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[2022-01-27] 西藏矿业(000762):西藏矿业2021年预盈1.1亿元-1.65亿元 同比扭亏
■证券时报
西藏矿业(000762)1月27日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利1.10亿元-1.65亿元，上年同期亏损4851.67万元。2021年度公司紧紧抓住锂盐市场上涨趋势，公司加大产品(锂盐产品、铬铁矿)的销售力度，销售毛利大幅提升。
[2022-01-17] 西藏矿业(000762):立足西藏,大有可为
■中金公司
投资亮点
首次覆盖西藏矿业(000762)给予跑赢行业评级,目标价63.16元,对应2025年20倍市盈率。理由如下:公司作为西藏矿业开发龙头拥有扎布耶盐湖和罗布莎铬铁矿两大优质矿产资源,宝武入主后西藏矿业打开发展新篇章,迎来治理机制和资源开发两大拐点,业绩进入加速成长期,有望成为西藏盐湖提锂的龙头企业。
宝武入主,西藏矿业迎来治理机制的拐点。2020年,中国宝武集团对西藏矿业母公司进行重组,西藏矿业改制为央企控股企业。作为宝武"双碳"计划中的关键一环,西藏矿业从管理体系和资源开发能力等方面得到了宝武集团的全面赋能,打开了发展的新篇章。
扎布耶盐湖提锂工艺全面升级,打造西藏盐湖的标杆项目。西藏是国内盐湖资源的处女地,开发前景广阔,我们认为,随着青海盐湖提锂技术外溢至西藏,以及当地基础设施条件的改善,有望激活当地优质盐湖资源。宝武入主后,西藏矿业开始推动扎布耶一期的技改和万吨电池级碳酸锂项目的建设,项目采用"盐田蒸发+膜分离+MVR"的全新工艺路径,并配套"光热联产+光伏"项目供能,符合扎布耶盐湖的资源特点和西藏地区开发条件,项目规划碳酸锂产能共1.2万吨,公司规划将于2023年9月投产。我们认为,西藏矿业受益于宝武集团的全面赋能,有望将扎布耶盐湖打造为西藏盐湖提锂的标杆项目,并进一步整合西藏盐湖锂资源,打开成长空间。
罗布莎铬铁矿开发加速,采选产能有望持续扩张。我国的高品位铬矿资源主要集中于西藏,公司的罗布莎铬铁矿是国内主要的在产铬铁矿之一。2016年公司通过非公开发行注入罗布莎I、II矿群南部201万吨的资源量,目前公司正在推动罗布莎南部项目的建设,公司规划扩产项目完工后公司铬铁矿产能有望达到26万吨/年。
我们与市场的最大不同扎布耶盐湖资源禀赋优异,宝武集团入主后对西藏矿业进行了全方位的赋能,我们对扎布耶盐湖的开发潜力更为乐观。
潜在催化剂:锂盐价格维持强势、万吨锂盐项目推进、盐湖资源进一步扩张。
盈利预测与估值
我们预计公司2021～2023年EPS分别为0.29元、0.67元、1.76元,CAGR为146％,当前股价对应2022/2023年72x/28xP/E。首次覆盖给予公司"跑赢行业"评级和63.16元目标价,考虑2025年公司万吨锂盐项目达产后将实现稳态业绩,对应公司2025年20xP/E,较当前价格有31％的上行空间。
风险
碳酸锂项目建设不及预期;西藏盐湖整合低于预期;锂价下行。
[2022-01-06] 西藏矿业(000762):西藏矿业自治区政府积极支持公司盐湖开发
■证券时报
西藏矿业(000762)1月6日接受机构调研时表示，目前从我们企业感受看，自治区政府对经济发展非常重视，对公司盐湖开发的态度也是积极支持，希望以扎布耶盐湖开发作为标杆项目，带动日喀则“锂城”建设。
[2022-01-06] 西藏矿业(000762):西藏矿业推股权激励计划助力盐湖提锂业务发展
■上海证券报
为充分调动核心管理人员的积极性，实现利益“捆绑”，国内盐湖提锂龙头企业西藏矿业日前推出股权激励计划。公司本次股权激励计划在解锁方面设置的业绩指标与公司三年任期制目标、年度绩效考核指标等内容结合起来的做法，从侧面彰显出公司对盐湖提锂业务中长期发展的信心。
1月4日晚间，西藏矿业发布公告称，公司拟向不超过40名公司高管和核心骨干授予48.98万股限制性股票，占公司股本总额的0.09%，授予价格为26.39元/股。其中，首次授予不超过40.98万股，预留8万股。在为期24个月的限售期满且符合业绩解锁条件的情况下，每期限制性股票激励计划以33∶33∶34的比例在未来36个月分三批解除限售。
记者注意到，该方案在解锁方面设置了多项业绩指标。具体来看，公司选取了同行业30家A股上市公司作为对标企业，从加权平均净资产收益率、营业收入增长率、人均实现利润、两金周转及国内盐湖提锂占比五方面作为业绩考核指标。在具体的目标设定上，各年度对营收复合增长率和加权平均净资产收益率的要求均不低于对标企业75分位值水平。
其中，营业收入以2020年业绩为基础，2022年、2023年、2024年增长率分别不低于32%、44%、41%。西藏矿业2020年年报显示，公司当年实现营业收入38.3亿元。按当下股权激励计划目标计算，公司在2022年至2024年营业收入目标分别不低于50.56亿元、55.15亿元、54亿元。
再来看盐湖提锂业务的考核指标。方案显示，2022年至2024年公司国内盐湖提锂占比须分别达到5%、10%、13%。据此测算，西藏矿业2022年至2024年盐湖提锂产量预计将分别达到0.5万吨、1万吨、1.5万吨。此数据和公司此前提出的“到2021年锂盐产量达到4000吨，2022年达到5000吨，2023年不低于1万吨，2024年不低于1.7万吨，2025年不低于3万吨”基本吻合。
“本次股权激励方案的各项业绩解锁指标颇具挑战性。同时，这些指标也与公司战略规划目标、三年任期制目标、年度绩效考核指标有机结合起来。”有接近西藏矿业的人士告诉记者，本次激励方案实现了公司业绩与个人激励的强挂钩，这将为公司战略规划目标的实现提供源源不断的动力支持。
事实上，拥有世界第三大盐湖扎布耶盐湖开采权的西藏矿业已站上锂资源的“风口”。自2021年8月发布扎布耶二期万吨锂盐开发计划以来，公司正在沿既定目标稳步推进。截至目前，公司已与相关方陆续签订扎布耶二期碳酸锂项目承包运营合同、光伏+光热联产功能合同、100吨氢氧化锂中试合同，开挖盐田等前期施工准备工作已在实施中。
对于本次股权激励计划，西藏矿业表示，旨在激发公司活力和员工积极性，倒逼公司机制改革，促进管理提升，有利于公司吸引、保留、激励优秀人才与核心管理人员。
[2022-01-03] 西藏矿业(000762):股权激励激发员工积极性,为盐湖提锂开发护航
■招商证券
公司公告,拟对包括高管、技术骨干在内的不超过40人激励对象授予不超48.98万股限制性股票,预占当前股本总额的0.09％。首次授予不超过40.98万股,占授予总量的83.7％。授予价格为26.39元/股。股票来源为西藏矿业向激励对象定向发行A股普通股股票。资金来源为激励对象自筹资金。
高管和核心骨干股权激励,再显宝武入主以来改革的决心:本次股权激励业绩考核目标较为全面。从净资产收益率、营业收入、人均利润、两金周转以及国内盐湖提锂占比等五方面考核。其中从2022年、2023年、2024年国内盐湖提锂占比5％、10％、13％测算,三年公司锂盐湖提锂产量预计将分别达到0.5万吨、1万吨、1.5万吨。此数据和10月19日公告"投资者(机构)关系活动记录表"中提到的"2021年锂盐产量4000吨,2022年5000吨,2023年不低于10000吨,2024年17000吨,2025年至2026年不低于30000吨。"基本吻合。
本次股权激励,有助于激发公司和员工的积极性、倒逼公司机制改革、有效吸引和保留人才、提升西藏地区改革示范效应。同时有助公司实现到2025年实现3万吨产能的规划,甚至自治区对公司2025年达到5万吨锂盐产能的期许。
扎布耶盐湖即将迎来加速投产兑现期:扎布耶盐湖是我国品质最好的盐湖,盐湖卤水锂浓度高达970mg/L,仅次于智利阿塔卡玛盐湖,含锂品位居世界第二,镁锂比只有约0.01,盐湖具有世界独一无二的天然碳酸锂固体资源和高锂贫镁、富碳酸锂的特点。
