≈≈盛新锂能002240≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:22.01.27)
[2022-01-27] 盛新锂能(002240):Q4业绩延续高增,遂宁盛新3万吨锂盐产能已落地-2021年度业绩预告点评
■东北证券
事件:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年归母净利润约8.3-9.2亿,同比增长2954％-3286％,扣非净利润约8.48-9.38亿,同比增长473％-513％,其中Q4单季度归母净利润约2.9-3.8亿,扣非净利润3.4-4.3亿。
Q4业绩略超预期,主要受益于锂业务表现亮眼。公司Q4单季度归母净利润约2.9-3.8亿,中枢为3.4亿,环比+36.4％;扣非净利润约3.4-4.3亿,中枢为3.8亿,环比+54.3％,业绩继续实现高速增长。考虑到公司原有的稀土、人造板业务在今年基本被剥离,目前已转型为纯正锂标的,因此当前的业绩高增完全是由锂业务所驱动。随Q4下游需求持续走旺,锂行业供需抽紧,Q4电碳均价上升至21万元/吨,环比+91％,受益于此,预计Q4公司营收继续扩张,同时盈利能力得到大幅提升。
遂宁盛新3万吨氢氧化锂产能已落地,公司锂盐产能扩张将驶入快车道。
根据公司官网消息,2022年1月18日遂宁盛新年产3万吨氢氧化锂项目正式点火投料,进入试生产阶段,加上原有的致远锂业4万吨锂盐产能,目前公司总产能已经上升至7万吨/年(权益产能约6万吨),位居行业前列。此外公司还拟在印尼合资建设5万吨氢氧化锂+1万吨碳酸锂项目(公司股权65％),以及收购阿根廷SDLA盐湖项目50％运营权(现有碳酸锂产能2500吨),未来公司锂盐产能有望快速扩张。
积极布局全球锂资源端,未来原料保障度或持续提升。1)业隆沟锂矿:目前每年可供应约1万吨LCE。2)太阳河口探矿权:储量暂未确定,但找矿前景良好;3)木绒锂矿探矿权:Li2O资源量64.3万吨,平均品位1.63％,为国内锂矿顶尖水平。4)津巴布韦萨比星锂钽矿:目前正在勘探中。5)其他:公司还拥有MtCattlin、Manono等矿山的锂精矿包销权。
未来随更多矿山落地,公司原料保障度有望持续提升。
供需矛盾突出,锂价长牛可期。未来电动车+储能两大高成长性赛道将带动锂需求持续扩张,而主流锂供给增量有限,预计未来三年锂行业供需持续趋紧,锂价有望维持在高位,推动公司业绩持续释放。
盈利预测及投资建议:预计2021/2022/2023年归母净利润8.8/18.2/26.1亿元。考虑到锂业景气度较高、公司产能扩张,给予公司"买入"评级。
风险提示:产能投产进度不及预期、下游需求不及预期
[2022-01-26] 盛新锂能(002240):锂价助推业绩增长,多元化资源布局挹注成长-年报业绩预告点评
■民生证券
事件概述:公司披露2021年业绩预告,2021年公司归母净利润实现8.3-9.2亿元,同比增长2,954.31％-3,285.50％,扣非净利润为8.48-9.38亿元,同比增长472.96％-512.55％。其中2021年Q4归母净利润实现2.92-3.82亿元,同比扭亏为盈,环比增长18.2％-54.7％,扣非净利润为3.1-4亿元,同比扭亏为盈,环比增长25.5％-61.9％。
分析与判断:?
锂价上行助推2021Q4业绩增长。1)价格端:2021Q4公司主营产品碳酸锂、氢氧化锂、金属锂价格均出现环比大幅上行,据亚洲金属网,电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂和金属锂21Q4均价分别为20.8万元/吨、18.6万元/吨和106.6万元/吨,环比分别+86.2％、+59.6％和+59.7％。2)产销端:得益于2020年底已建成4万吨锂盐产能以及锂下游持续景气,公司产销两旺。
冶炼端开启全球化布局,远期产能或达13万吨。1)公司现有产能为子公司致远锂业旗下1.5万吨电池级氢氧化锂和2.5万吨电池级碳酸锂,子公司盛威锂业一期600吨金属锂项目已建成首组150吨产能,剩余产能目前也在积极建设中。2)国内在建锂盐产能包括子公司遂宁盛新首期2万吨氢氧化锂产能及二期1万吨氢氧化锂产能;3)海外布局方面,子公司盛新国际拟与STELLAR在印度尼西亚投资设立合资公司(股权比例依次为65％、35％),预计投资3.5亿元建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目,公司已经形成全球化产能布局。
多元化资源保障进行中,保障未来冶炼产能释放。公司已经开启了多来源的锂资源保障布局:1)包销锂资源包括与银河资源签订6万吨/年锂精矿包销协议(期限为2021-2023年)、与AVZ签订16万吨/年(+/-12.5％)锂精矿包销协议(期限为自投产起3年,可延长)。2)自有锂矿资源包括业隆沟锂矿(原矿年生产规模40.5万吨,折锂精矿约7.5万吨)、参股惠绒矿业10.2％股权(拥有木绒锂矿探矿权,资源量折158.96万吨LCE)。3)拟收购UT联合体50％股权从而间接获得阿根廷SDLA项目经营权,SDLA项目现有产能0.25万吨LCE;收购MaxMind的51％股权获得津巴布韦萨比星锂钽矿项目总计40个矿块的采矿权证,其中Li2O资源量8.8万吨。
产品优异品质获下游客户认可,看好未来成长。目前公司已与宁德时代、中航锂电、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业签署长期供货协议,未来公司或可享受新能源行业增长红利。?
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润为8.85、17.11、21.44亿元,以2022年1月25日收盘价为基准,对应PE分别为46X、24X、19X,首次覆盖,给予公司"谨慎推荐"评级。?
风险提示:需求不及预期,锂价大幅下跌及自身项目不及预期风险等。
[2022-01-26] 盛新锂能(002240):四季度利润环比高增长,资源端布局保障锂盐扩产-2021年业绩预告点评
■国信证券
21Q3归母净利2.47亿元,21Q4归母净利2.92-3.82亿元公司发布业绩预告:预计2021年实现归母净利润8.3-9.2亿元,同比增长约29.5-32.9倍;实现扣非归母净利润8.48-9.38亿元,同比增长约4.7-5.1倍。预计21Q4实现归母净利润2.92-3.82亿元,环比增长18.22％-54.66％;实现扣非归母净利润3.36-4.26亿元,环比增长36.03％-72.47％。公司四季度业绩基本上兑现了锂盐价格上涨所带来锂盐产品利润的增厚。
公司加快产业链上下游布局,资源端储备保障未来锂盐产能扩张致远锂业现有年产4万吨锂盐产能,跻身国内一线锂盐供应商序列;遂宁盛新正在抓紧建设年产3万吨氢氧化锂产能;盛威锂业600吨金属锂项目首组150吨金属锂生产设备已投入试生产。另外公司拟在印尼投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目。原料保障方面,公司持有奥伊诺矿业75％股权,进而拥有四川省金川县业隆沟锂辉石矿采矿权,矿山于2019年11月投产,原矿生产规模40.5万吨/年,折合锂精矿约7.5万吨,预计今年全面达产后可年产1万吨LCE;公司逐步增持惠绒矿业,惠绒矿业拥有1项探矿权,位于四川省甘孜藏族自治州雅江县。另外公司购买华友国际所持有的SESA100％股权,进而间接持有UT联合体50％权益份额,UT联合体拥有阿根廷SDLA项目的经营权,公司有望通过此次交易正式进入锂盐湖资源开发。公司2021年11月还收购了津巴布韦萨比星锂钽矿项目51％股权,该项目总计有40个采矿权证。此外公司与海外矿山签订长单包销协议,包括银河资源和AVZ矿业。
风险提示:原材料供应不足;产品价格下跌;产销量不达预期。
投资建议:维持"买入"评级。
锂价超预期上行,单吨锂盐产品利润有望增厚,上调公司未来两年的盈利预测。预计公司2021-2023年营收分别为34.79/140.75/163.55亿元,同比增速94.3/304.6/16.2％,归母净利润分别为9.05/20.53/26.76亿元,同比增速3231.2/126.8/30.3％;摊薄EPS分别为1.05/2.37/3.09元,当前股价对应PE为45/20/15X。公司聚焦锂盐业务,中游产能快速扩张,上游拥有自有矿山,同时签订原料的长单包销协议,下游成功进入国内外核心电池企业供应链,未来有巨大增长潜力,随着锂行业景气度提升,公司业绩已迎来爆发期,维持"买入"评级
[2022-01-26] 盛新锂能(002240):锂价强势助力业绩上行,冶炼资源两向发力定调未来成长潜力-年度点评
■银河证券
投资事件:公司发布2021年业绩预告,2021年公司预计实现归属于上市公司股东净利润8.3亿元-9.2亿元,同比增长2954.31％-3285.50％;预计实现扣非后归属于上市公司股东净利润8.48亿元-9.38亿元,同比增长472.96％-512.55％。
