≈≈中央商场600280≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:21.12.02)
[2021-12-02] 中央商场(600280):中央商场安徽中商中央厨房食品研发与生产基地落户郑蒲港新区
■证券时报
中央商场(600280)12月2日晚间公告，公司及控股子公司安徽中商便利店有限公司与马鞍山郑蒲港新区现代产业园区管委会签订项目投资合同，合同约定控股子公司将“安徽中商中央厨房食品研发与生产基地项目”落户郑蒲港新区，主要进行食品产业的研发、制造、销售。该项目总投资预计2亿元，预计于2023年7月1日投产。
[2021-05-17] *ST中商(600280):*ST中商5月19日起撤销退市风险警示
■上海证券报
*ST中商公告，2021年5月17日，上海证券交易所同意撤销对公司股票实施的退市风险警示。公司股票将于5月18日停牌1天，5月19日起复牌并撤销退市风险警示，股票简称变更为“中央商场”。
[2020-11-17] *ST中商(600280):*ST中商地华实业和雨润控股重整申请获受理
■证券时报
*ST中商(600280)11月17日晚间公告，公司第二大股东地华实业16日收到南京中院的《民事裁定书》，南京中院裁定受理地华实业债权人对地华实业的重整申请;地华实业16日收到持有其40%股权的股东雨润控股的通知，南京中院裁定受理雨润控股的重整申请。
[2020-02-04] 中央商场(600280):中央商场股价异动,14家百货零售店暂停营业
■上海证券报
中央商场公告，公司股票连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%。公司15家百货零售店除南京新街口店以外的14家百货零售店均暂停营业。其中湖北大冶店于1月25日暂停营业，其它门店于2月2日至2月9日暂停营业。一旦疫情禁令解除，公司将尽快恢复经营，满足消费者需求，降低疫情对公司的不利影响。
[2019-05-29] 中央商场(600280):中央商场收问询函,要求说明2018年净利润大幅下降原因
■中国证券报
中央商场（600280）5月29日晚间发布公告称，公司收到上交所下发的2018年年报事后审核问询函，要求公司就净利润大幅下降的原因及合理性等补充说明。
年报披露，中央商场2018年实现营业收入82.5亿元，同比减少2.41%，实现归母净利润-3.4亿元，扣非后归母净利润-3.2亿元。公司2018年第一至四季度分别实现归母净利润3974.86万元、3034.21万元、355.35万元、-4.14亿元。上交所要求中央商场结合零售及房地产业务经营特点和行业情况，具体解释公司利润大幅下降的原因及合理性；公司第一至四季度归母净利润变化幅度较大的原因及合理性；第四季度大额亏损的原因及合理性。
年报披露，2018年第一至四季度中央商场经营性活动现金流净额分别为-3.19亿元、3.16亿元、-1.45亿元、2.98亿元。上交所要求中央商场补充披露：经营性活动现金流分季度变动较大的具体原因及合理性；分季度列示地产项目相关的经营性现金流净额、同比变动；分别说明收到其他的与经营活动有关的现金及支付的其他与经营活动有关的现金中单位往来款的具体对象、金额、同比变动情况。
年报披露，2018年末中央商场存货余额87.28亿元，去年同期为106.75亿元。其中开发成本67.69亿元，计提跌价准备1.3亿元；开发产品18.49亿元，计提跌价准备6403万元。上交所要求中央商场补充披露：各房地产项目延期情况及原因、目前投资金额及未来预计投资金额、相关资金安排情况；具体说明开发成本及开发产品计提主要考虑、减值迹象、减值过程、关键参数及依据，说明上述减值的合理性及是否充分；分别列示对开发成本及开发产品转回或转销的具体金额、转回或转销的原因及合理性、对当期损益的影响。
年报披露，2018年中央商场财务费用为4.56亿元，同比增加93.32%，其中利息支出4.2亿元，其他项为5082.4万元，公司解释财务费用大幅增长的原因系地产淮安项目停工，融资费用停止资本化导致融资成本增加。上交所要求中央商场补充披露：淮安项目停工的原因及进展、后续项目和资金安排及进展；具体列示财务费用其他项的费用类型、金额、同比变化及原因；公司其他尚未完工的地产项目相关借款期初余额、报告期内项目开发或处置进展、后续投入资金来源安排，说明报告期内融资费用金额和相关会计处理。
[2019-01-30] 中央商场(600280):中央商场午后触及跌停
■证券时报
截至发稿，中央商场(600280)触及跌停，报4.04元，成交1.80亿元，换手率3.80%，振幅5.35%。中央商场公司主营业务为百货业、房地产业、旅游服务业，2018年三季报显示，公司实现营业收入59.76亿元，同比降7.72%；净利润7364.43万元，同比降73.04%；每股收益0.07元。
[2019-01-25] 中央商场(600280):时隔四年掌门人祝义财回归,雨润系公司两日内增长近10亿元市值
■证券日报
1月22日，一则雨润系掌门人祝义财已离开此前被监视居住的杭州，回到雨润集团总部所在地南京的消息在市场流传。当日晚间，雨润系港股上市公司雨润食品及A股上市公司中央商场均发布公告确认了这一消息。
雨润食品在公告中表示，祝义财为公司名誉主席兼董事会高级顾问，根据《证券及期货条例》相关规定，目前祝义财申报持有公司约4.7亿股股份，占公司全部已发行股本约25.82%。雨润食品在公告中强调，现时祝义财并无参与公司的日常营运。同样，雨润系A股上市公司中央商场也在公告中提及，公司实际控制人祝义财目前未在公司担任职务，公司经营情况一切正常。
受掌门人祝义财返回家中消息带动，近两个交易日，雨润系两家上市公司市场表现不俗。
1月23日，雨润食品一路拉升，到收盘上涨28.92%，报收于1.07港元/股，成交额6005万元，总市值为19.5亿港元。1月24日，雨润食品盘中一度大涨近20%，截至收盘，股价报收于1.08港元/股。同样作为雨润系旗下的A股上市公司中央商场也连续两个交易日上涨，1月24日，中央商场再次涨停，报收于4.94元/股，累计涨幅21.08%，总市值为56.81亿元。两个交易日雨润系两家上市公司市值合计增长近10亿元。
