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[2021-12-29] 中金公司(601995):证监会 中金公司在保荐联想集团申请科创板上市过程中未勤勉尽责
■证券时报
证监会今日披露《关于对中国国际金融股份有限公司及王晟、孙雷、赵沛霖、幸科、谢晶欣采取监管谈话监管措施的决定》。决定称，经查发现中金公司在保荐联想集团有限公司申请在科创板上市过程中，未勤勉尽责对发行人科创属性认定履行充分核查程序，主要依赖发行人提供的说明性文件得出结论性意见，相关程序及获取证据不足以支持披露内容，未能完整、准确评价发行人科创属性。证监会决定采取监管谈话的监督管理措施。
[2021-11-05] 中金公司(601995):中金公司龙亮 五大抓手打造中国投行核心竞争力
■证券时报
近日，证券时报社主办的“2021中国证券公司年会暨中国证券业投资银行高峰论坛”在深圳举行。中金公司投行部执行负责人龙亮在论坛上发表了主题演讲——《中国特色资本市场建设与投行转型》。
龙亮称，我国资本市场已经进入建设中国特色资本市场的新阶段。国务院金融委2021年7月第五十三次会议已指出，“发展普惠金融、绿色金融、数字金融，建设中国特色资本市场。”
对于中国特色资本市场的内涵，龙亮分享了他的思考。他认为，从历史的角度看，建设中国特色资本市场是“自下而上”融资需要与“自上而下”顶层设计的共同诉求。一方面，经济发展推动“自下而上”的自发性改革;另一方面，“自上而下”的重要使命是助力国企改制上市。
龙亮认为，中国特色资本市场的内涵，包括五大使命和任务。
首先，是要推动科技创新。创新具有内部收益与社会收益，投资创新可以获取创新的内部收益，也可以帮助实现创新的社会收益。资本市场的放大作用，能够很好地平衡创新的成本与社会收益，加速创新传播。
其次，是要进行服务结构性改革。这些改革包括金融供给侧结构性改革、注册制与退市制度改革、国企混改、碳中和等。
第三，是化解金融风险。一定估值泡沫是资本市场的常态，但不当的加杠杆和风险集中，可能带来过度的市场波动，给经济带来巨大冲击。
第四，是促进共同富裕。中国有1.8亿个人投资者，资本市场的发展要增加投资者的收益率与获得感。
最后，是实现高水平对外开放。我国资本市场经历了从单一封闭到综合开放，再到国际化的阶段。目前，QFII和RQFII投资额度完全放开。截至9月末，外资持有A股流通市值3.5万亿元，占流通市值比重约4.8%。
龙亮认为，在建设中国特色资本市场的过程中，要打造新阶段中国投行的核心能力。放眼全球投行收入排名，中国投行尚在成长阶段，外资行占据了收入排行的前10名。
如何打造新阶段中国投行的核心竞争力?龙亮表示，可以从五个方面着手，具体是：
首先，是资产定力能力。注册制背景下，新股发行定价更为市场化，投行需要持续提高资产定价能力。另外，随着境内资本市场投资者结构的日益成熟，投行业需要能够更好地平衡买卖双方的利益关系，真正起到价值发现者的作用。
其次，是行业理解能力。与资产定价能力相匹配，对行业、企业价值的深刻理解将成为投行的核心竞争力之一。随着新技术、新业态不断涌现，投行需要提高对行业的理解及影响力，给客户提供更深度的战略服务，才能争取到更大的市场机会。
第三，是数字科技能力。投行业务作为非标准化的To B业务，数字科技有助于内化赋能，提升内部运营效率。数字科技助力下的投行能力迭代，将直接决定行业未来的竞争格局。
第四，是风险化解能力。新发展格局下，风险处置是投行服务国家战略、支持国家战略、践行共同富裕的重要工作内容，风险化解能力是投行综合能力的体现，在这一领域会有更多的业务机会和产品创新。
最后，是国际化能力。加快建设具有全球竞争力的国际一流现代投资银行，是中国资本市场提升国际化水平的要求。国际化业务有助于中国投行做大行业“蛋糕”，提升投行综合业务能力。
[2021-11-05] 中金公司(601995):核心优势稳固,业绩持续兑现-2021年三季报点评
■兴业证券
中金公司发布2021年三季报:报告期内实现营业收入和归母净利润216.86/74.54亿元,分别同比+29.1％/+52.4％;加权平均ROE同比+0.51pct至10.31％;
Q3单季营业收入和归母净利润72.25/24.47亿元,分别同比+14.5％/+33.0％。
业务保持全面增长推动公司业绩持续释放。收入端,2021年前三季度收费类和资金类业务收入分别为112.24和103.60亿元,分别同比+28.7％和+29.8％;
支出端,管理费用率同比-0.87pct至62.6％,仍保持相对积极的费率策略,公司资产质量良好,股票质押回购、应收账款及其他应收款相关业务的减值转回使得信用减值损失较去年同期减少4.63亿至-2.89亿元,进一步增厚利润端。
资产管理引领收费类业务高增长。收费类业务方面,经纪、投行和资管净收入分别同比+30.7％、22.6％和65.5％至45.17、41.33和9.50亿元;经纪业务收入增速较中报有所放缓,但仍高于全市场前三季度股基成交额增速(+21.4％);
投行增速环比放缓预计主要系基数效应及发行时点确认,随着三化一家战略的贯彻落实,公司在中小企业项目和债券业务上的竞争力有望得到有效提升;资管业务收入较上半年进一步提速,预计受益于管理规模的增长,上半年中金资管管理规模较年初+83.1％至9394亿,其中集合资管较年初+164.5％至4470亿。
杠杆高位背景下扩表速度有所放缓。资金类业务方面,利息净收入为-7.61亿,同比略有收窄,主要系两融、股质等业务产生的利息收入没有覆盖扩表带来的资金成本,截止三季度末融出资金和买入返售金融资产分别升至379、340亿元,同比+22.9％/+70.0％;资产端环比扩表有所放缓,金融资产环比+1.2％至3294亿,衍生金融资产环比+15.4％至169亿,剔除客户资金后经营杠杆环比-0.1pct至6.64倍,叠加A股市场阶段性调整,Q3单季投资业务收入降至34.35亿元,累计来看前三季度投资收入为111.21亿元,同比增速放缓至26.8％。
盈利预测及评级:中金公司凭借优秀的收费业务和资产负债表运用能力,在财富管理、投行和交易等方面建立竞争优势,并通过客需业务持续提升杠杆,实现ROE稳步抬升。未来随着财富管理市场发展,以及A股IPO、场外衍生品等领域进一步打开资产负债表扩张空间,预计公司2021-2022年归母净利润为100.26和128.28亿元,同比+39.1％/+28.0％,11月1日收盘价对应PE分别为23.1和18.1倍,对应PB分别为2.84和2.45倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:资本市场大幅波动风险、市场交易规模下滑风险、股票质押和债券投资出现信用风险。
[2021-11-02] 中金公司(601995):股衍等多业务板块显著增长,财富管理转型成果现端倪-2021年三季报业绩点评
■长城证券
事件
2021前三季度,公司经营工作平稳有序,取得了良好的经营业绩,主要财务指标继续排名行业前列。前三季度,公司实现营业收入216.86亿元,同比增长29.08％,归母净利润为74.54亿元,同比增长52.39％;其中Q3的营业总收入为72.25亿元,占前三季度的比重为33.32％,同比增速为14.53％,环比增速为-15.28％,归母净利润为24.47亿元,占前三季度的比重为32.83％,同比增速为33.02％,环比增速为-21.86％。2021前三季度的基本每股收益为1.491元,同比增速为34.47％,Q3基本每股收益为0.487元,同比增增速为16.92％;加权平均ROE为10.31％,较同期增加0.51PCT,Q3加权平均ROE为3.28％,较同期减少0.28PCT。
投资要点
1.营收增速较中期略有下滑,公允价值变动收益大幅上升
2021年前三季度,公司用资类业务(投资净收益+公允价值变动净收益+利息净收入)总收益为109.09亿元,同比增加21.86％。其中,投资收益及公允价值变动损益116.70亿元,同比增长19.74％,主要是场外衍生品交易规模增加使得产生的投资收益增加,及私募证券投资基金及货币基金等基金投资产生的收益增加。收费类业务收入(手续费及佣金净收入)为112.24亿元,同比增长28.70％。其中,2021Q3,公司用资类业务总收益为32.22亿元,占前三季度的比重为29.54％,同比下降18.22％。收费类业务收入为40.32亿元,占前三季度的比重为35.92％,同比增长15.73％。2021Q3用资类业务、收费类业务环比增速分别为-36.98％、5.38％,2021Q2环比增速分别为98.64％、13.67％。在结构占比方面,前三季度收费类业务占比为51.76％,基本与去年同期持平,经纪、投行及资管业务净收入占比分别为20.83％、19.06％、4.38％,Q3收费类业务中,经纪、投行及资管业务净收入占比分别为23.79％、19.92％、4.46％;前三季度用资类业务占比为50.3％,较去年同期略有下滑,利息净收入、投资净收益及公允价值变动净收益的占比分别-3.51％、-4.46％、58.27％(较去年同期占比显著下滑),Q3利息净收入、投资净收益及公允价值变动净收益的占比分别-3.46％、27.10％及20.96 ％。
2.经纪业务保持增长,市场震荡逐步平稳
Q3以来,市场交投情绪热络。2021前三季度公司经纪业务营业净收入为45.17亿元,增速为30.69％,较中报增速有所下滑。Q3公司经纪业务营业净收入17.19亿元,占比23.79％,同比增速为18.11％,环比增速为33.26％。Q3经纪业务交易款项与上年度期末数额相比,变动比例达32.59％,主要原因是经纪业务客户资金余额增加。
3.资管业务增速显著,投行业务环比业绩欠佳但仍优势明显
2021前三季度,公司资管业务净收入为9.5亿元,同比增速为65.48％,较中期增速提升。其中,2021Q3,资管业务净收入为3.22亿元,占比为4.46％,同比增长72.72％,环比增长12.17％。2021年前三季度,公司投行业务净收入为41.33亿元,同比增速为22.66％,较中报增速有所放缓。2021Q3,投行业务净收入14.39亿元,占销售百分比19.92％,同比增长5.12％,环比下降17.24％。