目前扎布耶拥有1万吨/年锂精矿产能,尚未达产。去年6月,宝武入主,加之近两年青海盐湖提锂技术日益成熟,扎布耶盐湖提锂开发加速。扎布耶二期1.2万吨,采用盐田蒸发+膜分离技术+结晶蒸发提锂技术路线,预计2023年9月投产运行。此外,与久吾高科签约扎布耶盐湖100吨/年氢氧化锂中试科研项目,2022年底项目结题。这将为扎布耶未来扩建打下基础。
扎布耶二期项目碳酸锂生产的全成本是4.25万元/吨,但扣除钾肥副产品后碳酸锂的全成本约为2.41万元/吨,在行业中具备较强竞争力。
维持"强烈推荐-A"投资评级。罗布莎南部铬铁矿20万吨/年产能逐步达产和扎布耶一期逐步提升到设计年产能1万吨,支撑2021-2022年的业绩增长。
2023年扎布耶二期投产打开新增长。公司规划,到2023年形成25000吨锂产能,同步开展区内资源整合。按自治区政府要求十四五规划期内拟形成5万吨锂盐产能,成为西藏盐湖产业龙头。依此计算,公司将成为未来5年自产矿年复合增速最快的锂资源公司之一,且2025年单吨自产矿产量对应市值比较低的公司之一。同时也是未来资源扩张确定性更强的公司之一。
风险提示:碳酸锂价格波动的风险;新项目进展不及预期;全球经济周期性波动的风险以及二级市场或者板块波动带来的股价异动等。
[2022-01-03] 西藏矿业(000762):股权激励助力业绩释放,世界级优质盐湖开发将加速-公司点评
■民生证券
事件概述:公司发布《限制性股票激励计划(草案)》,拟向不超过40人(约占全体员工的6.87％)授予不超过48.98万股(占公司股本总额的0.09％)限制性股票,其中首次授予不超过40.98万股,授予价格26.39元/股,限售期24个月。
分析与判断:
业绩考核条件明确,利于调动员工积极性。我们认为,此次激励计划有以下亮点:1)设立了明确的业绩考核目标。考核目标为2022/23/24年,ROE分别不低于5％、8％、10％,营收收入复合增长率较2020年分别不低于32％/44％/41％,人均净利润分别不低于11/13/15万,两金周转天数分别小于130/120/105天,国内锂盐(盐湖)占比5％/10％/13％。2)有利于调动员工积极性。此次计划覆盖了公司高管、核心人员及技术骨干,有利于保证核心团队的稳定性,同时将公司利益、个人利益、业绩目标相挂钩,有利于调动人才积极性。
背靠宝武集团,中国最优质之一的盐湖资源将迎来加速开发。1)公司控股股东为宝武集团,实控人为国务院国资委,公司发展得到了宝武全方位支持。2)公司旗下世界级优质盐湖扎布耶盐湖的资源禀赋优越,锂品位居世界前列,且目前储量正进行重新核查,未来更新的资源储量有望超预期。3)公司目前拥有一期7000吨碳酸锂精矿产能,二期准备工作进展顺利,与东华科技以EPC+O的方式合作建设,同时约定有EPC合同工期延误及运营合同的违约责任,或可保证项目按计划投产,据公司公告,1.2万吨碳酸锂产能或可于2023年建成投产,扎布耶的开发大幅提速。
优异的资源禀赋带来显著的成本优势,将大幅受益于本轮锂价上行。根据可研测算,二期项目扣除折旧和各种费用后的完全成本4.25万元/吨,扣除副产品收益后的完全成本(扣除折旧和各项费用)达到2.41万元/吨,提锂成本低于青海盐湖,且处于全球盐湖提锂成本曲线左侧。受益于新能源下游需求大幅增长与上游锂资源资本开支速度的不匹配,我们认为本轮锂价周期持续的长度、锂价中枢的高度有望持续超预期,扎布耶盐湖作为全球成本最低的盐湖提锂项目之一有望显著受益。
未来青藏高原矿产资源绿色综合开发利用的引领者,中国本土优质的锂资源将获战略重估。公司的战略目标是旗下扎布耶锂业2022年生产5000吨碳酸锂、2023年不低于1万吨,2024年1.7万吨,2025-2026年不低于3万吨,后续会根据中国宝武和自治区政府的要求,对规划进行进一步修订,有望显著受益于中国本土锂资源开发的战略机遇,需要站在战略高度看待中国本土盐湖提锂的价值重估。
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润依次2.21/3.11/4.64亿元,对应2021年12月31日收盘价53.13元,2021-2023年PE依次为125/89/60倍,考虑到公司优质铬铁矿资源贡献稳定毛利、扎布耶二期盐湖提锂项目打开未来成长空间,首次覆盖,给予公司"推荐"评级。
风险提示:终端需求不及预期;锂价大幅下跌;项目进展不及预期。
[2022-01-03] 西藏矿业(000762):股权激励绑定骨干员工,宝武赋能打造中国锂电产业"压舱石"-季报点评
■国盛证券
事件:2021年1月1日,公司发布公告拟实施股权激励计划,激励对象共计不超过40人,占全体员工的6.87％;计划授予限制性股票数量为48.98万股,占公司总股本比例为0.09％,首次授予不超过40.98万股,占授予总量的83.7％,限制性股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股股票;首次授予价格为26.39元/股,授予后24个月为限售期,限售期满后36个月为解除限售期,解除限售的比例分别为33％/33％/34％。
股权激励绑定核心员工骨干,公司机制改革决心初显。本次股权激励授予对象主要为公司中高层管理人员与核心技术骨干,授予人员范围广,业绩考核目标充分体现激励与约束的平衡,考核目标充分考三方面核心财务指标:1)成长能力:以2020年为基数,2022-2024年营业收入CAGR分别不低于32％/44％/41％;2)盈利能力:2022-2024年净资产收益率不低于5％/8％/10％,人均利润大于11/13/15万元;3)收益质量:2022-2024年两金周转天数小于130/120/105天。公司通过本次股权激励建立公司与员工之间的事业共同体,有望充分激发公司活力和员工积极性。
宝武赋能开启公司发展活力,有望打造中国低成本锂电供应链核心压舱石。自公司8月发布万吨锂盐开发计划以来,沿既定目标稳步推进,陆续签订扎布耶二期碳酸锂建设项目承包运营合同(EPC+O)、光伏+光热联产功能合同(BOO)、100吨氢氧化锂中试合同,二期碳酸锂完全成本媲美盐湖,央企宝武赋能充分激发公司发展活力,打造国内低成本盐湖提锂样板工程同时兼具藏区资源整合优势,2025年规划达3万吨锂盐产能。
2022年供需缺口持续放大,公司有望享受行业长期高景气红利。预计2022年全球新增供给量为16.7万吨LCE,同比增长30.8％,而需求将增长17.7万吨LCE,同比增长30.6％,供需缺口达4.3万吨LCE,2023年仍将维持紧平衡,催生"矿→锂盐"现货价格易涨难跌,目前锂盐价格已达28万元/吨高位,预计未来有望冲击35万元/吨一线。国内逆周期超前投资背景下新能源需求有望超预期放量,供需缺口将持续放大。公司手握核心资源＆产能放量具备高确定性,有望享受行业长期高景气红利。
投资建议:公司扩产计划稳步推进,锂价高位背景下,未来利润有望进一步增厚。预计公司2021-2023年归母净利润为1.83、2.94、3.73亿元,对应PE分别为151.5、94.2、74.1。公司在手资源具备进一步开发潜力,且自治区政府支持下有望进一步整合西藏盐湖资源开发,维持公司"买入"评级。
险提示:锂盐产品价格波动风险;疫情影响终端消费需求风险;二期项目落地及投产不及预期风险;铬铁矿价格波动风险。
[2021-11-10] 西藏矿业(000762):西藏矿业收关注函 要求说明股权激励计划与定增方案所处的筹划阶段与目前进展
■证券时报
西藏矿业收深交所关注函，要求说明《记录表》数据是否构成业绩预测。《记录表》显示，“中国宝武与宁德时代于2021年8月份签订战略合作协议，其中涉及到西藏矿业有两方面内容，深交所要求说明该事项是否对公司生产经营产生重大影响。《记录表》显示，“公司正在紧锣密鼓安排股权激励计划，目前国务院预审意见已经反馈给公司”，“前期跟比亚迪和天齐锂业等小股东做了初步沟通，大小股东均更倾向于通过定增的方式，把子公司的股权翻上去，实现股份公司对西藏扎布耶的100%控股。目前已经启动了前期工作”，深交所要求说明股权激励计划与定增方案所处的筹划阶段与目前进展，上述信息是否属于重大信息，公司在组织投资者调研期间对外发布是否违反信息披露公平性。
