≈≈百亚股份003006≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）概述
2021年，随着国内经济持续稳定恢复，生产需求继续回升，经济发展呈现
稳中加固、稳中向好态势。公司管理层把握机遇，凭借专业化生产制造、供应链管理
和自主研发等方面的优势，通过持续优化产品结构，深化优势区域渠道拓展，加快电
商和新零售渠道建设，加大营销推广等有力措施，推动了公司业绩和利润持续提升。
报告期内，公司坚持既定的发展战略，顺应卫生巾产品中高端化的消费趋
势，通过不断的产品升级和新品推出，满足消费者的对产品多样化的需求，提升了消
费者对于公司产品的美誉度，进一步强化和巩固了品牌力，并实现了产品更广泛的市
场覆盖。报告期内，公司对自由点无感七日系列产品进行了迭代升级，扩充了有机纯
棉产品线，进一步丰富了公司产品品项；同时，公司持续推动中高端产品系列的市场
推广，提升了重点品项的销售占比。公司进一步强化渠道建设，提升产品渗透率和覆
盖率，电商渠道和线下渠道均实现了快速增长。
报告期内，公司实现营业收入76,036.66万元，较去年同期增长25.35%；归
属于上市公司股东的净利润13,203.90万元，较去年同期增长48.04%；经营活动产生
的现金流量净额11,192.51万元，较去年同期减少14.97%；归属于上市公司股东的净
资产112,821.17万元，较去年同期增长0.33%，实现了公司规模和效益的双发展，公
司整体的盈利能力得到进一步提升。
（二）公司主要业务及产品
公司主要从事一次性个人卫生用品的研发、生产和销售，主要采取自主研
发和生产的模式，以经销商、KA和电商为主要销售渠道，为各年龄段消费人群提供安
全、舒适和高品质的个人健康护理产品，产品主要涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失
禁用品等领域。
公司旗下拥有自由点、好之、丹宁等品牌，具有较高的品牌知名度和市场
美誉度。其中，自由点为卫生巾品牌，好之为婴儿纸尿裤品牌，丹宁为成人失禁用品
品牌，均定位于中高端产品。公司主要产品系列包括：
（三）公司经营模式及运作策略
公司主要采取“产、供、销”一体化的业务模式，覆盖从产品研发设计、
原材料采购、生产到销售等各个环节，实现了对产业链各个环节直接、及时和有效地
协同控制。
1、采购模式
公司坚持以市场为导向，由供应链管理部的专业采购人员，根据销售计划
、生产计划和物料需求计划及原材料库存情况等因素，制定合理的采购计划，并通过
ERP系统进行管理，有效降低资金占用，并坚持与品牌供应商合作，不断提升采购质
量。
2、生产模式
公司采取自主生产为主、OEM外协生产为辅的生产模式。公司卫生巾和婴儿
纸尿裤产品主要为自主生产，公司自主完成产品的功能、外观和包装设计，按照产品
设计及生产工艺要求，采购原辅材料，依靠自有生产技术、生产设备和生产人员组织
生产，按照生产流程完成产品的制造。
3、销售模式
公司主要通过经销、KA及电商渠道进行产品销售。此外，公司还采取ODM销
售的合作模式，为消费品企业设计、开发和生产卫生巾、纸尿裤等产品。
（1）经销模式：公司与经销客户签订经销合同，以卖断方式向经销商销售
产品，经销商在合同约定的地域内通过其下游零售终端将产品销售给终端消费者。在
经销模式下，公司借助经销商的渠道资源开拓市场，迅速提高品牌知名度、实现快速
扩张。
（2）KA模式：公司一般与KA客户的总部或区域性总部洽谈合作事宜，并签
订年度框架销售合同，由KA客户主要采用委托代销的方式直接向终端消费者销售公司
产品。目前，公司的KA客户主要包括永辉超市、新世纪百货、沃尔玛、家乐福、步步
高等国内外知名的大型连锁超市和大卖场。