4.利息净收入持续为负,买入返售金融资产增速显著
2021年前三季度,利息净收入-7.61亿元,同比增速4.12％,较中报增速转正。其中,利息收入52.92亿元,同比增长31.67％,利息支出60.53亿元,同比增长25.77％。2021Q3、Q2利息净收入分别为-2.50亿元、-3.06亿元,同比增速15.30％,-11.65％。截至报告期末,买入返售金融资产为340.29亿元,较上年末增长84.63％,主要是因为质押式回购业务规模的增加。融出资金379.18亿元,较上年末增加11.90％。
5.自营业务收入环比下降,场外衍生品贡献度提升
2021年前三季度,公司的自营业务收入为115.73亿元,同比增速为19.00％。其中Q3自营业务收入为34.09亿元,同比增速为-19.29％,环比增速为-36.91％。投资收益及公允价值变动损益116.70亿元,同比增长19.74％,主要是场外衍生品交易规模增加使得产生的投资收益增加,及私募证券投资基金及货币基金等基金投资产生的收益增加。其中,前三季度投资净收益为-9.66亿元,同比下滑107.89％,主要系Q1亏损所致,大部分涉及衍生金融工具。 在投资资产方面,前三季度,金融投资资产为3293.96亿元,占比为51.90％,同比增速为28.04％;交易性金融资产为2873.42亿元,占资产总额的45.27％,同比增速为31.48％;衍生金融资产为168.97亿元,占比为2.66％,同比增速为65.47％,较上年末增长37.25％,主要因客户交易需求进行的场外衍生品交易规模增加,且场外衍生品估值随股市价格变化而波动;其他债权投资为人民币420.55元,占资产总额的6.63％。截止三季度末,公司权益乘数(剔除客户交易保证金)约为6.66,同比、环比均有所下降。公司杠杆空间进一步提升受限,预计存在股权融资需求。
6.估值与投资建议
公司始终坚持依法合规经营,重视风险管理,建立了良好的规范运作和内部控制机制。自2007年中国证监会推出证券公司分类监管起的13年中,公司有12年获得证券公司被授予过的最高评级A类AA级评级,是累计获得A类AA级评级次数最多的证券公司。资本市场改革持续深化,公司作为行业龙头,财富管理与机构业务协同发展,有望持续受益。我们假定市场A股股票交易量、新发基金平均增速总体保持稳健,经纪业务佣金率、两融费率及IPO承销费率等总体平稳,预计公司2021-2023年的EPS分别为2.02/2.83/3.56元,对应的PE分别为24/17/13倍,维持"增持"评级。
风险提示:中美摩擦加剧风险;地缘政治风险;宏观经济下行风险;宏观政策等收紧风险;IPO过快对股市流动性冲击风险;公司业绩不达预期风险;股市系统性下行风险;衍生品业务下跌风险;监管边际收紧风险;疫情蔓延超预期风险。
[2021-11-01] 中金公司(601995):业绩增速亮眼,衍生品业务高速发展-三季点评
■安信证券
事件:公司2021年前三季度实现营业收入217亿元(YoY+29％),归母净利润75亿元(YoY+52％),加权平均ROE10.31％(YoY+0.51pct.),EPS1.49元(YoY+34％)。
整体来看,公司业绩表现及盈利水平均优于同业:1)总体来看,前三季度公司归母净利润增速达到52％,Q3单季度归母净利润增速达到33％,均显著优于行业水平,增速排名头部券商前列,主要源于公司三季度经纪、资管、外汇衍生品损益变动增长。2)公司前三季度ROE水平达10.31％,年化后ROE达13.75％,处于历史较高水平,且优于行业;截至9月底,公司杠杆倍数达6.74倍,较去年底的6.41倍继续提升。3)从收入结构来看,投资、经纪、投行业务收入占比最高,分别贡献营业收入的53％、21％、19％;资管、经纪、投行业务增速最快,分别达65％、31％、23％。
资管业务表现强劲,投行保持领先:1)公司资管规模大幅增长驱动公司资管业务收入增长,上半年公司资管业务规模达9394亿元,较去年底+83％;2)上半年公司完成IPO规模639亿元,市占率达到17％,排名由去年的第3名提升至第2名;公司完成再融资规模968亿元,市占率达到12％;公司完成债券承销规模5155亿元,市占率6.44％,公司股、债业务条线均保持行业领先。
衍生品业务高速发展,规模快速扩张:截至9月底,公司衍生金融资产规模达169亿元,较去年底+37％,公司三季报披露规模增长源于因客户交易需求进行的场外衍生品交易规模增加。
投资建议:买入-A投资评级,在头部券商中表现出更高的业绩增速和成长性。我们预测2021-2023年公司EPS分别为1.91/2.35/2.71元。维持买入-A评级,给予目标价54.1元,对应估值3.2xPB。
风险提示:投行项目跟投浮亏风险/重资产业务违约风险/政策变化风险
[2021-11-01] 中金公司(601995):净利润75亿、同比增长52.4％-2021年三季报点评
■国信证券
中金公司披露2021年三季度报告,业绩符合预期
2021年前三季度,公司实现营业收入216.68亿元,同比增长29.08％;实现归母净利润74.54亿元,同比增长52.39％。第三季度公司实现营业收入为72.25亿元,同比上行14.53％。实现归母净利润为24.47亿元,同比增长33.02％。公司前三季度加权净资产收益率10.31％,同比上行0.51个百分点。公司业绩增速基本符合预期。
资产负债表稳健扩张
截至三季度末,公司资产总额6346.77亿元,较去年末增长1130.67亿元,增长21.68％,较半年末增长166.11亿元,增长2.69％。公司资产负债表稳健扩张,在上半年增速较快的情况,三季度增长适度放缓。
收费业务与资产业务均衡增长
前三季度,公司经纪业务净收入45.17亿元,同比增长30.69％;投行业务净收入41.33亿元,同比增长22.66％;资管业务净收入9.50亿元,同比增长65.48％;利息净收入-7.61亿元,同比下降4.12％;投资交易收入111.20亿元,同比增长26.76％。由于公司资产负债率高,利息支出较高,因此利息净收入常年为负。公司资产业务(利息净收入加投资交易收入)同比增长29.84％。公司收费业务与资产业务均保持高速增长,业务均衡发展。
盈利预测与投资建议
我们预测2021-2023年净利润为96.68/123.47/151.27亿元,增速分别为34.13％/27.71％/22.52％,EPS为2.00/2.56/3.13元。股价对应的PE为24.08/18.81/15.39x,PB为3.15/2.77/2.41x。公司在资产负债表运用能力方面领先行业,拥有均衡稳健的业务布局,有望成为中国资本市场的航母级龙头券商,我们维持"增持"评级。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。
[2021-10-29] 中金公司(601995):股衍等多业务板块全线增长,公司ROE持续行业领先-2021年三季报点评
■东方证券
核心观点
前三季公司净利润同比增长超五成,年化ROE高达13％持续行业领先。1)公司21年前三季实现营业收入216.86亿元,同比+29％,实现归母净利润74.54亿元,同比+52％,业绩保持高速增长的态势。2)公司21年前三季实现年化ROE13.0％,继续保持行业领先。截至21Q3公司权益乘数达6.65,较年初进一步提升0.35,体现出公司更强的杠杆资金使用效率。3)其中,自营、经纪、投行、资管净业务收入占比分别为53％、21％、19％、12％。
股衍业务助投资收入稳健增长,经纪、两融收入双双大增。1)公司21年前三季实现投资收入115.73亿元,同比+19％。公司金融资产规模较年初增长16％至3294亿元。公司赖以生存的股票衍生品业务的市场中性特质确保公司自营板块的稳健增长。2)21年前三季公司实现经纪收入45.17亿元,同比+31％,主要受益于三季度以来A股市场日均成交额的"万亿"常态化。3)受益于两融市场持续高位运作,截至21Q3公司融出资金余额379.18亿元,较年初增长12％,助公司前三季利息收入同比增长32％至52.92亿元。
公司重夺IPO排行榜第一位,大资管板块显著增长。1)前三季度公司实现投行业务收入41.33亿元,同比+23％。前三季公司股债承销规模7106亿元,同比增加28％,市占率7.63％,同比提升1pct;其中IPO规模633亿元,市占率16.56％,重夺行业第一排位。2)公司21年前三季实现大资管收入25.73亿元,同比增长36％,其中资产管理收入同比增长65％至9.50亿元。3)由于公司股权质押规模较低且整体资产质量较高,前三季公司信用减值损失冲回2.89亿元,较去年同期计提1.74亿元显著改善。
财务预测与投资建议
维持公司2021-2023年BVPS预测值15.76/17.99/20.57,按照可比公司估值法,维持溢价率10％,维持目标估值21PB为3.50x,对应55.15元,维持增持评级。
风险提示
政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
[2021-10-29] 中金公司(601995):杠杆率继续提升,彰显资金运用能力和盈利能力-三季点评
■平安证券
事项:
中金公司发布2021年三季报:前三季度公司实现营业收入216.86亿元,同比增长29.08％,归母净利润74.54亿元,同比增长52.39％,总资产较上年末增长21.68％至6346.88亿元,EPS1.49元/股,BVPS15.09元/股。
平安观点:
盈利能力进一步提升,彰显资金运用能力。公司年化ROE进一步提升至13％,杠杆率保持行业最高,进一步增至6.65倍,彰显专业化、精细化的资金运用能力,同时冲回信用减值2.89亿元,拉动前三季度业绩增长超五成。2021年前三季度,公司自营、经纪、投行、资管、利息收入占比分别为53％、21％、19％、4％、-4％,自营收入占比最高,投行收入占比大幅高于行业平均水平。?
