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★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
（一）收入和盈利总体情况
报告期各期，发行人营业收入分别为477,927.41万元、399,269.38万元和438,63
9.92万元，毛利润分别为83,247.18万元、51,042.65万元和112,263.59万元，毛利率
分别为17.42%、12.78%和25.59%，净利率分别为5.62%、5.39%和16.30%。
2020年，受丙酮等主营产品价格上升、新装置建成投产及企业业务边界调整等多
重因素影响，发行人营业利润及净利润较2019年有较大幅度提升，盈利能力得到明显
改善。
2020年以来，随着全球范围内丙酮产能集中释放期已过和港口库存的逐渐消化，
下游疫情相关产品异丙醇的需求扩大，以及商务部对进口丙酮继续反倾销税的裁定，
国内丙酮价格已止跌回涨，盈利情况得到明显改善；同时，发行人12万吨/年熔融态
双酚A项目于上年第四季度投产、本期完整运行12个月，2020年双酚A收入及毛利总额
亦显著增加。
（二）营业收入构成及变动分析
1、营业收入总体构成情况
报告期内，发行人主营业务突出，主营业务收入分别为476,817.26万元、397,18
1.83万元和435,068.14万元，占营业收入的比重分别为99.77%、99.48%和99.19%。
发行人的收入水平主要受发行人产品产量和价格水平的影响，发行人的苯酚、丙
酮、双酚A、聚碳酸酯等主要产品均需要从国外进口满足国内需求和供给的缺口，进
口依存度较高，因此发行人的产能利用率和产销率均处于较高水平，销售规模主要由
公司产能和生产负荷决定；发行人产品均属于大宗化学原材料，有较为活跃的的市场
报价，价格水平受到经济形势、市场供求、原材料成本等多方面因素的影响。
2019年，发行人主营业务收入下降，一方面因受市场价格波动影响，各主要产品
销售价格均同比下滑；另一方面为基于对乙二醇行业当前市场环境及未来发展趋势的
判断，发行人于2019年8月剥离“煤制氢+乙二醇”产业链，导致相关收入大幅减少，
同时发行人通过剥离上述产业链停止了同利津炼化的氢气关联销售，导致主营业务收
入中其他收入亦有所降低。2019年，发行人聚碳酸酯产业链收入结构存在一定变动，
主要因发行人聚碳酸酯项目及双酚A二期项目于2018年6月和2019年10月相继投产，导
致2019年作为原材料使用的苯酚、丙酮及双酚A数量增加，外销量减少，产品收入相
应降低；而聚碳酸酯作为发行人产业链终端产品，2018年6月投产后于2019年全年实
现连续生产并销售，产销量较2018年明显增加，产品收入增长；此外，聚碳酸酯产业
链副产品收入同比明显增加，主要因聚碳酸酯装置副产品粗甲醇在乙二醇产业链剥离
后，产品用途由供乙二醇车间生产自用改为全部对外销售所致。
2020年度，发行人主营业务收入上升，主要受双酚A以及丙酮等产品收入增加影
响。其中，发行人双酚A二期项目于2019年10月投产后于2020年运行一个完整年度，
产品产销量同比增加，同时双酚A价格也有所上涨，带动双酚A收入增长；丙酮产品作
为疫情相关产品的重要原材料，受供需关系影响产品价格大幅提升，产品收入明显上
涨。此外，发行人35万吨/年苯酚、丙酮、异丙醇联合项目于2020年11月正式建成投
产后为发行人聚碳酸酯产业链收入增长也带来一定贡献。2020年，发行人苯酚收入下
降同时受到市场价格下滑及销量降低影响。发行人双酚A生产以耗用苯酚为主，2020
年双酚A的产量增加导致苯酚外销量减少。
（1）聚碳酸酯产业链
报告期内，发行人聚碳酸酯产业链收入分别为332,080.86万元、324,666.90万元
和397,922.09万元，占发行人主营业务收入的比重分别为69.65%、81.74%和91.46%，
是发行人收入的最主要构成部分。
报告期内，发行人聚碳酸酯产业链收入存在一定波动，主要受发行人产品产量和
价格水平的影响，发行人的苯酚、丙酮、双酚A、聚碳酸酯等主要产品均需要从国外
进口满足国内需求和供给的缺口，进口依存度较高，因此发行人的产能利用率和产销
率均处于较高水平，销售规模主要由公司产能和生产负荷决定；发行人产品均属于大
宗化学原材料，有较为活跃的市场报价，价格水平受到经济形势、市场供求、原材料
