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[2021-10-22] 维宏股份(300508):盈利能力短期下滑,内生外延协同发展推动长期成长-2021年三季报点评
■中信建投
事件公司公布2021年前三季度业绩,实现营业收入3.17亿元,同比增长115.83％,归母净利润0.57亿元,同比增长395.74％;其中,Q3单季度实现营收1.00亿元,同比增长60.41％,归母净利润0.13亿元,同比下降19.88％。
简评内生+外延协同发展,营业收入大幅增长公司前三季度实现营收营业收入3.17亿元,同比增长115.83％,其中Q3单季度实现营收1.00亿元,同比增长60.41％。营业收入同比快速增长,主要受益于:①公司2月份完成收购南京开通,当月开始并表,对公司收入增长贡献明显;②公司各个细分市场需求增长,尤其在是激光领域,公司通过持续加大投入,技术不断得到突破,产品性能持续提升,获得了更多国内高质量头部客户的认可;③由于限电导致由于下游终端用户扩产能速度降低,公司Q3单季度收入增速环比下降,但仍保持较高增速,业绩长期向好趋势不改。
Q3盈利能力短期下滑,静待改善公司前三季度毛利率为54.34％,同比下降8.83个pct,其中Q3单季度毛利率为52.28％,同比下降17.04个pct,环比下降3.32个pct;前三季度净利率为18.12％,同比增长10.23个pct,其中Q3单季度净利率为13.29％,同比下降13.32个pct,环比下降8.03个pct。Q3盈利能力明显承压,主要由于:①芯片、原材料成本明显上涨,据中国有色金属工业协会数据,2021年1-8月,国内铜现货平均价为6.74、1.80和2.20万元/吨,同比分别上涨47.0％、32.5％和26.4％;②Q3单季度期间费用率为38.88％,环比增长6.38个pct,其中管理费用率10.98％,环比增长3.07个pct,研发费用率22.35％,环比增长4.54个pct,主要系7月份社保公积金调整基数及收入增速环比下降所致。
激光切割与车铣复合机床等多领域持续发力激光领域:2021年前三季度,公司激光领域收入达5300万元左右,同比增长约61％,超过2020年全年水平,放量明显。邦德激光、海目星、宏山激光等大客户对公司收入贡献占比持续提升,在行业景气度短期下滑的情况下推动公司收入继续快速增长。同时,公司超过万瓦级的激光切割控制系统已经投入市场;今年还推出了CAD/CAM插件和套料软件;总之,各方面都在缩小与国内激光数控系统龙头的差距。
车铣复合机床领域:通过收购南京开通100％股权,公司快速切入车床领域,将Phoenix统一平台赋能南京开通,助其产品升级,更好适应车床客户升级趋势,争取在几年之内进入国内行业第一梯队,并且在高端车铣复合领域完成国产替代。南京开通自2月开始并表,前三季度贡献约9660万收入、1770万净利润。
3C领域:2020年该领域数控系统(用于雕铣雕刻为主)价格战比较激烈,2021年受益5G和新工艺等拉动,价格有所反弹,2021年前三季度收入接近2100万,同比增长约50％。
木工领域:前三季度贡献收入约4100万元,同比增长42％,随着家具行业自动化连线生产的趋势越来越明显,未来木工领域对应的数控系统收入有希望持续增长。
此外,公司从2015年左右开始搭建统一的Phoenix软件平台,最终要实现所有运控产品都是基于这个统一的平台,该平台与传统数控的封闭架构不同,采用的是开放式运动控制软件架构。经过过去几年的打磨,Phoenix平台基本稳定,新产品可以在Phoenix平台开发,老平台产品会慢慢淘汰,新老平台双线作战的低效高耗状态将结束,基于Phoenix统一平台打造出适用于多个行业的数控系统/控制器,赋予公司更多的发展后劲。
盈利预测与投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.83、1.36、1.64亿元,同比分别增长186.77％、63.01％、20.94％,对应PE分别为50.59、31.04、25.66倍,维持"买入"评级。
风险提示:下游景气度下滑风险;行业竞争加剧风险;原材料成本上涨风险。
[2021-10-22] 维宏股份(300508):业绩符合预期,激光切割产品份额有望持续提升-季报点评
■天风证券
事件:公司公告2021年三季报:2021前三季度公司实现营收3.17亿元,同比增长115.83％;实现归母净利润5738万元,同比增长395.74％;实现扣非归母净利润5068万元,同比增长1164.42％。
点评:
1、业绩符合预期,Q3单季营收高增长公司Q3单季营收9967万元,同比增长60.41％;实现归母净利润1325万元,同比下滑19.88％;实现扣非归母净利润1221万元,同比增长34.72％。三季度公司收入维持高增长,2021Q3单季归母净利润同比下滑主要源于证券投资和理财产生的投资收益减少,2021Q3单季公司投资收益33万元,2020年同期为541万元。