[2021-11-01] 西藏矿业(000762):三季度锂精矿销量约3000吨
■中国证券报
11月1日，西藏矿业披露调研纪要称，三季度公司锂精矿营业收入0.9亿元，销量3000吨左右，目前公司锂精矿单位生产成本在1万元/吨左右。
锂盐产能方面，西藏矿业扎布耶盐湖一期原有太阳池计划扩产至1万吨设计产能(品位50%-70%);二期1.2万吨碳酸锂项目EPC+O合同已经进入前期准备工作，预计明年4月开工，2023年7月建成，9月份投产;另外公司与久吾高科签订100吨氢氧化锂中试合同，明年开始建设，2023年上半年完成，待中试成功后，后续考虑氢氧化锂建设产能规模1万吨以上。
公司称，每年10月左右开始锂精矿产出，前期兑卤和结晶过程中有季节性影响。锂精矿销售由于西藏地区运输条件限制，销售集中在3-10月份，12-2月份由于大雪封山和运输条件影响，可能对外销售减少，今年产出的锂精矿多数会安排在明年销售。
西藏矿业披露，公司锂精矿品位在50%-70%之间，主要客户包括雅化集团、南氏锂电、国轩高科，其中雅化集团份额接近50%，目前公司正在与客户洽谈销售份额问题，今年年底至明年1月会确定销售份额的分配。锂精矿售价方面，每周基于上海有色金属网碳酸锂报价进行结算和调整，运输费用由客户自行支付。
[2021-10-31] 西藏矿业(000762):量价齐增Q3利润大增,多项目推进夯实未来的确定性-三季点评
■招商证券
公司公布2021年三季度报,前三季度营业收入、净利润4.4亿元、1.3亿元,分别同比增69％、405％。Q3净利润0.85亿元,同比环比分别增969％、280％。
Q3量价齐增,利润环比大幅增长。
Q3集中销售了锂精矿存货。此外Q3碳酸锂均价较Q2大幅上涨24％。
参考连云港南非铬矿的价格,Q3环比上涨19％。罗布莎南部矿项目逐步放量,公司计划今年生产铬矿13万吨,较2020年产量翻倍。
日喀则锂业与久吾高科签约扎布耶盐湖100吨/年氢氧化锂中试科研项目。2020年7月1日正式启动小试,2020年12月20日结题,验证了"纳滤膜法+蒸发两步法资源综合回收提锂工艺"和"吸附法提取氢氧化锂工艺"两种工艺基本可行。此次中试设计产品电池级产品比例≥50％。计划2022年7月30日完成中试装置建设,2022年11月30日完成中试实验,2022年底项目结题。此次中试成功,将是扎布耶实现2025年锂盐产量3万吨的保障,也是西藏自治区对公司2025年实现5万吨的锂盐产能的项目和技术保障。
扎布耶万吨碳酸锂项目建设逐步签约:东华科技和国家电投集团西藏能源分别中标EPC+O(设计、采购、施工交钥匙工程总承包+运营)和供能项目(BOO)(项目为碳酸锂厂提供孤网运行、电网应急、综合能源等一揽子调度运行方案)。碳酸锂厂预计2023年7月30日完成建设并投运,能源站和碳酸锂厂同步完成建设并投运。电价含税0.819元/度。本项目采用盐田蒸发+膜分离技术+结晶蒸发提锂技术路线,将形成年产9600吨电池级碳酸锂、2400吨工业级碳酸锂产能。同时,一期太阳池法项目会通过技改,2023年达到原来设计的1万吨锂精矿产能。两项目合计,2023年公司将实现1.7万吨碳酸当量的锂产品产能。
维持"强烈推荐-A"投资评级。罗布莎南部铬铁矿20万吨/年产能逐步达产和扎布耶一期逐步提升到设计年产能1万吨,支撑今明年的业绩增长。2023年扎布耶二期投产打开新增长。公司规划,到2023年形成25000吨锂产能,同步开展区内资源整合。按自治区政府要求十四五规划期内拟形成5万吨锂盐产能,成为西藏盐湖产业龙头。依此计算,公司将成为未来5年自产矿年复合增速最快的锂资源公司之一,且2025年单吨自产矿产量对应市值比较低的公司之一。同时也是未来资源扩张响度地确定性更强的公司之一。
风险提示:碳酸锂价格波动的风险;新项目进展不及预期;全球经济周期性波动的风险以及二级市场或者板块波动带来的股价异动等。
[2021-10-31] 西藏矿业(000762):主营业务量价齐升,氢氧化锂中试线蓄势待发-三季点评
■兴业证券
事件:公司发布2021年三季报,2021前三季度营业收入为4.37亿元,同比增长68.66％,归母净利润为1.28亿元,同比增长405.05％。其中2021Q3营业收入2.1亿元,同比增加79.44％、环比增加133％;归母净利润为0.85亿元,同比增长968.69％、环比增长280.5％。
三季度业绩显著提升,主因:1)公司主营产品(锂盐产品、铬铁矿)量价齐增,销售毛利大幅提升。2)公司加强内部管理,采取降本增效措施,大幅度降低成本费用。3)盘活公司闲余资金,提高资金使用效率。
背靠宝武,优质盐湖资源开发空间可期。宝武入驻后西藏矿业实控人升级为国务院国资委,公司经营状况明显改善,同时也得到了宝武全方位的支持。公司持有扎布耶盐湖50.72％权益,扎布耶盐湖资源禀赋优越,锂品位居世界前列,同时储量正进行重新核查,未来资源储量有望超预期。公司目前拥有7000吨碳酸锂精矿产能,预计将在明年进行逐步销售。
公司愿景是成为青藏高原矿产资源绿色综合开发利用的引领者。公司的战略目标是控股子公司扎布耶锂业2022年生产5000吨碳酸锂、2023年不低于1万吨,2024年1.7万吨,2025-2026年不低于3万吨,未来扎布耶盐湖权益有望提升,经营业绩责任书等或为扎布耶盐湖提锂工作推进保驾护航。扎布耶二期准备工作进展顺利,1.2万吨碳酸锂产能或于2023年建成投产。(1)东华科技以EPC+O的方式承包扎布耶二期,投标报价28.73亿元(不含税),其中EPC工程总承包费为19.18亿元、运营费为9.56亿元,东华科技作为国内综合的甲级工程总承包单位,在大工程的总承包方面有丰富的经验,同时约定有EPC合同工期延误及运营合同的违约责任,或进一步保障西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目按计划投产运营。(2)国家电投集团西藏能源有限公司中标万吨电池级碳酸锂供能项目(BOO),将和碳酸锂厂同步完成建设并投运。
与久吾高科签订100吨氢氧化锂中试合同,力争2025年锂盐产量3万吨。氢氧化锂中试工艺为吸附耦合膜法提锂工艺,希望获得具有对环境友好,无污染,技术可靠,运行成本低,可进行规模化连续生产等优点的盐湖提锂工艺,为西藏矿业实现锂盐产量规划目标提供条件。
盈利预测:调整2021-2023年归母净利润依次2.19亿元、3.2亿元、4.63亿元,对应2021年10月28日收盘价49.2元,2021-2023年PE依次为117、80.1、55.3,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:终端需求不及预期;锂价大幅下跌;项目进展不及预期
[2021-10-29] 西藏矿业(000762):业绩增长符合预期,双技术路线基建协作夯实盐湖放量预期-季报点评
■国盛证券
事件:2021年10月28日,公司发布2021三季度报告,2021前三季度实现营收4.37亿元,同增68.66％,归母净利润1.28亿元,同增405.05％,扣非归母净利实现1.28亿元,同增404.53％,经营性现金流净额2.72亿元,同增495.01％;单季度看,2021Q3实现收入2.10亿元,环增132.99％,同增79.44％,归母净利润0.85亿元,环增280.49％,同增968.69％,扣非归母净利0.85亿元,环增273.59％,同增987.35％,经营性现金流净额1.08亿元,同降56.38％,环增95.41％。
