系，提升IT系统效能，优化客户体验，业务交易和资产规模稳步
提升。自营业务和资本引荐业务持续稳健经营，业绩稳中有升。
国际业务方面，股票业务持续深耕香港、新加坡、纽约、伦敦等国际金融
中心，加大当地交易平台建设，同时发挥跨境业务优势，核心业务指标市场领先。在
境内，QFII业务连续18年排名市场领先，覆盖大部分基金及保险客户的港股业务，交
易份额维持高位；在境外，中金香港主经纪商业务规模持续增长，产品种类布局不断
丰富，凭借突出的专业实力再次荣获港交所沪深港通最活跃经纪商大奖。上半年，中
金新加坡交易台正在积极筹备中，海外团队执行多个一二级市场项目，融资金额超越
去年水平。
2021年下半年展望
随着十四五规划逐步推进落地，股票业务将继续以服务国家战略为本，立
足“双循环”发展新格局，加快转型升级步伐，依托专业客户基础，不断推动产品服
务创新和跨产品线协同合作，打造境内外、场内外一体化业务平台，助力实现公司和
部门中长期发展目标。
（三）固定收益
市场环境
2021年上半年，全球经济和海外疫情趋于好转，基础原材料需求明显增加
，经济复苏势头向好，境内债券市场相对稳定，海外债券市场先抑后扬。1月份境内
资金面先松后紧，货币政策收紧，收益率全线上行，进入2月份，流动性紧张格局缓
解；二季度收益率逐渐下行，低位震荡，去年底以来信用债违约频发事件的影响逐渐
平复，信用利差整体压缩。第一季度美国国债利率大幅上行，同时受到信用事件频发
的影响，美元债跌幅较大；二季度美联储继续维持量化宽松，十年期美债收益率相较
第一季度震荡下行。跨境投融资方面，境外机构对我国债券的增持规模继续大幅提高
。
经营举措及业绩
2021年上半年，公司进一步推进固定收益业务发展，以服务客户为中心，
大力发展提升市场份额、做大做强市场规模。固定收益业务不断加强产品创新，实现
诸多创新业务落地，继续打造为客户提供固定收益产品做市、融资、跨境等一揽子服
务和支持平台。交易业务在波动的市场环境中，继续展现良好的交易和风控能力，稳
健把握市场机会，获取一定的收益。
上半年，公司继续加强固定收益业务的基础设施，推进业务和科技的融合
，大力推动数字化转型。
2021年下半年展望
下半年，公司将继续推进固定收益业务的战略转型，继续提升综合客户服
务能力，打造跨国界、跨市场、跨平台的一流固收产品做市平台。加强风险控制，争
取实现较好的回报，形成与业务发展相匹配的风控机制；进一步加强各类金融产品创
设能力，丰富产品类别，增加产品规模；提高跨境业务能力，提速国际化布局；加快
数字化建设，着力打造一流的FICC金融科技平台。
（四）资产管理
1、资产管理
市场环境
2021年上半年，随着资管行业转型进入倒计时，中国银行保险监督管理委
员会、中国人民银行不断细化监管要求，进一步贯彻落实资管新规、理财新规和《理
财子公司办法》等制度，打破刚兑、规范资金池模式、遏制通道业务效果显著，各类
资管机构加强主动管理、回归资管业务本源，资管行业新格局、新生态逐步确立。伴
随国家全面深化改革与扩大对外开放，居民家庭资产配置迎来“拐点”，机构投资者
加快成长成熟，资本市场制度不断完善优化，跨境资本往来日益密切，2021年是我国
“十四五”规划起步之年，资本市场继续全面深化改革在即，为中国资管行业的发展
提供了更为有利的外部环境。
经营举措及业绩
2021年上半年，公司持续丰富产品线，明确重点产品布局，结合市场环境
、围绕客户需求加大力度研发创新策略、创新产品及综合解决方案，客户综合服务能
力不断加强；进一步强化投研能力建设，改进投研管理体系，加强团队建设与人才培
养，提升投资研究能力；进一步加强客户覆盖，延伸客户服务深度和广度，加大央企
、行业性客户年金业务开发力度，深挖银行理财子公司需求，大力开拓城农商行业务
，加强与零售渠道的深度合作，提升客户响应及增值服务能力，不断加强国际客户及
海外中资机构覆盖，拓展境外渠道，整体资产管理规模实现大幅攀升。公司加快推动
资产管理业务数字化建设，快速推进机构服务平台、投研一体化平台建设，加速金融
科技转型，通过数字化服务增强客户黏性，助力业务发展。同时，公司进一步加强风
险管控，提升全员风险意识，加强制度流程梳理及系统建设，提升管理效能。
截至2021年6月30日，本公司资产管理部的业务规模为人民币9,393.97亿元
，较2020年末增加83.1%。产品类别方面，集合资管计划和单一资管计划管理规模（
含社保、企业年金、养老金及职业年金）分别为人民币4,428.23亿元和人民币4,965.
74亿元。管理产品数量660只，绝大部分是主动管理产品。
2021年下半年展望
2021年下半年，公司将继续积极响应国家政策导向，围绕打造全球领先的
全能资产管理机构这一发展目标，把握行业重大发展机遇，持续夯实资管业务能力建
设。推进完善投研体系建设，持续优化产品布局，丰富产品种类，推进金融科技建设
，加强客户覆盖，拓展国际业务规模，大力推动业务发展，完善客户综合金融服务体
系。
2、中金基金
市场环境
2021上半年，公募基金规模较上年末增加15.2%超过23万亿元再创历史新高
点。2021年初A股市场延续了2020年的涨势一度冲高，随后进入震荡调整。公募基金
新发热度也随市场情绪波动，但整体保持了较高水平。上半年合计新发基金超人民币
1.64万亿远超去年同期，其中主动混合型新发约人民币9,100亿元占比过半；ETF在新
规落地后审批回归正常节奏，新能源、生物医药等行业主题、ESG主题及双创50ETF合
计新发人民币879亿元同比增61%。2021年6月首批9只公募REITs基金成功上市，成为
资本市场创新改革的又一里程碑，也为公募基金行业扩展能力边界打开了空间。
经营举措及业绩
2021上半年，中金基金继续布局完善传统产品线，在主动权益、资产配置
方面均有所布局，落地首只ETF产品－中金质量ETF，完成市场首批公募REITs之一—
中金普洛斯REIT，在交易所询价发行并上市交易。2021上半年，中金基金继续投入投
研团队建设，坚持稳扎稳打，努力提升长期业绩；加速渠道区域化布局，零售覆盖与
服务等综合能力得到进一步提升；大力开拓关键客户培养黏性，服务客户的多元投资
需求；推动第三方线上投资者教育、营销与销量转化，线上直播紧凑开展。业务总体
运行平稳，无重大违法违规情况或重大合规风险隐患。
截至2021年6月30日，中金基金管理资产规模为人民币692.26亿元，较去年
末增长人民币139.28亿元，其中，公募基金规模增长至人民币680.27亿元，较上年末
增长26.0%。
2021年下半年展望
2021下半年，中金基金将以主动管理的混合及债券型基金、ETF产品为主要
布局方向，继续以打造稳定输出的投资能力为目标，扎实积累产品业绩，优化客户体
验；继续培养投研团队，提升投资研究核心竞争力；继续深入覆盖和服务零售市场，
加强对机构业务的开拓与维护，加大对在线第三方的经营投入；继续积极储备公募RE
ITs业务并提升资产运营能力；同时结合“中金一家”优势开拓市场，为全面提高中
金整体的资产管理和综合服务能力做出贡献。
（五）私募股权
市场环境
2021年上半年，中国私募股权市场募资同比小幅回暖，市场整体情绪中性
偏乐观，国内经济开局良好和疫情的有效防控是募资回暖的重要原因。同时，募资格
局呈现两极分化态势，增量资金加速向头部基金聚集。募资市场也存在新的机遇：一
是，随着我国金融开放持续推进，海外投资者进入中国资本市场的渠道更加畅通；二
是，伴随多项政策改革，保险公司等市场中长期资金有望加速进入私募股权市场；三
是，国有资本对于中国私募股权市场的支撑作用日益明显，服务政府平台、国有企业
的多元诉求成为私募股权管理人的重要任务。
投资方面，2021年上半年，随着创业及创投环境进一步发展，社会创新活
力不断释放，私募股权市场投资较为活跃。热门赛道持续受到市场的追捧，优质项目
倍受投资人的青睐。分行业来看，碳中和、高新技术、医疗健康、半导体等赛道是20
21年上半年的投资热点，新兴行业生态蓬勃发展。
退出方面，多层次资本市场日趋完善，为各阶段私募股权投资机构的顺利
退出提供了保障。随着中国资本市场改革不断深化，2021年上半年监管机构对上市企
业科创属性的要求进一步提升，注册制改革迈向高质量发展新阶段。同时，多项政策
积极推动私募股权基金二手份额转让落地，份额转让或将成为股权投资退出的新渠道
。
经营举措及业绩
中金资本致力于打造统一、开放的管理平台，对内实现资源集中和管理协
同，对外形成开放性的平台生态。中金资本在管基金类型主要包括境内企业股权投资
基金、母基金、美元基金、地产基金、基础设施基金等。投资行业覆盖高新技术、高
端制造、大健康、大消费等。
报告期内，在产品层面，中金资本与产业集团强强联合，设立高端制造领
域的产业基金；积极拓展一级半市场投资新产品，探索特殊投资机会；加速母基金产
品的募集，丰富现有出资人结构。在区域层面，加速在北京、长三角、湖南、山东等
地的布局，通过母基金与直投基金全方位服务各地区科技创新与招商引资。
中金资本通过不同的特点平衡业务整体风险，为业务长期稳定发展奠定了
良好基础。通过卓越的投资管理能力获得多项业内权威奖项，取得了市场认可和投资
者青睐，市场地位和行业影响力持续提升。截至2021年6月30日，中金资本通过多种
方式在管的资产规模达到人民币约3,032.15亿元。
中金资本对风险的重视和风险意识植根于中金的文化之中。中金资本注重
强化团队的风控意识，提出兢兢业业做好投资、投后与退出的目标，不断通过投资增
值提升收入，为投资者创造价值。在内控管理方面，中金资本持续推进健全有效的风
险管控措施，加强平台统一管控能力，在已有相对完备严格且与业务发展匹配的风险
管控体系之上，进一步对各基金的投资决策、投后管理等方面工作规定了更加严格的
标准。
2021年下半年展望
中金资本将继续坚持稳中求进的工作总基调，结合股东的要求和自身发展
的需求，坚持服务国家“十四五”战略布局，抓住中国存量经济改革和新经济发展的
机会，落实中金公司国际化、区域化、数字化以及中金一家战略，做好自身的新陈代
谢，有效发挥自身优势，为投资者创造长期良好投资回报。2021年下半年，中金资本
将进一步加强在管理规模上的优势，提升市场影响力，以企业股权投资基金为抓手，
强化与地方政府、产业集团以及超高净值个人的合作，深耕战略性新兴产业的投资，
并紧扣国家“双碳”目标，加速落地碳中和基金；将设立美元基金作为重点工作方向
，遴选专业团队，调动平台资源，打造中金资本旗舰美元基金；发挥母基金产品优势
，调动资源与产业方和地方政府平台设立新基金，加速完成现有基金的募资与投资工
作；围绕战略新兴产业，继续强化投资研究对业务团队和出资人的持续赋能与支持；
从单项目并购基金入手，逐步向市场化杠杆收购转型，重点关注公司分拆与中资企业
跨境并购，并不断培育平台的投后赋能能力；着力做大做强基建基金、地产基金，积
极探索发展二手份额投资基金、特殊机会基金；以加大自有资金投入为牵引，持续优
化收入结构；推进“业务赋能、价值创造”的数字化战略，提升客户体验与员工体验
；依托“中金一家”平台优势，持续推进跨部门合作，进一步加强部门间业务协同；
继续加强风控管理和业务平台统一管控。
集团管理资产规模
截至2021年6月30日，本集团各业务部门及子公司所管理的资产规模合计如
下：
（六）财富管理
市场环境
2021年上半年随着疫苗的普及，资本市场先扬后抑再反弹，呈现震荡的整
体特征。股市在震荡中上扬，振幅逐渐收窄，成交活跃度提升，沪深两市成交金额人
民币107.23万亿元，同比增加20.9%。市场新增投资者数量达1,083.99万，同比增长3
5.7%。波动的资本市场环境下，个人投资者对优质财富管理机构的要求愈发凸显。
经营举措及业绩
2021年上半年，公司敏锐把握市场变化，在震荡市中各项业务增长势头良
好、再创佳绩。产品配置业务方面，公司通过专业研究能力稳定输出高质量投资分析
，并为客户筛选出优质产品入池，上半年产品保有量突破2,000亿，同比增长91%。此
外，公司继续打磨产品创新能力，加快资产配置型产品布局，继“中国50”后，为更