记者注意到，近年来，主营为百货零售业务以及房地产开发业务的中央商场借助云中央平台，不断探索线上线下深度融合的新业务模式，同时借助资本助力主业和新业务发展，形成了以主业百货-新零售，房地产项目开发-新地产，云中央-新业态，基金业务-新资本四大板块。2017年，中央商场与上海罗森便利有限公司正式签署合作协议，以上海罗森在南京区域指定的唯一“大加盟商”的身份，将罗森便利店引入南京，重构便利店新业态。
公告显示，2018年上半年，中央商场新业态板块纵深推进，罗森项目强势突破，通过前期快速拓店和营销企划，公司在高端稀缺物业上取得了阶段性优势。继2017年底，中央商场获许在中国安徽省使用“罗森(LAWSON)”品牌开设便利店，成为罗森公司在中国安徽省指定的唯一区域被许可人后，2018年上半年，安徽中商罗森合肥五店同开，得到消费者认可。罗森中国董事兼副总裁张晟此前在接受媒体采访时表示，“不管外界怎么看，我对罗森在中国2025年达到1万家店非常有信心。”
对于中央商场积极拓展新业务，拓展罗森便利店项目一事，海通证券商贸百货行业分析师汪立亭表示看好，其认为此举在南京创造了“罗森现象”，形成大商场与小便利店的互补经营模式。“顺应新零售转型趋势，公司在云中央全渠道平台的基础上，与罗森、乐友合作，切入便利店、母婴专卖市场，一方面布局快速成长的新零售业态，且有望与现有百货门店形成规模和协同效应，另一方面基于多年全渠道运营经验，也可将便利店、母婴店等新业态与电商业务结合，打造线上线下融合的新零售模式。”
[2019-01-24] 中央商场(600280):祝义财为收购中央商场,行贿超3000万元
■证券时报
江苏前首富祝义财失联1400多天后回到南京，其失联原因引发关注。记者独家获悉：祝义财分别向南京中央商场股份有限公司时任董事长胡晓军、时任总经理廖建生等人行贿超3000万元，并从中央商场“借款”4000万元，用于收购中央商场。为了压价还指使相关人员关闭中央商场泰州和淄博两家门店，致中央商场损失8000余万元。目前，相关高管已因犯受贿罪、挪用公款罪获刑。
[2019-01-24] 中央商场(600280):中央商场再度涨停,雨润食品盘中大涨20%
■证券时报
中央商场今日早盘再度涨停，此外，港股雨润食品盘中一度大涨近20%，截至发稿涨16%。中央商场1月22日晚间公告，1月22日接到祝义财家属通知，公司实控人祝义财已回到家中。祝义财为公司实控人，目前未在公司担任职务，公司经营情况一切正常。雨润食品也公告称，名誉主席兼董事会高级顾问祝义财已回到家中。
[2019-01-24] 中央商场(600280):中央商场连续涨停提示风险祝义财未在公司担任职务,未参与公司经营
■证券时报
连续两个交易日涨停的中央商场(600280)1月24日晚间公告，公司、控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项。公司实际控制人祝义财目前刚刚返回家中，尚未正式开始工作。祝义财目前未在公司担任职务，未参与公司经营。
[2019-01-23] 中央商场(600280):中央商场和雨润食品确认,“灵魂人物”祝义财已回到家中
■上海证券报
在上证报发布“祝义财回归”消息数个小时后，祝义财掌控的两个上市平台——沪市公司中央商场和港股公司雨润食品相继发布公告，确认祝义财已回到家中。
1月22日下午，上海证券报旗下中国证券网微信公号发布《雨润灵魂人物祝义财回归！这一刻，他等了1400天！》一文，对祝义财归来进行了报道。
文中，记者从多个独立信源获悉，在被监视居住1400天后，祝义财离开杭州，回到他创立“雨润”的南京。文章还提示，“关于祝义财回归的情况，有关部门和祝义财旗下的两家上市公司即将发布公告。”
雨润食品表示，公司22日下午收到名誉主席兼董事会高级顾问祝义财的家属通知，除此之外，未掌握任何进一步资料。中央商场22日晚间发布的公告显示，祝义财为公司实际控制人，目前未在公司担任职务，公司经营情况一切正常。
从现场情况来看，中央商场确实运营良好。随着猪年春节的临近，中央商场旗下门店装扮一新，门口挂出“诸事大吉”的大红招牌和一盏盏大红灯笼，迎接新春购物季。尽管是在工作日，但商场依然熙熙攘攘，人流涌动。
在雨润集团门外，也是一片紧张有序的繁忙局面。交谈之中，不少员工称“大家都盼着呢”，“大家肯定希望他回来能带企业走出困境”。
从财务数据来看，祝义财被监视居住后，中央商场经营依旧保持正常。2015年、2016年、2017年、2018年前三季度，中央商场净利润分别为1.13亿元、1.18亿元、2.39亿元、0.74亿元。不过，雨润食品却陷入困境，连续多年出现亏损。
业界预期，祝义财回归后，有望带领雨润走出困境，迎来转机。据了解，已有多家机构向政府、债委会和雨润集团报送了重组方案，债委会各方正与相关意向重组方进行商谈。
上市公司方面已有所动作。中央商场在最近的一份公开材料中写道：近年来，中央商场因“大股东”事件影响，面临金融机构抽贷、压贷、断贷的压力，集团对外积极争取各级政府和合作伙伴支持，对内倡导创新求变、勇于开拓的精神，确立“四新”战略，推动各板块协同发展。
市场对此也反应积极。前述消息发布后，中央商场、雨润食品的股价均出现一定幅度的上扬，中央商场上涨幅度一度超过5%，雨润食品一度超过7%。截至当日收盘，中央商场上涨3.55%，雨润食品则下跌2.35%。
[2019-01-23] 中央商场(600280):祝义财回归,“雨润帝国”能否重振雄风？
■证券时报
失联近4年，约1400天后，祝义财回来了。
这位江苏前首富，一手缔造了“雨润系”帝国，横跨食品、商业、地产等多重领域，坐拥雨润食品(01068.HK)和中央商场(600280)两家上市公司。顶峰时期，雨润系位列中国民营企业500强第八位、中国肉食品加工业第一位，祝义财也成为徽籍苏商的代表人物之一。
然而2015年3月份，祝义财突然被检察机关宣布指定居所监视居住的强制措施。自此，祝义财进入失联状态，雨润系迅速衰微，尤以雨润食品表现更为明显，市值及净利润急剧萎缩，且几度面临兑付危机。
2019年1月22日晚间，中央商场发布公告称，祝义财已回到家中，未在公司担任职务。实际上，近两日有关祝义财被解除强制措施的消息已在流传，1月22日，证券时报·e公司记者在雨润集团总部探访时，有工作人员表示，“祝总还没到公司来。”
随着祝义财的回归，雨润系会否中兴?