锂价加速上涨助公司Q4业绩大幅释放。公司2021Q4单季度预计实现归母净利润2.92亿元-3.82亿元,环比增长18.2％-54.66％。报告期内,由于下游新能源高景气、锂盐供给持续紧张支撑产品价格加速上涨。国内电池级碳酸锂、氢氧化锂价格从分别从2021年10月初的18.53万元/吨、18.63万元/吨上涨至12月底的28.24万元/吨、23.43万元/吨;2021Q4国内电池级碳酸锂均价达到20.92万元/吨,同比上涨377.11％,环比上涨72％;电池级氢氧化锂均价达到20.15万元/吨,同比上涨252.49％,环比上涨54.22％。
锂盐产能逐步投产释放确定公司未来成长性。目前公司子公司致远锂业已建成碳酸锂产能2.5万吨、氢氧化锂1.5万吨;子公司遂宁盛新3万吨氢氧化锂产能已于2022年1月18日举行投产仪式,正式点火投料进入试生产阶段;子公司盛威锂业一期600吨金属锂项目已建成首组150吨产能,剩余产能目前也在积极建设中;公司通过与STELLAR在印尼合资成立公司,在莫罗瓦利工业园(IMIP)内投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目,预计2023年能够实现投产。客户方面,公司目前已与宁德时代、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业建立了稳定的合作关系,签署长期供货协议。
资源端布局发力保障远期产能业绩顺利释放。子公司奥伊诺矿业(持股75％)拥有原矿40.5万吨,折合锂精矿7.5万吨的生产能力;另外,奥伊诺还拥有太阳河口锂多金属矿详查探矿权,通过投资启成矿业和全资子公司盛屯锂业购买四川六新勘测规划设计有限公司100％的股权间接获得了四川雅江木绒锂矿的探矿权下25％的权益资源储量,经过初步勘探拥有矿石资源量3943.6万吨,氧化锂64.29万吨,平均品位1.63％;公司与银河锂业(MtCattlin)与AVZ矿业(Manono)签署了6万吨/年、12万吨/年锂精矿包销协议;公司收购了MaxMind51％股权,其全资孙公司拥有津巴布韦萨比星锂钽矿项目总计40个稀有金属矿块的采矿权证,其中5个矿权的主矿种Li2O资源量8.85万吨,伴生Li2O资源量0.52万吨,其他35个矿权处于勘探前期准备工作阶段;
通过收购华友国际矿业SESA公司拥有对阿根廷SDLA项目的经营权,目前该项目产能为2500吨碳酸锂当量。随着矿山探转采的逐步推进,预计公司资源储量将逐步变现提升自身资源自给率,保障公司未来冶炼产能的释放。投资建议:随着四川遂宁和印尼的产能逐步建设及投产,公司锂盐产能有望进入行业一线地位。同时公司不断加码资源布局夯实锂资源自给,在业隆沟锂矿的基础上,随着津巴布韦萨比星锂矿与四川木绒锂矿探转采的推进与新建锂矿投产,公司资源保障能力的提升,将助力锂盐产能顺利释放,有效实现锂盐一体化纵深布局的战略设计。预计公司2021-2023年归属于上市公司股东净利润为8.85、19.42、22.73亿元,对应2021-2023年EPS为1.02、2.25、2.63元,对应2021-2023年PE为47x、21x、18x,维持"推荐"评级。
风险提示:1)锂盐下游需求大幅萎缩;2)锂盐价格大幅下跌;3)公司新增产能释放不及预期;4)公司锂精矿资源供应不足等。
[2022-01-25] 盛新锂能(002240):锂盐产品量价齐升,成长性值得期待-年度点评
■国金证券
事件
公司1月25日晚发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润8.3亿元-9.2亿元,同比增长2954.31％-3285.50％;实现扣非归母净利润8.48亿元-9.38亿元,同比增长472.96％-512.55％;实现EPS1.05元-1.16元。
评论
Q4业绩略超预期,锂盐产品量价齐升。21年Q1-Q3归母净利润5.38亿元,Q4归母净利润2.92亿元-3.82亿元,环比增长18％-55％。预计21年公司锂盐产品销量约3万吨,Q4销量约0.75万吨,取Q4净利中值3.37亿元,对应Q4单吨净利约4.5万元。
全球多元化锂资源布局,资源自给率有望逐年提升。公司锂资源布局情况:四川业隆沟锂矿(持股75％)目前锂精矿产能7-8万吨/年;四川太阳河口锂多金属矿(持股75％)暂未开采;四川木绒锂矿(持股25.19％)勘探中;津巴布韦萨比星锂钽矿(持股51％)勘探中;阿根廷SDLA盐湖(经营权)2500吨LCE/年;MtCattlin6万吨/年、Manono12万吨/年包销。随着矿山投产,预计公司22年资源自给率20％,25年有望达到70％以上。
四川+印尼锂盐基地,22-23年规划产能逐步释放。公司目前拥有碳酸锂产能2.8万吨/年、氢氧化锂产能1.5万吨/年,规划四川氢氧化锂产能3万吨/年,预计22年投产,规划印尼氢氧化锂产能5万吨/年和碳酸锂产能1万吨/年,预计23年投产。预计22-23年公司锂盐产能分别为7.3万吨/年、13.3万吨/年,锂盐权益产能分别为6.34万吨/年、10.24万吨/年。
盈利预测＆投资建议
随着津巴布韦萨比星锂矿、四川木绒锂矿未来两年的投产,加之现有业隆沟项目,预计未来三年公司资源自给率逐年提高,22-24年分别为20％、40％、60％。根据21年业绩预告与22、23年资源自给率的提升和锂盐产能的释放,分别上调21-23年的归母净利润26％、72％、68％至8.85亿元、25.37亿元、40.23亿元,对应EPS分别为1.02元、2.93元、4.65元,对应PE分别为52倍、18倍、11倍,维持"买入"评级。
风险提示
锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。
[2022-01-25] 盛新锂能(002240):盛新锂能2021年度净利润预增2954%-3286%
■上海证券报
盛新锂能披露业绩预告。公司预计2021年盈利83,000万元-92,000万元，比上年同期增长2,954.31%-3,285.50%。报告期内，新能源产业快速发展，下游客户对锂盐的需求强劲增长，公司锂盐的产销量和销售价格均较上年同期大幅上升。
[2022-01-18] 盛新锂能(002240):盛新锂能遂宁盛新年产3万吨氢氧化锂项目建成投产
■证券时报
记者从盛新锂能获悉，1月18日，遂宁盛新举行投产仪式，年产3万吨氢氧化锂项目正式点火投料，进入试生产阶段。遂宁盛新3万吨氢氧化锂项目是公司扩大锂盐产能规模战略的重要布局，项目的建成投产，使得公司锂盐产能增加至7万吨/年，公司产能规模和行业地位大幅提升。
[2021-11-22] 盛新锂能(002240):盛新锂能控股股东、实控人收到深交所监管函
■证券时报
盛新锂能(002240)控股股东、实际控制人收到深交所监管函，因未完成增持计划。
[2021-11-18] 盛新锂能(002240):资金筹措有难度 盛新锂能控股股东终止实施增持计划
■上海证券报
盛新锂能11月17日晚公告，公司近日收到公司控股股东深圳盛屯集团有限公司(下称“盛屯集团”)的告知函，盛屯集团决定终止继续实施增持公司股份的计划。
回溯公告，盛新锂能于2018年2月12日发布公告，基于对公司未来发展前景的看好，公司拟通过集中竞价交易或大宗交易等方式，增持金额不低于3亿元的公司股票，此次增持股份未设定价格区间，盛屯集团及其一致行动人计划根据公司股票价格波动情况，逐步实施增持计划。
据悉，自上述增持计划公告披露后，盛屯集团及其一致行动人创金合信永泰3号资产管理计划、成都蓉璞科技合伙企业(有限合伙)合计增持3.03%公司股份，增持金额为1.62亿元(不含交易费用)。
对于此次终止实施增持计划的原因，盛新锂能表示，由于当时行业发展情况及金融市场环境发生变化，盛屯集团的质押比例较高、融资渠道受限，并且盛屯集团作为公司第一期员工持股计划的补仓义务人为员工持股计划追加了大量的补仓资金，导致盛屯集团增持公司股份所需资金未能及时筹措到位，致使盛屯集团未能完全按照增持计划进行增持。
盛新锂能称，之后盛屯集团通过非公开发行等方式继续增加其持有公司股份的数量(截至目前已持有25169.86万股，较上述增持完成后的持股数增加101.54%)，且从盛屯集团持有盛新锂能股票至今，盛屯集团及其一致行动人从未减持过公司股份(除2018年5月15日在增持过程中误操作卖出1万股外)。经审慎考虑后，盛屯集团决定终止实施增持计划。
[2021-11-17] 盛新锂能(002240):盛新锂能控股股东终止实施增持计划
■上海证券报
盛新锂能公告，公司于近日收到公司控股股东盛屯集团的告知函，盛屯集团决定终止继续实施增持公司股份的计划。自增持计划公告披露后，盛屯集团及其一致行动人创金合信永泰3号资产管理计划、成都蓉璞科技合伙企业(有限合伙)合计增持公司股份16,237,685股，占当时公司总股本的3.03%，增持金额为16,224.91万元(不含交易费用)。盛屯集团及其一致行动人原拟增持金额不低于3亿元。
[2021-11-16] 盛新锂能(002240):资源+产能快速增长的一体化锂业新星-公司深度研究
■国金证券
剥离亏损业务,聚焦锂电新主业。公司16年拓展锂电新主业,截至今年上半年,人造板与稀土亏损业务已基本剥离,锂盐产品营收占比87％,转型已经实现。
