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[2021-08-27] 天津港(600717):港口吞吐量向好,1H21业绩稳健-中报点评
■华泰证券
港口吞吐量回升推动1H21业绩同比增长
天津港公布中期业绩:1)营业收入同比增长26.8％至71.1亿元;2)归母净利润同比增长28.2％至4.83亿元;3)扣非归母净利润同比增长27.2％至4.75亿元。业绩同比实现增长主因吞吐量增长带动装卸业务收入增长,同时由于市场回暖,销售等业务收入较上年同期增长。展望下半年,我们认为伴随全球经济生产活动逐步常态化,港口吞吐量有望保持向好态势。我们上调2021/2022年盈利预测8.8％/2.4％至8.0/8.3亿元,维持2023年预测不变;调整目标价至4.56元(基于16.4x2021EPE,公司历史三年PE均值19.7x减去1个标准差,2021EEPS0.28元),维持"增持"评级。
吞吐量同比回升,港口装卸和物流业务向好
2021年上半年,公司完成散杂货吞吐量2.2亿吨,同比增长10.5％;集装箱吞吐量1,030万标准箱,同比增长20.1％。公司装卸业务实现营业收入32.5亿元,同比增长12.2％;毛利润10.8亿元,同比增长14.2％;毛利率同比提升0.6个百分点至33.2％。港口物流业务实现营业收入7.6亿元,同比增长19.8％;毛利润2.9亿元,同比增长122.7％;毛利率同比提升17.6个百分点至38.1％。公司港口装卸及物流业务实现高毛利率水平,主因公司作为天津港区装卸物流产业运营主体,积极扩大港口产业链相关的物流增值服务,为客户提供一体化的综合港口服务。
销售业务毛利润同比大幅增长,港口服务及其他业务毛利润同比下降
今年上半年,公司销售业务实现营业收入30.3亿元,同比增长51.2％;毛利润1,800万元(上年同期100万元,主因疫情影响);毛利率同比上涨0.5个百分点至0.6％。港口服务及其他业务实现营业收入2.3亿元,同比下降2.0％;毛利润1.5亿元,同比下降14.2％;毛利率同比下降8.1个百分点至57.3％。港口服务及其他业务毛利润同比下降主因公司调整业务结构,减少相关服务的经营。
优越地理区位,中长期发展向好
天津港位于京津城市和环渤海经济圈的交汇点上,是中国北方对外开放的门户与重要的对外贸易口岸,是世界级人工深港,是连接东北亚和辐射中西亚的纽带。"一带一路"建设、雄安新区建设、国家加强环渤海及京津冀地区经济协作重大战略的实施和天津自贸区建设的战略部署、为公司带来更为广阔的发展空间。今年上半年,公司因送股发生股本变动,对应当前股本,我们的前值目标价为4.37元,基于17.1x2021EPE。
风险提示:1)港口吞吐量增长低于预期;2)港口物流及其他业务增长低于预期;3)自然灾害;4)政策风险。
[2021-06-14] 天津港(600717):砥砺奋进廿五载 扬帆起航新征程--天津港上市25周年
■中国证券报
6月14日，天津港股份有限公司上市二十五周年。25年前的今天，公司股票在上海证券交易所正式挂牌交易，成为上交所首家上市港口企业，从此叩响了中国资本市场的大门。
作为中国资本市场几十年发展的参与者、建设者、受益者和见证者，公司充分借势资本市场，提升企业质效、做大做强港口经济，带动区域经济增长，积极服务国家战略，与资本市场共同发展、成长。
1984年，天津港实行体制改革试点;1992年，天津港储运公司在全国34个沿海港口中率先通过定向募集的方式设立股份有限公司;1996年6月14日，天津港储运股份公司股票在上海证交所挂牌交易。
上市以来，天津港的主要财务指标增长超过百倍，年复合增长率超过20%。
公司总资产从1996年的2.76亿元增长至2020年的359.82亿元，增幅近130倍;归属母公司净资产从1996年的1.87亿元增长至2020年的168.39亿元，增幅近90倍。同时，公司始终坚持业绩为王，经营绩效稳步增长。25年累计总收入超过1984亿元，年均80亿元;累计归母净利润超过151亿元，年均6亿元。
2008年金融危机来袭，天津港以寻求转型升级积极应对，凭借一贯的优异表现，获得了众多机构的信赖和支持，避免了流行性风险。2020年新冠疫情突发，天津港充分发挥自身优势，一方面保生产，一方面保安全，双战双赢。开通绿色通道，为战胜疫情贡献天津港力量。
天津港表示，上市以来，公司始终按照监管规则坚持透明、规范、科学运作，不断提升公司治理水平。严格的治理结构和科学的基础管理成为抵御危机的中流砥柱。同时，公司准确把握证券市场的发展走势，以超前思维谋划公司的发展方向，把握政策和市场的机遇，使企业获得源源不断的发展动力。
提高上市公司质量是资本市场的永恒主题。天津港在加快自身发展的同时，努力构建投资者关系管理发展新格局，积极倡导上市公司与投资者双向沟通，持续提升可持续发展能力与内在价值，保证公司在资本市场的健康稳定运行。凭借着科学治理、规范运作，天津港股份有限公司成功入选为上证180指数、沪深300指数和上交所"公司治理板块"样本股，荣登金蜜蜂企业社会责任中国榜，充分彰显了资本市场和业界专家对天津港盈利能力、公司治理水平、企业成长性的综合认可。
分红回报是投资者普遍关注的焦点问题。公司高度重视分红回报，自上市以来，累计派发现金分红超过38亿元，分红率超过20%。
天津港表示，站在"十四五"规划起跑线上，天津港将紧跟 "一带一路"、雄安新区建设以及京津冀协同发展战略步伐，顺时而动，应势而为，全力以赴做好上市公司各项工作，抢抓机遇，扬帆起航，以更加积极的姿态应对后疫情时代的资本市场与宏观环境，在智慧、绿色港口建设上不断发力，为推动中国资本市场高质量跨越式发展贡献更大力量。
[2021-03-30] 天津港(600717):2020年业绩符合预期,受益于货物吞吐量增长-年度点评
■中金公司
2020业绩略超我们预期
