≈≈美亚柏科300188≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:22.02.15)
[2022-02-15] 美亚柏科(300188):美亚柏科已形成稳定的电子数据取证装备和大数据平台国产替代方案 实现“卡脖子”关键技术突破
■证券时报
美亚柏科(300188)今日在互动平台表示，公司被美国纳入"实体清单"后第一时间启动“破冰计划”，成立“破冰实验室”开展国产化技术攻关，现已形成稳定可靠的电子数据取证装备和大数据平台国产替代方案，并实现“卡脖子”关键技术突破。
[2021-12-13] 美亚柏科(300188):美亚柏科实体清单未对公司经营造成重大实质性影响
■证券时报
美亚柏科(300188)在互动平台表示，公司同商汤双方为生态伙伴关系。实体清单未对公司经营造成重大实质性影响。
[2021-12-06] 美亚柏科(300188):美亚柏科在汽车取证方面积极布局 已孕育出多款产品应用于汽车电子数据安全领域
■证券时报
美亚柏科官微消息，自2022年1月1日开始，新生产的乘用车应配备符合GB 39732规定的EDR。美亚柏科在汽车取证方面积极布局，通过数年的积淀已经孕育出多款产品应用于汽车电子数据安全领域，如汽车取证大师，能够获取包括EDR在内的六大汽车电子模块数据，支持上千款车型的取证。美亚柏科将持续投入汽车取证领域的技术研究，在未来的汽车EDR大规模市场应用后，为各级执法单位和社会做出更多贡献。另外，近期，汽车取证技术团队突破了特斯拉、北京现代、起亚以及保时捷等部分车型的取证技术，相关的技术研究成果，尤其在EDR领域支持上千款型号的提取，相关的技术研究成果，正在集成到汽车取证大师上。
[2021-10-29] 美亚柏科(300188):疫情影响下Q3业绩承压,新业务赛道拓展顺利-2021三季报点评
■东吴证券
事件:公司2021年前三季度实现营收12.41亿元,同比增长15.15％;归母净利润3338.48万元,同比下降51.94％;扣非归母净利润903.14万元,同比下降79.70％。
投资要点
疫情影响Q3业绩,持续加大新业务投入:2021年Q3单季度营收4.51亿元,同比下降3.34％,归母净利润2529.83万元,同比下降61.51％,主要由于公司总部位于厦门,Q3受到疫情影响,商机拓展、项目实施和验收有所滞后。2021年前三季度公司整体毛利率同比提升6.5pct,"乾坤"大数据操作系统以及新增十余个产品模块投入使用提高了产品复用能力,带动整体经营效率进一步提高。公司持续加大在网络空间安全和新型智慧城市等战略新业务的销售和研发投入,2021前三季度期间费用同比增长33.91％,销售费用率14.66％,同比提高1.15pct,研发费用率25.29％,同比提高7.26pct。
横向行业拓展和纵向渠道下沉卓有成效:公司持续加大新行业及重点区域市场的专项营销行动,加强新行业的横向推广,提升对区县市场的覆盖。2021Q3网络空间安全业务同比增长约48％,新业务落地顺利。刑侦、经侦、企事业等细分新行业新签订单均比去年同期保持增长。其中,刑侦行业新签订单同比增长233％,经侦行业新签订单同比增长68％,专注于提供"企业电子数据调查整体解决方案"的控股子公司美亚亿安新签订单同比增长65.8％。
网空安全产品力持续提升,智慧城市落地未来可期:网络空间安全业务产品力持续提升,"长城计划"落地了国内首个自主可控的网络安全大数据平台并已复制至其他城市;全资子公司北京美亚网安参与了部级大数据零信任体系技术标准制定,推出"天盾"零信任数据防护平台、可信检控安全网关等产品和技术解决方案,持续推进政企大数据安全的市场拓展。公司成立了新型智慧城市事业部,与国投智能、中国电子工程设计院有限公司三方联合成立国投智慧城市创新研究院,提升公司新型智慧城市顶层规划能力;与厦门信息集团全资子公司厦门大数据有限公司合资设立厦门城市大脑建设运营有限公司,新型智慧城市业务未来可期。
盈利预测与投资评级:公司作为电子取证龙头,经营效率持续提升,新业务落地顺利,我们维持2021-2023年净利润预测5.1/6.6/8.4亿元,对应2021-2023年的EPS为0.63/0.82/1.04元,对应PE分别为24/19/15倍。继续看好公司数据取证和大数据信息业务的快速拓展能力,维持"买入"评级。
风险提示:电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期。
[2021-10-28] 美亚柏科(300188):高研发加快产品化,毛利率大幅增长-三季点评
■信达证券
事件:10月25日公司发布21年三季度报,报告期内实现营业收入4.50亿元,同比减少3.41％,实现归上市公司股东净利润0.25亿元,同比减少61.51％,期间费用同比增长33.91％,主要是公司持续加大网络空间安全、大数据安全、"乾坤"大数据操作系统、新型智慧城市大脑等领域研发与市场投入,新业务人员增长与新行业及加大重点领域的营销活动,同时第三季度厦门疫情影响公司商机拓展、项目验收等所致。
业务标准化带动毛利率大幅提升。报告期内,公司毛利率达到60.72％,相比同期上升6.50％,主要是公司持续加大研发投入,项目交付率及公司人均效率提升带来公司营业成本下降,提升公司毛利率。具体业务,网络空间安全业务标准化提升,造成复制到其他城市成本下降;大数据智能化提升产品复用能力。我们认为,公司高研发支撑产品复用能力、提升后续产品标准化效率和人均产出效率,将持续提高公司竞争力。
研发投入不断加大,网络空间安全、大数据智能化及新型智慧城市等领域持续投入拓展公司业务边界。报告期内,公司研发费用3.13亿元,同比增长62％,主要原因是公司持续加大网络空间安全、"乾坤"大数据操作系统、新型智慧城市等新业务增加研发投入,促进新业务落地。我们认为,公司高研发投入将支持网络空间安全、大数据及智慧城市等战略新业务快速落地,未来公司新业务领域营收将继续保持增长态势。
网络空间业务高速发展。报告期内,公司网络空间安全业务同比增长约48％。具体来看,"长城计划"落地了国内首个网络大数据平台并快速复制至其他城市;全资子公司北京美亚网安参加部级大数据零信任体系标准制定,推出"天盾"零信任数据防护平台、可信检控安全网关等产品;电子数据取证业务持续在云取证、物联网取证、新型电信网络问题等领域运用取得一定成效。我们认为,公司将持续增强网络空间领域业务能力。
大数据产品模块持续增加。报告期内,大数据智能化业务相比同期同比下降约15.7％,主要是订单落地及项目验收滞后。公司"乾坤"大数据操作系统新增10余个产品模块,并在50余个大数据项目中使用,大数据产品复用能力及产品化效益不断提高。我们认为,公司大数据产品模块拓展将降低公司大数据业务产品成本,订单落地及项目验收完成或将改善公司大数据智能化业务营收。
新型智慧城市业务逐步落地。报告期内,公司新型智慧城市事业部成立,与国投智能、中国电子工程院联合成立国投智慧城市创新研究院;厦门信息集团全资子公司厦门大数据有限公司与联合设立厦门城市大脑建设运营有限公司等。我们认为,公司顶层规划能力及运营建设能力逐步形成,新型智慧城市布局逐渐完善。
专项营销行动加强公司横向推广及市场覆盖,刑侦、经侦、企事业等细分新行业订单高速增长。报告期内,公司加强新行业横向推广及区县市场覆盖,持续推进"星火"、"捷豹"、"雷霆"、"双百"等专项营销行动。报告期内,刑侦行业新签订单同比增长233％,经侦行业新签订单同比增长68％,专注于为企业商业秘密与知识产权保护、合规审计及信息安全等领域的控股子公司美亚亿安新签订单同比增长65.8％。我们认为,公司专项营销活动将巩固公司行业地位、加大对公司新行业、新业务支持推广力度并提高公司业务对区县市场的覆盖,或将在提高公司营业收入的同时提升公司业务下沉市场份额。
盈利预测与估值评级。我们认为公司作为国内电子取证龙头,公司产品标准化对毛利率提升明显,网络空间安全、大数据智能化及新型智慧城市等新业务持续落地,专项营销行动将进一步增强新业务推广力度及下沉市场开拓速度,看好公司长期发展前景。预计2021-2023年公司营业收入为31.1/40.6/52.5亿元,归母净利润为5.1/6.6/8.5亿元,PE为25/19/15倍。维持"买入"评级。
风险提示:1.电子取证行业景气度下滑。2.公安大数据业务建设不及预期。3.行业领域拓展进展缓慢。
[2021-10-27] 美亚柏科(300188):Q3受疫情影响,全年增长可期-季报点评
■华泰证券
21Q3受厦门疫情影响较大,维持全年预期
公司前三季度实现营收12.41亿元,同比增长15.15％,较19年前三季度增长43.86％,其中21Q3实现营收4.51亿元,同比下降3.34％,较19Q3增长61.28％,收入增速放缓主要是由于公司总部在厦门,三季度受疫情影响业务拓展、项目实施和验收滞后;公司前三季度归母净利润3,338万元,同比下降51.94％;扣非净利润903万元,同比下降79.70％,主要是因为公司在网络安全、新型智慧城市等战略新业务的加大投入所致。从全年来看我们依然看好公司网络安全及大数据产品的未来增长,维持盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为5.13/6.70/8.81亿元,采用PE估值,参考可比公司21年Wind一致预期平均29.3倍PE,考虑到公司"网安+大数据"增长强劲,给予公司21年40倍PE,目标价25.42元,维持买入评级。
