≈≈科大讯飞002230≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:22.02.25)
[2022-02-25] 科大讯飞(002230):科大讯飞与外交服务集团签署战略合作协议
■证券时报
据科大讯飞集团2月25日消息，科大讯飞股份有限公司23日与外交服务集团有限公司在北京举行战略合作签约仪式。此次战略合作协议是外交人员服务局在完成公司制改革、成立外交服务集团有限公司后签署的首个合同文件，双方将充分发挥自身优势，本着优势互补、平等互利、共同发展的原则，在外交使团服务、智慧园区合作、企业数字化转型、会议会展服务、联合党建团建等方面展开合作，进一步加强资源优势与技术优势的互补。
[2022-02-18] 科大讯飞(002230):科大讯飞助力沟通无障碍
■上海证券报
“北京明天的天气如何?”“速度滑冰女子1000米比赛的场地在哪儿?”冬奥虚拟志愿者“爱加”不仅能进行“面对面”的冬奥赛事、赛程实时互动交流，还能陪你玩一把冬奥知识游戏大PK，周边交通、文化、旅游等咨询问答更不在话下。
这背后是科大讯飞提供的语音识别、语音合成、机器翻译和自动问答等技术能力支撑。
赛事成绩多语种呈现，跨国界交流无障碍，让视障人士“听见”文字，让听障人士“看见”文字……作为北京冬奥会和冬残奥会官方自动语音转换与翻译独家供应商，科大讯飞为北京冬奥会提供自动翻译和相关的多语种语音转换、语音识别以及语音合成等硬核技术，用技术说话，助力实现赛场内外的沟通交流无障碍。
据介绍，早在2019年，科大讯飞就组建了北京冬奥会和冬残奥会示范应用专项团队，借助先进的机器翻译和多语言语音转换技术，围绕“人和人之间沟通无障碍、人和组织之间沟通无障碍、人和赛事之间沟通无障碍”三大方向，加速应用场景落地。
2年多来，科大讯飞先后研发了面向冬奥场景的多语种智能语音识别与合成、具有冬奥特征的多语种机器翻译和基于交互问答的冬奥多语种信息获取及交互等核心技术，构建了面向冬奥会场景的语音及语言服务平台，提供语音识别、语音合成、机器翻译、自动问答等技术能力，支撑冬奥虚拟志愿者、便携式终端设备、赛事多媒体办公和信息发布系统等产品应用。
为实现“人和人之间沟通无障碍”，科大讯飞的双屏翻译机可支持60个语种的在线语音翻译、16个语种的语音离线翻译、中英16个垂直行业的翻译，翻译效果好、响应时间快、操作便捷自然。特别是针对冬奥会使用场景，加入了数十万专业词汇以及行业术语，覆盖各类体育运动和裁判用语，可有效满足各类人群的跨语言沟通需求。
为保障“人和组织之间沟通无障碍”，科大讯飞面向冬奥办公与信息发布应用场景，基于中英文语音转写及翻译核心技术，推出听见转写系统，支持现场上屏发布、媒体采访等，实现及时的新闻稿发布，中英文整体转写准确率可以做到97%以上。
上海证券报记者采访了解到，由于自动语音转换与翻译涉及技术众多，难度和挑战非常大，科大讯飞在为赛事提供技术支持的过程中，也遇到了不少难点。
在多语种语音语言技术研发领域，由于涉及60多个语种的语音识别合成翻译等技术研发，除了中英文之外，针对其他语种(比如瑞典语、波兰语等)语料比较少的问题，通过源头核心技术创新，在端到端建模和无监督、弱监督训练方面取得重大突破。例如在多语种语音识别方面，100小时有监督数据加上大量无标签语音和文本数据可以达到1万小时有监督训练的效果。这项技术也在OpenASR国际低资源多语种语音识别挑战赛的15个语种受限赛道和7个语种非受限赛道系统，全部取得第一名的成绩。
在多语种自动问答中，融合了数字人生成、语音识别、语音合成、自然语言理解等多项技术，并结合FAQ问答、文档集合问答、知识库问答和基于文本蕴含识别的多源答案验证等技术进行知识库构建，最终实现人们可以和冬奥虚拟志愿者“爱加”用6种语言自由互动交流。
越过语言的边界，打破时间的极限，科大讯飞努力用技术冲出沟通障碍的重围，让文字可以被听见，声音可以被看见。站在冬奥会赛场上，科大讯飞在用技术为世界温暖赋能，共享冰雪盛会。
[2022-02-16] 科大讯飞(002230):科大讯飞接连中标广州、衡南等地英语听说技术服务项目
■证券时报
据科大讯飞16日消息，近日，科大讯飞全资子公司广东讯飞启明科技发展有限公司接连中标衡南县教育局初中英语听说能力模拟考试系统政府采购项目和广州市招生考试委员会办公室2022年中考英语听说考试、笔试扫描评卷与录取技术服务项目，并将为湖北枣阳市、谷城县两地提供英语听说教考产品服务，满足各地在中高考改革背景下的英语听说教、考、评、管需求。
[2022-02-16] 科大讯飞(002230):重申千亿目标,步伐更加坚定-事件点评
■申港证券
事件:1)公司1月29日召开了2021年云年会,就2021年经营成果进行了回顾并展望了2022年经营预期:2)公司在2月13日、14日公布了投资者调研活动纪要,就十四五末各细分业务及收入目标进行了详细拆分和表述。
内容:公司披露21年受政府换届及财政吃紧影响2G业务整体放缓至10％-20％的增长,但2C、运营商和汽车业务增长较快,21年公司总收入增速在30％以上,企业纳税额从2020年的7.54亿增长32％至2021年的9.98亿。
2022年的预期上,公司按照业务线分别设定了收入／毛利增长目标,并就2025一年千亿收入进行了拆分,教育／平台2C/医疗／城市／运营商／汽车分别为一300/200/200/100/100/100亿,具体经营成果及2022、2025年目标请见图1。