（3）电商模式：公司通过在天猫、京东、唯品会等电商平台上开设官方旗
舰店或直营店向消费者销售商品，并逐步拓展电商分销体系，公司亦通过零售通、新
通路等渠道来扩充线下销售营销网络。同时，公司积极参与直播、私域社群、社区团
购等新兴渠道，进一步拓展了营销渠道和实现了更广的市场覆盖。
（四）行业发展现状和公司所处行业地位
我国一次性个人卫生用品市场保持持续增长态势。根据生活用纸专业委员
会的统计，2020年我国吸收性卫生用品市场规模达到1,214.0亿元，较2019年增加4.2
%。从品类结构来看，女性卫生用品占比持续提升，达到50.5%，较2019年增加1.4个
百分点；婴儿卫生用品占比下滑，为40.0%，较2019年减少2.8个百分点；成人失禁用
品占比继续提升，2020年度达9.5%。一次性个人卫生用品属于日常消费品，卫生巾和
婴儿纸尿裤产品均无明显的周期性和季节性特征。
2020年，女性卫生用品市场平稳发展，市场规模达到613.0亿元，较2019年
增长了7.1%。随着居民人均可支配收入的提高和个人健康护理意识不断加强，女性消
费者对卫生巾产品的贴身性、舒适性、功能性等方面的消费体验要求逐渐提高，以极
薄、舒适、超强吸收为代表的中高端卫生巾的消费比例持续提升，中高端卫生巾市场
呈快速发展的趋势。这将使得产品实力、品牌形象及产品定位的重要性愈发突显，具
有丰富产品线、较强研发创新能力的品牌企业将具有明显的竞争优势。2020年，婴儿
纸尿裤的市场渗透率继续提升，由2019年度的72.2%上升到77.1%，提高了4.9个百分
点。但由于受到国内新生儿人口数量下降以及新冠疫情使得部分适龄人群推迟生育计
划的的影响，2020年国内婴儿纸尿裤市场规模较2019年下降2.6%，市场竞争激烈。在
婴儿纸尿裤市场份额中，中高端内裤式产品占比份额逐年提高，2020年达到整体市场
的35.6%。
经过多年的发展，公司在国内一次性卫生用品市场上建立了良好的品牌形
象，专注打造中国一次性卫生用品领域的本土领先品牌。公司拥有一流的生产设备，
不断优化生产效能，同时配置专业研发团队，不断提高自主研发能力，推陈出新，满
足市场多层次和差异化的产品需求，为广大消费者提供更加优质、多样化的中高端一
次性个人卫生用品。
在品牌形象方面，公司旗下的“自由点”品牌商标荣获“中国驰名商标”
、“最佳品牌形象奖”等荣誉，“好之”品牌商标荣获“重庆市著名商标”、“中国
纸尿裤十大品牌”等荣誉；在研发技术方面，公司被评选或认定为重庆市市级“卫生
用品工业设计中心”、“重庆市企业技术中心”、“重庆市一次性卫生用品工程技术
研究中心”等；在产品品质方面，公司被认证或评选为“医护级产品标准示范企业”
、“全国卫生产业企业管理协会标准与认证专业委员会副理事长单位”、“全国卫生
产业企业管理协会医疗卫生材料及用品分会副会长单位”、“全国百佳质量诚信标杆
企业”等，公司亦是《卫生棉条》团体标准（T/CNITA09102-2018）的起草单位之一
。根据尼尔森的统计数据，在2020年度全国销售额份额排名中，公司卫生巾产品的市
场份额在本土厂商中排名第四，在川渝市场销售份额排名第二，公司已发展成为国内
一次性卫生用品行业领先的本土企业代表之一。
二、核心竞争力分析
（一）持续提升的品牌知名度
公司专注于卫生巾和纸尿裤产品的研发、生产和销售，在市场上建立了良好的
品牌形象。凭借较强的研发创新能力、先进的生产设备和技术、严格的质量控制体系
，公司的产品逐渐获得消费者的青睐。同时，公司通过品牌宣传推广、新品试用体验
等方式，加强与线上线下消费者的互动和沟通，品牌知名度和市场美誉度不断提升，
公司已成为中国一次性卫生用品领域的领先品牌之一。
（二）持续优化的产品结构