加大投入拓宽业务范围,重点行业新签订单实现高速增长
公司持续加强向新行业客户及区县市场拓宽业务范围,刑侦、经侦、企事业等细分新行业前三季度新签订单同比均保持增长,其中刑侦、经侦行业新签订单分别同比增长233％、68％,控股子公司美亚亿安(主要客户为企事业单位)新签订单同比增长65.8％,为公司后续收入增长提供有力保障。公司前三季度持续加大在网络空间安全和新型智慧城市等战略新业务的投入,研发费率、销售费率分别为25.29％、14.66％,同比增长7.26pct、1.15pct。公司前三季度毛利率60.73％,同比提升6.50pct。公司存货较上年末增加24.15％,主要是由于销售备货及发货尚未验收增加所致。
网络安全良好推进,智慧城市加速落地
公司大数据智能化业务由于公司部分项目订单落地及验收滞后,前三季度收入同比下降约15.7％,影响了整体收入增速。但在新业务领域,网络空间安全业务前三季度同比增长约48％,公司"长城计划"国内首个自主可控的网络安全大数据平台并实现异地复制,并推出"天盾"零信任数据防护平台,持续推进产品创新与市场拓展。公司新设立新型智慧城市事业部,与国投智能、中国电子工程设计院三方联合成立国投智慧城市创新研究院,提升顶层规划能力;与厦门大数据有限公司合资设立厦门城市大脑建设运营有限公司,加速推动商业模式落地。
"网安+大数据"稳健增长,维持买入评级
我们看好公司网络安全及大数据产品的未来增长,维持盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为5.13/6.70/8.81亿元,目标价25.42元,维持买入评级。
风险提示:疫情影响客户采购及建设进度和需求;大数据行业竞争加剧。
[2021-10-27] 美亚柏科(300188):三季度业绩承压,不改长期增长趋势-三季点评
■中金公司
美亚柏科3Q21业绩符合我们预期
美亚柏科发布2021年前3季度业绩:收入12.4亿元,同比增长15.2％,归母净利润3,338万元,同比下降51.9％;单季度看,公司3Q21实现收入4.5亿元,同比下降3.3％,归母净利润2,530万元,同比下降61.5％,业绩符合我们预期。
发展趋势
收入小幅增长,新行业拓展未来可期。报告期内,公司前3季度收入同比增长15.2％至12.4亿元,主要由于公司持续开展"星火"、"捷豹"、"雷霆"、"双百"等专项营销行动,不仅加大了新行业推广力度,同时提升了区县市场覆盖程度,其中刑侦行业新签订单同比增长233％,经侦行业新签订单同比增长68％。单看3季度,公司实现收入4.5亿元,同比下降3.3％,环比下降12.7％。我们认为3季度收入下降主要受厦门地区新冠疫情反复影响,公司业务人员出差受限,导致商机拓展、项目实施与验收均有所滞后。毛利率层面,公司前3季度综合毛利率60.7％,较上年同期提升6.5ppt;费用率角度,公司前3季度销售/研发/管理费用率分别为13.5％/18.0％/19.3％,较上年同期分别提升1.2ppt/7.3ppt/下降0.4ppt,研发费用率显著上升主要由于公司围绕着网络空间安全、乾坤大数据操作系统、新型智慧城市等新业务增加研发投入所致。
新业务拓展仍需时间,静待业绩释放。公司前3季度实现归母净利润3,338万元,同比下降51.9％,我们认为主要由于公司新战略业务仍处于投入阶段,相关效益仍未释放,导致前3季度期间费用增幅高于收入增幅。我们看好公司在网络安全和大数据智能化两大主赛道的持续性突破。网络安全领域,公司网络安全大数据平台并已成功复制至其他城市,自研天盾零信任数据防护平台已从安防大数据安全不断延伸到政企大数据安全;大数据智能化领域,得益于乾坤国产化大数据操作系统,公司大数据产品化效益持续得到提升。
根据公司公告,目前乾坤大数据平台已新增10余个产品模块并在50余个大数据项目中投入使用,提高了大数据产品的复用能力。长期来看,我们认为乾坤大数据平台有望压减大数据平台实施成本,持续推进整体毛利率改善。
盈利预测与估值
维持2021/2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年25.1倍/19.5倍市盈率。维持跑赢行业评级,考虑计算机板块估值中枢下行,我们下调目标价20％至20元,对应2021/2022年31.0倍/24.1倍市盈率,较当前股价有23.5％上行空间。
风险
大数据业务增长不及预期;行业拓展不及预期。
[2021-10-26] 美亚柏科(300188):区域疫情与转型投入拖累业绩,全年增长可期-三季点评
■华西证券
事件概述10月25日,公司发布2021年三季报,前三季度营收为12.4亿元,同比增长15.2％;归母净利润为3338.5万元,同比减少51.9％;扣非归母净利润903.1万元,同比减少79.7％。单三季度来看,营收为4.5亿元,同比下降3.3％;归母净利润2529.8万元,同比下降61.5％;扣非归母净利润1667.3万元,同比下降68.7％。
分析判断:
关注毛利率超预期,取证强势崛起、大数据或逐步迎来年内拐点2021Q1-Q3,公司营业收入同比增长15.15％,归母净利润下降51.9％,毛利率对比去年同期提升6.5个pct。考虑到Q3受厦门等地区新冠疫情影响,公司人员出差受限等原因,导致商机拓展、项目实施和验收有所滞后,三季报业绩增长基本符合预期。1)网络空间安全业务营收同比增长48％:判断前三季度刑侦等反诈需求超预期释放驱动业务放量,同时高毛利的新产品销量较高,较大程度抬升业务毛利率。此外,公司加码专项营销行动,刑侦行业新签订单同比增长233％,经侦行业新签订单同比增长68％,专注于为企业商业秘密与知识产权保护、合规审计及信息安全等领域提供"企业电子数据调查整体解决方案"的控股子公司美亚亿安新签订单同比增长65.8％。综上,全年乐观展望取证业务,预计将实现营收、毛利率双升。
2)大数据智能化业务营收同比下滑15.7％:业务收入下滑系此前司法整顿影响部分大数据项目订单落地验收所致,但预计"乾坤"大数据操作系统的研发及投入使用推高毛利率(软件占比提升),其新增10余个产品模块并在50余个大数据项目中投入使用,提高了大数据产品的复用能力与产品化效益。判断数据新基建大趋势下,Q4边际复苏(集中验收)可期。
转型稳步推进,安全+大数据路径明确,国资云或成催化近年来,公司的一大变化在于业务结构转型,尽管三季报呈现出取证业务继续走强,但大数据安全+大数据的整体转型也在稳步推进。网络空间安全业务方面:公司布局网络空间安全全赛道,全资子公司北京美亚网安以"零信任"理念产品和网络安全大数据产品为核心,自研"天盾"零信任数据防护平台,实现被动防御向主动防御转变。大数据智能化业务方面:公司加强大数据向产品化的转型,依托"乾坤"大数据操作系统,逐步将数据中台能力由"公安大数据"拓展至"网络安全大数据"、"视频图像大数据"、"政法大数据"、"新型智慧城市大数据"、"企业大数据"等。考虑当前的"国资云"建设大幕正在拉开,公司凭借典型地区国资背景,以及在G端取证/安全及大数据运营方面的前瞻布局,有望深度受益。转型阵痛:为了满足战略业务布局需要,前三季度公司在网络空间安全和新型智慧城市等战略新领域加大人员投入,期间费用同比33.9％,增速高于营收增长,导致利润出现短期下滑。
刑侦等反诈需求旺盛,大数据新基建长线逻辑依旧坚挺我们认为,结合公司转型现状及赛道景气度,公司长期增长逻辑依旧坚挺。赛道逻辑来看网络空间安全业市场仍处于增长阶段,预计2025年中国网安市场规模将达1536.1亿元。而国家先后出台《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》、《数据安全法》等政策文件,明确了重视网络安全、数据安全的态度。当前营收增长主要是刑侦等反诈产品的需求旺盛,毛利率或在60％基础上继续攀升,后续有望在更多细分产品线受益。此外,大数据产品在上半年虽订单的落地验收不及预期,但拉长至3-5年维度,政府主导的区域性数据新基建至关重要,增量业务贡献将为业绩高增提供保障。
投资建议
维持盈利预测不变:预计2021-2023年公司营收分别为33.4/42.1/54.0亿元,增速分别为40.1％/25.8％/28.4％;归母净利润分别为5.5/7.1/9.3亿元,增速分别为46.9％/28.4％/31.5％,对应的EPS分别0.68/0.88/1.15元。2021年10月25日收盘价16.2元,对应2021-2023年PE分别为23.8/18.5/14.1倍。坚定看好,维持"买入"评级。
风险提示
行业增速不及预期;电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期;市场竞争加剧。
[2021-10-25] 美亚柏科(300188):业务稳定拓展,疫情导致波动-三季点评
■长江证券
事件描述;
公司发布2021年三季度报告,实现营业收入12.41亿元,同比增长15.15％,实现归母净利润0.33亿元,同比下滑51.94％。
事件评论;疫情拖累业绩释放,大数据业务相对承压。受Q3厦门地区疫情影响,公司正常销售、实施等业务均有所延后,单三季度实现收入4.51亿,同比下滑3.34％,同时公司回款也受到影响,三季度现金流表现不佳;截至目前区域疫情带来的影响已经消散,公司业务重新步入正轨,我们认为整体不改变全年预期。同时从2021全年维度来看,由于疫情影响实施、政府预算承压等多方面影响,整体来看今年大数据业务相对承压,截至三季度公司相关业务收入同比下滑约15.7％,但基于长期视角,伴随《数据安全法》、《网络安全审查办法(征求意见稿)》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》等法律法规的持续落地,各部门大数据平台、网络空间大数据安全需求或将持续提升。