公司公布2020年业绩:2020年营收134.3亿元,同比增长4.2％；归母净利润6.9亿元,同比增长14.0％,每股收益0.31元,由于公司4Q毛利率的提升,业绩略超我们预期。对应4Q20营业收入38.24亿,同比增长10.5％,归母净利润0.61亿元,与去年同期小幅亏损相比明显提升。
货物吞吐量小幅增长:2020年天津港完成货物吞吐量4.21亿吨,同比增长2.2％,为年度计划4.22亿吨的99.8％。其中散杂货吞吐量2.28亿吨,同比增长2.7％；集装箱吞吐量1,835万TEU,同比增长6.3％,受益于2H20外贸需求的强劲复苏。
受吞吐量增长带动,2020年公司实现装卸收入63.4亿元,同比增长3.1％。集装箱业务占比提升驱动装卸业务毛利率提高1个百分点至33.4％。
发展趋势
受益于全球需求回升及中国制造业抢占份额,进出口贸易延续韧性。根据中金宏观,海外复工复产可能意味着我国供应链的相对优势可能边际走弱,但海外复工复产可能对资本品出口形成支撑。加上美国新一轮财政刺激政策的实施,上半年出口仍将相对强劲。
公司业务量继续恢复增长。公司经营计划预计2021年完成货物吞吐量4.42亿吨,相比2020年增长5％,其中散杂货2.33亿吨,同比增长2％,集装箱1,980万TEU,同比增长8％。根据交通部数据,1-2月天津港货物吞吐量8,332万吨,同比增长15.6％,集装箱吞吐量274万标准箱,同比增长20.2％(全国沿海港口增速为21.0％)。考虑到去年上半年的低基数,我们预计公司今年上半年有望保持高增长,下半年开始增速或有所放缓。
盈利预测与估值
由于吞吐量有望继续保持增长,我们上调2021年净利润预测16.4％至8.00亿元,并引入2022年净利润8.89亿元。当前股价对应2021/2022年14.5倍/13.1倍市盈率。我们维持中性评级,考虑到2020公司送股之后对EPS摊薄效应(10送2),因此依然维持5.93元目标价,对应17.9倍2021年市盈率(估值倍数基本保持不变)和16.1倍2022年市盈率,较当前股价有23.0％的上行空间。
风险
吞吐量增速低于预期,全球经济衰退导致贸易量下降。
[2021-03-26] 天津港(600717):天津港2020年实现营业收入134.25亿元 同比增长4.19%
■中国证券报
天津港近日发布2020年年度报告，2020年，公司实现营业收入134.25亿元，同比增长4.19%;实现归属于上市公司股东的净利润为6.87亿元，同比增长14.04%。
经营情况方面，2020年公司完成货物吞吐量 42104 万吨，同比增长2.24%。其中，散杂货吞吐量为 22786万吨，同比增长2.71%;集装箱吞吐量为1835万TEU，完成年度计划1835万TEU的100%，同比增长6.32%。
天津港在年报中指出，2020年公司实现营业总收入134.25亿元，完成年度预算129亿元的104.07%，主要原因是装卸、港口物流、销售业务收入增长。公司营业总成本为124.27亿元，同比增长3.69%，完成年度预算120亿元的103.56%，主要原因是随收入增长相应成本增长影响。
[2021-03-25] 天津港(600717):业绩向好,盈利能力稳步提升-年报点评
■华泰证券
天津港枢纽港口地位不断提升,2020年生产经营及净利润增速向好天津港公布2020年报:1)营业收入同比增长4.2％至134.3亿元;2)归母净利润同比增长14.0％至6.87亿元,小幅高于我们的预期6.57亿元;3)扣非归母净利润同比增长15.9％至6.89亿元。业绩向好主因公司业务结构优化和受益于环渤海及京津翼地区经济协作战略。2020年,公司散杂货物和集装箱吞吐量同比增长2.7％和6.3％。我们维持2021/2022年净利润预测,并新增2023年预测(EPS:0.31/0.34/0.35元);基于17.1x2021EPE估值,给予目标价5.30元,维持"增持"评级。
港口装卸业务向好,其中集装箱吞吐量增速超行业平均水平2020年,天津港港口装卸业务实现营业收入63.4亿元,同比增长3.1％;毛利润21.2亿元,同比增长6.2％;毛利率33.4％,较上年同期提升1.0个百分点。其中,公司完成散杂货物和集装箱吞吐量分别为2.3亿吨和1,835万标准箱,同比增长2.7％和6.3％,集装箱吞吐量增速超行业平均水平(同期全国港口集装箱吞吐量同比增长1.2％)。公司毛利率水平提升,主要受益于公司积极的货源结构调整和有效的成功管控。
港口物流业务毛利润大幅提升、港口服务及其他业务实现高毛利率2020年,天津港港口物流业务实现营业收入14.6亿元,同比增长14.4％;毛利润3.6亿元,同比增长119.5％;毛利率24.8％,较上年同期提升11.9个百分点。公司港口服务及其他业务分部实现营业收入5.7亿元,同比下降9.0％;毛利润3.4亿元,同比下降7.2％;毛利率59.4％,较上年同期提升1.1个百分点。2020年公司港口物流业务毛利润同比大幅提升、港口服务业务实现高毛利率水平,主因公司作为天津港区装卸物流产业运营主体,积极扩大港口产业链相关的物流增值服务,为客户提供一体化的综合港口服务。
维持2021/2022年净利润预测,维持"增持"评级我们维持对公司2021/2022年净利润预测,并新增2023年预测(归母净利润:7.4亿/8.1亿/8.5亿元)。我们基于17.1x2021EPE估值(公司历史三年PE均值20.2x减去1个标准差,估值较历史水平折价主因考虑2021年净利润增速有所放缓,2021EEPS0.31元),给予目标价5.30元(前值目标价5.35元,基于19.8x2020EPE)。
风险提示:1)港口吞吐量增长低于预期;2)港口物流及其他业务增长低于预期;3)自然灾害;4)政策风险。
[2021-01-28] 天津港(600717):天津港与宁夏天元锰业集团签署战略合作协议
■证券时报
