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[2022-02-24] 宝信软件(600845):宝信软件将研究相关政策并积极参与“东数西算”工程
■证券时报
宝信软件(600845)在互动平台表示，“东数西算”是国家的一个重大战略布局，有助于优势互补，优化资源配置。公司将认真研究相关政策并积极参与此项工程。
[2022-02-18] 宝信软件(600845):宝信软件与腾讯云达成全面战略合作，助力制造业数字化转型升级
■证券时报
2月17日，宝信软件与腾讯云达成全面战略合作。此次战略合作，双方将围绕基础云建设、工业互联网研究、企业安全与信创业务的研究和落地、IDC产业的研究和构建、钢铁行业智慧企业管理提升与移动平台建设研究、及相关业务的拓展等领域开展全面战略合作。双方将共同提升工业互联网技术能力并丰富应用，进一步释放数字技术的价值。在此基础上，重点探索工业仿真、数字孪生等应用场景，共同打造面向先进制造业的智能工厂等创新产品与解决方案，推进制造业生产管理流程新一轮可视、可感的数字化转型。
[2021-11-30] 宝信软件(600845):工业软件厚积薄发,IDC资源整合加速扩容-深度研究
■银河证券
底蕴深厚,国内"IDC＋工业软件"龙头企业。公司是宝武集团旗下唯一上市IT企业,股权结构稳定集中,管理层激励充分。公司产品矩阵丰富,涵盖12大品类,赋能多个行业,公司当前有序推进xIn3Plat品牌下ePlat和iPlat等相关技术组件研发,完成人工智能中台首发。研发PLC软件,打破海外垄断,推动国产自主可控系统规模化和产业化。
工业互联:由钢铁行业向各行业扩展,多因素驱动公司成长。当前全球工业互联网发展尚处于初级阶段,国内工业互联网市场核心产能未来5念预计将保持20％增速成长,政策端持续加码新基建,并向"中国智造"转型。公司深耕钢铁行业,优化MES等工业软件、研发PLC产品,强化公司产品整体优势,当前公司已基本覆盖了流程类工业的生产控制和运营管理的所有环节,扩展潜力日益显现。受益于宝武集团整体数字化转型、宝武集团整合持续扩容公司业务量,公司预期2021年与宝武集团与相关子公司关联交易金额预计72.35亿元,同比增长59.32％。我们认为,公司明年相关软件收入有望维持高速增长趋势。
IDC业务:行业绝对龙头,资源整合能力无法复制。宝信IDC机房布局核心一线城市,背靠宝武集团,凭借其能耗指标、水电、区位等优势进行资产盘活,"宝之云"目前已建成4期,上架率稳定维持在90％以上,公司凭借其自身无法复制的能力,盈利能力稳居行业头部水平。预计未来3年,宝信IDC机架数量将持续提升,预计三年后机柜数量翻倍增长。
投资建议
公司作为国内钢铁信息化、工业软件和IDC产业多个领域的龙头企业,有望长期受益于钢铁行业供给侧深化改革,宝武集团整合钢铁行业加速,不断赋能钢铁行业数字化转型,达成"双碳"目标。不断研发新工业软件产品,不断突破海外工业软件产品垄断的局面,逐步从钢铁行业走向千行百业。同时随着厂房建设逐步完成,IDC业务开始稳步放量,宝信依靠自身强大的成本控制,区位优势,资源卡位,行业标杆客户等多重优势,持续提升公司盈利质量和能力。我们预计宝信软件2021-2023年分别营业收入125.31/165.88/208.51亿元,实现归母净利润16.82/23.71/31.77亿元,EPS为1.46/2.05/2.75元,对应未来三年PE水平为45.53X/32.30X/24.11X。维持"推荐"评级。
风险提示
IDC机房建设、上架率不及预期;钢铁行业信息化推进不及预期;工业互联网业务推进速度缓慢;钢铁行业整合速度不及预期。
[2021-11-10] 宝信软件(600845):宝信软件与西门子、ABB等企业签约金额超千万美元
■证券时报
记者从宝信软件获悉，11月8日，中国宝武展团举办“铸绿新未来·共建高质量钢铁生态圈”主题活动，集团旗下多家企业参加，安德里茨、普锐特、西马克等合作外商纷纷到场。此次活动中，宝信软件与西门子、ABB等企业进行了智能制造领域产品的采购签约，签约金额超千万美元。
[2021-11-07] 宝信软件(600845):打造工业软件新增长点-公司季报点评
■海通证券
公司发布21年三季报。公司前三季度实现营收74.1亿元,同比增长23.63％,实现归母净利润14.2亿元,同比增长44.57％,经营活动动现金流净额17.6亿元,同比增长23.45％。单三季度实现营收25.3亿元,同比增长6.32％,归母净利润4.7亿元,同比增长51.44％,公司营收净利润持续稳定增长。
公司发布国产大型PLC产品,拥抱2000亿市场。根据公司官方微信公众号,7月26日,公司发布了其工业控制系统的核心部件--大型PLC(可编程逻辑控制器)产品。数字化转型是我国制造业高质量发展的必由之路,作为支撑制造业数字化转型的关键技术产品--大型PLC系统的技术与市场被国外厂商严密封锁和高度垄断,国内每年近2000亿元的工控市场多年来只能高度依赖外商供给。
PLC是一种典型的自动化和工业控制产品。工业自动控制系统是指在连续或断续生产制造过程中,可以用于测量和控制生产制造过程的温度、压力、流量、物位等变量或者物体位置、倾斜、旋转等参数,实现生产过程的半自动或全自动化。工业自动控制系统一般由控制器、被控对象、执行机构和变送器四个环节组成,也可以分为工业用计算机控制系统、检测仪表、执行机构和装置。
宝信PLC已在轧钢等多条产线获得成功验证。公司针对钢铁工业特点,结合冶金行业核心工艺算法,推出的大型PLC产品,已经在轧钢等多条产线中获得成功验证,解决了工控系统和工业软件的"卡脖子"问题,一举打破了该市场领域长期以来由欧、美、日等外资产品垄断的局面,而且将对PLC市场重塑、工业控制行业发展产生深远的影响。
力争3-5年内,进入国内大型PLC控制系统厂商第一阵营。宝信软件中大型PLC产品已实现全自主设计、本地化制造,其性能指标可媲美欧美厂商最新高端系列产品,已在冶金行业最高控制要求的多机架连轧机及高速处理线机组中得到成功验证。未来,宝信软件将进一步加大研发力度,结合宝信工业互联网平台,全面提升产品综合竞争力,力争3-5年内,进入国内大型PLC控制系统厂商第一阵营,全面实现国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化。
风险提示。1.IDC业务上架进度不及预期;2.工业软件产品推广不达预期。
[2021-11-01] 宝信软件(600845):业绩快速增长,净利润率提升明显-2021年三季报点评
■国元证券
事件:公司于2021年10月29日收盘后发布《2021年第三季度报告》。
点评:自动化、信息化、云服务收入增加,归母净利润快速增长2021年8月,公司完成同一控制下合并收购飞马智科信息技术股份有限公司事项,根据会计准则及信息披露要求,对前期比较合并报表进行重述调整。调整后,公司第三季度实现营业收入25.32亿元,同比增长6.32％;实现归母净利润4.70亿元,同比增长51.44％。前三季度,公司实现营业收入74.05亿元,同比增长23.63％;实现归母净利润14.15亿元,同比增长44.57％;经营性现金流净额为17.59亿元,同比增长23.45％。公司业绩增长的主要原因包括:1)宝武集团的业务发展及智慧制造需求的提升,公司毛利率较高的自动化、信息化、云服务业务收入增加;2)研发费用加计扣除政策变动导致所得税费用同比降低,净利润增加。
各项费用率保持稳定,净利率同比提升2.32个百分点
前三季度,公司各项费用率保持稳定,销售费用为1.40亿元,同比增长22.18％,销售费用率为1.89％;管理费用为2.27亿元,同比增长12.55％,管理费用率为3.07％;研发费用为7.34亿元,同比增长23.97％,研发费用率为9.91％。从毛利率情况来看,前三季度,公司毛利率为34.48％,同比提升1.57个百分点;净利率为19.77％,同比提升2.32个百分点。截至三季度末,公司在建工程为7.06亿元,较年初增长173.23％。公司凭借资源优势和业界领先的功耗控制水平,IDC业务已开启全国布局,有望迎来更大的发展空间。?突破核心技术瓶颈,大型PLC产品开启公司新一轮成长根据智研咨询的数据,我国PLC市场稳步发展,2014-2019年,市场规模的CAGR为6.71％,2019年市场规模达到102.8亿元,同比增长13.59％。由于大中型PLC工艺复杂、用户对产品安全性和抗干扰性要求高,外资品牌目前在我国PLC市场中占据垄断地位,具有广阔的国产替代空间。2021年6月,公司携手华为发布全球首个广域云化PLC技术试验成果;7月,公司正式推出国产大型PLC产品,该产品已在轧钢等多条产线中获得成功验证,解决了工控系统和工业软件的"卡脖子"问题。
投资建议与盈利预测
公司在工业制造领域深耕多年,随着大型PLC产品的发布,全新的成长空间已经打开。预测公司2021-2023年营业收入为120.57、151.86、188.69亿元,归母净利润为17.17、22.40、29.02亿元,EPS为1.13、1.47、1.91元/股,对应PE为61.96、47.51、36.67倍。过去三年,公司PE主要运行在30-90倍之间,考虑到公司的持续成长性,维持公司2021年70倍的目标PE,对应目标价为79.10元。维持"增持"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;IDC机房建设、上架速度低于预期;钢铁行业整合及景气度不及预期;工业互联网业务发展不及预期;PLC产品推广不及预期。
[2021-11-01] 宝信软件(600845):Q3利润释放符合预期,长期稳健成长逻辑未变-三季点评
■华安证券
事件概况
宝信软件于10月29日披露2021年三季报,公司2021年前三季度实现营业收入74.05亿元,同比增长23.63％;实现归母净利润14.15亿元,同比增长44.57％;扣非归母净利润13.25亿元,同比增加42.41％。单三季度公司实现营业收入25.31亿元,同比增长6.32％;实现归母净利润4.70亿元,同比增长51.44％;扣非归母净利润4.43亿元,同比增长50.93％。
