≈≈东软载波300183≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:21.12.29)
[2021-12-29] 东软载波(300183):东软载波公司MCU芯片年出货量几亿片
■证券时报
东软载波(300183)今日在互动平台表示，公司MCU芯片规格很多，应用于各类家电、电子产品等，年出货量几亿片。公司主要研发物联网所需MCU芯片，仍以8位自主架构MCU和ARM架构MCU为主，针对专用领域，公司开发了RISC-V的专用MCU芯片已量产销售。
[2021-08-03] 东软载波(300183):东软载波MCU订单情况良好 但受大行业整体缺货影响产能不足
■证券时报
东软载波(300183)在互动平台表示，公司MCU订单情况良好，但受大行业整体缺货影响，产能不足，目前只能满足部分订单。公司智慧园区综合管理平台是公司自主研发的各类智能化产品及系统的综合应用平台，平台利用标准化或非标准化的通讯接口将各个子系统联接起来，共同构建一个全设备、全空间、全时域、全过程的有机整体。其中能源管理系统包括风能、光伏、储能等解决方案。
[2021-07-23] 东软载波(300183):东软载波入选2021年山东省技术创新示范企业名单
■证券时报
东软载波消息，为深入实施创新驱动发展战略，强化企业技术创新主体地位，提升企业技术创新能力，推动山东省制造业高质量发展，山东省工业和信息化厅组织开展了2021年山东省技术创新示范企业认定工作。经认定，青岛东软载波科技股份有限公司等122家企业入选“2021年山东省技术创新示范企业”名单。
[2021-05-07] 东软载波(300183):东软载波公司已有少量北斗模组销售
■证券时报
东软载波(300183)5月7日在互动平台表示，公司北斗模组处于客户端小批试产状态，已有少量模组销售。
[2021-04-02] 东软载波(300183):东软载波微电子携手海尔生物共创疫苗低温冷链设备嵌入式解决方案
■证券时报
东软载波消息，为保证疫苗的可靠贮存和运输，近年来，东软载波微电子不断加大科研投入，与海尔生物达成了紧密合作，东软载波微电子公司为双方共创的疫苗低温冷链设备嵌入式解决方案产品提供了一颗核心MCU芯片，持续助力着国家公共卫生体系的建设。
[2021-02-03] 东软载波(300183):东软载波股东股份转让完成过户 实控人变更为佛山市南海区国有资产监督管理局
■上海证券报
东软载波公告，公司股东崔健、胡亚军、王锐与澜海瑞盛签署的2021年度《股份转让协议》股份转让已经完成，并已在中国证券登记结算有限责任公司完成了过户登记手续，取得了《证券过户登记确认书》，本次股份转让完成过户登记后，公司控股股东和实际控制人发生变更。公司控股股东变更为澜海瑞盛，公司实际控制人变更为佛山市南海区国有资产监督管理局。
[2021-01-07] 东软载波(300183):佛山国资溢价30%入主东软载波
■上海证券报
1月6日晚间，东软载波发布公告称，澜海瑞盛将通过受让公司股东崔健、胡亚军、王锐转让的约10.37%公司股份等一系列安排，成为公司的控股股东，佛山市南海区国有资产监督管理局将成为公司的最终实际控制人。公司表示，引入国有资本，有利于优化股权结构，有助于引进更多政府、产业等战略及业务资源，加快战略布局，为公司集成电路业务、智能化业务、综合能源管理业务、微电网系统提供较大的市场机会，促进整体业务发展。
根据公告，崔健、胡亚军、王锐拟以21.67元/股(较公司最新股价16.63元溢价30.3%)向澜海瑞盛合计转让4795.82万股非限售流通A股，约占公司总股本的10.37%。此外，崔健将其所持8%股份对应的表决权委托给澜海瑞盛行使;王锐和胡亚军均放弃其各自所持剩余10.22%股份对应的全部表决权。由此后，澜海瑞盛在公司拥有的表决权股份数量将为约1.06亿股，占公司总股本约22.87%，成为上市公司的控股股东，佛山市南海区国有资产监督管理局将成为上市公司的最终实际控制人。
据了解，澜海瑞盛成立于2020年11月，佛山市南海金融高新区投资控股有限公司(简称“金高控股”)为澜海瑞盛的控股股东。金高控股是佛山南海区政府重要的对外投融资平台，亦是广东金融高新区招商引资的重要载体，业务主要分为产业载体、类金融、新产业三大板块。
据东软载波在回复深交所关注函时的表述，金高控股在择优布局新电子产业的同时，拟通过当地的产业积极地与公司的智能化及电力工程板块业务协同，改善公司的经营环境，帮助公司拓展智能化市场，助力公司智能化业务板块快速发展，提升可持续发展能力。另外，金高控股可利用佛山市家电产业庞大的优势，帮助公司大力拓展集成电路产品市场，助力当地传统家电向智能化家电快速升级换代。在股权交易后，金高控股将获取上市公司控制权，会进一步重组董事会和监事会，进一步完善公司治理机制，提升上市公司综合治理能力。
东软载波此次引入国资并非一帆风顺。
2020年11月9日，东软载波收到了深交所下发的关注函。11月16日，东软载波在对深交所关注函的回复中表示，“鉴于存在表决权委托的相关安排，公司股东胡亚军或王锐与佛山市澜海瑞盛股权投资合伙企业(有限合伙)可能导致存在一致行动关系。”
2020年12月18日，公司再度公告，崔健、胡亚军、王锐拟向澜海瑞盛转让约14.87%的公司股份。同时，崔健、胡亚军、王锐均拟无条件放弃持有的部分或全部公司股份对应的表决权。交易完成后，澜海瑞盛将拥有约21.37%的公司股份对应的表决权，成为公司的控股股东，佛山市南海区国有资产监督管理局将成为公司实际控制人。
2020年12月22日，深交所下发关注函，要求东软载波就相关情况进行补充说明。