2、南京开通并表影响毛利率,公司研发费用率接近20％毛利率方面,2021年前三季度公司毛利率54.34％,同比下降8.83pct,毛利率同比下降主要源于南京开通并表;Q3单季毛利率52.28％,环比下降1.8pct,我们认为公司Q3毛利率环比下降主要源于芯片等原材料涨价以及公司业务结构调整。费用方面,2021年前三季度公司整体费用率36.02％,其中销售费用率6.31％,管理费用率9.77％,研发费用率19.98％。
3、激光切割客户持续拓展,份额持续提升受益于各类金属及非金属部件加工旺盛需求,近年来激光加工设备市场持续增长,我们测算2020年激光切割控制系统市场规模13.42亿元,预计2025年达到37.23亿元。在激光切割控制系统领域,公司通过与头部客户深度合作做差异化产品,2021年在产品研发、客户拓展上均有成果,中低功率市场份额已经提升至约20％,1-2万瓦高功率段产品也进入试用阶段,公司Q3单季营收同比高增,除南京开通并表因素外,我们认为公司激光客户的拓展也是重要原因。
盈利预测与投资建议:我们维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年营收分别为4.39/6.15/8.19亿元,净利润分别为1.00/1.68/2.26亿元,对应当前市值PE分别为42.04/25.13/18.69倍,维持"买入"评级。
风险提示:行业景气度不及预期;激光切割产品研发及客户拓展不及预期行业竞争加剧;预测假设具有主观性;系统性风险。
[2021-10-20] 维宏股份(300508):限电影响短期需求,长期增长逻辑不变-公司点评报告
■信达证券
事件:2021年10月20日晚,公司发布2021年三季报,单季度实现营业收入1.00亿元,同比增长60.41％;归母净利润0.13亿元,同比下滑19.88％;扣非归母净利润0.12亿元,同比增长34.72％。
点评:
受限电影响,Q3营收承压,长期成长趋势不改
根据公司公告,2021年前三季度公司营业收入实现3.17亿元,同比增长115.83％;归母净利润实现0.57亿元,同比增长395.74％。今年前三季度业绩增长较快,一方面受益于国内疫情逐步好转,另一方面受益于公司强化品牌推广、加强科技研发,同时收购南京开通,积极完善业务布局。三季度在限工限电背景下,下游客户短期需求受到一定影响,进而影响到单季度营收体量,导致公司202年Q3单季度营收环比下滑24.24％,同时公司加强费用端投入,使得净利率有所回落,从长期来看,公司深度卡位运动控制领域,重视研发投入,具备多项核心技术,积极加强产业链布局,公司不改长期成长趋势。
积极进行研发投入,费用管控能力良好
公司费用管控能力良好,销售管理费用率平稳;持续进行研发投入,以研发驱动公司发展。2021Q3公司销售费用率为6.00％,同比下降0.45个百分点;管理费用率11.00％,同比下降3.52个百分点。公司的销售管理费用率平稳,体现了公司良好的管控能力和稳定的经营。另外,公司积极投入研发,2021Q3研发费用支出0.22亿元,单季度研发费用率为22.00％;近年来公司持续高强度投入研发,积极打磨领先技术,塑造自身产品在市场的领先地位,有利于公司长期发展。
深耕运动控制领域,激光切割打造公司新增长点
智能制造推动运动控制系列产品市场需求持续增长。目前国内智能制造蓬勃发展,机床工具行业市场需求端快速增长,持续提振数控市场景气度。公司作为运动控制领域的领先企业,具备业内领先的技术优势,并通过持续投入研发来保障公司核心产品在下游3C、激光、木工等多个领域中的领先技术优势。另外,激光切割的渗透率和市场规模持续提升,激光切割行业维持高景气度;未来激光切割领域有望成为公司业绩的重要支撑,公司核心产品有望持续放量增长。
盈利预测与投资评级
公司深耕运动控制领域多年,具备多项核心技术,公司积极加强产业链布局,将持续受益于智能制造大发展。我们预计公司2021-2023年净利润分别为0.82亿元、1.24亿元、1.60亿元,对应PE为57.62倍、37.77倍、29.41倍,维持"买入"评级。
风险因素
下游行业发展不及预期、市场竞争加剧的风险、毛利率下降的风险、业务整合及商誉减值风险
[2021-10-20] 维宏股份(300508):短期事件影响收入增速,估算激光业务依旧高增-三季点评
■招商证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现收入3.17亿元,YoY+115.83％;归母净利润0.57亿元,YoY+395.74％。Q3单季度实现收入1.00亿元,YoY+60.41％;归母净利润0.13亿元,YoY-19.88％。
木工、水切业务或受地产事件拖累,激光业务受限电影响但估算依旧高增。我们认为,由于三季度部分房地产债务问题发酵,部分地产产业链客户收缩需求,进而可能导致公司上半年强复苏的木工、水切业务收入增速有所放缓。与此同时,由于部分激光客户受限电政策影响,激光业务需求估计也有所放缓,但依旧维持上半年高增势头,行业整体需求趋势及景气度不变。上半年公司推出了CAD/CAM插件和套料软件,产品品质进一步提升;同时万瓦级的高功率激光切割控制系统也已推向市场,且获得多个头部客户突破,与国内激光数控龙头的差距正全方位缩小,我们依旧看好公司产品线有效扩张带来的长期成长性。
