≈≈曲江文旅600706≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:22.02.14)
[2022-02-14] 曲江文旅(600706):曲江文旅数字藏品收入在公司年度营收中占比尚不到1%
■上海证券报
曲江文旅发布股票交易异动公告，公司所管辖开放式景区于2022年1月23日恢复对外开放，西安城墙景区、大明宫国家遗址公园、大唐芙蓉园景区、曲江海洋极地公园分别于2022年1月25日、1月26日、1月27日、1月30日恢复对外开放，演出等经营项目恢复经营;近期公司及下属子公司西安曲江城墙旅游发展有限公司等分别推出数字藏品，公司数字藏品不是NFT，目前该项收入在公司年度营收中占比尚不到1%。
[2022-02-10] 曲江文旅(600706):曲江文旅公司数字藏品不是NFT 其营收占比不到1%
■证券时报
曲江文旅(600706)2月10日晚间发布股票交易异常波动公告，近期公司及下属子公司西安曲江城墙旅游发展有限公司等分别推出数字藏品。公司数字藏品不是NFT。目前该项收入在公司年度营收中占比尚不到1%。
[2021-11-15] 曲江文旅(600706):曲江文旅大唐不夜城与太一集团打造全球首个基于唐朝文化背景的元宇宙项目
■证券时报
曲江文旅日前公众号消息，最近，由大唐不夜城与西安数字光年软件开发有限公司联合打造的“大唐开元”系列数字藏品上线，数秒售罄，这是西安首个3D建筑模型的数字藏品。另外，大唐不夜城与太一集团联合打造的全球首个基于唐朝历史文化背景的元宇宙项目——《大唐·开元》，像一个通往数字“虚拟世界”的工具，不管身在何处都可以在“大唐不夜城”游览娱乐。
[2021-04-21] 曲江文旅(600706):推动“文旅+体育”融合 曲江文旅拟收购无锡汇跑55%股权
■中国证券报
曲江文旅4月21日晚间发布公告称，为做大做强公司现有核心产业规模，探索和开拓新的产业领域，实现“文化+旅游+体育”的融合发展，公司拟与上海长臻信息技术中心、臻征(上海)信息科技合伙企业(有限合伙)、孚时投资管理(上海)有限公司及李长征签订《关于无锡汇跑体育有限公司之投资协议》。
截至评估基准日(2020年5月31日)，无锡汇跑体育有限公司100%股权的评估值为1.27亿元。经交易各方协商确定，无锡汇跑55%的股权作价为6875万元。
根据《投资协议》约定的条款和条件，公司以现金方式出资1250万元认缴无锡汇跑新增注册资本111.11万元(即无锡汇跑增资后10%股权)，并以现金方式出资5625万元购买长臻信息、臻征信息、孚时投资所持有的无锡汇跑总计500万元注册资本(占注册资本比例45%)。
根据业绩承诺方承诺，无锡汇跑2021年、2022年、2023年及2024年四个完整的财务年度期间经审计实现的年度净利润，分别不低于800万元、 900万元、1200万元、1600万元，总额不低于4500万元。
曲江文旅表示，公司收购无锡汇跑控股权，有助于公司实现文化、旅游和体育产业的融合，是公司在文旅产业发展新阶段的探索和创新实践。公司将依托 “吃住行游购娱” 全旅游产业链优势，产生“文化+旅游+体育”相互赋能融合发展效应，通过打造优质体育赛事，串联和带动公司旗下景区、餐饮、演艺等业态发展，持续扩大“曲江文旅”品牌影响力，使得公司发展迈上新台阶。
[2020-10-12] 曲江文旅(600706):曲江文旅非公开发行股票申请获审核通过
■上海证券报
曲江文旅公告，2020年10月12日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
[2020-07-19] 曲江文旅(600706):曲江文旅大唐芙蓉园景区将于8月1日实施免费预约入园
■上海证券报
曲江文旅公告，公司运营管理的大唐芙蓉园景区将于8月1日实施免费预约入园，楼观四景区将于8月1日免费对外开放，该事项将对公司经营带来一定影响。
[2020-06-19] 曲江文旅(600706):曲江文旅定增募资注入新动能 发力打造文旅现象级IP
■中国证券报
曲江文旅(600706)6月18日召开股东大会审议定增预案，公布的预案中，曲江文旅拟募资4.81亿元，主要用于大唐芙蓉园夜游系列水舞光影秀、《梦回大唐》黄金版、御宴宫提升改造、补充流动资金及偿还银行贷款。在股东大会上，该议案获高票通过，标志着曲江文旅非公开发行进程取得阶段性成果。
点亮夜间经济 深度打造文旅IP产品
近年来，陕西省文化旅游业快速发展，西安作为曲江文旅核心景区所在地，拥有灿烂悠久的历史文化，曲江文旅此次募资旨在深度融合“文化+旅游”，打造新产品、培育新业态。
曲江文旅表示，本次非公开发行将助力文化旅游产业资源布局，为公司规模扩张、业务整合提供资金支持，抓住陕西地区旅游业快速发展机遇，继续做大做强主业，推动公司发展战略的早日实现。
预案显示，募投项目包括大唐芙蓉园夜游系列水舞光影秀、《梦回大唐》黄金版等，充分围绕公司核心景区大唐芙蓉园，深度挖掘大唐文化。
据了解，目前，大唐芙蓉园夜游系列水舞光影秀《大唐追梦》已正式与游客见面。该剧目以曲江水为载体，以“李白”为人物贯穿，以“将进酒”词牌为基调，以李白的家国情怀和拥抱山水的恣意情感为依托，打造全新沉浸式全域水幕景观秀，对唐代的历史文化意韵和舞乐艺术进行探索，在游船幻境中完成超现实的视觉体验和文墨之美。
行业人士指出，在国家鼓励夜间经济发展的背景下，曲江文旅此次创新填补了夜间出游活动的空白，也将有助于加快曲江旅游业转型升级，有效延长游客平均停留时间，丰富曲江旅游的层次，对于整个陕西旅游行业也将起到带动作用。
上下游协同发展 注入新动能
值得注意的是，本次曲江文旅定增预案中，除两项文旅产品外，也将投入1.2亿元进行御宴宫提升改造。御宴宫紧邻大唐芙蓉园西大门，区位特点明显。
曲江文旅表示，随着旅游的进一步发展和丰富，美食旅游已逐渐成为旅游的一个重要专题，越来越引起人们的兴趣，开发潜力巨大。
御宴宫的提升改造是在原有园林庭院式仿唐建筑群基础上做的升级换代，改造后突出唐文化凸显其风格主线，使其与西安大雁塔、大唐不夜城步行街、大唐芙蓉园和整个曲江的风格进行融合，完善曲江文化景区，提升城市整体文化形象，搭建市民交流新平台。
曲江文旅对此次改造也倾注诸多心血，邀请国内知名设计师操刀设计，提升改造后的御宴宫将定位为西安最具特色的城市“会客厅”。
行业人士指出，升级改造后的御宴宫无疑是大唐芙蓉园又一张“靓丽的名片”，升级改造主线围绕大唐文化元素+现代元素，与大唐芙蓉园一脉相承又有差异化区别，正式开业后，也将和景区互为补充，起到良好的协同效应，充分激活文旅市场消费潜力。
[2020-04-29] 曲江文旅(600706):疫情冲击年内业绩,持续推动项目升级-2019年报及2020年一季点评
■中信建投
事件公司发布2019年年报,实现营业收入13.05亿元,同比下降2.95％,实现归母净利润0.45亿元,同比下降40.83％,实现扣非归母净利润0.30亿元,同比下降45.21％。
公司发布2020年一季报,Q1归母净利润亏损6,792.27万元,扣非归母净利润亏损6,941.73万元。