发迹传奇
祝义财回来的消息，突然就在南京传开了。他有三个名字，祝义财、祝义才和祝义材，一度令对雨润系不了解的人士以为这是祝家三兄弟。
1月22日中午，证券时报·e公司记者拨打知情人士提供的祝义财手机号码，一名女子接听电话，她表示自己只是雨润的员工，建议与公司前台联系对接采访事宜。
此后，记者来到位于南京市建邺区雨润大街旁的雨润集团探访。一位工作人员向记者表示，自己也听说祝义财回到南京的消息了，“但他还没来公司。”直到1月22日晚间，大家终于迎来“实锤”。
祝义财是在27岁多时到南京的。
出生于安徽桐城的祝义财，1989年毕业于合肥工业大学。毕业之后没多久，祝义财辞职下海，用200元积蓄买了一辆三轮车，跟一家对日水产品贸易公司做虾蟹生意从而收获人生第一桶金。1991年3月，祝义财在安徽合肥投资450万元成立雨润肉食品加工厂，自行研制的低温火腿系列肉食品迅速打开局面。
祝义财事业上真正的起点在江苏南京，1993年1月8日，南京市雨润肉食品公司正式成立，此即为雨润集团最初的主体。当时，祝义财提出“食品工业是道德工业”的理念，开启了食品帝国的打造之路。
雨润成立4年之后干了一件大事。1997年4月，雨润出资2500多万元收购南京罐头食品厂。要知道，当时南京罐头食品厂的体量远远大于雨润，前者总资产超过7000万，后者不足千万。即便放在今天，祝义财这次收购也堪称大手笔，是标准的“蛇吞象”。并且，此次收购首开全国民营企业收购国有企业先河，雨润在之后的扩张中又收购了众多食品类国营工厂。
公开资料显示，在祝义财的带领下，雨润运用收购、兼并、重组等资本运营手段，又先后收购、盘活了原安徽阜阳肉联厂、原四川内江肉联厂等倒闭或濒临倒闭的国企25家，盘活闲置国有资产6亿多。
2003年，祝义财在“福布斯中国富豪榜”中排名27位，成为江苏首富，而也正是在祝义财成为江苏首富前后，雨润正式进军房地产，并在此后10年内形成横跨物流、地产、文化、食品、旅游、商贸、保险等领域的综合性集团。
如鱼得水的祝义财，在资本市场上同样风生水起。2005年10月，雨润食品成功在香港上市;2009年，祝义财成功入主中央商场，成为实际控制人。2012年，雨润销售收入突破千亿，综合实力位列中国企业500强第118位、中国民营企业500强第八位、中国肉食品加工业第一位。
祝义财的商业传奇故事，在2015年突然按下“暂停键”。
这一年的3月27日，中央商场发布公告称，3月26日祝义财家属接到通知，检察机关于2015年3月23日起，对祝义财执行指定居所监视居住的强制措施。
在这份监视居住公告里，祝义财的名字也引发各方关注。证券时报·e公司记者梳理公告发现，祝义财多次更名：祝义才、祝义材、祝义财都是其本人。
2006年4月，在中央商场发布的2005年年报中，“祝义才”的名字首次出现，彼时其为江苏雨润食品产业集团有限公司法人代表;2013年4月，中央商场发布的2012年年报中中，显示董事长“祝义材”;2013年8月，中央商场发布的半年报中注明，“公司实际控制人祝义材现更名为祝义财，公司营业执照已于2013年5月22日办理变更，其股东账号更名尚在办理中。”
据了解，祝义财平时为人低调，处事也非常稳妥，属于务实派。
事实上，在雨润集团内部，不少人都期望祝义财能回来重整旗鼓。当年正是白手起家的他，一度带领雨润集团成为肉食品加工业的“冠军”。也正是在他被监视居住后，雨润集团遭遇经营困境，雨润食品和中央商场陷入债务危机。
2018年10月份中国裁判文书网披露的一份民事裁定书中，曾提及祝义财。
上诉人南京雨润食品有限公司表示，“实际控制人祝义财被执行指定居所监视居住的强制措施，对整个雨润集团产生了重大影响，也引起了社会和各大金融机构的高度关注，整个雨润集团的融资环境急剧恶化。”
失联的1400天
雨润以食品加工起家，但或许在祝义财看来，雨润当时已在食品行业做到了极致，遂将目光转向了多元化。2002年5月，雨润成立江苏地华房地产发展有限公司(现名：江苏地华实业集团有限公司，下称“地华实业”)，正式进军房地产，拉开了多元化发展序幕。
从2004年开始，祝义财携同地华实业在二级市场连续买入南京中商(即“中央商场”)，最终通过10余次举牌，在2009年成功控股上市公司。纯粹以二级市场买入收购上市公司，这种方式可谓罕见。2005年10月，雨润食品在港交所上市。如今，祝义财及雨润拥有两家上市公司平台，即中央商场和雨润食品。
雨润集团官网这样介绍自己，集食品、地产、商业、物流、旅游、金融和建筑等七大产业于一体的民营企业集团，总部位于江苏南京，员工总数近13万人，下属子(分)公司300多家，遍布全国30个省直辖市和自治区。2012年，雨润实现销售收入1061亿元，同比增长17%。企业综合实力位列中国企业500强第112位，中国制造业500强第39位，中国民营企业500强第八位，中国肉食品加工业第一位。
食品仍是雨润最为重要的主导产业。雨润食品是中国最大的肉制品生产企业之一，产品包括冷鲜肉、冷冻肉，以及以猪肉为主要原材料的低温肉制品和高温肉制品，有“雨润”、“旺润”、“福润”、“大众肉联”等4个品牌。截至2018年6月底，总资产156亿元，总负债94亿元，净资产61亿元。
仅从业绩变化上来看，祝义财2015年被监视居住之后，雨润食品出现了明显的滑坡。2015年，雨润食品营业收入203亿港元，此后连续两年大幅下滑，2017年度为121亿港元。净利润方面，雨润食品2015年度巨亏30亿港元，至今连年亏损，不过数额有所减少。而在上市之后至2015年之前，雨润食品仅在2012年亏损过6亿港元，其他年份均为盈利状态。巅峰时期的2010年，雨润食品净利润达到了27亿港元。
受祝义财被监视居住影响，债权人信心受到影响，雨润食品融资也受到明显波及。由此带来的后果是，雨润食品出现大额债务逾期。2016年3月，“15雨润CP001”债务违约;2016年5月，“13雨润MTN1”到期本息兑付存在不确定性。后经多方努力，这两笔债务最终得以兑付，但恶劣影响已经产生，再融资难上加难。
截至2018年6月底，雨润食品仍存在未偿还的银行贷款共57亿港元，又有72亿港元债务在2018年底到期。雨润食品在2018年中期报告中表示，一直与银行保持紧密沟通，商讨重续到期的贷款，在沟通过程中了解到银行方面不会对公司采取极端措施，各方也希望公司保持正常运营。
雨润食品还有一个最大的特点，就是遍布全国的生产加工基地，公司也借此与众多农户拉近距离，并得到地方政府的大力支持。也正因如此，雨润食品巅峰时期的市值达到680亿港元。然而，受多重因素影响，雨润食品当前市值仅剩15亿港元。这还是在近期有所反弹的情况下，祝义财回归的消息明显刺激到了股价。
中央商场近期的股价也出现了明显的回升，今年以来的涨幅达到26%，市值回升至45亿元，约为祝义财离开之时的60%。相较于雨润食品，祝义财事件对中央商场的财务影响不算太大，公司营业收入基本保持了稳定，净利润虽不及巅峰时期，但2015～2017年还处于上升状态。然而，2018年中央商场业绩不太好看。去年前三季度，中央商场营业收入59.76亿元，同比下降7.7%;净利润7364.42万元，同比大幅下滑逾七成。
