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[2022-02-10] 湘佳股份(002982):湘佳股份1月份活禽销售收入同比增长29.13%
■证券时报
湘佳股份(002982)2月10日晚间公告，公司1月份销售活禽386.61万只，销售收入8317.22万元，销售均价11.35元/公斤，环比变动分别为0.59%、-10.87%、-10.51%，同比变动分别为36.07%、29.13%、-3.52%。1月份，公司活禽销售数量同比上升36.07%，主要是公司养殖产能扩张，出栏增加所致。
[2022-01-26] 湘佳股份(002982):活禽亏损,冰鲜稳增-2021年业绩预告点评
■中信证券
黄鸡价格低位,全年业绩承压。公司发布2021年业绩预告,预计全年实现归母净利润0.22-0.28亿元,同比下滑87.39％-83.95％。业绩下滑主要系:1)黄鸡价格低位影响。2021年黄鸡价格整体较为低迷,尤其是Q2/Q3部分月份活禽单价较低(公司Q2均价低至10.44元/公斤),导致全年活禽业务存在一定亏损。2021年全年公司销售活禽3637.03万只,同比+37.24％,活禽均价11.45元/公斤,同比+9.98％;2)饲料成本上升影响。报告期内,玉米、豆粕等主要饲料原材料价格大幅上涨(2021年玉米均价同比+24.52％,豆粕均价同比+17.03％),导致饲养成本大幅上升,进一步压缩活禽业务盈利空间。此外,新渠道费用增长、山东基地新投产亏损亦有一定影响。
冰鲜、食品业务稳增,盈利有望迎改善。随着近年来活禽禁售政策逐步加码,"活禽转冰鲜"成为行业大趋势,未来冰鲜市场空间广阔。公司作为冰鲜鸡龙头,不断加大下游渠道开拓。截至2021年12月中旬,公司冰鲜产品已发展到28个省会城市,部分省市已下沉到市级、县级城市,2021年冰鲜销量增速有望超过30％。随着社区团购不断规范、以及对传统商超的冲击逐渐减弱,我们预估冰鲜业务2022年收入、盈利能力有望边际改善(公司1-11月传统商超销售占比重新回到50％以上)。此外,公司在冰鲜业务之外同时布局了熟食及预制菜业务,进一步丰富产品品类,提高品牌影响力。
黄鸡景气逐步上行,冰鲜龙头有望充分受益。2020年以来行业亏损带来了产能的逐步去化,我们预估行业产能去化幅度已超10％,2022年黄羽肉鸡存栏有望降低,全年价格相对景气。公司作为中部地区黄鸡冰鲜龙头,近年来不断扩产能、扩品类、扩渠道,有望充分受益周期反转。
风险提升:禽价低迷、养殖疫病爆发、自然灾害、政策推动不及预期等。
投资建议:黄鸡价格逐步上行,2022年景气可期。公司作为中部地区黄鸡冰鲜龙头,近年来不断扩产能,扩品类,扩渠道,有望充分受益周期反转。考虑到2021年黄鸡价格低迷以及成本上升等影响,我们下调2021-2023年盈利预测,预测公司2021-2023年EPS为0.23/1.89/1.75元(原预测为2.29/3.12/4.43元),考虑到同行估值,给予公司2022年业绩30倍PE,目标价56.7元,维持"买入"评级。
[2022-01-26] 湘佳股份(002982):2021年净利增速承压,主业规模加速扩张-重大事件快评
■国信证券
事项:公司披露2021年度业绩快报,预计实现归属于上市公司股东的净利润为2200-2800万元,同比下降87.39％-83.95％;扣除非经常性损益后的净利润为1200-1700万元,同比下降92.44％-89.29％。公司业绩虽受禽价低迷及饲料成本上升影响有所下滑,但主业规模在周期底部仍加速扩张,2021年营收预计同比大幅增长35％左右,成长布局加速,长期坚定看好。
国信农业观点:1)黄鸡养殖盈利预计2022年起将明显回暖,湘佳股份作为行业内的优质标的,业绩有望加速恢复。
2)湘佳股份是大农业领域的稀缺成长标的,主要体现在:一,湘佳股份虽然发家于禽养殖,但其冰鲜黄羽鸡产品销量近年来稳步提升,冰鲜黄羽鸡具备消费品属性,盈利水平受禽周期影响较小,且未来有望通过品牌溢价进一步提升盈利水平;二,冰鲜黄羽鸡行业受益各地冰鲜上市政策进入快速增长期,公司作为冰鲜黄羽鸡的区域型龙头,是行业扩容的最佳受益者,有望迎来业绩黄金发展期。2)风险提示:突发大规模不可控疫病;募投项目投产进度不及预期。
3)投资建议:湘佳股份是农牧行业成长股,主要原因在于:短期,公司作为冰鲜黄鸡行业的领军者,凭借渠道、物流、全产业经营等优势,将充分受益冰鲜鸡行业扩容,再加上募投项目投产后产能大幅扩张,冰鲜禽产品业绩增长的确定性极强;长期,公司管理层优势显著,以成为中国的高端动物蛋白消费供应商为愿景,重视食品安全与质量,并通过布局禽蛋、猪肉食品等新业务,带来进一步成长储备,未来成长性十足。由于21Q4以来黄鸡活禽销售价格明显回暖,且2021下半年以来传统商超销售渠道从社区团购冲击中明显恢复,我们上调公司盈利预测,预计公司21-23年归母净利润为0.25/1.56/2.43亿元,对应EPS为0.24/1.53/2.38元,对应当前股价PE为186.0/29.6/18.9X(原预测为21-23年归母净利润0.20/1.51/2.18亿元)维持"买入"评级。
[2022-01-26] 湘佳股份(002982):冰鲜渠道改善,盈利能力有望提升-2021年业绩预告点评
■国海证券
事件:湘佳股份发布公2021年业绩预告:2021年公司净利润约2200万元-2800万元,同比下降87.39％-83.95％。