[2020-12-18] 东软载波(300183):东软载波控制权拟发生变更
■上海证券报
东软载波公告，公司股东崔健、胡亚军、王锐拟于2020年度及2021年度内，向澜海瑞盛合计转让其持有的公司不超过68,775,700股非限售流通A股，约占公司股份总数的14.8669%，澜海瑞盛同意受让标的股份。除标的股份外，崔健无条件且不可撤销地将其持有的公司的30,069,557股，即占公司股份总数6.5000%的股份对应的表决权委托给澜海瑞盛行使，同时无条件且不可撤销地放弃行使其剩余的44,213,143股，即占公司股份总数的9.5573%的股份的表决权;除标的股份外，王锐和胡亚军均无条件、不可撤销地放弃其持有的剩余的47,270,800股，即占公司股份总数的10.2183%的股份对应的全部表决权。上述交易完成后，澜海瑞盛将成为上市公司的控股股东，佛山市南海区国有资产监督管理局将成为上市公司的最终实际控制人。
[2020-11-26] 东软载波(300183):载波通信龙头,5G-AIoT时代、潜力迸发
■海通证券
集成电路成新增长极,产业链布局完整。东软载波目前已形成芯片设计、能源互联网、智能化应用三大布局,2019年主要收入来源为电力线载波通信产品(69％)和集成电路(26％)。公司上游掌握芯片资源,2015年收购上海海尔以来集成电路市场快速打开、营收复合增速高达70％；下游对接国网、电表龙头,通信领域之外,产品广泛应用在消费电子领域,顺利通过苹果HomeKit产品认证,MCU芯片获阿里云LINK物联平台认证。
新基建、5G-AIoT催生行业景气。载波通信领域,高速、双模通信发展趋势明确,公司国内首创HPLC双模低速与HPLC双模高速产品,先发优势突出,市场地位稳固,我们认为有望提升份额。能源互联网领域,公司聚焦智能用配电、布局全面,我们认为将受益智能电网投资加码、泛在电力物联网建设加速。集成电路领域,公司已构建全面满足物联网需求的芯片产品组合,MCU芯片持续更新迭代,并先发布局Wi-Fi芯片、锂电池管理芯片,我们认为将受益于集成电路国产替代加速、物联网终端设备放量；公司积极拓展海外市场,打造了符合G3-PLC标准、Wi-SUN标准的产品线,海外业务亮眼,2015-2019年营收复合增速高达147％。5G-AIoT引领楼宇、家居智能化发展,公司拥有全套解决方案,我们认为未来将逐渐步入收获期。
经营高效、盈利稳健,研发加码新业务布局、成长可期。公司低压电力线载波通信产品毛利率稳定在58％左右,净利率及人均创利水平显著领先同业；存货及应收账款周转率较高,资产运营效率较强。2019年,公司研发费用率进一步提升至19.22％,研发人员占比保持在67％以上,高于同行业可比公司,研发投入转化成果效率高,各业务板块研发储备满足前瞻需求。
盈利预测及投资建议。东软载波以集成电路芯片设计为基础,聚焦能源互联网、智能化,构建完整产业链。伴随电力物联网建设需求升级和通信技术向高速、双模迭代,市场份额有望快速提升。公司研发实力突出,盈利质量优秀。我们预测公司2020-2022年度营业总收入为8.73亿(+5.5％)、11.95亿(+36.8％)和15.58亿(+30.4％)元,归母净利润为2.00亿(+1.2％)、3.03亿(+51.3％)和4.01亿(+32.3％)元；参考可比公司估值,给予公司2020年合理估值PE区间55-70x,合理价值区间23.78-30.27元,“优于大市”评级。
风险提示。载波通信行业竞争程度加剧；国网招标不及预期；智能化业务销售推广不及预期。
[2020-11-08] 东软载波(300183):东软载波股东拟出让18.57%公司股份 引入国资
■上海证券报
东软载波晚间公告，公司股东崔健、胡亚军、王锐与佛山市澜海瑞盛股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“澜海瑞盛”)于2020年11月8日签订了《股权转让框架意向协议》。崔健、胡亚军、王锐拟于2020年度及2021年度内，向甲方合计转让其持有的目标公司不超过85,907,500 股非限售流通A股，约占目标公司股份总数的18.5702%。
若本次交易最终完成，受让方澜海瑞盛将持有公司股份85,907,500股，占公司总股本的18.5702%，可能涉及公司控股股东、实际控制人发生变更。
公司表示，本次交易完成后，公司引入国有资本，有利于优化公司股权结构，有助于为公司引进更多政府、产业等战略及业务资源，加快公司战略布局，为公司集成电路业务、智能化业务、综合能源管理业务、微电网系统提供较大的市场机会，促进公司整体业务发展。同时，有利于提升公司的综合治理与可持续发展能力，对公司未来发展将会产生积极影响，为全体股东创造更大的价值。
[2020-11-05] 东软载波(300183):费控效果显著,扣非利润高增长-2020年三季报点评
■东方财富证券
【投资要点】
公司发布三季报,公司发布三季报。2020年前三季度实现营收5.2亿元,同比下降1.7％;归母净利润为1亿元,同比上升6.8％;扣非归母净利润为9462.9万元,同比上升35.8％。
扣非净利增长稳健,主营业务收益质量良好。公司Q3单季实现营收2.2亿元,同比上升13.7％,环比上升20％;单季度归母净利润为4098.5万元,同比上升15.8％,环比上升18.1％,单季度扣非净利润为4031.9万元,同比上升79.3％。报告期内,公司扣非增速同比上升35.8％至9462.9万元,扣非净利增长稳健,主营业务收益质量较好。