祝义财被监视居住后不久便辞去了在中央商场一切职务，其对上市公司最大的影响便是所持股份轮番被冻结。公告显示，2015年12月，因债权转让合同纠纷一案，中国华融河南分公司申请财产保全，轮候冻结地华实业持有的中央商场股份，冻结期限三年。到期后，中国华融河南分公司申请了继续冻结。除此之外，中海信托、中国华融北京分公司、长城国兴金融租赁有限公司、国家开发银行、中国工商银行安庆分行等机构也申请了对地华实业所持股份进行冻结或轮候冻结。
祝义财直接持有的股份情况类似，因各种纠纷，被中国进出口银行、华润深国投信托、中航信托、中国华融、西部信托、信达资产等多家机构申请了司法冻结，冻结数量约占中央商场总股份的41.51%。
据不完全统计，在祝义财被采取措施的约1400天，雨润食品、中央商场两家上市公司及雨润地产等雨润系未上市板块均遭遇多重“剿杀”，最困难时期，曾经市值千亿、销售千亿的雨润系，甚至险些陷入几亿元的兑付危机。
其他产业中，雨润地产的项目分布较为广泛，以大本营南京为核心辐射周边多个三四线城市，包括南通、常州、扬州，东三省也有多个项目，其他项目覆盖的重点城市还有青岛、西安、徐州等，旅游热门地黄山、九华山亦有度假项目存在。雨润地产称，公司已形成城市精品住宅、旅游地产和商业地产三大产品体系。
雨润地产的项目曾起到重要的输血作用。2015年11月，在雨润集团错失与融创及其他投资者的战略合作之际，佳源国际以24.5亿元收购了扬州雨润房地产开发有限公司全部股权。这对于当时的雨润来说，相当于久旱甘霖。融创与雨润的故事是，在2015年9月8日，双方签署战略合作协议，融创将与雨润债权人商讨债务问题的解决方案，努力确保雨润各项业务正常运转，为雨润提供全面支持。然而仅仅在10天之后的2015年9月18日，融创却以“冗长且费时审批程序”、“准备复杂文件将花费公司大量时间”、“不能在雨润可接受的时间内完成”等理由宣布终止战略合作。随后，孙宏斌名下其他公司宣布介入雨润债务重组，但数月后同样以失败告终。
雨润的旅游产业布局黄山和九华山，在当地建设酒店、高尔夫球场等。雨润物流，主要以建设物流基地、运送农副产品业务为主，提出了一个略显宏伟的目标，目前进展不明。雨润参与发起设立了利安人寿，且为第一大股东，还在香港成立雨润国鼎金融控股公司。至于雨润建筑集团，除了官网简短的介绍，尚未见其他信息。
中兴迷局
祝义财归来，与之紧密相连的雨润品牌，能否重振旗鼓?
“早年间，国内猪肉制品行业龙头品牌莫过于双汇、雨润和金锣。彼时雨润占领了华南地区市场，金锣也抢占了一定的市场份额。而在2013年大手笔并购美国史密斯菲尔德，获得成本优势后，双汇在这几年不断稳步发展，早已坐稳了市场头把交椅，雨润目前的规模无法与双汇媲美。”
中原证券食品饮料行业分析师刘冉接受证券时报·e公司记者采访时认为，虽然祝义财是雨润早期的核心人物，但他归来与否，对于企业并不会带来过大影响，对行业和市场更不会形成震动。
“这个市场太大了，即使是一个举足轻重的人物，也不会对行业运营带来明显改变。”她说。
采访中，多数行业分析师对于雨润是否能够重振的态度均不乐观。有分析师表示，雨润目前的市场影响力、生产规模、技术水平已落后双汇不是一点半点。如今想要与双汇齐名已几乎没有可能。
在行业内部人士看来，雨润如今的情况似乎比想象更加糟糕。
“不管祝义财是否归来，雨润都很难渡过难关。”一不具名行业资深人士与记者交流时表示，雨润内部人员也曾对外透露，企业内部内部管理较为混乱，如今雨润基本都是一些厂长在利用自己的职权各做各的生意，这家公司的屠宰业基本已是名存实亡。
据称，除财务问题外，雨润的产能也完全不具备市场竞争力。虽然企业号称有四五十家生产厂，但具备价值的厂只有一两家。一些雨润工厂生产条件甚至比私人小厂还要简陋，很多厂都是低价甚至无价收购而来，均为低端产能。因此，在祝义财被监视居住前，雨润也不具备市场竞争力。
“客观而言，雨润的低温肉制品做得不错。早期双汇主做高温产品，雨润为打差异化战专攻低温，所以这家企业只做超市渠道。不过雨润低温产品总量并不大，只有十几万吨，这几年由于内部管理混乱，产销量也在下滑。”
上述人士坦言，“祝义财的某些做法放在20年前可以，但现在这样做企业是活不下去的。同时，由于祝义财欠账太多，他回归后必然会有债主找上门。”
不过，对于雨润屠宰业已基本名存实亡的说法，证券时报·e公司记者也从相关方了解到不同声音。
据牧原股份人士介绍，2016年、2017年，雨润下属几个安徽生产厂一直是公司的主要客户，几个雨润厂的累计订货量能够达到前五名，在2017年甚至超过同在河南的双汇。不过在2018年非洲猪瘟发生后，由于生猪跨省调运受到限制，雨润的订单量出现了明显下滑。
就在雨润实控人归来引发市场关注的同时，其早期竞争对手双汇也展开了新一轮资本运作的大手笔。
1月21日双汇发展公告称，公司拟通过向控股股东河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司(下称“双汇集团”)的唯一股东罗特克斯有限公司(下称“罗特克斯”)发行股份的方式对双汇集团实施吸收合并。罗特克斯目前直接持有双汇发展13.98%股份，并通过全资子公司双汇集团间接持有双汇发展59.27%股份，故罗特克斯拥有双汇发展合计73.25%股份。
据接近双汇集团的人士称，本次交易对双汇来说最现实的意义是减少了一个管理层级，未来就是万洲国际和双汇发展，双汇集团将不存在，但资产的所有权并没有变化。
此外，江苏省及南京市有关方面并未坐视雨润走向衰微。上述中国裁判文书网披露的一份民事裁定书文书中同时显示，“江苏省政府和银监会多次召集金融机构召开协调会，强调必须稳定雨润集团对外融资环境。”
该民事裁定书中同时显示：“安徽省政府也就雨润集团的融资问题召开了专题协调会议，会议强调目前雨润集团资产状况仍然较好，战略重组正积极推进，企业融资风险可控，要求各金融机构将实际控制人祝义财个人涉嫌违法违规的行为与企业正常合法经营区别开来，对企业正常的融资需求在风险可控前提下予以支持。”
证券时报·e公司记者还注意到，2017年9月，中共中央、国务院发布了《关于营造企业家健康成长环境弘扬优秀企业家精神更好发挥企业家作用的意见》;2018年1月，最高人民法院发布了《关于充分发挥审判职能作用为企业家创新创业营造良好法治环境的通知》。
而且在祝义财回到江苏前，中央商场迎来好消息。
公开报道显示，2018年11月26日，南京市民营经济发展大会在南京人民大会堂隆重举行，中央商场集团荣获“南京市优秀民营企业”称号。会上南京市相关领导表示，针对民营企业在发展过程中遇到的共性问题和普遍诉求，南京市政府给政策、给资源、给平台，尤其在解决民营企业融资难题、减轻税费负担、培育成长性民企等方面，推出一系列务实有效的政策举措，为企业“解渴”、给企业“减负”、帮企业“克难”。