好满足大众富裕客户的财富管理需求，在券商行业
1公募基金包括中金基金管理的公募证券投资基金及私募资产管理计划。
首创低门坎配置产品“微50”，截至2021年6月30日，财富管理买方收费资
产2规模达人民币500亿元。交易业务方面，持续加强系统建设、产品联动及客户运营
，交易市场份额进一步提升至2.33%。国际业务方面，公司发挥“中金一家”投行联
动优势，升级国际业务产品和运营体系，做大国际业务规模，海外收入同比实现高速
增长。
2021年上半年，客群分层经营策略持续优化。一方面，私人财富管理业务
规模高速增长，通过打造专注、专业、有温度的买方投顾团队，聚焦个人客户资产配
置诉求，推动财富管理从产品销售向资产配置转型。另一方面，大众富裕客群业务稳
定发展，公司坚持金融普惠性，立足于服务更广大居民资产保值增值需求，通过数字
化、智能化的金融科技手段，线上线下全渠道提升对大众富裕客户的服务质量及深度
。
截至2021年6月30日，中金公司财富管理客户数量为411万户，客户账户资
产总值达人民币27,882.21亿元。其中，高净值客户数量为29,098户，高净值客户账
户资产总值达人民币7,284.36亿元。
2021年下半年展望
2021年下半年，公司将继续领航券商买方投顾转型，做深做强资产配置型
产品，引导客户“存长钱”，以价值服务客户。同时，在已有整合工作的基础上，通
过将本公司境内财富管理业务转移给中金财富证券，进一步实现双方业务整合。此外
，中金财富将全面落地全敏捷革新组织模式，充分释放组织生产力。最后，持续投入
金融科技建设，夯实数字化基础，逐步推进重大战略平台建设，并深化与数字生态的
合作。
（七）研究
公司研究团队关注全球市场，通过公司的全球机构及平台向国内及国际客
户提供服务。公司的研究产品及投资分析涵盖宏观经济、市场策略、固定收益、金融
工程、资产配置、股票及大宗商品。截至2021年6月30日，公司的研究团队由逾240名
经验丰富的专业人士组成，覆盖40多个行业及在中国内地、香港特区、纽约、新加坡
、法兰克福、伦敦及巴黎证券交易所上市的1,200余家公司。
中金研究部因为独立性、客观性及透彻性获得国内及国际投资者的认可。2
021年上半年，公司共发表中英文研究报告7,264篇。在大量的行业和公司报告基础之
上，还出版了《中国基础设施REITs系列研究》《数字银行：重构金融供给能力》《
立足内外循环，掘金物流行业》等专题报告，展现了公司对中国的深刻理解。正是基
于在研究报告广度和深度上的双重优势，公司在客户中赢得了“中国专家”的声誉。
2包括中国50、微50、基金投顾、各类主题FOF等基于买方投顾服务收费的
解决方案。
中金研究院自2020年11月成立以来，积极开展各项工作，全方位打造公共
政策研究品牌及社会影响力。2021年3月，中金研究院联合研究部成功举办“碳中和2
060”论坛并推出《碳中和经济学：新约束下的宏观和行业分析》重磅报告，报告印
刷超过3万册，中英文媒体报道超过1,000篇。5月，在生态环境部指导下，中金研究
院与“一带一路”绿色发展国际联盟联合举办“共话绿色丝绸之路”论坛，推出中金
研究院《“一带一路”研究白皮书（2021）》与绿色发展国际联盟《绿色“一带一路
”与2030年可持续发展议程》，并共同发起《推进“绿色丝绸之路”智库研究合作的
倡议》。同时，在支持公共政策研究决策、搭建国内/国际交流平台、开展对外合作
等领域，中金研究院也取得丰硕成果。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
二、可能面对的风险
概况
本公司始终相信风险管理创造价值。本公司的风险管理旨在有效配置风险
资本，将风险限制在可控范围，使企业价值最大化，并不断强化本公司稳定和可持续
发展的根基。本公司具有良好的企业管治、有效的风险管理措施及严格的内部控制体
系。
根据相关法律法规及监管要求，本公司建立了完善的治理结构体系。公司
股东大会、董事会和监事会根据《公司法》《证券法》《证券公司内部控制指引》《
证券公司全面风险管理规范》《公司章程》履行职责，对公司的经营运作进行监督管
理。董事会通过加强和完善公司内部控制结构、合规和风险管理文化，使内部控制与
风险管理成为本公司经营管理的必要环节。
风险管理架构
本公司建立了包括董事会、监事会、高级管理层、风险管理相关职能部门
、业务部门及分支机构在内的多层级的风险管理组织架构。其中，(i)董事会为本公
司风险管理及内部控制治理架构的最高层级，负责推进公司风险文化建设，审议公司
风险管理总体目标、风险偏好、风险容忍度、重大风险限额、风险管理制度。董事会
主要通过其下设的风险控制委员会及审计委员会履行其风险管理职责；(ii)监事会承
担本公司全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和管理层在风险管理方面的
履职尽责情况并督促整改；(iii)在董事会之下，本公司设立由首席执行官担任主席
的管理委员会。管理委员会根据董事会设定的风险管理总体目标确定本公司的风险偏
好，对本公司全面风险管理的有效性承担主要责任；(iv)管理委员会下设的风险委员
会向管理委员会汇报风险事务，重大事项向董事会风险控制委员会汇报。风险委员会
由首席运营官担任主席，首席风险官和合规总监共同担任执行主席，其他成员包括首
席财务官、各业务部门负责人及风险管理相关职能部门负责人。管理委员会同时下设
新产品委员会、分支机构审批委员会、资本投资委员会、资本承诺委员会、自营投资
决策委员会、资产负债管理委员会以及信息技术治理委员会，分别从新业务/新产品
审批、分支机构设立审批、自有资金出资活动审批、投资银行业务中发行承销风险控
制、自营业务投资决策流程管理、公司资产负债管理以及信息技术管理等方面履行相
应职责；(v)风险管理相关职能部门，包括风险管理部、法律合规部、资金部、财务
部、运作部、信息技术部、公共关系部等部门，从各自角度相互配合管理各类风险；
及(vi)业务部门负责人和分支机构负责人承担风险管理有效性的直接责任。在日常业
务运营中，业务部门及分支机构参与业务经营的所有员工都被要求履行风险管理职能
。
本公司经营活动可能面临的风险和管理措施
本公司业务经营活动面临的风险主要包括市场风险、信用风险、流动性风
险、操作风险、信息科技风险、合规风险、法律风险、洗钱风险及声誉风险等。报告
期内，本公司通过有效的风险防范措施，积极主动应对和管理风险，总体防范了重大
风险事件的发生，确保了本公司经营活动的平稳开展。
2021年上半年，全球疫情仍充满不确定性，主要发达经济体财政刺激和宽
松货币政策持续影响国际金融市场。国内统筹疫情防控，深入推进供给侧结构性改革
，但受贸易保护主义抬头、全球产业链供应链受冲击等不利因素影响，仍存在较多不
稳定性和不确定性。面对严峻复杂的市场环境挑战，本公司坚持贯彻实行“全覆盖、
穿透式、全流程”的风险管控要求，不断夯实覆盖子公司及分支机构的一体化垂直风
险管理体系，通过三道防线的风险管控工作相结合，主动识别、审慎评估、动态监控
、及时报告、积极应对风险；深入倡导风险管理文化，持续提升风险管理能力，统筹
公司业务规划与风险偏好，从前瞻性角度梳理完善多维度、多层级的风险管理体系，
优化管理机制和流程，并不断推动业务模式的优化和可持续发展。报告期内，本公司
业务运行稳健，未发生重大风险事件和大额损失，整体风险可控、可承受。
报告期内，本公司持续强化同一业务、同一客户的风险管控。本公司制定
了同一业务的认定标准，对同一业务实行相对一致的风险管理标准和措施，对公司内
同一业务的风险进行统一识别、评估、计量、监测和汇总管理；本公司制定了同一客
户的认定标准，加强公司内对同一客户信息的标准化、规范化管理，对同一客户在各
业务线与公司发生的业务往来进行汇总和监控管理，贯穿于业务开展的各关键环节。
同时，本公司对经认定需要按关联关系管理的客户的相关风险进行统一管理。
市场风险
市场风险指因股票价格、利率水平、汇率及大宗商品价格等的波动而导致
本公司所持有的金融资产的公允价值变动的风险。
本公司已采取以下措施管理市场风险：
本公司业务部门作为市场风险的直接承担者，动态管理其持仓所暴露出的
市场风险，通过分散风险敞口、控制持仓规模，并利用对冲工具来管理风险；
本公司风险管理部对整体的市场风险进行全面评估、监测和管理。市场风
险管理主要涉及风险测量、限额制定、风险监控等环节：
本公司主要通过风险价值(VaR)分析、压力测试及敏感度分析等方法测量市
场风险。风险价值为本公司计量及监测市场风险的主要工具。风险价值衡量的是在一
定的持有期、一定的置信水平下，市场风险因子发生变化对资产组合造成的潜在最大
损失。本公司基于三年历史数据，采用历史仿真法来计算置信水平为95%的单日风险
价值，并定期通过回溯测试的方法检验模型的有效性；同时，本公司采用压力测试作
为风险价值分析的补充，
通过压力测试来衡量股票价格、利率水平、汇率及商品价格等市场风险因
素出现极端情形时，本公司的投资损失是否在可承受范围内；此外，本公司针对不同
资产的敏感性因子，通过计算相应的敏感性指标以衡量特定因子发生变化对资产价值
的影响。
本公司制定了以限额为主的风险指标体系。风险限额既是风险控制手段，
也代表本公司的风险偏好和风险容忍度。本公司根据业务性质设定适当的市场风险限
额，如规模限额、风险价值限额、集中度限额、敏感度限额、压力测试限额及止损限
额等。
本公司对风险限额的执行情况进行实时或逐日监控。风险管理部编制每日
风险报告，监控限额使用情况，并提交至管理层及业务部门。当限额使用率触发预警
阀值时，风险管理部会向业务部门发出预警提示。风险指标一旦超出限额，业务部门
须将超限原因及拟采取的措施向首席风险官或其授权人报告，并负责在规定时间内将
风险敞口减少至限额内。如无法实施，业务部门需向首席风险官或其授权人申请临时
限额，必要时，首席风险官会将申请提交至管理层。
风险价值(VaR)
本公司设定了总投资组合的风险价值限额，并将风险价值限额分解到不同
业务条线。风险管理部每日计算和监控该等金融工具的风险价值，以确保每日的风险
价值维持在限额之内。下表列示于所示日期及期间本公司按风险因子（价格、利率、
汇率及商品）计算的风险价值以及分散化效应：(i)截至相应期间末的每日风险价值
；(ii)于相应期间每日风险价值的平均值；及(iii)于相应期间的最高及最低每日风
险价值。
本公司
注：
（1）包括股票及衍生产品的价格敏感部分
（2）包括固定收益产品及衍生产品的利率敏感部分
（3）包括受汇率变动影响的金融产品（包括衍生品）
（4）包括商品及衍生品的价格敏感部分
下表列示过去一年各月末本公司按照风险类别计算的风险价值：
报告期内，本公司对于涉及汇率风险的境外资产进行汇率风险管理，每日
计量及监控汇率风险敞口及限额使用情况，并通过调整外汇头寸、使用外汇衍生品对
冲等手段管理汇率风险敞口。
报告期内，本公司密切跟踪境内外市场和业务风险情况。针对境内外利率
大幅波动的市场状况，本公司通过国债期货、利率互换等方式对冲固定收益类投资组
合的利率风险。
信用风险
信用风险指来自交易对手、融资方及证券发行人违约或信用度下降的风险
。
债券投资业务
本公司对信用类固定收益证券投资注重分散投资，投资的信用产品主要为
较高信用评级产品。本公司通过设定投资规模限额，分投资品种、分信用评级限额，
以及集中度限额控制市场及信用风险暴露，并通过监测、预警、风险排查等手段持续
跟踪评估债券发行人的经营情况和信用评级变化。
报告期内，针对信用债风险事件频发的市场情况，固定收益部与风险管理
部紧密配合，审慎识别、评估、监控和应对债券投资的信用风险，通过采取有效的风
险防范措施，本公司报告期内未出现重大损失事件。
注：风险管理部选取基点价值(DV01)和利差基点价值(SpreadDV01)来衡量
债券的利率敏感度和信用利差敏感度。基点价值(DV01)衡量市场利率曲线每平行移动
一个基点时利率敏感类产品价值的变动金额。利差基点价值(SpreadDV01)衡量信用利