Q3单季业绩同比增速较高,环比有所下滑。公司三季度单季实现营业收入72.25亿元,同比增长14.53％,环比下滑15.28％,实现归母净利润24.47亿元,同比增长33.02％,环比下滑21.86％,单季业绩环比下滑主要因二季度高基数及自营投资波动影响。
自营收入大增,是业绩增长核心驱动力。公司自营盘以代客业务为主,产品设计能力和资产负债表经营能力卓越,前三季度自营业务收入大幅增长119％。投行业务实力保持行业第一梯队,前三季度IPO承销金额639.38亿元,市场份额16.97％,增发承销金额630.30亿元,市场份额11.76％,实现投行业务收入41.33亿元,同比增长19.06％。经纪业务受益于市场成交活跃,收入同比增长30.69％至45.17亿元。
投资建议:本轮资本市场改革对投行专业要求提升,公司的机构业务优势及高净值客户资源打造差异化竞争力,持续享有估值溢价。因市场情绪持续高涨、成交活跃,我们上调公司21/22/23年归母净利润预测至94/108/129亿元(原预测为76/87/102亿元),同比增长30％/15％/19％(原预测为5％/15％/17％),维持"推荐"评级。
风险提示:1)资本市场改革进度不及预期;2)货币政策超预期收紧;3)疫情反复影响全球风险偏好。
[2021-10-29] 中金公司(601995):财富管理业务模式领先,资管与投行表现优异-三季报点评
■信达证券
事件:中金公司公布2021年三季报,2021年前三季度实现营收216.86亿元,同比+29.08％,其中第三季度营收72.24亿元,同比+14.53％,前三季度归母净利润74.21亿元,同比+60.30％,其中第三季度归母净利润24.69亿元,同比+35.24％。前三季度平均加权ROE10.31％,同比增加0.51个百分点,基本每股收益1.49元,同比+34.37％。
点评:
财富管理业绩高增,买方投顾模式行业领先。前三季度,市场日均交易额10344亿元,同比增长13％,公司实现经纪业务手续费收入45.17亿元,同比+30.66％,高于前三季度日均交易额涨幅,我们预计公司代销金融产品收入实现高速增长。今年7月,公司参照国际经验完成了战略导向的组织架构改革,将境内财富管理业务的20余个营业部全部划转至中金财富,业务整合完成后,中金财富作为子公司开展财富管理业务。中金财富设有超10年研究经验的产品研究团队,对1000家管理人资管能力进行评估,与200家境内外机构合作,产品表现优异,公司持有6个月以上客户正收益占比超99％。当前国内多数券商正在从传统经纪向产品销售导向的财富管理转型,再向买方投顾阶段升级,中金公司在立足于客户利益的买方投顾业务模式走在行业前列,截至10月18日,"中金50"、"微50""A+基金投顾"及中金环球家族办公室信托产品等买方投顾类产品保有量超过666亿元,"中金50"2021年追加资金的客户数量占比达50％。公司凭借领先的产品力与服务能力,全年公司金融产品保有量与财富管理收入有望实现翻倍增长。
主动管理能力出色,资管业务同比+65％。前三季度公司实现资管业务净收入9.5亿元,同比增长65.51％,公司持续丰富产品线,围绕客户需求研发创新策略,改进投研管理体系,加强人才培养,投资研究能力进一步提升;加强客户服务深度和广度,客户综合服务能力进一步提升。截至6月末,公司券商资管规模9393.97亿元,同比增加162％,其中绝大部分是主动管理。公司于3月底宣布拟设立全资资管子公司,向获得公募牌照更近一步,未来公司资管规模与收入有望实现爆发式增长。
投行品牌优势明显,全年有望实现稳健增长。前三季度公司实现投行业务收入41.33亿元,同比增长22.64％,其中再融资与债券承销表现优异。前三季度公司承销境内IPO规模594.6亿元,同比+28.76％,在全市场再融资总规模下滑的市场环境下,公司再融资承销规模同比+110.46％至985.27亿元,市占率从去年同期的11.23％提升至14.16％,排名第五提升至第二;债券融资规模5487.61亿元,同比+40.12％,市占率从一季度的6.39％提升至6.70％。公司投行品牌优势明显,投研实力、项目筛选与风控、定价与销售等综合实力强,对区域龙头企业和新经济领域深度覆盖,项目储备充足,公司投行业务强者恒强。截至10月29日,公司共有33个IPO项目待审,储备项目中以大项目为主,平均拟募资超过60亿元,全年股权及债券规模与承销保荐收入有望实现稳健增长。
盈利预测与投资建议:公司具备高质量的客户基础,资管与财富管理产品体系将更加丰富,客户粘性将进一步提升。公司具有稳健的盈利能力,穿越牛熊盈利稳定性始终优于同业,公司持续推进"中金一家"协同战略,未来公司盈利增速、经营效率有望进一步提升,继续领跑行业。我们预计公司2021-2023年净利润增速为69.46％/25.49％/22.99％,对应PB2.29x/2.14x/2.01x,建议关注。
风险因素:货币政策收紧导致股市交易量大幅下滑;财富管理转型不及预期;资本市场改革不及预期;股市大幅波动导致的自营业绩不及预期等。
[2021-10-29] 中金公司(601995):经纪业务收入大幅增长,财富管理转型成果初显-2021年三季报点评
■中信证券
归母净利润符合预期,同比增长52.39％。2021年前三季度,中金公司实现营业收入216.85亿元,同比增长29.08％;实现归母净利润74.54亿元,同比增长52.39％;当期基本EPS为1.49元,同比增长34.37％;加权平均ROE为10.31％,同比增加0.51个百分点;杠杆率为6.63倍,较年初提升0.35倍,杠杆和ROE均明显高于头部券商平均水平。
财富管理收入环比大幅增长,基数原因导致业绩同比增速放缓。得益于买方投顾业务的高速发展,2021年第三季度中金公司实现经纪业务手续费收入17.19亿,环比增长33.3％。2021前三季度经纪业务手续费收入为45.17亿元,同比增长30.7％。其他业务第三季度收入与前两季度持平,投行手续费、资管手续费、利息收入和投资收益分别为14.39亿、3.22亿、18.60亿和34.72亿。由于2020Q3业绩突出,导致整体业绩同比增速出现小幅下滑。
杠杆增长受限于监管指标额度,存在潜在股权融资需求。2020年IPO至今,中金公司杠杆率由6.2倍升至6.63倍,杠杆进一步提升空间有限。根据2021年中报数据,中金公司净稳定资金率为134.45％,已接近120％的警戒线水平。考虑到衍生品业务的高速发展,未来中金公司净资本监管指标或存在一定压力,我们判断中金公司具有潜在的股权融资需求。
营业利润率同比小幅提升,成本控制效果初显。2021年前三季度,中金公司营业利润率为41.7％,同比增长4.1个百分点。营业利润率的提升主要得益于费用控制,2021年前三季度中金公司业务及管理费用为128.36亿,同比增长23.7％;第三季度业务及管理费用为45.37亿,环比下降3.7％。精细化运营有望推动中金公司营业利润率持续攀升。
股票业务:客需驱动业务增长,衍生金融资产规模扩张。截至2021年三季度末,中金公司衍生金融资产规模168.97亿,较年初增长37.25％。根据三季报披露,中金公司因客户交易需求进行的场外衍生品交易规模增加,带动衍生金融资产规模高速扩张。
财富管理:组织结构改革持续推进,买方投顾产品规模高速增长。7月,中金公司将从事全部20家营业部及相关的客户、业务及合同转移至中金财富。后续中金财富将独立开展财富管理业务。同时,中金财富积极推动"部落制"敏捷组织转型,新设客群发展、产品与解决方案、全渠道平台3大部落。力求激发组织活力,助力"十年十倍"跨越式发展目标的实现。买方投顾方面,截至10月18日,中金公司"中国50"、"微50"、"A+基金投顾"以及中金环球家族办公室协调设立的家族信托等买方投顾类产品,保有量超过666亿元。中金买方投顾品牌获得市场充分认可
风险因素:A股成交额大幅下降,资本市场开放进度不及预期,2.1亿股限售股将于11月2日解禁,可能需要股权融资。
投资建议:基于股票业务和财富管理的良好趋势,我们维持中金公司2021/2022年EPS预测2.04/2.54元,维持BVPS16.70/19.25元的预测,现价对应2021年A/H动态PB分别为2.85/0.94倍。中金公司业务特质契合资本市场改革方向,受益于股权衍生品发展和中概美股回归,受益于A股市场机构化和国际化。我们预计2021年公司净利润增长幅度36％,维持公司A股"持有"和H股"买入"评级。给予A/H股目标价为50.02元/22.82港元,合3.0/1.2倍PB。
[2021-10-28] 中金公司(601995):1-3Q归母净利润同比+52.4％-三季点评
■华金证券
事件:前三季度营收216.86亿元、同比+29.1％,归母净利润74.54亿元、同比+52.4％。前三季度加权ROE10.31％、同比+0.51pct。Q3营收72.25亿元、同比+21.8％、环比-15.3％,归母净利润24.47亿元、同比+33.0％、环比-21.9％。Q3营收及归母净利润环比下跌,主因系投资收益+公允价值变动损益环比减少。
业绩归因:按财务口径,前三季度经纪/投行/资管/利息/投资等分项收入同比+30.7％/+22.6％/+65.5％/+4.2％/+19.74％,资管收入表现最为亮眼;投资收入源于场外衍生品交易和私募、货币基金等基金投资,因Q3环比减少,导致同比增速放缓;经纪业务增长受益于前三季度市场景气度提升,期末代理买卖证券款936.80亿元、同比+32.59％。
场外衍生品业务继续发力,成本控制能力强利润率提升:期末衍生金融资产168.97亿元、同比+37.25％,主因系场外衍生品交易规模增加。经营净现金流净额同比+105.78％,主因系场外衍生品交易收取的客户保证金规模扩大。前三季度营业支出同比+18.9％,增速远低于营收,因此公司营业利润率达41.7％、同比+5.0pct,净利润率达34.5％、同比+5.1pct。
投资建议:前三季度营收、归母净利润相当于我们全年预测的73.7％、77.5％,符合预期,我们维持盈利预测不变。虽然公司目前2021EP/B达3.21x,但我们认为公司业绩增速快、良好的业务布局使得业绩持续性强,维持"买入-B"评级。特别提示,公司11月2日将迎来2.1亿股解禁(占解禁前流通股65.45％)。
风险提示:市场景气度下滑、财富管理行业竞争加剧、资本市场波动。
[2021-10-28] 中金公司(601995):中金公司第三季度实现净利润24.47亿元
■证券时报
中金公司公告，第三季度实现净利润24.47亿元，同比增长33.02%;前三季度实现净利润74.5亿元，同比增长52.39%。
[2021-09-29] 中金公司(601995):中金公司彭文生 中国经济增长将更多依靠技术进步
■中国证券报
中金公司首席经济学家、研究部负责人、中金研究院执行院长彭文生9月28日表示，中国经济增长将更多依靠技术进步，未来中国经济实现绿色转型，也要依靠技术进步。中国科创实力显著进步，但在基础研发投入方面，未来需要增加研发投入，尤其是技术性的研发投入。他是在“2021金牛资产管理论坛”上作出以上表述的。
科创实力显著进步
“从人类历史来看，科技创新实现大飞跃也就是过去两百年的事情，科技创新也是从那个时候才开始越来越重要。”彭文生表示，从经济学角度分析，技术进步是一个演进过程，早期大家不重视、不太好理解，但现在却越来越认识到技术进步是经济系统的一部分，这是经济利益驱动的结果。