成本等多方面因素的影响。
（2）乙二醇产业链
2018-2019年，发行人乙二醇产业链收入分别为95,330.85万元和39,672.72万元
。
2019年乙二醇产业链收入有所下降，主要原因为随着乙二醇项目集中建设投产，
国内乙二醇产能迅速扩大，市场出现产能过剩局面。在此背景下，2019年8月底，发
行人为突出核心业务、精简产业链条，进行战略调整，剥离煤制氢和乙二醇资产组。
2、主营业务按业务地区划分
根据公司的战略发展定位，报告期内，发行人以山东省内丰富的化工类配套资源
为基础，在全国范围内持续扩大市场化业务，主要客户主要分布华东、华南和华北等
区域。
报告期内，发行人华东地区收入占比较高分别为80.92%、76.85%和79.79%，为发
行人主要的产品销售区域。
报告期内，发行人收入的区域性变动主要受产品结构变化的影响。2018年6月，
发行人聚碳酸酯装置正式投产，并成为发行人当年收入的重要组成部分。聚碳酸酯产
品作为一种综合性能优异的热塑性工程塑料，广泛用于电子电器、汽车、板材、薄膜
等诸多领域，华南地区作为国内聚碳酸酯主要终端消费市场，集中了众多下游厂商，
因此2019年发行人华南地区的收入占比整体提升。
2020年发行人根据国内不同区域聚碳酸酯市场价格的变动情况，综合考虑销售成
本及物流便利性等因素，适当减少华南地区聚碳酸酯的产品投放，故发行人2020年度
华南地区的收入占比有所下降。
3、主要产品收入情况分析
报告期内，发行人各主要产品的收入变动因素拆解分析如下：
（1）苯酚
1）销量变化影响分析
2018年，受双酚A装置停产检修影响，当年苯酚消耗量下降，外销量增加，带动
营业收入有所增加；2019年及2020年度，发行人苯酚产品销售量持续下降，主要因发
行人双酚A二期项目“12万吨/年熔融态双酚A项目”于2019年10月正式投产，增加了
对上游自产苯酚的消耗量。
2）售价变化影响分析
苯酚属于大宗化工产品，市场价格公开透明，公司苯酚销售定价主要参考当地市
场价格，因此产品销售单价变动主要是受市场价格变动影响。
发行人苯酚价格直接受市场价格影响，价格走势及定价基本与市场价格一致。
2018年受进口苯酚反倾销立案调查的影响，国内苯酚价格波动上涨。与此同时国
内产能保持稳定增长，开工率不断提高，2016年行业开工率为68.5%，2019年已增长
至98.3%左右，从而带动国内苯酚产量大幅提升，而近年来我国苯酚需求量一直呈现
平稳波动趋势，故大幅提高的产量使得2018年10月以来苯酚的价格持续出于下行通道
。
整体而言，发行人苯酚产品销售收入变动主要是销量下降导致，同时市场价格下
跌也进一步推动销售收入减少。
（2）丙酮
1）销量变化影响分析
2018年，受双酚A装置停产检修影响，当年丙酮消耗量下降，外销量增加，对营
业收入变动产生正向影响；2019年及2020年度，发行人丙酮产品销售量持续下降，主
要因发行人双酚A二期项目“12万吨/年熔融态双酚A项目”于2019年10月正式投产，
增加了对上游自产丙酮的消耗量。
2）售价变化
丙酮属于大宗化工产品，市场价格公开透明，发行人丙酮产品销售定价主要参考
市场价格。
丙酮月均销售价格与山东地区主流市场价格也保持一致。2020年度，丙酮市场价
格快速回升，主要原因包括：下游疫情相关产品异丙醇的需求扩大带动丙酮需求增加
，以及商务部对进口丙酮继续反倾销税的裁定，国内丙酮价格止跌回涨，整体相比20
19年明显增长。
综上，报告期内，发行人丙酮产品市场价格波动较大，销售收入主要受到价格波
动影响。
（3）双酚A
1）销量变化影响分析
根据发行人产业链布局规划，双酚A产品在优先满足聚碳酸酯装置生产需要的基
础上，富余产量对外销售。发行人聚碳酸酯项目于2018年6月正式建成投产，因此201
8年度和2019年度可供对外出售的双酚A数量减少，产品销量降低。
2019年10月，发行人双酚A二期项目“12万吨/年熔融态双酚A项目”正式投产，
双酚A合计产能由报告期初的12万吨/年增长至24万吨/年。因此，得益于产能的扩张
，发行人双酚A产品于2020年全年产销量同时增长。
2）售价变化
双酚A属于大宗化工产品，市场价格公开透明，公司双酚A销售定价主要参考当地
市场价格，因此产品销售单价变动主要是受市场价格变动影响。
2019年度，发行人双酚A单位售价较市场价格差异略大，主要因发行人双酚A二期
