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[2022-01-08] 中航产融(600705):中航产融董事长姚江涛 “金融+产业”助力航空军工高质量发展
■中国证券报
中航产融董事长姚江涛日前在接受中国证券报记者专访时表示，公司服务于我国航天工业事业，肩负宣传国防教育航空文化的责任。“十四五”时期，公司将全面承接“一心、两融、三力、五化”新时代航空强国战略，立足航空、面向金融、服务市场，紧密围绕实体经济和民生发展，持续践行“金融+产业”发展模式，满足实体经济、社会民生对高质量金融服务的需求。
发掘优质企业
中航产融参与了影片《长津湖》的投资。对于跨界投资电影，姚江涛表示，“公司深耕航空工业多年，具备雄厚的产业背景。未来，公司将围绕国防教育、航空工业文化投资影视领域。”
中航产融前身是中航资本，主要经营范围涉及实业投资、股权投资、投资咨询。产业投资是中航产融的重要发展方向。近期，公司参股的江航装备、中航(成都)无人机系统股份有限公司将陆续登陆资本市场。
姚江涛表示，根据产业发展特征，梳理产业链各类需求，公司形成了金融综合服务方案，服务实体经济发展。同时，公司根据企业发展的不同阶段，设立不同基金支持企业发展，以综合性金融服务覆盖企业成长全生命周期。
孵化项目方面，据姚江涛介绍，公司积极支持集团人工智能、大数据、智能制造、量子技术、工业互联网等领域业务发展，设立新兴产业专项基金，有效撬动外部社会资源助力集团新兴产业发展，支撑集团产业布局优化和战略性新兴产业发展。对部分具有显著技术竞争优势、航空应用前景明确及具备互补优势、成长空间相对较大的细分领域中小企业和优势团队进行股权投资，构建以航空产业为核心的生态圈，典型项目如华大北斗、九天微星。
助力产业发展
专精特新“小巨人”企业受到高度重视，更多细分领域顶尖企业将登陆资本市场。
“中航产融是航空工业集团唯一的产融结合平台，围绕航空产业进行业务布局，既是公司的使命责任，也是公司重要的业务方向。”姚江涛表示，“‘十四五’期间，公司将创新金融服务实体经济模式，大力发展航空及相关产业的金融业务，为自主可控产业链建设、制造业转型升级、战略性新兴产业培育提供有效金融支持，构造金融支撑科技创新和产业链升级的新业务模式，促进‘产业+金融’‘科技+金融’的融合发展，打造具有航空专业特色的一流产业——金融集成服务商。”
据介绍，中航产融为航空产业、战略性新兴产业提供覆盖产业发展各阶段、企业成长全生命周期的产业投资服务，形成了体系化、多层次的产业投资布局;同时，依托集团公司在航空产业链的核心地位优势，打造领先的产业链供应链金融平台，发展绿色金融、服务绿色航空，围绕航空相关产业稳步发展国际业务，助力航空产业链供应链的稳定性。
近年来，中航产融投资了多家大飞机核心供应商，如中航西飞、中航沈飞、成飞集团。姚江涛表示，中航产融通过自有资金直投、产业投资基金等方式，对大飞机产业链核心供应商进行股权投资;同时，继续发展壮大综合金融业务，发挥飞机租赁龙头企业的综合竞争优势，拓展大飞机市场空间，助力大飞机制造战略的实施落地。
提升金融服务质量
国企改革新一轮政策红利空间逐步打开，资本运作等机会增多。姚江涛认为，以航空产业为代表的战略性新兴产业发展迅猛，先进航空技术和重大装备领域孕育转型升级和跨越发展巨大动力，航空制造、新能源、新材料等战略性新兴产业需求旺盛。
“作为航空工业集团产业金融板块，中航产融以产业发展和升级为核心，以支撑航空科技创新和产业化为重点，持续构建和拓展航空产业生态圈，助力实现碳达峰碳中和目标。”姚江涛说。
为提高公司的金融服务能力，姚江涛表示，首先需要理解产业，深入理解产业的需求、结构以及发展方向，把握金融服务的发力点。在这个过程中，需要金融专业人才深入产业进行交流，将金融与产业有机融合在一起。
据悉，中航产融的金融服务正向数字化、轻资本化、体系化服务等方向转型。姚江涛表示，“轻资本化是公司不断优化业态，提高效率及服务质量的重要抓手。以租赁业务为例，飞机、无人机以及其他机器设备的租赁业务存在一定上限，需要公司在有限的资本条件下，把业务做到最好，同时将资产证券化，让更多的投资人参与进来。”
对于如何平衡短期投资收益与支持产业长期发展之间的关系，姚江涛表示，“在项目早期阶段，由于市场和社会资金对该项目情况还不够了解，融资成为难题。中航产融基于自身产业优势，通过项目筛选，择优进行孵化;在项目后续发展过程中，公司会逐步引导社会资金进入，让科研成果走向市场，进入产业发展阶段。”
[2021-12-14] 中航产融(600705):中航产融拟发行不超50亿元绿色碳中和资产支持证券
■证券时报
中航产融(600705)12月14日晚间公告，拟以公司控股子公司中航置业、航投置业出租“北京中航产融大厦”物业产生的运营收入等符合资产证券化监管要求的标的物业产生的现金流作为支撑，通过中航证券有限公司作为管理人设立并管理绿色碳中和CMBS资产支持专项计划发行资产支持证券，发行规模不超过50亿元。
[2021-12-07] 中航产融(600705):聚焦战略发力产投,深化产融助力实业-公司深度分析
■安信证券
新战略孕育新增长。2021H1公司业绩稳中有升,主营业务表现稳健。租赁保持稳健,信托仍为重要业绩增长引擎,主动管理转型逐渐呈现;此外,财务营收保持高增,证券受益于行情回暖。2021H1实现营业收入94亿元(YoY+8％),归母净利润16亿元(YoY+8％)。
十四五新规划,产业投资+供应链金融蓄力产融结合。十四五伊始,公司着力于产业投资、供应链金融、综合金融三大平台促进产融结合,直击中小企业融资难题,助力航空业军工板块态势发展,推动产融结合助力实体经济发展。
深耕产业投资领域,未来业务前景广阔。公司以中航产投为投资主体,依托集团产业链和金融牌照齐全优势,通过直投与设立产业基金,重点布局航空产业、航空相关投资,在十三五期间对集团公司实施投资项目规模超60亿元。十四五期间公司将携手各地方政府、社会资本力量,叠加行业持续向好,我们预计未来管理规模有望进一步增加,为公司价值增长提供新驱动力。
国内外因素推动军工产业,产业链融资需求加大。自2020年起,中国地缘政治风险加剧,国防军工领域备受重视,2021年我国军费支出预算同比提高6.8％,军费与公共财政支出差值达5.09％,其中装备费用逐渐成为军费开支主导。此外,包括国企混改、民参军的军民融合方式以及产业链向国内转移促生民企巨大融资潜力。但是,因军工产业投资拥有"看不清,摸不着,投不进"的三大痛点,传统企业投资阻力较大,数量较少,行业投资缺口明显。
拥有三大优势,中航产投前景可期。1)依托集团军工背景、产业技术路径和优秀的团队。集团管理层团队从业经历丰富,依托集团军工背景技术路径提高判断项目可行性的能力,中航证券投资研究团队助力,大大提升产业投资的成功率。2)背靠集团资源深入各细分领域,具备项目储备数量优势。集团下设产业众多,产业链上、中、下游渗透率高,公司受军工行业披露限制影响有限,可优先察觉产业链上企业融资需求,提前挖掘和获得优质项目。3)品牌效应叠加全牌照协同效应,进一步扩大优势。公司央企背景叠加公司金融综合平台牌照优势,可覆盖自身及客户全生命周期的金融需求,进一步增加公司融资实力,并提升竞争优势。
资本市场改革加速,产投迎来新机遇。随着科创板与创业板注册制实施、北交所开市,资本市场改革新浪潮将推动注册制全面实施加速,不仅将有助于解决中小企业融资难、融资贵的问题,也将极大激活产投行业的活力。降低企业IPO门槛,拓宽产投退出途径,缩短投资周期,提升投资收益,资本市场改革将盘活一、二级,为公司产投业务带来显著的利润增长。
供应链金融有望贡献新的收入来源。军工行业供应商存在资金周转问题,融资需求高,但行业涉密性阻碍金融机构的介入。中航产融依托集团所属单位在航空军工产业链核心地位优势,能够有效打破准入壁垒。集团旗下"金网络"对供应商信息积淀深厚,以供应链金融生态中的技术服务商的角色,解决传统保理业务的痛点,降低军工产业链成本、提升企业经营效率。
投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2021年-2023年EPS分别为0.44元、0.49元、0.54元,6个月目标价为5.3元,对应2021年P/E为12x。
风险提示:产融结合进程不及预期/运营风险/宏观经济下行风险/政策风险
[2021-11-05] 中航产融(600705):中航产融控股股东拟向中航财务增资40亿元
■上海证券报
中航产融公告，公司控股股东航空工业拟向中航财务现金增资40亿元。公司控股子公司中航投资同意本次增资且放弃本次增资的同比例增资权。本次交易不会导致公司失去对中航财务的控制权，交易完成后，公司拥有中航财务57.97%的控制权(航空工业集团将其持有的对应注册资本11.78亿元的股权委托中航投资管理)，未改变公司合并报表范围。
[2021-10-30] 中航产融(600705):业绩表现符合预期,产业投资铸就新动力-三季点评
■安信证券
事件:公司前三季度实现总营业收入138亿元(YoY+5.0％),归母净利润29亿元(YoY+10.9％),EPS达0.33元(YoY+10％),加权平均ROE达7.99％(YoY-0.53pct.)。
