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[2021-09-10] 华远地产(600743):华远地产京泰投资拟减持公司不超2.56%股份
■证券时报
华远地产(600743)9月10日晚间公告，北京京泰投资管理中心(简称“京泰投资”)拟15个交易日后的6个月内，通过集中竞价或大宗交易方式，减持公司股份不超过6000万股，即不超过公司股份总数的2.56%。
[2021-04-18] 华远地产(600743):计提存货跌价致业绩不及预期,关注财务端改善进程-年度点评
■中金公司
2020年业绩低于我们预期
华远地产公布2020年业绩:营业收入77亿元,同比增长4％,归母净利润4.1亿元,同比下降45％,对应每股盈利0.18元,低于我们预期。公司每股拟分红0.06元,对应分红率34％。
计提大额存货跌价准备致业绩不及预期。期内公司地产结算收入73亿元,同比增长4％,税后毛利率上升0.6ppt至21.6％,三项费用率下行7.5个百分点至5.4％。期内受布局城市调控政策收紧影响,公司对长沙、西安、天津等地项目计提存货跌价准备,合计金额6.6亿元(2019年0.1亿元),导致业绩大幅下滑。
经营性现金流转正,财务指标仍处"红档"。公司2020年回款率上升3.8ppt至77％,经营性现金流2018年来首次转正,在手现金较2019年增长7％至76亿元。2020末公司净负债率182％(2019年230％,1H20末234％),扣预资产负债率79％(2019年81％,1H20末81％),现金短债比0.58倍(2019年0.52倍,1H20末0.43倍),已较年初边际改善,但仍属"三条红线"规定下的"红档"房企。2020年平均融资成本较2019年上行0.06ppt至6.68％。
发展趋势
关注财务指标改善进度。年初至今,公司发行两笔公司债融资总额30亿元,票面利率分别为4.5％/4.4％,期限均为3年,发行成本较去年同类型产品下降,债项评级由AA提升至AAA级。我们预计未来公司能够保持融资渠道的畅通和融资成本的平稳,同时未来公司将通过提升回款率、谨慎拿地、提升经营效率等方式努力实现三条红线达标。
全年销售目标料顺利达成。公司2020年实现合同销售额191亿元,同比增长27％,超出原目标165亿元16％；合同销售面积188万方,同比增长55％。我们预计全年在300亿元可售货值的支撑下,公司2021年能够实现180亿元的销售目标,对应去化率60％。拿地端料保持谨慎。2020年公司延续对已覆盖城市的深耕,于长沙、西安、银川新增土储96万平,同比降低60％。我们认为在房企融资管控政策收紧及公司将降杠杆作为首要目标的背景下,公司未来仍将保持谨慎拿地态度以保证在手现金的充裕度。同时我们判断公司后续有望参与到北京市城市更新和老旧小区改造项目中,通过多元方式获得北京优质资源。
盈利预测与估值
考虑到存货减值超出预期,我们下调2021年每股盈利预测45％至0.21元,引入2022年每股盈利预测0.23元。公司当前股价交易于10.4/9.4倍2021/2022年市盈率。维持中性评级和目标价不变(主要因公司财务改善进程好于预期),目标价对应10.1/9.2倍2021/2022年目标市盈率和2％的下行空间。
风险
主要布局城市调控政策超预期收紧；财务端改善幅度不及预期。
[2021-04-16] 华远地产(600743):华远地产2020年销售回款创近五年新高 多措并举降杠杆增效率
■中国证券报
记者16日于华远地产(600743.SH)获悉，截至2020年12月31日，华远地产总资产616.37亿元，同比增长5.4%;营业收入77.31亿元，同比增长4.16%;归属于母公司股东的净利润4.14亿元;经营活动产生的现金流净额回正，为63.14亿元。签约销售额为191.39亿元，同比增长27%;销售回款147.69亿元，同比增长34%，两项销售数据均创近五年新高。
精准运营拉升回款
对华远地产来说，2020年公司最重要工作即是促销售加快回款，让储备的土地资产尽快变现，以便快速从积累期跨入变现期。
报告期内，华远地产开复工面积达580万平方米，同比增长27%，创近5年新高;新开工面积达215万平方米，同比增长13%;竣工面积达100万平方米，同比增长9%;销售回款达147.69亿元，同比增长34%，创近5年新高。
华远地产表示，2021年，将更加聚焦“精准运营”和项目，通过“1+3”运营管理抓手(经营指标科学管理+节点开发精细化/全周期货值精细化/运营动态评估精细化)，助力项目精准运营，提升开发效率和资金使用率。此外，对不同项目开发进度的精准掌控，也有利于在土地集中供应时代更灵活地调整供货计划，进一步提升市场占有率。
新增土储 地货比优化
记者了解到，截至2020年12月31日，华远地产已售未结转金额148.76亿元。同时，预计2021年竣工面积将达历史新高，这将带来更多结转利润，为后续业绩稳步增长奠定了基础。此外，在公司已有土地储备中，平均地价较低，地货比较为合理，保证了未来发展的利润空间。
在新增土地储备方面，2020年，华远地产于西安、银川、长沙获取3块新地，占地面积共计41.0万平方米，地上建筑面积共计95.6万平方米，成交金额共计15.5亿元，预计货值共计95.31亿元;地货比由2018年的32%优化至2020年的16%，以更低的成本获得高货值土地，拿地能力得到强化。截至2021年1月底，华远地产进驻京津冀、西部、华中、华南四大区域11座城市，总货存共计526.84亿元。
在投资布局方面，华远地产表示，2021年，公司拿地将进一步深耕现有进入城市，同时择机进入华东市场。拿地方式上，华远地产将在继续关注公开市场的基础上，充分发挥国企优势，通过政企合作、产业协同等方式扩充土地储备。另外，华远地产也将进一步加大与标杆房企合作。
财务盘面稳步向好
此外，在多措并举之下，2020年，华远地产财务状况得到进一步改善。报告期内，华远地产资产负债率、剔除预收款后的资产负债率、净负债率、现金短债比，均比2020年三季度末和2019年年末，有明显好转。
在降杠杆方面，华远地产表示，未来将继续优化债务规模和债务结构，在保证发展的基础上，合理控制负债率，尽快转为绿档房企。在具体措施上，比如加快运营效率，保证利润结转增厚净资产规模;加快去化速度，提升回款率强化自身造血能力;控制好拿地比重，深耕已有城市，尽快让土地资产变成资金，也考虑在恰当时候增厚权益类股本;在不加杠杆基础上优化负债结构，提升银行端融资占比。另外，公司将合理配置债务期限，动态优化债务规模，靠经营杠杆提升发展效率，健康良性发展。
[2021-02-07] 华远地产(600743):华远地产全面落实降本增效举措
■中国证券报
近日，华远地产宣布完成15亿元公司债券发行，作为北京市西城区两家国有上市房企之一，华远地产积极响应西城区“抓紧实现业务结构转型，打造潜能板块”的号召，主动偿还短期融资、优化债务结构，全面落实降本增效举措。
优化债务结构
业内人士指出，在监管政策不允许房地产企业新增公司债额度背景下，维持现有公司债的额度尤为重要。本次发行在不扩大债务规模的基础上，为公司带来更低的融资成本，体现了华远地产的融资能力。募集规模及低利率均展现了资本市场的认可，相信公司未来将以更加积极的态度应对市场环境。
2021年1月1日，北京市西城区委常委、区政府常务副区长喻华锋、副区长鲁征一行莅临华远集团调研指导工作。喻华锋表示，企业经营基本面良好，业绩保持快速增长，核心业务竞争力尤其是团队专业能力仍然处于行业优势地位。未来，西城区委区政府将从政策、业务、资源等多方面，给予华远更大力度的支持和关注。