锂行业持续高景气,供需维持紧平衡。判断锂行业21-25年持续紧平衡,价格中枢维持在12-15万元/吨。22年需求端增量18万吨,供给端增量海外锂矿6.4万吨、南美盐湖6.15万吨、国内锂矿3.2万吨、国内盐湖1.3万吨,22年全球供给增量合计17万吨。
四川矿+津巴布韦矿+南美盐湖经营+澳洲精矿包销多元化锂资源布局。四川业隆沟锂矿(持股奥伊诺矿业75％)目前锂精矿产能7-8万吨/年。四川太阳河口锂多金属矿(持股奥伊诺矿业75％)暂未开采储量未知。四川木绒锂矿(参股惠绒矿业25.19％)目前仅有探矿权,资源禀赋优异,仍在勘探中。津巴布韦萨比星锂钽矿(51％控股)项目总计40个采矿权证,目前仅对5个采矿权区进行勘探,资源增长潜力大。阿根廷SDLA盐湖(经营权)目前产能为2500吨LCE。公司与银河锂业(MtCattlin)、AVZ(Manono)分别签订6万吨/年、12万吨/年包销协议。
四川+印尼锂盐基地,22年底规划产能7.3万吨/年,23年底13.3万吨/年。子公司致远锂业拥有4.3万吨/年锂盐产能(碳酸锂2.8万吨/年、氢氧化锂1.5万吨/年),子公司遂宁盛新规划3万吨/年锂盐产能,首期2万吨/年氢氧化锂预计在今年年底建成。印尼合资公司规划在莫罗瓦利工业园投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目,预计明年年初开工,23年投产。
盈利预测＆投资建议
假设未来随着新矿山产能释放,23年公司锂矿自给率将达到40％左右,后续有望进一步提升,成本下降,成长性值得期待。预计21-23年公司实现归母净利润分别为7.05亿元、14.71亿元、23.96亿元,实现EPS分别为0.82元、1.70元、2.77元,对应PE分别为65倍、31倍、19倍。
参考可比公司,给予公司22年40倍估值,对应市值588亿元,目标价68元,首次覆盖给予"买入"评级。风险提示
产能投放进度不及预期;锂价走势不确定性加大;海外矿山开发运营风险。
[2021-11-11] 盛新锂能(002240):转型锂业赛道,价值获得重估-深度研究
■申港证券
公司推荐逻辑:?公司聚焦锂业赛道,未来确定性较强;
控股股东盛屯集团在新能源上游资源布局广泛,旗下盛屯矿业也建立了钴板块一体化业务未来公司有望凭借母公司丰富的项目运作经验以及新能源品类互补产生联动快速发展?公司一体化布局,锂矿+锂盐协同发展,坐拥优质矿山,未来自给比例逐步提升,业绩弹性较大;依托下游优质客户,公司锂盐产能利用率极高,业绩兑现度高。
公司转型聚焦锂业赛道。2016年公司控股股东转变为盛屯集团,2017年公司正式切入锂业赛道,2020年10月,公司剥离纤维板业务同年公司正式更名为盛新锂能集团股份有限公司,并达成4万吨锂盐产能,2021年公司继续剥离稀土业务,聚焦于锂业赛道。
公司主要竞争优势?公司在资源端多元化布局,本土锂矿、南美盐湖、非洲锂矿均有涉及。公司坐拥优质矿山,战略意义重大。2021年锂精矿市场供需关系紧张,在矿山生产成本较为稳定的大背景下,精矿价格确逐季增长,利润天平再次向矿端倾斜。业隆沟以及木绒锂矿两大本土矿山,可为后续锂盐产能扩张提供原料支撑。
锂盐产品丰富,包括:碳酸锂、氢氧化锂、金属锂,产能有序扩张。现有锂盐产能规模4万吨锂盐+金属锂150吨已进入国内一线横向对比公司现有锂盐产能已位于行业前列水平,仅次于赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。后续扩产计划中期产能将达到7万吨,远期产能有望达到13万吨。
下游客户优质,范围涵盖电池以及正极材料龙头企业。客户认可度良好。公司主要采用采取长协和零单销售相结合的方式,目前已与宁德时代、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业建立了稳定的合作关系。协议框架内,公司合计供应锂盐约12.84万吨。
锂供需情况:整体来看,锂盐供需平衡处于动态变化过程中。综合来看,需求端,动力电池以及储能需求快速增长,是未来几年拉动锂盐消费主要动力。供给端复苏进度低于预期,1)关停矿山复产需要重新规划2)锂矿建设周期较长,现有规划的绿地投资项目产能投放大部分在2024年以后,随着锂精矿价格波动存在不确定性;3)盐湖项目扩产投放不及预期。
锂盐后续价格研判:我们在测算过程中,供给端的数据是以矿企现有产能进行估算,但根据历史经验,澳矿的产能利用率一般低于70％,盐湖提锂也受工艺限制存在产能利用率不稳定的情况。根据我们测算,,2021-2023年锂行业供需平衡量分别为0.5/5.0/12.6万吨,但实际供需情况可能更加恶劣。我们判断2021-2023年期间锂盐仍存在阶段性错配,锂盐价格仍将处于高位。
业绩预测:2021年,得益于锂盐价格高涨,公司业绩高增确定性较强。公司主要业务包括锂盐冶炼以及锂矿开采,可比锂盐+锂矿公司包括天齐锂业、赣锋锂业和雅化集团,2021年WIND一致性预期PE分别为199/77/37鉴于公司坐拥优质矿山,未来矿石自给率逐步提高业绩弹性较大,且锂盐产能利用率极高,业绩兑现度高。因而参照龙头赣锋锂业给予77倍估值,对应市值672亿,对应目标价为77元。
风险提示:精矿供应不足,无法支撑锂盐产能释放;下游需求不及预期,锂盐量价双跌;锂矿山受限环保问题而造成减停产。
[2021-11-04] 盛新锂能(002240):盛新锂能拟斥资7650万美元收购津巴布韦锂矿项目
■上海证券报
盛新锂能11月3日晚公告，公司全资子公司深圳盛新锂能有限责任公司、全资香港孙公司盛熠锂业国际有限公司拟以7650万美元(约合人民币4.89亿元)的价格购买LIUJUN持有的Max Mind香港51%股份。公告显示，Max Mind香港通过其全资子公司拥有位于津巴布韦萨比星锂钽矿项目总计40个稀有金属矿块的采矿权证，矿块面积合计为2637公顷。
根据交易安排，本次股份转让将分为两次完成，首次以1500万美元价格转让10%股份，第二次以6150万美元价格转让41%股份。
来看标的资产的具体情况，该矿区位于津巴布韦东部，属马尼卡兰省所辖，矿权区内有多条简易公路通达，北东至莫桑比克贝拉港有公路、铁路相通。
目前，公司已委托四川省地质矿产勘查开发局化探队对由其中5个采矿权区块组成的矿区进行了资源量核实，矿区范围内累计查明矿石资源量668.3万吨，其中探明资源量123.1万吨，控制资源量253.4万吨，推断资源量291.8万吨。其中，主矿种Li2O金属氧化物88465吨，平均品位1.98%;主矿种Ta2O5金属氧化物1251吨，平均品位0.0187%;伴生Li2O金属氧化物5191吨，平均品位0.24%。矿区未开采，全部为保有资源量。
盛新锂能表示，锂电池行业需求旺盛，为锂盐产品提供了巨大的市场空间及发展机会。本次投资将进一步增强公司的资源储备，保障公司产能扩张的资源供应，尤其是将为公司海外产能的扩张提供强有力的资源保障，有利于提升公司在新能源材料领域的竞争力、增强公司的盈利能力，符合公司的发展战略。
盛新锂能在公告中也明确提示了风险，矿山的后续开发建设受津巴布韦当地宏观环境、行业政策及法律法规的影响较大，如果津巴布韦在矿产资质准入、矿山开发建设、环境保护、安全生产、税收等方面的政策发生变化，则会影响标的公司及MaxMind津巴布韦未来的生产经营和盈利情况。
[2021-11-04] 盛新锂能(002240):海外锂矿落子非洲,全球布局雏形显现-重大事项点评
■中信证券
事件:2021年11月3日,公司公告下属公司盛熠国际拟以7650万美元收购MaxMind香港51％的股权,MaxMind香港下属公司拥有津巴布韦萨比星锂钽项目总计40个稀有金属矿块的采矿权证,矿块面积合计2637公顷,公司目前对其中5个采矿权区块进行了资源量勘探。对此我们点评如下:本次收购的锂矿项目质地较优,且具备较大的资源增长潜力。公司本次收购的锂矿项目拥有40个矿权,其中已经勘探的5个采矿区块(116公顷)探获资源量668.3万吨,Li20资源量8.85万吨,平均品位为1.98％。该品位数据在全球锂矿项目中处于领先水平,且露天矿的开发难度小,未来有望迅速进行项目建设,实现锂精矿产出。公司已勘探面积仅占萨比星锂钽项目总面积的4.4％,随着后续勘探的进行,项目具备较大的资源量增长潜力。
公司已初步形成遍及全球的多元化锂资源布局。2021年以来,公司锂资源布局加速,除了原先拥有的业隆沟锂矿外,获得木绒锂矿(探矿权)25％权益,拟收购阿根廷SESA公司(50％)股权,加上本次拟收购的津巴布韦锂矿51％的权益,公司资源环节布局涵盖了本土锂矿、南美盐湖、非洲锂矿多种类型。公司已成为国内锂资源布局最多元、最均衡的企业之一。
非洲锂矿与公司规划的印尼锂冶炼产能有望形成良好的协同效应。公司此前公告了在印尼莫罗瓦利工业园投资建设5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目。本次拟收购的锂矿位于津巴布韦,以此作为公司印尼冶炼产能的原材料来源,可显著节省锂矿的运输成本,形成良好的协同效应。公司在四川省规划的7万吨锂盐产能未来则主要依靠本土锂矿和澳洲锂矿的包销作为原材料来源。公司国内和海外的产业链布局已基本打造成型,预计资源的逐步落地将有力支撑公司扩产。