毛利率、净利率双升,费控效果显著。报告期内,公司毛利率为49.5％,同比变化不大;净利率为19.5％,同比上升1.6pct;费用方面,20Q3公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为6.8％/10.6％/-6.2％/16.7％,YOY-3.7pct/+0.8pct/-0.3pct/-8.1pct,环比变动分别为-2.5pct/+1.2pct/-1.7pct/-3.6pct。20年前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为8.2％/11.1％/-7.1％/20.5％,YOY-2.8pct/+1.2pct/-1pct/-3.6pct;综合来看,公司期间费用率为32.8％(去年同期39.1％),费控效果显著。
国内持续推动芯片国产化,公司集成电路业务占比有望提升。公司已经构建了"芯片、软件、模组、终端、系统、信息服务"的完整产业链和集成电路、能源互联网、智能化三大业务板块。其中集成电路板块在芯片国产化趋势下有望受益,电力芯片方面,2018年底开始国网单独对HPLC模组进行招标,市场空间较大,预计在未来2-3年持续释放,公司在相关领域具备较强竞争力。非电力芯片方面,公司积极拓展下游应用场景,新一代蓝牙芯片、电池管理芯片等产品预计2021年开始量产,预计集成电路板块在业务中的占比将持续提升。
【投资建议】公司已经构建了"芯片、软件、模组、终端、系统、信息服务"的完整产业链和集成电路、能源互联网、智能化三大业务板块,正在成长为智能化与能源互联网领域的国际一流企业。未来两到三年智能电表换代和芯片国产化趋势的推动将助力公司业绩持续上升。预计公司2020-2022年营业收入分别为9.01/12.98/17.12亿元,归母净利润分别为1.67/2.51/3.15亿元,EPS分别为0.36/0.54/0.68元,对应PE分别为51/34/27倍,我们谨慎看好未来公司表现,给予"增持"评级。
【风险提示】行业竞争加剧;芯片需求不及预期;能源互联网应用推进速度不及预期。
[2020-10-29] 东软载波(300183):芯片设计和垂直应用产业链布局,扣非利润高增长
■东北证券
前三季度实现营收5.16亿元,同比下降1.74％；归母净利润1.00亿元,同比增长6.79％,扣非后0.95亿元,同比增长35.80％。其中第三季度实现营收2.20亿元,同比增长13.66％；归母净利润0.41亿元,同比增长15.81％；扣非后0.40亿元,同比增长79.28％。
以芯片设计为源头,构建了国内领先的SMART芯片产品线体系。拥有工业级高抗干扰微控制器芯片研发平台,芯片广泛应用在白色家电、工业控制、仪器仪表、汽车电子等领域。在MCU产品上加大研发投入,积极投入安全芯片、载波芯片、射频芯片、触控芯片等设计研发,形成了8位/32位通用工业级微控制器芯片、白色家电微控制器芯片及周边专用分立器件集成芯片、用于物联网的工业级无线连接芯片、用于中小功率电机控制的32位微控制器及高压驱动芯片、用于小功率锂电池管理32位微控制器芯片、用于仪器仪表控制的32位微控制器芯片、用于智能电网领域的能源路由器、能源控制器、营配融合终端中高性能多核MPU边缘计算芯片等。
能源互联网与智能化应用两翼齐飞。布局"芯片、软件、终端、系统、信息服务"产业链。能源互联网领域,为国家电网提供高速PLC产品和用电信息采集系统解决方案,向国网、南网及海外提供电力线载波通信/无线通信芯片,完成下一代G3-PLC双模和Wi-SUN射频芯片的研发,开展用于智能电网领域的能源路由器、能源控制器、营配融合终端中高性能多核MPU边缘计算芯片的研发工作,完成多核MPU芯片的技术预研工作。智能化板块,依托PLC技术,融合Wi-Fi、BLE、Sub-1G微功率无线等无线通信技术,采用人工智能/深度学习、边缘计算等先进技术,构建了安全、智慧、绿色的智能化平台。
盈利预测:预计2020~2022年归母净利润为2.00、2.49、3.13亿元。EPS0.43、0.54、0.68元,对应当前股价PE为44.63、35.79、28.42倍,维持"增持"评级。
风险提示:系统性风险,下游应用推进不及预期。
[2020-10-23] 东软载波(300183):芯片技术积累多年,充分受益国产化浪潮
■国泰君安
本报告导读:中美关系持续紧张,芯片自主可控刻不容缓。公司在芯片行业深耕近30年,技术底蕴深厚,有望在芯片国产化浪潮中大幅提升市场份额。
投资要点:首次覆盖,目标价29.53元,给予公司"增持"评级。预计2020/21/22年营业收入为9.09/13.66/18.38亿元,归母净利润为2.5/3.5/4.7亿元,对应EPS为0.54/0.75/1.01元。考虑到公司集成电路板块竞争力不断增强,市场份额有望快速增加,给予公司2021年10倍PS,对应目标价29.53元。
智能电表换代进入高峰,能源互联网板块重回景气。智能电表迭代周期约为7-8年,第一轮用电信息采集系统建设高峰出现在2012-2016年。受疫情影响预计本轮高峰延后至2021年开始显现,预计2020/21国网智能电表招标数量为7135/9950万只,市场规模153/217亿元,同比增速-4.6％/42.1％。受行业景气度推高影响,预计公司能源互联网板块业绩拐点将同步出现。
芯片国产化趋势推动,集成电路板块弹性最强。电力芯片方面,2018年底开始国网单独对HPLC模组进行招标,预计HPLC模组升级空间约165亿元,将在未来2-3年释放;同时公司在该领域竞争力增强,所获份额有望大幅增加。非电力芯片方面,公司积极拓展下游应用场景,新一代蓝牙芯片、电池管理芯片等产品预计2021年开始量产。预计集成电路板块所占收入比例将进一步提升。
技术储备充分,试点项目广受认可,智能化板块有望形成突破。公司在该板块拥有超过6年的技术储备,且在2019年完成多项项目试点并获好评。智能化板块未来有望出现突破性局面。
