≈≈甘化科工000576≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务
报告期内，公司主营业务为军工业务和食糖贸易，未发生重大变化。
1、军工业务
（1）弹药零部件业务
公司弹药零部件业务由控股子公司沈阳含能承担。
沈阳含能主要承担各种规格钨合金预制破片的研发及制造，产品系列涵盖
钨柱、钨环、钨球等，特性为高密度、抗拉强度大、弹性模量高、热膨胀系数低、导
热性与导电性良好，主要应用于国防科技领域，为海、陆、空、火箭、战略支援等多
部队装备的炮弹、火箭弹及导弹产品进行配套。
沈阳含能拥有军工相关资质，是辽宁省高新技术企业，在钨合金材料制造
领域拥有多年产品研发的经验积累和技术储备，具有较强的制造优势及相对稳定的竞
争地位，产品性能良好，获得军方认可，已与多家兵工厂建立了良好的合作关系，产
品应用到了多种型号的武器装备中，是部分常规炮弹及新型火箭弹预制破片的主要供
应商。
（2）电源及相关产品业务
公司电源及相关产品业务由全资子公司升华电源和四川甘华承担。
升华电源专业从事高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的开发设计、
生产、销售与服务，已经建成了可靠性高、质量稳定、技术先进、应用范围广泛、规
格品种齐全的电源产品线，致力于为客户提供可靠优质的电源全面解决方案。升华电
源以模块电源系统和定制电源系统两大类产品，主要服务于机载、舰载、弹载等多种
武器平台，主要客户涵盖国内知名军工企业、军工科研院所、军工厂等。
升华电源是国家高新技术企业，各项军工资质齐全，经过多年的技术和经
验积累，已建立了较为成熟的研发和销售团队，积累了丰富的电源开发、设计、生产
和销售的经验。升华电源具有较强的科研能力和制造高品质产品的生产能力，已完成
多类电源产品的系列化研制，部分产品性能指标达到了国际一流企业的技术水平。升
华电源依靠先进的技术、优质的产品和优良的服务，形成相应的品牌优势，积累了一
定的客户,具备较强的竞争实力。
四川甘华主要从事电力设备、蓄电池、电子元器件、电子产品及配件等产
品的研发、销售业务，目前致力于电源相关产品及前瞻电源技术的研发、推广及应用
。
2、食糖贸易
报告期内，公司主要进行食糖的贸易，销售区域以华南地区为主。
公司在食糖行业中具有较好的形象和口碑，主要经营区域涵盖广东、广西
、福建、山东等省，“一级糖”、“优级糖”、“精制糖”等丰富的食糖种类满足了
客户对不同质量等级的需求。公司将在稳固原有市场份额的同时，利用资金实力与区
位优势，打造以沿海地区为主，中、南部地区为辅的食糖销售网络。
（二）报告期经营情况概述
报告期内，在董事会的正确领导下，公司紧紧围绕年度经营目标，深化管
理，积极开展各项经营工作，扎实、稳健地推进落实各项工作任务，取得了较好成效
，为2021年度经营目标的达成奠定了良好的基础。
2021年上半年，共完成营业收入2.95亿元，同比增长31.11%；其中升华电
源营业收入1.06亿元，沈阳含能营业收入0.73亿元，贸易营业收入1.13亿元。实现归
属于上市公司股东的净利润7,492.61万元，同比增长128.16%。实现归属于上市公司
股东的扣除非经常性损益的净利润6,538.98万元，同比增长56.35%。截至2021年6月3
0日，公司总资产18.45亿元，净资产17.03亿元。
报告期内，升华电源紧紧围绕年度各项目标任务，以市场开拓为龙头，以
强化内部管理为主线，以研发创新、集中效益为手段，呈现出良好发展的态势。沈阳
含能加强生产控制，持续推进提质增效，积极推进军民品市场开发进程，总体经营状
况表现良好。贸易部继续与各大糖业集团开展合作，同时与行业内有影响力的客户保
持密切联系，保证了采购及销售计划的顺利完成。同时公司继续围绕公司军工业务的
