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[2021-05-06] 新野纺织(002087):新野纺织近期产品订单较多 不排除受印度疫情影响
■证券时报
新野纺织(002087)接待调研时透露，公司近期产品订单较多，不排除受印度疫情而返回国内的订单增加因素。纱线和坯布面料销售价格较去年同期有上涨，幅度因具体品种而异。
[2020-10-17] 新野纺织(002087):新野纺织近期一些印度的纺织订单确实有转移到中国的情况
■证券时报
新野纺织(002087)今日在互动平台上表示，近期，因疫情原因，一些印度的纺织订单确实有转移到中国的情况，进口棉纱较同期减少，内销市场需求恢复更快。
[2020-06-05] 新野纺织(002087):新野纺织拟公开发行不超16亿元可转债
■上海证券报
新野纺织披露公开发行A股可转换公司债券预案。本次发行可转换公司债券募集资金总额不超过160,000.00万元，扣除发行费用后将投资于阿克苏新发棉业有限责任公司16.5万锭高档纺纱建设项目、河南新野纺织股份有限公司新型功能性纱线项目、河南新野纺织股份有限公司医用卫生非织造布项目和补充流动资金。
[2020-05-19] 新野纺织(002087):供货优衣库,新野纺织欲开拓日韩市场
■上海证券报
棉纺企业新野纺织因沾边口罩概念被各方关注。在近日召开的股东大会上，就高档纺熔复合非织造布生产线建设情况、如何加快转型等投资者关心的问题，新野纺织管理层一一予以回应。
此前的3月3日，新野纺织公告称，公司拟投资1.2亿元建设两条高档纺熔复合非织造布生产线，开发生产卫生、医疗、工业防护等产品，项目建设期6个月。建成后，可年产各类医用、卫生、防护材料2.5万吨，年均可实现销售收入4.25亿元，利润总额3190万元。
消息一出，新野纺织一连收获了多个涨停板，同时也被监管部门下发问询函。
如今，随着我国疫情防控形势持续向好，口罩紧缺问题得以缓解，熔喷布热度也进一步下降。投资者关心的是：项目建设到哪一步了?一旦疫情过去了，会否造成设备空置?
新野纺织董事长魏学柱在股东大会上表示，目前，相关的厂房已基本改造完成，但受到生产设备交货影响，项目建设期在6个至8个月，投产或延期。
“公司投建高档纺熔复合非织造布生产线，也是基于转型发展的战略考量。”魏学柱说，高档纺熔复合非织造布除了应用在医疗领域，还是一种新型的环保材料。
据介绍，纺熔复合非织造布包括SMS、SMMS、SSMMS等(其中S代表纺粘，M代表熔喷)品种，新野纺织此次高档纺熔复合非织造布项目生产的是SSMMS产品，是其中应用最新技术的材料，在卫生、医疗、工业防护、环境保护等行业得到推广和应用。
其中，在医疗领域可用于制作外科手术服、手术罩布、手术器械包、杀菌绷带等，亦适合做机械、化工、汽车修理、油漆、高粉尘作业等需要较严密防护的工作服、防护服等;还广泛用作各种气体和液体的高效过滤材料，同时还是优良的高效吸油材料，用在工业废水除油、海洋油污清理和工业抹布等方面。
财务数据显示，新野纺织一季度实现营业收入10.59亿元，同比下降28.41%;实现归属于上市公司股东净利润6329.91万元，同比下降18.39%。
魏学柱坦言，受疫情等因素影响，公司生产和销售下滑，业绩出现了“欠账”。
“目前生产已经满负荷，但国内市场需求下滑，影响了公司销售，占比约10%的海外市场4月份出现了部分延期和撤单的情况。”魏学柱说，目前，公司高端产品和高端客户方面影响较小，公司将通过优化生产经营、加大市场开发，完成全年的既定经营目标。公司已尝试向优衣库提供定制面料，开拓日韩市场。
[2020-04-26] 新野纺织(002087):毛利率持续改善,棉价洼地看好未来-2019年报点评
■兴业证券
新野纺织2019年实现营收57.32亿元,同减5.41％,实现归母净利润2.79亿元,同减27.70％,实现扣非归母净利润2.74亿元,同减24.49％；其中2019年四季度实现营收15.07亿元,同增14.71％,实现归母净利润0.75亿元,同增8.63％。2020年一季度实现营收10.59亿元,同减28.41％,实现归母净利润6329.91万元,同减18.39％。公司Q1的毛利率和净利率分别为18.72％和5.95％,分别同增2.12pct和0.78pct。
拆分营收来看,年内纱线产品共实现营收35.77亿元,同比下降6.36％；坯布及面料产品实现营收16.01亿元,同比增加7.09％；棉花产品实现营收5.34亿元,同比下降25.08％。纱线占总营收比同比下降1pct至62％,而坯布及面料占总营收比上升3pct至28％,棉花占总营收比为10％,同减2pct。分地区来看,年内中国境内和境外实现营收分别为52.16和5.16亿元,分别同比减少7.04％和上升15.05％,截至2019年底,公司境内收入和境外收入占总营收比分别是91％和9％,境内收入占比略有下降。
利润率情况:全年公司的毛利率和净利率分别为19.65％和4.92％,比去年同期分别上升2.19pct和下降1.50pct；其中纱线的毛利率为20.57％,同增1.87pct,坯布及面料的毛利率为21.33％,同增2.69pct；棉花的毛利率为5.43％,同减0.28pct。整体净利率的下降主要系期间费用率及所得税率提升。
产能情况:年内公司共生产纱线21.40万吨,同减2.70％；销售17.89万吨,同减4.74％；纱线库存同增23.23％至3.48万吨。公司共生产坯布及面料1.69亿米,同增7.76％；销售1.67亿米,同增6.26％；库存同增11.49％至1869万米。
费用率情况:2019年度,公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.24％/1.83％/4.33％,分别较去年同期增加0.22pct/增加0.13pct/增加0.07pct。公司整体费用率提升。
盈利预测:预测公司2020、2021年的营收为54.53、62.18亿,同比下降4.9％、增长14.0％,净利润2.52、3.15亿元,同增-9.7％、24.8％,对应2020年4月24日收盘价的P/E分别为14.0、11.3倍。
风险提示:消费复苏不及预期,棉花价格大幅下滑。
[2020-03-11] 新野纺织(002087):新野纺织,高档纺熔复合非织造布项目预计9月底投产
■证券时报
新野纺织(002087)3月11日晚回复深交所关注函称，高档纺熔复合非织造布项目预计建设周期6个月，于2020年9月底投产。根据可研报告，项目正常年份可生产2.5万吨纺熔复合非织造布，其中SSMMS产品或SMS产品1.5万吨，SSS产品1万吨。新野纺织此前披露，拟投建高档纺熔复合非织造布项目，项目建成后预计年产高档纺熔复合非织造布2.5万吨，年均可实现销售收入4.25亿元。
[2020-03-10] 新野纺织(002087):沾边口罩概念股价暴涨,新野纺织遭深交所关注
■上海证券报
一则投建纺熔复合非织造布生产线的公告，刺激新野纺织逆势涨停，这是公司涉口罩概念后第5个涨停。3月9日，深交所向新野纺织下发关注函，要求公司说明高档纺熔复合非织造布生产线预计投产时间及在手订单情况等，并自查是否通过非信息披露渠道对外泄露内幕信息。
3月3日午间，新野纺织公告称，公司拟投资1.2亿元建设两条高档纺熔复合非织造布生产线，开发生产卫生、医疗、工业防护等产品，项目建设期6个月。消息一出，当日午后复盘，新野纺织股价立即直线拉升涨停。
何为纺熔复合非织造布?其与口罩的“心脏层”熔喷布又有何区别?面对投资者的疑问，新野纺织在互动易平台解释，熔喷布是防护口罩的M层，纺熔复合非织造布包括SMS、SMMS、SSMMS 等(其中S代表纺粘;M 代表熔喷)品种。公司此次高档纺熔复合非织造布项目生产的是SSMMS产品。
而针对投资者提出的“是否适用于医用口罩”一问，新野纺织则未正面回答，只是表示，纺熔复合非织造布在卫生、医疗、工业防护、环境保护等行业有着广泛应用。