1月27日，天津港与宁夏天元锰业集团有限公司在宁夏签署战略合作协议。双方将在全程物流、大宗商品互联交易平台建设、综合一体化项目建设、资本合作、物流模式创新合作等方面建立全方位深度合作的新型合作伙伴关系，实现双方资源共享、业务互通、优势互补、合作共赢，携手推进天津港集团世界一流港口建设和天元锰业集团全产业链战略发展。
[2020-12-15] 天津港(600717):天津港拟收购海丰公司剩余49%股权与堆场资产
■上海证券报
天津港公告，公司拟以234,630,522元收购天津港海丰保税物流有限公司49%股权。海丰公司主要经营保税仓储设施和工业仓储设施的建设、开发、经营、租赁、出售、管理以及货物仓储服务。本项目收购后，海丰公司由合资企业变为公司全资企业。
公司同日公告，控股子公司外代公司拟以23,862.41万元收购国际物流公司集装箱堆场资产，该交易构成关联交易。该堆场位于天津港跃进路以东、临港北路以西，宗地总面积为168,736.70平方米。外代公司是公司目前最大的集装箱船代公司。堆场服务是现代船代企业的必要功能之一，成熟的堆场服务，对班轮船代业务的稳定起到了重要的作用，购买堆场资产能够有效保证未来外代公司的主业稳定，也是外代公司业务升级转型的重要载体和核心资源，从而对提升公司整体运营有着重要意义。
[2020-10-30] 天津港(600717):三季度业绩符合预期,受益于出口增长-三季点评
■中金公司
3Q20业绩符合我们预期公司公布3Q20业绩:三季度营业收入39.98亿元,同比增长15.3％;归属母公司净利润2.48亿元,同比增长12.1％,对应全面摊薄每股盈利0.12元;扣非后盈利2.47亿元,同比提升13.2％,符合预期。2020年前三季度,公司实现营收约96.01亿元,同比增长1.9％;净利润约6.25亿元,同比增长3.1％。
分季度看,一季度毛利水平与去年相比基本持平,二季度同比增长13％,三季度同比下滑6％;三季度净利润2.48亿元(略低于二季度的2.64亿元,由季节性造成),同比增长12.1％,好于二季度的同比增长2.4％及一季度的同比下滑11.1％。
发展趋势受益于全球需求回升及中国制造业抢占份额,进出口贸易延续韧性。从二季度开始,我们国内疫情基本得到控制,国内复工复产、欧美消费需求增长、海外生产停顿带动我国出口快速恢复。第三季度,我国进出口8.88万亿元,其中出口金额5.00万亿元,同比增长10.2％;进口金额3.88万亿元,同比增长4.3％,三个指标均创下季度历史新高。往前看,中金宏观组预计2021年出口将继续扩张,部分反映上半年的基数效应,全年同比增速在9％左右。
公司业务量加快恢复。受益于外贸需求和进出口的逐步回暖,公司业务量维持稳步提升态势:根据交通部数据,天津港集装箱吞吐量从二季度回到同比正增长,三季度增速加快(天津港集团7、8、9三个月分别完成集装箱吞吐量171.1/172.0/176.2万标准箱,同比增长9.8％/9.9％/7.6％,而二季度同比增速仅为6.9％)。
盈利预测与估值维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年15.3倍/13.5倍市盈率。考虑到公司未来增长空间有限,我们维持中性评级和5.93元目标价,对应19.7倍2020年市盈率和17.3倍2021年市盈率,较当前股价有28.9％的上行空间。
风险吞吐量增速低于预期,全球经济衰退导致贸易量下降。
[2020-10-18] 天津港(600717):天津港与滨海文投公司签署战略合作协议
■证券时报
10月16日，天津港与滨海文投公司战略合作协议签约暨党员教育基地揭牌仪式在滨海文化中心举行。双方将围绕滨海新区开发开放、中国(天津)自由贸易试验区、国家自主创新示范区建设，以服务京津冀协同发展为契机，充分发挥各自优势，坚持“大融合”理念，推进平台、渠道、技术、内容全方位融合，在宣传推介、会议展览、文旅活动组织、港口文化创新等多方面开展深度合作。
[2020-10-09] 天津港(600717):天津港集团9月份集装箱吞吐量再创新高，前三季度同比增5.2%
■证券时报
据天津港10月9日消息，继10月1日实现全球首次集装箱传统码头无人自动化改造全流程实船系统测试获得成功之后，天津港集团再传捷报：9月份完成集装箱吞吐量176.2万标准箱，同比增长7.6%，再创历史新高。今年前三季度，天津港集团累计完成集装箱吞吐量1376.5万标准箱，同比增长5.2%;累计完成货物吞吐量3.36亿吨，同比增长4.3%，呈现出稳中有进、进中向好的发展态势。
[2020-09-09] 天津港(600717):天津港与中远海运旗下三家公司签署战略合作框架协议
■证券时报
9月8日，天津港股份有限公司与中远海运能源运输股份有限公司、中远海运散货运输有限公司、中远海运特种运输股份有限公司分别签署《战略合作框架协议》。天津港将通过与三家公司紧密合作，聚集航运与港口优势资源，深入能源产业链，强化供需信息共享;开展深度合作，共同延伸新业务，融入产业链、物流链，打造海陆侧信息共享平台;在加快“港航共建、绿色发展”的总体目标上，实现货源集散体系建设的全面业务合作。
[2020-08-25] 天津港(600717):半年报业绩符合预期,二季度吞吐量恢复增长-中报点评
■中金公司
2020年1H业绩符合我们预期公司公布2020年1H业绩:上半年营业收入56.03亿元,同比下滑5.9％,主要受到商品销售收入下降影响;归属母公司净利润3.77亿元,同比下跌2.1％,对应全面摊薄每股盈利0.19元;扣非后盈利3.74亿元,同比提升7.6％。2020年上半年,公司装卸业务实现收入28.97亿元,同比提升6.5％;销售业务实现收入20.05亿元,同比下降21.2％;港口物流实现收入6.31亿元,同比提升0.4％;港口服务及其他实现收入2.63亿元,同比下降6.9％。装卸业务占比由2019年上半年的45.7％提升至2020年上半年的51.7％。由于装卸业务毛利率高,销售业务毛利率低,公司毛利率有所改善。分季度看,一季度毛利水平与去年相比基本持平,二季度同比增长13％;二季度净利润2.65亿元(一季度仅1.12亿元,由季节性造成),同比下降2.3％,好于一季度的同比下滑23.4％。