单季毛利率增长致利润端高增幅,费用管控水平保持稳定
公司2021年前三季度实现营业收入25.31亿元,同比增长6.32％,我们认为营收增速下降的原因可能为往年Q3收入确认项目较多,基数较大,但收入确认季节性波动不会对全年业绩水平产生较大影响;归母净利润14.15亿元,同比增长44.57％,其中单Q3净利润增速51.44％。利润端增幅扩大原因主要系公司整体毛利率提升:Q3公司毛利率较高的自动化、信息化和云服务业务收入增加导致综合毛利率提升,单季度毛利率同比增加5.18pct。费用方面,公司前三季度销售/管理/研发费用率同比分别变化-0.02/0.03/-0.3pct,费用率水平保持稳定。
钢铁智能制造需求持续扩张,自动化信息化长期增长逻辑未变
由于宝武集团业务发展和智能制造需求增长,公司自动化信息化等毛利率较高的业务收入增加。近年来,伴随着钢铁行业供给侧改革,宝武集团收并购活动持续进行,相继收并购马钢、太钢、山钢等钢企,集团钢铁产能及业务规模的不断扩张为集团整体的数智化转型带来新需求。我们认为:1)产品技术方面:公司向上持续布局MES、ERP等工业软件,向下推出自研PLC产品,是钢铁行业少有的覆盖L1-L5全流程的综合解决方案提供商,技术实力过硬;2)战略层面:公司作为宝武集团专注信息化自动化的子公司,将长期受益于宝武收并购带来的大量智能制造项目订单。此外,公司于今年8月完成对飞马智科的兼并收购,飞马智科原为马钢控股的信息化子公司,2020年宝武将其定位为长三角区域的信息产业第二战略基地。预计收并购完成后,宝信将进一步打开战略布局,扩大业务规模。
IDC持续全国布局,产能释放打开新一轮增长空间
公司持续聚焦于IDC全国范围内布局,其中2021Q3在建工程净增5.59亿元,我们推测主要系宝之云罗泾IDC五期建设投入增加。根据公司投资者问答平台回复,宝之云IDC五期1号楼在实施过程中,2号楼目前处于系统联调测试阶段,预计年底交付。我们认为宝之云IDC五期有望于2022-2023年投产使用,机柜数量增加有望带来新一轮产能释放。此外,公司区域布局由长三角向华中、华北等地区扩张,长三角数据中心、梅山基地、武钢大数据产业园等地IDC项目仍在持续建设,5年内业务增长具有确定性及持续性
投资建议
宝信软件作为深耕钢铁信息化、工业软件等领域的龙头企业,有望长期受益于宝武集团及整个钢铁行业收购兼并所产生的智能制造新需求;同时公司持续布局IDC项目,随着宝之云五期等项目的落地,公司收入规模有望进一步扩大,未来成长能见度高、确定性强。我们预计宝信2021-2023年分别实现收入124.21/161.58/209.78亿元,同比增长30.5％/30.1％/29.8％;实现归母净利润17.42/22.56/29.52亿元,同比增长33.9％/29.5％/30.9％,维持"买入"评级。
风险提示
1)IDC机柜建设情况不及预期;2)工业互联网平台推进不及预期;3)IDC机柜上架及后续需求不及预期。
[2021-10-31] 宝信软件(600845):业绩持续高增长,智能制造软硬件综合实力提升-三季点评
■中泰证券
公告摘要:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入74.05亿元,同比增长23.63％(调整后),归属母公司净利润14.15亿元,同比增长44.57％(调整后)。
业绩符合预期,高毛利率业务占比提升,收购飞马智科并表调整。单季度看,2021年第三季度,实现营业收入25.32亿元,同比增长6.32％(调整后),归属母公司净利润4.70亿元,同比增长51.44％(调整后),综合毛利率34.59％,同比提升5.18个pct。2021年8月,公司完成同一控制下合并收购飞马智科事项,对前期比较合并报表进行重述调整。受益于近年宝武集团的业务发展及智慧制造需求提升,公司自动化、信息化和云服务业务收入增加,占比提升,是业务利润的主要增量。与上年同期相比,2020Q3低毛利的智能化确认较为集中,使得营收基数极大,而2021Q3高毛利的信息化和自动化业务占比提升,毛利率同比提升较为明显,季度营收结构的变化导致了毛利率的差异。另外,研发费用加计扣除政策变动导致公司所得税费用同比降低,净利润增加。2021Q3公司研发费用3.06亿元,同比增长7.55％,研发费用率10.89％,比上年同期提升0.31个百分点,主要是工业互联网、智慧制造及云计算等业务的研发投入增加所致。2020年公司与宝武集团关联方的关联交易营业收入总计为37.81亿,公司预计2021年与关联方的关联交易营业收入总计为63.10亿,同比增长66.89％。
上海宝之云五期即将交付,宣化数据中心项目持续推进,面向全国市场布局。2021Q3公司在建工程7.06亿,同比增长6倍,主要由于宝之云IDC五期建设项目投资支出增加。2021年7月,公司再次获得上市数据中心能耗指标,根据公司公示,IDC五期1号楼正在实施过程中,2号楼系统联调测试中,预计年底交付。宣化、太仓等数据中心项目将逐步落地,向全国性数据中心运营商迈进。河北宝信将依托宣钢厂区充足的工业用电、用水资源,综合利用工业用地资源形成规模效应,将大幅提升公司在IDC领域的综合竞争力。公司向宝景信息增资18亿元用于建设宝之云五期项目,总占地面积约10.8万㎡,可提供总数约1.05万个6kW机柜,项目整体建设期约1年。对梅山基地项目予以立项,投资10亿元设立全资子公司南京宝信,选址位于梅钢公司厂区,拟建设2栋楼,项目总占地面积约67200㎡,共7000个机柜。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段到2023年建设1.8万20A机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。能耗指标控制严格,对于不合规IDC管理力度加大,核心城市具有充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。
从工业软件向自主研发大型PLC产品拓展,国产替代市场空间广阔。宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级,在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司是国内最早布局大型PLC企业之一,经过多年研发2021年7月发布大型PLC产品,实现自主设计、本地制造,提供了一整套强大的软硬件控制平台。对主流工业现场总线和工业实时以太网协议广泛支持,对下一代标准接口OPC-UA深度集成,其性能指标可媲美欧美厂商最新高端系列产品,已在冶金行业最高控制要求的多机架连轧机及高速处理线机组中得到成功验证。未来规划设计全新云化PLC,全面覆盖传统PLC,DCS和MC等应用场景。PLC市场欧美日厂商占据主导地位,普华有策数据显示,2020年国内PLC市场中西门子市占率高达44.3％,西门子、三菱、欧姆龙、罗克韦尔、台达和施耐德六家合计占比超过83％。智研咨询数据,2019年国内PLC市场达到102.8亿,在智能制造升级背景下,预计到2023年有望达到160.3亿,国产替代空间广阔。
投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,智慧制造领导企业,助力中国制造业转型升级,软件信息化维持高景气,拓展大型PLC市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为第三方数据中心龙头。公司业绩持续高增长,考虑飞马智科并表等因素,我们上调盈利预测,预计公司2021-2023年净利润为18.27亿/23.65亿/30.21亿(原预测17.22亿/22.42亿/27.81亿),摊薄后EPS分别为1.20元/1.56元/1.99元,维持"买入"投资评级。
风险提示:钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险;IDC交付上架进度低于预期的风险
[2021-10-31] 宝信软件(600845):ODM业务拐点显现,半导体加大新品及产能布局-三季点评
■中泰证券
公告摘要:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入386.46亿元,同比增长0.80％,归属母公司净利润20.41亿元,同比下降9.64％。其中,Q3实现营收138.77亿元,同比略降4.32％,归属母公司净利润8.09亿元,同比增长45.06％。
Q3业绩超预期,ODM拐点显现,半导体业务持续高增长。公司2021Q3业绩同比环比均实现大幅增长,同比增长45.06％,环比增长39.24％,毛利率为17.05％,环比提升0.27个pct。业绩增长主要由于半导体业务受新能源汽车需求驱动保持了持续较好的发展态势,车规级产品体现出了良好的竞争力,同时产品集成业务方面,上游器配件涨价的不利影响在Q3呈现缓解趋势,ODM业务环比实现了大幅增长。扣除掉股权激励费用和得尔塔科技并表的影响实际经营利润增长更加明显。2021H1半导体业务营收67.73亿元,同比增长53.25％,毛利率为35.06％,净利润13.10亿元,同比增长234.52％。安世半导体将持续受益于车规级产品的景气和产能释放,Newport的加入将有效的提升安世在车规级IGBT、MOSFET、模拟和氮化镓、碳化硅等化合物半导体等产品领域的IDM能力。而通过协调上下游控制成本波动,上游原材料成本将逐步回落,ODM盈利水平也将持续回归,我们认为后续季度环比将持续向上。