我们认为核心关注重点包括:1)前三季度业绩表现向好,Q3单季度业绩环比、同比提升。前三季度公司归母净利润增速同比+11％,Q3单季度实现归母净利润13亿元(YoY+14％,QoQ+35％),公司盈利能力进一步提升,预计主要源自租赁业务回暖、金融板块经营稳健、信用减值计提大幅减少2)产融结合有望带来新增长。
公司立足航空产业,利用金融全牌照、产业资源等优势,致力于打造产业-金融集成服务商,产融结合具有独特优势,为业绩增长注入新动力。
租赁业务规模扩张带动收入增速转正。前三季度公司以租赁为主的营业收入同比+0.44％至75.46亿元,同比增速由上半年的-3.2％转正,其中三季度单季度营业收入同比+7.4％、环比+6.9％至27.58亿元,预计尽管受息差空间压缩影响,业务规模扩大带动板块收入增速转正,考虑到公司拥有航空工业丰富的产业资源,公司租赁业务规模有望继续扩张。
金融板块业务整体稳健,三季度信托业务有所承压。1)前三季度公司金融类业务收入同比+11％至62.58亿元,整体表现平稳。2)前三季度手续费及佣金收入同比+15％至38亿元,其中三季度单季度同比-7.4％、环比-28％至10.99亿元,预计三季度证券经纪业务随市而升,单季度业绩下滑主要受信托业务短期承压影响。3)前三季度公司利息收入同比+4.7％至24.48亿元,其中三季度单季同比-24.0％、环比-40.0％至5.68亿元,或因信托贷款业务收入缩减所致。
投资收益同比略有下滑,信用减值计提大幅减少。1)前三季度公司投资收益(投资净收益+公允价值变动净损益)21.73亿元,同比-14.7％。其中单三季度投资收益同比-16.2％、环比+86.8％至11.21亿元;2)前三季度公司计提信用减值损失7.18亿元,同比-53％,资产质量进一步夯实。
军工产业链投资有望成为公司新增长点。公司出资1亿元自有资金与成飞集团共同发起设立中航航空产业链引导投资基金,精准对接产业发展需求,从机会型产融结合向常态化、体系化产融结合转变。公司背靠军工集团,立足航空产业,十四五战略规划重点发力军工产业投资,预计未来产业投资有望成为公司业绩增长新动力。
投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2021年-2023年EPS分别为0.44元、0.49元、0.54元,6个月目标价为5.3元,对应2021年P/E为12x。
风险提示:宏观经济下行风险/运营风险/政策风险
[2021-10-21] 中航产融(600705):中航产融定增申请获证监会受理 拟募资不超20亿元
■中国证券报
中航产融(600705)10月21日晚公告称，中国证监会依法对公司提交的非公开发行A股股票的行政许可申请材料进行了审查，决定对该行政许可申请予以受理。此次，中航产融拟非公开发行6.31亿股股份，募集资金不超20亿元，扣除发行费用后全部用于偿还银行借款。本次非公开发行的发行对象为公司控股股东航空工业集团。
中航产融此前表示，本次非公开发行，通过资本市场融资深化产融结合，提升产融结合广度，持续践行公司“金融+产业”整体发展战略，实现金融赋能产业;将进一步完善业务发展格局，增强发展活力，提升核心竞争力，更好地落实“立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的产业-金融集成服务商”的战略定位。
同时，资本实力是公司核心竞争力的重要体现，也是衡量金融企业抵御风险能力、实现稳健发展的重要依据。随着业务发展和资产规模的持续增长，公司未来的资金需求将进一步增大，需要有足够的资金作为支撑。本次非公开发行将提升公司资本实力，有效降低整体资产负债率，改善资本结构，缓解资金压力，降低财务风险，增强抗风险能力。
中航产融表示，本次非公开发行，有利于公司立足航空产业，充分发挥航空产业资源与背景优势，以航空产业优势带动社会各方资本聚集，有效融合市场、资本和创新三个方面的要素禀赋，进一步服务实体经济，提高优化资源配置的能力，深化产融结合力度，助推结构性改革，支持战略性新兴产业发展，为航空产业提供全方位的资本市场综合金融服务，助力航空产业发展壮大。
[2021-09-15] 中航产融(600705):中航产融“十四五”致力成为一流产业-金融集成服务商
■中国证券报
中航产融(600705)9月15日盘后披露公司“十四五”发展规划纲要。“十四五”时期，中航产融将立足航空产业，运用科技赋能，致力成为一流的产业-金融集成服务商，服务产业实现新突破，市场地位得到新提升，企业价值实现新跨越。
中航产融称，“十四五”时期，公司要逐步形成体系化金融服务能力;提升服务集团及产业服务业务规模;通过直接投资、产业投资基金等方式支持高科技产业投资;积极布局产业链供应链金融领域;重点支持航空产业、战略新兴产业等领域的发展;积极参与“卡脖子”关键技术项目投资。
同时，持续扩大市场影响力和品牌优势，保持央企产业金融领域领军地位，经营效益和效率位居央企产业金融领域前列;信托、租赁、财务公司等优势业务保持行业领先地位;战略性培育证券业务，打造卓越的军工投行品牌;做专做精期货、保险、国际业务等特色服务型业务，打造有航空特色的服务品牌。
此外，运营效率明显提升，经营效益再创新高，业务结构显著优化，实现相对均衡发展;绿色发展理念得到全面贯彻，公司市场认同度与社会价值快速提升。
在战略任务方面，中航产融表示，“十四五”期间，公司继续践行“金融+产业”发展模式，通过构建“金融+产业”的产业体系、服务体系、能力体系及研究体系，以产业发展的金融需求为导向提供金融服务，促进金融和产业充分融合，尤其是加强与航空产业、战略新兴产业等领域的融合;通过金融和产业的融合发展，不断提升中航产融以融促产、以融强产的水平，实现产融共进。
公司要全面提升产融结合深度和广度，提升体系化服务产业的能力水平，着力构建航空产业投资、综合金融、航空相关产业投资三大业务平台，完善战略布局，为发展提供新的动力;在构建三大业务平台基础上，通过实施业务、公司分类管理，提升融资业务、投资业务、金融服务业务等三大类业务核心竞争力，优化三大类业务结构，明确各所属单位的战略定位，转变发展模式，提高发展质量，全面提升公司整体竞争力和市场价值。
此外，要通过深入实施数字化、轻资本化、体系化服务等三大转型，创新发展动力，提升发展质量，提高服务能力，加速推动高质量发展;推进金融控股公司牌照申请、合规与风控体系建设、改革三年行动及对标世界一流工作、数字化体系建设、企业价值提升、重点项目投资等重点工程，推动规划全面落地，确保规划目标全面实现。
[2021-09-03] 中航产融(600705):中航产融拟向控股股东定增募资不超20亿元偿还银行借款
■上海证券报
中航产融公告，公司拟以3.17元/股非公开发行股票，发行对象为公司控股股东航空工业集团，航空工业集团拟认购金额不超募集资金规模上限20亿元，募资扣除发行费用后的净额全部用于偿还银行借款。
[2021-08-31] 中航产融(600705):业绩表现稳健,产融结合稳步迈进-中报点评
■安信证券
事件:公司2021H1实现营业收入94亿元(YoY+8％),归母净利润16亿元(YoY+8％),EPS达0.19元(去年同期:0.17元),加权平均ROE达4.56％(YoY-0.36pct.)。核心关注重点:1)中航信托表现亮眼,利润贡献占比居首。2021H1中航信托营收/净利润分别同比+29％/+34％,占比达23％/66％,并已于8月增资20亿元,业务规模有望进一步扩大。2)设立产投基金、纳入财险牌照,持续深耕产融结合。公司与成飞集团合作设立中航航空产业链引导投资基金、收购中航安盟50％股权等多措并举,产融能力持续提升。
租赁保持稳健,信托仍为重要业绩增长引擎。2021H1租赁子公司实现营业收入47亿元(YoY-4％),占比50％(YoY-6.2pct.),主因息差空间压缩导致收入规模略有下滑;净利润10亿元(YoY+3％),业绩表现较为稳健。信托子公司实现营业收入22亿元(YoY+29％),占比23％(YoY+3.7pct.);净利润11亿元(YoY+34％),持续提升主动管理能力,带动公司业绩稳步增长。此外,中航信托已于2021年8月再获增资20亿元,注册资本达64.66亿元,位列信托公司前20位,资本实力进一步增强。
财务营收高增,证券受益于行情回暖。2021H1财务子公司实现营业收入13亿元(YoY+36％),占比14％(YoY+2.8pct.);净利润4亿元(YoY-23％)。证券子公司实现营业收入10亿元(YoY+14％),占比11％(YoY+0.6pct.);净利润3亿元(YoY+9％),受益于市场交投活跃(上半年日均股基交易额同比+21％)。
产业投资稳中向好,产融协同持续深化。2021H1中航产业资本投资及中航航空投资分别实现净利润0.46亿元/0.27亿元(去年同期:0.49亿元/-0.05亿元),产投平台运营稳步迈进。公司明确"立足航空产业,运用科技赋能,致力于成为一流的产业-金融集成服务商"的发展定位,并已于7月完成中航安盟50％股权变更,未来有望进一步发挥多牌照金融资源及产业投资服务优势,持续拓展产融结合广度及深度。