发展趋势总体吞吐量维持增长:上半年公司完成吞吐量2.01亿吨,同比增长1.4％;其中集装箱吞吐量857.2万TEU,同比增长3.1％。而同时期全国港口货物吞吐量较去年同期仅增长0.6％,全国港口集装箱吞吐量较去年同期下降5.4％(沿海港口增长5.0％)。随着国内生产生活秩序逐步正常化,公司业务量逐步得到恢复。7月PMI新出口订单指数为48.4％,较上月提升5.8pcts,为疫情以来的最高水平,且保持连续3个月上升趋势。7月进口指数为49.1％,较上月上升2.1pcts,创年内新高。受益于外贸需求和进出口的逐步回暖,公司业务量维持稳步提升态势:根据交通部数据,天津港集装箱吞吐量从二季度回到同比正增长,7月份同比增速达到9.8％。
盈利预测与估值我们维持2020/2021年盈利预测6.06亿元/6.87亿元。当前股价对应2020/2021年16.1倍/14.2倍市盈率。维持中性评级和5.93元目标价,对应19.7倍2020年市盈率和17.3倍2021年市盈率,较当前股价有22.5％的上行空间。
风险吞吐量增速低于预期,全球经济衰退导致贸易量下降。
[2020-08-23] 天津港(600717):业务结构优化,盈利水平显著提升-中报点评
■华泰证券
受益于业务结构优化和环渤海及京津冀地区经济协作战略,盈利水平提升天津港发布2020年中报业绩:营业收入同比下降5.9％至56.0亿元;归母净利润同比下降2.1％至3.77亿元;扣非归母净利润3.74亿元,同比增长7.6％。扣非盈利同比实现增长主因公司业务结构优化和有效的成本管控。上半年,公司货物和集装箱吞吐量同比增长1.4％和3.1％,表现好于行业平均水平;毛利率同比增长3个百分点至22.3％。我们将2020/2021/2022盈利预测上调23.0％/23.6％/24.0％(EPS:0.27/0.31/0.34元)以反映公司业务结构优化和成本管控带来的毛利率水平提升。我们基于19.8x2020EPE,给予目标价5.35元,维持"增持"评级。
港口装卸业务向好,吞吐量表现超行业平均水平2020年上半年,天津港完成货物和集装箱吞吐量2.0亿吨和857万标准箱,同比分别增长1.4％和3.1％。1-6月,全国港口货物吞吐量同比增长0.6％,集装箱吞吐量同比下降5.4％,公司吞吐量表现好于行业平均水平。公司港口吞吐量表现向好,主要受益于公司积极的货源结构优化和环渤海及京津冀地区经济协作战略的实施和天津自贸区的建设。上半年,公司港口装卸业务实现毛利润9.5亿元,同比增长9.7％;毛利率32.6％,同比提升1个百分点。
销售业务占比下降,提升公司整体盈利水平今年上半年,公司销售业务收入和营业成本同比分别下降21.2％和20.7％;占比公司总收入和总成本的36％和46％;毛利率0.07％,贡献公司毛利润0.1％。上年同期,公司销售业务收入和成本占比公司总收入和成本分别为43％和53％,毛利率0.75％。公司通过业务结构优化,减少毛利率水平较低的销售业务占比,提升公司整体盈利水平。
港口物流、港口服务及其他业务毛利率水平显著提升上半年,公司港口物流业务和港口服务及其他业务分别实现毛利润1.3亿元和1.7亿元,同比增长5.4％和7.0％;毛利率为20.5％和65.4％,同比提升1.0和8.5个百分点。公司通过积极开拓港口物流和其他等港口增值服务,进一步提升港口竞争力和盈利水平。
上调盈利预测,目标价5.35元,维持"增持"评级公司通过业务结构优化,毛利率水平显著提升。我们上调公司2020/2021/2022年毛利率假设至22.7％/23.0％/23.2％(前值采用19.9％/19.9％/19.9％),上调盈利预测至6.6亿/7.4亿/8.1亿元。我们基于19.8x2020EPE估值(公司历史三年PE均值,2020EEPS0.27元),给予目标价5.35元(前值为6.10-6.21元,基于22.6x-23.0x2020EPE),维持"增持"评级。
风险提示:1)港口吞吐量增速低于预期;2)港口物流及其他业务增速低于预期;3)自然灾害。
[2020-07-08] 天津港(600717):天津港逆势双增长 集装箱吞吐量创新高
■中国证券报
7月8日电,港口是经济的“晴雨表”。今年上半年，作为我国北方最大的综合性港口，天津港实现逆势双增长，货物吞吐量同比增长1.7%，集装箱吞吐量则创下历史同期新高。
疫情发生以来，天津港外防输入、内防扩散，发挥港口“先行官”作用，全力助推企业有序复工达产。数据显示，今年上半年天津港完成货物吞吐量2.08亿吨，同比增长1.7%，集装箱吞吐量完成857.6万标准箱，同比增长2.9%，为稳定全球产业链、供应链作出贡献。
克服疫情造成的不利影响，天津港今年开辟“天津—钦州”等多条新航线。同时，天津港促进“长春—天津”海铁联运班列恢复常态化运行，在陆地与海洋之间开通绿色通道。
效率是港口的生命。上半年，天津港各类生产作业效率大幅提升，集装箱船舶直靠率、重点作业线效率、在泊船时效率、陆运收提效率全部实现两位数增长。
“智慧港口”建设也促进了港口发展。天津港推进线上与线下业务融合，建设集装箱进口提货单电子化等智慧平台，打造全供应链智慧物流管控平台，推动集装箱业务单证电子化率实现100%。
[2020-03-25] 天津港(600717):业绩符合预期,疫情影响今年货量
■华泰证券