观点:展望后市,我们认为2022年收入增速有望随2G业务恢复而逐步改善。。
从2G经营环境上看,2022年3月左右各地基层政府领导班子将换届完成,我们认为对公司2G项目的冲击将有望减弱,政企关系能够经受住考验。
从财政资金上看,我们认为坚持扎根刚需的根据地战略使得公司能够争取到更多‘的项目资金。
公司的教育、医疗等均为国家要保民生的刚需赛道,数字化则是国家十四五期间的重点基础设施投资方向,我们认为在当前财政吃紧的情况下,无论是民生还是新基建,都能够得到相对优先的财政支持,公司多年经营的战略根据地业务在未来两年能够为公司带来更多的比较优势。
从教育因材施教项目上看,在政府换届+财政吃紧+疫情影响下,公司21年因材施教项目收入仍能保持48％的增速,新增地市区县级订单20多个,已经能充分说明公司的教育根据地业务经受住了2021年的考验,我们认为随着换届及疫情的影响减轻,教育板块能够在短期内支撑公司业绩增长,维持短期看教育的观点不变。,·具体到资金端上,我们认为应当重点跟踪各地教育局的政府采购及政府购买服1务科目的2022年预算情况,目前合肥、武汉、上海三地教育局2022年对应{科目金额相比21年已有所提升。
综上,我们认为2022年公司的2G业务增速将得到修复,从而带动公司收入增长,因此看好公司2022年业绩增长空间,我们修正2021-2023年业务收入为176.16/255.39/368.62亿元,对应EPS0.72/0.94/1.19,给与65倍PE,目标价61.1元,维持"增持"不变。
风险提示:宏观风险、政策风险、教育医疗智慧城市等中标困难、代理渠道风险、2C业务发展缓慢、政府补助减少、资产减值跌价及营业外损失等其他风险。
[2022-02-16] 科大讯飞(002230):教育部发布会再度强调教育信息化,科技赋能是长期方向-事件点评
■国盛证券
事件:2022年2月15日,教育部召开第一场2022年"教育新春"系列发布会,会上提出要抓创新突破,聚焦关键领域,在提高信息化应用水平上实现突破。
教育信息化应用水平提升再获教育部强调,科技赋能长期方向持续印证,公司作为教育信息化领军有望核心受益。教育部在最近召开的"教育新春"系列发布会上提出,要抓创新突破,聚焦关键领域,重点实现"四个突破",其中之一就是在提高信息化应用水平上突破:1)实施基础教育数字化战略行动,整合建设基础教育综合管理服务平台,提升基础教育宏观管理和科学决策水平;2)进一步升级国家中小学网络云平台,大力推进优质教育资源共建共享,强化信息技术与教育教学深度融合应用。我们认为,教育部对信息化应用水平提升的强调,体现了双减背景下教育领域公平化、高效化的客观需求,再度印证科技赋能是长期方向。公司作为教育信息化领军企业,有望从政策中核心受益。
公司真正的壁垒来源于语义和场景,消费品、医疗、司法背后都是语义和场景,未来有望快速增长。深度神经网络融合端到端技术,推动语音识别准确率大幅提升,技术迭代和创新已推动语音识别率达到超越人类的较高水平。加深场景化语义理解,构建知识图谱是未来语音识别的关键,也是科大讯飞真正的壁垒所在。消费:每款产品背后都有其场景和客户需求痛点,2021年618捷报预示着消费者板块收入有望加速。医疗:基于医学深度模型,构建知识图谱进行推理,提升基层医疗机构的服务能力和效率。司法:通过图文识别、语义理解和司法要素提取,助力司法体制改革和智慧法院建设,提升司法质量、效率和公信力。我们认为上述垂直行业的持续深耕有望带来未来各版块收入端的加速。
维持"买入"评级。我们预计科大讯飞2021-2023年归属于母公司的净利润分别为18.05亿、25.01亿、34.59亿,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧的风险;技术研发落后及投入不达预期的风险;人才流失的风险;应收账款加大、客户回款不达预期的风险。
[2022-02-15] 科大讯飞(002230):详解学习机业务前景-深度跟踪报告
■中信证券
讯飞学习机:发展C端运营模式,实现AI教育闭环。2019年,公司推出针对C端群体的讯飞学习机X1Pro,探索智慧教育ToC运营新模式。目前,公司在售学习机型号有T10、X2Pro、X2、Z1以及Q10五种,针对不同学生群体实现基于知识图谱的同步学习。在学习机的发展下,公司教育信息化产品体系实现从校园、考试、教学到学习等环节的覆盖,完整的教育业务生态闭环构成科大讯飞的产业护城河。与此同时,公司的教育业务产业链已经进入"用户增长-产品改进"的良性循环,未来业务收入有望保持健康增长。
软件+内容重塑行业格局,个性化+英语听说构建核心优势。目前国内学习机市场传统龙头面临冲击,新玩家纷纷进入角逐市场。从性能上看,学习机的硬件配置均已趋于完善,软件和内容的差异是不同厂商产品差异化的关键。讯飞学习机具备两大核心优势:(1)通过个性化精准学习帮助学生精准定位弱项,进行针对性学习;(2)采用全国英语中高考口语考试评测系统的同源技术,能够模拟正式考试的整个流程,在全国各地英语听说纳入中高考背景下优势凸显。
探索校内多场景落地,中期业务规模有望达百亿。政府持续出台政策,教育回归校园主阵地,因此需要通过加大校内新基建的投入来提升教学效率。以AI技术为核心的智能学习机,为学生提供个性化学习方案,打破传统教育资源和教学方式的局限,未来公司有望通过个册和学习机等个性化学习产品加速对学校的渗透。根据我们测算,讯飞学习机的潜在市场包括传统学习机市场和植入教育资源的普通平板电脑市场,基于学习产品和可替代品市场,预计2025年讯飞学习机业务规模有望达到100亿元。
