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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主营业务情况
本公司于1997年8月19日在中国四川省工商局注册成立。1997年10月7日及2
009年7月27日分别于联交所及上交所挂牌上市，证券代码分别为00107及601107。本
集团的主要业务为投资、建设、经营和管理高速公路基建项目，同时亦经营其他与高
速公路相关的业务。目前，本集团主要拥有成渝高速、成雅高速、成乐高速、成仁高
速、城北出口高速、遂西高速、遂广高速以及在建的天邛高速等位于四川省境内的高
速公路全部或大部分权益。截至2021年6月30日，本集团辖下高速公路总里程约744公
里，在建高速公路里程42公里，总资产及净资产分别约为人民币4,119,662.89万元及
人民币1,700,318.36万元。截至2021年6月30日，本公司总股本数为3,058,060,000股
（包括895,320,000股H股及2,162,740,000股A股），本公司股东及资产架构如下：
注：招商局公路网络科技控股股份有限公司透过其全资子公司佳选控股有
限公司间接持有本公司96,458,000股H股股份。
当前，我国的高速公路分为政府收费还贷高速公路和经营性高速公路两类
。本集团旗下高速公路均为经营性高速公路，本集团通过投资建设及收购等方式获得
经营性高速公路资产，以为过往车辆提供通行服务并按照政府收费标准收取车辆通行
费的方式获得经营收益。截至2021年6月30日，由本集团管理及经营之收费公路的详
情汇总如下：
注：
1.根据四川省交通厅、四川省发改委和四川省财政厅于2020年11月印发的
《四川省高速公路车辆通行费定价办法》，“已明确收费标准、未明确收费期限的项
目，收费标准不变，收费期限按本办法申报审批”，遂西高速、遂广高速已按相关规
定申报审批收费批文。
本集团在立足收费公路主业的同时实施与主业高度相关的多元化发展战略
。根据产融结合原则，把集团的信用优势、产业优势转化成金融优势，并在多管齐下
获取低成本资金的同时，通过深化与专业投资管理机构的合作，发挥股权投资功能，
采取“以产带融、以融促产”的发展模式，将产业资本和金融资本多方式、多层面互
动结合，拓展产融业务；本集团凭借多年来积累的专业技能和经验，利用资金优势、
区位优势和品牌优势，大力拓展城市基础设施、高速公路沿线资产、服务区、广告管
理等业务，促进上下游关联产业的延伸，实现集团整体效益的提升；此外，能源投资
业务近年来快速成长，主要涉及集团辖下高速公路沿线加油站经营以及石化产品销售
等。
主要的业绩驱动因素：经济是影响交通运输需求的关键因素。新常态下，
中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济运行总体平稳、稳中有进。客
观上使高速公路运输需求发生相应变动，由于当前本集团的利润主要来源于收费公路
业务，因此本集团的业绩主要受到经济发展情况的影响。此外，高速公路周边竞争性
协同性路网的变化、行业政策的变化、各种交通运输工具的竞争、国家货币政策的变
化以及利率水平的高低等因素亦会对本集团的整体业绩造成一定影响。
（二）行业经济运行情况1
2021年上半年，全国交通运输经济正在加快回到疫情前的运行态势，主要
指标运行趋于平稳、稳中加固、稳中向好。交通投资规模持续高位运行，货运量、港
口货物吞吐量保持较快增长水平，客运量延续恢复态势，客运结构也在进一步加速优
化，铁路民航客运量占比持续提高，中心城市轨道交通客运量已经恢复到疫情前的水
平。
一是交通投资规模高位运行，增速逐步回归常态。上半年，完成交通固定
资产投资1.5万亿元，比2020年同期增长8.3%。其中，公路水路完成投资1.2万亿元，
比2020年同期增长13.3%，比2019年同期增长22.2%。
二是客运逐步恢复，结构加速优化。营业性客运量降幅在进一步的收窄。
上半年，完成营业性客运量44.0亿人次，比2020年同期增长11.1%，但是比2019年的
同期仍然下降了49.8%。上半年，全国36个中心城市公共交通客运量为265.2亿人次，
比2020年同期增长56.5%，比2019年同期下降19.4%。
三是货运保持较快的增长，增长稳定性持续性较强。上半年，完成营业性
货运量247.5亿吨，比2020年同期增长24.6%，比2019年同期增长14.9%，与工业增加
值、用电量等宏观经济指标走势基本吻合。
四是港口生产延续良好态势，增速高于疫情前水平。上半年，完成港口货
物吞吐量76.4亿吨，比2020年同期增长13.2%，比2019年同期增长13.9%。完成集装箱
吞吐量1.4亿标箱，比2020年同期增长15.0%，比2019年同期增长8.8%。
二、经营情况的讨论与分析
（一）业务回顾与分析
1.业绩综述
本集团的主要业务为投资、建设、经营和管理高速公路基建项目，同时实
施与主营业务高度相关的多元化经营。2021年上半年，集团紧紧围绕年度目标任务，
扎实推进各项工作，聚焦主责主业，项目建设拓展有序推进，业务结构持续优化，经
营管理稳步向前，风险管控扎实有力，总体呈现出稳定回升、稳健发展的态势。
报告期内，本集团实现营业收入约人民币387,384.66万元，同比增长118.5
4%，其中：车辆通行费收入约人民币181,314.74万元，占营业收入46.80%；建造服务
收入约人民币69,637.88万元，占营业收入17.98%；能源销售收入约人民币75,228.49
万元，占营业收入的19.42%；服务区经营、沿线广告和服务区租赁收入约人民币3,16
0.34万元，占营业收入的0.82%；BT项目收入约人民币2,966.26万元，占营业收入的0
.77%；融资租赁收入约人民币9,944.56万元，占营业收入的2.57%；房地产销售收入
约人民币40,121.28万元，占营业收入的10.36%；其他收入约人民币5,011.11万元，
占营业收入的1.29%。归属于上市公司股东的净利润约人民币67,208.08万元（上年同
期约人民币-16,647.62万元）；基本每股收益约人民币0.2198元（上年同期约人民币
-0.0544元）。截至2021年6月30日，本集团总资产约人民币4,119,662.89万元，净资
产约人民币1,700,318.36万元。
2.本集团「收费路桥」业务经营情况
报告期内，集团辖下各高速公路运营情况如下：
注：
1.本年度集团辖下高速公路日均车流量数据统一采用门架主线流量数据；2
020年同期各高速公路分别采用站口流量与主线流量数据。2020年同期日均车流量数
据中不包括疫情期间免费通行的车流量，为2020年5月6日至2020年6月30日期间按56
天测算数据。
2.2020年上半年受疫情影响，所有收费高速公路依法免收通行费79天，因
此2020年同期通行费收入较低。
报告期内，本集团实现道路通行费收入约人民币181,314.70万元，同比增
长103.90%。通行费收入约占本集团营业收入的46.80%，较上年同期下降3.36个百分