Phoenix平台初见成效,跨行业覆盖效率有望大幅提升。公司自17年左右开始Phoenix开发平台的研发,历经五年多高研发投入之后逐渐进入收获期。从研发费用角度,公司前三季度研发费用率19.98％,同比去年下降12.36pct。Phoenix平台是公司底层基础开发引擎,基于这一平台可采用插件化方式实现产品功能开发,满足细分行业业务拓展需求。当前公司新品研发已全部基于Phoenix平台,随着该平台的持续打磨和完善,产品标准化程度有望得以快速提升,从而有望大幅提升公司跨行业的业务拓展效率以及长期盈利能力,对公司整体经营质量的进一步提升意义重大。
盈利预测与投资建议:预计公司21-23年营收4.29/5.92/7.87亿元,YoY+105％/38％/33％;净利润0.94/1.35/1.83亿元,YoY+223％/44％/35％,当前股价对应PE50/35/26X。多年研发积累取得显著成效,开发引擎平台助力跨行业覆盖效率提升,看好公司长期发展。考虑到公司近期股价的波动较大,暂不给与投资评级。
风险提示:产品研发进展不达预期;客户智能制造信息化投入不达预期;股东减持风险。
[2021-10-17] 维宏股份(300508):专注运动控制领域,激光切割等打造新增长点-深度报告
■信达证券
运动控制系列产品市场需求迅速增长,未来持续受益于智能制造大发展。2021年以来,国内机床工具行业市场延续了2020年下半年恢复性增长态势,需求端快速增长,显著提振公司业绩。未来,智能制造有望进一步提振运动控制系列产品的需求,公司的相关产品有望迎来量价齐升的新格局。
深耕运动控制领域,技术优势显著。公司具备业内领先的技术优势,拥有面向复杂曲面曲线的高速高精度运动控制技术和多项核心自主知识产权,公司持续投入研发,保障了核心产品在下游3C、激光、木工等多个领域中的领先技术优势。
激光切割领域景气度不断提升,打造公司新增长点。伴随着激光切割技术的不断突破,激光切割的渗透率和市场规模持续提升,激光切割行业维持高景气度;公司拥有激光切割运动方面的核心技术,相关运动控制类产品可以应用于各类激光切割机,未来激光切割领域有望成为公司业绩的重要支撑,公司核心产品有望持续放量增长。
积极加强产业链布局,提升自身综合竞争能力。公司积极拓展自身能力边界,收购南京开通等公司加强全产业链布局,积极开拓维宏云等多项业务;同时,公司Phoenix平台经过多年打磨已经基本成熟,未来有望赋予公司更多发展动能,进一步增强公司各产品间联动,提升公司自身的综合竞争能力。
盈利预测与投资评级:公司深耕运动控制领域多年,具备多项核心技术,公司积极加强产业链布局,将持续受益于智能制造大发展。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.93亿元、1.39亿元、1.82亿元,对应PE为45.97倍、30.82倍、23.47倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险因素:1、下游行业发展不及预期;2、市场竞争加剧的风险;3、毛利率下降的风险;4、业务整合及商誉减值风险。
[2021-09-05] 维宏股份(300508):三问三答,维宏股份核心问题释疑-首次覆盖报告
■天风证券
维宏股份:工业运动控制系统领导者
公司主要产品为工业运动控制系统、伺服驱动系统和工业物联网,产品主要应用于数控机床。公司运动控制系统主要有雕刻雕铣控制系统(木工、3C、金属等)、切割控制系统(激光、水、火焰等)、机械手控制系统等。2021年1月,公司收购南京开通,补足车铣领域产品线,提升整体竞争力。2021H1公司经营业绩高增,基本面拐点确立。
公司三大核心问题释疑:
1、激光切割控制系统市场规模如何?
受益于各类金属及非金属部件加工、旺盛需求,近年来激光加工设备市场持续增长,预计2021年中国激光设备市场规模达到770亿元,其中激光切割设备市场规模达到197亿元,2021年销量将达到7.2万台。运动控制系统是激光设备的"大脑",我们测算2020年激光切割控制系统市场规模13.42亿元,预计2025年达到37.23亿元,高功率段系统增速更快。
2、公司激光产品市场份额展望如何?
柏楚电子是国内激光切割控制系统龙头,测算2020年柏楚电子中低功率市占率70％,高功率市占率15％。目前维宏激光切割系统与柏楚在产品结构、控制精度、速度上相差不大,公司通过与头部客户深度合作做差异化产品,2020上半年产品研发、客户拓展上均有成果,中低功率市场份额已经提升至约20％,1-2万瓦高功率段产品也进入试用阶段,我们认为维宏与柏楚份额差距有望继续缩小,未来有望占据更大市场份额。
3、子公司南京开通成长性如何?