近年来，公司主动对产品结构进行优化调整，加大中高端产品的研发和营销拓
展力度，满足消费者逐步升级的消费理念。针对定位于中高端品牌的自由点卫生巾，
除公司旗下无感七日、无感无忧和舒睡等核心产品系列外，公司亦重点推广了方便贴
身的裤型结构产品安睡裤系列和天然健康有机的有机纯棉系列，进一步丰富了公司的
中高端产品品类，带动自主品牌卫生巾产品销售的不断增长，同时提升了公司的盈利
水平。
（三）专业高效的管理团队
公司秉承“为消费者创造更大价值”的经营理念，凝聚了一支产业经验丰富、
具有高度责任心和进取心的管理团队。公司核心管理层积累了多年的运营经验，对行
业和市场保持着敏锐的洞察力，在复杂、激烈的竞争中能够及时、合理决策并有效实
施，市场竞争力因此得以铸就。同时，公司建立了有竞争力的人才发展体系，不断从
内部培养员工、从外部引入人才，激发员工主动性和自我潜能，人才储备得到夯实，
为公司健康、持续、快速发展提供有力的支撑。
（四）层次分明的营销网络
公司实施“川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举”的发展策略，建立
了有序拓展、层次分明的销售渠道，主要包括经销渠道、KA渠道、电商渠道及其他新
兴渠道。根据不同区域市场的开发程度和特点，公司采取差异化营销模式，因地制宜
、协调发展，带动公司销售收入的持续增长。公司积极建设电商渠道，入驻天猫、京
东、唯品会等大型电商平台，同时积极参与直播、社交、社区团购等新兴渠道，进一
步提高公司产品的销售规模。
（五）高水准的产品质量
公司一直以来追求产品品质，始终将产品质量视为企业生存和发展的生命线。
公司已通过ISO国际质量管理体系认证，建立了覆盖采购、生产、仓储、运输等环节
在内的全面质量控制体系，在采购、生产及仓储活动中严格按照相关标准进行质量检
测和生产管理。公司先后被认证或评选为医护级产品标准示范企业、全国百佳质量诚
信标杆企业等。
（六）良好的研发能力
公司高度重视技术革新，不断加大研发投入力度，研发实力较强，形成了自身
较为明显的研发技术优势。公司研发团队经验丰富，建立了多部门共同协作的技术创
新机制，持续进行产品创新。团队通过自主研发等方式积累了多项核心技术，并已成
功应用于产品生产。目前，公司共拥有207项专利，研发能力突出。公司先后被评选
或认定为重庆市企业技术中心、重庆市一次性卫生用品工程技术研究中心、重庆市市
级卫生用品工业设计中心等。
（七）专业化的生产能力
公司拥有国内一流和具有国际竞争力的新型生产基地，在专业化生产卫生巾和
纸尿裤方面具备先进的生产设备和工艺技术，并在生产效率、成本控制、供货时效等
方面形成了自身优势。公司产品生产线丰富，自动化程度较高，面对市场变化，公司
能够针对不同的消费需求提供差异化的产品选择，不断推陈出新，进一步满足日益增
长的市场需求。
三、公司面临的风险和应对措施
1、市场竞争日益加剧的风险
一次性卫生用品行业厂商及品牌数目众多，市场化竞争程度较高。近年来，伴
随消费水平和健康生活理念的提高，一次性卫生用品行业在保持增长的同时，市场竞
争亦愈发激烈。同时，随着移动互联网的普及和营销手段的多元化，各类型营销渠道
不断涌现，丰富了本行业销售维度的同时亦加大了市场竞争程度。公司将继续加强品
牌建设，以保障产品质量为基础，立足现有市场地位，提升品牌的知名度和广域度，
增强市场影响力；公司与众多经销商和KA系统建立了良好的合作关系，已积累了丰富
的销售管理经验，不断完善了自身的销售管理体系；公司持续加强电商渠道建设，通
过电商渠道拓展全国市场，扩大公司产品的销售覆盖面。但如果公司不能适时把握消
费需求和营销趋势的变化方向，并制定行之有效的发展战略提早布局，可能将对公司
经营业绩带来不利影响。