点。报告期内，本集团高速公路的整体营运表现受到以下因素的综合影响：
（1）经济环境因素
2021年上半年，我国经济发展呈现稳中加固、稳中向好态势，国内生产总
值实现532,167亿元，按可比价格计算，同比增长12.7%2；四川全省地区生产总值为2
5,232.39亿元，同比增长12.1%3，经济活力显著增强，经济运行持续恢复。良好的经
济环境带动了区域交通尤其是货运需求的提高，集团收费公路项目流量较去年同期有
不同程度的增长。集团通行费收入总体增长103.90%。
（2）政策环境因素
为防止因人员流动导致疫情传播扩散，2021年1月25日，中共中央办公厅、
国务院办公厅印发《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，倡导群众就
地过年，非必要不出行。同以往的春运形势相比，集团辖下高速公路车流量及通行费
收入在今年春运期间有一定程度的减少。
（3）路网变化及道路施工因素
外围竞争性或协同性路网变化及道路整修施工会对集团辖下高速公路带来
不同程度的正面或负面影响。报告期内，集团辖下部分高速公路不同程度地受到此等
因素的影响：
成渝高速：因成都市“东西轴线”项目建设，相关路段车流量有所降低；
成资渝高速公路于2020年12月31日正式开通且免收通行费[其中成都天府国际机场至
潼南（川渝界）
2数据来源：国家统计局发布的初步核算结果
3数据来源：四川省统计局发布的初步核算结果
段项目于2021年7月9日正式收取车辆通行费]，对成渝高速通行费收入有一
定不利影响。
根据四川省交通运输厅《关于规范城市周边高速公路起始路段收费工作的
通知》（川交函[2020]203号），高速公路需采用共用最短里程方式进行计费，成渝
高速在2020年4月30日前完成清理规范工作，收费里程缩短2.75公里；以及根据四川
省交通运输厅、四川省发展和改革委员会《关于成渝高速公路调整收费里程及收费区
间的批复》（川交函[2020]583号），成渝高速公路原起点至龙泉段19公里停止设站
收费，并于新收费站正式开通后调整收费里程。至2021年2月1日，成渝高速新成都龙
泉主线收费站正式开通，成渝高速公路收费里程由226公里调整为207公里，减少的19
公里高速公路车辆通行费由成都市采用政府购买服务方式统缴，统缴费用为每年人民
币4,000万元，统缴期限自还建成都主线收费站建成通车启用日零时起至成渝高速公
路起点至龙泉段19公里收费批复的终止期止。
成乐高速：成乐改扩建项目持续施工对成乐高速车流量及通行费收入有一
定不利影响。2月4日，成乐扩容项目K71-K122段左幅为期一个月的封闭施工顺利完成
，成乐高速正式恢复双向通行；成乐高速K122+300绵竹互通至K71+000眉山互通从4月
6日起实施为期2个多月的封闭施工，持续对成乐高速车流量带来不利影响。
成雅高速：经过22个月的封闭施工，崭新的成雅高速雅安东站入出口分别
于2月5日、2月6日开通，恢复正常营运，促进了成雅高速雅安断面站口流量的增长。
成仁高速：成宜高速公路于2020年12月31日正式开通且免收通行费，天府
机场高速连接线与成仁高速互通，均对成仁高速通行费收入有一定不利影响。
（二）重大投融资项目
1.成乐高速扩容建设工程项目
2017年10月30日，本公司召开临时股东大会审议批准了关于投资成乐扩容
项目及相关事宜的议案。根据四川省发展和改革委员会关于该项目核准的批复，项目
总长138.41公里，估算总投资约人民币231.33亿元。根据交通运输部关于该项目的核
准意见，项目总长130公里，估算总投资约人民币221.6亿元。该项目完工后将有利于
缓解成乐高速的交通压力，提高成乐高速的整体通行能力和服务水平。2019年11月27
日，成乐高速扩容建设项目试验段（眉山—青龙）完成既定任务，实现双向通车；20
19年12月18日，成乐高速新青龙收费站正式通车运营；2021年8月2日，为规范PPP项
目入库转段审核程序，成都市交通运输局与成乐公司签订《成都至乐山高速公路扩容
建设项目投资协议》《成都至乐山高速公路扩容建设项目政府和社会资本合作（PPP
）项目合同》。从开工之日至2021年6月30日止，成乐扩容项目累计完成投资额约人
民币55.01亿元。
2.仁寿县城北新城房地产项目
2013年1月30日，本公司总经理办公会审议批准了参与竞买四川省眉山市仁
寿县城北新城三宗国有建设用地使用权以投资开发房地产项目的议案，2013年2月22
日，本公司竞得该等地块的土地使用权，涉及土地面积235,558.10平方米，成交价格
人民币920,160千元。同年5月，仁寿置地公司成立，全面负责仁寿县城北新城房地产
项目的开发建设工作。2014年5月15日，仁寿置地公司再次竞得城北新城五宗国有建
设用地的土地使用权，涉及土地面积194,810.52平方米，成交价格人民币787,100千
元。
目前，该房地产项目北城时代（一期）基本完成销售及交房，截至2021年6
月30日，一期累计实现销售收入约人民币53,588.80万元；北城时代（二期）A地块销
售情况良好，C地块工程建设工作稳步推进且销售情况良好，B地块已完成招标工作，
其中B1标段于2020年9月22日取得施工许可证，B2标段于2021年6月1日取得施工许可
证。报告期内，二期A、C地块实现销售回款约人民币1.55亿元，A地块确认销售收入
约人民币3.96亿元。
为剥离投资周期长、投资额较大且利润率较低的房地产业务，从而优化本
集团业务结构，聚焦核心主营业务，提升资源利用效率，2021年8月16日，本公司与
交投地产公司签署《股权及相应股东借款转让协议》，本公司拟向交投地产公司转让
所持控股子公司仁寿置地公司91%股权及相应股东借款，交投地产公司应付本公司股
权转让款、股东借款及相关利息金额合计不超过人民币185,813.08万元。于本次股权
及股东借款转让完成后，本公司不再持有仁寿置地公司股权及债权，仁寿置地公司将
不再纳入本公司合并报表范围。本次股权及股东借款转让事宜已经公司第七届董事会
第十四次会议审议通过，尚需提交本公司股东大会审议。
3.天邛高速公路BOT项目
2019年10月30日，公司董事会审议通过了投资成都天府新区至邛崃高速公
路项目的议案，本公司与中交路桥建设有限公司组成联合体参与天府新区至邛崃高速
公路项目投标并中标本项目。项目总长约42公里，估算总投资约为人民币86.85亿元
。
2020年3月4日，项目公司四川成邛雅高速公路有限责任公司在四川省邛崃
市注册成立，负责天邛高速公路的投资、建设及运营，项目公司注册资本为人民币17
.37亿元，其中本公司认缴出资14.2434亿元。自开工之日起至2021年6月30日，天邛
高速项目累计完成投资额约人民币11.19亿元。
4.邛崃市特色职教项目终止
2019年7月24日，成渝教育公司与四川省邛崃市人民政府签订了《特色职业
技术学校项目投资意向书》，拟在四川省邛崃市投资特色职业技术学校项目。2020年
以来，市场环境发生较大变化，综合考虑各种相关因素，为维护上市公司及全体股东
利益，经审慎考虑后，公司决定终止本次对外投资事项。经成渝教育公司与邛崃市人
民政府协商一致，于2021年2月8日签订了解除协议书，终止在邛崃市投资特色职业技