彭文生表示，中国科创实力显著进步，以核心专利数量全球占比来看，2005年至2007年为1%，2011年至2012年为4%，2015年至2019年为11%，进步明显。但在基础研发投入方面，未来需要增加研发投入，尤其是技术性的研发投入。
以半导体行业为例，彭文生认为，技术越先进，不可替代性越高。在设计、设备、代工、封测等环节中，国内封测环节的平均毛利率最高，定价能力比较强，对应的研发投入在这个领域也是最高的，但在其他环节中的研发投入则较低。
发展创新金融
提高研发投入和吸引人才在建立创新体系中显得尤为重要。彭文生表示，发展创新经济要建立政府与市场伙伴关系。科学技术具有非竞争性和部分排他性，私人机构创新投入低于整体社会理想水平。同时，科技创新存在不确定性大、投入期限长的特点，私人机构没有足够的耐心和风险承受能力。所以，要建立政府与市场的伙伴关系，政府可以在科技领域投入研发、教育、人才。此外，政府也是市场机制设计与规则的制定者。
从国际环境来看，彭文生表示，国际竞争最根本的还是要看科技实力，大国经济既有利于自主创新，也有利于在国际市场上合作和竞争。
他强调，创新金融需要资本市场与政策性金融共同发力。政策性金融非常重要，代表耐心、长期的投资。相对于美国风险投资平均8年的期限，中国的风险投资平均期限只有3年，未来中国发展创新金融要以引领型为主，兼顾追赶模式。
[2021-09-09] 中金公司(601995):业务全面开花,步入高质量发展阶段-2021H1业绩点评
■长城证券
事件
202IHI,公司经营工作平稳有序,取得了良好的经营业绩,主要财务指标继续排名行业前列。
财报显示,公司2021H1实现营业收入144.61亿元,同}匕增长37.820/",其中02营业收入85.28亿元,环比增长43.73％;实现归母净利润50.07亿元,同比增长64.07％,其中02归母净利润31.31亿元,环比增长66.93％;基本每股收益为1元／股,比去年同期增加0.31元／股:2021H1加权ROE7.04％,较去年同期增加0.84PCT。
其中,主要变动为:投资银行业务收入增加人民币5.82亿元,增长26.00％;股票业务收入增加人民币18.28亿元,增长71.12％;资产管理业务收入增加人民币1.93亿元,增长50.89％;私募股权业务收入增加人民币3,69亿元,增长48,16％;财富管理业务收入增加人民币9.09元,增长38.71％。
202IH1营业支出83.3亿元,同比增加25％,较2020年同期增加人民币16.66亿元,主要是由于业务及管理费增加。其中02营业支出46.87亿元,环比增加28.68％。
投资要点
1．主营业务各有表现,重资产业务高速增长
公司凭借对全球资本市场发展动态的敏锐洞察,前瞻性地布局各项业务。近年来资本市场的国际化、机构化进程持续加速,大量传统通道性业务面临巨大压力。对此,公司围绕"机构化"、"国际化"、"产品化"持续进行能力建设,提早布局新赛道,推动以科创板业务、主经纪商业务、跨境业务、资产管理业务及财富管理业务为代表的新兴业务持续发展。
Q2环比增速明显上升,2021Q1、2021Q2,营业收入环比增速分别为_13.49％、43.73％;归母净利润2021Q1、2021Q2环比增速分别为-19.01％、66.93％;2021H1轻资产业务营业收入71.92亿元,同比增加37.32％,占比为49.73％,去年同期占比49.91％,占比基本持平,Q2环比增速为13.65％,占比为44.86％,Q1环比增速为-31.37％,占比56.73％。
2021H1经纪业务、投资银行业务、资产管理业务的手续费净收入同比增速分别为39.83％、34.66％、62％,占比分别为19.35％、18.63％、4.34％,去年同期占比分别为19.07％、19.07％、3.6g％,经纪、资营业务占比有所上升,投行业务占比有所下降;Q2经纪业务、投资银行业务、资产管理业务净收入环比增速分别为-14.45％.82.10％、一l5.75％,Ql环比增速分别为30.70％、-63.08％、-39.34％。
2021H1重资产业务营业收入76.87亿元,同比增速为53.4％,Q2、Ql环比增速为98.64％、-17.13％;占比方面,重资产业务营收占比为53.15％,较去年同期的47.76％有所上升。其中利息净收入、投资净收益及公允价值变动净收益同比增速分别为-2.48％、-138.48％、631.61％,投资收益及公允价值变动损益的变化主要系场外衍生品及公司创设的与股票、指数挂钩的结构化产品估值随股票市场行情变化而上升以及私募证券基金、货币基金等投资产生的收益大幅增加等原因所致。占比分别为-3.53％、-20.23％、76.91％,去年同期分别为-4.75％、72.45％、-19.94％,Q2环比增速分别为-48.96％、138.11％、一51.8％,占比分别为一3.5g％、21.12％、42.42010,Q1占比分别为-3.46％、-79.65％、126.4g％。
2．经纪业务保持增长,财富管理领航转型
2021H1,资本市场先扬后抑再反弹,呈现震荡的整体特征。股市在震荡中上扬,振幅逐渐收窄,成交活跃度提升,沪深两市成交金额人民币107.23万亿元,同比增加20.9％。市场新增投资者数量达l,083.99万,同比增长35.7％。2021H1公司经纪业务营业收入27.98亿元,同比增速由39.83％,其中Q2、Q1分别为12.9亿元、15.08亿元,环比增速分别为-14.45％、30.7％。波动的资本市场环境下,个人投资者对优质财富管理机构的要求愈发凸显。
截至2021年6月30日,财富管理买方收费资产规模达人民币500亿元。交易业务方面,持续加强系统建设、产品联动及客户运营,交易市场份额进一步提升至2.33％。中金公司财富管理客户数量为411万户,客户账户资产总值送人民币27,882.21亿元。其中,高净值客户数量为29、098户,高净值客户账户资产总值达人民币7.284.36亿元。
未来,公司将继续领航券商买方投顾转型,做深做强资产配置型产品,引导客户"存长钱",以价值服务客户。同时,在已有整合工作的基础上,通过将公司境内财富管理业务转移给中金财富证券,进一步实现双方业务整合。此外,中金财富将全面落地全敏捷革新组织模式,充分释放组织生产力。最后,持续投入金融科技建设,夯实数字化基础,逐步推进重大战略平台建设,并深化与数字生态的合作。
3．资营业务增速显著,公募业务快速跟进
202IHI,公司资营业务净收入为6.28亿元,同比增长62％。其中,Q2、Q1净收入分别为2.87亿元、3.41亿元,同比增速29.02％、106.47％,环比增速-15.75％、一39.34％。在公司各业务部门及子公司所管理的资产规模中,集合资管计划规模为4470.06亿元,单一资管计划规模为5361.35亿元,专项资管计划规模为1887.91亿元,较上午末,分别变动164.5％、40.8％、-10.1％。
中金基金继续完善传统产品线,在主动权益、资产配置方面均有所布局。中金落地首只ETF产品一中金质量ETF,完成市场首批公募REITs之一一中金普洛斯REIT,在交易所询价发行并上市交易。
截至202IH1,中金基金管理资产规模为人民币692.26亿元,较去年末增长人民币139.28亿元,其中,公募基金规模增长至人民币680.27亿元,较上年来增长26％。
4．投行业务排名靠前,优势与增速显著2021H1,投行业务净收入26.94亿元,同比增长34.66％。股权融资方面,公司作为保荐人完成了A股IPO项目7单,保荐金额人民币131.11亿元,保荐金额排名市场第4;作为主承销商完成A股再融资项目l4单,主承销金额人民币350.78亿元,排名市场第2;
作为保荐人主承销港股IPO项目10单,主承销规模25.55亿美元,排名市场第4:作为账簿管理人主承销港股IPO项目15单,主承销规模19.66亿美元,排名市场第2;作为账簿管理人主承销中资企业美股IPO项目8单,主承销规模12.56亿美元,排名市场第3。
债务及结构化融资方面,公司累计完成固定收益项目457个,同比增长45.5％;其中包括境内债券最销项目343个,承销规模约人民币3。335.57亿元;境外债券承销项目114个,承销规模约96.51亿美元。
财务顾问方面,公司已公告并购交易48宗,涉及交易总额约514.83亿美元,其中境内并购交易42宗,涉及交易总额约479.99亿美元,跨境及境外并购交易6宗,涉及交易总额约34.84亿美元。2021年土半年,公司在中国并购市场总排名第一,市场份额约为17.9％,继续保持中金公司在中国并购市场的领先地位。
5.利息净收入持续为负,买入返售金融资产增速显著
2021H1,利息净收入-5.11亿元,同比增速-2.48％。2021Q2、Q1利息净收入为-3.06亿元、-2.05亿元,同比增速-11.65％,8.68％。其中,利息收入34.32亿元,较上年来增长37.23％,利息支出39.43亿元,较上年末增长31.46％。买入返售金融资产286.19亿元,占总资产的4.63％,较上午末增长55.28％,主要是因为债券质押式回购业务规模的增加。融资融券业务保持稳定,2021HI,融资融券余额463.92亿元,较上年末增加5.28％。股票质押式回购余额105.19亿元,较上年末增长8.61％。
6．自营业务收入环比持续上升,场外衍生品贡献度提升
2021H1,公司的自营业务收入为81.64亿元,同比增速为48.41％,环比增速为95.69％,其中主要系Q2投资净收益转正为18.01亿元,环}匕增速为138.11％。
公司表示,主要系场外衍生品及本集团创设的与股票、指数挂钩的结构化产品估值随股票市场行情变化而上升;及私募证券基金、货币基金等投资产生的收益大幅增加,同时,大宗商品及利率合约项下的衍生工具产生的收益也有所增长。
在投资资产方面,金融投资资产为3,255.56亿元,占比为52.67％,同比增速为28.16％;交易性金融资产及衍生金融资产共计3039.58亿元,占资产总额的49.18％,同比增速为33.75％;衍生金融资产占比为2.37％,同比增速为76.68％;其他债权投资为人民币362.36元,占资产总额的5.86％。
7。估值与投资建议
公司始终坚持依法合规经营,重视风险管理,建立了良好的规范运作和内部控制机制。自2007年中国证监会推出证券岱司分类监管起的13年中,公司有12年获得证券公司被授予过的最高评缀A粪AA级评级,是累计获得A类AA级评级次数最多的证券公司。资本市场改革持续深化,公司作为行业龙头,财富管理与机构业务协同发展,有望持续受益。
我们假定市场A股股票交易量、新发基金平均增速总体保持稳健,经纪业务佣金率、两融费率及IPO承销费率等总体平稳,预计公司2021-2023年的EPS分别为2.32/2.89/3.23元,对应的PE分别为25/20/18倍,首次覆盖,予以"增持"评级。
风险提示:中美摩擦加剧风险;地缘政治风险;宏观经济下行风险;宏观政策等收紧风险;IPO过快对股市流动性冲击风险;公司业绩不达预期风险;股市系统性下行风险;监管边际收紧风险;疫情蔓延超预期风险
[2021-09-08] 中金公司(601995):中金公司与通州区政府交换合作协议 就北京城市副中心建设发展达成战略合作
■证券时报
9月7日，2021年中国国际服务贸易交易会——北京城市副中心“两区”建设金融领域系列成果发布暨签约活动在首钢园顺利举办。中金公司总裁助理、资产管理业务板块负责人徐翌成代表公司与通州区政府交换合作协议，就深度参与北京城市副中心建设发展达成战略合作。