风险提示:国网招标规模不及预期,芯片采购成本超出预期
[2020-09-01] 东软载波(300183):二季度基本面修复,看好物联网芯片市场前景-2020年中报点评
■中信证券
公司上半年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为2.96亿/0.59亿/0.54亿,同比-10.72％/+1.35％/+15.09％。公司经过内增外延的技术积累,已经形成了以芯片设计为赋能源头,能源互联网与智能化应用两翼齐飞的产业格局。我们维持2020-2022年EPS预测为0.46/0.48/0.52元,维持"增持"评级。
基本面稳定,二季度疫情影响基本消除。二季度实现营业收入/归母净利润1.83亿/0.35亿,同比-0.1％/+13.8％,相比于一季度疫情影响,基本面回暖。公司上半年综合毛利率50.56％,同比+2.77pcts,但是各子板块毛利率变动较大,传统主业低压电力载波通信产品/系统集成与IT咨询/IC产品毛利率分别为61.08％/31.50％/32.04％,同比+7.40/+20.70/-10.23pcts。公司低压电力载波通信业务由于上、下游客户稳定,毛利率水平波动较小;系统集成及IT咨询服务业务的新增的法院大客户由于无硬件采购成本,毛利率飙升;芯片产品当中不同客户下游、生命周期的产品毛利率差异较大,占比变动影响毛利率水平。销售/管理/财务/研发费用0.27/0.34/-0.23/0.69亿元,费用率同比2019H1变动-2.13/+1.42/-1.59/-0.48pcts。国家新的通信标准减少了现场的技术支持工作量,导致公司技术支持人员离职较多,起到节约成本的作用。
芯片市场:年出货超过2亿颗,多点开花塑造产业链。公司2019年累计出货芯片超过2亿片,创造营收2.12亿,创造净利润约0.26亿元。子公司上海微电子18年以来启动了MCU、安全、载波、射频、触控等芯片研发,在研或于2020年投产的芯片包括8位/32位通用工业级微控制器系列芯片、白色家电微控制器系列芯片、物联网工业级无线连接射频前端芯片、中小功率电机控制的32位MCU及高压驱动系列芯片、小功率锂电池管理的32位微控制器系列芯片、用于仪器仪表控制的带有24bit高精度ADC、12bit高分辨率DAC模拟前端的32位微控制器系列芯片、用于智能电网领域的多核MPU边缘计算芯片等。公司布局"芯片、软件、终端、系统、信息服务"产业链,从而构建业内领先的SMART芯片产品线体系。
风险因素:IC/智能化领域推进不及预期,芯片研发进度不及预期,出海业务领域竞争加剧。
投资建议:政策与市场竞争关系变动将长期压制能源互联网业务营收,重点关注公司IC全产业链与智能化业务的外部开拓进展,维持2020/2021/2022年EPS预测为0.46/0.48/0.52元,维持"增持"评级。
[2020-08-28] 东软载波(300183):国标双模方案市场领先,核"芯"突破步入佳境-中报点评
■广发证券
核心观点:
疫情影响上半年业绩承压,毛利率、净利率同比改善显著。公司披露2020年半年报,上半年实现营收2.96亿元,同比减少10.72％,实现归母净利润0.59亿元,同比增长1.35％,其中Q2单季实现营收1.83亿元,同比持平,归母净利润0.35亿元,同比增长14.35％,毛利率和净利率分别对应50.42％和18.96％,较去年同期提升明显。
完成符合G3-PLC、Wi-SUN标准产品研发,下半年抢占海外市场拓展先机。目前公司已经完成下一代G3-PLC双模和Wi-SUN射频芯片的研发,确保向国家电网、南方电网及海外市场提供全套、全系列符合国家及国际标准全球领先的电力线载波通信/无线通信芯片。随着"一带一路"战略的实施,国内各大表厂积极拓展海外业务,公司有望抢占海外市场先机,进一步打开自身成长空间。
MCU与模型芯片产品实现量产,深度布局核"芯"科技。公司依托自身智能电网和智能化业务场景需求,积极推进上游核"芯"突破,不断丰富白电、消费电子、工控领域域8位/32位MCU产品线,电机控制、仪器仪表、电池管理领域模拟电源管理芯片和信号链路芯片实现量产突破,后续有望持续增厚公司盈利能力。
盈利预测及评级。预计公司2020-2022年实现归母净利润2.17、3.05和4.27亿元,分别对应EPS0.46、0.65、0.91元/股。综合对比竞争对手净利润增速以及估值水平,给予公司2021年45倍PE估值,对应合理价值29.26元/股,给予"买入"评级。
风险提示。原材料涨价风险、销售价格下降的风险、智能化市场发展速度可能带来的风险。
[2020-08-28] 东软载波(300183):中报业绩符合预期,内外双循环拓展成长边际-中报点评
■浙商证券
报告导读20H1营收2.96亿元,yoy-10.72％,归母净利润5943万元,yoy+1.35％,扣非归母净利润5431万元,yoy+15.09％。营收下降主要由于受疫情影响,上半年国网招标推延导致,扣非归母净利润同比增加系公司整体费用率下降,叠加MCU出货提升。毛利率同比提升2.8pct,净利率同比提升2.5pct,公司业绩符合预期。
投资要点
中报业绩符合预期,看好下半年景气度回升:20H1营收2.96亿元,yoy-10.72％,归母净利润5943万元,yoy+1.35％,扣非归母净利润5431万元,yoy+15.09％,公司20Q2营收1.83亿元,yoy-0.09％,归母净利润3469万元,yoy+14.35％,qoq+40.21％,扣非归母净利润3169万元,yoy+55.1％,qoq+40.1％,Q2单季度毛利率50.42％,净利率18.96％。国内二季度疫情影响减轻,公司经营恢复正常,业绩环比改善,看好下半年景气度回升。