车规级功率半导体持续高景气,扩充产能+拓宽产品矩阵驱动长期增长。安世作为全球车规级器件龙头,整合管理进展顺利,去年Q3开始盈利能力快速回升,2021H1持续高增长,收入利润已恢复或超过近两年最高水平。根据中汽协数据,2021年1-9月,中国新能源汽车产销分别为216.6万辆和215.7万辆,同比分别增长1.8-1.9倍,预计未来两年新能源车渗透率将快速提升,新能源车相比传统车单车用功率半导体有望呈现倍数级提升。公司加大资本开支对半导体业务进行技改和扩产,优化产品结构特别是逻辑、模拟和功率Mosfet等高毛利产品的出货比重,2020半导体资本性支出约8.6亿元,我们预计2021年将进一步扩大资本开支。8月12日,安世半导体完成对英国最大晶圆厂Newport的收购,预计从第四季度开始为安世半导体导入产能。大股东的上海临港12英寸车规级晶圆厂有望于2022年中期调试投产,规划年产能约40万片。根据中报,2021H1安世在汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机、消费的占比分别为45％、22％、22％、6％、5％,将持续受益于车载电子和新能源普及等产业需求。产能释放叠加产品结构优化,将弱化价格波动影响,助力安世长期快速增长。
上游涨价趋缓,ODM业务迎来向上拐点,打造智能硬件集成平台。2020Q4以来产业链波动使得上游元器件系统性涨价,对ODM盈利水平造成明显压力。2021Q3以来面板、存储等大的零部件价格逐步平稳或下降,北美运营商5G手机等项目推动公司从服务型模式向产品型模式转型,ODM业务盈利环比大幅回升。公司自有的FAB和封测能力,也帮助部分消化了上游成本。2021年6月,公司完成对得尔塔科技的收购,切入到光学模组业务领域,正在积极推动产品验证恢复供应。2021年7月,闻泰科技昆明智能制造产业园正式投产,嘉兴和无锡工厂也在扩产当中。收购摄像模组业务正在进行,新业务线发展路线清晰,可与集成业务良好协同。公司已推动包括5G射频、TWS主板和Watch主板的SIP模块研发,TWSSiP耳机已成功进入试产阶段,推动产品集成业务从消费领域向工业、IoT、汽车电子等领域扩展,形成智能硬件产业生态平台。安世系统级封测能力,将通过SIP能力与闻泰领先的SMT、系统集成设计和客户群相结合,极大延伸价值链。
投资建议:公司是功率半导体和ODM业务龙头企业,半导体业务不断扩充产能与产品矩阵,ODM业务盈利逐步恢复,从消费领域向工业、IoT、汽车电子等领域扩展,打造智能硬件产业生态平台,进入双轮驱动阶段。我们预计2021-2023年公司归母利润为33.74、51.35和64.52亿元,对应EPS分别为2.71、4.12和5.18元。目前市值对应2022年PE为26.61x,维持买入评级。
风险提示事件:标的资产整合风险、5G智能手机和智能终端上量不及预期风险、半导体需求下滑的风险、市场系统性风险、上游涨价持续的风险
[2021-10-31] 宝信软件(600845):业绩增长符合预期,流程工业软件巨头雏形初现-点评报告
■长江证券
事件描述
公司发布2021年三季度报告,2021Q1-3公司实现营收74.05亿元,同比增长23.63％(调整后),实现归母净利润14.15亿元,同比增长44.57％(调整后);实现扣非后归母净利润13.25亿元,同比增长42.41％;2021年单三季度营收25.31亿元,同比增长6.32％(调整后);实现归母净利润4.70亿元,同比增长51.44％(调整后);实现扣非后归母净利润4.43亿元,同比增长50.93％(调整后);2021Q1-3公司经营性现金流净额17.59亿元,同比增长23.45％(调整后)。报表调整主要系2021年8月公司合并飞马智科所致,由于隶属同一实控人所以会计报表需追溯调整。
事件评论
三季报业绩符合预期,高基数影响三季度营收同比表现。公司2021年单三季度营收25.31亿元,同比增长6.32％(调整后);实现归母净利润4.70亿元,同比增长51.44％(调整后);营收增速低于利润增速的主要原因去年同期确认较多低毛利业务导致营收基数较高。2021Q3公司存货与合同负债合计59.5亿元,较二季度环比增加4.1亿元,侧面验证公司经营正常,在执行项目仍在持续增长。
经营质量持续优化,在建工程大幅增长。2021前三季度公司实现毛利率34.48％较去年同期(调整后)提升1.55pct,毛利率提升的主要原因2021前三季度公司高毛利的信息化业务占比提升。期间费用率14.38％较去年同期(调整后)提升0.18pct,经营效率持续优化。2021Q3公司在建工程7.06亿元,较年初2.58亿元大幅增长,我们预测在建工程大幅增长主要系公司新建IDC项目持续推进所致。
?发布工业互联网＆进军工控,国产流程工业软件巨头雏形初现。近年来公司先后发布钢铁工业互联网xIn3Plat与自有PLC产品,产品线日益完善,新产品的推出一方面增强公司自身产品化率带动整体利润率提升,另一方面增强公司跨行业能力,目前流程制造行业高端工业软件领域国产化比例较低,通过在宝武内部应用取得良好的示范效应,未来公司或将由钢铁工业软件领军企业逐渐向国产流程工业软件巨头演进。
盈利预测与估值
分析预计公司2021-2023年归母净利润分别为18.32亿元、23.75亿元、32.68亿元,对应PE为58倍、45倍、33倍,维持"买入"评级。
风险提示
1.钢铁信息化下游景气不及预期;
2.IDC拓展不及预期;
3.PLC推进不及预期。
[2021-10-31] 宝信软件(600845):业绩符合预期,智慧制造打造工业互联网新增长极-三季点评
■招商证券
事件:公司10月29日晚发布2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入74.05亿元,同比增长23.63％,实现归母净利润14.15亿元,同比增长44.57％,实现扣非归母净利润13.25亿元,同比增长42.41％。
1、宝武智慧制造需求持续提升,净利润同比大幅增长根据公告,公司2021年前三季度营业收入与归母净利润分别为74.05亿元、14.15亿元,分别同比增长23.63％、44.57％,实现扣非归母净利润13.25亿元,同比增长42.41％。2021年Q3营业收入为25.31亿元,同比增长6.32％;归母净利润为4.70亿元,同比增长51.44％;扣非归母净利润为4.43亿元,同比增长50.93％。一方面,宝武集团的业务发展及智慧制造需求的提升,自动化、信息化、云服务业务拉动净利润大幅增加。此外,研发费用加计扣除政策变动导致所得税费用同比降低,净利润增加。
２、宝武智慧制造需求持续提升,净利润同比大幅增长2021前三季度公司销售毛利率34.48％,同比增长1.54pct;2021前三季度销售净利率19.77％,同比增长2.32pct;预计主要系公司毛利率较高的自动化、信息化、云服务业务占比提升,带动毛利率和净利率的提升。
2021年前三季度,公司综合费用率(销售+管理+研发+财务)为14.38％,同比增加0.18个百分点。其中,销售费用1.40亿元,同比增加22.18％,销售费用率1.89％,同比下降0.02个百分点;管理费用2.27亿元,同比增加12.55％,管理费用率3.07％,同比下降0.3个百分点;研发费用7.34亿元,同比增长23.97％,研发费用率9.91％,同比增加0.03个百分点;财务费用-0.37亿元,同比下降37.09％,财务费用率-0.49％,同比增加0.48个百分点。
风险提示:数智化转型不及预期、IDC机房交付和销售进度低于预期、钢铁行业盈利能力变差、5G发展低于预期
[2021-10-31] 宝信软件(600845):内生外延支撑强劲业绩增长-三季点评
■中金公司
宝信软件2021年单三季度扣非净利润同比增长50.9％,略超市场预期宝信软件2021年前三季度收入74.1亿元,同比增长23.6％(调整后);归母净利润14.2亿元,同比增长44.6％(调整后);扣非净利润13.3亿元,同比增长42.4％。单三季度看,收入25.3亿元,同比增长6.3％(调整后);归母净利润4.7亿元,同比增长51.4％(调整后);扣非净利润4.4亿元,同比增长50.9％,由于公司高毛利业务占比提升,略超市场预期。
发展趋势
高毛利业务持续推动盈利优化。公司前三季度毛利率同比提升1.5个百分点至34.5％(调整后),主要受益于宝武业务扩张,工业互联网、智慧制造需求拉动,较高毛利的信息化、自动化、云服务业务占比提升。费用端,前三季度销售/研发费用率同比持平在1.9％/9.9％,管理费用率同比下降0.3个百分点至3.1％(调整后)。由于制造业企业研发费用加计扣除比例由75％提高至100％,公司所得税率同比下降0.2个百分点至1.8％。前述因素叠加,公司前三季度归母净利率同比增长2.8个百分点至19.1％(调整后),单三季度归母净利率同比提升5.5个百分点至18.6％(调整后),我们预计未来PLC等高毛利业务的渗透将进一步优化利润水平。
飞马智科8月正式入表。宝信2021年8月完成对飞马智科的收购,持股比例为75.7％。飞马是马钢旗下IT公司,业务聚焦钢铁领域系统集成、智能制造,与宝信业务具有良好协同,2020年飞马收入7.1亿元,同比增长17.8％,归母净利润同比增长67.9％至6,027万元,对应归母净利率8.5％。2021年前三季度,飞马对宝信归母净利润贡献约2,670万元,单三季度贡献约630万元,对应宝信内生增长下,前三季度归母净利润同比增长43.4％(调整前),单三季度同比增长49.9％(调整前)。
宝之云五期顺利推进。截至2021年9月末,公司在建工程约7.1亿元,相比年初增加约4.5亿元,主要来自于宝之云五期1、2号楼的有序推进,我们预计今年末及22年,IDC业务将贡献增量。关于潜在的电价上涨压力,宝信IDC业务主要采用租电分离模式,区位优越,具备对客户进行成本传导的议价权。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和A/B股76.0元/5.6美元目标价目标价(基于SOTP估值法,IDC业务对应20x2022eEV/EBITDA,软件45x2022eP/E;B股50％折价);当前A股估值对应2021/22年58.0倍/39.4倍P/E,B股估值对应2021/22年22.2倍/15.1倍P/E,分别具有8.6％/40.1％的上行空间。
风险
钢铁信息化进展不及预期;IDC项目落地进度不及预期
[2021-10-30] 宝信软件(600845):季节波动不改工业软件长期增长趋势-季报点评
■华泰证券
宝信2021前三季度营收和归母净利润同比增速分别为23.63％/44.57％