留给祝义财的，是一条并不平坦的道路，他能否带领雨润走向中兴，仍是迷局。
[2019-01-23] 中央商场(600280):中央商场午后涨停,实控人祝义财已回到家中
■证券时报
中央商场(600280)午后涨停。中央商场1月22日晚间公告，1月22日接到祝义财家属通知，公司实控人祝义财已回到家中。祝义财为公司实控人，目前未在公司担任职务，公司经营情况一切正常。
[2019-01-22] 中央商场(600280):中央商场实控人祝义财已回到家中
■证券时报
中央商场(600280)1月22日晚间公告，实际控制人祝义财已回到家中。祝义财为公司实际控制人，目前未在公司担任职务，公司经营情况一切正常。
[2018-10-12] 中央商场(600280):中央商场回应被列入高风险股票名单,对投资者是一种严重误导
■证券时报
中央商场(600280)10月12日晚间发布澄清公告，称近期接投资者电话反映，通过网络及电话途径收到《相关高风险股票风险提示》，上述风险提示将公司列入高风险股票名单。对此，公司表示，目前经营一切正常。上述风险提示将中央商场前期已经发生的异常下跌波动，在股价平稳之际再次提示风险，没有与其他存在退市风险、暴跌之后暴涨股票有效区分，简单归类为高风险股票，对投资者是一种严重误导。
[2018-09-19] 中央商场(600280):中央商场,拟不超7000万元回购公司股份
■证券时报
中央商场(600280)9月19日晚间公告，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，用于实施股权激励计划，回购金额最高不超过7000万元，回购价格不超过7元/股。公司最新股价报4.21元。
[2018-09-11] 中央商场(600280):连续六个交易日跌停,中央商场拟回购不超7000万元股份
■证券时报
中央商场(600280)9月11日晚间公告，公司计划以自有资金进行股份回购，回购金额最高不超过7000万元，回购价格不超过7元/股，回购股份将作为公司后期股权激励计划之标的股份。公司股价连续六个交易日跌停，最新股价报4.46元。
[2018-05-05] 中央商场(600280):地产驱动收入增31％净利增101％,转型稳步推进-年报点评
■海通证券
投资要点：
中央商场4月26日发布2017年报。报告期内实现营业收入84.53亿元，同比增长31.46％；利润总额4.85亿元，同比增长101.03％；归母净利润2.39亿元，同比增长101.96％，扣非净利润2.58亿元，同比增长96.92％。2017全年公司摊薄每股收益0.21元，净资产收益率13.09％；每股经营性现金流0.52元。
2017年分配预案：拟以总股本11.41亿股为基数，每10股派现0.15元（含税）。
公司同时发布2018年一季报。2018年第一季度实现营业收入21.18亿元，同比增长9.10％，利润总额8224万元，同比下降5.61％，归母净利润3975万元，同比下降14.42％，扣非净利润4719万元，同比下降14.31％；摊薄每股收益0.035元，净资产收益率2.12％，每股经营性现金流-0.28元。
简评及投资建议
1.2017年收入增31％至84.53亿元，综合毛利率增1.43个百分点至22.95％。2017年公司新开2家门店（句容和宿迁购物中心、沭阳1936商业街），截至2017年底在全国经营14家门店，总建筑面积78.26万平米。其中，自有门店11家，建筑面积59.63万平米，占总面积的76％；租赁门店3家，建筑面积18.63万平米。
（1）分业态，百货零售收入61.78亿元，同比增长1.69％，毛利率增加0.57个百分点至22.27％；商业地产收入22.08亿元，同比增长587.19％，毛利率增加12.15个百分点至24.12％，主要是由于地产项目交付确认收入增加；服务收入6746万元，同比增长101.47％，主要由房产项目交付带来的物业面积增加，形成物业服务收入增加，毛利率减少33.14个百分点至46.64％。
（2）分地区，公司主力的江苏地区收入增35.36％至76.87亿，占营业收入的91％，毛利率增加1.45个百分点至23.42％，主要由于2017年新开2家门店；山东地区收入降12.06％至2.30亿，毛利率减少2.18个百分点；河南、湖北地区收入各增8.79％、9.50％至2.32亿、1.48亿，毛利率各减0.81和1.87个百分点；安徽地区收入增10.41％至1.56亿，毛利率增加0.20个百分点.2.销售管理费用率减少2.25个百分点至10.53％。其中，销售费用率减少0.72个百分点至4.70％，主要来自收入大幅增加带来的职工薪酬费用率下降；管理费用率减少1.54个百分点至5.83％，主要来自于收入增加带来的职工薪酬、折旧和租赁费率的下降；2017年财务费用增加5839万元至2.36亿元，主要由于新增金融机构融资带来的融资费用的增加。整体期间费用率减少2.22个百分点至13.32％。
3.毛利率和费用率双重改善，归母净利增长102％至2.39亿元。出售江苏银行405.68万股，产生投资收益2720万元，营业利润增长115.27％至5.69亿元；因违约金增加，营业外支出增加近6500万元，利润总额增长101.03％至4.85亿元，归母净利增长101.96％至2.39亿元，扣非净利润增长96.92％至2.58亿元。我们测算，其中地产业务（以对公司净利影响超10％的子公司计）贡献净利润约5200万元，主业贡献约1.87亿元（同比下降10％-20％）。
收入与毛利率双增不抵费用增加，有效税率增加5个百分点，一季度归母净利润下降14.42％至3975万元，扣非净利润下降14.31％至4719万元。
维持对公司的判断。①公司由大股东高比例控股56％，我们认为公司在保持主业稳健经营的基础上，积极寻求战略转型，在新业态（便利店、母婴店等）、新电商模式、盘活资产等方面同步推进；②2017年底公告拟与银泰合资成立新零售发展公司（公司持股29％），加速转型且具有行业示范意义；③较多地产项目从2017年开始进入回收期，迎转型、成长新机会。
更新盈利预测。预计2018-2020年净利各2.77亿元、3.07亿元、3.25亿元，增长15.75％、10.85％、6.06％，EPS各0.24元、0.27元、0.28元；目前102亿市值对应2018-2020年PE各37倍、33倍、31倍。
[2017-12-22] 中央商场(600280):由重转轻,联手银泰,开启百货行业转型新篇章-公告点评
■天风证券
由重转轻,联手银泰成立新零售发展公司.公司近期公告,1)进一步推进将徐州国际广场,淮安国际广场,宿迁国际广场与外部战略伙伴寻求战略合作的事项,并聘请券商独立财务顾问;2)拟与阿里旗下银泰投资共同组建新零售发展公司(股权结构:公司29％+银泰71％),托管公司旗下各大百货及购物中心(期限20年),共同拓展江苏区域.