国网业务H1承压,子公司增长超预期:公司H1国网业务营收1.86亿元,yoy-10.72％,毛利率61.08％,毛利率同比增长7.4pct,营收下降主要由于受疫情影响,国网招标暂缓导致。子公司上海微电子营收1.4亿元,yoy+24％,净利润1095.7万,yoy+38％,上海微电子业绩超预期主要由于额温枪需求旺盛,促进8位MCU销售向好。随着下半年国网招标的陆续展开和公司MCU在家电市场逐步起量,预计公司H2营收同比增加10％~15％,全年有望维持。
单模向双模升级,内外双循环打开成长边际:公司在电力载波领域的深厚积累是实现内外双循环,打开成长边际重要的保证。2021年国网招标开始从单模替换为双模,尾部厂商因技术实力不足份额面临出清。基于宽带+无线OFDM技术与的集成宽带高速Soc电力载波芯片率先通过国网认证。针对海外市场需求,公司推出符合G3-PLC标准、Wi-SUN标准的产品,已经成功拓展至海外市场。
盈利预测及估值:东软载波是国内电力载波通信行业领先企业,在HPLC芯片领域深耕二十余年。随着市场龙头战略重心的转移,东软凭借其国内领先的实力,作为主要的双模玩家之一有望获得更大份额。随着H2国网集采的陆续启动,预计2020-2022公司营收分别为:10.24、14.03、19.27亿元,增速分别为:23.65％、37.03％、37.34％；归母净利润分别为:2.04、3.12、4.22亿元,对应增速分别为2.96％、53.39％、35.24％；毛利率分别为:49.41％、51.60％、51.88％；公司目前账上货币现金18.42亿,资产负债率10％,弹性来自于后续各条线订单及新品进展,当前市值100亿,对应PE分别为50X、32X、23X,有足够安全边际,维持"买入"评级。
风险提示:1)国网招标不及预期；2)智芯微市场份额持续扩大；3)海外拓展不及预期；
[2020-08-24] 东软载波(300183):电力载波芯片领先厂商,受益电力物联网建设
■广发证券
核心观点:
国内电力载波芯片领先厂商,受益行业变革新趋势。东软载波是国内领先的电力载波通信厂商,根据招股书引用的环球表计统计,公司电力载波模块2019年国内市占率第三,目前累计销售2亿多片,在网运行方案超过1亿片。经过多年研发投入和产业链整合,公司已形成以芯片设计为源头,能源互联网与智能化应用两翼齐飞的产业格局,构建了跨越发展的3+1模式,完成新旧动能转换,有望实现高质量发展。
电力物联网行业景气度提升,高速载波模块市场空间广阔。国家电网及南方电网将原有窄带载波模块更换为高速载波模块,替换需求推动行业景气提升。根据招股书引用的环球表计统计,2018年国家电网HPLC模块及整机招标金额24.65亿元(0.43亿只),2019年国家电网HPLC模块及整机招标金额50亿元(1亿只)。预计伴随着采购加速,国内市场未来三年总需求在300亿元左右,同时以沙特为例的海外市场采购需求将进一步增厚公司盈利能力。
积极延拓智能应用场景,深度布局核"芯"科技。依托智能电网领域积累的技术优势,公司融合WiFi、蓝牙、RF等多种通信方式,相继推出了集智能控制、能源管理、安防报警于一体的全屋智能、智能建筑及智慧园区等解决方案。同时公司积极布局上游核"芯"领域,包括电源管理芯片、高压功率器件和毫米波芯片等,市场空间广阔。
盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年实现归母净利润2.17、3.05和4.27亿元,分别对应EPS0.46、0.65、0.91元/股。综合对比竞争对手净利润增速以及估值水平,给予公司2021年45倍PE估值,对应合理价值29.26元/股,给予"买入"评级。
风险提示。原材料涨价风险、销售价格下降的风险、智能化市场发展速度可能带来的风险。
[2020-07-14] 东软载波(300183):电力物联网建设推进,载波芯片设计龙头大有可为-首次覆盖报告
■光大证券
东软载波是国内电力载波龙头公司,依托强大的研发实力,公司相继开发出窄带低速、窄带高速、宽带低速、宽带高速等系列电力载波通信芯片。累计销售2亿多片,在网运行东软载波方案超过1亿。此外,公司不断加大面向物联网领域芯片研发,构建了全物联网需求的芯片产品组合。公司聚焦能源互联网及智能化,以芯片设计为源头,打造"芯片-模组-终端-系统-服务"整体产业链布局。
电力物联网建设需求升级,高速载波模块市场空间持续扩大根据国网和南网数据,2019年,国网+南网总计用户数量约5.8亿户。国网及南网均计划将原有窄带载波模块更换为高速载波模块(HPLC),将产生相应的替换需求。根据环球表计统计,2018年Q4,国网对HPLC模块开始统一招标,金额24.6亿元,采购量4269万只,均价约57.7元;2019年H1,国网采购金额19.3亿元,采购量3368万只,均价约57.4元。我们认为,电力物联网趋势将加速HPLC采购,预计在未来2～3年,国网南网预计年采购量达到0.8～1亿只,年市场规模达到40～55亿元。
公司芯片市场排名居前,份额有望进一步提升根据力合微招股书披露数据,2018年国内电力载波模块市场中,份额排名前四分别为:智芯微电子68％,海思10.5％,东软载波7％,力合微3.9％。其中除海思芯片方案外,东软载波芯片市场排名居前,客户口碑较好,未来有望受益于行业市场扩大及份额提升。全资子公司上海微电子提供电网市场全套电力线载波通信/无线通信芯片,国内首个推出宽带高速芯片,同时不断加大面向物联网领域芯片研发,包括MCU/安全/载波/射频/触控等,构建了全物联网需求的芯片产品组合。