公司2021前三季度实现营收74.05亿,同比增长23.63％;归母净利润/扣非净利润分别为9.68亿/9.30亿,分别同比增长44.57％/42.41％;经营性现金净流量14.09亿,同比增长23.45％。Q3单季营收25.32亿,同比增长6.32％;归母净利润/扣非净利润分别为4.70/4.43亿,同比增速为51.44％/50.93％。维持盈利预测,2021-2023年EPS为1.23/1.64/2.13元,可比公司均值21EPE55x(Wind),考虑到公司在工业软件及IDC领域具备领先的竞争优势,给予公司21E70xPE,目标价86.1元(前值79.51元),维持买入。
Q3单季营收增长放缓,毛利率同比提升致归母净利润高速增长
公司Q3单季营收增速放缓,我们推测可能原因是:1)软件业务中的智能化业务(主要为轨交、智慧城市等)同比下滑。公司三季报中披露前三季度自动化、信息化、云服务业务收入增加;2)新建IDC产能有待释放,旧产能去年中期即已满负荷运转,预计IDC业务同比持平。公司Q3单季归母净利润同比增长51.44％,主要系:1)公司毛利率较高的自动化、信息化、云服务业务收入增加,驱动Q3单季毛利率同比提升5.18pct;2)研发费用加计扣除政策变动导致所得税费用同比下降37.5％。
季节性波动不改公司工业软件长期增长趋势
我们认为,宝信工业软件在国内钢铁领域具备产品的领先性、高壁垒性、高成长性和高可扩展性。季节收入波动不改变宝信工业软件的长期增长趋势,核心驱动力来自于:1)宝武集团(未上市)的版图扩张＆数智化转型。宝武集团不断并购整合其他钢铁企业,并基于"集中一贯式"的信息化建设要求,为宝信带来潜在的增量客户和大量IT需求,并为宝信智能制造产品的快速迭代提供工业基础。2)宝信不仅深耕钢铁行业,也不断向有色、冶金、制药、能源、化工等其他行业延伸。此外,公司也在生产控制和运营管理环节不断扩张产品线,如从MES、ERP向MOM、EMS、PLC等产品拓展。
今年是IDC新产能建设年,预计2022-2023年IDC新产能将逐步释放
公司持续推进上海宝之云IDC建设,宝之云5期(10500个6kw机柜)已于2020年9月开始建设,该项目建设周期约一年,预计今年Q3后第一批机柜将开始交付。此外,公司加速推进IDC的全国布局,今年4月推进宝信宣钢IDC项目建设,南京梅山、武汉等多个项目均在推进中。我们预计上述新建IDC产能将在2022-2023年逐步释放,2021年成为公司IDC业务开启新产能周期的关键年份。
风险提示:IDC全国扩张进度低于预期;钢铁信息化需求低于预期
[2021-10-30] 宝信软件(600845):业绩符合预期,在建工程大幅增加-2021三季报业绩点评
■国泰君安
调整盈利预测,上调目标价,维持增持评级。调整公司2021-2023年归母净利润至18.29/23.47/31.87(前值为17.72/23.56/32.08)亿元,对应EPS为1.20/1.54/2.10元。考虑到公司IDC对外复制顺利、软件业务边界不断拓宽,参考同行业估值水平,给予2022年53倍PE,上调目标价至81.62元,维持增持评级。
业绩符合预期,在建工程较年初大幅增加。Q3实现收入28.07亿元,同比+9.02％,环比+2.63％,实现归母净利润4.90亿元,同比+53.09％,环比-7.28％,主要原因有:(1)近年来宝武集团的业务发展及智慧制造需求的提升,公司毛利率较高的自动化、信息化、云服务业务收入增加;(2)研发费用加计扣除政策变动导致所得税费用同比降低,净利润增加。在建工程从年初的0.47亿元大幅增至7.06亿元,主要是宝之云五期项目的持续推进。
IDC或将进入新一轮增长周期,智慧制造大有可为。今年年底,新增机柜开始投放,上海、宣化、太仓的项目顺利推进,IDC业务进入新一轮增长周期。软件开发业务在钢铁企业并购重组的大背景下,公司作为钢铁信息化领域中的龙头,深耕工业互联网和智慧制造,并积极向非钢领域信息化拓展,经过多年研发于今年正式推出了冶金行业大型PLC产品,毛利率较高的自动化、信息化等业务占比不断提升。
催化剂:获得大客户需求订单,新的扩张计划落地。
风险提示:钢铁信息化发展或不及预期,IDC扩张布局或不及预期。
[2021-10-30] 宝信软件(600845):三季度业绩符合预期,工业软件与IDC成长空间广阔-季报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年第三季度报告,实现营业收入25.32亿元,同比增长6.32％(调整后);实现归属于上市公司股东的净利润4.70亿元,同比增长51.44％(调整后),业绩符合市场预期。
宝武数智化转型需求提升,预计高毛利业务占比显著加大。1)考虑2021年8月收购飞马智科事项,公司对前期比较合并报表进行重述调整。收入方面,公司Q3单季度实现营业收入25.31亿元,同比增长6.32％(调整后),主要原因可能系去年部分业务在Q3确认较多,尤其是毛利相对较低的智能化业务,导致去年基数相对较高。2)毛利方面,公司Q3单季度毛利率为65.41％,相比去年同期提升5.18个百分点,预计主要系公司毛利率较高的自动化、信息化、云服务业务收入增加。3)利润方面,公司Q3单季度实现归母净利润4.70亿元,同比增长51.44％(调整后),主要系高毛利业务占比增加、研发费用加计扣除政策变动导致所得税费用同比降低、以及季度收入结构同比有所差异。
整体费用率保持稳定,研发投入持续加强。1)报告期内,公司整体费用率保持平稳。单季度来看,公司销售费用率为1.81％,相比上年同期提升0.09个百分点;管理费用率为3.13％,相比上年同期提升0.6个百分点;财务费用率为-0.19％,相比上年同期提升0.05个百分点。2)2021Q3,公司研发费用为3.06亿元,同比增长7.55％;占营业收入比例约为10.89％,相比上年同期提升0.31个百分点,预计公司持续加大工业互联网、智慧制造等方面的研发投入。
钢铁智慧制造引领产业升级,工业软件与IDC双赛道迎更大成长空间。1)近年钢铁行业兼并重组推进,驱动钢铁信息化改造需求扩张。中国宝武相继吸纳宝钢、武钢、马钢、八钢、韶钢、重钢、鄂钢、太钢、昆钢、山钢等企业,且宝武体系外众多钢铁企业存在大量信息化改造需求,为公司智慧制造信息化业务带来大量需求。2)凭借在钢铁行业信息化、自动化领域的深厚积累,公司软件业务从MES、EMS、SCADA、ERP等向PLC持续扩展,工业软件产品线不断丰富,打开工业控制行业新增长极。其中2021年7月推出的PLC性能优秀,深刻践行"产业链安全"与"自主可控"等国家战略,面向国内每年近2000亿的工控市场空间。3)2021H1,公司在建工程余额为1.46亿元,同比增长210.18％,主要系宝之云IDC五期建设支出1.02亿元所致;根据上海经信委公告,2021年7月,公司再获上海3000个机柜指标。随着五期的陆续交付,预计将给公司贡献更多的收入增量;同时,公司依托上海IDC的经验,已经正式在全国开启布局IDC和云计算服务能力。凭借资源优势及业界领先的功耗控制水平,IDC业务有望迎来更大发展空间。
维持"买入"评级。预计宝信软件2021-2023年的归母净利润分别为16.82亿元、21.57亿元,27.16亿元。
风险提示:IDC需求放缓风险、IDC建设进度不及预期、工业软件国产替代进程不及预期、钢铁等下游行业信息化需求下滑风险、受宝武集团经营状况影响大。
[2021-10-29] 宝信软件(600845):宝信软件第三季度净利润同比增逾五成
■上海证券报
宝信软件发布三季报。2021年第三季度净利润为470,305,321.46元，同比增长51.44%;前三季净利润为1,415,428,070.67元，同比增长44.57%。
[2021-10-29] 宝信软件(600845):业绩表现亮眼,蜕变中的智能制造龙头-三季点评
■信达证券
事件:2021年10月29日,公司发布2021年三季报,2021年前三季度实现营收74.05亿元,同比增长23.63％(调整后),实现归母净利润14.15亿元,同比增长44.57％(调整后),实现扣非归母净利润13.25亿元,同比增长42.41％(调整后)。
点评:业绩持续高增长,加速布局智能制造,IDC项目持续推进
根据公司公告,2021年8月,公司完成同一控制下合并收购飞马智科信息技术股份有限公司事项,根据会计准则及信息披露要求,对前期比较合并报表进行重述调整。调整后,公司2021年Q3实现营收25.31亿元,同比增长6.32％,实现归母净利润4.7亿元,同比增长51.44％,实现扣非归母净利润4.43亿元,同比增长50.93％。
公司业绩增长主要来源于几个方面:1、近年来宝武集团的业务发展及智慧制造需求的提升,公司毛利率较高的自动化、信息化、云服务业务收入增加;2、研发费用加计扣除政策变动导致所得税费用同比降低,净利润增加。2021年前三季度,公司在建工程实现7.06亿元,较2020年底增长较多,主要是由于宝之云五期项目的推进;2021年前三季度,公司研发费用为7.34亿元,同比增长33.5％,研发主要投向与智能制造相关的领域。
在IDC方面,公司上海、宣化、太仓等核心地段的IDC项目正稳步推进中,近期国家严查不合规IDC,叠加能耗限制,公司作为IDC龙头将核心受益。在软件业务方面,公司深耕"智慧制造+工业互联网",公司从MES、ERP、BI等工业软件扩张到冶金行业大型PLC,冶金行业大型PLC门槛高、难度大,公司作为国内最早布局大型PLC的企业,充分证明了其在工控和智能制造领域已经达到了国内领先水平。从PLC控制系统空间来看,宝武市场空间200亿,冶金行业空间2000亿,公司未来一纵一横扩张空间大,有望带动公司迎估值+盈利的戴维斯双击。
盈利预测与投资评级
公司作为国内稀缺的深度布局"智能制造+工业互联网+IDC云计算"的硬科技龙头,长期成长确定性强,坚定看好公司长远发展空间。预计公司2021-2023年净利润分别为18.02亿元、23.53亿元、33.15亿元,对应PE为59.06倍、45.22倍、32.10倍,维持"买入"评级。
风险因素
IDC建设与上架不及预期、宝武重组并购低于预期、5G发展不及预期
[2021-10-13] 宝信软件(600845):温故知新鉴宝信,五维价值释龙头-深度研究