2、原材料价格大幅波动的风险
公司生产一次性卫生用品的主要原材料为无纺布、高分子、膜、胶、无尘纸和
浆板等，合计占公司采购总额的比重在60%左右，其中浆板价格主要受木材产地地理
气候、生产能力和供需关系影响，其他主要原材料价格主要受石油价格和石油化工行
业供需关系影响。公司密切跟踪核心原材料价格走势，与重要原材料供应商建立了长
期合作关系，并根据销售预测、原材料库存和市场价格选择适度备货，以降低原材料
市场波动给公司生产经营带来的影响。但如果未来桨板和石油价格出现上涨或大幅波
动，可能将加大公司的成本压力，进而对公司经营业绩造成不利影响。
3、营销网络拓展的风险
公司在川渝及周边地区一次性卫生用品市场具有较高的知名度和市场占有率，
随着品牌影响力的提升和业务规模的扩大，公司通过经销商、KA及新零售等渠道加大
市场的开拓力度，同时依托快速发展的电商渠道向全国发力。如果公司不能发挥自己
的品牌优势持续保持在川渝及云贵陕地区的增长，或者在该区域以外的其他市场及电
商渠道拓展未达到预期，可能将对公司经营业绩产生不利影响。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年，是机遇与挑战并存的一年。面对复杂多变的经济环境、激烈的市
场竞争格局和新冠肺炎疫情带来的多重压力，公司管理层聚焦主业，坚持核心战略和
经营目标，凭借专业化生产制造、供应链管理和自主研发等方面的优势，通过持续优
化产品结构，深化优势区域渠道拓展，加快电商和新零售渠道建设，加大营销推广等
有力措施，将挑战转变为机遇，推动了公司业绩和利润持续提升。
2020年9月，公司完成了首次公开发行股票并在中小板上市，进一步充实了
经营资本。作为A股唯一一家以自有品牌卫生巾及婴儿纸尿裤为核心主营业务的企业
，上市推动了公司品牌力的快速提升，加强了公司与上下游客户的合作深度和黏度。
随着未来募投项目的逐步投产和运营，公司生产经营能力将进一步得到提升，能够为
客户提供更加优质的产品和服务。
报告期内，公司实现营业收入125,075.15万元，较去年同期增长8.82%；归
属于上市公司股东的净利润18,250.75万元，较去年同期增长42.41%；经营活动产生
的现金流量净额25,077.45万元，较去年同期增长89.96%；归属于上市公司股东的净
资产112,450.61万元，较去年同期增长60.51%，实现了公司规模和效益的双发展，公
司整体的盈利能力得到进一步提升。
（一）产品结构持续优化，盈利能力不断增强
公司始终坚信，消费者对一次性卫生用品的底层需求来自于对健康生活的
追求，产品品质带来的安全性、舒适性和可靠性，是切实提高消费者体验的核心。报
告期内，公司团队切实把握市场动态，充分发挥研发、供应链管理和生产制造的优势
，通过产品迭代升级，持续优化产品的品质和功能，向消费者提供更加安全和舒适的
产品。同时，公司加速推广新品、重点单品，持续提升中高端品类产品占比，产品结
构进一步优化调整。
2020年度，公司整体卫生巾收入94,727.39万元，较去年同期增长26.23%，
其中，中高端产品自由点卫生巾收入为91,072.76万元，较去年同期增长28.55%，中
高端产品的增长是公司未来业绩提升的主要驱动力之一。另外，因受新冠肺炎疫情影
响，上半年婴儿纸尿裤生产所需部分原材料供应紧张，公司主动控制了婴儿纸尿裤产
品的营销资源投入，使得今年产销量较去年同期减少，营业收入相应下降。
（二）线上线下渠道齐发力，多渠道协同发展
公司坚持“川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举”的发展策略，
积极适应形势变化，持续优化营销体系，在深化线下业务布局的同时，也加大了线上