据华远地产介绍，公司以“去库存、降负债、增利润”作为经营方针，一方面优化债务结构，主动用自有资金偿还短期融资，更多保留中期或中长期融资产品，整合发行排期，优化整体债务结构，充分保障公司资金链安全;另一方面加强现金流管控，一年内到期或可行权的债务偿付事宜已提前考虑并做了充分准备，直接融资大多是带有选择权的债务。
针对债务风险，华远地产指出，疫情暴发以来，敏锐感知政策及市场变化，严格加强现金流管控，为到期债务做好安排，多种举措共施，确保资金绝对安全。公司已获批的中票余额、美元债额度、公司债额度以及可用银行授信均较为充足。此外，公司内部已进行压力测试，并在经营过程中对资金指标进行严格管控，针对标准融资出现风险的情况提前演练，防范风险。
华远地产指出，作为华远集团的核心业务板块，秉承国企基因，受到西城区政府、西城区国资委及华远集团的多重护航。作为西城区国资委旗下主要房地产业务运营主体之一，华远地产近年来持续在业务资源、资金周转及融资担保等方面得到华远集团的支持。此外，其待结算资源较为丰富，土地储备整体较为充足，可为未来短期内的经营业绩提供一定的保障。作为A股上市企业，融资渠道多样且顺畅，与金融机构亦保持良好合作关系，并拥有一定银行授信额度，备用流动性较为充足。
增强内生发展能力
除优化债务结构外，华远地产还通过扩大经营、紧抓回款等举措，增强企业内生增长能力。公司全面落实“全员营销、降本增效”举措，2020年华远地产多项经营指标稳健向好。
据悉，2020年公司签约额及回款额较同期实现较大幅度增长创造历史新高，自身造血功能不断增强。除自身开发项目求发展外，华远地产还与包括碧桂园、旭辉、景瑞、平安不动产在内的多家头部房企建立合作，寻找开发规模发展新动能。公司指出，与优质房企加大合作，可以寻求规模突破，华远地产本身的国企基因将为企业发展带来更多的内驱力。
值得一提的是，2021年华远地产管理层更换后，为企业未来发展增加更多新的动能。2021年1月8日晚，华远地产公告，第七届董事会第二十四次会议审议并一致通过了《关于选举公司董事长的议案》，同意选举王乐斌担任公司董事长。并同意王乐斌担任公司董事会战略与投资委员会委员，担任召集人。此前，王乐斌已于2020年12月1日起，出任北京市华远集团有限公司党委书记、董事长。公司指出，王乐斌出任华远地产董事长之前，在西城区建委履职多年，经验丰富。履新华远地产后，将进一步紧密围绕在西城区委区政府的领导下，依托西城区多方资源、调度集团内部多方力量，为华远地产的健康平稳发展保驾护航。
据了解，华远地产母公司华远集团是北京市西城区国资委控股的企业，资产规模达700亿元，在区国资委体系中占比14%排名第二，利润贡献名列前茅，是西城区国资委旗下的核心骨干企业。作为西城区国资委旗下控股企业，长期以来，得到西城区政府、西城区国资委的大力支持。此外，华远集团作为北京银行、招商银行等金融机构的股东，拥有大量优良资产，资金实力雄厚。近年来，为实现全面发展，华远集团正在培育更多板块。
[2021-01-08] 华远地产(600743):王乐斌任华远地产董事长
■中国证券报
华远地产(600743)8日晚间发布公告称，公司第七届董事会第二十四次会议审议并一致通过选举王乐斌为华远地产股份有限公司新任董事长。此前，王乐斌已于2020年12月1日起，出任北京市华远集团有限公司党委书记、董事长。
简历显示，王乐斌出生于1967年，中共党员，经济学硕士。1990年7月至1995年7月，先后任中建一局装饰公司工程部工长、项目经理，北京双利工程监理公司监理工程师;1995年7月至1996年4月赴日本东京都市川建设株式会社研修;1996年5月起，进入西城区住建委，历任基建科科员、副科长、科长，施工管理科科长，党组成员、副主任;2011年12月任区住房城市建设委党组副书记、主任，并于2012年3月兼任区重大办党组书记、常务副主任，区建设中心主任。
业内人士认为，从工程学，到经济学，从企业一线职员，到西城区住建委领导班子主要领导，王乐斌具备扎实的房地产专业知识储备，亦拥有丰富的管理经验与实践积淀。此次王乐斌时隔24年重回企业，出任华远地产董事长，其专业出身、双背景工作履历，与华远地产的业务领域、发展方向高度匹配，无论从专业亦或视野上，都将为站在“十四五”全新起点上的华远地产带来新动能;而西城区住建委班子主要领导的身份，更利于王乐斌找准华远地产在发展中的战略切入点，切实为公司把握方向，并与政府资源形成良性互动。
[2020-08-30] 华远地产(600743):1H20业绩符合预期,财务端有望边际改善-中报点评
■中金公司
2020年上半年业绩符合预期华远地产公布1H20年业绩:营业收入13亿元,同比下降17％,归母净利润1.7亿元,同比下降7％,符合我们的预期。
竣工结转减少,毛利率上行。上半年符合结转条件的物业减少致收入同比下行(一季度和二季度分别同比下降44％和2％),税后毛利率较去年同期提升5.7ppt至28.5％。投资收益同比下降79％至0.4亿元(主要因去年同期天津两合联营项目结算致基数较高)。
净负债率仍偏高,经营性现金流转正。公司期末净负债率234％,与年初基本持平;期内现金回款率99％(去年73％),经营性净现金流转正(流入14亿元),在手现金较期初增长9％至77亿元,上半年公司信用债加权平均发行利率5.18％,较去年下降0.53ppt,处于行业较低水平。
发展趋势全年销售额料同比增10％。公司上半年销售额/销售面积同比下降17％/21％至51亿元/39万平(其中二季度销售额同比下降1％),销售均价同比上升5％至13170元/平。下半年伴随任丘等项目入市,公司推货将提速,我们预计公司下半年销售额将录得同比增长,全年有望达成165亿元的销售目标(同比增长约10％)。
预计公司拿地端保持谨慎,持续控杠杆、降负债。为维护现金流安全和降低负债规模,公司上半年无新增土储,考虑到公司当前未售货值达600亿元,可覆盖未来2～3年的销售增长,我们预计公司下半年仍将保持谨慎拿地态度。我们预计公司将继续控杠杆、降负债,年末净负债率有望下降。公司期末现金短贷比0.4倍,主要因出于审慎原则将进入回售期债券纳入一年内到期有息负债,但考虑到债券实际回售比例低且公司融资渠道畅通,可通过债务展期、借新还旧等方式置换短债,我们预计公司年末现金短贷比将回升。
全年收入、盈利业绩料平稳增长。因竣工排期原因,上半年无竣工面积,我们预计公司全年仍能完成137万平竣工目标(同比增长49％)。公司期末预收房款较期初增长32％至135亿元(1.5倍于我们预测2020年结算收入),我们预计公司全年收入、盈利仍能实现平稳增长。
盈利预测与估值维持公司盈利预测不变。公司当前股价交易于6.4/5.8倍2020/2021年市盈率,维持中性评级和目标价2.15元不变,对应6.0/5.6倍2020/2021年目标市盈率和5％的下行空间。
风险主要布局城市调控政策超预期收紧;融资政策超预期收紧。
[2020-05-21] 华远地产(600743):华远地产拟转让全资下属公司股权及债权
■上海证券报
华远地产公告，公司全资子公司北京市华远置业有限公司、华远置业的全资子公司任丘市华睿立远房地产开发有限公司拟与石家庄倾茂房地产开发有限公司签署《石油海蓝城项目合作框架协议》，由华远置业将其所持华睿立远39%的股权及债权转让给倾茂地产，转让总价为89,139.05万元，其中股权转让款为1,714.31万元，债权转让款为87,424.74万元。本次交易完成后，华睿立远仍为公司控股子公司，仍纳入公司合并报表范围。本次交易事项有利于加快目标地块的开发建设，并能够加速华远置业投资款的回收，符合公司整体利益。
[2020-04-27] 华远地产(600743):2019年业绩符合预期,延续近四成分红比例-年度点评
■中金公司