差每平行移动一个基点时，信用敏感类产品价值的变动金额。
（1）债务工具评级参照彭博综合评级或证券发行人所在地主要评级机构对
债务工具或债务工具发行人的评级。（2）此类未评级的金融资产主要包括国债、央
行票据、政策性金融债。
（3）此类未评级的金融资产主要为其他未由独立评级机构评级的债务工具
和交易性证券。
资本业务
对于融资融券、股票质押式回购等资本业务的信用风险，本公司建立了一
套严格的全流程风控体系，包括客户征授信、担保品管理、标的证券管理、风险限额
管理、盯市与平仓等。本公司重视客户准入，建立并执行严格的客户甄选及信用评估
机制，营业部负责初步审核客户的信用资料，以了解客户的基本信息、财务状况、证
券投资经验、信用记录及风险承受能力，并提交经初步判断合格的客户信用数据至总
部相关业务部门进行再次审核，经审核通过后的客户数据将被提交至风险管理部门独
立评估客户资质并确定客户信用评级及信用额度。
报告期内，本公司融资融券、股票质押式回购业务未发生重大损失事件。
本公司重点通过以下方面加强融资融券业务和股票质押式回购业务的风险管控：
融资融券业务
报告期内，本公司严控融资融券业务单一客户、单一标的集中度，重点关
注和评估担保品集中度较高以及持仓标的风险较大的账户，及时与客户沟通并采取相
应措施以缓释风险；重视加强担保品管理，动态调整担保品标的范围及折算率；综合
考虑持仓标的集中度及风险情况以及维持担保比例等因素审慎评估和审批交易展期申
请；以及开展定期和不定期压力测试，并对高风险客户重点关注。
融资融券业务数据
本公司融资融券业务的融资融券余额、抵押品市值以及维持担保比例数据
列示如下：
注：维持担保比例为客户账户资产余额（包含所持现金及证券）与客户自
本公司取得的融资融券余额（即所取得的融资买入证券金额、融券卖出证券市值及任
何应计利息与费用之和）之比。
股票质押式回购业务
报告期内，本公司严格把控质押业务项目筛选和审批，采取的风控措施包
括但不限于：加强项目风险评估与管理，结合融资人资信情况以及质押标的基本面情
况（包括大股东质押比例、全体股东质押比例、流动性及历史停牌记录、股东结构、
控股股东资金链、退市风险、负面新闻等），综合判断项目风险，审慎测算及确定质
押率，严控标的减持受限融资人的融资规模；本公司重视控制个股集中度、建立黑名
单制度，严控单一标的公司整体敞口。此外，加强对大额融资需求项目的质押标的和
融资人的现场尽职调查和评估分析，并提高风控要素要求以保障项目风险可控。
同时，本公司持续对存续合约进行风险监控，并开展定期和不定期压力测
试，根据风险情况进行分级管理，对可能发生风险的合约进行重点跟踪；重视对大额
质押项目融资人的信用风险监控及定期评估；动态监控质押标的情况，持续跟踪存续
大额、重点项目的标的基本面以及价格波动情况等，如发现标的出现异常情况，及时
做好风险预案，并采取相应处理措施。
股票质押式回购业务数据
本公司股票质押式回购业务的回购金额、抵押品市值以及履约保障比例数
据列示如下：
注：履约保障比例是指初始交易与对应的补充质押，在扣除部分解除质押
后的标的证券及孳息市值与融入方应付金额的比值。
流动性风险
流动性风险指本公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务
、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
本公司实行垂直管理，集中管理境内外各分支机构的流动性风险。本公司
已采取以下方法管理流动性风险：
密切监控本公司及其分支机构的资产负债表，管理资产与负债的匹配情况
；
根据本公司整体情况及监管要求设定流动性风险限额；
开展现金流预测，定期或不定期进行流动性风险压力测试，分析评估流动
性风险水平；
维持充足的高流动性资产，制订流动性风险应急计划，以应对潜在的流动
性紧急情况。
本公司长期持有充足的未被抵押的、高流动性的优质资产作为流动性储备
，以抵御流动性风险、满足本公司短期流动性需求。流动性储备由资金部持有，独立
于业务部门进行管理。为满足流动性储备的统一调配，本公司对流动性储备进行垂直
管理。同时，考虑到跨境和各实体间的流动性转移限制，本公司持有多币种的流动性
储备并留存于各主要境内外实体，确保及时满足各实体的流动性需求。本公司考虑包
括公司债务到期情况、公司资产规模及构成、业务和运营的资金需求、压力测试结果
、监管要求等因素，对流动性储备的规模和构成进行主动管理，限定流动性储备的投
向和风险限额，将流动性储备配置于现金及现金等价物、利率债、货币基金等高流动
性优质资产。
本公司不断拓宽融资渠道，通过公司债券、金融债券、中期票据计划、银
行贷款、短期融资券、收益凭证、转融通、收益权转让、拆借和回购等方式进行融资
，优化负债结构；与各大商业银行保持着良好的合作关系，有充裕的银行授信以满足
业务开展的资金需求。截至本报告披露日，经中诚信国际信用评级有限责任公司综合
评定，本公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。截至本报告披露日，经标准普
尔综合评定，本公司主体长期评级为BBB，短期评级为A-2，评级展望为稳定；经穆迪
综合评定，本公司主体长期评级为Baa1，短期评级为P-2，评级展望为稳定；经惠誉
综合评定，本公司主体长期评级为BBB+，短期评级为F2，评级展望为稳定。
报告期内，本公司面临的流动性风险的性质和程度未发生重大变化。本公
司总体流动性风险管理情况良好，优质流动性资产储备充足，流动性风险可控。
报告期内，本公司流动性风险监管指标持续符合监管标准，截至2021年6月
30日，本公司的流动性覆盖率和净稳定资金率分别为428.92%和134.45%。
操作风险
操作风险指由于失效的或有缺陷的内部程序、信息技术系统、人为因素及
外部事件导致损失的风险。操作风险贯穿于公司业务开展和日常运营过程中的各个环
节，最终可能导致法律风险、合规风险、声誉风险等其他风险。
本公司已采取以下措施管理操作风险：
培育全员操作风险理念，提升员工操作风险意识；
建立清晰的组织架构，制定适当的决策机制，明确业务流程管控的职责与
分工；
推动重点领域和关键环节风险管理，优化完善制度、流程、机制；
开展新业务、新产品风险评估及后续审阅，强化操作风险事前、事中和事
后管理；
持续强化操作风险管控工具对操作风险的识别、评估、监控和应对；
优化操作风险信息的沟通、汇报和处理机制，增强风险防控的主动性和前
瞻性；
推进业务连续性管理体系建设，提升业务持续运营能力连续性。
报告期内，本公司面临的操作风险的性质和程度未发生重大变化。本公司
持续从信息系统建设和业务流程梳理等方面加强操作风险的管理工作，通过开发相关
业务的信息技术系统、梳理并规范业务开展流程，进一步提高业务运作效率，防范业
务操作风险。
信息科技风险
信息科技风险是指信息技术在中金公司运用过程中，由于自然因素、人为
因素、技术漏洞和管理缺陷产生的操作、法律和声誉等风险。
本公司主要采取以下措施管控及防范信息科技风险：
建立有效的信息技术治理机制，保持信息技术与业务目标一致；
明确信息科技风险管理机制，从制度层面明确三道防线在信息科技风险管
理中的职责划分，定义并规范管理策略与方法；
实施信息科技风险评估，全面识别、分析风险点，分析风险发生的可能性
和潜在影响，实施风险防范措施；建立信息科技关键风险指标体系及监控机制；培育
信息科技风险文化，提高员工信息科技风险防控意识；
通过对信息科技项目立项、审批和控制环节进行管理，确保信息系统的可
靠性、完整性、可用性和可维护性；
建立信息安全管理机制，制定和实施信息安全计划，监控信息安全威胁；
建立数据治理组织架构，确保数据统一管理、持续可控和安全存储；
通过建立有效的问题管理流程，追踪、响应、分析和处置信息系统问题及
信息技术突发事件；
通过建立信息技术应急管理机制，制定应急预案，开展应急演练，持续优
化信息技术应急管理，保证系统持续、稳定地支持公司业务运营。
合规风险
合规风险指因本公司的经营管理活动或雇员的执业行为违反法律、法规、
行业自律规则或本公司内部政策而使本公司受到法律制裁、被采取监管措施、遭受财
产损失或者声誉损失的各类风险。
本公司主要采取以下措施管理和防范合规风险：
根据法律、法规及行业规范的变动制定及更新本公司的合规政策及流程；
专业的合规团队负责审查各类业务的合规性及提供合规意见；从新业务前
期开始时即提出有效的合规风险防控措施并在新业务开展过程中进行合规审查和监督
；
通过开展信息交流监控工作及建设动态信息隔离墙管理模式，管控敏感信
息流动，以防范内幕交易风险及管理利益冲突；
根据法律法规及其他规范性文件、自律准则、行业规范及本公司规章制度
等规定组织开展合规监督和检查，以监测本公司业务经营及雇员执业行为的合规性，
主动识别及防范合规风险；
通过多种途径在每条业务线、每个职能部门及分支机构培育合规文化，并
向雇员提供合规培训以提升雇员的合规意识；
本公司已建立关于本公司雇员违反法律法规及内部规章制度行为的内部问
责机制，以落实对违规人员的惩戒。
报告期内，本公司面临的合规风险的性质和程度未发生重大变化。
法律风险
法律风险指因违约、侵权相关争议、诉讼或其他法律纠纷，从而可能对本
公司造成经济损失或声誉损失的风险。本公司主要通过以下措施来管控及防范法律风
险：
不断从法律角度完善本公司制度体系及业务流程，将适用法律、法规的要
求落实到规范本公司经营管理活动各环节；
制订各类业务合同的标准模版，并要求各类业务部门尽量使用本公司标准
版本的合同。本公司亦在订立有关合同前对对手方起草或提供的合同进行审查，以减
少因履行合同导致的法律风险；
通过开展法律培训活动，提高雇员的法律意识；
申请、维护及保护本公司商标，保护本公司商誉及商业机密以及对侵犯本
公司声誉或利益的行为提起诉讼；
当争议及诉讼真实发生时，本公司采取积极的措施降低相关法律风险。
报告期内，本公司法律风险的性质及程度以及本公司应付法律风险的能力
均无出现重大转变。
洗钱风险
洗钱风险是指公司在开展业务和经营管理过程中被洗钱、恐怖融资、扩散
融资及相关违法犯罪活动利用，从而可能给公司带来声誉风险和法律风险，并可能导
致客户流失、业务损失和财务损失的风险。
本公司主要采取以下措施管理和防范洗钱风险：
根据法律法规及监管规定制定及更新反洗钱政策；
结合客户身份识别、客户身份资料和事务历史记录保存、交易监测、大额
交易和可疑交易报告、名单监控、资产冻结等反洗钱义务，将风险控制措施融入相关
业务操作流程；
持续开展反洗钱宣传与培训，促进洗钱风险管理文化的充分传导；
建立完善反洗钱信息系统、数据质量控制机制与内部控制和信息共享机制
；
开展反洗钱检查与内部审计工作，做好反洗钱人力资源保障、反洗钱绩效
考核与奖惩及应急管理工作。
声誉风险
声誉风险指因公司经营、管理及其他行为或外部事件导致公司受到负面评
价的风险。声誉风险存在于公司各项经营活动中，本公司将声誉风险的评估、管理贯
穿于经营管理、各项业务活动以及员工行为等所有领域。
本公司主要采取以下措施管理和防范声誉风险：
各部门在业务经营的重要环节采取措施防范和管控声誉风险，认真落实“
了解你的客户”的要求，加强尽职调查工作，强化项目执行质量，防范和及时处理潜
在声誉风险问题；
通过制度建设和培训机制，培育全员声誉风险意识以及员工良好的职业操
守，并对因不当行为给公司造成重大声誉风险的员工进行问责；
公司公共关系部从媒体监测、媒体沟通等方面管理公司因舆情产生的声誉
风险事宜，根据事件严重性及时介入事件沟通和应对过程，以事件的客观情况为依据
，将公司正确的信息和立场及时对外进行发布和沟通，引导正确的舆论导向，避免误
读误报等错误信息在公众舆论环境的扩散和恶化。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）优良的品牌形象
公司在金融服务行业树立了优良的品牌形象。自设立之初，公司即借鉴国
际一流投资银行的先进管理模式，并结合本土最佳实践，秉承“以人为本、以国为怀