上下游产业链，通过梳理行业信息、追踪行业动态、夯实军工领域基础研究，持续挖
掘并调研匹配公司发展战略的优质标的。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司主营业务为电源及电源相关产品、预制破片的研制、销售和食
糖贸易。核心竞争力未发生重大变化。
公司承担军品业务的子公司沈阳含能和升华电源均具备国家认证的从事军工产
品研发和生产所需的各项资质证书，建立了完备的质量管理体系，与多所企业科研院
所等相关单位深入合作，自主研发能力不断提升，其产品已经在军工众多项目中应用
，稳定可靠的产品品质获得了广泛的认可。
2021年7月，升华电源入选第三批专精特新“小巨人”企业名单。专精特新“小
巨人”企业是经各省级中小企业主管部门初核和推荐、行业协会限定性条件论证、专
家审核等流程而评选出的专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核
心技术、质量效益优的排头兵企业。此次升华电源入选国家工业和信息化部第三批专
精特新“小巨人”企业公示名单，标志着公司在技术、产品、服务及未来发展前景等
多方面获得相关部门的认可，有利于提高公司品牌知名度，提升核心竞争能力，对公
司整体业务发展将产生积极影响。
报告期内，公司实施了2021年限制股票激励计划，进一步健全了公司激励机制
，有利于充分调动管理团队和核心骨干员工的积极性和创造性，增强公司管理团队和
核心骨干员工对实现公司持续、健康发展的责任感、使命感，有效地将股东利益、公
司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。
公司将坚定以军工产业为核心，继续开拓思路，利用自身资本平台优势，聚焦
重点产业，在资金、人员等资源配置方面向军工领域倾斜，全力支持军工科研生产活
动，不断提升其综合竞争实力，从而驱动未来公司盈利水平的提升。
三、公司面临的风险和应对措施
1、面临的主要风险
（1）军品业务市场风险
公司子公司沈阳含能、升华电源客户集中度较高，下游客户采购受国防支出预
算、国际国内环境、军方政策影响较大，具有一定的不确定性。同时客户对产品有着
严格的试验、检验要求，单个订单执行周期可能较长，也可能存在突发订单增加、订
单延迟甚至订单取消的情况，从而使子公司可能出现业绩同比大幅波动的风险。
（2）投资项目失败的风险
公司产业转型以来，为完善产业链，成立了并购基金、参股了相关企业，未来
可能继续通过各种方式开展股权投资，该类项目投资周期长，收益情况难以确定，如
项目公司经营不善，可能会导致投资效益不佳，投资成本难以回收，带来资产减值的
风险。
（3）经营管理风险
内生性增长和外延式扩张并存的发展模式是公司做大做强的必经之路。随着经
营规模的扩大，参控股企业的增加，对公司战略规划、管理融合、内部控制、资金统
筹等都提出了更高要求，公司运营管理的难度不断提升。若不能相应提升应变能力和
管理水平，实现科学、有效管控，公司未来的发展可能会受到限制。
（4）原材料成本控制风险
公司子公司生产所需的原材料价格存在较大波动，同时根据行业发展趋势，原
材料将逐步国产化，短期内合格供应商相对较少，价格偏高，成本控制难度加大，进
而影响公司总体经营和盈利能力的稳定性。
（5）商誉减值的风险
公司收购沈阳含能及升华电源股权进行估值时，对两家公司未来业绩的持续增
长作了预测，但由于经济规律的影响，同时若遇宏观经济波动、不可抗力、市场竞争
形势变化、行业增速下降等冲击因素，存在经营业绩无法持续增长，从而带来商誉减
值的风险。
（6）核心技术人员流失的风险
公司涉及的军品业务为技术密集型行业，所拥有的技术成果及技术人才是其重
要核心竞争力之一。目前公司拥有一支水平较高的技术研发团队，具备良好的研发实
力和技术优势，是未来业务持续发展的重要资源。但随着行业竞争的加剧，不排除未
来有核心技术人员流失的风险。