风险因素:科大讯飞学习机C端和校内渗透不及预期;行业竞争加剧带来毛利率下降。
投资建议:科大讯飞学习机作为公司教育2C模式的核心产品,未来有望与公司B端产品实现同步,实现线上线下教育服务生态闭环。凭借个性化精准学习和中高考英语同源技术等核心优势,讯飞学习机等新玩家料将重塑行业格局。在政策引导"校内减负"的背景下,预计科大讯飞学习机将在C端快速渗透,并通过区域模式加速校内场景的应用。维持2021-23年净利润预测17.00/22.46/30.34亿元,结合最新股本对应EPS预测为0.73/0.97/1.31元(原预测为0.74/0.98/1.32元),现价对应PE估值67/51/38倍。根据分部估值法,核心教育和医疗业务参考恒生电子、广联达、明源云等行业信息化核心公司估值水平,给予2022年15xPS,开放平台和消费者业务参考公司的历史估值水平和业务模式,按照2022年10％的隐含归母净利润率假设给予40xPE,智慧城市等其他业务参考公司的历史估值水平和业务模式,按照2022年10％的隐含归母净利润率假设给予25xPE,对应目标市值1821亿元,维持目标价78元,重申"买入"评级。
[2022-02-14] 科大讯飞(002230):从政府年度预算看科大讯飞规划合理性-跟踪分析报告
■华创证券
公司董事长在近期公开年会上对2022年增长表示乐观态度:在1月29日云年会中,董事长刘庆峰提到2021年"因材施教"根据地业务增速48％,并展望2022年"因材施教"根据地业务增长80％以上,拓展到50+区县(资料来源:科大讯飞官网微信公众号,年会视频录播)。这一规划不仅大超市场预期,并且似乎也与市场对政府投入的一致认知相悖。最近两年,各地政府财政紧张是市场一致认知,"过紧日子"这类口号不绝于耳。科大讯飞的区域和学校"因材施教"项目经费因其主要源自政府财政支付,市场对其业务增长前景有一定争议。我们认为对于2022年,应该仔细拆分政府在教育以及教育信息化的财政投入,才能更好的判断增长预期。
从历史订单和公司拓展方向看,"因材施教"项目主要来源为政府采购科目。我们查询了青岛西海岸新区"因材施教"项目(约8亿),济南历下区项目,合肥"人工智能+智慧教育示范项目"等项目招标文件,这些招标文件均载明项目类型是政府采购,资金来源为财政资金。科大讯飞近期公众号表明公司正在和上海长宁区加强合作,而我们注意到长宁区教育局2022年整体预算仅增长2％,但政府采购预算从4.4亿增长到5.1亿,同比增长16％,体现出了结构性变化。我们判断"政府采购"这一科目是科大讯飞教育根据地业务主要项目资金来源。2022年教育局有增量项目资金预算的区县预计会成为公司潜在客户。
对于已经公布的2022年区县教育局财政采样观察,我们认为好于市场预期。2022年科大讯飞的"因材施教"仍在向全国试点推广阶段,我们认为试点一般会在经济较好的地区开展,因此判断2022年的景气度应该重点关注可能的试点地区;1)北京整体教育经费小幅上行(10％以内),但采购经费有大幅上行,朝阳丰台石景山在30％～50％之间;2)省会城市中,成都的龙泉驿,双流,福州的长乐采购经费增长较多;3)经济强市中,广东佛山的禅城区,厦门的思明区等采购经费也有较大幅度增长。
以上数据虽然仅片面采样了部分地区的教育预算和采购预算,不代表全国整体情况,但至少证明了泛泛而谈"过紧日子"并不能代表讯飞全部目标客户的预算不足,并证明了讯飞董事长提出的"拓展到50个区县"在整体教育预算回暖,部分区县采购预算大幅度增加的情况下是有可能的。
盈利预测、估值及投资评级:暂不修改公司盈利预测,预测公司21～23年的收入增速分别为31.4％,27.7％,28.3％,收入分别为171亿,218亿,280亿元,21～23年的归母净利润分别为17.22亿,21.64亿,27.79亿,EPS分别为0.74,0.93,1.20元/股。以2月11日收盘价计算市盈率分别为64/51/39倍。如果未来AI+教育变现实际应用落地,能打开更高弹性的成长通道,维持"强推"评级。参考DCF绝对估值方法,维持目标价80.8元/股不变。
风险提示:AI技术进步进展不及预期,AI+行业应用落地效果不及预期,校内数据相关监管政策可能的不利影响;学习机市场激烈竞争导致的降价。
[2022-02-14] 科大讯飞(002230):科大讯飞公司前装车辆今年预计可实现70%收入增长
■证券时报
科大讯飞(002230)表示，2021年，讯飞前装700万辆车，达成合作的车企40多家，储备了1100多个车型。汽车是一个周期产品，从产品研发到推出往往有18个月上下的周期。公司在2021年已经做了大量的储备，随着2022年新能源车的占比进一步的提升，公司前装车辆有望进一步增加到900万辆，并新增260多个合作车型，从目前的态势看，2022年预计可实现70%的收入增长。
[2022-02-10] 科大讯飞(002230):讯飞2.0,顶天立地扎实下沉,赛道聚焦红利兑现-深度研究
■申港证券
语音技术、政企关系、数据积累是公司的三大核心竞争力。
公司从语音起家,并形成了从理论到产品的全自主知识产权综合产学研体系,语音AI技术实力是国内龙头。?依托安徽省政府资源,公司的解决方案得以在安徽省内率先推广,由此形成的示范效应和积累的成功案例使得产品在全国范围内开花成为可能。?AI落地的关键在数据,由于"领先一步"的先发优势,公司得以在主要赛道不断累积数据,就此打造了坚实的护城河,公司成为业内唯一规模化成功因材施教区域解决方案供应商便是最好的例证。技术代差、扎根刚需、赛道聚焦是红利兑现的三大保障。