■华安证券
宝信软件作为国内钢铁信息化、工业软件、IDC和工业互联网平台等多个领域的龙头企业,资源禀赋好、经营稳健、执行力强、把握趋势精准、横纵拓展能力突出,未来成长具有高度确定性。考虑到公司过去的发展经历跨越度、当前的业务布局复杂度和未来的横纵扩张能见度,我们尝试从更高维度系统诠释投资宝信的确定性机会,以产业维度、集团维度、公司维度、产品维度和成长维度的五大价值来拆解宝信的投资价值。简而言之,公司三个推荐逻辑如下
产业变局:钢铁行业优化转型和绿色发展带给宝信巨大机遇
钢铁行业的供给侧结构性改革,正经历去产能、兼并重组、转型升级和绿色发展等诸多历史性巨变,"碳达峰、碳中和"任务艰巨,CR10要从当前的39.38％提升到60％,行业集中度尚存近一倍的增长空间。在这些确定性趋势下,行业盈利改善使得信息化付费能力持续提升、企业规模扩大不断激发数字化转型需求、"航母级"巨头正尝试以工业互联网推进整合。另一方面,宝信43年来持续提供的信息化、自动化和智能化产品服务,使得钢铁产能利用率提升超过10％、劳动效率提升30％、吨钢能耗下降15％、综合污染物吨钢下降30％,对产业优化转型和绿色发展贡献巨大。
集团整合:宝武的存量资源和新增需求在供需两侧滋养公司
在供给侧,宝信利用并盘活集团土地和水电存量资源,积极推进产业转型升级,开拓IDC业务版图,坐拥华东地区单体规模最大数据中心的同时已开始布局华中和华北市场。在2023年建成5万机柜的规划基础上,未来仍有超过1万机柜数量的增长空间,云数协同的新一代基础设施服务作为公司第二增长曲线,已成为数字经济和宝信业绩的基本盘。在需求侧,宝武集团的"三步走"发展战略加速推进并购整合与智慧制造,带来了庞大的订单需求,使得公司关联方收入近年来井喷式上升。宝信2020年关联交易收入37.81亿元,同比增长27.18％,增速创历史新高,预计未来3-5年关联交易收入占营收比重将保持高位,非关联交易收入增长潜力巨大。工业互联网平台为集团"一总部多基地"管理模式赋能,有望形成第三增长曲线,打开万亿级市场空间。
横纵拓展:上延智能化,下沉卡脖子,竞争力外拓千行百业
向上探索智能升级,对标海外领先水平(美国大河钢铁人均产钢量约5100吨/年),国内头部钢企(宝钢湛江人均产钢量仅1800吨/年)的智能化发展至少有三倍以上的提升空间。向下强化自主可控,宝信十年磨一剑推出的自研PLC产品有望解锁"卡脖子"技术,打破国外垄断并进军其他行业,国产替代空间超过2000亿元。走出宝武,宝信凭借多年积淀的综合优势,已占领鞍钢、涟钢及日系钢企等集团外钢铁市场,与本钢达成战略合作,承接首钢项目规模近3亿元。走出钢铁,宝信在其他行业的营收占比超过50％,已成功覆盖交通、医药、有色等18个跨领域的行业应用,为千行百业赋能,开启无边界扩张。
投资建议
宝信软件作为国内钢铁信息化、工业软件、IDC和工业互联网等多个领域的龙头企业,有望长期受益于钢铁行业供给侧结构性改革,"碳达峰、碳中和",关键环节自主可控,以及我国各领域产业数字化转型加速的确定性趋势。公司自身实力过硬,且身处多个优质赛道,未来成长能见度高、确定性强。我们预计宝信2021-2023年分别实现收入124.21/161.58/209.78亿元,同比增长30.5％/30.1％/29.8％;实现归母净利润17.42/22.56/29.52亿元,同比增长33.9％/29.5％/30.9％,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示
1)资产重组事项的影响;
2)IDC机柜建设情况不及预期;
3)工业互联网平台推进不及预期;
4)IDC机柜上架及后续需求不及预期。
[2021-09-04] 宝信软件(600845):智慧制造业务发力,IDC稳步扩张,业绩较快增长-中期点评
■中信建投
事件
近日,公司发布2021年中报,实现营业收入45.98亿元,同比增长34.65％,实现归母净利润9.25亿元,同比增长40.44％,实现扣非归母净利润8.82亿元,同比增长38.49％。
简评
1、业绩符合预期,智慧制造需求旺盛,拉动业绩快速增长。
2021H1,公司营业收入、归母净利润及扣非后归母净利润均实现较快增长,净利润增速快于营收增速,总体符合预期。
分业务来看,软件开发及工程业务实现收入32.65亿元,同比增长47.86％,服务外包业务实现收入13亿元,同比增长11.11％,系统集成业务实现收入0.31亿元,同比下降11.40％。
2021Q2,公司实现营业收入27.35亿元,同比增长29.24％,实现归母净利润5.29亿元,同比增长37.62％,实现扣非归母净利润5.15亿元,同比增长37.21％。受益于近年宝武集团的业务发展及智慧制造需求提升,公司自动化、信息化业务增长,同时去年一季度受疫情影响项目执行滞后,但去年二季度较快增长基础上,2021H1软件开发业务同比大增,拉动上半年公司业绩快速释放。
今年上半年,公司销售毛利率为34.41％,同比下降0.84个百分点,销售净利率为20.52％,同比提升0.66个百分点。期间费用率为13.61％,同比提升0.53个百分点,其中销售费用率1.95％,同比下降0.19个百分点,管理费用率3.03％,同比下降0.18个百分点,研发费用率9.31％,同比提升0.3个百分点,主要由于公司加大工业互联网、智慧制造等业务研发投入所致。
2、工业互联网业务内外兼顾,工控产品有望打开新市场空间。
公司持续加大工业互联网平台建设,推出xln3Plat平台,入选"工业互联网平台服务安全能力评价"首批五星平台(4家)。公司作为核心成员单位牵头或参与钢铁行业工业互联网平台相关行业标准、团体标准编制工作。上半年,公司为多家钢铁企业提供智慧制造规划服务,不断扩大外部市场份额,在轨道交通、智慧园区、有色、化工等领域加速推进,新签项目陆续落地。
除此之外,公司不断扩展在智慧制造领域的能力边界,发布了自主研发的大型PLC产品。PLC产品作为工控领域的核心部件,尤其是大型PLC产品,目前国内市场高度依赖国外厂商。公司发布的大型PLC产品,实现自主设计和本地化制造,已在冶金行业最高控制要求的多机架连轧机及高速处理线机组中得到成功验证,太钢将在下半年率先在冷轧硅钢区域使用公司的大型PLC产品。目前公司正在研发测试面向冶炼区域的大规模冗余PLC控制系统,预计明年可实现工程验证,未来将在传统PLC、DCS和MC系列运控等领域实现全面覆盖,不断扩展在工业软件和工控系统领域的研发制造能力,解决更多工业领域的"卡脖子"问题。
近年来,宝武集团在智慧制造方面的需求较为旺盛,成为公司相关业务发展的主要动力,公司在此基础之上不断扩展技术能力,PLC产品国内市场规模超过100亿元,替代需求强烈,有望成为公司业务新的增长点。
3、公司IDC项目建设稳步推进,积极储备核心资源,提升竞争力。
2020年,公司完成宝之云IDC四期3号楼项目交付,截至2020年底宝之云IDC一期至四期项目的物理机柜数量预计已超过2.5万个,同时公司积极推动宝之云罗泾基地、梅山基地等项目的开工建设,项目完成后将新增物理机柜数量超过1.7万个。公司在2020年开始宝之云IDC五期项目的建设工作,截至2021H1在建工程较2020年末增加210.18％,主要由该项目建设支出1.02亿元所致。公司在不断夯实上海基地的同时将有序开展核心区域资源储备,在落实宣化资源之外,继续开展南京、武汉、马鞍山等基地市场拓展工作,在云计算服务升级方面,"云网芯"ONE+平台已投入运行,持续推进宝之云节点建设和云服务节点互联互通,加速全国布局。
4月27日,公司发布董事会决议公告,通过与宣钢集团、紫光气体共同设立合资公司"河北宝信"(公司占79.43％股权)的议案,计划依托宣钢厂区充足的工业用电、用水资源,在张家口宣化区共同投资建设宝信宣钢IDC数据中心项目,宣化位于北京市西北方向约170公里的张家口市,能够满足客户的数据中心布局需求,项目落成后将大幅提升公司在IDC产业领域的综合竞争力。我们认为,在碳中和政策背景下,数据中心耗电量高,当前核心城市IDC政策正在收紧,国家政策引导向距离适当的一线城市周边地区集聚,实现数据中心的集约化、规模化、绿色化发展,因此未来核心区域资源储备将是IDC业务发展的关键因素。公司在长三角地区资源储备丰富,同时积极探索外部合作、合资或兼并收购等发展机会,将为公司IDC业务提供持续增长动力。
4、投资建议:公司行业地位领先,各项业务发展持续向好,维持"增持"评级。
公司在IDC、工业互联网领域处于领先地位,IDC核心区域资源储备丰富,依托战略客户需求积极进行产业布局,智慧制造和智慧城市业务规模快速提升,并向各行业领域进行横向扩张,未来业绩较快增长可期。我们预计,公司2021-2023年营业收入分别为123.58亿元、164.25亿元和214.76亿元,同比增长率分别为29.84％、32.32.91％和30.75％,归母净利润分别为17.09亿元、23.26亿元和30.42亿元,同比增长率分别为31.4131.41％、36.1236.12％和30.30.75％,当前市值(考虑B股)对应PE分别为61x、45x和34x,维持"增持"评级。
5、风险提示:IDC项目建设交付进度不及预期;已交付IDC项目上电进度不及预期;2020年IDC新增交付量较少,影响2021年业绩增速;钢铁数字化需求不及预期;工业互联网业务客户扩展情况不及预期等。
[2021-08-26] 宝信软件(600845):核心受益数智化发展,工业互联网、新基建布局蓄势待发-中报点评
■西部证券
事件:2021年上半年，公司实现营业收入45.98亿元，yoy+34.65%，实现归属上市公司股东的净利润为9.25亿元，yoy+40.44%，接近此前业绩预告上限。
行业高景气、宝武数智化发展驱动高增。软件开发及工程服务营收规模达到32.65亿元，yoy+47.86%，受益钢铁行业高景气和宝武集团的业务发展和智慧制造需求提升，自动化、信息化业务增长，叠加去年Q1疫情影响下的低基数效应，软件开发和工程服务收入增长快速。此外，服务外包营业收入为13.00亿元，yoy+11.11%。