业务投入。
2020年度，公司继续深耕川渝、云贵陕地区核心市场，不断优化经销商结
构，拓展KA销售网络；同时，公司积极开拓新零售渠道，推动线上线下融合，产品收
入持续保持稳定增长。同时，公司顺应消费升级及消费场景的变化趋势，积极开拓电
商渠道，加大线上营销资源投入，持续扩大消费者人群和产品销售覆盖范围，同时借
力线上渠道进行品牌宣传及产品推广。2020年度，公司在川渝云贵陕核心区域及电商
渠道均实现了销售收入的快速增长。
2020年度，公司持续推动国内市场的有序拓展，目前公司产品已经进入河
南、山西、河北、安徽、两湖、两广等地区市场。新市场开拓时，公司会相应加大品
牌投入和产品促销活动力度，采用新收入准则对该地区的当期销售收入确认影响较大
；同时，由于上半年受新冠肺炎疫情影响，华中地区物流及促销活动受限，销售收入
同比有所下滑。
（三）研发投入与生产能力不断增强
公司拥有一支经验丰富的研发团队，建立了多部门共同协作的技术创新机
制，不断进行产品研发创新。2020年度，公司投入各类研发费用2,985.60万元，较上
年同期增长64.96%；公司新增专利12项，研发设计了多款创新产品，已投放市场的安
睡裤、有机纯棉等系列产品获得了市场的高度认可。
公司拥有国内一流的新型生产基地、专业化的生产设备和工艺技术，产品
生产线丰富，自动化程度较高。为满足进一步满足产能提升和消费者需求，公司亦在
持续开展生产设备的引入和改进工作。2020年度，公司先后引进三条先进的卫生巾生
产线及智能化配套设备，包括一条女性安睡裤生产线。同时，公司对部分现有生产线
增加了智能化配套，引进理片机、自动包装、自动装箱、码垛机器人等智能化设备，
节省生产线后工序人员，降低人工成本并提高生产效率。
（四）加强企业文化建设，培养符合公司发展的人才梯队
公司秉承“始终坚持用户第一”的核心价值观，重新定义和升华了企业文
化，凝聚了一支在一次性卫生用品领域产业经验丰富、具有高度责任心和进取心的管
理团队。与此同时，公司建立了有竞争力的人才引进、培养、激励及晋升的发展体系
，不断从外部引入人才，从内部培养员工，激发员工主动性和自我潜能，人才储备得
到夯实，为公司健康、持续、快速发展提供有力的支撑。
（五）积极履行社会责任，体现企业人文精神
面对新冠肺炎疫情，公司作为一次性个人卫生用品领域领先企业，积极履
行企业社会责任，迅速捐赠超过5.6万片成人纸尿裤及5.7万片女性安睡裤产品驰援武
汉火神山医院、鄂州市中心医院等前线医疗机构和公益组织，为抗击疫情贡献力量。
公司积极响应国家扶贫攻坚号召，向四川凉山州贫困山区捐赠价值563,400
元的卫生巾产品，并为当地的扶贫安置点送上了米和油等生活必需品，让贫困山区更
多女性用上安全可靠的卫生巾产品。公司向重庆市丰都县、武隆县部分中小学捐赠价
值237,600元的卫生巾产品及防寒保暖物资，给山区里的孩子送上公司员工自己编织
的围巾、手套以及保温杯，让孩子们感受到最暖最甜的爱心呵护。
同时，公司还深入各地中小学校开展生理期公益知识讲座，引导青少女养
成好的卫生习惯，切实提高青少女性教育知识水平及自我防护意识。2020年公司开展
公益讲座225场，覆盖适龄女孩37,493人，为广大中小学青少女的健康成长助力。
二、主营业务分析
1、概述
公司主营业务为一次性个人卫生用品的研发、生产和销售，产品主要涵盖
卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域。2020年度，公司坚持“川渝市场精耕、
国内有序拓展、电商建设并举”的发展策略，顺应消费升级趋势，聚焦资源投入，持
续优化产品结构，加快产品推陈出新。同时，公司积极开拓电商渠道，拥抱新零售渠