2019年业绩符合预期;2020年货量受疫情负面影响,关注海外疫情态势天津港发布2019年业绩:公司实现营业收入128.8亿元,同比下降1.34％;归母净利润6.0亿元,同比增长12.2％;扣非归母净利润5.9亿元,同比增长14.9％,符合我们的预期。今年以来,受国内疫情影响,我们预计公司一季度货物吞吐量将出现同比下滑。同时,伴随海外疫情蔓延,公司外贸集装箱货量也将受负面影响。考虑到疫情和全球经济疲软的影响,我们下调公司2020/2021年盈利预测23.9％/21.9％至5.3亿元/6.0亿元(EPS:0.27/0.30元)。基于22.6x-23.0x2020EPE(公司历史三年PE均值22.6x,2020EEPS0.27),对应目标价区间6.10-6.21元,维持"增持"评级。
公司货物吞吐量同比增长3.5％,位居我国前十大港口2019年,公司完成货物吞吐量4.1亿吨,同比增长3.5％。其中散杂货吞吐量2.2亿吨,同比下降1.3％;集装箱吞吐量1726万标准箱,同比增长8.1％。散杂货吞吐量下降和集装箱吞吐量大幅上升主因公司调整货源结构导致。天津港地处渤海湾西端,是京津冀的海上门户,公司货物吞吐量近年一直位居我国前十大港口之列。根据交通运输部数据,2019年全国港口完成货物吞吐量139.5亿吨,同比增长8.8％。其中集装箱吞吐量2.6亿标准箱,同比增长4.4％。公司2019年集装箱吞吐量增速高于行业平均水平。
港口装卸业务:毛利润及毛利率水平较上年同期均提高港口装卸业务为公司核心主营业务,2019年贡献公司毛利润占比为76％。2019年,公司装卸业务实现营业收入61.5亿元,同比增长5.9％;毛利润20.0亿元,同比增长10.5％;毛利率32.5％,较上年增加1.3个百分点。毛利率水平提升,主因公司调整货源结构,提高利润率较高的集装箱装卸业务占比。其他业务方面,2019年,公司销售业务、港口物流业务和港口服务业务实现毛利润分别为1.3亿元、1.7亿元和3.7亿元,同比分别增长0.2％、-31.7％和5.7％。
受疫情影响,货物吞吐量承压,密切关注海外疫情发展态势今年以来,受新冠疫情的影响,公司一季度散杂货和集装箱吞吐量都受到负面影响。伴随国内复工逐步推进,公司内贸货物吞吐量有望逐步恢复。但是海外疫情蔓延,将影响外贸货物需求。整体,我们认为新冠疫情将拖累公司全年业绩。我们下调对公司2020年盈利预测至5.3亿元,同比下滑11.3％。
风险提示:海外疫情持续时间超预期、自然灾害、全球经济衰退。
[2020-03-25] 天津港(600717):2019年业绩符合预期,集装箱外贸需求面临海外疫情的不确定性
■中金公司
2019年业绩符合我们预期天津港公布2019年业绩:收入128.85亿元,同比减少1％,主要是由于占营业收入42％的销售收入(主要是油品销售)减少6.7％；归母净利润6.02亿元,每股盈利0.3元,同比增长12％符合预期。
货物吞吐量小幅增长:2019年天津港完成货物吞吐量4.12亿吨,同比增长3.5％,其中散杂货吞吐量同比下降1.3％,主要受下游需求偏弱影响和环保规定的限制；集装箱吞吐量1,726万TEU,同比增长8.1％。2018年完成集装箱资产注入(收购联盟国际、天津集装箱码头和欧亚国际等集装箱资产)之后,公司成为天津港集团旗下装卸及物理业务的主要经营平台。2019年公司又增持了天津五洲和东方海陆码头的部分股权,由天津港集装箱公司将港区内原本三家经营集装箱装卸业务的公司(集装箱公司、东方陆海、天津五洲)吸收合并,我们认为这有利于发挥港区内各码头之间的协同效应,也是2019年集装箱装卸业务表现良好的重要原因。受吞吐量增长带动,2019年公司实现装卸收入61.50亿元,同比增长6％,集装箱业务占比提升驱动装卸业务毛利率提高1个百分点至32.45％。
发展趋势短期看,国内疫情影响一季度吞吐量。受疫情影响,上游外贸企业和港口复工出现不同程度的推迟,对1-2月业务量有一定负面影响:1-2月份全国沿海港口集装箱吞吐量下降10％,天津港作为枢纽大港之一,下滑幅度(4％)略小于全国。
海外疫情扩散,外贸需求面临不确定性。随着国内疫情得到控制,生产活动逐步恢复,但是海外疫情的扩散,可能给外贸需求带来较大不确定性:一是部分海外国家为了防控疫情执行封城、限制人员流动的政策,虽然不会直接影响货船,但可能降低航运物流环节的效率；二是疫情对经济的冲击导致整体的需求偏弱,出口订单可能面临减少或取消(PMI新出口订单指数2月值仅为28.7)。
盈利预测与估值考虑疫情的影响和全球经济增长放缓压制外贸需求,我们下调2020/2021年净利润13.6％/14.1％至6.06亿元/6.87亿元。当前股价对应2020/2021年17.9倍/15.8倍市盈率。维持中性评级和5.93元目标价,对应19.7倍2020年市盈率和17.3倍2021年市盈率,较当前股价有9.6％的上行空间。
风险吞吐量增速低于预期,全球经济衰退导致贸易量下降。
[2020-03-24] 天津港(600717):天津港2019年净利同比增长12%,拟10送2派0.9元
■上海证券报
天津港发布年报，2019年，公司实现营收为128.85亿元，同比下降1.34%；归属于上市公司股东的净利润6.02亿元，同比增长12.16%。每股收益0.33元。公司拟10送2派0.9元。
[2020-02-13] 天津港(600717):子公司人员涉贪过亿,天津港财务数据或受影响
■证券时报
2月12日晚间，天津港(600717)对外发布重大事项报告称，全资子公司天津港焦炭码头有限公司一名财务人员涉嫌贪污公款1.54亿元，目前该财务人员因涉嫌职务犯罪已被属地监察机关立案，并被采取留置措施。目前案件正在调查之中，公司全力配合监察机关开展案件调查和涉案款物追缴工作。
天津港位于京津城市和环渤海经济圈的交汇点，是中国北方对外开放的门户，中国北方最大的综合性港口与重要的对外贸易口岸，是连接东北亚和辐射中西亚的纽带。
官网信息显示，天津港焦炭码头有限公司1999年12月29日投入运营，主要经营范围包括：大宗散货的存储、装卸、搬运以及场地、机械设备租赁等业务。该公司现有两个泊位，其中南五泊位为非金属矿石泊位，泊位等级为10万吨级，南六泊位为焦炭专业化泊位，泊位等级为7万吨级，码头岸线全长704米，码头前沿水深-13.8米，堆场面积52万平方米，泊位设计能力1250万吨，公司年吞吐能力在1500万吨以上，“吸引了国内外多家大型的焦炭、煤炭、矿石客户纷至沓来，占据外贸焦炭出口市场的主导地位。”