盈利水平逐步提升,净资产收益率持续走强。三季度公司毛利率实现63.49％,环增22.05％,同增63.01％;净利率实现49.95％,环增23.29％,同增28.82％。年化总资产收益率实现12.05％,环升8.77％,同升10.86％,年化净资产收益率实现16.24％,环升11.86％,同升14.70％。公司净利率上涨同时净资产收益率实现同步提升,主营业务持续好转。能源建设合同落地＆双提锂技术同步推进,盐湖资源开发多元发力。1)子公司日喀则锂业与国电投西藏能源公司签订西藏扎布耶碳酸锂供能项目(BOO),合同中标电价0.819元/度,为公司碳酸锂厂提供孤网运行、电网应急、综合能源等运行方案,供能将以风力、太阳能、地热等综合能源进行发电,并确保与碳酸锂厂同步完成建设(2023年7月30日);2)公司在确立纳滤+蒸发碳酸锂+氯化钾工艺流程下,进一步开拓研究吸附+膜法氢氧化锂工艺流程,并开启100吨氢氧化锂中试技改项目,规划2022年11月30日完成中试试验。项目通过中试后有望开启西藏盐湖生产氢氧化锂加工路线。
公司手握184.1万吨LCE高品位盐湖锂资源,兼具资源整合优势,2025年规划3万吨锂盐产能。扎布耶盐湖兼具总量规模大、浓度高、杂质少等优势,盐湖锂储量达184.1万吨LCE,镁锂比低于0.01,储量规模及品质均处于国内盐湖前列。自治区政府和中国宝武高度重视,公司为宝武集团旗下资源与环境板块重要平台型企业,扎布耶二期项目将为西藏的盐湖开发资源提供样板和模版,公司有望整合西藏地区的盐湖资源,至2025年规划形成3万吨锂盐产能。我们认为,中长期锂资源"内循环"保供具备战略性价值,公司将成为扎布耶盐湖开发＆西藏盐湖开发整合龙头。
投资建议:在锂价持续上行背景下,公司现有产能可贡献利润进一步增厚。我们预计公司2021-2023年归母净利润为1.83、2.94、3.73亿元,对应PE分别为140.3、87.2、68.7倍。考虑到公司在手资源具备进一步开发潜力,且公司有望持续增储产能规模,未来业绩有望快速提升。考虑到公司后续发展潜力,我们维持"买入"评级。
风险提示:锂盐产品价格波动风险;疫情影响终端消费需求风险;二期项目落地及投产不及预期风险;铬铁矿价格波动风险。
[2021-10-21] 西藏矿业(000762):重大合同有序推进,西藏盐湖提锂先驱成长动能强劲-事件点评
■国盛证券
事件:2021年10月21日,公司发布签订重大合同的进展公告,控股子公司日喀则锂业于今日收到上海宝华国际招标有限公司(招标代理机构)发来的《中标候选人公示》,国家电投集团西藏能源有限公司中标西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂供能项目(BOO)。
项目发电规模与投产进度匹配二期锂盐项目建设,当地丰富光照条件支撑下实施可行性较高。本次光伏+光热项目建于二期万吨锂盐工厂附近,发电规模约32.2MW,投标含税电价0.819元/度,蒸汽发热规模最高达35t/h。运行时间25年,合同要求2023年7月30日投入投运,与二期项目同步建设。根据公司披露,项目自然环境与交通条件良好:环境气候方面,扎布耶盐湖平均海拔4500m,地势平坦开阔,年均气温2.19℃,年均蒸发量2547.1mm,年太阳总辐射量为7732.8MJ/m2,稳定度值为0.508,根据《太阳能资源等级总辐射》评估,其太阳总辐射年辐照量等级属"最丰富、很稳定"等级,证明光伏+光热联产功能方案可行性较高。
伴随项目开发工程承包+运营合同(EPC+O)、配套光伏+光热供能合同签订(BOO),二期万吨锂盐开发项目稳步推进。扎布耶二期项目规划建成电池级碳酸锂9600吨/年、工业级碳酸锂2400吨/年、氯化钾15.6万吨/年等,扣除副产品后碳酸锂完全成本仅2.41万元/吨,有望打造国内盐湖提锂最低成本。9月公司与东华工程签订二期项目承包运营合同(EPC+O),合同价格10.7亿元,东华负责项目建设以及投产前三年项目运营,公司对此制定产量、成本考核目标,并有权追究违约金最高至8亿元。本次与国家电投集团西藏能源有限公司签订的光伏+光热联产项目采用BOO模式购买综合能源服务,两大合同竣工时间均为2023年7月30日,承包商丰富开发经验为公司二期项目顺利达产提供保障。
手握184.1万吨LCE高品位盐湖锂资源,2025规划产能3万吨。扎布耶盐湖兼具规模大、浓度高、杂质少等优势,盐湖锂储量达184.1万吨LCE,镁锂比低于0.01,储量规模及品质均处于国内盐湖前列。自治区政府和中国宝武高度重视,扎布耶二期项目将为西藏的盐湖开发资源提供样板和模版,公司有望整合西藏地区的盐湖资源,至2025年规划形成3万吨锂盐产能。
投资建议:我们预计公司2021～2023年营收分别为8.98、12.09、15.92亿元,归净利润1.83、2.94、3.73亿元,EPS为0.35、0.56、0.72元/股,对应当前价位下PE水平分别为156、97、76倍,考虑公司2021-2023年扎布耶二期贡献净利润增长有限,因此2023年PE水平偏高,公司签订两大合同后,二期万吨锂盐开发项目进入实质性开发阶段,未来增长确定性进一步提升,维持"买入"评级。
风险提示:锂盐产品价格波动风险,疫情影响终端消费需求风险,二期项目落地及投产不及预期风险,铬矿价格波动风险。
[2021-10-18] 西藏矿业(000762): 西藏矿业发布锂盐战略目标 预计今年锂精矿产量7000吨
■中国证券报
西藏矿业10月18日晚发布投资者(机构)关系活动记录表，公司披露了战略目标：2021年锂盐产量4000吨，2022年5000吨，2023年不低于1万吨，2024年1.7万吨，2025年至2026年不低于3万吨。工艺采用膜分离和蒸发结晶为主，盐田为辅的技术路线，充分利用扎布耶光照条件，配套能源项目供应100%项目所需的电力、蒸汽需求，建设光热联产项目，实现“零碳”。
西藏自治区政府要求公司2025年要做到5万吨的产能，机构重点关注公司是否有此规划。对此，西藏矿业表示，5万吨的锂盐要求是西藏自治区深切的期望。公司目前在和西藏自治区政府讨论能否整合自治区其他的盐湖资源，尽快开发。近期西藏自治区政府安排对日喀则和阿里地区的盐湖资源进行调查和普查，为后续的整合创造条件。
对于晒盐进展，公司称，今年预计锂精矿产量是7000吨，目前已经进入收盐阶段，会持续到十月，十月下旬把锂精矿从扎布耶地区运输到拉萨的仓库进行储存。因为十月运输条件较差，今年的产品可能保留到明年进行销售。
[2021-10-15] 西藏矿业(000762):双主营板块迎量价齐升,扎布耶二期稳步扩建-三季点评
■国盛证券
事件:2021年10月15日,公司发布三季度业绩预增公告,2021前三季度实现归母净利0.95-1.425亿元,前三季度实现扭亏为盈,去年同期亏损4192.28万元。三季度公司实现归母净利6500-9750万元,环比增长189.70-334.55％,去年同期亏损982.75万元。
经营业绩扭亏为盈,锂精矿、铬铁矿双主营业务迎来量价齐升。年内锂盐、铬铁矿价格双双高涨,根据百川资讯,三季度锂盐价格突破18万元/吨高位,较年初增长244％,南非铬铁矿进口价为258美元/吨,较年初增长80％。公司一期太阳池经过防渗改造后,年内计划生产锂精矿7000吨,罗布莎I、II矿群南部铬铁矿20万吨技改项目同步进行,年内计划生产13万吨。双主营业务共同迎来量价齐升新局面,行业高景气下,公司经营业绩扭亏为盈。宝武赋能开启盐湖开发新格局,二期万吨锂盐开发项目稳步推进。中国宝武在深入调研的基础上,扎布耶二期项目已规划建成电池级碳酸锂9600吨/年、工业级碳酸锂2400吨/年、氯化钾15.6万吨/年等,预计2023年下半年投入运行。受益于扎布耶盐湖高锂贫镁、富碳酸锂的特点,扣除副产品后碳酸锂完全成本仅2.41万元/吨,有望打造国内盐湖提锂最低成本。9月公司与东华工程签订二期项目承包运营合同(EPC+O),合同价格10.7亿元,东华负责投产前三年项目运营,公司对此制定产量、成本考核目标,并有权追究违约金最高至8亿元。此外,光伏+光热联产采用BOO模式购买综合能源服务,工期与发电量匹配二期项目建设。