深交所在关注函中要求，新野纺织说明上述高档纺熔复合非织造布生产线计划生产的产品和实际用途、是否具备规模化生产能力等，并补充说明生产该产品的主要生产要素及当前原材料供应是否构成产品投产的关键因素。
在宣布投建纺熔复合非织造布生产线前，新野纺织还曾在互动平台上表示，公司生产的抗菌面料可以用于生产防护口罩，并表示公司有计划扩大抗菌面料产能。
在3月3日的公告中，新野纺织对于此次计划投建的纺熔复合非织造布项目实施后的市场前景信心满满。公司预计，该项目年产各类医用、卫生、防护材料2.5万吨，年均可实现销售收入4.25亿元，利润总额3190万元。
深交所则要求新野纺织说明上述年销售收入、利润等数据的测算依据，并自查公司董监高及其直系亲属最近六个月买卖公司股票的情况，以及说明未来六个月内公司董监高和持股5%以上股东是否存在减持计划。
[2020-03-09] 新野纺织(002087):新野纺织投建高档纺熔复合非织造布生产线,收深交所关注函
■中国证券报
深交所3月9日对新野纺织下发关注函，要求具体说明高档纺熔复合非织造布生产线计划生产的产品及实际用途、建设周期、预计投产时间，截至目前相关生产线的在手订单情况等。同时，深交所还要求新野纺织自查是否通过非信息披露渠道向调研机构和个人透露内幕信息，是否存在违反公平披露原则的事项，并说明公司董监高及其直系亲属最近六个月买卖公司股票的情况，并说明未来六个月内董监高和持股5%以上股东是否存在减持计划。
资料显示，熔喷布是生产口罩原材料之一。新野纺织主要业务包括棉纺、棉籽加工、棉花加工销售、物流、贸易等，属于棉纺织业龙头企业。3月3日，新野纺织披露《关于投资建设高档纺熔复合非织造布项目的公告》，拟投资建设高档纺熔复合非织造布生产线，用于生产卫生、医疗、工业防护类产品。公告称，项目建成后预计年产高档纺熔复合非织造布2.5万吨，年均可实现销售收入42500万元，利润总额3190万元。
[2020-03-04] 新野纺织(002087):新野纺织拟投资1.2亿元建设高档纺熔复合非织造布项目
■中国证券报
新野纺织（002087）3月3日公告，公司第九届董事会第十二次会议审议通过了《关于投资建设高档纺熔复合非织造布项目的议案》，全体董事一致同意在新野县纺织产业集聚区投资建设高档纺熔复合非织造布项目，该项目拟投资1.2亿元。
公告显示，本项目为投资建设两条高档纺熔复合非织造布生产线，采用纺熔复合非织造布技术，开发生产卫生、医疗、工业防护、环境保护类产品。项目共需厂房面积7200平方米，利用企业现有空余厂房进行建设。项目拟投资1.2亿元，其中企业自筹资金2000万元，银行贷款10000万元。建设期6个月，项目建成后预计年产高档纺熔复合非织造布2.5万吨，年均可实现销售收入42500万元，利润总额3190万元。
新野纺织表示，非织造材料作为一种新型高科技基本材料，目前在全球的需求一直保持着持续高速增长的势头。高档非织造材料替代传统材料已成为趋势，由此带来高品质非织造材料的需求大幅度上升。纺熔复合非织造布市场容量巨大，发展空间广阔。项目完成后，可提高公司的整体装备水平，完善公司的产品结构，扩大高档产品的比重，进一步提升公司市场竞争力，实现转型升级开拓更大的空间。
[2020-03-03] 新野纺织(002087):新野纺织拟投资1.2亿元建高档纺熔复合非织造布项目
■上海证券报
新野纺织3月3日午间公告称，公司第九届董事会第十二次会议审议通过了《关于投资建设高档纺熔复合非织造布项目的议案》，全体董事一致同意在新野县纺织产业集聚区投资建设高档纺熔复合非织造布项目，该项目拟总投资金额1.2亿元。
据公告，本项目为投资建设两条高档纺熔复合非织造布生产线，采用纺熔复合非织造布技术，开发生产卫生、医疗、工业防护、环境保护类产品。项目共需厂房面积7200平方米，利用企业现有空余厂房进行建设。项目拟总投资12000万元，其中企业自筹资金2000万元，银行贷款10000万元，建设期6个月。项目建成后预计年产高档纺熔复合非织造布2.5万吨，年均可实现销售收入42500万元，利润总额3190万元。
新野纺织表示，非织造材料作为一种新型高科技基本材料，目前在全球的需求一直保持着持续高速增长的势头。高档非织造材料替代传统材料已成为趋势，由此带来高品质非织造材料的需求大幅度上升。纺熔复合非织造布市场容量巨大，发展空间广阔。项目完成后，可提高公司的整体装备水平，完善公司的产品结构，扩大高档产品的比重，进一步提升公司市场竞争力，实现转型升级开拓更大的空间。
[2020-01-06] 新野纺织(002087):收到多笔补助,新野纺织预计增加2019年利润2230万元
■上海证券报
新野纺织1月6日午间公告称，2019年年底，公司及子公司获得多项政府补助，该部分政府补助，均属于与收益相关的政府补助。
新野纺织表示，本次收到的政府补助，预计将会增加2019年度利润2230.41万元。
[2019-10-24] 新野纺织(002087):贸易摩擦、棉价下跌影响业绩,发行可转债扩充棉纱产能-2019年三季报点评
■光大证券
1-9月收入同降11％、净利同降36％,19Q3净利降幅扩大2019年1-9月公司实现收入42.25亿元、同降10.98％,归母净利2.04亿元、同降35.61％,扣非净利2.20亿元、同降27.63％,EPS为0.25元。
公司净利增速低于收入主要由于销售、财务费用率升以及营业外支出增加,低于扣非净利主要由于政府补助同比减少等因素。
分季度来看,2018Q1-19Q3公司收入同增16.25％、30.48％、23.52％、-4.06％、13.74％、-27.42％、-11.47％,净利同增128.36％、11.44％、37.39％、26.07％、47.93％、-41.04％、-62.39％。收入方面,2019Q2-Q3受棉价下跌影响,公司棉纺产品价格下降导致收入同比下滑;净利方面,2019Q2公司营业外支出同比增长、2019Q3公司毛利率同降1.63PCT且财务费用率同增0.98PCT导致净利增速低于收入。
价格下滑导致纱线收入同比下降,坯布收入降幅相对较小公司收入主要来源于纱线、坯布面料,收入占比约为90％。
纱线方面,2019H1公司纱线收入同降14.40％,我们估计2019年前三季度公司纱线收入同降10％以上,主要由于2019年5月受中美贸易摩擦加剧影响,棉花价格持续下降,导致公司纱线价格同比下滑,公司积极拓展大客户资源,加大广州市场开发力度,产品销量同比基本保持稳定。
坯布面料方面,2019H1公司坯布面料收入同降1.88％,我们估计2019年前三季度坯布面料收入低个位数下滑,受棉价下跌影响,公司坯布面料产品价格略有下降,销量预计同比基本持平。
棉价下跌影响毛利率,费用率同比上升2019年1-9月公司毛利率同降0.13PCT至16.78％,主要由于19Q3棉价持续下跌、公司棉纺产品价格下降而库存棉花成本较高。分季度来看,2018Q1-19Q3公司毛利率分别为16.10％(+0.37PCT)、15.31％(-5.88PCT)、19.57％(+0.76PCT)、19.45％(+6.49PCT)、16.60％(+0.50PCT)、15.83％(+0.52PCT)、17.94％(-1.63PCT)。
2019年1-9月期间费用率同增1.08PCT至10.26％,其中销售费用率同增0.66PCT至2.33％,主要由于加大广东等纺织市场开发力度,加强对大客户营销投入;管理费用率(考虑研发费用)同增0.02PCT至3.92％;财务费用率同增0.41PCT至4.01％,主要由于短期借款、长期借款等有息负债增加。