2019年业绩符合我们预期华远地产公布2019年业绩:营业收入74亿元,同比增长9％；归母净利润7.6亿元,同比增长1％,对应每股盈利0.32元,基本符合我们预期。每股拟分红0.12元,对应分红率37％。地产结算收入小增,税费攀升拖累业绩增速。公司2019年房地产业务结算收入同比增长10％至70亿元,土地增值税同比增长41％至3.9亿元,致税后毛利润仅录得与去年持平,对应税后毛利率下降1.8个百分点至20.9％。三项费用率上升4.8个百分点至12.9％,其中销售费用同比增长54％至5亿元,财务费用1.7亿元(去年同期-0.1亿元,主要因利息支出和汇兑损失大幅增加)。
净负债率仍处高位,关注短期偿债压力。公司2019年末净负债率230％,较年初上行87个百分点,处于行业较高水平。因期内拿地和建安支出较高,经营活动现金流出43亿元(2018年流出31亿元),期末在手现金收缩30％至71亿元,仅为短期有息负债的52％。发展趋势2020年销售额料增近10％,土地投资规模将维持平稳。公司2019年末储备货值超700亿元,可覆盖未来2~3年销售增长,我们预计2020年能够实现165亿元的销售目标,对应同比增速近10％。公司2019年拿地总额86亿元(对应拿地强度57％),我们预计2020年公司仍将积极补库,拿地强度将维持50％左右,对应土地投资额约80亿元,与2019年持平。2020、2021年业绩料平稳增长。公司2019年末预收房款同比增长43％至102亿元(为我们预测2020年结算收入的1.2倍),并计划2020年竣工137万平,同比增长49％,可结转资源充足。我们判断2020、2021年公司结算毛利率将小幅下滑,归母净利润平稳增长(对应同比增速分别为10％和9％)。高分红、高股息收益率料延续。公司2019年每股拟分红0.12元,对应分红比率37％(2018年38％),对应2019年股息收益率5.5％(我们覆盖房企平均4.9％)。我们预计公司2020、2021年将维持三成以上的分红比例。
盈利预测与估值
维持2020年和2021年盈利预测不变。公司当前股价交易于6.1/5.6倍2020/2021年市盈率。维持中性评级和目标价2.15元不变,对应6.0/5.7倍2020/2021年目标市盈率和1％的下行空间。
风险
销售、结算进度不及预期；主要布局城市调控政策超预期收紧。
[2020-04-24] 华远地产(600743):华远地产去年营业总收入同比增8.64%
■中国证券报
4月24日晚间，华远地产股份有限公司（简称：华远地产 股票代码：600743）发布2019年年报指出，过去的一年，尽管行业调控持续深化，市场进入调整期，但据年报显示，华远地产经营效益依然稳步提升。
年报显示，报告期内，华远地产总资产为584.79亿元，同比增长17.75%；营业总收入为74.22亿元，同比增长8.64%；归母净利润为7.57亿元，同比增长0.96%；签约销售额达150亿元，同比增长25%。
在销售回款方面，为了提升销售回款率，华远地产按照现金流要求铺排年度回款指标，倒逼销售节奏前置，同时加强现金分期政策管控。截至2019年底，华远地产销售回款达110亿元。
在销售端加大回款力度的同时，华远地产在融资端创新融资方式获取低成本资金。据年报显示，截至2019年底，华远地产融资流入超额完成年度目标，融资成本为6.6%，低于行业平均值。在融资创新方面，华远地产应用多类突破性融资渠道，包括通过非公开定向债务融资工具实现存量项目的再融资、首次发行供应链资产支持票据（ABN）、首次发行超短期融资、首次采用双向回拨方式成功发行14亿元公司债等。
融资之外，年报显示华远地产2019年新增授信总额达73.46亿元。2019年的资金储备，为公司在疫情下的发展提供了充分的现金保障，且有了在投资窗口期拿地的底气。
在土地储备方面，年报显示，2019年，华远地产新增建筑面积240万平方米，新增货值309亿元。同时，截至2019年底，华远地产土地投资平均楼面价同比下降22%。
从拿地布局来看，华远地产以一、二线重点城市为核心，深度布局京津冀、西部、华中和华南四大城市群，城市结构布局合理，且在拿地成本降低的情况下，土地储备货值较高，拿地成本与可转化货值比例降低，可见投资质量持续得到优化。
[2020-04-07] 华远地产(600743):华远地产发行14亿元公司债
■中国证券报
4月7日，华远地产股份有限公司（简称：华远地产，股票代码：600743）发布公告显示，华远地产首次采用双向回拨方式成功发行14亿公司债，其中品种一发行规模11亿元，期限为1+1+1年期，最终票面利率为4.80%；品种二发行规模3亿元，期限为2+1年期，最终票面利率为5.50% ，创近期行业内同评级、期限的公司债产品中利率最低。
据介绍，本次债券发行创新性的采用了双向回拨的发行方式，在成功发行的基础上，还降低了融资成本。双向回拨的发行模式，发行人可根据自身需求以及簿记情况对两个品种的发行数量进行回拨调整，此发行方式在实际操作时较为复杂，常用于高评级主体的债券发行。
华远地产表示，本次债券的募集资金计划全部用于偿还到期公司债券，对维持现有公司债的额度很重要。本次发行在不扩大债务规模的基础上，为公司带来更低的融资成本，体现了华远地产的融资能力。
业内人士认为，华远地产今年足额首发14亿元公司债券，募集规模及低利率均展现了资本市场的认可。在疫情环境和金融市场的非常时期，其以创新形式最大程度降低了发行风险和融资成本，未来将以更加积极的姿态应对市场环境。
[2020-03-25] 华远地产(600743):储架30亿元首期票面利率5.2%,华远地产供应链ABN成功首发
■中国证券报
3月24日，华远地产（600743）首次发行供应链资产支持票据(ABN)，储架规模为30亿元，首期发行规模3.57亿元，票面利率5.2%。本次融资是银行间市场交易商协会首单房地产AA供应链同类产品，也是华远地产在资本市场的一次成功尝试。
拓宽融资渠道 优化账期管理
此次融资将用于支付供应商工程款项，优化债务结构。据了解，本次资产支持票据融资范围覆盖了华远地产下属项目公司，并涉及华远合作的大部分供应商。
2019年8月，华远地产召开第二次临时股东大会，正式审议通过公司关于开展供应链资产支持票据注册发行的议案。即通过金融机构设立供应链金融资产支持票据信托，并通过该信托发行资产支持票据，额度不超过30亿元。在30亿元总额度内，每期发行规模可根据需求自由调配。
“这是华远地产首单供应链融资产品。这种创新融资方式，拓宽其融资渠道的同时，进一步提升华远地产在资本市场的知名度。”资产服务机构相关负责人表示，在国家房地产融资政策收紧的背景下，华远能够获得此项融资，实属难得。
低成本灵活募资 积极应对市场变化
此次华远地产以AA评级，票面利率5.2%实现首单发行，足见资本市场对华远的认可。而在当下疫情时期，华远地产低成本融资更能保证其资金安全，运转更加平稳，有效抵御市场风险。
供应链融资“储架发行，一次注册，多次发行，效率高”。华远地产积极拓展融资渠道、创新融资方式，资金的迅速落地，必将提升企业的周转能力，加快项目资金的回正，使企业能够积极应对市场变化。
此次发行的供应链ABN融资，对于华远地产、项目公司和供应商来说，是一个三方共赢的项目，既更加保障了供应商款项、不增加供应商的额外负担，又能有力补充公司融资额度，为企业稳健经营提供动力。
[2020-02-19] 华远地产(600743):2019年业绩平稳略增,融资端维持优势
■中金公司
预测2019年盈利同比增长3％
我们预计公司2019年将实现归母净利润7.7亿元,对应同比增速3％,对应每股盈利0.33元。
关注要点
2019年业绩平稳略增,利润率边际下行。我们预计公司2019年收入同比增长14％,考虑到未结项目毛利率边际下降,同时有息负债增加带动财务费用上升,我们估算公司2019、2020年归母净利润率将回落至10.0％和8.9％,对应盈利同比增长3％和8％。