公司手握184.1万吨LCE高品位盐湖锂资源,兼具资源整合优势,2025年规划3万吨锂盐产能。扎布耶盐湖兼具总量规模大、浓度高、杂质少等优势,盐湖锂储量达184.1万吨LCE,镁锂比低于0.01,储量规模及品质均处于国内盐湖前列。自治区政府和中国宝武高度重视,公司为宝武集团旗下资源与环境板块重要平台型企业,扎布耶二期项目将为西藏的盐湖开发资源提供样板和模版,公司有望整合西藏地区的盐湖资源,至2025年规划形成3万吨锂盐产能。我们认为,中长期锂资源"内循环"保供具备战略性价值,公司将成为扎布耶盐湖开发＆西藏盐湖开发整合龙头。
投资建议:在锂价持续上行背景下,公司现有产能可贡献利润进一步增厚。我们上调公司2021-2023年归母净利润至1.83、2.94、3.73亿元(原预期为0.93、1.42、2.07亿元),对应PE分别为182.4、113.4、89.3倍(原预期对应285、187、128倍)。考虑到公司在手资源具备进一步开发潜力,且公司有望持续增储产能规模,未来业绩有望快速提升。考虑到公司后续发展潜力,我们维持"买入"评级。
风险提示:锂盐产品价格波动风险;疫情影响终端消费需求风险;二期项目落地及投产不及预期风险;铬铁矿价格波动风险。
[2021-10-15] 西藏矿业(000762):盐湖提锂产销两旺 盐湖股份、西藏矿业三季报业绩大幅预增
■上海证券报
得益于锂盐价格的一路攀升，分别坐拥察尔汗、扎布耶盐湖资源的盐湖股份和西藏矿业均交出了一份亮眼的“成绩单”。
10月14日晚间，盐湖股份发布三季报业绩预告，预计2021年前三季度实现净利润34.5亿元至37.5亿元，同比增长62.88%至77.04%。其中，第三季度预计实现净利润13.5亿元至17.5亿元。2020年第三季度，盐湖股份实现净利润7.36亿元。
下半年来一路走高的钾肥和碳酸锂产品价格，对盐湖股份三季度业绩提升起到了关键作用。盐湖股份表示，前三季度，公司主营业务氯化钾产销稳定，产量约390.08万吨，销量约384.44万吨。碳酸锂业务方面，子公司蓝科锂业2万吨项目部分装置已投入运行，碳酸锂产量约1.63万吨，销量约1.5万吨。而2020年同期产量为1.02万吨，销量为8750吨。
由于盐湖股份全资子公司盐湖能源涉嫌非法采矿罪，需要退缴非法所得及收入3.57亿元，对公司业绩产生一定影响。公告显示，盐湖能源已在三季度对前期违法开采取得的收入3.57亿元进行了账务处理，预计影响公司前三季度利润3.57亿元。
另外，记者从接近盐湖股份的人士处了解到，公司对察尔汗盐湖资源储量的重新勘探工作正在有序进行中，资源的重新勘测将为合理开发察尔汗盐湖提供最新的数据支撑。
同处青藏高原的西藏矿业前三季度业绩表现同样亮眼。西藏矿业14日晚披露的2021年前三季度业绩预告显示，公司预计前三季度实现净利润9500万元至1.42亿元，扭亏为盈。其中，第三季度预计实现净利润6500万元至9750万元，占了前三季度业绩的大头。
主营产品价格的上涨助推了西藏矿业的业绩飙升。“报告期内紧紧抓住锂盐市场上涨趋势，公司加大产品(锂盐产品、铬铁矿)的销售力度，销售毛利大幅提升。”西藏矿业表示。
西藏矿业14日在互动平台中表示，10月至12月是锂精矿收获阶段，并同时对新卤水进行灌浆。扎布耶万吨级碳酸锂项目陆续进场动工，10月至12月会开展开挖盐田等前期施工准备工作。
对于投资者“是否考虑借用大股东的优势并购海外锂矿”的提问，西藏矿业回复称，拓展海外业务一直是公司未来发展规划目标之一，公司将根据国家战略方针，紧盯南亚大通道建设，尝试在物流、贸易、投资等领域争取一个意向性项目落地。
[2021-09-10] 西藏矿业(000762):宝武入主,高原盐湖瑰宝绽光芒
■兴业证券
背靠宝武,优质盐湖资源开发空间可期。公司持有扎布耶盐湖50.72％权益,扎布耶盐湖资源禀赋优越,锂品位居世界前列。宝武入驻后西藏矿业实控人升级为国务院国资委,公司经营状况明显改善,同时也得到了宝武全方位的支撑和改变。扎布耶盐湖储量正进行重新核查,未来资源储量有望超预期,同时扎布耶二期蓄势待发,高原盐湖提锂正式进入万吨级开发阶段,中国宝武和自治区政府希望公司未来锂矿产能5万吨以上。之前公司规划2025年达到3万吨规模,后续会根据中国宝武和自治区政府的要求,对规划进行修订,成为青藏高原矿产资源绿色综合开发利用的引领者。未来扎布耶盐湖权益有望提升,同时经营业绩责任书等或为扎布耶盐湖提锂工作推进保驾护航。另外,我国铬铁矿需求大,公司拥有优质铬矿资源,或贡献稳定毛利。
扎布耶盐湖提锂成本优势显著。根据可研测算,扎布耶盐湖二期扣除折旧和各种费用后的完全成本4.25万元/吨,扣除副产品收益后的完全成本(扣除折旧和各项费用)达到2.41万元/吨,提锂成本远低于青海盐湖,同时处于全球盐湖提锂成本曲线左侧。扎布耶二期项目资本开支19.99亿元,考虑到钾肥和基础设施投资,资本开支强度在盐湖项目中处于中等水平,后续的投资强度考虑新的工艺路线和基础设施共用,资本开支强度有望降低,同时融资短具备明显优势。
战略意义层面的突破,打响西藏盐湖提锂第一枪。我们认为本次扎布耶扩产方案的公布意味着西藏盐湖迎来从0到1的突破,以及整个中国盐湖提锂开发进程的加速,也是青海盐湖多年研发积淀、直至工艺领先世界的盐湖提锂技术外溢典范。首先,本次项目方案严守生态红线,不产生任何三废,是高标准、高要求的优秀方案;其次,随着新工艺的成熟推进,扩产项目成本有进一步下降的空间,远期产能可复制性非常强。我们强调需要持续重视中国本土锂资源的开发、尤其是战略高度看待中国本土盐湖提锂的价值重估。
盈利预测与估值:调整公司2021-2023年归母净利润分别为0.77、1.63和2.89亿元,EPS为0.15元、0.31元和0.56元,对应9月10日收盘价PE为564.7X、266.9X和150.3X,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:新能源需求大幅下滑,锂价跌价风险;项目进展不及预期;成本不及预期。
[2021-09-08] 西藏矿业(000762):西藏矿业扎布耶二期项目即将开工 后续将对锂矿产能规划进行修订
■中国证券报
西藏矿业9月8日晚发布了投资者(机构)关系活动记录表，9月8日机构通过电话会议方式调研了公司，了解公司对扎布耶盐湖的未来规划以及西藏盐湖开发的情况等。西藏矿业表示，中国宝武和西藏自治区政府希望，公司未来锂矿产能达到5万吨以上。之前公司规划2025年达到3万吨规模，后续会根据中国宝武和西藏自治区政府的要求，对规划进行修订。
西藏矿业目前主要从事扎布耶盐湖的锂资源开发和罗布莎铬铁矿开发，扎布耶盐湖的二期项目即将开工建设。目前扎布耶的产品是碳酸锂含量55%-70%的锂精矿，二期项目的主打产品为9600吨的电池级碳酸锂，同时也有2400吨的工业级碳酸锂产品。
公司表示，西藏盐湖资源丰富，西藏作为世界上海拔最高、范围最大、数量最多、资源最丰富的高原盐湖分布区，部分盐湖的资源量大、品位高，为全球罕见。初步了解，约20个盐湖达到工业品位的要求。由于西藏的能源公辅薄弱、生态环境脆弱、地广人稀，工业化开发的难度大，西藏的盐湖绝大多数还未进入规模开发阶段。据行业内调研了解，目前可能有1-2个盐湖在做工业化开发的前期准备工作，但是已办采矿证并进入实质性开发的只有西藏扎布耶。
西藏矿业称，按照中国宝武和西藏自治区政府的要求，希望公司能够把盐湖提锂产业做得更大一些，也为西藏地区的产业发展贡献更多力量，公司目前也在做规划上的修订，后期会不会形成5万吨甚至10万吨的产能，一方面要看当地的公辅配套，另一方面也要看整个西藏地区锂矿资源的储备情况。目前，公司正在与西藏自治区政府密切配合做前期调研工作。
[2021-09-06] 西藏矿业(000762):上半年业绩强势增长,加码扎布耶为西藏盐湖打样-公司深度报告
■招商证券
公司公布2021年半年报,上半年营业收入约2.26亿元,同比增59.74％;归母净利润约4251.43万元,同比扭亏为盈;归母扣非净利润约4305.85万元。同时公司公告,计划投资20亿启动扎布耶二期1.2万吨碳酸锂项目。
上半年业绩强势增长。得益于锂盐产品和铬铁矿价格持续上涨,且公司加大了销售力度,上半年锂产品贡献了收入的大部分,收入同比增幅20倍,0.95亿元。