术学校项目。
2021年5月21日，成渝教育公司完成工商变更手续，企业名称变更为四川成
渝交通科技发展有限公司，后续将采取对外合作与自主投资相结合的方式拓展交通科
技业务。本次企业名称和经营范围变更符合本公司未来发展战略规划，不会对本公司
的生产经营产生重大影响。
5.芦山县“龙宝大”PPP项目
2021年3月4日，蜀南公司作为牵头人与交通建设公司组成的联合体成功中
标芦山县龙门至宝盛至大川旅游公路工程PPP项目；4月15日，项目公司芦山县蜀南工
程建设项目管理有限公司注册成立。
芦山县“龙宝大”PPP项目位于四川省雅安市芦山县与邛崃市境内，项目建
设里程为8.3公里，总投资估算约人民币3.9亿元，项目采用BOT（建设-运营-移交）
模式。
（三）业务发展计划
公司基于对2021年下半年经济形势、政策环境、行业及自身发展状况的预
测与判断，围绕“十四五”基本发展思路及2021年的具体经营目标，审时度势制定如
下工作计划：
1.抓建设、拓项目，夯实公司发展之基。
主责主业是公司的立身之本。公司要研究制定重点建设项目推进方案，挂
图作战，强化督导，确保成乐扩容项目、天邛项目建设进度。同时，积极探索存量路
产扩容改造、新建路产项目获取、优质已建成路产项目并购等多种投资方式，加大项
目拓展力度，为公司可持续健康发展打牢根基。
2.抓管理、促经营，着力提升经济效益。
公司要紧紧围绕经营管理质量、效益双提升，在抓重点、补短板、强弱项
上下功夫，推动经济效益稳步提升。一要着力强化收费管理工作，强化联勤联动机制
，开展手持OBU4、货车“大车小标”专项整治及打逃行动，有效维护联网收费秩序。
二要着力提升养护管理水平，推广应用更低成本、更高效益的路面养护技术。三要着
力构建完善风险防控体系，持续强化薄弱环节、关键岗位、风险多发领域的监督控制
，扎实推进金融服务、商贸物流等业务的建章立制，不断完善风险防控制度体系建设
，持续强化应收账款及存货“两金”管控力度。四要着力提升集团所属市场竞争类企
业发展质量，力争形成更大体量的增收创利效应。五要着力做好安全环保防疫工作，
强化道路保通保畅保安全工作，全力做好假期、汛期、重大活动等时段的安全应急保
障；毫不松懈抓好疫情常态化防控，巩固“零感染”防疫成果。
3.抓运作，强支撑，持续探索财务创效。
公司着力构建多渠道、多层次、多维度的资金管理储备体系，持续强化预
算及成本管控，不断提升降本增效、财务创效能力。一要进一步拓宽公司融资渠道，
积极探索新型融资方式。二要进一步完善资金管理，继续加大资金归集力度，做到应
归尽归，拓宽存量资金增值范围。三要进一步强化预算管理，对主要预算指标进行月
度执行监控，及时发现、反馈并解决问题，做到保完成、控偏差。搭建财务系统预算
执行情况分析模块，为公司经营决策提供科学依据。四要进一步做好降本增效，强化
成本分析，修订日常成本费用定额标准，严格各类费用管控。全面推动下属各公司实
施全员、全要素、全过程成本管控，严格执行费用预算，持续挖掘降本节流潜能。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
企业面临的风险，是指未来的不确定性对企业实现经营目标的影响。本集
团主要从事收费公路等基础设施的投资、建设和经营管理，近几年，随着集团业务的
快速发展和规模上升，所面临的风险亦随之增大，主要包括政策、市场、财务及管理
等方面的风险。公司高度重视上述风险，主动对经营过程中的风险事项进行识别、评
估及应对，建立和完善系统的风险管理机制。
1.政策风险
风险状况/分析：
收费政策的调整
本公司的盈利主要来源于收费公路经营及投资。根据《公路法》《收费公
路管理条例》及《四川省高速公路条例》的有关规定，高速公路公司本身没有收费标
准的自主定价权，其所辖高速公路收费标准的确定与调整须报省交通主管部门会同同
级物价主管部门核定批准。如若经营环境、物价水平及经营成本等因素发生较大变化
，高速公路公司可以提出收费标准调整申请，但不能保证申请能及时获得批准。此外
，如果政府出台新的高速公路收费政策，高速公路公司须按规定执行，一定程度上将
影响其经营效益的稳定。
经营期限的限制
根据《收费公路管理条例》的规定，收费公路的收费期限，由省、自治区
、直辖市人民政府按照有关标准审查批准。国家确定的中西部省、自治区、直辖市的
经营性公路收费期限，最长不得超过30年。
根据四川省有关主管部门的批准文件，集团辖下现有路产诸如成渝高速、
成雅高速、城北出口高速、成乐高速、成仁高速的收费经营期分别截至2027年、2029
年、2024年、2029年、2042年为止（遂西高速、遂广高速已按相关规定申报收费审批
）。因此，倘若集团现有高速公路收费期限届满而公司又无其他新建或收购的经营性
高速公路项目及时补充的话，将对公司可持续经营能力产生不利影响。
收费方式的调整
自2020年1月1日起，全国高速公路省界收费站全部取消，不停车快捷收费
系统正式启用，高速公路收费模式的重大调整对给公司收费公路管理水平带来了新的
挑战。首先，新的收费系统启用之初，在实际运转过程中存在部分技术性和操作性问
题，考验公司的设备设施性能以及管理人员技术水平；其次，ETC收费模式下，清分
系统不稳定因素对于通行费收入的影响增大，同时也加大了通行费稽查工作的难度；
此外，由于电子收费方式在很大程度上取代人工收费，公司将面临大量收费人员转岗
安置的问题。
管理/应对措施：
对于政策风险，一方面公司要主动作为，加强与政府主管部门的沟通汇报
，争取获得政府支持和社会理解；另一方面，更要强化企业自身实力，提高抗风险能
力。为此，本公司通过投资新建有良好发展前景的高速公路等措施，滚动开发促进公
司资产规模和经营的持续增长。本着积极、审慎的原则，充分运用自身管理和技术等
资源优势，着力打造城市运营、能源投资、金融投资等其他业务，积极研究和尝试与
收费公路行业和公司核心业务能力相关的产业与业务，实施与主营业务高度相关的多
元化发展战略。此外，在完成收费系统并网切换以后，公司积极与业务主管部门、结
算中心汇报沟通，加强对收费系统的更新升级，不断完善系统操作流程及制度体系，
提高收费公路运营管理的现代化水平；公司及时开展收费人员转岗系列培训，在尊重
收费人员意愿的基础之上，结合集团内部各公司实际情况统筹调配，妥善完成转岗安
置工作。
2.市场风险
风险状况/分析：
宏观经济波动的风险
公路运输量和周转量与国内GDP高度相关。就高速公路而言，宏观经济波动
将导致经济活动对运力要求的变化即公路交通流量、收费总量的变化，从而直接影响
高速公路公司的经营业绩。虽然中国经济平稳发展的长期趋势不会改变，但目前经济
下行的压力亦不容忽视。当前国际国内经济运行中不断出现的新情况、新问题亦将对
中国经济构成隐忧和挑战，这些因素将给集团收费公路项目的运营带来不确定性。
路网变化风险
为加快四川省西部综合交通枢纽的建设及构建完善的城市交通，政府及交
通主管部门将适时修改和完善区域公路路网的规划和设计，通过新建高速公路和城市
快速通道等措施打造日益完善和便捷的公路路网。
根据《四川省高速公路网规划（2019-2035年）》，全省高速公路总规模将