投资要点:活禽价格低迷,饲料成本高启,全年业绩下降。报告期内,公司净利润约2200万元-2800万元,同比下降87.39％-83.95％。从活禽板块看,公司销售活禽3637.02万只(同比+37.24％),销售收入7.67亿元(同比+53.14％),销售均价11.45元/公斤(同比+9.98％),销量增幅显著。但由于2021年Q2、Q3活禽市场低迷,活禽单价较低,叠加玉米豆粕等饲料原材料价格大幅上涨,盈利空间进一步受到挤压,公司全年活禽业务亏损。同时公司开拓冰鲜产品的新市场、新渠道过程中相关费用支出及促销活动较多,全年业绩有所下降。
冰鲜多渠道布局战略见成效,多元化发展步伐加快。公司冰鲜板块销量保持稳定增长,商超渠道回暖,2021年二季度末以来量和收入方面同比开始实现正增长;公司的新零售渠道维持高速发展的态势,对公司业绩贡献不断提高。公司完成收购湖南三尖农牧,布局蛋品业务,随着未来猪肉屠宰业务的上市,将达到鸡肉-猪肉-蛋品的多元化生鲜产品的布局,同时公司积极布局预制菜,开辟黄羽肉鸡熟食化道路,发展中式餐饮的预制菜,为公司发展带来新的增量。
2022年黄鸡行业景气度改善,冰鲜板块盈利能力有望重拾上行趋势。自2020Q2起,黄羽鸡产能持续去化,目前父母代总存栏量、在产父母代存栏、后备父母代存栏处于低位,2022年有望迎来周期拐点,鸡价上行将提振公司业绩。同时黄羽鸡活禽转冰鲜是长期发展大势,公司深耕冰鲜行业多年,销售渠道布局全国,2022年盈利能力有望大幅提升。
盈利预测和投资评级考虑到2021年二、三季度黄鸡价格走低,养殖成本提高,我们下调公司归母净利润分别为0.26/2.19/3.72亿元,EPS分别为0.25/2.15/3.65元/股。2022年黄鸡景气度有望持续改善,冰鲜板块盈利能力将重拾上行趋势,未来两年盈利能力增长确定性高,维持"买入"评级。
风险提示公司业绩不及预期的风险;冰鲜渠道渗透不及预期的风险;饲料原材料成本持续上涨的风险;冰鲜竞争加剧的风险;公司产能扩张不及预期的风险等。
[2022-01-26] 湘佳股份(002982):活禽销售拖累短期业绩,行业景气回升有望带来业绩弹性-年度点评
■中信建投
事件
公司披露2021年业绩预告,预计实现归属上市公司股东净利润2200-2800万元,同比下降83.95％-87.39％;实现扣非归母净利润1200-1700万元,同比下降89.29％-92.44％。
简评
1、营收增长约35％,四季度活禽销售数据亮眼。
2021年公司产能提升叠加市场、渠道开拓,营收预计约29亿元(同比+35％),全年销售活禽3637.02万只(同比+37.24％),实现销售收入7.67亿元(同比+53.14％),销售均价11.45元/公斤(同比+9.98％)。2021年公司归母净利润预计2200-2800万元,同比下降83.95％-87.39％,主要系①2021全年活禽市场整体较为低迷,尤其第二、三季度部分月份活禽单价较低,导致全年活禽业务存在一定亏损;②玉米、豆粕等主要饲料原材料价格大幅上涨,导致饲养成本大幅上升,进一步压缩活禽业务盈利空间;③公司开拓冰鲜产品的新市场、新渠道过程中相关费用支出及促销活动较多。2021Q4公司共出栏活禽约1138.40万只(同比+28.61％,环比+31.83％),实现销售收入2.58亿元(同比+45.15％,环比+55.52％),单四季度公司归母净利润预计超3000万元,环比改善明显。
2、产能扩张加速,冰鲜市场开拓顺利。
①活禽板块:公司拟投入约3.03亿元用于年产1350万羽优质鸡养殖基地项目建设,该可转债项目已获证监会核准批复,预计2022年公司养殖产能有望达到9000万羽,产能提升下公司活禽销量有望保持较高增长。②公司依托原有渠道开展生猪及蛋鸡业务,生猪业务拟投入2亿元进行1万头种猪养殖基地建设,规划1万头种猪、20万头商品猪的养殖规模。蛋鸡业务方面,公司2021年收购三尖农牧,未来两年预计在湖南布局两个百万羽蛋鸡养殖场。③冰鲜板块:截止2021年12月,公司冰鲜产品已发展到28个省会城市,部分省市已下沉到市级、县级城市,整体销量保持同比30％以上增长,在政策引导及消费升级大趋势下,冰鲜板块有望为公司业绩做出更大贡献。
3、黄羽鸡产能持续去化,产业链盈利基本面好转。
2021年饲料价格高位运行,叠加全年鸡价整体低迷,黄羽鸡养殖市场去产能显著,当前供给侧父母代存栏下降或致后续商品代毛鸡供应下降,需求侧春节、元宵等节日将近,家庭聚会、酒店餐饮增加,支撑黄羽鸡消费向好;猪价反弹也会刺激黄羽鸡肉替代性消费增加,预计春节前黄羽鸡价有望保持较高水平,节后需求回落叠加猪价下跌,黄羽鸡价或下降,后续有望逐步回升。全年来看,饲料价格高位运行下需求提振效果影响父母代场补栏(淘汰)意愿,进而决定黄羽鸡价格走向,猪价变动也会影响黄羽鸡价格涨跌。综合来看,黄羽鸡产能持续去化导致的基本面改善将利好头部养殖企业,养殖端全年单羽净利润有望在2-3元水平。
4、盈利预测与评级:①活禽板块预计扭亏为盈:行业产能去化下公司积极扩张以提升黄羽鸡养殖市占率,公司将充分受益黄羽鸡养殖板块盈利改善大环境,预计2022年开始公司活禽业务有望扭亏为盈;②冰鲜板块量利齐升:一方面,公司该板块销售渠道建设日益完备,冰鲜鸡销量有望保持高增长;另一方面,21Q3开始公司冰鲜业务商超渠道已实现盈利,叠加黄羽鸡养殖基本面改善,冰鲜业务整体盈利能力将进一步提升。综合考虑,我们认为公司今年业绩有望呈现较高增长,预计公司2021-2023年实现营业收入29.62/37.12/43.82亿元,归母净利润0.26/1.82/2.29亿元,EPS分别为0.26/1.79/2.25元,对应PE分别为174.9x/25.3x/20.0x,维持"买入"评级。
风险提示:饲料原材料价格大幅波动的风险,禽流感等动物疫病爆发的风险,公司规模扩张不达预期的风险,疫情爆发造成终端需求低迷的风险等。
[2022-01-24] 湘佳股份(002982):湘佳股份2021年净利同比预降83.95%-87.39%