风险因素:交易不能达成的风险;海外锂资源开发的经营风险;锂价波动的风险;公司锂资源保障程度不足导致产能扩张不及预期的风险投资建议:公司本次拟收购的津巴布韦锂矿具备较大的资源增长潜力,未来交易完成后有望与印尼的冶炼产能形成良好匹配。公司国内和海外的产业链基本打造成型。在本轮铿价上行周期中,公司有望实现跨越式发展,跻身全球一线锂生产商之列。维持公司2021-2023年EPS预测0.84/1.12/1.34元,给予公司2022年10.3倍PB估值,维持目标价70元,维持"买入"评级。
[2021-10-27] 盛新锂能(002240):锂价上涨拉动业绩,资源+冶炼布局全面开花-三季点评
■银河证券
事件:公司发布2021年三季度报告,期间实现营业收入归母净利润18.59亿元,同比增长25.75％;实现归母净利润5.38亿元,同比增长965.21％,实现EPS0.62元,同比增长933％。2021Q3单季度归母净利润2.47亿元,同环比分别增长13.59％和32.09％。
新能源汽车产业链持续景气,锂盐价格上涨明显,提振公司业绩。
本期公司锂盐产品销量和销售价格上升导致利润增加。前三季度电池级碳酸锂和氢氧化锂的价格分别达到10.08万元/吨和9.51万元/吨,同比上涨了124.18％和83.26％;第三季度电池级碳酸锂和氢氧化锂的平均价格分别达到18.97万元/吨和18.17万元/吨,其中碳酸锂季度均价同比/环比分别上涨336.61％和64.31％,氢氧化锂季度均价同比/环比分别上涨276.30％和55.40％。三季度锂盐价格加速上涨进一步推动公司的业绩增长。
产能增长和资源端发力支撑公司一体化发展再上新台阶。目前公司子公司致远锂业已建成碳酸锂产能2.5万吨、氢氧化锂1.5万吨;通过与STELLAR在印尼合资成立公司,在莫罗瓦利工业园(IMIP)内投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目;子公司遂宁盛新设计3万吨锂盐产能,首期2万吨氢氧化锂项目已于2020年末开工建设,预计将在今年年底或明年年初建成;子公司盛威锂业一期600吨金属锂项目已建成首组150吨产能,剩余产能目前也在积极建设中。资源保障方面,公司通过收购阿根廷SDLA盐湖项目的运营权,资源量超过200万吨LCE;子公司奥伊诺矿业拥有原矿40.5万吨,折合锂精矿7.5万吨的生产能力;通过投资启成矿业和全资子公司盛屯锂业购买四川六新勘测规划设计有限公司100％的股权间接获得了四川雅江木绒锂矿的探矿权下25％左右的权益资源储量,经过初步勘探拥有矿石资源量3943.6万吨,氧化锂64.29万吨,平均品位1.63％;公司与银河锂业与AVZ矿业签署了长期的锂精矿包销协议,总计约22万吨锂精矿。
客户方面,公司锂盐产品已成功进入国内锂电行业龙头企业供应链,包括宁德时代、厦门钨业、德方纳米、当升科技、容百科技等。
投资建议:在新能源汽车大幅增长带动产业链高景气背景下,锂资源的紧缺进一步加剧行业供需错配,预计锂盐价格四季度有望继续上涨。
公司在冶炼产能和资源端不断发力,持续拓宽公司未来成长潜力,稳步向行业一线企业迈进。预计公司2021-2022年归母净利润为9.14、12.45亿元,对应2021-2022年EPS为1.06、1.44元,对应2021-2022年PE为59.47、43.85倍,维持"推荐"评级。
风险提示:锂价大幅下跌,下游需求不及预期,公司产能扩建项目投产不及预期等。
[2021-10-26] 盛新锂能(002240):锂盐业务量价齐升,积极开拓海外产能及资源布局-三季点评
■兴业证券
事件:公司发布2021年三季报,2021前三季度营业收入为18.6亿元,同比增长25.75％,归母净利润为5.38亿元,同比增长965.21％,基本每股收益为0.7元。其中2021Q3营业收入7.26亿元,同比下滑3％、环比增加21.1％;归母净利润为2.47亿元,同比增长13.59％、环比增长32.5％。
锂盐业务量价齐升,Q3业绩继续放量。价:2021年前三季度电池级碳酸均价9.16万元/吨,同比+108.1％;电池级氢氧化锂均价8.26万元/吨,同比+56％。2021年Q3电池级碳酸锂均价10.98万元/吨,同比+174.9％、环比+23.7％;电池级氢氧化锂均价11.67万元/吨,同比+137.2％、环比+35.4％。量:得益于2020年底已建成4万吨锂盐产能(碳酸锂2.5万吨+1.5万吨)以及锂下游持续景气,公司产销两旺。另外,Q3利润同比增幅较小主要系去年同期因出售人造板业务等重大资产确认投资收益2.48亿元所致。
印尼新建锂盐产能,开启全球化布局,远期产能或超11万吨。公司二级全资子公司盛新国际拟与STELLAR在印度尼西亚投资设立合资公司(股权比例依次为63％、35％),预计投资3.5亿元建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目。子公司致远锂业现有1.5万吨电池级氢氧化锂、2.5万吨电池级碳酸锂,子公司盛威锂业一期600吨金属锂项目已建成首组150吨产能,剩余450吨产能目前也在积极建设中。锂盐在建产能另包括子公司遂宁盛新首期2万吨氢氧化锂产能,预计于2021年年底或2022年初建成,叠加遂宁盛新二期1万吨氢氧化锂产能以及印尼合资建设的5万吨氢氧化锂产能(权益产能3.25万吨),氢氧化锂权益总产能有望达到7.75万吨。同时公司多渠道锁定锂精矿,包括银河锂业6万吨/年、Manono(未投产)16万吨/年,叠加业隆沟7.5万吨精矿产能,或保障产能释放。
公司拟收购SESA从而间接获得阿根廷SDLA项目经营权,或继续完善资源端布局。SDLA项目储量205万LCE,锂浓度490mg/L,现有产能0.25万吨LCE,UT联合体(SESA、PLASA分别持股50％)拥有SDLA项目经营权。公司此前主要布局锂辉石资源,木绒锂矿及业隆沟锂矿合计权益资源量为36.86万吨LCE,此为公司首次布局盐湖资源,有利于完善公司在新能源材料领域的布局。
盈利预测:调整2021-2023年归母净利润依次为10.3亿元、12.47亿元、14.38亿元,以10月25日收盘价63.1元计,PE依次为53、43.8、38,维持"审慎增持"评级。
风险提示:终端需求不及预期,锂价大幅下滑,遂宁盛新项目进展不及预期
[2021-10-26] 盛新锂能(002240):Q3锂业务表现亮眼 资源布局迈上新台阶-2021年三季报点评
■东北证券
事件:公司披露2021年三季报,2021年前三季度实现营收18.6亿元,同比+25.75％,实现归母净利润5.38亿元,同比+965.21％。
Q3单季度业绩表现亮眼,主要系锂盐业务量价齐升。1)锂业务盈利实现环比高增。公司Q3单季度归母净利润2.47亿元,环比+32.1％,剔除Q2净利润中包含的处置稀土、人造板子公司所获得的2000多万元非经常性收益之后,公司Q3扣非净利润环比+48.8％,并且Q2中还包含了部分非锂业务盈利,而Q3业绩几乎全部由锂业务贡献,因此Q3锂业务表现实际更为亮眼。2)业绩高增速主要系锂盐业务量价齐升。量方面,预计报告期内致远锂业产能持续释放,叠加下游需求旺盛,Q3锂盐销量或有所增长。价方面,Q3电碳均价约10.95万元/吨,环比+23.3％,氢氧化锂均价约11.7万元/吨,环比+35.7％,在原料有保障的情况下,公司毛利率环比+9.8pct至49％,盈利能力大幅提升。
对木绒锂矿参股比例上升至25％左右,锂盐产能快速扩张。1)原料保障度较高:公司目前参股了惠绒矿业约25.2％股权(9月新增15％股权),惠绒矿业拥有四川木绒锂矿探矿权(Li2O资源量64.3万吨,平均品位1.63％,为国内锂矿顶尖水平);同时公司拥有业隆沟锂矿75％股权,目前年产40.5万吨原矿可供应约1万吨LCE,以及太阳河口探矿权(储量暂未确定,但找矿前景良好);且公司还与银河锂业、AVZ等签订了锂精矿包销协议。2)锂盐产能有望快速扩张:致远锂业4万吨锂盐已建成投产,遂宁盛新首期2万吨氢氧化锂产能(规划产能3万吨)预计2021年底或2022年初建成;此外公司拟在印尼合资建设5万吨氢氧化锂+1万吨碳酸锂项目(公司股权65％),以及收购阿根廷SDLA盐湖项目50％运营权(碳酸锂产能2500吨),未来公司锂盐产能有望快速扩张。供需矛盾突出,锂价长牛可期。未来电动车+储能两大高成长性赛道将带动锂需求持续扩张,而主流锂供给增量有限,预计未来三年锂行业供需持续趋紧,锂价有望维持在高位,推动公司业绩持续释放。
盈利预测及投资建议:预计2021/2022/2023年归母净利润8.05/13.3/16.8亿元。考虑到锂业景气度上升、公司产能扩张,给予公司"买入"评级。
风险提示:产能投产进度不及预期、下游需求不及预期
[2021-10-26] 盛新锂能(002240):三季度扣非后利润高增,产业链布局持续推进-三季点评
■平安证券
事项:公司发布2021年三季报,前三季度实现收入18.60亿元,同比增长25.75％,归属上市公司股东的净利润5.38亿元,同比增长965.21％,EPS0.70元。