[2021-09-01] 中金公司(601995):老投行贵族走出新路线,资产管理规模大幅提升-中期点评
■华福证券
?财富管理"中金品牌"具有美誉度,投资能力化为价值快速提升。中金公司8月28日发布半年报,营业总收入144.61亿元,同比增长37.82％,归母净利润50.01亿元,同比增长64.07％,加权平均ROE为7.04％,同比增加0.83个百分点。半年度业绩大幅提升主要得益于公司在股票业务、财富管理、投资银行业务板块业绩快速提升。
结构化产品顺势而为,公允价值浮盈凸显。截至2021年上半年,中金公司投资收益及公允价值变动合计达81.97亿元,同比增长48.77％,主要来源于1)场外衍生品及创设挂钩股票、指数的结构化产品随市场波动价值上升;2)私募基金、货币基金等投资收益大幅增加;3)大宗商品及利率合约下衍生工具收益增长。
财富管理强化"中金品牌",高端服务实现质的飞跃。2021年上半年,中金公司手续费及佣金净收入71.91亿元,同比增长37.32％,其中经纪业务收入同比增长超30％,资产管理业务净手续费收入同比大增62.00％至6.28亿,总体占比手续费净收入得到提升,期间深挖央企、行业性客户年金及银行理财子公司需求,资产管理规模较2020年末大幅增加83.1％至9393.97亿元,未来成长空间具有想象力。
投行业务稳中有进,金腾科技未来想象力空间足。2021年上半年,中金公司投资银行业务手续费净收入26.94亿元,同比增34.66％,主要得益于港股及美股IPO业务大幅增长及A股再融资业务规模大幅提升。金腾科技2020年6月成立,已满一周年,与腾讯的合作致力于提供便利化、智能化及差异化财管管理解决方案,实现效率提升,未来对于中金公司的财富管理业务板块提升值得期待。
盈利预期:基于下半年以来A股成交量持续走高,股票业务、财富管理等业务持续快速发展,综合可比公司估值水平分析,给予中金公司3.8倍pb估值,对应2021年估值为66.98元/股,较9月1日收盘价55.90元,有19.81％涨幅,考虑到近期沪深300处于区间震荡,给予中金公司(601995.SH)"强烈推荐"评级。
[2021-08-31] 中金公司(601995):差异化、领先发展财富管理及投行业务-公司点评报告
■招商证券
21H1,中金公司实现营业收入145亿,同比+38％;归母净利润50亿,同比+64％。归母净资产788亿,较上年末+10％;ROE6.96％。
总体概览:单季度新高,各业务板块均表现不俗
1、上半年实现营业收入145亿,同比+38％;归母净利润50亿,同比+64％。归母净资产788亿,较上年末+10％;ROE6.96％,较去年同期减少0.83PCT,年化后达13.92％。
2、Q2单季盈利创新高。Q2营业收入85亿,同比+49％,环比+44％;归母净利31亿,同比+76％,环比+67％。单季度业绩超越去年Q4创下历史新高。
3、上半年,经纪、投行、资管、投资均实现同比双位数增长,分别达到40％、35％、62％、49％。利息净支出达到5亿,主因公司财富杠杆较高利息支出较大所致。
投行业务境内外一体化发展,领先优势更加突出
1、收入达到27亿,同比+35％,营收占比达到19％。股权融资方面,境内境外齐发力。上半年,A股IPO项目7单,规模131亿,行业第4;港股IPO项目15单,规模达19.66亿美元,是去年同期的4倍;美股IPO规模12.56亿美元,同比+324％。再融资业务方面,A股完成14单,主承销规模达人民币350.78亿元,市场排名第2。
2、债权融资方面,积极拓展新品种公募REITs和碳中和债券。上半年,境内债券承销,规模约3,336亿,排名行业第五。但在新品种基础设施公募REITs发行规模、做市、战略投资与研究覆盖等领域均列行业第一。公司协助普洛斯中国、沪杭甬高速完成首批基础设施公募REITs发行。协助国家开发银行完成最大规模碳中和债券全球公开发售,协助国家能源集团、华能集团、北京基础设施投资公司、深圳地铁等公司完成交易所首批碳中和公司债发行。
3、并购重组业务继续保持行业领先地位。上半年,公司并购交易48宗,涉及交易总额约515亿美元,其中境内并购交易42宗,涉及交易总额约480亿美元,跨境及境外并购交易6宗,涉及交易总额约35亿美元。公司在中国并购市场总排名第一,市场份额约为17.9％。
风险提示:权益市场大幅波动、创新政策低预期、同业竞争加剧。
[2021-08-30] 中金公司(601995):股票业务强势增长,财富管理转型值得关注-2021年中报点评
■中信证券
中金公司业务特质契合资本市场改革方向，受益于股权衍生品发展和中概美股回归，受益于A股市场机构化和国际化。凭借丰富的国际经验和深厚的中国根基，中金公司已成为具有全球影响力的中国投行，拥有高于行业的利润增速和ROE水平，我们预计2021年公司净利润增长幅度36%，维持公司A股"持有"和H股"买入"评级。
归母净利润符合预期，增长64.07%。2021年上半年，中金公司实现营业收入144.61亿元，同比增长37.82%；实现归母净利润50.07亿元，同比增长64.07%；当期基本EPS为1.00元，同比增长44.84%；加权平均ROE为7.04%，同比增加0.83个百分点；杠杆率为6.73倍，较年初提升0.45倍，杠杆和ROE均明显高于头部券商平均水平。
股票业务是业绩增长核心驱动力。截至2021年6月末，中金公司股票业务板块实现营业利润36.85亿元，同比增加16.03亿元，其利润增长占中金公司总利润增长的67.2%，是公司业绩增长最核心的驱动力。其他板块中，财富管理、投资银行、私募股权和资产管理板块分别实现营业利润16.19亿、7.80亿、6.29亿和0.66亿元，同比上升4.89亿、1.01亿、3.53亿和0.23亿。固定收益板块实现营业利润11.16亿元，同比下降1.85亿元。
境外收入占比大幅攀升，国际化进程持续推进。2021年上半年，中金公司在中国大陆以外地区实现营业收入39亿元，占公司总收入的27.0%，同比上升13.3个百分点。凭借独特的国际化基因和较早的国际化布局，中金公司形成了突出的跨境业务能力，建立了覆盖全球七大金融中心的国际网络。海外团队按照业务线条垂直统一管理，为客户提供一站式的跨境服务。海外投行及跨境服务的发展将长期受益于中概股回归以及国内资本出海。
股票业务:业绩增长的核心驱动，产品收入占比持续攀升。中金公司股票业务既是中金最大的利润来源，也是利润增速最快的业务板块之一。2021年上半年，中金公司股票业务利润占总利润的比重达46.7%，同比上升8.9个百分点。营业利润同比增长76.9%，增速在六大业务板块中处于领先位置。同时，股票业务持续推进产品化转型，上半年产品收入34.12亿，占股票业务板块总收入的7成左右；产品收入同比增长98%，高于板块整体增速。
财富管理:加速布局买方投顾业务，敏捷化转型成果值得关注。买方投顾已经成为中金公司财富管理转型的重要方向。截至2021年6月末，财富管理买方收费资产规模达人民币500亿元。根据中金公司8月公告，中金财富微50服务上线仅3个月，配置规模已突破50亿元。针对超高净值客户推出的中国50定制业务，累计规模已超200亿元。财富管理组织结构改革持续推进。7月，中金公司将全部20家营业部及相关的客户、业务及合同转移至中金财富。后续中金财富将独立开展财富管理业务。同时，中金财富积极推动"部落制"敏捷组织转型，新设客群发展、产品与解决方案、全渠道平台3大部落，力求激发组织活力，助力"十年十倍"跨越式发展目标的实现。
投行业务:境外投行业务实力强劲，三季度业绩值得期待。2021年上半年，中金公司H股市场承销规模已超越A股市场。中金公司完成A/H股IPO保荐项目7和10单，承销金额分别为131.11亿和165.34亿人民币，均排名市场第四。7至8月，中金公司先后完成5单H股IPO保荐，其中包括理想汽车回H股上市等募资超百亿的大型项目。根据彭博统计，截至8月底中金公司H股IPO承销保荐规模已攀升至市场第一位。
信用减值出现转回，质押风险稳定可控。2021年上半年，中金公司转回信用减值损失0.30亿元。其中，买入返售金融资产转回减值损失0.73亿元。截至2021年6月末，中金公司股权质押规模由96.86亿上升105.19亿，规模在十大券商中处于较低水平。履约保障比例由336.2%上升至336.4%，质押风险整体稳定可控。
风险因素:A股成交额大幅下降，资本市场开放进度不及预期，2.1亿股限售股将于11月2日解禁。
投资建议:基于股票业务和财富管理的良好趋势，我们维持中金公司2021/2022年EPS2.03/2.55元的预测，维持BVPS16.69/19.24元的预测，现价对应2021年A/H动态PB分别为3.08/0.98倍。中金公司业务特质契合资本市场改革方向，受益于股权衍生品发展和中概美股回归，受益于A股市场机构化和国际化。我们预计2021年公司净利润增长幅度36%，维持公司A股"持有"和H股"买入"评级，A/H股目标价为56.75元/25.11港元，合3.4/1.25倍PB。
[2021-08-30] 中金公司(601995):私募赛道龙头地位稳固,高成长性券商标的-公司定期报告点评
■天风证券
投资要点中金公司的财富管理能力很可能被市场低估,有别于其他券商,公司选择私募赛道作为财富管理转型方向,深耕面向高端客户的私募代销、私募资产配置和私募股权管理,金融产品保有量和私募管理规模大幅提升。
业绩概述:2021H1,中金公司实现营收144.6亿元,同比+Q2单季营收85.3亿元,同比+49.0％;归母净利50.1亿元,同比+Q2单季归母净利31.3亿元,同比+Q2业绩增速上,经纪、投行、资管、自营、信用增速分别为+、+、+、+和+。收入结构上,2021H1经纪、投行、资管、自营、信用收入占比分别为19.3％、18.6％、4.3％、56.5％和3.5％3.5％,公司加权平均ROE7.04％E7.04％,较去年同期提高0.84pct。
私募财富管理赛道龙头地位稳固,资管规模大幅提升。2021Q2中金中金财富非货公募销售保有量合计241亿元,不及其他头部券商,但仅看公募基金保有量数据严重低估中金公司的财富管理能力,中金公司选择的是一条差异化明显的财富管理路径基于业务协同、资产创设能力、研究能力、高端投顾队伍的"深度财富管理"。主要服务对象是高端客户,主要销售产品是私募和信托,并在资管领域加快配置型产品布局。上半年末公司金融产品保有量突破2000亿元,同比91％91％,代销金融产品业务收入同比119.2％119.2％,占代理买卖证券业务收入的比重21.4％21.4％,客户从交易型向配置型转型成效显著,包括中国50、微50、基金投顾等财富管理买方收费资产规模达人民币500亿元,集合资管规模由上年末1690亿元大幅提升至4470亿元,中金资本管理规模达3032亿元,在券商私募子公司私募基金月均规模排名中,中金资本稳居第一,2021Q2月均规模高第二名近1000亿元。
产品创设能力出众,自营业务收入表现亮眼。中金公司股票业务已经成为公司利润主要的贡献点,整体业务规模随着客户交易需求上升而增加。
2021H1投资收益及公允价值变动损益同比+48.8％,主要系场外衍生品及公司创设的与股票、指数挂钩的结构化产品估值随股票市场行情变化而上升,及私募证券基金、货币基金等投资产生的收益大幅增加等原因所致,期末,公司交易性金融资产衍生金融资产合计3039.6亿元,较上年末增加10.4％。
2021H1投行业务收入同比+34.7％,境外市场表现强劲。股权类投行业务中A股、港股、中资美股项目主承销金额(首发再融资)同比分别+23％、+和+。境内债券承销规模同比+。