达1.61万公里（未计扩容复线里程），其中，国家高速公路8000公里，省级高速公路
8100公里，另设规划研究线路约1900公里。“十四五”期间，四川将着力加强省际通
道、城市群通道和“瓶颈路”建设，推动高速公路保持一定的发展速度。规划实施后
，建成“一干多环放射、多支高效联网、生态示范区便捷连通”的省域高速公路网，
支撑基本形成“全国123出行交通圈”，全省高速公路网密度达到高速公路网密度达
到高速公路网密度达到3.31公里/百平方公里。竞争性或协同性路网变化以及短期分
流和长期网络效应产生的增量刺激，都对集团辖下高速公路带来不同程度的正面或负
面影响。
管理/应对措施：
针对市场风险，公司将持续跟踪分析宏观经济环境、国家政策以及公司路
产所在地的区域经济对公司业务经营的影响并制定相应的应对策略，力所能及地降低
宏观经济波动对公司经营活动的影响。同时，公司将与政府和同行企业加强沟通，及
时了解路网规划、项目建设进度和后续调整方案等信息，提前做好路网研究和分析，
准确把握交通流量变化趋势，以保障公司经营及发展战略决策的准确性。
3.财务风险
风险状况/分析：
潜在的税务风险
公司面临的潜在税务风险主要包括两方面：一方面是公司的纳税行为不符
合税收法律法规的规定，应纳税而未纳税、少纳税，从而面临补税、罚款、加收滞纳
金、刑罚处罚以及声誉损害等风险；另一方面是公司经营行为适用税法不准确，没有
用足有关优惠政策，多缴纳了税款，承担了不必要的税收负担。
融资风险
随着公司投资项目的增加，投资规模保持较快增长，公司对外融资需求逐
步变大。当前货币政策下，境内商业银行贷款成本相对较高，且受限于银行对放贷规
模和投资方向的控制。为满足未来发展需要，充分利用自身作为A+H股上市公司的优
势，公司正积极探索构建一个多层次、多渠道的融资模式，从而实现资金成本和融资
结构的尽量优化。同时，尝试新的融资方式和融资渠道不可避免会涉及大量之前所不
熟悉的监管政策和法律法规，倘若了解和掌握不够，公司可能承受相关风险。
管理/应对措施：
针对潜在的税务风险，公司对此采取了较为有效的税务风险防范措施，一
是加强税收法规、政策的学习，主动取得税务征收、稽查机关的业务指导；二是聘请
税务代理和咨询服务机构为公司的税务工作提供咨询意见；三是针对潜在的税务风险
点设计控制措施，并加强对税收业务岗位工作的流程检查和控制。针对融资风险，公
司采取了以下风险控制措施：一是加强对相关人员的培训，引导其不断学习成长；二
是与境内外金融机构建立战略合作伙伴关系，通过长期稳定合作确保互利互赢；三是
必要时引进中介机构为公司的融资决策和融资方案的实施提供专业意见。
4.管理风险
风险状况/分析：
日常运营风险及自然灾害风险
高速公路建成通车后，需要定期对道路进行日常养护，以保证良好的通行
环境。如果需要维修的范围较大、维修时间较长，则会影响车流量；在经营过程中，
如遇洪涝、塌方、地震等不可预见的自然灾害，高速公路极有可能造成严重损坏并导
致一定时期内无法正常使用；如遇浓雾、严重冰雪天气，高速公路将会局部甚至全部
短时间关闭；一旦发生重大交通事故，可能造成堵车、通行能力减弱和路桥损坏。这
些情况的出现将直接导致通行费收入减少、维修成本增加，影响高速公路公司的经营
。
高速公路项目投资风险
高速公路行业的特点是投资大、回收期长，属于典型的资本密集型行业，
因此项目投资策略和决策是决定公司资产质量和收益水平的关键因素。集团定期对投
资策略进行检讨和调整，并利用可行性研究报告、交通量预测及估值报告等外部专业
报告，以尽量提升项目评价质量，但是由于外部环境复杂多变，若项目主要假设条件
或基础数据发生变化等，都可能导致项目投资实际效果不能达到预期。
管理/应对措施：
针对以上管理风险，公司已经并将继续从以下各方面采取措施进行防范和
应对：加强对道路的预防性养护维修工作，并合理安排工程实施方案；有效发挥交通
执法、高速交警、公司路产管护的综合管理手段，加强特殊天气下的上路巡查制度，
力保路况良好和通行安全、顺畅；大力开展对优质项目的收集、研究、论证及储备工
作，适时调整项目投资策略，为集团创造更多的可持续发展增长点；此外，积极探索
PPP模式下的基础设施项目投资合作；同时，在集团内部持续推进内部控制制度，提
高集团管理的规范化、精细化水平，强化企业的执行效率和创新能力，提升企业的综
合管理能力。
四、报告期内核心竞争力分析
本公司作为四川省内唯一的公路基建类A+H股上市公司，在四川高速公路投
资、建设及运营等领域均发挥着重要影响和作用，旗下路产质量优良、运营能力强，
拥有较强的区域市场地位。公司主要具备以下优势：
1.本公司管理队伍素质高，管理经验丰富。成渝高速是四川乃至西南地区
第一条高速公路，经过多年的发展，公司已经培养和形成了一支年龄结构合理、经验
丰富、执行能力强的高素质高速公路管理人才和工程技术人才队伍。公司高效、科学
、精细化的公路业务管理体系，在四川省同行业中居于领先地位。
2.本公司是四川省投资、建设、营运高速公路的主要企业之一，具有在高
速公路的建设、管理、养护、收费等方面的特许权。同时，本公司的控股股东蜀道投
资集团有限责任公司是四川省高速公路的核心建设主体，控股股东的支持有利于本公
司不断扩大业务规模，增强持续运营能力。
1来源：交通运输部
3．本公司旗下路产多为区域交通要道，区位优势显著。公司辖下路产均为
国道或省道干线高速公路，包括四川至重庆、贵州、云南的出省通道，以及连通省会
成都与省内主要城市的重要区域通道，且多分布于四川省经济较发达地区和旅游热点
地区，区域运输需求大、交通地位显著。
4．本公司所处区域的经济及路网建设快速发展，未来成长潜力较大。四川
省跻身国家系统推进全面创新改革试验区域、融入“一带一路”及长江经济带建设、
推进自由贸易试验区、新一轮西部大开发、成渝城市群、双城经济圈建设等新一轮政
策利好在四川省交汇叠加，为四川经济提供了前所未有的互动发展和联动发展机遇。
区域经济的发展将带动区域交通运输需求的增长，也将为集团高速公路业务提供良好
的运营环境。此外，根据四川省政府出台的《四川省高速公路网规划（2019-2035年
）》，至2035年，全省高速公路网总规划里程将达16,100公里，区域内路网效应将不
断增强，受路网效应的叠加影响，全省交通运输需求将进一步释放，公司未来成长空
间较大。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
（一）业务回顾与分析
1.业绩综述
本集团的主要业务为投资、建设、经营和管理高速公路基建项目，同时实
施与主营业务高度相关的多元化经营。2020年，由于新冠疫情下临时免收通行费政策
因素及经济环境因素的影响，集团的经营业绩面临多重困难，通行费收入增长和相关
多元业务发展面对严峻挑战。但集团上下一心、攻坚克难、精准施策，全面加强预算
管理和成本管控，着力提升经营管理水平，加速推进重点项目建设，积极应对疫情带
来的各种不利影响，在严格落实免收通行费政策、助力社会经济复苏的同时，加速主
业发展重返正常轨道，确保主要业绩指标稳步恢复。
报告期内，本集团实现营业收入约人民币545,902.24万元，同比减少约14.