纵向下沉超出预期,横向拓展有效推进。延续2021H1趋势,网络空间安全业务仍是公司今年核心增长驱动,前三季度收入同比增长48％,或可归因于有效的纵向下沉和横向拓展,公司刑侦行业新签订单同增233％,经侦行业新签订单同增68％,专注于企业服务业务的的控股子公司美亚亿安新签订单同增65.8％。
毛利率稳定提升,人员投入持续加大。公司2021Q1～3毛利率同比提升6.50pct,分析原因,一方面或与高毛利率的网络空间安全业务占比提升有关,另一方面"乾坤大数据"平台的大规模应用也进一步提升大数据平台产品化率。而基于费用视角,公司整体期间费用率同比提升8.17pct,其中研发费用率同比提升7.26pct,主要原因在于公司持续在电子数据取证、大数据、人工智能、自主可控产品等重点技术及产品方面开展研发,以及加大了在网络空间安全和新型智慧城市等战略新业务的市场投入,为公司中长期稳健成长提供有力支撑。
数字时代安全防护重器,重申公司投资价值。预测2021～2023年归母净利润约4.74/6.04/7.56亿元,对应PE分别为28/22/17倍。随着大数据业务跨行业扩张和向网络安全应用端的切入,或将进一步打开公司估值天花板,维持"增持"评级。
风险提示:1.宏观经济波动影响下游IT支出; 2.研发投入力度大幅增加,影响利润释放。
[2021-10-25] 美亚柏科(300188):疫情影响Q3业绩,维持全年预期-2021年三季报点评报告
■浙商证券
新行业新签订单增长可观,毛利率同比增长6.5％
2021年前三季度,(1)公司实现营收12.41亿元,同比增长15.15％,公司持续开展"星火"、"捷豹"、"雷霆"、"双百"等专项营销行动,加强新行业的横向推广及区县市场的覆盖,新行业新签订单持续增长,其中,刑侦行业、经侦行业、控股子公司美亚亿安新签订单分别同比+233％、+68％、+65.8％。
(2)毛利率同比增长6.5％,期间费用同比增长33.91％,为满足战略业务布局需要,公司人员同比增加,并加大在网络空间安全和新型智慧城市等战略新业务的投入。其中,研发费用3.14亿元,同比增长61.51％,主要围绕网络空间安全、"乾坤"大数据操作系统、新型智慧城市等新业务增加研发投入。
(3)归母净利润3338.48万元,同比下降51.94％,经营活动现金流量净额-5.08亿元,同比下降82.74％。第三季度受厦门等地新冠疫情影响,人员出差受限,商机拓展、项目实施和验收有所滞后,销售商品收到现金亦同比减少。我们预计随着厦门市疫情问题好转,Q3被延缓的订单或将在Q4实施、验收。
网络空间安全同比增长48％,成立智慧城市事业部
公司围绕着以网络空间安全、大数据智能化为主,网络开源情报、智能装备制造为辅的四大业务方向,持续加大研发和市场投入,促进主要新业务的落地。
(1)网络空间安全:同比增长48％,a.网络安全大数据平台已落地并复制至其他城市。b.子公司北京美亚网安,以数据安全为核心,推出"天盾"零信任数据防护平台、可信检控安全网关等产品和方案,持续推进政企大数据安全的市场拓展;c.电子数据取证在云取证、物联网取证等方面持续取得进展。
(2)大数据智能化:同比下降15.7％,主要系部分项目订单落地及项目验收滞后导致。报告期,"乾坤"大数据操作系统新增10+产品模块并在50+大数据项目中投入使用,大数据产品的复用能力和产品化受益提升。
(3)成立新型智慧城市事业部,与国投智能、中国电子工程设计院三方联合成立国投智慧城市创新研究院,提升新型智慧城市顶层规划能力;与厦门大数据合资设立厦门城市大脑建设运营公司,推动新型智慧城市业务的落地。
福州将举办2023年网安周,公司在福建省影响力大
(1)2021年10月11日,2021年国家网络安全宣传周在全国范围展开,公司参与多地宣传活动,展现出强大的市场影响力。西安:展示反诈卫士、魔剑移动互联网APP检测取证系统、智能安保机器人等明星产品。福建:智能测温门和智能安保机器人小安"驻守"开幕式现场。甘肃:展示网信巡查执法系统、网信应急指挥解决方案。四川:展示取证航母、恢复大师、取证魔方、汽车取证大师、物联取证大师等产品。
(2)公司总部位于福建厦门,在福建具备较强影响力,10月24日厦门第三届网安周期间,厦门市25家网络安全企业联合组建厦门市网络安全产业联盟,美亚柏科任联盟会长单位。本届网安周期间,福州成功申办2023年国家网安周,届时,公司将发挥主场优势,进一步提升品牌认知和市场影响力。
盈利预测及估值
2021年前三季度,公司网络空间安全、大数据智能化业务持续成功落地,新行业新签订单保持高增长。预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为4.95、6.41、7.98亿元,对应PE为26.41、20.40、16.37倍,维持"买入"评级。
风险提示
宏观经济影响下游客户支出,网络安全、大数据业务发展不及预期,市场竞争加剧等风险。
[2021-10-25] 美亚柏科(300188):业绩短期承压,新行业拓展顺利-202 年三季报点评
■国元证券
事件:公司于2021年10月25日晚发布《2021年第三季度报告》。
点评
业绩受疫情影响短期波动,公司继续加大研发投入布局新业务第三季度,公司实现营业收入4.51亿元,同比下降334％;实现归母净利润2529.83万元,同比下降61.51％。前三季度,公司实现营业收入12.41亿元,同比增长15.15％5.15％;实现归母净利润3338.48万元,同比下降51.94主要原因是受到疫情影响(特别是三季度公司所处厦门等地区疫情),公司人员出差受限,商机拓展及项目实施和验收等滞后。费用方面,前三季度,公司期间费用同比增长33.91％公司继续围绕网络空间安全、"乾坤"大数据操作系统、新型智慧城市等新业务增加研发投入,研发费用同比增长61.51％。
网络空间安全业务快速发展,大数据操作系统产品化效益显著提升前三季度,公司围绕以网络空间安全、大数据智能化为主,网络开源情报、智能装备制造为辅的四大业务方向,持续加大产品研发和市场投入,促进新业务落地。1)网络空间安全网络空间安全业务收入同比增长约48％。"长城计划"落地了国内首个自主可控的网络安全大数据平台并已复制至其他城市;全资子公司北京美亚网安参与了部级大数据零信任体系技术标准制定,推出"天盾"零信任数据防护平台、可信检控安全网关等产品和技术解决方案。2)大数据智能化由于部分大数据项目订单落地及项目验收滞后,大数据智能化业务收入同比下降约15.7％。"乾坤"大数据操作系统新增10余个产品模块并在50余个大数据项目中投入使用,提高了大数据产品的复用能力。
各细分新行业新签订单同比均保持增长,充沛订单奠定增长基础展望未来,充沛的在手订单为公司奠定了增长基础。前三季度,公司加强新行业的横向推广持续提升对区县市场的覆盖,刑侦、经侦、企事业等细分新行业新签订单均比去年同期保持增长。其中,刑侦行业新签订单同比增长233％233％,经侦行业新签订单同比增长68％68％,专注于为企业商业秘密与知识产权保护、合规审计及信息安全等领域提供"企业电子数据调查整体解决方案"的控股子公司美亚亿安新签订单同比增长65.8％。
投资建议
与盈利预测公司是国内电子数据取证行业龙头和公安大数据领先企业积极布局新赛道,未来的成长空间逐步打开。预测公司20212023年营业收入为30.39、37.71、46.08亿元,归母净利润为4.87、6.15、7.67亿元,EPS为0.60、0.76、0.95元股,对应PE为26.82、21.25、17.03倍。目前,计算机(申万)指数的PETTM为537倍,过去三年,公司PE主要运行在3565倍之间,维持公司2021年40倍的目标PE,对应的目标价为2400元。维持买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;大数据业务拓展低于预期;电子取证市场竞争加剧;新业务拓展不及预期
[2021-10-18] 美亚柏科(300188):横纵拓展顺利,战略持续推进-三季报业绩预告点评
■中信证券
事项:公司发布2021年三季报业绩预告,预计前三季度公司营业收入较去年同期增长10％～20％,毛利率同比持续保持提升,21Q1-Q3实现归母净利润3000～4000万元(yoy-56.81％～-42.42％),其中Q3实现归母净利润2191～3191万元(yoy-66.66％～-51.44％),预计2021Q1-Q3非经常性损益对净利润的影响金额约2380～2500万元。
经营节奏稳健,期待年底集中落地。公司2021年H1收入7.91亿元(yoy+29.3％),归母净利润809万元(yoy+116.0％);根据预告,预计21Q1-Q3收入同比增长10％～20％,可测算得2021Q3收入约3.96～5.03亿元(yoy-15.2％～+7.71％),厦门等地区新冠疫情影响伤及拓展、项目实施及验收。从2019年两年复合视角看,2021H1公司收入CAGR为16.41％,2021Q2收入CAGR为23.87％,经营节奏稳健。一般来说公司年内收入主要集中在Q4,上半年收入占比约1/4,伴随"关基"、"等保2.0"、"网安产业三年规划"、《数据安全法》等政策推进落地,公司网络安全及大数据业务有望延续较快增长趋势。