简评营业收入较为稳健,项目提升稳步进行公司2019年全年营业收入同比下降2.95％,归母净利润同比下降40.83％,营业收入及归母净利润同比减少的主要原因系公司大唐芙蓉园景区管理分公司原《梦回大唐》项目提升于2019年4月停演,公司唐华宾馆、西安曲江国际酒店管理有限公司餐饮分公司项目等筹开,御宴宫提升改造等。现金流方面,2019年经营活动产生的现金流量净额为0.47亿元,同比减少68.15％,主要是本期支付代收景区门票款及根据协议支付的大唐芙蓉园经营分成增加所致;费用端,公司2019年销售费用率为4.91％,同比下降0.14pct。管理费用率13.90％,同比提升2.41pct。财务费用率1.87％,同比提升0.19pct。2019年毛利率为26.22％,同比减少0.90pct,主要系酒店餐饮板块毛利率下降所致。资产负债端,截止2019年末,公司总资产同比增长22.59％,主要原因系固定资产及在建工程增加所致。资产负债率为59.98％,同比增加7.48pct;
2020Q1,公司实现营收1.65亿元,同比下降48.15％。实现归母净利润-6792.27万元,同比下降321.75％,疫情对于一季度业绩的冲击较大。Q1经营活动现金流净额为-2473.63万元,上年末为-3851.12万元,主要系成本支出受疫情影响而减少。
景区、餐饮业绩短期承压,商品销售有序发展2019年,公司景区运营管理业务实现营业收入8.56亿元,同比下降2.71％,毛利率35.64％(-0.31pct);酒店餐饮业务实现营业收入1.91亿元,同比增加0.97％,毛利率9.3％(-7.24pct),营业成本同比增加9.72％,主要系人工成本同比增加14.67％和餐饮商品服务成本同比增加6.94％所致;旅游商品销售业务实现营业收入0.13亿元,同比增加57.44％,营业成本756.59万元,同比增加94.72％,主要系公司商品销售业务增加所致,毛利率43.46％(-10.82pct);旅游服务(旅行社)业务实现营业收入2.12亿元,同比减少8.51％,毛利率4.58％(+0.04pct);
园林绿化实现营业收入0.32亿元,同比减少7.62％,毛利率11.83％(+6.45pct)。分季度财务数据方面,Q1-Q3归母净利润分别为0.31亿元、0.34亿元和0.38亿元,Q4归母净利润亏损-0.58亿元,公司经营存在较明显的季节特征。2019年内,海洋极地公园海底餐厅于6月21日建成对外开放。楼观旅游集散中心于5月1日试营业。
《梦回大唐》黄金版剧目提升稳步推进成功首演。御宴宫提升改造、芙蓉园水舞光影秀夜游等项目均完成时序进度。多个重点活动如大唐芙蓉园新春灯会、大明宫国际风筝节等顺利举办,积极推进景区智能化建设。
疫情冲击一季度业绩,长期将受益于产业布局优化新冠肺炎疫情对文化旅游产业的发展带来较大冲击,公司2020Q1归母净利润亏损,主要系受疫情影响门票收入及旅行社收入等减少所致。大唐芙蓉园景区、西安城墙景区、大明宫国家遗址公园、楼观道文化展示区等自2月29日起恢复对外开放,曲江海洋极地公园目前仍暂未开放。2019年,公司根据"一核三化四大产业"战略目标谋求转型发展,积极探索"文化创意+旅游服务+生活服务"的发展模式。大唐芙蓉园、曲江池健身步道提升项目完工,曲江青年公园对外开放;与优酷合作录制《唐朝人的日常》,落地16座"唐+"智慧便利店,在主要景区运营6家文创商店,并推出"唐醴"米酒和"曲江水"等自创品牌,落地量子晨餐饮店、"YEP"咖啡、闲庭餐厅、合味餐厅、海底餐厅;重点项目有序开展,海洋极地公园海底餐厅建成对外开放,楼观旅游集散中心试营业,《梦回大唐》黄金版剧目提升成功首演。2019年公司在建工程余额4.97亿元,其中,唐华宾馆改扩建项目3.99亿元,大唐芙蓉园夜游系列水舞光影秀项目2,244.96万元,御宴宫提升改造项目7,527.71万元。2020年,公司将继续推进海洋公园萌宠咖啡、陆羽茶社文创空间、唐+智能货柜,培育新的业务增长极。公司大唐芙蓉园芳林苑酒店将于2020年4月1日起停业提升改造,预计 投资金额约1.23亿元。
投资建议:受景区运营管理业务和酒店餐饮业务改造升级影响,2019年经营业绩承压,疫情影响主要集中在2020年,下半年国内旅游整体逐渐复苏。未来"一核三化四大产业"战略目标将助推公司转型升级,有望提升盈利水平。
预计2020-2021年公司归母净利润为801万元、6222万元,对应EPS为0.04、0.29元,当前股价对应PE为190X、24X,维持"增持"评级。
风险提示:疫情影响持续;公司新项目创收不及预期;旅游市场系统性风险;宏观经济恢复不及预期等。
[2020-03-02] 曲江文旅(600706):曲江文旅公司管辖的多家酒店3月1日起有序恢复营业
■证券时报
曲江文旅(600706)3月2日晚公告，公司运营管理的大唐芙蓉园景区、西安城墙景区、楼观道文化展示区等自2月29日起有序恢复对外开放。此外，公司所管辖的芳林苑酒店、曲江银座酒店、楼观印象酒店等自3月1日起有序恢复营业。
[2019-08-21] 曲江文旅(600706):曲江文旅半年报净利下降9%
■上海证券报
曲江文旅发布半年报，报告期实现营业收入64,994.26万元，较上年同期增加3.63%；归属于母公司所有者的净利润为6,502.97万元，较上年同期减少8.91%。净利润较上年同期减少的主要原因为报告期内公司主营业务（下属西安曲江楼观道文化景区管理有限公司等）业绩较去年同期减少所致。
[2019-07-30] 曲江文旅(600706):曲江文旅上半年净利预减5%-15%
■上海证券报
曲江文旅公告，预计2019年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比减少约400万元～1100万元，同比减少约5%-15%。主因是主营业务（下属西安曲江楼观道文化景区管理有限公司等业绩）较去年同期减少所致。
[2019-06-30] 曲江文旅(600706):曲江文旅拟定增募资不超4.81亿元
■证券时报
曲江文旅(600706)6月30日晚披露定增预案，本次非公开发行募集资金总额为不超过4.81亿元，投资于大唐芙蓉园夜游系列水舞光影秀、《梦回大唐》黄金版、御宴宫提升改造、补充流动资金及偿还银行贷款。发行的对象不包括公司控股股东、实际控制人及其控制的关联人。
[2019-06-30] 曲江文旅(600706):曲江文旅拟定增4.81亿元,发掘历史IP提升景区竞争力
■中国证券报
曲江文旅(600706)6月30日晚间公告，公司拟非公开发行不超3590.19万股，募资不超过(含发行费用)4.81亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将投资于大唐芙蓉园夜游系列水舞光影秀、《梦回大唐》黄金版、御宴宫提升改造及补充流动资金及偿还银行贷款四个项目。
方案显示，本次曲江文旅拟投资1.71亿元用于大唐芙蓉园夜游系列水舞光影秀、投资1.5亿元用于《梦回大唐》黄金版、投资1.2亿元用于御宴宫提升改造，剩余4000万元用于补充流动资金及偿还银行贷款。
数据显示，2018年，我国旅游消费持续增长，全年国内旅游人数达55.39亿人次，实现旅游总收入5.97万亿元。2018年文化和旅游部正式组建，文化与旅游深度融合趋势加强，文旅迎来深化改革年。2018年，陕西省文化旅游业快速发展，全省文化产业投资较上年增长29.7%。