南京开通定位数控机床运动控制系统。2021年8月,国资委会议强调科技创新,"工业母机"排序位于"高端芯片"之前。近年我国机床数控化率快速提升,但对比发达国家仍有较大差距,同时我国高端数控机床国产化率较低。我们认为,高端数控机床本质是工业软件,尤其是数控系统,数控系统国产化是高端数控机床国产化关键。维宏收购南京开通后,赋能产品与研发,向高端化方向发展,成长空间广阔。
盈利预测与投资建议:考虑到公司激光切割领域、以及子公司南京开通在数控机床领域成长性,我们预计公司2021-2023年营收分别为4.39/6.15/8.19亿元,净利润分别为1.00/1.68/2.26亿元,2022年目标市值92亿元,目标价101元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:行业景气度不及预期;激光切割产品研发及客户拓展不及预期行业竞争加剧;预测假设具有主观性;公司股价近期存在异常波动的风险。
[2021-08-02] 维宏股份(300508):维宏股份收关注函 要求说明“激光领域产品市场占有率提高”等回复是否夸大
■证券时报
深交所向维宏股份(300508)下发关注函，要求结合投资者关系活动的主要内容，进一步说明“激光领域产品市场占有率提高、获得头部客户认可”等回复是否真实、准确、完整，是否具备客观数据支撑，是否存在夸大性陈述。分析说明公司基本面是否存在重大变化，是否存在应披露未披露事项，是否存在对公司股票交易产生较大影响的未公开重大信息、市场传闻、热点概念等。
[2021-08-02] 维宏股份(300508):维宏股份南京开通未来能否完成业绩对赌存在不确定性
■上海证券报
维宏股份披露股票交易异常波动公告称，7月30日，中信建投发布名为“厚积薄发，激光与车铣等领域开始发力”的简报，指出公司在激光切割与车铣复合机床等多领域发力，激光方面在缩小与国内激光数控系统龙头的差距，南京开通仅半年度就大幅超额完成全年业绩对赌等。公司特别提醒投资者：上半年公司业绩增长较高，也受益于制造业整体向好。南京开通在2021年-2023年内累计需实现净利润不低于3,000万元，未来能否完成业绩对赌存在不确定性。
[2021-07-30] 维宏股份(300508):激光数控快速突破,开发引擎加速场景拓展-中期点评
■招商证券
事件:公司发布2021年半年报,上半年实现营收2.17亿元,YoY+156.5％;归母净利润0.44亿元,YoY+989.2％;扣非净利润0.38亿元,YoY+861.2％;公司多年研发积累成就产品端大突破,经营性净现金流同比大幅改善。
激光数控业务快速发展,外延拓展车铣领域。上半年公司营收及利润均大幅增长,主业内生增长和外延并购均是重点因素。公司上半年内生收入增速65％+,主要得益于激光领域的多年重点投入取得显著成效。在辅助方面,公司研发推出CAD/CAM插件和套料软件;在控制技术方面,公司万瓦级的高功率激光切割控制系统已经推向市场,正多方面缩小与国内激光数控龙头的差距,商业上获得多个重大客户突破,未来公司还计划推出激光焊接与超快激光数控系统等,这些高毛利率业务将持续优化公司收入结构。上半年公司传统木工、3C领域亦强复苏。公司现金收购南京开通,切入车床控制领域,上半年营收约0.67亿元,对净利润贡献约1340万元,该项业务虽拉低整体毛利率,但维宏整合后研发赋能,将有望推动高端车铣复合领域的国产替代。
Phoenix开发平台大幅提升研发效率,加速业务场景覆盖。数控平台Phoenix开发引擎是公司近几年的重点研发项目,基于这一基础平台,业务研发人员可采用插件化的方式快速实现功能拓展,满足细分行业需求。公司目前覆盖六大应用领域:家居装饰、金属切削、金属成型、3C、伺服驱动、工业物联网,基础开发引擎平台的打磨完善将大幅减少公司现有业务场景应用的定制化投入,持续提升研发效率,同时加速新应用场景覆盖,对公司整体经营质量的进一步提升意义重大。
首次覆盖,暂不给予投资评级。公司多年研发积累取得显著成效,开发引擎平台助力在激光数控领域快速突破,研发效率提升后在其他多方面进展亦值得期待。预计公司21-23年净利润0.94/1.35/1.83亿元,对应PE35/24/18X,考虑到公司近期股价的大幅波动,暂不给予投资评级。
风险提示:产品研发进展不达预期;客户智能制造信息化投入不达预期;公司股东减持风险和股价大幅波动风险。
[2021-07-30] 维宏股份(300508):厚积薄发,激光与车铣等领域开始发力-中期点评
■中信建投
事件
2021年上半年公司实现收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为21,703.02、4,412.69、3,847.03万元,同比分别增长156.54％、989.18％、861.24％。业绩靓丽,多年研发投入终于开花结果。
简评
厚积薄发:多年研发投入phoenix软件平台,现已成熟