■证券时报
湘佳股份(002982)1月24日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利2200万元-2800万元，同比下降83.95%-87.39%。本报告期活禽市场整体较为低迷，尤其是第二季度、第三季度部分月份活禽单价较低，导致全年活禽业务存在一定亏损;玉米、豆粕等主要饲料原材料价格大幅上涨，导致饲养成本大幅上升，进一步压缩活禽业务盈利空间;公司开拓冰鲜产品的新市场、新渠道过程中相关费用支出及促销活动较多。
[2022-01-07] 湘佳股份(002982):湘佳股份2021年12月份活禽销售收入环比增10.59%
■证券时报
湘佳股份(002982)1月7日晚间公告，2021年12月份销售活禽384.34万只，销售收入9331.55万元，销售均价12.68元/公斤，环比变动分别为2.54%、10.59%、6.18%，同比变动分别为38.42%、53.81%、9.39%。2021年度销售活禽3637.02万只，销售收入7.67亿元，销售均价11.45元/公斤，同比变动分别为37.24%、53.14%、9.98%。
[2021-12-14] 湘佳股份(002982):黄鸡价格反转,销售收入显著提升-11月商品鸡销量点评
■国泰君安
维持"增持"。我们维持公司21-23年EPS为-0.07元、1.32元、2.12元,给予公司2022年行业平均42.68倍PE,上调公司目标价至56.34(+7.5)元,维持"增持"评级。
事件:公司发布11月活禽销售情况简报。21年11月公司销售活禽374.82万只,创收8437.62万元。其中销售数量环比变动-1.16％,同比增长17.99％;销售收入环比增长4.42％,比去年同期提高36.68％。活禽均价也有所提升,达到了11.95元/公斤,环比变动1.56％,同比17.47％。
黄鸡出栏改善,销售结构不断优化。11月公司活禽374.82万只,同比保持快速增长。当前鸡价逐级上涨,公司的销售结构也在不断优化。公司主打地方优质家禽产品,其中公司进行的石门土鸡工程已计划建成百万吨智能化饲料加工厂,用于保障已建成的10多个大型养殖基地中3000多万羽土鸡的饲料供应,为未来公司产能扩张奠定基础。
我们认为,行业经历低迷价格后,行业去产能加速,黄鸡有望反转。供给端,受价格低迷影响,行业加速去产能,根据协会数据,截止2021年11月底行业在产父母代存栏相较2021年最高存栏下滑约15％,预计未来行业产能供给或将继续下滑。需求端,餐饮业有望迎来复苏,需求逐步回升,鸡价有望反转。
风险提示:黄羽鸡价格低于预期,饲料原料价格超预期上涨。
[2021-12-07] 湘佳股份(002982):湘佳股份11月活禽销售收入环比增长4.42%
■证券时报
湘佳股份(002982)12月7日晚间公告，公司11月销售活禽374.82万只，销售收入8437.62万元，销售均价11.95元/公斤，环比变动分别为-1.16%、4.42%、1.56%，同比变动分别为17.99%、36.68%、17.47%。
[2021-11-11] 湘佳股份(002982):销售收入提升显著,公司推进产业新升级-10月活禽销售简报点评
■国泰君安
事件:湘佳股份发布10月活禽销售情况简报:2021年10月销售活禽379.24万只,销售收入8,080.43元,销售均价11.76元/公斤,环比变动分别为28.10％、29.13％、-2.66％,同比变动分别为30.84％、45.10％、15.13％。
评论:
维持"增持"。我们维持公司2021-2023年EPS为-0.07元、1.32元、2.12元,维持公司目标价为48.84元,维持"增持"评级。鸡价回升,公司活禽销售量显著增长。公司养殖产能逐步释放,活禽销量显著增长,10月销售活禽379.24万只,同比增长30.84％。并且10月鸡价回升,整体景气持续向好,销售均价11.76元/公斤,黄鸡亏损幅度大幅收窄,预计2022年黄鸡价格有望出现周期上行,推动公司盈利增长。公司主打地方优质家禽产品,其中公司进行的石门土鸡工程已计划建成百万吨智能化饲料加工厂,用于保障已建成的10多个大型养殖基地中3000多万羽土鸡的饲料供应,为未来公司产能扩张奠定基础。此外,7月收购三尖农牧后,公司涉足蛋禽领域,与肉鸡形成协同效应,目前公司有计划扩大蛋禽养殖销售市场,进一步扩大产群,实现规模经济。
依托冰鲜销售打开市场,助力业绩再扩大。公司作为中国生鲜家禽第一股,已经在全国25个省份,400多个城市全面布局,公司有一整套的冷链配送流程,通过在全国各大城市设立线下"湘佳生禽专柜"和盒马、朴朴、叮咚买菜等线上新零售平台,大力开展促销活动,拓宽冰鲜销售市场范围。此外,公司积极迎合消费者多样化需求,并表示今后会以"冰鲜"、"预制菜+熟食"两大板块为核心强化行业地位,通过自繁自养自宰、冷链冰鲜上市、预制熟食等在各大板块做到全程可追溯的产业经营模式,不断提升业绩,扩大市场影响力。
风险提示:黄羽鸡价格低于预期,饲料原料价格超预期上涨。
[2021-11-08] 湘佳股份(002982):湘佳股份10月销售活禽收入8080.43万元 环比增29%
■证券时报
湘佳股份(002982)11月8日晚间公告，10月销售活禽379.24万只，销售收入8080.43万元，销售均价11.76元/公斤，环比变动分别为28.10%、29.13%、-2.66%，同比变动分别为30.84%、45.10%、15.13%。
[2021-10-29] 湘佳股份(002982):鸡价低迷致亏损,公司加大渠道扩张-2021年三季报点评
■国泰君安