天眼查数据显示，该公司法定代表人为张国东。天津港2019年半年报显示，天津港焦炭码头有限公司净资产为6.63亿元，去年前6个月净利润为192.28万元。“一名财务人员”涉嫌贪污公款达1.539亿元，相当于该公司净资产的四分之一。
天津港在公告中表示，案件发生后，公司全力配合监察机关开展案件调查和涉案款物追缴工作，全力维护上市公司和投资者利益，公司立即组织资金管理全面自查工作，对公司及所属公司进行全面检查。
此外，天津港强调称，公司及其他所属公司不存在资金安全问题，且该事件不影响公司日常运营，公司整体业务运营正常。预计公司财务数据可能受到一定影响，具体金额尚不确定。公司表示将持续配合相关部门开展案件调查工作，密切关注事项进展情况。
证券时报·e公司记者注意到，就在一个星期前，天津港董事长梁永岑、总裁刘庆顺发生职务变动。
因工作变动，梁永岑任天津港间接控股股东天津港集团副董事长，兼任总法律顾问，申请辞去公司董事长、董事职务，同时一并辞去公司第九届董事会专业委员会相应职务。刘庆顺任天津港集团副总裁，申请辞去公司总裁职务，继续担任公司董事和董事会专业委员会委员职务。
随后，天津港召开临时股东大会，公司董事会聘任安国利为公司总裁，任期三年。
[2020-01-13] 天津港(600717):集装箱装卸业务关注整合效应
■中金公司
公司近况根据交通部数据,2019年11月份天津港港区完成集装箱吞吐量142万标准箱,同比增长13.4％,主要得益于上年同期的低基数。
其中,完成外贸箱吞吐量71万标准箱,同比增长9.8％;完成内贸箱吞吐量71万标准箱,同比增长17.3％。
2019年前11个月,天津港港区累计完成集装箱吞吐量1,612万标准箱,同比增长9.0％。其中,完成外贸箱吞吐量810万标准箱,同比增长10.3％;完成内贸箱吞吐量803万标准箱,同比增长7.8％。
评论集装箱装卸业务关注整合效应:我们预计集装箱吞吐量将持续保持温和个位数增长,我们认为公司的看点在于整合效应。2018年完成资产注入(收购联盟国际、天津集装箱码头和欧亚国际等集装箱资产)之后,公司成为天津港集团旗下装卸及物理业务的主要经营平台。2019年公司又增持了天津五洲和东方海陆码头的部分股权,由天津港集装箱公司将港区内原本三家经营集装箱装卸业务的公司(集装箱公司、东方陆海、天津五洲)吸收合并,我们认为这将有利于发挥协同效应。
散杂货业务压力仍存。上半年公司完成吞吐量1.98亿吨,同比增长2.02％,但干散货吞吐量1.05亿吨,同比下降5.0％。受到钢材、矿石等货种的下游需求偏弱影响(受宏观经济影响,也有去产能、环保要求限制生产的结构性影响),吞吐量未见明显起色。往前看,我们认为压力可能依然存在。
估值建议我们维持2019/2020年净利润预测6.15亿元/7.01亿元,引入2021年盈利预测8.00亿元。当前股价对应2020年18.3倍市盈率。维持中性评级和目标价6.74元对应19倍2020年市盈率,较当前股价有6％的上行空间。
风险环保政策进一步趋严,吞吐量低于预期,成本刚性上涨。
[2019-08-26] 天津港(600717):业绩符合预期,港口主业维持稳定
■华泰证券
业绩符合预期,主营业务基本稳定,维持"增持"评级公司发布2019年中报业绩。2019年上半年,公司实现营业收入59.6亿元,同比增长0.5％；归母净利润4.2亿元,同比下滑5.3％；扣非归母净利润3.5亿元,小幅上涨1.9％,业绩符合预期。其中投资收益较上年减少1.4亿元,主因上年同期出售股票确认收益所致。我们维持对公司2019\2020\2021年盈利预测不变(EPS分别为0.32\0.35\0.38元)。然而,在贸易摩擦、宏观经济增速放缓和市场情绪负面的背景下,我们认为港口板块估值将承受压力。
我们下调对公司PE估值倍数至20.0-22.6x2019EPE,对应最新目标价区间6.4-7.2,维持"增持"评级。集装箱吞吐量增速优于行业平均水平,散杂货运输结构改变2019年上半年,公司装卸业务实现毛利润8.6亿元,毛利率31.7％,基本与上年同期持平。
公司完成集装箱吞吐量831.5万标准箱,同比增长6.7％,高于同期全国沿海港口集装箱吞吐量平均增速4.4％；完成散杂货吞吐量1.0亿吨,同比下降5.0％,主要系公司散杂货运输结构改变所致。拟扩大集装箱码头权益,稳固一线集装箱港口地位2019年4月公司发布公告称拟收购天津五洲国际集装箱码头11.85％股权,收购后公司将持有五洲国际51.85％权益,剩余股权将由中远码头、中海码头和招商局港口持有。2019年6月公司发布公告拟收购东方海陆24.5％股权,收购后公司将与中远码头天津分别持股75.5％和24.5％。长期来看,公司与中远集团深化合作将有利于港口集装箱货源稳定,助力公司打造北方集装箱干线枢纽港口。
背靠雄安新区,期待改革升级,最新目标价6.4-7.2元天津港地理位置得天独厚,是雄安新区最近的出海口,有望分享改革红利。另外,公司作为北方枢纽港,地位提升有望带动港口服务业务等高毛利率业务的发展。我们维持对公司盈利预测不变(2019\2020\2021年归母利润分别为6.4\7.0\7.7亿元)。短期来看,中美贸易不确定性和宏观经济增速放缓,使港口板块估值承压。
我们下调对公司估值倍数至20.0x-22.6x2019EPE(公司历史三年PE均值20.0x加1个标准差,前值采用25.9x-27.1x2019EPE),对应最新目标价区间6.4-7.2元,维持"增持"评级。
风险提示:自然灾害、中美贸易恶化、全球经济危机、雄安新区建设进度低于预期。
[2019-08-26] 天津港(600717):上半年业绩符合预期,维持中性评级-中期点评
■中金公司
2019年1H业绩符合我们预期