投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2021年-2023年EPS分别为0.44元、0.49元、0.54元,6个月目标价为5.3元,对应2021年P/E为12x。
风险提示:宏观经济下行风险/运营风险/政策风险。
[2021-08-28] 中航产融(600705):中航产融营收净利润双增长 金融综合优势突出
■中国证券报
日前，中航产融(600705)发布半年报。报告显示，2021年上半年，公司实现营业总收入93.79亿元，同比增长8.43%;归属于上市公司股东的净利润16.34亿元，同比增长8.31%;截至6月末，总资产4766.27亿元，较上年同期增长43.28%。整体来看，2021年中航产融在实现业绩稳定增长的同时，一方面持续加大产业投资力度，多个产融结合项目落地，另一方面积极践行社会责任，助力公益事业发展，金融综合优势突出。
上半年，中航产融与成飞集团合作设立中航航空产业链引导投资基金，投资聚焦于航空工业制造产业链，首期重点是支持成飞集团产业链上游细分领域的龙头企业，主要投向航空产业集群上的优质企业。
中航产融在产业研究领域，整合中航证券、中航信托等研究力量，持续加强产业研究能力提升尤其注重军工领域的研究能力建设，已形成对军工产业投资等领域的深刻洞察。成飞集团为中国重要歼击机研制生产基地，此次中航产融与成飞集团的合作，意味着中航产融能够直接参与到国内顶级飞机制造厂商的生产发展中，极大地推动军工航空产业链的升级。
此外，今年上半年，中航产融充分发挥综合金融优势，旗下子公司中航信托通过慈善信托、绿色信托、养老信托等方式，积极践行社会责任。中航信托是信托行业内较早系统性提出绿色信托发展战略的信托公司，2021年2月，中航信托与中国节能协会碳交易产业联盟合作设立全国首单“碳中和”绿色信托，初始规模为3000万元。同年3月，中航信托在江西赣江新区发起设立碳中和基金，重点投资领域涵盖清洁能源、节能环保及碳资产等，整合和引导社会资源支持碳中和行动。
在绿色信托业务创新实践方面，中航信托专门成立绿色信托事业部，持续深化“绿色产业+金融生态圈”的发展路径，与绿色产业领域的优秀企业紧密合作，在清洁能源、绿色供应链、危废处理等绿色环保细分领域深耕细作，提供综合信托服务。此外，在慈善公益方面，中航信托积极探索慈善信托和绿色信托的有机结合，在今年7月，通过“中航信托·绿色生态慈善信托”为河南受灾地区捐赠饮水设备和医疗防疫物资，切实履行金融机构的社会责任担当。
[2021-08-26] 中航产融(600705):战略规划领衔,产融协同深化-中期点评
■华泰证券
"十四五"规划引领发展，构建全产业链服务
公司21H1营业总收入93.8亿元，同比+8.4%；归母净利润同比上涨8.3%至16.3亿元；EPS为0.19元，同比+11.8%；加权ROE4.56%，同比小幅下降0.36pct。公司产融结合持续深化，"十四五"规划引领成长，不断构建覆盖航空全产业链和企业全生命周期的产业金融服务，协同效应逐步显现。我们维持前期盈利预测，预计2021-23年EPS分别为0.41/0.44/0.48元，对应PE为9.68/8.92/8.33x。可比上市金控2021平均PE估值(朝阳永续一致预期)为9.53x，考虑到公司前瞻战略引领发展、全面布局的金融牌照推动产融结合成效显现，给予一定的估值溢价，给予2021年PE预期11x，对应目标价4.51元(前值为4.80元)，维持"增持"评级。
信托业务业绩表现亮眼，证券业务稳步增长
21H1中航信托业绩表现稳健增长，营业总收入21.7亿元，同比+29.2%；净利润10.8亿元，同比+33.3%。公司优质资产、净资本规模等核心指标稳居信托行业前列，我们认为公司有望依托集团资源优势，积极培育财富客户经营能力、主动资产管理能力，同时拓展创新产品设计，推动综合竞争力的稳步提高。上半年权益市场景气度维持相对高位，中航证券营业总收入10.4亿元，同比+14.3%；净利润2.6亿元，同比+9.8%，保持稳步增长。
租赁业务利润稳健，综合金融体系持续完善
中航租赁21H1营业收入46.8亿元，同比-3.5%；净利润10.0亿元，同比+3.8%。公司综合运用包括信托、租赁、财务公司、证券、期货、基金等业务在内的多元金融工具，为客户提供体系化、集成化的综合金融服务，构建协同机制，持续完善综合金融体系。公司通过融融结合以及与第三方金融机构开放合作，提升整体市场竞争力。同时，公司积极落实产业投资+综合金融发展战略，依托雄厚的产业背景提供优质资源，深刻的产业洞察助力发展；产业链供应链金融聚焦主业，打造轻资产模式提升服务效率。我们认为公司未来有望形成差异化竞争优势。
产融协同效应不断深化，维持"增持"评级
公司此前提出"十四五"战略规划，强调立足航空产业链，部署产业投资、产业链供应链金融和综合金融三大业务板块。新战略有助于推动公司抓住战略发展的宝贵时间窗口，自上而下贯彻新的发展理念，助力航空强国建设。我们认为，公司拥有较为齐全的金融牌照，产融结合、融融结合持续深化，协同效应逐步释放，竞争力有望持续提升，维持"增持"评级。
风险提示:信托转型不及预期、产融结合进程不及预期、资产减值风险。
[2021-08-14] 中航产融(600705):中航产融子公司中航产投拟向明日宇航增资4亿元
■中国证券报
中航产融(600705)8月13日晚公告称，公司全资子公司中航产投拟与德阳发展、嘉兴腾汇共同对新研股份控股子公司四川明日宇航工业有限责任公司(简称“明日宇航”)进行股权投资。中航产投与明日宇航签订《股权融资之合作意向框架协议》，拟向明日宇航增资4亿元。
据悉，明日宇航经营范围主要包括飞行器零部件产品、新型钛合金及高温合金材料、机械电子产品的技术开发、生产、销售;新型钛合金金属制品机械加工;航空相关设备制造;自营进出口业务;高性能碳纤维增强热固性树脂基复合材料制造;金属表面处理及热处理加工;检测服务;医疗仪器设备及器械的研发、制造、销售;卫生材料及医药用品的研发、制造、销售。
中航产融表示，中航产投与明日宇航签订《股权融资之合作意向框架协议》，是公司落实产融结合、践行“金融+产业”整体发展战略的需要，契合公司“立足航空、面向金融、服务市场”的发展方针，符合公司发展战略。
[2021-07-26] 中航产融(600705):金融版图再落一子,产融结合乘势而上-事件点评
■安信证券
事件:中航投资收购中航安盟50％股权获批。7月19日,中航产融公告称,其控股子公司中航投资拟以7亿元收购航空工业持有的中航安盟50％股权,已获中国银保监会四川监管局审核批准。本次转让完成后,中航产融在已有信托、租赁、财务公司、证券、期货、基金等金融牌照基础上,补全财险牌照,逐步完善全牌照金融业务布局基础,加速向金控公司持牌化经营迈进。
中航安盟:主营农险发力商险,立足中航体系探索发展新格局。
1)主营农险发力商险,集团业务协同再加码。中航安盟2020年实现营业收入19亿元(YoY-6.8％),归母净利润-1亿元(YoY-905.7％),主要受重大灾害影响,农险业务遭受一定亏损。从业务构成来看,农险为公司主营业务,2020年实现保费收入15亿元,占比高达65％;商险仍处发力阶段,以车险、健康险为主,2020年保费占比分别为23％、4％。我们认为,本次转让一方面有利于中航安盟在发挥农险既有优势、打造商险发力点的基础上,作为中航金融板块重要一环,积极探索差异化及特色化发展方向;另一方面有助于整合保险及其他金融牌照资源,推进中航金控平台体系建设及深层次业务协同。
2)农险行业方兴未艾,商险业务大有可为。近年来我国农险业保持较快增长,截至2021年5月,我国农险本年累计保费达397亿元(YoY+18.0％,财险整体仅为-2.1％)。根据中国保险年鉴数据,2019年中航安盟农险保费收入位列我国财险公司前十。展望后续,保费补贴等政策利好不断,看好中航安盟持续深耕农险优势业务,享农险市场保费增量红利。此外,中航安盟有望围绕"三农"发展商业险,精细化运营健康险等产品条线,提升商险业务竞争力。
中航产融:聚焦航空主业,擘画"金融+产业"发展蓝图。根据公司战略规划,公司明确"立足航空产业,运用科技赋能,致力于成为一流的产业-金融集成服务商"的战略定位。近期完成更名以来,公司坚定践行"金融+产业"发展战略、强化产融结合和融融结合的目标及决心已充分彰显。作为航空工业集团旗下唯一的产融结合平台,公司未来有望进一步发挥多牌照金融资源及产业投资服务优势,贯穿航空工业各产业链强化产融结合能力,提升服务集团的广度及深度,助力实体经济发展。
投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2021年-2023年EPS分别为0.44元、0.49元、0.54元,6个月目标价为5.3元,对应2021年P/E为12x。
风险提示:宏观经济下行风险/运营风险/政策风险。
[2021-07-16] 中航产融(600705):中航产融参设航空产业链引导基金 聚焦航空工业制造产业链