面对文旅产业的快速发展，公司通过演艺+餐饮全方位改造提升，充分挖掘历史 IP，加快曲江旅游业转型升级，有效延长游客平均停留时间，曲江文旅通过景区资源的深度开发，填补夜间游览项目空白，提升景区吸引力，巩固区域旅游市场龙头地位。
曲江文旅表示，本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及公司整体战略发展方向，贴合市场需求，具有良好的市场发展前景和经济效益。项目完成后，能够有力促进公司主营业务发展，进一步提升公司市场影响力，提高盈利水平。同时，本次非公开发行募集资金到位后，公司资产负债率也将相应下降，公司的资金实力将得到有效提升，有利于降低公司的财务风险，进一步提高公司的偿债能力，为公司的持续发展提供良好的保障。
[2019-04-04] 曲江文旅(600706):曲江文旅下属大唐芙蓉园景区《梦回大唐》升级改造,暂时停演
■上海证券报
曲江文旅公告，公司下属大唐芙蓉园景区管理分公司经典演出剧目——大型梦幻诗乐舞剧《梦回大唐》已演出14年。现因设施设备较老化，演艺方式较陈旧，将于4月8日对《梦回大唐》停演，对演出编排及配套进行提升，提升后的黄金版《梦回大唐》将于今年10月进行首演。改造提升预计将对公司收入及利润产生部分影响。为降低影响，拟于4月20日至6月10日将《梦回大唐》演出移至景区内紫云楼南广场。
[2018-11-27] 曲江文旅(600706):曲江文旅控股子公司获准挂牌新三板
■证券日报
曲江文旅11月23日公告称，曲江文旅控股子公司西安曲江智造文化旅游产业股份有限公司(以下简称“曲江智造”)已经获准在新三板挂牌。
据记者了解，曲江智造于11月22日收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司(以下简称“股转系统”)《关于同意西安曲江智造文化旅游产业股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》，股转系统同意曲江智造股票在全国中小企业股份转让系统挂牌，转让方式为集合竞价转让。
公告显示，曲江智造申请挂牌时股东人数未超过200人，按规定中国证监会豁免核准曲江智造股票公开转让，曲江智造挂牌后纳入非上市公众公司监管，接下来曲江智造将按照有关规定办理挂牌手续，并按照上述函件要求向辖区证监局报备。
记者了解到，曲江智造成立于2014年7月15日，主营业务涉及旅游策划与旅游景区管理咨询服务，曲江文旅持有曲江智造45%股权，为控股股东。
当前，我国的旅游管理咨询服务目前属于朝阳行业，市场规模大但行业集中度较低，曲江智造专注于旅游管理咨询业务。与其他竞争对手相比，曲江智造注重为旅游开发与运营提供顶层设计与旅游产品设计方面的智力服务，在提升景区旅游产品谱系方面具有一定的优势。
据记者了解，为丰富客户资源，带动公司业绩进一步增长，曲江智造计划在现有业务承揽模式的基础上，组建销售团队，以已开发大型景区管理咨询项目所在地为核心，通过品牌效应，辐射周边区域，挖掘潜在客户资源及市场需求，加强公司业务承揽能力。
公开转让说明书显示，2016年至2017年，曲江智造营业收入分别为1234.86万元和3014.43万元，净利润分别为249.12万元和354.15万元，2018年1月份-5月份，公司营收为873.69万元，净利润为43.07万元。
记者了解到，随着在管理咨询服务中旅游产品设计经验的积累，曲江智造计划在景区管理咨询服务业务寻求创新与突破，通过打造适用于国内多个旅游景区景点的带有知识产权的旅游产品，如“小镇三巡”特色餐饮街区模块、“万物皆宾”交互式民俗博物馆、“天地无名”五行山水博物馆等文化型旅游产品，通过将上述旅游产品引入景区并协助其运营管理，以丰富景区旅游内容，带动旅游关联产业消费增长，延伸景区旅游产业价值链，实现曲江智造业务的持续增长。
[2018-10-26] 曲江文旅(600706):Q3业绩维持上半年增速,深度受益地方旅游市场发展
■中信建投
事件
10月25日，公司发布三季报，前三季度实现营业收入9.87亿元，同比增长22.83%，实现归母净利润1.13亿元，同比增长42.41%。简评Q3业绩增速稳定，控费能力同比提升
公司前三季度实现营收9.87亿元，同比增22.83%，实现归母净利1.13亿元，同比增42.41%，实现扣非归母净利1.10亿元，同比实现47.44%的高增速。其中Q3实现归母净利4202.51万元，同比增45.20%，相较上半年增速保持稳定。前三季度毛利率达30.51%，环比保持稳定。前三季度销售费用率4.13%，同比下降1.31pct，管理费用率9.91%，同比下降约0.90pct，财务费用率1.63%，同比下降约0.12pct，总体看，控费能力全面提升。
西安旅游热度高，公司优质资产持续发力
随着西成高铁通车、2019年西安“一带一路”高峰论坛的临近，西安旅游迎来高峰。国庆期间，陕西省共接待游客约7000万人次，同比增24%，在全国省份中居首，旅游总收入同比增33%。
公司旗下拥有多个优质景区资产，如大唐芙蓉园、西安城墙、大明宫国家遗址公园等，上半年公司多个项目改造升级工程全面推进，报告期内进展良好。报告期内，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长47.82%，投资支付的现金同比增长60%，反映公司建设速度加快。总体看，报告期内公司核心业务景区运营管理仍维持年内良好增势。
长期受益实控人资源整合及西安旅游市场吸引力增强
报告期内，西安市政府将授权西安市国资委持有的西旅集团100%国有股权无偿划转西安曲江新区管委会，此举致使西旅集团旗下两家上市公司西安旅游和西安饮食实控人变更为曲江新区管委会。转让完成后，曲江新区管委会或将依托旗下上市旅游公司来整合西安当地旅游资源，利于资源协调配合，增强上市平台盈利能力。
同时，西安旅游市场随着高铁和“一带一路”的建设，可进入性和吸引力不断增强，吸引了包括华侨城在内的诸多产业资本投资，西安旅游市场建设整体进入加速期，叠加国企改革推进，公司有望深度受益。投资建议：我们认为公司三季度维持上半年增速，控费能力同比增强，优质景区资源将持续发力。叠加2019年西安“一带一路”高峰论坛临近、实控人整合当地旅游资源预期以及西安市整体旅游市场建设加速，公司将全面受益。
预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.63、0.71元，目前股价对应PE分别为18X、16X、14X，维持“增持”评级。
风险提示：公司项目升级和推进不及预期；华侨城投资西安市文旅项目进展存在不确定性。
[2018-08-22] 曲江文旅(600706):打造强势陕西旅游IP,曲江文旅上半年净利同比增长四成
■中国证券报
曲江文旅8月21日晚公告称，上半年公司实现营业收入6.27亿元，同比增长25.53%；实现归属于上市公司股东的净利润7138.94万元，同比增长40.82%。
曲江文旅作为陕西优质文化旅游品牌，公司运营有大唐芙蓉园、大雁塔等知名5A级景区，曲江海洋极地公园、西安城墙、楼观道文化展示区等数个国家4A级景区。目前，曲江文旅已成为曲江新区管委会下的综合性旅游产业运营商，公司现有业务包括景区运营管理、餐饮酒店、旅行社、商品销售等，打造了涵盖旅游设计、规划、运营、管理输出的全产业链布局。