2020年销售端料延续增长。公司2019年实现销售额/权益销售额161亿元/126亿元,分别同比增长44％/12％(克而瑞口径)。我们预计在300亿元可售货值的支撑下,公司2020年销售额有望延续增长趋势。2019年公司于重庆、石家庄、任丘等城市新增土储238万平,同比增长18％；拿地总额86亿元,同比下降9％,占当期销售额的54％。我们预计公司今年将继续依托融资优势在土地市场寻找优质机会。
净负债率仍处高位,融资端维持优势。公司3Q19末净负债率229％(1H19末258％),考虑到公司4Q19延续加杠杆拿地态势,我们预计2019年末净负债率仍处较高水平。2019年公司发行6笔境内公司债融资55亿元,平均成本5.6％,并以8.5％的成本发行一笔美元债融资3亿美元。我们预计公司2019年平均融资成本将有所上升,但融资渠道保持畅通。
预计分红比例维持三成以上。我们预计公司2019、2020年将维持30％以上的分红比例(2017/2018年分别29％/38％),对应2019/2020年股息收益率5.2％/5.6％。
估值与建议
考虑到公司结算利润率下行,我们下调2019/2020年每股盈利预测3％/5％至0.33/0.36元,引入2021年每股盈利预测0.39元。公司当前股价交易于6.3/5.8倍2020/2021年预测市盈率。维持中性评级,下调目标价4％至2.15元(主要因结算利润率下行且财务费用上升),目标价对应6.0/5.6倍2020/2021年目标市盈率和4％的下行空间。
风险
主要布局城市调控政策超预期收紧；新冠疫情持续期长于预期。
[2019-10-30] 华远地产(600743):前三季度结算低于预期,全年销售料增逾两成
■中金公司
1-3Q19每股盈利0.13元,同比增长2％,低于预期华远地产公布1-3Q19业绩:营业收入32亿元,同比增长3％,归母净利润3亿元,同比增长2.5％,对应每股盈利0.13元,低于我们的预期(主要因地产项目结算进度低于预期)。
扣非归母净利润降逾两成,毛利率下滑。公司3Q19营业收入同比下降9％(主要因结算规模下降),带动前三季度收入增速收窄至3％。前三季度因土地增值税计提增加,税金及附加同比增长104％,致毛利率较去年同期下滑2.7个百分点至23.2％。三项费用率上升10.3个百分点至22.7％(销售费用同比增长83％,财务费用由-0.1亿元增至1.8亿元),投资收益同比增逾两倍(主要因合联营项目结转比例较高),最终录得扣非归母净利润同比下降23％。
经营性现金流转正,融资端优势凸显。公司期末净负债率较中报下降28个百分点至229％(去年同期179％),仍处于行业较高水平。第三季度经营性现金实现流入20亿元(第一和第二季度分别流出27和32亿元),在手现金为一年内到期有息负债的1.1倍,较中报(0.7倍)改善。公司下半年完成两笔债权融资计划(一期10亿元,期限2年,成本6.92％；二期13亿元,期限3年,成本6.95％),并以4.10％的成本发行一笔超短期融资券融资10亿元。
发展趋势预计全年将完成150亿元销售目标。前三季度公司合同销售额/合同销售面积分别同比增长2％/7％至93亿元/72万平方米,对应销售均价同比下降4％至12812元/平方米。我们预计伴随四季度公司推货提速、年内新获取项目陆续入市,全年能够完成150亿元的销售目标,对应同比增速25％。
积极补充核心城市资源。公司期内于石家庄、重庆和银川新增土储113万平方米,拿地总价56亿元。当前公司可售货值超600亿元,公司计划未来进一步深耕布局城市,积极补充优质资源。期内公司新开工面积143万平方米,已完成全年计划的82％。我们预计充足的可售资源有望支撑公司未来销售增长。
盈利预测与估值考虑到公司全年并表项目结算进度很可能低于预期,我们下调2019/2020e每股盈利9％/9％至0.34/0.38元/股。当前股价交易于7.1/6.4倍2019/2020e市盈率。维持中性评级,下调目标价3％至2.39元(主要因结算不及预期),新目标价对应7.0/6.4倍2019/2020年目标市盈率和1％的下行空间。
风险主要布局城市地产调控政策超预期收紧；结算进度不及预期。
[2019-10-29] 华远地产(600743):华远地产前三季度业绩稳中有升
■中国证券报
10月29日晚间，华远地产（600743）发布三季报显示，前三季度华远地产实现营收、净利润、销售签约额等多项数据的稳增。在公司高效融资及稳定现金流的支持下，公司开发进程提速，报告期内公司实现开复工面积420.6万平方米，同比增长60.5%。
报告显示，华远地产总资产较上年度末增长19.07%，前三季度营业收入同比增长3.14%。报告期内实现开复工面积同比增长60.5%、销售签约额同比增长2.39%、销售签约面积同比增长6.51%的稳健发展。除此之外，前三季度，华远地产实现归属于上市公司股东的净利润同比增长2.45%。
据华远地产相关负责人透露，2019年起，华远地产提出每年35%的复合增长速度。规模稳健增长的同时，华远地产强调销售回款率，保障现金流安全，并根据回款额度调整投资结构，继续稳步扩张规模。
在强调销售回款、保证现金流安全之余，华远地产在第三季度成功发行两期债权融资计划，分别为2年期总额为10亿元、利率为6.92%的首期债权融资计划，以及3年期总额为12.66亿元、利率为6.95%的第二期债权融资计划，利率均低于行业目前融资水平线。
对此，有业内人士称，“到了2019年三季度，房企融资成本仍在上升。而在部分企业动辄9%、甚至15%的融资成本面前，华远地产融资成本远低于行业水平线，为其稳步发展提供了强有力的保障。”
在土地储备方面，前三季度，华远地产深度布局重庆、石家庄、银川三大潜力城市，以期分享未来城市发展所带来的红利。重庆城市公司成立两年来，土地储备逾千亩，开发总建面约150万平方米，总货值逾143亿元。此外，在西部，华远地产已在银川市政府重点打造的CBD城市新中心金凤区，连获三宗地块，占地面积合计逾400亩。而在华北，上半年，华远地产在石家庄高新区先后斩获两宗土地。
[2019-08-23] 华远地产(600743):业绩增速超预期,销售、拿地显著提速
■中金公司
1H19每股盈利0.08元,同比增长216％,超出预期华远地产公布1H19业绩:营业收入16亿元,同比增长19％,归母净利润1.9亿元,同比增长211％,对应每股盈利0.08元,超出我们预期。
业绩因低基数同比增逾两倍,投资收益高增。公司上半年符合结转条件的物业增加带动收入同比增近两成,毛利率较去年同期提升3.3个百分点至22.8％；投资收益同比增长127％至1.7亿元(主要因非并表项目利润结算致合、联营企业投资收益同比增长133％至1.5亿元)。上半年公司业绩增速超预期主要因去年同期基数较低(1H18归母净利润0.6亿元),我们预计伴随下半年基数走高,全年归母净利润增速将收窄至近20％。
拿地扩张提速致净负债率上行,融资端优势凸显。期内公司拿地扩张提速、经营开支增加,经营性现金流出59亿元,同比增长23％,期末在手现金较年初减少42％致期末净负债率较年初上行114个百分点。上半年公司以6.0％~6.7％的票面利率发行三笔3年期私募债融资35亿元,以8.5％的票面利率发行一笔2.5年期美元债融资3亿美元,以3.9％的票面利率发行一笔1年期短期融资券融资5亿元,融资渠道多元畅通,融资成本维持行业低位。
发展趋势全年销售额有望超过150亿元销售目标。上半年公司合同销售额/合同销售面积分别同比增长43％/28％至61亿元/49万平方米,对应销售均价同比增长12％至12551元/平方米。我们预计在超300亿元可售货值支撑下,公司全年有望超出150亿元(同比增长25％)的销售目标。