■中国证券报
中航产融(600705)7月16日晚公告称，公司拟出资1亿元与成飞集团、控股子公司中航创新共同发起设立中航航空产业链引导投资(天津)合伙企业(有限合伙)(简称“产业链基金”)。该产业链基金总规模5亿元，将聚焦航空工业制造产业链，首期重点支持成飞集团产业链上游细分领域的龙头企业，主要投向航空产业集群上的优质企业。
中航产融表示，公司作为航空工业重要的金融服务平台和资本运作平台，发挥着产融结合优势，探索航空产业发展模式。公司设立该产业链基金，可精准对接产业发展需求，以金融的思维、金融的要素、金融的功能，深度融入到产业生态中，融入到服务产业的每个细节，赋能于产业发展的每个阶段，从机会型产融结合向常态化、体系化产融结合转变;此外，助力现代产业体系构建，提升自身竞争力，不断提高产业链供应链现代化水平。
当晚，中航产融还公告称，为落实公司“金融+产业”战略，推进市场化基金业务发展，公司全资子公司中航产投拟与青岛弘华私募基金管理有限公司、北京誉华基金管理有限公司及其他有限合伙人共同出资设立航空产业融合发展基金。该基金计划总规模101.01亿元。其中，中航产投拟以本基金的有限合伙人身份认缴出资30亿元，中航产投拟参与出资设立的青岛弘华私募基金管理有限公司作为基金的普通合伙人(执行事务合伙人)认缴出资1亿元;中航产投拟参与出资设立的北京誉华基金管理有限公司作为基金的普通合伙人(基金受托管理人)认缴出资100万元。
据悉，该基金将重点投资于高端装备制造与新一代信息技术产业领域的成长扩张期及成熟期企业，但不排除投资于早期的优质创新型公司，且投资于以上约定产业领域的比例不得低于基金规模的60%。
[2021-07-13] 中航产融(600705):加强产业投资,深化军工、新能源供应链布局-事件点评
■华西证券
事件概述
近日,上市公司公告变更公司名称、修订《公司章程》,上市公司简称由"中航资本"变更为"中航产融"。分析判断:公司发展战略的重心更加侧重产业投资和军工、新能源方向的供应链金融服务。作为中国航空工业集团重要的金融服务平台和产业投资平台,中航产融通过各类金融工具向航空工业等实体经济提供综合金融服务,并有望从国防军工产业的景气周期中获得长足发展。
股东背景独特,打造产投融协同平台
公司第一大股东为航空工业集团,集团及下属单位合计持有公司47.05％的股份。中航产融的综合金融业务主要通过下属子公司开展,包括中航租赁、中航信托、中航证券、中航财务、中航期货等。公司还通过中航产投、中航证券下属直投子公司和另类投资子公司,以及国家级军民融合惠华基金,积极开展军工方向、军民融合方向的产业投资。
战略重心向产业投资和供应链金融倾斜
公司更名及修订章程,体现其"十四五"规划和2035年中长期发展规划的战略侧重发生变化,公司将以中航产投为主体,做大做强产业投资业务。公司产业投资还将在满足集团"碳中和"能源综合管理需求的基础上布局风电、光伏等新能源领域,实现新能源业务场景与中航产融的各类金融业务的有效对接。我国军工和新能源产业均处在景气度上升周期,我们预计中航产投将实现较大规模的基金运作,对中航产融的盈利增厚或将比较显著。
金融牌照齐全,为航空军工提供综合金融服务
中航产融的综合金融平台拥有证券、信托、租赁、财务公司、期货等稀缺金融牌照,业务规模较大及资产质量较优,金控平台已成规模。在金控平台审批趋严的背景下,中航产融的优势日益凸显。中航产融依托集团所属单位在航空军工产业链核心地位优势,面向1)国防军工供应链体系,2)其他产业链较长的核心央企,3)市场化业务,运用金融科技手段为产业链供应链企业提供订单融资、存货融资、航信融资、保理融资、票据融资等供应链金融业务,具有一定的竞争优势和成长性。
投资建议
随着2021年国内经济持续恢复,以及公司在供应链金融和军民融合产业投资方向的战略布局,证券、信托、股权投资的业务规模有望获得进一步增长。我们预计,2021E、2022E、2023E的营业总收入分别为202.75亿元、212.89亿元、223.53亿元,归母净利润分别为36.44亿元、39.69亿元、41.66亿元,同比+11％、+9％、+5％,对应EPS分别为0.41元/股、0.44元/股、0.47元/股。目前,中航产融2020PE10.46倍,PB0.87倍。A股上市的几家可比金控公司的平均PB(2021Q1)1.33倍,2020PE25.46倍;剔除两个偏离值较大的,平均PB为0.94倍,PE10.14倍。中航产融有一定的估值修复空间,考虑到中航产融背靠航空工业,在军民融合大背景下,产融协同优势明显,给予一定估值溢价,对应2021年预期PE10-11x,对应目标价4.1-4.5元。综上,我们估计中航产融的合理市值在364-401亿元,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示
中航产业投资方向的业务开展或项目利润率不达预期;公司的金融子板块受流动性影响;股、债市场波动幅度增大;信托等金融子公司的业务开展受监管影响;市场行情下跌或使公司投资业绩下行等
[2021-07-12] 中航产融(600705):深化产融结合,突出金控平台价值-首次覆盖报告
■开源证券
综合金融盈利稳定,产融协同有望贡献增量
公司立足航空产业,运用科技赋能,致力于成为一流的产业-金融集成服务商。信托和租赁为公司利润贡献主力,整体盈利能力保持稳定,证券公司依托股东背景优势实现盈利快速增长,ROE优于行业平均;公司积极向产业融合方向转型,发力产业投资和产业链供应链金融,依托航空工业集团雄厚的产业背景,有望为公司未来带来业绩增量。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为36.75/40.53/46.00亿元,分别同比+12.2％/+10.3％/+13.5％,EPS分别为0.41/0.45/0.52元,ROE分别为8.92％/9.21％/9.75％,当前股价对应2021-2023年PE分别为9.3/8.5/7.5倍,2021年Q1PB为0.88,估值具有安全边际,首次覆盖给予"买入"评级。
深化产融结合力度,发力产业投资及产业链供应链金融平台
公司积极发力产业金融,通过产业投资和产业链供应链金融强化产融结合,围绕航空产业、实体产业提供高质量的产业金融服务。公司2020年主营业务中来自于产融结合相关度较高的业务占比超过50％。中航产投致力于打造中航产融军工特色产业投资品牌,努力挖掘优质项目,其参与投资的合肥江航装备项目通过中航证券保荐并于2020年7月首次公开发行在科创板成功上市。公司通过航信平台发展产业链供应链金融,依托航空产业优势,有望为公司未来带来增量业绩。
综合金融业务稳健,租赁和信托为利润贡献主力,盈利能力保持稳定
综合金融平台方面,公司多元金融工具提供全方位金融整合服务,业务协作利于提升整体效能、产融协同优势明显。租赁业务天生契合航空产业,发挥产业资源优势,资产规模和质量稳健增长;信托业务积极转型主动管理,盈利能力保持较高水平;证券业务净利润增速较高,依托股东优势,在军工投行项目上具有明显优势。
风险提示:宏观经济波动对公司盈利及资产质量带来不确定影响;金融监管政策变化对业务发展带来不确定性;公司业绩增长不及预期。
[2021-07-05] 中航资本(600705):中航资本7月9日起更名为中航产融
■上海证券报
中航资本公告，公司证券简称自2021年7月9日起由“中航资本”变更为“中航产融”，公司证券代码“600705”保持不变。
[2021-06-30] 中航资本(600705):中航资本更名“中航产融”构建“金融+产业”发展体系
■上海证券报
作为航空工业旗下的重要金融服务平台和产业投资平台，中航资本通过更名“中航产融”正在掀起一场由内而外的“产融结合”升级蜕变，一个“金融+产业”的新发展体系正呼之欲出。
从“资本”走向“产融”
6月29日，中航资本发布公告，公司已完成相关工商变更登记手续及《公司章程》备案手续，公司名称正式变更为“中航工业产融控股股份有限公司”。此前公告显示，公司证券简称也拟从“中航资本”变更为“中航产融”。
对于中航产融而言，改变的不仅仅是名称，更是对公司再出发的重新定位。作为航空工业旗下的重要金融服务平台和产业投资平台，中航产融几乎囊括了航空工业旗下所有的金融业务。2020年以来，公司以“立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的产业-金融集成服务商”为战略定位，通过金融集成与协同创新，践行“金融+”整体发展战略，实施数字化、轻资本化、体系化服务三大转型，推进金融控股公司牌照申请等重点工作，服务航空工业产融结合，推动国防科技工业、央企及实体经济的转型升级。
中航产融董事长、总经理姚江涛表示，此次更名的主要动因是“明志以成，产融共进”，明产融共进之志，成就产业与人。在姚江涛看来，更名对公司可持续与高质量发展的重要意义在于牢记航空初心使命，聚焦产业金融发展主线，尊重金融服务实体的内在规律，遵循产业金融发展逻辑，承接集团“十四五”规划，持续迭代产业金融发展战略，大力推进科技创新，加速提升产业金融核心竞争力。