公司抓住技术先发优势,实现了从"领先一步"到"领先一路",在教育、医疗等主要赛道上已经实现了技术代差,例如智医助理在2017年就以456分(通过线360分,总分600分)并超过96.3％的人类考生的优异成绩通过了国家临床执业医师考试,是迄今业内唯一一个通过国家执业医师资格考试的辅助诊断产品。
公司的主要赛道教育、医疗均为跨周期的刚需行业,随着国家对教育医疗行业的整合,刚需行业更加注重实际的落地效果,这也是公司多年积累的优势所在。
2018年公司进入了2.0时代,"七剑行动"强调提质增效,人员规模的控制、产品标准化的提升都保障了公司在净利润上得以实现红利兑现,2018-2020年公司归母净利润从5.42亿元增长至13.64亿元,CAGR接近60％,我们认为公司已经在实质上进入了红利兑现期,二十余年的积累使得公司在未来能够厚积薄发。
教育、平台、医疗是公司短中长期的三大看点。
短期看教育,教育看因材施教订单中标情况。区域化因材施教解决方案因为实实在在的落地成果及公司扎实的营销战略已在全国范围内开花结果,我们估计全国市场空间有8000亿;此外个册服务和学习机硬件也将成为公司未来的2C突破点,我们认为公司教育赛道未来两年突破150亿指日可待。
中期看平台,平台看开发者数量和ARPU值增长情况。平台2.0战略意在联合行业龙头打造产业垂直AI基座,实现低代码、零代码开发从而进一步降低了开发门槛,此外营销3.0也实现了全链路数字化营销生态,我们认为行业开发者的介入以及广告投放的精准度提升将分别体现在开发者数量和ARPU值上;此外,我们认为随着疫情影响的消退,以翻译机为代表的王牌智能硬件业务也将迎来新的发展机遇,我们认为平台2C收入未来两年有望达到150亿元。
长期看医疗和数字政府,医疗看智医助理在基层医疗机构的渗透率。智医助理作为业内唯一一个通过国家执业医师资格考试的辅助诊断产品已在安徽省内全覆盖并向全国基层医疗机构推广,我们估计目前的渗透率仅为2.26％,全国市场规模在140亿;数字政府方面,我们认为与安徽省合作创立的数字江淮公司将成为重要突破点,预计两赛道未来收入有望达到100亿元。
综上,我们认为公司2022年收入能够达到280亿,归母净利润有望达到23.13亿,对应EPS1,结合申万横向通用软件市值前十公司的估值水平,我们给与公司50倍PE,对应股价50元,首次覆盖,给与"增持"评级。
风险提示:宏观风险、政策风险、教育医疗智慧城市等中标困难、代理渠道风险、2C业务发展缓慢、政府补助减少、资产减值跌价及营业外损失等其他风险。
[2022-02-09] 科大讯飞(002230):成都市委书记施小琳会见科大讯飞董事长刘庆峰一行
■证券时报
据成都发布，2月9日，四川省委常委、成都市委书记施小琳会见了科大讯飞董事长刘庆峰一行。施小琳说，希望企业充分发挥人工智能链主企业带动作用，吸引更多上下游优秀企业集聚，助力成都产业建圈强链，提升产业能级;结合服务北京冬奥会的经验做法，发挥在语音识别、智能翻译等方面的技术优势，更好服务保障成都大运会。刘庆峰表示，科大讯飞将充分发挥自身优势，推动人工智能技术在教育、医疗与智慧城市建设等领域的深度融合，助力成都构建产业生态圈、推动城市智慧化转型。
[2022-01-28] 科大讯飞(002230):区域化订单落地提速,教育业务发展望超预期-年度点评
■国泰君安
维持增持。教育业务营收增速下滑系签单模式变化所致,该业务新签订单仍然维持高速增长,尤其是区域化订单落地提速,"根据地"策略初见成效,维持增持。
投资要点:维持增持。公司教育业务新签订单仍然维持高速增长,区域化订单落地提速,维持预测2021-2023年归母净利19.07/26.35/36.27亿元,对应EPS0.82/1.13/1.56元,维持目标价86.25元,维持增持。
教育业务营收增速下滑系签单模式变化所致。此前科大讯飞2021年中报中披露,公司教育业务2020H1营收增速31％,增速较2020H1有所下滑(+35％),部分投资者对业务前景产生担忧;我们认为,公司教育业务收入增速有所放缓的核心原因在于,由于区域化订单在教育业务中的占比提升,订单周期被拉长,表观上反映为收入确认在节奏上会延后,所以从反映的业务实质上看,收入增速的暂时下滑并不意味着业务情况的恶化。
公司教育业务新签订单仍然维持高速增长。在业务模式发生变化的阶段,订单指标是反映公司教育业务发展情况的关键。我们根据招采网的数据进行统计,结果显示公司2021年新签教育订单增速101％。
区域化订单落地提速,"根据地"策略初见成效。1)数量与金额视角:2020和2021年公司新签区域化教育订单数量分别为29个、48个,区域化教育订单的数量、金额均快速增加,尤其在2021H2公司签署区域化订单数量达到30个,课内教育市场扩容的逻辑得到初步确认。2)地域分布视角:区域化教育订单的覆盖地域快速延展,截至2021年末已涉及15个省级行政区;且有部分地级市于2020和2021年均签署了至少1个区域化教育订单,公司着力打造业务根据地的策略初见成效。
风险提示:政策推进大幅低于预期、地方政府财政压力过大
[2022-01-19] 科大讯飞(002230):科大讯飞5G秘书目前已在重庆移动首发亮相
■证券时报