核心景区业绩再度推高
2018年新春伊始，以“西安年·最中国”为主题的春节假日旅游迅速火遍社交软件，西安也成为全国旅游的热点城市，旅游接待人数和旅游收入均创历史新高。据统计，春节假日期间西安市共接待游客1269.49万人次，实现旅游收入103.15亿元，同比增长137.08%。其中，曲江新区作为春节活动主会场，共接待市民游客约411.48万人次，同比增长49.06%，门票收入约3231.8万元，同比增长23.24%。
曲江文旅核心景区大唐芙蓉园作为“西安年·最中国”的重头活动新春灯会的承办者，曲江文旅创新思路，配合“鼓舞中华·灯暖万家”主题，在保留园区唐风演艺同时，融合花样“鼓”舞、高台花鼓等传统表演，灯会期间入园人数达96.6万人次，助推大唐芙蓉园业绩实现增长。
据统计，2018年上半年，陕西省共接待境内外游客3.28亿人次，同比增长24.14%；旅游总收入3076.43亿元，同比增长30.29%。借陕西旅游蓬勃发展东风，曲江文旅作为陕西文化旅游产业的支柱企业，2018年上半年公司实现营业收入6.27亿元，其中景区运营管理业务约占营业收入的68.43%，酒店餐饮业务占营业收入的14.61%，旅游商品销售业务占营业收入的0.99%，旅游服务（旅行社）业务占营业收入的13.20%，园林绿化业务占营业收入的2.76%。
打造强势陕西文旅IP
公司旗下餐饮酒店多分布在景区周边，受益于景区客流量增长和区位优势，曲江文旅抓住契机，以“舌尖上的唐朝”为主题，打造陕菜美食IP，并组织旗下御宴宫、芳林苑、金缘阁、曲江宾馆等9家酒店纷纷亮出自己的招牌小吃，组成“陕”亮登场之陕菜，追赶超“粤”之粤菜，金缘情“淮”之淮扬菜等精品美食阵营，为全国游客奉上风味俱全的美食飨宴。
曲江文旅还在创新活动策划、创意营销推广发力。旗下餐饮酒店结合中国年习俗，在除夕和大年初一推出手工饺子，为游客提供年的氛围、家的味道。与此同时，报告期内，公司唐华宾馆改造项目、曲江海洋极地公园二次提升项目全面推进，通过不断提升景区基础设施改造吸引和满足更多的游客需求，进一步提升公司的市场竞争力。
曲江文旅表示，对于旅游发展而言，历史文化资源和遗存是十分宝贵和稀缺的，而陕西和西安则在此具有得天独厚的先天优势。公司重点发展盛唐文化，基于地理位置和历史文化资源传承带来的先天优势，加之公司“走出去”战略取得成效，将逐步打造陕西旅游强势IP。
[2018-08-22] 曲江文旅(600706):Q2净利同比+90％,深度受益"一带一路"-中期点评
■中信建投
事件
公司于8月21日发布半年报，2018年上半年实现营业收入6.27亿元，同比增长25.53％，实现归母净利润7138.94万元，同比增长40.82％。
简评
业绩符合预期，Q2爆发增长，受益全省旅游发展提速公司半年业绩符合预期，营收和归母净利同比均大幅增长，其中营收6.27亿元，同比增25.53％，归母净利7138.94万元，同比增40.82％，扣非归母净利同比增38.05％，归母净利增速同比提升21.66pct，其中Q2归母净利同比+90.54％，增势强劲，主要系报告期内大唐芙蓉园景区管理等主营业务同比增长较快，公司聚焦主营，报告期内景区运营管理业务约占营收的68.43％。公司主营景区提速增长得益于景区升级及管理能力提升，也得益于西成高铁开通等因素对陕西省旅游业发展的促进，报告期内，陕西接待境内外游客3.28亿人次，同比增24.14％，增速同比+8.15pct。实现旅游收入3076.43亿元，同比增30.29％，增速同比+1.99pct。
公司掌握大量优质景区资产，受益"一带一路"战略推进
公司主要运营景区包括大唐芙蓉园、曲江海洋极地公园、西安城墙、大明宫国家遗址公园等，报告期内，公司唐华宾馆改造项目、曲江海洋极地公园二次提升项目全面推进，重大品牌和主题活动加强营销，增长较好的大唐芙蓉园通过新春灯会等活动产生较大影响力；且西安作为"一带一路"的重要节点城市，文旅产品将深度受益"一带一路"战略整体推进，公司产品的文化特色将利于突出。2019年第二届"一带一路"高峰论坛将在西安举行，公司有望继续受益西安整体旅游环境的提升。
实控人整合西安地区旅游资源，未来大旅游平台协同预期明显
今年7月，西安市政府通知拟将授权西安市国资委持有的西旅集团100％国有股权无偿划转西安曲江新区管委会，此举致使西旅集团旗下两家上市公司西安旅游和西安饮食实控人变更为曲江新区管委会。作为公司的实控人，曲江新区管委会充分整合了西安地区的上市旅游资源，且其对外投资包括西安地区多个文化、演艺、曲艺、出版社、旅游营销等公司，本次纳入上市旅企，增强协同能力，利于实现管委会下多个旅游和文化演艺平台资源 的互补，对于公司主营业务发展和支持也预期有促进作用。
西安市获华侨城巨额投资，叠加国企改革推进，公司有望整体受益去年6月，华侨城宣布未来5年将在西安市投资2380亿元，重点打造文旅产业，核心是以"周秦汉唐文化+现代化国际大都市"为主线，实施"1+7"系列重大项目建设，这也是近年西安市最大招商引资项目。虽然华侨城西部投资不再增资持有公司大股东曲江旅游集团100％股权的曲江文投，但预期对于公司经营并无明显影响，且华侨城表示仍将继续推进在西安布局的文旅产业，公司有望受益西安整体旅游产品品质的提升。另外，西安国企改革进一步推进，公司仍有望受益，未来存在通过国企改革进一步激发活力的可能。
投资建议：我们认为公司上半年业绩同比增速较快，Q2爆发，主要得益于景区管理能力提升、项目升级推进、交通改善促陕西旅游市场整体的高增长等因素，预计下半年将延续增长势头。叠加2019年西安"一带一路"高峰论坛的催化、实控人整合旅游资源实现协同以及西安市整体旅游项目建设提速的共同作用，公司将全面受益，中长期稳定增长的逻辑基本能得到保证。
预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.63、0.71元，目前股价对应PE分别为22X、20X、17X，首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示：公司项目升级和推进不及预期；华侨城投资西安市文旅项目进展存在不确定性。
[2018-06-26] 曲江文旅(600706):曲江文旅控股股东拟半年内增持1.5%至2%股份
■证券日报
6月20日，西安曲江文化旅游股份有限公司(以下简称“曲江文旅”)发布公告称，公司控股股东西安曲江旅游投资(集团)有限公司自公告披露日起6个月内，通过上海证券交易所证券交易系统增持公司股份，计划累计增持股份数量不低于公司股份总数的1.5%，不超过公司股份总数的2.0%。
本次增持未设置价格区间，旅游投资集团将根据公司股票价格波动情况，逐步实施增持计划。
截至6月20日，旅游投资集团持有该公司股份数量为9273.3万股，占公司股份总数的 51.66%。根据《上市公司收购管理办法》及中国证监会和上海证券交易所的有关规定，计划累计增持股份数量不低于公司股份总数的 1.5%，不超过公司股份总数的2.0%。
根据公告，旅游投资集团在增持期间及上述增持计划完成后6个月内不减持公司股份。
[2018-06-20] 曲江文旅(600706):曲江文旅控股股东拟增持1.5%至2.0%股份
■证券时报