道和新营销方式，进一步扩大公司品牌知名度和产品覆盖面。报告期内，公司中高端
自由点卫生巾销售业绩实现快速增长，高毛利产品收入占比不断提升，公司盈利能力
增强。
2020年，公司开始执行新收入准则，原收入准则下与收入直接相关的促销
费用计入销售费用，在新收入准则下需调整冲减当期营业收入；原计入销售费用的运
输费，则调整计入当期营业成本。基于上述收入准则变化的原因，2020年度公司营业
收入、营业成本、毛利率、销售费用与去年同期相比存在一定的口径差异。
二、核心竞争力分析
（一）持续提升的品牌知名度
公司专注于卫生巾和纸尿裤产品的研发、生产和销售，在市场上建立了良
好的品牌形象。凭借较强的研发创新能力、先进的生产设备和技术、严格的质量控制
体系，公司的产品逐渐获得消费者的青睐。同时，公司通过品牌宣传推广、新品试用
体验等方式，加强与线上线下消费者的互动和沟通，品牌知名度和市场美誉度不断提
升，公司已成为中国一次性卫生用品领域的领先品牌之一。
（二）持续优化的产品结构
近年来，公司主动对产品结构进行优化调整，加大中高端产品的研发和营
销拓展力度，满足消费者逐步升级的消费理念。针对定位于中高端品牌的自由点卫生
巾，除公司旗下无感七日、无感无忧和舒睡等核心产品系列外，公司亦重点推广了方
便贴身的裤型结构产品安睡裤系列和天然健康有机的有机纯棉系列，进一步丰富了公
司的中高端产品品类，带动自主品牌卫生巾产品销售的不断增长，同时提升了公司的
盈利水平。
（三）专业高效的管理团队
公司秉承“为消费者创造更大价值”的经营理念，凝聚了一支产业经验丰
富、具有高度责任心和进取心的管理团队。公司核心管理层积累了多年的运营经验，
对行业和市场保持着敏锐的洞察力，在复杂、激烈的竞争中能够及时、合理决策并有
效实施，市场竞争力因此得以铸就。同时，公司建立了有竞争力的人才发展体系，不
断从内部培养员工、从外部引入人才，激发员工主动性和自我潜能，人才储备得到夯
实，为公司健康、持续、快速发展提供有力的支撑。
（四）层次分明的营销网络
公司实施“川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举”的发展策略，
建立了有序拓展、层次分明的销售渠道，主要包括经销渠道、KA渠道、电商渠道及其
他新兴渠道。根据不同区域市场的开发程度和特点，公司采取差异化营销模式，因地
制宜、协调发展，带动公司销售收入的持续增长。公司积极建设电商渠道，入驻天猫
、京东、唯品会等大型电商平台，同时积极参与直播、社交、社区团购等新兴渠道，
进一步提高公司产品的销售规模。
（五）高水准的产品质量
公司一直以来追求产品品质，始终将产品质量视为企业生存和发展的生命
线。公司已通过ISO国际质量管理体系认证，建立了覆盖采购、生产、仓储、运输等
环节在内的全面质量控制体系，在采购、生产及仓储活动中严格按照相关标准进行质
量检测和生产管理。公司先后被认证或评选为医护级产品标准示范企业、全国百佳质
量诚信标杆企业等。
（六）良好的研发能力
公司高度重视技术革新，不断加大研发投入力度，研发实力较强，形成了
自身较为明显的研发技术优势。公司研发团队经验丰富，建立了多部门共同协作的技
术创新机制，持续进行产品创新。团队通过自主研发等方式积累了多项核心技术，并
已成功应用于产品生产。目前，公司共拥有233项专利，本期新增专利12项，研发能
力突出。公司先后被评选或认定为重庆市企业技术中心、重庆市一次性卫生用品工程
技术研究中心、重庆市市级卫生用品工业设计中心等。
（七）专业化的生产能力
公司拥有国内一流和具有国际竞争力的新型生产基地，在专业化生产卫生
巾和纸尿裤方面具备先进的生产设备和工艺技术，并在生产效率、成本控制、供货时
效等方面形成了自身优势。公司产品生产线丰富，自动化程度较高，面对市场变化，