给予"买入"评级我们持续看好公司在电力物联网建设需求升级和技术迭代趋势下的市场前景,预计公司20～22年净利润分别为2.1/3.2/5.0亿元,对应PE50X/33X/21X,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:电力投资低于预期的风险,产品降价幅度超出预期的风险,芯片竞争加剧风险。
[2020-04-30] 东软载波(300183):一季报基本符合预期,长期看好向外拓展业务-2020年一季报点评
■中信证券
公司2020年一季度营收/归母净利润/扣非归母净利润1.13/0.25/0.23亿,同比-23.8％/-12.6％/-15.5％,处于一季报预告归母净利润下界。公司正处于转型阵痛期,传统低压电网载波模块业务受政策压制将成为长期趋势,看好公司在海外市场/IC业务外延/智能化领域布局。公司一季度业绩符合此前判断,维持公司2020/2021/2022年EPS预测0.46/0.48/0.52元,维持"增持"评级。
公司营收下滑,控制费用率缓解净利润下滑速度。公司营收下滑主要原因是其主营业务能源互联网领域营收同比下降,受招标政策影响,从2019年开始HPLC载波芯片体制外公司中标份额大幅下降,使得公司营收规模较上年同期下降,今后三年时间预计公司份额将维持在10％左右,成为常态。公司销售/管理/财务/研发费用率9.0％/14.9％/-12.9％/28.32％,与上年同期相比-1.74/-2.84/-6.82/+3.01pcts,费用率同比下降主要原因是疫情影响下公司销售与管理人员费用下降,以及定期存款利息收入增加所致。公司研发费用投入进一步提高,主要方向为IC与智能化领域,加速从芯片到产品,从单品到整体解决方案,从单一通信模式到融合通信平台的研发。
应对主业承压的既定格局,公司向内、向外两个方向拓展新市场。对于内部公司熟悉的国网市场,公司加大能源管理项目投入,积极进行智能化研发,开拓除低压载波PLC外的新市场机会;对于外部市场,一方面,公司拥有窄带低速,窄带高速,宽带低速,宽带高速,集成PLC+RF,双模全部方案,以及海外标准对接的研发积累,向"一带一路"海外市场进军,中标国家电网的沙特电网改造项目,首批包含500万电表,公司拥有60％高价值订单份额,作为目前国内唯一拥有该技术标准的供应商,拥有先发优势;子公司上海微电子的IC业务向外拓展目标初见成效,上游foundry台积电供货稳定,已实现70％出货量外供,受益于白色家电MCU8位向32位MCU升级与国产替代趋势,IC产品在电机控制、电池管理、医疗电子、智能量表等领域均实现批量出货;智能化领域,公司2013年投入研发,经过多次技术迭代,已经形成了全屋智能、楼宇智能,智能园区三大系统,目前正与政府部门节能项目、设计院、房地产商等寻求合作机会,培养市场。
风险因素:IC/智能化领域推进不及预期;出海业务领域竞争加剧。
投资建议:政策与市场竞争关系变动将长期压制能源互联网业务营收,重点关注公司IC全产业链与智能化业务的外部开拓进展,维持2020/2021/2022年EPS预测为0.46/0.48/0.52元,维持"增持"评级。
[2020-04-15] 东软载波(300183):能源互联领域承压,智能化领域积极开拓-2019年年报暨2020年一季报预告点评
■中信证券
公司2019年营收/归母净利润/扣非归母净利润8.28/1.98/1.50亿,同比-18.3％/+10.8％/-6.3％。公司一季报预告提示归母净利润0.24~0.33亿元,同比-15％~15％。营收下滑受到市场份额下降/招标限价因素双重影响。净利润上升主要得益于加大成本管控力度,以及减少股权激励计划费用。公司未来通过能源互联网/泛在电力物联网/智能化市场的分散化布局,有望获得多元化成长空间,预测公司2020/2021/2022年EPS为0.46/0.48/0.52元。维持“增持”评级。
主营业务承压,成本压缩稳定净利率水平。公司主营业务低压电力线载波通信/IC/系统集成与IT服务营收同比-24.58％/+0.62％/13.31％,占比69.2％/25.6％/4.75％,当前营收仍集中于能源互联网方向,其下滑拖累公司营收。公司销售/管理/财务费用率9.5％/9.2％/-5.0％,同比均有所下降,主要依靠冲减未实现限制性股权激励计划费用与缩减工资等费用节省支出。公司毛利率下半年回升,全年毛利率50.9％同比+0.7pct,系统集成业务毛利率46.73％同比+10.6pct。四季度国家电网展开HPLC模组招标,2020Q1供货,稳定公司Q1净利润水平。
IC研发支撑下,智能化领域成为公司未来重点发展方向。IC领域主要通信芯片产品包括Sub-1G(微功率无线芯片)、2.4G、BT5.0(蓝牙)、融合PLC(载波通信芯片)及微功率无线的双模产品线。2019年注重在物联网领域开发,包括MCU控制/安全/载波/射频/触控芯片,2019年推出了低功耗BLE5.0芯片,8位冰箱、洗衣机、空调等白电的解决方案,并进一步推动32位研发,布局“芯片/软件/终端/系统/信息服务”全产业链,智能化领域借助公司电力载波通信与无线融合技术实现在家庭/建筑/园区用能节能的产品与解决方案,拓展广阔市场空间。2019年9月控股股东签署协议拟转让不超过20％的股份给广东顺德控股集团有限公司(国有独资),有助于为公司引进更多政府、产业等战略及业务资源。2019年10月公司在广东顺德投资设立全资子公司,重点进行IC方面研发、生产。未来在具有自主知识产权的IC芯片业务支撑下,智能化领域有望成为重点突破方向。公司在家电领域的布局将是未来公司IC与智能化增长的最重要动力。