曲江文旅(600706)20日晚间公告，控股股东旅游投资集团计划自本公告日起六个月内增持公司股份，增持数量不低于公司股份总数的1.5%，不超过2.0%。截至6月20日，旅游投资集团持有公司股份数量为9273.32万股，占公司股份总数的51.66%。
[2018-05-31] 曲江文旅(600706):华侨城入主曲江文旅事项终止
■中国证券报
曲江文旅5月30日晚公告称，收到控股股东西安曲江文化产业投资(集团)有限公司(简称“曲江文投”)、华侨城集团有限公司、华侨城西部投资有限公司等各方签订的协议，因增资扩股事项尚未获得陕西省政府批复，华侨城西部投资有限公司要约收购事宜宣告终止。至此，悬而未决近一年的华侨城要约收购曲江文旅事项，以失利告一段落。
颇费周折
2017年6月，华侨城宣布将在西安投资2380亿元，覆盖西咸新区、未央、碑林、莲湖、曲江等区域。
2017年6月19日，曲江文旅与西安饮食双双停牌，随后公告实控人拟易主华侨城。根据规划，华侨城的投资涵盖西安很多可开发的历史遗址，涉及西安两家文旅上市平台相关业务板块。对于华侨城入主上述两家上市公司，尤其是曲江文旅，西安各界信心十足。6年前，曲江文旅借壳ST长信完成上市，华侨城董事长段先念时任西安市副市长、曲江新区党工委书记，并力促该事项完成。
2017年7月1日，曲江文旅公告称，华侨城集团全资子公司拟以增资扩股方式，取得曲江文旅间接控股股东曲江文投51%股份，成为曲江文旅控股股东。西安饮食同时公告，控股股东与华侨城集团签署了股份转让协议，转让完成后，华侨城集团将成为西安饮食新的控股股东。
市场人士认为，华侨城通过持有曲江文旅和西安饮食两家上市公司股权，可以帮助其实现融资。华侨城拟分别采用股权转让和要约收购两种方式，入主两家上市公司。
2017年6月29日，华侨城旗下子公司华侨城西部投资集团与曲江文化控股、曲江文投共同签署了增资扩股框架协议。华侨城西部投资集团拟曲江文投增资113.57亿元。曲江文投是曲江文旅的控股股东。华侨城集团由此控制曲江文投51%的股权，从而间接持有曲江文旅30%股份，触发全面要约义务。
根据要约收购报告书，华侨城拟通过要约收购曲江文旅已发行44.91%的股份，要约价格为19.85元/股。
西安饮食同时公告，控股股东西旅集团拟将其所持有的公司15%股份转让给华侨城集团，转让价为6.99元/股。转让完成后，公司实控权将发生变更。
2017年9月28日，曲江新区管委会、曲江文化控股、曲江文投、华侨城集团和华侨城西部投资正式签署了附生效条件的《增资扩股协议》。随后，商务部反垄断局出具《不实施进一步审查的通知》，同意华侨城集团实施经营者集中；西安市人民政府出具文件，同意曲江文投增资扩股方案相关事宜。但国资监管部门审批程序未能继续推进。
收购终止
对于华侨城要约收购事项，曲江文旅的进展公告内容悄然生变。
审批悬而未决，增资扩股协议面临到期。今年3月28日，曲江文旅公告称，曲江新区管委会、曲江文化控股、曲江文投、华侨城集团和华侨城西部投资签署了《增资扩股协议补充协议》，同意将协议期限延期6个月，以便为要约收购事项争取更多时间。
4月14日，公司公告称，增资扩股对价基准日为2017年5月31日，根据《企业国有资产评估管理暂行办法》规定，经核准或备案的资产评估结果使用有效期为自评估基准日起1年。
5月12日，曲江文旅公告提示基准日到期风险。截至5月12日，相关审批程序仍未取得。
5月30日晚，公司公告称，为不影响各方正常业务，经友好协商，各方同意签订《终止协议》。华侨城入主曲江文旅宣告失利。
[2018-04-20] 曲江文旅(600706):业绩符合预期,华侨城拟入主带来全面发展机遇-年度点评
■安信证券
17年报数据：公司实现营收11.32亿元/+7.99％，归母净利润0.62亿元/+16.91％，扣非后归母净利润0.54亿元/+51.13％，EPS0.35元/股，同比增长16.67％。
细分业务：①景区运营管理实现营收7.48亿元/+6.86％，主要系景区客流量增长所致；②酒店餐饮服务实现营收1.76亿元/+1.73％，增长主要受益景区客流增长，以及景区口碑和公司品牌效应所致；③旅游服务管理实现营收1.60亿元/+13.48％；④园林绿化实现营收0.40亿元/+42.86％，主要系绿化工程业务增加所致；⑤旅游商品收入0.08亿元/+33.33％。
整体费用率下降：①公司17年的管理费用率为12.04％。同比下降1.21pct，主要受益租赁费、税费、以及折旧摊销减少推动；②公司17年销售费用率为5.41％，同比略微上升0.18pct，主要系职工应酬、广告宣传费等增长所致；③17年财务费用率1.51％，同比下降0.88pct，主要系融资规模减少，使得利息支出下降783万元所致。
华侨城有望大手笔布局西安文旅产业+华侨城西部投资拟间接成为公司控股股东，为有望公司带来全面发展机遇。根据公告，华侨城西部投资在2017年6月拟对曲江文投进行增资扩股取得其51％的股份，对价约113.58亿元；增资完成后，华侨城拟间接拥有上市公司超过30％股份，并触发全面要约收购义务。根据公告，华侨城西部投资的确定要约价格为19.85元/股，拟不超过16亿元收购本次间接收购取得股份以外其他已上市流通普通股，约占总股本44.91％，有望间接成为公司的控股股东。此外，考虑到华侨城集团宣布在西安投资2380亿元，拟将“文化+旅游+城镇化”的战略布局在西安继续实施。本次华侨城的大手笔布局西安+华侨城西部投资有望间接控股上市公司，预计将有望利好西安的文化旅游产业及公司的未来全面发展。
公司体制改革卓有成效，“走出去”战略拟持续推进，18年发展有望加速。公司在17年实施了“三项革命”工作，建立环境质量长效机制，推动了景区品质、口碑和公司品牌影响力的持续提升。公司18年计划坚定“走出去”步伐，加快推进唐华宾馆改扩建工程进度，并继续做好大唐芙蓉园景区新春灯会、风铃节等主题文化活动，有望持续推进景区口碑，为客流持续增长打下坚实基础。此外，在公司对曲江海洋极地公园的二次提升建设已取得阶段性成果，建成后馆内的产品、游客参与度、互动性等有望进一步提升，继续增强海洋极地公园的盈利能力。根据公司的18年经营计划，公司18年的收入目标为12.5亿元，有望同比增长10.6％，控制成本9亿元左右，控制期间费用2.6亿元左右，发展有望实现加速。
投资建议：买入-A投资评级。考虑到华侨城公司公告西部投资拟入主，叠加华侨城集团拟2380亿元投资西安文化旅游等产业，有望为公司带来协同优势，打开公司的中长期成长空间，我们预计公司2018-2020年的归母净利润分别为0.78亿元/0.91亿元/1.03亿元，EPS为0.43/0.51/0.58元/股，对应PE分别为43x/36x/32x，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为22.60元。
风险提示：景区客流不达预期、国企改革进度不及预期、项目推进不及预期。
[2018-04-20] 曲江文旅(600706):坐拥优质资源享受政策红利,景区升级拓展有望提升盈利水平-年度点评
■申万宏源
投资要点：