公司通过各类金融工具向航空工业等实体经济提供综合金融服务。截至2020年末，公司主营业务中来自于产融结合相关度较高的业务占比超过50%。单单的“资本”一词已无法囊括中航产融的重要作用。公司公告表示，更名符合目前业务现状，既能涵盖公司“十四五”业务布局，又确切突出“产融结合”的重要地位和业务发展方向。
以“金融+产业”服务航空产业
记者从中航产融了解到，公司当前正在构建“金融+产业”的全体系链条，坚定服务航空产业。近年来，中航产融充分发挥多牌照金融及产业投资服务优势，为航空主业提供全方位的金融服务，投融服务集团成效显著。
作为从航空工业体内孕育而出的产融平台，中航产融一直聚焦航空主业，提升对航空全产业链的服务水平。为此，中航产融综合运用包括租赁、信托、财务公司、证券等业务在内的多元金融工具，加强与航空产业链供应链的充分融合，助力航空产业布局、产业结构的转型升级。中航产融通过在航空产业上“嫁接”金融科技，利用多种金融工具为航空产业提供全方位金融服务，赋能航空产业发展。
与此同时，中航产融的产业投资体系日益完善，中航产融牵头成立惠华基金管理公司，受托管理国家级产业投资基金，并组建独立、专业化运营的中航产融国际、中航产投、誉华基金管理公司、航融基金管理公司、航证科创投资有限公司，参股融富基金管理公司，逐步构建更加丰富、层次多元的产业投资体系。此外，中航产融还对中航信托、中航租赁、中航证券、中航产投(含中航航空产业投资)大力增资，支持航空事业发展，以及投资35亿元与成都金控合作设立地方AMC，并战略性投资广发银行53亿元，金融业务布局日趋完善。
坚定服务航空主业结出硕果。2020年，中航产融旗下中航产投参与投资的江航装备首次公开发行并在科创板上市，成为产融深度融合的经典案例。中航产融旗下的券商平台中航证券还参与保荐了江航装备科创板上市。多平台交互合作相互融合已成为中航产融服务航空主业的主要模式，产融全体系链条也成为中航产融发展的重要动力。
“金融+产业”为未来发展赋能
面对新的发展机遇，中航产融也适时而变，借力更名为未来发展赋能。
公司营业总收入从2015年的86.81亿元增长到2020年的183.41亿元，年均增速16.14%，利润总额从2015年的46.63亿元增长到2020年的68.29亿元，年均增速7.93%。中航产融正通过构建“金融+产业”全体系链条实现新一轮飞跃。
业内人士向记者表示，作为航空工业集团旗下唯一的产融结合平台，不应当以单一金控的角度来看待公司。当前中航产融正大力发展综合金融服务、航空产业投资和新兴产业投资，在贯穿航空工业各产业链的研发端、采购端、制造端、销售端等领域形成深度的产融结合能力，实现金融与产业资源的融合发展。这将成为中航产融未来发展的动能。
这也得到了市场的认同。东吴证券在其研报中表示，作为航空工业集团旗下的金控平台，中航产融多元金融布局深化，后续有望发挥产融结合优势贡献业绩，看好公司凭借军工背景及产融结合优势实现业绩持续稳健增长。
[2021-06-28] 中航资本(600705):中航资本更名“中航产融” 航空产业金融迎重大发展机遇
■证券时报
6月24日收盘后，中航资本(600705.SH)发布公告称，公司2021年第二次临时股东大会已审议通过更名为“中航工业产融控股股份有限公司”(证券简称拟变更为“中航产融”)。
更名之后，新的公司名称和证券简称能更直观地体现公司业务发展方向，有助于市场更清晰全面地认识中航产融，同时反映出公司在产融结合战略调整上的深化决心，继续往一流的产业金融集成服务商进发。
产融结合助力航空产业发展
产业投资体系布局日趋完善
中航产融作为航空工业重要的金融服务平台和产业投资平台，通过在航空产业上“嫁接”金融科技，利用多种金融工具为航空产业提供全方位金融服务，赋能航空产业发展。2015年至今，公司营业总收入从86.81亿元增长到2020年的183.41亿元，年均增速16.14%，利润总额从2015年的46.63亿元增长到2020年的68.29亿元，年均增速7.93%。近年来，中航产融的营业收入和利润均来自于产融相关度较高的业务。据测算，产融结合业务占营业总收入的比重超50%。
中航产融党委书记、董事长、总经理姚江涛表示，更名对公司可持续与高质量发展的重要意义在于牢记航空报国初心和航空强国使命，聚焦产业金融发展主线，尊重金融服务实体的内在规律，遵循产业金融发展逻辑，承接航空工业集团“十四五”规划，持续迭代产业金融发展战略，大力推进科技创新，加速提升产业金融核心竞争力。
公司将名称更改为“中航工业产融控股股份有限公司”，准确涵盖公司“十四五”业务布局，确切突出“产融结合”的重要地位和业务发展方向。在公司2020年报中，中航产融明确了“立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的产业金融集成服务商”的发展定位，将通过金融赋能，不断强化产融结合、以融促产服务能力，推动国防科技工业、央企及实体经济的转型升级。
近年来，中航产融充分发挥多牌照金融及产业投资服务优势，为航空主业提供全方位的金融服务。与此同时，中航产融的产业投资体系日益完善，组建独立、专业化运营的中航产投、誉华基金管理公司、航融基金管理公司、航证科创投资有限公司，参股融富基金管理公司，逐步构建更加丰富、层次多元的产业投资体系。此外，中航产融还对中航信托、中航租赁、中航证券、中航产投(含中航航空产业投资)大力增资，支持航空事业发展，以及与成都金控合作设立地方AMC，并战略性投资广发银行，金融业务布局日趋完善。
航空业迎重大历史机遇
催生产业金融发展
当前和今后一段时期，是我国进入新发展阶段、构建新发展格局的重要战略机遇期，也是建设航空强国的关键机遇期。在这一关键时期，航空装备跨越发展、产业链供应链安全稳定，以及国有资本投资公司试点，必然要求加大资金投入，以及对金融服务提出更高要求，这也为产业金融发展带来重大机遇。
目前，航空军工的发展前景获得市场的高度认可。招商证券认为，从披露的2020年年报及2021 年一季报情况来看，航空及军工电子板块快速增长。相较于2020 年，目前航空产业链景气度正从上游材料端向中游加工配套及分系统等环节进行传导，行业“十四五”期间高增长的趋势日趋显现。东方证券则提到航空航天是“十四五”国防军工成长空间最主要的发展领域之一。
我国产业金融已经进入了生态化发展和产融深度结合的新阶段，为助力航空军工事业的发展，可以预计的是，“十四五”期间，航空军工领域将会出现大量增资、混改、引战、分拆和上市需求，在这一过程中，中航产融作为航空工业集团产业投资和融资服务的主要平台，有望充分受益。中金公司在研报中指出，中航产融旗下中航证券是中国航空产业投融资首选的现代投资银行，中航产融有望通过集团公司深耕产业的资源和知识储备，与产投子公司有效协同、共同扶持被投企业成长，并进一步强化公司航空产业特色。
产融结合构建核心竞争力
企业价值有望获得重估
不同于一般金融控股公司，产融结合下，中航产融一方面在一定程度上可以降低自身的融资成本，提高其资金使用效率和盈利能力;另一方面，可以有效将各个板块间的业务相联系，产生良好的化学反应，起到1+1远大于2的效果。
以中航证券助力江航装备科创板IPO项目成功上市为例。2019年3月，江航装备正式确立科创板上市目标，中航证券凭借对航空军工领域的专业优势，在短短16个月的时间内，稳步推进并高质量地完成了江航装备的企业改制、上市辅导、IPO材料申报、审核及发行上市的科创板IPO全流程工作。在服务江航装备的过程中，中航证券进一步加深对航空军工领域的了解，持续提升集团的产业投研能力。2020年，中航产融凭借其航空产业投资优势，实现投资收益27.95亿元，较2019年增长34.5%。同时在不断深入研究产业发展的过程中，中航产融可以及时为有需要的供应链企业提供高质量的金融服务，助力供应链内的企业发展。
“十四五”期间，航空产业将驶入高速发展的快车道，而中航产融也将着力构建产业投资、综合金融、产业链供应链金融三大业务平台，进一步完善业务布局，落实产融结合要求，达到金融与产业“1+1>2”的共赢效果，强化跨平台、跨业务协同机制，推动业务转型及创新，全面提升公司整体竞争力。
[2021-06-08] 中航资本(600705):中航资本拟更名为中航产融
■上海证券报
中航资本公告，公司拟将公司中文名称由“中航资本控股股份有限公司”变更为“中航工业产融控股股份有限公司”(最终以工商登记为准);拟将证券简称由“中航资本”变更为“中航产融”;证券代码保持不变。本次变更公司证券简称尚需上海证券交易所审核。
[2021-06-03] 中航资本(600705):中航资本筹划非公开发行股票
■证券时报
中航资本(600705)6月3日晚间公告，公司为优化资本结构、提高盈利能力，正在筹划非公开发行股票事项。本次非公开发行股票事项不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。
[2021-04-30] 中航资本(600705):主业经营保持稳健、减值计提压力驱缓-一季点评
■中金公司
1Q21业绩符合我们预期