80%，其中：车辆通行费收入约人民币302,101.70万元，占营业收入55.34%；能源销
售收入约人民币146,116.46万元，占营业收入的26.77%；服务区经营、沿线广告和服
务区租赁收入约人民币4,803.35万元，占营业收入的0.88%；BT项目收入约人民币13,
229.38万元，占营业收入的2.42%；融资租赁收入约人民币16,952.92万元，占营业收
入的3.11%；房地产销售收入约人民币49,763.60万元，占营业收入的9.12%；其他收
入约人民币12,934.84万元，占营业收入的2.37%。归属于上市公司股东的净利润约人
民币67,447.28万元，同比减少约37.70%；基本每股收益约人民币0.2206元，同比减
少37.68%。截至2020年12月31日，本集团总资产约人民币4,046,334.00万元，净资产
约人民币1,653,316.06万元。
2.本集团「收费路桥」业务经营情况
报告期内，集团辖下各高速公路运营情况如下：
1.本期日均车流量数据中不包括疫情期间免费通行的车流量，为2020年5月
6日至2020年12月31日期间测算数据。
2.2019年同期日均车流量数据为2019年5月1日至2019年12月31日期间的测
算数据。
2020年，本集团实现道路通行费收入约人民币302,101.70万元，同比减少
约22.83%。通行费收入约占本集团营业收入的55.34%，较上年的61.09%下降5.75个百
分点。报告期内，本集团高速公路的整体营运表现受到以下因素的综合影响：
（1）经济环境因素
2020年，面对严峻复杂的国内外环境特别是新冠肺炎疫情的严重冲击，全
国上下坚持稳中求进工作总基调，统筹疫情防控和经济社会发展工作，经济运行稳定
恢复，就业民生保障有力，经济社会发展主要目标任务完成情况好于预期。全年国内
生产总值（GDP）人民币1,015,986亿元，按可比价格计算，比上年增长2.3%，分季度
看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%，四季度增长6.5%7。
四川省统筹推进疫情防控和经济社会发展，全省经济持续回升、稳步向好，全年主要
目标任务顺利完成，2020年实现地区生产总值（GDP）人民币48,598.8亿元，比上年
增长3.8%，分季度看，一季度同比下降3.0%，上半年由负转正增长0.6%，前三季度增
长2.4%，全年增长3.8%8，呈现经济恢复持续稳定、经济发展韧性增强的良好态势。
先降后升、持续恢复的经济环境带动了交通运输经济的恢复，二季度以来，集团辖下
绝大部分收费高速公路车流量逐渐恢复正常水平。
（2）政策环境因素
下述2020年内发布或实施的有关高速公路运营的政策文件，可能对本集团
辖下各高速公路运营表现产生影响。
根据四川省人民政府办公厅《关于深化收费公路制度改革取消高速公路省
界收费站的通知》的要求，四川省已于2020年1月1日0时全部取消全省19处高速公路
省界收费站，收费系统完成并网切换。
2020年初，国内及全球多国发生了较为严重的新型冠状病毒疫情，对民众
生命健康以及社会经济发展造成了重大影响。疫情发生以来，民众出行意愿降低，企
业复工复产延迟，导致大量客运班线停运，公路交通流量锐减。为保障疫情防控工作
，支持企业复工复产，
根据交通运输部《关于延长2020年春节假期小型客车通行费时段的通知》
和《关于延长春节假期收费公路免收小型客车通行费时段的通知》，春节假期一类客
车免收通行费政策延长至2020年2月8日24时；根据交通运输部《关于新冠肺炎疫情防
控期间免收收费公路车辆通行费的通知》，自2020年2月17日0时起，至疫情防控工作
结束，所有依法通行收费公路的车辆免收通行费。4月28日，交通运输部发布了《关
于恢复收费公路收费的公告》，自2020年5月6日零时起，经依法批准的收费公路恢复
收费（含收费桥梁和隧道）。
根据四川省交通运输厅、四川省发展和改革委员会下发的《关于调整我省
经营性高速公路车辆通行费计费方式及收费标准的通知》，自2020年1月1日起实施调
整后的高速公
路车辆通行费计费方式和收费标准。主要内容如下：
①高速公路收费方式由封闭式模式调整为开放式分段计费，通行费以车辆
实际通行路段为依据计算；
②高速公路车辆通行费车型分类严格按照《收费公路车辆通行费车型分类
》（JT/T489-2019）行业标准执行。
③客车保持车型分类收费，基价标准按照四川省交通运输厅、四川省发展
和改革委员会
批复标准执行；货车由计重收费调整为车型分类收费，费率标准按照《四
川省已收费高速公路货车通行费计费方式调整方案》执行。据此，集团辖下各高速公
路收费标准如下：
（3）区域发展因素
成渝地区双城经济圈建设，四川省“成德眉资”同城化发展部署以及成都
市“东进、南拓”战略、“四城一园”发展，带动地方经济发展的同时，促进了成渝
、成仁等高速公路车流量的增长。天府新区基础建设日渐成熟以及兴隆湖建设的迅速
发展，流动人口持续增多，促进了成仁高速车流量，尤其是货车流量的增长，同时，
成仁高速沿线天府新区、视高经济开发区和环天府新区快速通道的建设也带来一定的
货车流量；四川省内丰富的旅游资源也带动了遂广遂西、成雅等高速公路游客车流量
的增长。
（4）路网变化及道路施工因素
外围竞争性或协同性路网变化及道路整修施工会对集团辖下高速公路带来
不同程度的正面或负面影响。报告期内，集团辖下部分高速公路不同程度地受到此等
因素的影响：
成渝高速：简阳收费站自2019年7月16日封闭施工，至2020年1月13日正式
全面通车；资阳收费站自2019年8月30日整体封闭，至2020年1月13完成迁改开通运营
；因成都市“东西轴线”项目建设，绕城高速狮子桥枢纽南侧自2020年3月27日起封
闭施工，北侧自7月31日起封闭施工；成资渝高速公路于2020年12月31日正式开通，
对成渝高速车流量有一定影响。
根据四川省交通运输厅《关于规范城市周边高速公路起始路段收费工作的
通知》（川交函[2020]203号），高速公路需采用共用最短里程方式进行计费，成渝
高速在2020年4月30日前完成清理规范工作，收费里程缩短2.75公里；以及根据四川
省交通运输厅、四川省发展和改革委员会《关于成渝高速公路调整收费里程及收费区
间的批复》（川交函[2020]583号），成渝高速公路原起点至龙泉段19公里停止设站
收费，并于新收费站正式开通后调整收费里程。
至2021年2月1日，成渝高速新成都龙泉主线收费站正式开通，成渝高速公
路收费里程由226公里调整为207公里，减少的19公里高速公路车辆通行费由成都市采
用政府购买服务方式统缴，统缴费用为每年人民币4,000万元，统缴期限自还建成都
主线收费站建成通车启用日零时起至成渝高速公路起点至龙泉段19公里收费批复的终
止期止。
成乐高速：2020年1月28日，连接乐山沙湾、苏稽与夹江的乐夹路全面建成
通车，分流成乐高速部分车辆；2020年5月7日至17日，成乐高速公路夹江至观音段进
行半幅封闭施工；5月18日至31日，眉山试验段进行钢箱梁吊施工，彭山站乐成向出
入口关闭；9月20日，乐山北收费站及棉竹互通建成恢复通行；11月2日，新彭山收费
站及互通正式开通；10月13日至11月5日，成乐高速K116-K119乐成向封闭，车辆借对
向单幅双向通行；12月1日起，观音滩站永久关闭。以上路网变化及道路施工因素对
成乐高速车流量及通行费收入有一定影响。
成雅高速：2019年4月1日，成雅高速雅安东（金鸡关）站封闭施工，至202
1年2月5日正式开通；雅康高速从2019年12月1日至2020年2月28日实行冬季管控，对
成雅高速车流量有一定影响。
（二）重大投融资项目
1.成乐高速扩容建设工程项目
2017年10月30日，本公司召开临时股东大会审议批准了关于投资成乐高速
扩容建设工程项目及相关事宜的议案。根据四川省发展和改革委员会关于该项目核准
的批复，项目总长138.41公里，估算总投资约人民币231.33亿元。根据交通运输部关