科大讯飞表示，公司与重庆移动联合推出“5G+A.I.”新应用——5G秘书，5G秘书是一款为用户提供A.I.视频机器人代接电话服务的全新交互式体验通话产品，目前已在重庆移动首发亮相。
[2022-01-07] 科大讯飞(002230):商汤上市凸显估值优势,AI虚拟人平台打开新空间-点评报告
■民生证券
政策加码利好教育智能化,智慧教育龙头持续获益。2021年5月,中央全面深化改革委员会第十九次会议强调"要减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担",为智慧教育业务规模化落地提供良好的政策环境。2021年7月,教育部等六部门联合发布《关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见》,提出"到2025年,基本形成结构优化、集约高效、安全可靠的教育新型基础设施体系",增强对智慧教育迭代升级、更新完善的需求。政策的大力推动带来订单的持续不断,2021年12月30日至2022年1月5日内接连落地四项超千万级订单,其中包括宣城市3.5亿元+的智慧学校整体改建。充分体现科大讯飞作为智慧教育龙头,在校外培训监管加强、凸显校内教育的宏观背景下,通过其数据积累优势和先进解决方案形成差异化竞争力,持续受益于教育智能化浪潮。
千人千面,元宇宙中的"永生虚拟人"。虚拟主播可以根据品牌调性量身打造,有望成为企业品牌价值长期沉淀的数字资产。虚拟人的7x24小时不间断与消费者互动,在增加转化机会和数字人力资产积累的同时,也依赖自身强大算力为消费者的多样化需求提供个性化服务,真正做到千人千面。2021年10月20日国家广电总局网站发布《广播电视和网络视听"十四五"科技发展规划》中提出,"加快推进制播体系技术升级,推动虚拟主播、动画手语广泛应用于新闻播报、天气预报、综艺科教等节目生产",虚拟主播将逐步替换现有主播格局。科大讯飞于2021年10月24日的开发者大会针对《规划》迅速提出,目前公司的3D数据人微表情已经取得了阶段性进展,虚拟人人数已增加至54位。公司于业界率先发起虚拟人交互平台,用情感贯穿从文本语义到语气,到面部表情等的后台逻辑,在虚拟世界中打造一个真实的助手,并有望成为广电总局首批拥有资质和牌照的虚拟人合作伙伴。随着公司在AI、AR、VR、5G等技术的完善布局,结合政策推动和市场需求,已然形成"技术＋市场"的双重驱动。
商汤上市凸显估值优势。不同于近日上市成功的商汤科技专注于计算机视觉细分领域的模式,科大讯飞已实现AI产业链全覆盖,在智能语音、计算机视觉、认知智能等AI核心技术领域均保持国际领先,尤其语音技术实力深厚,以讯飞为核心的中文语音产业链已初具规模。同时,作为商汤科技最早的投资方之一,科大讯飞与商汤科技的深度学习领域技术深度绑定,已形成完善的算法链。对比两者市值可以看出,目前科大讯飞市值为1244亿元,20年营收为130.25亿元,PS为9.55X;商汤科技市值为2320亿元,20年营收为34.51亿元,PS为67.23X。科大讯飞作为国内人工智能龙头企业,多项核心技术可支撑场景拓展,估值优势凸显。
投资建议:公司作为国内人工智能龙头企业,实现AI产业产业链全覆盖,而智慧教育率先受益于人工智能2.0,持续获取大额订单。同时通过对自身核心技术的场景应用,于业界率先发起虚拟人交互平台,对比近日上市的商汤科技,公司估值优势凸显。预计2021-2023年EPS分别为0.89元、1.17元、1.34元,当前市值对应22/23年PE分别为44/38倍,维持"推荐"评级。
风险提示:新业务推进不及预期风险;用户增长不及预期风险。
[2022-01-06] 科大讯飞(002230):科大讯飞与上海市同仁医院签署战略合作协议
■证券时报
据科大讯飞消息，1月6日，上海市同仁医院与科大讯飞战略合作签约暨长宁区医疗人工智能创新实验室揭牌仪式在上海举行。双方将在改善就医体验、创新医疗服务模式、大力发展智慧医疗等方面，充分发挥同仁医院面向大虹桥、辐射长三角的独特区域医疗中心优势，结合科大讯飞在人工智能核心技术和行业应用方面的领先地位，探索人工智能在医疗业务场景的创新应用，推动同仁医院智慧医院建设，增强人民群众就医获得感的同时，为推进上海卫生健康智慧化建设作出贡献。
[2021-12-30] 科大讯飞(002230):科大讯飞虚拟人交互平台1.0在媒体等行业已形成标准产品和应用
■证券时报
科大讯飞在互动平台称，虚拟人领域，公司面向全行业赋能，助力开发者开发相关应用。科大讯飞在2021年全球1024开发者节上最先发起虚拟人交互平台1.0，实现多模感知、情感贯穿、多维表达、自主定制，虚拟人相关技术作为讯飞开放平台的赋能之一向开发者提供定制解决方案。目前虚拟人交互平台1.0在媒体、金融、文旅、政企等行业已形成标准产品和行业应用，在2D虚拟人快速构建、3D虚拟人的AI驱动等方面建立了显著技术优势。
[2021-12-27] 科大讯飞(002230):拟建人工智能研发生产基地-公司简评报告
■首创证券
事件:2021年12月27日,科大讯飞与合肥高新技术产业开发区经济贸易局在合肥签署《投资合作协议书》,投资建设人工智能研发生产基地(一期)项目。
20亿元用于投资建设人工智能研发生产基地(一期)项目。公司根据整体战略布局,为满足业务快速发展、经营规模持续扩大的需求,保障公司长远规划及发展战略实施,于2021年12月27日与合肥高新技术产业开发区经济贸易局在合肥签署《投资合作协议书》,投资建设人工智能研发生产基地(一期)项目。项目总投资约20亿元,用地面积约300亩,建筑面积约25万㎡,其中固定资产投资不低于10亿元。建设科大讯飞总部主要业务基地,包括教育业务、消费者业务、智慧城市业务、核心研发平台、人工智能开放平台等。