事件：恒顺醋业发布2017年年报，2017年公司实现收入15.42亿元，同比增长6.52％，归属于上市公司股东的净利润2.81亿元，同比增长64.84％，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.81亿元，同比增长15.69％。单四季度实现收入4.26亿元，同比增长9.06％，归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，同比增长154.72％，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.51亿元，同比增长6.49％。
投资评级与估值：公司2017年度收入和扣非后归母净利润表现符合预期，我们维持2018-19年EPS预测0.41、0.49投资要点：公司公布2017年年报：2017年全年公司实现营业收入11.32亿元，同比增长7.99％，实现归属股东净利润0.62亿元，同比增长16.91％，略低于我们此前的预期(0.71亿元）。
受景区运营板块毛利率下降影响，公司综合毛利率下降1.44pct至27.96％。报告期内，公司积极拓展线上线下销售渠道拓展，销售费用率因此上升11.59pct至4.72％；受融资规模减少影响，公司财务费用率降低31.94pct至1.31％；管理费用率下降1.83pct至10.51％。
盈利预测与投资建议：公司作为西部文旅领军企业，储备有丰富的旅游资源，年客流量维持稳定增长。华侨城大手笔投资西安文旅开发后，公司景区资源将受益完成二次开发与升级。由于公司景区资源大多分布于西安市区及城郊，开发和推广成本将远低于一般自然景区，随升级改造完成利润率仍有较大的上升空间。调整2018/19年，新增2020年盈利预测，预计公司2018-2020年EPS分别0.41/0.48/0.60元（原盈利预测18/19年EPS为0.50/0.63元），对应PE分别为45/38/31倍，维持“增持”评级。
风险提示：华侨城西部增资入股曲文投存在不确定性；景区升级改造项目不及预期元，新增2020年EPS预测为0.58元，分别同比增长-13％、22％和17％。最新收盘价对应2018-19年PE分别为26、22倍，维持增持评级。公司作为行业龙头，份额提升仍有较大空间；同时公司若管理机制上能够有所改善，盈利能力改善空间可观。
收入保持稳健增长，高端产品占比持续提升：单四季度调味品收入增速接近双位数，在提价影响逐渐消化、基数与渠道库存均回归合理后，调味品业务收入增速也随之恢复，预计未来仍可延续稳健增长。分产品来看，醋类产品17年实现收入10.33亿元，同比增长5.14％，其中黑醋实现收入8.43亿元，同比增长％，白醋实现收入1.44亿元，同比增长15.89％，高端醋产品实现收入2.1亿元，同比增长22.81％，在醋类收入中占比已达21.26％；料酒类产品实现销售收入1.53亿元，同比增长14.36％。
毛利率下滑主要受销量不及预期及竞争加剧影响，费用率波动主要系季节性因素干扰：单四季度公司整体毛利率39.14％，同比下降2.67pct。分产品来看，17年醋类产品毛利率42.01％，同比下降0.13pct，主要系销量增速不及预期导致固定分摊增加所致；料酒业务毛利率39.50％，同比下降3pct，降幅较大主要原因是行业竞争加剧、公司主动加大促销推广力度。2017Q4期间费用率之和为25.18％，同比上升1.21pct，其中销售、管理、财务费用率同比分别变化4.21、-3.34、0.34pct，销售费用率波动较大主要受季节性因素影响，全年来看同比基本稳定，管理费用率下降较多主要系17年公司未提取业绩激励基金导致。
收入增速及盈利能力均有望稳步改善，期待内部机制改善激发活力：公司作为食醋行业绝对龙头，目前市占率仅10％左右，后续提升空间仍较为可观。同时受体制因素影响，公司整体经营效率尚未得到有效释放。2017年起公司已在自下而上逐步完善激励机制，期待未来公司在机制上能进一步突破，充分发挥龙头优势，加快实现份额和盈利能力的同步提升。
股价上涨的催化剂：调味品业务收入增速超预期、体制改革有突破核心假设风险：业绩低于预期、行业竞争加剧
[2018-03-28] 曲江文旅(600706):华侨城入主尚处政府审批阶段,积极关注后续进展!-点评报告
■天风证券
事件：公司公告收到曲江文投与曲江新区管委会、华侨城集团、华侨城西部投资、曲江文化控股签订的《西安曲江文化产业投资（集团）有限公司之增资扩股协议补充协议》，因原协议尚在上报相关政府部门审批阶段，延长原协议生效期限至十二个月。目前尚处陕西省政府审批阶段，我们认为近期有望得到批复，建议积极关注后续审批进程。
公司实际控制人将变更为国务院国资委。17年6月，华侨城通过子公司华侨城西部投资拟对曲江文投进行增资扩股取得其51％的股份，增资对价113.58亿元，曲江文投全资子公司西安曲江旅游集团为公司控股股东，持有已发行股份的51.66％，增资完成后，华侨城西部投资通过曲江文投、曲江旅游集团间接拥有公司股份超过30％，同时触发全面要约收购义务。华侨城西部投资拟以19.85元/股价格，总金额不超过16亿元收购本次间接收购取得股份以外其他已上市流通普通股，占总股本44.91％。公司目前市值32.37亿，以3月28日收盘价18.03元/股计算，倒挂幅度达9.17％。
引入战投华侨城集团，迎公司新发展机遇。华侨城集团对西安市斥资2380亿重点布局"文化+旅游+城镇化"战略，看中西安厚重的文化底蕴及旅游资源，顺应国家"一带一路"发展战略，公司坚持"走出去"战略，先后开展多个景区托管、景区策划管理咨询服务，华侨城入股后有望借助其资本优势、管理经验以及央企地位打开增长瓶颈。
公司位于陕西自贸区核心区域，在"一带一路"战略下肩负打造文化旅游中心重任，曲江文投集团集团旗下涉猎旅游、影视、演出、会展等资源，公司作为旗下唯一上市平台，有望受益其丰富文旅资源。
华侨城集团主要负责人之一段先念先生是西安人，曾在西安市副市长、曲江新区党工委书记，在西安工作32年，具有极大影响力，我们认为此次华侨城入主有望顺利推进，建议积极关注后续推进进程。
维持盈利预测，维持"增持"评级：我们预计公司18-19年EPS为0.42/0.46元，对应PE为43X/39X，维持"增持"评级。
风险提示：审批进程不及预期，客流增长不及预期
[2017-11-30] 曲江文旅(600706):坐拥优质旅游资源,华侨城入主全面升级发展格局-深度研究
■申万宏源
曲江文旅（600706）是曲江新区管委会下的综合性旅游产业运营商，公司现有业务包括景区运营管理、餐饮酒店、旅行社、商品销售等，具有旅游设计、规划、运营、管理输出的全产业链的布局。旗下运营有大唐芙蓉园、曲江海洋公园、大雁塔广场、大明宫遗址公园等西安市著名景点，是西部地区极具竞争力的文化旅游品牌。2016年公司实现营收10.48亿元，实现归母净利润0.53亿元。
一带一路西部起点，西安市迎来发展机遇。陕西省旅游资源丰富，人文历史底蕴具有天然优势，且旅游产业对地方经济贡献显著，政府持续给予支持和规范。一带一路规划下，西安作为西线起点，持续进行招商引资和城市发展建设，曲江模式为文旅产业发展奠定了优质基础，而高铁及机场的推进为迎接更多游客做好准备。
自营景区具有发展潜力，托管景区持续受益市内游客增长。公司下属的大唐芙蓉园不断推陈出新，对消费者偏好把握精准，经营效果突出，且合作模式具有激励机制，持续增长可期。曲江海洋公园则属于地方稀缺旅游资源，面向家庭亲子市场具有独特竞争优势，二期项目改造升级后，将进一步丰富内容和提升接待能力。公司主要受托经营历史类景区分布市区，持续受益于西安旅游人次的稳健增长。