维持增持。当下黄羽鸡仍处于去产能状态,整体鸡价低迷,我们下调公司21-23年EPS至-0.07元(-2.13)、1.32元(-1.25)、2.12(-0.67)元,给予2022年行业平均37倍PE,下调公司目标价至48.84(-15.03)元,维持"增持"评级。
业绩略低于预期。三季度公司继续积极开拓新市场、新渠道,公司三季度收入7.91亿元,同比大幅增长44.59％。而受鸡价低迷、成本上升、新渠道和市场费用支出增多影响,公司三季度归母亏损505.81万元,同比下滑112.68％。
构建新销售渠道,公司冰鲜销量快速增长。公司开拓新零售、社区团购等新渠道,冰鲜鸡销量快速增长。此外,公司商超渠道增速好转,三季度公司商超渠道收入同比转正。后续公司有望通过多层次渠道布局、产能扩张等方式继续推动公司冰鲜销量快速增长。
行业大势所趋,公司竞争优势显著,助力公司发展步入快车道。我们认为,行业向冰鲜转型是大势所趋,公司的先发优势明显,公司具有从养殖屠宰加工、冰鲜、保鲜、物流等配套完整、高效的供应链体系,是目前行业当中稀缺的转型冰鲜黄鸡领域成功的全国性公司,公司竞争优势显著将助推公司发展步入快车道。
风险提示:黄鸡价格涨幅不及预期、禽类疫病风险、冰鲜鸡扩张低于预期。
[2021-10-27] 湘佳股份(002982):湘佳股份如果活禽保持目前价格 年内大概率实现盈利
■证券时报
湘佳股份在披露的投资者关系活动记录表中表示，公司今年亏损主要是因为活禽板块和新投资的子公司;目前，活禽行情在回暖，如果活禽保持目前价格，年内大概率实现盈利，但利润同比差距仍然较大。
[2021-10-27] 湘佳股份(002982):加大市场开拓,价格低迷致盈利承压-三季点评
■中泰证券
事件:公司2021前三季度实现收入21.86亿元,同比增长42.37％;实现归母净利润-0.10亿元,同比增长-105.63％;实现扣非后归母净利润-0.22亿元,同比增长-113.65％。其中2021Q3实现收入7.91亿元,同比增长44.59％;实现归母净利润-0.05亿元,同比增长-112.68％;实现扣非后归母净利润-0.07亿元,同比增长-124.53％。
冰鲜销量保持增长,新渠道扩展压制单价。2021Q3公司冰鲜产品收入同比略有增长,预计主要由销量高速增长驱动,均价预计依旧保持同比下降态势。考虑到公司持续加大市场开拓,冰鲜产品销量预计保持较快增长。冰鲜销售单价则预计同比仍有所下降,主要考虑到:(1)公司为开拓市场,大力开展促销活动;(2)渠道结构变化,新零售、其他渠道占比上升,价格较高的商超渠道占比下降。目前冰鲜市场竞争仍旧激烈,预计公司促销力度将维持,但随着公司已办理转基因玉米进口加工相关资质,未来有望适度降低饲料原材料平均采购成本。
低基数下活禽销量高增,价格略有上涨,盈利仍旧承压。2021Q3公司活禽业务收入为1.66亿元,同比增长39.44％,活禽量价保持增长态势。其中,销售均价为10.90元/公斤,同比与去年同期基本持平,相比去年底部价格有所恢复;销售量共计1.53万吨,同比增长40.48％,主要系去年同期疫情影响,活禽销售受阻。尽管饲料成本保持上涨,但今年活禽价格上涨使得公司活禽业务毛利率和去年基本持平,前3季度活禽业务仍有亏损。
毛利率承压,净利率大幅下降。综合来看,单Q3公司销售毛利率同比下降12.16个pct至18.57％,环比上升3.56个pct,主要受冰鲜业务毛利率下滑拖累,同时运费从销售费用调整到营业成本。单Q3公司销售费用率同比下降5.89个pct至15.70％,毛销差同比下降6.28个pct至2.87％,主要系公司加大市场开拓,且新渠道开发压制单价。单Q3管理、研发、财务费用率同比分别-0.97、+0.48、+0.34个pct至2.45％、0.55％、0.47％,主要系研发投入增加和银行贷款增加利息增加。单Q3销售净利率下降11.94个pct至-0.42％,利润端仍旧承压。
盈利预测:公司作为冰鲜禽肉制品龙头,将持续受益消费升级带来的冰鲜黄羽鸡消费增长。公司加速冰鲜渠道建设,直营商超稳健增长,加速开拓新零售及团购渠道,渠道壁垒逐渐加深。同时公司预制菜熟食制品处在研发期,部分科研产品已经较为成熟,后续将适时推出。根据公司反馈,考虑到公司加速渠道建设,原材料成本持续上涨,我们调整盈利预测,预计公司2021-2023年收入分别为30.96、38.19、44.89亿元,归母净利润分别为0.50、1.99、3.11亿元(调整前为0.56、2.03、3.11亿元),EPS分别为0.49、1.95、3.05元,对应PE为80.76倍、20.30倍、12.99倍。维持"增持"评级。
风险提示事件:全球疫情反复;禽类发生疫病的风险;产品价格波动风险
[2021-10-25] 湘佳股份(002982):冰鲜活禽销量齐升,活禽市场低迷导致亏损-三季报点评
■国海证券
事件:湘佳股份发布三季报:2021年前三季度营业总收入21.86亿元,同比去年+42.37％,归母净利润-1010.91万元,由盈转亏,去年同期盈利1.80亿元;其中第三季度营业总收入7.91亿元,同比去年+44.59％,归母净利润-505.81万元,由盈转亏,去年同期盈利3990.61万元。
投资要点:
活禽销量增幅明显,价格低迷拖累业绩。2021年前三季度,活禽销量合计2499万只,同比+41.6％;活禽收入合计约为5.09亿元,同比+57.5％;平均单价约为20.36元/只,同比+11.3％。由于前三季度玉米豆粕等饲料原材料价格大幅上涨,公司养殖成本较高,活禽业务亏损。
冰鲜销量保持高速增长,单价同比回落。2021年前三季度,公司冰鲜销量合计5.04万吨,同比+32.9％;冰鲜收入合计约为12.0亿元,同比+7.1％;由于国内疫情基本得到控制,冰鲜产品消费需求下降,公司通过新零售、社区团购等新渠道拓展增加市场份额,但稀释了冰鲜品价格,冰鲜产品前三季度平均单价约为23.8元/千克,同比-19.4％。自二季度末以来,商超渠道逐步好转,7-9月份商超渠道销量和收入均转正,渠道恢复得到进一步验证。由于新零售、社区团购等渠道快速增长,冰鲜业务毛利率同比下降。