公司从2015年左右开始搭建统一的Phoenix软件平台,最终就是要实现所有运控产品都是基于这个统一的平台,该平台与传统数控的封闭架构不同,采用的是开放式运动控制软件架构。2015年到2021年上半年,公司累计投入研发费用3.46亿,占同期营业收入的26.19％,无论是研发费用绝对值的投入还是研发费用率,都高于同类公司,足见公司对底层共性软件平台的重视。
经过过去几年的打磨,Phoenix平台基本稳定,新产品可以在Phoenix平台开发,老平台产品会慢慢淘汰,新老平台双线作战的低效高耗状态将结束,可以期待:①研发费用率逐步下行,有助于净利率提升,2021H1研发费用率18.90％,同比下降18.87个pct、环比2021Q1下降1.67pct;2021H1净利率20.33％,同比提升26.20pct、环比2021Q1提升1.53pct;②基于Phoenix统一平台打造出适用于多个行业的数控系统/控制器,赋予公司更多的发展后劲
激光切割与车铣复合机床等多领域发力
激光领域:2021年上半年,公司激光切割数控系统大幅增长,与2020年全年相当,创历史最高水平,放量明显,客户包括邦德、海目星、宏山等。公司超过万瓦级的激光切割控制系统已经投入市场;今年还推出了CAD/CAM插件和套料软件;总之,各方面都在缩小与国内激光数控系统龙头的差距。未来计划推出激光焊接与超快激光数控系统。
车铣复合机床领域:通过收购南京开通100％股权,公司快速切入车床领域,将Phoenix统一平台赋能南京开通,助其产品升级,更好适应车床客户升级趋势,争取在几年之内进入国内行业第一梯队,并且在高端车铣复合领域完成国产替代。南京开通自2月开始并表,上半年贡献6,668万收入、1,340万净利润,仅半年度就大幅超额完成全年800万的业绩对赌。
木工领域:上半年贡献收入超过三千万,超过2019年同期水平,但与2017年历史最高水平九千万左右相比还有差距,随着家具行业自动化连线生产的趋势越来越明显,未来木工领域对应的数控系统收入有希望过亿。
3C领域:2020年该领域数控系统(用于雕铣雕刻为主)价格战比较厉害,2021年受益5G和新工艺等拉动,价格有所反弹,也获得不错增长。
投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为9,852.69、14,900.22、20,770.91万元,同比分别增长238.79％、51.23％、39.40％,对应PE分别为33.49、22.15、15.89倍,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示国内疫情反复;制造业投资不及预期。
[2020-11-16] 维宏股份(300508):维宏股份拟1.25亿元收购南京开通100%股权
■上海证券报
维宏股份公告，公司拟以发行股份及支付现金方式购买南京开通自动化技术有限公司100%股权，此次交易初步定价1.25亿元。上市公司和标的公司均从事工业运动控制系统等相关产品的研发、生产和销售，产品都主要应用于数控机床领域。上市公司产品主要应用于各类雕刻机、雕铣机、加工中心、水射流切割机、激光切割机、等离子切割机、火焰切割机、玻璃加工机床、工业机械手等，标的公司产品主要应用于各类数控车床、数控铣床、车铣复合机床、加工中心等，双方产品具有在应用领域中互补的特点。
[2020-09-18] 维宏股份(300508):维宏股份 控股股东及实控人拟减持公司股份
■证券时报
维宏股份(300508)9月18日晚间公告，公司控股股东及实控人汤同奎和郑之开，计划在6个月内以集中竞价、大宗交易方式，分别减持公司股份不超过181万股(占公司总股本的1.99%)。
[2020-01-15] 维宏股份(300508):维宏股份预计2019年净利扭亏为盈
■证券时报
维宏股份(300508)1月15日晚间披露2019年度业绩预报，公司预计2019年实现净利润6418.83万元–6918.83万元，上年同期亏损2742.24万元。业绩变动主要原因：报告期计提的应收账款坏账准备增加，对应资产减值损失增加；交易性金融资产公允价值变动收益较大，预计非经常性损益对净利润的影响金额为9014.21万元。
[2019-08-13] 维宏股份(300508):维宏股份上半年净利润同比扭亏为盈
■上海证券报
维宏股份披露半年报。公司2019年上半年实现营业收入99,598,287.24元，同比下降17.78%；实现归属于上市公司股东的净利润31,437,147.44元，上年同期为-705,436.76元；基本每股收益0.3458元/股。
[2019-05-15] 维宏股份(300508):维宏股份控股股东及其一致行动人拟减持股份
■证券时报
维宏股份(300508)5月15日晚间公告，公司控股股东郑之开及其一致行动人上海玲隆鲸投资管理合伙企业、胡小琴，拟15个交易日后的6个月内，合计减持不超181万股（占总股本1.99%）。另外，公司高管人员赵东京拟减持不超5万股。
[2018-05-31] 维宏股份(300508):维宏股份获884万元政府补助
■中国证券报