棉价企稳收入受益,盈利能力有望提升我们认为:1)收入方面,受中美贸易摩擦加剧影响,2019Q2-Q3棉花价格持续下跌,目前中美贸易摩擦缓和,中国加大对美国农产品采购,未来棉价有望逐渐企稳,公司产品价格预计保持稳定。公司棉纱、面料产能保持扩张,2019年下半年本部高档牛仔布面料等项目将开始投产,且公司加大客户拓展力度,带动主要产品销量稳中有升。2)盈利能力方面,2019Q3受棉价下跌影响,公司毛利率同比下滑,棉价企稳、公司加强高毛利率新产品开发,毛利率有望保持稳定提升。3)2019年10月9日、10月22日公司公告子公司收到政府补助,将增加2019年度净利润536.60万元、2817.96万元,2019年公司已收到政府补助8223.34万元,低于2018年全年的1.29亿元。4)2019年4月公司公告可转债发行预案,拟募资不超过5.70亿元,主要用于阿克苏新发棉业16.5万锭高档纺纱项目,进一步扩充棉纺产能。2019年5月河南省国资委审批同意公司发行可转债。
由于公司收入增速低于此前预期,我们下调2019-21年EPS预测为0.36/0.42/0.51元(前值为0.55/0.69/0.83元),业绩增长承压,目前股价调整后估值较低、对应2019年11倍PE,下调至"增持"评级。
风险提示:产能释放不达预期、中美贸易摩擦加剧、补贴力度减弱等。
[2019-10-22] 新野纺织(002087):棉花价格下跌导致公司业绩下滑
■广发证券
核心观点:公司披露2019年三季报,截至2019年三季度,公司营收42.25亿元,同比下降10.98％,归母净利润2.04亿元,同比下降35.61％,扣非后归母净利润2.20亿元,同比下降27.63％,经营活动产生的现金流净额9.15亿元,同比增长88.23％。
19Q3营收和归母净利润有所下滑19Q3营收13.59亿元,同比下降11.47％,归母净利润5176.71万元,同比下降62.39％。19Q3单季收入下滑主要是棉花价格下跌导致公司产品价格下跌,而订单量是随着产能扩张而增长的,预计订单增长2-3％。
19Q3毛利率有所下降,期间费用率有所上升19Q3公司毛利率17.94％,同比下降1.63个百分点,主要因为棉花价格下跌以及经营相关补贴入账推迟,根据公司公告10月15日子公司收到政府补助2817.96万元。销售费用率为3.52％,同比上升1.98个百分点,主要因为经营相关补贴入账推迟,管理费用与研发费用率合计为4.75％,同比上升0.6个百分点,财务费用率为4.61％,同比上升0.98个百分点。
盈利预测与投资评级公司长期收入增长主要来自于产能持续释放,公司拟发行可转债投资于阿克苏新发棉业16.5万锭高档纺纱项目,因此产能将持续增长,但短期仍然面临棉花价格下跌导致产品价格的下降,预计19-21年EPS分别为0.33/0.43/0.51元/股,当前股价对应19年PE估值12倍,根据行业可比公司19年PE平均估值14倍,考虑到棉价下跌对公司短期业绩的影响,给予公司19年合理PE估值13倍,合理价值4.29元/股,维持"买入"评级。
风险提示棉花价格波动风险；终端消费低迷风险；产能扩张不及预期风险。
[2019-08-30] 新野纺织(002087):棉花价格下跌影响公司2019Q2业绩
■广发证券
核心观点:公司披露19年中报,19H1营收28.66亿元,同比下降10.75％,归母净利润1.53亿元,同比下降15.09％,扣非后归母净利润1.68亿元,同比下降0.37％,经营活动产生的现金流净额9.78亿元,同比增长136.11％。
19Q2营收和归母净利润有所下滑19Q2营收13.87亿元,同比下降27.42％,归母净利润7504.89万元,同比下降41.04％。19Q2单季收入下滑主要是棉花价格下跌导致订单价格下跌,而订单量是随着产能扩张而增长的,另外2019Q2单季产生未决诉讼款项2000万元计入营业外支出,导致利润下滑幅度大于收入下滑,但这部分费用是对或有事项计提的准备,未来可能转回。
19Q2毛利率略有上升,期间费用率略有下降19Q2公司毛利率15.83％,同比上升0.52个百分点,销售费用率为1.73％,同比上升0.08个百分点,管理费用与研发费用率合计为2.41％,同比下降0.57个百分点,财务费用率为3.37％,同比上升0.35个百分点,期间费用率合计下降0.14％。整体来看,公司成本费用相对稳定。
盈利预测与投资评级公司收入增长主要来自于产能持续释放,公司拟发行可转债投资于阿克苏新发棉业16.5万锭高档纺纱项目,因此产能将持续增长,但短期仍然面临棉花价格下跌导致产品价格的下降,预计19-21年EPS分别为0.47/0.57/0.66元/股,当前股价对应19年PE估值8倍,根据行业可比公司19年PE平均估值11倍,考虑到棉花价格下跌对公司短期业绩的影响,给予公司19年合理PE估值10倍,合理价值4.70元/股,维持"买入"评级。
风险提示棉花价格波动风险；终端消费低迷风险；产能扩张不及预期风险。
[2019-04-18] 新野纺织(002087):新野纺织拟公开发行不超5.7亿元可转债
■上海证券报
新野纺织披露公开发行可转换公司债券预案。本次拟发行可转债募集资金总额不超过57,000万元，扣除发行费用后，将投资于阿克苏新发棉业16.5万锭高档纺纱项目。
[2019-04-18] 新野纺织(002087):营收和归母净利润均实现较快增长-一季度点评
■广发证券
2019Q1营收增长和归母净利润增长较快,经营性现金流较好2019年一季度公司营收14.79亿元,同比增长13.74％,归母净利润7755.87万元,同比增长47.93％。收入端增长主要因为产能持续释放,并且一季度订单情况良好。2019Q1经营活动产生的现金流量净额6.17亿元,同比增长210.10％。
毛利率有所上升,各项费用率均有所下降
2019Q1公司毛利率16.60％,同比上升0.5个百分点,主要因为公司产品结构持续优化。2019Q1销售费用率为1.81％,同比下降0.07个百分点,管理费用与研发费用率合计为4.56％,同比下降0.4个百分点,财务费用率为4.06％,同比下降0.36个百分点。
政府补贴略有减少,但全年预计增长根据公司每季度公布的补贴明细,2019年一季度收到政府补贴3834万元,同比减少808万元。政府补贴采用收付实现制入账,入账会有时间差,且今年产能扩张,预计全年补贴收入将有增长。
公司拟发行可转债,纱线产能将持续扩张
公司公告拟发行可转债,总金额不超过5.7亿元,投资于阿克苏新发棉业16.5万锭高档纺纱项目(2018年底公司纱线产能170万锭)。
盈利预测与投资评级
公司收入增长主要来自于产能持续释放,不考虑可转债发行,预计2019-2021年EPS分别为0.58/0.67/0.75元/股,当前股价对应2019年PE估值8倍,我们维持之前的合理价值5.22元/股,相当于对应2019年PE估值9倍,维持“买入”评级。
风险提示
棉花价格波动风险;终端消费低迷风险;产能扩张不及预期风险。
[2019-04-11] 新野纺织(002087):纱线继续量价齐升,业绩高增未来两年有新产能落地
■中信建投
事件
公司公布2018年报，全年实现营业收入60.60亿元，同比增长16.64%；归母净利润3.86亿元，同比增长32.27%；扣非归母净利润3.63亿元，同比增长32.47%。公司决定每10股派发现金红利0.50元（含税），共计派发0.41亿元，占归母净利润10.57%。
简评
纱线量价齐升继续强势，坯布面料新产能投产公司2018年营收同比增长16.64%，增速较2017年有所放缓，Q1-Q4收入增速分别为16.25%、30.48%、23.52%、-4.06%，主要因为年内色织布产能进行关停，以及棉花交易业务规模同比下降，两个品类收入下滑带来拖累。
分产品看，纱线收入同增32.27%至38.20元，H1/H2分别同增30.9%、34.0%。虽然2018年纱线产能投放进度较2017年有所放缓（2017年锦域纺织公司二期棉纺10万锭及5000头气流纺和公司本部12万锭智能纺纱项目均于2017年完工投产，以及宇华纺织10万锭高档纺纱全年投产），但全年纱线收入增速较2017年增加达12.7个pct，主要受益于优质产品保证订单旺盛、新建产能的利用率和生产效率提升，以及2018年5/6月份棉花价格一波涨势下公司进行产品提价，下半年纱线价格保持稳定，按收入与销售量估算，全年纱线单价同增6.0%。