根据协议,重点内容包括:1)托管中央商场所有已开业百货及购物中心门店(中心店的托管需满足一定条件);2)托管未来银泰在江苏区域开业物业,及中央商场在建及未来开业物业;3)以成熟门店(2016年或开业第5年)扣非息税前利润为基础,超过部分为新零售公司管理费收入,低于相应金额则由新零售公司补足,即提供托底.4)中心店托管需满足一定条件.
我们认为公司近期两事项的推进背后主要包括三方面看点:
首先,表明阿里生态在百货领域的区域性扩张的开端.本次银泰的输出是基于阿里入股尤其是私有化后的不断迭代升级的百货模式的复制,中央商场作为百货合作第一案例,或将打造未来对外复制的范本.
其次,提高公司长期盈利能力.新零售公司提供托底充分表明银泰对模式输出的信心,提高长期回报.且中心店托管条款中约定第一条使得银泰未来可能直接成为上市公司股东,共谋成长.
第三,从百货行业整体看,阿里所掌握的消费者数据十分全面,数据化改造对于线下百货行业而言具备显著的意义,将较好地帮助百货行业进行更好的选址,更好地指导品牌商家的选品和定价,从而降低服装为代表的可选消费品的加价率,提高性价比惠及消费者的同时,实现多方共赢.
维持盈利预测,维持"买入"评级.公司盘踞核心商圈,自有物业资源丰富造就安全边际.百货+综合体+云中央+并购基金,3+1战略发展思路清晰,房产去库存,加速资金回笼盘活资产,本次合作将系统地提升公司在商业百货领域持久竞争力,促进传统百货加快向新零售百货转型,未来基本面逐步改善.我们预计2017-19年EPS分别为0.39/0.43/0.45元,当前股价对应PE分别为21/19/18倍,维持买入评级.
风险提示:新零售合作进展或低于预期,或面临激烈竞争
[2017-12-14] 中央商场(600280):引入银泰重磅合作,百货新零售改造可期-更新报告
■国泰君安
投资建议:公司拟与银泰合资设立新零售公司,以托管方式分享新零售对百货行业改造成果.同时,在实现地产,百货业务整理后,公司在新业态方向有望重点发力,携手银泰共同拓展江苏地区新零售发展机会.考虑百货托管提升盈利能力,略微上调公司2017-2019年EPS至:0.37(+0.00)/0.45(+0.03)/0.52(+0.04)元,参考行业平均给予公司2018年26XPE,上调目标价至11.78元,维持"增持"评级.
公司公告拟与阿里子公司浙江银泰合资设立新零售发展公司,公司占比29%,银泰占比71%.同时,公司将除南京中心店以外所有百货门店托管于新零售发展公司,2018年1月1日开始托管,为期20年.公司与银泰将以新零售发展公司为平台,共同拓展江苏新零售市场.
百货行业新零售改造推进,中央商场与银泰携手拓展江苏区域.2017年阿里私有化银泰后,通过人货场价值重构,买手碰货等举措,对百货的新零售改造进一步加强.此次银泰以托管方式与公司合作,这一全新模式正逐渐成型,推广,中央商场门店改造效果值得期待.
百货,地产业务逐渐清晰,新业态,新零售拓展重点发力.公司2017年下半年以来,陆续通过与廿一资本战略合作,引入银泰托管,实现地产业务资产出售,百货业务探索求变,在资产变轻同时实现资金回笼.另一方面,在代理罗森便利店,乐友母婴店均取得积极成效后,公司战略重心有望更着重于新业态和新零售拓展方面.
风险提示:经济下滑导致消费承压;地产收入确认不及预期.
[2017-12-14] 中央商场(600280):拟与银泰成立新零售合资公司,加速转型并具行业示范意义-公告点评
■海通证券
公司12月14日公告拟与阿里子公司银泰投资签订《合资设立新零售发展公司协议》，合资设立新零售发展公司，注册资本3000万元，公司出资870万元，占比29％。双方将以新零售发展公司为平台，共同发展江苏区域新零售市场。简评及投资建议。
公司拟与阿里子公司银泰投资签订《合资设立新零售发展公司协议》，注册资本3000万元，其中公司以自有资金出资870万元，占比29％，银泰投资出资2130万元，占比71％。新零售发展公司主要负责经营公司和银泰投资在江苏省内拓展的商业门店，同时受托管理公司除中心店外所有已开百货及购物中心；托管期20年，第10年综合评估一次，若期内项目利润总额CAGR低于5％，双方可自愿提前结束托管。
存量与增量门店均设业绩补足条件：（A）增量门店：在建门店开业后第6个自然年起，按其开业后第5个自然年的扣非EBIT为基础，超过部分为新零售发展公司的托管费收入，不足部分由新零售发展公司补足。（B）除中心店外现有存量门店：以2016年扣非EBIT为基础，超过部分为新零售公司托管费收入，不足部分由其补足。（C）满足以下条件之一的，中心店将纳入托管范围：银泰投资或其关联方、其实际控制人，单独或合计成为公司5％以上股东；托管内或者控制的实体上一年度含税销售额增量超30亿元；托管的公司项目扣非净利润连续12个月累计同比增幅超过15％；银泰投资以收购项目公司或收购资产等方式收购公司商业项目，累计投入超12亿元。我们分析（1）行业层面：此次合作是阿里2017年参股多家超市后，首次拓展至百货领域（而这也是无论产业还是二级市场相对忽略的），一方面体现了银泰在江苏市场的战略性布局，另一方面更重要的是印证了传统百货优质商业物业的价值重估逻辑，此次银泰与中央商场的合作具备行业示范意义，提供了以百货为代表的体验性业态的新零售转型路径参考。
百货多为国企机制，但普遍拥有核心商圈优质物业资源积累并已进行了相当程度的业态升级，后续资源价值价值变现和国改提升效率的空间巨大，重视阿里等线上巨头在这一领域布局带来的行业变革和效率改善机会。
我们在10月15日《除了永辉和苏宁，零售股还可以买点什么？》报告中明确提出再看价值重估及变化的逻辑。新零售背景下，无论巨头还是其他新的市场参与者，都在积极布局线下，实现优质服务体验落地和便利性及成本效率优化等，路径上，无论是巨头参股/收购，还是新业态开店等，都必将促使线下资产、网点等资源价值重估。
维持盈利预测。暂不考虑轻资产化，预计2017-19年净利各4.11亿元、4.75亿元、5.27亿元，增长247％、16％和11％。公司110亿市值对应2017-19年PE为27倍、23倍和21倍。考虑到公司积极布局新业态，地产进入回收期，轻资产化提速新零售转型，测算重估价值121亿元（自有物业重估89亿元+在建项目价值100亿元-净负债68亿元），合每股10.52元，维持"增持"评级。
风险因素：地产确认节奏带来业绩波动，转型新业务的不确定性，财务结构风险。
[2017-10-23] 中央商场(600280):逆境中迎来转机-深度研究
■国联证券