投资建议上调公司盈利预测,20212023年归母净利润由97.7亿元、121.3亿元、145.1亿元上调至112.4亿元、159.5亿元和223.5亿元,同比增长55.9、420、401ROE分别为149、180、206％％,当前股价对应2021年BVPS为3.28倍PB,维持"买入"评级,建议关注中金H股。
风险提示市场波动风险、资本市场改革进度不及预期、私募市场扩容不及预期
[2021-08-30] 中金公司(601995):国际化龙头优势巩固,投资交易资管高增-中报点评
■广发证券
公司披露2021年中报,业绩同比高增。2021上半年公司实现营业收入144.61亿元,同比增长37.82％;归母净利润人民币50.07亿元,同比+64.07％。
多业务线受益增长,投资交易、资管、财富管理高增。2021H1①投资(含公允)81.97亿元,同比+48.8％;②经纪业务净收入27.98亿元,同比+39.8％;③投行业务净收入26.94亿元,同比+34.7％;④资管业务净收入6.28亿元,同比+62％。
年化ROE高增至14.08％,杠杆率提升至7.83倍。截止2021H1,净资产789.87亿元,同比+56.17％;总资产6180.77亿元,同比+41.06％。整体杠杆率自2020年末的7.26上升至2021H1的7.83,剔除客户保证金的杠杆倍数提升至2021H1的6.36倍。2021H1整体年化ROE14.08％,同比增长1.66个百分点。
机构综合服务体系优化,财富、资管业务不断提升竞争优势。中金公司不断夯实境内外机构客群基础、发挥跨境业务优势、不断提升专业能力,自营业务和资本引荐业务持续稳健经营,业绩稳中有升。财富管理上进一步完善多层次客户服务体系,2021H1产品保有量突破2000亿,同比+91％。资管在主动管理优势下规模收入高增,规模达到9393.97亿元,较2020年末增加83.1％。
盈利预测与投资建议。资本市场改革深化,投资者机构化演进,行业头部化凸显,财富管理和机构业务协同驱动发展,ROE提升显著,公司有望持续受益进一步崛起。预计公司2021-2023年每股净资产为15.52、17.90、20.57元,综合考虑公司历史估值情况,给予公司2021年4.00xPB估值,A股合理价值为62.08元/股,给予H股合理估值1.50xPB,H股合理价值28.05港币/股,维持A、H股"买入"评级。(按HKDCNY=0.83)。
风险提示:市场过度波动交易对方违约风险,投行业务竞争加剧。
[2021-08-29] 中金公司(601995):业务全面开花,步入高质量发展阶段-2021年中报点评
■兴业证券
中金公司发布2021年中报:报告期内分别实现营业收入和归母净利润144.61和50.07亿,同比分别+37.8％和+64.1％,加权平均ROE同比增加0.83个pct至7.04％;剔除客户资金后经营杠杆提升至6.74倍,较年初增长7.3％。
收费类和资金类业务共振助推公司盈利上行。2021H收费类和资金类业务收入分别为68.43和71.75亿,同比+36.0％和+38.5％,主要系上半年一二级市场表现活跃推动经纪、投行、资管全面增长,叠加场外衍生品敞口及基金投资增厚投资收益,共同推动公司盈利上行;营业费用同比+28.8％至82.99亿,费用率同比-8.45pct至60.1％,经营效率提升;信用减值损失实现冲回,为-0.30亿元,同比减少1.97亿,主要系买入返售减值冲回0.73亿,资产质量整体保持稳健。
收费类业务全面开花,业务结构持续优化。收费类业务方面,经纪、投行、资管及基金净收入为27.98/26.94/13.51亿,同比+39.8％/+34.6％/+31.0％;经纪业务受益于市场交投活跃,公司交易份额较年初提升0.20pct至2.33％,财富管理持续转型下代销金融产品收入及保有量分别同比+119％/+91％至5.99/2000亿,客户数和客户资产保持增长,较年初+8.1％/+11.3％至411万户/2.79万亿,户均资产68万,其中高净值客户户均超2500万;投行收入增长系股权及债权融资和财务顾问收入共同增长,其中A股IPO、再融资及债承规模行业排名分别为第5/2/5位;资管及基金业务增长主要系中金资管收入同比+62％,其管理规模较年初+83.1％至9394亿,其中集合资管较年初+164.5％至4470亿,此外中金基金和中金资本管理规模较年初+25.2％、+0.3％至692.26和3032.15亿。
用表能力优异,资金类业务表现亮眼。资金类业务方面,投资收入同比+35.4％至76.86亿,驱动力来源于权益投资和其他投资收益,同比分别增加18.77/12.41亿,增速达+68.7％/+206.4％,权益投资增长主要源于场外衍生品敞口对应收益增长,其他投资源于基金投资和FICC收益增长,资产端金融资产较年初+14.3％至3256亿,主要系交易性金融资产中基金/股票/债券资产较年初分别增加273/97/47亿至729/1206/856亿;利息收入同比+37.2％至34.32亿,主要系两融、股质及存放金融机构利息收入同比增加5.0/1.7/1.8亿至13.43/4.64/9.80亿,但已发行债务工具支出同比增加8.4亿致使利息净收入整体为负,为-5.11亿。
盈利预测及评级:中金公司凭借优秀的收费业务和资产负债表运用能力,在财富、投行和交易等方面建立竞争优势,持续通过客需业务提升杠杆,实现ROE稳步抬升,随着财富管理市场发展及A股IPO、场外衍生品等领域进一步打开资产负债表扩张空间,预计公司2021-2022年归母净利润为100.61和127.72亿元,同比+39.6％/+26.9％,2021年8月27日收盘价对应PE分别为24.7和19.4倍,对应PB分别为3.0和2.6倍,首次覆盖,给予"审慎增持"评级。
风险提示:资本市场大幅波动风险、市场交易规模下滑风险、股票质押和债券投资出现信用风险。
[2021-08-29] 中金公司(601995):股衍无惧股市跌宕助自营保持高增,ROE持续领跑行业-2021年中报点评
■东方证券
业绩同增64%冠绝头部阵营，ROE达13%继续高居行业前列。1)公司2021H实现营业收入144.61亿元，同比+38%，实现归母净利润50.07亿元，同比+64%。2)公司2021H实现年化ROE13.31%，同比+0.9pct，高居行业前三。
截至21H末权益乘数达6.75，继续高居行业第一。3)自营、经纪、投行、资管收入贡献度分别为56%、19%、19%、9%，自营贡献度高居行业第一。
股票衍生品业务助推公司自营收入保持高增态势，代销金融产品收入翻倍。
1)截至21H末金融投资资产规模较年初+14%至3256亿元；其中股权与基金类资产较年初分别+9%/+60%至1206/729亿元。作为传统优势业务，股票衍生品持续靓丽表现，确保了公司自营板块的稳定性与持续成长性。在行业整体自营收入小幅负增长的前提下，公司实现自营收入81.63亿元，同比+48%。2)21H公司实现经纪收入27.98亿元，同比+40%，其中代理买卖证券业务(含交易席位租赁)收入21.47亿元，同比+27%，代销金融产品收入达5.99亿元，同比+119%。
经纪、两融市占率提升明显，大资管规模亦快速增长。1)公司另一优势主业投行实现收入26.94亿元，同比+35%。21H公司A股IPO保荐金额达131亿元，排名第四；再融资规模351亿元，排名第二。港股IPO主承销规模达26亿美元，排名第四；中概股IPO主承销规模12.56亿美元，排名第三。2)21H末公司两融余额较年初+5%至464亿元，市占率达2.60%，较20年略有下滑。2)21H末公司资管规模较年初+54%至1.17万亿元，公募基金规模较年初+25%至亿元，大资管板块实现收入13.51亿元，同比增长31%。
财务预测与投资建议
鉴于公司业绩及净资产超预期，将公司21-23年BVPS由15.65/17.76/20.22上调至15.76/17.99/20.57，按照可比公司估值法，维持溢价率10%，维持目标估值3.50x21PB，对应55.15元，维持增持评级。
风险提示
政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
[2021-08-29] 中金公司(601995):持续扩表推动业绩增长-2021年中报点评
■国信证券
中金公司披露2021年半年度报告,业绩超预期
2021年上半年,公司实现营业收入144.61亿元,同比增长37.82％;实现归母净利润50.07亿元,同比增长64.07％,业绩超预期。
资产扩张与杠杆抬升是业绩增长的主要动力
报告期末,公司资产总额6180.77亿元,较2020年末增长964.56亿元,增长18.49％。公司资产负债率(扣除客户资金)85.14％,较2020年末的资产负债率84.08％,上升1.06个百分点。对应杠杆倍数由去年末的6.28倍上升至报告期末6.73倍。
扩表主要通过是衍生品业务和做市业务,带动投资收益大幅增长
报告期末,公司交易性金融资产及衍生金融资产共计3,039.58亿元,较去年末增长约440亿元,增长部分主要为基金资产,推测主要为衍生品业务和做市业务,风险相对较小。报告期内公司投资收益(含公允价值变动)81.97亿元,同比增长48.77％。
财富管理业务以高净值客户为特色,代销收入迅速增长报告期末,公司财富管理客户411万户,客户账户资产总值2.79万亿元,客均资产约68万元。其中,高净值客户数量2.9万户,客均资产约2512万元。上半年,公司代销金融产品收入5.99亿元,同比增长119％。
盈利预测与投资建议
我们预测2021-2023年净利润为96.68/123.47/151.27亿元,增速分别为34.13％/27.71％/22.52％,EPS为2.00/2.56/3.13元。股价对应的PE为25.71/20.08/16.42x,PB为3.36/2.95/2.57x。公司在资产负债表运用能力方面领先行业,拥有全球业务布局和深厚客户积累,有望成为中国资本市场的航母级龙头券商,我们维持"增持"评级。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。
[2021-08-29] 中金公司(601995):业绩增速亮眼,ROE再创新高-中期点评
■安信证券
事件:公司2021H1实现营业收入145亿元(YoY+38％),归母净利润50亿元(YoY+64％),加权平均ROE7.04％(YoY+0.83pct.),EPS1.004元(YoY+45％)。
我们认为公司亮点包括:1)归母净利润增速达64％,领跑头部券商;2)ROE水平再创近年新高;3)资管、自营板块增速亮眼;4)高净值客户稳中有升。
整体来看:1)公司杠杆倍数由去年底的6.41倍回升至6.81倍,同期证券行业仅为3.32倍,遥遥领先。2)Q2单季度ROE达4.07％,创2016年以来最高单季水平,H1ROE年化后超过14％,同期证券行业仅为7.68％,继续领跑行业。3)收入结构来看,按传统五大板块业务划分,公司投资、经纪、投行收入占比最高,分别达56％、19％、19％;除信用外的四大板块业务收入均实现较高的正增长,资管增速最高达62％,投资、经纪、投行增速分别达48％、40％、35％。