平安观点:受益锂盐价格大涨,三季度扣非净利润高增:2021年三季度,公司锂盐产品价格强势,三季度末碳酸锂和氢氧化锂的价格为17.7万元、17.2万元,相比季度初,分别大涨101％和83％。受益锂盐价格大幅上涨,三季度公司收入环比增长21％;综合毛利率环比提升9.8个百分点至49％;实现净利润2.47亿元,环比增长32.5％。2020年三季度主要因处置纤维板业务,公司获得投资收益2.45亿元,而2021年三季度则无重大投资收益,导致公司三季度净利润同比增长较小,为13.59％,如排除该不可比事项,三季度公司扣非后净利润同比增长936％。
项目持续推进,未来公司锂盐产能将继续提高:公司现有锂盐产能4万吨,其中碳酸锂2.5万吨,氢氧化锂1.5万吨。公司还在四川遂宁投资3万吨锂盐产能,其中2万吨已于2020年底开工建设,全部建成后,公司锂盐总产能提高到7万吨。此外,公司拟与STELLARINVESTMENTPTE.LTD.在印尼成立合资公司盛拓锂能印尼有限公司(公司持股65％),建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目。这将进一步巩固公司行业地位,同时优化锂盐产业布局。
国内锂资源开发的先行者,布局海外优质锂资源:公司是国内固体锂矿开发先行者,目前运营四川金川的业隆沟锂矿项目,拥有太阳河锂矿的探矿权,同时参股了在四川甘孜州雅江拥有一项锂矿探矿权的启成矿业。公司积极开拓海外锂资源,拟收购阿根廷SESA100％股权。SESA持有50％股权的UT联合体经营阿根廷SDLA项目,项目目前拥有产能为2500吨碳酸锂当量,同时SESA还拥有两处未开发的探矿权。
盈利预测及投资评级:根据当前的锂盐价格,我们上调公司的盈利预测,预计公司2021～2023年的EPS为0.99/1.39/1.69元(原0.79/1.05/1.19元),当前股价对应的PE分别为64/45/37倍。考虑到公司产业链布局以及所处较好赛道,我们维持"推荐"投资评级。
风险提示:(1)市场竞争加剧的风险。锂盐需求旺盛,吸引了大量的企业和资金进入行业,如果未来锂盐产能增长速度高于需求,可能导致锂盐行业供给过剩,从而导致公司主导产品盈利能力下降。(2)原材料价格供应及波动的风险。目前公司仍需外购部分的锂矿原材料,如果未来锂矿的供给紧张,公司可能无法采购足够原料,影响正常生产。原材料锂矿在公司成本占比较高,如果未来锂矿价格大幅波动,将可能增加公司生产经营压力。(3)安全环保风险。公司勘探、采矿活动存在发生安全事故的可能。公司在产品生产过程中会产生少量的废气、废渣、废水,涉及高温、高压等工艺,操作不当,将可能导致人员伤亡、环境污染等安全生产及环保问题。(4)下游需求低于预期的风险。新能源汽车和储能是锂盐的最主要下游和需求增长的主要领域。未来如果由于政策、市场等方面的因素,新能源汽车和储能增长低于预期,将会对锂盐的需求造成影响,并导致公司主导产品需求低于预期。
[2021-10-26] 盛新锂能(002240):业绩的持续改善,资源的持续落地-2021年三季报点评
■中信证券
锂盐产品销售量价齐升,公司利润延续增长趋势。2021年前三季度,公司实现营业收入18.6亿元,同比增长25.75％,实现归母净利润5.38亿元,同比增长965.21％。第三季度单季营收7.26亿元,环比增加21.14％,单季归母净利润2.48亿元,同比增长13.59％,环比增加32.47％。若剔除2020年第三季度公司出售资产的收益影响,公司第三季度扣非后归母净利润同比增长936.05％。业绩增长主要得益于公司锂盐产品销售量价齐升。
三季度公司利润兑现程度高,显示出良好的价格传导和成本管控。三季度国内碳酸锂和氢氧化锂均价分别为10.98万元/吨、11.67万元/吨,环比分别上涨24％和35％。公司三季度营收和归母净利润环比分别上涨21％和32％,显示出公司产品涨价向下游传导顺利,同时原材料价格上涨对公司利润的影响弱于公司售价增长带来的利润增厚。四季度国内锂价已涨至18万元/吨,价格中枢较三季度大幅提升,公司利润增长幅度有望再度拉阔。
公司加快锂资源布局,率先启动印尼锂盐产能建设并涉足盐湖提锂。2021年9月,公司宣布拟收购SESA公司100％股权,获得SDLA盐湖UT联合体项目50％股权,首次涉足南美盐湖提锂。同期公司宣布在印尼投建5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目,这是中国企业在印尼投建的首个锂冶炼产能,是公司国际化经营和产能扩张的重要举措。国内锂资源方面,公司增持惠绒矿业15％的股权,对木绒锂矿的持股比例升至25％左右。公司在不断扩大锂盐产销的同时积极扩张资源版图,未来有望补齐资源短板,实现跨越式发展。
公司同时具备业绩改善和资源落地预期,夯实锂行业核心标的地位。随着锂价涨至历史新高,市场对于锂价后市上涨空间和持续性分歧加大。随着市场对业绩的重视程度提升,公司业绩对于估值的支撑效应显著。同时公司积极布局上游资源,后续资源项目的落地有望成为公司股价新的触发点。
风险因素:锂精矿价格上涨对公司利润形成挤压,锂精矿原料保障程度不足影响公司产能扩张。
投资建议:受益于锂盐产品销售量价齐升,公司三季度业绩环比继续改善。同时公司资源端布局加速,国际化经营走在行业前列。锂板块后续交易的核心主要围绕业绩展开,资源端布局则有望成为企业的催化因素。公司在这两方面均处于行业领先水平。维持公司2021-2023年EPS预测值0.84/1.12/1.34元,给予公司2022年10.3倍PB估值,维持目标价70元,维持"买入"评级。
[2021-10-26] 盛新锂能(002240):利润兑现高增长,加快产业链上下游布局-2021年三季度报告点评
■国信证券
锂盐量价齐升,业绩兑现高增长公司前三季度实现营收18.60亿元,同比+25.75％;实现归母净利润5.38亿元,同比+965.21％,符合此前预告5.1-5.5亿元区间范围之内;实现扣非归母净利润5.12亿元,同比+360.13％。21Q3实现营收7.26亿元,同比-0.03％,环比+21.20％;实现归母净利润2.47亿元,同比+13.59％,环比+32.47％,符合此前预告2.19-2.59亿元区间范围之内;实现扣非归母净利润2.47亿元,同比+936.05％,环比+48.65％。
深度聚焦锂盐主业,加快产业链上下游布局致远锂业现有年产4万吨锂盐产能,跻身国内一线锂盐供应商序列;遂宁盛新正在抓紧建设年产2万吨氢氧化锂产能;盛威锂业600吨金属锂项目首组150吨金属锂生产设备已投入试生产。另外公司近期推出拟在印尼投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目。公司锂盐产能已实现快速扩张。原料保障方面,公司持有奥伊诺矿业75％股权,进而拥有四川省金川县业隆沟锂辉石矿采矿权,矿山于2019年11月投产,原矿生产规模40.5万吨/年,折合锂精矿约7.5万吨,预计今年全面达产后可年产1万吨LCE;公司也在逐步增持惠绒矿业,惠绒矿业目前拥有1项探矿权,位于四川省甘孜藏族自治州雅江县。另外公司拟购买华友国际所持有的SESA100％股权,进而间接持有UT联合体50％权益份额,UT联合体拥有阿根廷SDLA项目的经营权,公司有望通过此次交易正式进入锂盐湖资源开发。此外公司与海外矿山签订长单包销协议,包括银河资源和AVZ矿业。
风险提示:原材料供应不足;产品价格下跌;产销量不达预期。
投资建议:维持"买入"评级。锂盐价格上涨超预期,单吨锂盐产品利润有望增厚,故上调盈利预测。预计公司2021-2023年营收分别为33.07/78.92/86.40亿元,同比增速84.7/138.7/9.5％,归母净利润分别为9.71/15.00/15.96亿元,同比增速3471.6/54.5/6.4％;摊薄EPS分别为1.12/1.73/1.84元,当前股价对应PE为56/36/34X。公司聚焦锂盐业务,中游产能快速扩张,上游拥有自有矿山,同时签订原料的长单包销协议,下游成功进入国内外核心电池企业供应链,未来有巨大增长潜力,随着锂行业新周期启动,公司业绩已迎来爆发期,维持"买入"评级。
[2021-10-26] 盛新锂能(002240):加速布局锂资源产业链,跻身一线锂盐供应商-深度研究
■华西证券
奥伊诺矿山恢复生产,投资探矿权加码上游布局。
公司2019年12月完成奥伊诺矿业的收购,完成上游锂矿资源布局。奥伊诺矿业已取得业隆沟锂辉石矿采矿权和太阳河口锂多金属矿探矿权,并且于2019年11月恢复投产,2021年公司集中力量保障奥伊诺矿山项目的建设进度,通过提高工作效率积极推动奥伊诺矿业矿山项目的达产,增加产量。公司公告称,根据四川省地质矿产勘查局编写的《四川省金川县业隆沟锂矿区补充生产勘探工作总结(2020年度)》,通过补充生产勘探,业隆沟共求获新增探明资源量+控制资源量+推断资源量矿石量203.9万吨,含Li2O资源量26,995吨,新增储量占矿山原有探明储量的31.18％,公司表示未来将根据奥伊诺矿业具体情况做好下一步勘查增储工作。2020年12月-2021年5月,公司全资子公司盛屯锂业合计出资1亿元对四川启成矿业有限公司(以下简称"启成矿业")进行投资,占启成矿业12％股权。2021年5月,启成矿业对雅江县惠绒矿业有限责任公司(以下简称"惠绒矿业")进行投资,获得惠绒矿业84.90％股权。惠绒矿业目前拥有四川省甘孜藏族自治州雅江县木绒锂矿探矿权。公司公告称,根据四川省地质矿产勘查开发局四〇二地质队编制的《四川省雅江县木绒锂矿阶段性勘探地质报告》,截止2020年12月底,探矿权内Ⅰ、Ⅱ号矿体总计求获(探明+控制+推断)矿石资源量3,943.6万吨,Li2 O含量642,854吨,平均品位1.63％。后续木绒锂矿如果成功完成探转采工作,将加强公司上游资源保障能力。