于该项目的核准意见，项目总长130公里，估算总投资约人民币221.6亿元。该项目完
工后将有利于缓解成乐高速的交通压力，提高成乐高速的整体通行能力和服务水平。
2019年11月27日，成乐高速扩容建设项目试验段（眉山—青龙）完成既定任务，实现
双向通车；2019年12月18日，成乐高速新青龙收费站正式通车运营。从开工之日至20
20年12月31日止，成乐高速扩容建设工程项目累计完成投资额约人民币50.07亿元。
2.仁寿县城北新城房地产项目
2013年1月30日，本公司总经理办公会审议批准了参与竞买四川省眉山市仁
寿县城北新城三宗国有建设用地使用权以投资开发房地产项目的议案，2013年2月22
日，本公司竞得该等地块的土地使用权，涉及土地面积235,558.10平方米，成交价格
人民币920,160千元。同年5月，仁寿置地公司成立，全面负责仁寿县城北新城房地产
项目的开发建设工作。2014年5月15日，仁寿置地公司再次竞得城北新城五宗国有建
设用地的土地使用权，涉及土地面积194,810.52平方米，成交价格人民币787,100千
元。
目前，该房地产项目北城时代（一期）基本完成销售及交房，截至2020年1
2月31日，一期累计实现销售收入约人民币53,118.90万元；北城时代（二期）A地块
工程建设工作稳步推进且销售情况良好，C地块开始对外销售，B地块已完成招标工作
，其中B1标段于2020年9月22日取得施工许可证，已启动开发建设。报告期内，二期A
、C地块实现销售回款约人民币6.04亿元（其中A地块确认销售收入4.76亿元）。
3.天邛高速公路BOT项目
2019年10月30日，公司董事会审议通过了投资成都天府新区至邛崃高速公
路项目的议案，本公司与中交路桥建设有限公司（以下简称“中交建”）组成联合体
参与天府新区至邛崃高速公路项目投标并中标本项目。项目总长约42公里，估算总投
资约为人民币86.85亿元。
2020年3月4日，项目公司四川成邛雅高速公路有限责任公司在四川省邛崃
市注册成立，负责天邛高速公路的投资、建设及运营，项目公司注册资本为人民币17
.37亿元，其中本公司认缴出资14.2434亿元。自开工之日起至2020年12月31日，天邛
高速项目累计完成投资额约人民币8.34亿元。
4.芦山县大川河景区旅游公路项目
2020年12月29日，蜀南公司作为牵头人与四川省商业建设有限公司组成的
联合体成功中标芦山县大川河景区旅游公路项目。
芦山县大川河景区旅游公路项目位于四川省雅安市芦山县及邛崃市境内，
项目建设内容为25.43公里道路工程及砂石厂建设，运作方式为建设—移交（道路工
程）、建设—经营—移交（砂石厂）。项目总投资约为人民币7.6亿元，其中景区公
路投资为人民币7.2亿元，砂石厂建设投资为人民币4,000万元；项目预计合作期8年
。
5.邛崃市特色职教项目终止
2019年7月24日，成渝教育公司与四川省邛崃市人民政府签订了《特色职业
技术学校项目投资意向书》，拟在四川省邛崃市投资特色职业技术学校项目。2020年
以来，市场环境发生较大变化，综合考虑各种相关因素，为维护上市公司及全体股东
利益，经审慎考虑后，公司决定终止本次对外投资事项。经成渝教育公司与邛崃市人
民政府协商一致，于2021年2月8日签订了解除协议书，终止在邛崃市投资特色职业技
术学校项目。
6.芦山县“龙宝大”PPP项目
2021年3月4日，蜀南公司作为牵头人与交通建设公司组成的联合体成功中
标芦山县龙门至宝盛至大川旅游公路工程PPP项目。芦山县“龙宝大”PPP项目位于四
川省雅安市芦山县与邛崃市境内，项目建设里程为8.3公里，总投资估算约人民币3.9
亿元，项目采用BOT（建设-运营-移交）模式。
（三）业务发展计划
公司基于对报告期内经营情况的分析与总结，结合对2021年经济形势、政
策环境、行业及自身发展状况的预测与判断，围绕“十四五”基本发展思路及2021年
的具体经营目标，审时度势制定如下工作计划：
1.全力推进重点交通项目，不断壮大主业优势。
聚焦主业，利用所辖路域的流量优势和增量空间，不断增强核心业务盈利
能力和市场竞争力。坚持高速公路全寿命周期“建管养运一体化”和“绿色智慧”建
造理念，强化业主主导，发挥多层级对外联动协调作用，科学调整和优化设计，融入
智慧高速建设要求，提高概预算精度，严格控制成本，合理安排工期，保质保量完成
全年投资建设任务。同时要密切跟踪新项目，加大项目获取力度，加强技术管理，力
图实现投资收益最大化。
2.稳健拓展相关多元项目，有效发挥支撑作用。
外拓产业，奋力推动多元创新，整体提升市场竞争力和反哺主业能力。有
序推进金融投资、服务区、加油站整合以及交通科技平台打造，加强集团内部的战略
协同、产业互动、资源整合，保障服务区经营企业的总体经济效益和综合服务品质，
优化经营模式和业态布局；保持能源销售企业的持续挖潜增效和业绩稳定增长；发挥
金融、城市运营等多元产业的投资平台作用，努力打造符合集团发展导向和发展需求
的“交通＋”项目。
3.深度强化基础管理能力，切实提高经营成效。
加深“内强”，提升企业经营创效、降本增效、财务提效能力。顺应智慧
高速发展方向，加大新形势下的堵漏增收力度，鼓励科技成果转化应用和技术创新，
助推绿色高效的现代物流发展，促进传统行业与新兴业态的优势互补。在“投建运养
”全业务流程中严控费用支出，持续开展成本压降行动，以精准实施预防性养护等有
力措施，科学降低综合成本。以“业财融合”加强动态化监管和全面预算管理实效，
探索建立财务共享服务中心，提高财务信息化水平，构建一体化财务管控体系，提高
资金使用效率，确保资金安全和专款专用。
4.统筹安全环保与疫情防控，助力企业健康发展。
筑牢屏障，守住不发生生产安全责任事故、环境保护责任事件的底线，持
续巩固“零感染”的防疫战果。毫不松懈强化疫情防控措施，严格落实“人、物、环
境”三同防要求，抓实抓细疫情防控常态化措施。持续提升安全管理水平，加强应急
体系建设，保持安全教育频度力度，增强安全生产工作人员专业化素养。加强环保体
系建设，提高环保主体意识，守住环保责任红线。
5.全方位防范化解风险，保持稳中向好发展态势。
强抓风控，要坚持科学合理、务求实用原则，持续完善风险防控制度体系
，对标优秀企业切实抓好制度宣贯执行，多维度、多层次抓好存量风险化解和增量风
险防范。持续完善风控制度体系，及时堵漏洞、补短板，筑牢合规、内控、内审三道
防线应对经营和投资风险。持续抓实风控制度执行，加强宣贯的同时也要加强薄弱环
节、关键岗位、风险多发领域的监督和控制。
6.全面加强企业文化建设，凝聚齐心协力发展动能。
从严治企，强化企业作风建设，既抓关键少数，又抓绝大多数，以多种宣
贯教育形式做实做细企业日常监督和效能监督。同时，开展主题活动，推动企业文化
建设，激发群团活力，促进企业凝心聚力。
二、报告期内主要经营情况
2020年，国内及全球多国发生了较为严重的新型冠状病毒疫情，对民众生
命健康以及社会经济发展造成了重大影响。疫情发生以来，民众出行意愿降低，企业
复工复产延迟，导致大量客运班线停运，公路交通流量锐减。为保障疫情防控工作，
支持企业复工复产，根据交通运输部《关于延长2020年春节假期小型客车通行费时段
的通知》和《关于延长春节假期收费公路免收小型客车通行费时段的通知》文件，春
节假期一类客车免收通行费政策延长至2020年2月8日24时；根据交通运输部《关于新
冠肺炎疫情防控期间免收收费公路车辆通行费的通知》文件，自2020年2月17日0时起
，至疫情防控工作结束，所有依法通行收费公路的车辆免收通行费。4月28日，交通
运输部发布了《关于恢复收费公路收费的公告》，自2020年5月6日零时起，经依法批
准的收费公路恢复收费（含收费桥梁和隧道），免费通行天数较去年同期大幅增加。
报告期内，集团实现营业收入约人民币54.59亿元，同比下降14.80%；实现归属于母
公司股东的净利润约人民币6.74亿元，同比下降37.70%；基本每股收益约为人民币0.