综合费用率(销售+管理+研发+财务)为14.1％,费用管控良好,销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降。同时上半年现金流状况明显改善,经营活动现金流量净额同比增加了1366.30％,销售现金比率同比增加了817.62个百分点。
掌握铬锂优质资源,立足铬锂矿产开发。公司拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖,已探明的锂储量为184.10万吨,是富含锂、硼、钾固、液并存的特种综合性大型盐湖矿床。扎布耶盐湖锂浓度高达970mg/L,仅次于智利阿塔卡玛盐湖,且镁锂比只有约0.01,易于形成不同形式的天然碳酸锂的沉积。去年开始执行的矿产地质勘查规取代了2002年旧标准,该标准对盐湖矿产勘探规范做了修订和细化,公司依次重新勘探,预计储量有望增加。
此外,公司拥有的罗布莎铬铁矿的矿石质量为国内最优,在全球范围也属高品质矿石,矿区内的铬铁矿不仅铬铁比值高,硫、磷、硅等杂质含量都相当低。高品质的矿产资源可以使公司以比同行业更低的开采成本进行矿产资源开发。
启动扎布耶二期1.2万吨,为西藏盐湖打样。去年6月,宝武入主,加之近两年青海盐湖提锂技术日益成熟,提高了市场对于公司盐湖开发的进度预期。近日,公司公告,拟投资20亿建设扎布耶二期项目。本项目采用了较为保守成熟的工艺,盐田蒸发+膜分离技术+结晶蒸发提锂技术路线,将形成年产9600吨电池级碳酸锂、2400吨工业级碳酸锂产能。项目计划于2021年9月开工,2023年9月投产运行。公司希望借助此项目形成西藏资源开发样板。同时,一期太阳池法项目会通过技改,2023年达到原来设计的1万吨锂精矿产能。
投资建议:罗布莎南部铬铁矿20万吨/年产能逐步达产和扎布耶一期逐步提升到设计年产能1万吨,支撑今明年的业绩增长。2023年扎布耶二期投产打开新增长大门。公司规划,到2023年形成25000吨锂产能,同步开展区内资源整合。按自治区政府要求十四五规划期内拟形成5万吨锂盐产能,成为西藏盐湖产业龙头。
依此计算,公司将成为未来5年自产矿年复合增速最快的锂资源公司之一,且2025年单吨自产矿产量对应市值比较低的公司之一。首次覆盖,给予"强烈推荐-A"。
风险提示:碳酸锂价格波动的风险;新项目进展不及预期;全球经济周期性波动的风险以及二级市场或者板块波动带来的股价异动等。
[2021-09-02] 西藏矿业(000762):西藏矿业股东拟减持不超2.00%公司股份
■上海证券报
西藏矿业晚间公告，公司股东西藏藏华工贸有限公司拟减持的股份数量累计不超过10,416,385股，占公司总股本的比例不超过2.00%。
[2021-09-02] 西藏矿业(000762):西藏矿业收关注函 要求公司结合交易进程备忘录说明碳酸锂项目开始筹划的具体时点
■证券时报
西藏矿业收深交所关注函。公司在8月19日披露的《股票交易异常波动的公告》中称公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。深交所要求公司结合交易进程备忘录说明碳酸锂项目开始筹划的具体时点，公司《股票交易异常波动的公告》中表述是否真实、准确和完整。同时要求公司说明碳酸锂项目与非公开发行扎布耶二期项目的关系，结合扎布耶二期项目进展缓慢的原因、公司在工艺技术、生产流程、经营管理的储备情况、项目地处高寒地带带来的工程难度等说明碳酸锂项目是否能够按期建成与达产，是否存在无法按期建成与达产的风险。
[2021-08-30] 西藏矿业(000762):盐湖提锂业务发展提速西藏矿业业绩说明会“干货”多
■上海证券报
“柏油路已经修到扎布耶盐湖边上了。”在8月28日举行的西藏矿业机构投资者业绩说明会上，公司高管表示，在西藏自治区政府和控股股东宝武集团的全力支持下，扎布耶盐湖二期万吨电池级碳酸锂项目有望成为西藏盐湖资源开发的样板，该项目的开工建设将助推西藏盐湖提锂产业驶上发展“快车道”。
回溯西藏矿业公告，投资近20亿元的扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目预计在2023年9月底建成投产，届时公司将新增产能碳酸锂1.2万吨/年、氯化钾15.6万吨/年、铷铯混盐200吨/年。
记者注意到，仅从碳酸锂产能来看，加上改造完成后预计在2023年达到1万吨/年的锂精矿产能(折合成碳酸锂约5000吨)，西藏矿业两年后的碳酸锂产能将达到1.7万吨/年。
公司高管在业绩说明会上介绍，扎布耶盐湖二期项目充分借鉴了青海盐湖的提锂经验，并结合自身资源禀赋特点选择了“盐田蒸发+膜分离技术+结晶蒸发”提锂技术路线，该工艺路线可使扣除副产品后的碳酸锂生产全成本降至2.41万元/吨(青海盐湖提锂碳酸锂生产成本为3.2万元至3.4万元/吨)，产品竞争力将得到大幅提升。
需要指出的是，制约西藏盐湖资源开发的最大障碍就是公服设施条件差，在解决道路问题后，扎布耶盐湖二期项目配套的“光热+光电”联产项目将解决扎布耶盐湖开发中用电的问题。
进一步来看，虽然扎布耶盐湖二期项目要在两年后才能投产，但作为西藏盐湖提锂产业化最为确定的项目，西藏矿业的“锂想”正在照亮现实。
记者在说明会上了解到，为进一步了解资源储量变化情况，西藏矿业正在开展“摸家底”的工作。据介绍，目前扎布耶盐湖探明的锂储量为184万吨，基于国家相关部门对矿区资源的勘测规则做出变更，西藏矿业目前已经启动了对扎布耶盐湖资源储量的重新核实工作，预计将在年底完成。
除了对扎布耶盐湖二期项目进行重点介绍外，西藏矿业还明确表示，公司希望通过定增提升扎布耶盐湖开发主体的决策效率。
“定增的初步想法是通过上市公司平台定增募资，然后再由上市公司对扎布耶锂业公司进行增资。”公司高管进一步介绍，定增旨在优化扎布耶锂业公司的股权结构，提升其治理、决策效率，该方案的初步构想获得中小股东的高度认可。
资料显示，扎布耶盐湖的主体为扎布耶锂业公司，该公司前五大股东为西藏矿业、天齐锂业、比亚迪、西藏金浩投资和中节能绿色建筑产业有限公司，持股比例分别为50.72%、20%、18%、3.94%和3.23%。
从扎布耶锂业公司股权结构来看，如果前述定增计划实施，西藏矿业对扎布耶锂业公司的持股比例或将得到进一步提升。
针对机构投资者关心的中远期产能规划的问题，西藏矿业相关负责人表示，目前公司只拥有扎布耶盐湖一个资源，虽然没有明确的远期规划，但从宝武集团对公司的要求来看，会持续加大对扎布耶盐湖的开发力度。
西藏矿业高管在业绩说明会上还表示，西藏自治区政府希望以西藏矿业为平台，通过市场化操作来实现对西藏地区的盐湖资源的整合。“西藏自治区政府非常支持我们，相关整合可以通过股权转让、合作开发等多种方式来实现。”
[2021-08-30] 西藏矿业(000762):西藏盐湖提锂先驱,宝武赋能开启扎布耶资源开发新格局-首次覆盖报告
■国盛证券
重组改制带来发展新机遇,万吨碳酸锂综合开发项目打造西藏盐湖提锂标杆样板。2020年公司母公司"西藏矿业资产公司"重组改制完成,中国宝武成为上市公司母公司控股股东。伴随宝武人才＆技术赋能,有望借鉴中国宝武技术及管理经验,为公司未来发展方向注入充足动能。中国宝武在深入调研的基础上,2021年将在扎布耶盐湖进行万吨碳酸锂综合开发项目,项目规划建成电碳9600吨/年、工碳2400吨/年、氯化钾15.6万吨/年等;2023年下半年投入运行。自治区政府和中国宝武高度重视,扎布耶二期项目将为西藏的盐湖开发资源提供样板和模版,并以西藏矿业为平台,整合西藏地区的盐湖资源,十四五规划形成5万吨锂盐产能。
技术方案膜法联合工艺+配套光热/光伏联产,有望实现国内盐湖提锂最低成本:公司计划投入约20亿元,采用"盐田蒸发+膜分离技术+结晶蒸发"方案,实施综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目。"纳滤膜法"工艺已在多个盐湖提锂项目得到成功应用,产品质量及工艺稳定性日趋成熟。受益于扎布耶盐湖高锂贫镁、富碳酸锂的特点,扣除副产品后碳酸锂完全成本仅2.41万元/吨,有望打造国内盐湖提锂最低成本。项目用电和蒸汽100％来自配套光伏光热、电化学储能和电加热项目,可充分利用日喀则地区丰富的日照条件;为西藏地区能源方案提供示范性并具备可复制性。