加大工业互联网、智能制造研发投入，自主PLC产品发布再拓边界。公司加大工业互联网、智慧制造等研发投入，有序推进xIn3Plat品牌下ePlat、iPlat等相关技术组件研发，完成人工智能中台首发。此外，公司推出了自主研发PLC产品，定位和致力于打破外商垄断的格局，全面实现国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展。宝之云五期稳步建设，全国资源储备丰厚。2021年7月，公司获上海地区新建数据中心项目用能指标，宝之云五期项目有望逐步投产贡献业绩，稳固公司在上海地区的IDC龙头地位。同时公司顺应市场变化持续推进宝之云新一代信息基础设施业务全国布局战略，有序开展核心区域资源储备。
投资建议:我们预测公司2021-2023年归母净利润为17.67、22.44和28.18亿元，PE64、50和40x，维持公司"买入"评级。
风险提示:风险提示:风险提示:风险提示:
[2021-08-24] 宝信软件(600845):业绩增长略超预期,横纵扩张二次腾飞-事件点评
■长江证券
事件描述
公司发布2021年半年度业绩报告,2021H1公司实现营收45.98亿元,同比增长34.65％;实现归母净利润9.25亿元,同比增长;实现扣非后归母净利润8.82亿元,同比增长38.49％。经营性现金流净额12.17亿元,同比增长52.17％。
事件评论
业绩增长略超预期,经营现金流快速增长。2021H1公司实现归母净利润9.25亿元,同比增长40.44％,略超此前预告9亿的中值,钢铁信息化下游高景气助力业绩快速增长。经营性现金流净额12.17亿元,同比增长52.17％,经营性现金流增长高于归母净利润增长,展现出公司良好的经营质量。
经营效率持续优化,持续加大研发投入。2021H1公司销售费用率1.95％较去年同期下降0.19pct;管理费用率3.03％较去年同期下降0.18pct;销售与管理效率持续提升。2021H1公司研发费用4.28亿元,同比增长39.13％,近年来公司持续加大工业互联网、智能制造研发投入,产品化率、行业竞争优势持续增强。
流程工业软件领军企业,横纵扩张竞争力不断增强。近年来公司出现加大工业软件投入,横纵扩张竞争力不断增强。纵向:先后发布自研工业互联网平台xIn3Plat;发布自主PLC产品打破外资在高端PLC领域的垄断格局;自研人工智能中台;不断增强自身工业软件竞争力与自主化率,围绕工业互联网构建业务核心竞争力与增长新引擎。横向:推动宝信工业互联网在采掘、轨道交通等领域应用,增强自身工业软件跨行业能力。盈利预测与估值分析公司是A股IDC与工业互联网领军企业,看好长期发展空间。预计公司2021-2023年归母净利润分别为17.53亿元、23.72亿元、32.98亿元,对应PE为62倍、46倍、33倍,维持"买入"评级。
风险提示
1.钢铁信息化下游景气不及预期;
2.IDC拓展不及预期;
3.PLC推进不及预期。
[2021-08-21] 宝信软件(600845):核心技术重大突破,进入快速成长新周期-2021年中报点评
■中航证券
事件:公司发布2021年中报,2021年H1实现营业收入45.98亿元(+34.65％),归母净利润9.25亿元(+40.44％),扣非归母净利润8.82亿元(+38.49％)。
投资要点:工业互联网领军企业,综合实力强劲。公司主营工业互联网平台和IDC信息基础设施建设和服务,近年来行业地位、市场竞争力、自主创新能力和品牌实力持续提升。陆续荣膺"2020中国软件行业最具影响力企业"、"2020工赋上海年度风云企业"、"2020中国云服务十强"、"2020中国卓越云服务提供商",并取得"2021智能制造优秀品牌"；公司xIn3Plat入选"工业互联网平台服务安全能力评价"首批五星平台(4家),顺利通过卓越级企业IT数字化成熟度(IOMM)评估。我们认为,公司已确立"互联网+先进制造业"行业的领军地位,成长为我国一流的信息科技服务企业。
营收规模持续快速增长,今年增速创近17年来同期新高。公司深入贯彻国家创新驱动发展战略,聚焦关键核心技术突破与自主可控,加快融入"双循环"新发展格局,助力打造数字经济新优势。报告期,实现营收45.98亿元(+34.65％),其中,软件开发及工程服务营业收入为32.65亿元(+47.87％)；服务外包营业收入为13.00亿元(+11.11％)；系统集成营业收入为0.31亿元(-11.43％)。截止目前,公司营收规模连续5年保持正增长,2018-2020年增速稳步提升,2021H1的增速创近17年同期新高。我们认为,公司工业互联网业务持续快速增长,IDC业务持续稳健增长,受益于钢铁行业数智化转型带来的市场旺盛需求,以及国家"双碳"政策驱动下的IDC行业供给侧改革等利好影响,公司已经进入快速成长新周期。
财务数据亮眼,未来或实现持续、快速、健康发展。公司近四年的扣非净利润复合增速达到40％以上,高基数情况下,2021年H1实现扣非净利润+38.49％(较同期营收增速+3.84pcts),盈利能力继续稳步提升。研发费用同比+39.13％(较同期营收增速+4.48pcts)、占营业收入的9.31％,其它三项费用支出随公司规模扩大而增长但均明显低于同期营收增速,费用支出结构合理、健康。应收账款18.95亿元(+29.96％)增速低于同期营收4.69个pcts,存货26.03亿元(-28.93％),加强运营资金管理效果明显。经营活动产生的现金流量净额12.17亿元(+52.17％),对同期扣非净利润的覆盖率达到137.99％,盈利质量维持向好态势。
从整体财务数据来看,公司营收增速快,盈利质量高,现金流管控较好,自有资金充足,实现持续、快速、健康发展的稳定性较强。
连续发布重磅技术产品,xInPlat平台融入人工智能中台,国产大型PLC实现破冰突破。2021年7月10日,公司自主研发的工业互联网人工智能中台首发,xInPlat平台融入自主研发的人工智能成果,集成模型引擎、模型工厂、模型市场三大核心功能,可以帮助企业实现能力服务化、业务数字化、企业平台化、管理智能化的企业智数化时代"新四化"转型。截至今年6月底,该平台已连接工业设备355+万台、工业模型2500+个,平台微服务5800+个,云化软件及工业APP4100+个,服务企业用户7.9+万家。7月26日,公司正式发布自主研发的大型PLC(可编程逻辑控制器),广泛支持主流工业现场总线和工业实时以太网协议,深度集成下一代标准接口OPC-UA,相对进口同类产品具备更好的兼容性和扩展性,性能指标可媲美欧美厂商最新高端系列产品,已在冶金行业最高控制要求的多机架连轧机及高速处理线机组中得到成功验证。目前,大型PLC系统技术被欧美厂商严密封锁和高度垄断,公司在工业控制"卡脖子"技术领域的重大突破,未来有望实现自主可控高端控制系统的规模化和产业化。我们认为,公司xInPlat平台融入人工智能技术、国产大型工控PLC产品实现破冰突破,在行业内均属于重大技术进步,从软、硬件两方面大幅提升了企业技术实力,实现了公司在工业信息化、自动化 领域核心竞争力的有效提升。
IDC行业实施供给侧改革,公司IDC业务深度受益。近日,工信部印发《新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023年)》,提出用三年时间,基本形成布局合理、技术先进、绿色低碳、算力规模与数字经济增长相适应的新型数据中心发展格局。到2021年底,全国数据中心平均利用率力争提升到55％以上,总算力超过120EFLOPS(百亿亿次级)；到2023年底,全国数据中心机架规模年均增速保持在20％左右,平均利用率力争提升到60％以上,总算力超过200EFLOPS,高性能算力占比达到10％；国家枢纽节点算力规模占比超过70％。此前,多地区已经针对数据中心的绿色低碳发展提出规划方案。例如,北京市政府发布《北京市数据中心统筹发展实施方案(2021-2023年)》,提出将有序关闭腾退低利用率的数据中心,新建云数据中心更强调"绿色",PUE不高于1.3,用于数据存储功能的机柜功率占比不超过20％。今年4月,广东省能源局发布《关于明确全省数据中心能耗保障相关要求的通知》,明确提出"利用市场和行政手段,推动绿色低碳发展",要求加大节能技术改造力度,"十四五"期间PUE降至1.3以下。公司稳步推进宝之云节点建设和云服务节点的互联互通,在云计算服务升级方面"云网芯"ONE+平台已投入运行,持续实现IDC业务的全国化市场布局与技术升级。我们认为,公司属 于已经实现全国化市场与技术布局的规模、效益优势厂商之一,未来深度受益于IDC领域正在实施的行业供给侧改革。
投资建议:我们认为,公司营收增速快,盈利质量高,现金流管控较好,自有资金充足,实现持续、快速、健康发展的稳定性较强。今年连续发布重磅技术产品,实现了在工业信息化、自动化领域核心竞争力的有效提升。受益于钢铁行业数智化转型带来的市场旺盛需求,以及国家"双碳"政策驱动下的IDC行业供给侧改革等利好影响,公司已经进入快速成长新周期。预测宝信软件2021、2022、2023年营业收入分别为122.57亿元、153.97亿元、191.76亿元；归母净利润分别为16.86亿元、21.11亿元、26.47亿元,对应EPS分别为1.12元、1.40元、1.76元,当前股价对应PE分别为62倍、49倍和39倍,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧,产业技术快速迭代升级。
[2021-08-20] 宝信软件(600845):业绩接近预告上限,软件业务大幅增长-2021年中报点评
■中信证券
营收/利润/现金流全面增长,软件业务表现亮眼。公司2021年上半年营收/归母净利润/经营性净现金流分别为45.98/9.25/12.17亿元,同比增长34.7％/40.4％/52.2％,接近预告区间上限。其中软件业务上半年实现收入32.65亿元(同比+47.9％),毛利率27.84％(同比+0.03pct)。软件开发及工程服务收入增加主要受益于近年宝武集团的业务发展及智慧制造需求的提升,公司自动化、信息化业务增加。服务外包业务上半年收入13.0亿元(同比+11.1％),毛利率51.83％(同比+1.86pcts)。