2206元，同比下降37.68%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1.行业竞争格局
1988年，中国大陆第一条高速公路——沪嘉高速公路建成通车，中国的高
速公路建设从此步入快速发展的轨道。经过近30年的发展，我国高速公路行业已经取
得了举世瞩目的成绩，高速公路行业竞争格局也在发生变化。一方面，伴随高速公路
行业的快速发展，我国高速公路企业也在此历史性机遇中迅速成长，公司数量不断增
加、公司规模不断扩大。目前来看，由于高速公路经营仍具有一定的垄断性，高速公
路企业之间的竞争主要表现为企业获取项目能力的竞争，其中，一批起步早、资质优
、管理顺的高速公路公司已脱颖而出，并从中涌现出一批优秀的上市公司。另一方面
，随着公路行业发展环境的变化，以前靠投资与需求相结合就能实现快速增长的模式
已不可持续，在绿色发展、生态发展成为行业当前主要发展方向的背景下，高速公路
行业发展需要面临的诸如环境保护、土地综合利用、资源有效供给等硬性约束明显增
强，加之受企业筹集低成本资金难度的加大、各种交通运输工具和运输方式的日新月
异、高速公路建设及维护成本的快速增长等因素影响，行业发展面临诸多竞争和挑战
。
2.行业发展趋势
(二)公司发展战略
2020年是“十三五”收官之年，面对百年不遇的新冠疫情危机、史无前例
的政策调控压力、前所未有的业绩下滑风险，集团上下坚定信心、克难奋进，各项工
作取得明显进展，重大项目建设质效并进，相关多元发展稳健，既圆满完成目标任务
，又为集团高质量可持续的融合协调发展奠定了坚实基础。
2021年是“十四五”开局之年，集团将优化发展策略，在高速公路主业上
挖潜增效，在与主业高度相关的多元产业上创新探索；同时深化改革创新，尤其是加
强制度创新、技术创新和管理创新，不断提升主业和相关多元领域的专业化运筹水平
和经营能力。2021年，集团将继续抵御疫情风险，坚持“稳中求进”工作总基调，坚
持壮主业、稳多元、强能力、增保障、防风险、提动能，务实创新、奋力攻坚，保障
项目投建质效并进，运营水平淬炼提升，经济效益稳中有进，资源要素优化聚集，增
长潜力充分释放，在新的发展起点上实现新的重大进展。
(三)经营计划
以下经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺，请投资者注意投资风险。
1.年度经营目标
基于对2021年经营形势、政策环境及企业自身发展状况的分析判断，集团
经初步测算，设定2021年度营业收入争取达到人民币63.85亿元（未考虑准则变化）
，营业成本及期间费用控制在人民币49.59亿元以内。收益目标的实现与否与集团未
来的实际经营环境等因素密切相关。本经营目标乃公司管理层基于对2021年集团享有
稳定有利的外部环境预期下所作预测，而非根据任何已由公司审计师审阅或审核的数
据或资料作出，存在一定不确定性。
2.业务发展计划
(四)可能面对的风险
企业面临的风险，是指未来的不确定性对企业实现经营目标的影响。本集
团主要从事收费公路等基础设施的投资、建设和经营管理，近几年，随着集团业务的
快速发展和规模上升，所面临的风险亦随之增大，主要包括政策、市场、财务及管理
等方面的风险。公司高度重视上述风险，主动对经营过程中的风险事项进行识别、评
估及应对，建立和完善系统的风险管理机制。
1.政策风险
风险状况/分析：
收费政策的调整
本公司的盈利主要来源于收费公路经营及投资。根据《公路法》《收费公
路管理条例》及《四川省高速公路条例》的有关规定，高速公路公司本身没有收费标
准的自主定价权，其所辖高速公路收费标准的确定与调整须报省交通主管部门会同同
级物价主管部门核定批准。如若经营环境、物价水平及经营成本等因素发生较大变化
，高速公路公司可以提出收费标准调整申请，但不能保证申请能及时获得批准。此外
，如果政府出台新的高速公路收费政策，高速公路公司须按规定执行，一定程度上将
影响其经营效益的稳定。
经营期限的限制
根据《收费公路管理条例》的规定，收费公路的收费期限，由省、自治区
、直辖市人民政府按照有关标准审查批准。国家确定的中西部省、自治区、直辖市的
经营性公路收费期限，最长不得超过30年。
根据四川省有关主管部门的批准文件，集团辖下现有路产诸如成渝高速、
成雅高速、城北出口高速、成乐高速、成仁高速的收费经营期分别截至2027年、2029
年、2024年、2029年、2042年为止（遂西高速、遂广高速将按相关规定申报收费审批
）。因此，倘若集团现有高速公路收费期限届满而公司又无其他新建或收购的经营性
高速公路项目及时补充的话，将对公司可持续经营能力产生不利影响。
收费方式的调整
自2020年1月1日起，全国高速公路省界收费站全部取消，不停车快捷收费
系统正式启用，高速公路收费模式的重大调整对给公司收费公路管理水平带来了新的
挑战。首先，新的收费系统启用之初，在实际运转过程中存在部分技术性和操作性问
题，考验公司的设备设施性能以及管理人员技术水平；其次，ETC收费模式下，清分
系统不稳定因素对于通行费收入的影响增大，同时也加大了通行费稽查工作的难度；
此外，由于电子收费方式在很大程度上取代人工收费，公司将面临大量收费人员转岗
安置的问题。
管理/应对措施：
对于政策风险，一方面公司要主动作为，加强与政府主管部门的沟通汇报
，争取获得政府支持和社会理解；另一方面，更要强化企业自身实力，提高抗风险能
力。为此，本公司通过投资新建有良好发展前景的高速公路等措施，滚动开发促进公
司资产规模和经营的持续增长。本着积极、审慎的原则，充分运用自身管理和技术等
资源优势，着力打造城市运营、能源投资、金融投资等其他业务，积极研究和尝试与
收费公路行业和公司核心业务能力相关的产业与业务，实施与主营业务高度相关的多
元化发展战略。此外，在完成收费系统并网切换以后，公司积极与业务主管部门、结
算中心汇报沟通，加强对收费系统的更新升级，不断完善系统操作流程及制度体系，
提高收费公路运营管理的现代化水平；公司及时开展收费人员转岗系列培训，在尊重
收费人员意愿的基础之上，结合集团内部各公司实际情况统筹调配，妥善完成转岗安
置工作。
2.市场风险
风险状况/分析：
宏观经济波动的风险
公路运输量和周转量与国内GDP高度相关。就高速公路而言，宏观经济波动
将导致经济活动对运力要求的变化即公路交通流量、收费总量的变化，从而直接影响
高速公路公司的经营业绩。虽然中国经济平稳发展的长期趋势不会改变，但目前经济
下行的压力亦不容忽视。当前国际国内经济运行中不断出现的新情况、新问题亦将对
中国经济构成隐忧和挑战，这些因素将给集团收费公路项目的运营带来不确定性。
路网变化风险
为加快四川省西部综合交通枢纽的建设及构建完善的城市交通，政府及交