横纵拓展成效显著,新网络空间安全表现亮眼。公司持续开展"星火"、"捷豹"、"雷霆"、"双百"等专项营销行动,加大新行业的横向推广力度、持续提升对区县市场的覆盖,其中刑侦、经侦、企事业等细分新行业新签订单均比去年同期增长。2021H1网络空间安全业务整体收入4.74亿元(yoy+107.8％)。其中电子数据取证产品收入3.0亿元(yoy+47.5％),继续开展"星火计划"强化纵向区县下沉;其中网络安全产品和服务收入1.74亿元(yoy+608.4％),新网络空间安全业务快速增长。
加强大数据产品化转型,新型智慧城市持续推进。公司持续推进公安大数据在省地市级的建设,并推进"视频图像大数据"、"新型智慧城市大数据"等领域建设。2021H1大数据智能化产品收入2.57亿元(yoy-26.64％),公司继续推进乾坤大数据平台产品化,发布乾坤大数据操作系统,降低研发人员投入、缩短项目实施周期、提升业务毛利率,毛利率达69.65％(提升19.55pcts)。
盈利能力稳健提升,加大研发投入布局。根据预告,公司战略新业务还处于投入阶段,前三季度相关费用支出增幅高于营收。2021H1公司整体毛利率60.26％(yoy+6.78pcts),系毛利率较高的电子数据取证产品销量较高、大数据产品化持续推进、报告期内大数据合同软件占比相对较高等因素影响。费用端,2021H1公司销售/管理/研发费用率为14.37％、19.17％、27.27％,同比变化-1.04pcts、-1.92pcts、+7.33pcts,研发投入同比增长44.39％,重点在大数据智能化、新网络空间安全及新型智慧城市等板块加大投入,伴随新业务产品化程度不断提高,未来盈利能力有望进一步提升。
风险因素:政府预算紧张,行业竞争加剧,产品研发进展不及预期。
投资建议:公司横向拓展行业应用、纵向拓展下沉客户,业务布局不断延伸,在新的战略体系下各产品线保持了健康良好的发展趋势,未来发展空间广阔。我们调整公司2021-2022年收入预测至30.21/37.86亿元(原预测27.67/36.51亿元),新增2023年预测47.02亿元;归母净利润预测至5.01/6.28亿元(原预测4.29/5.94亿),新增2023年预测8.01亿元,对应EPS预测0.62/0.78/0.99元。考虑公司电子数据取证龙头地位稳固,以及新网络空间安全及新型智慧城市业务不断打开发展空间,参考行业内相近公司给予2021年37倍PE,目标价23元。维持"增持"评级。
[2021-09-09] 美亚柏科(300188):美亚柏科公司下一步会把区块链虚拟币取证能力延伸到NFT
■证券时报
美亚柏科(300188)在互动平台上表示，公司已有区块链虚拟币取证产品，正持续关注和研究NFT领域的取证需求，下一步会把区块链虚拟币取证能力延伸到NFT。
[2021-09-09] 美亚柏科(300188):美亚柏科公司已有团队开展元宇宙相关预研工作
■证券时报
美亚柏科(300188)今日在互动平台上表示，针对元宇宙、VR、网络游戏可能产生的问题以及相关的调查取证需求，公司已有团队开展预研工作，后续将根据市场需求和研究进度适时推出相应产品。感谢您的关注和支持。
[2021-09-04] 美亚柏科(300188):经营质量显著改善,新行业拓展初见成效-2021半年报点评
■东吴证券
事件:公司2021年上半年实现营收7.90亿元,同比增长29.25％,归母净利润为808.65万元,同比增长116.02％,扣非归母净利润-764.16万元,同比减亏12.85％,业绩符合市场预期。
投资要点
营收高速增长,整体经营质量显著改善:2021Q2单季度营收5.17亿元,同比增长35.35％,归母净利润0.40亿元,同比下降17.98％。2021年H1分业务来看,网络空间安全产品营收4.74亿元,同比增长107.80％,毛利率54.97％(同比-3.22pct),大数据智能化产品营收2.57亿元,同比下降26.64％,主要由于疫情等原因影响项目落地和实施,毛利率69.65％(同比+19.55pct),网络开源情报产品营收0.30亿元,同比增长189.01％,毛利率76.35％(同比+21.11pct),智能装备制造营收642.18万元,同比下降47.13％,毛利率38.38％(同比-27.74pct)。费用率方面,销售费用率、管理费用率同比分别减少1.04pct、1.93pct,研发费用率同比增加7.33pct。毛利率方面,整体毛利率60.26％(同比+6.78pct),主要由于乾坤大数据平台推动软件收入比重提升,取证航母类及手机取证类等毛利率较高的电子数据取证产品收入较去年同期增长。
网络空间安全产品由事后向事前事中推进,产品与服务收入大幅提升:自研"天盾"零信任数据防护平台,实现安全保障机制从静态防护向动态事件驱动向风险驱动、被动防御向主动防御转变,由事后"电子数据调查取证"向事中"审计"及事前"防护"推进顺利。2021H1电子数据取证产品营收3.00亿元,同比增长47.48％,网络安全产品和服务营收1.74亿元,同比增长608.36％,以"零信任"理念产品、网络安全大数据产品为核心的事前事中业务成为驱动公司成长的主要动力。
横向行业拓展和纵向渠道下沉初见成效:公司持续开展"星火"、"捷豹"、"雷霆"等营销专项行动,在巩固原有主要行业赛道业务市场的同时,横向持续培育新行业,纵向推动公司业务在重点省市及区县市场的拓展。2021年上半年,刑侦、企业等细分新行业的销售订单较去年同期均保持增长,控股子公司美亚亿安主要客户为企事业单位,2021H1营业收入较去年同期增长95.62％。渠道下沉方面,区县市场订单金额超1.6亿元,较比去年同期实现翻倍。
盈利预测与投资评级:考虑疫情影响以及公司持续加大投入,我们将2021-2022年的EPS从0.84/1.15元下调至0.63/0.82元,预计2023年EPS为1.04元,对应PE分别为28/22/17倍。继续看好公司数据取证和大数据信息业务的快速拓展能力,维持"买入"评级。
风险提示:电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期。
[2021-08-31] 美亚柏科(300188):看好公司在数据安全新时代发展机遇-中期点评
■东兴证券
事件:2021年8月26日,公司发布半年报公告,报告期内实现营业总收入7.90亿元,同比增长29.25％;实现归母净利润808.65万元,同比增长116.02％。
行业横向拓展及区域纵向下沉进展顺利,营收实现大幅增长。行业横向拓展来看,2021H1公司多项业务增速迅猛,其中网络安全产品及服务实现营收1.73亿元,同比增长608.36％;人工智能产品实现营收998.68万元,同比增长488.49％;网络开源情报产品实现营收0.30亿元,同比增长189.01％等。区域纵向下沉方面,深耕垂直领域客户,司法及企业客户营收同比高增;通过"星火"等营销专项行动强化区县下沉提高区县覆盖率,区县市场订单金额超1.6亿元,同比翻倍。公司产品服务拓展顺利,并且持续深化行业及区域客户,夯实后续发展基底。
发挥龙头优势并提高产品复用率,毛利率改善优化公司盈利能力。2021年上半年公司业务综合毛利率为60.26％,同比提升6.77％,毛利率持续改善。主要得益于公司发挥电子取证行业龙头优势,并加强大数据向产品化转型、提升"乾坤"大数据操作系统的产品复用能力,其中大数据智能化产品毛利率69.65％,同比提升19.55％;电子数据取证产品毛利率66.49％,同比提升9.7％。毛利率持续改善优化了公司盈利能力。
公司系数据安全后周期受益对象,伴随行业深化有望迎来发展机遇。数据化时代数据安全问题被高度重视,近期相关政策持续落地彰显国家层面对数据安全重视程度。公司产品主要应用于电子取证、网络安全、大数据及其应用等,面向客户主要为司法/执法机关及企事业单位等,后续数据安全监管及执法力度将不断加强,或将加大对相关产品及服务的采购应用力度,利好公司未来发展。
公司盈利预测及投资评级:数据安全后周期强化数据监管及执法力度,公司产品服务横纵向稳步拓展,公司发挥龙头优势并提高产品复用率提高盈利能力,看好公司后续发展,我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.75、5.74和6.79亿元,对应EPS分别为0.59、0.71和0.84元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为34、28和24倍。维持"推荐"评级。
风险提示:行业发展不及预期,下游客户及区域拓展不及预期风险。
[2021-08-30] 美亚柏科(300188):毛利率大幅提升,新行业拓展初见成效-半年报点评
■天风证券
事件:公司公告2021年中报:2021H1公司实现营收7.90亿元,同比增长29.25实现归母净利润809万元同比增长116.02％％;实现扣非归母净利润764万元,去年同期为877万元。
点评:
1、主要产品收入保持增长,网络空间安全产品收入同比翻倍2021H1公司网络空间安全产品营收4.74亿元,同比增长107.8％％,其中电子数据取证产品营收3.00亿元,同比增长47.48％％,网络安全产品和服务营收1.74亿元,同比增长608.36网络开源情报产品、支撑服务产业营收分别为2996万元、2355万元,同比增长189.01、111.64大数据智能化产品营收2.57亿元,同比减少26.64％26.64％,主要是由于疫情等原因影响项目落地和实施。