坯布面料收入全年同增13.76%至14.95亿元，主因年内7月份本部新增2万吨针织面料生产线投产。而色织面料全年收入同降86.21%至0.09亿元（2017年0.62亿元），主因年内色织布所在老厂区因环保原因关停，目前正向园区转移，后续将复产。棉花业务收入全年同降22.15%至7.13亿元，主要是下半年公司棉花交易规模减少。毛利率略涨，费用率稳定，减值损失大减2018年公司综合毛利率17.46%，同比提升0.18个pct，虽然纱线业务因年中棉花价格上涨影响，采购成本提升，全年毛利率同降0.46个pct，但低毛利率色织布、棉花业务占比大幅减少，推升整体毛利率水平。
全年期间费用率10.96%，同比增加0.16个pct，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用率）分别提升0.08个pct、0.04个pct，基本保持稳定。资产减值损失为-0.43亿元，同比减少达0.59亿元，主要是坏账损失转回的冲减。同时年内公司受到政府补助1.40亿元，2017年为1.10亿元，全年计入损益的政府补助共计0.31亿元，同比增长97.8%。以上共促全年业绩同增达32.27%。
投资建议：近年来通过在新疆深化布局，公司保证逐年均有新产能投产，2018年末在疆产能已达约80万锭，占总产能47%。今年将有新疆阿克苏新增纱线产能投产贡献增量，同时本部牛仔布项目将开建，预计2020年能够投产。为控制省内新增棉纱产能，新疆目前已经取消新增棉纱项目补贴，公司享受先发优势，现有项目不受影响，能够享受补贴至2023年。同时棉花供给缺口、国储补库压力仍旧为棉价提供长期看涨逻辑。我们预计公司2019-2020年年收入业绩均能保持20%+复合增长，归母净利润4.70亿元、5.61元，EPS分别为0.58元/股、0.69元/股，对应PE分别为8.4倍、7.0倍，维持"买入"评级。
风险因素：下游需求不振影响纺织品订单；原材料价格波动风险；新产能投产进度及利用率不及预期等。
[2019-04-11] 新野纺织(002087):产能提升扩规模,核心产品量价升
■海通证券
投资要点：
18年收入/归母净利润同比增16.6%/32.3%。2018公司收入60.6亿元，同比增16.6%，归母净利润3.9亿元，同比增32.3%，扣非净利润3.6亿元，同比增32.5%，毛利率17.5%，同比增0.2pct，净利率6.4%，同比增0.8pct，扣非净利率5.9%，同比增0.7pct。18Q4收入13.14亿元，同比降4.1%，归母净利润0.7亿元，同比增26.1%，扣非净利润0.59亿元，同比增59.2%，毛利率19.5%，同比增6.5pct，净利率5.4%，同比增1.3pct，扣非净利率4.5%，同比增1.8pct。
核心产品实现量价齐升。公司全年收入增长驱动力主要来自①纱线高增；②2万吨高档针织面料投产提升坯布规模。2018年纱线、坯布收入分别同比增32%、14%，量价双升贡献收入增长。纱线方面，我们认为由于下游客户订单稳定、以及18年6月棉价上涨带动纱线产品逐步提价，其销售量、均价分别同比增25%、6%；坯布方面，我们认为由于产能扩张、新品比例提升，其销售量、均价分别同比增6%、7%。二者产销率也均稳步提升，纱线同比增8.2pct至85.4%，坯布同比增0.4pct至100.3%。
棉花业务占比下降+政府补助推动毛利率提升。2018年毛利率同比增0.2pct，18Q4毛利率同比增6.5pct至19.5%，毛利率实现稳定增长主要系①全年低毛利率棉花交易业务收入占比由18%降至12%；②坯布、纱线产能稳步扩张，产品研发能力持续提升；③全年获得政府补助1.4亿元，约3123万元（占比22%）用于冲减成本，带动毛利率提升。
费用率控制良好，坏账损失冲回增厚净利润。公司全年销售费用率2.0%，同比增0.1pct，管理费用率4.7%，财务费用率4.3%，同比均基本持平，费用控制良好。而由于坏账损失冲回4308万元（2017：计提1543万元）、政府补助1.4亿元（同比增15%），带动净利率同比增0.8pct至6.4%。
持续投入创新研发。2018年公司研发投入1.8亿元，占比营收3.0%，保持稳定水平，其对新材料、新工艺、新技术的研究应用和推广，有力地促进了公司产业结构调整，对企业的可持续发展提供了强有力的保障。18年末公司共计已获得发明专利4项，获得实用新型专利68项，获得外观设计专利28项。盈利预测与估值。公司拥有棉花收购加工、纺纱、织布的完善产业链，并因此拥有高档纺织品生产各环节的成本优势。我们认为公司主业将保持稳步发展的动力主要来自于①产能释放：本部2万吨高档针织面料项目于18年7月投产，带动坯布收入规模提升；其次，我们预计阿克苏6.5万锭纱线产能有望于19H2投产；②公司2018年末存货约28.1亿元，其中，棉花库存占成本比重较高（70%），且产品价格传导力较强，中长期棉价回升有望带动毛利率进一步增长；我们预计公司2019、2020年实现净利润4.66、5.48亿元，给予公司2019年9-10XPE估值区间，对应合理价值区间5.13-5.70元，维持"优于大市"评级。
风险提示。原材料价格大幅波动、产能扩张不及预期、补贴政策变更等。
[2019-04-09] 新野纺织(002087):收入平稳释放,资产减值调整带来业绩高增
■中信证券
2018年公司收入/净利润分别同增16.64%/32.27%。公司产量增长+产销率提升带来主业高增，坯布业务平稳增长，毛利率长期仍有提升空间。调整2019/2020/2021年EPS预测为0.56/0.65/0.75元，当前估值处于较低位置，维持“增持”评级。
2018年收入/净利润分别同增16.64%/32.27%。公司发布公告，2018年实现营业收入60.60亿元、同增16.64%，归母净利润3.86亿元、同增32.27%，EPS0.47元，其中Q4收入和净利润分别同降4.06%/同增26.07%。盈利方面，毛利率继续优化，同比提升0.18PCT至17.46%；费用率整体保持稳定，其中管理费用率/销售费用率分别同增0.16PCT/0.08PCT至1.7%/2.02%，财务费用率基本持平。此外，公司2018年坏账损失冲回致使当期资产减值损失为-4308万元（去年同期未1543万元），剔除资产减值损失影响，营业利润实际同增17%左右。综合来看，净利率同比提升。
产量增长+产销率提升带来主业高增，坯布业务平稳增长。（1）分业务看，①纱线业务2018年收入增长32.27%至38.20亿元，占比达63.04%，其中销量同增25%（产量增长13%、产销率继续提升），单价提升6%，毛利率下降0.46PCT至18.7%；②坯布面料业务2018年收入增长13.76%至14.95亿元，占比达24.66%，其中销量同增6%，单价提升7.5%，毛利率略增0.37PCT至18.64%；
③棉花业务2018年收入下降22.15%至7.13亿元，占比为11.77%，毛利率提升0.37PCT至18.64%。（2）分地区看，国内市场贡献主要增长，2018年收入同增18.28%、占比达到92.60%；海外业务同比下降0.55%至4.48亿元。
新疆产能平稳释放保证收入稳增，毛利率长期仍有提升空间。公司目前纱线产能170万锭（新野90万锭+新疆80万锭），预计2019年新疆阿克苏地区新增16.5万锭逐渐投产，长远来看新疆仍有新产能增加可能，保证未来2-3年纱线主业双位数平稳增长。公司近年通过产品升级+成本控制+内部管理提效有序优化成本，未来预计毛利率仍有提升空间。综合来看，预计净利润保持双位数增长。
风险提示：棉价波动风险；下游需求波动风险；产能释放不达预期风险；新疆补贴政策变化风险。
投资建议：公司作为棉纺纱线龙头，业绩高增、且确定性较强，未来伴随产能释放和盈利平稳较快增长，上调2019/2020年EPS预测为0.56/0.65元（原预测为0.50/0.58元），新增2021年EPS预测为0.75元，当前估值处于较低位置，维持“增持”评级。