通主管部门将适时修改和完善区域公路路网的规划和设计，通过新建高速公路和城市
快速通道等措施打造日益完善和便捷的公路路网。
根据《四川省高速公路网规划（2019-2035年）》，全省高速公路总规模将
达1.61万公里（未计扩容复线里程），其中，国家高速公路8000公里，省级高速公路
8100公里，另设规划研究线路约1900公里。“十三五”后期及“十四五”期间，四川
将着力加强省际通道、城市群通道和“瓶颈路”建设，推动高速公路保持一定的发展
速度。规划实施后，建成“一干多环放射、多支高效联网、生态示范区便捷连通”的
省域高速公路网，支撑基本形成“全国123出行交通圈”，全省高速公路网密度达到
高速公路网密度
达到高速公路网密度达到3.31公里/百平方公里。竞争性或协同性路网变化
以及短期分流和长期网络效应产生的增量刺激，都对集团辖下高速公路带来不同程度
的正面或负面影响。
管理/应对措施：
针对市场风险，公司将持续跟踪分析宏观经济环境、国家政策以及公司路
产所在地的区域经济对公司业务经营的影响并制定相应的应对策略，力所能及地降低
宏观经济波动对公司经营活动的影响。同时，公司将与政府和同行企业加强沟通，及
时了解路网规划、项目建设进度和后续调整方案等信息，提前做好路网研究和分析，
准确把握交通流量变化趋势，以保障公司经营及发展战略决策的准确性。
3.财务风险
风险状况/分析：
潜在的税务风险
公司面临的潜在税务风险主要包括两方面：一方面是公司的纳税行为不符
合税收法律法规的规定，应纳税而未纳税、少纳税，从而面临补税、罚款、加收滞纳
金、刑罚处罚以及声誉损害等风险；另一方面是公司经营行为适用税法不准确，没有
用足有关优惠政策，多缴纳了税款，承担了不必要的税收负担。
融资风险
随着公司投资项目的增加，投资规模保持较快增长，公司对外融资需求逐
步变大。当前货币政策下，境内商业银行贷款成本相对较高，且受限于银行对放贷规
模和投资方向的控制。为满足未来发展需要，充分利用自身作为A+H股上市公司的优
势，公司正积极探索构建一个多层次、多渠道的融资模式，从而实现资金成本和融资
结构的尽量优化。同时，尝试新的融资方式和融资渠道不可避免会涉及大量之前所不
熟悉的监管政策和法律法规，倘若了解和掌握不够，公司可能承受相关风险。
管理/应对措施：
针对潜在的税务风险，公司对此采取了较为有效的税务风险防范措施，一
是加强税收法规、政策的学习，主动取得税务征收、稽查机关的业务指导；二是聘请
税务代理和咨询服务机构为公司的税务工作提供咨询意见；三是针对潜在的税务风险
点设计控制措施，并加强对税收业务岗位工作的流程检查和控制。针对融资风险，公
司采取了以下风险控制措施：一是加强对相关人员的培训，引导其不断学习成长；二
是与境内外金融机构建立战略合作伙伴关系，通过长期稳定合作确保互利互赢；三是
必要时引进中介机构为公司的融资决策和融资方案的实施提供专业意见。
4.管理风险
风险状况/分析：
日常运营风险及自然灾害风险
高速公路建成通车后，需要定期对道路进行日常养护，以保证良好的通行
环境。如果需要维修的范围较大、维修时间较长，则会影响车流量；在经营过程中，
如遇洪涝、塌方、地震等不可预见的自然灾害，高速公路极有可能造成严重损坏并导
致一定时期内无法正常使用；如遇浓雾、严重冰雪天气，高速公路将会局部甚至全部
短时间关闭；一旦发生重大交通事故，可能造成堵车、通行能力减弱和路桥损坏。这
些情况的出现将直接导致通行费收入减少、维修成本增加，影响高速公路公司的经营
。
高速公路项目投资风险
高速公路行业的特点是投资大、回收期长，属于典型的资本密集型行业，
因此项目投资策略和决策是决定公司资产质量和收益水平的关键因素。集团定期对投
资策略进行检讨和调整，并利用可行性研究报告、交通量预测及估值报告等外部专业
报告，以尽量提升项目评价质量，但是由于外部环境复杂多变，若项目主要假设条件
或基础数据发生变化等，都可能导致项目投资实际效果不能达到预期。
管理/应对措施：
针对以上管理风险，公司已经并将继续从以下各方面采取措施进行防范和
应对：加强对道路的预防性养护维修工作，并合理安排工程实施方案；有效发挥交通
执法、高速交警、公司路产管护的综合管理手段，加强特殊天气下的上路巡查制度，
力保路况良好和通行安全、顺畅；大力开展对优质项目的收集、研究、论证及储备工
作，适时调整项目投资策略，为集团创造更多的可持续发展增长点；加强BT项目资金
回购风险研究，进一步完善相关回购担保方式的合同条款，降低BT项目资金回购风险
；此外，积极探索PPP模式下的基础设施项目投资合作；同时，在集团内部持续推进
内部控制制度，提高集团管理的规范化、精细化水平，强化企业的执行效率和创新能
力，提升企业的综合管理能力。
四、报告期内核心竞争力分析
本公司作为四川省内唯一的公路基建类A+H股上市公司，在四川高速公路投
资、建设及运营等领域均发挥着重要影响和作用，旗下路产质量优良、运营能力强，
拥有较强的区域市场地位。公司主要具备以下优势：
1.本公司管理队伍素质高，管理经验丰富。成渝高速是四川乃至西南地区
第一条高速公路，经过多年的发展，公司已经培养和形成了一支年龄结构合理、经验
丰富、执行能力强的高素质高速公路管理人才和工程技术人才队伍。公司高效、科学
、精细化的公路业务管理体系，在四川省同行业中居于领先地位。
2.本公司是四川省投资、建设、营运高速公路的主要企业之一，具有在高
速公路的建设、管理、养护、收费等方面的特许权。同时，本公司的控股股东四川省
交通投资集团有限责任公司是四川省高速公路的核心建设主体，控股股东的支持有利
于本公司不断扩大业务规模，增强持续运营能力。
3．本公司旗下路产多为区域交通要道，区位优势显著。公司辖下路产均为
国道或省道干线高速公路，包括四川至重庆、贵州、云南的出省通道，以及连通省会
成都与省内主要城市的重要区域通道，且多分布于四川省经济较发达地区和旅游热点
地区，区域运输需求大、交通地位显著。
4．本公司所处区域的经济及路网建设快速发展，未来成长潜力较大。四川
省跻身国家系统推进全面创新改革试验区域、融入“一带一路”及长江经济带建设、
推进自由贸易试验区、新一轮西部大开发、成渝城市群、双城经济圈建设等新一轮政
策利好在四川省交汇叠加，为四川经济提供了前所未有的互动发展和联动发展机遇。
区域经济的发展将带动区域交通运输需求的增长，也将为集团高速公路业务提供良好
的运营环境。此外，根据四川省政府出台的《四川省高速公路网规划（2019-2035年
）》，至2035年，全省高速公路网总规划里程将达16,100公里，区域内路网效应将不
断增强，受路网效应的叠加影响，全省交通运输需求将进一步释放，公司未来成长空
间较大。
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