软件开发业务:深耕智能制造,拓展业务边界。公司作为钢铁信息化、智能制造等领域龙头,持续深耕钢铁行业,实现国产自主可控的高端控制系统。公司持续推进xIn3Plat品牌下ePlat、iPlat等技术的研发,上半年为多家大型钢铁企业提供智慧制造规划服务,并成功签约多个重点项目,不断扩大外部钢铁市场份额。同时公司积极拓展公司软件业务边界:行业拓展上,公司在有色、化工等领域加快能力溢出,新签项目陆续落地;新品研发上,公司推出自主研发的PLC产品,致力于打破相关市场领域外商垄断的格局。另外公司已经推出智慧矿山/智慧线网/智慧安监、智慧园区等多种整体解决方案。未来公司软件业务在钢铁行业外部市场份额不断提升、软件能力向其他行业渗透以及持续推出新产品的过程中,公司业务边界有望进一步拓展。
IDC业务:现有项目稳步推进,加速全国IDC资源布局。2021H1公司在建工程1.46亿元(同比+210％),主要系宝之云五期数据中心建设支出。目前上海宝之云项目持续推进,预计五期达产后将为客户提供10,500个6kW机柜。同时公司加快数据中心资源全国布局战略,在不断夯实上海基地的基础上,积极推进一线城市周边地区产业布局:成立河北宝宣公司,为后续项目建设与交付打下根基;同时继续开展南京、武汉、马鞍山等市场拓展工作。大量核心地区IDC资源的积累为未来公司长期发展提供长效成长动能,未来有望进入业绩快速释放新周期。
风险因素:IDC机架扩张及上架率提升低于预期;软件业务增长不达预期,工业互联网等应用落地不及预期等。
投资建议:公司是国内钢铁信息化、智能制造、IDC等领域的龙头公司。我们认为未来随着公司软件业务的不断深耕与积极横向拓展以及在建IDC项目的相继落地,公司业绩有望持续攀升。我们维持2021/2022/2023年净利润预测17.98/22.67/30.55亿元,对应EPS分别为1.20/1.51/2.03元。公司作为工业软件龙头,对比其他可比公司:中控技术(2022E一致预期78倍PE估值),我们认为55倍为合理估值,对应目标价83元,维持"买入"评级。
[2021-08-20] 宝信软件(600845):业绩贴近预告上限,PLC打开新空间-2021H1业绩点评
■国泰君安
本报告导读:业绩贴近预告上限,突破工控PLC领域,软件开发业务同比高增；IDC对外复制扩张顺利,智慧制造大有可为。
投资要点:上调目标价,维持盈利预测和增持评级。维持公司2021-2023年归母净利润至17.72/23.56/32.08亿元,对应EPS为1.18/1.57/2.13元。考虑到公司IDC对外复制顺利、软件业务边界不断拓宽,参考同行业估值水平,给予2022年50倍PE,上调目标价至78.50元,维持增持评级。
业绩贴近预告上限,突破工控PLC领域,软件开发业务同比高增。Q2实现收入27.35亿元,同比+29.24％,环比+46.89％,实现归母净利润5.29亿元,同比+37.62％,环比+33.59％,主要原因有:(1)宝武智慧制造项目及外部信息化、自动化项目需求增加超预期；(2)2020Q1受疫情影响,部分项目执行滞后,上年同期收入和利润偏低。分业务来看,软件开发业务上半年实现32.65亿元,同比+47.86％,占收入比例超过70％；服务外包业务上半年实现13亿元,同比+11.11％。
IDC对外复制扩张顺利,智慧制造大有可为。预计Q3开始,新增机柜开始投放,IDC业务进入新一轮增长周期,在华北公司与宣钢集团、紫光气体设立合资公司河北宝信,公司持股79％,旨在张家口市宣化区共同投资建设IDC项目。河北宝信将依托宣钢厂区充足的工业用电、用水资源,综合利用工业用地资源形成规模效应,提升公司在上海以外的综合竞争力。软件开发业务在钢铁企业并购重组的大背景下,公司作为钢铁信息化领域中的龙头,深耕工业互联网和智慧制造,并积极向非钢领域信息化拓展。
催化剂:获得大客户需求订单,新的扩张计划落地。
风险提示:钢铁信息化发展或不及预期,IDC扩张布局或不及预期。
[2021-08-20] 宝信软件(600845):业绩保持高增长,公司发力智慧制造
■兴业证券
公司公告:2021年上半年实现收入45.98亿收入,同比增长34.65％;实现归母净利润9.25亿元,同比增长40.44％;实现扣非净利润8.82亿元,同比增长38.4g％。
业绩持续高增长,智慧制造是增长核心动力。公司上半年共实现收入45.98亿元,同比增长34.65％。其中软件开发及工程服务收入为32.65亿元,同比增长47.87％,核心受益于钢铁行业高景气及"超亿吨宝武"数值化转型带来的旺盛需求。服务外包业务收入为13亿元,同比增长11.11％,公司宝之云项目机柜数量保持平稳。系统集成业务占比较少,共实现收入0.31亿元。公司归母净利润、扣非净利润增速分别为40.44％、38.49％,高于此前预告的中值36.45％、34.55％。
现金流表现出色,费用率、利润率保持稳定。2021年上半年,公司实现经营性净现金流12.17亿元,同比增长52.17％,高于净利润增速,经营质量较好;销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.95％、12.35％、9.31％,同比变动-0.19pcts、0.12pcts、0.3pcts,费用率水平基本保持稳定;实现毛利率、净利率分比为34.41％、20.52％;
同比变动-0.84pcts、0.66pcts,毛利率变动预计主要受业务结构占比变化影响,净利率实现了稳定提升。
IDC业务稳步扩张,工业互联网业务不断突破。公司宝之云全国布局稳步推进,上海地区宝之云五期建设有序,在一线周边地区,公司已经成立河北宝宣公司,并继续开展南京、武汉、马鞍山等地市场拓展工作,保障公司IDC业务长期稳定成长。公司大力发展工业互联网业务,完成人工智能中台发布,推出自主研发的PLC产品,致力于实现国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展。未来伴随宝武集团持续扩张,公司在工业互联网领域有望持续加速发展。
盈利预测:根据公司最新经营情况,我们调整公司盈利预测,预计公司2021-2023年实现归母净利润17.13/22.64/30.29亿元,维持"审慎增持"评级。
风险提示:业务进展不及预期风险,行业进展不及预期的风险
[2021-08-20] 宝信软件(600845):业绩高增长,PLC有望开启新空间-公司信息更新报告
■开源证券
业绩增速接近预告上限,维持"买入"评级
公司发布2021年半年度报告,实现营业收入45.98亿元,同比增长34.65％;实现归母净利润9.25亿元,同比增长40.44％,增速接近预告区间上限。我们维持公司盈利预测不变,2021-2023年归母净利润分别为17.20、22.86、30.01亿元,EPS分别为1.14、1.52、2.00元/股,当前股价对应2021-2023年PE为56.4、42.5、32.3倍,维持"买入"评级。
业绩高增长,盈利能力改善
收入实现34.65％高增长,除因2020Q1年受疫情影响基数低外,主要受益于宝武集团和外部钢企智能制造需求释放;有色、化工等领域新签项目陆续落地。销售费用率降0.19pct至1.95％,管理费用率降0.18pct至3.03％,稳中有降;研发费用率增0.3pct至9.31％,主要系公司加大工业互联网、智慧制造等投入,利好公司竞争力持续增强和长期业绩兑现;净利率增0.66pct至20.52％,盈利能力改善。
发布大型PLC产品,打开公司成长空间
公司发布自主研发的大型PLC产品,并率先应用于2050热轧边产线切线控制系统。公司PLC系统已满足流程制造对高端大型装备高可靠性、强开放性、高安全性及大规模性的要求,较进口同类产品具备更好兼容性和扩展性。PLC是工业控制系统的核心部件,我们认为公司高端PLC产品的发布,有望在工控领域打破外资垄断局面,打开公司新成长曲线。
高毛利的批发型IDC龙头,有望迎来放量拐点
2021年7月上海宝之云罗泾"超算枢纽"项目获批3000个机架,宝之云IDC五期项目预计于2022年交付。公司背靠宝钢集团在土地、水、电、能耗等方面拥有天然优势,叠加公司数据中心运维管理能力优异且多次获国际权威认证,公司IDC运营业务毛利率近45％,高于同类批发型企业。我们认为,高毛利的IDC业务有望在2022年迎来放量,带动公司收入利润均快速增长。
风险提示:下游智能制造需求不及预期风险、公司研发不及预期风险
[2021-08-20] 宝信软件(600845):业绩高增长,进军PLC深化工业互联网优势-业绩点评
■国海证券
业绩超预期,营收净利润保持快速增长。2021H1,公司实现营业收入、归母净利润分别为45.98、9.25亿元,同比增长34.65％、40.44％;2021Q2,公司实现营收、归母净利润分别为27.35、5.29亿元,同比增长29.24％、37.62％。自2020年公司全面开展业务转型,加快发展工业互联网业务和宝之云加速区域及产品布局后,公司开启业绩快速增长阶段。2020H1,公司期间费用率为4.30％,其中销售费用率、管理费用率进一步下降为1.95％、3.03％,同比下降0.19pct、0.18pct,规模效应进一步显现;公司研发费用达4.28亿元,同比增长39.13％;研发费用率为9.31％,同比上升0.30pct,研发费用增长主要受公司加大工业互联网、智慧制造等研发投入所致。公司整体毛利率、净利率分别为34.41％、20.52％,同比变动-0.84pct、+0.66pct。
背靠宝钢,持续发扬工业互联网先发优势,加速智慧制造2.0进程。公司在钢铁信息化、自动化领域具有较深积累,近年来的钢企兼并和产能转化步伐持续加快,"三化"需求驱动公司业务新增量;同时基于钢铁领域的深厚技术和产品积累,公司在工业互联网领域具备先发优势,集大数据、AI、只能装备、集控、虚拟制造等核心技术推出的"xIn3Plat工业互联网平台"成为了首批四家"工业互联网平台服务安全能力评价五星级平台"。并且公司产品仍在持续升级,今年7月10日推出的工业互联网人工智能中台将为xIn3Plat增添全新动力,加快智慧制造2.0进程。同时,公司也在智慧城市、智慧园区、有色、医药、公共服务、装备制造等领域加速业务布局,充分发挥产学研合作,新签项目陆续落地,努力探索增量空间。