[2019-04-09] 新野纺织(002087):纱线业务提速增长,关注后续产能进度
■财富证券
事件:公司近日公布了2018年年度报告。
投资要点:
公司年报公布,利润表现略超预期。
2018年,公司共实现营业收入60.60亿元,同比增长16.64％;实现归母净利润3.86亿元,同比增长32.27％;实现归母扣非净利润3.63亿元,同比增长32.47％;毛利率为17.46％,同比提升0.18个百分点;净利率为6.42％,同比提升0.78个百分点;EPS为0.47元,同比增长32.26％;加权净资产收益率为11.22％,同比提升1.79个百分点。
整体来说,公司业绩增长持续,盈利能力提升,内生成长性较好,利润增速略超预期(归母净利润增速预测值26.0％)。
纱线业务提速增长,针织项目投产带动坯布业务放量。
报告期内公司营收的增量因素主要来自于两方面:一是新疆锦域二期(10万锭和5000头转杯纺)项目和本部12万锭智能纺纱项目的产能爬坡,二是本部高端针织面料项目的投产。
2018年,公司纱线业务营业收入同比增长32.27％至38.20亿元,增速提升约12.7个百分点,营收占比同比提升7.45个百分点至63.04％。白纱下游需求较为稳定,大客户需求旺盛,公司通过持续研发、保持较高比例的新品率以及精准营销等方式实现了纱线业务的经营效益提升。报告期内纱线产量同比增长12.76％,销量同比增长24.78％,低于营收增速32.27％,同时纱线产品的产销率同比提升8.22个百分点至85.36％。纱线业务的毛利率为18.70％,同比微降0.46个百分点,相对稳定。
国内针织面料行业近年来增速放缓,结合项目产销平衡以及预期收益的考量,公司在2016年缩减了本部高端针织面料项目的产能规模(3万吨缩减至2万吨),该项目于2018年6月末建成并投产。报告期内,公司坯布业务营业收入同比增长13.77％至14.95亿元,增速同比提升约11.5个百分点,毛利率同比提升0.37个百分点至18.64％。我们预计2019H2该项目将达到满产状态,坯布业务的业绩规模还有进一步增长空间。
维持"推荐"评级。公司是国内白纱产销龙头,新品率较高,纱线业务增速较快;2019年新疆16.5万锭纺纱项目有望投产、带来业绩增量。公司2万吨高端针织面料项目预计在2019H2达到满产状态,坯布业务业绩规模有望进一步放量。公司目前产能共170余万锭,新疆、河南新野本部均有分布,政府补贴、高新技术企业认证带来的所得税优惠等成本端优势在2019年仍然较为突出。"产能驱动"+"产销两旺"的业绩增长逻辑不变。在棉价中长期看涨的预期下,临近国储棉轮出时点,密切关注政策变化给行业及公司带来的影响。维持对公司的"推荐"评级。
预计公司2019-2021年营业收入分别为68.07/78.80/85.02亿元,归母净利润分别为4.64/5.47/6.13亿元,EPS分别为0.62/0.73/0.82元,当前股价对应PE分别为7.55/6.40/5.72倍。结合行业估值以及公司基本面、业绩情况,给予公司2019年9-11倍PE,未来6-12个月股价合理区间预计为5.58-6.82元。
风险提示:消费疲软;项目投产不及预期;原材料价格大幅波动;政策风险;汇率风险等。
[2019-04-09] 新野纺织(002087):纱线和面料业务销量和价格均有所提升
■广发证券
公司2018年营业收入60.60亿元,同比增长16.64％,归母净利润3.86亿元,同比增长32.27％。公司拟每10股派发现金红利0.50元(含税)。
纱线和面料业务均实现量价齐升
分业务来看,2018年纱线业务营收38.19亿元,同比增长32.28％,纱线销量18.78万吨,同比增长24.78％,面料业务营收14.95亿元,同比增长13.75％,面料销量15.72万吨,同比增长5.84％,纱线和面料业务销量和价格均有所增长。因为在新疆纱线产能的持续释放,公司2018年收到政府补贴1.69亿元,同比增长15.19％。
毛利率和期间费用率均有所增长
2018年公司毛利率17.46％,同比增长0.18个百分点。销售费用率2.02％,同比增长0.08个百分点,管理费用1.70％,同比增长0.16个百分点,研发费用率3.02％,同比下降0.11个百分点,财务费用率4.25％,同比下降0.03个百分点。
2019年公司订单情况有望持续增长,产能持续释放和扩张
在订单方面,公司将加大国内市场开发力度以及深度挖掘大客户,预计2019年订单有望持续增长。在产能增长方面,公司在2019年预计将持续进行纱线产能的扩张,且针织面料产能有望在2019年逐步释放。同时,公司将持续进行新产品的研发,持续改善产品结构,提升整体毛利率水平。
盈利预测与投资评级
公司收入增长主要来自于产能持续释放,预计2019-2021年EPS分别为0.58/0.67/0.75元/股,当前股价对应2019年PE估值8倍,根据棉纺行业龙头公司2019年平均PE估值10倍,给予公司略低于龙头公司的估值,给予公司2019年PE估值9倍,合理价值5.22元/股,维持"买入"评级。
风险提示
棉花价格波动风险;终端消费低迷风险;产能扩张不及预期风险
[2019-04-09] 新野纺织(002087):业绩符合预期,贸易摩擦影响Q4收入
■光大证券
18年收入增17％、净利增32％,18Q4收入同比下滑2018年公司实现收入60.60亿元、同增16.64％,归母净利3.86亿元、同增32.27％,扣非净利3.63亿元、同增32.47％,EPS0.47元,10派0.50元(含税)。公司收入增长低于预期主要由于18Q4收入出现同比下滑,利润略超预期主要由于公司冲回计提的坏账准备、资产减值损失为-4308.06万元(17年同期为1542.74万元)。分季度来看,2017Q1-18Q4公司收入同增39.70％、43.18％、12.71％、18.11％、16.25％、30.48％、23.52％、-4.06％,净利同增40.09％、121.79％、38.20％、-18.29％、128.36％、11.44％、37.39％、26.07％。18Q4公司收入同比下滑,主要由于中美贸易摩擦影响下游需求、客户囤货意愿降低以及年末公司加强对流动性管理、提高对客户回款要求导致部分订单推迟至2019年,毛利率同增6.49PCT、管理费用率同降2.82PCT、资产减值损失冲回促利润增速较高。
纱线、坯布量价齐升,色织面料下滑分业务来看,2018年公司纱线、坯布面料、色织面料、棉花分别实现收入38.19亿元、14.95亿元、8562.55万元、7.13亿元,同增32.28％、13.75％、-86.21％、-22.15％。公司纱线销量同增24.78％至18.78万吨,主要由于公司纱线产能扩张,公司产品结构优化、18年5月后棉价上涨推动产品提价,纱线价格同增6.00％至2.03万元/吨;2018年7月河南本部2万吨高档针织面料项目投产,坯布面料销量同增5.84％至1.57亿米,产品结构优化、坯布面料均价同增7.48％至9.51元/米;环保原因导致色织面料产能停产,产量、收入同比大幅下降。分区域来看,2018年公司国内、国外收入分别为56.12亿元、4.48亿元,同增18.28％、-0.55％。公司产能扩张、持续拓展国内客户,带动收入增长。
毛利率、费用率略增,18Q4毛利率显著提升2018年公司毛利率同增0.18PCT至17.46％,主要由于公司满足客户个性化需求、产品结构优化以及低毛利率棉花收入占比下降。2018年纱线、坯布面料、棉花毛利率为18.70％(-0.46PCT)、18.64％(+0.37PCT)、5.71％(-3.21PCT),纱线、坯布面料毛利基本保持稳定,2018年下半年棉花价格较为低迷、棉花销售毛利率有所下滑。17Q1-18Q4毛利率分别为15.73％(-1.27PCT)、21.19％(-0.27PCT)、18.81％(+0.45PCT)、12.96％(-0.84PCT)、16.10％(+0.37PCT)、15.31％(-5.87PCT)、19.57％(+0.76PCT)、19.45％(+6.49PCT),18Q4毛利率显著增长主要由于高毛利率新产品及针织面料收入占比提高。