锂盐产能快速投产,跻身一线锂业厂商。
2020年底致远锂业三期投产,包括7000吨碳酸锂和1万吨氢氧化锂,至此致远锂业已形成2.5万吨碳酸锂和1.5万吨氢氧化锂的加工能力。除此之外,公司还在射洪市投资12亿元建设3万吨氢氧化锂项目,首期年产2万吨氢氧化锂项目正在建设中,预计于2021年四季度建成,2022年一季度投产。公司将于2022年一季度形成6万吨的锂盐加工能力,包括2.5万吨碳酸锂和3.5万吨氢氧化锂,生产加工能力跻身国内一线水平。此外,公司继续在海外加码锂盐加工产能,9月24日,公司公告称,全资孙公司盛新盛新国际拟与STELLAR在印度尼西亚合资投建年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目,项目总投资约为3.5亿美元,盛新国际持有合资公司65％股权。公司锂盐下游客户拓展情况良好,长期合作客户包括洛克伍德、巴莫科技、厦门钨业、杉杉能源、宁德时代、LGI等行业领先企业。原材料锂精矿方面,公司除国内布局锂辉石矿外,为了保证锂盐项目的稳定生产,还从海外拓展原材料供应渠道。2018年一期锂盐项目投产的时候,就和雅宝公司签署了锂矿石采购合同。2020年11月公司与银河资源签订了未来三年每年6万吨锂精矿的采购协议。此外,公司还与AVZ矿业签订了供货协议,协议期三年,可采购16万吨/年(+/-12.5％),AVZ公司的矿山计划2023年Q1投产,后续可通过双方协议延长 期限,进一步扩大了公司锂盐产品的原材料供应渠道。
锂盐价格高涨,公司盈利水平回暖
进入2021年,锂盐价格实现大幅增长,每个季度的均价也实现了阶梯式增长。根据SMM数据,电池级碳酸锂一季度均价为7.48万元/吨,二季度均价为8.89万元/吨,环比增长18.91％。而碳酸锂价格于4月底至7月底横盘近3个月,新一轮快速增长始于7月底,即三季度碳酸锂均价为11.01万元/吨,环比二季度增长23.89％,较一季度均价增长47.32％。2021年上半年,公司实现营业收入11.34亿元,同比增长50.60％;实现归母净利润2.91亿元,去年同期亏损1.67亿元。主要系公司锂盐产品产销量同比增长,且产品的销售均价同比增长,导致公司经营性利润增长所致。2021年上半年,公司锂盐产品产量1.85万吨,同比增长150.24％;销量1.77万吨,同比增长324.35％;锂盐产品销售收入9.92亿元,同比增长484.20％。2021年第三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润2.47亿元,同比增长13.59％,环比增长33％。我们判断三季度业绩环比上升,主要是公司锂盐业务充分受益于锂价环比上升,公司该块业务实现量价齐升。截至2021年10月25日,电池级碳酸锂价格已经达到19.30万元/吨,环比2021年年初增长264％。未来随着锂盐价格保持高位运行,公司业绩有望持续增长。
投资建议
2021年伴随新能源汽车、消费电子和储能行业发展,锂盐需求保持快速增长,全球新增供给未有明显增加,预计锂资源价格将继续保持上涨态势。公司出售人造板业务控制权回笼资金用于支持锂盐产业链建设,预计2022年一季度公司将形成2.5万吨碳酸锂和3.5万吨氢氧化锂的加工能力,跻身国内一线锂盐厂商水平。公司锂盐下游客户拓展情况良好,长期合作客户包括洛克伍德、巴莫科技、厦门钨业、杉杉能源、宁德时代、LGI等行业领先企业。原材料锂精矿方面,公司控股的业隆沟锂矿项目已于2019年11月投产,年产锂精矿7万吨左右,业隆沟地采于2020年底完成生产调试和准备工作,原矿产量预计2021年将大概率达到预期。公司除国内布局锂辉石矿外,公司还与银河资源、AVZ等公司签约了锂精矿长协合同,每年约22万吨的总量。我们预测公司2021-2023年营业收入分别为25.33亿元、47.10亿元、48.34亿元,分别同比增长41.4％、86.0％、2.6％;归母净利润分别为9.34亿元、15.51亿元、16.26亿元,分别同比增长3336.7％、66.1％、4.8％,EPS分别为1.08、1.79、1.88元,对应2021年10月25日收盘价63.10元,PE分别为58.47、35.20、33.58。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示1.锂盐业务建设进度不及预期;2.锂矿出矿量不及预期;3.锂资源价格下滑明显。
[2021-10-14] 盛新锂能(002240):盛新锂能前三季度业绩预增909%-988%
■上海证券报
盛新锂能披露前三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为51,000.00万元-55,000.00万元，比上年同期增长909.10%-988.24%;基本每股收益0.6600元/股-0.7118元/股。
公司表示，前三季度，公司预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长909.10%-988.24%，主要系锂行业景气度持续升高，锂化工品的售价和销量均较上年同期大幅上升所致。
[2021-09-25] 盛新锂能(002240):踏足南美锂盐湖,布局印尼锂盐项目-事件点评
■招商证券
事件:9月23日公司发布公告,全资子公司盛威致远拟收购SESA的100％股权,从而获得UT联合体的运营权,UT联合体经营阿根廷安赫莱斯(SDLA)锂盐湖项目;全资孙公司盛新锂能国际拟与STELLAR在印尼投资设立合资公司,在IMIP园区中投建年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目,总投资约3.5亿美元,盛新国际将持有65％股权。
参与世界级优质锂盐湖项目,资源端加速布局。盛新锂能全资子公司盛威国际拟购买华友国际在交割日持有的SESA100％股权及华友国际对SESA的股东借款债权,交易价格为37,668,868.91美元。此次收购完成后,公司将拥有SDLA项目的运营权UT联合体经营阿根廷SDLA项目,但公司没有SDLA项目内矿权的所有权;目前项目产能为2,500吨碳酸锂当量,提高其产量及销售量,需要联合运营委员会决议通过,能否获得及何时获得通过存在不确定性。SESA和PLASA各持有UT联合体50％的权益份额,SESA为UT联合体的运营方,UT联合体经营阿根廷SDLA项目/Diablillos盐湖。本次收购为公司进一步向上游锂资源开发运营的拓展,有利于完善公司在新能源材料领域的布局,符合公司战略发展规划,有利于提升公司在新能源材料领域的竞争力、增强公司的盈利能力。
投建印尼6万吨锂盐冶炼项目,巩固锂盐生产一线地位。公司目前国内建成及规划的锂盐产能共7万吨,包括致远锂业已建成的年产4万吨锂盐产能(碳酸锂2.5万吨、氢氧化锂1.5万吨),和遂宁盛新规划的年产3万吨氢氧化锂产能(首期年产2万吨氢氧化锂项目已于去年底开工建设)。若本次印尼项目顺利投资,公司未来锂盐产能将达到9.5万吨氢氧化锂和3.5万吨碳酸锂。
维持"强烈推荐-A"投资评级。公司控资源、扩产能,进一步完善锂产业链上下游布局,从而更好地把握新能源产业发展机遇,提升公司竞争力和盈利能力。预计公司2021-2023年实现净利润6.78、8.93和9.42亿元,对应市盈率分别为89.2、67.7和64.2倍。
风险提示:Hanaq与华友国际股权转让无法落地风险、项目进度不及预期或无法落地、海外政治风险、资金筹措进度或规模不及预期、锂价格大幅波动、汇兑风险等
[2021-09-24] 盛新锂能(002240):海外布局冶炼产能及盐湖,致力于成为全球锂电新能源材料领先企业-事件点评
■兴业证券
事件:(1)公司全资香港子公司盛威国际拟购买华友国际在交割日持有的SESA100％股权及华友国际对SESA的股东借款债权,交易价格为3767万美元。本次收购完成后,公司将间接持有SESA100％股权,并通过SESA拥有对UT联合体的运营权(50％)。(2)公司全资孙公司盛新国际拟与STELLAR在印度尼西亚投资设立合资公司,在中苏拉威西省莫罗瓦利县莫罗瓦利工业园(IMIP)内投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目,项目总投资约为3.5亿美元;盛新国际持有合资公司65％股权。
合资股东STELLAR持股35％,或协助印尼6万吨锂盐产能落地。1)资本开支方面,本项目总投资约为3.5亿美元,其中30％由股东等比例以自有资金提供;剩余70％,STELLAR或积极配合盛新国际完成;2)其他方面,STELLAR有义务统一协调合资公司与印尼有关政府部门沟通,牵头办理与本项目相关的印尼相关政府审批、核准和/或其他行政手续、报批报建、土地获取、劳务签证、进口通关及外部公共关系协调等与本项目有关的在印尼区域的相关事务,并在合资公司成立以后,协助合资公司解决项目开展中遇到的问题和困难。