盐湖锂矿、铬铁矿为公司核心资产:公司手握184.1万吨LCE高品位盐湖锂以及200万吨以上优质铬铁矿资源。1)盐湖提锂:公司旗下扎布耶盐湖兼具总量规模大、浓度高、杂质少的禀赋优势;西藏扎布耶盐湖锂储量达184.1万吨LCE,镁锂比低于0.01,储量规模及品质均处于国内盐湖前列。向前看,锂资源远期供应偏紧格局下资源稀缺属性愈发凸显。下游新能源需求持续高景气、正极材料厂商积极扩张带动锂盐需求抬升,供需格局强势凸显锂资源＆加工端一体化价值;2)铬铁矿:我国铬铁矿储量仅占世界总储量2.1％,铬矿高度依赖进口,面临地缘政治以及出口国政策风险;2021年,受能耗双控及电力供应问题影响,今年以来高碳铬铁产量下降明显,价格重回历史高位。我们认为,短期看公司受益于铬铁矿价格回暖及20万吨铬铁矿项目产能扩张;中长期锂资源"内循环"保供具备战略重要性,公司将成为扎布耶盐湖开发＆西藏盐湖开发整合龙头。
投资建议:我们预计公司2021～2023年营收分别为5.4、7.6、10.7亿元,实现归净利润0.93、1.42、2.07亿元,EPS为0.18、0.27、0.40元/股,对应当前价位下PE水平分别为357、234、161倍,考虑公司2021-2023年扎布耶二期贡献净利润增长有限,与同行业公司PE水平可比性较差。公司二期项目"膜法"技术方案工艺可行性高,受益于自治区政府高度重视以及宝武集团技术＆人才赋能,公司未来具备潜在资源整合＆产能扩张能力,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:产品价格波动风险;疫情影响终端消费需求风险;产能落地及投产不及预期风险。
[2021-08-27] 西藏矿业(000762):扭亏为盈,万吨锂盐项目拉开高原盐湖开发序幕-中期点评
■兴业证券
公司2021H1业绩同比高增,主要受锂产品高景气拉动。2021H1公司实现营收2.26亿元,同比增长59.74％,实现归母净利润4251万元,同比扭亏为盈,实现扣非归母净利润4306万元,同比扭亏为盈。分季度来看,2021Q2公司单季净利同环比改善,Q2实现营收9028万元,同比增长6.26％,环比下滑33.68％,实现归母净利润5642万元,同比扭亏为盈,环比增长11.76％。分产品看,营收增量主要来自于锂产品放量,锂产品营收同比增长2075.3％。
宝武集团入场,扎布耶盐湖新增万吨锂盐开发项目,进入发展快车道。中国宝武及西藏国资委合计持股公司第一大股东西藏矿业资产93％的股份,公司拟对控股子公司扎布耶锂业实施扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目,采用盐田蒸发+膜分离技术+结晶蒸发技术提锂技术路线。项目共设计产能包括电碳9600吨/年、工碳2400吨/年、氯化钾15.6万吨/年、铷铯混盐200吨/年(折百含:氯化铷9.6t,氯化铯3t)。项目力争于2023年7月30日建成,2023年9月30日运行投产。
战略意义层面的突破,打响西藏盐湖提锂第一枪。我们认为本次扎布耶扩产方案的公布意味着西藏盐湖迎来从0到1的突破,以及整个中国盐湖提锂开发进程的加速,也是青海盐湖多年研发积淀、直至工艺领先世界的盐湖提锂技术外溢典范。首先,本次项目方案严守生态红线,不产生任何三废,是高标准、高要求的优秀方案;其次,随着新工艺的成熟推进,扩产项目成本有进一步下降的空间,远期产能可复制性非常强。我们强调需要持续重视中国本土锂资源的开发、尤其是战略高度看待中国本土盐湖提锂的价值重估。
盈利预测与评级:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.18、1.64和2.67亿元,EPS为0.23元、0.31元和0.51元,对应8月26日收盘价PE为279.7X、201.5X和123.4X,首次覆盖,给予公司"审慎增持"评级。
风险提示:新能源需求大幅下滑,锂价跌价风险;成本、项目进展不及预期等
[2021-08-27] 西藏矿业(000762):宝武集团鼎力支持西藏矿业拟20亿元加码盐湖提锂
■上海证券报
西藏矿业26日晚宣布，公司拟对控股子公司西藏扎布耶锂业高科技有限公司实施扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目，投资金额为20亿元。据公告称，扎布耶盐湖的卤水含锂品位居世界第二，其盐湖提锂成本比国内其他盐湖成本低20%，比锂矿提取价格低50%至70%左右，成本优势明显。
据公告，该项目的产品方案为：电碳9600吨/年、工碳2400吨/年、氯化钾15.6万吨/年、铷铯混盐200吨/年。项目力争于2023年7月30日建成，2023年9月30日运行投产。
公告称，扎布耶盐湖已探明的锂储量为184.10万吨，是富含锂、硼、钾固、液并存的特种综合性大型盐湖矿床，其卤水含锂浓度仅次于智利阿塔卡玛盐湖，含锂品位居世界第二，具有世界独一无二的天然碳酸锂固体资源和高锂贫镁、富碳酸锂的特点，卤水已接近或达到碳酸锂的饱和点，易于形成不同形式的天然碳酸锂的沉积，因而具有比世界同类盐湖更优的资源，成本比国内其他盐湖成本低20%，比锂矿提取价格低50%至70%左右，成本优势明显。按1/3可采比计算，资源潜在价值达1500亿元。
据公告，公司计划为该项目进行股权再融资，以定向增发的方式募集7亿元至12亿元资金，其余资金通过银行借贷解决。
2011年，西藏矿业也曾募资投向扎布耶二期项目，当时承诺给该项目的投资额为3.39亿元，截至目前投入了3740万元，投资进度约11%。公司解释扎布耶一期技改工程项目完工后，鉴于项目工艺尚需优化、效率尚需提升，本着谨慎投资的原则，公司延缓了扎布耶盐湖二期工程投资进度，对现有工艺进行进一步优化。
此次西藏矿业能大手笔开发盐湖提锂，与公司新主宝武集团的鼎力支持密切相关。据了解，由于当地电网极其薄弱，能源供应一直是扎布耶盐湖开发的最大风险。宝武集团在入主西藏矿业后，协助完善当地基础设施，与国家电网协调改善扎布耶供电，同时派出专家支持扎布耶盐湖提锂工艺的研发，而近年青海盐湖提锂工艺的进步也提供了更为丰富的技术路径选择。
据西藏矿业公告，由于预判分析“十四五”无法实现稳定电力供应，且周边无热源提供蒸汽，本次万吨电池级碳酸锂项目的用电和蒸汽100%来自配套“光热联产+光伏”项目。
据公告，此次开发的万吨电池级碳酸锂项目将采用盐田蒸发+膜分离技术+结晶蒸发技术提锂技术路线，在工艺过程中不产生有毒有害的三废产生，不引入任何杂质离子，不对盐湖造成负面影响。
西藏扎布耶锂业高科技有限公司是西藏矿业的控股子公司，后者持股50.72%。该公司的其他四名股东包括天齐锂业、比亚迪、西藏金浩投资和中节能绿色建筑产业有限公司等。其中，天齐锂业是全球锂资源开发巨头，比亚迪的动力电池产业有着大量的锂资源需求。
西藏矿业主要从事铬铁矿、锂矿的开采、加工及销售和贸易业务。同日披露的半年报显示，公司今年上半年实现营业收入2.26亿元，同比增长59.74%，实现净利润4251万元，扭亏为盈。其中锂类产品上半年收入为9983万元，较去年同期的459万元增长了20倍，已占到公司总营收的44%。公司称，今年锂精矿年产能挑战为7000吨左右。
半年报的股东榜显示，随着股价高升，两家QFII在二季度大幅减仓。景顺长城基金则大举杀入，位列第五大股东。
[2021-01-28] 西藏矿业(000762):西藏矿业预计2020年亏损3600万元至5400万元
■中国证券报
西藏矿业1月28日晚发布2020年度业绩预告，公司2020年预计实现归属于上市公司股东的净利润亏损3600万元至5400万元，上年同期为盈利8443.42万元;预计实现扣除非经常性损益后的净利润亏损4000万元至6000万元，上年同期为亏损8909.15万元;预计基本每股收益亏损0.07元至0.1元。