进军PLC市场,解决"卡脖子"问题。今年6月17日,华为携手宝信软件等正式发布了首个广域云化PLC技术实验结果;7月26日,公司推出耗费十年时间自主研发的工业控制系统的核心部件--大型PLC,该产品面向冶金高端装备工艺需求,提供了一整套强大的软硬件控制平台,从而解决"卡脖子"问题,打破该市场领域长期以来由外资产品垄断的局面,这将对PLC市场重塑、工业控制行业发展产生深远的影响。
2021H1,公司软件开发及工程服务营收为32.65亿元,同比增长47.45％;系统集成业务实现营收3111.29万元。软件开发及工程服务营收高增长主要受今年宝武集团的业务发展及智慧制造需求的提升,公司自动化、信息化业务增加,同时去年一季度受疫情影响收入偏低。此外,公司技术优势助力海外业务有所拓展,近日,公司再次与日本JFE商事川电钢板合作,正式签署了供应链管理系统合同,2021H1实现软件开发及工程服务境外收入912.25万元。
宝之云加速全国布局,持续推进节点建设和互联互通,助力碳排放 权交易系统成功上线。2021年7月22日,上海时经信委官网公布了2021年拟新建数据中心能耗指标,上市IDC企业中宝信软件独家获批;宝信软件于2019年获批5000个,2020年获批3000个,2021年批复了3000个6kw的机柜。公司不仅不断夯实上海基地,还加速一线城市周边地区产业布局,成立了河北宝宣公司,继续开展南京、武汉、马鞍山等基地市场拓展工作,与外部合作方建立战略伙伴关系,全国多个省市推进业务合作。自2019年起,公司全面负责设计与建设全国碳排放权交易系统IT基础平台,并将持续参与系统的数据中心运营保障工作;今年7月16日全国碳排放权交易市场上线是公司又一个大型云建设项目的成功实践。2021H1,公司服务外包营收为13.00亿元,同比增长11.11％。
盈利预测和投资评级:我们预计2021-2023年,公司营收分别为129/172/225亿元,归母净利润分别为18/22/29亿元,EPS为1.17/1.49/1.94元,PE为57/45/35倍,可比公司PE均值分别为67/50/37倍。考虑到公司作为钢铁信息化龙头,进军PLC,工业互联网领域具备先发优势,且IDC业务具备成本优势和丰富土地、客户资源,未来业绩长期增长趋势明显,维持"增持"评级。
风险提示:1)IDC业务扩张不及预期;2)工业互联网发展不及预期;3)钢铁行业信息化需求不及预期;4)PLC相关业务发展不及预期。
[2021-08-20] 宝信软件(600845):利润增速接近预告上限,双主业发展动力充足-2021年半年度报告点评
■东莞证券
事件:公司发布2021年半年度报告,上半年营业收入为45.98亿元,同比增长34.65％,归母净利润9.25亿元,同比增长40.44％,利润增速接近业绩预告的上限。
点评:上半年业绩高速增长,软件开发业务表现亮眼。公司上半年营业收入为45.98亿元,同比增长34.65％,归母净利润为9.25亿元,同比增长40.44％。
分业务来看,软件开发及工程服务收入32.65亿元,同比大幅增长47.87％,主要是受益于宝武集团业务发展及智慧制造需求的提升,公司自动化、信息化业务增加,同时去年一季度受疫情影响,项目执行滞后,收入偏低所致。服务外包上半年收入为13.00亿元,同比增长11.11％,IDC业务持续推进。此外,公司系统集成收入0.31亿元,同比下降11.43％。现金流方面,公司上半年经营性现金流净额达到12.17亿元,同比大幅增长52.17％,主要系上半年销售规模扩大,经营利润增加,同时公司加强运营资金管理,票据净承兑增加公司现金流。
费用率整体稳定,持续加大研发投入。盈利能力方面,公司上半年毛利率为34.41％(YoY:-0.84pct),净利率为20.52％(YoY:0.66pct)。期间费用方面,上半年期间费用率为4.31％,同比基本持平,其中销售费用率、管理费用率分别为1.96％和3.02％,同比分别略降0.18和0.20pct,财务费用率为-0.67％,同比增长0.61pct。研发费用方面,公司加大工业互联网、智慧制造等领域的研发投入,上半年研发费用达到4.28亿元,同比大幅增长39.13％,研发费用率为9.31％,同比提升0.29pct。
发展动力充足,看好公司前景。IDC业务方面,公司积极加大IDC在全国的布局力度,其中包括宝之云五期、武钢大数据、梅山基地等项目。随着上述项目的陆续交付,公司业绩有望进一步增厚。软件开发业务方面,公司多年来深耕钢铁信息化业务,推出自研xIn3Plat工业互联网平台、PLC产品等,产品矩阵不断丰富,后续有望持续受益集团内部的信息化改造、整合需求,同时看好公司后续不断突破集团外部钢企的订单。
投资建议:维持推荐评级。我们继续看好公司的发展前景,预计IDC以及软件开发等业务将继续驱动公司业绩快速增长。预计公司2021-2022年EPS为1.18和1.53元,对应PE为57和44倍。
风险提示:业务推进不及预期;钢企整合不及预期;行业竞争加剧等。
[2021-08-20] 宝信软件(600845):PLC加持软件业务基本盘,IDC释放在望-中期点评
■中金公司
宝信软件2021年上半年归母净利润同比提升40.4％,符合预期
宝信软件公布2021年上半年业绩:收入46.0亿元,同比增长34.7％;归母净利润9.3亿元,同比增长40.4％。2季度收入27.4亿元,同比提升29.2％,环比增长46.g％;归母净利润5.3亿元,同比提升37.6％,环比提升33.6％,符合我们预期。
发展趋势
软件业务维持高速增长。上半年公司软件业务收入同比增长47.g％,毛利率27.8％,同比持平。服务外包业务同比增长11.1％至13.0亿元,毛利率同比改善1.6个百分点至51.5％。从收入结构来看,软件、服务外包、系统集成业务的收入占比分别同比变化+6.3／一6.0／一0.4个百分点至71.0％/28.3％/0.7％。公司上半年基于去年同期高基数下的强劲盈利增长源于扎实的软件业务基本盘。由于毛利率较高的服务外包收入占比下降,上半年整体毛利率同比下降0.8个百分点至34.4％,我们认为未来PLC产品的渗透将推动软件业务毛利率提升。费用端,上半年销售、管理、研发费用率同比小幅变动一0.2／一0.2／+0.3个百分点至1.9％／3.0％,9.3％。
PLC产品开启软件业务新起点。宝信在2021年7月新发布自主PLC产品,我们认为受益于国产替代+钢铁等传统制造产业信息化双轮驱动。当前海外及台系品牌主导80％以上的国内PLC市场份额,国产替代势在必行;公司凭借在钢铁信息化领域多年深耕,能够实现能力沉淀和复用,形成从宝武体系到其他钢厂、从钢铁行业到其他流程控制类工控领域的增长曲线,增强软件业务的产品化能力。上半年宝信为多家大型钢企提供智能制造规划服务,已签约多个重点项目,在有色、化工等领域也陆续落地新项目。
入手新指标,IDC业务加速释放。2021年7月,上海经信委在宝山区批复2个项目用能指标,宝信作为报建单位获取其中3,000个6kw机柜指标。公司不断夯实上海IDC核心储备,同时铺展全国布局,成立河北宝宣公司,积极拓展环一线市场资源储备。我们认为公司将在2022年陆续交付更多IDC订单,包括上海、华北、华东地区项目,IDC业务高景气度拐点在望。
盈利预测与估值
维持2021/2022年盈利预测不变,维持跑赢行业评级以及A/B股76元/5.6美元目标价(基于SOTP估值法,IDC业务20x2022eEV/EBITDA．软件45x2022eP/E;B股具有50％的估值折价),当前A股股价对应37.5倍2022年P/E,B股股价对应13.7倍2022年P/E,分别具有12.4％/54.1％上行空间。
风险
国产替代不及预期:IDC项目落地进度不及预期。
[2021-08-20] 宝信软件(600845):高速高质量增长,工业互联网领军者-2021中报点评
■民生证券
一、事件概述
公司于8月19日发布中报,21H1实现营收45.98亿元,同比增长34.65％;实现归母净利润9.25亿元,同比增长40.4％;其中扣非净利润8.82亿元同增38.49％。
二、分析与判断
收入保持高速增长,经营质量显著提升Q2单季度营收27.4亿同增29％,上半年经营现金流净额达12.2亿元。在20年二季度高基数背景下,宝信二季度实现营收27.4亿元,较去年同期增长29％,上半年实现营收45.98亿元,其中软件开发收入32.65亿元,同比增长48％;服务外包收入13.00亿元,同比增长11％。公司中报另一大亮点在于优异的现金流表现,经营性现金流净额达到12.17亿元,同比增长52.2％,主要得益于公司良好的营运管理,增加票据净承兑。
PLC实现突破,工业互联网大有可为PLC研发十年一剑,有望打开2000亿广阔市场。7月26日宝信发布经过十年时间研发的国产大型PLC(可编程逻辑控制器,工业领域可控制机械设备的微型计算机),打破国外在技术领域的垄断封锁,是一个成功的解决"卡脖子"的优秀案例。公司将依托宝武在钢铁智能制造的优势,力争通过3-5年进入PLC第一阵营,进入2000亿国内PLC的广阔市场。
背靠宝武打开工业互联网广阔市场,宝信依托宝武集团,在工业互联网领域不断突破:自研的xIn3Plat工业互联网平台入选工信部双跨平台和"工业互联网平台服务安全能力评价"首批五星平台(4家);再获上海3000个IDC机柜指标巩固上海宝之云基地,同时坚持重点区域规划引领,成立河北宝宣公司,为后续项目建设与交付打下根基,同时继续开展南京、武汉、马鞍山等基地市场拓展工作。
三、投资建议
预计公司2021-2023年营收分别为124.47\161.82\193.58亿元,同比增速分别为30.8％\30％\19.6％;归母净利润分别为17.14\22.51\27.54亿元,同比增速分别为31.8％\31.3％\22.3％。当前市值对应21-23年PE分别为59\45\37倍。可比公司在Wind一致预期下对应21年PE为49倍,考虑到公司成长性及显著优势,维持"推荐"评级。
四、风险提示
DC需求不及预期;企业IT支出不及预期;行业竞争加剧
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