、勤奋专业、积极进取、客户至上、至诚至信”的经营理念，在境内外赢得了稳固的
市场声誉。多年来，公司在维持高标准执业的同时，积极参与资本市场改革和制度建
设，激发业务创新活力，多项业务连续多年处于领先地位、摘得“中国最佳”桂冠。
品牌培育和文化建设是公司持续强化市场领先地位的重要举措。公司良好
的品牌声誉和专业进取、精益求精的核心价值观，使得公司在保持现有员工和客户稳
定的基础上，能够不断汇聚优秀人才、吸引新客户，拓展业务范围并赢得重要商机。
（二）高质量的客户基础
公司拥有高质量、广泛深厚的客户基础。公司凭借优良的服务质量和专业
的服务能力，形成了深厚的客户积累，广泛覆盖在国民经济和资本市场中发挥重要作
用的大型企业、优秀的成长企业、专业的机构客户与持续增长的财富客户。公司通过
提供综合、定制化、跨境服务，满足客户复杂多样、高质量的业务服务需求。公司与
客户建立长期合作，并致力为其提供全面的产品和服务。
（三）具有前瞻性且发展均衡的业务布局
公司凭借对全球资本市场发展动态的敏锐洞察，前瞻性地布局各项业务。
近年来资本市场的国际化、机构化进程持续加速，大量传统通道性业务面临巨大压力
。对此，公司围绕“机构化”、“国际化”、“产品化”持续进行能力建设，提早布
局新赛道，推动以科创板业务、主经纪商业务、跨境业务、资产管理业务及财富管理
业务为代表的新兴业务持续发展。
（四）突出的跨境业务能力
凭借独特的国际化基因和较早的国际化布局，公司形成了突出的跨境业务
能力，具有领先的跨境业务市场地位，较好发挥了服务跨境资本往来、推动金融市场
双向开放的积极作用。
国际布局方面，公司建立了覆盖中国香港、纽约、伦敦、新加坡、旧金山
、法兰克福和东京七个金融中心在内的国际网络，按照业务线条垂直统一管理，能够
充分调动境内外的研究、团队、产品等资源，为客户提供一站式的跨境服务。公司境
内外业务无缝衔接，团队同时具备境内和境外业务经验，公司绝大多数的投资银行及
研究团队成员拥有国内及海外若干地区的从业资格。
跨境业务方面，公司长期服务于产业资本、金融资本的“引进来”、“走
出去”，在中资企业海外IPO、海外债发行、跨境并购等领域取得了一定优势地位，
在跨境交易、互联互通等新兴领域保持良好发展势头，沪港通、深港通交易额市场领
先，在国际市场初步树立了中资机构的影响力。此外，公司通过收购美国金瑞基金等
举措，不断延展跨境业务能力，提升国际化水平。
（五）领先和具有影响力的研究
研究是公司业务的重要基础。公司拥有一支国际化、富有才干和经验丰富
的研究团队，通过覆盖全球市场的研究平台为境内外客户提供客观、独立、严谨和专
业的研究服务。公司研究团队对中国企业和各行各业深入的了解、透彻的分析和独特
的见解为公司赢得了“中国专家”的声誉。
公司的研究能力获得具有国际影响力机构的广泛认可。公司于2006年至202
0年连续十五年被《亚洲货币》评为“最佳中国研究（第一名）”；公司亦于2012年
至2020年连续九年被《机构投资者》授予“大中华区最佳分析师团队奖（第一名）”
。
（六）优秀的管理层和高素质的员工队伍
公司拥有具备全球视角、勇于开拓的高级管理团队，拥有遍布境内外、具
备全牌照执业能力的优质员工队伍。
根源于国际化的基因，公司高级管理团队成员大多来自于知名的境内外金
融机构，具备全球化的视角；同时，公司高级管理团队成员均经历了我国证券行业发
展的主要阶段和多个周期，对于境内外资本市场及证券行业有着丰富的经验和深刻的
理解。公司高级管理团队始终秉承“植根中国，融通世界”的理念，不断将先进的管
理经验与我国的金融改革实践相结合，勇于率先开发新产品，敢于大力开拓新市场。
凭借着卓越的品牌和优质的平台带来的号召力，公司吸引了来自境内外知
名大学的优秀毕业生，为公司境内外的分支机构源源不断地补充最优质的人才。凭借
着完善的员工培养和培训体系，公司为不同层级、不同岗位的员工提供全方位、系统
性的培训，能够持续提升员工专业能力，赋予员工全牌照执业能力。同时，公司借鉴
国际经验，建立了先进的人才选拔和培育机制，辅以市场化的激励体制，为公司长期
可持续发展储备了大批优秀的人才。通过上述措施打造的优质员工队伍，是公司保持
快速、健康、稳健发展的基础保障。
（七）高效的管理模式和审慎的风险管理机制
公司拥有高效、合理的管理模式和全面、审慎的风险管理机制。公司从设
立之初，就秉承将国际最佳实践与我国实际情况相结合的理念，构建起了一整套与国
际标准接轨的治理架构和管理流程，从而建立起覆盖公司全部业务经营及内部控制的
垂直管理模式，确保管理的高效、合理。同时，公司始终坚持并不断夯实“全员、全
程、全覆盖、穿透式”的风控合规体系和运行机制，实现了母公司对境内外子公司及
分支机构的一体化垂直管理，以及对集团内同一业务、同一客户的统一风险管控，确
保公司可形成集中、有效的业务管理和风控支持效应，统一决策、管理和调度资源，
保障了业务的平稳有序开展和风控体系的稳健运行。
（八）先进的信息技术能力
公司视信息技术为公司竞争力的核心组成部分。公司具有完善的信息技术
管理架构和业界领先的自主研发能力。公司构建的基础交易、产品和服务、风控和运
营管理三大基础技术体系，能够为客户及各业务部门提供全流程、端到端的复杂金融
产品服务，以及全球范围内全方位的业务运营和管理能力支持。公司采用先进技术自
主研发的核心业务系统及平台，稳健运营、业内领先。
公司将以信息技术为基础持续推动业务发展。近年来，随着信息技术的不
断进步，公司亦加大资本投入、重视人才培养和能力建设，持续优化组织架构和运作
模式，积极研究并探索新技术在投资银行各业务领域的应用，促进业务和技术融合。
公司充分抓住中国金融科技蓬勃发展的优势条件，积极与中国领先的科技企业开展战
略合作，以数据和技术拓展新产品、新业务、新模式。2019年9月，公司宣布拟与腾
讯在境内设立合资金融科技公司金腾科技，助力公司为客户提供更加便利化、智能化
、差异化的财富管理解决方案，提升投顾服务效率，优化精准营销，加快推动公司财
富管理业务实现转型及规模化发展。2020年9月金腾科技开业。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
（一）投资银行
1、股权融资
市场环境
2020年，A股IPO共完成399单，融资规模约人民币4,726.5亿元，同比增加8
6.5%；A股再融资共完成318单，融资规模约人民币6,003.8亿元，同比增加297.7%。
港股一级市场方面，港股IPO共完成145单，融资规模约516.3亿美元，同比
增加28.0%；港股再融资和减持共完成279单，交易规模约440.7亿美元，同比增加165
.7%。
美股一级市场方面，中资企业美股IPO共完成37单，融资规模约140.0亿美
元，同比增加251.3%。中资企业美股再融资和减持共完成60单，交易规模约239.6亿
美元，同比增加183.3%。
经营举措及业绩
2020年，本公司作为主承销商完成了A股IPO项目32单，主承销金额人民币6
24.2亿元，承销规模排名市场第二。本公司作为主承销商完成A股再融资项目19单，
主承销金额人民币404.3亿元，排名市场第四。
2020年，本公司作为保荐人主承销港股IPO项目13单，主承销规模54.4亿美
元，排名市场第二；作为全球协调人主承销港股IPO项目29单，主承销规模62.2亿美
元，排名市场第一；作为账簿管理人主承销港股IPO项目33单，主承销规模40.1亿美
元，排名市场第一。2020年，本公司作为账簿管理人主承销港股再融资及减持项目22
单，主承销规模28.2亿美元，排名市场第六。
2020年，本公司作为账簿管理人主承销中资企业美股IPO项目7单，主承销
规模13.0亿美元，排名市场第五。2020年，本公司作为账簿管理人主承销中资企业美
股再融资项目6单，主承销规模30.0亿美元，排名市场第四。
2021年展望
2021年，本公司将继续服务国家重大战略，发挥独特优势，全面推动投行
业务健康发展；我们将多维度加大客户覆盖广度和深度，深化新兴行业布局，建立行
业的优势地位，提高项目储备数量，提升市场份额和排名；我们也将落实地区战略部
署，聚焦长三角、大湾区、京津冀、长江经济带、成渝都市圈等地区，坚定推行区域
下沉，同时，也将进一步加大跨国公司覆盖，关注和把握国际局势变化背景下的主题
性机会，持续强化“一带一路”、日韩等国际区域客户覆盖，加快跨境业务开发。
2、债务及结构化融资
市场环境
境内方面，年初国内经济受疫情冲击影响，货币政策带动境内利率水平下
行，供需因素推高债券融资规模大幅增长。年中随着国内疫情缓解、经济基本面好转
、货币政策趋向收敛，同时三四季度债券风险事件对市场情绪产生负面影响，引导利
率震荡上行，债券融资增速放缓。2020年境内信用债发行规模约人民币19.1万亿元，
同比增长29.0%。境外方面，一季度受全球新冠疫情带来的美元流动性危机及市场恐
慌情绪影响，中资境外债券市场新发行规模显著下降；自二季度始，随着各国疫情阶
段性回落、经济陆续重启，及全球货币宽松政策加码，投资者避险情绪修复，中资境
外债券市场新发行逐步回升，2020年中资境外债券发行规模约为2,321.1亿美元，同
比下降1.4%。
经营举措及业绩
2020年，我们已累计完成固定收益项目821个，同比增长52.0%；其中包括
境内债券承销项目696个，承销规模约人民币6,541.1亿元；境外债券承销项目125个
，承销规模约69.9亿美元。
2020年，中金公司持续推进战略产品创新、国际化发展、区域布局、数字
化转型，并积极开展公募REITs业务布局，中金公司境内债券承销券商排名第四。金
融债方面，中金公司金融机构永续债券发行规模排名市场第一；资产支持证券方面，
中金公司资产支持证券承销排名市场第二，并在CMBS、RMBS和不良贷款ABS等多个领
域市场排名领先，保持在境内创新型结构化融资业务的市场优势。境外债券方面，中
金公司承销规模持续提升，在中资境外债券承销规模位列中资券商第二，并在中资发
行人投资级美元债券承销规模持续保持中资券商第一。
产品创新及完成的代表性项目方面，中金公司协助亚洲基础设施投资银行
在境内进行首次人民币融资；协助农业银行发行国有大行首单疫情防控小微金融债券
；协助东方资管发行首单非银金融机构无固定期限资本债券；完成远洋云泰数通IDC
基础设施收益权ABS，为市场首单新型基础设施收益权ABS；完成东元不良资产支持证
券，为市场首单非银金融机构不良资产支持证券；在境外产品上，中金公司作为唯一
一家中资投行连续4年作为主承销商及簿记管理人参与中国财政部外币主权债券发行
，此外，我们协助中国银行巴黎分行发行亚太地区首单蓝色债券、协助倍耐力发行5
亿欧元境外可转债等。
2021年展望
2021年，本公司将积极加大各类资产证券化的业务布局，补充重点区域专
业人员；本公司将持续推进固收交叉销售的广度与深度，结合重点产品类型，拓宽服
务客户手段；本公司也将强化风险意识，全面提高固收业务承揽质量，增强项目甄别
和执行能力。
3、财务顾问业务
市场环境
根据Dealogic数据，2020年，中国并购市场共公告并购交易5,155宗，合计
交易规模约5,825.2亿美元，同比上升30.8%。其中：境内并购交易4,567宗，交易规
模约5,202.9亿美元，同比上升43.5%；跨境并购交易588宗，交易规模约622.2亿美元
，同比下降24.8%。
经营举措及业绩
我们并购业务持续发展并保持市场领先地位。2020年，根据Dealogic数据
，本公司已公告并购交易90宗，涉及交易总额约1,871.5亿美元，其中境内并购交易7
8宗，涉及交易总额约1,755.5亿美元，跨境及境外并购交易12宗，涉及交易总额约11
6.0亿美元。2020年，本公司在中国并购市场总排名第1，市场份额约为30.8%，进一
步扩大中金公司在中国并购业务市场的领先地位。
2020年公告的标志性项目包括：
2021年展望
2021年，本公司将加大业务开发力度，争取进一步提高市场份额；加强境