猪价回暖有望提振活禽市场,冰鲜渠道布局利好公司长期发展。短期来看,受到生猪价格回暖提振,活禽价格有望回升。公司在行业低迷期加快了调整和布局节奏,长期发展持续看好。
盈利预测和投资评级预计公司2021-2023年营收分别为27.79/33.40/37.62亿元,归母净利润分别为0.40/2.27/3.58亿元。
考虑到活禽行业景气度较低,我们将公司业绩下调至EPS分别为0.39/2.22/3.51元/股,对应的PE分别为103.0/18.3/11.6倍。考虑到公司渠道调整取得进展,冰鲜板块盈利能力将重拾上行趋势,即使活禽价格保持稳定,未来两年盈利能力增长确定性高,且对应的估值较低,维持"买入"评级。
风险提示公司业绩不及预期;冰鲜渠道渗透不及预期;饲料原材料成本持续上涨等
[2021-10-08] 湘佳股份(002982):湘佳股份9月活禽销售收入环比增长12.54%
■证券时报
湘佳股份(002982)10月8日晚间公告，9月销售活禽296.04万只，销售收入6257.39万元，销售均价12.08元/公斤，环比变动分别为2.74%、12.54%、11.9%，同比变动分别为64.09%、65.43%、1.42%。9月公司活禽销售数量、收入同比上升，主要是养殖量增加所致。
[2021-09-07] 湘佳股份(002982):湘佳股份8月活禽销售收入环比增长15.74%
■证券时报
湘佳股份(002982)9月7日晚间披露，2021年8月销售活禽288.15万只，销售收入5560.14万元，销售均价10.8元/公斤，环比变动分别为3.15%、15.74%、10.75%，同比变动分别为71.72%、74.32%、-5.22%。8月，公司活禽销售数量、收入同比上升，主要是养殖量增加所致。
[2021-08-29] 湘佳股份(002982):冰鲜销量增长强劲,均价下降致盈利承压-中期点评
■中泰证券
事件:公司2021H1实现收入13.95亿元,同比增长41.13％;实现归母净利润-0.05亿元,同比增长-103.61％;实现扣非后归母净利润-0.15亿元,同比增长-111.30％。其中2021Q2实现收入6.69亿元,同比增长46.44％;实现归母净利润-0.13亿元,同比增长-142.24％;实现扣非后归母净利润-0.20亿元,同比增长-183.01％。
冰鲜销量快速增长,促销加大+成本上升拖累毛利率。2021H1公司冰鲜产品收入为8.38亿元,同比增长13.92％。根据公司公告,冰鲜销量增长超过40％,主要系公司持续开拓市场。冰鲜销售单价同比去年有显著下降,主要系:(1)公司为开拓市场,大力开展促销活动;(2)去年疫情期间,商超冰鲜产品供不应求,单价基数较高;(3)渠道结构变化,新零售、其他渠道占比上升,价格较高的商超渠道占比下降。2021H1冰鲜毛利率同比下降29.03个pct至22.60％,主要系:(1)冰鲜促销力度加大,均价下降;(2)玉米、豆粕采购单价同比大幅上升,成本上升;(3)低毛利率的新零售、其他渠道销售占比上升;(4)运费从销售费用调整到营业成本。目前冰鲜市场竞争仍旧激烈,预计公司促销力度将维持,但随着公司已办理转基因玉米进口加工相关资质,未来有望适度降低饲料原材料平均采购成本。
活禽量价齐升,其他业务大幅增长。2021H1公司活禽业务收入为3.39亿元,同比增长67.88％。根据公司月度简报,上半年活禽销量增长接近50％,主要系去年同期疫情影响,活禽销售受阻;活禽均价增长10％+,相比去年底部价格有所恢复。尽管饲料成本上涨,但活禽价格上涨仍推动上半年毛利率同比提升11.81个pct至3.90％。上半年其他主营业务收入为2.17亿元,同比大幅增长332.82％,主要系新增子公司三尖农牧商品蛋及蛋禽销售的增长,根据公告蛋品业务上半年收入近1亿元。其他主营业务毛利率同比下降1.15个pct至17.64％。分地区看,湖南地区收入同比大幅增长95.81％,主要受益于活禽销售增加以及三尖农牧商品蛋销售增加和湘佳橘友农药化肥销售增加。
毛利率承压,净利率大幅下降。综合来看,上半年公司还原运费调整后的销售毛利率下降18.48个pct至17.28％,主要受冰鲜业务毛利率下滑拖累。上半年公司销售(可比口径)、管理、研发、财务费用率同比分别-4.31、-0.06、+0.44、-0.14个pct至14.17％、2.68％、0.55％、0.30％。上半年销售净利率下降14.35个pct至-0.41％。
盈利预测:公司作为冰鲜禽肉制品龙头,将持续受益消费升级带来的冰鲜黄羽鸡消费增长。公司加速冰鲜渠道建设,直营商超稳健增长,加速开拓新零售及团购渠道,渠道壁垒逐渐加深。同时公司预制菜熟食制品处在研发期,部分科研产品已经较为成熟,后续将适时推出。根据公司半年报,我们调整盈利预测,预计公司2021-2023年收入分别为29.50、36.54、43.04亿元,归母净利润分别为0.56、2.03、3.11亿元(调整前为2.69、3.81、4.98亿元),EPS分别为0.55、1.99、3.05元,对应PE为67倍、18倍、12倍。公司由于冰鲜行业竞争加剧+成本上升+费用投入加大,盈利能力承压,下调至"增持"评级。
风险提示事件:全球疫情反复;禽类发生疫病的风险;产品价格波动风险
[2021-08-26] 湘佳股份(002982):冰鲜、活禽销量双增,成本抬升影响业绩兑现-公司信息更新报告
■开源证券
冰鲜、活禽销量双增,成本抬升影响短期业绩兑现,维持"买入"评级