2、新行业拓展初见成效,区县下沉市场拓展顺利2021年上半年公司持续开展"星火"、"捷豹"、"雷霆"等专项行动,继续加强在行业的横向拓展和纵向区县渠道下沉。新行业拓展方面,2021H1公司刑侦、企业等细分行业的订单保持增长,司法机关市场营收4.30亿元,同比增长14.79％％,企业市场营收2.73亿元,同比增长97.98。区县下沉方面,2021H1公司区县市场订单金额超1.6亿元,较比去年同期实现翻倍。
3、毛利率大幅提升,研发投入加大公司持续加强大数据向产品化转型,提升"乾坤"大数据操作系统产品复用能力,软件收入比重上升,2021H1公司整体毛利率60.26％％,同比提升6.77pct,其中大数据智能化产品毛利率69.65％％,同比提升19.55pct电子数据取证产品毛利率66.49％同比提升9.7pct。费用率方面,公司整体费用率60.07％％,同比提升4.41pct,其中销售、管理、研发费用率分别为14.37、19.17、27.27％％,同比增加1.04pct、1.93pct、7.33pct。2021H1公司研发投入2.25亿元,同比增加44.39公司加大在大数据智能化和新网络空间安全及新型智慧城市等版块投入。
盈利预测与投资建议:考虑到疫情影响和公司投入加大,我们下调此前盈利预测,将20212023净利润由5.32/7.26/9.72亿元下调至5.016.718.83亿元,对应当前市值PE分别为32.1223.9618.20倍,维持"买入"评级。
风险提示疫情导致经营绩效不及预期;商誉减值风险;应收账款净额过高;系统性风险。
[2021-08-29] 美亚柏科(300188):取证业务快速增长,加速新细分市场拓展-2021年中报点评
■光大证券
事件:公司发布2021年中报,上半年实现营业收入7.9亿元,同比增长29％;
实现归属于上市公司股东的净利润809万元,同比增长116％;符合预期。
电子取证增速超预期,毛利率大幅提升。电子取证上半年实现营业收入3亿元,同比增长47％,毛利率提升9.7pct,略超预期,主要由于取证航母类及手机取证类等毛利率较高的电子数据取证产品收入较去年同期增长。公司重点发布了"超级魔方"、"自助取证"、"区块链取证"、"分析大师"等新产品,持续保持电子数据取证行业龙头企业地位,并强化区县下沉,提升区县覆盖率。
大数据业务有望在22年进入景气周期。大数据智能化收入2.56亿元,同比下降27％,主要是由于疫情等原因影响项目落地和实施;毛利率69.65％,同比提升19.55pct,主要由于软件占比上升所致。公司结合多年公安大数据成功建设经验,横向实现复制拓展,纵向实现分层解耦,逐步将数据中台能力由"公安大数据"拓展至"网络安全大数据"、"视频图像大数据"、"政法大数据"、"新型智慧城市大数据"、"企业大数据"等,满足国家对社会治理智能化的需求。2020年,疫情对国内网络安全管控行业整体产生一定负面影响,相关企业订单低于预期。2021年由于处于"十四五"规划初期,22年有望进入建设景气周期。
加快新细分市场开拓和区县下沉。公司持续开展"星火"、"捷豹"、"雷霆"等营销专项行动,在巩固原有主要行业赛道业务市场的同时,持续培育新行业,并推动公司业务在重点省市及区县市场的拓展。2021年上半年,刑侦、企业等细分新行业的销售订单较去年同期均保持增长;区县市场订单金额超1.6亿元,较去年同期实现翻倍;控股子公司美亚亿安主要客户为企事业单位,2021年上半年营业收入较去年同期增长95.62％。
人员投入加大,费用有所提升。上半年公司加大人员投入,销售费用同比增加21％,管理费用同比增加17％。公司加大在大数据智能化和新网络空间安全及新型智慧城市等版块投入,上半年研发费用2.1亿元,同比大幅增加77％。合同负债3.26亿元,同比增加5％,仍维持较好趋势。
维持"买入"评级:我们认为,大数据业务一方面受益于网络+安防等数据融合带来的行业快速增长,另一方面受益于公司作为新进入者在份额上的持续提升,22年网安大数据有望进入新一轮景气周期。维持21～23年净利润4.2/5.3/5.9亿元,对应PE38X/30X/27X,维持"买入"评级。
风险提示:新领域拓展低于预期;人员费用压力;研发资本化积累过高。a
[2021-08-27] 美亚柏科(300188):业务有效扩张,利润加速释放-半年报点评
■长江证券
公司发布2021年半年报,实现营业收入7.90亿元,同比增长29.25％,实现归母净利润809万元,同比增长116.02％。
纵向下沉超出预期,横向拓展有效推进。2021H1公司收入增长29.25％,最核心增长驱动来自网络空间安全业务,其半年度同比增速达到107.80％,具体来看:(1)电子数据取证产品同比大幅增长47.48％,或可归因于公司有效的销售策略,近期以来公司持续开展"星火"、"捷豹"、"雷霆"等营销专项行动,纵向下沉与横向拓展并举,取得良好销售成果,尤其是刑侦、企业等细分新行业得以快速增长,其中公司区县市场订单金额超1.6亿元,同比实现翻倍;控股子公司美亚亿安聚焦企事业单位客户,收入同比增长95.62％。(2)作为公司重点开拓的新业务,公司网络安全产品和服务收入同比爆发式增长608.36％,公司基于过去二十余年在公安大数据领域的积累,有效感知下游客户对网络空间大数据安全和零信任系统的强烈需求,并实现技术成果到成熟产品的有效转化。近期伴随《数据安全法》、《网络安全审查办法(征求意见稿)》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》等法律法规的持续落地,判断网络空间大数据安全需求或将持续提升,公司相关产品有望成为公司下一个成长中枢。
毛利率持续提升,研发投入持续加大。公司2021H1毛利率同比提升6.78pct至60.26％,其中电子数据取证产品毛利率提升9.70pct,同时大数据智能化产品虽然收入有所下滑,但毛利率大幅提升19.55pct至69.65％。分析大数据业务毛利率提升原因,一方面或与业务结构变化有关,另一方面"乾坤大数据"平台的大规模应用也进一步提升大数据平台产品化率。而基于费用视角,公司整体期间费用率为60.07％,同比提升4.40pct,其中研发费用率同比提升7.33pct,公司持续在电子数据取证、大数据、人工智能、自主可控产品等重点技术及产品方面开展研发,研发投入同比增长44.3g％,为公司保持产品先进性提供了有力支撑。
数字时代安全防护重器,重申公司投资价值。预测2021-2023年归母净利润约5.02/6.38/7.97亿元,对应PE分别为32/25/20倍。随着大数据业务跨行业扩张和向网络安全应用端的切入,或将进一步打开公司估值天花板,维持"增持"评级。
风险提示
1.宏观经济波动影响下游IT支出;
2.研发投入力度大幅增加,影响利研发投入力度大幅增加,影响利
[2021-08-27] 美亚柏科(300188):毛利率大超预期,大数据业务依旧向好-公司点评报告
■华西证券
事件概述
2021年8月26日,公司发布2021年半年报。公司上半年实现营收7.9亿元,同比增长29.3％,归母净利润0.08亿元,同比增长116％,归母扣非净利润-0.08亿元,同比增长12.9％。毛利率超预期增长达60.8％,同比增长6.8pct。
分析判断:
关注毛利率超预期,取证强势崛起、大数据或逐步迎来年内拐点2021年上半年公司实现营收7.9亿元,同比增长29.3％;总体毛利率较去年同比增长6.8pct,达60.8％,表现超预期。分业务来看:
1)取证业务营收同比增长47.5％,毛利率提高9.7pct至66.5％。判断H1刑侦等反诈需求超预期释放驱动业务放量,同时高毛利的取证金刚和取证航母两款产品销量较高,较大程度抬升业务毛利率(2019年至今并未超过60％)。此外,公司持续开展"星火"、"捷豹"、"雷霆"等营销专项行动,推动业务在重点省市及区县市场的拓展,区县市场订单金额超1.6亿元,较比去年同期实现翻倍。而控股子公司美亚亿安主要客户为企事业单位,H1营收同比增长95.6％。综上,全年乐观展望取证业务,预计将实现营收、毛利率双升。
2)大数据业务营收同比下滑26.6％,系此前司法整顿影响订单落地验收所致,但业务毛利率提高19.6pct,主因是软件占比提升(乾坤数据平台推动),判断数据新基建大趋势下,下半年边际复苏可期。
转型稳步推进,安全+大数据路径明确,国资云或成催化近年来,公司的一大变化在于业务结构转型,尽管H1呈现出取证业务继续走强,但大数据安全+大数据的整体转型也在稳步推进。1)网络空间安全业务:H1实现营收4.7亿元,毛利率维持在55.0％。公司布局网络空间安全全赛道:事后"电子数据调查取证"向事中"审计"及事前"防护"推进。公司将电子数据取证产品与大数据研判能力、零信任安全理念、全证据链电子数据取证和研判分析能力进行融合。全资子公司北京美亚网安以"零信任"理念产品和网络安全大数据产品为核心,以等级保护建设、安全加固、应急响应等安全服务能力为依托,自研"天盾"零信任数据防护平台,实现安全保障机制从静态防护向动态事件驱动向风险驱动、被动防御向主动防御转变,为用户抵御日益复杂的新型网络风险,避免未知安全威胁带来的数据泄露风险。2)大数据智能化业务:如前文所述,H1实现营收2.6亿元,同比下降26.6％,3-5月司法整顿导致订单验收不及预期,但毛利率提升明显。公司加强大数据向产品化的转型,依托"乾坤"大数据操作系统,逐步将数据中台能力由"公安大数据"拓展至"网络安全大数据"、"视频图像大数据"、"政法大数据"、"新型智慧城市大数据"、"企业大数据"等。考虑当前的"国资云"建设大幕正在拉开,公 司凭借典型地区国资背景,以及在G端取证/安全及大数据运营方面的前瞻布局,有望深度受益。