内外联动，关注双循环新格局下的跨境并购业务机会；深化区域间联动，加强地方国
企及地方民营龙头企业的覆盖；本公司也将围绕市场化并购等业务机会，推动新的业
务模式，并积极开发相关投资机会。
（二）股票业务
市场环境
2020年，受全球贸易战、新冠疫情等不确定因素冲击，全球股市剧烈波动
。主要股指在第一季度整体走低，第二季度起，各国央行纷纷推出宽松货币政策和多
轮刺激经济措施，投资者信心有所恢复。下半年起，资金持续流入并追捧科技板块、
消费板块等，不少新股上市后也有良好表现，带动整体市场气氛，其中美股、A股市
场上涨幅度尤其明显。第四季度，伴随着新冠疫苗接种等积极因素，有助于推动全球
经济重回正轨，上市公司盈利前景可期，估值有望得以修复，进一步提振投资气氛。
截至2020年12月31日，上证综指较年初上涨13.9%、深证成指上涨38.7%，
创业板指上涨65.0%，中小板指上涨43.9%；恒生指数下跌3.4%，H股指数下跌3.8%，2
020年7月底推出的恒生科技股指数则上涨78.7%，表现远远优于大市。2020年全年，A
股日均交易额人民币8,478.1亿元、同比上升63.0%，其中7、8两月日均成交额超人民
币万亿元；港股市场股市日均交易额1,294.8亿港元，同比上升48.6%；沪深港通北向
净流入人民币2,089.3亿元，南向净流入6,721.3亿港元。
经营举措及业绩
2020年，在全球市场大幅波动的市场环境下，公司股票业务持续提升客户
综合服务能力，积极拓展新耕地和新客群，提高规模和效益，注重发挥部门内外的业
务协同性，协作共赢。同时，公司股票业务持续加强运营建设，实现有效的风控合规
管理，不断完善制度和优化流程，防范金融风险；加快推进系统化、数字化建设进程
，有序建设全方位的业务系统。2020年，股票业务境内外业务收入同比大幅增长，表
现超越市场水平，境内外、场内外收入结构保持均衡。
客户拓展方面，公司股票业务加大线上线下服务力度，创新服务模式，保
障境内外新老客户开发力度和服务效率。2020年，境内外客户开户量均保持可观增长
，交易额和市场份额再创新高。公司在长线基金（包括QFII/RQFII、WOFE、QDII和沪
深股通）、保险、对冲基金等领域的客户覆盖率和市占率继续保持较高水平，公募基
金交易份额稳步提升。公司中标多家银行理财子公司券商结算模式业务，落地了与银
行客户的多种合作模式。互联互通客户数量和交易份额稳步提升，连续多年在市场上
名列前茅。
资本业务方面，公司充分把握全球市场波动机会，在创收、规模、客户、
交易量等方面均取得大幅增长。境外产品业务加强团队建设，规模持续提升，境内主
经纪商业务平台不断完善，跨境业务保持市场领先。2020年，公司积极推进QFII投资
者融资融券业务，代理委托报出QFII转融通出借全市场第一单。衍生品业务坚持定制
化和标准化业务并举，不断创新产品结构，落地多项企业衍生品业务，获得市场高度
认可，继续保持公司在场外期权做市商中的领先地位。资本引荐和股票自营业务顺利
运营，业绩稳健增长。
国际业务方面，公司深化和拓展国际市场业务，继续加强在香港、新加坡
、纽约、伦敦当地交易平台的建设，海外交易收入来源更趋多元化。2020年，中金新
加坡正式成为新加坡交易所会员，多只美国上市的中概股回归香港二次上市，数只GD
R完成伦敦上市。全年来看，团队执行的一级市场和二级市场项目总数、金额和种类
都高于近年水平。在多个A股项目中引入高质量外资机构投资者，成为市场标杆项目
。
2021年展望
我们将继续以服务国家战略为本，抓住内外双循环、资本市场改革开放和
金融科技发展机遇，依托广泛的区域和国际专业客户基础，进一步打造境内外、场内
外的全球股票资产配置平台，大力推进跨部门交叉销售，做大规模。我们将持续提升
风险管理能力，科技赋能，完善业务系统，提升运营管理效率和客户体验。
（三）固定收益
市场环境
2020年全球遭遇百年不遇的历史性疫情冲击，国内外经济短期内急速下行
，但由于国内疫情防控有力叠加货币和财政政策的发力，中国经济自二季度以来稳步
恢复，成为全球2020年唯一实现经济正增长的主要经济体。为应对疫情冲击，全球开
启超宽松货币政策，中国10年国债收益率创10年新低，债券收益率快速下行；进入5
月后，国内疫情得到控制，货币政策逐步收敛，经济逐步恢复，债券收益率转向波动
上升；三季度受股债轮动、中美摩擦、债券市场供求关系影响，收益率呈持续波动态
势；11月，信用债违约事件对债券市场带来较大影响，一二级市场均受到不同程度影
响。跨境投融资方面，中国债市对外开放步伐不停，境外机构对我国债券的增持规模
同比大幅提高。
经营举措及业绩
2020年，公司进一步推动固定收益业务创新，形成了涵盖利率、信用、结
构化、商品、外汇在内的境内外业务体系，同时设立产品专业条线，全面提升综合客
户服务能力，打造为客户提供固定收益产品做市、融资、跨境等一揽子服务和支持平
台。交易业务在波动的市场环境中，继续展现良好的交易和风控能力，稳健把握市场
机会，获取了一定的收益。跨境业务取得进展，全年债券通交易量近500亿元，同比
增长53%，创历史新高。
2020年，公司继续加强固定收益业务的基础设施，优化设置资金、运营、
系统三大基础设施平台，助力业务发展，成立数字化转型敏捷小组，大力推进全条线
数字化转型。
2021年展望
公司将继续推进固定收益业务的战略转型，继续提升综合客户服务能力，
打造跨国界、跨市场、跨平台的一流固收产品做市平台。加强风险控制，争取实现较
好的回报，形成与业务发展相匹配的风控机制；进一步加强各类金融产品创设能力，
丰富产品类别，增加产品规模；提高跨境业务能力，提速国际化布局；加快数字化建
设，着力打造一流的FICC金融科技平台。
（四）资产管理
1、资产管理
市场环境
进入2020年以来，资管新规细则不断完善，打破刚兑、遏制通道业务效果
逐渐显现，行业生态格局进一步重塑，转型创新成为资产管理行业改革发展和提高竞
争力的关键抓手。年内，证券资管通道业务持续压缩、主动管理规模不断扩大，公募
化改造提速。
十九届五中全会等对“十四五”时期我国发展作出系统谋划和战略部署，
在深化资本市场改革、推进金融双向开放、加强资本市场投资端建设等方面推出了一
系列政策举措，对大资管行业的未来发展具有重要指导作用。伴随国家全面深化改革
与扩大对外开放，居民家庭资产配置迎来“拐点”，机构投资者加快成长成熟，资本
市场制度不断完善优化，跨境资本往来日益密切，为中国资管行业的发展提供了广阔
的空间和巨大的机会。
经营举措及业绩
2020年，中金资管全面提升综合服务能力。进一步优化产品布局，完善产
品规划，建立了以客户为中心的产品和服务管理体系；进一步提升研究能力，打造投
研一体化平台，完善投研布局；大力提高销售专业化水平，提高客户开发系统性，重
点加强社保、年金、银行及理财子、企业客户的覆盖与服务；深耕内外部重点零售渠
道，增加银行渠道准入，积极拓展线上第三方渠道；把握中资机构开展全球资产配置
的业务机会，逐步开拓境外渠道，加强外资机构覆盖；精细化中后台管理，梳理优化
流程，系统性、前瞻性梳理各类业务重大风险，完善风险管理体系；加大信息技术投
入，强化系统自动化建设，推进金融科技创新，赋能业务发展。
截至2020年12月31日，本公司资产管理部的业务规模为人民币5,129.3亿元
，较2019年末增加72.3%。产品类别方面，集合资产管理计划和单一资产管理计划（
含社保、企业年金、职业年金及养老金）规模分别为人民币1,654.3亿元和人民币3,4
75.0亿元。管理产品数量598只，绝大部分是主动管理产品。
2021年展望
2021年，中金资管将继续夯实资管业务能力建设，加强投研团队建设，提
升投资能力，完善产品布局，提升客户服务水平，加强渠道、国际、特定地区等的覆
盖，不断提高业务规模和市场占有率。积极参与公司数字化建设，实质推动业务及管
控平台建设，支持促进业务高质量发展。
2021年，中金资管将抓住市场机遇，大力推动常规业务发展与战略业务布
局，加快打造国际一流资管机构，力争成为资本市场发挥枢纽作用的重要桥梁、居民
储蓄向投资转化的重要力量、以及投资端的重要专业机构投资者。
2、中金基金
市场环境
2020年，A股市场延续了2019年以来的上涨趋势，年内涨幅在全球主要市场
中位居前列。2020年，公募基金财富效应显著，行业持续升温，公募资产管理规模、
产品数量、新发情况均达历史巅峰。截至年末，公募基金规模人民币19.9万亿元再创
新高，当年新发超人民币3.2万亿元创纪录。行业规模较上年末增人民币5.1万亿元，
增幅35%；其中非货币基金规模增长人民币4.2万亿元，增幅55%。当年，基金爆款频
发，公募基金日益成为备受普通投资者信赖的投资工具。
年内，监管多举措推动公募行业改革创新。公募REITs指引出台为行业开启
新机遇；销售新规落地引导销售长期行为；新修订的《证券法》为行业长期向好奠定
基础。
经营举措及业绩
2020年，中金基金继续以主动权益及固定收益产品为核心布局完善产品线
；同时，积极响应国家政策号召并结合中金优势，全力发展公募REITs、ETF等新业务
；继续投入投研团队建设，坚持稳扎稳打提升长期业绩。加速渠道区域化布局，零售
覆盖与服务能力得到进一步提升；继续突破机构准入，大力开拓关键客户培养黏性；
并推动第三方线上营销，实现销量转化。2020年，中金基金总体运行平稳，无重大违
法违规情况或重大合规风险隐患。
2020年，中金基金管理资产规模为人民币553.0亿元，同比增98%。其中，
公募业务资产规模增长至人民币539.9亿元，同比增127%；私募资产管理计划规模为
人民币13.0亿元。
2021年展望
2021年，中金基金将继续着力培养长期稳定输出的主动管理能力、提供具
有长期配置价值的工具型产品。深入零售市场扩大覆盖，提升渠道服务能力与客户体
验，加强对机构业务的开拓，以及对线上第三方代销渠道的投入；积极筹备第三支柱
养老FoF业务，并充分结合集团资源开拓新业务市场，为全面提高集团的资产管理和
综合服务能力做出重要贡献。
（五）私募股权
市场环境
2020年，受新冠疫情和资管新规等影响，中国私募股权募资市场持续承压
。同时，募资格局呈现两极分化态势，资金集中流向头部机构的趋势显著。同时市场
也孕育着发展机遇：一方面，随着我国金融开放持续推进，海外投资者进入中国资本
市场的渠道更加畅通，另一方面，随着国家政策鼓励险资等长线资本进入股权投资市
场，私募股权市场资金来源有望进一步拓展。
投资方面，2020年二季度以来，随着国内疫情得到控制，私募股权市场投
资较为活跃。资金向头部项目和头部机构集中的趋势愈发明显，优质项目受到越来越
多的资本青睐。分行业来看，生物医药、半导体、企业服务等赛道的投资热度高涨。
退出方面，境内资本市场深化改革提振退出市场信心，新上市公司VC/PE渗
透率不断攀高。伴随中国资本市场改革不断深化，多层次市场日渐形成，私募股权投
资退出渠道不断扩宽。
经营举措及业绩
中金资本致力于打造统一、开放的管理平台，对内实现资源集中和管理协
同，对外形成开放性的平台生态。中金资本在管基金类型主要包括境内企业股权投资
基金、母基金、美元基金、地产基金、基础设施基金等。投资行业覆盖高新技术、高
端制造、大健康、大消费等。
报告期内，中金资本主要布局在与跨国公司强强合作的产业基金、与大型
产业集团合作的创新型专户管理基金、聚焦成长型投资的股权直投基金及重点区域支
柱性产品，已形成较为丰富的产品线。通过不同的特点平衡业务整体风险，为中金资
本业务长期稳定发展奠定了良好基础。在市场募资环境严峻的情况下，部分代表性基
金持续扩募，彰显投资者对于中金资本投管能力的信心。2020年10月30日，集团在上
海设立第二家私募股权子公司中金私募股权投资管理有限公司，将主要负责管理长三
角区域的基金，服务长三角地区实体经济发展。截至2020年12月31日，中金资本通过
多种方式整体管理的资产规模1达到人民币3,021.8亿元。
中金资本对风险的重视和风险意识植根于中金的文化之中，中金资本注重
强化团队的风控意识，提出兢兢业业做好投资、投后与退出的目标，不断通过投资增