华侨城大手笔布局西安，经营格局将有全面提升的机遇。华侨城集团宣布在西安投资2380亿元，重点打造四大综合项目并打造西安旅游新地标。同时，集团通过华侨城西部增资入股曲文投的形式有望间接成为上市公司控股股东（尚在推进中），对于公司后续旅游资源的开发和运作具有极大的支持。为公司全面提升发展规划带来了难得机遇。
业绩预测：我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.40/0.50/0.63亿元，对应市盈率分别为46/37/29倍。现有经营水平不断恢复，且旅游人次逐年增长具有确定性。公司2017-2019年市销率分别为2.83/2.61/2.46倍，远低于自然景区上市公司的平均水平（2017-2019年分别为6.34/5.73/5.15倍），由于公司现有储备的可供开发的旅游资源更多，且大多分布于西安市区及城郊。受益于城市发展和规划定位，其开发和推广成本将远低于一般自然景区，利润率仍有较大的上升空间。另外，华侨城集团入主事宜稳步推进。
目前华侨城增资入股行为触发对上市公司要约收购，而要约收购价格为19.85元/股，现有股价已低于要约收购价格，存在充分的安全边际。我们认为上市公司有望成为央企下属企业，并直接受益于华侨城在西安地区的投资规划，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：华侨城西部增资入股曲文投存在不确定性
[2017-10-27] 曲江文旅(600706):归母净利增长20.5％,业绩符合预期-三季度点评
■东莞证券
事件：公司公布了2017年三季报，前三季度实现营业收入8.04亿元，同比增长10.71％；实现归母净利润7963.88万元，同比增长20.5％；实现扣非净利润7471.21万元，同比增长31.25％，业绩符合预期。
点评：?期间费用率下降，归母净利快速增长。公司前三季度的毛利率同比下降2.44个百分点至31.34％；但期间费用率同比下降3.16个百分点至18％，其中，管理费用率下降2.69个百分点至10.81％，财务费用率同比下降0.89个百分点至1.75％。期间费用率的下降是公司前三季度归母净利润增速快于营收增速的重要原因。从第三季度数据来看，公司实现营业收入3.04亿元，同比增长21.79％，增速同比由负转正，且较二季度加快17.79个百分点；实现归母净利润2894万元，同比增长22.93％，增速同比加快18.58个百分点，较二季度加快47.68个百分点。三季度业绩增速同比明显加快主要由于期间费用率大幅下降5.01个百分点至16.73％。?
华侨城入主，公司实控人拟变更为国资委。2017年6月29日，公司公告称，华侨城西部投资拟对曲江文投进行增资取得曲江文投51％的股份并成为其控股股东。曲江文投的全资子公司西安曲江旅游投资（集团）有限公司（以下简称"曲江旅游集团"）为公司的控股股东，持有公司已发行股份的51.66％。本次增资后，华侨城西部投资通过曲江文投、曲江旅游集团间接拥有的公司权益将超过公司已发行股份的30％，公司实际控制人将由西安曲江新区管理委员会变更为国务院国有资产监督管理委员会。华侨城是全国领先的"旅游+地产"双主业公司，具有开发、经营、复制主题乐园、旅游地产的丰富经验，品牌知名度高，盈利能力较强。此次增资扩股事项将为公司带来华侨城先进的运营管理经验，并有助于公司借助华侨城雄厚的资金实力、丰富的旅游资源增强公司业务竞争力和盈利能力。由于该增资扩股事项涉及审批流程较多，审批周期存在不确定性，本次交易仍面临一定的审批风险。?
建设丝绸之路经济带，西安市打造文化旅游中心。西安市被确定为丝绸之路经济带上的内陆型改革开放新高地，并将积极建成金融商业物流中心、机械制造业中心、能源储运交易中心、文化旅游中心、科技研发中心、高端人才培养中心的六大中心。在贯彻落实丝绸之路经济带"一高地六中心"的建设过程中，西安市首先打造文化旅游中心具有可行性和必要性，看好西安市在文化旅游中心建设上的前景。?
维持谨慎推荐评级。预计公司2017、2018年基本每股收益分别为0.34元和0.38元，对应估值分别为59倍和53倍，维持谨慎推荐评级。?
风险提示：景区游客增长不及预期；丝绸之路经济带文化旅游中心的建设低于预期；国企改革推进缓慢等。
[2017-08-28] 曲江文艺(600706):新环境古文化,稳中有进-半年报点评
■国联证券
事件：
报告期内公司实现营业收入4.996亿元，较上年同期增加4.91％；营业利润5809.85万元，较上年同期增加15.32％，归属于母公司所有者的净利润为5069.55万元，较上年同期增加19.16％。
投资要点：
业绩增长稳健，盈利能力提升。报告期内公司营收增长较为稳健，但盈利能力较2016年快速提升，毛利率较去年提高了3个点，净利率较去年均提高了5个点。
酒店、餐饮扭亏为盈，楼观管理公司利润贡献较大。上半年公司各景区主题活动推出不断，市场反应较好；楼观管理公司净利润同比增长87.5％，贡献占比远超10％；受益于景区客流增加以及体制改革的影响，酒店和餐饮业务实现扭亏为盈。
华侨城入主，实际控制人变更为国资委。华侨城通过对曲江文投进行增资并取得曲江文投51％的股份而间接持有上市公司51.66％的股权，从而国资委成为公司的实际控制人。
多家巨头齐聚西安，文旅项目争先落地。万达、宋城演艺、华侨城、华强方特等先后试水西安文化旅游市场。近期的西洽会签约文化旅游项目42个，投资额约726.2亿元。
立体交通规划出台，打造国际文化、古都文化。大西安立体综合交通发展战略规划出台，未来将形成国际文化交流轴、古都文化传承轴、科技创新引领轴三大南北纵轴，沿线串联多个景点，交通辐射周边城市。
给予"推荐"评级。从公司层面上看：业绩增长稳健，盈利能力提升，加上华侨城入主，后续可能存在资源整合的预期；从宏观层面来看：行业龙头纷纷布局，项目投资争先落地，交通枢纽逐步确立，西安旅游发展正处于黄金阶段。我们预计公司2017年至2019年EPS分别为0.36、0.45和0.55，对应当前股价PE分别为54.9倍、44.7倍和36.1倍。
风险提示：景区客流量不达预期的风险、项目推进缓慢的风险。
[2017-08-25] 曲江文艺(600706):归母净利增长19.16％,关注华侨城入主后续进展-事件点评
■东莞证券
事件：公司公布了2017年半年报，上半年实现营业收入5亿元，同比增长4.91％；实现归母净利润5070万元，同比增长19.16％，业绩符合预期。
点评：?盈利能力略有提升，归母净利快速增长。在上半年营收增长4.91％的情况下，公司归母净利润同比增长将近20％，这主要是因为公司的税金及附加率和期间费用率分别同比下降1.64和2.09个百分点至1.57％和18.77％。同时，公司上半年的实际所得税率同比下降5.02个百分点至14.58％，进一步推动归母净利润快速增长。分季度来看，公司一、二季度营收增速相当，但在归母净利润方面，二季度同比下滑24.74％，明显较一季度差（一季度由于毛利率同比提升4.87个百分点，归母净利同增1.12倍）。这是因为公司二季度毛利率同比大幅下降9.61个百分点至27.11％。?