积极补充强二线城市优质资源,下半年竣工料提速。期内公司以56亿元的总成本于石家庄、重庆和银川取得5个住宅项目,总规划建筑面积113万平方米,公司计划全年完成土地投资100亿元,我们预计下半年公司将继续补充强二线城市优质土储资源。公司计划全年完成新开工面积/竣工面积174万平方米/85万平方米,期内已分别完成118万平方米/8万平方米,我们预计公司下半年竣工将提速。
盈利预测与估值
维持公司2019/2020年每股盈利预测不变。当前股价交易于6.2/5.7倍2019/2020年市盈率。维持中性评级,上调目标价8％至2.45元(主要因公司销售拿地提速),新目标价对应6.5/5.9倍2019/2020年目标市盈率和4％的上行空间。
风险
主要布局城市地产调控政策超预期收紧；结算进度不及预期。
[2019-08-23] 华远地产(600743):华远地产,持续加快项目周转速度,保障现金流安全
■中国证券报
8月22日，华远地产(600743)发布了2019年半年报。上半年，公司实现营业收入15.9亿元，同比增长18.66%；归属于上市公司股东净利润为1.85亿元，同比增长211.22%。
半年报显示，上半年，华远地产销售签约额为61亿元，同比增长43.2%；回款额达50.1亿元，同比增长66.4%。截至6月30日，华远地产总资产达到566.98亿元，比上度末增长14.16%。
“站在2018年已经取得120亿元销售额的基础上，从2019年起，华远地产提出按每年35%的复合增长速度，继续扩大经营规模。”华远地产管理层表示，下一步，公司将持续加快项目周转速度，强化提高销售回款率，保障现金流安全，从而根据回款额度调整投资结构、继续扩规模之路。
在拿地方面，截至6月30日，华远地产已在重庆、石家庄、银川获 5宗土地，土地投资总额达57亿元，新增货值近200亿元，总土地储备达9000余亩，可供未来两至三年稳健发展。在加快投资步伐的同时，华远地产在强回款方面达到行业领先水平。上半年，华远地产回款率高达82%，高于行业平均水平，为华远地产带来了充盈的现金流。
在保证现金流安全之余，华远地产继续凭借国资背景和在金融市场上的良好信用评级，在上半年融资渠道纷纷受阻的背景下，开拓了更多融资渠道筹资，已经成功发行美元债、公司债等多笔融资产品，实现融资流入逾百亿元，且融资成本低于市场均值。对此，有业内人士称，经营性现金流和筹资现金流“双管”齐下，让华远地产在拿地投资方面有了更多的操作空间。随着规模、上市公司品牌效应的释放，以及产品力和服务力的精细化运营，华远地产未来在投资拓展谈判方面将具备更多话语权，这将进一步推动“规模与效益并举”战略的深化。
[2019-08-22] 华远地产(600743):华远地产上半年净利同比增211%
■证券时报
华远地产(600743)8月22日晚披露半年报，公司上半年营收为15.9亿元，同比增长18.66%；净利为1.85亿元，同比增长211.22%。每股收益0.08元。报告期，公司完成销售签约面积48.6万平方米，同比增长27.6%；完成销售回款50.1亿元，同比增长66.4%。
[2019-06-28] 华远地产(600743):华远地产全国土储达6000亩
■上海证券报
上半年楼市几近收官，市场分化明显，不同梯队房企谋篇布局的结果愈发明晰。进入2019年后，华远地产在土地市场上表现踊跃，在多个城市斩获多宗地块。
“华远对于土地的获取十分为慎重，不会盲目拿地。”华远地产董事总经理李然表示，行业掀起新一轮拿地热时，拿地的分寸更要拿捏得当——与土储规模局限相比，拿错地或许更为致命。
据李然透露，在进入每个城市前，华远都会进行大量的战略研究，研究这个城市是否具备进驻的几个必要因素，包括经济基础、宏观经济面、人口增长趋势、产业目前所处阶段、产品需求等。
据了解，2019年以来，华远地产已经在重庆、石家庄、银川等多个城市拿下多宗地块。对于今年首次进驻并在4月份两度拿地的石家庄市场。李然认为，石家庄是一个战略高地，区位发展优势明显，后劲十足。按照城市至少打造三到五个项目的惯例，未来华远还将继续补充项目。
截至目前，华远土地储备量已达到约6000亩，足够支撑其未来三至五年的开发、发展。据华远方面规划，未来三年将保持每年平均获取土地约3000亩的增长速度。
至于拿地方式，近两年来，除了土地公开市场拿地，华远地产收并购拿地比例在提高，这将有利于规模化扩充以及拿地成本降低。但无论哪种拿地方式，是否转化为业绩和利润，靠的是开发商的综合能力。
随着行业集中度上升，头部企业间竞争激烈。50家开发商获得2/3的市场份额，这说明重量级选手之间的相互竞争会越来越激烈。如何在市场中脱颖而出，考验的是企业方方面面的能力。
华远地产内部提出了“全链条的运营和经营流程”。据李然透露，“我们内部管它叫‘三全管控’。在产品业态方面，华远形成了住宅、办公、商业、公寓、酒店五大产品主线，实现‘全业态覆盖’；在运营链条上，华远旗下嫁接了成熟的商管平台、物业公司和经纪公司，具备突出的商管、物管和代理运营能力，能够提供多种业态运营服务，实现‘全过程运营’；在服务方面，华远从儿童、青年、老年等不同年龄段需求出发，通过Hi平台实现‘全龄化服务’”。
有业内人士称，品牌房企向“精运营”发力，一方面，市场不再是“躺着卖房”的时代，好房子才能赢得市场；另一方面，房地产行业周期性起落之间，运营能力若下行，对企业品牌伤害很大，不利于企业拿到低成本的土地和融资。
去年9月份，华远地产总规模50亿元的非公开发行公司债获得上海证券交易所无异议函。该项融资前三期债券票面利率分别为7.5%、6.65%及6.5%，6月本期债券票面利率再创新低，仅为6%，创下今年以来同评级、同期限地产企业私募债发行票面利率新低。
公司表示，这样的低成本融资通道，以及华远一直以来都备受肯定的多元化融资模式，构成了拿地扩张的底气。在调控周期下，房地产市场融资政策“翻手为云，覆手为雨”的现象或将持续出现。在这样的政策多变期，在融资上更具优势的“稳健派”央企和国企将更占优势。如今，伴随房地产融资再度面临收紧，华远的融资优势将进一步凸显，也意味着它能在土地扩张、规模上升和效益获取上更加游刃有余。
[2019-05-19] 华远地产(600743):销售拿地提速,融资端优势凸显
■中金公司
公司近况
我们近期调研了公司基本面情况，对公司主要观点更新如下。
评论
销售端提速，全年有望超出150亿元的销售目标。2019年一季度公司签约销售额同比增长52%至20亿元，销售回款同比增长19%至17亿元。我们预计在超300亿元可售货值的支撑下，公司全年有望超出150亿元（对应同比增速25%）的销售目标。
积极补充强二线城市土储资源。年初至今公司分别于重庆和石家庄取得三宗居住用地，总建筑面积60万平方米，对应成本48亿元，已完成当年土地投资计划（100亿元）的一半，我们预计公司全年拿地金额大概率超出该目标。公司计划未来继续深耕西安、长沙、重庆等优质二线城市，并积极与龙头房企开展合作，补充优质资源。
杠杆上行，但融资渠道多元畅通，成本端优势凸显。由于拿地扩张持续提速，公司一季度末净负债率较年初上行52个百分点至196%。年初至今公司先后以6.65%/6.50%/8.50%/3.94%的票面利率发行15亿元的私募债/10亿元的私募债/3亿美元的境外美元债/5亿元的短期融资券，并已公告拟发行不超过30亿元的债券补充在手现金，未来还将积极探索超短融等融资渠道。2018年公司综合资金成本5.77%，在行业内维持低位。
分红比例料维持30%以上。公司2018年每股分红0.12元，股利支付率38%（2016-2017年分别为32%和29%），对应股息收益率4.5%。我们预计公司2019年将维持不低于30%的分红比例。估值建议我们维持公司2019e每股盈利预测不变，引入2020e每股盈利预测0.41元。