值提升收入，为投资者创造价值。在内控管理方面，中金资本持续推进健全有效的风
险管控措施，加强平台统一管控能力，在已有相对完备严格且与业务发展匹配的风险
管控体系之上，进一步对各基金的投资决策、投后管理等方面工作规定了更加严格的
标准。
2021年展望
中金资本将继续坚持稳中求进的工作总基调，以保促稳，进中求胜。结合
股东的要求和自身发展的需求，中金资本将大力发展国际化、区域化、数字化战略，
做好自身的新陈代谢，有效发挥自身优势，抓住中国存量经济改革和新经济发展的机
会，为投资者创造长期良好投资回报。2021年，中金资本将进一步加强在管理规模上
的行业优势，提升市场影响力；将设立美元基金作为年度重点工作方向，调动平台资
源，全力拓展美元投资人；扩大在企业股权产品方面的优势，通过调动资源与产业方
和地方政府平台设立新基金；围绕“两高两大”，强化投资研究对业务团队的持续赋
能与支持；发挥中金资本在母基金产品的优势，积极发展解决方案母基金和市场化基
金；并购基金方面，以单项目并购基金入手，逐步向市场化杠杆收购转型，同时不断
培育平台的投后赋能能力；着力发展基建基金、地产基金，探索发展夹层基金、特殊
机会基金；以加大自有资金投入为牵引，持续优化中金资本的收入结构；持续推进跨
部门合作，进一步加强部门间业务协同；继续加强风控管理和业务平台统一管控。
1在管认缴规模，含2020年新纳入管理的中金前海、中投瑞石（含中投长春
）合计人民币180.4亿元。
（六）财富管理
市场环境
2020年，在新冠疫情爆发和国际形势动荡的背景下，得益于全球广泛的刺
激政策和中国率先迅速从疫情中恢复等因素，资本市场保持了良好的增长势头。2020
年上证综指涨13.9%，深证成指涨38.7%，沪深两市股基日均成交额上半年达人民币8,
094.2亿元，三季度增长至人民币11,163.7亿元，四季度降至人民币8,677.8亿元。此
外，伴随着居民财富增长，以及长期投资、分散投资的理念更加深入人心，有力地促
进了向财富管理业务的转型。
经营举措及业绩
2020年，财富管理板块抓住市场机遇，各项业务有序开展，经营业绩高速
增长，市场竞争力稳步提升，实现了高质量发展。产品配置业务方面，产品保有量大
幅上涨74%，筛选的代销产品股票多头和量化策略跑赢同类产品平均水平，债券产品
和固收产品业绩平稳。买方投顾业务方面，私享专户和基金投顾引领行业转型，通过
多资产配置，提升客户持有体验，引导客户进行科学配
1公募基金包括中金基金管理的公募证券投资基金及私募资产管理计划。
置，客户长期持有的理念开始形成。交易业务方面，交易份额取得显著增
长至2.13%，通过中金研究优势力量支持、提升线上客户体验和加强客户运营服务等
举措在传统业务上取得新的突破。
2020年财富管理客户分层服务体系进一步完善，私人财富管理业务规模快
速扩张，产能大幅增长，形成市场号召力。与此同时，借助中金公司数字化转型契机
，使用金融科技手段与线上线下结合方式服务富裕与大众客户取得突破性进展，试点
团队已形成有效的客群经营体系和团队工作机制，为2021年更大规模的全面转型奠定
基础。截至2020年12月31日，中金公司财富管理客户数量为3,694,107户，可比口径
较2019年末增长12.9%。客户账户资产总值达到人民币25,782.8亿元，可比口径较201
9年末增长40.2%。其中，截至2020年12月31日，高净值个人客户数量1为25,625户，
可比口径较2019年末增长32.1%，高净值个人客户账户资产达到人民币6,725.2亿元，
可比口径较2019年末增长46.1%。
2021年展望
2021年，财富管理板块将不断完善并扎实落地战略规划，突出重点、加快
改革，以促进财富管理转型和加强金融科技建设为抓手，在中金公司财富管理与中金
财富证券深度融合的大背景下，从数字化、组织模式等方面入手，加大改革创新力度
，提升核心竞争力，在打造值得客户信赖的国际一流财富管理机构的道路上取得新的
进展。
（七）研究
公司研究团队关注全球市场，通过集团的全球机构及平台向国内及国际客
户提供服务。公司的研究产品及投资分析涵盖宏观经济、市场策略、固定收益、资产
配置、股票、大宗商品及衍生品。截至2020年12月31日，公司的研究团队由近200名
经验丰富的专业人士组成，覆盖30多个行业及在中国内地、香港特区、纽约、新加坡
、法兰克福、伦敦及巴黎证券交易所上市的1,100余家公司。
中金研究部因为独立性、客观性及透彻性获得国内及国际投资者的认可。2
020年，共发表中英文研究报告超过15,000篇。在大量的行业和公司报告基础之上，
还出版了《数字经济：下个十年》《2021年虚实再平衡》《中国基础设施REITs系列
研究》等有关中国消费行业光明前景及潜在领跑者的专题报告，展现了公司对中国的
深刻理解。正是基于研究报告在质量及广度上的双重优势，公司在客户中赢得了“中
国专家”的声誉。
2020年，中金研究部继续收获有国际影响力的权威奖项。公司于2006年至2
020年连续十五年被《亚洲货币》评为“最佳中国研究”，公司亦于2012年至2020年
连续九年被《机构投资者》授予“大中华地区最佳分析师团队奖（第一名）”。
为实现公司战略发展目标，贯彻发扬“中金一家”的文化，集团在原有的
研究业务基础上，
1高净值个人客户为客户资产超过（含）人民币300万元
最大发挥内部合作与协同优势，优化研究资源分配；同时进行组织优化调
整，整合研究资源，形成具有行业领先优势的一体化研究大平台。以更好支持公司各
部门业务发展，并持续为客户提供优质的研究服务。
为服务对接国家战略贡献中金智慧，公司成立中金研究院。作为公司一级
部门，研究院定位于新时代、全球变革形式下的新型高端智库，支持中国公共政策研
究与决策，参与国际政策讨论和交流，并为中国金融市场尤其是资本市场发展建言献
策；研究院将致力于打造研究中国和全球经济、金融和资本市场中长期发展重大问题
的能力和团队，对涉及国计民生的重大课题进行前瞻性研究，并通过研究咨询、高端
论坛、国际交流、系列讲座等形式为政府、企业及相关机构提供服务与支持。公司CE
O黄朝晖先生担任中金研究院院长，公司首席经济学家、研究部负责人彭文生先生担
任执行院长。
二、报告期内主要经营情况
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
2020年，中国资本市场表现持续改善，证券行业盈利能力进一步提升。市
场主要指标全面向好，沪深300指数上涨27.2%、创业板指数上涨65.0%，A股股票日均
成交额同比增长63.0%至人民币8,478亿元，融资融券期末余额较年初增长58.8%至人
民币1.6万亿元，市场主要指标全面向好，证券行业盈利能力持续提升。多家券商完
成资本补充，客户的投资及融资类资产增长共同驱动行业杠杆率稳步提升。从各业务
线表现来看，我们认为，受益于市场交易情绪向好，经纪及融资融券利息收入或取得
明显提升；注册制扩大试点及再融资松绑背景下，IPO及再融资规模大幅增长，债券
融资额稳中有升，带动投行收入持续高增长；资管业务方面，尽管行业总资管规模仍
有下降，但主动管理业务的稳步增长及改善已有效抵消了“去通道”的负面影响，20
20年起业绩步入改善通道；投资业务保持稳健，股市向好，债市有所波动，证券公司
之间投资收入结构及整体收入贡献分化较大。
资本市场改革深化，监管扶优限劣，公司差异化发展，带动证券行业竞争
格局优化。一方面，资本市场大发展带来的证券行业规模增长与业务升级，使得证券
公司正面临重要的扩张机遇；另一方面，资本市场改革提高了机构投资者和国际投资
者的比例，促使证券公司做优做强与差异化发展并行：头部证券公司在财富管理业务
转型、提高机构业务的综合服务能力、资管业务主动化发展等方面竞争优势持续加强
，同时提高注册制下投行业务的综合竞争力，并依靠资本实力融合投行业务与相关业
务。因此，我们认为，头部证券公司的业务增长将高于行业平均水平，助力集中度的
提升。展望未来，我们认为，头部证券公司将围绕客户需求构建金融生态圈，加大科
技投入与平台建设，构建全业务链协同的商业模式壁垒，以维持及加强竞争优势。
中国资本市场改革开放与经济转型发展、居民资产配置拐点的共振将为中
资国际投行的崛起提供土壤。资本市场的发展根植于实体经济，“十四五”时期我国
加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这将为深化
资本市场改革，提高直接融资占比提供丰沃的土壤。于证券行业而言，资本市场改革
带来的持续政策利好或会促进短期交易活跃度提升，助力中长期券商业务扩容及模式
升级，提升长期证券业系统重要性。同时，外资持续流入中国资本市场，居民家庭资
产加速向金融资产配置，将为以直接融资为主导的资本市场高质量发展提供源头活水
。此外，专业资产管理机构的壮大将推动资本市场中长期资金配置比例提升。因此，
中国证券业正迎来历史性的战略发展期，中资国际一流投行亦将应运而生。
(二)公司发展战略
展望未来，中国经济与资本市场新一轮深化改革开放，为中金公司实现跨
越式发展提供了难得的历史性机遇，公司将着眼中长期发展，着力提升市场份额、扩
大收入规模，加速向国际一流投资银行迈进。
(三)经营计划
2021年是中金公司深化战略落实和数字化转型的关键之年，公司将以推进
落实“数字化、区域化、国际化”和“中金一家”的“三化一家”战略部署为重点，
加大资源投入、完善网络布局、加快转型发展、夯实中后台能力，力争规模体量和发
展质量再上新台阶。
(四)可能面对的风险
概况
本集团始终相信风险管理创造价值。本集团的风险管理旨在有效配置风险
资本，将风险限制在可控范围，使企业价值最大化，并不断强化本集团稳定和可持续
发展的根基。本集团具有良好的企业管治、有效的风险管理措施及严格的内部控制体
系。
根据相关法律法规及监管要求，本集团建立了完善的治理结构体系。公司
股东大会、董事会和监事会根据《公司法》《证券法》《证券公司内部控制指引》《
证券公司全面风险管理规范》《公司章程》履行职责，对集团的经营运作进行监督管
理。董事会通过加强和完善集团内部控制结构、合规和风险管理文化，使内部控制与
风险管理成为本集团经营管理的必要环节。
风险管理架构
本集团建立了包括董事会、监事会、高级管理层、风险管理相关职能部门
、业务部门及分支机构在内的多层级的风险管理组织架构。其中，(i)董事会为本公
司风险管理及内部控制治理架构的最高层级，负责推进公司风险文化建设，审议公司
风险管理总体目标、风险偏好、风险容忍度、重大风险限额、风险管理制度。董事会
主要通过其下设的风险控制委员会及审计委员会履行其风险管理职责；(ii)监事会承
担本公司全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和管理层在风险管理方面的
履职尽责情况并督促整改；(iii)在董事会之下，本公司设立由首席执行官担任主席
的管理委员会。管理委员会根据董事会设定的风险管理总体目标确定本公司的风险偏
好，对本公司全面风险管理的有效性承担主要责任；(iv)管理委员会下设的风险委员
会向管理委员会汇报风险事务，重大事项向董事会风险控制委员会汇报。风险委员会
由首席运营官担任主席，首席风险官和合规总监共同担任执行主席，其他成员包括首
席财务官、各业务部门负责人及风险管理相关职能部门负责人。管理委员会同时下设
新产品委员会、分支机构审批委员会、资本投资委员会、资本承诺委员会、自营投资
决策委员会以及资产负债管理委员会，分别从新业务/新产品审批、分支机构设立审
批、自有资金出资活动审批、投资银行业务中发行承销风险控制、自营业务投资决策
流程管理以及公司资产负债管理等方面履行相应职责；(v)风险管理相关职能部门，
包括风险管理部、法律合规部、资金部、财务部、运作部、信息技术部、公共关系部
等各内部控制部门，从各自角度相互配合管理各类风险；及(vi)业务部门负责人和分
支机构负责人承担风险管理有效性的直接责任。在日常业务运营中，业务部门及分支