湘佳股份发布2021年中报:公司上半年实现营收13.95亿元(+41.13％),归属上市公司股东净利润-505.09万元(-103.61％)。基于饲料原料价格上涨,导致活禽及生鲜成本抬升;猪禽价格共振,猪价下行致使黄羽鸡价承压,下调前预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.66/2.08/4.37亿元(前预测值为3.14/3.98/4.87亿元),EPS分别为0.65/2.05/4.29元,当前股价对应PE分别为60.1/19.0/9.1倍。政策驱动我国禽肉消费"活转鲜"趋势,公司冰鲜品销售规模不断扩圈增长,品牌力不断提升,长期发展趋势向好,维持"买入"评级。
公司搭建多元销售渠道,冰鲜业务营收同比稳步增长
公司上半年冰鲜业务实现销售收入8.38亿元,同比增长13.92％。短期受养殖成本抬升,及多元销售渠道搭建致使销售费用增加影响,公司当期冰鲜业务毛利率同比下降9.24pct至22.06％。但受益于渠道多元化建设,公司上半年冰鲜产品销量同比增长40％。我国居民冰鲜禽肉消费习惯持续培养,市场规模持续释放。
疫情限制因素逐期消退,活禽业务营收同比大幅提升
公司上半年活禽销量同比增长40％,实现销售收入3.39亿元,同比增长67.88％。2021年上半年活禽价格同比提升,即使在承受原料价格上涨导致的养殖成本上移的情况下,公司当期活禽业务毛利率仍同比提升0.41pct至3.90％。短期来看,需求端边际改善,预计下半年黄羽鸡价格环比上半年小幅提升,公司活禽销售量预计环比上半年小幅增加,有望拉动活禽业务全年业绩转正。
风险提示:猪价持续下跌,饲料原料价格居高,出栏量扩张不及预期等。
[2021-08-25] 湘佳股份(002982):冰鲜逐步多元化,商超渠道有望改善-事件点评
■国海证券
事件:湘佳股份(002982)发布2021年中报,公司上半年实现营业收入13.95亿元,同比增长41.13％;实现归母净利润-505万元,同比下降103.61％。其中,Q2实现营业收入6.69亿元,同比增长46.44％;实现归母净利润-1323万元,同比下降142.24％。
投资要点:活禽业务恢复,成本上升导致亏损。去年上半年由于疫情原因,活禽调运和销售受到很大影响,疫情转缓后活禽市场逐步恢复,今年上半年公司活禽业务收入3.39亿元,同比增长67.88％,销量1635万只,同比增长44.8％,销售均价21元/只,同比增长16.1％。但在原料成本大幅上升的背景之下,活禽业务同比继续保持亏损,对当期业绩影响较大。
冰鲜逐步实现渠道多元化,销量快速增长。上半年冰鲜业务实现收入8.38亿元,同比增长13.92％,销量同比增速超过40％。由于渠道多元化,新零售、社区团购等新渠道占比的提升稀释了冰鲜品价格,加上活禽价格走低也影响了冰鲜品价格,冰鲜品毛利率降至22.6％,同比下降了29.03个pct。从渠道结构上来看,新零售渠道保持较快增长,好于冰鲜平均水平,餐饮恢复较慢,商超在经历了一年多的调整后开始企稳,自二季度末以来商超渠道在量和收入方面同比开始实现正增长。
多元化发展步伐加快。公司年初完成收购湖南三尖农牧,布局蛋品业务,随着未来猪肉屠宰业务的上市,将达到鸡肉-猪肉-蛋品的多元化生鲜产品的布局。8月份成立湘佳美食心动食品,也有助于公司开拓餐饮类市场。短期来看,受到活禽价格下降、新建屠宰厂亏损以及渠道调整等多因素冲击盈利能力,但公司在行业低迷期加快了调整和布局节奏,长期发展持续看好。
盈利预测和投资评级:首次覆盖我们预计公司2021/22/23年归母净利润分别为0.8亿元、3.3亿元和4.7亿元,对应PE分别为48.5倍、11.9倍、8.4倍,给予"买入"评级。
风险提示:疫情给活禽市场带来不确定性;冰鲜渗透的过程可能不及预期
[2021-07-14] 湘佳股份(002982):2021上半年营收增速超预期,加速扩张布局成长-中期点评
■国信证券
公司披露2021年半年度业绩快报，预计实现归属于上市公司股东的营业总收入为13.90-14.00亿元，同比增长40.67%-41.69%；归属于上市公司股东的净利润则亏损450-600万元，上年同期盈利13980.39万元，今年同比下降103.22%-104.29%。公司业绩虽受禽价低迷及饲料成本上升影响有所亏损，但主业规模在周期底部仍加速扩张，营收增速超预期，成长性凸显，长期坚定看好。
国信农业观点:1)我们认为湘佳股份是大农业领域的稀缺成长标的，主要体现在:一，湘佳股份虽然发家于禽养殖，但其冰鲜黄羽鸡产品收入近年来稳步提升，2020占营收比例达70%以上，冰鲜黄羽鸡具备消费品属性，盈利水平受禽周期影响较小，且未来有望通过品牌溢价进一步提升盈利水平；二，冰鲜黄羽鸡行业受益各地冰鲜上市政策进入快速增长期，公司作为冰鲜黄羽鸡的区域型龙头，是行业扩容的最佳受益者，有望迎来业绩黄金发展期。
2)风险提示:突发大规模不可控疫病；募投项目投产进度不及预期。3)投资建议:湘佳股份是农牧行业成长股，主要原因在于:短期，公司作为冰鲜黄鸡行业的领军者，凭借渠道、物流、全产业经营等优势，将充分受益冰鲜鸡行业扩容，再加上募投项目投产后产能大幅扩张，冰鲜禽产品业绩增长的确定性极强；长期，公司管理层优势显著，以成为中国的高端动物蛋白消费供应商为愿景，重视食品安全与质量，并通过布局禽蛋、猪肉食品等新业务，带来进一步成长储备，未来成长性十足。
由于21H1黄鸡价跌幅、上游饲料原材料价格涨幅及公司社区团购促销费用超预期，我们下修公司盈利预测，预计公司21-23年归母净利润为0.20/1.51/2.18亿元，对应EPS为0.20/1.48/2.14元，对应当前股价PE为214.9/28.5/19.8X(原预测为21-23年归母净利润2.20/3.06/4.33亿，对应EPS为2.16/3.01/4.25元，对应当前股价PE为19.6/14.0/9.9X)维持"买入"评级。