公司能够针对不同的消费需求提供差异化的产品选择，不断推陈出新，进一步满足日
益增长的市场需求。
三、公司未来发展的展望
（一）行业发展现状和趋势
我国一次性卫生用品行业持续保持增长，其中卫生巾市场行业规模稳步增
长，婴儿纸尿裤和成人失禁用品需求不断增加、市场渗透率逐步上升。伴随着我国居
民人均可支配收入的提高和个人健康护理意识不断加强，消费者对一次性个人卫生用
品的舒适、安全以及功能等方面的需求亦不断提高，进而促进了整个行业市场规模不
断扩大。
1、居民可支配收入提高，促进产品结构升级
随着我国女性对生理期卫生重视程度的加强和居民人均可支配收入的提高
，卫生巾产品消费升级显著，中高端卫生巾市场呈快速发展的趋势。卫生巾品类中以
极薄、舒适、超吸收等特点和功能的中高端卫生巾消费比例持续提升，安睡裤（裤型
卫生巾）在女性卫生用品中的份额继续扩大。目前，我国卫生巾市场的渗透率较高，
产品结构升级是卫生巾行业发展的主要驱动力之一，中高端产品将推动卫生巾市场规
模的进一步扩大。
我国婴儿纸尿裤市场渗透率仍有较大的提升空间，促使婴儿纸尿裤市场的
需求持续增长，市场规模逐年提升。同时，随着居民人均可支配收入的提高以及父母
对婴儿的卫生、健康意识的提高，产品的吸收性、贴身性和舒适性更受重视，市场需
求旺盛且持续升级；且随着我国产品研发水平和生产技术的不断改进，婴儿纸尿裤产
品改进升级的能力和响应市场的速度有了供给基础。在此背景下，具备超薄柔软、超
薄干爽、弹性腰围等特点和功能的中高端产品不断涌现，以婴儿学步裤（内裤式纸尿
裤）为代表的中高端纸尿裤将会得到越来越多家庭的青睐。
2、传统渠道发展平稳，电商和新兴渠道快速崛起
一次性个人卫生用品的销售渠道主要包括大卖场、大型连锁商超、中小型
超市、食杂店等传统渠道，平台电商、垂直电商、直播等电商渠道，以及私域社群、
社区团购等新兴渠道。卫生巾和婴儿纸尿裤在产品特性、使用频次及消费者购物习惯
等方面存在较大区别，导致两者在不同渠道的市场份额亦存在较大差异。但是，随着
移动互联网的快速发展和消费者购物习惯改变，电商渠道逐渐成为一次性个人卫生用
品销售的重要渠道，销售占比不断提升。根据尼尔森数据统计，2020年与2019年相比
，卫生巾品类在电商渠道销售占比从16%增长到21%，电商渠道销售额增长约34%，而
传统线下渠道因疫情等因素的叠加影响，销售份额占比略有下降；而电商渠道是婴儿
纸尿裤最重要的销售渠道，2020年电商渠道婴儿纸尿裤销售占比达55%。近年来，直
播、私域社群及社区团购等新兴渠道快速兴起，亦抢占了一次性个人卫生用品的一部
分市场份额。
3、“老龄化”趋势带动成人失禁用品市场增长
随着我国居民生活水平的提高以及家庭对于成人失禁用品消费观念的转变
，越来越多的家庭和专业护理机构开始选择成人失禁用品为老年人进行失禁护理。成
人失禁用品的使用能够降低护理难度，减轻护理负担，提高中老年人的生活质量和护
理舒适度。由于人口老龄化加剧，加之居民生活水平提高以及老年人对失禁用品接受
度提高，成人失禁用品市场将具有很大的发展潜力。
（二）公司发展战略和规划
1、公司发展战略
公司在一次性卫生用品领域深耕多年，始终坚持多品牌、差异化的发展战
略，实施“川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举”的销售渠道策略，以满足
和引领消费者需求、提高消费者的生活品质为目标，坚持“让生活更阳光灿烂”的企
业使命，以打造“百年企业”为发展愿景，秉承“始终坚持用户第一”的企业价值观
，致力于为各年龄段消费人群提供安全、舒适和高品质的个人健康护理产品。
未来，公司将继续以消费者为核心，以市场需求为导向，以研发创新为支