投行业务保持行业领先:1)上半年,公司完成A股IPO规模116亿元,同比-52％,排名行业第四,市占率5.5％,去年同期为17.5％,规模下滑预计与项目发行节奏有关;2)公司完成A股再融资规模351亿元,同比+158％,排名行业第二,市占率6.1％,去年同期为2.7％,规模明显提示。3)公司完成境内债券承销规模3336亿元,同比+37％,行业排名第五,市占率6.1％,去年同期为5.5％。4)公司境内并购涉及交易总额480亿元,排名行业第一,市场份额17.9％。5)境外市场,公司完成港股项目IPO20亿美元,同比+301％;中资美股项目13亿美元,同比+324％。
资产管理板块规模快速增长:1)公司资产管理部的业务规模为9394亿元,较去年底+83％,其中集合资管计划和单一资管计划分别为4428亿元、4966亿元,分别较去年底+165％、41％,绝大部分为主动管理产品。2)中金基金管理资产规模692亿元,较去年底+25％元,其中公募基金规模增长至680亿元,较去年底+26％。3)私募股权投资基金板块,中金资本管理资产规模达3032亿元,较去年底+0.3％。
财富管理板块稳中求进:1)交易业务市场份额由去年底的2.13％进一步提升至2.33％;2)金融产品销售方面,产品保有量突破2000亿元,同比+91％;3)截至6月底,公司财富管理买方收费资产规模达500亿元;4)客户规模来看,截至6月底,公司财富管理客户数量达411万户,资产总值达27882亿元,较去年底+8.1％,其中高净值客户29098户,高净值客户资产总值达7284亿元,较去年底+8.3％。
信用业务风险可控,投资业务收益率提升:1)公司两融业务规模464亿元,较去年底+5.2％,维保比例290％,股票质押业务规模105亿元,较去年底+8.6％,履约担保比例336％,整体风险可控。2)公司金融资产规模较去年底+14％至3256亿元,年化投资收益率6.08％,去年同期为5.72％,有所提升。
投资建议:买入-A投资评级。公司在机构、投行、财富管理等业务板块具备鲜明的品牌效应,在头部券商中表现出更高的业绩增速和成长性。我们预测2021-2023年公司EPS分别为1.91/2.35/2.71元。维持买入-A评级,给予目标价54.1元,对应估值3.2xPB。
风险提示:投行项目跟投浮亏风险/重资产业务违约风险/政策变化风险
[2021-08-28] 中金公司(601995):H121净利润同比+64％,业绩预告上限-事件点评
■华金证券
事件:H121营收144.61亿元,同比+37.8％;归母净利润50.07亿元,同比+64.1％,处业绩预告区间上限。半年加权ROE同比+0.83pct至7.04％。Q2归母净利31.31亿元,同比+76.4％、环比+66.9％。业绩增速高于多数上市券商,H121业绩增长受投资、经纪、投行、资管等业务共同驱动。
业务构成及现状:中金是我国借鉴国际一流投行经验并结合本土实践设立的全能型投行,经多年积累已树立深入人心的品牌形象。H121股票/财富管理/投行/资管/固收收入占比分别30.4％/22.5％/19.5％/11.8％/10.9％,与内资同业的差异在业务条线上显现。按财务口径,中金经纪收入占比较低,而投行/投资收入较高。此外,公司拥有国际化基因并较早布局海外,跨境业务能力突出,H121全资子公司中金香港利润占比达41％。
未来看点:战略领先,我们看好四方面业务前景:财富管理:公司客户质量较高,又施行客群分层策略持续优化。对户均AUM2500万的高净值客户推行从产品销售向资产配置转型;对50万以上的富裕人群通过科技手段提升服务品质和深度。
机构业务:近年来资本市场国际化、机构化进程加速,这两块本就是公司优势所在。2021年以来公司再度加大研究和销售交易团队投入力度,不断强化自身实力。我们预期机构业务佣金收入将成为未来3-5年重要利润增长点。
大投行:公司传统核心业务之一,IPO、再融资、债券、结构化融资、REITs等创新型产品、财务顾问均位居行业前列,在港美股市场也表现不俗且增长快速。扩大直接融资、推广注册制背景下,大投行业务大有可为。
场外衍生品:H121投资收益共81.6亿元(其中衍生品54.7亿元),同比+48.4％,成为业绩增长最主要驱动。公司披露场外衍生品、公司创设的与股票/指数挂钩的结构化产品,大宗商品及利率合约项下的衍生工具是投资收益增长的原因。参考海外市场,场外衍生品市场空间巨大且集中度高,公司有望持续受益。
投资建议:中金基本面优秀、业绩增速较快,财富管理、机构业务、投行、场外衍生品等战略布局契合行业趋势。虽然,目前2021EPB3.21x,估值偏高,同时今年11月2日将迎来2.10亿股解禁(占解禁前流通股65.45％),但综合考量,我们认为公司是A股最具成长性的头部券商,给予买入-B评级。
风险提示:股市景气不及预期、资本约束下发展受限、大额再融资
[2021-08-28] 中金公司(601995):财富管理行业领先,规模与盈利能力齐升-中报点评
■信达证券
事件:中金公司公布2021年半年报,上半年公司实现营收144.61亿元,同比+37.82％,归母净利润50.07亿元,同比+64.07％。加权平均ROE7.04％,增加0.83个百分点,基本每股收益1.004元,同比+44.84％。点评:
买方投顾型财富管理行业领先,敏捷组织改革支撑"十年十倍"发展。1H21公司实现证券经纪业务27.98亿元,同比增长39.83％,其中代销金融产品收入5.98亿元,同比增长119％。公司财富管理产品体系丰富,覆盖全谱系客户需求,产品创新能力行业领先,持续推进资产配置型产品布局,继推出"中金50"专户配置产品之后,今年5月推出低门槛配置产品"微50",报告期末包括中金50、中金微50、基金投顾和各类主题FOF组成的买方投顾AUM规模达500亿元,跨出了从产品代销型财富管理向综合资产配置服务的重要一步,领航券商买方投顾转型。公司精英投顾团队深度挖掘、理解并充分满足客户的资产配置需求,其专业素质广受高净值客户认可,高净值客户数同比增长38.2％,高净值客户资产7284.36亿,户均AUM2503万元,居行业前列。此外,公司持续投入金融科技建设,通过数字化、智能化的手段触达和服务客户,提升对大众富裕客户的服务质量与深度,财富管理总客户数和资产规模稳健增长,报告期末中金财富客户总数411万户,同比增长21.3％,账户资产总规模2.79万亿元,同比+33.1％。值得一提的是,中金财富将管理架构将进行极具互联网特色的"部落制"改革,设置客群发展、产品与解决方案、全渠道平台三大部落,以及运营与客服、数字化能力发展两大中心,各部落由 拥有不同工作技能与特长的敏捷团队组成,转型完成后将设有31个敏捷团队,有望充分释放生产力,支撑中金财富"十年十倍"跨越式发展。
衍生品驱动投资业绩靓眼,资管主动管理能力出色。上半年公司实现投资收入81.64亿元,同比+48.4％,公司衍生品对冲能力卓越,报告期内衍生金融工具名义本金同比+16.18％至10390亿元,场外衍生品以及公司创设的与股票、指数挂钩的结构化产品投资收益靓眼。资管业务方面,公司持续丰富产品线,围绕客户需求研发创新策略,客户综合服务能力进一步提升,上半年公司实现资管业务净收入6.28亿元,同比增长62％。截至6月末,公司券商资管规模9393.97亿元,同比增加162％,其中绝大部分是主动管理。公司于3月底宣布拟设立全资资管子公司,向获得公募牌照更近一步,未来公司资管规模与收入有望实现爆发式增长。
境内投行优势延续,跨境业务能力突出。上半年公司实现投行业务收入26.94亿元,同比增长34.6％,其中再融资与债券承销表现优异。上半年公司承销境内IPO规模115.76亿元,同比降26％,但公司IPO项目储备充足,截至8月27日,公司共有42个IPO项目待审,项目储备个数排名行业前五,储备项目中以大项目为主,至少有7个项目拟募资超过50亿元,全年IPO规模与收入有望实现稳健增长。1H21公司承销境内再融资规模289.86亿元,同比+178％,市占率从一季度的9.36％进一步提升至14.53％,排名第四提升至第二;债券融资规模3336亿元,同比+39.7％,市占率从一季度的6.08％提升至6.49％。跨境业务方面,公司在中资企业海外IPO、海外债发行、跨境并购等领域具备领先优势,上半年主承销港美股IPO规模32.22亿美元,再融资27.63亿美元,均同比增长200％以上,港股主承销排名第二、美股IPO主承销市场排名第三。公司投行品牌优势明显,投研实力、项目筛选与风控、定价与销售等综合实力强,对区域龙头企业和新经济领域深度覆盖,项目储备充足,公司投行业务强者恒强。
盈利预测与投资建议:从公司上半年业绩来看,公司业绩增长已充分受益于"加大投入、做大做强"的发展战略,总资产专业务规模、市占率和ROE齐升。公司具备高质量的客户基础,资管与财富管理产品体系将更加丰富,客户粘性将进一步提升。公司具有稳健的盈利能力,穿越牛熊盈利稳定性始终优于同业,公司持续推进"中金一家"协同战略,未来公司盈利增速、经营效率有望进一步提升,继续领跑行业。我们预计公司2021-2023年净利润增速为69.46％/25.49％/22.99％,对应PB2.47x/2.31x/2.17x,建议关注。
风险因素:货币政策收紧导致股市交易量大幅下滑;财富管理转型不及预期;资本市场改革不及预期;股市大幅波动导致的自营业绩不及预期等。
[2021-08-27] 中金公司(601995):中金公司上半年净利润同比增长64.07%
■上海证券报
中金公司发布半年报。公司2021年上半年实现营收14,461,053,892元，同比增长37.82%;归属于上市公司股东的净利润5,007,028,294元，同比增长64.07%。基本每股收益1.004元。
[2021-08-23] 中金公司(601995):中金公司延期披露2021年半年报
■证券时报
中金公司(601995)8月23日晚间公告，公司原定于8月24日披露2021年半年度报告，目前公司2021年半年度报告尚在准备中，无法按原预定时间披露。公司将加快推进相关工作，预计于8月31日或之前披露2021年半年度报告。
[2021-07-30] 中金公司(601995):中金公司党委书记黄朝晖 坚持“四个必须” 提升服务实体经济能力
■上海证券报
30多年来，中国资本市场日益壮大与成熟，朝着“使市场在资源配置中起决定性作用”的方向持续迈进。资本市场的发展壮大，既是中国改革开放在金融领域的硕果，也是中国经济快速腾飞的重要推动力。
中国国际金融股份有限公司(简称“中金公司”)的诞生源于资本市场改革发展需要。20世纪90年代中期，为进一步学习西方先进经验，中金公司应运而生。中金公司党委书记、首席执行官黄朝晖日前接受中国证券报记者专访时表示，服务国家战略、服务改革开放、推进资本市场改革创新是中金公司自成立起便肩负的责任与使命。26年来，公司始终坚持党的领导，切实履行中国资本市场国家队和主力军的职责，坚守“植根中国、融通世界”的使命，秉持“以人为本、以国为怀”的信念，不断学习国际成熟市场的经验和技术，将其应用到中国市场，为推动资本市场的完善与发展贡献独特的力量。
把握时代脉搏 引领重大行业改革
“作为中国第一家中外合资的投资银行，中金公司的诞生体现了中国资本市场的组织创新与制度创新，为中国资本市场注入新的活力。中金公司率先将国际先进同业的研究、销售交易、投资银行等相关业务系统性地引入中国，在中国资本市场栉风沐雨的30多年里，较好地完成了引进国际先进经验的‘试验田’任务，成为国内资本市场改革开放标杆和资本市场制度创新样板。”黄朝晖表示。