2、拟采取的应对措施
（1）子公司自成立起便与若干主要客户建立了良好且稳定的长期业务合作关系
并维持至今，未来将贴近部队装备的更新换代和产品升级，依靠产品竞争优势，争取
切入重要平台及重点型号产品，通过优质产品及服务，提高客户满意度，提升客户粘
性；同时不断加强客户积累，积极拓展潜在客户以降低对现有主要客户的依赖程度。
（2）加强对项目标的投资前的调研审核，提升投资决策水平，根据公司发展战
略来选择优质项目标的；同时加强投后管理，通过委派的董事、监事等人员，密切关
注项目公司的经营运作状况，积极寻求与公司业务协同的合作机会，实现资源互补，
促进其良性发展。
（3）公司将根据行业发展趋势，结合自身实际，细化战略实施路径，有序推进
战略布局，持续完善治理结构，建立高效的管控模式，努力加强产业平台能力建设，
不断提升公司运营水平。
（4）公司将继续加强对原材料供应渠道的管控，摸索原材料的价格波动规律，
积极探索新的采购模式，构建长期稳定的供应渠道；同时加大技术革新力度，不断探
索部分原材料的自产替代及工艺改良，努力控制原材料价格上涨的风险。
（5）公司将一方面要求子公司加强与高校、科研院所的交流与合作，不断完善
技术研发体系，增强自主创新能力，紧跟市场技术趋势，及时掌握客户需求，通过高
技术含量的优质产品及服务，来保持经营效益的稳定增长；另一方面将充分发挥上市
公司的资本平台优势，大力协助子公司做好市场及业务的拓展。
（6）公司将继续优化人才引进与培养策略，完善人才梯队的搭建，推动人才发
展模式转型升级；通过实施股权激励等措施，不断丰富核心技术人员激励体系，提升
员工的企业归属感与忠诚度；同时做好企业技术保密体系的建设，加强对核心技术信
息的管理和保护，降低技术人员流失的风险。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年，面对突如其来的新冠肺炎疫情，在国内国际经济大幅放缓的大背
景下，公司在董事会的正确领导下，对外坚持以深耕军工产业发展为核心，持续进行
产业布局；对内深化企业管理，加强企业融合，全力推进“三旧”改造土地出让工作
，同时建立多渠道、多模式的食糖贸易方式，努力提升经营业绩。各项工作取得明显
成效，公司整体发展态势良好。
1、总体经营情况
2020年公司共完成营业收入5.15亿元，其中军工板块营业收入2.8亿元，食
糖贸易营业收入2.28亿元；实现归属于上市公司股东的净利润6.78亿元。截至2020年
12月31日，公司总资产19.43亿元，归属于上市公司股东的净资产17.11亿元。
2、主要工作进展
（1）加强内部融合，推动业务发展
2020年，公司加强内部融合，持之以恒做好疫情防控，精准施策复工复产
，同时不断加强核心技术创新，深入推进成本控制、提质增效，圆满实现年度工作目
标，完成了年度业绩承诺，整体经营态势良好。本年度，升华电源被认定为四川省技
术企业中心；沈阳含能被认证为辽宁省首批新型创新主体“瞪羚企业”。
（2）变更公司名称，打造全新形象
公司成立初始，主要以甘蔗综合利用来开展制糖、造纸及生化产品的生产
销售业务。近年来，公司主营业务在梳理调整后发生了重大变化，现主营业务为军工
业务和食糖贸易，结合公司发展现状和未来战略方向，2020年11月，完成了公司名称
由“江门甘蔗化工厂（集团）股份有限公司”变更为“广东甘化科工股份有限公司”
、证券简称由“广东甘化”变更为“甘化科工”的相关工作。使公司名称与主营业务
更加匹配，有利于打造公司全新的市场形象。
（3）实施战略投资，参股锴威特半导体
公司自2018年转型以来，军用电源已经成为公司主要业务板块，为持续做
精做强军工电源板块业务，2020年9月及10月，在以自有资金收购锴威特半导体股权
及对其增资后，公司共持有其20.06%股权。通过对锴威特半导体实施战略投资，有望