刑侦等反诈需求旺盛,大数据新基建长线逻辑依旧坚挺我们认为,结合公司转型现状及赛道景气度,公司长期增长逻辑依旧坚挺。赛道逻辑来看网络空间安全业市场仍处于增长阶段,预计2025年中国网安市场规模将达1536.1亿元。而国家先后出台《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》、《数据安全法》等政策文件,明确了重视网络安全、数据安全的态度。当前营收增长主要是刑侦等反诈产品的需求旺盛,毛利率或在60％基础上继续攀升,后续有望在更多细分产品线受益。此外,大数据产品在上半年虽订单的落地验收不及预期,但拉长至3-5年维度,政府主导的区域性数据新基建至关重要,增量业务贡献将为业绩高增提供保障。
投资建议
维持盈利预测不变:预计2021-2023年公司营收分别为33.4/42.1/54.0亿元,增速分别为40.1％/25.8％/28.4％;归母净利润分别为5.5/7.1/9.3亿元,增速分别为46.9％/28.4％/31.5％,对应的EPS分别0.68/0.88/1.15元。坚定看好,维持"买入"评级。
风险提示
行业增速不及预期;电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期;市场竞争加剧。
[2021-08-26] 美亚柏科(300188):取证与网安业务增长超预期,期待大数据业务下半年加速-中报点评
■东方证券
事件:公司发布2021年中报,实现营收7.9亿元,同比增长29.3％,归母净利润为809万元,同比增长116％,扣非净利润-764万,同比少亏12.9％。
以此测算公司二季度实现营收5.17亿,同比增长35.4％,归母净利润3955万,同比下降18％。
核心观点大数据智能化业务边界不断拓宽,毛利率得到明显改善。公司上半年大数据智能化业务实现营收2.57亿(-26.6％),主要由于疫情影响项目交付,不过,软件占比提升以及交付效率提升导致毛利率达到69.7％(+19.6pct),从而带动毛利额增长2.0％。我们认为,公安大数据需求仍将保持较为旺盛的需求,"新型智慧城市"领域布局也将逐步产生收入,全年看大数据业务仍有望保持相对较快增长,而毛利率提升也将带来实际增长质量的提高。
取证业务上半年超预期,零信任方案交付带来网安收入大增。公司取证业务进入取证3.0阶段,产品竞争力的提升以及客户对高端分析型产品的需求较好,带动收入增速达47.5％,毛利率也提升至66.5％(+9.7pct)的近年来最高水平。此外,今年上半年公司网安业务在由于去年中标的零信任方案交付等因素拉动下收入大增608％至1.74亿,不过毛利率在集成第三方产品的情况下仅有35.1％,未来随着自有产品比例提升毛利存在上升空间。
研发费用相对较高而其他费用基本稳定增长。上半年公司销售、管理费用分别增长20.5％和17.5％,均低于收入,不过研发费用则在公司加强数据安全和大数据产品的情况下增长44.4％,整体费用率上升4.4％,不过我们预计公司未来研发投入强度将适度下降,从而有助于缓解费用压力。
财务预测与投资建议我们维持给予公司21-23年EPS分别为0.62/0.81/1.05元。根据可比公司21年PE水平,对应21年PE为38倍,目标价为23.56元,维持买入评级。
风险提示大数据产业政策落地不及预期;行业内竞争恶化风险等。
[2021-08-26] 美亚柏科(300188):营收增长加速,毛利率大幅提升-2021年半年度报告点评
■国元证券
事件:公司于2021年8月25日晚发布《2021年半年度报告》。
点评:
公司盈利能力改善明显,整体毛利率大幅提升6.77％上半年,公司实现营业总收入7.90亿元,同比增长29.25％;实现归母净利润808.65万元,同比增长116.02％;实现扣非归母净利润-764.16万元,同比减亏12.85％。上半年,公司毛利率为60.26％,同比提升6.77％,主要原因是:1)公司持续提升产品复用能力,降低实施成本;2)软件收入比重上升,大数据智能化产品毛利率达69.65％,同比提升19.55％;3)毛利率较高的电子数据取证产品收入同比增长较快,且毛利率同比提升9.70％。
网络空间安全产品实现翻倍增长,电子数据取证龙头地位稳固分业务来看,1)网络空间安全产品:实现收入4.74亿元,同比增长107.80％。其中,电子数据取证产品实现收入3.00亿元,同比增长47.48％;网络安全产品和服务实现收入1.74亿元,同比增长608.36％。2)大数据智能化产品:实现收入2.57亿元,同比下降26.64％,主要是由于疫情等原因影响项目落地和实施。其中,大数据智能应用产品实现收入2.47亿元,同比下降29.15％;人工智能产品实现收入998.68万元,同比增长488.49％。3)网络开源情报产品:实现收入2996.11万元,同比增长189.01％。4)智能装备制造产品:实现收入642.18万元,同比下降47.13％。5)支撑服务产业:实现收入2355.13万元,同比增长111.64％。
加大大数据智能化等领域研发投入,新行业拓展初见成效
1)研发方面:公司持续加大核心技术及产品研发投入,近三年研发投入占比均保持在16％以上。上半年,公司研发投入为2.25亿元,同比增长44.39％,重点在大数据智能化、新网络空间安全及新型智慧城市等板块加大投入。2)管理方面:公司继续推进全面预算管理、增量绩效管理和产品研发管理等活动,强化人均毛利考核比重,并加强两金(应收账款+存货资金占用)管控工作力度。上半年,"两金"增幅低于营收增幅,应收账款较年初下降3.04％。3)市场方面:上半年,公司巩固原有行业赛道,并培育新行业,刑侦、企业等细分新行业的销售订单均保持增长;公司积极拓展重点省市及区县市场,区县市场订单金额超1.6亿元,同比翻倍。
投资建议与盈利预测
公司是国内电子数据取证行业龙头和公安大数据领先企业,积极布局新赛道,未来的成长空间逐步打开。预测公司2021-2023年营业收入为30.39、37.71、46.08亿元,归母净利润为4.87、6.15、7.67亿元,EPS为0.60、0.76、0.95元/股,对应PE为31.78、25.18、20.18倍。目前,计算机(申万)指数的PETTM为54.2倍,过去三年,公司PE主要运行在35-65倍之间,维持公司2021年40倍的目标PE,对应的目标价为24.00元。维持"买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;大数据业务拓展低于预期;电子取证市场竞争加剧;新业务拓展不及预期等。
[2021-08-26] 美亚柏科(300188):Q2收入高速增长,新业务拓展初见成效-公司信息更新报告
■开源证券
网络空间安全及大数据智能化等领域专家,维持"买入"评级公司战略加速落地,我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为4.87、6.18、7.93亿元,EPS为0.60、0.77、0.98元/股,当前股价对应2021-2023年PE为31.8、25.1、19.6倍,维持"买入"评级。
Q2单季度收入增长35％,毛利率大幅提升2021年上半年公司实现营业收入7.90亿元,同比增长29.25％;实现归母净利润808.65万元,同比增长116.02％。其中Q2单季度实现营业收入5.17亿元,同比增长35.35％,实现归母净利润3955.32万元,同比下滑18％。分产品看,公司网络空间安全产品收入同比增长107.8％;网络开源情报产品和支撑服务产业收入同比分别增长189.01％、111.64％;大数据智能化产品收入同比下降26.64％,主要是由于疫情等原因影响项目落地和实施。上半年公司毛利率达60.26％,同比提升6.78个百分点,主要由于公司软件收入比重上升,特别是大数据智能化产品毛利率达到69.65％,同比提升19.55个百分点。
新行业拓展初见成效,区县渠道下沉效果显著(1)电子数据取证领域,刑侦、企业等细分新行业的销售订单同比均保持较快增长。同时,公司区县市场拓展成效显著,订单金额超1.6亿元,同比实现翻倍增长。(2)网络安全产品和服务实现收入1.74亿元,同比增长608.36％。主要由于网络安全大数据业务实现高速增长,说明公司已经成功由事后"电子数据调查取证"向事中"审计"及事前"防护"推进。
把握新基建和新型智慧城市发展机遇期,加速打造智慧城市生态体系上半年公司与国投智能、中国电子工程设计院有限公司三方联合成立的国投智慧城市创新研究院,围绕新型智慧城市领域顶层设计、技术前沿、工程基础技术、智能应用场景、系统和功能架构、运营维护等方面开展研究,打造服务新型智慧城市的生态体系。
风险提示:政府财政支出紧张风险;市场竞争加剧风险;商誉减值风险。
[2021-08-26] 美亚柏科(300188):毛利率显著提升,技术成果加速转化-中报点评
■华泰证券
21H1财务数据良好,看好公司全年业务增长
公司8月25日披露2021年中报:21H1实现营收7.90亿元,同比增长29.25％;归母净利润808.65万元,同比增长116.02％;扣非净利润-764.16万元,同比减亏12.85％;公司产品整体毛利率为60.26％,同比提升6.77pct。我们看好公司网络安全及大数据产品的未来增长,更新盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为5.13/6.70/8.81亿元(前值2021-2022年归母净利润5.82/7.60亿元),采用PE估值,参考可比公司21年Wind一致预期平均30.4倍PE,考虑到公司"网安+大数据"增长强劲,给予公司21年40倍PE,调整目标价至25.42元(前值27.36元),维持买入评级。