维宏股份(300508)5月30日晚间公告，维宏股份及子公司自 2018 年 1 月 1 日至本公告披露日累计获得与收益相关的各项政府补助资金共计人民币 8,843,993.46 元，其中软件产品增值税即征即退政府补助资金为人民币 3,685,896.05 元，其他政府专项补助资金为人民币 5,158,097.41 元。
[2018-05-23] 维宏股份(300508):加强高精度研发技术投入,提高公司核心竞争力-点评报告
■中信建投
事件
公司发布高管减持承诺说明
陈豫先生未直接持有公司股票，通过上海玲隆鲸投资管理合伙企业（有限合伙）持有公司股份78,789股，持股比例为0.05％。离任后将遵守深圳证券交易所最新发布的《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》等相关法律法规的有关上市公司离任监事减持股份的要求。离职后半年内，不转让其所持本公司股份并遵守其他相关限制性规定。其配偶、子女等直系亲属无直接或间接持有本公司股票。
简评
借助“中国制造2025”，提高公司核心竞争力
数控系统是制约我国数控机床行业发展的瓶颈之一。基础薄弱、“缺芯少脑”一直是“中国制造”的短板。与世界机床强国相比，我国机床行业仍具有一定差距，尤其表现在中高档机床竞争力不强。因此，“中国制2025”将数控机床和基础制造装备行业列为中国制造业的战略必争领域之一。
公司借助“中国制造2025”等重大政策推出的契机，智能制造等重点领域将迎来新的发展。公司利用该机遇，加强高端智能再制造关键技术创新与产业化应用；推动智能化再制造装备研发与产业化应用；实施高端智能再制造示范工程；培育高端智能再制造产业协同体系等。推进高端智能再制造，有利于带动绿色制造技术不断突破。公司根据市场需求，专注于中高档机床的研发技术，为公司提高核心竞争力，同时为公司找的新的利润增长点。
拥有关键技术研发能力，处于行业领先地位
公司在运动控制系统、随动控制单元、伺服驱动器几大关键部件上均实现了自主研发并产品化，在方案性能评价上具备很强的竞争力。公司是国内少数几个同时掌握运动控制器CNC系统和伺服驱动器技术的公司。公司水切割控制系统涵盖了从两轴到五轴全系列的运动控制解决方案，其中五轴水切割系统可实现动态五轴切割，解决高压水射流的锥度、拖尾等工艺难题，是国内应用最早、最为成熟的水切割控制系统，主要应用于切割金属、石材、玻璃、陶瓷等行业。
预计公司2018、2019年的EPS为1.70、1.90元，对应PE为37、33倍，维持“买入”评级，目标价70.00元。
风险提示：
1、市场竞争加剧的风险；
2、毛利率下降的风险；
3、公司规模扩张引发的经营管理风险。
[2018-01-17] 维宏股份(300508):维宏股份拟10转6派2.4
■证券时报
维宏股份(300508)1月17日晚间披露2017年度利润分配及资本公积金转增股本预案，拟向全体股东每10股派发现金股利2.4元(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增6股。
[2017-08-16] 维宏股份(300508):运动控制系统软硬件供应商,伺服器业务潜力良好-调研报告
■民生证券
一、事件概述
近期我们调研了公司，与公司管理层就经营情况及发展方向进行了交流。
二、分析与判断
专注运动控制系统，精细化耕耘未来向好
公司是一家为数控设备整机制造商提供运动控制系统解决方案的高科技企业，主营业务为研发、生产和销售工业运动控制系统。产品主要应用于运动控制系统细分行业领域，特别是在木工市场中占有绝对优势。公司的所有运动控制产品均基于同一个软件平台，成立十年间已自主研发的产品主要有雕刻雕铣控制系统、切割控制系统、机械手控制系统等，可应用于各类雕刻机、雕铣机、加工中心等领域。目前公司为木工行业提供多轴运动控制整体解决方案，广泛应用于实木雕花、板式切割、工艺品雕刻等众多领域。我们认为，公司行业优势明显，技术积累充分，毛利率水平高，未来发展有望保持高增长。
技术研发与销售模式投入大，看好跨下游行业发展
公司一直十分注重以技术创新推动发展，截止到2017年6月30日，公司共有研发人员257人，占比为53％；投入研发费用2059万元，同比增长52％。公司已经拥有面向复杂曲面曲线的高速高精度运动控制技术，是目前国内少数完整掌握该项核心技术并提供成熟商品化产品的企业之一，同时工业伺服器技术优势明显，处于国内领先地位。公司产品服务采用直销模式，客户粘性强，17H1营收同比增长40.38％。公司目前主要聚焦于木工家具、金属模具等传统行业，未来将重点开拓3C和加工中心，以突破细分市场规模的天花板。我们认为，公司跨行业发展是拓展增长空间的重要战略，借助产品技术竞争力有望抢占市场份额，促进长期发展。
募集资金投向控制器和伺服器，产业化项目逐步推进