顺应产业趋势,"中国声谷"加速发展。全国首个定位于人工智能领域的国家级产业基地"中国声谷",产业规模已超千亿。目前,以科大讯飞为核心的"中国声谷"已发展成为具有国际竞争力、影响力的国家级产业基地。2021年7月《中共中央国务院关于新时代推动中部地区高质量发展的意见》明确指出,统筹规划引导中部地区产业集群(基地)发展,在长江沿线建设中国(合肥)声谷。安徽省《支持中国声谷创新发展若干政策和中国声谷创新发展三年行动计划(2021-2023年)的通知》指出,进一步推动中国声谷高质量发展,加速推进智能语音、人工智能等优势技术和产业融合发展,以加快培育一批巨型企业,发挥产业集中效应,打造世界级产业地标,建成具有全球影响力的"中国声谷";安徽省"十四五"规划亦明确提出"加快培育具有国际竞争力的人工智能产业集群,加快建设'高原''高峰'相得益彰、创新创业蓬勃发展的科技强省"。
为教育、医疗等产业高增长领域提供发展空间。随着公司在人工智能领域不断取得技术突破,持续为公司在教育、医疗、智慧城市、消费者等重点赛道打开全新的市场空间。公司聚焦教育、医疗等重点赛道发力,其中基于AI技术的整体解决方案在教育赛道的商业模式已经成熟,长期成长可期。在市场规模持续扩大、产业体系加速构建的良好机遇下,此次投资项目为人工智能产业高增长领域提供发展空间。同时,也将满足人员规模的增长,激发创新主体活力,吸引产业人才。
投资建议:国内人工智能领域龙头,教育、医疗、消费等赛道正迎来应用放量期,高速增长有望持续。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为171.93、220.06、277.28亿元,归母净利润分别为17.37、22.04、28.58亿元,同比增长27.4％、26.9％、29.7％。维持"买入"评级。
风险提示:政策推进不及预期;竞争加剧导致产品销售不及预期。
[2021-12-27] 科大讯飞(002230):科大讯飞拟20亿投建人工智能研发生产基地(一期)项目
■证券时报
科大讯飞(002230)12月27日晚间公告，公司与合肥高新技术产业开发区经济贸易局签署《投资合作协议书》，拟投建人工智能研发生产基地(一期)项目。项目总投资约20亿元，建设科大讯飞总部主要业务基地，包括教育业务、消费者业务、智慧城市业务、核心研发平台、人工智能开放平台等。
[2021-12-15] 科大讯飞(002230):科大讯飞与重庆永川区人民政府签署人工智能产业基地项目合作协议
■证券时报
记者获悉，12月15日，科大讯飞与重庆市永川区人民政府签署科大讯飞永川人工智能产业基地项目合作协议。根据协议，双方将围绕科大讯飞AI办公、AI教育两大领域的多元化产品体系建设智能硬件生产中心;围绕科大讯飞智能语音数据分析处理建设人工智能数据标注中心;围绕人工智能+教育、医疗、办公等方向打造N项人工智能应用场景。
[2021-12-10] 科大讯飞(002230):科大讯飞与华润置地、华润万象生活签订战略合作协议
■证券时报
12月8日，科大讯飞与华润置地、华润万象生活签订战略合作协议，三方将在智慧城市研发及城市空间智慧科技产品研发、标杆项目打造、产业地产、双创品牌共建、合作模式创新等6大方向展开战略合作。
[2021-12-08] 科大讯飞(002230):科大讯飞与吉林省白山市政府签署战略合作协议
■证券时报
12月7日，科大讯飞股份有限公司与吉林省白山市政府签署战略合作协议。通过此次签约，双方将在智慧城市、智慧医疗、智慧教育、人工智能产业发展等方面进一步深化合作内涵、拓展合作领域、扩大合作成果。
[2021-11-30] 科大讯飞(002230):静待教育政策利好向业绩传导,开放平台望成第二增长曲线
■国泰君安
维持增持。公司教育业务望受益于新政策推进而提速,开放平台业务有望快速发展,维持预测2021-2023年归母净利19.07/26.35/36.28亿元,对应EPS0.83/1.15/1.58元,维持目标价86.25元,维持增持。
教育业务营收增速下滑使部分投资者对政策对公司的利好产生疑问。7月21日,教育部等六部门发文为校内学习产品顶下了积极的基调,这已在股价之中有所反映。而科大讯飞中报中披露,公司教育业务2020H1营收增速31％,增速较2020H1有所下滑(+35％),使得更多投资者选择观望。
静待教育政策利好向业绩传导。1)收入增速下滑的原因在于,区域化订单占比提升,订单周期被拉长,表观上反映为收入确认在节奏上会延后,所以从反映的业务实质上看,教育业务在2021H1的增速未必不如2020H1。
2)教育业务2021H1中标合同增速超70％,因材施教合同增速超90％,考虑到区域化订单占比提升会导致季节性增强,教育业务营收增速望逐季攀升。3)从文件下发到反映在招投标和订单上存在一定的时滞。
开放平台业务发展有望成为第二增长曲线。根据此前半年报交流会数据,2021H1讯飞开放平台营收增速131.7％,据1024开发者节数据,开放平台开发者总数265万(+69％),总应用数129万+。由于IOT市场轻度开发者众多,且相当比例的应用需要使用语音技术,通过为这些开发者提供语音技术SDK,并通过广告位分成的模式获取收入,或许是一种高效的流量聚拢方式。且由于IOT市场非常碎片化,通过硬件端口实现流量聚拢是性价比极低的,也有助于讯飞实现和IT巨头的差异化竞争。