[2021-07-07] 湘佳股份(002982):湘佳股份6月活禽销售均价环比下降9.5%
■证券时报
湘佳股份(002982)7月7日晚间公告，2021年6月，公司销售活禽232.83万只，销售收入3981.39万元，销售均价9.6元/公斤，环比变动分别为-13.19%、-24.18%、-9.5%，同比变动分别为-1.43%、17.64%、17.95%。
[2021-05-27] 湘佳股份(002982):湘佳股份拟出资3500万元设立控股子公司
■中国证券报
湘佳股份5月27日晚间公告，公司与橙心优选(成都)科技发展有限公司(以下简称“橙心优选”)签署了《关于湖南泰淼供应链有限公司之合资经营合同》，拟共同投资设立湖南泰淼供应链有限公司(以下简称“泰淼供应链”)。其中，湘佳股份以自有资金认缴出资3500万元，持股70%成为泰淼供应链控股股东。
公告显示，此次湘佳股份的合作方橙心优选的经营范围包括城市配送运输服务、道路货物运输、国际道路货物运以及农副产品销售、酒类经营等。此次，双方设立的泰淼供应链的注册资本为5000万元，拟定经营范围包括在网上销售农产品、食品、农副食品;冷藏车道路货物运输;普通货物道路运输;供应链管理与服务等。
泰淼供应链成立后将设立董事会，董事会成员3人，由湘佳牧业委派2名，橙心优选委派1名。董事会设董事长1人，经董事会选举由湘佳牧业委派的董事担任。董事长是公司的法定代表人，是代表公司行使职权的签字人。同时，公司设总经理一人，由湘佳牧业委派的董事提名并由董事会聘任或解聘;设财务负责人一人，由橙心优选委派的董事提名并由董事会聘任或解聘。
湘佳股份表示，本次对外投资是公司基于未来整体发展战略考虑，通过有效整合各方的优势资源，从而拓展公司业务发展空间，加速公司的战略布局，对公司的长远发展具有积极意义。
同时，湘佳股份称，本次对外投资设立控股子公司旨在通过投资双方的合作，投资各方可以发挥各自在资本、技术、管理、市场等方面的优势，将有助于为公司未来业绩增长带来新的驱动力，提升盈利能力，有利于提升公司综合竞争能力，促进公司持续健康发展。
[2021-05-07] 湘佳股份(002982):湘佳股份4月份活禽销售收入同比增30.06%
■证券时报
湘佳股份(002982)5月7日晚间公告，公司2021年4月销售活禽298.95万只，销售收入6138.7万元，销售均价10.93元/公斤，环比变动分别为-3.29%、-11.12%、-8.71%，同比变动分别为44.29%、30.06%、-14.74%。公司养殖产能上升，导致活禽出栏及销售数量同比增加。
[2021-04-28] 湘佳股份(002982):冰鲜、活禽销量高增助收入大幅提升,冰鲜景气回落致盈利承压
■申万宏源
公司发布2021年一季报,收入高增,利润大幅下滑。2021年一季度,公司实现营业收入7.26亿元,同比+36.6％;实现归母净利润818.33万元,同比-92.5％,环比扭亏(2020Q4公司单季度亏损526万元),实现扣非后归母净利润532.9万元,同比-95.1％。整体业绩略超此前业绩预告上限(此前预计一季度净利润500-700万元)。
冰鲜:销量维持高速增长,景气高位回落,盈利能力承压。2020年一季度,受到新冠肺炎疫情影响,活禽市场大量关闭,公司冰鲜禽肉产品供不应求,产品价格维持高位。而2020年下半年至2021年一季度,随着疫情逐步好转,局部地区活禽市场重新开启,同时,黄羽肉鸡市场各参与主体纷纷布局屠宰产能,以"光鸡"、"热鲜鸡"、"冰鲜鸡"等多种形式进入市场,行业竞争加剧,公司冰鲜产品超额利润水平有所回落。预计2021年一季度公司冰鲜产品销量增速超20％,销售均价约20元/kg,而2020年上半年整体销售均价达到31.3元/kg(2021年买断模式销售与团购渠道销售占比有所提升,该模式下公司不承担营销人员工资,故销售均价明显低于直销模式)。在需求同比下滑、市场竞争加剧的背景下,公司冰鲜产品盈利能力承压明显。预计2021Q1公司冰鲜业务实现净利润约800-1000万元,同比大幅下滑(2020Q1冰鲜产品盈利约1亿元)。
活禽:景气小幅回暖,然原料成本上行明显,大幅放量但利润贡献有限。2021年一季度,公司共销售活禽835.1万羽,同比+100.4％;销售均价约11.97元/羽,较2020年有所回暖(2020年全年公司活禽销售均价约10.21元/kg)。活禽业务实现销售收入1.89亿元,同比+142.6％。在玉米、豆粕等饲料原料价格大幅上涨的背景下,2021Q1公司活禽完全成本约11.9元/kg,预计公司2021Q1活禽业务实现微利。
渠道拓展顺利,亿羽规划支撑公司中长期发展。报告期内,公司继续积极拥抱下游渠道变革,买断模式型零售占比快速提升,在2020年已成为盒马鲜生的战略合作供应商。公司销售费用率的变化亦为渠道变革提供佐证,2021年一季度公司销售费用率为15.17％,同比大幅下降5.27pct(买断模式下,公司不负担卖场销售人员工资),同时,团购渠道亦实现了快速放量,占比大幅提升至30％以上水平(短期快速上量抢占客户,利润贡献有限)。
未来3-5年看,随着公司商超直营门店向东北地区与二线城市继续渗透以及新增渠道有序拓展,收入规模增长确定性强。同时,随着公司新建产能逐步落地(截至2020年末,公司养殖产能已超过6000万羽,预计2021年将超过8000万羽,2022年达1亿羽),未来外购冰鲜与外购活禽屠宰的比例均将进一步降低。