目前全球工业伺服器行业主要是德国和日本掌控，国产伺服器发展相对落后。公司IPO募资重要流向是伺服驱动器产业化项目，设立维智伺服品牌，产品与市场正在逐步推进之中；公司目前有控制器一体机支持总线，控制卡适配总线设计研发有望在今年下半年取得重大进展。我们认为，公司在伺服器市场技术较为先进，17H1伺服器业务实现营收同比增长338％，成为公司业绩增长主要驱动力，未来3年内伺服器业务有望带动公司整体业绩提升。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019年EPS分别为1.24元、1.58元和1.88元，对应PE分别为59X、46X和39X。基于公司在行业地位领先、伺服器业务具备稀缺性和对"中国制造2025"带动行业增长的看好，给予公司2017年的合理估值区间为60~65倍，未来6个月合理估值74.4~80.6元，首次覆盖给予"谨慎推荐"评级。
四、风险提示：技术研发不及预期；跨行业推进不及预期；下游需求缩减。
[2017-07-14] 维宏股份(300508):深耕运动控制系统,公司业绩稳步增长-半年报业绩预告点评
■华创证券
1.公司业绩稳健增长，投资理财锦上添花
报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润同比上升37％-57％，主要原因是：公司积极开拓市场，各项工作推进顺利，业绩增长态势稳定；公司开展证券投资和银行理财，公允价值变动损益和投资收益较上年同期增加，对净利润产生了积极影响。
2.数控机床换挡升级，公司有望率先受益我国数控机床不断发展目前已进入结构换挡升级期。市场需求向自动化、成套、客户化定制方向发展。特别是工业4.0与中国智造2025的助推，使得未来我国机床行业将呈现欣欣向荣的生长态势。
公司是国内少数几个同时掌握运动控制器CNC系统和伺服驱动器技术的公司。公司以"专业、专心、专注"为核心经营理念，将运动控制系统产品做为核心，以研发、市场为导向，充分利用在行业内多年积累的技术研发能力、市场影响力，产品知名度等其他优势，提高整体的规模效益，提高产品的质量，提高公司产品的占有率，公司业绩有望持续增长。
3.拟设立全资子公司，促进业务长期良好发展
为促进公司业务长期良好发展，结合公司整体战略布局和业务发展需要，拟设立全资子公司"上海维宏自动化技术有限公司"，注册资本人民币500万元。子公司从事智能技术，机电科技领域内的计算开发、计算服务等业务，以及货物及技术的进出口业务。
本次投资将围绕公司主营业务展开，对公司的长远发展和企业效益将产生积极影响，符合公司战略发展的方向。有利于进一步实现公司产品结构调整，完善产业链，提高经济效益，提升公司的竞争力。
4.投资建议：预计公司17-19年净利润0.66亿、0.93亿、1.19亿元，对应EPS为1.16元、1.63元、2.10元，对应PE为43X、31X、24X。维持推荐评级。
5.风险提示：市场竞争加剧毛利率降低。
[2017-04-26] 维宏股份(300508):专注运动控制领域,公司业绩稳步增长-证券研究报告
■华创证券
1.专注运动控制领域，公司业绩快速增长报告期内，公司营业收入同比增长10.33％，主要原因是公司以市场需求为导向，不断加大研发投入，推进产品升级，企业生产运营得以稳步推进；归属于上市公司股东的净利润同比下降14.17％，主要原因是管理费用率增加了14.03％。
2.机床市场更新换挡，公司业绩有望稳步增长目前，我国机床市场需求进入结构换挡升级期。市场需求向自动化、成套、客户化定制方向发展。特别是工业4.0与中国智造2025的助推，使得未来我国机床行业将呈现欣欣向荣的生长态势。
公司是国内运动控制行业的知名品牌企业，是国内少数几个同时掌握运动控制器CNC系统和伺服驱动器技术的公司。公司以“专业、专心、专注”为核心经营理念，除将运动控制系统产品做为核心、扩大竞争优势、扩大品类和品牌外，还不断提升公司产品品质，依靠自主创新，提高产品和公司的核心竞争力，推进各系列产品的研发和完善、拓展应用领域的广度和深度，将率先受益于制造业升级。
3.投资建议：预计公司17-19年净利润0.58亿、0.76亿、0.97亿元，对应EPS为1.02元、1.34元、1.70元，对应PE为49X、37X、29X。维持推荐评级。
4.风险提示：市场竞争加剧毛利率降低。
[2017-04-11] 维宏股份(300508):深耕运动控制领域,受益制造业升级-公司点评
■华创证券
事项：
维宏股份发布2017年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为0.10－0.12亿元，同比增长23％－43％。
主要观点
1.深耕运动控制领域，公司业绩快速增长
报告期内，公司归母净利润预计同比增长23％－43％，主要原因是公司不断加大市场拓展力度，强化经营管理。
2.制造业升级助推公司高速发展
随着中国制造业的不断升级、中国劳动力的短缺以及劳动成本的上升，很多企业长久以来依靠的劳动力优势正在逐步消失。企业需要依靠技术提升来提高生产力水平，这也促进了企业的转型升级，从而使自动化厂商获得了前所未有的市场机遇。
公司是我国较早专注于运动控制技术研究的公司之一，目前已在国内运动控制行业具有一定知名度。公司是国内少数完整掌握面向复杂曲面曲线的高速高精度运动控制技术并提供成熟商品化产品的企业之一，且自主拥有运动控制技术的全部知识产权。此外，公司采取贴近客户的直销模式，拥有独立定价权，将率先受益于制造业升级。