上半年营业收入59.57亿元,同比基本持平(增长0.5％)；归属母公司净利润4.24亿元,同比下跌5％,对应全面摊薄每股盈利0.21元；如果扣除补贴、去年同期出售股票等一次性因素,则扣非后盈利(3.47亿元)同比微升2％。分季度看,一季度毛利水平与去年相比基本持平,二季度小幅下降3％；二季度扣非后净利润2.02亿元(一季度仅1.45亿元,由季节性造成),同比下降7％,差于一季度的同比增长19％。
总体吞吐量增长,但干散货下滑:上半年公司完成吞吐量1.98亿吨,同比增长2.02％；其中干散货吞吐量1.05亿吨,同比下降5.0％；
集装箱吞吐量831.5万TEU,同比增长6.7％。
发展趋势
散杂货业务压力仍存。受到钢材、矿石等货种的下游需求偏弱影响(受宏观经济影响,也有去产能、环保要求限制生产的结构性影响),吞吐量未见明显起色。往前看,压力可能依然存在。
集装箱装卸业务:2018年完成资产注入(收购联盟国际、天津集装箱码头和欧亚国际等集装箱资产)之后,公司成为天津港集团旗下装卸及物理业务的主要经营平台,今年又增持了天津五洲和东方海陆码头的部分股权,有利于集装箱业务的发展。但由于欧、美外需增长势头偏弱,我们预计集装箱吞吐量或将持续保持温和个位数增长。
盈利预测与估值
我们维持2019/2020年净利润预测6.15亿元/7.01亿元。当前股价对应2019/2020年20.2倍/17.7倍市盈率。维持中性评级,目标价6.74元对应22.0倍2019年市盈率和19.3倍2020年市盈率,较当前股价有9.2％的上行空间。
风险
环保政策进一步趋严,吞吐量低于预期,成本刚性上涨。
[2019-08-23] 天津港(600717):天津港上半年净利同比降5.28%
■证券时报
天津港(600717)8月23日晚披露半年报，上半年营收为59.57亿元，同比增长0.50%；净利为4.24亿元，同比下降5.28%。每股收益0.25元。上半年，公司完成吞吐量总计19804万吨，较上年同期增长2.02%。
[2019-07-22] 天津港(600717):天津港,对外通达180多个国家和地区的500多个港口
■证券时报
天津市市长张国清22日表示，目前，天津港对外通达180多个国家和地区的500多个港口，集装箱航线覆盖全球主要港口，对内辐射腹地广阔，在内陆腹地布局42个“无水港”，是京津冀、华北及西北地区最便捷的出海口，天津港确实是我们国家重要的战略资源，港口货物吞吐量已经超过5亿吨，集装箱吞吐量超过1600万标准箱，天津港是世界十大港口之一。
[2019-07-01] 天津港(600717):天津港对所属集装箱码头公司进行股权整合
■上海证券报
天津港7月1日晚间公告，为充分发挥公司东突堤区域集装箱业务协同效应，进一步提升码头、堆场等资源利用效率，持续提升公司集装箱业务板块的竞争力，为公司创造更大收益，经公司董事会审议，同意对公司下属子公司天津港集装箱码头有限公司（以下简称“集装箱公司”）、天津东方海陆集装箱码头有限公司（以下简称“东方海陆公司”）和天津五洲国际集装箱码头有限公司（以下简称“五洲国际公司”）进行股权整合，由集装箱公司吸收合并东方海陆公司和五洲国际公司。
根据公告，本次合并的形式为吸收合并，即集装箱公司作为存续方吸收合并东方海陆公司和五洲国际公司。本次合并完成后，集装箱公司作为合并后的存续公司将承继东方海陆公司和五洲国际公司的全部资产、业务、债权债务及员工，东方海陆公司和五洲国际公司的股东将根据本协议的条款和条件持有集装箱公司的股权。
本次股权整合的完成，实现了天津港东突堤区域集装箱码头的统一运营和管理，对降低运营成本、统筹作业资源、统一服务标准、提升码头和堆场使用效率起到积极促进作用，有助于进一步提高集装箱码头整体作业效率、为客户提供更为快捷和优质服务，为公司集装箱业务板块持续稳定发展和公司效益的不断提升奠定坚实基础。
[2019-06-12] 天津港(600717):集装箱物流信息数据平台为智慧港口提效,天津港“一码通”注册车辆破万
■证券时报
天津市智慧港口建设又有新进展。记者从天津市交通运输委了解到，截至昨天，作为天津市推动港口信息化建设的重要载体，天津港进出口集装箱“一码通”物流信息数据平台注册车辆已突破10000辆。
[2019-03-27] 天津港(600717):业绩低于预期,四季度单季度亏损
■中金公司
2018年业绩低于预期
天津港公司公布2018年业绩:营业收入130.6亿元,同比减少8％(2017年数据经重述);归属母公司净利润6.0亿元,同比减少27％,对应每股盈利0.36元。扣除出售股票的一次性税后收益1.8亿元等非经常性因素后,扣非归母净利润5.16亿元,同比减少38％。分季度看,四季度收入36.3亿元,同比上涨5％,但成本超预期上涨9％,导致毛利润同比减少11％,单季度毛利率为15.8％,比2017年同期减少2.9个百分点。四季度归母净亏损4,714万人民币,为公司过去十年来首次单季度出现亏损,低于预期。
从运营数据看,2018年公司散杂货吞吐量同比下降4.77％,主要为钢材、煤炭及制品、矿石等货种受到下游去产能、需求趋弱影响而下降;集装箱吞吐量1,597万TEU,同比增长39％,受到2018年收购母公司集装箱资产的影响,调整后可比口径下,集装箱吞吐量同比增长6％。
发展趋势
散杂货业务压力仍存。2017年因禁止公路煤炭运输(4月开始),公司煤炭吞吐量大幅减少,导致利润下滑,2018年上半年则继续受到负面影响,并且由于钢材、矿石等货种的下游需求偏弱(受宏观经济影响,也有去产能、环保要求限制生产的结构性影响),吞吐量出现下滑。往前看,压力可能依然存在。
集装箱装卸业务:2018年年完成资产注入(收购联盟国际、天津集装箱码头和欧亚国际等集装箱资产)之后,公司成为天津港集团旗下装卸及物理业务的主要经营平台,有利于集装箱业务的发展。但由于欧、美外需增长势头偏弱,我们预计集装箱吞吐量或将录得温和个位数增长。
盈利预测