中美贸易摩擦有望缓和,利好公司收入增长
2018年9月18日美国政府宣布对中国2000亿美元出口品加征10％关税生效,对中国纺织服装出口有一定影响,2018年11、12月我国纺服出口同比增0.49％、-3.74％,增速同比回落。公司对美国直接出口收入占比为低个位数,中美贸易摩擦主要影响国外服装品牌对国内纺织企业下单积极性,导致公司客户的订单减少,从而影响公司收入增长。
2018年12月1日中美两国元首会晤取得成果,美国原定于2019年3月1日将加征关税由10％提升至25％的计划被无限期推迟。2019年4月3日中美举行第九轮经贸高级别磋商,双方发布消息称谈判取得积极进展,市场普遍预期中美有望在技术转让、知识产权保护、贸易平衡等方面达成协议,贸易摩擦缓和对中国纺织行业出口及发展有积极影响。公司作为棉纺行业龙头,纱线定位中高端客户,中美贸易摩擦缓和将利好公司及下游客户接单,未来收入有望恢复增长。
产能持续扩张,估值较低,维持"买入"评级
我们认为:1)收入方面,公司新疆阿克苏纱线工厂一期项目有望于2019年7月后投产,产能为6.5万锭,公司积极发展纱线外包工厂,将富余订单转给装备、技术水平达标工厂生产,带动纱线产销量扩张;2018年7月公司河南本部2万吨高档针织面料项目开始投产,预计2019年将全年贡献业绩,带动面料收入增长;环保整改结束后公司色织布产能有望逐步恢复。贸易摩擦缓和后公司接单情况有望好转。2)毛利率方面,近年来公司持续增加新品研发投入,产品附加值逐步提升,带动毛利率有所提升。3)2019年1月4日、2019年3月1日、2019年4月3日公司公告获得政府补助,预计增加本年度利润2512.95万元、3734.82万元、3450.99万元,2018年收到政府补助1.29亿元,新疆地区对已建成棉纺产能补贴政策仍将持续。4)2018年底公司对外担保共5.87亿元,担保对象主要为河南天冠企业集团、河南华晶超硬材料股份有限公司、南阳纺织集团等,担保于2019年6月30日到期,之后公司将逐步减少担保金额。
公司作为棉纺行业龙头产能持续扩张,我们维持2019-20年EPS预测为0.55/0.69元,新增2021年EPS为0.83元,目前股价对应2019年9倍PE、0.9倍PB,专业绩增速相比估值较低,维持"买入"评级。
风险提示:中美贸易摩擦加剧、新项目产能释放不达预期、补贴力度减弱等。
[2019-04-09] 新野纺织(002087):量价齐升,稳增长持续
■中泰证券
投资要点
公司发布2018年年报，实现收入60.6亿元（+16.64%）、实现归属净利润3.86亿元（+32.27%）。同时公司公布2018年利润分配预案，拟每10股派发现金红利0.5元（含税）。
纱线坯布量价齐升，色织布产能搬迁短期拖累整体收入增长。期内纱线/坯布仍保持较快增长，分别实现收入38.2/14.95亿元，分别同增32.27%/13.76%。其中二者销售量分别增长24.78%/5.84%，单价方面在产品结构优化、2018年棉花整体小幅涨价的背景下也有所提价。但同期，原棉及色织布业务大幅下滑拖累整体收入增速。前者因棉花自用占比提升使得出售原棉减少，而色织布业务因生产线搬迁使得短期收入大幅减少，但随搬迁调整完毕，2019年预计恢复生产（2018.3-4月停产搬迁，2018.7-8迁至新园区复产）。
产品结构优化&资产减值损失减少，全年盈利能力有所提升。2018全年毛利率小幅提升0.18PCTs至17.46%，主要受原材料涨价下的提价、以及产品结构优化带动（预计2018高毛利新品占比从50%左右提升至60%左右，其中纱线/坯布新品占比分别约50%/近70%）。期间费用方面基本稳定，销售费用率/管理费用率分别微增0.08/0.04PCTs至2.02%/4.71%。但因期内坏账准备冲回使得资产减值损失减少4300万元，整体来看净利率提升0.87PCTs至6.42%。
新增产能持续释放&棉价上涨拉动毛利率提升，业绩有望延续较好增长。目前纱线产能约170万锭，新疆16.5万锭的纱线项目已在建，预计分别于2019/20年贡献6.5/10万锭产能；坯布方面，本部的2万吨针织面料2018Q3满产，将覆盖2019年全年。同时4112万米的高档牛仔布项目有望于2020年投建。此外，预计国储棉库存或于2019年见底，国内棉花供需缺口显现有望带动棉价上涨。而公司棉花储备充裕，且产品技术优势明显，预计在棉价上涨行情中有望量价齐升，进而带动毛利率与业绩的较快增长。
盈利预测及估值及投资评级。公司正处于产能释放、产品升级时期，且公司棉花储备充裕（预计目前有4个月存货），在棉价上行过程中有望量价齐升，进而带动业绩较快增长。预计2019/20/21年净利润分别为4.66/5.33/6.19亿元、对应EPS0.57/0.66/0.76元。现价对应2019/2020PE8/7倍。维持"买入"评级。
风险因素。经济复苏低于预期；棉价走势不确定；新疆纺织产业优惠政策变动；新产能投产进度低于预期。
[2019-02-28] 新野纺织(002087):公司公告2018年业绩快报
■广发证券
核心观点：
公司2018年营业收入61.28亿元，同比增长17.96%，营业利润4.38亿元，同比增长41.67%，利润总额4.38亿元，同比增长37.74%，归母净利润3.85亿元，同比增长31.68%。
公司2018年四季度单季营收增长放缓
公司2018第四季度单季营收13.82亿元，同比增长0.91%，较2018年前三季度增速24.06%有所放缓，主要因为受到贸易环境的影响，客户延期下单，另外新增针织面料产能释放较少，主要因为与之配套的热电联产项目未能如期投放。四季度单季归母净利润0.68亿元，同比增长23.14%，较2018年前三季度增速33.70%有所放缓但仍然保持了较高增速，且增速高于营收增速，主要因为公司产品结构优化，毛利率水平提升。
2019年公司订单情况有望改善，产能持续释放和扩张
在订单方面，我们预计公司2019年订单增长有望改善。在产能增长方面，公司在2019年预计将持续进行纱线产能的扩张，除此之外，公司前期建设的针织面料产能有望在2019年逐步释放。同时，预计公司将持续进行新产品的研发，持续改善产品结构，提升整体毛利率水平。
盈利预测与投资评级
公司收入增长主要来自于产能持续释放，预计2018-2020年EPS分别为0.47/0.59/0.70元/股，当前股价对应2019年PE估值7倍，根据棉纺行业龙头公司2019年平均PE估值10倍，给予公司略低于龙头公司的估值，给予公司2019年PE估值9倍，合理价值5.31元，维持"买入"评级。
风险提示棉花价格波动风险；终端消费低迷风险；产能扩张不及预期风险
[2018-12-18] 新野纺织(002087):新野纺织依托科技创新全力打造“百年新野”
■证券日报
面对日益变化的市场环境，企业纷纷探索企业创新升级的新路径，新野纺织业一直以来强化科技创新以推动产业转型升级。
12月18日晚新野纺织公告，新野纺织俞建勇院士工作站正式建成挂牌。
据公告显示，新野纺织为进一步提高企业技术创新能力和研发水平，加快转型升级，提升企业核心竞争力与东华大学、俞建勇院士于2018年6月在上海签订了《院士工作站建站协议》。该协议合作期限自2018年6月1日至2021年5月31日。
据了解，12月12日新野纺织俞建勇院士工作站揭牌成立，中国工程院院士俞建勇、中国棉纺织行业协会会长朱北娜出席揭牌仪式，南阳市委书记张文深、市长霍好胜致信祝贺，市人大常委会副主任庞震凤、副市长马冰和新野纺织董事长魏学柱等参加揭牌仪式。
同时，新野纺织又获得“2018年中国纺织工业联合会产品开发贡献奖”和“工信部重点跟踪培育纺织服装品牌企业”等荣誉。