公司当前股价交易于7.1/6.5倍2019/2020e市盈率，维持中性评级，上调目标价13%至2.82元（主要因公司销售、土储扩张提速），新目标价对应7.5/6.9倍2019/2020e目标市盈率和6%的上行空间。
风险主要布局城市调控政策超预期转紧；地产业务结算进度不及预期。
[2019-04-25] 华远地产(600743):华远地产去年销售额同比增长56%
■证券时报
华远地产（600743）发布的2018年年度报告显示，公司2018年资产总值达到497亿元，同比增长44.57%，资产规模增速迅猛，实现国有资产保值增值。去年实现销售签约面积95.39万平米，同比增长43%；销售签约额实现120亿，回款额达到106亿，同比增长分别为56%和24%。去年加快开发和土储速度，新开工面积252万平米，同比增长390%；土储投资总额达到95亿，投资规模为202万平米，同比分别增长70%和54%。去年各类融资总额达112亿，同比增长38%，融资成本仅为5.77%，低于行业均值6.32%。公司去年确立的“规模与效益并举”战略落位显效。
[2019-04-24] 华远地产(600743):华远地产2018年实现净利润7.5亿元,首次实现“双破百亿”
■中国证券报
4月24日晚间，华远地产(600743)发布2018年年报，报告显示，华远地产2018年实现营业收入68.31亿元，净利润为7.50亿元。值得注意的是，在房地产行业融资监管加强、融资成本大幅提升的市场大环境下，华远地产在2018年实现总资产规模496.65亿元，同比增加44.57%;归母净资产78.37亿元，同比增加7.04%。业内人士认为，随着资产规模的稳步扩大，公司面对行业周期性和波动性时抗风险能力将显著增强。
数据显示，2018年华远地产实现了首次“双百亿突破”。2018年，华远地产完成销售签约额120.45 亿元，同比增长56.02%;完成销售回款106.10亿元，同比增长24.38%，华远地产2018年完成销售签约面积 95.39 万平方米，同比增长 43.01%。公司项目整体运转效率提升。
融资方面，2018年，华远地产成功发行短期融资券 15 亿元，非公开发行公司债券 15 亿元，并首次在境外成功发行 2 亿美元高级无抵押定息债券，进一步拓宽公司融资渠道。同时，为保证持续稳固的融资能力，华远地产与多家金融机构建立了新型战略合作伙伴关系，为公司规模化发展建立了资金保障、获取优质资源开拓了有利空间。
积极增加土地储备
2018年，房地产行业遭遇了历史上罕见的密集调控期，在中央“房住不炒”定位和因城施策、分类调控精神指导下，各地政策持续加码，年内累计各项调控政策多达400次，成为历史上房地产调控最密集的一年。
在此背景下，华远地产始终坚持以房地产开发及经营管理为主业，在“规模与效益并举”的发展方针指导下，看准市场，积极寻求机会，实现稳步扩张。2018年，华远地产积极通过土地公开市场在天津、重庆、长沙、佛山、银川、涿州等地获得了新的土地储备。
华远地产表示，公司在2019年将在房地产开发业务中直接投资约 182 亿元，其中土地储备支出约 100 亿元，在已取得项目支出约82 亿元土地储备上，持续提升公司的可持续发展能力。
产品服务双驱动
在聚焦住宅开发主业的同时，华远地产也在积极探索新型业务模式。 2018年，华远地产创新性的将华远“Hi平台”升级为公司服务品牌。
在深入了解业主需求的基础上，华远地产打造以人为本的社区服务平台，从社群建设、社区活动、社区共享空间运营、外部资源互动共享等方面切入，形成业主、社区和城市的链接纽带，并在原有运营模式的基础上加入互联网平台、人工智能等高新技术，通过智能家居、智慧社区、新零售等手段与社区精神层面建设相结合，更加牢固的将业务生活与社区捆绑起来。
华远地产在探索新利润增长点的同时为业主提供更优质、政府更支持的美好生活，提升了华远地产产品的附加值，形成“产品+服务”的双轮驱动。
[2019-03-15] 华远地产(600743):华远地产14.2亿元重庆拿地
■证券时报
华远地产(600743)3月15日晚间公告，当日，公司全资子公司华远置业通过拍卖出让方式，获取重庆市“沙坪坝区西永组团K分区K-B2-4-1/05号宗地、K-B2-3-1/07号宗地”的国有建设用地使用权，成交总价14.2亿元。
[2018-11-19] 华远地产(600743):华远地产,控股股东参股红塔红土基金属实
■证券时报
华远地产(600743)今日在互动平台回答称，控股股东华远集团参股红塔红土基金属实。
[2018-11-09] 华远地产(600743):华远地产成功完成美元债簿记定价,首度敲开境外融资大门
■证券日报
11月9日，华远地产发布公告称，公司完成2亿美元高级无抵押定息债券的簿记定价工作，票面利率为11%，2+1年期，待后续交割完毕后将安排在香港联合交易所上市交易。
值得关注的是，这是华远地产自登陆A股资本市场以来推出的首笔美元债，也是今年以来西城区下属国有企业首次在国际资本市场的亮相。这意味着在房企融资普遍艰难的环境下，华远地产进一步拓宽了融资渠道，为未来的资本运作提供更为广阔的土壤，带领公司迈向新的里程碑。
首度打开境外美元债融资渠道
今年4月份华远地产媒体见面会上，对于2018年的融资前景，相关高层表示，虽然政策有所收紧，但一方面华远地产有2016年至2017年的融资沉淀为基础；另一方面公司将积极拓展多样化融资渠道，下一步会考虑发行美元债、私募债等。
言犹在耳，时隔半年华远地产成功推出了第一笔美元债。
事实上，这笔融资对华远地产具有里程碑意义。这是自2008年A股上市以来，华远地产继打通境内融资渠道后，进一步拓宽境外融资渠道而即将发行的首笔美元债融资。据了解，该融资计划于2017年下半年开始筹备，经过详尽的部署从项目规划、方案设计、监管审批、信用评级等方面克服重重困难，最终成功在波动的市场情况下完成发行。
华远地产近年来稳健发展和财务盘面的优势，以及各大评级机构给予华远地产及其母公司华远集团的评级稳定，为这笔融资提供了助力。华远地产积极争取标普及穆迪两家评级机构关于政府支持的评级提升，最终获得标普B+及穆迪B1的理想评级结果。此外，中诚信证券评估有限公司多年来对华远地产及其母公司华远集团的主体信用等级均为AA级。
有业内分析师表示，上述评级级别反映了发行主体偿还债务的能力较强，受不利经济环境的影响较小，违约风险较低。
此外，此次华远地产敲开境外融资大门，能够建立起境外债券收益率曲线，培育境外投资者群体。有券商机构表示，华远地产此次交易充分体现了公司在资本市场所建立起的信誉。在本次交易路演中，公司管理层团队向境外主要投资者展示了华远地产业务、财务实力和未来发展前景，使得他们对公司的业务规模、信用亮点和政府支持有清晰的了解和认识，受到了投资人的积极肯定，为本次债券的发行奠定了良好的基础。
树上市国企创新融资典范
华远地产的控股股东北京市华远集团，为北京西城区国资委全资企业，强大的国有背景作为坚强后盾为公司发展提供了有力的支持，也为此次境外美元债发行提供了实力背书。
近年来，华远地产在资本市场动作频频，融资渠道不断拓宽，融资成本一直处在行业较低水平。据统计，2015年以来，华远地产共进行7笔境内债券融资，以公募债、私募债和中期票据为主，总计融资92亿元人民币，资金成本普遍较低。
作为一家高度市场化的国有控股上市公司，华远始终积极适应监管政策的调整并对金融机构资金面变化进行迅速反应，以合理的融资成本获得充足资金，有力地支撑了公司的长远发展和稳定经营。未来，华远地产将继续在保障传统融资渠道畅通的前提下，拓宽新型融资渠道并积极尝试创新融资方式，为公司的加速发展提供充足动力。