机构参与业务经营的所有员工都被要求履行风险管理职能。
本集团经营活动可能面临的风险和管理措施
本集团业务经营活动面临的风险主要包括市场风险、信用风险、流动性风
险、操作风险、信息科技风险、合规风险、法律风险及声誉风险等。报告期内，本集
团通过有效的风险防范措施，积极主动应对和管理风险，总体防范了重大风险事件的
发生，确保了本集团经营活动的平稳开展。2020年度，受新冠疫情冲击，全球经济陷
入衰退，金融市场大幅波动，风险点显著增加。中国经济展现出强大韧性，但受境外
疫情形势反复、部分国家保护主义和单边主义盛行等不利因素影响，仍存在较多不稳
定性和不确定性。面对严峻复杂的市场环境挑战，本集团坚持贯彻实行“全覆盖、穿
透式、全流程”的风险管控要求，不断夯实覆盖子公司及分支机构的一体化垂直风险
管理体系，通过三道防线的风险管控工作相结合，主动识别、审慎评估、动态监控、
及时报告、积极应对风险；深入宣导风险管理文化，持续提升风险管理能力，统筹集
团业务规划与风险偏好，从前瞻性角度梳理完善多维度、多层级的风险管理限额体系
，优化管理机制和流程，并不断推动业务模式的优化和可持续发展。报告期内，本集
团业务运行稳健，未发生重大风险事件和大额损失，整体风险可控、可承受。
报告期内，本集团持续强化同一业务、同一客户的风险管控。本集团制定
了同一业务的认定标准，对同一业务实行相对一致的风险管理标准和措施，对集团内
同一业务的风险进行统一识别、评估、计量、监测和汇总管理；本集团制定了同一客
户的认定标准，加强集团内对同一客户信息的标准化、规范化管理，对同一客户在各
业务线与集团发生的业务往来进行汇总和监控管理，贯穿于业务开展的各关键环节。
同时，本集团对认定需要按关联关系管理的客户的相关风险进行统一管理。
市场风险
市场风险指因股票价格、利率水平、汇率及大宗商品价格等的波动而导致
本集团所持有的金融资产的公允价值变动的风险。
本集团已采取以下措施管理市场风险：
本集团业务部门作为市场风险的直接承担者，动态管理其持仓所暴露出的
市场风险，通过分散风险敞口、控制持仓规模，并利用对冲工具来管理风险；
本集团风险管理部对整体的市场风险进行全面评估、监测和管理。市场风
险管理主要涉及风险测量、限额制定、风险监控等环节：
-本集团主要通过风险价值(VaR)分析、压力测试及敏感度分析等方法测量
市场风险。风险价值为本集团计量及监测市场风险的主要工具。风险价值衡量的是在
一定的持有期、一定的置信水平下，市场风险因子发生变化对资产组合造成的潜在最
大损失。本集团基于三年历史数据，采用历史模拟法来计算置信水平为95%的单日风
险价值，并定期通过回溯测试的方法检验模型的有效性；同时，本集团采用压力测试
作为风险价值分析的补充，通过压力测试来衡量股票价格、利率水平、汇率及商品价
格等市场风险因素出现极端情形时，本集团的投资损失是否在可承受范围内；此外，
本集团针对不同资产的敏感性因子，通过计算相应的敏感性指标以衡量特定因子发生
变化对资产价值的影响。
-本集团制定了以限额为主的风险指标体系。风险限额既是风险控制手段，
也代表本集团的风险偏好和风险容忍度。本集团根据业务性质设定适当的市场风险限
额，如规模限额、风险价值限额、集中度限额、敏感度限额、压力测试限额及止损限
额等。
-本集团对风险限额的执行情况进行实时或逐日监控。风险管理部编制每日
风险报告，监控限额使用情况，并提交至管理层及业务部门。当限额使用率触发预警
阀值时，风险管理部会向业务部门发出预警提示。风险指标一旦超出限额，业务部门
须将超限原因及拟采取的措施向首席风险官或其授权人报告，并负责在规定时间内将
风险敞口减少至限额内。如无法实施，业务部门需向首席风险官或其授权人申请临时
限额，必要时，首席风险官会将申请提交至管理层。
风险价值(VaR)
本集团设定了总投资组合的风险价值限额，并将风险价值限额分解到不同
业务条线。风险管理部每日计算和监控该等金融工具的风险价值，以确保每日的风险
价值维持在限额之内。下表列示于所示日期及期间本集团按风险因子（价格、利率、
汇率及商品）计算的风险价值以及分散化效应：(i)截至相应期间末的每日风险价值
；(ii)于相应期间每日风险价值的平均值；及(iii)于相应期间的最高及最低每日风
险价值。
本集团
注：
(1)包括股票及衍生产品的价格敏感部分
(2)包括固定收益产品及衍生产品的利率敏感部分
(3)包括受汇率变动影响的金融产品（包括衍生品）
(4)包括商品及衍生品的价格敏感部分
下表列示过去一年各月末本集团按照风险类别计算的风险价值：
报告期内，本集团对于涉及汇率风险的境外资产进行汇率风险管理，每日
计量及监控汇率风险敞口及限额使用情况，并通过调整外汇头寸、使用外汇衍生品对
冲等手段管理汇率风险敞口。
报告期内，本集团密切跟踪境内外市场和业务风险情况。针对境内外利率
大幅波动的市场状况，本集团通过国债期货、利率互换等方式对冲固定收益类投资组
合的利率风险。
信用风险
信用风险指来自交易对手、融资方及证券发行人违约或信用度下降的风险
。
债券投资业务
本集团对信用类固定收益证券投资注重分散投资，投资的信用产品主要为
较高信用评级产品。本集团通过设定投资规模限额，分投资品种、分信用评级限额，
以及集中度限额控制市场及信用风险暴露，并通过监测、预警、风险排查等手段持续
跟踪评估债券发行人的经营情况和信用评级变化。
报告期内，针对信用债风险事件频发的市场情况，固定收益部与风险管理
部紧密配合，审慎识别、评估、监控和应对债券投资的信用风险，通过采取有效的风
险防范措施，本集团报告期内未出现重大损失事件。
注：风险管理部选取基点价值(DV01)和利差基点价值(SpreadDV01)来衡量
债券的利率敏感度和信用利差敏感度。基点价值(DV01)衡量市场利率曲线每平行移动
一个基点时利率敏感类产品价值的变动金额。利差基点价值(SpreadDV01)衡量信用利
差每平行移动一个基点时，信用敏感类产品价值的变动金额。
(1)债务工具评级参照彭博综合评级或证券发行人所在地主要评级机构对债
务工具或债务工具发行人的评级。
(2)此类未评级的金融资产主要包括国债、央行票据、政策性金融债。
(3)此类未评级的金融资产主要为其他未由独立评级机构评级的债务工具和
交易性证券。
资本业务
对于融资融券、股票质押式回购等资本业务的信用风险，本集团建立了一
套严格的全流程风控体系，包括客户征授信、担保品管理、标的证券管理、风险限额
管理、盯市与平仓等。本集团重视客户准入，建立并执行严格的客户甄选及信用评估
机制，营业部负责初步审核客户的信用资料，以了解客户的基本信息、财务状况、证
券投资经验、信用记录及风险承受能力，并提交经初步判断合格的客户信用数据至总
部相关业务部门进行再次审核，经审核通过后的客户数据将被提交至风险管理部门独
立评估客户资质并确定客户信用评级及信用额度。
报告期内，本集团融资融券、股票质押式回购业务未发生重大损失事件。
本集团重点通过以下方面加强融资融券业务和股票质押式回购业务的风险管控：
融资融券业务
报告期内，本集团严控融资融券业务单一客户、单一标的集中度，重点关
注和评估担保品集中度较高以及持仓标的风险较大的账户，及时与客户沟通并采取相
应措施以缓释风险；重视加强担保品管理，动态调整担保品标的范围及折算率；综合
考虑持仓标的集中度及风险情况以及维持担保比例等因素审慎评估和审批交易展期申
请；以及开展定期和不定期压力测试，并对高风险客户重点关注。
融资融券业务数据
截至2020年12月31日，本集团融资融券业务的维持担保比例为272.1%，假
设作为本集团融资融券业务的抵押品的全部证券市值分别下跌10%及20%，并且融券负
债分别上升10%及20%，则截至2020年12月31日本集团的融资融券业务的维持担保比例
将分别为240.8%和210.0%。
股票质押式回购业务
报告期内，本集团严格把控质押业务项目筛选和审批，采取的风控措施包
括但不限于：加强项目风险评估与管理，结合融资人资信情况以及质押标的基本面情
况（包括大股东质押比例、全体股东质押比例、流动性及历史停牌记录、股东结构、
控股股东资金链、退市风险、负面新闻等），综合判断项目风险，审慎测算及确定质
押率，严控标的减持受限融资人的融资规模；本集团重视控制个股集中度、建立黑名
单制度，严控单一标的集团整体敞口。此外，加强对大额融资需求项目的质押标的和
融资人的现场尽职调查和评估分析，并提高风控要素要求以保障项目风险可控。
同时，本集团持续对存续合约进行风险监控，并开展定期和不定期压力测
试，根据风险情况进行分级管理，对可能发生风险的合约进行重点跟踪；重视对大额
质押项目融资人的信用风险监控及定期评估；动态监控质押标的情况，持续跟踪存续
大额、重点项目的标的基本面以及价格波动情况等，如发现标的出现异常情况，及时
做好风险预案，并采取相应处理措施。
股票质押式回购业务数据
本集团股票质押式回购业务的回购金额、抵押品市值以及履约保障比例数
据列示如下：
流动性风险
流动性风险指本集团无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务
、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
本集团实行垂直管理，集中管理境内外各分支机构的流动性风险。本集团
已采取以下方法管理流动性风险：
密切监控本集团及其分支机构的资产负债表，管理资产与负债的匹配情况
；
根据本集团整体情况及监管要求设定流动性风险限额；
开展现金流预测，定期或不定期进行流动性风险压力测试，分析评估流动
性风险水平；
维持充足的高流动性资产，制订流动性风险应急计划，以应对潜在的流动
性紧急情况。
本集团长期持有充足的未被抵押的、高流动性的优质资产作为流动性储备
，以抵御流动性风险、满足本集团短期流动性需求。流动性储备由资金部持有，独立
于业务部门进行管理。为满足流动性储备的统一调配，本集团对流动性储备进行垂直
管理。同时，考虑到跨境和各实体间的流动性转移限制，本集团持有多币种的流动性
储备并留存于本公司和各主要境内外实体，确保及时满足各实体的流动性需求。本集
团考虑包括集团债务到期情况、集团资产规模及构成、业务和运营的资金需求、压力
测试结果、监管要求等因素，对流动性储备的规模和构成进行主动管理，限定流动性
储备的投向和风险限额，将流动性储备配置于现金及现金等价物、利率债、货币基金
等高流动性优质资产。
本集团不断拓宽融资渠道，通过公司债券、中期票据计划、银团贷款、短
期融资券、收益凭证、收益权转让、拆借和回购等方式进行融资，优化负债结构；与
各大商业银行保持着良好的合作关系，有充裕的银行授信以满足业务开展的资金需求
。截至最后实际可行日期，经中诚信证券评估有限公司和中诚信国际信用评级有限责
任公司综合评定，本公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。截至最后实际可行
日期，经标准普尔综合评定，本集团主体长期评级为BBB，短期评级为A-2，评级展望
为稳定；经穆迪综合评定，本集团主体长期评级为Baa1，短期评级为P-2，评级展望
为稳定；经惠誉综合评定，本集团主体长期评级为BBB+，短期评级为F2，评级展望为
稳定。
报告期内，本集团面临的流动性风险的性质和程度未发生重大变化。本集
团总体流动性风险管理情况良好，优质流动性资产储备充足，流动性风险可控。
报告期内，本公司流动性风险监管指标持续符合监管标准，截至2020年12
月31日，本公司的流动性覆盖率和净稳定资金率分别为248.55%和124.96%。
操作风险
操作风险指由于失效的或有缺陷的内部程序、信息技术系统、人为因素及
外部事件导致损失的风险。操作风险贯穿于公司业务开展和日常运营过程中的各个环
节，最终可能导致法律风险、合规风险、声誉风险等其他风险。
本集团已采取以下措施管理操作风险：
培育全员操作风险理念，提升员工操作风险意识；
建立清晰的组织架构，制定适当的决策机制，明确业务流程管控的职责与
分工；
推动重点领域和关键环节风险管理，优化完善制度、流程、机制；