一是把握改革方向，引领重大行业改革。1997年10月，中金公司助力中国首个境外公开发行项目——中国电信(香港)(现为中国移动)成功在香港上市，以42亿美元创下当时全球移动通信领域融资规模纪录。通过重组上市，中国电信不仅为公司发展筹集了充足的资金，更重要的是，中国电信将海外先进的行业发展与管理模式引入国内，进行了大刀阔斧的改革及创新，以国际标准重塑国有企业，转换国企经营机制，建立现代企业制度，树立市场化的经营理念，为接下来20余年并直至今日的快速发展打下了坚实基础。
此后，中国其他行业改革都借鉴了电信行业的经验，大型国企重组改制的序幕缓缓拉开。中金公司协助中国石油、中国石化、中国海洋石油相继完成重组改制，于2000年前后登陆国际资本市场。银行业紧随其后，中金公司先后参与主导完成建行、工行、农行三家国有银行以及招商银行、中信银行、光大银行等多家股份制银行的改制上市项目，为中国金融体系改革做出了自己的贡献。
二是将国际先进经验与国内实际相结合，为A股市场带来多次技术首创。中金公司借用他山之石，在国内市场最早实践了发行路演、估值模型、发行簿记等国际通行做法，推动中国资本市场进一步与国际接轨。在协助康佳公司进行A股增发的项目中，中金公司为了完成“市场定价法”公开增发这一突破性的创新方案，不仅引入一系列符合国际惯例的操作，例如尽职调查、撰写研究报告、利用网络进行路演等，更是有机会参与再融资相关法规的建立。在宝钢股份A股承销项目中，公司团队为本次发行引入诸多创新机制，如被认为是国内企业上市发行创新的预路演价格发现机制，听取投资者意见来确定发行价格区间、设计回拨机制等。
三是率先提供具有国际标准的、规范的研究服务。借鉴国际一流投行的研究架构与理念，中金公司率先引入外资投行当时先进的研究方法论与定价技术，以扎实的基本面研究为基础，创建了自上而下的统一研究体系，持续面向国内外机构提供中国资本市场研究成果，树立了国内资本市场研究的标杆，成为行业领军者。在中金公司和业内其他证券公司的共同推动下，中国资本市场逐步形成了面向机构投资者的研究销售服务模式并延续至今。
四是植根中国，融通世界，以创新引领发展。中金公司作为国内首家设立QFII机构服务团队和最早布局香港及海外业务的证券公司之一，凭借出色的国际化服务水准与对中国市场的深刻理解，获得了外资投资者的高度认可与信任，在QFII、沪深港通等跨境业务方面遥遥领先。为了更好地服务境内外企业和投资者、助力资本市场双向开放，中金公司逐步建立起覆盖中国香港、纽约、伦敦、新加坡、旧金山、法兰克福和东京7个金融中心的国际网络，持续协助外资机构了解中国、投资中国，促进内外资机构之间的相互学习和理解。设立科创板并试点注册制，开启中国资本市场全面深化改革的新征程。中金公司把握机遇，参与完成多个创新性的上市项目，包括第一家红筹A股上市公司华润微电子、第一家“同股不同权”A股上市公司优刻得、第一家“无收入、未盈利”A股上市公司泽璟制药等。这些科创板制度创新实践的成果，为引导更多创新型企业登陆A股市场树立了标杆。
除此之外，中金公司自成立起便对标国际一流投行的先进管理经验，率先在国内建立起与国际最佳实践接轨的管理机制与体制，塑造了独特的文化优势，为公司的业务创新与未来发展打下了坚实的基础。在人才激励机制方面，中金公司始终重视优秀的人才资源，以公平公正的考核与激励机制形成对人才的有效激励，对市场起到示范作用。同时，中金公司一直致力于吸引、培养并留住最优秀的人才，为国内资本市场输送了一批又一批金融人才。在合规管理方面，中金公司自成立起便始终坚持较高的合规与职业道德标准，积极参与国内行业合规管理体制机制的建立工作，为行业合规管理体系的完善发挥了引领作用。
近两年来，中金公司紧抓资本市场改革机遇，紧跟行业动向，主动发挥专业优势服务国家战略。通过股权投资持续加大对民营企业和中小微企业的支持;积极支持国债及地方政府专项债发行工作，特别是在新冠肺炎疫情期间承销疫情防控国债;充分发挥研究的专业力量，稳定市场预期，有效助力市场主体平稳运行;持续创新产品和业务模式，增强跨境业务能力;发行绿色金融债券、举办研讨论坛为碳达峰、碳中和目标贡献力量;主动顺应金融与科技加速融合的行业趋势，积极推动数字化转型发展，在服务国家重大战略的同时，完善战略规划、加快做大做强，着力增强自身服务实体经济的能力。
坚持党的领导 贯彻落实新发展理念
“回望历史，中金公司成绩的取得，得益于在党的领导下中国资本市场改革的全面深化，得益于中国证券市场始终坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，当然也离不开一代代中金人坚持不懈的努力，离不开广大投资者和社会各界的支持和信任。”黄朝晖表示，中金公司正是由于坚守“以人为本、以国为怀，植根中国、融通世界”的初心、坚持以下“四个必须”，才实现了稳中有进、行稳致远。
一是必须坚持党的领导，坚定贯彻落实新发展理念。要坚定不移地坚持党的领导，不断提高党建工作水平，促进党建与业务融合发展，始终肩负起优化融资结构、激发经济活力、培育创新动能的历史使命，加大服务产业结构转型升级的力度，助力实体经济转型升级。
二是必须勇担国家使命，提升服务实体经济能力。服务国家战略是国有金融企业的天职，为实体经济服务是金融行业的宗旨。中金公司始终与国家改革发展同频共振、同向同行，积极倡导将员工成长的“个人梦”、公司发展的“中金梦”与中华民族伟大复兴的“中国梦”结合起来，在服务落实国家战略中不断提升综合服务能力。公司高度重视资本市场资源配置的枢纽作用，认识到加大对实体经济支持力度的重要性和紧迫性，以实体经济的需求为导向，适度稳健开展金融创新，为实体经济高质量发展提供精准服务。
三是必须坚持专业化发展，提供综合金融服务。专业性是证券公司赖以发展之本。随着资本市场全面深化改革的深入，实体企业对于金融类产品的需求越来越专业化、多元化。只有具备比较优势的券商才能在竞争中立足。中金公司注重持续提升专业能力，关注专业能力、专业特色、专业优势，培养了一批“能打硬仗、能打胜仗”的专业人才队伍，形成了中国资本市场的一张金字招牌。同时，公司充分理解实体企业的实际需求，“以客户为中心”提供定制化和高效的综合金融服务，打破业务壁垒、加强业务协同，形成强大的合力，共同面对外部的竞争和市场的不断变化。
四是必须持续强化风险管理，扎紧扎牢风险防线。中金公司始终坚持“规范经营、稳健发展”的风险理念，把审慎稳健的风险偏好作为核心竞争力的重要组成部分，平衡好发展与防风险之间的关系。不断优化风险管理体制机制，筑牢内控管理“三级防线”，严守合规文化，坚守风控底线，守住不发生重大风险的底线。
砥砺前行 续写梦想与辉煌
黄朝晖表示，站在新起点上，中金公司将牢牢把握新发展阶段下的战略机遇，不忘初心，牢记使命，始终坚持国际一流的专业水准，为实体经济发展提供更高质量、更高效率的金融服务。“扎深中国的根，布好世界的局”，紧跟行业发展趋势，夯实地方分支机构的作用，深化区域发展，推进国际化战略布局，加快打造国际一流投行。充分彰显国有控股金融企业的使命担当，深入贯彻新发展理念，主动融入新发展格局，扎实开展党史学习教育，不断增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，在构建双循环新发展格局、助推人民币国际化、高质量共建“一带一路”、攻关“卡脖子”技术、防范化解重大风险、研究分析前沿问题、稳定市场投资信心等时代重大主题中，奋楫远航、续写辉煌。
一是强化党建政治引领，坚决落实党中央重要战略部署。切实提高政治意识，不断强化党的领导，深刻领会金融行业的初心使命。中金公司作为国有控股金融企业，坚持旗帜鲜明讲政治，分清“义利之辨”，算好政治、经济两本账，坚决贯彻落实股票发行注册制、常态化退市机制、提高直接融资比重等党中央在资本市场领域的重要战略部署，进一步强化金融服务实体意识，实现“党建引领业务，业务促进党建”的良性循环，发挥好资本市场枢纽作用，为资本市场改革的顺利推进添砖加瓦。
二是积极贯彻新发展理念，落实“十四五”规划。中国经济增长、金融结构转型和资本市场开放给证券行业的发展创造了有利机遇，时不我待、不进则退。中金公司坚定不移贯彻新发展理念，以深化体制机制改革激发持续发展动力，与时俱进优化公司战略举措，确保党中央重大决策部署落地生根。紧抓实体经济和资本市场新一轮深化改革开放的历史性机遇，将公司的发展与落实国家“十四五”规划相结合、与落实中央经济工作会议要求相结合，对中长期发展战略进行深入研讨和全面梳理，旗帜鲜明地提出“打造中国的国际一流投行，成为未来金融体系核心参与者”的战略目标，积极落实国际化、区域化、数字化和“中金一家”、组织与制度创新、完善网络布局等战略举措，服务实体经济的能力和效率持续提升。
三是加大核心资源投入，推动中金公司实现跨越式增长。2020年公司抓住市场窗口，非常及时、高效地完成A股IPO，A股和H股两大上市平台成为中金加速发展的“双涡轮”。公司将继续围绕服务国家战略和实体经济，根据业务发展和市场窗口，择机适时进一步补充资本金，拓宽融资渠道，提升用表能力;持续扩大人员规模，引入关键岗位的核心人才，强化人才梯队建设;积极探索通过内生增长与外延发展相结合的方式推动资产管理、财富管理等新兴业务加快增长，推动公司整体业务规模再上新台阶。
四是加快数字化转型，打造敏捷组织。中金公司将继续加大信息系统建设投入，提升信息系统安全保障能力，不断完善数据安全保障措施。加快金融科技应用，完善IT治理体系，推动中后台数字化，构建开放化前沿金融科技生态，实现全组织敏捷转型，全面推动数字化转型落地。着力建立以客户为中心、数据驱动、智能化的商业模式，以数据资产创造竞争优势，助力跨越式发展。
五是推进区域布局落地，扩大国际业务覆盖。在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，中金公司将加快在国内重点区域的业务布局，补足渠道短板，全面推动客户和业务覆盖下沉，为地方建言献策，让中金公司融入各地经济发展的大格局中。同时，深耕国际金融中心，健全业务种类，大力拓展“一带一路”地区的网点布局，加强“投行+投资”跨境业务联动，用“舍我其谁”的气魄率先打造出与中国实体经济影响力相匹配的国际一流投行。
六是筑牢风控合规底线，提升文化软实力。合规经营是公司生存发展不可逾越的底线，风控能力是证券公司把握风险收益平衡、确保长期健康发展的有效抓手。中金公司始终把合规风控摆在更加突出的位置，贯彻落实“一体两翼、四轮驱动”的风险管理战略，夯实风控合规体系，严守风控合规底线，为公司长期稳健发展提供坚实保障。同时，加强企业文化和品牌建设，持续丰富和提炼企业文化内核，推动文化建设落地，全面提升企业文化软实力，提升团队战斗力和凝聚力。
“中金公司将紧紧把握国家和时代的脉搏，进一步增强责任感和紧迫感，认清形势、鼓足干劲，坚定信念、锐意进取，为中国资本市场进一步改革开放和制度建设贡献力量，为全面建设社会主义现代化国家、实现中华民族伟大复兴的中国梦不懈奋斗。”黄朝晖表示。
[2021-07-11] 中金公司(601995):中金公司拟将境内财富管理业务转移给全资子公司中金财富
■上海证券报
中金公司公告，公司拟将境内财富管理业务转移给全资子公司中国中金财富证券有限公司(前“中国中投证券有限责任公司”，简称“中金财富”)，进一步实现双方业务整合。本次业务整合完成后，公司作为母公司开展投资银行业务、股票业务、固定收益业务、资产管理业务、私募股权投资业务;中金财富作为子公司开展财富管理业务。
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