[2018-10-31] 华远地产(600743):结算项目减少致收入下滑,料全年业绩低于预期-三季度点评
■中金公司
前三季度归母净利润3亿元，同比下降38％
华远地产公布1-3Q18业绩，营业收入31亿元，同比下降45％；
归母净利润3亿元，同比下降38％，对应每股盈利0.12元。
结算项目减少致收入大幅下滑。期内公司营业收入同比下降45％，主要因符合结算条件的项目较上年同期减少；结算毛利率较去年同期上升7个百分点至26％，归母净利润率较去年同期上升1个百分点至10％。
净负债率处高位，关注短期偿债风险。公司期末净负债率较年中下降15个百分点至179％，仍处于行业内较高水平；期内因公司大举拿地，经营活动现金流出51亿元，期末在手现金仅30亿元，小于一年内到期的有息负债。
发展趋势
预计全年销售额达120亿元。期内公司实现签约销售额/销售面积91亿元/68万平方米，分别同比增长60％和30％。我们预计公司全年销售额有望达120亿元，对应同比增速55％。
土储扩张提速，开工面积大增。期内公司新增土储建筑面积202万平方米，达当期销售面积的3倍，新进入重庆、银川等城市；
新开工面积同比增长301％至169万平方米，开复工面积同比增长63％至262万平方米，为明年销售提供充足的可售货源。
投资物业发展提速。期内公司租金收入1.7亿元，同比增长289％，出租率较去年同期提升19个百分点至96.3％，可租售面积和已租售面积分别录得74％和116％的同比增长。
盈利预测
考虑到结算进度低于预期，我们下调2018/19e每股盈利预测8.9％/9.6％至0.33/0.38元。
估值与建议公司当前股价对应6.8/5.9倍2018/19e年市盈率，维持中性评级，下调目标价9％至2.49元（主要因结算进度低于预期），新目标价对应7.5/6.6倍2018/19e目标市盈率和10％的上行空间。
风险
结算进度不及预期，核心布局城市调控政策升级。
[2018-10-31] 华远地产(600743):从20万元借款到资产500亿元蜕变,华远集团谋多元产业协同发展
■证券日报
35年前的一个秋天，在北京最美好的季节，“华远经济开发公司” 以20万元注册资金在西城区设立了，这即是华远集团的前身，也是日后一度引领中国房地产发展的华远地产的前身。
实行“独立经营、自负盈亏”，华远集团问世之初就是西城区委区政府“创一下新路子”的创新型企业，代表一种企业运营新思路、新观念，是解放思想、改革开放的产物。2018年11月1日，华远集团成立35周年。盘整过去，从20万元借款起家，到如今集团资产总额达500亿元；从确立地产主业到集团股份化改革实现上市；从瞄准时机涉入科技、金融、商业服务等领域到多元化产业融合发展，华远集团可谓在计划经济体制下走出了一条独特的计划外全民企业的创新发展之路。
抓住机遇
拿下华威大厦锁定主业
与很多企业一样，华远集团成立之初，也并未直接切入地产领域。彼时，其主要经营活动紧紧抓住社会经济生活中日益增多的市场机遇而铺开，创办餐饮、计算机等分支企业；但很快实现经营开发型向资源开发型转变，成立了旨在开发人才资源、旅游资源、技术信息资源的一批新公司。这种抓住机遇、主动出击、迅速抢占市场资源的方式，在后来的实践中逐渐成为华远企业家们鲜明的进取意识和共同的个性本能。
1984年，华远先前在市场条件下所显露的机制优势和勃勃生机，让市区政府决定把开发建设西单商业区中最大的现代化商业楼(即华威大厦)的任务交给华远公司。华威大厦的落地完成，开创了国内多项“第一”的纪录：第一个财政拨款改为合资；第一个中外联合承包的交钥匙工程；北京第一个中外(挪威)合资建设的房地产项目；中国第一个使用国际银团贷款进行房地产建设的项目……
更重要的是，对华远集团来说，以华威大厦破土动工为开端，经过两年时间的艰苦努力，城建开发工作形成了大型公建与住宅开发、旧城改造与新区建设、土地开发与房地产经营相结合的开发结构，使华远公司逐步成长为首都城建开发行业中的先行者，为后来地产业务的发展积累了原始资本和管理人才，也为华远文化注入了“创新”和“协同”的发展基因。
自此，华远集团开启了京外扩张，走向全国之路。
率先改制
地产业务登陆资本市场
一个区属国企要迈向全国乃至世界，这不是一条容易走的经营之路。
1991年，华远集团意识到，要建立效益经济的运行机制，同时扩大对外合作。很快，华远先后注册了一批合资企业和海外公司，业务发展开始步入新时期。同年，实行“股份化、集团化、国际化”的发展战略，这是华远发展史上作用最为突出的一项长期发展战略目标，它是华远从量变到质变的标志。
1993年，华远集团公司所属房地产业、旅游业、高科技业等企业先后完成了股份制改造工作。其中，集团以房地产开发作为支柱产业，率先组建了由华远集团公司控股，一百多位社会法人和公司内部职工持股，注册资金达2.5亿元的华远房地产股份有限公司(以下简称华远地产)。当年税后利润即达到2.29亿元，上缴国家税金超过企业前九年的总和，其成为北京市第一个企业人均创利超150万元、人均创税超60万元的企业。
但房地产是个资金密集型产业，资金量不仅制约着企业发展速度和规模，也决定着利润高低。鉴于此，对华远发展历史浓墨重彩的一个外资股东入场了。1994年12月份，华远地产增资发行外资普通股获批，改组为中外合资股份有限公司。合资之后，当年税后利润比上年增长24.4%，利润连续增长为上市创造了业绩支撑。
顺势而为，华远地产开始准备境外上市。
当时香港还没有回归，所有的文件必须符合香港式英国的法律。经过大概两年的准备，1996年，华远地产外方股东在香港联交所上市，融资1亿美元，华远地产借此实现“借桥上市”，打开了向国际资本市场融资的大门。
从1994年至2001年7年间，华远地产通过合资累计从国际资本市场融资5.2亿美元，企业注册资本扩大到13亿元，公司总资产63亿元，累计上交税金超过9亿元。华远地产一跃成为中国自有资本最多的房企之一，并成为北京市第一家中外合资、国内第一家境外上市的房地产开发公司。
不难看出，集团企业“股份化”壮大了集团整体实力，使华远走上了一条高速扩张之路。即使1997年和2008年两次金融危机，华远都安然渡过。
拥抱未来
多元化业务协同发展
在房地产业取得成绩后，华远集团进一步明确了多元化投资战略发展的重点：地产、金融服务、商业服务及高新技术，投资更加科学而理性。
经过多年投资布局，华远集团经营范围已涉及城市建设、房地产开发、金融、商贸、旅游、餐饮、医药、计算机、建材、汽车、针织、物业管理、生物制品等诸多领域，形成了以房地产开发业为主、多种经营的产业格局，构成了跨地区乃至跨国界的经营布局。
经过几代管理层的更迭，如今的华远集团在完成剥离不良资产、投资蓝海业务等多种业务结构调整后，如同35年前成立之初一样，改革和创新仍是其重要基因。在华远集团的“十三五”发展规划中，仍能找到对上述企业文化的传承与发扬。
华远集团将深化改革、固本求新，继续发扬坚韧、团结、探索、奋斗的企业精神，坚持总体最优原则，围绕产融结合、双轮驱动两条主线，促进地产、金融服务、商业服务、高新技术四大板块协同发展，紧紧把握移动互联、大数据、云计算发展趋势，深入推动经济结构调整、打造发展新引擎、增强发展新动力，全面推进智慧转型，努力建设新时代受人尊敬的智慧型、创新型华远集团。
[2018-08-29] 华远地产(600743):结算结构不均致盈利大幅下滑,拿地、开工显著提速
■中金公司
1H18归母净利润5957万元，同比下降80.2%，低于预期
华远地产公布1H18业绩：营业收入13.4亿元，同比下降65.0%；
归母净利润5957万元，同比下降80.2%，对应每股盈利0.03元。