对公司电源板块的技术、研发工作产生积极的协同效应，将加快公司核心器件国产化
步伐，有效提升产品竞争力。
（4）完成土地出让，获取发展资金
2020年，公司全力推进“三旧”改造土地的出让工作，在新冠疫情爆发及
江门市土地出让政策改变的不利情况下，积极与市政府各部门保持紧密沟通，顺利完
成248亩“三旧”改造土地的挂牌出让工作，预计获得土地分成款约9.6亿元，为公司
后续发展提供了资金支持。
（5）启动股份回购、完善激励体系
基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为建立完善公
司长效激励机制，公司在综合考虑经营情况、财务状况以及未来盈利能力的基础上，
决定以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份。截至2020年12月31日，公司通
过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份8,871,075股，约占公司总股
本的2.00%，公司本次回购的股份将用于实施股权激励计划，将有利于保护全体股东
利益，增强投资者信心，促进公司长远发展。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司主营业务为电源及电源相关产品、预制破片的研制、销售
和食糖贸易。核心竞争力未发生重大变化。
公司承担军品业务的子公司沈阳含能和升华电源均具备国家认证的从事军
工产品研发和生产所需的各项资质证书，建立了完备的质量管理体系，与多所企业科
研院所等相关单位深入合作，自主研发能力不断提升，其产品已经在军工众多项目中
应用，稳定可靠的产品品质获得了广泛的认可。同时，公司坚定产业转型，根据主营
业务及未来发展方向变更了公司名称，努力打造全新的企业市场形象：一方面通过搭
建子公司协同发展平台，针对军品客户和民用客户对产品进行个性化定制和技术的敏
捷开发，形成了一系列电源产品和智能弹药产品的专有技术和提供解决方案的能力；
另一方面积极拓展对外投资业务，参与设立了产业投资基金，助力公司优先获取良好
的投资机会和新的利润增长点，参股苏州锴威特半导体股份有限公司，积极向产业链
上下游进一步拓展；有序推进资产整合，回笼现金，集中资源加快向军工领域转型发
展。
公司将继续开拓思路，利用自身资本平台优势，聚焦重点产业，在资金、
人员等资源配置方面向军工领域倾斜，全力支持军工科研生产活动，不断提升其综合
竞争实力，从而驱动未来公司盈利水平的提升。
三、公司未来发展的展望
（一）行业竞争格局和发展趋势
1、军工业务
我国军工产业体系经历了大规模改组后，逐渐形成了现有的军工集团体系
，业务涵盖核工业、航天、航空、兵器、船舶和军工电子六大领域，承担国家国防建
设重大项目的生产经营职能及国防科研生产任务，从事为国家武装力量提供各种武器
装备研制和生产经营活动；也逐渐形成了“小核心、大协作、寓军于民”的产业格局
，具有技术优势的一些民营企业逐步进入配套产品供应商的行列。
作为正在崛起的发展中大国，中国已成为促进世界和平与发展的一支重要
力量。近年来，为维护国家安全和国家利益，我国国防投入不断增加，2020年国防预
算同比增长6.6%，国防预算总量保持上升势态。从国防支出占GDP比重、国民人均国
防费以及军人人均国防费看，国防预算投入水平依然有较大空间。国防支出的稳步上
升，带动了国防科技工业的稳步发展，武器装备水平也有较大提高，同时也带动与国
防科技工业相关的其他产业快速发展。
军工行业发展与国家和军方的总体规划息息相关，受宏观经济波动的影响
较小，呈现出较强的计划性特征。中共中央《关于制定国民经济和社会发展第十四个
五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中对国防和军队现代化提出了“加速武器装