据了解，多年来，新野纺织高度重视科技创新和品牌建设工作，采取请进来、走出去、合作协作等办法，与国内一流纺织学院东华大学、江南大学、河南工程学院等纺织院校进行科技交流，建立长期合作关系，不断增强企业科技创新和新产品研发能力。该公司先后被认定为“省级企业技术中心”、“河南省功能性纺织品工程技术研究中心”、“河南省纺织新产品工程实验室”、“国家功能性棉纺织产品开发基地”和“国家高新技术企业”，“汉凤”牌棉纱、“华珠”牌面料被中国纺织工业联合会评定为“最具影响力产品品牌”。
科技创新是高质量发展新时代的要求，是公司做强做大的动力源泉。
据公告显示，新野纺织认为院士工作站的建立，搭建了企业高层次科技创新平台，将进一步加快企业转型升级步伐，促进企业高质量发展，推进企业经济效益的进一步提升。
新野纺织表示，将以建立院士工作站和获得荣誉为新的起点，进一步强化科技创新和高端人才引进战略，着眼于国际纺织科学技术发展前沿，着力开展科技创新和新产品研发工作，深入推进纺织新材料、新工艺的应用，不断提高公司高新技术产品比重，提升核心竞争力和持续发展能力，加快新野纺织转型升级做强做大，进一步提升企业经济效益。
新野纺直预计到2023年，公司生产规模将达到折合纱锭200万锭，无梭织机3000台以上，年产棉纱30万吨，高档面料3亿米，针织面料3万吨，年销售收入达到100亿元以上，整体经济实力和竞争能力进入全国棉纺织行业前三名之列，全力打造具有国际竞争优势的“百年新纺”。
[2018-11-25] 新野纺织(002087):产能释放、储棉充分、政府补贴持续,推动棉纺龙头稳步增长
■海通证券
投资要点：
公司系棉纺织业龙头企业，18H1占比约93%。公司为国家大型纺织骨干企业，全国520家和河南省50家重点支持企业之一。作为棉纺织业龙头企业，公司主要以生产销售纱线、坯布为主，中国大陆销量占比逐年上升，18H1公司内销占比达到93.13%。公司近年业绩稳步增长，2012-2017年度，营业收入和净利润年复合增长率分别为10.47%、29.56%。公司前三季度收入稳定，分拆业务来看，我们预计纱线保持25%以上增长、坯布、棉花均保持20%。
持续研发投入，打造核心品牌竞争力。新野纺织成立20余年，长期致力于纺织前沿技术研究，依托品牌影响力和较强的研发能力打造公司核心竞争力。
截止2018年6月30日，公司共计申报发明专利14项，已经获得发明专利4项，获得实用新型专利66项，获得外观设计专利28项。公司持续提升创新能力和研发水平，加快转型升级，为公司科研核心竞争力的打造注入新的动力。公司拥有从棉花收购加工到纺纱、织布的一条完整产业链，可以实现产业链资源内部整合，因此拥有高档纺织品生产各环节的成本优势，居2017年度中国纺织行业竞争力百强企业第5位。
产销率+库存+价格传导力支撑公司稳步内生增长。公司长期以来产品产销率维持85%以上，其中坯布产销率近100%，终端产能释放顺畅。纺织企业往往以成本定价模式为主，因此，棉花原材料储备充足的纱线企业，可以将库存优势转化为成本优势，进而转化为价格优势，充分从棉价中长期大概率上行的趋势中受益。2017年，新野纺织原材料库存10.42亿元，同比增速92%，2018H1新野纺织原材料库存达9.7亿元，储备较为充足，棉价长期上涨或利好公司长期毛利率水平。2018年，棉花价格在5-6月份有大幅提升，而公司的毛利率也从单二季度的15.31%大幅提升至单三季度的19.57%。毛利率较棉价的变化有一定滞后性，我们判断公司价格传导能力较强。
盈利预测与估值。公司在三季报中预告18全年净利增20-40%。我们认为公司主业将保持稳步发展主要系1）产能释放：我们预计已逐步投产的高档针织面料项目将于19年产生效益，且高档牛仔布面料均将于19年投产。2）预计长期棉价稳中有升：棉花约占公司成本70%，我们判断库存储存期为3-4个月，棉花库存占比较高，我们预计长期棉价提升有利于公司发挥成本优势。
3）稳定政府补贴：18年3月新疆政府取消新建棉纺项目补贴，公司现有项目补贴仍将受益，我们预计2018、19年净利润3.86、4.58亿元，给予公司2018年9-10XPE估值区间，对应合理价值区间4.23-4.70元，给予“优于大市”评级。
风险提示。原材料价格大幅波动、产能扩张不及预期、补贴政策变更等。
[2018-10-31] 新野纺织(002087):2018Q3净利润加速增长-三季度点评
■广发证券
公司二季度营收增长加速
2018年前三季度公司营收47.46亿元，同比增长24.06％，归母净利润3.17亿元，同比增长33.70％。三季度单季营收15.34亿元，同比增长23.52％，较2018年上半年增速24.31％略有放缓，主要因为去年三季度有新增产能投放导致基数较高，三季度单季归母净利润1.38亿元，同比增长37.39％，较2018年上半年增速31.01％有所加速，主要因为公司产品结构优化，毛利率水平提升带动净利润率的提升。
公司毛利率有所上升
2018Q3公司毛利率19.57％，同比上升0.76个百分点，主要因为公司产品结构优化且秋冬产品和新增的针织面料产品毛利率相对较高。2018Q3销售费用率为1.54％，同比下降0.41个百分点，管理费用与研发率合计为4.15％，同比上升1.00个百分点，主要是研发费用有所增长，财务费用率为3.63％，同比下降0.36个百分点。
政府补贴略有减少，但全年预计增长
根据公司每季度公布的补贴明细，2018年三季度收到政府补贴1.29亿元，同比减少783万元。政府补贴采用收付实现制入账，入账会有时间差，且今年产能扩张，预计全年补贴收入将有增长。
盈利预测与投资评级
公司收入增长主要来自于产能持续释放，我们预计2018-2020年EPS分别为0.47元/股、0.54元/股和0.63元/股，对应当前股价PE为8倍、7倍和6倍，PEG小于1，维持"买入"评级。
风险提示
公司主要原材料为棉花，棉花价格波动将对公司经营带来风险；终端消费低迷，可能对公司订单产生影响；公司具有产能扩张不达预期风险。
[2018-10-24] 新野纺织(002087):产能扩张、产品提价,棉纺龙头成长续航-2018年三季报点评
■光大证券
18年1-9月收入增24％、净利增34％，业绩保持较快增长2018年1-9月公司实现收入47.46亿元、同增24.06％，归母净利3.17亿元、同增33.70％，扣非净利3.04亿元、同增28.29％，EPS为0.39元。净利增速高于收入主要受益于费用率下降、资产减值损失减少、其他收益同比提升，高于扣非净利主要由于计入当期损益的政府补助增长。分季度来看，2017Q1-18Q3公司收入同增39.70％、43.18％、12.71％、18.11％、16.25％、30.48％、23.52％，净利同增40.09％、121.79％、38.20％、-18.29％、128.36％、11.44％、37.39％。18Q3公司纱线产能释放，且18年5-6月棉价上涨后带动产品提价、Q3纱线价格相对较高，叠加本部高档针织面料项目投产，共同推动收入保持较快增长，Q3毛利率提升、销售及财务费用率下降促净利增速较高。
Q3毛利率有所回升，加强控费促费用率下降2018年1-9月公司毛利率同降1.91PCT至16.91％，主要由于18年5月后棉价逐步上涨、涨幅约10％，6月中旬至7月有所回落、降幅约4％，公司于6月后开始提价、Q3产品价格基本处于高位，推动18Q2棉花采购成本上升，毛利率同比下降幅度较大，Q3毛利率有所回升。17Q1-18Q3公司毛利率分别为15.73％（-1.27PCT）、21.19％（-0.27PCT）、18.81％（+0.45PCT）、12.96％（-0.84PCT）、16.10％（+0.37PCT）、15.31％（-5.87PCT）、19.57％（+0.76PCT）。