子公司业绩分化，酒店管理公司扭亏。今年上半年，公司的全资子公司酒店管理公司实现净利润123.7万元，较去年同期的亏损238.01万元实现扭亏。同时，公司的楼观管理公司净利同比增长86.94％至570.04万元。相反，大明宫遗址公园公司和大雁塔景区管理公司的净利润分别同比下滑46.66％和13.44％至206.28万元和1160.24万元。?
华侨城入主，公司实控人拟变更为国资委。2017年6月29日，公司公告称，华侨城西部投资拟对曲江文投进行增资取得曲江文投51％的股份并成为其控股股东。曲江文投的全资子公司西安曲江旅游投资（集团）有限公司（以下简称"曲江旅游集团"）为公司的控股股东，持有公司已发行股份的51.66％。本次增资后，华侨城西部投资通过曲江文投、曲江旅游集团间接拥有的公司权益将超过公司已发行股份的30％，公司实际控制人将由西安曲江新区管理委员会变更为国务院国有资产监督管理委员会。华侨城是全国领先的"旅游+地产"双主业公司，具有开发、经营、复制主题乐园、旅游地产的丰富经验，品牌知名度高，盈利能力较强。此次增资扩股事项将为公司带来华侨城先进的运营管理经验，并有助于公司借助华侨城雄厚的资金实力、丰富的旅游资源增强公司业务竞争力和盈利能力。由于该增资扩股事项涉及审批流程较多，审批周期存在不确定性，本次交易仍面临一定的审批风险。?
维持谨慎推荐评级。预计公司2017、2018年基本每股收益分别为0.34元和0.38元，对应估值分别为59倍和53倍，维持谨慎推荐评级。?
风险提示：景区游客增长不及预期；丝绸之路经济带文化旅游中心的建设低于预期；国企改革推进缓慢等。
[2017-07-31] 曲江文旅(600706):上半年业绩预增15％-25％关注华侨城入主后续进展-2017年半年度业绩预告点评
■东莞证券
事件：公司公布了2017年上半年业绩预告，上半年实现归母净利润同比增长15％-25％，业绩符合预期。
点评：
一季度业绩大增，带动上半年净利快速增长。公司公告显示，上半年公司下属的大唐芙蓉园景区管理分公司等业绩较去年同期有所增加，带动半年度业绩较快预增。回顾公司一季度业绩，公司的综合毛利率的明显好转（同比上升4.87个百分点至38.66％）带动公司一季度归母净利同比大幅增长1.12倍。我们认为一季度业绩超预期高增是上半年业绩实现较快预增的重要原因。
建设丝绸之路经济带，西安市打造文化旅游中心。西安市被确定为丝绸之路经济带上的内陆型改革开放新高地，并将积极建成金融商业物流中心、机械制造业中心、能源储运交易中心、文化旅游中心、科技研发中心、高端人才培养中心的六大中心。在贯彻落实丝绸之路经济带"一高地六中心"的建设过程中，西安市首先打造文化旅游中心具有可行性和必要性，看好西安市在文化旅游中心建设上的前景。
华侨城入主，公司实控人拟变更为国资委。2017年6月29日，公司公告称，华侨城西部投资拟对曲江文投进行增资取得曲江文投51％的股份并成为其控股股东。曲江文投的全资子公司西安曲江旅游投资（集团）有限公司（以下简称"曲江旅游集团"）为公司的控股股东，持有公司已发行股份的51.66％。本次增资后，华侨城西部投资通过曲江文投、曲江旅游集团间接拥有的公司权益将超过公司已发行股份的30％，公司实际控制人将由西安曲江新区管理委员会变更为国务院国有资产监督管理委员会。华侨城是全国领先的"旅游+地产"双主业公司，具有开发、经营、复制主题乐园、旅游地产的丰富经验，品牌知名度高，盈利能力较强。此次增资扩股事项将为公司带来华侨城先进的运营管理经验，并有助于公司借助华侨城雄厚的资金实力、丰富的旅游资源增强公司业务竞争力和盈利能力。由于该增资扩股事项涉及审批流程较多，审批周期存在不确定性，本次交易仍面临一定的审批风险。
控股股东旅游资源丰富，公司存在注入资产可能性。公司的控股股东曲江文化产业投资（集团）有限公司旗下具有丰富的旅游资源，公司作为其控股股东旗下唯一的上市平台，符合"小公司大集团"的特点，若陕西省、西安市的国企改革加快推进，旅游行业凭借其竞争性特点有望走在国企改革的前沿，公司存在注入控股股东集团资产的可能性。
维持谨慎推荐评级。预计公司2017、2018年基本每股收益分别为0.34元和0.38元，对应估值分别为61倍和54倍，维持谨慎推荐评级。风险提示：景区游客增长不及预期；丝绸之路经济带文化旅游中心的建设低于预期；国企改革推进缓慢等。
[2017-07-04] 曲江文旅(600706):引入战投华侨城集团,实际控制人变更为国务院国资委-事件点评
■天风证券
事件：公司近日公告华侨城西部投资、曲江文化控股、曲江文投三方共同签署《增资扩股框架协议》，本次权益变动完成后，华侨城将通过曲江文投间接控制曲江文旅，公司实际控制人将由曲江新区管委会变更为国务院国资委,同时触发要约收购义务。同时，公司于7月3日复牌。
公司实际控制人将变更为国务院国资委。华侨城通过子公司华侨城西部投资拟对曲江文投进行增资扩股取得其51％的股份，曲江文投全资子公司西安曲江旅游集团为公司控股股东，持有已发行股份的51.66％，本次增资完成后，华侨城西部投资通过曲江文投、曲江旅游集团间接拥有公司股份超过30％，同时触发全面要约收购义务。华侨城西部投资拟以19.85元/股价格，总金额不超过16亿元收购本次间接收购取得的股份以外其他已上市流通普通股，占总股本44.91％。
引入战投华侨城集团，共谱丝路文化新篇章。第一，华侨城集团对西安市斥资2380亿重点布局“文化+旅游+城镇化”战略，一是顺应国家“一带一路”发展战略，二是看中西安厚重的文化底蕴及旅游资源。公司坚持“走出去”战略，先后开展多个景区托管、景区策划管理咨询服务，华侨城入股后有望借助其资本优势、管理经验以及央企地位打开增长瓶颈；第二，公司位于陕西自贸区核心区域，在“一带一路”战略下被赋予打造文化旅游中心的重任，公司背靠西安曲江文投集团，集团旗下涉猎旅游、影视、演出、会展等资源，作为集团旗下唯一上市平台，资产注入想象空间大。
第三，华侨城集团主要负责人段先念是西安人，曾在曲江新区管委会、西安市政府任职，在西安工作32年，在西安市具有高威望，有很强影响力。
维持盈利预测，维持“增持”评级。公司业务涵盖景区管理、餐饮酒店和旅行社等，形成“景区+酒店”经营模式，文化旅游业态完善且各业务间协同较强。公司位于“一带一路”战略发展重点区域有望长期受益政策红利，集团相关资产整合预期加强，上调目标价至26元。预计公司17-18年净利润6591/7561万元，EPS为0.37/0.42元，对应PE分别为54x/47x，维持“增持”评级。
风险提示：收购进展不及预期。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================