备升级换代和智能化武器装备发展”等要求，随着军队信息化的不断发展、国产化替
代的提速、技术迭代的加快，公司所处军工细分行业具有一定的持续性需求，周期性
不明显。
公司控股子公司沈阳含能和全资子公司升华电源均具备完备的军品生产资
质及质量保障体系，具有较强的科研能力，已经建立了较为成熟的研发和销售团队，
其产品在各自的细分领域得到了广泛的认可。未来将紧跟国家政策导向，贴近部队装
备的更新换代和产品升级需求，完善产业链布局，不断加强核心技术的创新，聚焦重
点客户，提升产品性能，努力提升在相应军品细分领域的核心竞争能力。
2、食糖行业
食糖既是人民生活的必需品，也是食品工业及下游产业的重要基础原料，
与粮、棉、油等同属关系国计民生的大宗产品，受国家宏观经济、政策、市场竞争影
响较大。
近年来，受糖业的周期性波动影响，糖厂盈利空间承压，制糖行业逐步向
原料优势地区集中和转移。经过多年的市场培育和拓展，公司凭借多年的市场口碑、
良好的服务能力，赢得了客户的广泛认可，在华南地区培育了一定数量的客户群。未
来，公司将密切关注市场走向，在巩固原有业务渠道的基础上积极拓展新市场、新客
户，灵活运用多种贸易方式，有序开展食糖贸易，努力提高贸易业务利润率。
（二）公司发展战略
公司将坚定以军工产业为核心，坚持内生式增长与外延式扩张并举，以技
术创新、提质增效为主要内生动力，通过高标准的研发、制造和优质服务，成为细分
领域的行业标杆；以持续并购、产业基金投资为主要外延手段，深入挖掘产业整合机
会，完善军工产业布局，不断提高公司发展质量和效益，努力将公司打造为综合实力
较强、核心技术领先、投资价值突出的集团企业。
（三）2021年度经营计划
2021年，公司将把“聚焦”和“突破”作为关键词贯穿到年度各项工作环
节，在把握新机遇和防范风险的前提下，聚焦核心任务和重点工作，巩固既有优势，
实现发展品质的新突破；同时加强各级管理团队的能力建设，进一步挖掘自身优势，
努力提升经营效益。为此，将重点做好以下几方面的工作：
1、沈阳含能——推进精益管理，提升竞争能力
沈阳含能要强内控、抓管理、提升企业运营质量，建立适应公司发展的市
场开发推进机制；继续开展提质增效专项工作，通过持续推进工艺优化，设备改进来
提升产能、降低成本、提高质量，提升产品竞争力，为实现客户及产品的增量奠定基
础。
2、升华电源——聚焦重点客户，加快内部创新
升华电源要围绕年度重点工作目标，将研发管理模式逐步向强计划、强项
目方向迈进，进一步提升工作效率，加快内部创新的速度和力度，聚焦重点客户与重
点项目，巩固现有优势，实现新的突破。
3、食糖贸易——把握市场动态，拓宽利润空间
紧密关注市场变化，采取有效的经营策略，在现有贸易方式基础上，通过
加大终端客户拓展力度，开展青苗糖业务、进口糖业务及尝试网上平台交易等多种贸
易方式，努力提升食糖贸易利润空间。
4、产业布局——围绕战略规划，深耕军工业务
贯彻公司战略规划，围绕公司军工业务的上下游产业链，积极开展调查研
究工作，做好项目的储备；利用资本平台优势，积极通过并购、整合，加强合作与投
资，完善产业布局。
5、企业管理——优化管理体系，提升管理水平
进一步优化管理体系，提升公司的规范运作及企业管理水平；利用上市公
司的渠道与资源，做好公共关系维护和业务的拓展，协助参控股公司的业务拓展。
6、人才建设——强化人才培育，服务产业转型
健全人才发展规划，注重人才梯队队伍的建设，内部培养与外部引进同步
推进，着力优化公司员工“招留育用”机制；通过实施股权激励等多层次的激励措施
，提高公司对人才的吸引力，增强公司的凝聚力，更好的为公司产业转型提供人才支
撑。
（四）公司未来发展所需要的资金情况
公司将根据未来发展战略及实际经营状况，提高对资金需求及其波动性预
测能力，利用资本市场平台，积极探索多渠道的资金筹措手段和灵活的资金使用方式
，努力提高资金使用效率，降低资金成本，确保公司未来发展资金需求。