海外合资新建锂盐产能,远期锂盐产能或超11万吨,其中氢氧化锂权益产能或达7.75万吨。子公司致远锂业现有1.5万吨电池级氢氧化锂、2.5万吨电池级碳酸锂,子公司盛威锂业一期600吨金属锂项目已建成首组150吨产能,剩余450吨产能目前也在积极建设中。锂盐在建产能另包括子公司遂宁盛新首期2万吨氢氧化锂项目,预计于2021年年底或2022年初建成,届时公司将拥有2.5万吨碳酸锂及3.5万吨氢氧化锂产能,加上遂宁盛新二期产能1万吨以及此次合资建设的5万吨氢氧化锂产能(权益产能3.25万吨),氢氧化锂权益总产能有望达到7.75万吨,新能源终端需求旺盛叠加高镍渗透率持续提升,锂盐特别是氢氧化锂有望继续增厚公司利润。公司拟收购UT联合体50％股权从而间接获得阿根廷SDLA项目经营权,或继续完善资源端布局。SDLA项目储量204.9万LCE,锂浓度490mg/L,现有产能0.25万吨LCE,提高其产量及销售量需要联合运营委员会决议通过,能否获得及何时获得通过存在不确定性,UT联合体(SESA、PLASA分别持股50％)拥有SDLA项目经营权但没有项目内矿权的所有权。本次收购前,华友国际及Hanaq分别持有SESA70％、30％股权,同时Hanaq将通过减资合同转让所有股权给华友国际;本次收购完成后,公司将通过全资子公司盛威国际持有SESA100％股权,并通过SESA 拥有对UT联合体的运营权以及SDLA项目经营权。此次布局盐湖资源,有利于完善公司在新能源材料领域的布局,符合公司战略发展规划,有利于提升公司在新能源材料领域的竞争力、增强公司的盈利能力。
公司此前主要布局锂辉石资源,此次布局盐湖资源或进一步丰富资源渠道。此前公司间接持有惠绒矿业10.2％股权,惠绒矿业拥有木绒锂矿探矿权,资源量折158.96万吨LCE(盛新锂能权益资源量为16.2万吨LCE),加上业隆沟锂矿,公司权益资源量增加至36.86万吨LCE。目前公司锂精矿来源包括:(1)自有业隆沟原矿年生产规模40.5万吨,折锂精矿约7.5万吨,产出的锂精矿可供致远锂业用于锂盐生产;(2)2021-2023年,每年包销银河锂业6万吨锂精矿;(3)自AVZ投产起3年(可延长),每年包销锂精矿16万吨(+/-12.5％)。锂资源供给紧张情况下,公司积极布局上游锂资源,未来或提供新的供给增量,或将保障冶炼产能顺利释放。
积极开拓下游客户,合同负债显著提升。公司子公司致远锂业碳酸锂、氢氧化锂生产线生产运行情况良好,产品品质稳定,获得越来越多优质客户的认可。目前,公司已经与宁德时代、中航锂电、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业建立了稳定的合作关系。截至2021年H1,公司合同负债共5496万元,环比2020年年末增加686.6％。上下游资源整合有效支撑公司冶炼端新建产能,随着新建产能逐步释放,未来公司新能源业务将显著受益于产品价量齐升。
盈利预测:维持2021-2023年归母净利润依次为8.19亿元、11.51亿元、14.30亿元,以9月23日收盘价66.51元计,PE依次为70.2、49.9、40.2,维持"审慎增持"评级。
风险提示:终端需求不及预期,锂价大幅下滑,项目进展不及预期
[2021-09-24] 盛新锂能(002240):布局盐湖,进军海外,公司强化核心地位-重大事项点评
■中信证券
事件:2021年9月23日,盛新锂能发布公告拟以3767万美元的价格收购SESA100％股权,通过SESA拥有对UT联合体的运营权,经营阿根廷SDLA盐湖项目。同日,公司公告拟与STELLAR在印尼投资设立合资公司,在莫罗瓦利工业园(IMIP)内投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目,项目总投资约为3.5亿美元;公司持有合资公司65％股权。对此,我们点评如下:
公司首次进军盐湖提锂产业,成熟盐湖项目助力公司原料保障。盛新锂能是国内领先的矿石提锂生产商,本次收购阿根廷SDLA盐湖项目的运营权是公司首次涉足盐湖提锂产业,标志着公司锂资源布局不断完善,是行业内少数同时具备矿石和盐湖提锂布局的公司。SDLA盐湖项目资源量超过200万吨LCE,锂离子浓度为479mg/L,采矿权目前归属西藏珠峰。SDLA盐湖现已建成2500吨/年碳酸锂产能,可在一定程度上补充公司的原材料来源。
公司率先在印尼布局锂盐冶炼产能,工业园为公司建设奠定坚实基础。公司本次公告的6万吨锂盐项目是印尼首个锂盐产能规划,也是公司首个海外基地,具有里程碑意义。本次扩产位于印尼的IMIP产业园,园内已有多家中资企业入驻,且项目均围绕镍钴锂等新能源金属材料。合资方将为公司在土地购买、基础设施使用等方面提供帮助。3.5亿美元的投资额与国内建设成本相当。
产业链合作逐步深入,公司成为锂电新能源材料赛道的核心选手。公司本次公告的收购和扩产均与锂电新能源材料产业链的头部企业进行合作,这将进一步强化公司在产业链中的地位。当前电池金属行业处于高景气周期,公司与行业龙头的强强联合将帮助公司在矿产资源开发、锂产能扩张、锂电材料产业链延伸等方面获得更强的竞争力,充分享受新能源汽车产业的发展红利。
风险因素:收购交易和投资协议不能顺利落地的风险;锂盐价格大幅波动的风险;公司海外资产运营的政治和经营风险。
投资建议:公司宣布收购阿根廷盐湖锂项目运营权,业务布局延伸至盐湖提锂。在印尼率先布局锂冶炼产能,扩大产能规模的同时构建更大范围的产业链合作。以上事项一方面有助于缓解市场对于公司资源保障的担忧,另一方面预计将强化公司在锂电新能源材料产业链中的核心地位。我们预计借助产业链合作,公司将充分享受锂价上涨带来的发展机遇。维持公司2021-2023年EPS预测为0.84/1.12/1.34元,参考同行业可比公司PB/ROE水平,给予公司2022年10.3倍PB估值,维持目标价70元,维持"买入"评级。
[2021-09-23] 盛新锂能(002240):盛新锂能拟合作投资3.5亿美元 在印尼开展碳酸锂和氢氧化锂深加工业务
■上海证券报
盛新锂能公告，公司全资孙公司盛新国际拟与STELLAR公司在印度尼西亚投资设立合资公司，在中苏拉威西省莫罗瓦利县莫罗瓦利工业园(IMIP)内投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目，项目总投资约为3.5亿美元;盛新国际持有合资公司65%股权。公司表示，本次投资将大幅扩大公司锂盐业务的产能。盛新国际与STELLAR公司一致认为，在印尼开展碳酸锂和氢氧化锂深加工，打造世界竞争力的新能源动力电池锂原料制造体系，建设世界先进的动力电池原料制造基地，符合各方的战略发展以及全球市场的战略需求。
[2021-09-12] 盛新锂能(002240):资源、规模优势突出的锂业龙头-深度研究
■平安证券
坚定转型,锂业龙头:公司原有业务为纤维板和林木,自现有大股东盛屯集团入主后,公司加快转型,聚焦到新能源材料。目前公司已形成涵盖锂矿采选、锂盐生产较为完整产业链,拥有锂盐产能4万吨,是我国锂行业的龙头企业。目前除少量的林木外,锂相关产品成为公司最主要业务,2021年上半年收入占比高达87％。
供需紧平衡,预计锂产品价格有望维持强势:2021年以来新能源汽车重回高速增长轨道,我们预计未来全球及中国锂产品需求快速增长,其中2021～2025年中国锂的需求复合增速约30％,并于2025年达到67万吨碳酸锂当量;全球2021～2025年锂需求复合增速为32％,并于2025年达到148万吨碳酸锂当量。供给方面,根据对全球主要锂矿产区跟踪,我们认为2021年全球锂矿供给增长有限,2022年南美和中国供给将有较快增长,澳大利亚主要是停产项目复产。结合供需,我们判断,2021年到2022年上半年全球锂维持供给偏紧格局,价格有望保持强势。
我国固体锂矿开发引领者,多渠道提升原料保障力:公司控股奥伊诺矿业下属业隆沟锂矿是国内少数运营的辉石锂矿项目,拥有锂资源量约28万吨碳酸锂当量,原矿年产能40.5万吨,预计2021年起项目将进入放量期;奥伊诺矿业拥有太阳河锂矿探矿权,是公司储备的锂矿项目。此外,公司还参股启成矿业,启成矿业控股惠绒矿业在四川甘孜州雅江拥有一项锂矿探矿权,根据阶段性勘探,拥有锂资源量为159万吨碳酸锂当量,属大型锂矿,开发前景十分值得期待。除了自有矿,公司还通过与银河资源、AVZ海外矿业签署长期承销协议,采购四川当地锂矿,寻找海内外优质锂资源标的等形式拓展锂矿原料,资源保障能力较强。
锂盐规模保持增长,客户基础良好:公司现有锂盐产能4万吨,2021年上半年产量1.85万吨,产能利用良好。公司还在四川遂宁投资3万吨锂盐产能,其中2万吨已于2020年底开工建设,全部建成后,公司锂盐总产能提高到7万吨,为未来增长奠定基础。公司市场认可度不断提升, 客户基础良好,与宁德时代、中航锂电、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业签署长期供货协议。
股权激励、大股东加持,凸显未来发展信心:为了激励核心高管及员工,2020年公司实施了限制性股票激励,其中业绩考核目标以2019年锂相关业务营收为基数,2020～2022年锂相关业务的营收增长不低于30％、100％和300％。此外,2021年7月公司完成了对大股东盛屯集团控制公司的增发,募集资金约9.5亿元,在为公司提供资金支持的同时,大股东及其一致行动人的持股也提高到29.12％。我们认为股权激励和大股东加持,体现了公司对未来发展信心。