下调盈利预测,维持"增持"评级。由于公司可转债发行进程尚不明确,我们调整了公司预计股本变动情况,小幅下调了公司盈利预测。预计公司2021-2023年实现营业收入26.7/30.7/36.1亿元,同比+22.0％/+14.9％/+17.7％,实现归母净利润2.08/2.51/3.46亿元,同比+19.3％/+20.5％/+38.0％(调整前业绩预测为2.09/2.54/3.48亿)。当前股价对应PE估值22X/18X/13X,维持"增持"评级。
风险提示:禽产品价格持续低迷;养殖疫情爆发;门店扩张不及预期
[2021-04-27] 湘佳股份(002982):21Q1业绩下滑,冰鲜渠道持续开拓-一季报点评
■银河证券
事件公司发布2021年第一季度报告。
受费用增加、需求回落等影响,21Q1公司业绩下滑2021Q1,公司营业收入为7.26亿元,同比+36.57％;归母净利润0.08亿元,同比-92.46％;扣非后归母净利润0.05亿元,同比-95.08％。综合毛利率为19.37％;期间费用率为18.66％,同比-4.22pct。公司利润大幅下行主要源于三点:一是公司积极开拓新市场新渠道,费用支出及促销活动较多;
二是随着新冠疫情得到控制,冰鲜产品消费需求同比回落;三是原材料玉米、豆粕等价格上行带动饲料成本增加。21Q1末公司生产性生物资产为0.62亿元,环比+122.83％,源于收购湖南三尖农牧合并所致。
活禽业务稳健,冰鲜渠道多元化20Q1公司活禽业务发展稳健,销量为835.11万只,销售收入1.89亿元,销售均价11.98元/kg,环比20Q4上涨12.38％;均重为1.89kg/只。公司未来冰鲜销售网络计划向二、三线城市下沉,目前已在两湖开拓了地县级城市;此外,在原有以商超为主的渠道基础上,公司将大力发展新零售、团购客户、品牌餐饮等新渠道。
在发展的整个过程中,毛利率一定程度上或将被压缩,且各项费用等支出或将增加,对业绩存在部分影响。
黄鸡价格短期波动,全年均价回归中根据新牧网数据,2021年一季度我国黄羽鸡品类均价为7.68元/斤,20年同期为5.16元/斤,同比上涨48.84％,价格恢复态势显著。4月以来受生猪价格下行影响及黄羽鸡短期供需关系影响,整体价格呈现震荡下行趋势,4月均价为7.38元/斤,环比3月份下行2.89％。我们认为短期波动属于正常状态,考虑到行业历史走势、中期供需状态以及猪价情况,我们认为21年黄羽鸡价格呈现恢复性态势,同比20年价格将有显著回升状态。
投资建议公司为华中区域黄鸡龙头,冰鲜禽肉销售渠道多元化,销量增长可期。我们预计公司2021-2023年EPS分别32.16、3.86、5.04元,对应PE为21、11、9倍,维持"推荐"评级。
风险提示产品价格波动的风险,质量的风险等。
[2021-04-13] 湘佳股份(002982):湘佳股份一季度净利预降超9成 饲料原材料价格大涨
■证券时报
湘佳股份(002982)4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度营收7.1亿元至7.35亿元，比上年同期增长33.65%-38.35%;净利润500万元至700万元，比上年同期下降93.55%至95.39%。报告期内，公司积极开拓新市场、新渠道，费用支出及促销活动较多;冰鲜产品消费需求较去年同期回落;玉米、豆粕等主要饲料原材料价格大幅上涨。
[2021-04-08] 湘佳股份(002982):冰鲜业务快速扩张,长期发展前景向好-2020年业绩点评
■国泰君安
维持增持。我们认为由于行业经历了近一年的亏损,当下黄羽鸡整体处于去产能状态,黄鸡价格有望逐步复苏,我们下调公司21-22年EPS至2.07元(-1.42)、2.57元(-1.71),预计2023年EPS为2.78元,我们认为,公司冰鲜业务快速扩张,长期发展前景向好,给与公司高于行业平均的31倍PE,对应64.17元(-60.08)目标价。
公司披露2020年度业绩,业绩低于市场预期。由于2020年黄鸡行业出栏量大幅提升,达到49.2亿羽出栏,同比2019年增长12％,黄羽鸡价格大幅下跌,2020年公司营业收入21.9亿,同比增长16.6％,归母净利2.27亿元,同比下滑23.19％,业绩表现超过同行表现。
我们认为,冰鲜黄鸡有望步入红利增长期。冰鲜食品安全性高、品质保障等优势,随着厨房意见领袖向80后转移,商超及生鲜电商渠道占比逐步提升,政策引导进一步助力,冰鲜黄鸡销售有望迎来快速增长,目前冰鲜黄鸡占比黄鸡消费比例的约5％,我们预计未来三年有望增长到10％以上。
公司竞争优势显著,冰鲜鸡销量有望维持快速增长。2020年公司销售冰鲜产品6.39万吨,同比上升47.38％,该销量增长和收入增长均超过公司总销量和收入增长。我们认为,行业向冰鲜转型是大势所趋,公司的先发优势明显,公司具有从养殖屠宰加工、冰鲜、保鲜、物流等配套完整、高效的供应链体系,是目前行业当中稀缺的转型冰鲜黄鸡领域成功的全国性公司,公司竞争优势显著将助推公司发展步入快车道。
风险提示:黄鸡价格涨幅不及预期、禽类疫病风险、冰鲜鸡扩张低于预期。
[2021-04-07] 湘佳股份(002982):湘佳股份3月份活禽销售收入6906.37万元 环比增24.69%
■证券时报
湘佳股份(002982)4月7日晚公告，公司2021年3月销售活禽309.11万只，销售收入6906.37万元，销售均价11.97元/公斤，环比变动分别为27.80%、24.69%、-1.98%，同比变动分别为27.83%、33.26%、12.56%。活禽销售收入同比上升，主要原因是去年同期受新冠疫情影响较大，而今年随着疫情影响消退，销售数量增加，且销售均价也有所上涨。
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