收入、利润大幅下滑主要因上半年项目结算比例过低。公司营业收入同比下降65.0%至13.4亿元，主要因期内达到结算条件的项目比例过低。预计下半年随着更多项目参与结算，营业收入将出现显著回升，全年仍有望实现正增长。
积极增厚土储资源，开工面积大幅增长。期内公司新增土储172.5万平方米，对应货值193亿元（按上半年销售均价估算）；新开工面积同比激增943.2%至145.0万平方米，开复工面积同比增长79.4%至238.3万平方米，周转节奏加快。
净负债率显著提升，拟发50亿元私募债缓解偿付压力。期末公司净负债率达194.5%，较期初大幅提升77.7个百分点，主要由于期内公司积极拿地扩张致货币资金较年初减少67%至24.2亿元；为缓解短期债务偿付压力，公司于4月宣布拟发行规模不超过50亿元的私募债并计划通过美元债等融资渠道进一步补充在手现金。
发展趋势
全年销售额预计达120亿，同比增逾五成。公司上半年实现签约销售额42.6亿元，同比下降0.7%，下半年伴随推货大幅提升，全年销售额预计将达120亿元，对应同比增速55%。
盈利预测
考虑到全年结算进度可能不及预期，我们下调18/19e每股盈利预测9.8%/9.5%至0.36/0.42元。
估值与建议
公司当前股价对应18/19e年6.9/5.9倍P/E，维持中性评级，下调目标价15.5%至人民币2.73元（主要因收入及利润释放速度慢于预期及市场风险偏好降低），新目标价对应18/19e年7.5/6.4倍P/E，较当前股价对应8.8%的上行空间。
风险
结算进度不及预期；重点布局城市调控升级。
[2018-06-15] 华远地产(600743):华远地产70天斥资83亿元拿地,重仓重庆储备货值逾125亿元
■证券日报
在改革开放40年之际，纵观房地产行业，华远地产是一个绕不开的房企。40年间，中国房地产行业从“野蛮生长”过渡到注重产品力，再到逐渐迈向成熟期。华远地产作为最早创立的房企品牌之一，35年间，华远地产不断由传统的房地产开发商向房地产综合服务运营商转型。
曾几何时，华远地产频频在北京大本营发力。自2015年起，华远地产开始尝试不断创新，并经历过商业资产变现，与互联网科技的融合等，同时也在逐渐加大京外项目的投资比重。直至2018年新一届管理层上任后，规模是新“诉求”。
不得不说，在对外扩张上，最近的70天可谓华远地产的“高光时刻”。据《证券日报》记者统计，从3月1日至5月8日，华远地产耗资83.29亿元在公开市场七度拿地，快速补充土地储备。高频拿地的背后，正如华远地产总经理李然所示，2018年规模要上一个台阶，力争实现120亿元销售目标。
70天斥资83亿元拿地
众所周知，华远地产在35年发展过程中，净资产收益率这一指标曾数年超过万科。可以说，华远地产有注重回报效益的基因。在此基础上，新任管理层提出了规模效益兼顾的发展诉求。
有熟悉华远地产人士称，今年年初，华远集团董事长杜凤超开始兼任华远地产董事长，自其上位管理之后，扩张意愿明显。
一组数据，或许可以折射出华远地产的新发展路径。从3月1日起至今的两个多月以来，华远地产先后在重庆、天津、涿州和长沙等地布局，共斥资83.29亿元拿地。而2017年，华远地产新获取项目6个，土地储备投资41.85亿元。显然，这意味着，华远地产仅用了70天就完成了2017年全年的投资动作。
值得注意的是，华远地产快速挺进的新城市并不是盲目的。《证券日报》记者复盘其布局路径获悉，加上早年在京外扩张中重仓的西安和长沙外，近两年来布局的广州、佛山珠三角区域，加上今年重点布局的西部区域重庆，无一不是“人才吸附”的重点城市。
正如李然此前表示，华远地产对于区域扩张非常慎重，一般会重点考虑几个维度，包括人口增长、高净值人群比例等方面；另外，华远地产也非常关注项目到底挣不挣钱。他还表示，未来华远地产会关注雄安新区、一带一路、大湾区等区域的城市。
重仓重庆货值达125亿元
梳理土地储备布局城市可知，目前，华远地产已布局的是京津冀、西部、中部、珠三角四大区域，北京、天津、长沙、西安、重庆、广州、佛山七个城市。在华南板块，华远地产布局货值已经超过百亿元；在西部区域，华远地产更是早年就深耕西安，重庆可谓华远地产新锚定的西部城市。
有统计数据显示，重庆是去年GDP增长最快的，GDP总额首次超过天津。今年一季度，重庆当地楼市成交量价保持高位运行，整体规模同比增长71.4%，增速持续扩大。
而据记者了解，2017年9月份，华远地产重庆城市公司正式成立。截至目前，华远地产已经在重庆土地市场三次获取土地，土地储备逾七百亩，仅华远·海蓝城(重庆)和华远·春风度(重庆)两个项目全盘货值就超过125亿元。
据悉，华远·春风度(重庆)位于紧邻巴南的江津区滨江新城，是华远地产在全国的第一个小镇项目。实际上，这也是华远地产拓展产品线的一次尝试。正如此前杜凤超接受记者采访时所示，华远地产过去以住宅开发为主，未来将会拓展到产业地产领域，在文创、体育、养老以及旅游等综合性的项目上发力。
据李然透露，华远地产在未来将持续关注重庆土地市场，希望无论是江北、渝北、南岸板块都能有华远地产的身影，力争在五年内成为重庆区域市场份额排名前十的开发商。
上述接近华远地产人士表示，对于华远地产来说，把资本市场融来的资金投入效能产出更大的城市才能抓住机遇，目前来看，华远地产深耕的几个城市颇具潜力，未来两三年，销售业绩或步入释放期。
[2018-05-07] 华远地产(600743):华远地产子公司约20亿元竞得长沙两地块
■证券时报
华远地产(600743)5月7日晚公告，全资子公司北京市华远置业有限公司竞得长沙市两块国有建设用地使用权，成交价分别为8.16亿元和11.15亿元。
[2018-04-25] 华远地产(600743):华远地产销售目标120亿元,融资成本创新低
■证券日报
35天内拿出52亿元拿地，华远地产新任管理层开启了华远地产的新扩张之路。
在华远集团董事长兼华远地产董事长杜凤超的设计中，未来，华远地产不但要在规模扩张上3年-5年内实现500亿元的销售目标，还将围绕地产主业布局新业务。
昨日，杜凤超接受记者采访时表示，目前华远集团已经覆盖房地产、金融、商业服务和高新技术四大业务领域。华远地产作为华远集团的支柱性企业，过去以住宅开发为主，未来将会拓展到产业地产领域，目前已经组建了专业的团队，积极在文创、体育、养老以及旅游等综合性的项目上发力。
杜凤超还向进一步表示，公司目前正在调整产品结构。在杜凤超看来，地产行业不是仅有单一的产品结构，除了提供房子，还应该向业主提供综合的，具有融合性和主题性的产品。华远集团在电子商务、互联网金融、银行等金融板块和大数据等科技板块的优势业务，都可以镶嵌到围绕地产产品为核心的多维服务当中。比如，购房者房贷的一部分，小额贷公司可以配套服务；华远电器和华远云联等高科技公司一直在结合华远物业和智能家居领域展开合作。
值得关注的是，新任管理层颇有寻求规模发展之意，这意味曾以北京为大本营的华远地产将加快京外扩张。
据华远地产总经理李然表示，今年华远地产的销售目标是120亿元。截至目前，已经进入西安、长沙、天津、广州、佛山和重庆等地，拿地布局以一、二线重点城市为核心，城市结构布局合理，土地储备货值较高，公司2018年销售业绩有望再破新高。
至于扩张背后的资金支持，华远地产一直融资有“道”，且融资成本低于行业平均水平。2017年，华远地产平均融资成本已降低0.24个百分点至5.61%。
关于下一步融资计划，华远地产董事会秘书张全亮表示，要以上市公司为平台，加大直接融资力度。“我们今年重点做两件事，第一件是5亿美元的发债工作；第二件则是已经通过董事会议案的50亿元私募债的发行计划。如果下一步地产公司的股权融资进一步放开的话，公司也会考虑在股权融资方面做一些动作。”
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