网络安全收入高增,盈利能力不断加强
21H1公司网络空间安全产品收入同比增长107.80％,其中电子数据取证产品同比增长47.48％,网络安全产品和服务同比增长608.36％;网络开源情报产品和支撑服务产业收入同比分别增长189.01％、111.64％;大数据智能化产品收入同比下降26.64％,主要是由于疫情影响。上半年公司持续发挥电子数据取证行业龙头优势,同时聚焦大数据向产品化转型、通过"乾坤"提升产品复用能力,加强产品竞争力和降低实施成本。21H1公司大数据智能化产品毛利率69.65％,同比提升19.55pct;电子数据取证产品毛利率66.49％,同比提升9.7pct;网络开源情报产品毛利率76.35％,同比提升21.11pct;公司整体毛利率60.26％,同比提升6.77pct。
业务下沉成果显著,营销加速转换技术成果
上半年公司持续开展"星火"、"捷豹"、"雷霆"等营销专项行动,加强公司营销能力。从下游客户所处行业来看,刑侦、企业等细分新行业的销售订单同比均保持增长;区县市场订单金额超1.6亿元,同比实现翻倍增长;控股子公司美亚亿安主要客户为企事业单位,21H1收入同比增长95.62％。技术方面,公司21H1研发投入同比增长44.39％,在大数据智能化、新网络空间安全及新型智慧城市等板块加大投入,不断加强数据治理、数据应用和数据安全防护的数据全链条业务能力。随着公司营销体系的不断完善,公司以网络空间安全和大数据智能化为主、网络开源情报和智能装备制造为辅的"2+2"业务体系将在全国范围内持续成长。
"网安+大数据"稳健增长,维持买入评级
我们看好公司网络安全及大数据产品的未来增长,更新盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为5.13/6.70/8.81亿元,调整目标价至25.42元(前值27.36元),维持买入评级。
风险提示:疫情影响客户采购及建设进度和需求;大数据行业竞争加剧。
[2021-08-26] 美亚柏科(300188):营收大幅增长,网络空间安全产品业务表现良好-中报点评
■平安证券
事项:公司公告2021年半年报,2021年上半年实现营业收入7.90亿元,同比增长29.25％,实现归母净利润808.65万元,同比增长116.02％,EPS为0.009元。
平安观点:公司2021年上半年营收实现大幅增长。根据公司公告,公司2021年上半年实现营业收入7.90亿元,同比增长29.25％,营收同比大幅增长。分季度看,公司一、二季度分别实现营收2.74亿元、5.17亿元,同比增长19.11％、35.35％,公司二季度营收加速增长。分产品看,公司网络空间安全产品业务收入为4.74亿元,同比增长107.80％;大数据智能化产品业务收入为2.57亿元,同比下降26.64％。网络空间安全产品业务是公司营收大幅增长的主要推动力。公司2021年上半年实现归母净利润808.65万元,同比增长116.02％,归母净利润同比高速增长。
公司毛利率和期间费用率均同比提高,研发投入持续加大。2021年上半年,公司毛利率为60.26％,同比提高6.77个百分点。公司期间费用率为60.07％,同比提高4.41个百分点,主要是因为研发费用率同比提高7.33个百分点。公司持续在电子数据取证、大数据、人工智能、自主可控产品等重点技术及产品方面开展研发。2021年上半年,公司重点在大数据智能化、新网络空间安全及新型智慧城市等板块加大投入,研发投入金额为2.25亿元,同比增长44.39％,研发投入营收占比为28.47％。公司持续加大研发投入,为公司保持产品先进性提供了有力支撑。
公司网络空间安全产品业务表现良好。公司网络空间安全核心产品为电子数据取证、网络安全大数据、零信任安全防护等相关产品。在电子数据取证产品业务方面,2021年上半年,公司继续开展"星火计划",强化区县下沉,提升区县覆盖率。公司刑侦、企业等细分新行业的销售订单较去年同期均保持增长;区县市场订单金额超1.6亿元,相比去年同期实现翻倍。公司上半年电子数据取证产品业务收入为3亿元,同比增长47.48％。在网络安全大数据及零信任安全防护产品业务方面,公司全资子公司北京美亚网安自研"天盾"零信任数据防护平台,实现安全保障机制从静态防护 向动态事件驱动向风险驱动、被动防御向主动防御转变,为用户抵御日益复杂的新型网络风险,避免未知安全威胁带来的数据泄露风险。2021年上半年,公司网络安全产品和服务实现收入1.74亿元,同比增长608.36％。2021年是我国网络安全法律法规体系建设成果集中落地的一年,《数据安全法》、《网络安全审查办法(征求意见稿)》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》等相继发布。受益于政策推动,我国网络安全行业未来持续高景气发展可期。我们认为,公司的网络空间安全产品业务将深度受益于我国网络安全行业的高景气发展。
盈利预测与投资建议:根据公司的2021年半年报,我们调整了对公司2021-2023年的盈利预测,归母净利润分别调整为5.15亿元(原预测值为5.08亿元)、6.81亿元(原预测值为6.75亿元)、8.82亿元(原预测值为8.72亿元),EPS分别为0.64元、0.84元、1.09元,对应8月26日收盘价的PE分别约为29.0、21.9、16.9倍。公司积极拓宽升级主营业务,将业务领域由传统的电子数据取证拓展至网络空间安全事前、事中、事后全赛道及大数据、人工智能、智慧城市、智能装备制造等其他领域,进一步打开公司未来成长空间。我们看好公司的未来发展,维持对公司的"推荐"评级。
风险提示:(1)网络空间安全业务增速不达预期:当前,公司电子数据取证已进入取证3.0阶段,在此基础上,公司拓宽网络安全大航道,将事后"电子数据取证"延伸为"网络空间安全"事前事中事后全赛道。若业务延伸的进度低于预期,则公司的网络空间安全业务存在发展不达预期的风险。(2)大数据智能化业务发展不达预期:在大数据智能化业务方面,公司参与部级大数据标准制定,并在若干一线及省市建设大数据平台。若公司大数据平台的推广建设进度低于预期,则公司的大数据智能化业务存在发展不达预期的风险。(3)国际市场业务发展不达预期:为满足符合国际市场需求的产品,公司在西安研发中心建立了专门的国际化技术服务团队,如果公司电子数据取证产品的国际版本的开发进度低于预期,公司的国际市场业务存在发展不达预期的风险。
[2021-08-25] 美亚柏科(300188):大数据业务毛利率大幅提升,"事前事中"业务进展超预期-中期点评
■信达证券
事件:8月25日公司发布21年半年报，报告期内实现营业收入7.9亿元，同比增长29.25%，实现归母净利润808.6万元，同比增长116.02%，实现扣非净利润-764.2万元，亏损相比去年同期收窄112万元。
二季度收入加速增长，研发投入加大。公司Q2收入5.17亿元，同比增长35.35%，主要受益于持续推进合同落地和加快项目实施进度。而Q2利润有所下滑，主要是研发费率提升4.8pct，加大在大数据智能化和新网络空间安全及新型智慧城市等版块投入。同时毛利率受短期项目验收与软硬件比例变化波动下滑2.28pct所致。我们认为，公司业绩具有较强季节性，单季度中成本支出受项目类型影响易出现波动，而公司收入增长持续加快表明行业景气向好。
大数据业务毛利率大幅提升。报告期内公司大数据智能化产品收入为2.57亿元，同比下降26.64%，其中人工智能产品收入近1千万元，同比增长488%。大数据业务毛利率大幅提升19.55pct至69.65%。我们认为，公司大数据业务收入下滑，主要是由于去年疫情防控带来公安部门大数据需求大幅增加从而基数较高所致，同样由于前期大数据基础设施建设覆盖快速提升，公司大数据软件产品落地土壤丰厚，软件项目订单规模不及硬件但利润率高，由此带来毛利率提升。
事前事中战略进展顺利，网安业务爆发式增长。报告期内，公司网络空间安全产品实现收入4.74亿元，同比大幅增长107.8%，其中受益于"星火"等计划顺利开展，公司电子取证收入3亿元，同比增长47.48%，而着力于"事前事中"的网络安全产品与服务收入达1.74亿元，同比爆发式增长608.36%。网络空间安全产品毛利率下滑3.22pct，其中电子取证毛利率提升9.7pct，网安产品毛利率下降34.8pct。我们认为，公司在电子取证领域龙头地位稳固，区域下沉、取证实验室建设等增长动力十足，而全新以零信任、网安大数据为主的"事前事中"业务实现爆发式增长，已成为公司增长主要驱动力之一，而该产品毛利率下滑或由于其正处于加速发展初期，前期成本较高所致，后续随规模不断扩大，边际成本有望逐步减少。
盈利预测与估值评级。我们认为公司作为国内电子取证龙头，2020年业务全面升级，未来传统电子取证与大数据业务均有广阔发展前景，同时以零信任、网安大数据为核心的"事前事中"网安产品实现爆发式增长，看好未来逐步成长为网络安全行业领先厂商。预计2021-2023年公司营业收入为31.1/40.6/52.5亿元，归母净利润为5.1/6.6/8.5亿元，PE为30/23/18倍。维持"买入"评级。