中航资本公布1Q21业绩:营业总收入43.3亿元,同比增长4.5％;净利润11.4亿元,同比增长0.9％;归母净利润6.6亿元,同比下降13.6％,基本符合我们预期。报告期ROAE同比下滑0.64ppt至1.90％(公司口径),主因投资业务随市波动影响。
发展趋势
主业经营保持稳健、手续费及佣金收入有所提升。1)1Q21以租赁为主的营业收入同比持平在22.1亿元,对应期末一年内到期非流动资产+长期应收款(主要含应收融资租赁款)较上年末略降1.9％至1,463亿元;2)1Q21手续费及佣金净收入同比增长15％至11.9亿元,或主因信托业务有所改善、证券子公司业绩随市增长(1Q21市场股基交易额同比增长11.6％,股权/债权融资额同比增长20.1％/5.8％);3)1Q21利息收入同比提升3％至9.1亿元,对应报告期末发放贷款及垫款较上年末增长48％至120亿元。
资产质量改善、减值计提压力驱缓。受疫情影响,公司2020年加大应收款减值及贷款损失准备计提力度,全年累计信用减值损失同比增长47％至22亿元。1Q21公司信用减值损失同比减少64％至8,648万元,或反映疫情后时代公司应收款及贷款回收逐步回归常态,资产质量逐步改善、边际减值压力下降。
投资收益有所波动、叠加四费提升,拖累利润增长。1Q21公司整体投资业务收入(投资收益+公允价值变动损益)同比下降22％至4.9亿元,或主要受权益市场大幅波动影响、对利润增长造成拖累。此外,1Q21公司销售/财务费用分别同比增长55％/22％至4.85亿元/4.16亿元,带动四项费用率同比提升6.5ppt至37.8％。
盈利预测与估值
我们维持2021/2022年盈利预测36.9亿元/40.7亿元不变,维持"跑赢行业"评级。公司当前交易于9.5x2021eP/E、0.8x2021eP/B,维持目标价5.48元不变,对应13.4x2021eP/E、1.15x2021eP/B及39％上行空间
风险
资产质量低于预期;产业投资平台进展低于预期;投资收益随市大幅波动。
[2021-03-15] 中航资本(600705):航空产业投资驱动利润增长 中航资本打造产业－金融集成服务商
■证券时报
3月11日晚，中航资本(600705.SH)发布2020年业绩报告及ESG报告，显示公司营业总收入和净利润水平进一步增长。与此同时，中航资本对发展战略做出重大调整，公司确定了以“立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的产业-金融集成服务商”为战略定位，打造三大业务平台。十四五期间，航空产业面临重大发展机遇，行业进入黄金投资期并带来海量金融服务需求，重新调整战略的中航资本将享受到航空及军工产业带来的改革红利和潜在溢价，业绩和估值有望进一步提升。
营收利润双双增长
投资收益大增34.5%
根据中航资本年报，公司2020年实现营业总收入183.41亿元，较2019年增长1.71%;实现利润总额和净利润分别为68.29亿元和52.70亿元，较2019年增长6.52%和11.56%;公司总资产规模达3795.9亿元，较2019年增长11.12%。年报发布次日，中航资本发布资产减值公告，计提各项资产减值准备合计21.92 亿元，事实上相关减值情况已在公司年报中有具体说明，并已在2020年财报中充分显现。数据上看，公司在充分释放风险的同时，净利润、资产规模、营业总收入等多项主要数据保持稳步增长，盈利水平持续提高。
中航资本旗下金融子公司众多，分业务线条来看，证券公司业务收入增长幅度为25.72%，利润率提高3.64个百分点，是营收增长幅度最大的板块;租赁公司业务继续保持较大业务体量，营收规模达101.25亿元;信托公司不断提高主动管理能力，推动绿色信托业务创新落地，大力发展资产管理(标品)业务，重点布局财富信托、家族信托等服务信托业务，整体经营业绩水平持续提升。
中航资本公司作为具有产业背景的综合金融与产业投资平台，除了提供金融服务外，投资业务也是中航资本年报的一大看点。2020年，中航资本凭借其航空产业投资优势，实现投资收益27.95亿元，较2019年增长34.5%，发展战略调整成效显著。
资本运作层面，上半年中航资本完成限制性股票激励计划授予工作，进一步调动经营管理者和核心骨干人员的积极性和创造性。下半年，中航资本拟收购中航安盟财产保险有限公司50%股权的议案，待监管部门批准后方可实施，集团金融版图有望进一步丰富。发布年报的同时，中航资本公告称以自有资金20亿元人民币向中航信托增资，在本次增资扩股完成后，中航信托的注册资本约为64.66亿元。
建立三大业务平台 打造
产业-金融集成服务商
除了业绩增长外，2020年中航资本发展战略的调整尤为受到关注，公司确定以“立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的产业-金融集成服务商”为战略定位，发展产业金融和综合金融两大业务方向，建立产业投资、产业链供应链金融和综合金融三大业务平台。
在新的定位和发展战略下，仅用传统的金控集团眼光去看待中航资本已不再合适，更多需站在以航空产业为主的战略新兴产业发展的角度，从其细分业务平台逐一分析，重新评估中航资本的发展空间。
航空行业整体发展趋势来看，无论是在资本市场还是产业研究领域，十四五期间航空业发展受到广泛关注，尤其是其军用领域的前景，多家研究机构出具强烈看好的研报。其中，国海证券认为，十四五期间，行业进入景气度加速上行期，订单有望加速释放，行业产能扩张，众多优质细分领域的基本面将持续向好，股权激励等行业改革利好也有望逐渐显现，行业投资有望进入黄金期。航空产业格局演变与新兴产业快速发展需要金融服务商提供更加专业、更加贴近产业的服务，对应到中航资本产业-金融集成服务商定位下的三大业务，不仅意味着更大的发展空间，同时也提出了更高的要求。
产业投资方面，2020年航空产业经营效率提升，利润逐步释放，据国海证券统计，2020年前三季度重点公司航空板块归母净利润增速达19.09%。股价表现方面，2020年国防军工板块涨幅高达57.09%，在申万一级行业中排名第五，板块内中航沈飞、中航西飞、中航重机、中航高科等多家航空概念股股价涨幅超100%，其中中航资本参与投资的合肥江航装备项目首次公开发行并在科创板成功上市，多只持仓个股二级市场涨势惊人。
综合金融方面，面对行业景气度加速上行，多家航空企业处于产能扩张之中，新增产能项目既包括新上市企业募投项目，也包括既有上市企业通过增发和发行可转债投入项目等。面对行业对金融服务的需求大增，中航资本依托租赁、信托、证券、财务公司、期货、保险、基金等业务，利用金融全牌照优势，为企业提供体系化的综合金融服务。
产业链供应链金融方面，在行业加速发展以及错综复杂的国际形势下，国内航空产业材料供应链面临重大发展机遇。为深度赋能国内产业链发展，中航资本利用航空产业链核心地位优势，为航空工业所属单位，以及航空产业链供应链的相关企业提供适配、精准的多元化投融资金融服务。面对今年疫情大环境，中航资本为航空主业提供了融资规模近200亿元，充分发挥了金融服务的造血功能。
在航空产业面临巨大发展机遇的十四五期间，中航资本将聚焦航空军工产业链投资，打造具有航空特色的产业投资卓越品牌，服务航空工业产融结合，推动国防科技工业、央企及实体经济的转型升级。与此同时，在航空产业业绩和估值双双提升的趋势下，中航资本的盈利水平有望再上台阶。
绿色经济投资大幕拉开
助力碳中和目标实现
在年报发布的同时，中航资本发布了《2020年度环境、社会责任与公司治理(ESG)报告》，传递中航资本在ESG领域付诸的努力与实践。据了解，这是中航资本历史上发布的首份ESG报告，同时这也是A股金控行业首批主动公布ESG报告的上市公司之一。
今年两会以来，碳达峰、碳中和成为热词之一，我国绿色金融体系自2016年正式起步，围绕碳达峰碳中和“3060”目标出台的一系列支持政策和产业规划，将拉开绿色经济领域的未来数十年的投资大幕。
近期，中航资本旗下的中航信托设立了全国首单“碳中和”主题绿色信托计划，旨在引导更多的社会资金参与碳中和行动。2020年，中航资本支持绿色产业发展的项目个数已有134个，支持绿色产业项目的资金总量达241.45亿元，ESG资产管理规模超10亿元。
据第三方研究机构数据显示，2021年以后，绿色金融市场需求规模增长率预计在10%以上，到2025年，市场规模将达到23.6万亿元，而德银更是预计中国绿色金融市场规模或将在2060年增至100万亿元，而未来几年中航资本的绿色金融产品规模大概率将快速提升。
随着绿色金融的发展，ESG投资理念也将逐步被更多投资机构接受。根据第三方机构统计，2020年前7月，全球以ESG为投资主题的ETF类产品共流入资金388亿美元，比2019年同期增长2.13倍。全球ESGETF类产品已达393只，总规模超过1000亿美元。从国内来看，据粗略统计，当前共有100只以ESG为主题的基金，可供投资的规模达1000亿元，呈现出快速增长的态势。由于越来越多的ESG投资基金将目光抛向国内市场，在ESG领域率先迈出步伐的中航资本，有望受到更多机构投资者的关注。