主营业务稳定，地产带动增长。2017Q3公司营业收入达64.8亿元，同比增长43.73％，归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比增长240.10％。分业务来看，1到3季度百货营业收入42.3亿元较去年同期持平，但所占收入份额从94％下降至67％；地产业务收入13.17亿元，较去年同期增加888.30％，占总收入份额达32％。
积极探索新零售业务。公司借助云中央平台，不断尝试和探索线上线下互通的全渠道新零售模式。在2017年4月公司与罗森、乐友签订《区域使用合同》，获得在南京区域使用"罗森(LAWSON)"品牌开设便利店及在江苏区域使用"乐友孕婴童"、"歌瑞家"品牌开设母婴连锁专卖店的授权，这将打开公司发展空间。
增量地产业务有亮点，地产项目或将增厚当期业绩。当前公司在建地产项目12个，主要分布在徐州、淮安、宿迁、海安、盱眙、扬中和句容等地区，合计建筑面积约380万平米。2017年盱眙、句容、宿迁、海安等地产项目将会进入结算期，有望贡献可观利润增量。
盈利预测。我们按企业重估价值以及整体估值两种方法计算公司合理股价，则按谨慎原则其合理股价在9.84元；我们预计2017-2019年每股EPS分别为0.37、0.41、0.44元。我们认为公司可以享受可比公司平均30倍估值水平，预期公司合理股价11.1元。
风险提示：房地产项目开发不及预期，三线房价下挫，公司新开展零售业务不及预期，大股东股份冻结，负债率过高。
[2017-10-20] 中央商场(600280):地产驱动3Q净利大增416％,拟回购股份推进股权激励-季报点评
■海通证券
公司10月20日发布2017年三季报。2017年1-9月公司实现营业收入64.76亿元，同比增长43.73％，利润总额4.17亿元，同比增长147.85％，归属净利润2.72亿元，同比增长240.1％，扣非净利润3.08亿元，同比增长198.69％；其中，三季度实现营业收入20.35亿元，同比增长52.22％，利润总额5627万元，同比增长97.38％，归属净利润2967万元，同比增长415.6％。
公司前三季度摊薄每股收益0.237元（其中三季度0.026元），净资产收益率14.66％，每股经营性现金流-0.14元。
公司同时公告拟以自有资金从二级市场回购社会公众股，回购股份数量1000万股，占总股本0.87％，回购价格不超过10元/股，回购的股份将作为公司后期股权激励计划之标的股份，回购期限为股东大会通过回购预案后6个月内。
简评及投资建议。
三季度收入增52.22％至20.35亿，较上半年40.16％的增速进一步提升，其中三季度百货零售收入实现8.24％的良好增长，较上半年的0.04％大幅提升，估计来自同店增速恢复以及4月28日新开江苏句容店的外延增量；三季度确认地产销售7.17亿，上半年确认13.17亿，公司地产销售持续确认贡献收入，印证我们之前“较多地产项目有望在2017-2018年进入回收期”的判断。
三季度毛利率增1.84个百分点至23.42％，主要来自地产。其中，百货零售毛利率减少0.65个百分点至18.76％，商业地产毛利率增加15.42个百分点至23.95％。
三季度销售管理费用率减少2.83个百分点至11.82％。得益于销售快速增长，销售、管理费用率各减少0.73、2.77个百分点；财务费用增加2021万至5562万元，费用率略增0.08个百分点至2.73％，三季度期间费用率减少2.75个百分点至14.55％。
收入快速增长，毛利率和费用率双重改善，三季度营业利润增长123％至7981万；
营业外支出增加1700多万元，利润总额增97％至5627万元；有效税率减少32个百分点，最终三季度归属净利润大幅增长415.6％至2967万元。
从前三季度来看，公司单季度的业绩受地产影响较大：前三季度收入增长43.73％至64.76亿元，其中1-3Q各增6.68％、85.31％、52.22％；前三季度归属净利润增长240.1％至2.72亿元，其中1-3Q各增10.42％、507.96％、415.6％，二季度收入、净利大幅增长主要是确认较多地产销售所致。
更新盈利预测和估值。暂不考虑轻资产化，预计2017-19年净利各4.11亿、4.75亿、5.27亿，增长247％、16％和11％。公司93亿市值对应2017-19年PE为23倍、20倍和18倍。考虑到公司积极布局新业态，地产进入回收期，轻资产化提速新零售转型，测算重估价值121亿（自有物业重估89亿元+在建项目价值100亿元-净负债68亿元），合每股10.52元，维持“增持”评级。
风险因素：地产确认节奏带来业绩波动，转型新业务的不确定性，财务结构风险。
[2017-10-20] 中央商场(600280):主业继续回暖,回购股份励彰显公司信心-三季报点评
■国泰君安
投资建议：公司2017年三季报收入、净利润继续大幅增长，百货主业收入回暖。公司拟以不高于10元/股价格回购1亿元股票，用于后续员工股权激励，彰显对未来发展信心。维持公司2017-2019年EPS：0.37/0.42/0.48元，考虑公司后续股权激励有望加快新业务推进，给予公司2017年PE27X，上调目标价至9.99元，维持“增持”评级。
收入、利润继续高增长，业绩符合市场预期。公司2017年前三季度营收65.8亿元，同比增长43.7％，归母净利润2.72亿元，同比增长240％，扣非净利润3.08亿元，EPS0.24元，符合市市场期。
百货主业继续回暖，地产结算稳步进行。公司Q3百货收入12.4亿元，同比增长8.2％，增速较上半年（0.04％）大幅提升，除句容店新开部分影响外，主要系南京主力门店同店增速提高带动。地产业务Q3收入7.2亿元，继续按计划平稳推进结算，但由于此次结算项目主要以尾盘为主，对净利润贡献并不明显。由于营业收入增加，带动公司销售、管理费用率同比分别下降0.73、2.77pct。
主业回暖、新业务快速布局，1亿元回购计划彰显公司信心。随着地产结算与在建项目拟转让，公司资产逐渐由重变轻；现金回笼后在便利店、母婴方面的拓展正加速进行，公司运营、盈利能力都正处于向上趋势。公司此时公布拟以不高于10元/股价格回购1亿元股票（占比0.87％），用于后续员工股权激励，进一步彰显对未来发展信心。
风险提示：经济下滑导致消费承压；地产收入确认不及预期。
[2017-08-21] 中央商场(600280):轻资产化加快新零售转型,驱动价值回归
■海通证券
投资要点:
公司由大股东高比例控股56％,在保持主业稳健经营的基础上,积极寻求战略转型,目标成为消费者家庭生活休闲一体化的内容和服务提供商,在新业态,新电商模式,盘活资产等方面已同步推进,且较多地产项目有望在2017-2018年进入回收期,财务费用节约或在2018年大幅贡献业绩弹性,迎转型,成长新机会.