盈利预测及投资评级:预计公司2021～2023年实现归母净利润为6.86亿元、9.06亿元和10.29亿元,EPS分别为0.79元、1.05元和1.19元,2021年9月10日收盘价对应的2021～2023年的PE为91、69和61倍。考虑到公司具有资源以及规模优势,未来受益新能源汽车的快速发展,我们首次给与公司"推荐"的投资评级。
风险提示:(1)市场竞争加剧的风险。锂盐需求旺盛,吸引了大量的企业和资金进入行业,如果未来锂盐产能增长速度高于需求,可能导致锂盐行业供给过剩,从而导致公司主导产品盈利能力下降。(2)原材料价格供应及波动的风险。目前公司仍需外购部分的锂矿原材料,如果未来锂矿的供给紧张,公司可能无法采购足够原料,影响正常生产。原材料锂矿在公司成本占比较高,如果未来锂矿价格大幅波动,将可能增加公司生产经营压力。(3)安全环保风险。公司勘探、采矿活动存在发生安全事故的可能。公司在产品生产过程中会产生少量的废气、废渣、废水,涉及高温、高压等工艺,操作不当,将可能导致人员伤亡、环境污染等安全生产及环保问题。(4)下游需求低于预期的风险。新能源汽车和储能是锂盐的最主要下游和需求增长的主要领域。未来如果由于政策、市场等方面的因素,新能源汽车和储能增长低于预期,将会对锂盐的需求造成影响,并导致公司主导产品需求低于预期。
[2021-09-09] 盛新锂能(002240):不容忽视的锂业新星,资源布局+冶炼产能国内领先-深度报告
■东北证券
乘新能源东风,转型纯正锂业标的。1)公司自2016年开始布局新能源材料领域,2020-2021年陆续剥离人造板及稀土业务,现已转型为纯正锂业标的。2)公司控股股东盛屯集团实力雄厚,未来有望凭借强大的产业资源优势助力公司发展。3)2021H1公司锂盐业务量价齐升,带动营收高增、盈利能力提升,公司业绩已迎来爆发式增长。
锂行业供需矛盾突出,锂价长牛可期。1)锂需求迈向高速扩张时代,三年CAGR近35％。新能源车迎来政策驱动+市场驱动叠加的黄金时期,产业趋势加速,2021年上半年全球电动车销量持续超预期,行业高景气逻辑得以验证;储能锂电有望迎来爆发期,两者将贡献主要锂需求增量。2)海外主流锂供给增量有限。西澳矿山基本无新增产能;南美盐湖产能普遍推迟至2022年之后投放,且具有较长的爬产周期。3)中长期看,2021-2023年锂行业供需或持续趋紧,支撑锂价长牛。短期看,需求旺季将到来,而供给几无增量,供需抽紧下Q4锂价或迎来加速上涨。
控资源+扩产能+拓客户,三板斧打造公司全方位竞争优势。1)资源优势:公司参控股企业拥有业隆沟采矿权、太阳河口锂矿探矿权以及木绒锂矿探矿权,其中木绒锂矿资源量及品位均处国内锂矿顶尖水平,开发潜力较大,同时公司已与银河锂业、AVZ等签订了包销协议,锁定海外优质锂资源。2)产能优势:当前公司锂盐产能4万吨(碳酸锂产能2.5万吨、氢氧化锂产能1.5万吨),未来将扩至7万吨。3)客户优势:公司已经进入宁德时代、LGI等众多优质客户供应链,后续订单无忧。
再议本土锂资源重要性:补齐中国锂产业链的关键一环。纵观全球锂产业链,目前中国在中游锂盐冶炼环节具备优势,但上游资源开发却存在明显短板,这或将成为中国锂产业链的隐患所在。目前国家更注重锂资源自主可控问题,拥有优质锂矿资源的企业如盛新锂能等有望充分受益。盈利预测与投资建议:预计2021-2023年归母净利润6.2、10.7、12.9亿元,对应2021/9/8收盘价PE分别为88、52、43倍。考虑到锂业景气度上升、公司锂盐产能扩张且原料保障度较高,上调公司评级为"买入"。
风险提示:需求不及预期、供给投放超预期、产能投放不及预期
[2021-08-30] 盛新锂能(002240):被低估的本土锂矿开发领先者-深度跟踪报告
■中信证券
预计公司上半年锂业务收入规模居国内前三,成为锂电产业链的重要参与者。2021年上半年,公司锂业务实现营收9.92亿元,占整体收入比例为87.4％,上半年锂盐产销量1.85万吨、1.77万吨,在业务规模和锂业务占比方面均处于行业前列。公司到2021年底锂盐产能将超过6万吨,下游客户包括宁德时代、LGI、厦门钨业、德方纳米等行业领先企业。公司在产销规模和客户资源上均处于行业领先水平,已经发展成为锂电新能源材料行业的重要参与者。
布局多个锂矿项目,公司在本土锂资源开发上具备先发优势。公司此前已拥有业隆沟锂矿的采矿权和太阳河口锂多金属矿的探矿权。2021年中报中公司披露的参股项目木绒锂矿初步勘探已获得64.3万吨Li2O资源量,品味高达1.63％,在国内已探获锂矿中处于最好水平,在全球的绿地锂矿中也具备竞争力。公司成功建设业隆沟锂矿并实现增储的历史表明公司具备较强的矿山勘探和建设能力,这将使得公司在后续四川锂矿的获取上具有显著的先发优势。
多项举措助力公司后续斩获锂矿资源。公司通过出售非锂资产、定增募资等储备资金达到24亿元。同时通过向子公司盛屯锂业增资,参与新能源投资基金、控股股东盛屯集团加大在四川省投资等多项举措为后续获取锂矿资源做好充足准备。我们认为在本轮锂价上行周期中,国内锂矿资源开发进度将加快,公司在资金和产业布局上的领先优势有望帮助公司斩获锂矿资产。
公司当前被明显低估,估值水平仍有向上空间。此前市场普遍对公司的资源保障存在质疑,导致公司估值低于锂行业平均水平。我们认为公司当前已具备锂盐的产能优势和客户优势,参考国内锂盐龙头的发展之路,我们预计公司将在本轮行业上行周期中完善资源布局。并且由于公司重点布局国内锂矿资源,在后续的市场竞争中,公司有望具备更强的资源保障优势和成本优势。
风险因素:锂矿原料供应不足导致产销量增长不及预期;木绒锂矿探转采的不确定性;公司后续矿山建设进度不及预期;锂价大幅上涨影响下游消费增长。
投资建议:我们认为市场对公司在锂矿资源布局方面的优势存在明显低估,公司已发展成为锂电新能源材料行业重要的参与者,在四川锂矿资源上的先发布局和充足的资金有望帮助公司在本轮锂行业上行周期中斩获资源,使公司成长为真正的行业龙头。维持公司2021-2023年EPS预测为0.84/1.12/1.34元,参考同行业可比公司PB/ROE水平,给予公司2022年10.3倍PB估值,上调公司2022年目标价至70元(原目标价56元),维持"买入"评级。
[2021-08-09] 盛新锂能(002240):中报业绩扭亏为盈,锂矿资源布局值得期待-2021年中报点评
■中信证券
2021年中报业绩大幅改善。2021年上半年,公司实现营收11.34亿元,同比增长50.6％,实现归母净利润2.91亿元,同比增长273.8％,扣非后归母净利润2.65亿元,同比增长258.4％。其中Q2单季归母净利润1.87亿元,环比增长79.6％。公司业绩大幅改善主要得益于锂盐产品销售量价齐升。
锂盐产销量保持行业领先,站稳国内第一梯队。2021年上半年,公司锂盐产销量分别为1.85万吨、1.77万吨,同比分别增长150.2％、324.4％。公司现有碳酸锂+氢氧化锂产能4万吨/年,在建氢氧化锂产能2万吨/年,预计到2021年底公司锂盐总产能将达到6万吨/年,在国内仅次于赣锋锂业居行业第二位。公司中报披露已与宁德时代、中航锂电、厦门钨业等下游头部企业建立了稳定合作关系,公司作为锂行业重要的供应商,产业链地位突出。
锂矿资源布局成效初显,先发优势有望转化为资源保障优势。公司现有奥伊诺矿山设计生产规模40.5万吨/年,是公司锂精矿原料的重要保障。公司中报披露子公司盛屯锂业投资的惠绒矿业拥有甘孜州雅江县木绒锂矿的探矿权,已探获矿石资源量3943.6万吨,Li2O资源量64.3万吨,Li2O品位为1.63％,是目前四川已探获锂矿中品位最高的。公司是目前国内少数具备国内锂矿开发利用经验的企业,先发优势有望转化为资源优势,为公司锂盐产能扩张保驾护航。
聚焦锂盐业务,充分受益锂价上行带来的业绩增长。2021年上半年,公司出售了稀土业务子公司51％股权,并完成人造板业务的完全剥离。同时公司在7月底完成非公开发行,募资9.44亿元用于补流。公司不断剥离非锂业务且财务状况不断改善,为后续锂盐业务发展提供强劲动力。2021年下半年,我们预计锂价将保持上涨趋势,公司将充分受益锂价上涨带来的利润增厚。
风险因素:锂精矿原料短缺造成扩产不及预期的风险;锂价大幅上涨造成下游需求增长不及预期的风险。
投资建议:受益于锂盐销售量价齐升,公司2021年上半年业绩大幅改善。公司锂盐产销量保持行业领先水平,站稳行业第一梯队。同时公司在本土锂矿的布局成效逐渐显现,未来有望提升资源保障,更好助力锂盐业务的发展。考虑到锂盐价格上涨超预期,我们上调公司2021-2023年归母净利润预测为7.30/9.71/11.59亿元(原预测为7.24/8.23/11.59亿元),对应EPS预测为0.84/1.12/1.34元,现价对应PE为54/41/34倍,我们预计锂价将继续保持快速增长,且近期锂行业平均估值大幅提升,给予公司2022年50倍PE估值,对应未来一年目标价56元,维持公司"买入"评级。
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