综上来看，中航资本2020年业绩继续增长，随着经济有序复苏以及十四五期间航空产业加速发展，公司业绩有望进一步提升。公司当前估值处于历史低位，PB仅为1左右，低于2016年以来的平均水平1.6，在板块内同样处于低估水平。考虑到目前公司叠加军工改革和航空产业属性带来的潜在溢价，以及二级市场对于顺周期属性的金融板块以及行业龙头的追捧，中航资本的估值水平有望获得重估。
[2021-03-14] 中航资本(600705):战略引领成长,扬帆远航正当时-年度点评
■华泰证券
"十四五"规划引领成长,扬帆远航正当时公司2020年营业总收入183亿元,YoY+1.7％,其中营业收入103亿元,YoY-1.1％;归母净利润同比上涨6.9％至32.7亿元。公司整体经营稳健,EPS为0.37元,加权ROE9.92％,同比小幅下降0.87pct。公司在新时期提出"十四五"规划发展战略,构建覆盖航空全产业链和企业全生命周期的产业金融服务,产融结合持续深化,协同效应逐步显现。我们预计2021-23年EPS分别为0.41/0.44/0.48元,维持增持评级。
把握重要战略机遇期,制定"十四五"规划促进产融结合公司"十四五"规划主要包括四大要点:1)明确一个定位:立足航空产业,致力于成为一流的产业-金融集成服务商;2)确立两大业务方向:发展产业金融,推进产融结合;发展综合金融,推进融融结合;3)部署三大业务板块:产业投资、产业链供应链金融和综合金融;4)构建四类管控机制:战略规划、风控合规、人力资源和企业文化。我们认为公司有望基于航空产业链覆盖和全面金融服务能力的优势,深化产融结合、融融结合,同时利用金融科技赋能提升核心竞争力,实现可持续的高质量发展。
三大平台助力构建综合产业金融服务,实现公司价值提升中航资本通过部署三大业务板块,全方位实现公司的价值提升:1)产业投资依托雄厚的产业背景提供优质发展资源,深刻的产业洞察助力快速发展,旗下中航资本产业投资、航空产业投资20年净利润分别达6549万元、2459万元,同比增速分别为74％、2％;2)产业链供应链金融聚焦主业,深化产融结合推动集团发展,同时运用科技赋能,打造轻资产模式提升服务效率;3)综合金融推进多业务条线协同融合,通过一体化解决方案带来价值提升。其中,租赁、信托、证券业务2020净利润分别为19.7、19.8、6.5亿元,同比增速分别为15％、2％、52％。
产融协同效应不断显现,维持"增持"评级"十四五"规划有助于推动公司抓住战略发展的宝贵时间窗口,自上而下贯彻新的发展理念,助力航空强国建设。公司拥有较为齐全的金融牌照,产融结合、融融结合持续深化,协同效应逐步释放。我们预计公司2021-23年EPS0.41/0.44/0.48元(21-22年前值为0.41/0.49元),对应PE为10.08x、9.28x、8.67x。可比上市金控2021平均PE估值(朝阳永续一致预期)为10.03x,考虑到公司战略引领发展、顺周期的租赁业务前景较为广阔、全面布局的金融牌照推动产融结合成效显现,给予一定的估值溢价,给予2021年PE预期11.7x,对应目标价4.80元(前值为5.40元),维持增持评级。
风险提示:信托转型不及预期、产融结合进程不及预期、资产减值风险。
[2021-03-12] 中航资本(600705):中航资本2020年度计提21.92亿元资产减值准备
■证券时报
中航资本(600705)3月12日晚间公告，公司及下属子公司对截至2020年12月31日的各项需要计提减值的资产进行了预期信用损失评估，本期计提各项资产减值准备合计21.92亿元，减少利润总额21.92亿元，减少净利润16.44亿元。
[2021-03-12] 中航资本(600705):租赁及信托主业表现稳健、证券业务改善明显；产投运营成效初现-年度点评
■中金公司
2020年业绩略低于我们预期
中航资本公布2020年业绩:营业总收入183.4亿元,同比+1.7％；归母净利润32.7亿元,同比增长6.9％,略低于我们预期,主因财务公司业绩表现不及预期；公司口径ROAE同比-0.9ppt至9.9％,整体业绩保持稳健。
发展趋势
2020年租赁子公司有所增长、信托子公司收入保持稳健,贡献集团主要盈利。1)租赁子公司收入同增0.5％至101亿元,净利润同增15.4％至19.4亿元,盈利贡献37％。飞机租赁业务持续发力,2020年中航租赁在Cirium发布的"全球50强飞机租赁商"榜单中排名第20位；2)信托子公司收入同增6.2％至38.5亿元,净利润同增2.1％至19.8亿元,盈利贡献38％。2020年末,信托资产规模持平在6,665亿元,其中集合、单一、财产管理权分别占比71％/23％/6％(分别同比+4ppt/-8ppt/+4ppt),资产结构进一步优化、持续聚焦主动管理；3)财务子公司收入同减5.4％至17.8亿元,净利润同比-28.2％至5.7亿元,盈利贡献11％,主因收入端息差收窄、净利息收入同比-15％至6.0亿元,费用端业务及管理费率同比+12.2ppt、带动业务及管理费同比+97％至2.8亿元,同时资产减值损失由去年同期的63万元提升至7,037万元。
受益市场交投活跃、证券子公司业绩增长明显。2020年证券子公司收入同比增长25.7％至20.6亿元、净利润同比增长51.6％至6.5亿元,营业利润占集团13％。其中,经纪业务改善明显,收入同增48％；资管业务和以融资业务为主的其他收入亦快速提升,收入分别同增23％和26％；投行业务方面,公司股债承销金额提升明显、市场影响力有所提升,首发、再融资和债权承销金额分别同增216％、195％和32％(据Wind数据)。
投资收入有所增长,产投平台运营初见成效。2020年公司整体投资业务收入(投资收益+公允价值变动损益)同比增长同比+18％至26亿元。其中,产业投资业务自2019年实体化运营以来,持续进行产业结构调整和战略优化,逐步开始贡献利润。2020年,中航资本产业投资和中航航空投资两大平台分别实现6,549万元(同比+74％)和2,459万元(同比+2.2％)的净利润。
盈利预测与估值
考虑2020年投资高基数效应及财务子公司业绩低于预期,我们下调2021/2022年盈利预测9.5％/9.0％至36.9亿元/40.7亿元,维持"跑赢行业"评级。公司当前交易于10.1x2021eP/E、0.9x2021eP/B,维持目标价5.48元不变,对应13.4x2021eP/E、1.15x2021eP/B及31.4％上行空间。
风险
资产质量低于预期；产业投资平台进展低于预期。
[2021-01-25] 中航资本(600705):预计2020年业绩增长提速;"十四五"规划下有望实现高质量发展
■中金公司
公司近况
2021年1月18号,中航资本党委书记、董事长、总经理姚江涛接受《金融时报》采访,明确指出在"十四五"新时期,要立足航空产业、运用科技赋能,致力于成为一流的产业-金融集成服务商。我们预计新任领导层带领下,公司有望通过积极的战略转型,强化产融结合和内部协同,打造航空航天产业下产融结合和综合金融的特色名片,实现高质量、可持续发展。
评论
公司1-3Q20业绩增长明显,预计投资收益带动下、全年业绩增长同比提速。公司1-3Q20主营业务经营稳健,以租赁为主的营业收入同比+1.7％至75.1亿元,手续费及佣金净收入同比+5.9％至33.0亿元,利息收入同比+7.0％至23.4亿元。同时,公司产业投资等平台建设卓有成效、1-3Q20公司投资业务收入同比增长43％至25.5亿元,带动公司归母净利润同比增长26.3％至26.6亿元。考虑公司经营业绩持续稳健,并通过战略优化升级、产业结构调整等强化产投业务的专业化和市场化水平,叠加军工行业景气度上行(2020年军工指数上涨68％、4Q20单季上涨23％),我们预计产业投资等业务有望带动公司2020年全年业绩增长加速。
"十四五"规划下,公司有望通过"产融-融融结合"立足主业、加强协同,实现高质量发展。"十四五"新阶段,公司拟定了"1234"的新发展格局,即明确"立足航空产业,运用科技赋能,致力于成为一流的产业-金融集成服务商"这一个定位;确立产业金融和综合金融两大业务方向;部署产业投资、产业链/供应链金融、综合金融三大业务板块;构建战略规划、风控合规、人力资源、企业文化四类管控机制。在产业端,我们预计公司有望通过集团公司深耕产业的资源和知识储备,与产投子公司有效协同、共同扶持被投企业成长,并进一步强化公司航空产业特色;在金融端,我们预计租赁、信托、证券、期货等子公司有望共同为客户提供一站式金融服务,助力扶持实体经济、并实现自身高质量发展。
公司当前估值处于历史低位,建议关注股价修复机会。当前公司交易于1.0x2021eP/B、低于2016年以来的平均P/B(1.64x)。往前看,随着经济有序复苏、租赁业务资产质量回升,我们预计公司业绩有望进一步提升,叠加军工国企改革和公司航空产业属性带来的潜在估值溢价,建议关注公司股价估值修复机会。估值建议考虑投资收益对盈利构成支撑及战略转型有望释放未来增长动力,我们上调2020/2021年盈利7.1％/8.7％至36.1/40.8亿元,引入2022年盈利预测44.7亿元。公司当前交易于2021年1.0xP/B和9.3xP/E;维持目标价5.48元,对应1.3x2021eP/B和12.0x2021eP/E,对应29％的上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