3.IPO募集2.1亿资金，增强公司竞争力
公司此次募集资金将用于一体化控制器产品升级及扩产建设项目、研发中心建设项目、全国营销网络建设项目、伺服驱动器产业化项目和其他与主营业务相关的营运资金。项目建成后将提升公司的生产效率和可靠性，提升研发实力，完善营销网络，最终提高公司产品的市场占有率和盈利能力。
4.投资建议：
预计公司16－18年净利润0.44亿、0.56亿、0.72亿元，对应EPS为0.77元、0.99元、1.27元，对应PE为65X、51X、39X。维持推荐评级。
5.风险提示：
市场竞争加剧毛利率降低。
[2016-04-25] 维宏股份(300508):专注运动控制领域、掘金制造业升级-公司跟踪
■广发证券
注意：本报告仅供参考，请投资者自主决策并自行承担投资风险。
公司是专业运动控制系统解决方案的高科技企业
公司是为数控设备整机制造商提供运动控制系统解决方案的高科技企业，主营业务为研发、生产和销售工业运动控制系统。公司2015年主营业务收入和净利润受宏观经济影响略有下降，2013-2015年收入分别为1.1亿元、1.4亿元和1.3亿元，复合增速为9.98%；净利润分别为4519万元、6146万元、5169万元，复合增速为6.95%。
制造业升级助推公司步入高速发展阶段
随着中国制造业的不断升级、中国劳动力的短缺以及劳动成本的上升，企业需要依靠技术提升来提高生产力水平，从而使自动化厂商获得了前所未有的市场机遇。公司自成立来专注于运动控制领域，经过多年的发展，已成为国内运动控制领域的知名企业，拥有众多客户，在产品和技术方面拥有较强的影响力，为公司未来业绩增长提供良好保障。
募集2.1亿打破资金不足约束，增强运动控制系统领域竞争力
公司此次募集资金拟主要投资于一体化控制器产品升级及扩产、研发中心、全国营销网建设和伺服驱动器产业化项目及补充营运资金，扩大公司现有主要产品的产能，提升公司研发实力和品牌美誉度，增强产品竞争优势，提高市场占有率。
16-18年业绩分别为1.00元/股、1.11元/股、1.20元/股我们预计公司2016-2018年营业收入增速分别为11.6%、12.1%、9.4%，净利润增速分别为9.67%、11.6%、7.61%，预计2016、2017、2018年根据上市新增发的股本全面摊薄后EPS分别为1.00、1.11、1.20元。
风险提示
市场竞争加剧风险；募集资金投资项目实施风险；综合毛利率下降风险。
[2016-04-07] 维宏股份(300508):深耕运动控制,服务新型高端制造-新股研究报告
■海通证券
深耕工业运动控制领域的系统解决方案商。维宏股份是一家为数控设备整机制造商提供运动控制系统解决方案的高科技企业。经过在工业运动控制领域十多年的业务和技术的积累，公司掌握了复杂曲面曲线高速高精度运动控制等一流技术，并在雕刻雕铣、数控切割领域形成了品牌和客户优势，在国内运动控制行业具有较高的知名度。
控制卡和一体机增长稳定，盈利水平较高。公司提供搭载开放式运动控制软件的控制卡和一体机两种硬件平台产品。两部分收入增长稳定，控制卡和一体机的毛利率分别维持在84%和58%左右较高的水平。因一体机在控制卡基础上，集成CPU主板、显示器等其他部件，具有客户使用便利的优点，自2011年问世以来占收入的比例不断提升。未来随着募投项目对一体机的扩产，公司的收入和市场地位将获得进一步的提升。因一体机毛利率稍低，预计公司未来利润增速将低于收入增速。
景气的下游推动新型自动化设备需求。从应用领域看，公司提供雕刻雕铣控制系统、切割控制系统、机械手控制系统，可用于雕刻机、雕铣机、加工中心、水射流切割机、激光切割机、等离子切割机、火焰切割机、玻璃加工机床、工业机械手等设备。公司主要的最终下游客户来自家具、装修装饰、模具、触摸屏等下游产业。在居民收入提升促进生活改善、房地产去库存、高端制造发展、3C产品不断更新换代的背景下，公司的下游将继续保持较好的景气度。
募投项目。本次募集资金将用于一体化控制器升级扩产建设、研发中心建设、全国营销网络建设、伺服驱动器产业化及补充营运资金等项目，拟投入募集资金约2.10亿。本次募投项目将（1）在现有10694套一体机上产能上新增年产1.1万套一体机生产能力；（2）实现伺服驱动器年产10万套的生产能力，拓展运动控制行业其他相关领域；（3）搭建全国营销网络提升销售规模。
公司本次发行新股数量为1182万股，公司股东公开发售的股份239万股，发行后总股本为5682万股，募集资金总额为2.37亿元，预计募集资金净额2.10亿元，发行价格为20.08元/股。摊薄计算公司2016-2018年的EPS分别为1.00、1.18、1.35元，按照可比公司16年PE估值，我们基于公司2016年35-40xPE，合理价值区间应为35-40元，建议申购。
风险提示：下游发展放缓，公司业绩波动，募投项目不达预期。
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