百货+商业地产+云中央,3+1并购基金.公司主营百货零售业以及房地产开发,基于云中央平台,探索线上线下深度融合的新零售模式;发起成立并购基金,挖掘与公司业务协同性高的优质标的.公司2016年收入64亿,净利润1.18亿;1H17收入增40％至44亿,净利润大增227％至2.43亿,主要来自地产收入结转.
以商业综合体下沉,低成本快速扩张.结合集团丰富的地产经验与上市公司零售基础,公司以城市综合体加快下沉低线城市,且在商业地产开发潮中以低成本获取物业,实现有效扩张.2011年以来基本保持年均1家的开店速度,2017上半年新开句容店,预计年底新开宿迁店,2018年仍有望新开1-2家门店.截至目前,公司百货门店共13家,总面积75万平米,其中自有物业10家,面积占比75％.
地产板块做精做减,预计2017-18年步入回收期.截至2016年底,公司在建项目12个,主要分布在徐州,淮安,宿迁,海安,盱眙,泗阳,扬中和句容等江苏地级市,预计总投资215亿元,2016年底投资余额近93亿元,预计2017-2019年各有5,2,3个项目竣工.我们预计,地产业务2017-2018年将进入密集确认期,预计未来新项目以"小而优"为主,结合轻资产化加快资金回笼.
项目公司引入战投廿一资本,轻装上阵.公司与廿一资本签订《合作意向备忘录》:廿一资本对有价值的在建商业综合体项目进行增资获取控股权,随后优先偿还公司股东借款,并为后续项目建设筹资,同时为公司提供资金收购优质资产,项目开业后仍由公司运营.本次合作有利于公司在建项目发展和去化,加快现金回笼,降低负债率,提升盈利能力;截至2017年6月底,公司账面现金15亿,有息负债83亿,资产负债率89％,改善空间大.公司目前地产项目投资额仍超100亿,我们预计或在2017下半年推进徐州,淮安,新沂等项目的轻资产化,测算有望回笼资金40-50亿元,大幅降低负债率;以6-7％的财务成本计算,按年有望节约财务费用3亿-3.5亿元,贡献税后利润2.3亿-2.6亿元,或主要体现在2018年.
新零售:云中央拓全渠道,便利店,母婴店布局新业态.基于云中央全渠道平台,公司2017年与罗森,乐友合作,进军便利店,母婴专卖市场.首批5家便利店将在8月底开业,我们预计2017年有望新开20家左右,另据新浪网,罗森三年内将在南京开店300-500家.南京目前便利店总数约1000家以苏果为主,我们测算市场容量为3500家,发展空间大.
盈利预测和估值.暂不考虑轻资产化,预计2017-19年净利各4.11亿,4.75亿,5.25亿,增长247％,15.69％和10.44％.公司89亿市值对应2017-19年PE各22倍,19倍和17倍.考虑到公司积极布局新业态,地产进入回收期,轻资产化提速新零售转型,测算重估价值121亿,合每股10.52元,首次给予"增持"评级.
风险因素:地产确认节奏带来业绩波动,转型新业务的不确定性,财务结构风险.
[2017-08-18] 中央商场(600280):地产结算业绩大增,战略携手廿一资本加速转型-点评报告
■国泰君安
投资要点:
投资建议:公司2017年上半年地产结算增厚业绩,拟与廿一资本战略合作,加速推进旗下在建综合体现金回笼,后续资产由重变轻有望加快.公司已经形成百货,地产,泛零售+并购基金的战略布局,重资产变现将有助于公司新业态布局,并降低整体财务费用率,增厚业绩.考虑公司资产变现加速,上调公司2017-2019年EPS:0.37(+0.03)/0.42(+0.03)/0.48(+0.01)元,维持目标价9.13元,"增持"评级.
地产结算增厚业绩,费用率显著下降.公司2017年上半年营收44.4亿元,同比增长40.2％,净利润2.43亿元,同比增长226.5％,主要系地产结算增厚业绩;EPS0.21元,符合此前业绩预告预期.其中百货收入29.88亿元,同比微增,报告期新增句容店开业.地产业务收入13.2亿元,主要系句容,沭阳综合体项目部分销售结算,共增厚净利润1.95亿左右.由于营业收入增加,带动公司销售,管理费用率同比分别下降0.94,2.87pct,财务费用率下降0.52pct.后续随着现金回笼加速,公司财务费用率仍有较大下降空间.
拟与廿一资本战略加速资产变轻,资金回笼助泛零售布局加速.公司拟与廿一资本战略合作,逐渐向其转让综合体在建项目控股权,并收回前期投入资金.此次合作将有利于公司现金回笼,降低资产负债率,为轻资产拓展泛零售奠定基础.公司已完成母婴乐友南京旗舰店的开业,正全力推进劳森南京区域门店规划,泛零售新空间值得期待.
风险提示:经济下滑导致消费承压;地产收入确认不及预期.
[2017-06-07] 中央商场(600280):大股东影响减弱,业绩拐点来临-公司研究
■国泰君安
投资建议：公司大股东事件对公司影响开始缓和，商业综合体重资产项目2017-2018年进入结算期，资产由重变轻同时增厚业绩。同时，公司积极向泛零售领域拓展，签约罗森、乐友，拟在便利店、母婴专卖店领域打开新成长空间。公司在人事、经营上均向积极方向转变。预计公司2017-2018年EPS：0.34/0.39/0.47元，参考百货行业平均给予2017年27XPE，给予目标价9.18元，首次覆盖，"增持"评级。
商业地产收入迎来确认高峰，资产由重变轻带来业绩增厚。公司立足南京，依托中央商场城市中心商场定位，以自建综合体形式向周边低级城市扩展。2014年起受大股东事件影响，在资金等方面面临成本上升等影响，拓展进程有所放缓。公司目前商业、住宅房产项目总预计投资额达215亿元（已投资92.5亿元），相关项目将自2017年开始陆续竣工开售，带来现金回流同时亦将大幅增厚业绩。同时，公司总体战略资产将由重转轻，后续商业经营提效将是主要方向。
经营管理重新出发，泛零售拓展新空间。公司此前实际控制人股份被冻结，高管离职，系列事件引发的悲观情绪前期已经消化。当前公司经营管理重新出发，有望逐步形成传统百货、商业地产、云中央新零售平台+产业并购基金的新战略格局。其中云中央平台已与罗森、乐友先后签署加盟协议，拟在南京、江苏地区分别开展罗森便利店、"乐友"母婴连锁的业态经营，打开泛零售成长新空间。
风险提示：经济下滑导致消费承压；地产收入确认不及预期。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================