2018年1-9月期间费用率同降1.65PCT至9.18％，其中销售费用率同降0.27PCT至1.68％，主要由于政府补贴冲减运费、公司加强控费等影响；管理费用率（考虑研发费用）同降0.77PCT至3.90％，主要由于公司控制人员薪酬等科目；财务费用率同降0.62PCT至3.61％，主要由于公司偿还应付债券、利息支出有所减少。18Q3公司销售、管理（考虑研发费用）、财务费用率分别同增-0.42PCT、+1.00PCT、-0.37PCT至1.54％、4.15％、3.63％。
新疆丰产带动棉花产量超预期，将导致棉价上涨时间节点后移据国家棉花市场监测系统最新数据，2018/19棉花年度中国棉花产量为628万吨，同增2.61％，超出此前预期（576万吨），主要由于新疆地区棉花丰收、单产提升带动，内地棉花产量同比减少；预计棉花需求为812万吨，同降4.64％，2018/19棉花年度国内供需缺口为184万吨，将主要由国储棉轮出和进口棉花满足。
国储棉方面，2018年截至9月30日国储棉轮出共成交250.6万吨，成交率为58％，目前国储棉库存约270万吨，且以之前流拍较多的地产棉为主，满足产需缺口能力下降。2016-18年国储棉以轮出棉花为主，基本没有轮入棉花，预计未来可能会增加轮入，保障棉花供给能力。如果国储棉增加轮入，将推动棉价有所上涨。
风险提示：新项目产能释放不达预期、补贴力度减弱等。
[2018-10-23] 新野纺织(002087):量价齐升,淡季不淡-三季度点评
■中泰证券
投资要点
公司公布2018年三季报，期内实现47.46亿元（+24.06%）、归属净利润3.17亿元（+33.70%）、扣非后归属净利润3.04亿元（+28.29%）。其中Q3单季度实现收入15.35亿元（+23.52%）、归属净利润1.38亿元（+37.39%）、扣非后归属净利润1.35亿元（+35.34%）。同时公司预计全年实现归属净利润3.5-4.1亿元，同增20%-40%。
产能释放&提价，Q3淡季不淡。Q3是纺织行业传统淡季，公司收入仍保持较快增长，预计Q3单季度纱线/坯布业务分别增长约25%/20%，均较上年同期有所提速。从量价看，主要来自于产能释放带来的量增（新疆锦域二期纱线产能于2017.10投产；本部2万吨/年的针织面料于2018Q2投产）。此外，Q2因棉价上涨，部分产品提价在Q3体现，同时产品结构优化也推动Q3收入较好增长。
产品提价&补贴到账，促Q3盈利能力提升。2018Q3毛利率环比/同比分别提升4.26/0.76PCTs，主要因棉价上涨而提价带动，同时公司产品结构优化也利于毛利率提升。净利率方面，因政府补贴冲减影响，销售费用率/管理费用率分别下降0.41/2.31PCTs至1.54%/1.02%，Q3净利率提升0.99PCTs至8.97%。
新增产能持续释放&棉价上涨拉动毛利率提升，业绩有望延续较快增长。目前纱线产能约170万锭，新疆16.5万锭的纱线项目已在建，预计于2019年贡献产能；坯布方面，本部的2万吨针织面料已投产，预计于2018Q3满产；4112万米的高档牛仔布项目已在建，预计将于2019年投产。未来随新产能逐步落地，后续收入和相关补贴有望持续增长。此外，预计国储棉库存或于2019年见底，国内棉花供需缺口显现有望带动棉价上涨。而公司棉花储备充裕，且产品技术优势明显，预计在棉价上涨行情中有望量价齐升，进而带动毛利率与业绩的较快增长。
盈利预测、估值及投资评级。公司正处于产能释放、产品升级、新疆业务加快发展的经营上行周期，且公司棉花储备充裕，在棉价上行过程中有望量价齐增，进而带动业绩较快增长。预计2018/19/20年净利润分别为3.81/4.69/5.46亿元、对应EPS0.47/0.57/0.67元。现价对应2018/2019PE8/6倍。维持"买入"评级。
风险因素。经济复苏低于预期；棉价走势不确定；新疆纺织产业优惠政策变动；新产能投产进度低于预期。
[2018-10-23] 新野纺织(002087):业绩增长逻辑不变
■财富证券
投资要点：
事件：公司发布2018年三季度报告。
近日，公司发布了2018年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入47.46亿元，同比增长24.06%；归母净利润3.17亿元，同比增长33.70%；归母扣非净利润3.04亿元，同比增长28.29%；EPS为0.39元，同比增长34.48%；毛利率为16.91%，同比下降1.91个百分点；净利率为6.69%，同比提升0.51个百分点。2018Q3单季度，公司实现营业收入15.35亿元，同比增长23.52%；归母净利润1.38亿元，同比增长37.39%；归母扣非净利润1.35亿元，同比增长35.34%；EPS为0.17元，同比增长41.67%。
业绩增长略超预期，成本端仍保有优势。
1）报告期内业绩增长略超预期，Q3单季度业绩表现亮眼。报告期内，公司归母净利润增速为33.70%，扣非归母净利润增速为28.29%，分别高于营收增速9.64/4.23个百分点，略超预期。我们认为这主要是公司产品产销两旺，棉花价格上涨在产品端以及销售端的传导更为顺畅所致。2018Q3单季度，公司营收同比增长23.52%，归母扣非净利润同比增长35.34%，产品提价，毛利率提升0.76个百分点至19.57%，在下游消费疲软的情况下，公司单季度业绩表现亮眼。2）费用控制水平提升，政府补贴冲减成本费用。2018Q1-Q3，公司营业成本同比增长26.98%至39.44亿元；拆分季度来看，Q2单季度由于棉花市场价格上涨明显，营业成本增速高达40.19%；但Q3单季度成本增速（22.37%）已回归相对合理水平，并为当季度营收增速所覆盖。2018Q1-Q3，公司期间费用同比降低22.72%至3.10亿元，期间费用率同比降低3.96个百分点至6.54%，各单项费用率同比也均有降低，公司控费水平持续提升。2018年前三季度，公司累计收到政府补贴约1.29亿元，冲减费用成本，增厚利润空间。
总资产周转率提升，现金流表现良好。
1）原材料备货力度加大，企业回款速度加快。2018Q1-Q3，公司存货账面价值同比大增41.37%至20.40亿元，这主要是棉花价格回落、新花陆续上市以及加大秋冬备货所致，存货周转天数同比增加28.27天至144.94天。公司应收账款周转天数同比减少2.49天至36.84天，回款速度加快。公司流动资产占比约为55.41%，2018年3季度末，公司流动资产周转率同比提升0.11个百分点至0.94%，总资产周转率同比提升0.06个百分点至0.53%，公司资产周转水平总体有所提升。2）公司流动负债比例提升，偿债能力指标表现略有下降。截至2018年3季度末，公司流动负债比例同比提升24.64个百分点至71.66%，流动比率同比下降0.62至1.28，速动比率同比下降0.57至0.75，同时，公司筹资性现金流量净额为-6.94亿元，上年同期为3.82亿元，公司资金端2018年以来有一定承压。3）经营性现金流方面表现良好。报告期末，公司经营性现金流净额为4.86亿元，同比增长63.64%，销售现金比率同比提升2.47至10.24，企业获取现金的能力同比有所提升。
维持"推荐"评级。
公司作为棉纺板块中白纱的产销龙头，近年来项目产能持续释放，业绩保持了较高的增速，未来公司在建产能项目预计也将逐渐贡献业绩。除此之外，公司并不排除未来的新产能项目、国企改革并购等方面的可能性。公司2018年三季报业绩略超预期，各项财务指标表现良好。我们认为未来2-3年，公司业绩增长的逻辑并不会发生大的改变。维持对公司的"推荐"评级。
预计公司2018-2020年营业收入分别为64.11/75.65/86.24亿元，归母净利润为3.68/4.49/5.39亿元，EPS分别为0.45/0.55/0.66元，对应PE分别是7.87/6.45/5.38倍。结合公司基本面、业绩表现以及棉纺行业估值水平，决定给予公司2018年9.0-11.0倍PE，未来6-12个月股价合理区间预计为4.05-4.95元。
风险提示：消费疲软；项目投产不及预期；原材料价格大幅波动；政策风险。
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