由于散杂货业务继续承压,我们将2019e盈利预测从9.02亿元下调32％到6.15亿元,引入2020e盈利预测为7.01亿元。
估值与建议
当前股价对应2019/20年23.4/20.5倍P/E。维持中性评级和目标价8.09元,对应2019/20年22/19倍P/E,对比当前股价有6％下行空间。
风险
散杂货或集装箱吞吐量低于预期,成本刚性上涨。
[2019-03-25] 天津港(600717):业绩低于预期,收费下调影响盈利
■华泰证券
业绩低于预期；吞吐量增速放缓及港口收费下调，盈利能力短期承压
天津港发布2018年度业绩报告。2018全年，公司实现营业收入130.6亿元，同比减少8%；归母净利润6.0亿元，同比减少27%；扣非归母净利润5.2亿元，同比减少38%。公司业绩不及预期，利润下滑主要系干散货吞吐量减少及港口收费标准下调所致。基于宏观经济依旧存在不确定性，且港口板块面临进一步收费下调的风险，公司港口业务毛利率或将出现进一步下滑。因此，我们分别下调对公司2019E/2020E盈利预测27%/22%至6.4/7.0亿元。我们将PE估值由2018年EPS切换至2019年EPS，基于25.9x-27.1x2019EPE，上调目标价至9.8-10.3元，维持“增持”评级。
2018年公司干散货吞吐量下滑，集装箱吞吐量稳步增长
2018年公司利润大幅下滑主要因干散货吞吐量减少及装卸费率下调所致。
2018全年，公司装卸业务实现收入58亿元，同比减少4%；毛利率31%，同比减少5个百分点；共计完成货物吞吐量4.3亿吨，同比增长10%，其中散杂货吞吐量2.6亿吨，同比下降5%；集装箱吞吐量1,597万标准箱，同比增长39%。2018年，公司其余各业务板块均出现利润下滑。其中销售业务、港口物流业务和港口服务业务毛利润同比分别下滑18%、24%和18%。我们认为，伴随公司集装箱业务的稳步发展，2019年公司各分部业务毛利润有望出现改善。
长期发展值得期待：产能升级、受益雄安新区建设
根据Clarksons数据，2018年全球十大集装箱港口排名，天津港超越迪拜港，排名第9，较2017年上升1个名次。公司地理位置得天独厚，受益雄安新区建设需求。公司地处环渤海中心位置，对内辐射腹地面积近500万平方公里。天津港是雄安新区最近的出海口，直接受益雄安建设时间表的推进。另外，公司积极开拓产能。2018年，公司新开南非、日本两条外贸航线、开通“天津-莫斯科”和“安阳-天津港”班列，加快海铁联运发展。
最新目标价区间9.8-10.3元，维持“增持”评级
基于目前宏观经济及中美谈判结果依旧存在不确定性，同时港口板块或将面临进一步收费下调风险，我们认为港口核心业务毛利率将进一步下滑。我们分别下调公司2019E/2020E盈利27%/22%至6.4/7.0亿元。我们将PE估值由2018年EPS（0.36元）切换至2019年EPS（0.38元），基于25.9x-27.1x2019EEPS(公司历史三年均值17.4xPB+2.5个标准差)，给予目标价区间9.8-10.3元。维持“增持”评级。
风险提示：自然灾害、中美贸易恶化、全球经济危机、雄安新区建设不及预期。
[2019-03-22] 天津港(600717):天津港2018年净利下降27%,拟10送2派1.08元
■上海证券报
天津港披露年报，2018年公司实现营业总收入130.60亿元，较去年同期下降8.23%，实现归属母公司所有者的净利润为6.00亿元，较去年同期降低27.12%。主要原因是公司钢材、煤炭及制品、矿石等主干货类装卸业务量减少，装卸业务利润总额下降。公司年报拟10送2派1.08元。
[2019-02-13] 天津港(600717):天津港保税区2018年跨境电商交易额达15亿元
■证券时报
13日从天津港保税区管委会获悉，2018年，天津港保税区交易单量突破1100万单，占天津市跨境电商整体单量的60%，交易额达15亿元人民币。
[2018-10-29] 天津港(600717):三季度业绩环比基本持平,符合预期
■中金公司
2018年3Q业绩符合预期
天津港公司公布2018年3Q业绩：营业收入34.99亿元，同比下滑1%（环比上涨10%）；归属母公司净利润2.0亿元，同比下滑21%，对应每股盈利0.12元，符合预期。三季度扣非盈利2.17亿元，同比下降19%，显著好于上半年的下滑38%，且环比基本持平于二季度（2.18亿元），表明去年四月开始的公路煤炭禁运的影响已经趋于平稳，同比的影响减小。
前三季度收入同比下降12%，已经实现净利润6.47亿元（同比下降19%），占我们全年盈利预测的81%。
发展趋势
集装箱装卸业务：根据交通部数据，前三季度天津港整体集装箱吞吐量同比增长5.7%，略快于上半年的5.2%，也略高于同期沿海主要港口的增速（5.0%）。去年完成资产注入（收购联盟国际、天津集装箱码头和欧亚国际等集装箱资产）之后，公司成为天津港集团旗下装卸及物理业务的主要经营平台，有利于集装箱业务的发展。
干散货吞吐量有所改善：根据交通部数据，天津港整体货物吞吐量前三季度下滑1.8%，好于上半年的-4.8%，但依然需要观察京津冀地区环保政策对于港口货物的下游需求、港口作业和集疏港的可能影响。未来的看点在于雄安新区的建设可能带来的发展机遇。
盈利预测
考虑到去年四季度的极低的净利润基数（仅2300万元），我们认为今年四季度将恢复到正常的水平，维持2018/19e盈利预测8.04亿元/9.02亿元不变。
估值与建议
公司当前股价对应18/19年14.7/13.1倍P/E。维持中性评级，但考虑到整体市场风险偏好降低、估值水平下移，我们将目标价从8.90元下调9%至8.09元，对应18/19年16.8/15.0倍P/E，对比当前股价有15%空间。
风险
集装箱、散杂货吞吐量下降或增速放缓，环保政策进一步趋严，成本上涨。
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