资产质量低于预期;产业投资平台进展低于预期。
[2020-11-02] 中航资本(600705):主业保持稳健、投资驱动利润增长明显-三季点评
■中金公司
1-3Q20业绩略超我们预期中航资本公布1-3Q20业绩:营业总收入131.5亿元,同比增长3.6％;归母净利润26.6亿元,同比增长26.3％,扣非归母净利润23.1亿元,同比增长17.8％(非经常性损益主要系税收减免和非流动资产处置损益),公司投资收入及其他收益增长明显,推动利润增速略超我们预期;报告期ROAE同比增长1.1ppt至8.5％。3Q20归母净利润11.5亿元,同比/环比增长82.0％/55.2％,单季度ROAE同比+1.4ppt/环比+1.2ppt至3.6％。
发展趋势主业经营保持稳健、3Q手续费及利息收入回升。1)1-3Q20以租赁为主的营业收入同比+1.7％至75.1亿元,其中3Q20单季同比+3.9％/环比-6.2％至25.7亿元;对应期末一年内到期流动资产+长期应收款(主要含应收融资租赁款)同比+3.1％/环比-1.8％至1,574亿元;2)1-3Q20手续费及佣金净收入同比+5.9％至33.0亿元,其中3Q20单季度同比+17.3％/环比+0.9％至11.9亿元,或主因信托业务同比改善、证券经纪随市增长;3)1-3Q20利息收入同比+7.0％至23.4亿元,其中3Q20单季同比+12.7％/环比+9.0％至7.5亿元,或因信托贷款及买入返售金融资产规模增长带动。
投资收入及其他收益提升,推动利润增速超预期。1-3Q20公司整体投资业务收入(投资收益+公允价值变动损益)同比随市增长43％至25.5亿元,其中3Q20单季度同比+284％/环比+182％增至14.2亿元;其他收益及资产处置收益1-3Q20分别同比大幅提升至3.6亿元/1.7亿元,主因中航租赁收到政府补助/处置固定资产所致。同时,1-3Q20财务费用和税金及附加在去年同期高基数下分别同比-27.1％/-48.5％至7.8亿元/9,803万元(去年高基数因公司本部发行超短融致使利息支出增加、中航租赁的租赁项目提前结束并偿还本息导致税金及附加增加)。此外,1-3Q20减值损失同比+126.1％至15.6亿元,或主因受疫情影响资产质量短期承压。
子公司收购有望进一步推进多元化布局。2020年10月28日,经董事会审议通过,公司控股子公司中航投资拟收购公司控股股东航空工业子公司中航安盟财产保险有限公司。收购完成后,中航资本将增获财险牌照,我们预计其有望进一步完善多元化金融布局。
盈利预测与估值考虑投资收益超预期及财险牌照收购有望释放未来增长动力,我们上调2020/2021年盈利预测+4.4％/+5.4％至33.7亿元/37.5亿元。
公司当前交易于2020年11.6P/E及1.2xP/B。维持跑赢行业评级和目标价5.48元不变,对应2020年14.4xP/E及1.5xP/B,较当前股价有25％空间。
风险资产质量低于预期;产业投资平台进展低于预期。
[2020-08-31] 中航资本(600705):租赁及信托主业整体稳定、证券业务增长明显-中报点评
■中金公司
1H20业绩符合我们预期中航资本公布1H20业绩:营业总收入86.5亿元,同比增长1.2％;
净利润24.8亿元,同比增长3.1％;归母净利润15.1亿元,同比增长2.5％,基本符合我们预期;报告期ROAE同比下降0.31ppt至4.92％;2Q20归母净利润7.4亿元,同比/环比+7.7％/-3.8％,疫情影响下业绩整体维持平稳态势。
发展趋势1H20租赁及信托主业收入整体保持稳健。1)租赁子公司收入同比增长1％至48.5亿元、净利润同比增长10％至9.7亿元;营业利润占集团38％。业务规模持续扩大,融资租赁款较年初增长7％至1,309亿元;2)信托子公司收入同比下降9％至16.8亿元,其中:手续费及佣金净收入保持稳定、略降1％至16.7亿元,投资业务收入(投资收益+公允价值变动损益)同比下降90％至2,079万元,带动净利润同比下降13％至8.3亿元;营业利润占集团33％。3)财务子公司收入同比增长11％至6.5亿元、净利润同比下降7％至3.6亿元,主因资产减值损失加大(1H20减值损失3,731万元vs.1H19减值损失拨回1,797万元),营业利润占集团14％。
受益市场交投活跃、证券子公司业绩增长明显。1H20证券子公司收入同比增长24％至6.6亿元、净利润同比增长31％至2.3亿元,营业利润占集团9％。融资、经纪、投行、投资及资管业务全面改善、收入结构整体保持稳定,其中:净利息收入同增16％至2.2亿元、收入贡献39％,经纪业务同增25％至1.7亿元、收入贡献25％,投行业务收入同增14％至9,216万元、收入贡献14％,投资业务收入在去年同期低基数上同增145％至8,619万元、收入贡献13％,资产管理业务同增21％至5,187万元、收入贡献8％,投资咨询业务在去年高基数下同减37％至1,007万元、收入贡献2％。
投资收入改善、但增幅受减值损失加大及三费增长部分抵消。1H20公司整体投资业务收入(投资收益+公允价值变动损益)同比增长8％至12.1亿元;但减值损失同比增长38％至7.1亿元,或主因受疫情影响应收款和贷款回收受到短期冲击所致;此外公司销售、管理及财务费用同比增长6％至22.7亿元。
盈利预测与估值我们维持2020/2021年净利润在32.3亿元/35.6亿元不变。公司当前交易于2020年14.1xP/E及1.4xP/B。维持跑赢行业评级;考虑市场风险偏好上修以及上半年公司有效抵御疫情影响、盈利稳中有升,我们上调目标价15.4％至5.48元,对应2020年15.2x倍P/E及1.5x倍P/B,对比当前股价有7.7％空间。
风险资产质量低于预期;产业投资平台进展低于预期。
[2020-08-30] 中航资本(600705):经营保持稳健,产融结合逐步拓展
■中泰证券
产融结合持续拓展,协同效应逐步显现
公司20H1营业总收入86亿元,YoY+1.2％,其中营业收入49亿元,YoY+0.6％,系受益于资本市场回暖,租赁与证券业务上行；归母净利润同比小幅上涨2.5％至15亿元。公司整体经营稳健,EPS为0.17元,加权ROE4.92％(未年化),同比小幅下降0.31pct,产融结合持续深化,协同效应逐步显现。我们维持前期盈利预测,预计2020-22年EPS分别为0.36/0.41/0.49元,维持增持评级。
信托经营业绩有所承压,证券业务表现亮眼
20H1由于疫情冲击导致经济承压叠加信托行业整体监管趋严,中航信托业绩表现有所承压,营业总收入16.8亿元,YoY-1.8％。净利润8.1亿元,YoY-20.6％。但公司优质资产、净资本规模等核心指标稳居信托行业前列,我们认为公司有望依托集团优势,积极培育财富客户经营能力、业务主动管理能力,同时拓展创新产品设计,推动综合竞争力的稳步提高。上半年政策红利及市场回暖带动券商业绩上行。中航证券营业总收入9.1亿元,YoY+19.7％；净利润2.4亿元,YoY+26.3％。
租赁竞争力不断提升,风险管控能力增强实现稳健经营
中航租赁20H1净利润9.6亿元,YoY+10.3％。租赁业务以金融资本助力国防科技工业等实体产业,为产业集团提供紧密的综合金融服务。中航租赁有效利用多层次资本市场工具提高融资能力,并持续强化资产处置能力、业务拓展能力及深度产融协同服务能力,推动市场竞争力不断提升,租赁业务规模持续扩大。同时公司采取浮动利率报价收取租金以适当对冲负债的利率风险,实现相对稳健经营。
产融结合+多元布局深化,“投资+保荐”模式助力成长
公司积极落实“产业投资+综合金融”发展战略,通过新兴产业投资和航空产业投资布局新兴领域,构建协同效应,有望形成差异化优势。今年6月,航空产业投资公司投资的合肥江航飞机装备公司(未上市)科创板IPO申请已获准,并由中航证券参与保荐,“投资+保荐”模式逐步推进。未来公司将继续发挥综合金融工具对航空工业及实体产业的支持,加大对航空工业的研究,在航空产业链投资、军工企业混改、上市和科研院所改制等方面积极探索,拓宽业务边界,获取业务增量。
产融协同效应不断显现,维持“增持”评级
公司拥有较为齐全的金融牌照,产融结合持续深化,协同效应逐步显现。
我们维持前期盈利预测,预计公司2020-22年EPS0.36/0.41/0.49元,对应PE为14.14x、12.41x、10.39x。可比上市金控2020平均PE估值(Wind一致预期)为12.61x,考虑到公司牌照的完整性和军工资源的潜在市场,给予一定的估值溢价,给予2020年PE预期15x,对应目标价5.40元(前值为4.32-5.04元),维持增持评级。
风险提示:信托转型不及预期、产融结合进程不及预期、资产减值风险。
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