（五）可能面对的风险
1、面临的主要风险
（1）经营管理风险
内生性增长和外延式扩张并存的发展模式是公司做大做强的必经之路。随
着经营规模的扩大，参控股企业的增加，对公司战略规划、管理融合、内部控制、资
金统筹等都提出了更高的要求，公司运营管理难度不断提升。若不能相应提升应变能
力和管理水平，实现科学、有效管控，未来的发展可能会受到限制。
（2）军品业务市场风险
公司子公司沈阳含能、升华电源客户集中度较高，下游客户采购受国防支
出预算、国际国内环境、军方政策影响较大，具有一定的不确定性。同时用户对产品
有着严格的试验、检验要求，单个订单执行周期可能较长，也可能存在突发订单增加
、订单延迟甚至订单取消的情况，从而使子公司可能出现业绩同比大幅波动的风险。
（3）原材料成本控制风险
公司子公司生产所需的原材料价格存在较大波动，同时根据行业发展趋势
，原材料将逐步国产化，短期内合格供应商相对较少，价格偏高，成本控制难度加大
，进而影响公司总体经营和盈利能力的稳定性。
（4）商誉减值的风险
公司收购沈阳含能及升华电源股权进行估值时，对两家公司未来业绩的持
续增长作了预测，但由于经济规律的影响，同时若遇宏观经济波动、不可抗力、市场
竞争形势变化、行业增速下降等冲击因素，存在经营业绩无法持续增长，从而带来商
誉减值的风险。
（5）投资项目失败的风险
公司产业转型以来，为完善产业链，成立了并购基金、参股了相关企业，
未来可能继续通过各种方式开展股权投资，该类项目投资周期长，收益情况难以确定
，如项目公司经营不善，可能会导致投资效益不佳，投资成本难以回收，带来资产减
值的风险。
（6）核心技术人员流失的风险
公司涉及的军品业务为技术密集型行业，所拥有的技术成果及技术人才是
其重要核心竞争力之一。目前公司拥有一支水平较高的技术研发团队，具备良好的研
发实力和技术优势，是未来业务持续发展的重要资源。但随着行业竞争的加剧，不排
除未来有核心技术人员流失的风险。
2、拟采取的应对措施
（1）公司将根据行业发展趋势，结合自身实际，细化战略实施路径，有序
推进战略布局，持续完善治理结构，建立高效的管控模式，努力加强产业平台能力建
设，不断提升公司运营水平。
（2）子公司自成立起便与若干主要客户建立了良好且稳定的长期业务合作
关系并维持至今，未来将贴近部队装备的更新换代和产品升级，依靠产品竞争优势，
争取切入重要平台及重点型号产品，通过优质产品及服务，提高客户满意度，提升客
户粘性；同时不断加强客户积累，积极拓展潜在客户以降低对现有主要客户的依赖程
度。
（3）公司将继续加强对原材料供应渠道的管控，摸索原材料的价格波动规
律，积极探索新的采购模式，构建长期稳定的供应渠道；同时加大技术革新力度，不
断探索部分原材料的自产替代及工艺改良，努力控制原材料价格上涨的风险。
（4）公司将一方面要求子公司加强与高校、科研院所的交流与合作，不断
完善技术研发体系，增强自主创新能力，紧跟市场技术趋势，及时掌握客户需求，通
过高技术含量的优质产品及服务，来保持经营效益的稳定增长；另一方面将充分发挥
上市公司的资本平台优势，大力协助子公司做好市场及业务的拓展。
（5）加强对项目标的投资前的调研审核，提升投资决策水平，根据公司发
展战略来选择优质项目标的；同时加强投后管理，通过委派的董事、监事等人员，密
切关注项目公司的经营运作状况，积极寻求与公司业务协同的合作机会，实现资源互
补，促进其良性发展。
（6）公司将继续优化人才引进与培养策略，完善人才梯队的搭建，推动人
才发展模式转型升级；通过实施股权激励等措施，不断丰富核心技术人员激励体系，
提升员工的企业归属感与忠诚度；同时做好企业技术保密体系的建设，加强对核心技
术信息的管理和保护，降低技术人员流失的风险。
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