能源互联网受政策性因素将长期承压。2017-2019年国网招标出现政策变化,2017年开始电网新标准、新产品制定,2018年起载波通信模组转为各省独立招标,由自由竞价改为限价,2019年国网HPLC招标量总体上升明显的背景下,行业政策倾向性导致体制外企业的市场份额减少,同时市场竞争对手增多使得公司市场份额下滑。公司的低压电力线载波通信产品线营收连续三年受到影响,同比-14.36％/0.88％/-24.58％。国网三型两网改造拥有10亿终端设备的庞大市场空间,应对加剧的竞争下,公司坚持研发获得技术优势,形成以电力线载波+无线(WI-FI/BLE/Sub-1G)的融合通信局域网解决方案。
风险因素:IC/智能化领域推进不及预期；能源互联网领域竞争加剧。
投资建议:重点关注公司IC全产业链与智能化业务的外部开拓进展,鉴于政策与市场竞争关系变动将长期压制能源互联网业务营收,下调2020/2021年EPS预测至0.46/0.48元(原预测为0.55/0.72元),新增2022年EPS预测为0.52元,维持“增持”评级。
[2020-04-10] 东软载波(300183):东软载波公司没有RCS相关业务
■上海证券报
东软载波回复深交所问询函称，公司没有“RCS（富媒体通信）”相关业务。公司各类通信芯片如：PLC（载波通信芯片）、Sub1G（微功率无线芯片）、Mesh（蓝牙芯片）等主要应用于局域网通信，5G主要应用于广域网通信，二者存在较大差异，请投资者注意投资风险。
[2020-04-09] 东软载波(300183):东软载波收问询函,要求说明融合通信技术与RCS是否相关
■证券时报
东软载波收问询函，深交所要求公司说明互动易提及的融合通信技术及其应用场景与近期市场关注的RCS业务和5G业务是否相关。
[2020-04-07] 东软载波(300183):东软载波借助无线融合通信技术构筑智能化应用平台
■证券时报
东软载波4月7日在互动平台表示，公司在智能板块不断根据现场使用和试用情况进行产品-系统-信息服务迭代和优化升级，构筑了以电力线载波通信与无线融合通信技术（RCS）为基础支撑平台的核心竞争优势。
[2020-04-02] 东软载波(300183):业绩略有增长,资产质量优良
■东北证券
公司发布2019年度报告。实现营业收入8.28亿元,同比减少18.27％；归母净利润1.98亿元,同比增长10.76％。公司资产总额32.32亿元,负债总额3.04亿元,资产负债率9.39％；归属于上市公司股东的所有者权益为29.29亿元,基本每股收益0.4213元；加权平均净资产收益率6.90％。同时,公司预计2020年第一季度归母净利润较上年同期变化为-15％~15％。主要为2019年第四季度国家电网HPLC载波通信模组招标工作各省正常开展,公司订单相比上年同期基本稳定。
集成电路营收略有增长,毛利率略有下滑。上海微电子拥有从窄带低速到宽带高速的系列电力线载波通信芯片产品线、Sub-1G、2.4G及BT5.0等无线通信产品线、融合PLC及微功率无线的双模产品线。MCU控制芯片、安全芯片、载波芯片、射频芯片、触控芯片等在内面向物联网领域芯片业务持续推进。白电领域,形成了冰箱、洗衣机、空调等完整方案,全面进入国内主要家电厂商供应链。
在MCU领域中,上海微电子是中国大陆境内率先完成整合eFlash的混合信号40nm工艺节点的设计、量产并批量供货的芯片设计厂商之一,在研的基于RISC-V的边缘计算芯片采用28nm工艺,处于业界领先地位。实现营收2.12亿元,营收略有增长；毛利率32.31％,较上年同期略有下滑。能源互联网板块围绕能源互联网"云、网、边、端、芯"全面部署。进入国家电网HPLC领域的芯片厂家逐渐增多,低压电力线载波通信产品营收有所下降。招标价格由原有自由竞价改为限价,导致产品毛利率下降。但是面对国家电网和南方电网在中低压配电侧、低压用电侧智能用电采集深化应用和园区、楼宇及家庭综合能源服务侧将形成万亿级别的市场,公司推出了一系列新产品、新系统。针对海外市场需求,打造了符合G3-PLC标准、Wi-SUN标准的产品线,拓展海外市场。智能化板块也打造了完整产品线,形成了规模以上的收入。
盈利预测:预计2020~2022年归母净利润2.09、2.45、2.88亿元,EPS0.45、0.52、0.61元,PE33.29、28.45、24.17倍,给予"增持"评级。
风险提示:系统性风险,各板块业务推进不及预期。
[2020-03-31] 东软载波(300183):收入下滑不改净利增长,三驾马车齐头并进驱动成长
■华金证券
投资要点
事件:公司发布2019年年度报告,全年实现营业收入8.3亿元,同比下降18.3％,毛利率50.9％,同比提升3.0百分点,归属母公司净利润为2.0亿元,同比增长10.8％,每股净利润0.4213元,同比增长10.5％。第四季度公司实现营业收入为3.0亿元,同比下降22.0％,归属上市公司股东净利润同比增长31.0％为1.0亿元。2019年度利润分配预案为每10股派发现金红利2元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。
行业市场不利影响需求下滑,下半年毛利率逐季回升:2019年全年销售收入下降18.3％为8.3亿元,分季度来看,Q1～Q4收入出现不能程度下滑,主要原因系国家电网载波通信模组招标方式改革,使得市场份额发生较大变化,公司受到不利影响,但系统集成和集成电路业务保持了良好的增长态势。公司全年毛利率同比提升0.7个百分点为50.9％,由于国家电网招标价格改为限价,影响了上半年公司产品毛利率,但通过控制费用下半年毛利率逐季回升,全年毛利率仍同比小幅增长,而系统集成业务毛利率提升最为显著,同比提升10.6个百分点。?