项目于2019年10月份投产，导致发行人2019年双酚A销量主要集中于2019年第四季度
；而根据市场价格走势图，双酚A2019年第四季度市场价格低于全年均价，因此发行
人2019年度双酚A销售价格低于全年市场平均价格。
2018年至2020年3月，中国双酚A市场呈震荡下跌趋势，主要受下游部分环氧树脂
工厂停产导致需求紧缩和维远化学、长春化工（江苏）有限公司等供应商双酚A新装
置的陆续投产等原因所致；2020年三季度开始受环氧树脂价格持续增长的影响，下游
环氧树脂工厂对双酚A的采购订单持续增加，需求端的利好支撑双酚A价格持续爬高，
同时2020年双酚A原材料之一丙酮市场价格的持续攀升亦推高了双酚A的市场价格。
综上，2019年度由于销售量以及销售价格同时下降，发行人双酚A产品收入下降
较为明显；2020年度，由于发行人双酚A产品产能增加，销售量明显提升，收入大幅
增长，同时价格回升也进一步提升了销售收入。
（4）聚碳酸酯
1）销量变化分析
发行人聚碳酸酯项目于2018年6月正式建成投产并逐渐提高负荷平稳运行，因此2
018年度产销量较低，2019年度和2020年度实现全年度生产，因此产销量大幅度提高
，带动销售收入增加。
2）售价变化分析
聚碳酸酯属于大宗化工产品，市场价格公开透明，公司聚碳酸酯销售定价主要参
考市场价格及同类厂商报价。
报告期内，发行人聚碳酸酯价格略低于鲁西化工及浙铁大风，主要原因一方面为
发行人主要采用客户自提的销售模式，聚碳酸酯产品销售价格基本不包含运费，而鲁
西化工及浙铁大风均采用送到模式，销售均价都包含运费；其中，浙铁大风单价相对
更高，主要原因系浙铁大风为国内首批聚碳酸酯材料制备企业之一，所产产品质量稳
定性已得到市场充分检验，品牌口碑积累时间长，品牌认知度相对更高。此外，2018
年，发行人与鲁西化工及浙铁大风价差相对较大，与发行人主要销售期间和发行人销
售策略有关：
1）2018年下半年聚碳酸酯价格逐月下滑至年底，发行人聚碳酸酯多集中在9-12
月份销
售，导致销售均价较低，而表格中鲁西化工、浙铁大风的销售均价为7-12月的月
度价格简单平均，而7-8月价格明显高于后续月份，导致其均价较高；
2）为快速抢占市场，发行人在装置投产初期选择以有较强竞争力的价格进行销
售，也一定程度拉低了2018年7-12月的平均售价。
2018年至2020年一季度，国内聚碳酸酯市场价格持续下探，主要受维远化学、万
华化学、鲁西化工等多个厂商聚碳酸酯新装置投产和上游双酚A价格持续下跌等原因
所致，同时2020年初国际原油价格均价快速下降，并在全球新冠疫情逐步升级的背景
下，国际物流受限，终端行业海外市场需求放缓，聚碳酸酯2020年一季度产品价格逐
渐触底；2020年二季度以来，受国内环氧树脂价格持续增长的影响，聚碳酸酯上游双
酚A的价格持续爬高，双酚A厂商库存低位、价格持续拉涨对聚碳酸酯成本端形成有力
支撑，同时，由于家电行业是聚碳酸酯主要下游应用行业之一，通常的应用部件包括
家电的前框、后盖、底座和LED模组胶框等，下游家电行业受国外疫情的影响出口需
求旺盛，聚碳酸酯价格持续处于上行通道。
综上，发行人2019年度聚碳酸酯收入大幅度增加，主要原因是生产线实现全年度
满产，产销量大幅度提升导致；2020年度，由于产品均价下跌，导致发行人聚碳酸酯
产品销售收入有所下降。
（5）乙二醇
1）销量变化分析
发行人乙二醇装置于2018年1月正式投产，归属于“煤制氢-乙二醇”产业链条，
与“苯酚/丙酮-双酚A-聚碳酸酯”产业链条相互独立。2019年8月，为聚焦核心主业
，提高企业价值，发行人对公司业务边界进行战略性调整，对煤制氢和乙二醇资产组
进行整体剥离，后续不再经营相关业务；因9月后乙二醇资产已经剥离，2019年产量
相比于2018年度明显下降，对应销售量明显下滑。
2）售价变化分析
乙二醇属于大宗化工产品，市场价格公开透明，发行人乙二醇销售定价主要参考
同类产品厂商报价及市场平均价格。
2018年以来国内乙二醇产能呈现快速增长态势，叠加乙二醇进口依存度较高，近
年来国内乙二醇库存一直处于高位。伴随着市场逐步进入去库存阶段，乙二醇价格持
续波动下行。
综上，发行人2019年度的乙二醇收入下降主要是销售量与销售价格同时下跌导致
。
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