对于业绩变动原因，公告显示，2019年，因公司主要产品铬铁矿、锂盐市场低迷，年内出售两家子公司，年度实现了较大幅度的赢利;2020年，公司产品仍处于低迷状态且锂盐产品销售不畅，导致年度亏损。
西藏矿业属矿山采掘业，从事的主营业务是铬铁矿、锂矿的开采、加工及销售和贸易业务。铬铁矿是重要的战略物资之一，是冶炼不锈钢的重要原料，在冶金工业、耐火材料和化工工业中得到了广泛应用;锂矿，锂及其化合物是国防尖端工业和民用高新技术领域的重要原料。在原子能工业、宇航工业、冶金工业工均有应用。
[2020-10-14] 西藏矿业(000762):西藏矿业预计第三季度亏损790万元-2790万元
■中国证券报
西藏矿业10月14日晚披露第三季度业绩预告，公司预计7-9月实现归属于上市公司股东的净利润亏损790万元-2790万元，上年同期为亏损1826.19万元;预计基本每股收益亏损0.02元-0.05元。
1-9月，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润亏损4000万元-6000万元，上年同期为亏损2118.19万元;预计基本每股收益亏损0.08元-0.12元。
对于业绩变动原因，西藏矿业称主要系公司主要产品之一锂盐产品价格持续下跌，期末存货产生跌价，且销售不畅，销售量下降，导致利润下降。
西藏矿业主要从事铬铁矿、锂矿的开采、加工及销售和贸易业务。铬铁矿是重要的战略物资之一，是冶炼不锈钢的重要原料，在冶金工业、耐火材料和化工工业中得到了广泛应用。锂及其化合物是国防尖端工业和民用高新技术领域的重要原料，在原子能工业、宇航工业、冶金工业工均有应用。
[2020-06-30] 西藏矿业(000762):央企驰援地方国资中国宝武间接入主西藏矿业
■上海证券报
随着大股东改制的完成，西藏矿业也升级为央企下属公司。公司今天披露，实际控制人由西藏国资委变更为国务院国资委。
本次权益变动源于大股东西藏矿业总公司的改制。6月29日，中国宝武与西藏国资委、日喀则城投及马泉河投资签署相关协议，西藏矿业总公司整体改制重组为有限责任公司，西藏国资委以目前的净资产估值出资5.526亿元占股46%，中国宝武以现金5.646亿元出资持股47%，日喀则城投及马泉河投资分别获得5%和2%的股份。
4家股东均为国资背景。中国宝武的股东为国务院国资委，日喀则城投的股东为日喀则市国资委，马泉河投资的股东为日喀则市仲巴县人民政府。
4名股东间还达成了其他协议。中国宝武与日喀则城投签署《一致行动协议》，双方同意协商一致后行使股东权利，如不能达成一致意见，则以中国宝武的意见表示为准。据此，中国宝武及其一致行动人合计控制矿业总公司52%的股份，成为其控股股东。西藏国资委则将2%的持股转让给马泉河投资，双方最终持股比例分别为44%和4%。
据披露，西藏矿业总公司目前直接持有西藏矿业19.93%的股份，另通过控股子公司西藏藏华工贸持有西藏矿业2.34%的股份，合计持股比例为22.27%。
在详式权益变动报告书中，新入主的中国宝武表示，本次权益变动系为发挥产业优势，加大对西藏地区产业帮扶工作力度，依托中国宝武管理、技术和人才优势，实现从捐赠式扶贫向产业扶贫的转变，是贯彻落实党中央、国务院脱贫攻坚决策部署的重要举措。
中国宝武称，未来12个月内，没有继续增持或处置本次权益变动取得股份的计划，暂无对上市公司主营业务作出重大改变或调整的计划，暂无对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，或上市公司拟购买或置换资产的重组计划。
不过，这并不妨碍投资者表达对实力央企的欢迎和期盼。“西藏矿业的资源不错，中国宝武进来后，有了资金和技术，公司肯定能脱困。”有投资者对上证报记者表示。
据查询，西藏矿业主要从事铬铁矿、锂矿、铜矿、硼矿的开采、加工及销售和贸易业务，拥有西藏罗布萨铬矿的采矿权，产量位于国内同行业前列，同时拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，已探明的锂储量为184万吨。从财务数据来看，2019年西藏矿业实现营业收入6.566亿元，实现归属于上市公司股东的净利润8443万元，不过在扣除非经常性损益后，净利润为亏损8909万元。
此次合作也有利于中国宝武在资源方面的布局。在先后完成对武钢、马钢等同行的整合后，中国宝武对重庆钢铁的整合也进入最后阶段。
[2020-06-04] 西藏矿业(000762):大股东拟改制重组西藏矿业实控人将易主
■上海证券报
西藏矿业6月3日晚间公告，公司控股股东西藏自治区矿业发展总公司(下称“矿业总公司”)拟进行改制重组。改制重组后，上市公司实际控制人将由西藏自治区国资委变更为国务院国资委。
据西藏自治区国资委6月3日下发的由自治区人民政府于5月22日作出的《西藏自治区人民政府关于同意西藏自治区矿业发展总公司改制重组的批复》，矿业总公司拟由自治区国资委以矿业总公司截至2020年4月30日经评估的整体资产出资，由全民所有制企业整体改制为有限责任公司。
同时，中国宝武、日喀则城投、仲巴县政府拟以现金形式对矿业总公司改制后设立的有限责任公司进行增资。增资后，中国宝武将持有改制后的矿业总公司47%股份，为第一大股东，自治区国资委、日喀则城投和仲巴县政府分列股东榜第二至第四位。此外，改为有限责任公司后，矿业总公司拟作为中国宝武的一级子公司进行管理。
另据交易安排，为拉开矿业总公司大股东中国宝武(持股47%)和自治区国资委(持股46%)的持股差距，自治区国资委还将向仲巴县政府无偿划转2%股权，将持股比例降至44%。
资料显示，中国宝武由原宝钢集团和武汉钢铁(集团)公司联合重组而成，并于2019年完成了对马钢集团的联合重组。2019年，中国宝武实现钢产量9522万吨，营业总收入5566亿元，利润总额345.2亿元，位列《财富》世界500强第149位。
公司同时提示，由于矿业总公司改制重组各参与方尚未签署正式协议，且矿业总公司本次改制重组事项尚需经各参与方内部审议程序通过，并履行市场监管机构经营者集中审查及相关国资监管机构的批准等程序，故能否顺利实施尚存在不确定性。
[2020-06-03] 西藏矿业(000762):西藏矿业控股股东拟进行改制重组,或涉及公司控制权变动
■中国证券报
西藏矿业（000762）6月3日晚公告称，当日公司接到控股股东西藏自治区矿业发展总公司（简称“矿业总公司”）《关于西藏自治区矿业发展总公司改制重组的通知》，矿业总公司拟进行改制重组。改制重组完成后，根据相关安排可能涉及公司控制权变动。
公告显示，根据自治区国资委6月3日下发的由西藏自治区人民政府于5月22日作出的《西藏自治区人民政府关于同意西藏自治区矿业发展总公司改制重组的批复》，矿业总公司拟由自治区国资委以矿业总公司截至4月30日经评估的整体资产出资，由全民所有制企业整体改制为有限责任公司。同时，中国宝武钢铁集团有限公司（简称“中国宝武”）、日喀则珠峰城市投资发展集团有限公司（简称“日喀则城投”）、仲巴县人民政府（简称“仲巴县政府”），以现金形式对矿业总公司改制后设立的有限责任公司进行增资。
改制重组完成后，公司控股股东矿业总公司拟由全民所有制企业变更为有限责任公司，并拟作为中国宝武一级子公司进行管理。同时，自治区国资委拟将所持矿业总公司改制重组后设立的有限责任公司2%股权无偿划转至仲巴县政府。股权划转完成后，矿业总公司改制重组后设立的有限责任公司的股权结构为：中国宝武、西藏自治区人民政府国有资产监督管理委员会、日喀则城投和仲巴县政府分别持股47%、44%、5%和4%。
公告称，公司控股股东矿业总公司的改制重组事项拟导致西藏矿业实际控制人由自治区国资委变更为国务院国有资产监督管理委员会。截至本公告披露日，矿业总公司改制重组各参与方尚未签署正式协议，公司实际控制人仍为自治区国资委。
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