撑，坚持既定的公司战略，进一步提升“自由点”、“好之”、“丹宁”等品牌的知
名度和美誉度，专注打造中国一次性卫生用品领域优质、领先的民族品牌，建成国内
一流、国际具有一定实力的一次性卫生用品企业。
2、公司发展规划
公司将充分发挥自身优势，通过进一步优化和丰富产品线、拓展营销网络
、提高研发创新能力、优化人才结构等措施，不断提升公司的市场竞争力、增加公司
产品的市场份额、扩大公司的经营规模。
在优化和丰富产品线方面，公司将持续推进产品结构升级，进一步扩充和
优化产能，增加中高端产品的销售占比，提高公司产品的市场份额和产品竞争力，实
现经营规模的持续增长。公司将在提升中高端卫生巾产品市场占有率的同时，投入更
多资源来推动婴儿纸尿裤产品的良性发展。
在拓展营销网络方面，公司在巩固现有核心销售区域的市场领先地位基础
上，将把握电商渠道发展机遇，进一步强化电商渠道建设，并积极拥抱直播电商、社
区团购等新兴渠道；同时，有计划地推动公司品牌在外埠省份的渠道拓展，提升品牌
认知度和市场份额。
在提高研发创新方面，公司将加强产品与技术研发投入，积极拓展和升级
产品系列，不断提升产品的市场竞争力，促进公司的可持续发展。同时，公司将进一
步提升研发效率，降低产品开发成本，缩短开发周期，加速研发技术的成果转化。
在优化人才结构方面，公司将围绕战略发展规划，坚持以人为本原则，加
强人才内部培养和外部引进，将人才梯队战略贯彻到研发、生产、销售和管理的各个
层面。未来，公司将继续完善薪酬体系，优化各层级员工的激励机制，进一步壮大公
司的人才队伍，建立一支高素质的研发、生产、销售和管理的业务团队。
（三）可能面临的风险
1、市场竞争日益加剧的风险
一次性卫生用品行业厂商及品牌数目众多，市场化竞争程度较高。近年来
，伴随消费水平和健康生活理念的提高，一次性卫生用品行业在保持增长的同时，市
场竞争亦愈发激烈。同时，随着移动互联网的普及和营销手段的多元化，各类型营销
渠道不断涌现，丰富了本行业销售维度的同时亦加大了市场竞争程度。公司将继续加
强品牌建设，以保障产品质量为基础，立足现有市场地位，提升品牌的知名度和广域
度，增强市场影响力；公司与众多经销商和KA系统建立了良好的合作关系，已积累了
丰富的销售管理经验，不断完善了自身的销售管理体系；公司持续加强电商渠道建设
，通过电商渠道拓展全国市场，扩大公司产品的销售覆盖面。但如果公司不能适时把
握消费需求和营销趋势的变化方向，并制定行之有效的发展战略提早布局，可能将对
公司经营业绩带来不利影响。
2、原材料价格大幅波动的风险
公司生产一次性卫生用品的主要原材料为无纺布、高分子、膜、胶、无尘
纸和浆板等，合计占公司采购总额的比重在60%左右，其中浆板价格主要受木材产地
地理气候、生产能力和供需关系影响，其他主要原材料价格主要受石油价格和石油化
工行业供需关系影响。公司密切跟踪核心原材料价格走势，与重要原材料供应商建立
了长期合作关系，并根据销售预测、原材料库存和市场价格选择适度备货，以降低原
材料市场波动给公司生产经营带来的影响。但如果未来桨板和石油价格出现上涨或持
续大幅波动，可能将加大公司的成本压力，进而对公司经营业绩造成不利影响。
3、营销网络拓展的风险
公司在川渝及周边地区一次性卫生用品市场具有较高的知名度和市场占有
率，随着品牌影响力的提升和业务规模的扩大，公司通过经销商、KA及新零售等线下
渠道加大市场的开拓力度，同时依托快速发展的电商渠道向全国发力。如果公司不能
发挥自己的品牌优势持续保持在川渝及云贵陕地区的增长，或者在该区域以外的其他
市场拓展未达到预期，可能将对公司经营业绩产生不利影响。
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