风险提示:政策推进大幅低于预期、地方政府财政压力过大
[2021-11-22] 科大讯飞(002230):科大讯飞智能汽车业务的预期差-动态报告
■民生证券
智能汽车是AIoT时代最重要的终端之一
汽车场景因为其限定空间的交互范围、限制双手的交互方式以及复杂抗噪所需要的极高AI技术门槛,成为科大讯飞大显身手的重要AIoT市场。而进入AIoT时代的最大红利,对企业提出不同于移动互联网时代的要求:1、软硬件结合或者云-端-芯全方位布局,才能使终端专业务覆盖不同类型的碎片化场景;2、企业架构专业务能力要能适应跨行业碎片化场景落地;3、具备能高效复用的技术平台,赋能各碎片化场景的同时,形成数据反馈的正循环。科大讯飞无疑符合以上三大要求,而汽车场景因为其限定空间、限制交互要求以及复杂抗噪所需要的极高AI技术门槛,成为科大讯飞大显身手的重要AIoT市场。
深耕汽车行业20年的讯飞语音
公司的核心技术的不断演进将车载交互分为三代,目前仍处于第二代末及第三代萌芽阶段,并最终将是往多模态、多区域、多乘客的角度发展。公司的"飞鱼音效"作为车载音响智能化的先驱者,开启整车智能的大局。"飞鱼音效"通过自身技术平台+赛道的模式形成在智能座舱全产业链技术积累,最终赋能飞鱼管理系统,确保音乐元素分离技术实现智能声场效果。通过音频系统、调音能力以及算法能力三管齐下之势,最终实现"皇帝位"听音能力。
独木成林,"讯飞开放者平台"加速商业化落地,全方位助力产品生态圈形成
受益于开放者平台,公司成立"科大讯飞智能音效生态联盟",进一步整合行业资源。公司2010年上线讯飞开放者平台,开发者伙伴基于讯飞开放平台开发的应用和智能硬件规模不断扩大,开发者伙伴的"端"、"芯"与讯飞开放平台的"云"已实现一体化。借助平台及联盟的模式,多家合作伙伴在不同细分音频领域持续提供海量数据,为公司战略布局形成有力支撑。
投资建议
公司作为国内人工智能龙头企业,正进入人工智能2.0阶段。公司的车载智能音响补足整车智能的的发布展现公司AI全产业链覆盖的野望。预计公司21-23年实现营收169.3/226.9/299.5亿元,实现归母净利润20.8/27.0/30.9亿元,当前市值对应22/23年PE分别为47/41倍。考虑到公司在AI时代布局充分,覆盖全产业链,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:
市场竞争风险;新业务推进不及预期风险;用户增长不及预期风险。
[2021-11-22] 科大讯飞(002230):科大讯飞公司在智能汽车领域重点面向人车交互应用场景
■证券时报
科大讯飞表示，在智能汽车领域，公司目前重点面向人车交互应用场景，推出了智能汽车语音助理、智能车载系统、一体化车机等汽车智能化产品，为汽车行业提供智能语音交互产品和解决方案。同时，公司对自动驾驶等热点领域均保持密切关注。
[2021-11-19] 科大讯飞(002230):吉林省政府与科大讯飞公司签署框架合作协议
■证券时报
记者获悉，11月17日，吉林省委书记景俊海，省委副书记、省长韩俊一起在长春会见科大讯飞公司董事长刘庆峰一行，并共同见证省政府与科大讯飞公司签署框架合作协议。
[2021-11-19] 科大讯飞(002230):科大讯飞汽车智能化领域新品正式发布
■证券时报
记者获悉，11月18日，以“众享新声”为主题的科大讯飞“飞鱼音效”产品发布会在广州太古仓隆重举行。此次发布的飞鱼智能音频管理系统是科大讯飞从智能音效生态到用户体验场景进行积极探索的结晶。
[2021-11-18] 科大讯飞(002230):科大讯飞拟以1.1亿元参设合肥连山创新产业投资基金
■证券时报
科大讯飞(002230)11月18日晚间公告，公司拟与普通合伙人合肥科讯，及有限合伙人安科生物(300009)等共同出资设立合肥连山创新产业投资基金合伙企业。其中科大讯飞拟以自有资金作为基金的有限合伙人出资1.1亿元，占基金总认缴出资额的22%。该基金主要通过对中国境内外人工智能、生命科技、智能制造、新能源、新消费等科技创新相关产业方向的企业进行股权、准股权及可转换债权投资，实现资本升值。
[2021-11-17] 科大讯飞(002230):科大讯飞与吉林通化市政府加强智慧城市建设等领域合作
■证券时报
据通化发布，11月17日，吉林通化市政府与科大讯飞股份有限公司在长春举行战略合作协议签约仪式。据介绍，科大讯飞将积极推动战略合作协议落实，充分发挥人工智能技术和互联网优势，积极与通化市在智慧城市建设、电子政务建设、数字经济发展等多个领域开展合作，为通化发展赋予新动能，共同谱写通化振兴发展新篇章。
[2021-11-07] 科大讯飞(002230):业绩快速增长,"平台+教育"下沉发展-三季点评
■兴业证券
事件:公司发布三季报,2021Q1-Q3实现营业收入108.68亿,同比增长49.2％净利润7.29亿,同比增长31.48％;扣非净利润5.15亿,同比增长512.91％。
业绩高增,经营持续改善。2021年单第3季度,公司实现营业收入45.49亿,同比增长55.01％,主要系智慧教育业务回款加速所致;归母净利润3.1亿,同比增长4.77％;扣非净利润3.05亿,同比增长298.68％。公司前三季度归母净利润增速相对较低,主要受当期三人行、寒武纪等公允价值变动收益较去年同期减少3.25亿元扰动所致。?