风险提示:1.电子取证行业景气度下滑。2.公安大数据业务建设不及预期。3.行业领域拓展进展缓慢。
[2021-07-12] 美亚柏科(300188):收入快速增长,看好下半年政府预算回暖带来利润释放-中期点评
■信达证券
事件:公司公布2020年H1业绩预告,实现营业收入7.34-8.26亿元,同比增长20％-35％;实现归母净利润750-850万元,同比增长100.35％-127.07％％;实现扣非净利润约-750至-800万元,同比增速在8.8％-14.5％。
点评:
二季度收入增速加快,区域下沉与行业外拓战略进展顺利。21年二季度公司收入增速为20.54％至44.57％,主要是公司区域下沉、行业外拓进展顺利,报告期内军工、刑侦、企事业等细分新行业新签订单均比去年同期增长。利润方面,公司二季度归母与扣非均下滑,我们认为:1)公司业务历来存在季节性,大型订单在Q4前未能完成验收,但公司已投入成本与费用,前三季度利润占比较低,参考价值较小;2)为保证新型智慧城市和新网络空间安全业务稳步发展,公司持续加大在人才、研发和市场方面的投入,短期影响利润;3)21年上半年政府机关预算受多因素影响较为延缓,预计下半年将加快落地。
乾坤大数据操作系统重磅发布,盈利能力有长期提升趋势。公司21年H1综合毛利率实现同比提升,主要受益于软件收入占比提升,前期大数据项目硬件占比较大,铺设完毕后基于基础设施建设上层软件应用,未来软件收入预计持续增长。6月26日公司在其举办的"智会"生态大会上重磅发布乾坤大数据操作系统,基于多年沉淀,旨在实现大数据应用低门槛,使得客户与生态伙伴聚焦行业应用,专注于业务。我们认为,乾坤大数据操作系统有望进一步提升公司展业效率,并有望以此为基座,逐步建立大数据产业生态实现平台化升级。随着平台发展不断深化,公司代码复用度、开发效率将增加,长期看公司毛利率有望持续提升。
AI能力获产业认可。2021年7月8日世界人工智能大会,公司基于人工智能先进技术的网络有害信息识别系统"项目,荣获工信部"第一期人工智能产业创新揭榜优胜单位"称号,公司在人工智能领域技术实力和自主创新能力或认可。中长期看,公司有望成为全球电子数据取证领域领航者、公安大数据智能化与新型智慧城市建设运营领域的领跑者及网络空间安全领域的领先者。
我们看好公司作为国内电子取证龙头,2020年业务全面升级,未来传统电子取证与大数据业务均有广阔发展前景,预计2021-2023年公司归母净利润为5.1/6.6/8.5亿元,EPS为0.63/0.82/1.06元,PE为28/22/17倍。维持"买入"评级。
风险提示:1.电子取证行业景气度下滑。2.公安大数据业务建设不及预期。3.行业领域拓展进展缓慢。
[2021-07-11] 美亚柏科(300188):取证龙头纵横拓展,看好行业高景气度
■中金公司
公司预计1H21归母净利润同比增长100.35％-127.07％
美亚柏科发布2021年半年报预告。2021年上半年,公司预计营业收入较lH20同比增长20％-35％,归母净利润区间为750-850万元,较lH20同比增长l00.35％-127.07％,业绩改善明显,符合我们预期。
关注要点
2Q21归母净利润小幅下滑,建议关注后续订单获取情况o(1)单季度来看,2Q21公司归母净利润预计3850-3950万元,对应同比下降17.71％-19.79％。我们认为,单季度归母净利润下滑主要由于:为实现围绕公司"十四五"发展规划中提出的战略目标,公司IH21持续加大在人才、研发和市场方面的投入,稳步推进新型智慧城市和新网络安全两大新业务,费用端的投入增加将对利润端产生一定影响。(2)2021年3月全国公安机关打击防范电信网络诈骗工作现场会在厦门召开,公司迅速作出响应,积极抓住业务机会,与全国执法部门开展合作。我们认为,随着反诈骗工作在全国的展开,公司电子取证业务订单增速或得到改善。
业务纵横拓展,加大客户覆盖。公司主要客户为国内各级司法机关及政府行政执法部门,为加速新赛道的布局与重点项目的落地,公司横向拓展行业,从公安拓宽到全警种、政府及企事业单位,纵向将渠道下沉至区县,双向加强对于客户的全覆盖。报告期内,特殊行业、刑侦、企事业等细分新行业新签订单较1H20均有所增长。我们认为,公司提高对于客户的渗透率将是营收增长的主要驱动力。据我们估测,2020年公司电子取证业务的渗透率达到60％左右,未来随着反诈骗等业务的展开,渗透率有望进一步提升。
政策端加码,网络安全重要程度持续提升。2021年7月2日,网信办根据《网络安全审查法》对滴滴出行实施网络安全审查,这是《网络安全审查办法》发布以来的首次审查行动,对监管侧、行业侧及用户侧影响深远,政府、企业乃至个人对数据安全的重视程度将得到加强。我们认为,在政策端的持续加码下,网络安全在政府及企事业单位的投入比例将得到进一步提升,行业将维持高景气度。
估值与建议
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年27.5倍/21.4倍市盈率。维持跑赢行业评级。由于考虑市场波动性,我们小幅下调估值倍数,下调目标价27.00元7.9％至24.87元,对应38.6倍2021年市盈率和30.0倍2022年市盈率,较当前股价有40.2％的上行空间。
风险
大数据业务增长不及预期;行业拓展不及预期;系统性估值回调。
[2021-07-11] 美亚柏科(300188):收入增速超预期,战略落地加速-公司信息更新报告
■开源证券
网络空间安全及大数据智能化等领域专家,维持"买入"评级
公司战略加速落地,我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为4.87、6.18、7.93亿元,EPS为0.60、0.77、0.98元/股,当前股价对应2021-2023年PE为29.4、23.2、18.1倍,维持"买入"评级。
Q2单季度收入预计增长20.52％-44.55％,毛利率同比提升
公司发布2021年中报预告,预计实现营业收入7.34-8.26亿元,同比增长20％-35％,其中预计Q2单季度实现营业收入4.60-5.52亿元,同比增长20.52％-44.55％;预计实现归母净利润750-850万,同比增长100.35％-127.07％。公司业绩超出我们此前预期,主要由于公司持续推进合同落地和加快项目实施进度;同时由于软件收入比重上升,毛利率同比有所提升,导致公司归母净利润同比有所增长。此外,公司持续开展"星火"、"捷豹"、"雷霆"等专项行动,加大新行业的横向推广力度及持续提升对区县市场的覆盖,其中军工、刑侦、企事业等细分新行业新签订单均实现同比增长。
以乾坤大数据操作系统为抓手,提升公司自身效率的同时赋能生态合作伙伴
公司推出的乾坤大数据操作系统,主要解决大数据产品化程度及行业可复制性,实现产品化和模块化,从而在面向各个行业提供解决方案的同时,提升解决方案的竞争力和毛利水平。目前乾坤大数据操作系统已经成功在多个行业业务上复制使用,未来将进一步赋能生态合作伙伴,支撑各行业大数据的横向拓展。
把握新基建和新型智慧城市发展机遇期,加速打造智慧城市生态体系
公司新型智慧城市业务主要围绕"善政"领域,侧重协助政府部门做数据治理。上半年公司与国投智能、中国电子工程设计院有限公司三方联合成立的国投智慧城市创新研究院,围绕新型智慧城市领域顶层设计、技术前沿、工程基础技术、智能应用场景、系统和功能架构、运营维护等方面开展研究,争取抢抓新基建和新型智慧城市发展机遇期,打造服务新型智慧城市的生态体系。
风险提示:政府财政支出紧张风险;市场竞争加剧风险;商誉减值风险。
[2021-07-10] 美亚柏科(300188):营收快速增长,新业务稳步推进-中期点评
■天风证券
事件:公司公告2021中报业绩预告:2021上半年公司预计实现归母净利润750万-850万元,同比增长100.35％-127.07％。
点评:毛利率提升,Q2单季营收增速中枢达到44％2021年上半年公司营收同比增长20％-35％,且软件收入占比提高,带动毛利率提升。我们测算公司Q2单季营收增速32.05％-56.08％,增速中枢达到44％,相比Q1提速趋势明显。2021年上半年公司持续开展"星火"、"捷豹"、"雷霆"等专项行动,继续加强在行业的横向拓展和纵向区县渠道下沉,军工、刑侦、企事业等细分新行业新签订单均比去年同期增长。
加大新业务投入,"十四五"战略规划稳步推进2020年公司编制了"十四五"发展规划,制定了"8848"战略目标,重点拓展八大行业,建立八大基地,重点发展四大产品线。新型智慧城市、新网络空间安全是公司未来发展的主要板块,为公司拓宽业务赛道指明了重要方向和潜在市场。2021上半年公司加大人才、研发和市场方面的投入,Q2单季利润有所下滑,考虑到公司收入增速较快,上半年利润占比低,我们看好公司全年利润快速增长。
盈利预测与投资评级:2021上半年公司收入快速增长,战略规划稳步推进,新业务持续拓展。我们预计,公司2021-2023年营收分别为31.02/38.77/48.86亿元,净利润分别为5.32/7.26/9.72亿元,对应当前市值PE分别为26.88/19.71/14.71倍,维持"买入"评级。
风险提示:疫情导致经营绩效不及预期;商誉减值风险;应收账款净额过高;业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露公告为准;系统性风险
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