控制成本减少股权激励费用,净利润增长改观:2019年公司归母净利润增长10.8％为2.0亿元,扭转往年同比持续下滑趋势,在收入同比下滑的情况下实现净利润大幅改观主要原因系公司加大成本管控,同时由于冲减未实现限制性股权激励计划费用、薪酬减少,期间费用整体减少,营业利润率和净利润率同比分别提升8.0和6.3个百分点。2019年销售费用和管理费用分别同比下降0.8和0.4个百分点为9.5％和9.2％,研发费用率同比提升0.4个百分点为19.2％。公司持续保持研发费用的大量投入,实现以集成电路芯片设计为基石,对内协同支撑能源互联网和智能化板块,对外面向IoT领域发力,形成技术上的竞争优势,对公司发展是有利投入。?
三驾马车齐头并进,长期成长空间可期:公司披露2020年第一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润为2,405.7～3,254.7万元,同比变动-15％～15％。2019年第四季度国家电网HPLC载波通信模组招标工作正常开展,未完成合同在今年Q1供货,净利润相比去年同期基本持平。从市场趋势来看,2020年H1受新冠疫情影响,需求存在不确定性风险,但从中长期来看,公司以芯片设计为源头,逐渐形成能源互联网、集成电路、智能化三个业务板块齐头并进态势,为公司带来新的成长空间。目前来看,集成电路芯片业务和智能家居系统化业务呈现良好增长势头,未来,集成电路仍将保持较好发展,并未能源互联网业务和智能化业务发展提供协同。
投资建议:我们预测公司2020年至2022年每股收益分别为0.44、0.54和0.56元。净资产收益率分别为6.6％、7.4％和7.2％,维持买入-B建议。
风险提示:电网智能化改造不及预期;MCU芯片市场竞争带来盈利能力风险;智能化业务推进不及预期;新冠疫情及宏观经济对需求影响的不确定性。
[2020-03-05] 东软载波(300183):东软载波延期披露2019年度报告
■证券时报
东软载波(300183)3月5日晚间公告，公司原定于3月10日披露公司《2019年年度报告》，现由于各地复工时间不一致，公司年度审计询证工作无法按时完成的原因，导致公司审计报告出具日期延后。公司将2019年年度报告的披露时间变更为3月31日。
[2020-01-16] 东软载波(300183):东软载波股东解除一致行动关系,公司无控股股东和实控人
■证券时报
东软载波公告，公司于2020年1月16日收到公司股东、实际控制人崔健、胡亚军、王锐的通知，获悉崔健、胡亚军、王锐经友好协商，已于1月16日签署了《解除一致行动关系协议书》，三位股东的一致行动关系自该等协议签署生效之日起正式解除。本次权益变动将导致公司控股股东、实际控制人发生变化，崔健、胡亚军、王锐一致行动关系解除后，公司不存在控股股东、实际控制人。
[2019-10-22] 东软载波(300183):东软载波拟出资5000万元在顺德设全资子公司
■证券时报
东软载波(300183)10月22日晚间公告，公司拟以自有资金在广东顺德投资设立全资子公司广东东软载波智能物联网技术有限公司（暂命名），注册资本为5000万元。子公司将依托于公司集成电路的技术优势，不断拓展MCU、安全芯片、载波芯片、射频芯片、触控芯片等国内领先的SMART芯片产品线的市场应用，为传统家电向智能家电实现升级换代提供可靠产品和解决方案。
[2019-10-16] 东软载波(300183):东软载波累计获得政府补助4469.6万元
■中国证券报
东软载波（300183）10月16日晚间公告，公司及其全资子公司青岛东软载波智能电子有限公司、全资子公司上海东软载波微电子有限公司自2019年1月1日至本公告日累计获得的各项政府补助资金共计4469.6万元（未经审计）。
其中，软件产品增值税即征即退金额为2534.92万元（未经审计），占截至本公告披露日公司收到的政府补助的56.71%，该部分补助为经常性损益，具有可持续性。除软件产品增值税即征即退政府补贴外，其他的政府补助资金为人民币1934.69万元（未经审计），占截至本公告披露日公司收到的政府补助的43.29%。
公司表示，上述收到的与收益相关的政府补助资金将对公司2019年1月1日至本公告日期间的经营业绩产生积极影响，预计增加归属于上市公司股东的净利润3829.74万元。
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