平台发力,赛道不断扩容。讯飞开放平台是公司发展之基,截至10月累计开发者数量达265万人,较去年增加了69％,开放能力达441项,所开发应用60％为工业应用。公司开放平台业务通过技术、市场、商业变现和投资赋能,讯飞平台为开发者团队提供从初生、壮大到商业价值升级的全链路服务,并构建起讯飞AI营销平台、讯飞智能工业平台等能力平台,不断扩大公司AI行业生态版图。
智教提速,全国陆续落地。公司智慧教育业务在三季度推进提速显著,全年有望高速成长。目前,讯飞智慧教育产品已在中国32个省级行政单位以及日本、新加坡等海外市场广泛应用,服务超过50000所学校,累计服务超过1亿师生。
盈利预测与投资建议:维持2021-2023年归母净利润为18.73、24.42、31.68亿元预测,对应11月5日收盘价PE分别为71.2x/54.6x/42.1x,维持"审慎增持"评级。
风险提示:教育政策不确定性;行业竞争加剧;研发投入不达预期风险。
[2021-11-05] 科大讯飞(002230):订单总体稳健增长,教育赛道高增延续-三季点评
■东方证券
起因:我们对公司订单进行了持续的跟踪,统计了招标网上30万元以上的订单,并区分了智慧教育、智慧城市(包含了智慧政法)、智慧医疗、智能硬件、信息工程、智能语音、智慧金融、智能汽车等八大赛道。
核心观点
2021年前三季度订单稳健增长,教育赛道高增延续。2021年前三季度公司订单共计52.28亿元,相较去年同比上升3.10％,过去三年保持了持续的增长。2021年前三季度公司智慧教育订单达到35.17亿,同比增长80.98％,占总体订单的比重由去年的38.32％快速上升到67.26％,其中包括郑州市金水区、武汉市汉南区、安徽宿州市等区域级因材施教的标杆项目,公司智慧教育业务有望延续高增长。
公司中大型订单占比提升,省外业务拓展顺利。2021年前三季度,公司1亿以上的订单共有7个,共计18.48亿元,占订单总金额的35.34％(同比+1.87pct);1000万到1亿的订单共有81个,共计22.62亿元,较去年同期的20.70亿同比增长9.28％,占订单总金额的43.27％(同比+2.44pct)。
从地域划分来看,公司省外订单金额占比由去年的34.68％提升到了49.57％。可以看出,今年以来公司智慧教育、智慧城市等赛道已驶入省外复制拓展的快车道,因此公司前三季度省外及中大型订单数量得以快速上升。
政策利好与股权激励"内外结合",公司有望延续快速增长。前三季度,公司实现营收108.68亿(+49.20％),归母净利润7.29亿(+31.48％),扣非净利润5.15亿(+512.91％),业绩保持快速增长。政策层面上,今年以来国家推出了"双减"及教育新基建的有关政策,校内教育的主阵地作用得以强化,而AI将为"双减"落地提供关键技术路径,公司未来区域级智慧教育解决方案有望在全国范围内的持续落地。同时,公司于9月26日发布了2021年股票期权与限制性股票激励计划,这也彰显了公司对经营发展能力继续保持行业领先地位的信心。
财务预测与投资建议
我们预测公司2021-2023年每股收益分别为0.79、1.12、1.52元(维持原预测),由于公司在AI技术应用方面优势明显,根据可比公司,给与公司2021年的93倍市盈率,对应合理股价为73.64元,维持增持评级。
风险提示
订单统计存在偏差;市场竞争加剧;部分赛道业务拓展不及预期。
[2021-10-31] 科大讯飞(002230):历史首次前三季度营收破百亿-公司季报点评
■海通证券
单Q3营收增长55％。公司披露三季报,前三季度实现营收108.68亿元,较上年同期增长49.20％(贡献最大的是教育和消费者这两个事业群,都是体量比较大同时增长超过40％,开放平台保持了很好的增长势头,前三季度增长又超过了100％)。尽管确认三人行、寒武纪等公允价值变动收益较去年同期减少3.25亿元,在一定程度上影响了净利润增幅,公司前三季度仍实现归母净利润7.29亿元,较上年同期增长31.48％;实现扣非净利润为5.15亿元,较上年同期增长512.91％。前三季度毛利率43.12％,同比下降3.08pct,销管研费用率分别为15.23％/5.68％/18.61％,同比-2.4/-1.03/-3.82pct。前三季度经营性净现金流-14.87亿元,较半年度报告期末的-17.34亿元有所改善,与公司现金流的季节性特征基本一致;且经营性回款增幅达65.74％高于营收增幅;现金流下降主要系前三季度支付中标项目、芯片及存储材料保供备货所致。单Q3来看,实现营收45.49亿元,同比增长55.01％;归母净利润3.10亿元,同比增长4.77％;扣非归母净利润3.05亿元,同比增长298.68％。毛利率43.57％,同比下降3.24pct,销管研费用率分别为14.50％/4.43％/19.13％,同比-1.45/-1.20/-4.63pct。
因材施教遍地开花,前三季度合同额增长58％。公司前三季度区域因材施教的中标合同额相对于去年同期增长了58％。目前科大讯飞是全国或者整个行业内唯一拥有规模化成功应用案例的厂商。除了安徽省,公司在全国范围内,比如广东的佛山,江苏的徐州,湖北的武汉,云南的昆明,河南的郑州,山西的长治,辽宁的沈阳,吉林的长春,包括新疆的皮山等等,有一系列的成功的应用案例。
盈利预测与估值。公司新一期激励提出了更高的营收增速要求(21/22/23的营收同比增速分别不低于30％/23.08％/18.75％),充分反映行业景气度和公司信心。公司持续推动技术突破和应用落地,围绕"要有看得见、摸得着的应用案例,能够规模化推广,能有统计数据来证明应用成效"的标准,聚焦重点赛道,核心业务健康发展,经营规模和经营效益同步提升。我们预计,公司2021-2023营收分别为172.34/224.40/282.89亿元,归母净利润分别为17.03、23.69、33.16亿元,对应EPS分别为0.74、1.03、1.44元。综合考虑,给予公司21年动态PS8-10倍,6个月合理市值区间为1378.72-1723.40亿元,公司当前股本为23.01亿股,对应6个月合理价值区间为59.92-74.90元,维持"优于大市"评级。
风险提示。人工智能行业发展不及预期,公司各赛道落地速度低于预期,教育业务营收增速大幅下滑。
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