开展新业务、新产品风险评估及后续审阅，强化操作风险事前、事中和事
后管理；
持续提升操作风险损失数据收集（LDC）、风险与控制自我评估（RCSA）、
关键风险指标（KRI）三大工具对操作风险的识别、评估、监控和应对；
优化操作风险信息的沟通、汇报和处理机制，增强风险防控的主动性和前
瞻性；
推进业务连续性管理体系建设，提升业务持续运营能力。
报告期内，本集团面临的操作风险的性质和程度未发生重大变化。本集团
持续从信息系统建设和业务流程梳理等方面加强操作风险的管理工作，通过开发相关
业务的信息技术系统、梳理并规范业务开展流程，进一步提高了业务运作效率，降低
业务操作风险。
信息科技风险
信息科技风险是指信息技术在中金公司运用过程中，由于自然因素、人为
因素、技术漏洞和管理缺陷产生的操作、法律和声誉等风险。
本集团主要采取以下措施管控及防范信息科技风险：
通过建立有效的信息技术治理机制，保持信息技术与业务目标一致；
通过制定信息科技风险管理政策，从制度层面明确三道防线在信息科技风
险管理中的职责划分，定义并规范管理策略与方法；
实施信息科技风险评估，全面识别、分析风险点，分析风险发生的可能性
和潜在影响，实施风险防范措施；建立信息科技关键风险指标体系及监控机制；培育
信息科技风险文化，提高员工信息科技风险防控意识；
通过对信息科技项目立项、审批和控制环节进行管理，确保信息系统的可
靠性、完整性、可用性和可维护性；
建立了信息安全管理机制，制定和实施信息安全计划，监控信息安全威胁
；
建立了数据治理组织架构，确保数据统一管理、持续可控和安全存储；
通过建立有效的问题管理流程，追踪、响应、分析和处置信息系统问题及
信息技术突发事件；
通过建立信息技术应急管理机制，制定应急预案，开展应急演练，持续优
化信息技术应急管理，保证系统持续、稳定地支持公司业务运营。
合规风险
合规风险指因本集团的经营管理活动或雇员的执业行为违反法律、法规、
行业自律规则或本集团内部政策而使本集团受到法律制裁、被采取监管措施、遭受财
产损失或者声誉损失的各类风险。
本集团主要采取以下措施管理和防范合规风险：
根据法律、法规及行业规范的变动制定及更新本集团的合规政策及流程；
对新业务进行合规审查；专业的合规团队负责审查新业务的合规性及提供
合规意见；从新业务前期开始时即提出有效的合规风险防控措施；
通过开展信息交流监控工作及建设动态信息隔离墙管理模式，管控敏感信
息流动，以防范内幕交易风险及管理利益冲突；
根据法律法规及其他规范性文件、自律准则、行业规范及本集团规章制度
等规定组织开展合规检查，以监测本集团业务经营及雇员执业行为的合规性，主动识
别及防范合规风险；
通过多种途径在每条业务线、每个职能部门及分支机构培育合规文化，并
向雇员提供合规培训以提升雇员的合规意识；
本集团已建立关于本集团雇员违反法律法规及内部规章制度行为的内部问
责机制，以落实对违规人员的惩戒。
报告期内，本集团面临的合规风险的性质和程度未发生重大变化。
法律风险
法律风险指因违约、侵权相关争议、诉讼或其他法律纠纷，从而可能对本
集团造成经济损失或声誉损失的风险。
本集团主要通过以下措施来管控及防范法律风险：
不断从法律角度完善本集团制度体系及业务流程，将适用法律、法规的要
求落实到规范本集团经营管理活动各环节；
制订各类业务合同的标准模板，并要求各类业务部门尽量使用本集团标准
版本的合同。本集团亦在订立有关合同前对对手方起草或提供的合同进行审查，以减
少因履行合同导致的法律风险；
通过开展法律培训活动，提高雇员的法律意识；
申请、维护及保护本集团商标，保护本集团商誉及商业机密以及对侵犯本
集团声誉或利益的行为提起诉讼；
当争议及诉讼真实发生时，本集团采取积极的措施降低相关法律风险。
报告期内，本集团法律风险的性质及程度以及本集团应付法律风险的能力
均无出现重大转变。
洗钱风险
洗钱风险是指集团在开展业务过程中可能出现的洗钱、恐怖融资和扩散融
资风险。
本集团主要采取以下措施管理和防范洗钱风险：
根据法律法规及监管规定制定及更新反洗钱政策；
结合客户身份识别、客户身份资料和交易记录保存、交易监测、大额交易
和可疑交易报告、名单监控、资产冻结等反洗钱义务，将风险控制措施融入相关业务
操作流程；
持续开展反洗钱宣传与培训，促进洗钱风险管理文化的充分传导；
建立完善反洗钱信息系统、数据质量控制机制与内部控制和信息共享机制
；
开展反洗钱检查与内部审计工作，做好反洗钱人力资源保障、反洗钱绩效
考核与奖惩及应急管理工作。
声誉风险
声誉风险指因集团经营、管理及其他行为或外部事件导致集团受到负面评
价的风险。声誉风险存在于集团各项经营活动中，本集团将声誉风险的评估、管理贯
穿于经营管理、各项业务活动以及员工行为等所有领域。
本集团主要采取以下措施管理和防范声誉风险：
各部门在业务经营的重要环节采取措施防范和管控声誉风险，认真落实“
了解你的客户”的要求，加强尽职调查工作，强化项目执行质量，防范和及时处理潜
在声誉风险问题；
通过制度建设和培训机制，培育全员声誉风险意识以及员工良好的职业操
守，并对因不当行为给集团造成重大声誉风险的员工进行问责；
公司公共关系部从媒体监测及媒体沟通、媒体管理等方面管理集团的整体
声誉风险情况，并及时根据事件严重性介入事件进程，将集团正确的信息和立场及时
对外进行发布和沟通，引导正确客观舆情，避免误读误报等错误信息在公众舆论环境
的扩散和恶化。2020年，本公司在合规风控和信息技术领域分别累计投入人民币2.66
亿元和人民币6.41亿元。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）优良的品牌形象
公司在金融服务行业树立了优良的品牌形象。自设立之初，公司即借鉴国
际一流投资银行的先进管理模式，并结合本土最佳实践，秉承“以人为本、以国为怀
、勤奋专业、积极进取、客户至上、至诚至信”的经营理念，在境内外赢得了稳固的
市场声誉。多年来，公司在维持高标准执业的同时，积极参与资本市场改革和制度建
设，激发业务创新活力，多项业务连续多年处于领先地位、摘得“中国最佳”桂冠。
品牌培育和文化建设是公司持续强化市场领先地位的重要举措。公司良好
的品牌声誉和专业进取、精益求精的核心价值观，使得公司在保持现有员工和客户稳
定的基础上，能够不断汇聚优秀人才、吸引新客户，拓展业务范围并赢得重要商机。
（二）高质量的客户基础
公司拥有高质量、广泛深厚的客户基础。公司凭借优良的服务质量和专业
的服务能力，形成了深厚的客户积累，广泛覆盖在国民经济和资本市场中发挥重要作
用的大型企业、优秀的成长企业、专业的机构客户与持续增长的财富客户。公司通过
提供综合、定制化、跨境服务，满足客户复杂多样、高质量的业务服务需求。公司与
客户建立长期合作，并致力为其提供全面的产品和服务。
（三）具有前瞻性且发展均衡的业务布局
公司凭借对全球资本市场发展动态的敏锐洞察，前瞻性地布局各项业务。
近年来资本市场的国际化、机构化进程持续加速，大量传统通道性业务面临巨大压力
。对此，公司围绕“机构化”、“国际化”、“产品化”持续进行能力建设，提早布
局新赛道，推动以科创板业务、主经纪商业务、跨境业务、资产管理业务及财富管理
业务为代表的新兴业务持续发展。
（四）突出的跨境业务能力
凭借独特的国际化基因和较早的国际化布局，公司形成了突出的跨境业务
能力，具有领先的跨境业务市场地位，较好发挥了服务跨境资本往来、推动金融市场
双向开放的积极作用。
国际布局方面，公司建立了覆盖中国香港、纽约、伦敦、新加坡、旧金山
、法兰克福和东京七个金融中心在内的国际网络，按照业务线条垂直统一管理，能够
充分调动境内外的研究、团队、产品等资源，为客户提供一站式的跨境服务。公司境
内外业务无缝衔接，团队同时具备境内和境外业务经验，公司绝大多数的投资银行及
研究团队成员拥有国内及海外若干地区的从业资格。
跨境业务方面，公司长期服务于产业资本、金融资本的“引进来”、“走
出去”，在中资企业海外IPO、海外债发行、跨境并购等领域取得了一定优势地位，
在跨境交易、互联互通等新兴领域保持良好发展势头，沪港通、深港通交易额市场领
先，在国际市场初步树立了中资机构的影响力。此外，公司通过收购美国金瑞基金等
举措，不断延展跨境业务能力，提升国际化水平。
（五）领先和具有影响力的研究
研究是公司业务的重要基础。公司拥有一支国际化、富有才干和经验丰富
的研究团队，通过覆盖全球市场的研究平台为境内外客户提供客观、独立、严谨和专
业的研究服务。公司研究团队对中国企业和各行各业深入的了解、透彻的分析和独特
的见解为公司赢得了“中国专家”的声誉。
公司的研究能力获得具有国际影响力机构的广泛认可。公司于2006年至202
0年连续十五年被《亚洲货币》评为“最佳中国研究（第一名）”；公司亦于2012年
至2020年连续九年被《机构投资者》授予“大中华区最佳分析师团队奖（第一名）”
。
（六）优秀的管理层和高素质的员工队伍
公司拥有具备全球视角、勇于开拓的高级管理团队，拥有遍布境内外、具
备全牌照执业能力的优质员工队伍。
根源于国际化的基因，公司高级管理团队成员大多来自于知名的境内外金
融机构，具备全球化的视角；同时，公司高级管理团队成员均经历了我国证券行业发
展的主要阶段和多个周期，对于境内外资本市场及证券行业有着丰富的经验和深刻的
理解。公司高级管理团队始终秉承“植根中国，融通世界”的理念，不断将先进的管
理经验与我国的金融改革实践相结合，勇于率先开发新产品，敢于大力开拓新市场。
凭借着卓越的品牌和优质的平台带来的号召力，公司吸引了来自境内外知
名大学的优秀毕业生，为公司境内外的分支机构源源不断地补充最优质的人才。凭借
着完善的员工培养和培训体系，公司为不同层级、不同岗位的员工提供全方位、系统
性的培训，能够持续提升员工专业能力，赋予员工全牌照执业能力。同时，公司借鉴
国际经验，建立了先进的人才选拔和培育机制，辅以市场化的激励体制，为公司长期
可持续发展储备了大批优秀的人才。通过上述措施打造的优质员工队伍，是公司保持
快速、健康、稳健发展的基础保障。
（七）高效的管理模式和审慎的风险管理机制
公司拥有高效、合理的管理模式和全面、审慎的风险管理机制。公司从设
立之初，就秉承将国际最佳实践与我国实际情况相结合的理念，构建起了一整套与国
际标准接轨的治理架构和管理流程，从而建立起覆盖公司全部业务经营及内部控制的
垂直管理模式，确保管理的高效、合理。同时，公司始终坚持并不断夯实“全员、全
程、全覆盖、穿透式”的风控合规体系和运行机制，实现了母公司对境内外子公司及
分支机构的一体化垂直管理，以及对集团内同一业务、同一客户的统一风险管控，确
保公司可形成集中、有效的业务管理和风控支持效应，统一决策、管理和调度资源，
保障了业务的平稳有序开展和风控体系的稳健运行。
（八）先进的信息技术能力
公司视信息技术为公司竞争力的核心组成部分。公司具有完善的信息技术
管理架构和业界领先的自主研发能力。公司构建的基础交易、产品和服务、风控和运
营管理三大基础技术体系，能够为客户及各业务部门提供全流程、端到端的复杂金融
产品服务，以及全球范围内全方位的业务运营和管理能力支持。公司采用先进技术自
主研发的核心业务系统及平台，稳健运营、业内领先。
公司将以信息技术为基础持续推动业务发展。近年来，随着信息技术的不
断进步，公司亦加大资本投入、重视人才培养和能力建设，持续优化组织架构和运作
模式，积极研究并探索新技术在投资银行各业务领域的应用，促进业务和技术融合。
公司充分抓住中国金融科技蓬勃发展的优势条件，积极与中国领先的科技企业开展战
略合作，以数据和技术拓展新产品、新业务、新模式。2019年9月，公司宣布拟与腾
讯在境内设立合资金融科技公司金腾科技，助力公司为客户提供更加便利化、智能化
、差异化的财富管理解决方案，提升投顾服务效率，优化精准营销，加快推动公司财
富管理业务实现转型及规模化发展。2020年9月金腾科技开业。
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